證券投資的宏觀經濟分析范文
時間：2023-04-12 08:23:56
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篇1
根據作者所在單位的多年跟蹤調查,證券投資與管理專業的學生畢業主要的對口工作崗位為證券公司、投資公司、股份公司證券部等單位從事投資以及客戶服務崗位工作,這些崗位對實戰能力要求較強,需要畢業生具備較強的投資咨詢能力和投資決策能力。因此,作為高職層次的投資管理類專業,設置證券投資分析課程時應將投資咨詢和投資決策能力作為本課程的首要教學目標。具體來說,應該讓學生通過學習當前主流的證券投資分析方法和投資分析策略,能夠對當期證券市場的總體趨勢和市場總體投資估值進行較為準確、合理的判斷,能夠根據經濟形勢的變化尋找投資熱點,能夠為投資者進行產品推薦和提供投資操作建議,能夠在不同的市場行情實施成功率較高的投資操作等。因而,在對證券投資分析課程進行重構時了必須服務于這一獨特的課程目標定位。
二、課程內容重構的實踐探索表
1.根據課程目標定位來選取教學內容
當前傳統的證券投資分析課程內容包括證券基本面分析(包括宏觀經濟分析、行業分析和公司分析)證券投資技術分析、證券組合管理理論、金融工程應用分析、投資操作策略等內容,根據高職專業的面向證券行業一線崗位就業定位和以培養投資咨詢能力和投資決策能力為核心的課程目標定位,結合高職學生的認知特點和學習能力,高職的證券投資分析課程在內容上舍棄了理論性強、難度較大的證券組合管理理論和金融工程應用分析兩個模塊,僅保留證券基本面分析(包括宏觀經濟分析、行業分析和公司分析)證券投資技術分析和投資操作策略三個模塊。
篇2
【關鍵詞】證券投資學；實踐應用能力；教學方法
證券投資學是金融專業教學的核心課程之一，是一門應用性、操作性和實踐性都很強的學科，將理論與實際有機結合起來，不僅是完善證券投資學課程建設的一項重要課題，而且是培養應用型金融人才的需要。如何提高證券投資學的教學效果，培養既有理論基礎又有實踐操作能力和創新能力的金融人才是金融教學工作者應該思考的問題[1]。證券投資學的教學工作者普遍認為證券投資學的教學方法與其他課程相比應有很大的不同。原有的以教師為中心、以書本教學為主體的靜態教育教學模式不適應該課程的教學。作為一名擔任該課程教學的教師，筆者深刻體會到應以課程發展為導向，以提升學生應用能力、創新能力和綜合分析能力為中心，從教學方法入手進行改革，以逐步提高該課程的教學效果。
一、傳統教學方法中存在的問題
（一）理論與實踐脫節
傳統教學中最普遍的問題是流于知識性的介紹和理論性的概括，而缺乏實踐深度。而證券投資學既是理論性很強的學位課，也是實踐性很強的專業課。如著名的K線理論、扇形理論、缺口理論、波浪理論等，對實際的證券投資分析具有相當重要的指導意義。對這些證券投資理論的教學，只有在教學中注意理論聯系實踐，才能收到好的效果。
（二）教學方法單一、教材內容相對陳舊
傳統教學存在課堂講授比重太大，教學方法單一的問題。目前，由于師資力量的原因，只有師資隊伍強的學校把證券投資學的理論和實踐教學分開，形成證券投資學和證券交易實務兩門課程來進行教學，而大多數學校還是直接把理論和實踐并為一門證券投資學課程，因此限于現有條件以及課時限制，造成了課堂講授中以教師主導為主、教法單一，使得整個教學過程學生還是處于被動接受知識的狀態，學習的主動性和參與度不夠。在激發學生學習興趣、調動學生獨立思考，將知識轉化為能力或轉化為創造能力方面缺乏一些有效方法和手段。
同時，在教學內容的安排上，國外優秀教材對投資基本分析的論述較少，對技術分析只字不提，對現資管理理論和方法則作為主要內容詳加闡述；而反觀我們的現狀，主要講授證券投資工具、證券市場運作、證券投資基本分析和證券投資技術分析四大部分，而作為證券投資學課程的主要教學內容—證券組合管理、風險資產的定價與證券組合管理的應用、投資組合管理業績評價模型等，與國際資本市場緊密聯系的理論和應用部分并未在教學內容中得以充分體現。
（三）實踐教學環節薄弱
證券投資學是實踐性極強的學科，應該設置一定數量的教學實踐課，讓學生能從投資者角度進入證券市場，感受證券市場的漲跌變化，培養學生的市場敏感性，磨煉心態，從而激發學生學習的積極性。
我國目前很多高校金融證券專業的實驗室建設相對滯后，即使有了金融證券類實驗室，部分高校也沒將其看作專業教學的正常投入，而是作為上級部門評估檢查的擺設。同時由于專業師資的缺乏，導致了很多高校的證券投資分析教學目前仍然停留在課堂講授上，實驗操作、模擬交易、案例教學和實踐教學等方面嚴重不足，或放任自流．或流于形式。缺乏專業實驗室，實踐教學就無從談起。
二、突出實踐應用能力培養的教學方法改革探索
傳統教學方法存在著許多弊端，我們要在原有基礎上予以創新，加入優秀的教學元素。改變教學方法，從而提高教學質量。對證券投資學課程教學方法的改革方向應為：以能力（含實際應用能力和綜合能力）為基礎，以學生學習掌握實際操作技能為重心，以現代化教學手段為媒體，以專業課類型為劃分依據，個性化的、或綜合包容性的教學方法模式。體現教學方法由理論性、封閉性、單一性、師生隔離性向實踐性、開放性、系統性、師生互動性的模式轉變[2]。可考慮的證券投資學課程教學方法有：
（一）市場模擬操作教學
證券投資學是一門廣泛吸收多學科知識、理論體系復雜且具有較強實踐性和應用性的課程，同時由于證券行業的特殊性，學生實習期間不可能實際操作。因此，在該門課程的教學中應高度重視和廣泛使用模擬教學方法。模擬教學是實現證券投資學理論與實踐相結合、增加教學直觀性和趣味性的有效辦法，有利于培養學生的創新精神和實踐能力。
證券投資的模擬教學一般分為模擬交易實訓、金融沙盤類互動演練和金融學術實驗三個層次，校內實驗室和校外實驗基地兩種模式。模擬教學可以根據學生的層次，利用不同的模擬教學級別和模式進行，以培養學生的實際操作能力、創新能力和科研能力。筆者在模擬教學中采取了團隊競賽的方式，通過團隊帳戶和個人帳戶的建立，提倡團隊設計、實施、評估、調整團隊投資方案、分析討論團隊中個人投資方案的方式，不僅提高了學生個人的實踐能力，而且培養了學生的團隊意識，從多方面鍛煉了學生的實踐能力。
（二）案例分析教學
案例教學是行之有效的教學方法，它可以使抽象的原理簡單化，有利于提高學生特定條件下的分析能力。在證券投資的教學中，結合教學重點，利用現代化的教學手段，充分開展案例教學，是培養學生思維能力的重要途徑。如何根據教學內容選擇適合的案例、通過案例達到什么目的，如何設計案例的展示，如何提出思考問題、開展課堂內外小組討論等，都是證券投資學案例教學中應反復思考的內容[3]。
在教學過程中增加適當的案例，可以對書本上的理論進行實證分析，將抽象的理論學習具體化，使學生在學習理論知識的同時學會如何理論聯系實際。比如說，利用相關軟件對學生進行證券投資基本分析的案例教學。證券投資基本分析是指根據宏微觀經濟學、產業經濟學、金融學、財務管理學及投資學等學科的研究成果及其基本原理，通過對決定證券投資價值及價格的基本要素如宏觀經濟指標、經濟政策、行業發展和公司財務狀況等的分析，評估證券的合理價位，從而提出相應投資建議的一種證券投資分析方法。教學時可以根據證券投資基本分析的三個分析層次：宏觀經濟分析、行業經濟分析、微觀經濟分析引導學生探討在當前狀況投資哪類、哪只股票是合適的。先要設問：當前我國的宏觀經濟狀況如何?哪個行業在這樣一個宏觀環境中屬于優勢行業?在這個行業中哪個企業是龍頭企業，對整個行業的發展起較大作用?然后從相關軟件中查找需要數據，分別對各層次進行分析，最后選出具體的投資對象。經過這樣一個案例的講解，學生會恍然大悟：原來可以這樣來選擇投資對象。
（三）學生探究式學習與課堂講授相結合
因為課時較緊，為了使學生更深入了解證（下轉第295頁）（上接第293頁）券投資的難點和重點內容，可以根據學生以前所學課程與本課程的相關情況，安排學生自學一些易懂或以前其他課程中涉及的內容。在授課時，這部分內容可一帶而過，節約時間，以便在重點、難點內容上下功夫。課后可以適當布置作業或小論文。這些作業既可以幫助學生進一步掌握所學內容，又使學生在一定的壓力下看書、閱讀相關雜志，加深他們對課程的理解。教師對學生的投資報告進行評點，能夠使學生清楚認識到如何將學到的理論知識用于指導實踐，由感性投資上升為理性投資。在對課程有一定的了解之后，學生會漸漸地有自己的看法，會主動探求一些問題。
（四）充分利用多媒體和網絡教學
證券投資學的內容緊貼金融市場，學生應高度關注金融市場的動態變動。教師在教學中可以利用因特網，最為快捷、直觀地將最新的財經類市場信息帶入課堂，亦可以借助教學光盤將專家請入課堂，了解權威專家的觀點。同時通過多媒體制作教案，教師可以結合市場的實際材料，用多維的圖表將K線理論、缺口理論、形態理論、波浪理論的運用和價、量、時、空等分析形象生動地展示出來，增加了學生的感性認識。學生可以通過網絡收集適時的宏觀經濟信息、上市公司的基本資料和動態的財務報告等進行分析，提高實際問題的分析能力。在教學中，為了加強老師與學生的交流，提高教學效果，老師可以利用網絡，建立教學信息平臺。
（五）開展課外教學，建立實踐基地
實踐是激發學生創造力的基礎，而產學研合作教育是其中最重要的途徑。證券投資學是一門實務性很強的課程，其教學必須堅持理論與實踐相結合。為此需要建立校外實踐基地，一般可以選擇上市公司、證券公司和基金管理公司，如能將證券交易所也作為實踐基地則更好。通過對上市公司的實習，了解上市公司的生產經營狀況和財務狀況，了解如何進行投融資等；通過參觀證券公司、證券交易所，感受交易場所的實際氣氛、了解市場的最新動態；通過基金管理公司的實習，掌握投資組合管理的方式、方法和技巧，等等。通過實踐性教育，對于提高教學效果和學生適應社會的能力是有很大幫助的。
三、結束語
總之，證券投資學在教學內容上要符合社會發展需要，在教學方法上，應遵循理論與實踐結合，課內與課外相結合的原則，構建多樣化教學模式。為了培養學生的實踐能力，應增加足夠的實驗與實訓內容，將部分課堂教學轉換到實驗室或實踐教學基地。為了鼓勵教師積極參與教學改革，我們也要適當改變教學評估體系。以往對教師的評估多采取教師課堂教學質量評估乃至科研能力的評估，而對教師的實踐技能、在課程教學中培養學生的實際應用能力的評價方面重視不夠，這也不利于應用型人才的培養。教學評估體系要加大這方面的比重，逐步解決這一問題，將應用型教師作為一個重要指標，這樣可以通過政策引導使得教師重視學生應用能力的培養[4]。
參考文獻
[1]黃烈.應用型本科人才培養過程中應解決的幾個問題[J].中國高等教育,2008(13).
[2]趙輝.證券投資學課程教學方法改革之我見[J].吉林廣播電視大學學報,2009(1).
[3]吳朝霞.關于高校本科金融專業“證券投資學”課程教學的若干思考[J].當代教育理論與實踐,2010(4).
篇3
關鍵詞：證券；投資；汽車；新能源
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
原標題：基于汽車行業的證券投資分析
收錄日期：2014年7月16日
一、宏觀經濟分析
（一）GDP。國內生產總值（簡稱GDP）是指在一定時期內（一個季度或一年），一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值，常被公認為衡量國家經濟狀況的最佳指標。它不但可以反映一個國家的經濟表現，更可以反映一國的國力與財富。一般而言，GDP公布的形式不外乎兩種，以總額和百分比率為計算單位。當GDP的增長數字處于正數時，即顯示該地區經濟處于擴張階段；反之，如果處于負數，即表示該地區的經濟進入衰退時期了。
2010年到2013年國內生產總值同比保持一個穩步增長的態勢，也就是說我國的經濟仍然處于一個擴張階段。宏觀經濟形勢大好，對于各行各業都是一個利好消息。作為汽車行業，在宏觀經濟的推動下，也會有一個良好的發展前景。
（二）CPI。CPI是居民消費價格指數的簡稱。居民消費價格指數，是一個反映居民家庭一般所購買的消費商品和服務價格水平變動情況的宏觀經濟指標。它是度量一組代表性消費商品及服務項目的價格水平隨時間而變動的相對數，是用來反映居民家庭購買消費商品及服務的價格水平的變動情況。
CPI下降說明經濟蕭條，民眾購買力下降。大幅上漲預示通貨膨脹，國家就會緊縮銀根。大量信貸就是調節經濟的有效杠桿，以刺激經濟復蘇。市場上錢少自然會流向生活必需品，股市低迷；流通充裕就會流向經濟領域以求增值，股市首當其沖。所以，CPI適度上漲有益于股市、經濟發展。
我國的CPI指數是在一個穩定的適度的上漲過程中，可以預見宏觀經濟形勢向好，居民的消費結構逐漸出現變化，到2013年，購房、買車、醫療成了三大主要支出。由此，對于汽車行業來說，無疑是一個良好的助力。
（三）城鎮居民恩格爾系數。從國家統計局的城鎮恩格爾系數走勢圖可以看出我國城鎮人口在食品以外的物品上的消費能力逐年增長，城鎮居民是汽車行業的消費主力，他們掌握的“閑錢”的增多會增加購買汽車的可能性，對于汽車行業發展有著一定助力。
二、行業分析
（一）汽車行業周期性分析
1、定性分析。當前，我國建成了第一汽車集團、東風汽車集團、上海汽車工業（集團）公司等大型企業，國產汽車市場占有率超過95%，汽車行業規模較大。但是，廠商開發能力弱，制約了新產品的發展。我國汽車生產企業規模小、實力不強，汽車工業產品開發投入少，手段落后，數據積累少，人才匱乏，尚未形成高水平的汽車產品開發體系和自主開發能力。零部件發展仍然落后，具有國際競爭力的產品少。
2、定量分析。（圖1、圖2、圖3）
圖片解析：汽車總體銷量雖有小幅波動，但是相對平穩，穩中有升，同比增長雖有所放緩，但總體保持一個穩步增長的趨勢。
圖片解析：隨著汽車行業的發展，行業投資增速逐漸回歸理性，汽車行業投資仍然增長。2013年1～3月，全行業累計完成投資額1，361.04億元，同比增長15.3%。
圖片解析：從圖3可以看出，汽車銷售收入增長迅猛，而利潤漲勢卻相對平穩，收入很高，利潤很低，產業增速較快，產出效果不佳。
小結：汽車產品屬于耐用品，汽車行業屬于制造業行業，是具有收入彈性的產業，汽車行業屬于典型的周期性行業，該行業的發展狀態與經濟周期的波動密切相關。
從上面定性定量分析可以看出，我國汽車行業雖然發展迅速，投資規模、銷量都有顯著提高，但是汽車企業的利潤卻很低，投入產出不成正比，產業的投資規模、產出增長率都出現較快增長，但是利潤的獲得相對不多。因此，把我國汽車行業歸屬于處于成長期。一個成長期的行業在未來會有著不錯的市場前景。
（二）行業政策分析
1、國家政策。能從這些年政策的頒布看出國家逐漸放寬對低油耗汽車的限制，以及對新能源汽車的提倡。油價的上漲，石油能源的枯竭，PM2.5指標的超標，國家在對資源和環境的控制上正在逐步施壓。
新能源汽車已經成為世界汽車工業的發展趨勢，從政策解析上能看出在未來很長時間內也將是我國汽車產業的重點發展方向。2013年，我國將繼續大力推廣節能和新能源汽車。目前，我國對小排量節能汽車與新能源汽車均實施補貼政策，預計2013年節能車補貼政策將繼續調整，新補貼的門檻將不斷提高，從而推動生產企業技術升級。
2、地方政策。1994年上海開始控制車牌，2011年北京車牌開始搖號，2012年廣州開始限購。面對中國市場汽車保有量的井噴式增長，汽車限購已經成為了一個熱門話題。在北、上、廣、貴陽等城市的帶動下，2012年9月份，深圳傳出將要限購的傳言。隨即，深圳市交警局聲稱，至少年內（即2012年）不會研究限牌限購或單雙號。2012年深圳機動車保有量或超過200萬輛，其日均上牌量在900輛，已經超過道路承載量。針對汽車擁有量的上升，以后各大城市對汽車的限購政策，限行政策也會相繼推出，這些政策的出臺對于汽車行業的發展會帶來一定的影響。
（三）行業前景分析
1、從宏觀經濟角度看。我國經濟呈現一個平穩的上升態勢，也就是國家有錢，人民富裕。這對于汽車行業的發展是一個利好消息。國家經濟的強勢，會帶動這一國民經濟支柱產業的不斷擴大和發展，人民可支配收入的不斷提高，改變了消費格局，增加了汽車這一耐用品的消費比例，未來的汽車市場頗具潛力。
2、從行業周期來看。我國汽車行業正處于成長期，這一時期會有大量廠商介入，產業的供給能力大幅增加，產品競爭加劇。這一時期是產業發展的黃金時代。處于成長期的汽車行業利潤快速成長，其證券價格也呈現快速上揚趨勢。
3、從行業政策來看。國家對于汽車行業有著明顯的扶持傾向。這一行業作為國民經濟的支柱產業，國家必然會通過一系列政策的推動助力這一行業的發展。然而，伴隨著能源危機、空氣污染等問題的出現，國家在助推這一行業的同時，政策上會慢慢暫緩耗油型汽車的支持力度，轉而大力扶持新能源汽車行業。
三、結論
篇4
模擬投資教學法在《證券投資分析》實踐教學中具有重要作用,主要體現在以下方面:
1.1在諸多的教法中具有不可替代的作用
在實際教學中,教師應用了很多的教學方法,運用這些教學方法的最終目的是為了實現教學目的,讓學生能夠有效的掌握所學的知識和技能。根據黃甫全教授提出的教學方法層次構成分類模式,從具體到抽象,教學方法是由三個層次構成的,這三個層次是:第一層次:原理性教學方法;第二層次:技術性教學方法;第三層次:操作性教學方法。而模擬投資教學在諸多的教法中其綜合性更強,在原理性教學的基礎上同時具備了技術性和操作性的教學方法。目前還沒有哪種教學方法同時涉及到這三個層次的教學方法,這說明模擬投資教學法具有不可替代的作用。因此,根據多年的教學效果來看,在《證券投資分析》課程的實踐教學中采用的教學方法首選模擬投資教學法。
1.2模擬投資教學法在《證券投資分析》實踐教學中教學的效果更好
模擬投資教學法是一種現代化的教學手段,將其運用于《證券投資分析》的教學過程中,能夠充分地把《證券投資分析》的理論教學和實踐教學融為了一體,能夠將證券市場基本分析方法和理論與我國證券市場的具體實際情況有效結合了起來,增強了教學的直觀性和趣味性,充分調動了學生的學習積極性。正是由于學生積極的參與教學,所以能夠在有限的時間里迅速掌握證券投資的分析方法和策略,能夠體會到證券市場的喜悅和辛酸,加深了理論知識和操作技能的理解,極大的提高了教學的效果。
2模擬投資教學法的特點
2.1真實性
證券模擬投資使用的是真實的證券投資軟件,提供股市、期市的實時行情,包含滬深股市實時行情、港股行情、全球股市走勢、權證、基金行情、期貨行情、外匯行情、債券行情、黃金行情等,學生是在真實的證券市場進行投資交易,讓學生進行的是真實模擬投資綜合訓練,有效地提高學生的操盤能力,幫助學生掌握一定的證券投資技巧和方法,使學生們在跨證券、期貨、外匯和股指期貨市場的模擬投資環境下,充分融合課堂上財經理論與交易實踐經驗,為未來在金融領域的事業發展鋪墊專業基礎。
2.2趣味性
模擬投資在教學過程中,讓學生扮演投資者的角色,在模擬投資中學習運用所學知識和掌握投資技能,這使得整個教學過程生動、活躍和有趣,充分地激發學生的學習興趣,有效地調動學生的學習積極性和主動性,實現“寓教于樂”的教學目的。此外,證券的行情軟件上有股民學校、博客、論股堂和網上客戶論壇等,在觀盤時,可以與其他的投資者在網上進行交流,可以相互學習,實現參與者之間的良好互動,交流投資經驗、分享投資成果。
2.3實用性
學生在證券模擬投資中所運用的技術分析方法(如OX圖、移動平均線MACD、相對強弱指數(RSI)、騰落指數(ADL)、漲跌比率(ADR)、超買超賣線(OBOS)OBV線、隨機指數(KD線)、乖離率(BIAS)、動向指數(DMI)、心理線(PSY)、人氣指標動量指標(MTM)、震蕩量指標(OSC)、威廉指數(%R)、成交量比率(VR)、均量線拋物線轉向(SAR)、逆勢操作系統、成交筆數指數點成交值寶塔線逆時鐘曲線等)和證券投資理論(如K線理論、波浪理論和證券投資組合理論等),在實際真實操盤中也同樣實用。
2.4綜合性
在模擬投資教學中,其綜合性主要是體現在理論知識的綜合運用和技術分析的各方面。首先是理論知識,模擬投資教學涉及范圍比較廣泛,包括《宏觀經濟學》、《微觀經濟學》、《會計學》、《貨幣銀行學》、《金融學》、《財政學》和《財務管理》、《稅法I》、《稅法II》、《高等數學》、《微積分》和《理財學》等課程的學習和對這些課程的綜合應用的基礎上。比如,在對公司的分析中,需要對公司的財務報表進行分析,就會運用到《會計學》、《財務管理》、《高等數學》和《微積分》等所學的知識和技能。此外,在投資中可能還會運用到一些專業學科的知識,比如,重慶啤酒的“乙型肝炎疫苗”事件,這支被乙肝疫苗概念捧至近400億市值的股票,在重慶啤酒披露乙肝疫苗數據結果之后,出現連續9跌停,使很多的投資者血本無歸,因此,投資者在投資時還需要進一步了解醫學和生物技術方面的知識。其次是在投資技術分析方面,需要運用宏觀和微觀經濟學、金融學、會計學、財務管理、數理統計等知識,對證券投資進行宏觀經濟分析和微觀分析。在運用證券投資的組合管理理論進行組合投資時,經常涉及到資本資產定價的分析、套利定價分析和證券組合的業績評估等方面,這就需要綜合運用數理統計和數學模型進行定量分析。最后,證券投資的交易實際操作中,涉及到數學、金融、財政、工商管理、財務管理等學科各專業的知識和技能,這對于促進學生的知識結構的合理性、擴展其知識面,培養其綜合、全面地使用各門專業理論知識的能力有著極其重要的作用。因此模擬投資教學法在《證券投資分析》實踐教學中涉及范圍廣泛,綜合理論運用程度比較高。
3模擬投資教學法在《證券投資分析》實踐教學中存在的問題及解決辦法
3.1目前在大部分的高職學校使用模擬投資教學法
教學時,大部分是以股票和期貨的模擬投資為主,最多的是股票模擬投資,缺少黃金現貨、外匯等一些高風險的金融衍生工具的模擬投資,不利于學生風險意識的培養。另外,期貨的模擬投資主要是以盈利為目的,缺乏套期保值的投資理念,不利于提高學生歸避風險的技能培養。解決辦法:套期保值是以規避現貨風險為目的的期貨交易行為。通常是企業把期貨市場當作轉移價格風險的場所,利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物,對其現在買進準備以后售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。由于套期保值時間跨度長,期貨與現貨市場變化莫測,對于學生來說操作難度很大,目前還沒有更好的方法讓學生自己操作,只能通過案例教學法來解決這一問題。
3.2模擬投資教學法自身的缺陷:
模擬與實際的差距。模擬投資不是真實的投資,學生在教學中的全心投入有限,影響教學效果。在模擬投資教學過程中,有些學生無法全心投入,這部分的學生女生占了大部分,這些學生一般情況下,過多的只注重操盤,忽視操盤前的投資分析,買賣有價證券只是為了應付老師和完成任務,資金賬戶的盈虧根本不放在心上,所以對于這些學生的訓練和鍛煉沒能達到較好的效果。還有,模擬投資使用的軟件和真實軟件也有差距,模擬投資使用的軟件在一些特殊情況會出現系統風險,不能夠及時買賣股票。另外,由于是模擬投資,所以教師過多的注重技術分析、基本分析和投資技巧,而忽視投資風險的分析。
3.3模擬投資與真實投資的心理差距。
在模擬投資教學中,學生出現的心理狀況一般來說主要有:非真實感、無風險性安全感、新鮮感和沉浸感;而在真實投資表現出的心理狀況一般是:緊張感、嚴肅感和真實感等。在模擬投資教學中,教師應該充分考慮到學生的這些心理因素,使學生在進行模擬投資時的心理狀態和其在真實投資時的心理狀態相接近,接近程度越高,學生掌握投資技能的效果越好,所花費的時間也越少。教師應該關注學生在模擬投資時是否能真正完全進入投資角色心理而不是進入虛擬的投資環境,需要注重模擬投資教學所引起的心理反應。要隨著學生在模擬投資和真實投資中心理趨近的程度不斷地進行修正教學策略和訓練指導,努力縮小學生在模擬投資和真實投資中的心理差距,使學生能夠以一種負責、嚴謹和認真的態度對待模擬投資教學。在模擬投資教學中,教師應該通過分析學生在模擬投資和真實投資中的心理狀態,監控和檢測學生在模擬投資和真實投資兩種狀態中的心理狀態是否相近,如果心理狀態趨近,說明模擬投資教學達到了目的,反之,就需要分析心理差距的影響因素,然后再對模擬投資教學進行調整和完善。
3.4教學時間與學生操盤時間的矛盾。
學生上課的時間是從早上8:00到12:00,下午2:30至6:30,而股市的開盤的時間是早上9:30到11:30,下午是13:00到15:00,學生只有1:00至2:30的時間操盤,觀盤時間有限。在實踐教學中,可以將課程的時間安排在上午3、4節課,上課的時間是10:00~12:00;下午可以提前到1:00觀盤和操盤,將課程安排在下午1-2節課,上課時間是2:30~4:20左右,這樣可以協調教學時間與學生操盤時間的矛盾。
3.5學校硬件和軟件的不足。
在《證券投資分析》實踐教學中使用模擬投資教學法需要有完善的實踐教學平臺,需要仿真的電子實驗室,該電子實驗室具有先進的證券模擬實驗軟件系統,可以通過網絡直接聯結我國的證券市場、外匯市場和期貨市場,構建一個全面、科學、實用和真實的投資環境,學生可以通過實時交易進行模擬投資,增強學生的實際操作能力,滿足教學需要。因此,建立仿真的電子實驗室并有質量保證的硬件和先進證券交易軟件是進行模擬投資實踐教學的必要條件。可是目前很多的院校由于經費的問題,難建立健全的仿真電子實驗室。解決這個問題,學校可以加強校企合作,抽出一定的教學時間,帶學生到證券公司的投資大廳,讓學生真實體會真實的投資環境。
篇5
關鍵詞：定價權；微觀層面；宏觀層面
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4117（2012）01-0171-03
中國股票市場從90年代初起步，伴隨著中國經濟的快速增長，已經發展成為全球股票市場的一個重要組成部分。截止2011年4月，滬市的總市值為187798億，流通市值為151790億，深市總市值為84158億，流通市值為52150億，滬深兩市的總市值位列全球第二，僅次于美國。在這20年中，中國股票市場的市場參與者和市場監管者都有了長足的發展。
股市歷來都有經濟的晴雨表之稱，一個成熟的股票市場應該能較好的反映經濟發展的成果。然而在2010年，中國經濟增長率取得了全球第二的成績，但中國A股市場的表現卻在主要經濟體市場中排名倒數第二。2010年11月12日，國際投行高盛向其投資者發出一份關于看空新興經濟體的郵件，郵件建議投資者賣空新興經濟體的資產，進而導致滬指暴跌162點，跌幅達到5.16%，創造了當年A股指數的最大跌幅。雖然此次高盛事件純屬個例，但該事件還是引發了國內各方的關注，而關注的焦點在于為什么一封普通的投資建議郵件就能導致大盤暴跌？中國A股的定價權到底在誰手里？
本文認為，造成此次事件的一個原因是國內各方對A股市場缺乏定價權，長期以來國內的機構投資者也沒有足夠重視爭奪A股市場的定價權。而更深層次的原因是中國股票市場具有濃厚的投機氛圍。有學者（王國剛，2005）即直接指出，中國股市定價權不容外移。為此，本文將從微觀和宏觀層面出發，淺談中國A股市場的定價權問題。
從國外資本市場發展歷史看，機構投資者的發展程度是一個市場是否成熟的重要判斷指標。因為機構投資者從誕生之日起，就確定了投資管理專業化，投資組合多元化，投資行為規范化的原則。機構投資者擔負著發現市場價值，進而減小市場波動的責任。根據數據統計，截至2010年11月底，機構投資者持股市值占全部A股流通市值的70%[1]。國內已有學者通過實證檢驗證明，機構投資者進入市場以后，上海證券市場和深圳證券市場的波動性都發生了結構性降低，這表明機構投資者發揮了穩定市場的功能。在機構投資者發展的過程中，每次的政策推進都對市場起到了明顯的穩定作用。但不可否認的是，國內的機構投資者仍處于起步成長階段。近年來A股市場的大幅波動與機構投資者不成熟的投資行為有著密切關系。而這種不成熟的一個表現即機構投資者普遍存在投機心理。本文認為，一個成熟的市場應該是投資行為與投機行為的有機結合。成熟的投資行為確定市場的價值中樞，而投機行為能活躍市場氣氛。可是近年來，國內機構投資者不但經常盲目追漲殺跌導致A股市場的估值體系崩潰，而且向普通投資者提供虛假投資報告，引發市場上盲目的投機。
眾所周知，定價權含義是指公司對其產品價格制定擁有主動權，若改變產品定價不會對需求有負面影響。擁有定價權的公司在成本上升情況下可以順利通過提價將新增成本傳導給下游且不影響銷量[2]。股票市場中的定價權不但是指上市公司對其產品價格的控制能力，而且指對大盤指數點位的預測。前者較為微觀，而后者則表示宏觀層面上的定價權。各投資分析機構對A股下一時間階段點位進行預測，并且能影響市場上其他投資者的投資觀點和行為，即視為擁有定價權。 例如此次高盛事件，在郵件中，高盛公司明確提示：近期中國央行連續性的貨幣政策，很可能引發加息預期，建議客戶“賣出手上獲利的全部中國股票”。因而引發A股第二天開市后的暴跌。
一、從微觀層面看A股定價權問題
首先從微觀層面探討定價權問題，也就是分析機構對公司經營業績的分析和預測，這其中包括研究部門的IPO報告和上市后針對公司的研究報告。
（一）A股IPO定價問題
我國資本市場存在的IPO問題一直為投資者所詬病。主要存在的問題是IPO定價過高和保薦人出具的研究報告真實可靠性。
我國IPO發行機制的不完善，導致中國市場出現一個奇特的現象即打新股。一級市場極高的收益率導致大量資金涌入一級市場的新股申購。龐大的打新資金，保薦人、主承銷商和詢價機構組成的聯合利益體聯合推高了新股發行價。正是由于存在這種濃厚的投機氛圍，越來越多的人呼吁改革我國的新股發行制度。
以華銳風電（601558）為例，這是一家以制造風電設備為主營業務的公司。其于2011年1月13日在滬市上市，發行價達到了90元，首日開盤價達到了87元，該股被譽為史上最貴的滬市主板個股。此次IPO預計募資34.465億元，但實際募資卻達到了94.59億元，超募60億元。但與火爆的發行價截然相反的是，華銳風電在上市后首日即下跌9.59%，機構資金浮虧1.81億元。創造了重啟IPO以來上市新股首日的最差表現。從投資的角度看，華銳風電上市時發行價的確定應該與業務類似的金風科技進行比較。兩者在業務機構，市場地位，盈利前景方面都具有較大的可比性。如果按金風科技的估值來確定華銳風電的發行價，則合理的價格區間是65-80元，90元的發行價遠遠偏離于正常區間。以后的價格波動也表明，華銳風電的股價長時間在70-80元之間盤整，逐步回歸正常估值區間。業內人士曾分析，正是發行人與保薦人組成的聯合利益體，才有了華銳風電賭博式的高發行價。武漢科技大學證券研究所所長董登新教授指出，“發行人和保薦人是在賭博，成功發行后，這一棒已經交到了投資者手里。而發行人、保薦機構和詢價機構之所以敢賭，主要是因為風電在概念上仍然具有炒作優勢，中小投資者也樂于盲目跟風打新。”[3]
這正是投機氛圍下A股定價存在的一個問題，即新股發行價非理性偏高，然后又通過不斷的下跌逐步回到較為合理的水平，相關利益人卻獲利頗豐并離場。
在投機氛圍下，IPO定價中存在的另一個問題是保薦人對投資者出具盲目樂觀，甚至虛假的招股報告。本文以新近上市的涪陵榨菜（002507）為例。
近年來，有關新股發行公司出具虛假材料的新聞屢見不鮮，比如勝景山河因材料造假被取消IPO。而涪陵榨菜的上市申請報告同樣引起媒體猜疑。例如公司第二大股東并沒有兌現2008年收購股份時許下的陸續投入5億元的承諾，而這一點并沒有在招股說明書上說明。另一方面，如果該股東兌現承諾，則招股說明書上所說擴大生產規模所需資金缺口的問題將不存在。更為重要的是，涪陵榨菜所在的細分行業是一個毫無技術壁壘，競爭激烈的行業。該公司在行業處于領先地位并非靠任何核心技術，而只是強調品牌和宣傳。涪陵榨菜自身的利潤率維持在10%左右，這在食品加工行業中也屬偏低。因此該公司一經公布招股申請，即招到社會各界的質疑。從投資的角度看，涪陵榨菜并非一家業績優良，發展前景較好的企業，而且公司在財務上也有不少硬傷。但是在招股說明書中，保薦人卻將其描述為，打造中國的“榨菜航母”，并獲得了53.81倍的發行市盈率[4]。而在涪陵榨菜上市首日，又遭各方資金爆炒，成為當年新股首日漲幅冠軍。但上市之后股價便一路下挫，目前股價正回歸價值。
在投機思想的主導下，我國新股發行時在定價方面主要是存在這兩個問題，一是賭博式的高發行價，二是出具盲目樂觀甚至虛假的招股報告以達到發行目的。這兩個問題都不利于我國證券一級市場的正常發展，必須予以重視。
（二）分析機構出具虛假公司研究報告
各大券商的研究機構都會定期針對部分公司出具研究分析報告，為普通投資者提供一份分析公司基本面的良好資料，有利于投資者做出正確的投資決策。但是部分機構研究員卻出具事實不清甚至虛假的研究報告，以引發各界投資者的炒作并達到自身利益。
本文以中國寶安（000009）為例進行分析。湘財證券于2010年9月6日《中國寶安：房地產和新能源的價值明顯低估》的研究報告。報告提到，“可為貝特瑞提供近2.68億噸儲量、適合于鋰離子二次電池用的優質石墨礦產資源，確保原料供給穩定、持續”。國泰君安于2011年1月21日《估值奠定底線石墨烯打開巨大發展空間》的研究報告。信達證券2月21日《石墨烯讓股價飛》的研究報告。平安證券于2010年9月名為《新能源助力寶安“老樹發新芽”》的報告，在2010年9月至2011年2月中旬這段時間內，平安證券針對中國寶安了六篇研究報告，其中有4篇研究報告給予公司“強烈推薦評級”，另外兩篇給予公司“推薦”評級。這一系列研究報告催生中國寶安的石墨烯概念，并助推中國寶安股價從2010年9月份的最低10元左右一路上漲至最高25.45元。事后中國寶安公告稱公司并沒有石墨烯，而券商則回應他們并沒有進行實地調查，只是從公司內部的一個機構投資者會議上獲得這個消息。目前證監會正在對此事進行調查[5]。
中國寶安事件只是國內券商研究報告亂象的一個縮影。這些虛假信息嚴重影響了A股市場個股的定價準確性。
二、從宏觀層面看A股定價問題
股票市場宏觀層面定價，主要是對大盤未來走向進行預測的問題。對大盤指數進行預測，是一項非常復雜并且綜合性較強的工作。目前境外投資者主要是通過QFII、H股和境內外的A股股指期貨等三種方式，與國內機構投資者爭奪A股定價權。
（一）境內外A股股指期貨的爭奪
國際上，投資者一般通過股指期貨來穩定和發現股票市場的未來走勢。在A股未推出股指期貨之前，境外投資者一般通過新加坡市場的新華富時A50股指期貨來買多賣空A股。2007年5月30日凌晨，財政部宣布印花稅上調至千分之三，國內投資者當時無法進行交易，而國際投資者卻利用時間差大幅賣空新華富時指數，當日滬指最終下跌6.5%。當月28日，是新華富時的一個交割日，滬指再度重挫，下跌164.4點，跌幅為4.03%。業內將此現象稱之為“A50魔咒效應”，即每到交割日前期，海外對沖基金一方面賣空A50指數，另一方面向QFII融券；交割日當天再賣出向QFII融券的這些股票，打壓國內A股指數，同時在新華富時指數的賣空交易上無風險套利。2010年4月，國內正式推出股指期貨，從此內地投資者也能進行雙邊交易。更為重要的是，股指期貨可以幫助投資者發現市場價值，從而減小市場波動。但是中國股指期貨推出還不到20個交易日，滬市卻已經大跌400多點，不僅沒有起到維護股指穩定的作用，反而起了加速器的作用。而且在日后的走勢中，股指從推出時的3100點一路下挫至2400點，多日出現漲跌幅超過4%甚至5%。股指期貨的推出之所以未能有效降低波動幅度，一方面是制度缺陷的問題，另一方面也是國內投資機構盲目投機造成的。
（二）境外投資者通過QFII影響A股走勢
自從QFII進入國內股票市場之后，QFII的舉動就一直受到各界關注。由于在與QFII的爭奪中一直處于劣勢，國內機構投資者因此廣受詬病。在2008年的行情中，國內的機構投資者在指數下跌時盲目殺跌，而QFII卻逐步加倉并最終把握和主導了反彈行情。一般認為，國內投資機構更了解國情，而QFII則更了解投資的真意。但國內機構投資者在與QFII的爭奪中總是處于下風。在2008年行情中，上交所曾制作專門的圖表分析主力機構的行為。結果表明，國內基金的非理性追漲與殺跌正是此漲與暴跌的主要制造者[6]。在擯棄價值投資者的道路上，國內基金不僅損害了中小投資者的利益，也為盲目追漲殺跌的行為付出了不菲的學費，QFII也借此主導A股市場反彈的話語權和定價權。
（三）境外投資者通過H股影響A股走勢
由于國內許多公司采用A+H的形式上市，而且香港市場同時允許買多賣空交易，因此境外投資者可以通過操作H股走勢來影響A股走勢。一種典型的操作方法是，如果境外投資者希望打壓A股市場，則可以在港股市場賣空中國石油、工商銀行等超級大盤股。雖然兩地的交易和定價制度不盡相同，但是兩地之間還是存在比較明顯的聯動效應。因而A股市場上的中國石油，工商銀行等股票也會受到香港市場的影響而下跌，進而壓制A股指數。
境外投資者一般通過上述三種方式影響A股走勢，進而逐步爭奪A股的定價權。目前我國的券商以及其他投資研究機構有數百家，但是水平卻參差不齊。如果與國際投行相比較，諸如中金公司、中信證券、國泰君安等大券商都難以望其項背。A股宏觀層面的定價并不存在微觀層面的投機問題，但仍揭示出國內研究機構實力的不足。宏觀經濟分析實力不足才導致大盤輕易受到高盛郵件的影響。通常一份優秀的宏觀經濟分析報告應體現全球性的思維，因為全球化的經濟把所有國家都連成一個整體。而國內很多券商經濟分析師欠缺的正是這種全球性思維。國內的經濟分析師缺乏整合全球經濟信息，并將其轉化為投資分析報告的能力。另外，國內的經濟分析師普遍存在隨意套用股票定價模型的問題。以占A股市場權重較大的銀行業為例，國內分析師一般用花旗、匯豐等跨國銀行的市盈率來估算國內上市銀行的價值。這在一定程度上就將銀行業的估值權力讓與國外機構。這種估價方法完全脫離了我國銀行業的實際情況。相對于QFII，國內的投資機構的一大優勢在于更加了解中國的實際情況，但許多分析師卻生搬硬套國外的理論模型，或不具備將中國特點融入理論模型的能力。在不能對國內的經濟形勢做出正確評估的情況下，更容易出現大盤單邊下跌時盲目殺跌進而市場估值體系崩潰的情況。
以上分析提出了我國A股市場定價所存在的一些問題以及原因。本文認為造成這些問題的一個原因是國內市場濃厚的投機氣氛。但是，這種投機氣氛一部分是主觀原因造成的，另一部分是由不完善的國內制度造成的。為了讓國內的機構投資者能在A股市場獲得更大的話語權和定價權，本文提出以下幾點建議。
1、完善相關監管法律，并加大處罰力度
國內不完善的監管體系一定程度上造成市場濃厚的投機氛圍。近幾年來，國內市場陸續推出融資融券、創業板和股指期貨，而且籌劃推出國際板。不斷完善的市場體系，雖然有利于我國資本市場的健康發展，但也會帶來許多實際問題，例如近期備受關注的創業板問題。眾多在上市前被保薦人熱捧的上市公司，卻業績預警的公告。在完善監管體系的同時，還應該加大處罰力度。目前我國對證券市場違規人員的處罰大部分停留在行業內的行政處罰，例如罰款、市場禁入或者吊銷職業資格，只有極少部分案件才會提請司法部門處理。這種處罰力度無疑助長了證券從業人員的僥幸心理，正如郎咸平教授一直所倡導的，證券市場應該“嚴刑峻法”。只有這樣，才能有效減少部分從業人員利用監管漏洞投機牟取暴利的行為。
2、改革新股發行制度，以達到市場化定價目的
目前我國的新股發行制度存在不少的漏洞，因而新股總是出現高市盈率，高股價，高破發率的現象。正如前文所分析的，許多保薦機構并不是從投資的角度去分析新上市公司，而是通過與發行人，詢價機構組成利益聯合體，公布非客觀的研究分析報告和利用新股發行制度上的漏洞等方式，來引發市場上的投機行為，從而謀取暴利。近幾年來，中國證監會陸續進行過幾次新股發行制度的改革，取得了不小的進步。但仍然應該進一步出臺監管法規，以確保發行人、保薦人、中介機構、詢價機構等IPO參與主體的盡責歸位。并且強化市場買賣雙方的制衡機制，以優化市場的價格發現功能。只有這樣才能確保上市新股的質量以及相對公平的發行價。同時也能為以后我國由核準制的發行制度逐步向注冊制過渡創造條件。
3、規范證券投資分析師的行為
相比于普通投資者，證券投資分析師具有更為專業的投資素養和更為暢通的信息來源渠道。他們的責任是為普通投資者提供客觀真實的投資報告。投資分析師對他們出具的投資報告應該負直接的法律責任，對于虛假研究報告從而牟取暴利的投資分析師，應予以嚴格的處罰，甚至提請司法部門介入。同時，也應該大力提高證券投資分析師的專業水平，在行業內實行淘汰制以篩選優秀的分析師。
4、提高各機構投資者的經濟分析能力
與國際投行相比，我國各大機構投資者的研究水平仍然存在不小的差距。這是造成國內機構每次與QFII爭奪A股話語權失敗的一個重要因素。另一個重要的因素是機構投資者盲目追漲殺跌的投資行為。當然這種濃厚的投機氛圍與我國不完善的股票市場制度不無關系，但也與各大機構不能正確評估A股市場真實價值有關。機構投資者是證券市場重要的組成部分，如果機構投資者不能樹立正確的投資理念，那么我國資本市場的健康發展將成為空談。因而機構投資者必須從前期模糊的價值投資、國際化投資理念中走出來:倡導以成長性投資和價值投資為主的多元化投資理念；倡導國際化投資理念和本土實際情況的有機結合；持續發掘、培育獨特的中國概念以及在全球化進程中體現國家比較優勢的上市公司，引導全球投資者認識中國企業的投資價值，進而獲得A股市場的定價權[7]。
5.進一步完善資本市場體系和相應的運營監管制度
完善和豐富市場體系，是發展我國資本市場的內在要求。近年來推出的創業板、融資融券和股指期貨在我國證券發展史上都將具有重要意義。但是這些業務在實際運行過程中，卻出現了許多的問題。例如創業板公司業績大幅下滑，股指期貨交易制度所存在的漏洞等，都嚴重影響這些業務的健康發展，并且助長市場的非理性投機行為。如果不加以重視和完善這些制度漏洞，必然為將來市場的進一步發展埋下隱憂。
近年來，A股市場越來越多得受到國外投行的影響。國內機構投資者在與國際投行的競爭中，始終難以占據上風。一系列事件引發國內投資界對A股定價權是否旁落展開激烈討論。本文認為，從QFII把握A股反彈行情，到高盛郵件事件，國內機構應該吸取足夠的教訓，并且重視A股定價權的爭奪。而為了打好這場爭奪戰，國內機構投資者必須樹立正確的投資理念，減少炒短線賺差價的交易次數，確立爭奪市場話語權的意識。一個成熟的資本市場，應該是投資與投機的有機組成。投資理念為整個市場確定價值中樞，而投機行為則活躍市場的交易。
作者單位：林國濤 中山市農村信用合作聯社
鄧星晨 暨南大學經濟學院
作者簡介：林國濤（1986- ），男，廣東中山人，中山市農村信用合作聯社；鄧星晨（1989- ），男，江西南昌人，暨南大學經濟學院。
篇6
[關鍵詞] 投資學 教學內容 課程
國內許多學者可能為了跟研究實物投資的投資經濟學區別開來,將金融學專業的投資學課程稱為證券投資學(比如,吳曉求,2006,等),但是,根據高等學校經濟學類教學指導委員會金融與保險學科組的建議,本科層次的核心課程(或主干課程)可以包括金融學、金融市場學、金融中介學、中央銀行學、商業銀行經營管理學、保險學、國際金融學、公司財務、金融工程、投資學10門,可見該學科組使用了投資學這一名稱。國外一般都其稱為Investment(投資學),比如,Williams F. Sharpe et al.(2001)、滋維?博迪等人的《投資學》。結合國內外的情況,以免誤解,我們認為應該統一名稱為投資學。
一、教學內容的安排
國內投資學教學大綱一般講授的內容包括證券投資工具與證券市場運作、證券投資基本分析、證券投資技術分析和投資組合管理四大部分。從國外投資學教材來看,比如滋維?博迪等人的《投資學》也包括四大內容:證券市場與工具的介紹、現代資產組合理論、證券的估值和資產組合的業績評價與管理。大體上看,國內與國外的教學內容差異不大,但是,如何設置課程內容結構,以及在教學過程中如何突出重點,會使得教學效果迥然不同。以滋維?博迪等人編寫的投資學教材來看,要用兩個學期才能講完,并且要突出重點,才能講好。在安排教學內容時需注意如下幾點:
1.像證券投資工具與證券市場運作這些內容只需適當提及即可,因為像金融學、金融市場學、金融中介學、中央銀行學、商業銀行經營管理學、保險學、公司財務、金融工程等課程都會涉及相關內容。
2.技術分析的內容必須講,讓學生明白投資管理不只是有基本面分析,技術分析的應用也是非常普遍,但是,講授的課時不用太多,適當介紹即可,因為本來技術分析的內容繁多復雜,而且在實際應用時,五花八門,各有其道,也就是技術分析本身并無統一的框架。另外,技術分析知識的難度比投資組合理論要容易許多,可向學生推薦基本參考書,比如,羅伯特.D.愛德華、約翰?邁吉和巴塞提編寫的《股市趨勢技術分析》等,讓學生自學。
3.均值方差模型、資本資產定價模型、套利定價理論、有效市場理論和期權定價公式等理論是現代金融研究的基礎理論,也是投資學的基礎理論。只有理解了這些理論,才能說投資的基石是堅固的。以這些基本原理為中心,建立一個框架將內容串起來,其后的證券估值和資產組合管理也要統一于這些理論的指導。這些理論內容是教學的重點,同時這也是教學的難點,因為理解這些理論對于本科學生來說,面臨經濟學基礎理論、數學以及資本市場的理解等方面的挑戰,但是,誠如博迪等人(2006)所說,可以盡量去掉不必要的數學和技術性細節,致力于培養學生的直覺,這種直覺可以幫助學生在職業生涯中面對新的觀念和挑戰。
4.來自資本市場的數據與案例能夠加深學生對理論和實踐的認識。采用國內,還是國外的?國內許多老師認為,課程應該更多關注國內證券市場發生的事情(比如,初昌雄,2008,等)。在本人看來,這誠然沒錯,但是,我國證券市場作為新興市場,日新月異,許多經驗事實不具有規律性,耶魯大學教授希勒在《非理性繁榮》強調,即使像美國證券市場有一百多年的歷史,市場許多統計規律與發現是否將來還可靠還是值得商榷。因此,在講授時,國內與國外的援例不可偏廢,應更偏向于國外市場。
二、投資學與其他課程之間的聯系
對于金融學專業來說,學習投資學的主要目標就是能夠將所學理論應用到實踐當中,為個人或機構增加財富,而該課程又是集金融學大成之學科,一門綜合性學科。投資學最好是在公司財務、金融工程、計量經濟學、宏觀和微觀經濟學等課程之后開設,因為宏觀經濟分析和公司財務分析是股票估值的基本功;微觀經濟學是投資學理論的基石;金融工程的部分基礎理論與投資學相同;計量經濟學是資產組合管理與分析的基本工具。沒有這些基礎課程的支撐,學生不能很好地理解教學內容,教學難度增大,教學效果下降。
三、教學與自學
投資學理論性強,而實踐能力的培養是學習的最終目標。學生如果只是學習投資學的教材,而不進行更多的課外閱讀,恐怕難以達到培養目標。課外自學包括兩大方面的內容:
1.投資學理論在實踐中的應用。投資學的基礎理論比較抽象,可以推薦學生閱讀伯恩斯坦的《投資革命》和其續集《投資新革命》等可讀性強的介紹資本市場理論的書籍,它們將投資學高深的理論如何應用于投資進行了深入淺出的介紹。希勒的《非理性繁榮》以通俗讀物的寫作方式,用學者的嚴謹論證,向讀者闡述了股票市場與房地產市場的泡沫演化機理。伯頓?麥基爾的《漫步華爾街》從理論的高度通俗地講解了應如何進行投資。
2.為了提高實踐能力,前人的經驗總結無疑給學生提供了一個觀摩和借鑒的捷徑。這些經典書目包括:
一是投資大師的傳記。像愛德溫?李費佛(美)的《股票作手回憶錄》是20世紀初最著名的股票與期貨的投資者――李費佛的自傳,數十年來一代又一資人的必讀書,甚至被稱為華爾街的投資圣經。羅杰?洛文斯坦的《一個美國資本家的成長--世界首富沃倫?巴菲特傳》是關于巴菲特的傳記,但是,要真正了解巴菲特的投資方法與技巧,還需閱讀小羅伯特?海格士多姆的《沃倫?巴菲特之路》、沃倫?巴菲特《巴菲特致股東的信:股份公司教程》、羅伯特?哈格斯特朗的《沃倫?巴菲特的投資組合》等。
二是投資技巧。像菲利普?費舍的《怎樣選擇成長股》和本杰明?格雷厄姆的《格雷厄姆投資指南(聰明的投資人)》是巴菲特稱為老師所寫的書,提出了諸多一直被投資者采用的標準與原則。彼得?林奇等人的《彼得?林奇的成功投資》和《戰勝華爾街》為怎樣挑選股票提出了許多行之有效的技巧。威廉?歐奈爾的《笑傲股市》提出的CANSLIM方法非常適合跟蹤當前股市熱點,進行短線投資,學生容易學以致用。喬治?索羅斯《金融煉金術》晦澀難懂,卻是把握國際金融市場的利器。杰克?茨威格的《華爾街點金人(新金融怪杰)》采訪了市場上超級交易員與成功的投資家,介紹了他們成功的經驗。
三是介紹歷史上著名的投機熱潮。像加爾布雷思的《1929年大崩盤》介紹了美國的股市大崩盤。查爾斯?馬凱和約瑟夫?德?拉?維加的《投機與騙局》包含了兩部書:查爾斯?馬凱的《驚人的幻覺和大眾的瘋狂》和約瑟夫?德?拉?維加的《困惑之惑》,前者描繪密西西比泡沫、南海泡沫和荷蘭郁金香熱潮的在繁榮與崩潰過程中人們的行為與心理;后者以對話的形式描述了阿姆斯特丹交易市場的運作。
四、學習與實踐
投資學是金融學專業中理論與實踐聯系最緊密的課程之一。在學習投資學之前,絕大部分學生并未接觸過資本市場,通過模擬實踐,就可以給他們補上這一課。根據我們的經驗,可以讓學生挑選三只深滬交易所交易的證券構成模擬投資組合,每兩周可以替換一次。上課時學生對自己的投資組合進行經驗交流,老師點評,期末學生根據投資組合管理理論與方法對自己的組合業績進行評價,加深他們對理論的認識,提高應用能力。最終組合成績作為課程平時成績的主要參考。大部分學生經過兩學期的投資學理論學習與模擬實踐,既能掌握現代的投資學理論與基本框架,也初步具備了進行投資實踐的能力。
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篇7
關鍵詞：理財專業人員；三層雙軌制；證券投資；綜合素質
中國改革開放30年的光輝路程，既有風雨也有成果，最為世人所矚目的就是中國取得的巨大的經濟成功。在這30年中，中國GDP年均增長達到9.5％，成為GDP增幅的世界第一，這個速度是同期世界經濟年均增速的3倍。中產階級和豪富階層在中國迅速形成，并有相當一部分人的理財觀念從激進投資和財富快速積累階段逐步向穩健保守投資、財務安全和綜合理財方向發展，中國已經成為全球個人金融業務增長最快的國家之一。各種理財產品、理財服務層出不窮，人們的理財觀念有所轉變，理財需求日益旺盛，理財市場作為一個新興的市場開始發展起來[1]。然而與全民理財大趨勢所不協調的是，我國專業理財人員的大量缺失和專業素質的不完善。作為為客戶提供全面理財規劃的專業人士，理財人員應該是一位知識豐富、工作高效、耐心和藹、待人誠懇、可以向客戶提供全面與建設性意見的咨詢專家。從這一角度而言，高職院校培養的理財專業人員，應該是順應中國經濟發展趨勢，了解中國國情與中國金融市場特點，具備實踐與理論雙軌、道德素養與職業操守兼備的綜合素質型人才。
這里所說的“綜合素質型”主要包含四點要求：一是道德素質，包括對理財事業的責任感和使命感、良好的職業道德、團結合作的觀念和艱苦奮斗的創業精神；二是身心素質，包括健康的體魄、較強的心理承受力、成功的信心、良好的競爭意識與應變能力等；三是業務素質，包括廣博的知識面、較強的溝通能力和客戶服務能力等；四是技能素質，包括資金管理技能、財務分析技能、風險防范技能、產品組合技能、理財建議與規劃技能等[2]。
從以上素質能力培養出發，高職理財專業人員的培養應是一個全面立體的教學過程。
一、課程體系重在突出四大職業模塊。
首先，高職院校的理財專業學生的主要學習地點仍然是校園，主要學習技能的手段也是課堂教學。因此，理論教學要符合綜合素質型人才培養模式的要求，就必須設計合理、計劃全面、有的放矢。
所以，培養綜合素質型人才的目標出發，必須構建新的理論課程體系。根據職業崗位能力的分析，要突出以人為本，德育為先，把立德樹人作為根本任務來抓；強化基本知識、基本方法、基本技能教育；突出專業認知能力、思考能力、職業判斷能力、決策能力、創新能力的培養；明確綜合職業能力、專業拓展能力、社會適應能力，以及由情感、態度和價值觀等多種素質相融合的可持續發展能力的創新培養思路；將就業教育貫穿于整個專業教育的全過程，特別體現職業認知、職業準備、就業和創業引導的新理念。
據此理念，新構建的理論課程體系，由四大職業模塊所構成：職業素質能力模塊（即職業思想道德）、職業基礎知識與能力模塊、職業知識與能力模塊、職業拓展知識與能力模塊。
（一）職業思想道德模塊。
主要是加強學生的思想政治理論教育、市場經濟理論教育、理財規劃職業道德教育、社會實踐教育、就業擇業創業教育、可持續發展教育、創新教育，以及世界觀、人生觀和價值觀教育等。
（二）職業基礎知識與能力模塊。
主要是學習與本專業密切相關的、使在校學生獲得在投資
理財領域內從事第一個工作、從事幾種工作所需要的必要知識、必要技能，為在校學生今后工作提供充分專業準備的、形成現實動手能力的知識和技能，如基礎會計知識和技能、經濟學知識和技能、運籌學知識和技能、財政學知識和技能、經濟法知識和技能、商務談判知識和技能、現代金融學知識和技能、國際金融知識和技能、公共關系學知識和技能，以及為本專業提供基本支撐的大學英語、專業英語、高等數學、財經應用文、計算機基礎、數據庫、計算機安裝維護等應用性知識和技能。
（三）職業知識與能力模塊。
主要學習本專業的職業知識和技能，如公司理財知識和技能、個人理財知識和技能、投資學知識和技能、證券投資知識和技能、期貨投資知識和技能、理財實務知識和技能、財務會計知識和技能、以及統計與調查預測等應用性知識和技能。
（四）職業拓展知識與能力模塊。
主要學習能使在校學生具備在其未來職業生涯各階段都可以繼續學習所需要的能力、知識和態度等方面的知識和技能，如理財咨詢實務、實用合同范例、市場營銷實務、公共關系實務、管理心理學、普通話、口語藝術、社交禮儀等[2]。
通過理論課程的四大模塊設計、可以使學生的綜合素質培養以理論教學為中心，建立起一個合理完善的人才培養構架。這就如同建造房屋時，要先搭好腳手架才能平地起高樓，此處的模塊理論課程設計就如同腳手架，理財專業學生由此接受培養，猶如高樓一般逐步建立和完善自身的綜合素養。
二、技能訓練重在構建“三層雙軌制”專業技能培養模式
高職院校最大的特點是動手能力強、實踐經驗多，為了使學生在求學期間盡可能與社會同步、與專業掛鉤，校內的技能訓練可以采取“三層雙軌制”專業技能培養模式。
“三層雙軌制”，是一種貫穿人才培養全過程的、以綜合素質為基礎、突出職業能力培養的專業技能培養新模式。“三層”是指按課程間內容的依存關系分為專業基礎技能、專業技能、職業綜合技能三個階段；“雙軌”是指理財能力訓練和投資能力訓練同步進行。
第一層：專業基礎技能培養。
理財能力訓練：基于《理財學》課程；訓練內容主要是理財的基本原理、公司理財和個人理財基礎知識。
投資能力訓練：基于《投資學》課程；訓練內容：投資學概述。
第二層：專業技能培養。
理財能力訓練：基于《理財實務》課程；訓練內容為課程單元訓練等。
投資能力訓練：基于《證券投資》、《期貨投資》等課程；訓練內容主要為證券投資工具、證券交易流程、證券行情解讀，期貨交易的基本知識、基本原理等。
第三層：職業綜合技能培養。
理財能力訓練：基于“理財規劃師資格證書”的培訓課；訓練內容主要是根據風險計量判斷風險大小、掌握個人所得稅的計算方法和個人所得稅籌劃策略、個人養老規劃、個人財產分配與傳承、財務計算器的應用等。
投資能力訓練訓練：基于校內《投資理財綜合模擬實訓》和校外生產實習；實訓內容為中國宏觀經濟分析、證券投資工具、證券交易流程、證券行情解讀證券交易的各種技巧、證券市場運行、期貨交易的操作程序及各種管理條例等。
通過三層雙軌制的教學，使學生的專業知識、動手能力、分析能力、綜合能力明顯得到系統地提高。
三、教學方法創新，將課堂教學變為場地教學。
課堂教學是最為傳統的教育模式，最大的優勢就是老師和學生可以面對面，學生不僅能夠聽到老師在講什么，還能夠感受到老師肢體、語氣、表情等等帶來的信息，而且有了問題可以當場提出得到即時的回答，做到了零距離的溝通。然而課堂教學也有它不容忽視的弱點：首先，也是最大的弱點就是不能因人施教，要老師根據每個學生的特點有針對性的教學既是不可能的，也是不經濟的。其次，學習內容收到了限制。一些訓練特點非常強的課程受到的限制尤其大。
作為實踐操作性極強的投資理財學課程，如果一味地在課程教學上下功夫，一來限制了學生的學習環境，二來影響了教學效果。所以，根據教學課程的要求，有些科目可以采取場地教學的方式，比如設置證券大廳，定制電子顯示屏，將股票市場的大盤波動即時顯示出來，讓學生身臨其境地去感受理財工具的變化和魅力，更有助于引起學生的學習興趣和學習熱情。場地教學既克服了課堂教學的缺點，又增強了課堂教學的優點。也對學生在就業過程中的角色進入，起到了很好的作用。
四、畢業論文強調專業論文學分制。
作為具備專業技能素質的理財人員，對于專業的財經用語表述應該是相當熟練的。然而兩年專業課程的學習，對于大多數學生來說，要全面了解和掌握理財訊息和理財用語還是有些難度的。為了盡快讓學生掌握這項技能，以及增強理財專業觀念。鼓勵學生撰寫各類財經論文，通過論文的撰寫，一是增強
了學生關于社會經濟的關注度，二是加強了學生的專業學習能力，三是為學生的就業申請增添籌碼。對于在公開刊物上發表的論文，學校予以承認相應學分，并作為理財專業的重要教學成果。
五、畢業實習要求證書與經驗并重。
高等職業教育不僅需要學生在學完全部課程后能夠獲得畢業證書，同時還要求專業學習過程應與國家技能考證、國家職業資格考證要求接軌，實行多證書考核管理制度，以彰顯職業教育辦學特色，體現綜合技能素質。理財專業學生應獲取的證書有全國計算機等級一級證書、英語三級證書（或英語A、B級應用能力證書）、證券從業資格證書、期貨從業資格證書和助理理財規劃師資格證書等。
同時，作為理財專業的學生又要注重實際經驗的累積，要在畢業實習期間通過專業實踐，將所學置于所用，用工作檢驗理論。投資理財專業所面臨的行業局面與其他傳統行業相比，更具有變化性和挑戰性，對于學生的要求也是越來越高。所以實踐經驗是對于培養真正的理財專家來說，是必經之路，也是攀巖捷徑。
綜合素質型理財人員的培養不是一蹴而就的，而是一項長時期全方位多角度的教學培養方案。其重點是理論著眼全面、實踐落在實處。高職教學應服務于國家全局，結合中國經濟發展的大浪潮，為中國的金融市場培養更多的實用人才。
參考文獻
篇8
[關鍵詞]金融學 課程設置 課程改革
[中圖分類號] G423.07 [文獻標識碼] A [文章編號] 2095-3437（2015）12-0177-03
一、引言
近年來，我國經濟快速進入轉型升級的關鍵時期，隨著金融市場化的推進，金融改革逐漸深入，新的金融模式興起，對金融人才的需求范圍更廣、要求更高、期待更大，高校金融學教育一致把培養具有國際化視野的創新型人才和領導型人才作為目標。培養具備扎實的專業功底和開放的國際化視野、了解中國特色和實際的精英人才的需要使得金融學專業教學改革與國際接軌，重視創造能力成為主流趨勢，而金融學專業課程設置的體系和結構正是金融學專業教學改革最直觀的反應。
我國的金融學專業課程設置隨著我國經濟社會的發展變化和學術界對金融的認知程度而不斷變化。早期我國金融學專業課程設置偏重于宏觀經濟學的內容和金融學理論的講授，主要是由于受計劃經濟的長期影響，國內學術界對金融的理解和學術傾向主要集中在宏觀范疇，金融學課程設置以貨幣銀行學和國際金融學為兩大主線，與傳統的觀點相符合，視金融機構為金融運行的中心，自此金融學的核心課程長期以宏觀金融學課程為主，而微觀金融學相關課程很少。隨著對外開放和加入WTO，宏觀金融理論不能充分地滿足現實發展的需要，中國與國外的交流越來越多，對微觀金融課程的呼聲就越來越高，國內高校增設微觀金融學相關課程的趨勢成為主流，公司金融、投資學等課程由于與實際聯系密切，與市場需求結合緊密，符合學生的職業預期，也備受推崇。然而，這種現象在一定程度上造成了課程多而廣但缺乏系統性的問題。因此，金融學專業課程設置的合理性值得重視，金融學專業課程設置結構影響學生知識體系的構建，為了給金融學專業學生后續的個性發展奠定基礎，調整金融學專業課程設置對我國高校金融人才培養的質量有著重要的意義。
二、我國高校金融學本科專業課程設置的現狀
統觀我國金融學課程設置現狀，一方面，理論脫離實際的情況比較嚴重，課程的實用性不強，主要表現在課程以理論講述為主，實際應用能力培養方面匱乏，具有啟發性、培養能力的課程較少或者效果不明顯。另一方面，課程結構缺乏系統性，學生不能很好地構建知識體系，課程門類眾多，內容重復現象較多，但學生的基礎知識和基本技能反而不夠扎實。教育部對財經類專業基礎課程、核心課程有規定，專業基礎課程由西方經濟學、貨幣銀行學、會計學、管理學、統計學、國際貿易學等組成，專業核心課程由金融市場學、國際金融學、中央銀行學、保險學、財政學等組成。從中可以看出，我國金融學本科課程設置的宏觀金融學理論課程的傾向是明顯的，與當今金融學的實用性和微觀傾向并不一致，也與社會對現代金融人才的需要相差甚遠，不利于高校自主增設微觀金融學課程。其結果容易使學生學習的知識無法與實際應用接軌，進而延長了人才培養周期，降低了金融人才質量。
近年來，隨著對國外商學院模式的金融學專業的推崇，出現了兩種趨勢。一是高校金融學專業為彌補課程設置的缺陷主動增加微觀金融學相關課程;二是金融學相關的本科專業五花八門，如財務、財政、國際金融、農村金融、城市金融、貨幣銀行、國際投資、證券投資等在各個大學都有成為獨立的專業的例子。傳統的課程設置模式正在發生改變，呈現了以下現象。
（一）微觀金融學課程仍然不足，課程設置選擇有局限性
高校雖然努力增設投資學、公司金融等方面的課程，但微觀金融學的課程數量和種類仍然非常有限，常常取決于在校教師的開課意愿和授課能力，并且容易出現忽略培養學生在財務會計和財務分析等方面的能力。
（二）課程簡單增加，整體課程設置缺乏系統性
金融學專業的相關知識之間存在互補性和整體性，本科階段的學生只有牢固掌握專業基礎知識，獲得系統的專業訓練，才能適應進一步深造或未來工作崗位上的要求。然而微觀金融學課程以增設或專業選修課的形式納入原有的課程設置安排，沒有解決課程設置的系統性問題，造成了學生知識體系的混亂和對金融認知的不完全。
（三）教材內容陳舊，難以與國際接軌
國內金融專業的教科書普遍缺乏靈活性，教材更新速度慢，內容陳舊，實用性不強，案例和習題老套。教材再版、改版時增改的內容變化不大，新增理論難以融合到整本教材體系中。教材的知識性和系統性被弱化，介紹性和描述性的內容較多。借鑒和使用國外教材的情況較少，教材內容難以與國際接軌。
三、中美金融學專業課程設置的比較及差異
美國高校金融學專業的課程設置由通識課、公共核心課、專業核心課與選修課四部分組成，基本原則是把本科教學作為專業基礎教育。通識教育的目的是使學生具備較為廣泛的文化意識和現代科學技術認知。在進入專業課學習之前，美國金融學專業的學生必須先修讀公共核心課程，保證學生掌握充分的理論基礎以及統計、會計等金融學基本分析技能與工具。公共基礎課程主要集中在宏微觀經濟學、統計學、會計學、金融學原理等課程。美國各校的專業課程設置比較豐富，專業課程分為兩部分，一部分是必修的專業核心課程，一般只有三到四門，數量很少，基本上都是集中在貨幣銀行學、公司金融、投資學、國際貨幣和金融、各類金融機構的介紹等方面;另一部分是專業選修課，課程設置豐富，特點是靈活性大，動態性強，有學校個性化特色。
我國高校金融學專業課程設置主要由普通公共課、財經類專業核心課程、專業必修與選修課程所組成。普通公共課主要是高等教育統一要求的思政類課程和體育類課程，以及數學類、計算機類基礎課。財經類專業核心課程，主要指所有財經類專業所涉及的基礎理論課程，通常由西方經濟學、會計學、統計學、國際貿易學、管理學、貨幣銀行學等必修課程組成，課程的設置主要是為了符合教育部所規定的大學本科教育基礎必修課和財經類專業核心課程的硬性規定，占據了課程整體的很大一部分比重，這部分學分的比重也比國外高校高。金融專業課程通常主要有金融市場學、國際金融學、商業銀行經營與管理、保險學、投資銀行理論與實務、證券投資學、財政學、國際經濟學等，基本涵蓋了主要金融學科的分支領域。近年來，逐漸增加了公司金融、國際財務管理等課程內容。從總體上看，我國已經建立了相對豐富的金融學專業課程體系。如果僅從總體課程的名目上看，我國與美國的差異不大，但比較來看，兩者之間的差異是明顯的。
（一）對微觀金融學課程重視的程度不同
金融學科的微觀性被重視主要是由于西方金融理論分析視角和研究范式隨著經濟社會發展發生了變化，因此美國金融學課程的設置側重于體現微觀金融學的主要內容。對于證券投資領域的投資工具，通過按照類別設置固定收入證券、基金投資、期貨與期權等課程供學生學習。我國的金融學教學中以上投資工具主要是通過證券投資學一門課講述的，深度與透徹性有差異。美國金融學專業課程設置重視與實際熱點和經濟趨勢相結合，比如針對房地產投資是拉動經濟增長的熱點的實際，美國很多大學開設房地產金融課程，專門講授房地產投資的融資結構與策略以及稅收特征。我國高校開設課程仍側重于宏觀金融學，一門課程的信息含量大，內容廣泛而深度較差。
（二）人才培養的導向存在差異
美國大學對金融本科畢業生的培養目標是在扎實的理論基礎上具備實用性，注重學生能力和素質的培養，強調本科的培養與社會需求相結合，畢業生受市場的歡迎。美國高校在課程設置上傾向于設置不同的經濟學研修班、專題研究小組，開設選修課，要求學生根據自己的興趣選擇其中的兩到三門修讀。以紐約大學斯特恩商學院為例，其開設公司財務、新興金融市場、投資學、企業家金融的研習班，讓學生閱讀相關學術期刊，并以參與課程討論、撰寫論文、在課堂上交流和匯報學習情況以及相應的研究成果的方式，使學生從知識學習與運用、技能訓練、語言表達和歸納總結方面得到系統的訓練。
而我國金融學專業本科教育的培養目標多定位于培養與金融相關的各個崗位上的高級專門人才，目標的愿景和方向是好的，但本科教育只能成為目標實現的基礎，所以目標因為難以實現而略顯空洞。雖然多數高校在保留傳統的授課方法之上，開始重視學生能力和素質的培養，但盲目提高學生參與研究的要求而忽視過程培養，反而得不償失，使學生“學藝不精”。現在我國高校逐漸將目標轉向培養適合市場需求的人才，課程結構的變化處于探索期，正是發現問題并及時調整的階段。
（三）課程設置的結構與層次不同
美國高校注重分層次安排課程教學結構，幫助學生循序漸進地掌握金融學的研究內容。專業基礎課門數不多，但在進入金融學專業課學習之前，保證學生通過前置課程在修讀高級課程之前已經掌握充分的理論基礎和前導知識，循序漸進。眾多金融學專業選修課程一般都有嚴格規定的選修前提，保證授課質量和教學要求，指導學生在種類繁多的課程中進行適合自身的選擇。為了提高金融學本科學生的綜合知識和素養，我國高校增設了不少的專業必修和選修課程，但課程的體系性安排較差，課程間缺乏必要銜接，一些知識點在不同的課程中都會涉及，導致不必要的重復，同時容易出現遺漏知識點的情況，造成學生知識結構的不完整。
（四）課程內容的豐富度不同
美國高校金融學專業選修課設置較多，充分體現了靈活多樣的特點。各校根據客觀實際的需要和本校在金融學教學和科研等方面的特長，相應的開出大量的金融學專業選修課。選修課開設的特點主要有三個：緊密聯系實際;緊跟金融學前沿理論進展;國際化色彩鮮明。課程內容比較新穎，更新速度快，為學生發展自己的專長提供了廣闊的空間。以賓夕法尼亞大學為例，其沃頓商學院金融學專業開設了貨幣經濟學、國際金融、國際銀行業、城市財政政策、公司財務、高級公司財務、投資管理、投機市場、證券分析、跨國公司財務、房地產投資、城市房地產經濟學、商業經濟學、固定收益證券、國際住房供給比較、基金投資、行為金融、風險資本與私人權益、財務分析、宏觀經濟分析和公共政策、投機市場、投資管理、金融機構、金融學中的實證方法介紹、持續期金融經濟學、跨期宏觀經濟學和金融學、金融領域的實證研究等近三十門課程，充分體現了以上的特點。而我國普遍存在專業選修課設置較少的現象，并且金融學專業課程更新較慢，內容相對陳舊，時效性差。
四、金融學專業課程設置結構的調整策略――基于安索夫矩陣的分析方法
安索夫矩陣是管理學經典模型，由策略管理之父安索夫博士于1975年提出。矩陣以產品和市場作為兩大基本面向，區別出四種產品市場組合和相對應的營銷策略，是廣泛應用的策略分析工具之一。其模式如表格1所示。
表格1
可以看出安索夫矩陣的核心是兩個維度，每個維度有兩個層次，用途是基于實現一定目標進行策略分析，矩陣反映了結構性的特征。通過以上分析得出，我國高校金融學專業課程設置的問題有兩個核心，一是宏觀與微觀課程之間的比重問題，二是課程系統性不強導致的學而難以致用問題。所以，本文借鑒安索夫矩陣并進行修改，把兩個維度改成課程屬性和課程應用，以期為優化課程設置結構提出科學的建議。修改的矩陣模型和課程設置選擇與調整的策略分析如表格2所示。
表格2
基于以上分析提出的課程設置調整的策略，各高校可以結合自身特色和優勢，合理調整原有的課程設置。
五、啟示和建議
（一）提高課程設置結構系統性，豐富選修課課程內容
將微觀金融學核心課程納入基礎課程體系，從根本上提高課程設置結構系統性，幫助學生樹立完整的現代金融學觀念。課程的設置要注意知識的連貫性和合理性，利用好課程與課程之間的連貫性和邏輯關系。僅僅認識到課程的重要性而將它列入課程體系的做法并不科學，更重要的是要注意到這門課程應放到什么階段開設，重點講授哪部分內容，學生接受這門課程的內容需要哪些知識作鋪墊等問題。同時，鑒于目前選修課數量較少的現狀，高校應積極開展與實際結合并體現本校研究優勢和特色的專業選修課，并進行分類，引導學生集中修讀自己感興趣的專業方向內容。
（二）提高課程設置動態性和靈活性，重視課程設置的國際化
我國高校金融學專業課程設置中教學內容更新速度慢，新的理論和應用常以補充內容的形式加入原有的教學內容，達不到理想的教學效果。應更注重基礎理論的夯實和啟發性教學模式的應用，增加研討類型的必修或選修課程，提高課程設置的動態性和靈活性，緊跟時代潮流。同時，可以借鑒和使用國外金融學專業教材，增設英文或雙語課程，重視課程設置的國際化，為國際化人才培養打下基礎。
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篇9
中國證券市場的中小投資者由于有限理性的存在使得無法獲得盈利，在投資過程中處于弱勢地位，本文通過對產生有限理性的原因分析和綜合，從而提出中小投資者應該在充分提高自身的分析能力的情況下，對要投資的股票需要在長期跟蹤和考察后的基礎上做出投資決策。
【關鍵詞】
完全理性；有限理性；根本的不確定性
由于傳統的金融學是建立在理性人假設和有效市場假說兩大基石上的，投資的目標是收益最大化，投資者之間無差別，并且面對不同資產的風險態度始終是一致的。但是隨著金融學研究的不斷深入，人們發現金融市場上存在著大量無法用傳統金融理論做出完美解釋的異常現象。20世紀80年代，心理學在研究人的非理方面有了重大發現，金融學借鑒了心理學、社會學等研究成果，對證券投資者的認知偏差和有限理及其深層次的原因進行了大量的研究，認為人不是完全理性的，而是有限理性。
1 完全理性
傳統金融理論中的理性人假設也被稱為經濟人假設或最大化原則。古典經濟學家認為人的本性是追求私利的，是以利己為原則的。亞當.斯密在他的《國富論》中對理性人或經濟人的描述為：“每個人都在力圖應用他的資本來使其生產產品得到最大的價值，他們并不企圖增進公共福利，也不知道他所增進的公共福利為多少，他們所追求的僅僅是他個人的安樂，僅僅是他人人的利益”。對于具有完全理性的行為人來說，一切信息都是確定的，即使存在不確定性，也可以預知不確定性的概率分布。行為人具有可以確定的效用函數、同質性以及一致性的偏好體系。行為人選擇結果具有描述不變性、程序不變性和前后關系獨立性。行為人具備完備的計算和推理能力，可以像計算機一樣在數秒內從事無窮盡的計算步驟，同時也不存在感性因素對選擇的干擾。行為人可以在各種方案或選擇集中進行比較和挑選，以及知道各項方案所產生的全部后果。
2 對完全理性的質疑
最早凱恩斯在他的《通論》中論述了情緒波動、長期預期狀態及其對市場投資的影響，他認為行為人并不具有完全理性所能導致的完全預期，并且行為人的預期是不穩定的，這也因情緒而起。西蒙作為批判完全理性的行為人的集大成者，他在近半個世紀的時間里都致力于論證行為人的計算和推理能力受到限制，在西蒙的一系列著作中，他都系統地論述了行為人只具備受到限制的理性能力，認為行為人“意欲理性而只能有限地為之”。最能說明問題的一個事例就是國際象棋比賽：完成一次國際象棋比賽，大概需要10120 種走法，每一步走法所涉及的自己和對手的反應共有近103種連續走法，即使是最頂尖的棋手也只能在每步考慮到十幾種走法而已。
特韋爾斯基（Amos Tversky）通過對選擇的描述不變性、程序不變性和前后關系獨立性假設實證研究發現，行為人是根據選擇的描述而進行選擇的，而非基于他自身的選擇集。行為人經常根據對選擇屬性的重視程度與情境的和諧程度來制定偏好的順序。行為人的優先選擇是被選項集合所影響的，并且一個選項的受歡迎程度可以通過擴大集合來提高。另外行為人具有異質性和差異性偏好，行為人也不是萬能的，不可能知曉所有可能的方案，也無法量化全部選擇的結果。
傳統的金融理論是建立在完全理性人的假設基礎上的，而證券市場上的各種異象，如股票溢價之謎、贏者輸者效應、弗里德曼-薩維奇困惑、規模效應、日歷效應等無法用傳統的金融理論解釋。
3 有限理性概念的提出
有限理性是指介于完全理性和非完全理性之間的在一定限制下的理性。有限理性的概念最初是阿羅提出的，他認為有限理性就是人的行為“即是有意識地理性的，但這種理性又是有限的”。20世紀40年代，西蒙詳盡而深刻地指出了新古典經濟學理論的不現實之處，分析了它的兩個致命弱點：
（1）假定目前狀況與未來變化具有必然的一致性；
（2）假定全部可供選擇的“備選方案”和“策略”的可能結果都是已知的。
而事實上這些都是不可能的。西蒙的分析結論使整個新古典經濟學理論和管理學理論失去了存在的基礎。西蒙指出傳統經濟理論假定了一種“經濟人”。他們具有“經濟”特征，具備所處環境的知識即使不是絕對完備，至少也相當豐富和透徹；他們還具有一個很有條理的、穩定的偏好體系，并擁有很強的計算能力，靠此能計算出在他們的備選行動方案中，哪個可以達到尺寸上的最高點。西蒙認為人們在決定過程中尋找的并非是“最大”或“最優”的標準，而只是“滿意”的標準。
以稻草堆中尋針為例，西蒙提出以有限理性的管理人代替完全理性的經濟人。兩者的差別在于：經濟人企求找到最鋒利的針，即尋求最優，從可為他所用的一切備選方案當中，擇其最優者。經濟人的堂弟―管理人找到足可以縫衣服的針就滿足了，即尋求滿意，尋求一個令人滿意的或足夠好的行動程序。西蒙的有限理性和滿意準則這兩個命題糾正了傳統的理性選擇理論的偏激，拉近了理性選擇的預設條件與現實生活的距離。
西蒙提議將不完全信息，處理信息的費用和一些非傳統的決策者目標函數引入經濟分析中。但是主流經濟學卻在最優決策和全部均衡的分析框架中將西蒙提到的這三方面研究全部吸收了。首先以Wald 為代表的主流經濟學家將不完全信息引入傳統的最優決策模型和全部均衡及對策論模型，使得主流經濟學中的最優決策和全部均衡模型可以用來揭示不完全信息對經濟行為及其交互作用的影響。以Radner（1996）為代表的經濟學家將最優決策的計算成本引入經濟模型，將西蒙提到的有限理性概念中的第二個因素變成了主流學派的數學模型。不少包含決策和計算成本的經濟模型證明，如果計算和收集信息的費用很高的話，最優決策和全部均衡中都會出現直觀決策，，按固定規則決策等看似不是完全最優化的決策過程，但這類決策不是西蒙所言的非最優化而只求滿意的決策，而是考慮計算成本的約束條件下的最優化決策。因此西蒙提到的有限理性的三要件都沒抓住有限理性概念的要害。
4 有限理性的原因分析
由于人的有限理性的存在，至今學者們無法對有限理性的根本形成一個統一和明確的定義，隨著各個學科的發展，學者們從不同的領域和角度加強對產生有限理性的研究和認識，試圖探明產生有限理性的根源。
美國經濟學家斯科特（Scott）比較權威性地總結了三種有限理性的概念：獲取和處理信息的巨大成本所產生的后果；人類科學知識存量的有限或人類未加協助的信息儲藏及推理能力的有限；人類理解或思維中存在著系統的扭曲。
4.1 根本的不確定性
美國經濟學家奈特Frank H.Knight （1921）指出有限理性的根基是根本的不確定性，他認為風險是一種人們可知其客觀概率分布的不確定，而不確定性則意味著人們不知道這一概率分布，甚至對未來將要發生的一切一無所知，這些將來事件對決策者而言是全新的、唯一的、過去從來沒有出現過的。Georgescu-Roegen（1971），Shackle（1961）， Slater和Spencer（2000）提出相應的觀點。他們認為不完全信息是指決策者知道某一變量所有可能的取值，以及每一值發生的概率，而根本的不確定性是指決策者根本不知道變量有幾個可能的值，更不知道每一個可能值發生的概率。這種根本的不確定性不是外生給定的自然界的不確定性，而是人類決策交互作用內生地產生的社會不確定性。換言之，哪怕自然界完全沒有不確定性，人們決策互動的后果也可能產生根本的不確定性。凱恩斯（1973）將這種社會性內生的不確定性稱為碰運氣不確定性。
Tversky、Kahnerman（1974）共同指出由于外部環境十分復雜，決策時所面對的信息量十分龐大，決策者經常會采用低成本的，依其先天生態特征“可靠的”解決問題的策略，如決策者通常采用啟發法而不是概率準則進行決策，這些決策方式往往會導致易得性啟發偏差、代表性啟發偏差、基于錨系調整的偏差等系統性偏差，股票價格對信息的過度反應和反應不足等非理性現象。
黃有光，姚順田，楊小凱，趙一民等經濟學家通過瓦爾拉斯均衡模型研究有限理性理論。他們認為瓦爾拉斯均衡模型是所有可能的激勵機制中達至社會理性所需信息處理費用最小的激勵機制，即瓦爾拉斯競爭機制在達到社會理性的條件下，對個人理性的要求最低，而個人決策面臨的不是不完全信息，是根本的不確定性。每個決策者不但不知道他人的生產函數和效用函數，而且對有不確定性的參數個數，取值范圍，及其概率分布一無所知。如果他們要獲得這些不完全信息，收集不完全信息的費用驚人，信息處理的基礎計算最優決策的費用也驚人。因此每個人只能按照看得見的市價做決策，而不理他人的決策及他人的私人信息。因此個人決策之間及其與價格的互動會產生社會性的根本不確定性。
4.2 行為人的生理限制
美國心理學家、生物反饋學說的創始人彌勒（Miller）的研究認為：行為人自身的生理限制，也就是人在生理方面固有的計算和推理能力不足。行為人對信息和知識的利用受到來自大腦記憶的天生限制，這也是導致行為人只能不完全理的內部原因。他發現行為人的快速短時記憶的容量只能（7+/-2）項，從短時記憶向長時記憶存入一項需要5-10秒鐘，記憶組織是一種表列等級結構（類似于計算機的有限內存，從內存到外存的存取需要時間，以及計算機的儲存組織形式），這些是大腦加工所有任務的基本生理約束。正是這種約束使思維過程表現為一種串行處理或搜索狀態，在同一時間內考慮的問題是有限的，從而也限制了人們的注意廣度以及知識和信息獲得的速度和存量。與此相適應，注意廣度和知識范圍的限制又引起價值偏見和目標認同，而偏見和目標認同反過來又限制人們的注意廣度和知識信息的獲得。
世界行為金融研究頂尖專家Shefrin教授與Richard Thaler（1988）指出自我約束問題是決策非理性的重要根源，并通過引入心理賬戶變量和心理定格變量，對傳統的基于完全理性的“生命周期假說”進行修正，提出了行為生命周期假說，有效地解釋了人們在養老金儲蓄計劃中的有限理性決策。
行為經濟學家Donoghue和Rabin等提出的“自我約束問題是人們決策非理性的重要根源”的基礎上指出，雖然人們在某種程度上意識到自我約束問題的存在，卻往往難以糾正它。由此可見，來自生理限制方面的約束是客觀存在的，很難克服的約束，是人類在認知路上必須要承擔的成本。
經濟學家施密德在《制度和行為經濟學》中認為人的大腦是具有模塊性的，大腦信息處理的能力有限且不同組成部分具有某種獨立的影響人類行為的能力，大腦的這種特征決定了人們行為和決策只能是有限理性的。
舒建平、譚燕芝（2007）認為行為學、心理學研究表明，人類認知機制的固有限制使得在復雜的不確定性條件下的決策往往會產生系統性的偏差，這是導致有限理性的根本原因。
4.3 信息處理成本限制
科恩里斯克（Conlisk）對有限理性的研究認為“存在豐富的經驗證據證明有限理性是重要的，在大量有影響的文獻中有限理性模型已經證明了它們自身的存在，標準分析中假設的完全理性理由是不充分的，它們的邏輯是模棱兩可的，一項經濟決策的作出是一種成本高昂貴的活動，一個好的經濟學要求我們接受所有的成本”。科恩里斯克認為要達到完全理性是要支付高昂的成本，人們支付不起維系完全理性的成本，在決策過程中也就只能是有限理性了。
信息處理成本是由周圍環境造成的外在成本，而心智成本則是從節約內在成本出發。心智成本包括理性計算的思維成本、對信息理解和處理的成本、認知協調成本以及與情感、動機、偏好、價值觀相關的心理成本。心理成本是有限理性的重要根源，決定了人類理性和非理性運用的狀態和程度。人類秉著理性經濟的天性，當遇到復雜的外在環境時，需要動用很大的腦力去算計與推理的時候，人們往往選擇理性捷徑來做出決策，有意地避免心智耗費。在人們的心智資源稀缺的情況下，為了追求心智成本的最小化，因為人們依據直覺、情緒、路徑依賴、經驗判斷等捷徑作出決策。
哈耶克認為人的心智永遠不可能被人的心智充分了解。人們了解、預測、控制心智的能力具有無法逾越的局限性。這些局限否定了理性主義對世界的某種理解。他認為心智受兩種因素的影響，一方面在某種程度上，心智即是大腦的物理結構以某種共同的方式演化的結果，表現為大多數人在感知上非常近似；另一方面每個具體的環境和經驗將導致心智沿著不同的方向進化，并以不同的方式作用于感知。于是人們生活的不斷變化，人所積累的所有經驗將影響其認知的發展。
4.4 制度不完善的限制
新制度經濟學派的科斯在批判了理性人假設時指出“應該從人的實際觸發來研究人，實際的人在由現實制度所賦予的制約條件中活動”，在現實制度賦的制約條件下，人們的理性也會受到制約。
美國哈佛大學梅奧教授的霍桑試驗的研究結果也否定了古典管理理論中經濟人的假設，表明工人不是被動的、孤立的個體，其行為不僅僅受工資的刺激，影響生產效率的最重要的因素不是待遇和工作條件，而是工作中的人際關系。于是他認為工人是“社會人”而不是“經濟人”。
5 避免有限理性的方法
在不確定性盛行、信息分散且不完全和知識分立的情形下，有限理性的個體必須借助于信念、意識形態和制度來弱化不確定性、穩定預期、協調社會行為和提高人類認識環境的能力。具體而言，行為人在有限理性的限制下將簡化所面臨的選擇，具體措施有開設智力賬戶、有序地組織各種選擇、進行選擇性感知、形成習慣和標準操作程序使之為感知到的環境模型提供線索，并確定次要目標。
浙江工商大學何大安教授（2004）探討了有限理性實現程度的問題。他假定行為經紀人有限理性的高低意味著目標函數效用值的高度，那么投資選擇就明確包含著有限理性的實現程度問題。如果投資者能夠在較長時間內，充分發揮認知能力，并對信息和環境的不確定性因素妥善處理，就可能作出有限理性實現程度較高的抉擇；相反，如果投資者只是在較短時間內作出抉擇，則他通常只能實現有限理性程度較低的抉擇。
6 結論綜述
對于中國國內的中小投資者而言，如何降低根本的不確定性、行為人的生理限制、信息處理成本限制、制度不完善的限制等產生有限理性的影響，需要中小投資者進行如下的投資決策：
1）中小投資者應該注意自身提高宏觀經濟分析能力、公司的基本面分析能力，從而降低行為人生理限制的影響，然后中小投資者由于自身的生理限制存在又會影響自身能力的提高；
2）在自身的能力滿足能夠做出合理的投資決策的基礎上，中小投資者應該對國際國內的宏觀經濟運行情況、證券市場的走勢情況和公司的價值評估等進行長期的跟蹤和調查或投資于自己熟悉的行業和公司，從而降低由于資金、經歷和心智等的信息處理成本的影響；
3）中小投資者應該建立長期投資的觀念，因為對于經過長期跟蹤和調查的股票其基本面一般不會在短期內出現惡化，從而避免短期根本的不確定性；
4）中小投資者應該在充分了解和認識制度的情況下進行投資，避免因為對制度的不了解導致投資失誤，避免制度不完善而帶來的影響。
【參考文獻】
[1]何大安《理性選擇向非理性選擇轉化的行為分析》經濟研究2005
[2]李亮《影響有限理性實現程度的因素分析》南京理工大學2005
