券商的投資價值范文

導(dǎo)語：如何才能寫好一篇券商的投資價值，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

針對6月21日破發(fā)，華西證券在互動平臺回應(yīng)稱，公司股價因受近期A股走勢影響，出現(xiàn)下跌情況。公司上市前原始股東目前均在限售期內(nèi)，不存在違規(guī)減持現(xiàn)象。華西證券于今年2月5日上市，發(fā)行價為9.46元，6月21日收盤價9.42元，6月22收盤報9.64元。

談到近日券商股頻頻破發(fā)的原因，某中型券商投行部負責(zé)人告訴記者：“股價會破發(fā)肯定與業(yè)績相關(guān)，業(yè)績下滑的主要原因離不開今年證券市場不景氣的大背景。”

他進一步解釋說：“交易市場失去人氣，導(dǎo)致經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入劇減，投行業(yè)務(wù)又受到政策面的影響。在投行方面，前幾年證券市場不斷地增發(fā)新股，把精力主要放在投行的IPO團隊，但是今年由于監(jiān)管函漸增、上市要求提高等原因，業(yè)務(wù)量無法跟上投資的腳步，導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)收入劇減。而經(jīng)紀業(yè)務(wù)中，傭金收入已經(jīng)接近券商的成本線，許多券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)不賺錢了。”

篇2

    為了規(guī)范外商投資企業(yè)提繳、使用中方職工權(quán)益資金的管理，維護中方職工的合法權(quán)益，促進企業(yè)健康發(fā)展，根據(jù)財政部財外字〔1999〕735號《關(guān)于加強和改進外商投資企業(yè)提繳使用涉及中方職工權(quán)益資金管理的通知》和我市深化社會保障及職工住房改革有關(guān)文件的規(guī)定，現(xiàn)就改進和加強外商投資企業(yè)提繳、使用中方職工權(quán)益資金管理的有關(guān)問題通知如下：

    一、經(jīng)市政府同意，1986年北京市人民政府的《北京市實施〈中外合資經(jīng)營企業(yè)勞動管理規(guī)定〉的補充規(guī)定》（京政發(fā)〔1986〕43號）中涉及企業(yè)中方職工7．5％醫(yī)療費、20％日常勞保福利費用、20％養(yǎng)老儲備金的提取口徑、比例和列支渠道，以及結(jié)余資金的處理，從2000年1月1日起，改按本通知中的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

    二、外商投資企業(yè)招聘職工應(yīng)當(dāng)按規(guī)定辦理招聘備案手續(xù)并依法訂立勞動合同，依法向當(dāng)?shù)厣鐣ｋU經(jīng)辦機構(gòu)辦理保險登記，參加社會保險，并按時足額地為中方職工提取、繳納各項社會保險費，保護職工的合法權(quán)益。

    （一）基本養(yǎng)老保險費和補充養(yǎng)老保險費。按照《北京市企業(yè)城鎮(zhèn)勞動者養(yǎng)老保險規(guī)定》（北京市人民政府令1998年2號）執(zhí)行。企業(yè)按全部被保險人繳費工資基數(shù)之和的19％按月提取、繳納。企業(yè)提取的基本養(yǎng)老保險費，計入管理費用。經(jīng)濟效益好、經(jīng)營管理狀況穩(wěn)定、民主管理制度健全的企業(yè)，可在建立基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上建立補充養(yǎng)老保險，所保險種應(yīng)適用全體中方職工，不得只有少數(shù)高級管理人員享有。企業(yè)建立補充養(yǎng)老保險按國家有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

    （二）大病醫(yī)療統(tǒng)籌費。按照《北京市地方所屬城鎮(zhèn)企業(yè)職工和退休人員大病醫(yī)療費用社會統(tǒng)籌的規(guī)定》（北京市人民政府令1995年第6號）執(zhí)行。企業(yè)以上年度全市職工月平均工資的2．5％，按企業(yè)中方在職職工人數(shù)按月提取、繳納。企業(yè)提取的大病醫(yī)療統(tǒng)籌費，計入管理費用。原提取7．5％中方職工醫(yī)療費的辦法停止執(zhí)行。新的醫(yī)療制度改革辦法頒布后，按新的辦法執(zhí)行。

    （三）失業(yè)保險費。按照《北京市失業(yè)保險規(guī)定》（北京市人民政府令1999年第38號）執(zhí)行。失業(yè)保險費以本單位中方職工上年月平均工資為基數(shù)乘以1．5％，按實際應(yīng)參保人數(shù)按月提取、繳納。企業(yè)提取的失業(yè)保險費，計入管理費用。

    （四）工傷保險費。按照《北京市企業(yè)勞動者工傷保險費規(guī)定》（北京市人民政府令1999年第48號）執(zhí)行。企業(yè)以上年度本企業(yè)被保險人月平均工資為基數(shù)，按照行業(yè)差別費率確定的標準，按月提取、繳納。企業(yè)提取的工傷保險費計入管理費用。

    外商投資企業(yè)按應(yīng)繳數(shù)額提取基本養(yǎng)老保險費、大病醫(yī)療統(tǒng)籌費、失業(yè)保險費、工傷保險費，上繳后應(yīng)無余額。

    外商投資企業(yè)提取、繳納上述各項社會保險費（大病醫(yī)療統(tǒng)籌費除外），應(yīng)以中方職工工資總額為基數(shù)。職工工資總額是指企業(yè)在一定時期內(nèi)直接支付給本企業(yè)全部職工的勞動報酬總額，主要由計時工資、基礎(chǔ)工資、職務(wù)工資、計件工資、獎金、津貼和補貼（包括洗理衛(wèi)生費、上下班交通補貼）、加班工資等部分組成。

    三、外商投資企業(yè)必須按照國家法律、法規(guī)和當(dāng)?shù)卣囊?guī)定，及時足額提取下列涉及中方職工權(quán)益的其他各項資金，并按規(guī)定用途使用。

    （一）職工福利費。企業(yè)按照職工工資總額的14％提取。職工福利費主要用于職工的醫(yī)藥費、職工探親假路費、生活補助費、醫(yī)療補助費、獨生子女費、托兒補貼費、職工集體福利、職工供養(yǎng)直系親屬醫(yī)療補貼費、職工供養(yǎng)直系親屬救濟費，職工浴室、理發(fā)室、幼兒園、托兒所人員的工資，以及按照國家規(guī)定開支的其他職工福利支出，也可用于支付中方職工的補充養(yǎng)老保險費。

    （二）職工教育經(jīng)費。企業(yè)按照職工工資總額的1．5％提取，用于企業(yè)職工參加在職培訓(xùn)，提高業(yè)務(wù)技能所需費用支出。

    上述（一）、（二）項費用以企業(yè)全部職工工資總額為基數(shù)計提，但對于企業(yè)在與外籍職員簽定勞動合同時，已訂明外籍職員的福利費包括在其應(yīng)付工資當(dāng)中的，應(yīng)以中方職工工資總額為基數(shù)。

    （三）中方職工住房基金。按照市財政局《轉(zhuǎn)發(fā)財政部關(guān)于頒發(fā)〈關(guān)于外商投資企業(yè)中方職工住房制度改革若干財務(wù)問題的規(guī)定〉的通知》（京財建〔1995〕1445號）執(zhí)行。其中：企業(yè)按規(guī)定繳納的中方職工住房公積金在住房周轉(zhuǎn)金中列支，不足部分，在成本、費用中列支。企業(yè)按規(guī)定向中方職工提供的住房補貼和住房補助，在住房周轉(zhuǎn)金中列支。根據(jù)市房改辦、市財政局《關(guān)于建立住房公積金制度有關(guān)問題的規(guī)定》（〔95〕京房改辦字第37號），外商投資企業(yè)必須為中方職工建立住房公積金。住房公積金的交存率按有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。企業(yè)為職工交存住房公積金后，根據(jù)市房改辦、市財政局、市勞動局《關(guān)于北京市外商投資企業(yè)建立職工住房公積金的規(guī)定》（〔93〕京房改辦字第154號），不得再在成本、費用中提取每人每月30元的中方職工住房補助基金。現(xiàn)存的住房補助基金余額一律轉(zhuǎn)入住房基金中的住房周轉(zhuǎn)金。有關(guān)住房制度新的文件下發(fā)后，按新的規(guī)定執(zhí)行。

    （四）職工獎勵及福利基金。按照國家有關(guān)吸收外商投資法律、法規(guī)和市財政局《轉(zhuǎn)發(fā)財政部〈外商投資企業(yè)執(zhí)行新企業(yè)財務(wù)制度的補充規(guī)定〉的通知》（京財合〔1994〕50號）執(zhí)行。

    四、中外合資（合作）企業(yè)按照《外商投資企業(yè)工資收入管理辦法》（勞部發(fā)〔1997〕46號）規(guī)定，對中方高級管理人員實行名義工資與實得工資收入管理辦法的，其名義工資與實發(fā)工資之間的差額部分，用于企業(yè)中方職工補充社會保險、職工福利費和住房周轉(zhuǎn)金。企業(yè)中方一般職工不實行名義工資與實得工資收入管理辦法。

    對于本通知之前，外商投資企業(yè)合同、章程或者與職工簽訂的勞動合同中已約定中方高級管理人員名義工資中包含應(yīng)付社會保險費和國家物價等項補貼，以及對中方一般職工實行名義工資辦法的，應(yīng)按本通知的規(guī)定協(xié)商變更企業(yè)合同、章程或勞動合同。變更后的中方高級管理人員“名義工資”中不再包含應(yīng)付社會保險費和國家物價等項補貼。

    五、中方職工權(quán)益資金的管理

    （一）外商投資企業(yè)對涉及中方職工權(quán)益的各項資金在分別按有關(guān)財務(wù)會計規(guī)定正確核算外，還要同時設(shè)置輔助帳簿，全面反映各項資金的來源和用途。對于本通知之前，企業(yè)已按財政部門規(guī)定，對中方職工權(quán)益資金實行中方單獨設(shè)帳，單獨核算，單獨開戶，單獨管理的企業(yè)，可仍按原辦法執(zhí)行，但必須設(shè)置專人進行規(guī)范化管理，并接受有關(guān)方面（包括外方）的監(jiān)督。

    （二）中方職工各項權(quán)益資金，必須按規(guī)定的用途專款專用，不得用于對外投資、企業(yè)間借款、贊助、捐贈以及購置與中方職工權(quán)益無關(guān)的財產(chǎn)。

    （三）對現(xiàn)有的中方職工各項權(quán)益資金結(jié)余要進行認真清理，凡挪用、擠占中方職工權(quán)益資金的，必須及時清理收回；對不符合規(guī)定而多提的各項權(quán)益資金，應(yīng)沖減成本費用。對涉及上述社會保險的各項權(quán)益資金結(jié)余，應(yīng)首先用于補繳按規(guī)定應(yīng)為中方職工繳納而未繳的各項保險，補繳后仍有結(jié)余的，并入相關(guān)科目，其中：原按月提取相當(dāng)于中方職工工資總額7．5％的醫(yī)療費結(jié)余，并入職工福利費；原按月提取相當(dāng)于中方職工工資總額20％的養(yǎng)老儲備金結(jié)余，并入職工福利費。今后用于離退休職工在統(tǒng)籌退休費用之外的必要開支，按規(guī)定計入企業(yè)管理費用。其他各項權(quán)益資金的正常結(jié)余，結(jié)轉(zhuǎn)下年繼續(xù)使用。

    （四）企業(yè)工會依法對涉及中方職工權(quán)益的各項資金的提繳和使用情況進行監(jiān)督。

    六、外商投資企業(yè)的主管財政機關(guān)及勞動和社會保障行政機關(guān)負責(zé)監(jiān)督檢查企業(yè)中方職工權(quán)益資金的提繳、使用情況。企業(yè)應(yīng)將涉及中方職工權(quán)益各項資金的提取、使用、結(jié)余等情況，作為委托會計師（審計）事務(wù)所進行社會審計的內(nèi)容之一。

    七、企業(yè)清算時，涉及中方職工權(quán)益的各項資金以及用該項資金購置的各項財產(chǎn)、設(shè)施的處理，按照市財政局《轉(zhuǎn)發(fā)財政部關(guān)于外商投資企業(yè)清算期財政財務(wù)管理有關(guān)規(guī)定的通知》（京財合〔1995〕2118號）的規(guī)定執(zhí)行。外商投資企業(yè)清算時，不屬于清算財產(chǎn)的三部分財產(chǎn)無法交給接受單位的，應(yīng)上繳當(dāng)?shù)刎斦块T。

    八、對違反本通知規(guī)定的企業(yè)和直接責(zé)任人，主管財政機關(guān)、勞動和社會保障行政機關(guān)，依照國家有關(guān)法律、法規(guī)給予處罰。

篇3

近一個月以來，單是得到2家以上券商推薦的股票便達到了152只。在這些受到券商青睞的個股中，哪些更具安全邊際，更值得投資？

為此，《投資者報》數(shù)據(jù)研究部根據(jù)市盈率、前期漲幅以及歸屬母公司凈利潤增幅這3個指標從152只個股中，分析篩選出19只個股，其中有3只個股被6家券商推薦。

44只個股具估值優(yōu)勢

經(jīng)過大盤近期的反彈，目前市場市盈率在30倍以上。截至3月29日，兩市全部A股TTM市盈率（即按前四季度每股收益加總計算的滾動市盈率）為31倍，其中近七成個股TTM市盈率在30倍以上。

在152只得到2家以上券商推薦的個股中，剔除市盈率缺乏可比意義的個股后，TTM市盈率在30倍以下的共有55只。考慮到不同板塊之間市盈率有所差別，如金融板塊市盈率一直相對較低，因此，即使是市盈率低于30倍的個股，在行業(yè)內(nèi)也可能處于較高水平。對此，我們認為，市盈率低于行業(yè)水平的個股更具估值優(yōu)勢。

在152只個股中，TTM市盈率低于30倍且同時低于行業(yè)水平的個股共有44只，這些個股的安全邊際相對更高。在這些個股中，TTM市盈率在20倍以下的個股占40%，其中雅戈爾TTM市盈率最低，只有11倍，較行業(yè)的50倍市盈率低了近39倍；工商銀行、思源電氣、興業(yè)銀行、深發(fā)展A的TTM市盈率也在15倍以下；而蘇寧電器、浦東建設(shè)、葛洲壩這3只個股的TTM市盈率均超過29倍。

另一方面，這些個股的TTM市盈率普遍比行業(yè)水平低10倍以上。其中時代出版TTM市盈率只有21倍，較行業(yè)64倍市盈率低43倍。除雅戈爾外，還有3只個股的市盈率較行業(yè)水平低30倍以上，分別是宜華木業(yè)、思源電器、魯泰A。

60只個股業(yè)績突出

除了市盈率，業(yè)績也是影響個股漲跌的一個重要因素，同時也是判斷上市公司投資價值的重要指標。

券商在做個股推薦時，也在很大程度上參考了這一點。兩市了2009年年報的上市公司，歸屬母公司凈利潤同比增長20.76%，業(yè)績同比增長的個股比例為73%。

而在152只得到2家以上券商推薦的個股中，剔除缺乏數(shù)據(jù)的個股后，歸屬母公司凈利潤同比增長的比例達到83%，其中72只個股業(yè)績增幅超過已年報個股的整體水平。而在未公布2009年度年報的個股中，2009年前三季度業(yè)績同比增長的個股共有26只，均高于A股整體水平。

同樣，上市公司的業(yè)績表現(xiàn)與行業(yè)的景氣度有一定的關(guān)系，因此我們將個股業(yè)績與行業(yè)整體業(yè)績的對比考慮在內(nèi)。根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)，在152只個股中，歸屬母公司凈利潤同比增長（若公布2009年年報的取年報數(shù)據(jù)，否則取2009年前三季度數(shù)據(jù)）且增幅高于A股整體水平及所處行業(yè)整體水平的個股共有60只。

其中，2009年實現(xiàn)定向增發(fā)股份購買資產(chǎn)的華孚色紡，2009年全年歸屬母公司凈利潤同比增長超63倍，遠遠超過行業(yè)整體水平。深發(fā)展A業(yè)績增幅超過700%，福耀玻璃、福田汽車、思源電氣、祁連山、金地集團等17只個股的業(yè)績增幅也在100%以上。

而在未年報的個股中，國電電力、積成電子等6只個股2009年前三季度業(yè)績增幅也達到100%以上。從與行業(yè)整體水平的比較來看，業(yè)績增幅超過行業(yè)整體水平50個百分點以上的個股共有33只。

19只個股更有優(yōu)勢

綜合市盈率及業(yè)績兩個方面考慮，在152只備受券商青睞的個股中，共有22只個股既具備估值優(yōu)勢，也具有良好的業(yè)績。考慮到前期走勢較強的個股有調(diào)整的風(fēng)險，我們將2010年以來（截至3月29日，下同）漲幅超過10%的個股予以剔除，最終篩選出19只投資價值相對較高的個股，分別是一汽轎車、蘇寧電器、金地集團、深發(fā)展A、福耀玻璃、新華百貨、國電電力、江鈴汽車、祁連山、柳工、首開股份、天地科技、保利地產(chǎn)、中國鐵建、華孚色紡、格力電器、華夏銀行、福田汽車以及思源電氣。

其中思源電氣TTM市盈率只有13.5倍，較行業(yè)整體市盈率低30倍。其2009年歸屬母公司凈利潤同比增長近175%，而所處行業(yè)整體業(yè)績增幅只不過30%。該個股今年以來漲幅只有8.63%。

同樣處于機械設(shè)備行業(yè)的柳工TTM市盈率為16.6倍，較行業(yè)市盈率低27倍多。其2009年業(yè)績增幅超過150%，前期漲幅不到2%。

中國鐵建TTM市盈率為21倍，2009年前三季度業(yè)績增幅達54%，且預(yù)測2009年全年業(yè)績增長50%以上。該個股前期下跌超過6%，最近一個月被2家券商推薦。而紡織服裝類個股華孚色紡2009年業(yè)績增幅超過63倍，TTM市盈率只有27倍，遠低于行業(yè)市盈率。該股今年以來跌幅超過3%。

篇4

券商分析師樂觀預(yù)期明顯提升

2011年4月的新財富投資者信心指數(shù)未能延續(xù)3月的反彈趨勢，較3月下降11%，至58的中性值。其中，個人投資者信心指數(shù)為51，較3月大幅下降28%；機構(gòu)投資者信心指數(shù)為65，環(huán)比小幅下降1.5%，變動不大；券商分析師信心指數(shù)為64，環(huán)比上升了23%。分主體分析，個人投資者依然是最易受市場影響、波幅最大的群體，4月機構(gòu)和券商分析師信心指數(shù)趨于一致，維持偏樂觀。

預(yù)計2011年4月上證綜指將上漲的全部投資者加權(quán)比例為71%，較上月調(diào)查下降了10個百分點。個人投資者看漲比例為62.5%，較上月下跌近36個百分點；券商分析師的看漲比例為86%，較上月大漲36個百分點；機構(gòu)投資者的看漲比例為72%，較上月減少4個百分點。相較3月，投資者維持了對4月市場的偏樂觀預(yù)期，其中券商分析師的樂觀預(yù)期提升顯著。預(yù)計未來6個月上證綜指將上漲的全部投資者加權(quán)比例為71%，較3月下降20個百分點，其中，券商分析師為100%，較3月上升12個百分點；個人投資者為50%，較3月下挫49個百分點；機構(gòu)投資者上升了7個百分點至83%。在2011年一季度即將結(jié)束的時間窗，全體受訪者對2011年二三季度仍維持了偏樂觀判斷。

估值具一定吸引力

篇5

毫無疑問，在經(jīng)過連續(xù)暴跌之后，市場和多數(shù)個股均已進入內(nèi)在價值的合理區(qū)間，上證綜合指數(shù)市盈率15倍左右，比道瓊斯動態(tài)17倍的市盈率要便宜，市凈率也才1.8倍不到，低于道瓊斯指數(shù)的3倍PB。因此，投資者要把握下跌帶來的機會，而不是害怕和恐慌。

經(jīng)過短線的暴跌，市場系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)基本釋放，這對長線投資者來說可能是非常好的買入機會。最近出臺的證金公司獲得央行首次公開力挺以及證金公司將加大買中小值股票兩大動作，但市場還是恐慌性殺跌，券商也在做一些強制平倉，都導(dǎo)致了賣盤加劇的現(xiàn)象，在目前融資余額不足1.46萬億（人民幣，下同）的基礎(chǔ)之上，兩融余額出現(xiàn)連續(xù)萎縮，基本接近尾聲。

在此前提之下，最重要的還是扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，讓市場發(fā)現(xiàn)A股和港股的投資價值，同時國家隊?wèi)?yīng)該進場，在期貨和現(xiàn)貨市場同時做多，制造一種市場的看多氣氛，通過趨勢扭轉(zhuǎn)來營造更好的氛圍，才能改變市場做空的預(yù)期。

被動的逃離也是做空的動能，會讓市場強制性地往下走。最近兩天開盤為何很多股票連續(xù)跌停板，原因就在于很多資金提前在前一個交易日就開始下單賣出，都是打跌停板價格賣出，這種情況會讓指數(shù)開盤就有跌停板，對整個市場心理有巨大打擊。整個角度來看，融資盤只要不出現(xiàn)完全的爆倉的話，指數(shù)往下的空間還是會有，同時還要解決一個問題，扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，讓投資者覺得現(xiàn)在是個底部，是投資價值非常好的機會。這個時候，強制平倉的人也許會減少。

當(dāng)然，整個市場還要遵守游戲規(guī)則，不建議在現(xiàn)時新開空倉和強制平倉，這會無形當(dāng)中增強市場恐慌性的預(yù)期。只要預(yù)期轉(zhuǎn)變，市場就有信心，做多的力量就會增強，各路資金也會主動跟進來做多，包括上市公司、機構(gòu)投資者，這樣多方的力量會更強大。

新增資金也在源源不斷入場，主要6月份之前上市公司的減持比較多，上市公司大小非減持了大概5-6千億市值，從這個角度來講，拋盤就是自然而然形成的過程，因為當(dāng)時指數(shù)上漲太多，股票估值過高。

篇6

QDII浮虧逾12億人民幣

美債危機牽動著QDII基金的神經(jīng)。盡管QDII基金直接投資美債占比不多，但是在擔(dān)憂美債違約的情況下，全球市場相關(guān)指數(shù)走低，其中截至7月29日，道瓊斯指數(shù)已是連續(xù)6天下跌。這使得投資海外的QDII基金遭遇不小損失，如果從5月16日美債規(guī)模達到14.29萬億美元上限的時間點算起，基金QDII至今已浮虧逾12億元人民幣。

統(tǒng)計顯示，截至今年6月30日，在已經(jīng)發(fā)行成立的QDII基金中，僅有兩家基金持有債券。其中華夏全球精選債券匯總的市值約8.51億元，占資產(chǎn)凈值的4.72%；博時抗通脹基金的債券投資市值則為9924萬元，占資產(chǎn)凈值的7.53%。從直接投資美債上看，僅有華夏全球精選一只QDII基金。

15只集合理財凈值近紅線

近日，2011年度券商集合理財產(chǎn)品半年報披露完畢。據(jù)統(tǒng)計，多達15只券商集合理財產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值萎縮至1億元附近。根據(jù)《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則(試行)》的相關(guān)規(guī)定，“連續(xù)20個交易日計劃資產(chǎn)凈值低于1億元，集合計劃應(yīng)當(dāng)終止”，這意味著15只券商集合理財產(chǎn)品正瀕臨清盤。

業(yè)內(nèi)人士分析，多只券商集合理財產(chǎn)品掉入清盤“陷阱”，既有業(yè)績方面原因，也有發(fā)行方面的原因。投資業(yè)績不理想，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值下降，引發(fā)投資者大額贖回，這很容易理解；然而，券商集合理財產(chǎn)品的認購門檻偏高，導(dǎo)致首發(fā)規(guī)模偏小，也是一個必須引起重視的現(xiàn)象。

王亞偉二季度重倉股揭秘

在經(jīng)歷了今年來的大幅調(diào)整后，創(chuàng)業(yè)板公司重新獲得了基金的青睞。統(tǒng)計顯示，在已公布半年報的上市公司中，華夏基金王亞偉管理的華夏大盤進入維爾利、易華錄和電科院三家創(chuàng)業(yè)板公司的十大流通股東名單，同時其管理的華夏策略也在易華錄的十大流通股東名單中出現(xiàn)。

據(jù)統(tǒng)計，截至8月2日，在已經(jīng)公布半年報的上市公司中，華夏大盤共在10家上市公司的十大流通股東名單中出現(xiàn)，分別是豐樂種業(yè)、峨眉山A、麗江旅游、威爾利、易華錄、電科院、廣匯股份、天科股份、涪陵電力和科達機電。而華夏策略則在豐樂種業(yè)、易華錄、廣匯股份和涪陵電力等四家公司的十大流通股股東名單中出現(xiàn)。

基金論市

博時基金：積極關(guān)注資源品的投資價值

近期市場持續(xù)調(diào)整，繼續(xù)對前期較快的漲幅做一定消化，對國內(nèi)外不確定性因素的擔(dān)憂，也使大盤上攻管力。此外，盡管歐盟對希臘債務(wù)重組采取了階段性的措施，暫時平緩了市場的擔(dān)憂情緒，然而歐元區(qū)的債務(wù)危機還遠未結(jié)束，不但希臘、葡萄牙等國近期局勢持續(xù)嚴峻，歐元未來的走向依然撲朔迷離。

展望未來中國經(jīng)濟發(fā)展，通貨膨脹水平依然會是下半年市場關(guān)注的重點。政府正在積極引導(dǎo)市場通脹預(yù)期，政策調(diào)控節(jié)奏開始更多關(guān)注通脹拐點，而不再是單純的通脹水平。在投資方面，我們會積極關(guān)注資源品類的投資價值，尤其是業(yè)績增長穩(wěn)定性強的品種以及價值被低估的公司。

華商基金：下半年市場將現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會

華商動態(tài)基金經(jīng)理梁永強認為，一個經(jīng)濟體發(fā)展到一定程度，類似一輛車在彎道處一定是需要減速的，中國在目前的情況下就面臨著轉(zhuǎn)型，在這樣一個宏觀背景下，必然面臨GDP的減速，這將是一個中長期的狀況。同時，中國城市化進程還處于加速階段，社會需求潛力很大，這也為中國經(jīng)濟改革提供了大的背景。

對于下半年行情走勢，梁永強認為市場將呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性機會。他表示，今年年初新興、消費板塊估值高高在上的，而周期類估值較低，上半年沒有出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)方向的行情，但這一情況下半年會有所變化，隨著財政政策的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)政策和專項規(guī)劃相繼出臺，結(jié)構(gòu)性的投資機會將會顯現(xiàn)。

國聯(lián)安主題：關(guān)注穩(wěn)定增長類股票

篇7

楊宇特別指出，牛市提升了風(fēng)險偏好，已經(jīng)成為驅(qū)動牛市的最主要的原因。但遺憾的是，在這輪牛市中，個人投資者卻沒有分享到市場上漲帶來的回報。因為無論是大漲、大反彈等特點各異的牛市行情中，絕大多數(shù)主動管理投資的業(yè)績表現(xiàn)都難以超越指數(shù)。以滬深300為例，其指數(shù)估值與發(fā)達國家和歷史平均水平相比，仍處于較低位置。此外，增量資金的入市和滬港通帶來的資金流入，都將對其形成利好。而從歷史數(shù)據(jù)來看，無論是從2014年全年，還是從2006年最低點以來，以及2014年最低點行情啟動7月21日市場上漲以來，包括當(dāng)下這一輪從10月21日降息以來的幾個維度進行統(tǒng)計，能夠跑贏嘉實滬深300指數(shù)型基金的基金均不足10%。此外，嘉實基本面50指數(shù)型基金，作為2014年所有指數(shù)型基金中寬基指數(shù)當(dāng)中表現(xiàn)最好，同時也可作為國企改革主題基金，同樣值得關(guān)注。

與楊宇對于藍籌指數(shù)基金的推薦不謀而合，對于春節(jié)前的走勢，接受采訪的眾多公募基金表示，短線融資融券杠桿下的指數(shù)寬幅震蕩會成為新常態(tài)，操作上不宜追高前期升幅巨大的個股。但由于1月份因年報披露公司數(shù)量少，市場整體走勢將較為平穩(wěn);且2月份交易日為春節(jié)假期前后，按照以往的規(guī)律，春節(jié)前市場走勢都不會太差，再加上“兩會”期間可能有一些改革方案出臺，所以這個階段國企主題將受到資金青睞。食品飲料等消費類板塊逆襲是大概率事件，包括一些中低檔白酒類股票，比如順鑫農(nóng)業(yè)等。而從目前的中小市值市場來看，雖然估值比較合理，但卻面臨著年報和業(yè)績的兌現(xiàn)期，調(diào)整還遠未結(jié)束，短期內(nèi)不是很適合投資小市值公司。

南方基金：股市將由快牛轉(zhuǎn)為慢牛

南方基金日前表示，股市將由快牛行情轉(zhuǎn)為慢牛行情，結(jié)構(gòu)上應(yīng)更加均衡，偏好PEG具有較大吸引力的白馬成長以及極低估值的大盤藍籌：貨幣政策將繼續(xù)放松，但幅度和速度可能減慢，因此流動性仍保持小幅改善的趨勢。

博時基金：

期權(quán)推出或放大股市上漲趨勢

博時基金日前表示，上證50ETF期權(quán)推出可能放大股市上漲的趨勢。配置上，建議重點關(guān)注通信、環(huán)保及公用事業(yè)、非銀金融、建筑建材、旅游以及零售六個行業(yè)。主題上維持京津冀、藍籌行業(yè)輪動主題。

上投摩根：

上證50ETF期權(quán)短期受空方關(guān)注

上投摩根基金日前表示，股票期權(quán)后期有望增加藍籌股流動性溢價，利好其繼續(xù)估值修復(fù)。但由于前期已累積較大漲幅，短期上證50ETF期權(quán)可能更受空方關(guān)注，或使藍籌股短期波動性進一步加大。

建信基金：新興藍籌價值回歸

建信基金經(jīng)理許杰日前表示，雖然中國經(jīng)濟目前處于新常態(tài)的結(jié)構(gòu)調(diào)整期，但其實現(xiàn)在已進入了一個短周期、小復(fù)蘇的過程。其中房地產(chǎn)基本面的改善起到拉動作用，未來還會持續(xù)向好，傳統(tǒng)藍籌仍有上漲機會，新興藍籌也值得關(guān)注。

長城基金：低估值藍籌仍是投資主流

長城基金日前表示，目前的宏觀經(jīng)濟狀況并不理想，但這是新常態(tài)下市場必須要適應(yīng)的。經(jīng)濟基本面并不是牛市的必要條件，這一輪牛市是改革、流動性等一系列因素推動形成的。目前的投資主流仍然是低估值的大盤藍籌股。

華泰柏瑞：改革將帶來三大投資機會

華泰柏瑞基金經(jīng)理張慧日前表示，2015年改革將給A股帶來三大投資機會：一是國企改革，包括資產(chǎn)證券化、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和管理改革;二是區(qū)域改革與振興計劃，目前公布的計劃包括一帶一路、自貿(mào)區(qū)、跨省市經(jīng)濟區(qū)等;三是體制改革，包括土地制度變革、電力體制改革、醫(yī)療改革、體育改革等。

海富通基金：

券商正步入黃金發(fā)展周期

海富通基金日前表示，券商板塊短期調(diào)整，但估值屬于合理范圍，未來存在T+0放開預(yù)期，若證券市場產(chǎn)品放開，券商或?qū)⒊蔀樽钣袧摿Φ男袠I(yè)。券商正步入黃金發(fā)展周期，其不斷嘗試與國際接軌，從而在一定程度上盤活證券市場。

泰達宏利：期權(quán)推出短期支撐股價

泰達宏利基金日前表示，行政審批權(quán)下放、國企改革加速推進、政策相對轉(zhuǎn)向為寬松，均對經(jīng)濟有一定的托底作用。雖然期權(quán)的推出長期來看不會改變股票的價值，但是短期會活躍標的權(quán)重藍籌股的交易，對股價也有一定的支撐作用。

長信基金：

中小市值公司投資價值凸顯

長信基金金融工程部總監(jiān)胡倩日前表示，在經(jīng)歷了板塊的整體大幅回調(diào)后，部分中小市值公司，特別是業(yè)績優(yōu)異的中小市值公司的投資價值將逐步凸顯。中小盤走勢日益分化，獲取業(yè)績主要依賴于選股能力，而量化投資在這一方面較占優(yōu)勢。

匯豐晉信：看好國企改革主題價值股

匯豐晉信基金日前表示，看好“國企改革”主題的價值股和“產(chǎn)業(yè)升級”主題的成長股。看好的行業(yè)主要有：金融（互聯(lián)網(wǎng)金融）、核電、化工、醫(yī)藥、消費、環(huán)保和TMT行業(yè)。

信達澳銀：

券商保險地產(chǎn)將有階段性表現(xiàn)

信達澳銀基金日前表示，2015年的投資機會比較全面，價值和成長的界限不會太明顯，大小盤股票的差距也不會太大，主要的機會還是在基本面景氣、估值有彈性的行業(yè)或板塊。在經(jīng)濟沒有起色之前，券商、保險和地產(chǎn)仍然會階段性有好的表現(xiàn)。

德邦基金：

篇8

兩會后，創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見稿有望公布，普遍認為創(chuàng)業(yè)板將在今年上半年正式推出。在經(jīng)歷了漫長的等待后，創(chuàng)業(yè)板即將破繭而出。而與之相關(guān)的股票，在今后的幾個月中，也蘊含著很多投資機會。那么創(chuàng)投概念股的投資機會到底有多少呢？

什么是創(chuàng)投概念股

按照一般理解，創(chuàng)投概念股是指主板市場中涉足風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資、有望通過相關(guān)項目在國內(nèi)或者國外創(chuàng)業(yè)板上市獲得收益的上市公司。有券商研究還將此概念以狹義與廣義之分加以解釋，狹義創(chuàng)投概念股是指參股創(chuàng)司的上市公司；廣義創(chuàng)投概念還包括持有準上市公司股權(quán)的公司和傳統(tǒng)行業(yè)中已經(jīng)或者正在以創(chuàng)業(yè)投資為渠道實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級的公司。

創(chuàng)投概念的核心在于那些擁有創(chuàng)業(yè)投資公司股權(quán)的個股。而創(chuàng)業(yè)投資公司的經(jīng)營模式其實很簡單，就是發(fā)現(xiàn)小型企業(yè)的好苗子，然后注入現(xiàn)金入股，最終把這個苗子培育成大樹；或者在成為大樹之前賣出股權(quán)，成功套現(xiàn)。這就是創(chuàng)投，擁有這些專業(yè)投資公司股權(quán)的上市公司就是創(chuàng)投概念股。

受追捧的背后是高收益

創(chuàng)投概念之所以受追捧，在于創(chuàng)投所給市場講述的超高收益的“故事”。以無錫尚德為例，江蘇高科技投資集團參股的創(chuàng)司對其進行種子期投資，此后尚德公司在美國上市，創(chuàng)司從投資到退出，4年多的時間回報率達到17倍。離我們更近的是，深圳中小板給相關(guān)創(chuàng)投帶來的高收益。有數(shù)據(jù)顯示，在2006年通過中小板實現(xiàn)資本退出的創(chuàng)司獲得了25.8倍的平均回報。如此高的賺錢效應(yīng)激發(fā)了各路資金對創(chuàng)投概念股的追捧激情。

據(jù)了解，推出創(chuàng)業(yè)板之初對于上市資源的需求是巨大的。而創(chuàng)業(yè)板的融資規(guī)模普遍偏小，每家公司融資的規(guī)模一般不會超過一個億，2008 年創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量有望達到300－500 家。

創(chuàng)投概念股將成為短期熱點

清科資訊最新公布了中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)50強，深圳創(chuàng)新投資集團有限公司、上海聯(lián)創(chuàng)投資投資管理有限公司分別排名第3位和第5位。而在2006年，深圳創(chuàng)新投資集團有限公司、上海聯(lián)創(chuàng)投資投資管理有限公司分別名列第29位和第28位。由此可見，本土創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的綜合實力正在得到加強。

在創(chuàng)業(yè)板推出時間表日益明確，對上市資源需求可能超出預(yù)期的背景下，本土創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的最大問題――退出機制不暢通――將逐漸得到解決，創(chuàng)投板塊將成為短期市場關(guān)注的焦點，相關(guān)公司的投資價值將逐步得到市場認可。

A 股市場目前最為缺乏的就是優(yōu)質(zhì)的上市資源。創(chuàng)業(yè)板上市的股票大多是具有高成長性的中小公司，未來市場對于這些公司都將給予較高的溢價水平，這種良好的預(yù)期將體現(xiàn)今后一段時間內(nèi)對于持有主要創(chuàng)司大比例股權(quán)的上市公司的價值挖掘上，創(chuàng)投板塊有望在短期內(nèi)成為新的熱點。

概念炒作正趨于白熱化

在去年八九月之間，由于當(dāng)時市場就預(yù)計創(chuàng)業(yè)板即將開設(shè)，創(chuàng)投概念股曾經(jīng)有過一波行情。比如說大眾公用、紫光股份、力合股份在8月29日至9月7日間，漲幅分別達到39.0%，50.5%、64.18%,超越同期上證綜指表現(xiàn)分別達到37.4%，48.9%、62.6%，折射出多頭資金對創(chuàng)投概念股的追捧激情。

問題是，在如今大盤波動較大的情況下，創(chuàng)投概念股的行情能否延續(xù)下去？創(chuàng)投概念股與券商概念股、期貨概念股有著相同的特征，即對股權(quán)價值的重估。不同之處在于，創(chuàng)投概念股是對那些擁有創(chuàng)司股權(quán)的重估，券商概念股與期貨概念股是對公司所持有的券商股權(quán)與期貨股權(quán)的重估。由于券商概念股、期貨概念股一直被市場視為概念炒作，股價走勢往往會出現(xiàn)波動性。

對此，創(chuàng)投概念股與券商概念股、期貨概念股略雖然同屬于主體投資，但略有不同，主要在于兩點：一是創(chuàng)投概念股所擁有的創(chuàng)司股權(quán)更符合我國產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展方向。不僅僅是創(chuàng)投本身，還包括投資對象，大多是新材料、醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)的前沿領(lǐng)域，符合未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，業(yè)績成長更為樂觀。二是因為不少創(chuàng)投概念股公司本身的質(zhì)地就很不錯，因此，創(chuàng)投股的股價重估只不過是催化劑。因此，未來股價走勢將更有底氣，行情有望反復(fù)活躍，尤其是那些基本面相對樂觀的創(chuàng)投概念股。因此，在目前行情持續(xù)低迷的背景下，創(chuàng)投概念股值得我們重點關(guān)注。

根據(jù)以往的經(jīng)驗，現(xiàn)在的創(chuàng)投概念炒作還只是預(yù)演。一旦政策更加明朗，那時的機會更多。創(chuàng)業(yè)板推出后，真正擁有優(yōu)質(zhì)項目的創(chuàng)司會獲取高額收益，與之相關(guān)的上市公司會迎來真正的“春天”。

投資創(chuàng)投概念股有跡可循

投資創(chuàng)投概念股有兩條主線可尋：

1、尋找那些擁有巨量優(yōu)質(zhì)創(chuàng)司股權(quán)的個股。

優(yōu)質(zhì)創(chuàng)司往往擁有較多的準備上市的企業(yè)，業(yè)績增長趨勢相對樂觀。而巨量優(yōu)質(zhì)股權(quán)有望給這些上市公司帶來新的估值溢價空間。未來增長動能相對強勁，從國內(nèi)主要的創(chuàng)司看，比較受關(guān)注的有深圳創(chuàng)投、紫光創(chuàng)投、清華創(chuàng)投、浙江天堂硅谷等。其中，深圳創(chuàng)投是目前中國最大的創(chuàng)投企業(yè)，大眾公用、粵電力、鹽田港等上市公司各持有其20％、20％、3.13％、3.13％的股權(quán)；紫光股份、常山股份、天茂集團、中海海盛等11家上市公司則參股清華紫光創(chuàng)投。專門從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的浙江天堂硅谷股東中，錢江水利持有37.9％。

篇9

私募基金今年上半年業(yè)績總體表現(xiàn)出色。從朝陽永續(xù)統(tǒng)計的非結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品收益率可以看到，排名靠前的陽光私募的業(yè)績大幅跑贏大盤，而且相比業(yè)績最好的公募基金，其收益率也要高出一大截。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，排名第一的景良能量1號，截至6月12日，今年以來的收益率高達123.81％，遙遙領(lǐng)先于其他陽光私募。

上半年收益率翻番或接近翻番的還有2只產(chǎn)品――混沌l號和新價值2期。收益如此之高，操作奧秘在哪里呢?上海混沌投資有限公司董事長葛衛(wèi)東表示：“我們一直很樂觀，是市場見底以來最為樂觀的投資者，一直是滿倉，中間沒有受到負面消息的影響。我們在市場見底時發(fā)掘了投資的機會。5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺前，很多人都看空。但是實際上經(jīng)濟數(shù)據(jù)比預(yù)想中的要好，盡管現(xiàn)在多空分歧比較嚴重，但我們的股票倉位一點都不會減。”

“只要房地產(chǎn)的成交量能繼續(xù)維持，下半年房地產(chǎn)的投資也會很好，將能有力拉動經(jīng)濟。從現(xiàn)在的情況看，地產(chǎn)股有吸引力，而大盤股的估值并不算高。樂觀地看，大盤沖上3500點是有可能的。”葛衛(wèi)東說。

也許正是私募完全看好，才有其如今的業(yè)績。另外，還有23只產(chǎn)品收益率超過了60％。

在這些業(yè)績搶眼的陽光私募中，投資者可以看到李振寧、呂俊、石波、王貴文等熟悉的名字。資深私募人士李振寧也一直看好中國證券市場，哪怕是在熊市中其管理的產(chǎn)品深跌但依然堅定認為中國股市具有很大投資價值。他管理的幾只睿信產(chǎn)品在今年行情中，收益率超過70％，這樣的業(yè)績與他向來的高倉位操作較為吻合。

同樣，從公募轉(zhuǎn)向私募在去年熊市中幾乎趴下的幾個明星基金經(jīng)理呂俊、石波、王貴文、等，抓住了今年上升行情中的機會，他們管理的多只私募產(chǎn)品都獲得了很好的回報，有的與大盤漲幅不相上下。

而在熊市中業(yè)績領(lǐng)先并做到不虧損的原工銀瑞信投資總監(jiān)江暉所管理的星石產(chǎn)品，今年以來的業(yè)績排在了128位之后，收益率在23％左右。追求穩(wěn)定回報的江暉在單邊上揚行情中謹慎有余，沖勁不足。看來能夠玩轉(zhuǎn)熊牛周期的基金經(jīng)理也屬鳳毛麟角。

著名的私募基金經(jīng)理林園、但斌也在上半年的行情中，收獲不小，他們管理的產(chǎn)品收益率在50％左右，排名前40位以內(nèi)。

券商集合理財相對保守

與陽光私募相比，非限定型券商集合理財類產(chǎn)品，今年以來的業(yè)績要遜色得多，甚至比不上公募基金的業(yè)績，也被大盤遠遠甩在了后面。

朝陽永續(xù)統(tǒng)計顯示，截至6月19日，今年收益率排名前三的券商集合理財產(chǎn)品是國信“金理財”價值增長、華泰紫金3號、國信“金理財”經(jīng)典組合，對應(yīng)的收益率依次是50.94％、46.99％、46.03％。

在排名前20位中，國信證券的整體業(yè)績靠前，中信、中金憑借其強大的研發(fā)實力，業(yè)績也相對出色。一直看好市場的東方證券，其管理的產(chǎn)品收益率水平也在排名20位之內(nèi)。

具體來看，排名首位的國信“金理財”價值增長成立于2007年1月份。該產(chǎn)品緊隨牛市后，凈值大增。但在2008年的熊市中損失比較慘重，幾乎把前期牛市積累的成果消耗殆盡。該產(chǎn)品在牛市時有些落后于大盤，但在熊市中能跑贏大盤。不少券商集合理財產(chǎn)品都具有這樣的特點，追求絕對收益，獲取穩(wěn)定回報是券商集合理財產(chǎn)品追求的目標。

雖然券商集合理財產(chǎn)品追求的是絕對收益，而公募基金更看重相對收益，兩者風(fēng)格不一樣，不能簡單對比。但總體看，券商集合理財產(chǎn)品在今年上漲行情中顯得過于保守，對行情趨勢的判斷也不如公募基金準確，導(dǎo)致業(yè)績沒有跟上大盤上漲。

篇10

“在低估值的大環(huán)境下，企業(yè)對于定增已不熱衷，新一輪定增價格也要給上一輪定增股東一個交代。”一家新三板企業(yè)董秘對《財經(jīng)國家周刊》記者表示，為此，賣老股，成了企業(yè)解決資金問題的策略之_。

券商、私募機構(gòu)、市場中介成為這一業(yè)務(wù)的載體。低于市場價、成長性、甚至IPO預(yù)期，這些理由對于至今仍在新三板市場門口打轉(zhuǎn)的投資人不乏吸引力。

“老股轉(zhuǎn)讓是私募機構(gòu)關(guān)注的一個業(yè)務(wù)重點。但對個人投資者來說，老股轉(zhuǎn)讓要慎重。”新鼎資本董事長張馳對《財經(jīng)國家周刊》記者表示。

他進一步指出，機構(gòu)投資人依其專業(yè)判斷能力參與老股轉(zhuǎn)讓固然沒問題，但如果是自然人，因其缺少專業(yè)分析判斷能力，貿(mào)然參與可能會落入‘圈套’，本想投資獲利，結(jié)果卻可能永遠都不能收回投資。

老股轉(zhuǎn)讓成風(fēng)

新三板高凈值群體經(jīng)常會碰到機構(gòu)對其推介新三板掛牌公司的老股。投資人G先生是新三板市場第一批投資人，2014年底開始重點投資新三板。

據(jù)他介紹，新三板股票老股推薦轉(zhuǎn)讓在投資人交流群中時有發(fā)生，大致分為兩類情況：

一類是一些新三板公司在這些目標客戶交流群中“路演”。此后，為了對群中的投資人表示感謝，公司董事長會通過定向方式給予群中投資人一個買入老股的機會（通過是幾百股-1000股不等，價格通常低于市場價）。

由于是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，價格、買入方、買入數(shù)量都是點對點交易，這種交易資格類似“發(fā)紅包”，數(shù)量雖然不多，但能保證買入者能賺錢。特別是2016年下半年以來，市場融資越來越難，轉(zhuǎn)讓方也可以借此增加公司股東和活躍公司股票交易。

另一類則是有中介機構(gòu)業(yè)務(wù)人員潛伏在交流群中，并推薦一些新三板公司的股票，當(dāng)有投資人詢問或表現(xiàn)出購買興趣后，業(yè)務(wù)人員會單獨向投資人介紹并安排投資人與新三板公司對接，價格大致在市場價的5-8折。

相比第一種帶有推廣勝質(zhì)的老股推薦，第二種方式的風(fēng)險更高。

據(jù)G先生介紹，中介機構(gòu)會和投資人描述如下圖景（以醫(yī)藥板塊為例），主板醫(yī)藥板塊平均市盈率40倍，目前擬轉(zhuǎn)讓老股的某新三板企業(yè)大股東愿意以20倍、甚至10倍的價格轉(zhuǎn)讓該公司老股，如果未來該企業(yè)能夠IPO，那么投資人將有一到二倍的利潤空間。

而G先生打開該新三板公司的公開轉(zhuǎn)讓說明書發(fā)現(xiàn)，此醫(yī)藥類的新三板企業(yè)與醫(yī)藥行業(yè)主業(yè)并無關(guān)聯(lián)，甚至只能說是“沾邊”（做醫(yī)藥流通）。

對此，有券商新三板業(yè)務(wù)分析師表示，這類老股轉(zhuǎn)讓的企業(yè)股票很少有參與做市交易，大都通過是協(xié)議轉(zhuǎn)讓。由于股東少，股份轉(zhuǎn)讓清淡，市場上流動的籌碼并不多，為此，只需要少量的股份轉(zhuǎn)讓交易即可將公司股價鎖定在某個價格區(qū)間。

他還指出，股價并不能真實地反映公司的經(jīng)營情況，投資價值更是空談，如此價格下的老股轉(zhuǎn)讓，有欺詐投資者之嫌。

據(jù)了解，確實有投資人已通過上述方式持有了新三板公司的股票，有些價格非常高，但從自然人角度，則覺得直接持股，踏實，股權(quán)也更容易控制。

有券商人士坦言，監(jiān)管層雖比較早地意識到了相關(guān)風(fēng)險，但2016年新三板市場流動性問題一直沒能解決，投資者更多寄希望于新三板擬IPO、轉(zhuǎn)板又或資產(chǎn)重組等“故事”，使得這一階段老股轉(zhuǎn)讓熱情不減，一些不法機構(gòu)仍然通過“原始股”轉(zhuǎn)讓等方式向投資者高價出售掛牌公司股票獲取巨額利潤。

2016年3月18日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓意向平臺上線運行。該平臺適用于全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)所有掛牌證券品種，為注冊用戶提供轉(zhuǎn)讓意向信息的和查詢服務(wù)。通過該平臺，投資者可以更低成本、更大范圍的尋找交易對手方，提升市場整體價格發(fā)現(xiàn)水平。

9月20日，全國股轉(zhuǎn)公司的風(fēng)險提示，要求投資者注意非法銷售風(fēng)險。全國股轉(zhuǎn)公司明確提醒投資者，謹慎查證中介機構(gòu)信息，通過正規(guī)渠道獲取并認真研判掛牌公司相關(guān)信息，綜合各方信息審慎作出投資決策，不信謠、不受騙。

需求始然

有券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)部負責(zé)人對記者表示，老股轉(zhuǎn)讓熱是市場需求的直接體現(xiàn)。

首先是買方退出需求。其中包括主動退出需求和被動退出需求。主動退出通常是原始股東在投資期限屆滿后尋求退出；被動退出主要是原來從二級市場上買入的股東、定增的股東，這些往往是財務(wù)投資者，也是滿足投資期限和收益預(yù)期退出。

再就是賣方退出需求。考慮到市場2014年年末和2015年上半年成立了不少新三板基金，這些基金存續(xù)期大都是1+1或2+1形式，即從上述時間算起，這類基金將于2016年底又或2017年集中到期，由于展期可能性比較低（市場估值沒起來，價格不好），投資者有退出需求。另外也有一些滿足時間期限要求或基于戰(zhàn)略選擇需退出，即便價格合理也不繼續(xù)持有。

但老股轉(zhuǎn)讓一定便宜嗎？便宜的老股一定具有投資價值嗎？不一定。業(yè)內(nèi)人士稱，如果基本面不好，價格再低也不建議投資者購買。不能以絕對價格衡量價值。

北京地區(qū)有券商人士坦言，目前市面上有一些理財機構(gòu)打著老股轉(zhuǎn)讓的噱頭，低價賣原始股。這讓一般投資者很難辨別，投資者甚至不知道公司是做什么的，只知道原始股代表低價。

他還介紹說，如果說一般投資者對于原始股的概念是1元錢，那么這些原始股叫賣大都是有每股3、4元錢甚至幾十元不等。

也有南方某中型券商表示，其接觸的老股轉(zhuǎn)讓其實更接近協(xié)議轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格和二級市場平價，但二級市場買量不能滿足投資者，故投資者選擇通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式吸收籌碼。

他透露，相較目前新三板平均20倍定增市盈率看，其經(jīng)手的協(xié)議轉(zhuǎn)讓案例中也有30倍PE完成轉(zhuǎn)讓的案例。

也有券商直接表示，雖然有企業(yè)找到他們希望進行老股轉(zhuǎn)讓，但是考慮到2016年是新三板監(jiān)管大年，從風(fēng)控標準要求看，每次轉(zhuǎn)讓不亞于一次定增的盡調(diào)和相關(guān)服務(wù)。在這種背景下，券商鮮有選擇非督導(dǎo)企業(yè)進行協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

此外，相比2015年，券商不光考核企業(yè)質(zhì)量，還增加了考核企業(yè)股票價格、行業(yè)研究等。他表示，如果價格過高，就算是好項目，也會考慮放棄，更不要說企業(yè)質(zhì)量不夠好的了。

新鼎資本張馳還提醒市場說，自然人參與老股轉(zhuǎn)讓時，沒有辦法判斷企業(yè)的真實價值，導(dǎo)致股票成交價格存在水份。所以不建議自然人直接與新三板股東進行老股轉(zhuǎn)讓，而是要去購買新三板基金間接參與新三板私募股權(quán)投資。

亦有投資咨詢機構(gòu)表示，當(dāng)前市場環(huán)境下，除了遇到特別好的項目會考慮現(xiàn)金投資外，“用咨詢換股權(quán)”成為其參與新三板機構(gòu)的一種安全方式。

各路資本的算盤

中信建投證券董事總經(jīng)理李旭東坦言，過去幾個月以來，新三板市場融資金額和融資能力都在快速下降，這里面有理性回歸的情形，因為過去融資受到市場的影響太多，也有受到市場交投不暢的影響。

如果說老股轉(zhuǎn)讓盛行是2016年新三板市場“較冷”的反映，那么此時也是各路資本入場的黃金時刻。

相較一般投資人，機構(gòu)們也有自己的算盤。有券商對記者坦言，2015年年初發(fā)行的一批新三板基金理財產(chǎn)品正面臨到期贖回的問題。這些基金產(chǎn)品有不少都是通過券商“搭線”向投資人推薦的。現(xiàn)在投資人要求“合理回報”，券商不得不找下家接盤。

亦有業(yè)內(nèi)資深人士對記者表示，除了找下家，對于券商而言，找投資人推薦新三板老股，或是醉翁之意不在酒。畢竟新三板市場活躍度有限，交易新三板股票賺錢的并不多，券商更希望借此渠道打通資本市場投資，特別是挖掘定增與A股潛在的關(guān)系。考慮到新三板個人投資者大都是A股大戶，A股的定增同樣需要投資人，這種形式為將來的產(chǎn)品銷售、發(fā)行基金都有鋪墊。

文化傳媒行業(yè)投資人曹海濤稱，新三板市場經(jīng)過一年半左右的冷靜期，市場各方特別是企業(yè)方已經(jīng)有了新的心理預(yù)期，以文化行業(yè)為例，其估值已經(jīng)逐漸回歸理性，當(dāng)下正是投資機構(gòu)布局的佳期。在基礎(chǔ)層布局一些有潛力的擬IPO企業(yè)也有較大的操作空間。

安信證券統(tǒng)計顯示，在定增募資的寒冰期，新三板企業(yè)定增發(fā)行的要價也隨之降低，新三板定增市盈率趨于合理，產(chǎn)業(yè)并購動力正在提升。

新三板市場的低迷，讓個股價格更接近一級市場價格，也因為價格較低，所以出現(xiàn)了A股上市公司踴躍并購新三板公司的現(xiàn)狀，亦有新三板公司選擇“出逃”IPO。

安信證券新三板研究負責(zé)人諸海濱表示，今年大量的PE、VC在新三板市場上不但不減持，反而是在增持，一個重要的原因是他們已經(jīng)看到了這個市場的底，從中國資本市場的結(jié)構(gòu)來看，已經(jīng)壓到足夠低了。

截至10月末，新三板市場定增預(yù)案的平均市盈率已從此前的43倍，降到20-25倍之間。