公司市場風險分析范文

導語：如何才能寫好一篇公司市場風險分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：創(chuàng)業(yè)板市場；上市公司；財務風險

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2014年10月9日

一、引言

2009年10月23日，我國深圳證券交易所推出創(chuàng)業(yè)板，這是一個重要的中國證券市場的制度創(chuàng)新，它的建設將會面臨一些風險。因此，理性和全面的理解和評價上市公司的財務風險，并在此基礎上探討科學、有效的防范措施，加強對財務風險的控制，是創(chuàng)業(yè)板上市公司正常運行和穩(wěn)步發(fā)展的重中之重。

我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的面世時間較短、數(shù)量較少，學術界和實務界對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險的控制研究還沒有足夠的關注。中小企業(yè)是創(chuàng)業(yè)板上市公司的主要來源，它是市場經(jīng)濟體系中比較活躍的、發(fā)展前途較好的企業(yè)類型，在數(shù)量上有著絕對的優(yōu)勢，是經(jīng)濟增長的主要動力、提供就業(yè)的主要渠道和科技創(chuàng)新的重要力量；然而，中小企業(yè)一般規(guī)模不大，市場的競爭比較激烈，而且容易破產(chǎn)倒閉，其地位較弱且比大公司面臨更多的財務風險。通過分析創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務風險控制問題，可以為創(chuàng)業(yè)板上市公司平穩(wěn)健康發(fā)展提供理論幫助。

本文將財務風險基本的理論與創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務特點相結合，識別和分析了創(chuàng)業(yè)板上市公司主要的財務風險，通過一些具體的財務數(shù)據(jù)的分析研究，并提出了一些對策和建議，因此本文具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險狀況分析

雖然我國創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)開始重視財務風險的控制，但是仍然存在著一些問題和潛在風險。本論文選擇創(chuàng)業(yè)板制造行業(yè)上市公司作為研究對象。主要原因是：創(chuàng)業(yè)板制造行業(yè)上市公司大多數(shù)是高技術、高成長型企業(yè)，可以體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板板塊特征；創(chuàng)業(yè)板制造行業(yè)是創(chuàng)業(yè)板最大的一個行業(yè)，具有代表意義。本文選取11家創(chuàng)業(yè)板市場上市時間為2009年，上市時間較早，財務風險相對具有代表性的企業(yè)進行分析。數(shù)據(jù)來源均為國泰安數(shù)據(jù)庫。

（一）償債能力分析

1、短期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務的能力。表1列舉了2013年12月31日11家創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司的短期償債能力主要指標的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。（表1）

流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的比較重要的財務指標，這個比率越低，說明企業(yè)償還短期負債的能力越弱，流動負債得到償還的保障越小。然而，流動比率過高也并非好現(xiàn)象。由上表可以看出，超過60%的公司流動比率均不理想。根據(jù)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務比率中流動比率的分析，不難看出創(chuàng)業(yè)板公司存在著一定的償債風險。速動比率平均值為3.01，總體速動比率偏高，最高為9.22，最低僅為0.73。現(xiàn)金比率平均值為1.48，遠高于正常水平。最高為7.09，最低僅為0.09。根據(jù)以上所列創(chuàng)業(yè)板上市公司指標情況，可見這些公司具有較大的經(jīng)營風險，一旦經(jīng)營失敗，投入的資金有去無回，將導致公司無法償還到期債務。因此，以上大部分企業(yè)短期償債能力不理想，即使這些企業(yè)經(jīng)營上尚未出現(xiàn)問題，但有可能在未來發(fā)生償付債務的困難，導致財務風險。

2、長期償債能力分析。長期償債能力是指企業(yè)對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。表2列舉了2013年12月31日11家創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司的長期償債能力主要指標的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。（表2）

由表2看出，資產(chǎn)負債率平均值為30.23%，說明大部分企業(yè)的資產(chǎn)負債率較為合理，大禹節(jié)水最高為66.35%，超出標準數(shù)值。但大部分企業(yè)資產(chǎn)負債率符合要求。利息保障倍數(shù)平均值為131.85，最高值為中元華電860.34，天龍光電為負值，其他公司水平均較低，遠低于平均值。因此，長期償債能力不理想。產(chǎn)權比率平均值為54.12%，大禹節(jié)水高于100%，只有一小部分公司的產(chǎn)權比率較低，其中中元華電最低為4.21%，較為理想。因此，大部分企業(yè)償債能力有待提高的，否則可能在未來發(fā)生償付債務的困難，導致財務風險。

（二）財務杠桿分析。從理論上講，企業(yè)財務杠桿系數(shù)的高低可以反映財務風險的大小。，3列舉了2013年12月31日11家創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司的財務杠桿主要指標的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。（表3）

一般來說，企業(yè)財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數(shù)的高低。財務杠桿系數(shù)越大，資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率上升，資本收益率會以更快的速度上升；如果息稅前利潤率下降，資本利潤率會以更快的速度下降，從而風險也越大。反之，財務風險就越小。由表3可知，財務杠桿系數(shù)平均值為1.31，整體水平較為合理，大禹節(jié)水最高為2.748222，財務杠桿系數(shù)較大，所面臨的財務風險相對偏大。大部分企業(yè)DFL接近于1，此時財務風險較小。

在同一產(chǎn)銷量水平上，一般而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，利潤變動幅度越大，風險也就越大。通過經(jīng)營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，有利于管理層對經(jīng)營風險與財務風險進行管理，即為了控制總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合，以此降低財務風險。

三、結論與建議

通過本文的研究，對更多的創(chuàng)業(yè)板上市公司在創(chuàng)業(yè)板防范財務風險并獲得成功有一定的指導意義。創(chuàng)業(yè)板公司必須充分認識到，防范財務風險不僅是財務部門的職責，這是一個系統(tǒng)工程。財務風險管理處于企業(yè)風險管理的核心地位，需要經(jīng)營者的高度重視，需要企業(yè)員工參與，全面系統(tǒng)的分析，找出企業(yè)財務風險的根本原因并進行有效防范，從而使企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展和成長。

創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)財務風險涉及許多方面，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的過程中，首先要從自己開始，建立和完善內(nèi)部控制制度和內(nèi)部審計，消滅于萌芽狀態(tài)，當業(yè)務難以避免財務風險，也應該及時做控制措施。因此，良好的內(nèi)部控制制度，財務預警和控制系統(tǒng)和內(nèi)部審計的有效性是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的強有力支持。

由于有關創(chuàng)業(yè)板市場的理論還未形成一套有機的體系，因此在寫這篇文章時所受到的最大限制是資料不足，同時由于目前本人能力水平以及時間的限制，論文中難免有論述不充分、考慮欠妥當?shù)牡胤健Ｕ蛉绱耍瑢ι鲜泄矩攧诊L險的分析難免出現(xiàn)不準確的地方，本文只是對創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險狀況進行了淺顯分析，還有待進一步的研究。隨著我國創(chuàng)業(yè)板市場的不斷發(fā)展，將在今后的研究中不斷修正。

主要參考文獻：

[1]趙坤，趙育萱.創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險實證研究.商業(yè)時代，2012.3.30.

[2]許言.創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險問題研究.天津財經(jīng)大學，2011.5.1.

[3]張譯超.我國創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險控制問題探討.江西財經(jīng)大學，2010.12.1.

篇2

（一）傳統(tǒng)證券風險量化指標的理論源頭

傳統(tǒng)的證券風險分析當中必然會同一個與之如影隨形的概念聯(lián)系在一起，那就是收益，同時，在西方傳統(tǒng)的經(jīng)濟學當中風險和報酬存在著這么一個函數(shù)關系，甚至在一些傳統(tǒng)的經(jīng)濟學課本上作者為了簡化兩者之間的關系，將兩者簡單的歸結為一個完美的線性關系，即風險與收益之間是一對一的數(shù)學關系，并且存在著這樣一個邏輯：風險越大，報酬或者收益也就越大，反之亦然。即使是稍微尊重事實一些的經(jīng)濟學教材也運用了高等數(shù)學當中線性回歸的方法將兩者的關系從非線性回歸為一對一的線性關系。除了學界對于風險的分析是從報酬或者收益出發(fā)的以外，在國外或者國內(nèi)的民間也有類似的對于兩者關系的表達，例如我國有句老百姓口中經(jīng)常說到的“富貴險中求”就是對兩者的關系的簡單認識。因此，傳統(tǒng)證券風險分析的源頭明顯是來源于對于報酬的分析。

（二）傳統(tǒng)證券風險量化指標的數(shù)學方法的應用

傳統(tǒng)的證券風險理論認為證券的總風險=可分散的風險+不可分散的風險，其中可分散的風險主要指的是個別證券自身存在的風險，而不可分散的風險則是指市場風險，下面筆者介紹一下傳統(tǒng)證券風險量化的兩個重要的指標――標準差與貝塔值。

第一，標準差。傳統(tǒng)證券風險理論認為個別證券的風險可以從單個證券的報酬率為起點進行分析。財務投資專家從高等數(shù)學當中引入了一個衡量證券報酬率的波動性量化分析的指標――標準差來進行對單項證券風險的判斷，進而判斷出相同期望報酬率和不同期望報酬率時對于不同投資的選擇。測算的步驟如下：第一步，確定各種市場需求下各類需求發(fā)生的概率；第二步，計算出期望報酬率，其實質(zhì)上是對于各類市場需求下的報酬率的加權平均數(shù)。第三步：根據(jù)標準差的數(shù)學公式計算出標準差，σ=[Σ（ri-?）2×Pi]1/2其中ri是第i只證券的報酬率，?是期望報酬率，Pi是第i只證券的報酬發(fā)生的概率。結論是在期望報酬率相同的時候，標準差越大證明該證券波動越大，風險也就越大，反之亦然。在期望報酬率不同時引入了另外一個概念即離差，由于基本原理也是根據(jù)標準差衍生而得，在此不再贅述。[1]

第二，代表市場風險的貝塔值。我們在第一點中提到的標準差主要衡量的是單項證券的風險，而貝塔值的引入主要是考慮到了證券組合的風險構成當中不可分散的風險即市場風險。而貝塔值的測算公式從數(shù)學的角度來說實際上是利用了標準差的升級版公式即協(xié)方差，協(xié)方差主要是衡量了兩組數(shù)據(jù)之間的相關程度，以此來判斷證券組合的報酬率與市場報酬率之間的數(shù)理聯(lián)系，進而判斷出不可分散的風險。理論上貝塔值的計算是βi=（σi /σm）ρim，其中βi第i個證券組合的市場風險程度，σi，σm分別第i個證券組合的標準差與市場證券組合的標準差，ρim代表第i個證券組合的報酬與市場組合報酬的相關系數(shù)。實際當中β系數(shù)可以通過將股票報酬對市場報酬做回歸得到，擬合得到的回歸線的斜率就是證券的β系數(shù)，即β=Ri /Rm。[2]

二、價值投資理念下風險與報酬的關系

價值投資理念是華爾街之父本杰明格雷厄姆所創(chuàng)立，在其傳世之作《證券分析》當中明確提出了有關投資與投機概念，其中論及投資界老生常談的收益與風險的問題時結論與傳統(tǒng)證券風險分析有著本質(zhì)的不同，格雷厄姆明確指出收益與風險之間不存在著數(shù)學關系，并且認為證券的價格與收益并非取決于對于其風險的精確數(shù)學的計算，而是取決于該證券的受歡迎程度，而這種受歡迎程度本身包含了投資者對于風險的認識，但很大程度上還受到如公眾對公司和證券的熟悉程度，證券發(fā)行與購買的容易程度等。[3]并進一步指出，無論是理論上還是實際當中，對投資風險進行精確的計算都是不可能成功的，現(xiàn)實當中并沒有所謂的期望報酬率的概率經(jīng)驗表，即使存在也是基于對于歷史數(shù)據(jù)的分析得到了，而歷史數(shù)據(jù)之于未來決策的有用性或相關性的大小還有待考證，其研究范圍不同于保險公司對于保單的精確測算，例如人壽保險能夠明確的了解年齡與死亡率之間的關系是明確的。而證券的風險與報酬之間的關系則沒有如此的確定。[4]

三、價值投資理念下傳統(tǒng)證券風險量化分析的反思

以上筆者對于傳統(tǒng)的證券風險理論與量化方法以及價值投資理念下關于風險與收益的關系進行了論述。筆者認為，價值投資理念下有關論述對于我們重新審視證券投資中風險因素的衡量有著非常重要的意義。

首先，筆者認為，標準差的計算過程本身就存在著無法避免的瑕疵，這一個公式至少有兩個基本假設，第一，計算的人必須能夠客觀的預測出各種市場情況發(fā)生的需求概率，并且準確的在各種概率下發(fā)生的報酬率；第二，假定歷史數(shù)據(jù)對于未來的投資決策具有確定的相關性。但是在現(xiàn)實生活中根本是無法預測的，這種算法實質(zhì)上是硬將自然科學當中的數(shù)學模型強加到社會問題的研究當中，不可否認的是，目前來說大量的社會問題是無法通過數(shù)學來量化的，因為證券的風險當中不僅僅只有報酬因素的影響，還有各種在不同市場條件下的因素決定的，而這些因素又相互的的影響和動態(tài)的變化。因此，標準差的方法受到了質(zhì)疑，后續(xù)的離差率、β值的計算自然也就沒有了根基。

其次，β值的測算除了上述由于標準差的非客觀性導致的不確定性的缺陷以外，筆者也針對實操當中第二種公式進行分析，β的第二種公式是β=Ri /Rm，從公式上來看，存在著明顯的邏輯上的可疑性，單個股票的收益率假如大于市場整體的收益率，則該只股票的風險就比市場風險大？這個觀點在《證券分析》當中就已經(jīng)被很好地反駁了，在此，筆者只需要舉一個例子就足夠反駁這一個觀點，伯克希爾哈撒韋上市公司每股截至2017年6月5日是249660美元，每股收益率如果從上市之初可以用天文數(shù)字來形容，并且這家公司經(jīng)歷了無數(shù)次大大小小的金融危機，依然以遠遠超過市場平均的業(yè)績笑傲群雄，難道說他的風險要遠遠大于市場？這家公司是以價值投資的理念進行風險評估和投資的。因此，筆者認為中國的證券行業(yè)乃至我們有關的證券專家和學者們有必要從價值投資的理念來重新審視目前證券風險量化的指標在實際當中的效用。

篇3

改革開放以來，伴隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，我國保險業(yè)也獲得了超常規(guī)發(fā)展，長期被抑制的保險需求得到了一定程度的滿足。但與此同時，保險業(yè)快速擴張的表面現(xiàn)象也掩蓋了行業(yè)潛在風險，中國保險市場作為典型的新興金融市場，還存在不少問題，主要表現(xiàn)在：行業(yè)基礎薄弱；內(nèi)控風險較為突出；外部風險日益凸顯；保險行業(yè)的環(huán)境建設與外部監(jiān)管水平跟不上保險業(yè)快速發(fā)展的需要。為了鞏固我國保險業(yè)已有發(fā)展成果，并在此基礎上促進我國保險業(yè)“又好又快”發(fā)展，實現(xiàn)發(fā)展規(guī)模擴張和行業(yè)發(fā)展安全的辯證統(tǒng)一，全面而深入探討我國保險業(yè)運營風險狀況勢在必行。

一、保險風險研究文獻綜述

(一)保險風險的分類研究

保險運營風險的分類是保險業(yè)運營風險分析的基礎，但由于保險以經(jīng)營風險為業(yè)務，因而與保險相關的風險非常龐雜，有關保險風險特別是保險風險分類的結果也不盡相同：如，Babbel等(1997)從金融風險的角度將保險業(yè)風險分為精算風險、系統(tǒng)風險、信用風險、流動性風險、操作風險和法律風險等6種；而Kuritzkes等(2002)認為，保險公司面臨的主要風險包括：市場風險、經(jīng)營風險、信用風險和承保風險。國內(nèi)學者方面，趙瑾璐和張小霞(2003)認為我國保險業(yè)潛在的主要風險包括經(jīng)營風險、投資風險、道德風險和政策風險等4種；趙宇龍(2005)認為保險業(yè)面臨道德風險、償付風險和市場風險等三大潛在系統(tǒng)性風險，因而保險監(jiān)管應該將保險公司的公司治理、償付能力和市場行為作為監(jiān)管重點。

(二)承保風險研究

承保環(huán)節(jié)的風險分析多集中于信息不對稱風險。Roth．schild和stiditz(1976)分析了信息不對稱對保險市場效率的影響：由于保險人不了解投保人在投保之后的行為，投保人在投保后可能故意造成保險事故從而導致賠付率上升，因而存在道德風險；當保險人事前不知道投保人的風險狀況，而高風險個體積極投保的結果會將低風險類型的消費者“驅逐”出保險市場，從而存在逆選擇問題。2005年5月，中國保險學會和中國保險報在北京聯(lián)合舉辦了首屆中國保險業(yè)誠信建設高峰論壇，國內(nèi)學者隨后也掀起了有關保險誠信研究的熱潮，如趙尚梅(2005)認為我國保險市場存在嚴重的誠信危機，信息不對稱為其根源之一；由于我國保險業(yè)尚處于發(fā)展的初級階段且面臨國際同業(yè)競爭，倡導建立以政府主導的正規(guī)制度來實行約束。陳秉正(2005)利用“囚徒困境”模型分析了保險人、保險人和保險消費者存在不誠信的必然性，指出通過合理的機制設計，如建立長期互利關系，加大不誠信的懲治力度，減少信息不對稱等措施來加強誠信建設。

(三)投資風險研究

在投資風險研究方面，Kenney(1967)提出保險公司的投資風險和承保風險之間存在密切關系；Daines等(1968)認為，隨著承保風險的增加，應相應降低投資風險。國內(nèi)學者方面，劉娜(2005)認為，保險資金的運用監(jiān)管涉及保險資金運用的寬度和深度兩個方面，可通過擴大保險資金運用范圍、投連險和巨災險證券化等金融創(chuàng)新、保險公司上市等途徑加快保險市場和資本市場的滲透與融合，在提高保險市場效率與償付能力的同時為資本市場創(chuàng)新與繁榮產(chǎn)生積極影響。葉永剛等(2005)提出運用在險值(VaR)方法對投資風險進行度量，用成份在險值(CVaR)來揭示保險資金市場風險的主要構成和投資組合中每類資產(chǎn)的邊際風險。

(四)償付風險研究

有關償付風險的研究主要側重于對保險公司償付能力的研究方面，償付能力即“保險人在各種合理的、可預見的環(huán)境下履行所有保險合同所規(guī)定義務的能力”(solvency)。有關償付能力及其監(jiān)管的研究主要包括以下幾個方面：

1．償付能力監(jiān)管模型(方法)。陳兵(2006)介紹了保險公司償付能力評估的“經(jīng)濟資本”(EconomicCapital)方法及其在保險企業(yè)風險管理中的應用；孟生旺(2007)整合了VaR、TailVaR、破產(chǎn)概率和保單持有人預期虧空(EPD)等傳統(tǒng)保險公司風險度量技術，提出了保險公司風險度量和控制的未償率模型。

2．償付能力監(jiān)管額度。粟芳(2002)提出了一種計算償付能力額度的模型，并實證比較了這種風險理論模型和比率法、破產(chǎn)理論法在計算償付能力額度方面的適用性；趙宇龍(2006)指出了我國非壽險最低償付能力額度標準設置的不足，并依據(jù)歐盟標準的理論基礎與邏輯，提出了新的改進方案并實證了其有效性。

3．基于償付能力影響因素的綜合評價。占夢雅(2005)運用主成分分析法對我國非壽險保險公司償付能力指標體系(影響因素)進行了實證分析；封進(2003)用因子分析法實證認為1986年～2000年以來中國壽險經(jīng)營的償付能力總體呈下降趨勢。

4．保險公司償付能力惡化預測。呂長江(2006)利用MDA模型和Logistic線性回歸模型預測方法對我國保險公司償付能力惡化進行預測研究。

(五)文獻述評與保險運營風險分析框架

從保險風險的分類來看，不同的研究基于不同的側重與視角來展開，缺乏一套統(tǒng)一可行的標準，這一方面說明保險風險的復雜性，另一方面也說明了保險風險的多維性。對承保風險的研究旨在減少信息不對稱風險，在目前中國信用缺失和信用濫用的情況下，無論對于保險人、被保險人還是保險中介而言都具有重要意義。由于保險公司特有的運營模式，保險資金的投資風險不同于基金，也不同于銀行、證券公司等金融機構，保險投資風險與承保風險密切相關，更關系到保險公司的償付能力是否充足；為了兼顧保險資金的安全與收益，保險資金投資組合的構建、運作與風險管理都具有特殊性與復雜性。保險的償付是保險履行分散風險、均攤損失職能的保障，對理論與實務、特別是保險監(jiān)管具有重要意義；從保險償付能力監(jiān)管的研究來看，監(jiān)管模式(模型)的選擇、最低償付額度的確定、償付指標體系的設計和償付能力惡化的預警都應該適應保險業(yè)運營環(huán)境變化的需求。

本文基于保險公司經(jīng)營的業(yè)務環(huán)節(jié)將保險風險簡化為承保風險、投資風險和償付風險，顯而易見，這三個環(huán)節(jié)的風險因素都是保險經(jīng)營的內(nèi)生風險。本文有關保險風險的分類比較簡明直觀，但也疏漏了一些重要風險環(huán)節(jié)，如利率風險、匯率風險、通脹風險和市場風險等，筆者認為這些重要的風險因素相對保險運營而言，都是外生風險因素。

對保險企業(yè)來說，其業(yè)務主要包括三個環(huán)節(jié)：承保、投資和償付，各個環(huán)節(jié)的主要業(yè)務和經(jīng)營目標各不相同：承保主要是通過合理渠道和價格提供市場需要的保險產(chǎn)品，以追求規(guī)模有效擴張為目的；投資則是在規(guī)定的投資范圍和額度前提下，通過投資組合構建與運用追求更高的投資收益；償付環(huán)節(jié)則通過保證充足的償付能力來保證可預見甚至是巨災風險事件的償付來保證保單持有人的利益。承保是資金運用的基礎，自己承保和資金運用的結果共同決定償付的有效性，三者相互影響和制約。保險業(yè)務的風險包括這三個環(huán)節(jié)經(jīng)營的內(nèi)生風險，同時受到外在風險因素，如通脹、利率和匯率變動，資本市場波動等外生風險因素的影響。

二、承保風險分析

(一)保險產(chǎn)品分析

1．產(chǎn)品同質(zhì)化明顯。從保險市場現(xiàn)存的產(chǎn)品結構來看，各家保險公司并無實質(zhì)性差異，產(chǎn)品創(chuàng)新力度有待加強。各保險公司在推出新產(chǎn)品時，往往根據(jù)同業(yè)的銷售情況來判斷市場需求，進而模仿跟進，這勢必造成嚴重的產(chǎn)品同質(zhì)化，并進而造成市場的過度競爭。

2．產(chǎn)品結構不合理。《中國保險市場發(fā)展報告(2008)》中有關保費收入的比例構成凸顯了我國保險結構存在的問題：就財產(chǎn)險而言，2007年財產(chǎn)險業(yè)務原保險保費收入1997.74億元，其中機動車輛保險原保險保費收人為1484.28億元，同比增長33.98％，占財產(chǎn)險業(yè)務的比例為74.3％；而交強險原保險保費收入536.69億元，占機動車輛保險原保險保費收入的比例為36.2％，同比增長145.3％。就壽險而言，2007年壽險公司原保險保費收入4948.97億元，其中萬能險原保險保費收入845.69億元，同比增長113.44％，占壽險保費收入的17.09％，占比上升7.31個百分點；投連險原保險保費收入393.83億元，同比增長558.37％，占壽險業(yè)務保費收入的7.96％，占比上升6.48個百分點。由此可見，對財產(chǎn)險和壽險而言，業(yè)務增長與構成對交強險和投資型險種過于倚重，產(chǎn)品結構單一。

3．投連險蘊含投資風險。源于2007年資本市場的強勁表現(xiàn)，投連險銷售形式火爆。前面數(shù)據(jù)顯示連投險保費收入占壽險業(yè)務保費收入將近8％，在個別外資保險公司占比甚至達到80％以上。由于連投險的銷售與收益與資本市場密切相關，因而風險較大2002年爆發(fā)的“投連險風波”緣于資本市場急轉直下，并引發(fā)了各地退保潮以及此后投連險市場數(shù)年的低迷。

4．農(nóng)業(yè)險、巨災險和責任險比例過低。2007年的“豬肉危機”表明了我國農(nóng)業(yè)保險發(fā)展水平低下，據(jù)相關資料顯示㈣，我國每年農(nóng)險保費收入不到農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的2％。賠付不到農(nóng)業(yè)災害損失的5％；而在2008年春節(jié)期間的冰凍災害中，盡管保險公司賠付近20億元(多為車險賠付)，但仍然不及1500億元直接損失的2％(發(fā)達國家和發(fā)展中國家分別達到36％和5％)；另據(jù)統(tǒng)計，2007年全國責任險保費收入只有66．6億元，占財產(chǎn)險業(yè)務比重3．3％，而國際平均水平則高達16％。

(二)保險費率分析

1．壽險保險費率的管制使傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品得不到市場認可。壽險保單的平均久期是15年，1999年6月以前，壽險保單的定價利率普遍高達6％一8％，但隨后央行逐步下調(diào)銀行利率導致“利差損”產(chǎn)生。1999年6月以后，定價利率被保監(jiān)會限制為最高不得超過2．5％，政策性管制使得“利差損”由此轉變?yōu)椤袄钜妗保麄€中國壽險行業(yè)也扭虧為盈。但伴隨著2007年以來銀行利率的多次上調(diào)，傳統(tǒng)保單和分紅險等儲蓄型壽險產(chǎn)品的實際收率甚至低于同期銀行利率，這種產(chǎn)品自然會得不到市場認可，再加上資本市場2007年火爆，壽險公司主推連投險和萬能險等具有投資功能的產(chǎn)品來迎合市場需求成為當然的選擇。由前面的分析可知，這種壽險產(chǎn)品營銷策略實為一種“兩難”抉擇，具有較大的風險。總體而言，壽險行業(yè)的定價風險源于銀行利率和資本市場變動，受市場風險傳導影響較大。2．財產(chǎn)保險費率的相對放開與市場的過渡競爭。在貼產(chǎn)險市場的某些領域，由于保費費率相對開放，部分地區(qū)音分險種甚至出現(xiàn)了不計成本的過度競爭行為，如，某些競每激烈地區(qū)的企財險和建安險費率降至萬分之幾，在國際市揚上已不能順利分保，行業(yè)的財務風險逐年上升。經(jīng)測算，我國2001年～2005年財產(chǎn)保險每萬元風險單位對應的保受收入如下②：2001年～2005年財產(chǎn)保險每萬元風險單位對應的保費收入

隨著保費收入和保險金額的逐年上升，我國財產(chǎn)險每萬元風險單位對應的保費收入逐年下降，蘊含著承保風險的逐年放大。

財產(chǎn)險某些險種的費率管制也蘊含著一定的監(jiān)管風險，交強險作為財產(chǎn)險的一個重要組成部分，由于其強制保險的特點，從一開始推出就頗受非議，就其費率而言，和德國等國家相比我國交強險費率相對較高。

(三)營銷渠道分析

中國消費者協(xié)會公布的《2007年全國消協(xié)組織受理投訴情況統(tǒng)計報告》中顯示④，我國2007年的保險投訴為1767件，比2006年增長4．8％。其中，涉及保險產(chǎn)品誤導銷售即為保險投訴相對集中的問題之一。有關保險營銷渠道風險的主要表現(xiàn)：

1．營銷中介濫用渠道權力。就目前保險公司展業(yè)的途徑而言，主要通過保險中介來實現(xiàn)。由于保險中介把持了保險營銷渠道，在和保險公司的談判中處于強勢地位，因而少數(shù)不良中介往往抬高營銷成本報價，從而加大保險公司的費用支出。

2．通過誤導消費者來實現(xiàn)保險產(chǎn)品銷售。由于投保人對保險產(chǎn)品知識缺乏，再加上保險合同往往具有繁雜的條款，因而投保人在投保時往往“不知所措”，而一些保險人會利用這種信息不對稱來實施對消費者的誤導，如將分紅險稱為理財產(chǎn)品，“疏漏”保險手續(xù)與證據(jù)導致保險理賠無法實現(xiàn)等。

3．銀保合作存在一定的弊端。如由于銀行具有渠道優(yōu)勢，因而抬高手續(xù)費報價，代銷人員甚至還根據(jù)業(yè)績收取額外手續(xù)費。

三、投資風險分析

(一)我國保險資金運用寬度與深度的相關規(guī)定①

1．股權投資。根據(jù)保監(jiān)會相關規(guī)定，保險公司上一年資產(chǎn)中不超過20％的資金可以投資于權益類產(chǎn)品，其中直接投資和間接投資上限均為10％，如果將因投連險帶來的權益類投資資金一并計算，完全有可能超出20％上限；另據(jù)規(guī)定，保險資金入市的比例由原有的5％調(diào)至10％，同時取消“禁止投資于上年漲幅超過100％股票”的限制。

2．海外投資。2007年7月的《保險資金境外投資管理暫行辦法》打開了保險資金投資海外的大門，截至目前為止，共有21家保險公司獲得了QDII資格，其投資限額為保險公司上年末總資產(chǎn)的15％②。

3．基礎建設投資。平安資產(chǎn)管理有限公司牽頭保險企業(yè)集體出資約160億元，占京滬高速鐵路股份有限公司總股份的13．93％，成為僅次于鐵道部的第二大股東；根據(jù)2008年兩會相關議題，2008年將繼續(xù)加強保險資金運用監(jiān)管，同時要擴大基礎設施投資和私人股權投資試點。

4．中小保險機構委托入市開閘。《保險資產(chǎn)管理公司第三方理財業(yè)務試點管理辦法》出臺，中小保險公司通過委托投資方式進入股票市場成為可能，目前已有民安保險等18家中小型保險公司可“借道”資產(chǎn)管理公司投資股票。

(二)我國保險資金運用的實際情況

據(jù)《中國保險市場發(fā)展報告(2008)》相關數(shù)據(jù)顯示，截至2007年底，保險資金運用余額為26721.94億元，較年初增長37.2％。從保險資金運用渠道來看：銀行存款6516.26億元，較年初增長5.38％，占資金運用余額的比例為24.39％，占比較年初下滑7.35％；債券11752.79億元，較年初增長23.78％，占比43.98％，占比下滑4.76％；證券投資基金2530.46億元，較年初增長85.35％，占比9．47％，占比上升2．46％；股票(股權)4715．63億元，較年初增長140.23％，占比17.65％，占比上升7.57％。

(三)投資風險分析

保險公司的新增收入中80％左右與資本市場有關，但資本市場波動很大，蘊含著極大的投資風險；與國外保險公司投資渠道和比例相比，我國保險業(yè)投資債券比例偏小，股票、基金所占比例偏大④；海外投資蘊含著投資風險和匯率風險。

四、償付風險分析

保監(jiān)會主席吳定富在2008年全國保險工作會議上指出@，“目前占市場份額主體的保險公司償付能力均非常充足，長期困擾保險業(yè)的償付能力不足和利差損問題已基本得到解決。”但由于保險公司的償付能力受制于承保和投資環(huán)節(jié)，而由上述分析可知，我國保險業(yè)承保風險和投資風險仍然存在且較為突出，因而償付能力風險仍然存在。

償付環(huán)節(jié)風險還源自保險詐騙的存在。有資料顯示，歐美發(fā)達國家的保險賠付總額中有15％一30％為投保人或被保險人以詐騙形式獲得，個別的險種的詐騙賠付率甚至高達30％一50％。另據(jù)人保財險廣東分公司估計，該公司2005年賠付總額中15％以上與保險詐騙有關；華安保險武漢分公司認為，因保險詐騙產(chǎn)生的賠付目前已占到賠付總額的30％⑨。據(jù)江蘇保監(jiān)局不完全統(tǒng)計，2006年江蘇省發(fā)現(xiàn)涉嫌車險詐騙案件1900件，涉嫌詐騙金額1860萬元，全省因機動車險詐騙損失高達2億元㈣。

中國保監(jiān)會于2003年3月24日頒布了“1號令”，即“保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標管理規(guī)定”，對財產(chǎn)保險公司和人身保險公司的最低償付能力額度和償付能力監(jiān)管指標做了規(guī)定。其中，有關最低償付能力額度分別照搬歐盟1973年標準(財產(chǎn)險)和歐盟1979年的標準(人身險)，即“償付能力0”標準；而償付能力監(jiān)管指標體系則以NAIC的IRIS為基礎構建。由前述文獻綜述可知，粟芳(2002)和趙宇龍(2006)等學者的研究均表明，我國保險業(yè)償付能力監(jiān)管的最低額度與初始準備金的設置存在一定缺陷。

五、結論

保險業(yè)高速發(fā)展也掩蓋了行業(yè)潛在的運營風險，我國保險業(yè)面臨的運營風險可歸結為三方面：

篇4

洋河股份即江蘇洋河酒廠股份有限公司，系經(jīng)江蘇省人民政府批準，由洋河集團作為主發(fā)起人，于2002年12月27日成立。公司成立后主要從事洋河系列白酒的生產(chǎn)、加工和銷售等業(yè)務。洋河股份以“洋河”這一馳名商標為基點，加快探索白酒與現(xiàn)代生活的切入點，成功推出“洋河藍色經(jīng)典”系列產(chǎn)品，進一步推動洋河品牌做大做強。為適應公司未來強勁發(fā)展需要，洋河股份先后通過幾次大的改制形成了較為合理的股權結構，搭建起了相對科學的公司管理平臺。近年來洋河股份憑借“藍色旋風”攻城略地，在2008年金融風暴席卷全球的大背景下，公司仍能逆市而上，以37.4億元的銷售業(yè)績列入中國白酒行業(yè)第一方陣，實現(xiàn)連續(xù)四年50％以上的高增長。2009年上半年公司中高檔白酒繼續(xù)火爆，該類產(chǎn)品銷售額達公司年白酒銷售額的85.08%。同年7月29日，洋河股份首發(fā)股票申請審核通過，10月27日在深交所正式上市，上市后的洋河股份繼續(xù)保持良好發(fā)展勢頭。

二、洋河股份風險評估

作為建立內(nèi)部控制體系的前提，企業(yè)應立足實際，有針對性地開展目標設定、風險識別、風險分析和風險應對，以使風險評估這一有序邏輯有效內(nèi)化進企業(yè)內(nèi)部控制的系統(tǒng)過程中。

第一，洋河股份目標設定。具體包括：一是戰(zhàn)略目標與經(jīng)營目標。二是報告目標與合規(guī)目標。公司對內(nèi)報告必須保證真實可靠，對外報告應真實、完整、公允；同時公司的運營活動必須嚴格遵循有關市場、價格、稅收、環(huán)保、人力、財務等方面的法律、規(guī)定。

第二，洋河股份風險識別。本文根據(jù)對洋河股份的實際調(diào)研，結合從中國名酒在線、中國上市公司資訊網(wǎng)上收集到的有關信息，聽取行業(yè)專家意見，概括總結出公司當前面臨的五大風險。

經(jīng)濟風險。包括：危機影響風險。金融危機及經(jīng)濟危機的影響尚未完全消退，對公司近來年快速發(fā)展的中高檔白酒可能不利；產(chǎn)業(yè)政策風險。白酒生產(chǎn)線被列入“限制類”，國家對此實行分類指導，允許企業(yè)一定期限內(nèi)改造升級，但產(chǎn)業(yè)政策重大調(diào)整則會沖擊公司生產(chǎn)經(jīng)營； 稅收政策風險。 目前“糧食類白酒廣告費不得稅前扣除”的規(guī)定尚未廢止， 公司還面臨白酒消費稅最低計稅價格核定管理風險；項目投資風險。洋河股份發(fā)行股票所募集資金主要用于名優(yōu)酒的技改及營銷網(wǎng)絡建設等項目，但因投資項目實施周期長，可能會因政策、市場、物價等變化使得投資收益不確定。

市場風險。包括：需求下降風險。受累于經(jīng)濟低迷，中國高檔白酒市場整體下滑，使高端白酒消費需求下降；品牌風險。洋河股份目前擁有“洋河”與“藍色經(jīng)典”兩大馳名商標，若公司對這兩大品牌維護不力，那將對公司產(chǎn)品銷售帶來不利影響；過度依賴單一市場風險。江蘇市場是“洋河”酒最重要的市場，如果江蘇市場對白酒需求下降或公司在該市場份額下降時不能有效拓展其他市場，將會對公司產(chǎn)生不利影響；假冒偽劣風險。目前假冒偽劣白酒的生產(chǎn)和銷售已經(jīng)對白酒行業(yè)產(chǎn)生不利影響，盡管公司加強防偽打假，但針對“洋河”的假冒偽劣及侵權產(chǎn)品仍可能存在。

運營及技術風險。包括：產(chǎn)銷季節(jié)性風險。我國白酒消費節(jié)日效應明顯，夏季氣溫高，白酒需求相對偏低；單一產(chǎn)品結構風險。公司目前主導產(chǎn)品為洋河藍色經(jīng)典系列，產(chǎn)品結構相對單一；技術革新風險。公司對名優(yōu)基酒儲存能力等技術改造若不能實現(xiàn)預期收益，新置固定資產(chǎn)折舊費增加將影響公司業(yè)績；采購及成本風險。因糧食生產(chǎn)受自然氣候等影響，糧食及食用酒精、調(diào)味酒等原材料價格受供求關系及國家政策影響呈上漲趨勢，而酒瓶等包裝物可能因供貨方產(chǎn)能不足出現(xiàn)短缺或由此導致公司采購成本增加。

管理風險。包括：管理變革風險。如果管理層業(yè)務素質(zhì)、管理水平不能適應發(fā)展需要，組織模式、管理制度未能及時調(diào)整或完善將給公司帶來較大管理風險；人力資源風險。因公司周邊區(qū)域經(jīng)濟相對落后，吸引高素質(zhì)人才有一定難度；關系協(xié)調(diào)風險。公司平時除了要跟工商、稅務、銀行等部門打交道外，還要協(xié)調(diào)與其控股的子公司以及參股的公司間的關系；管理倫理風險。公司目前管理倫理意識不強，不少經(jīng)營管理人員認為重視管理倫理是在“務虛”，會增加企業(yè)的成本、束縛企業(yè)在市場競爭中的行為。

自然與社會風險。包括：衛(wèi)生質(zhì)量風險。白酒質(zhì)量、衛(wèi)生狀況直接影響消費者生命健康，將對其生產(chǎn)經(jīng)營帶來負面影響；自然生態(tài)環(huán)境風險。公司采用洋河鎮(zhèn)特有深層地下水作為釀造用水，如果水資源出現(xiàn)問題，公司酒的質(zhì)量將難以保證，將影響公司正常生產(chǎn)；安全風險。如果發(fā)生火災等安全事故，將影響公司連續(xù)生產(chǎn)并可能造成經(jīng)濟損失；環(huán)保風險。白酒生產(chǎn)會產(chǎn)生一定量的廢水、廢氣及廢渣，盡管公司已建立了環(huán)境保護制度，但環(huán)保風險仍難避免。

第三，洋河股份風險分析。本文選取層次分析法（AnalyticHi-

erarchy Process）評價分析風險，并根據(jù)分析結果、結合專業(yè)判斷確定公司應重點關注的風險。

建立風險階梯層次結構。洋河股份風險層次結構具體標識如下：目標層――A（洋河股份整體風險）；準則層――Ai（A1-經(jīng)濟風險、A2-市場風險、A3-運營及技術、A4-管理風險、A5-自然與社會風險）；指標層――Aij（Al1、A12、A13、A14……A41、A42、A51、A52、A53），根據(jù)風險的層次性繪制洋河股份“風險遞階層次結構圖”如下圖1。考慮到風險防范時的成本效益原則，本文重點考慮各準則層與對應目標層的風險。

確定比較判斷矩陣并進行一致性檢驗。從風險層次結構圖的準則層開始，按表1中所示規(guī)則對各層次因素按重要性分別賦值以得出兩兩比較判斷矩陣。假設W為比較判斷矩陣A的特征向量，則有AW=?姿maxW，本文選用方根法求解?姿max、W。在計算出?姿max后，接下來計算相容性指標CI和一致性指標CR，其中CI=（?姿max-n）/（n-1），CR=CI/C.R.（C.R.可由表2查出）。若計算出的CR

組織業(yè)內(nèi)人士討論后確定A~Ai的判斷矩陣。

A~Ai153 4 61/5 1 1/31/4 21/3 311/2 41/4 42 1 51/6 1/21/41/5 1

針對A~Ai，解出?姿max=5.2298，Wi=［0.5004，0.0781，0.2444，0.1771，

0.0515］T，則CI=（?姿max-n）/（n-1）=（5.22985/（5-1）=0.0575，因A~Ai為5階矩陣，由表2知C.R.=1.12，則CR=CI/C.R.=0.0575/1.12=0.05130.1滿足一致性要求，通過檢驗。

確定Ai～Aij的比較判斷矩陣。

A1～A1j127 51/2 14 31/71/411/21/51/62 1；A2～A2j163 51/6 1 1/4 11/3 41 31/5 1 1/3 1；

A3～A3j11/3 243 1 561/2 1/5 121/4 1/61/21；A4～A41 2 75 1/21 531/71/511/41/ 5 1/341；

A5～A5j1 2 3 4 6 1/21 2 3 51/31/21 2 41/41/31/21 21/61/51/41/21。

計算的各自最大特征值、經(jīng)過歸一化處理的特征向量及CI、CR值如下：

?姿max1=4.0215，W1j =［0.5329，0.2884，0.0674，0.1113］T；CI1=0.0072，CR1=0.0079

?姿max2= 4.0592，W2j=［0.5647，0.0828，0.2593，0.0932］T；CI2=0.0197，

CR2=0.0219

?姿max3=4.0487，W3j =［0.2364，0.5697，0.1237，0.0703］T；CI3=0.0162，CR3=0.0180

?姿max4=4.1385，W4j =［0.5255，0.2973，0.0523，0.1297］T；CI4=0.0467，CR4=0.0519

?姿max5=5.0683，W5j=［0.4206，0.2679，0.1651，0.095，0.0514］T；CI5=

0.0171，CR5=0.0152

計算指標層各因素對目標層的權重。計算出各層次要素對上一級目標要素的相對重要度后，可獲得各層次要素對系統(tǒng)總體的權重，然后對所有風險要素進行優(yōu)先排序。設二、三層評價的權重為Wi、Wij，則洋河股份綜合評價權重可寫為：W= Wi×Wij=［0.2667，0.1443，0.0334，0.0557，0.0441，0.0065，0.0203，0.0073，0.0404，0.1392，0.0302，0.0172，0.0931，0.0527，0.0093，0.0230，0.0217，0.0134，0.0085，0.0049，0.0026］

風險分析結論。根據(jù)前面的分析可得出以下結論：洋河股份準則層風險。針對由A~Ai構建的比較判斷矩陣解出的向量Wi=［0.5004，0.0781，0.2444，0.1771，0.0515］T，據(jù)此對風險按重要性排序如下：A1-經(jīng)濟風險、A3-運營及技術、A4-管理風險、A2-市場風險、A5-自然與社會風險；洋河股份指標層風險。由指標層權重值的分布情況來看，公司應重點關注經(jīng)濟周期風險 （0.2667）、產(chǎn)業(yè)政策風險（0.1443）、單一產(chǎn)品結構風險 （0.1392）、管理變革風險（0.0931）、資金籌措風險（0.0557）、人力資源風險（0.0527）、需求下降風險（0.0441）等。

第四，洋河股份風險應對。在識別和分析相關風險的基礎上，管理當局應合理選擇風險應對措施。繪制風險坐標圖的目的是要對多項風險進行直觀比較以確定企業(yè)各種風險的次序和應對策略，本文在咨詢業(yè)內(nèi)專家、詢問公司從業(yè)人員、查閱其2009年招股意向書的基礎上，根據(jù)上面的風險識別與分析，按公司風險發(fā)生的可能性高低及發(fā)生后對目標的影響程度繪制風險坐標圖并將坐標圖劃分為A、B、C三個區(qū)域。

圖2中內(nèi)容帶框線的為A區(qū)域，帶下劃線的為B區(qū)域，其它的為C區(qū)域。考慮到洋河股份的實際情況，在權衡成本效益的基礎上，建議洋河股份承擔A區(qū)域中的關系協(xié)調(diào)風險，對該風險可暫時不再增加控制措施；同時公司要努力降低B區(qū)域中的危機影響風險、產(chǎn)品結構單一風險、稅收政策風險、依賴單一市場風險、項目投資風險等，并輔之以各項控制措施；而對C區(qū)域中的技術革新風險、需求下降風險、采購及成本風險等則應確保回避和轉嫁，保證優(yōu)先安排實施各項防范措施。

三、建立健全風險評估配套措施

洋河股份應按以下步驟建立健全風險評估配套措施：首先，要完善風險管理組織架構。在目前的企業(yè)風險管理實踐中，風險管理活動一般由企業(yè)高層任職，目的是減少風險管理阻力、保持風險管理與企業(yè)戰(zhàn)略一致性。基于洋河股份當前的組織架構，建議其在總經(jīng)理下設立風險管理辦公室，協(xié)助總經(jīng)理進行風險把控。其次，要塑造企業(yè)風險文化。這要求洋河股份建立暢通的信息傳遞、反饋渠道，讓員工了解公司的風險態(tài)度、風險管理目標和原則等；同時企業(yè)還應統(tǒng)一風險管理語言口徑加強溝通和協(xié)調(diào)，制定詳細的行為準則指導員工處理和防范風險。 最后，要建立風險信息管理與溝通系統(tǒng)。洋河股份要努力構建起一個較為全面的立體信息系統(tǒng)，既要建立內(nèi)部信息收集機制，確保企業(yè)內(nèi)部的風險信息及風險政策在內(nèi)部溝通流暢。同時還要建立有效的外部信息收集、處理和發(fā)送系統(tǒng)，做好內(nèi)外部信息的有效整合。

參考文獻：

篇5

關鍵詞 石油鉆井 風險評估 經(jīng)濟指標

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

由于實施“走出去”戰(zhàn)略，國內(nèi)許多石油鉆井企業(yè)的域外項目規(guī)模逐步攀升，工作量與產(chǎn)值占總量的比重越來越大，甚至成為各鉆井企業(yè)重要利潤增長點之一。但近年來，由于施工區(qū)域地質(zhì)條件呈復雜化、高難度井比重在增加，市場競爭愈呈激烈，項目風險越來越大。一旦出現(xiàn)井下復雜情況，直接導致虧損的概率很大。因此，我們必須加強風險分析和系統(tǒng)控制，加強有效管理，確保項目安全運營。

一、構建風險控制模式理論依據(jù)

實施內(nèi)部控制是強企業(yè)之路，而全員風險管理是內(nèi)部控制的核心理念。鉆井企業(yè)域外項目由于其地域環(huán)境、管理條件的特殊性和高風險、高投入固有特征的存在，使風險理念秉承以及風險控制的系統(tǒng)化、規(guī)范化和精細化更顯必要。本風險評估模式，從有效實現(xiàn)全員風險管理出發(fā)，對項目風險進行科學評估，實現(xiàn)系統(tǒng)、規(guī)范地運作一個鉆井生產(chǎn)企業(yè)域外項目，，控制風險，減少損失，提高項目安全與效益。

二、組織工作與制度健全

1、高度重視風險管控工作，加強組織領導。由于機構精簡致監(jiān)督機制不建全，外部項目風險防范能力相對較弱。為便于統(tǒng)一實施風險管理策略，切實提高風險管理的地位和實效，應成立以公司領導為組長、各部門專家、權威人士組成的項目風險管控小組，組織開展項目風險評估與管控工作。

2、健全細化管理制度，保證風險管控工作有效開展。（1）完善會議制度，實現(xiàn)全員控制和重大問題集體決策。（2）實行財務委派制，以強化財務監(jiān)督，確保會計信息真實。（3）完善商務談判程序制度。（4）加大對域外項目內(nèi)控和審計例行檢查力度和密度。

三、風險分析及評估指標的選擇

鉆井企業(yè)域外項目面臨的主要風險為資源風險、市場風險、管理風險和技術風險。前兩項風險應于項目調(diào)研階段重點關注。管理風險控制涉及人員的管理，內(nèi)控觀念、經(jīng)營意識和成本觀念的樹立，制度、機制完善，管理信息的通暢，以及財務管理規(guī)范等；鉆井技術風險可以是由地質(zhì)、工程設計和地層情況形成的固有風險，也可以是由于自身技術水平和設備、關鍵材料質(zhì)量不能滿足需要而產(chǎn)生的風險；還可以大致為軟風險和硬風險，軟風險即鉆井液系統(tǒng)處理地層復雜情況的能力和可靠性，硬風險指鉆頭鉆具組合和設備性能的可靠性等。此外，風險控制是否有力，運營效果是否理想，還綜合體現(xiàn)在關鍵經(jīng)濟指標（如應收帳款周轉率，凈資產(chǎn)收益率）的好壞上。

故，本文根據(jù)自身條件和需要，在兼顧綜合性和重要性基礎上，以上述四種風險評估狀況及兩個關鍵經(jīng)濟指標實現(xiàn)情況為基礎，構建風險評估簡易模式（表格），為實施全員全方位精細管理和有效措施管控風險明確方向。

四、鉆井域外項目風險評估模式

（一）指標比重。

1、資源風險及市場風險。除在項目調(diào)研階段重點關注外，在項目運營周期內(nèi)，由于外部環(huán)境的變化，該兩項目風險也會發(fā)生變化，所以也將之納入日常風險評估范圍內(nèi)，前者占比重10%，后者占比重15%。

2、管理風險和技術風險。兩者是運營風險，對項目整體安全、有效運行異常關鍵，故風險權重高，均定為20%。技術風險看似獨立，但從宏觀看，亦屬管理問題。好管理能促進技術的綜合應用，反之，技術問題的解決也能切實減少管理之煩惱，所以將技術問題納入管理范疇來談，也很有現(xiàn)實意義。

3、關鍵經(jīng)濟指標完成的風險。鉆井工程成本高、資金需要量大，故應關注資金回收速度（用應收帳款周轉率來評價，比重10%），防范資金鏈斷裂；要綜合判斷項目風險和項目存在意義，效益本身是最有說服力的綜合體，所以將凈資產(chǎn)收益率指標引入風險評估體系內(nèi)，比重30%。

綜上所述，納入本文風險評估范圍的六個指標及其比重分別為：資源風險（10%），市場風險（15%），管理風險（20%），技術風險（20%），應收帳款周轉率（10%），凈資產(chǎn)收益率（30%）。

（二）評估模式。

根據(jù)前述， 我們建立了以六個重要指標為內(nèi)容的風險評估模式（表格）。其中，資源風險、市場風險、管理風險、技術風險四項風險的評分，是在定性判斷的基礎上，通過風險管控小組的調(diào)研和專家打分計算得來；應收帳款周轉率及凈資產(chǎn)收益率兩項關鍵經(jīng)濟指標的原始值，來源于實際報表數(shù)據(jù)與自身行業(yè)標準的對比（為方便數(shù)據(jù)采集，我們用集團公司石油石化行業(yè)綜合數(shù)字來代表行業(yè)標準。也可采用近三年實際平均數(shù)）；各風險指標的加權評估指標，由各原始值及其各自權重乘積得出；綜合風險評價值，由某鉆井域外項目六個加權評估指標加總得出。

五、模擬實踐

（一）模擬風險評估。

針對某公司四個鉆井域外項目在特定時點或時段上存在的主要風險，按上述模式進行反套評估，得出綜合風險評估結果分別為：2007年的項目一61.22分，2010年的項目二72.29分，2011的年項目三32.5分，2011年的項目四71.55分。綜合風險較高的項目二及項目四將作為風險管控的重點。附表二所反映了模擬的風險評估過程（由于涉及商密， 某些經(jīng)濟指標不完全按實際反映）。需要注意的是，隨著情況變化， 風險及其對應措施也在變化，故風險評估和風險管控也應在項目整個生命周期內(nèi)持續(xù)進行。

附表二所反映的風險分析與評估，確立了重要風險控制點，就可以合理地運用管理、技術、細節(jié)上各種手段和措施，將項目各種主要風險控制在可接受范圍內(nèi)，提高項目安全和效益。因篇幅有限，不作細述。

六、結束語

鉆井域外項目風險評估，需要嚴密的組織領導、大量的調(diào)查研究、科學量化的指標評估、民主開放的管理制度，還需要全員風險管理理念、精細管理理念的灌輸。唯如此，才能有效提升風險管理實效，實現(xiàn)項目運營安全和內(nèi)涵發(fā)展。

（作者單位：中石化江蘇石油工程有限公司安徽分公司）

篇6

財務風險防范是評價現(xiàn)代市場經(jīng)濟參與者競爭能力的重要指標，也是決定參與者持續(xù)發(fā)展的重要因素。分析A公司所面臨的主要財務風險。在此基礎上，討論進行財務風險防范的策略，主要包括如下幾方面：強化投資風險預警，提升資本利用效率；優(yōu)化籌資體系，降低籌資風險；構建起完善的營運資本風險預警系統(tǒng)，增加經(jīng)營行為的可持續(xù)性。

關鍵詞：

財務管理；財務風險；風險分析；防范策略

引言

近年來，公司破產(chǎn)、重組以及并購等現(xiàn)象越來越明顯[1]。這不僅與資本與生俱來的“逐利性”有關，還與部分公司自身的經(jīng)營能力不可分[2]。在公司經(jīng)營能力中，財務風險防范能力十分關鍵，諸多公司正是由于財務風險過大、資金鏈斷裂而不得不破產(chǎn)重組[3]。接下來，本文將以A公司（主營業(yè)務為物流業(yè)）為例，對如何進行財務風險分析進行討論，并對如何制定財務風險防范策略進行討論，希望對改善A公司（及該行業(yè)其他類似公司）的財務風險應對能力有積極意義。

一、A公司概述

1992年，A公司在深圳正式成立，主營業(yè)務集中在物流運輸行業(yè)。經(jīng)過二十多年的不斷積累，A公司在物流領域取得較高的地位，市場占有率在2015年達到了17%。在電子商務不斷發(fā)展的今天，A公司積極對物流系統(tǒng)進行電子商務化改造。2012年，為獲得突破性的創(chuàng)新發(fā)展，A公司投入近億元對其現(xiàn)有的物流系統(tǒng)進行一體化改造。與此同時，為了分散公司經(jīng)營及財務風險，A公司積極向物聯(lián)網(wǎng)及城市物流等領域的發(fā)展。隨著公司業(yè)務規(guī)模及業(yè)務方向的擴大，公司所面臨的財務壓力也與日俱增。能否有效地識別公司所面臨的財務風險，并對其財務風險進行有效控制，將直接關系到公司的經(jīng)營戰(zhàn)略能否得以實現(xiàn)。

二、A公司財務風險分析

（一）投資風險分析

經(jīng)過多年的財富積累，A公司已經(jīng)擁有比較雄厚的資本實力，因而近年來多次嘗試各個方向的投資。然而，從A公司投資實踐來看，在投資理念，投資策略以及新投資業(yè)務前景規(guī)劃等方面存在不足。首先，從投資理念的角度來看，A公司還沒有建立起成熟的投資預檢系統(tǒng)，投資風險管理理念較為滯后。從2012年開始，A公司嘗試建立一套自身的投資風險系統(tǒng)，然而并沒有得到有效的利用，而且系統(tǒng)本身的完善程度也十分有限，使得公司有關投資決策仍然處于經(jīng)驗主導的階段。其次，從新投資業(yè)務規(guī)劃角度來看，A公司的投資論證能力較為缺乏。A公司本身的主營業(yè)務是物流業(yè)，然而從2013年開始卻大力投入資本進行無人機研發(fā)。由于新的投資業(yè)務缺乏足夠的資本、人才以及技術支撐，經(jīng)過幾年的發(fā)展，仍然沒有顯著的起色。

（二）籌資風險分析

企業(yè)的運作離不開資金的支持，特別是在市場經(jīng)濟條件下，許多企業(yè)由于資金鏈斷裂而陷入經(jīng)營危機[4]。對A公司而言，盡管已經(jīng)進行多年的資本積累，仍然存在籌資風險。首先，籌資結構不合理，短期還債的壓力較大。對A公司的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等以及償債指標進行了分析，2011—2015年，A公司的流動比率呈下滑的趨勢，這表明A公司的現(xiàn)金流動性存在逐漸弱化的特征，如果不能夠采取有效的控制措施，將對A公司的現(xiàn)金流動造成負面影響。從現(xiàn)金比率指標來看，A公司2011—2015年的現(xiàn)金比率逐漸增大，這表明A公司在進行籌資時對現(xiàn)金的依賴性越來越高。短期償債能力是評價公司應對市場風險的重要指標，一旦公司遭遇現(xiàn)金流短缺，若缺乏足夠的現(xiàn)金準備，要對公司的經(jīng)營行為造成嚴重沖擊。A公司的流動比率和速動比率指標都偏低，公司高層應該對此予以足夠重視，在進行籌資活動時，務必加大現(xiàn)金的儲備，確保公司能夠應對短期的資本市場沖擊。

（三）營運資金風險分析

營運資金是確保公司正常經(jīng)營行為得以持續(xù)的基礎資本，其規(guī)模及結構都十分重要。本研究對A公司2011—2015年的現(xiàn)金流進行統(tǒng)計分析，從表2可以看出，A公司的現(xiàn)金債務總額比總體偏高，這可能對其短期及長期償債構成較大壓力。從短期現(xiàn)金流量比的指標來看，A公司的現(xiàn)金流量儲備十分不足。2014年，A公司的短期現(xiàn)金流量出現(xiàn)負值，表明該年度公司的償債行為較為突出，對公司正常經(jīng)營行為造成嚴重影響。從利潤實現(xiàn)率等指標來看，A公司在2012—2015年均為負值，這表明公司在經(jīng)營活動中的現(xiàn)金創(chuàng)造能力十分低下，其營運資金儲存嚴重不足。對公司領導層而言，為有效控制其財務風險，需要對其經(jīng)營行為進行全面檢視，提升其現(xiàn)金獲取能力，從而降低營運資金風險。

三、A公司財務風險防范策略

針對A公司財務風險預測、防范及控制中存在的漏洞或缺陷，公司財務部門以及高層領導需要構建起系統(tǒng)性的控制策略，從而確保公司的發(fā)展戰(zhàn)略得以實現(xiàn)。尤其是在市場競爭越來越激烈的今天，能否構建起一套完善的財務風險防范體系，在很大程度上決定了公司持續(xù)發(fā)展能力。

（一）強化投資風險預警，提升資本利用效率

對A公司而言，經(jīng)過多年的積累，已經(jīng)擁有了比較豐富的市場經(jīng)驗。因此，在資本條件允許的情況下，進行縱向或者橫向的多元化投資是可行的。然而，投資過程中存在著重大的市場風險，如果不能夠對有關投資行為進行財務風險預警，不僅可能降低企業(yè)資本的再創(chuàng)造能力，而且還可能增加企業(yè)的資本壓力，并可能進一步惡化企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境。首先，A公司應該構建起完善的風險預警指標系統(tǒng)。在對投資項目進行評估時，A公司需要重點關注投資項目安全度、項目盈利能力以及項目增長潛力等關鍵指標。在這些指標系統(tǒng)中，項目安全度是最為關鍵的指標。在對該指標進行評估時，需要對項目的真實性進行全面的考核，避免項目資本被套牢；同時，還需要對項目的投資回收期進行合理預測，若投資回收期長度超過了公司資本可接受能力，需要進行慎重考量。其次，需要對項目風險預警系統(tǒng)進行完善和細化。在項目正式推進之后，需要結合項目的實際情況，對項目可能發(fā)生的風險進行全面的評估，從而構建起逐漸細化的項目風險預警系統(tǒng)。在對項目財務風險系統(tǒng)進行細化時，若發(fā)現(xiàn)潛在的風險和問題，需要及時報送領導層，以便盡早地研究對策。當前，財務管理領域已經(jīng)對如何進行投資風險系統(tǒng)細化形成了較多實用的模型，比如波特五力模型，它能夠對項目潛在的危機、機會、優(yōu)勢以及短板等進行全面的歸納。A公司在構建財務風險預警系統(tǒng)時，可以結合公司實際情況運用相關的模型工具。最后，需要明確投資項目的財務風險控制要點。對于投資項目而言，其運行過程中可能出現(xiàn)多種多樣的情況，這些情況都可能引發(fā)或加劇財務風險。對于公司財務管理部門以及領導層而言，在有關信息相對有限的情況下，不可能對所有與項目有關的財務信息進行了解，因而需要抓住重點，從而達到事半功倍的效果。比如，在市場調(diào)研階段，需要對原始數(shù)據(jù)的真實性進行控制，避免原始數(shù)據(jù)造假；在項目實施階段，需要建立起完善的原始記錄保存系統(tǒng)，從而確保有關的財務指標可以真實地反映；在投資項目結束階段，需要重點關注該項目的持續(xù)獲利能力。

（二）優(yōu)化籌資體系，降低籌資風險

籌資行為是公司短期及長期債務壓力的主要來源，因而在進行財務風險防范時需要特別關注籌資體系的完善性。對A公司而言，由于其正在實施多元化戰(zhàn)略，因而需要大量的資本。然而，為有效防范財務危機，需要盡量提高長期債務的占比。相比較于短期債務，長期財富能夠為項目或者公司提供更長的資本利用時間。當長期債務即將到期時，公司能夠有更加充足的準備時間。值得指出的是，僅僅依靠調(diào)整籌資結構來控制籌資風險是不足的，還需要構建起相應的“開源節(jié)流”制度。一方面，強化預算執(zhí)行能力，確保所籌措的資本得到合理的利用，避免資本低效率的使用而帶來的財務風險。另一方面，需要提升應收賬款的收回效率，盡量將賬面資本轉化為可利用資本。比如，進行有效的債權轉讓，提升資金的回籠速度。

（三）構建完善的營運資本風險預警系統(tǒng)，增加經(jīng)營行為的可持續(xù)性

市場經(jīng)濟條件下，對參與主體而言，提升其經(jīng)營活動的安全性是防范財務風險的內(nèi)部因素。對A公司而言，其主營業(yè)務在物流系統(tǒng)。因此，如果要有效地防范財務風險，就需要對其物流系統(tǒng)的經(jīng)營行為進行優(yōu)化和改造。一方面，需要對其經(jīng)營過程進行全面監(jiān)控，尤其需要關注資本的流動方向，加強資本流動細節(jié)的記錄，從而做到有賬可查。另一方面，需要提升經(jīng)營活動的市場反應速度，從而有效地將經(jīng)營活動轉化為現(xiàn)金獲取途徑。另外，需要對公司的信息流進行改造，提升經(jīng)營活動的信息化程度，從而降低人為因素對財務風險控制等方面的干擾。營運資本是由公司經(jīng)營活動的多個環(huán)節(jié)所影響和決定的，因此可能在銷售、采購等多個環(huán)節(jié)產(chǎn)生風險。因此在控制營運資本風險時，財務部門需要在銷售，采購以及生產(chǎn)等各個部門派遣專門的財務人員，對有關的財務行為進行核實。為減少營運資本在不同環(huán)節(jié)之間的滯留時間，還需要財務部門與公司高層對企業(yè)的營運流程進行改造，尤其需要增加不同部門的協(xié)調(diào)能力。

結語

隨著我國市場經(jīng)濟的不斷完善，國內(nèi)市場的競爭激烈程度越來越大，所面臨的財務風險也會越來越多樣化。對A公司而言，在進行多元化的過程中，財務風險如影隨形，并會隨著公司籌資、投資以及經(jīng)營活動復雜性增加而上升。其經(jīng)營行為能否持續(xù)進行、能否達到預定目標，與其財務健康程度息息相關。在防范財務風險的過程中，公司領導層需要對公司有全面的了解，并能夠掌握住公司財務控制重點。同時，還需要對公司的經(jīng)營流程進行優(yōu)化，提升資本內(nèi)部創(chuàng)造能力，從根本上提高其財務風險防范能力。

作者：陸紅霞 單位：新疆農(nóng)業(yè)職業(yè)技術學院經(jīng)濟貿(mào)易分院

參考文獻：

[1]王團現(xiàn).基于財務風險的內(nèi)部控制框架探究[J].經(jīng)濟研究導刊，2013，(3)：110-112.

[2]周杰.上市公司財務風險的分析與防范[J].商業(yè)經(jīng)濟，2013，(8)：106-108.

篇7

[關鍵詞]勘探開發(fā) 風險分析 指標體系 模糊綜合評價

隨著我國國民經(jīng)濟的快速發(fā)展,我國原油產(chǎn)量已無法滿足消費需求,石油企業(yè)作為國家石油生產(chǎn)的特大型企業(yè),對保障石油供應責無旁貸。開拓海外油氣市場是油田的重大戰(zhàn)略舉措,也是實行可持續(xù)發(fā)展的必然要求。

自20世紀80年代以來,世界油氣勘探的發(fā)現(xiàn)規(guī)模逐漸變小,勘探難度逐漸加大。如何利用有限的投資最大限度地獲得經(jīng)濟儲量,是勘探面臨的重要課題。勘探投資組合和風險分析與管理將成為勘探管理必不可少的手段,本文就是根據(jù)油田開拓海外市場的需要而研究,旨在對跨國勘探開發(fā)風險分析和經(jīng)濟評價工作能起到促進作用。

1 理論基礎

風險管理發(fā)源于美國,二戰(zhàn)后,開始傳入德國、法國和日本,研究的領域也在逐漸擴大。

在我國,風險管理剛剛起步,處于不斷發(fā)展完善中。雖己在各行各業(yè)開展研究,但大量關于風險識別,風險分析評價和處理等過程的研究結果集中在金融業(yè)和保險業(yè),而對于海外石油勘探開發(fā),風險管理還處于未被人們認識的階段。

風險管理是指經(jīng)濟單位對風險進行識別、衡量、分析,并在此基礎上有效地處置風險,以最低成本實現(xiàn)最大安全保障的科學管理方法,它包括風險分析和風險管理決策與實施兩大內(nèi)容。

(1)風險分析

風險分析是指對風險的識別、估計和評價做出全面的、綜合的分析,它是風險管理的基礎,分為風險識別、風險估計和風險評價三個階段。

風險分析的第一步是風險識別,其目的是減少項目的結構不確定性。風險估計是估計風險的性質(zhì)、估算風險事件發(fā)生的概率及其后果的大小,以減少項目的計量不確定性。風險評價是對各風險事件后果進行評價,確定其嚴重程度的順序和對風險采取的應對措施。在實踐中,這三個階段常常相互重疊,需要反復交替進行。

(2)風險管理決策與實施

風險管理決策必須建立在對可行性進行周密調(diào)查分析的基礎上,它包括風險規(guī)劃、風險控制、風險監(jiān)督三個階段。

風險規(guī)劃是制定風險規(guī)避策略及具體實施措施和手段的過程。風險控制是在風險事件發(fā)生時,實施風險管理計劃中的規(guī)避措施,并在項目情況發(fā)生變化時,重新進行風險分析、制定新的規(guī)避措施、進行風險控制。風險監(jiān)督則是監(jiān)視項目的進展和項目環(huán)境及其因素的變化,核對風險規(guī)避策略和措施的實際效果是否與預見的相同,尋找機會改善和細化風險規(guī)避計劃,獲取反饋信息,以便將來的決策更符合實際。

2 海外油氣勘探開發(fā)項目風險分析

海外油氣勘探開發(fā)項目的風險分析是項目風險管理研究中很重要的一環(huán),它包括對各種類型的風險進行描述,為風險對策研究提供依據(jù)。

2.1 油氣勘探開發(fā)風險的特征和識別

1. 油氣勘探開發(fā)風險的特征

石油天然氣的地質(zhì)模糊性和流動復雜性,帶來了油氣開采行業(yè)的高風險性。具體體現(xiàn)在:(1)高科技、高投入、高風險;(2)綜合性風險高;(3)投資回收期長;(4)地下資源量的不確定性高;(5)高風險伴隨高利潤。

2.風險識別

海外油氣勘探開發(fā)區(qū)塊選擇的機會多,完全以經(jīng)濟效益為中心,投資風險大,勘探開發(fā)的面積、時間和所獲利潤有嚴格的限制。

本文主要運用風險因素預先法、環(huán)境分析法和問卷調(diào)查法對海外油氣勘探開發(fā)風險進行分析。具體思路如下:

(1)根據(jù)風險因素預先分析法對可能出現(xiàn)的風險因素進行詳盡分析,避免盲目投資,及早采取措施。

(2)利用環(huán)境分析法對項目所處環(huán)境給項目帶來的內(nèi)在風險進行識別。

(3)利用問卷調(diào)查法,從定性和定量兩方面較全面地識別和把握各類風險的特征,以便更好地采取相應對策。

2.2海外油氣勘探開發(fā)項目風險評價的思路和原則

本文運用層次分析法和模糊綜合評價法,以一組較為客觀的指標體系對海外油氣勘探開發(fā)風險進行綜合評價。基本思路如下:

(1)評價要結合油氣勘探開發(fā)行業(yè)的特殊性,并緊緊圍繞海外油氣勘探開發(fā)風險的基本構成要素及相互關系。

(2)評價指標的選擇盡可能的全面、客觀,突出綜合評價的特點。

(3)評價結果不僅滿足評價對象的排序,還要為改進和提高風險管理的能力提供思路。

同時,為保證油氣勘探開發(fā)風險評價結果的科學性、正確性、實用性、全面性和可比性,在構建風險評價指標體系時應遵循以下基本原則:

(1)綜合性原則,構建的指標體系要綜合地揭示海外勘探開發(fā)項目風險的整體信息。

(2)層次性的原則,評價指標體系的設置能準確反映各層次之間的支配關系,各指標有明確內(nèi)涵,按照層次遞進關系,組成層次分明、結構合理、相互關聯(lián)的整體,保證評價的科學性。

(3)系統(tǒng)性原則,油氣勘探開發(fā)風險評價受各種因素及其組合效果的影響,采取系統(tǒng)設計、評價的原則,全面反映評價對象的優(yōu)劣。

(4)可行性原則,選擇的指標應適應現(xiàn)行的勘探開發(fā)工作的實際,指標設計方法簡便易行、體系科學合理,含義清晰、數(shù)量得當,提高實際評估的可操作性。

2.3 海外油氣勘探開發(fā)項目風險評價指標選取

建立合理的海外油氣勘探開發(fā)風險評價指標體系,必須全面考慮海外油氣勘探開發(fā)風險的構成要素,并結合油田的實際情況,選取的評價指標為:

1.環(huán)境風險

海外油氣勘探開發(fā)項目的環(huán)境風險包括:政治風險、法律風險、經(jīng)濟風險。

(1)政治風險是指在海外油氣勘探開發(fā)項目中,由于未預見到的政治因素變化而給項目可能帶來經(jīng)濟損失的風險,有國有化風險、戰(zhàn)爭風險、政策變動風險和資金移動風險四種形式。

(2)法律風險主要指石油法規(guī)的變化可能帶來的損失。

(3)經(jīng)濟風險是指由于項目運行過程中與項目有關的經(jīng)濟因素發(fā)生意想不到的變化而產(chǎn)生的風險,經(jīng)濟風險源主要有東道國經(jīng)濟狀況、國際經(jīng)濟環(huán)境及相關項目的運行情況。

2.地質(zhì)風險

地質(zhì)風險是可采油氣藏存在的風險,主要是來源于地質(zhì)的復雜性與資料的缺乏和心理上的因素。它的評價指標分為五個單項地質(zhì)條件:烴源條件、儲層條件、保存條件、圈閉條件和運聚配套條件。

3.市場風險

市場風險是指由于市場上各種不確定性因素的影響,導致油氣勘探開發(fā)投資項目預測的投資收益與實際收益存在差距的可能性,它對投資項目的效益影響很大,主要體現(xiàn)在市場的競爭狀況、需求前景的不確定性、市場價格的不確定性等。

4.工程技術風險

工程技術風險指所估算的油氣體積是否的確存在于地下,儲量和開采速度是否像設計的那樣。本文選取工程技術難度、地面環(huán)境和交通狀況作為評價指標。

5.管理風險

管理風險是在油氣勘探開發(fā)項目的經(jīng)營和管理過程中,由于管理不善,項目有關各方不協(xié)調(diào)以及其他不確定性而引起的直接影響到項目的獲利能力的風險,包括:人力資源狀況、項目經(jīng)理素質(zhì)、組織結構、核心成員外流的可能性、合同風險、銜接風險、成員團結與協(xié)調(diào)狀況等。

2.4 海外油氣勘探開發(fā)項目風險評價

根據(jù)建模的目的和所遵循的原則,本文選擇多級模糊綜合評價作為油田海外油氣勘探開發(fā)項目風險評價模型。海外油氣勘探開發(fā)項目風險評價過程就是針對評價者、評價對象、評價目標、評價指標、評價策略五個基本要素逐步確定問題。

目前,某油田正在操作和即將實施的海外勘探開發(fā)項目有18個,本文選取正在評估的埃及C區(qū)Ⅰ、Ⅱ區(qū)塊勘探開發(fā)項目風險指標作為評價對象。

通過運用多級模糊綜合評價對風險的分析,某油田埃及C區(qū)Ⅰ、Ⅱ區(qū)塊勘探開發(fā)項目風險被評價為小、較小、中、較大、很大的概率分別為:17.52%、19.83%、34.24%、14.38%、14.03%。按照最大隸屬原則,該項目的風險綜合評估等級為中。從一級模糊評價結果來看,此項目風險的地質(zhì)風險、工程技術風險在5個被評價對象中風險分值為“中”,環(huán)境風險和市場風險等級為“較小”,管理風險綜合評價分值為“小”。但埃及C區(qū)Ⅰ、Ⅱ區(qū)塊勘探開發(fā)項目風險綜合評估等級卻為“中”。

從該油田海外油氣勘探開發(fā)項目風險評價指標體系5大風險的22個指標權重的計算結果可以看出,地質(zhì)風險和工程技術風險所包含的8個指標的綜合權重分值最高。所以最終的結果將更加接近于地質(zhì)風險和工程技術風險的模糊綜合評判值,這和實際項目的風險評價結果吻合。

3 海外油氣勘探開發(fā)項目風險對策

海外油氣勘探開發(fā)項目投入巨大,因此制訂項目相關的風險對策研究就顯得尤為重要。

3.1 實行全方位的“彈性外交”

(1)對于政治風險通常可以采取回避、保險、談判特許三種措施。

①回避是指除非投資前東道國或地區(qū)已經(jīng)發(fā)生戰(zhàn)爭、暴亂、征用財產(chǎn)、國有化等極端狀況,一般不輕易停止投資計劃的實施。

②保險是對處于有政治風險的地區(qū)的資產(chǎn)保險。當風險發(fā)生并給投資者造成經(jīng)濟損失后,保險機構按合同支付保險賠償金。

③談判特許是在實施海外油氣勘探開發(fā)項目之前,應設法與資源國政府談判,并達成協(xié)議,獲得某種法律保障,盡量減少政治風險發(fā)生的可能。

(2)對法律風險,在項目實施前要詳細了解資源國對外資的立法形式和立法內(nèi)容,對相關法律文件深入分析和研究,以便在法律的允許范圍內(nèi)從事海外油氣勘探開發(fā)投資。同時,通過有效合理的途徑保護自身權益,盡量做到防范于未然。

3.2 采用先進科學技術

目前,國內(nèi)外許多學者就海外油氣勘探開發(fā)項目地質(zhì)風險分析進行進一步的研究,提出了降低地質(zhì)風險的途徑:

(1)用先進地震勘探技術提高數(shù)據(jù)的精度,建立適合不同類型的石油儲層的地質(zhì)思維,在此基礎上對構造及油氣的存在做出恰當、準確的解釋,同時通過其它途徑收集盡可能多的資料。然后將利用這兩種方法得到的數(shù)據(jù)進行地質(zhì)成功概率的計算,當所的結果較低時,要及時將工作重心轉移到其它區(qū)塊。

(2)參與地質(zhì)風險評價的人要具有一定的專業(yè)知識,對各種因素的認識保持客觀的態(tài)度,盡量減少主觀原因造成的計算結果失真。

(3)杜絕決策者的作風和各種私心雜念,使決策者做出的決策真正建立在事實的基礎之上。

3.3 建立科學投資決策方法

減少海外勘探開發(fā)項目市場風險的方法有兩種:一是通過有效的談判或影響力獲得特殊的有利條款;二是為降低一定比例的前期投入而自愿放棄一些項目股份。這些方法都要求合法的轉移風險。在具體的實施過程中堅持“兩增強、兩掌握”:增強技術評價的可靠性,把握項目的發(fā)展前景;增強經(jīng)濟評估的實效性,把握經(jīng)濟風險要點;掌握風險分割原理,合理分攤風險,有效地減輕企業(yè)的過分負擔;掌握石油企業(yè)財務策略,實現(xiàn)風險轉移,充分運用資本經(jīng)營,選擇好資本經(jīng)營杠桿的支撐點,使有限的資本發(fā)揮更佳的作用。

3.4 搞好項目工程技術論證

根據(jù)勘探開發(fā)對象的地質(zhì)、地面條件,勘探開發(fā)階段和所要解決的地質(zhì)問題,合理地選擇和配置各項勘探開發(fā)技術是項目管理者的重要任務之一。工程技術的論證一般分為三個階段:

(1)根據(jù)項目的地質(zhì)任務,確定擬采用的工程技術種類。

(2)通過資料收集和評估,提出單項工程技術框架方案。

(3)完善工程技術方案,編寫論證報告。

3.5 提高項目管理水平

國際工程項目經(jīng)理應該懂技術、懂商務、認真負責,能夠與收主、工程師建立良好的溝通與信任,與項目其他部門負責人形成一個團隊。

篇8

一、全面風險管理的內(nèi)涵及特征

COSO委員會將全面風險管理定義為全面風險管理是一個過程，這個過程受董事會、管理層和其他人員的影響。這個過程從企業(yè)戰(zhàn)略制定開始貫穿到企業(yè)的各項活動中，用于識別那些可能影響到企業(yè)潛在事件并管理風險，使之在企業(yè)的風險偏好之內(nèi)，從而合理確保企業(yè)取得既定的目標。我國也引入了全面風險管理方法，在2006年6月時，國家資產(chǎn)管理委員會出臺了《中央企業(yè)全面風險管理指引》，將全面風險管理定義為，企業(yè)圍繞總體經(jīng)營目標，通過在企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中執(zhí)行風險管理的基本流程，培育良好的風險管理文化，建立健全全面風險管理體系，包括風險管理策略、風險理財措施、風險管理的組織職能體系、風險管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實現(xiàn)風險管理的總體目標提供合理保證的過程和方法。

具體來說，全面風險管理相對于傳統(tǒng)風險管理而言，有如下特征：

1.就目標而言，傳統(tǒng)風險管理僅僅是為了消極地回避風險；而全面風險管理是公司戰(zhàn)略目標的重要保障，利用多種手段管理風險。

2.就管理主體而言，傳統(tǒng)風險管理主要是指財務部門的財務風險控制；而全面風險管理強調(diào)公司的全體員工的共同參與，各個部門的協(xié)調(diào)配合。

3.就管理客體而言，傳統(tǒng)風險管理僅僅關注單一的風險個體，而全面風險管理從總體上綜合考慮一系列風險集合，如信用風險、市場風險、操作風險等。

二、網(wǎng)絡環(huán)境下保險公司全面風險管理的實施流程

（一）制定全面風險管理目標

任何一個管理方案，都需要首先明確目標。同樣，將全面風險管理的目標與企業(yè)的戰(zhàn)略結合起來，是實施全面風險管理的起點。

一般來說，全面風險管理的目標涉及兩個方面：一是損失控制目標，這與傳統(tǒng)風險管理無異，主要是涉及保險最基本的經(jīng)濟補償職能，要實現(xiàn)日常穩(wěn)定經(jīng)營；二是價值創(chuàng)造目標，與傳統(tǒng)風險管理相區(qū)別的是，全面風險管理尋求風險優(yōu)化，即在充分的風險分析的基礎上，公司將資產(chǎn)分配到風險較小、收益較高的領域，從而實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的保值增值，故在制定全面風險管理的目標時，需要考慮到公司價值創(chuàng)造的目標。

（二）確立自身的風險偏好

對于全面風險管理的目標來說，保險公司除了控制傳統(tǒng)的經(jīng)濟補償風險，還涉及到價值創(chuàng)造的目標，而后者更是區(qū)別于傳統(tǒng)風險管理的根本特征。保險公司需要通過對風險的全面管理，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，因此，有必要確立自身的風險態(tài)度。

風險偏好類型大致可以分為三種：風險厭惡型、風險中立型、風險喜好型，保險公司需要根據(jù)自身的風險偏好適時調(diào)整自身的全面風險管理策略。比如，一個保險公司若是屬于風險喜好型，則可能采取較為激進的策略。在設置風險偏好的時候，企業(yè)需要綜合考慮自身的資產(chǎn)狀況、經(jīng)營目標、經(jīng)濟形勢等多種綜合因素。

（三）實施全面風險管理

這一流程涉及到具體的實踐操作，與傳統(tǒng)風險管理一樣，包括：風險識別、風險分析、風險管理、績效評估四大步驟。

1.全面風險識別

風險識別是指風險管理人員通過大量來源可靠的信息資料進行系統(tǒng)了解和分析，認清經(jīng)濟單位存在的各種風險因素，進而確定經(jīng)濟單位所面臨的風險及其性質(zhì)，并把握其發(fā)展趨勢。這個階段是實施全面風險管理的基礎性工作，強調(diào)全面性的風險識別，即綜合考慮企業(yè)當前面臨的所有風險，進行全面的認識，列出風險清單。

2.全面風險分析

風險分析涉及到定性分析和定量分析兩個方面，定性分析要求保險公司認清所面臨的風險的本質(zhì)和內(nèi)在邏輯聯(lián)系；定量分析則需要保險公司建立起一套統(tǒng)一的測量模型，該模型需要綜合考慮信用風險、市場風險、操作風險的內(nèi)在聯(lián)系，將多種風險因素都納入模型測度之中。

3.全面風險管理

這個步驟要求風險管理者在風險識別和風險分析的基礎上，從多種可選的風險管理方案進行研究并選擇其中最合理的方案，并加以貫徹實施。這個步驟需要站在全面的高度上綜合考慮和度量風險之間的邏輯關系，并將價值創(chuàng)造的目標放在首位，實現(xiàn)公司內(nèi)部資源的優(yōu)化配置，達到風險優(yōu)化的目的，在風險控制的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

4.全面風險管理績效評價

保險公司需要定期對風險管理的績效進行跟蹤評估，并對此進行適時的調(diào)整，以符合企業(yè)的戰(zhàn)略目標和監(jiān)管要求。

三、保險公司在全面風險管理時代下的對策

（一）完善保險公司的組織架構體系

按照保監(jiān)會的要求，設立風險管理部門，履行風險管理執(zhí)行職能，對上負責貫徹董事會的風險管理決策，制定具體的全面風險管理政策；對下記錄并檢測各個業(yè)務單位的風險活動，并進行動態(tài)調(diào)整，使得日常業(yè)務操作符合風險管理目標。從而，為全面風險管理提供組織保障。

（二）加強風險管理人才的儲備

目前，保險業(yè)的專業(yè)性高素質(zhì)人才還遠遠跟不上國際水平，而風險管理這項工作對從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)要求極高，因此保險業(yè)迫切需要建立一批高素質(zhì)的人才隊伍。對此，一方面需要構建專業(yè)的內(nèi)部培養(yǎng)體系，積極招聘和培養(yǎng)高素質(zhì)的風險管理人才；另一方面還要實施開放的引進人才策略，從外部引進專業(yè)的人才，帶來先進的風險管理經(jīng)驗。為全面風險管理工作的開展奠定堅實的人力資源基礎。

（三）借鑒國外先進經(jīng)驗，具體問題具體分析

目前，我國保險行業(yè)還不成熟，因此需要懷著開放的態(tài)度，吸收借鑒國外保險公司先進的保險理念，同時還要做到具體問題具體分析，不能照搬移植，要建立起一套適合自身發(fā)展的全面風險管理策略，從而促進行業(yè)自身的發(fā)展。

二十一世紀是全面風險管理的時代，只有建立全面風險管理體系，才能夠應對當前錯綜發(fā)雜的金融風險環(huán)境，增強保險公司的經(jīng)營能力，促使保險行業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

參考文獻

[1]張健.基于制度設計與措施選擇論保險公司全面風險管理[J].保險研究，2008，4.

篇9

關鍵詞：綜合評價體系；投資價值；絕對估值法

人類社會發(fā)展到當今階段，經(jīng)濟已經(jīng)成為了衡量一個國家富強程度的標準。在經(jīng)濟體系中，商業(yè)銀行的作用不可取代，作為金融機構當中十分重要的一部分，商業(yè)銀行在全球經(jīng)濟中的重要性不言而喻。由于WTO組織影響力的增大，一個國家想要保持國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定，就必須要確保有一個完整的商業(yè)銀行體系，并保持這個體系管理的正常。

一、中國銀行投資環(huán)境分析

（一）中國銀行的宏觀環(huán)境分析

自從改革開放以來，我國的經(jīng)濟體系一直處于快速發(fā)展的階段。并且取得了令人喜悅的成果，不僅GDP翻了幾番達到了世界第二的地位，并且國家地位也有了較大改善。但是我國人口基數(shù)巨大，總GDP平分到每個人身上就成了世界低端水平，在這一點上與西方各國有較大差距。但是這也從側面證明了我國巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＴ趪鴥?nèi)外各個預測機構的眼中，我國只要能保持一個穩(wěn)定的政治環(huán)境，并保持現(xiàn)有的經(jīng)濟計劃不變，就能創(chuàng)造下一個黃金發(fā)展時期。并且隨著城市化進程的進一步加速，我國人民的生活水平也會得到改善，各行各業(yè)的繁榮程度今非昔比，中國十多億人口基數(shù)意味著一個巨大的內(nèi)部市場，商業(yè)銀行的發(fā)展面臨著良好的機遇。

（二）中國銀行的行業(yè)環(huán)境分析

隨著這些年來熱錢流入我國市場，大量金融機構都想到資本市場當中謀取更多的融資手段。在這樣的背景下，包括工行、建行等在內(nèi)的國內(nèi)大型銀行都尋求著上市機會。但是這些銀行都不實行股份制度，其內(nèi)部管理制度不夠完善，只有在上市之后再尋求改善的機會。環(huán)境的改變使股份制度的商業(yè)銀行得到了快速的發(fā)展。由于公司內(nèi)部制度的合理，上述銀行合理地利用了資本市場，并在擴張的過程中取得了優(yōu)秀的融資渠道。在這種環(huán)境中得到了大力擴張的機會，在我國的銀行當中也是佼佼者。我國的各個中小城市中，城市商業(yè)銀行也開始有了自己的地位，股份制改造的步伐延伸到了各個中小城市[1]。據(jù)專家預測，隨著大型商業(yè)銀行資本融資的成功，大量城市銀行也會尋求上市的機會。但是總的來說，由于多方面的影響，小型銀行仍然沒有辦法在資本上與國有大銀行相比，仍然在發(fā)展上處于弱勢。

二、中國銀行估值分析

（一）中國銀行股利折現(xiàn)模型（DDM）估值

在DDM的指導下，研究人員發(fā)現(xiàn)，一個公司在短期內(nèi)將要發(fā)行多少股票，其股價就會呈現(xiàn)不同程度的上漲。本文主要統(tǒng)計了中國銀行上市之后四年的股票價格變化，只要中國銀行的派息率不做重大變動，其股票價格就會一直增長。

本文研究了三種不同的貼現(xiàn)方式。并分成了三個方面，首先估計我國的GDP水平在未來三年內(nèi)都會保持高速增長，將中國銀行的未來利潤總額秩序與我國的 GDP 增長相持平即可。自2013年之后的四年，我國的年均GDP增長將保持在百分之八，直到2018年才會慢慢放緩下來。在2020年之后，我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟將會保持同步[2]。具體情況如表1。

（二）中國銀行股權自由現(xiàn)金流模型（FCFE）估值

在股權現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型的支持下，公司只要執(zhí)行了應當采取的行動，就能將股權轉換成現(xiàn)金。這筆自由基金能被公司用來償還債務等，起到了應該起的作用。表2詳細給出了中國銀行歷年股權自由現(xiàn)金。

三、中國銀行投資風險分析

（一）中國銀行市場風險分析

金融市場環(huán)境多變，全球經(jīng)濟風吹草動都有可能造成我國市場的變化。利率的改變、股票的漲跌都有可能產(chǎn)生大量的市場風險，在這樣的情況下，客戶只要開展交易，就會產(chǎn)生風險。這種風險無處不在，只要客戶參與了交易，就會出現(xiàn)一定的金融風險，這是銀行與客戶都應當重視的。

為了有效加強交易時的風險控制，當金融市場出現(xiàn)變動的時候，銀行就應當做出應對。中國銀行設立了專門的交易賬戶來確保交易不會超出額度，確保市場波動不會過度影響公司市值。中國銀行在市場管理當中主要使用了極大量風險管理方法，并在實際操作中根據(jù)不同地區(qū)、不同部門設計了專門的管理辦法，并在此基礎上計算出銀行采取不同行動之后會導致怎樣的后果。

（二）中國銀行流動性風險分析

銀行在運營的過程中，假如不能保持收入與負債的合理平衡，就會產(chǎn)生流動性風險，這也是銀行風險的主要內(nèi)容。近幾年，中國銀行正在致力于將核心存款水平進一步擴大，并確保將流動性風險降低在最小。所見總資產(chǎn)中無息資產(chǎn)的水平，并提高資金的使用效率，實現(xiàn)銀行的盈利。

參考文獻：

篇10

一、證券投資風險的概念

證券投資的未來收益可能偏離其預期，這種偏離將導致投資者可能面臨得不到預期的收益甚至虧損的危險，這種危險就是證券投資風險。證券投資風險主要有兩種：一種是投資者的收益和本金的可能性損失，另一種是投資者的收益和本金的購買力的可能性損失。第一種風險，在多種情況下都有可能產(chǎn)生。第二種風險主要來自于通貨膨脹。

二、證券公司風險的類型

證券投資風險按其性質(zhì)不同以及能否分散，可以分為：系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。在數(shù)量上，總的風險等于這兩部分之和。系統(tǒng)風險是指由于整個市場出現(xiàn)問題導致的投資者缺乏信心、市場運行困難等情況而引起的損失。非系統(tǒng)性風險是一種僅與特定公司或行業(yè)相關的風險，它來源于企業(yè)的微觀因素，一般只同某個具體的股票、債券相關聯(lián)。

三、單個證券投資風險的度量

證券投資的收益是投資者預期可獲得的全部收益，它有兩個來源，一是經(jīng)常收益，它來自發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營收益，如股利收入或利息收入；二是資本增益，來自于所持證券價格變動的資本利得或資本損失。其中：R為預期收益率，Ri是第i種可能的收益率，Pi是Ri收益率發(fā)生的概率，n是可能的數(shù)目。對單個證券風險的度量，我們常用以下方法來計算：

1.標準差和方差。預期收益率描述了以概率為權數(shù)的平均收益率。實際發(fā)生的收益率與預期收益率的平均絕對偏差越大，投資于該證券的風險也就越大，因此對單個證券的風險，通常可用統(tǒng)計學中的方差或標準差來表示。

2.變差系數(shù)。變差系數(shù)是相對偏離程度的衡量標準—每單位預期收益所含風險的衡量標準。變差系數(shù)越大，投資的相對風險也越大。

3.風險系數(shù)β。β系數(shù)是表明某一證券相對于整個證券市場的風險程度的比較指標，所以有時又被稱為風險度或反應度。如果一種證券的β系數(shù)值大于l，說明該證券風險大于證券市場的風險；如果β系數(shù)小于1，說明其風險小于市場風險；特別地，當β系數(shù)等于1時，則表明該證券風險與市場風險一致。根據(jù)日系數(shù)的取值，投資者就能判斷該證券相對于整個證券市場的風險程度。

四、證券投資風險統(tǒng)計指標體系

1.非系統(tǒng)風險指標。目前評估上市公司基本狀況最為核心的財務能力指標是上市公司的盈利能力、營運能力、成長能力和償債能力。本文在上市公司財務指標中選取如下反映這些能力的七項重要指標每股收益（X1）、凈資產(chǎn)收益率（X2）、資產(chǎn)負債率（X3）、現(xiàn)金流動負債比率（X4）、總資產(chǎn)周轉率（X5）、總資產(chǎn)增長率（X6）、主營業(yè)務增長率（X7）。本文選取了41家金融行業(yè)上市公司2013年前三個季度的財務數(shù)據(jù)進行分析，其中43家金融業(yè)上市公司包括：16家銀行，4家保險，17家證券期貨，3家金融信托和1家其他金融業(yè)。在研究中，先對41家公司的指標值進行相關性檢驗。KMO測度是提供判斷原始變量是否適合作因子分析的統(tǒng)計檢驗方法之一，一般而言，KMO測度值>0.5意味著可以進行因子分析。測度結果表明，KMO測度值為0.653，顯著性概率為0.000<0.01%，意味著原始數(shù)據(jù)具有相關性，可以進行因子分析。

公共因子是根據(jù)原始指標信息提取的反映指標間公共信息的因素。本文采用主成分分析法（PrincipalComponentAnalysis）計算公共因子特征值貢獻率及累計貢獻率。根據(jù)公共因子的貢獻率提取4個公共因子，累計貢獻率為85.993%，即4個公共因子反映了85.993%的原指標信息。從特征值可以看出，第一個因子的特征值等于3.064，大約占去方差43.588%，F(xiàn)actor過程提取前4個因子，4個因子的特征值共占去方差的85.993%，說明這4個因子提供了原始數(shù)據(jù)足夠的信息。本文采用方差最大法對因子進行旋轉，旋轉后的因子系數(shù)已經(jīng)明顯向兩極分化，有了更鮮明的實際意義。

從旋轉后因子負載值可知，第一個公共因子對應的每股收益（X1）的負載值較大，主要反映盈利能力，可稱為盈利因子；第二個公共因子對應的總資產(chǎn)周轉率(X5)的負載值較大，主要反映償債能力，可稱為償債因子；第三個公共因子對應的總資產(chǎn)增長率（X6）的負載值較大，主要反映成長能力，可稱為成長因子；第四個公共因子對應的主營業(yè)務收入增長率（X7）的負載值較大，主要反映金融上市公司的營運能力，可稱為營運因子。根據(jù)以上分析，我們可以得到以下指標：（1）盈利能力指標：每股收益=（本期毛利潤—優(yōu)先股股利）/期末總股本；（2）償債能力指標：總資產(chǎn)周轉率=銷售收入/總資產(chǎn)；（3）成長能力指標：總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%；（4）營運能力指標：主營業(yè)務收入增長率=（本期主營業(yè)務收入—上期主營業(yè)務收入）/上期主營業(yè)務收入×100%。

五、結語

1.在以上統(tǒng)計指標體系的設計中，采用了因子分析方法，這種方法能較好地達到降低和減少評價指標之間信息的疊加和冗余，是一種可行有效的綜合評價方法。因此，投資者在進行投資決策時，應該在借鑒統(tǒng)計分析結果的同時，充分考慮各種具體的情況，并結合采用多種分析方法，加以比較和綜合。只有這樣，才可能認識研究對象的本質(zhì)規(guī)律，做出合理的判斷和決策，盡可能減少風險和失誤。