企業(yè)償債能力分析范文

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關(guān)鍵詞：償債能力；因素；分析

中圖分類號：F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

近年來，隨著經(jīng)營觀念、經(jīng)營意識的不斷轉(zhuǎn)變和增強，企業(yè)的償債能力分析也越來越受到投資者、經(jīng)營者和債權(quán)人的關(guān)注。不管是中小型企業(yè)還是上市公司，都應(yīng)將自身的償債能力上升到企業(yè)生死存亡的高度來認(rèn)識，應(yīng)加強科學(xué)分析，將之作為企業(yè)正常經(jīng)營的晴雨表。

一、企業(yè)償債能力分析的意義以及主要內(nèi)容

（一）企業(yè)償債能力分析的意義。企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)（含本金和利息）的能力。通過企業(yè)償債能力的分析，能夠揭示一個企業(yè)的財務(wù)狀況、財務(wù)風(fēng)險的大小、籌資的潛力，也為企業(yè)的理財活動提供參考，這些對于企業(yè)的投資者、債權(quán)人、供應(yīng)商以及企業(yè)管理者等利益相關(guān)者都有著很重要的意義。

1、從投資者的角度而言。企業(yè)償債能力的強弱對企業(yè)盈利能力的高低和投資機會的多少有著直接的影響，它的下降一般預(yù)示著企業(yè)盈利能力和投資機會減少。因此，企業(yè)償債能力分析有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策。

2、從債權(quán)人的角度而言。償債能力的強弱對企業(yè)的資金本金、利息或其他的經(jīng)濟利益能否按期收回有著直接的影響。企業(yè)的償債能力較弱的將會導(dǎo)致本金與利息收回的延遲，也有可能無法收回，因此，企業(yè)償債能力分析有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的借貸決策。

3、從管理者的角度而言。對企業(yè)的經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動能否正常進(jìn)行有著直接的影響，也是對企業(yè)承受財務(wù)風(fēng)險能力大小的分析，因此，企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)管理者進(jìn)行正確的經(jīng)營決策。

4、從供應(yīng)商的角度而言。企業(yè)償債能力與企業(yè)履行合同的能力有著直接的關(guān)系，它的下降會影響到資金的周轉(zhuǎn)甚至是貨款的安全，因此，企業(yè)償債能力分析有利于供應(yīng)商對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行正確的評估。

（二）企業(yè)償債能力分析的主要內(nèi)容。企業(yè)償債分析的內(nèi)容受企業(yè)負(fù)債的內(nèi)容和償債所需資產(chǎn)內(nèi)容的制約，償債能力分析通常被分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。

1、短期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)償還流動負(fù)債的能力，或者說是指企業(yè)在短期債務(wù)到期時可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。

2、長期償債能力分析。長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，或者說是在企業(yè)長期債務(wù)到期時企業(yè)盈利或資產(chǎn)可用于償還長期負(fù)債的能力。

二、影響企業(yè)償債能力的主要因素

（一）企業(yè)短期償債能力的影響因素。短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。資產(chǎn)的流動性、流動負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)、企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平等是影響短期償債能力的主要因素。

1、資產(chǎn)的流動性。財務(wù)分析人員在短期償債能力分析時，一般是將企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債比率大小算出，并以此數(shù)據(jù)作為企業(yè)短期償債能力強弱的依據(jù)。資產(chǎn)的流動性是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力，包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時間。流動資產(chǎn)是償還流動負(fù)債的物質(zhì)保證，所以從根本上決定了企業(yè)償還流動負(fù)債的能力。此外，它與流動資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)有關(guān)，從流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力角度看，一般地說，流動資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強；通常也分為速動資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)兩部分，在企業(yè)常見的流動資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力是影響流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要因素。

2、流動負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。流動負(fù)債的規(guī)模是影響企業(yè)短期償債能力的重要因素。因為短期負(fù)債規(guī)模越大，短期企業(yè)需要償還的債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重；流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)也直接影響企業(yè)的短期償債能力，比如是以現(xiàn)金償還還是以勞務(wù)償還的結(jié)構(gòu)、流動負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)；流動負(fù)債也有“質(zhì)量”問題，因此，債務(wù)償還的強制程度和緊迫性也是影響的因素。

3、企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平。現(xiàn)金流量是決定企業(yè)償債能力的重要因素。企業(yè)中很多短期債務(wù)都是需要用流動性最強的現(xiàn)金來償還，因此現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量將會直接影響企業(yè)的短期償債能力。

（二）企業(yè)長期償債能力的影響因素。企業(yè)長期債務(wù)包括長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款及其他長期負(fù)債，影響企業(yè)長期償債能力的主要因素有：

1、企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的盈利能力強，則長期償債能力就強；反之，則長期償債能力就弱。一個企業(yè)如果一直處于長期虧損，需要變賣資產(chǎn)才能償還債務(wù)，企業(yè)不能正常的經(jīng)營活動，將會影響到投資者和債權(quán)人的利益，可見，企業(yè)的盈利能力是影響長期償債能力的最重要因素。

2、投資效果。投資的效果如何將會決定企業(yè)是否有償還長期債務(wù)的能力。

3、權(quán)益資金的增長和穩(wěn)定程度。對于債權(quán)人而言，都想增加權(quán)益資金，而把利潤的大部分留在企業(yè)，減少利潤向外流出，對投資者沒有什么實質(zhì)的影響，這樣反而提高了企業(yè)長期償債能力。

4、權(quán)益資金的實際價值。當(dāng)一個企業(yè)結(jié)束經(jīng)營時，最終的償債能力取決于企業(yè)權(quán)益資金的實際價值，是影響企業(yè)最終償債能力的最重要因素。

5、其他相關(guān)因素。在企業(yè)日常經(jīng)營管理中，也會因為一些沒有在財務(wù)報表上反映的其他因素，對企業(yè)償債能力有很大程度上的影響，必須認(rèn)真對待。

三、企業(yè)償債能力分析

企業(yè)償債能力分析通常被分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。

（一）短期償債能力分析的主要指標(biāo)。分析企業(yè)的短期償債能力，通常可以運用一系列反映短期償債能力的指標(biāo)來進(jìn)行。短期償債能力主要通過企業(yè)的流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)、現(xiàn)金及經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比值得出流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率及經(jīng)營現(xiàn)金流量比率等，對償債能力的分析。比率的大小將決定企業(yè)償債能力的強弱，不但可以與同行業(yè)競爭對手比較，也可以從自身的趨勢進(jìn)行分析。表1是青島海爾公司連續(xù)3年的償債能力的比率數(shù)據(jù)。（表1）

通過以上數(shù)據(jù)，我們可以看出海爾公司2004年的流動比率比上兩年度高，說明短期償債能力提高了，債權(quán)人利益的安全程度也更高了：2004年的速動比率比上兩年度也高，說明償還流動負(fù)債的能力更強了；2004年的現(xiàn)金比率也比上兩個年度高，說明支付能力更強了。上述三個反映短期償債能力的比率結(jié)合行業(yè)水平或者競爭對手的水平進(jìn)行分析可能更有意義。但就該公司連續(xù)3年的比率分析，可以得出結(jié)論：青島海爾公司2004年度的短期償債能力比往年度有較大增強。

此外，短期償債能力分析的指標(biāo)還存在很多缺陷，比如計算指標(biāo)時計算口徑不統(tǒng)一；它們只是靜態(tài)地反映企業(yè)本期末這一靜態(tài)時點上的償債能力，無法反映企業(yè)在下一個期末的潛在的償債能力；比如下一個期間的勞務(wù)收入帶來了現(xiàn)金流入或費用的支出等帶來的現(xiàn)金流出，這都將會改變企業(yè)的償債能力，這些都未能得到體現(xiàn)。因此，在分析時都要考慮此因素。

（二）長期償債能力分析的主要指標(biāo)。企業(yè)長期償債能力通過財務(wù)報表中的有關(guān)數(shù)據(jù)來分析權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系，分析不同權(quán)益之間的內(nèi)在關(guān)系，分析權(quán)益與收益之間的關(guān)系，計算出一系列的比率來分析長期償債能力，主要的衡量指標(biāo)有很多，如資產(chǎn)負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率及利息保障倍數(shù)等等。表2是同仁堂與深圳三九藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率比較。（表2）

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額，可以衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志，這個比率越高，說明企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，反之，比率越低，則越強。

從2004到2007年同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率每年連續(xù)降低，說明企業(yè)的償債能力越來越強，表明同仁堂資產(chǎn)有19.41%是來源于舉債，或者說同仁堂每19.41元的債務(wù)就有100元的資產(chǎn)作為償還的后盾。另外，同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率始終低于同行業(yè)，這說明同仁堂醫(yī)藥的財務(wù)風(fēng)險低于深圳三九藥業(yè)，長期償債能力強于三九藥業(yè)，有足夠的資金來償還長期債務(wù)，對于債權(quán)人來說，承擔(dān)的風(fēng)險不大。

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/股東權(quán)益，反映債權(quán)人貸款的安全保障的程度和企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小，與資產(chǎn)負(fù)債比率都是分析長期償債能力的，不過他們還是有區(qū)別的，產(chǎn)權(quán)比率主要揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說明財務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險性，以及股東權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力。

利息保障倍數(shù)=（利潤總額+利息費用）/利息費用，反映企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。利息保障倍數(shù)太低，說明企業(yè)支付利息的能力越弱，反之，則越高。表3是同仁堂與深圳三九藥業(yè)的利息保障倍數(shù)比較。（表3）

一般來說，利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則企業(yè)難以償還債務(wù)及利息，長此以往，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)倒閉。同仁堂2007年的利息保障倍數(shù)雖然低于2006水平，但高于其2004年、2005年水平，且遠(yuǎn)高于同行業(yè)三九藥業(yè)2007年的水平，說明其能夠維持經(jīng)營來按時支付債務(wù)利息，債權(quán)人的利益受到保障，所以其長期償債能力較強，沒有債務(wù)風(fēng)險。

通過上述數(shù)據(jù)比較，同仁堂藥業(yè)公司有些指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，不難看出同仁堂藥業(yè)公司具有良好的長期償債能力，抗風(fēng)險能力相當(dāng)強。

四、如何提高企業(yè)償債能力

（一）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。正常經(jīng)營的企業(yè)，其資產(chǎn)總額總是大于負(fù)債總額的，但由于受資產(chǎn)的變現(xiàn)能力快慢、難易影響，導(dǎo)致了償債能力強弱，因此要加強內(nèi)部管理，提高資產(chǎn)使用效率，才能提高企業(yè)償債能力。

由于一些企業(yè)內(nèi)部管理不善，導(dǎo)致企業(yè)資金被積壓，資金得不到充分利用，直接導(dǎo)致企業(yè)償還債務(wù)能力降低。因此，應(yīng)盡量減少貨幣資金的閑置，減少流動資產(chǎn)的占有率，要加強貨幣資金的利用率，提高貨幣資金的獲利能力，充分利用擁有充足的貨幣資金的強大優(yōu)勢創(chuàng)造更高的利潤。加強對存貨的管理，存貨過多會占用資金，且通常變現(xiàn)能力較差，直接導(dǎo)致償債能力下降，因此要減少在產(chǎn)品，擴大銷售產(chǎn)成品，降低原材料庫存。加強對應(yīng)收賬款的管理，加快應(yīng)收賬款回籠的速度，根據(jù)客戶的不同分別制定科學(xué)合理的收賬政策，謹(jǐn)防應(yīng)收賬款過大。對于長期投資，應(yīng)要先對他們進(jìn)行仔細(xì)地預(yù)測和分析，避免盲目投資，如攤子鋪得過大，一時難以收縮。購置固定資產(chǎn)時要與企業(yè)的實際需要相聯(lián)系，防止固定資產(chǎn)閑置過多，要充分利用資金。

（二）制定合理的償債計劃。在我們身邊往往有一些企業(yè)破產(chǎn)倒閉出現(xiàn)，這些企業(yè)并不是因為資不抵債，而是因為缺乏合理的安排，資產(chǎn)不能按時變現(xiàn)，及時償還債務(wù)。因此，企業(yè)事先應(yīng)制定合理的償債計劃，才能為企業(yè)保持良好的信譽，避免償債引起的風(fēng)險。在制定償債計劃時要與資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)有密切的聯(lián)系，所以在提供的數(shù)據(jù)必須要準(zhǔn)確可靠；要對債務(wù)合同、契約中的還款時間、金額和條件等詳細(xì)逐筆地列明，結(jié)合企業(yè)實際的經(jīng)營情況、資金收入，把每一筆債務(wù)的支出與相應(yīng)的資金對應(yīng)，做到量出為入，有備無患，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計劃、償債計劃、資金鏈互相的配合，盡量使企業(yè)有限的資金通過時間及轉(zhuǎn)換上的合理安排，滿足日常的經(jīng)營及每個償債時點的需要。

（三）選擇合適的舉債方式。隨著各行業(yè)激勵的競爭，企業(yè)的資金鏈也會隨之變得緊張起來，在當(dāng)今的資本市場上，舉債的方式由過去單一的向銀行貸款，發(fā)展到可利用多種渠道籌集資金，而選擇合適的舉債才是最主要的。一是向銀行借款，其要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約；二是向資金市場拆借，這個只能適合那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)，而且使用時間不長，資金成本又較高；三是發(fā)行企業(yè)債券，向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券，能籌集的資金十分有限。對外發(fā)行債券，可以籌集到數(shù)額較大的資金，資金成本較高，稍有不慎，會帶來很大風(fēng)險，如果舉債的資金合理科學(xué)地使用，經(jīng)營得當(dāng)，不但能提高企業(yè)自身的償債能力，還能大大提高企業(yè)的收益；四是使用商業(yè)信用，不僅成本低，而且十分靈活，但要求企業(yè)有良好的信譽。

（四）培植良好的公共關(guān)系。良好的公共關(guān)系和善于交際的能力，是現(xiàn)代企業(yè)不可缺少的，要讓自己的企業(yè)做到誠實無欺，講信譽、守信用，塑造企業(yè)的良好形象和魅力，這些是企業(yè)的無形資產(chǎn)。

（五）增強償債意識。有的企業(yè)，雖然具有償債能力，由于缺乏償債意識，造成“賴賬有理”的心理，能拖則拖，能賴則賴。這樣的企業(yè)雖可得到暫時利益，但從長遠(yuǎn)看，企業(yè)會失去誠信，失去朋友，最終企業(yè)將會失去償債能力，然后破產(chǎn)倒閉。

總之，作為現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)居安思危，重點關(guān)注自身的償債能力，科學(xué)地進(jìn)行分析、掌握規(guī)律，努力提高償債能力，讓企業(yè)健康有序地發(fā)展。

（作者單位：河池市壹翔物業(yè)管理有限公司）

主要參考文獻(xiàn)：

[1]中國注冊會計師協(xié)會.財務(wù)成本管理[M].經(jīng)濟科學(xué)出版社，2009.4.

篇2

關(guān)鍵詞：償債；分析

短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的現(xiàn)金保障程度，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。影響一個企業(yè)短期償債能力的因素很多，如企業(yè)的行業(yè)特點、經(jīng)營環(huán)境、生產(chǎn)周期、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、流動資產(chǎn)運用效率等。但從根本上來看，一個企業(yè)短期償債能力的大小，一方面取決于流動資產(chǎn)的多少和質(zhì)量如何，另一方面也會受到流動負(fù)債的多少和質(zhì)量的影響，而這些數(shù)據(jù)都是通過會計報表取得后，通過一系列的分析才能獲得的。合理評價企業(yè)的短期償債能力，無論對投資者、債權(quán)人還是企業(yè)的經(jīng)營管理者，都具有十分重要的意義。在長期的財務(wù)分析過程中，財務(wù)管理人員一般通過下列方法進(jìn)行分析評價。

一、用短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量進(jìn)行分析評價

短期債務(wù)是打算或者需要在一年以內(nèi)償還的債務(wù)。一個企業(yè)短期債務(wù)的存量，就是該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中列示的各項流動負(fù)債年末余額。流動資產(chǎn)是能夠或者打算在一年以內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。一個企業(yè)可以用來償還這些債務(wù)的資產(chǎn)，就是該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中列示的流動資產(chǎn)年末余額。

評價流動負(fù)債和流動資產(chǎn)的數(shù)量關(guān)系，常用的指標(biāo)有兩個，一個是營運資本即兩者的差額；另一個是流動比率即兩者的比值。

1. 營運資本

營運資本是衡量一個企業(yè)短期償債能力的一個重要指標(biāo)，是指該企業(yè)流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的那一部分。其計算公式為：

營運資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債

如果一個企業(yè)的流動資產(chǎn)恰好等于流動負(fù)債，則該企業(yè)的營運資本為零，要求該企業(yè)債務(wù)的到期與流動資產(chǎn)的變現(xiàn)必須保證同步同量。顯然，這是一般企業(yè)無法做到的。所以，一個企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債相等，并不足以保證按期償債，這就要求企業(yè)必須保證流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，以防止流動負(fù)債“穿透”流動資產(chǎn)。

如果一個企業(yè)的流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，即營運資本為正數(shù)，表明該企業(yè)長期資本的金額大于長期資產(chǎn)，超出部分被用于流動資產(chǎn)。短期債權(quán)人希望營運資金越多越好，因為這樣就可以減少企業(yè)的貸款風(fēng)險。但是過多的持有營運資金，不利于企業(yè)提高盈利能力。另外流動負(fù)債過少說明企業(yè)利用無息負(fù)債擴大經(jīng)營規(guī)模的能力較差。

如果一個企業(yè)的流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債，即營運資本為負(fù)數(shù)，表明該企業(yè)長期資本的金額小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負(fù)債提供資金來源，說明該企業(yè)償債所需資金不足，財務(wù)狀況不穩(wěn)定。

營運資本是—個絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)間的比較。因此在實務(wù)中營運資本的分析主要是與本企業(yè)上年數(shù)據(jù)的比較。

2. 短期債務(wù)的存量比率

短期債務(wù)的存量比率主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。

（1）流動比率。

流動比率是一個企業(yè)全部流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。其計算公式為：

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

它表明該企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償債的保障。

流動比率越高，償債能力越強，流動比率下降，償債能力下降。在財務(wù)管理中，過去很長一段時間內(nèi)，人們普遍認(rèn)為，生產(chǎn)型企業(yè)合理的最低流動比率為2。隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營方式和金融環(huán)境發(fā)生了很大的變化，企業(yè)的流動比率普遍有降低的趨勢。從實踐中來看，許多企業(yè)的流動比率都低于2。

流動比率本身帶有一定的局限性，在實際工作中，有些流動資產(chǎn)的賬面余額與可變現(xiàn)金額有比較大的差異，有些經(jīng)營性流動資產(chǎn)不能夠全部用于償債等，所以，流動比率只是對短期償債能力的粗略估計。

（2）速動比率。

速動比率是在流動資產(chǎn)與流動負(fù)債比較時，從流動資產(chǎn)中扣除存貨。因為存貨的變現(xiàn)速度相對其他短期資產(chǎn)要慢，存貨也有可能過時，部分存貨還有可能已抵押給某個債權(quán)人。存貨還存在著成本與合理市價的差異問題，如果把全部存貨的價值都用來計算流動比率，顯然會夸大企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。其計算公式為：

速動比率=流動資產(chǎn)/存貨流動負(fù)債

它表明該企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還保障。

通常認(rèn)為一個企業(yè)正常的速動比率是1，但在實務(wù)工作中不同行業(yè)的速動比率會有一定的差異。例如，只作現(xiàn)金銷售，商店沒有應(yīng)收賬款，因此速動比率即使低于1也是很正常的，這對其正常營業(yè)不會有不良的影響。

速動比率具有一定的局限性：首先是一個靜態(tài)指標(biāo)；其次速動資產(chǎn)中包含了流動性較差的應(yīng)收賬款，使速動比率所反映的償債能力受到懷疑；其三，各種預(yù)付款項及預(yù)付費用的變現(xiàn)能力也很差。

（3）現(xiàn)金比率。

現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。現(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)等。這項資產(chǎn)的特點是隨時可以提現(xiàn)，或可以隨時轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。現(xiàn)金比率的計算公式如下：

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)） /流動負(fù)債

它表明企業(yè)一元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障

現(xiàn)金比率反映企業(yè)隨時可以還債的能力。現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)即刻變現(xiàn)能力強。但同時又反映該企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源，沒有把現(xiàn)金投入經(jīng)營以賺取更多的利潤。而過低的現(xiàn)金比率則反映出企業(yè)的支付能力一定存在問題，時間長了會影響企業(yè)的信用。

二、用短期債務(wù)與現(xiàn)金流量進(jìn)行分析評價

這種方法就是用企業(yè)償還債務(wù)所需要的現(xiàn)金與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行比較，短期債務(wù)的金額是償還債務(wù)需要的現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是可以用來償還債務(wù)的現(xiàn)金流量。如果企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金超過償還債務(wù)需要的現(xiàn)金較多，則認(rèn)為該企業(yè)償還債務(wù)的能力較強。用經(jīng)營活動產(chǎn)生的經(jīng)營現(xiàn)金流量除以流動負(fù)債即為現(xiàn)金流量比率。其計算公式為：

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負(fù)債

它表明一個企業(yè)每一元流動負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越有保障。

三、對影響短期償債能力的其他因素進(jìn)行分析評價

在實際工作中，一些會計報表資料中沒有反映出來的因素，也會影響到企業(yè)的短期償債能力，會計報表使用者應(yīng)當(dāng)盡可能多的了解些這方面的情況，以便對企業(yè)的短期償債能力作出正確的判斷。

1. 增強償債能力的因素

（1）可動用的銀行貸款指標(biāo)。銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款額度，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。

（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。由于某種原因，企業(yè)可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增強短期償債能力。

（3）償債能力的聲譽。如果企業(yè)的長期償債能力一貫很好，有一定的聲譽，在短期償債方面出現(xiàn)困難時，可以很快地通過發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺問題，提高短期償債能力，這個增強變現(xiàn)能力的因素，取決于企業(yè)自身的信用聲譽和當(dāng)時的籌資環(huán)境。

2. 降低短期償債能力的因素

（1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評價償債能力時給予關(guān)注；

（2）經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)；

（3）建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。

參考文獻(xiàn)

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關(guān)鍵詞：安全性；償債能力；分析

企業(yè)的安全性是企業(yè)健康的基本前提。在財務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力，所以一般情況下我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力的分析聯(lián)系在一起，因為對企業(yè)安全性威脅最大的是“財務(wù)失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即企業(yè)無力償還到期債務(wù)導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)。企業(yè)的安全性應(yīng)包括兩個方面的內(nèi)容：一是安排好到期財務(wù)負(fù)擔(dān)；二是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務(wù)，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應(yīng)是在安排好到期財務(wù)負(fù)擔(dān)的同時，有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業(yè)必須具有某一時點上的債務(wù)償還能力即靜態(tài)性，而這個償還能力又是平時盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動態(tài)性。如果企業(yè)無相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入或盈利，很難想象它能長久生存而不出現(xiàn)危機。我國絕大多數(shù)教科書上對企業(yè)償債能力的分析都有失偏頗，并且導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)分析人員教條式運用，得出的結(jié)論往往不正確。

一、我國企業(yè)償債能力分析中存在的問題

1.現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負(fù)債率都是基于這樣的基礎(chǔ)來的。這種分析基礎(chǔ)看起來似乎十分有道理，但是并本符合企業(yè)將來的實際運行狀況、企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。因此只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力，否則評價的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。

2．償還債務(wù)資金來源渠道的單一化。償還負(fù)債的資金來源有多種渠道，可以以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營情況下常常采用的。現(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務(wù)償還能力。這樣評價企業(yè)的償債能力必然會使企業(yè)視線狹窄，其決策的正確性。

3．現(xiàn)有的償債能力分析是一種靜態(tài)性的，而不是動態(tài)性的。只重視了一種靜態(tài)效果，而沒有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)過程中的償債能力；只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達(dá)到這一時點之前積累的過程。

4．現(xiàn)有的償債能力分析沒有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對于長期性的債務(wù)，本金數(shù)額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現(xiàn)金流入積累的過程，否則企業(yè)必然會感到巨大的財務(wù)壓力。這樣一個積累過程沒有在財務(wù)分析中充分反映，必然導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生錯誤的想法。

二、短期償債能力的分析

短期債務(wù)償還能力的分析，除現(xiàn)在所使用的幾個比率外，還應(yīng)該從以下三個方面進(jìn)行分析：

（－）經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長情況、成本開支比例及

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摘要：在市場經(jīng)濟條件下，負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營策略，而如何分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，償債能力分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分析的核心內(nèi)容之一，本文就企業(yè)償債能力問題進(jìn)行研究。

關(guān)鍵詞：償債能力；保值和增值；資產(chǎn)負(fù)債率；指標(biāo)

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償各種到期債務(wù)的承受能力和保證程度，按照債務(wù)償還期限的不同，可分為短期償債能力和長期償債能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力;動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分。償債能力分析是投資者進(jìn)行正確的投資決策所必須的。投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。償債能力分析是經(jīng)營者進(jìn)行正確的經(jīng)營決策所必須的。對企業(yè)經(jīng)營者而言，通過分析自身償債能力，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中存在的問題，并采取相應(yīng)措施加以解決，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行。

一、企業(yè)償債能力分析的必要性

（一）債權(quán)人在進(jìn)行借貸決策時，為了判斷自身債權(quán)的償還保證程度，有必要對借款企業(yè)的財務(wù)狀況特別是償債能力狀況進(jìn)行深入細(xì)致的分析。

（二）投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。

（三）對企業(yè)經(jīng)營者而言，通過分析自身償債能力，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中存在的問題，并采取相應(yīng)措施加以解決，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行。

二、完善企業(yè)償債分析的設(shè)想

（一）短期償債能力分析方面

1.經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕，重點分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先，要分析基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。其次，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當(dāng)。所以應(yīng)聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關(guān)政策來解釋企業(yè)在營運資本方面的投入是否合理。

2.企業(yè)的短期融資能力。借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能從財務(wù)報表的項目上看出來，需要對財務(wù)報表附注予以分析，首先，分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業(yè)的債權(quán)人對企業(yè)的信譽較擔(dān)心，或說明企業(yè)尚未得到金融機構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務(wù)危機時很可能要付出高額代價甚至無法應(yīng)付。其次，企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動資產(chǎn)與流動負(fù)債動態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。最后，企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過長期債券且信譽良好，良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。企業(yè)若有負(fù)債或為他人提供的信用擔(dān)保，都會增加企業(yè)的短期支付要求，為進(jìn)一步融資設(shè)置障礙。

3.流動資產(chǎn)的質(zhì)量。流動資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營活動的短期資源準(zhǔn)備，絕大多數(shù)流動資產(chǎn)在今后的經(jīng)營活動中轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負(fù)債表中，流動資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質(zhì)量的流動資產(chǎn)應(yīng)能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現(xiàn)。流動資產(chǎn)的質(zhì)量判別應(yīng)通過分析每項具體的流動資產(chǎn)項目來得出綜合結(jié)論。

（二）長期償債能力分析方面

資產(chǎn)負(fù)債率是國際通用的評價長期償債能力的指標(biāo)，在長期償債能力分析時，除資產(chǎn)負(fù)債率外，還要加強一定時期的動態(tài)的償還債務(wù)能力的分析，盡管“以獲利息倍數(shù)”指標(biāo)是對一定時期償還債務(wù)能力的反映。但該指標(biāo)有較大的局限性，對于企業(yè)來說舉債經(jīng)營可能產(chǎn)生風(fēng)險，這個風(fēng)險表現(xiàn)在兩個方面:一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損;二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還能力。基于以上原因，應(yīng)進(jìn)一步計算“債務(wù)本金償付比率”指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況，該指標(biāo)反映企業(yè)的稅后利潤與本年度應(yīng)承擔(dān)的長期債務(wù)本金的比率。企業(yè)如果要靠生產(chǎn)經(jīng)營的積累償還到期的長期債務(wù)，該指標(biāo)必須大于1。越高說明企業(yè)的償債能力越強。就一個企業(yè)某一時期的債務(wù)本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞，往往需要連續(xù)計算幾個會計年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。

三、企業(yè)償債能力分析需要注意的事項

（一）將表外項目作為償債能力分析指標(biāo)的必要補充

將表外項目作為償債能力分析指標(biāo)的必要補充。由于計算流動比率、速動比率指標(biāo)值的數(shù)據(jù)都來自會計報表，有一些增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務(wù)負(fù)擔(dān)的因素沒有在報表的數(shù)據(jù)反映出來，而這些因素會影響企業(yè)的短期償債能力，有的甚至影響比較大。因此，應(yīng)將表外項目分析作為償債能力分析指標(biāo)的必要補充，以真實反映企業(yè)償債能力狀況。增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有:(1)可動用的銀行貸款額度。(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。(3)償債能力的信譽和籌資環(huán)境。如果企業(yè)的長期償債能力一貫很好，有一定的聲譽，在短期償債方面出現(xiàn)困難時，可以很快地通過發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證;增加企業(yè)短期債務(wù)的因素:①記錄的或有負(fù)債:或有負(fù)債是有可能發(fā)生的債務(wù)，按我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)定，對或有負(fù)債并不作為負(fù)債登記入賬，也不在會計報表中反映，只作表外項目或在會計報表附注中列示。這些或有負(fù)債一旦成為事實上的負(fù)債，將會加大企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)。②擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。企業(yè)有可能以自己的一些流動資產(chǎn)為他人提供擔(dān)保，如為他人向金融機構(gòu)借款提供擔(dān)保，為他人購物擔(dān)保或為他人履行有關(guān)經(jīng)濟責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為企業(yè)的負(fù)債，增加償債負(fù)擔(dān)。

（二）利用中期報告對償債能力進(jìn)行分析

為了彌補比率分析指標(biāo)不能從動態(tài)上反映短期償債能力的缺陷，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)中期財務(wù)報告制度，償債能力分析時，不但要利用年度財務(wù)會計報告，更要利用中期財務(wù)會計報告，以便從動態(tài)上反映企業(yè)短期償債力。

（三）運用指標(biāo)時存在問題

在利用流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率等比率指標(biāo)進(jìn)行償債能力分析時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)和獲利能力指標(biāo)進(jìn)行有許多瀕臨破產(chǎn)、倒閉的企業(yè)，可能表面上其資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益與運轉(zhuǎn)良好的企業(yè)沒有多大區(qū)別，但由于其資產(chǎn)、負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)質(zhì)量極其低下等，其實際償債能力將大打折扣，故企業(yè)償債能力分析必須結(jié)合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)進(jìn)行。在進(jìn)行企業(yè)償債能力分析時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)獲利能力指標(biāo)進(jìn)行，只有長期盈利的企業(yè)，才有穩(wěn)定的償債資金來源，對于一個連年虧損的企業(yè)，其成本費用的補償都有問題，就更談不上債務(wù)的償還了。因此，應(yīng)將償債能力分析與獲利能力分析結(jié)合起來，以全面掌握企業(yè)財務(wù)狀況。

綜上所述，由于現(xiàn)有企業(yè)償債能力分析存在一定的局限性，所以對報表使用者來講，在進(jìn)行決策時，不能單純地依靠償債能力指標(biāo)分析的結(jié)論，還必須通過其他渠道來尋求決策的支持隨著經(jīng)濟的發(fā)展，以及財務(wù)分析進(jìn)程的加快，人們將會對企業(yè)償債能力的分析方式有一個較全面正確的認(rèn)識。我國企業(yè)對償債能力分析方法的改進(jìn)與提高將更上一層樓。

參考文獻(xiàn)：

[1]李小健.《企業(yè)償債能力分析存在的問題及改進(jìn)》.《生產(chǎn)力研究》.2007年第7期

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一、現(xiàn)金流量對企業(yè)償債能力的重要性

1.現(xiàn)金既是貫穿企業(yè)各項活動的主線又是企業(yè)產(chǎn)品與勞務(wù)增值的最終體現(xiàn)。它能綜合、客觀、全面的反映企業(yè)各項業(yè)績。利用現(xiàn)金流量指標(biāo)能準(zhǔn)確的反映出企業(yè)的獲現(xiàn)能力與償債能力。企業(yè)要擁有一定數(shù)量現(xiàn)金流量來維持正常的償債能力、防范財務(wù)危機、確保其生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行。現(xiàn)金流量在很大成度上反映了企業(yè)的償債和發(fā)展能力。若企業(yè)的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)不利，就不會進(jìn)行有效的生產(chǎn)經(jīng)營活動，也就不會產(chǎn)生利潤來償還債務(wù)。

2.現(xiàn)金流量相當(dāng)于企業(yè)財務(wù)運轉(zhuǎn)中的劑。若企業(yè)運轉(zhuǎn)缺乏的作用，就會導(dǎo)致現(xiàn)金流量不足，從而財務(wù)周轉(zhuǎn)困難。如果企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)失衡，資產(chǎn)負(fù)債比率過高，流動比率過低，企業(yè)受益能力的存貨周轉(zhuǎn)率速度較慢以及轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的應(yīng)收賬款的回收率過低等，都可能會導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流量的短缺，出現(xiàn)現(xiàn)金流量的問題，從而影響企業(yè)的債務(wù)償還能力。現(xiàn)金流量問題的出現(xiàn)可能說明企業(yè)管理人員的管理能力低下，不能有效的掌控營運資金。或由于運用了不當(dāng)?shù)娜谫Y方式，致使融資成本過高，導(dǎo)致經(jīng)營決策失誤，從而不能有效的發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。

3.現(xiàn)金流量如果不能與企業(yè)的發(fā)展相配合，可能會造成企業(yè)失去良好的機會，在這種情況下，無益于企業(yè)的壯大發(fā)展。許多企業(yè)在經(jīng)濟繁榮時期，沒有充足的資金購買固定資產(chǎn)，擴大其生產(chǎn)能力，提高產(chǎn)量；或沒有足夠的資金來增編人力實現(xiàn)營銷，這都可能會使企業(yè)丟掉良好的機會。相反，也有許多企業(yè)在其現(xiàn)金流量充足時，不及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，沒有采用投資決策分析，沒有考慮在研發(fā)上投入資金，沒有及時促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，使現(xiàn)金流量沒能充分發(fā)揮作用，因此，不能產(chǎn)生有效的現(xiàn)金流量來償還債務(wù)，這也是十分可惜的。所以，現(xiàn)金流量對企業(yè)的償債能力具有重要意義。

二、從現(xiàn)金流量的來源分析企業(yè)的償債能力

企業(yè)在對來源于經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析時，利用其分析指標(biāo)可以分析企業(yè)現(xiàn)金流量的來源、使用情況、和現(xiàn)金收支的構(gòu)成，以及能很好的評價企業(yè)的經(jīng)營情況，創(chuàng)新能力，和償債能力。以下，我們可以從來源于企業(yè)各項活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量具體分析企業(yè)的償債能力。

1.從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析企業(yè)償債能力。（1）將銷售商品、提供勞務(wù)獲得的現(xiàn)金和購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金作比較。企業(yè)在正常的經(jīng)營情況下，二者作比較，若收入的現(xiàn)金流量大于支出時，說明企業(yè)有較好銷售利潤和銷售回款，從而致使企業(yè)盈利利潤升高，較高的盈利利潤說明企業(yè)有較強的償債能力。（2）將銷售商品、提供勞務(wù)獲得的現(xiàn)金和經(jīng)營活動獲得現(xiàn)金總額作比，可很好表明企業(yè)商品收入的現(xiàn)金與經(jīng)營活動獲得現(xiàn)金的比率。所占比率大的，表明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)良好，營銷情況較好，流動性債務(wù)償還能力也較強。（3）將本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和上期現(xiàn)金流量來對比分析，其增長率越高，表明企業(yè)發(fā)展越好。

2.從投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析企業(yè)償債能力。企業(yè)在擴大生產(chǎn)規(guī)模或開發(fā)新產(chǎn)品時，需要大量的現(xiàn)金投入以獲得更高的經(jīng)濟收益，若企業(yè)在投資期間現(xiàn)金的流入小于其流出量，則現(xiàn)金凈流量表現(xiàn)為負(fù)，企業(yè)就不能很好地償還債務(wù)；若企業(yè)投資收益，會把將要產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量用于償還債務(wù)，進(jìn)而創(chuàng)造更高收益，企業(yè)在償還債務(wù)上就不會有困難。

3.從籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析企業(yè)償債能力。一般情況，企業(yè)在建設(shè)期間籌集的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)要承擔(dān)的償債風(fēng)險就越大，相反，如果企業(yè)靠吸收股權(quán)來增加現(xiàn)金流入量，那么就幾乎不會有償債風(fēng)險。

4.從凈額分析企業(yè)償債能力。凈額分析是指企業(yè)在支付各項目產(chǎn)生現(xiàn)金流量以及本期應(yīng)償還債務(wù)后的現(xiàn)金流量的總額。其凈額是以企業(yè)的支付能力為分析代表，即把企業(yè)當(dāng)期獲得的現(xiàn)金與支付現(xiàn)金作比較。若現(xiàn)金流量為正才可用于投資活動和發(fā)放股利等分紅活動，準(zhǔn)確的講，現(xiàn)金流量凈增加額為正，現(xiàn)金及其等價物增加，用于償還債務(wù)的能力較強；反之，則較差，財務(wù)狀況惡化。

三、利用現(xiàn)金流量指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力

對企業(yè)償債能力的了解需要建立在對短期償債能力和長期償債能力的全面了解上。對企業(yè)來說，無論其經(jīng)營業(yè)績多好，若不能按期償還到期債務(wù)，也會面臨破產(chǎn)的危險。對企業(yè)來說，如果不能維持短期償債能力，也就不能有長期償債能力。對企業(yè)財務(wù)報表分析人員來說，既要考慮短期償債能力又要考慮長期償債能力[3]。我們可通過分析由現(xiàn)金流量指標(biāo)對企業(yè)短期和長期償債能力帶來的影響，由其影響來具體分析企業(yè)的償債能力。

1.現(xiàn)金流量對短期償債能力分析

（1）現(xiàn)金比率：是指企業(yè)的現(xiàn)金與流動負(fù)債的比例，其公式為

現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動負(fù)債

例如：某年12月31日W公司貨幣資金是3000萬元，流動負(fù)債是1500萬元，則現(xiàn)金比率=3000/1500=2

由現(xiàn)金比率分析企業(yè)短期償債能力，不同的比率反映著企業(yè)不同的償債能力，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)償債能力越強。較之其他指標(biāo)而言，該指標(biāo)更直接，明了，更具現(xiàn)實性。但是，從另一方面來講，現(xiàn)金比率過高也說明企業(yè)現(xiàn)金利用率較差，現(xiàn)金得不到充分利用，從而過多資金閑置。如果該指標(biāo)過低，企業(yè)就會陷入財務(wù)困境，獲取現(xiàn)金能力較弱，致使現(xiàn)金流量支付能力受限，缺乏償還短期債務(wù)的能力。所以，過高過低指標(biāo)都不是正常情況，在分析企業(yè)短期償債能力時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)需求來具體分析。

（2）經(jīng)營凈現(xiàn)金比率：可分為短期債務(wù)和全部債務(wù)。其比率指企業(yè)在經(jīng)營活動中獲取的凈現(xiàn)金流量與要償還流動負(fù)債的比值。其短期債務(wù)公式為

經(jīng)營凈現(xiàn)金比率=經(jīng)營凈現(xiàn)金流量/要償還流動負(fù)債

例：某公司2000年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量2500萬元，年末流動負(fù)債1000萬元，則經(jīng)營凈現(xiàn)金比率=2500/1000=2.5

企業(yè)可以用經(jīng)營凈現(xiàn)金比率來反映其短期償債能力，因為企業(yè)的短期借款到期還款日不一樣。所以，該指標(biāo)在1/2到1之間都是正常的。表明企業(yè)財務(wù)狀況較好，企業(yè)有能力向銀行借款，經(jīng)營凈現(xiàn)金比值越大，表明企業(yè)有較強的短期借款償還能力。

2.現(xiàn)金流量對企業(yè)的長期償債能力分析

從現(xiàn)金流量分析企業(yè)的長期償債能力時，在一定程度上能避免會計指標(biāo)缺陷，從而更加全面的反映出企業(yè)償債能力。它主要采用兩個指標(biāo)來反映：即現(xiàn)金利息保障倍數(shù)和長期負(fù)債支付率。

（1）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)：是指現(xiàn)金凈收益與債務(wù)利息之商。該指標(biāo)越大，企業(yè)不能償債可能性越小。對外借款目的是獲得經(jīng)營資本，如利息過高，企業(yè)不能償債風(fēng)險較大，其風(fēng)險可通過現(xiàn)金保障倍數(shù)衡量，公式為

現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-折舊-攤銷額）/償付利息現(xiàn)金，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)指標(biāo)越高，則表示企業(yè)長期償債能力越強。所以，對其長期償債能力的分析，還應(yīng)在同一企業(yè)的不同年度之間、同行業(yè)之間進(jìn)行比較。因此，對企業(yè)來說往往需要計算連續(xù)幾個年度現(xiàn)金利息保障倍數(shù)，這樣才能做出正確評價[4]。

（2）長期負(fù)債償付率：是反映企業(yè)負(fù)債資本的變現(xiàn)能力，其比值越大，表明長期負(fù)債本金回收的速度越快，企業(yè)長期償債能力越強。公式為

長期負(fù)債償付率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-償付利息支付現(xiàn)金）/長期負(fù)債

從長期負(fù)債率可看出依靠企業(yè)自身經(jīng)營活動償付長期負(fù)債的能力，該指標(biāo)越高，其償債能力越強。若比值小于1，則說明企業(yè)沒有支付到期長期債務(wù)的能力；若比值大于1，則表明企業(yè)償還長期債務(wù)能力較強。在對企業(yè)的長期償債能力進(jìn)行分析時，分析企業(yè)償債風(fēng)險也是必不可少的，因為企業(yè)長期償債能力不僅與企業(yè)現(xiàn)金流量大小有關(guān)，還與現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性有關(guān)。

篇6

[關(guān)鍵詞] 財務(wù)指標(biāo) 償債能力 綜合評價模型

企業(yè)的資金來源除了企業(yè)自有資金外，很大一部分則是通過舉債得來的。舉債的結(jié)果則使企業(yè)產(chǎn)生了債務(wù)，于是形成了企業(yè)短期或長期的負(fù)債。企業(yè)能否償債直接關(guān)系到企業(yè)能否正常經(jīng)營，債權(quán)人資金能否收回和投資者是否可以參閱償債能力分析做出投資決策的問題，因此對企業(yè)償債能力進(jìn)行綜合評價顯得非常重要。

一、分析評價企業(yè)償債能力的意義

1.企業(yè)償債能力含義

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，能否及時償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實力；長期償債能力是指企業(yè)有無足夠的能力償還長期負(fù)債的本金和利息。

企業(yè)償債能力分析通常運用財務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行分析，如：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、負(fù)債股權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等指標(biāo)。

2.分析評價企業(yè)償債能力的意義

償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的一個重要方面，通過各種分析可以揭示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)經(jīng)營者、企業(yè)債權(quán)人及投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析。

(1)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營者正確做出經(jīng)營決策

企業(yè)償債能力好壞既是對企業(yè)資金循環(huán)狀況的直接反映，又對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)有著重要的影響。因此，企業(yè)償債能力的分析，對于企業(yè)經(jīng)營者及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營過程中存在的問題，并采取相應(yīng)措施加以解決，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行有著十分重要的作用。

(2)企業(yè)償債能力關(guān)系到債權(quán)人資金的安全性

對于企業(yè)債權(quán)人來說，企業(yè)償債能力直接關(guān)系到資金是否安全，能否收回的問題。任何一個債權(quán)者都不愿意將資金借給一個償債能力很差的企業(yè)，債權(quán)者在進(jìn)行借貸決策時，首先要對借款企業(yè)的財務(wù)狀況，特別是償債能力狀況進(jìn)行深入細(xì)致的分析，否則將可能會做出錯誤的決策，不僅收不到利息，反而使本金都無法收回，所以說企業(yè)償債能力分析對債權(quán)者有著重要的意義。

(3)企業(yè)償債能力分析有利于投資人做出正確的投資決策

對于投資者來說，企業(yè)償債能力分析有利于對企業(yè)進(jìn)行正確的投資決策。投資者在對一個企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營狀況分析時，不僅僅考慮企業(yè)的盈利能力，而且還要考慮企業(yè)的償債能力，這樣才可能安全收回投資并獲取收益或分得紅利。

二、償債能力的指標(biāo)分析

1.短期償債能力指標(biāo)

常用的短期償債能力指標(biāo)主要包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率等。

(1)流動比率

該比率反映流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率關(guān)系，企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期的流動負(fù)債的能力。其計算公式如下：

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

一般認(rèn)為流動比率保持在2.0左右比較合適。該比率過低，表明企業(yè)營運資金不足，無法抵償流動負(fù)債，短期償債能力較弱，企業(yè)可能面臨清償?shù)狡趥鶆?wù)的困難；該比率過高，顯示了企業(yè)很強的短期償債能力，但是同時也占用企業(yè)過多的流動資產(chǎn)。表明企業(yè)持有不能盈利的閑置的流動資產(chǎn)，使獲利能力受到影響。

(2)速動比率

該比率反映速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率關(guān)系，衡量企業(yè)流動資產(chǎn)可以立即償付流動負(fù)債的財力。其計算公式如下：

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債

其中，速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費用

1:1的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例通常被認(rèn)為是合理的，它說明企業(yè)每一元的流動負(fù)債有一元的速動資產(chǎn)作保證。該比率過高，說明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務(wù)，但同時也表示企業(yè)有較多的不能盈利的現(xiàn)款和應(yīng)收賬款，失去了收益的機會。比率偏低，則企業(yè)將依賴出售存貨或舉新債來償還到期的債務(wù)，這就可能造成急需出售存貨帶來的削價損失或舉新債形成的利息負(fù)擔(dān)。

(3)現(xiàn)金比率

該比率反映現(xiàn)金及其等價物與流動負(fù)債的比率關(guān)系。現(xiàn)金及其等價物包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、隨時可以用于支付的存款等。其計算公式如下：

現(xiàn)金比率 =（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負(fù)債

現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可用于償付流動負(fù)債的現(xiàn)金越多，可變現(xiàn)損失的風(fēng)險也就越小，而且變現(xiàn)的時間也越短。一般情況下，若該比率大于0.25，可認(rèn)為企業(yè)有較強的直接償付能力。現(xiàn)金比率高的企業(yè)，往往說明沒有按照最佳的方式來利用現(xiàn)金資源，而這些現(xiàn)金資源應(yīng)投入到企業(yè)經(jīng)營運作中去；比率過低，則意味著企業(yè)的即期支付可能出現(xiàn)問題。

(4)現(xiàn)金流量比率

該比率反映企業(yè)償還即期債務(wù)的能力。其計算公式如下：

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量/流動負(fù)債

該比率反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負(fù)債的倍數(shù)。

(5)到期債務(wù)本息償付比率

該比率反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是本期到期債務(wù)本息的倍數(shù)，其計算公式如下：

到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（本期到期債務(wù)本金+利息支出）

本期到期債務(wù)本金及現(xiàn)金利息支出由現(xiàn)金流量表中籌資活動現(xiàn)金流量所得。該比率主要衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)的現(xiàn)金利息支出可由經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程度。比率越高，說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對償付本期到期的債務(wù)本息的保障程度越高，企業(yè)的償債能力也越強。該比率小于1，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期的債務(wù)利息，企業(yè)必須對外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)。

2.長期償債能力指標(biāo)

(1)資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債比率是企業(yè)全部負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總額之比，也稱為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營比率。它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債得到的。其計算公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，如果負(fù)債比率較大，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之，償還債務(wù)的能力越強。通常認(rèn)為60%～70%為合理范圍。低于30%說明企業(yè)的經(jīng)濟實力較強，負(fù)債較少，資金來源充足。若比率大于70%，則說明企業(yè)難以籌到資金，籌資風(fēng)險加大，利息負(fù)擔(dān)增加，償債風(fēng)險也增加。

(2)股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)

股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。計算公式如下：

股東權(quán)益比率＝股東權(quán)益總額／資產(chǎn)總額

股東權(quán)益比率與負(fù)債比率之和等于1。股東權(quán)益比率越大，負(fù)債比率就越小，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也越小，償還長期債務(wù)的能力就越強。

股東權(quán)益比率的倒數(shù)，稱為權(quán)益成數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。其計算公式如下：

權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額／股東權(quán)益總額

(3)負(fù)債股權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率

該比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱產(chǎn)權(quán)比率。其計算公式如下：

負(fù)債股權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益總額

該比率實際上是負(fù)債比率的另一種表現(xiàn)形式，反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對比關(guān)系。該比率越低，說明企業(yè)長期財務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小。

若保守認(rèn)為無形資產(chǎn)不宜用來償還債務(wù)，則計算公式為：

有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）

該比率把商譽、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、專有技術(shù)等無形資產(chǎn)從凈資產(chǎn)中扣除，更謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程序。該比率越低越好，說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小。

(4)利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/債務(wù)利息

息稅前利潤=凈利潤＋所得稅＋財務(wù)費用中的利息費

利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提條件，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要指標(biāo)。該比率至少要大于1，且比值越高越好。該比率小于1時，說明企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險。該比率應(yīng)為多少時才算償付能力強，這要根據(jù)經(jīng)驗并結(jié)合行業(yè)特點來判斷。

三、企業(yè)償債能力綜合評價

1.企業(yè)償債能力定性評價

從定性方面來說，首先應(yīng)該了解企業(yè)所處的行業(yè)性質(zhì)。雖然說比率大多有個參照值，但是在實際中，比率往往不是絕對的。對企業(yè)行業(yè)性質(zhì)的分析就顯得尤為重要了。如營運周期長短不同的企業(yè)，其應(yīng)收帳款也不同，存貨的持有量也不同。所以在對企業(yè)償債能力定量分析前，首先應(yīng)調(diào)查清楚企業(yè)行業(yè)性質(zhì)，為后面進(jìn)行企業(yè)償債能力定量分析做好充分的準(zhǔn)備。

2.企業(yè)償債能力定量評價

在初步對企業(yè)進(jìn)行定性分析后，就應(yīng)該對償債能力從定量角度進(jìn)行綜合評價。我們通過建立一個綜合評價模型對企業(yè)償債能力進(jìn)行量化的綜合評價。

(1)償債能力綜合評價模型構(gòu)建

Ic－各行業(yè)償債能力指標(biāo)參考值

(2)模型中各參數(shù)值確定

In通過前述償債能力指標(biāo)的計算公式可以計算出的指標(biāo)值;Ic可查閱各行業(yè)參考值，行業(yè)沒有統(tǒng)一規(guī)定的可以通過選擇樣本計算行業(yè)平均值;是In與Ic的比較值;ω可以采取專家打分等方法確定，由于時間和費用等方面的原因，這里不能做進(jìn)一步的研究。

(3)模型的應(yīng)用

分別計算出短期償債能力綜合指標(biāo)指數(shù)，長期償債能力綜合指標(biāo)指數(shù)及綜合償債能力指標(biāo)指數(shù)，分別反映企業(yè)的短期、長期及整體綜合償債能力。

①償債能力指數(shù)評價標(biāo)準(zhǔn)

、比較基礎(chǔ)為1，比較基礎(chǔ)為2

當(dāng)≥1，表示企業(yè)短期償債能力較強;＜1，表示短期償債能力較弱。

當(dāng)≥1，表示企業(yè)長期償債能力較強;＜1，表示長期償債能力較弱。

當(dāng)≥2時，表示企業(yè)綜合償債能力較強;＜2，表示企業(yè)的綜合償債能力較弱。這里面有幾種情況：

、均≥1，≥2，說明企業(yè)的短、長期償債能力均較強;

≥1，＜1，≥2，說明企業(yè)的短期償債能力好，長期償債能力弱，綜合償債能力還是較好的；

＜1，≥1，≥2，說明企業(yè)短期償債能力弱，長期償債能力強，綜合償債能力較好。

②償債能力和企業(yè)收益性的關(guān)系

≥2,表示企業(yè)償債能力較強,但企業(yè)資金收益性較弱;

＜2,表示企業(yè)償債能力較弱,但企業(yè)資金收益性可能較強;

＝2,表示企業(yè)償債能力和收益性二者較為均衡控制。

綜合償債能力評價指數(shù)的應(yīng)用應(yīng)結(jié)合企業(yè)定位和企業(yè)經(jīng)營特點考慮。穩(wěn)健型企業(yè)該評價指數(shù)通常較大，因為企業(yè)經(jīng)營者往往會高估風(fēng)險，在避免資不抵債情況出現(xiàn)的同時也喪失了獲取更大收益的機會。激進(jìn)型企業(yè)該評價指數(shù)通常較小，企業(yè)經(jīng)營者往往會充分利用財務(wù)杠桿來舉債經(jīng)營，在獲得更大收益的同時其財務(wù)風(fēng)險也較大。

四、結(jié)論及討論

文中介紹了企業(yè)償債能力主要指標(biāo)。其中短期償債能力的指標(biāo)主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等，長期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、有形資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等。使用這些比率對企業(yè)的償債能力分析，對企業(yè)經(jīng)營者、企業(yè)債權(quán)人及投資者來說都十分重要。

指標(biāo)分析后，接著探討企業(yè)償債能力綜合評價方法。論文從定性、定量兩方面探討了企業(yè)償債能力綜合評價方法。在定量分析中，我們創(chuàng)新性的嘗試了自建償債能力模型評價企業(yè)綜合償債能力。

定量分析中，各指標(biāo)的權(quán)重確定尤為重要。今后需進(jìn)一步研究如下問題：定量評價模型中各行業(yè)償債能力指標(biāo)參考值的確定、各指標(biāo)權(quán)重的確定及模型的進(jìn)一步完善。

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一、要注意區(qū)分短期償債能力和長期償債能力

一般來講,對于短期償債能力的分析主要側(cè)重于研究企業(yè)流動資產(chǎn)、資產(chǎn)變現(xiàn)能力與流動負(fù)債的關(guān)系;長期償債能力分析則涉及到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、獲利能力和變現(xiàn)能力等。區(qū)別分析短期償債能力和長期償債能力,對一個企業(yè)來說是至關(guān)重要的。比如,一個企業(yè)雖然長期償債能力很好,但一旦短期償債能力出現(xiàn)問題,就要被迫通過出售長期資產(chǎn)償還債務(wù),輕者直接影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動,嚴(yán)重時會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。相反,如果一個企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動資產(chǎn),但長期償債能力不足,這將導(dǎo)致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進(jìn)行長期投資,使企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模難以擴大,企業(yè)的盈利水平難以提高。

二、要注意非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價值的不確定性

在進(jìn)行償債能力分析時,財務(wù)分析人員一般是將企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行比較,或者計算其比率的大小,或者計算其差額的多少,并以此作為評價企業(yè)償債能力強弱的依據(jù)。人們把資產(chǎn)看作企業(yè)對負(fù)債的一種保證,然而卻忽視了非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價值的不確定性,財務(wù)報表上披露的數(shù)據(jù)并不能代表企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)償債時的市場價值。比如,財務(wù)人員在計算資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時,分母中的資產(chǎn)總額包括了企業(yè)所有的流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn),其中不僅涉及到流動資產(chǎn)質(zhì)量不高的問題,還可能存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差,長期待攤費用不能變現(xiàn)的影響。非現(xiàn)金資產(chǎn)質(zhì)量的高低影響到財務(wù)比率真實性,如果非現(xiàn)金資產(chǎn)質(zhì)量差,其變現(xiàn)價值就低,則企業(yè)實際償債能力將大打折扣。

三、不能只看負(fù)債規(guī)模而忽視其構(gòu)成

在采用比率指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)分析時,財務(wù)分析人員一般會選擇資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等,通過比較資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模的比例關(guān)系來評價企業(yè)的償債能力。在資產(chǎn)規(guī)模一定的情況下,企業(yè)負(fù)債規(guī)模越小,償債能力就越強;企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大,償債能力就越弱。資產(chǎn)與負(fù)債之間的這種關(guān)系,使得人們往往只重視負(fù)債規(guī)模的大小,卻忽視了負(fù)債內(nèi)部的結(jié)構(gòu),沒有意識到負(fù)債的結(jié)構(gòu)也會影響企業(yè)的實際償債能力。比如,如果我們忽視了流動負(fù)債、長期負(fù)債內(nèi)部各負(fù)債項目的結(jié)構(gòu)不同,可能會錯誤估計企業(yè)的實際償債能力。再比如,從債務(wù)的償還時間剛性來看,有的債務(wù)存在固定支付日期,有的債務(wù)則沒有固定支付日期。一般來說,時間剛性強的債務(wù)會對企業(yè)造成實際的償債壓力,而時間剛性弱的債務(wù)會減輕企業(yè)實際的償債壓力。財務(wù)人員在進(jìn)行償債能力分析時,忽視負(fù)債的結(jié)構(gòu)將會導(dǎo)致對企業(yè)實際償債能力的判斷失誤。

四、注意償債能力與盈利能力、運營能力的聯(lián)系

目前,財務(wù)分析人員主要是從考察資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度出發(fā)評價企業(yè)償債能力的。這種分析方法雖然具有一定的科學(xué)性,但如果不將其與盈利能力、運營能力的分析評價相結(jié)合,就不能全面揭示企業(yè)真實的償債能力,也不能找到保持合理償債能力的動因所在。比如,一般而言,盈利能力的提高,有助于增強企業(yè)償債能力;而維持合理的償債能力,又有利于穩(wěn)定地提高企業(yè)盈利能力。但是,不適當(dāng)?shù)刈非笥芰?則會削弱企業(yè)的償債能力;而償債能力不足,不僅會影響企業(yè)盈利能力的提高,還會危及企業(yè)的生存及發(fā)展。再比如,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,說明企業(yè)速動資產(chǎn)的質(zhì)量越好,償債能力也越強;存貨周轉(zhuǎn)率越高,表明企業(yè)存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度也就越快,反映的短期償債能力也越好。

五、重視現(xiàn)金流量對企業(yè)償債能力的影響

長期以來,對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上的,并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)做保障。這種分析基礎(chǔ)看起來似乎十分有道理,但是并不符合企業(yè)現(xiàn)實的運行狀況。企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負(fù)債,更不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。因此,只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入,所以償債能力的分析如果不包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。在對企業(yè)償債能力進(jìn)行分析中,忽視現(xiàn)金流量對企業(yè)償債能力的影響是非常危險的。

六、重視企業(yè)短期融資能力的重要影響

企業(yè)償還到期的債務(wù)一般有兩條途徑可供選擇:一是用當(dāng)前持有的資產(chǎn)償還,二是以借新債還舊債的方式償還。不過,目前在分析企業(yè)償債能力時,主要的償債能力比率指標(biāo)都是以評價資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度為基礎(chǔ)架構(gòu)的,也就是說,我們往往更多地假定企業(yè)會以持有的資產(chǎn)來償還債務(wù)。這樣評價償債能力忽略了企業(yè)可以通過借新債還舊債的途徑解決到期債務(wù)的可能性。而在信用市場條件下,企業(yè)有可能依靠自身的各種優(yōu)勢獲得金融機構(gòu)的資金支持,從而化解債務(wù)危機。這種短期融資能力是在企業(yè)不便于或不愿意用持有資產(chǎn)償還到期債務(wù)時,對企業(yè)償債能力的有效補償。因此,在分析評價企業(yè)償債能力時,不能忽視企業(yè)短期融資能力,要將其作為衡量企業(yè)償債能力的重要依據(jù)和有益補充。

七、注意防范企業(yè)債務(wù)陷阱

財務(wù)分析主要是依據(jù)財務(wù)會計報告對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果進(jìn)行分析評價的。然而,在對企業(yè)償債能力進(jìn)行分析時,要注意防范債務(wù)陷阱對財務(wù)分析結(jié)果的影響。債務(wù)陷阱是指企業(yè)可能存在但沒有在財務(wù)會計報告中披露的未來償付義務(wù)。導(dǎo)致財務(wù)陷阱的原因主要有兩個方面:一是在目前會計準(zhǔn)則和制度下,有些潛在的償付義務(wù)由于暫不符合披露的要求而沒有在會計報表或附注中披露;二是企業(yè)通過對會計報表粉飾,故意隱瞞實際負(fù)債程度。由于債務(wù)陷阱的客觀存在,導(dǎo)致財務(wù)分析人員在財務(wù)分析中,往往低估分析對象的債務(wù)規(guī)模,由此可能過高地評價其償債能力。因此,我們除了依據(jù)企業(yè)的財務(wù)會計報告,還要結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況、市場信息等進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn)企業(yè)有沒有導(dǎo)致償債危機的情況,這樣才能對其償債能力做出正確的判斷。

八、重視內(nèi)部經(jīng)營條件對企業(yè)償債能力的影響

對企業(yè)償債能力的分析一般都習(xí)慣于通過財務(wù)報表,計算流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等指標(biāo),然后對企業(yè)的短償債能力做出判斷。然而,會計報表上數(shù)據(jù)指標(biāo)能否反映企業(yè)真實的生產(chǎn)經(jīng)營情況,指標(biāo)反映的償債能力與企業(yè)實際償債能力是否一致,卻會受到企業(yè)內(nèi)部眾多客觀條件的限制。若僅以單一的財務(wù)指標(biāo)尺度作為評價企業(yè)經(jīng)營管理的準(zhǔn)繩,而不考慮企業(yè)所具備的經(jīng)營條件,就會進(jìn)入評價的誤區(qū)。比如,同類型企業(yè)由于規(guī)模大小的差異,其資本結(jié)構(gòu)及其所反映的償債能力的比率也大不一樣。大型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一般高于小型企業(yè),但前者的償債能力不一定小于后者。因此,對企業(yè)短期償債能力的評價,必須與企業(yè)的組織管理體制、經(jīng)營管理者的素質(zhì)、歷史信用狀況、發(fā)展階段等內(nèi)部經(jīng)營條件相結(jié)合。

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【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn) 短期償債能力 長期償債能力

一、我國企業(yè)償債能力分析特點

（一）傳統(tǒng)指標(biāo)存在不足。

1.以企業(yè)清算為假設(shè)基礎(chǔ)。企業(yè)償債能力分析是以企業(yè)清算為假設(shè)基礎(chǔ)進(jìn)行的，認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)償還應(yīng)該以企業(yè)的資產(chǎn)作保障，但是并不符合企業(yè)將來的實際運行狀況。企業(yè)不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)全部債務(wù)。實際上，任何企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的目的不是為了清算而是為了持續(xù)經(jīng)營并從中賺取利潤，任何債權(quán)人將資金使用權(quán)讓渡給企業(yè)的目的不是為了獲得企業(yè)的清算價值，而是為了如期獲得資金的使用報酬并安全收回本金。

2.分析方法單一。比率指標(biāo)分析是企業(yè)償債能力分析的主要方法，在實際運用時，人們往往只注重定量分析，而忽視定性分析。實際上，某些資產(chǎn)的變現(xiàn)價值和賬面價值之間存在較大的差異，所以， 在定量分析的基礎(chǔ)上應(yīng)進(jìn)行定性分析，全面把握企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。

3.償債能力指標(biāo)存在問題。現(xiàn)用常見的償債能力指標(biāo)主要有： 流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等。這些指標(biāo)雖然從總體上揭示了企業(yè)的償債能力，但在計算過程中并未充分考慮企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的屬性、質(zhì)量和會計核算上的計量屬性，也未考慮表外事項的影響，對企業(yè)償債能力的反映存在著一定的局限性。

二、房地產(chǎn)行業(yè)償債能力分析

（一）房地產(chǎn)行業(yè)負(fù)債成分分析。

1.長短期借款。由于房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)初期就需要大量投入資金，而這些資金不能僅憑公司內(nèi)部解決，因此銀行貸款是其融資的重要渠道。在負(fù)債比率中長短期借款占了大部分，企業(yè)面臨財務(wù)危機時也一般是由于不能償還銀行到期債務(wù)。

2.預(yù)收賬款。房地產(chǎn)企業(yè)的銷售方式的特點產(chǎn)生了大量預(yù)收賬款項目，企業(yè)收到客戶預(yù)售樓款后，將其計入預(yù)收賬款科目，待客戶確認(rèn)入住才能轉(zhuǎn)為主營業(yè)務(wù)收入。預(yù)收賬款在賬面上屬于短期負(fù)債，短期負(fù)債具有償還時間短，破產(chǎn)風(fēng)險高的特點，然而房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)收賬款需要將來以提供商品來償還債務(wù)，屬于即將確認(rèn)的收入，只要能按時交房就無需償還，所以在計量企業(yè)償債能力尤其是短期償債能力的時候更應(yīng)該注意。

3.應(yīng)付賬款。應(yīng)付款項主要為應(yīng)付工程款及預(yù)提成本費用等。施工單位出于長期合作、共同贏利的考慮，一般不會太為難開發(fā)企業(yè)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)一方面面臨交房的壓力，也不能長期拖欠施工單位工程款，因此，開發(fā)企業(yè)會選擇在資金寬裕的時候多付些，資金緊張的時候就拖延下，其時效性不強。

4.應(yīng)付工資及福利費。應(yīng)付工資及福利費是企業(yè)對職工在公司任職應(yīng)當(dāng)給予的報酬及提取的福利支出，由管理層直接支配，時效性不強。

5.其他負(fù)債類科目。其他負(fù)債類科目在負(fù)債總額中所占的比例相對較低，時效性不強，可不予特別考慮。

（二）房地產(chǎn)行業(yè)償債能力評價指標(biāo)。

1.短期償債能力指標(biāo)。首先要注意存貨的短期內(nèi)償債能力。其次，應(yīng)該剔除待攤費用和預(yù)付賬款。這兩者只是資產(chǎn)在賬面上的價值，一般不能短期內(nèi)再轉(zhuǎn)為現(xiàn)金，因此應(yīng)該剔除。再次，部分應(yīng)收賬款相對于存貨來說其變現(xiàn)能力要弱的多。最后，房地產(chǎn)行業(yè)銷售的特殊性決定了房地產(chǎn)企業(yè)賬面上存在了大量的預(yù)收賬款，只有等客戶正式入住，風(fēng)險得到確定和轉(zhuǎn)移才能轉(zhuǎn)入相關(guān)主營業(yè)務(wù)收入，所以在確認(rèn)前，大量期房的銷售是以負(fù)債形式現(xiàn)，所以在考察償債能力的時候應(yīng)該將這一項有效剔除。

2.長期償債能力指標(biāo)。首先，資產(chǎn)負(fù)債率計算過程中涉及的資產(chǎn)總額，包括企業(yè)的所有資產(chǎn)、所有負(fù)債并不合理，利用該指標(biāo)計算出來的是評價全部負(fù)債的償債能力， 而不是評價長期負(fù)債償債能力。本文認(rèn)為應(yīng)該用長期負(fù)債總額與能夠用來償債的長期資產(chǎn)的比來作為長期償債能力的指標(biāo)。

綜上，對長期償債能力的分析要結(jié)合資本結(jié)構(gòu)與盈利狀況來綜合分析，同時結(jié)合國家政策對其的影響，并與行業(yè)值進(jìn)行對比。

（三）房地產(chǎn)行業(yè)償債能力其他因素分析

1.結(jié)合現(xiàn)金流量、營運能力、盈利能力進(jìn)行動態(tài)分析。

償還債務(wù)的資金來源主要有三種方式：資產(chǎn)變現(xiàn)、經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金、外部融資資金。傳統(tǒng)的償債能力分析主要是在清算條件下以第一種方式來衡量。實際上企業(yè)償債是多種方式并存的，而且主要是依靠獲利能力和現(xiàn)金流量，并非是在清算時處置資產(chǎn)。企業(yè)的獲利能力和現(xiàn)金流量是動態(tài)要素，而非靜態(tài)要素。盈利企業(yè)償還銀行貸款的可能性比虧損企業(yè)要大，盈利水平的高低可以用銷售利潤率的高低較客觀的衡量。現(xiàn)金流量更是能直觀地反映企業(yè)可立刻償還債務(wù)的能力，一般來說現(xiàn)金流越多越好。但房地產(chǎn)行業(yè)具有特殊性，開發(fā)周期長，前期階段需投入大量資金，現(xiàn)金流并不樂觀，甚至可能為負(fù)，投資者及金融機構(gòu)不應(yīng)該單純地因為此而不投資或借貸，對于有些企業(yè)雖然現(xiàn)金流為負(fù)，但其開發(fā)投入較大，營運能力很強，銀行等部門應(yīng)大力扶持。

2.綜合考慮非財務(wù)指標(biāo)對償債能力的影響

在對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)進(jìn)行以上分析的同時，也要對企業(yè)的各種非財務(wù)因素進(jìn)行分析，從而得出更加合理、客觀的評價。主要包括：企業(yè)的市場資源、人力資源、知識產(chǎn)權(quán)和組織管理資；企業(yè)聲譽；重大或有事項、擔(dān)保關(guān)系；企業(yè)與政府的密切程度及抵御風(fēng)險的能力；企業(yè)的土地儲備情況及對國家政策的敏感程度；企業(yè)對銀行貸款的還款記錄及還款意愿。

三、結(jié)語

對房地產(chǎn)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析，要分別分析其短期償債能力及長期償債能力。在對其進(jìn)行分析時不能只簡單地利用比率指標(biāo)，而應(yīng)該結(jié)合行業(yè)特點、企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及國家政策進(jìn)行合理的、綜合的評價。

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關(guān)鍵詞：股份有限公司 償債能力分析 管理建議

償債能力是指企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮Ｕ铣潭龋雌髽I(yè)償還到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。 因此，重視并有效提高償債能力，是維護(hù)債權(quán)人正當(dāng)權(quán)益的法律約束，是企業(yè)保持良好市場形象和資信地位，避免風(fēng)險損失，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)的客觀要求；不僅是企業(yè)走向市場并在瞬息萬變的市場競爭中求得生存與發(fā)展的先決條件，而且也是增強企業(yè)的風(fēng)險意識，樹立現(xiàn)代市場觀念的重要表現(xiàn)。

一、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還各種債務(wù)的能力，是企業(yè)對債務(wù)清償?shù)谋ＷC程度。債權(quán)人通常把償債能力作為考察評價企業(yè)的主要內(nèi)容，并以此判斷是否對企業(yè)舉債，因此，保持良好的償債能力，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的重要前提。

企業(yè)依據(jù)對財務(wù)指標(biāo)的分析來評價和剖析該企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，以反映企業(yè)在運營過程中的財務(wù)狀況及發(fā)展趨勢，來幫助企業(yè)改善經(jīng)營管理和投資決策。 該論文通過對償債能力分析來說明財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)的重要性。

（一）短期償債能力

短期償債能力是企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。短期償債能力主要包括營運資金、流動比率、速動比率三個方面。

1.營運資本的計算與分析

營運資本是指流動資產(chǎn)總額減去流動負(fù)債總額后的剩余部分，它意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負(fù)債后還有多少剩余。營運資本越多，說明企業(yè)可用于償還流動負(fù)債的資金越充足，企業(yè)短期償債能力就越強，債權(quán)人收回債權(quán)的安全性越高。

營運資本計算公式如下：營運資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債

2.流動比率的計算與分析

流動比率，是指在一定時期內(nèi)企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，它是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)之一，反映短期債權(quán)的安全程度。一般來說企業(yè)的流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強。根據(jù)經(jīng)驗，債權(quán)人認(rèn)為流動比率達(dá)到2：1時，企業(yè)財務(wù)狀況才能算做安全可靠，表明企業(yè)除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的流動資金去償還到期的短期債務(wù)。如果流動比率過低，則意味著企業(yè)的短期償債能力較弱。但流動比率也不宜過高，因為過高的流動比率會使企業(yè)喪失機會收益，也會影響資金的使用效率和企業(yè)的獲利能力。

流動比率計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

3.速動比率的計算與分析

速動比率，是指一定時期內(nèi)企業(yè)的速動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)指現(xiàn)金和易于變現(xiàn)，幾乎可以隨時用來償還債務(wù)的那些流動資產(chǎn)，一般由貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等構(gòu)成但不包括存貨、待攤費用。存貨的流動性差，其變現(xiàn)要經(jīng)過銷貨和收款兩個環(huán)節(jié)，所需時間較長。而待攤費用本身是費用的資本化，不能變現(xiàn)。因此用流動資產(chǎn)扣除存貨等流動性較差的項目而計算出的速動比率，代表了直接的償債能力。

速動比率的計算公式如下：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債

速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨

（二）長期償債能力分析

長期償債能力是企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，企業(yè)長期負(fù)債主要有長期借款、應(yīng)付長期、長期債券、長期應(yīng)付款等。對于企業(yè)的長期債權(quán)人和所有者來說，不僅關(guān)心企業(yè)短期償債能力，更關(guān)心企業(yè)長期償債能力。因此，在對企業(yè)進(jìn)行短期償債能力分析的同時，還需分析企業(yè)的長期償債能力，以便于債權(quán)人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力及財務(wù)風(fēng)險。對長期償債能力分析，主要通過資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)的計算與分析來進(jìn)行的。對股份有限公司的長期償債能力的分析主要包括資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)：

1.資產(chǎn)負(fù)債率的計算與分析

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它反映企業(yè)全部資產(chǎn)中債權(quán)人提供資產(chǎn)所占的比重以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人的保障倍數(shù)。該指標(biāo)用于衡量企業(yè)利用負(fù)債融資進(jìn)行財務(wù)活動的能力，也是顯示企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要標(biāo)志。這個比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之償還債務(wù)的能力越強。一般認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率低于50%（我國60%）是較為合理的。

其計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%

2.產(chǎn)權(quán)比率的計算與分析

產(chǎn)權(quán)比率，也稱負(fù)債權(quán)益比率，是指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是從所有者權(quán)益對長期債權(quán)保障程度的角度評價企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率越小，說明所有者權(quán)益對債權(quán)的保障程度越高；反之，產(chǎn)權(quán)比率越大，說明所有者權(quán)益對債權(quán)的保障程度越低。

其計算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%

3.利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時期內(nèi)息稅前利潤與利息支出的比率，常用以測量企業(yè)獲得息稅前利潤總額支付利息的能力。其中，息稅前利潤總額等于利潤總額加上利息支出，利息支出指實際支出的借款利息、債券利息等，包括資本化利息。一般認(rèn)為企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1，且比值越高，公司長期償債能力一般也就越強。反之，則說明企業(yè)支付利息的能力越弱。此比率若低于1，說明企業(yè)的經(jīng)營成果不足以支付當(dāng)期利息費用，意味著企業(yè)的付息能力非常低，財務(wù)風(fēng)險非常高。

其計算公式為：利息保障倍數(shù)=（利潤總額+利息支出）/利息支出（注：利息支出用財務(wù)費用代替）

二、股份有限公司的償債能力管理建議

（一）加強企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率

股份公司投資決策時，應(yīng)盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過多或過早都會使資金閑置，增加利息負(fù)擔(dān)，造成資金浪費；舉債不足或延遲又會影響企業(yè)經(jīng)營，使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營機會。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實統(tǒng)籌規(guī)劃，實現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)，提高資金利用率，使公司擁有更多的營運資本。

（二）調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例

近幾年鑒于國際國內(nèi)市場不穩(wěn)定，生產(chǎn)用原材料的不斷漲價，股份公司要進(jìn)行了一定規(guī)模的戰(zhàn)略性備庫。在戰(zhàn)略性備庫的同時，應(yīng)高度重視合理庫存的控制和管理，致力于優(yōu)化存貨結(jié)構(gòu)，控制存貨所占資產(chǎn)比例，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

（三）調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)比例

股份有限公司的流動負(fù)債如果占負(fù)債總額的比重較高，就可能增加長期負(fù)債，進(jìn)而造成流動負(fù)債數(shù)量的減少，部分流動資產(chǎn)增加。不僅如此，股份有限公司還要關(guān)注長、短期債務(wù)的匹配，這樣才能保證企業(yè)擁有合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)，以發(fā)揮債務(wù)的最大經(jīng)濟效用，進(jìn)而協(xié)調(diào)負(fù)債比例，使公司的流動比率不斷增強?

（四）適時調(diào)整借債比例

篇10

1.短期償債能力的概念

短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。一個企業(yè)的短期償債能力大小，要看流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的多少和質(zhì)量狀況。

企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量超過流動負(fù)債的程度，就是企業(yè)的償債能力。高質(zhì)量的償債能力將會直接提升企業(yè)的市場價值，從而吸引更多的投資者。

2.短期償債能力的分析指標(biāo)

目前反映企業(yè)短期償債能力主要采用的幾個指標(biāo)，分別是：運營資本指標(biāo)、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。

二、短期償債能力分析存在的問題

現(xiàn)用的短期償債能力指標(biāo)雖然在總體上揭示了企業(yè)的償債能力，但在計算過程中并未充分考慮企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的屬性、質(zhì)量和會計核算上的計量屬性，也未考慮表外事項的影響，對企業(yè)償債能力的反映存在著一定的局限性。它未充分考慮企業(yè)資產(chǎn)屬性上的差異、企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量、企業(yè)資產(chǎn)計量屬性的影響、企業(yè)負(fù)債的屬性、或有負(fù)債對企業(yè)短期償債能力的影響，現(xiàn)行分析比率的比較標(biāo)準(zhǔn)也亟待完善。

三、短期償債能力的改進(jìn)

1.短期償債能力分析方法的改進(jìn)

1.1 準(zhǔn)確界定速動資產(chǎn)的計算口徑，速動資產(chǎn)應(yīng)指確有把握能隨時變現(xiàn)的資產(chǎn)，不應(yīng)籠統(tǒng)地界定為流動資產(chǎn)扣減某些項目。其構(gòu)成應(yīng)為：速動資產(chǎn)=貨幣資金+短期有價證券+剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)+賬齡小于1年且剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收賬款凈額+變現(xiàn)能力很強的存貨凈值。

1.2 應(yīng)把使用存貨的歷史成本與使用重置成本或現(xiàn)行成本計算出來的流動比率進(jìn)行比較。若在重置成本或現(xiàn)行成本下計算出來的流動比率比原來的數(shù)值大，即表明企業(yè)的短期償債能力得以增強，反之則削弱了。

1.3 在計算流(速)動比率時，對應(yīng)收賬款應(yīng)按賬齡逐一分級進(jìn)行折算以分析其變現(xiàn)能力。例如，對超過半年的應(yīng)收賬款打20％一40％的折扣；對1年以上的應(yīng)收賬款打50％一80％的折扣；對2年以上的這種僅僅是個象征符號的應(yīng)收賬款原則上不再列入流動資產(chǎn)。

1.4 考慮到預(yù)收賬款的特殊性，在計算流動比率時，預(yù)收賬款應(yīng)作為分子中存貨的減項而不應(yīng)作為分母的一部分；在計算速動比率時，預(yù)收賬款也應(yīng)從流動負(fù)債中扣除。

1.5 將表外項目作為短期償債能力分析指標(biāo)的必要補充,由于流動比率與速動比率固有的缺陷，會計信息使用者在對企業(yè)短期償債能力進(jìn)行分析時，還應(yīng)結(jié)合有關(guān)表外因素進(jìn)行分析，這樣的評價結(jié)果則更為準(zhǔn)確。

2.短期償債能力分析措施的改進(jìn)

2.1 動態(tài)認(rèn)識存貨及應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力。要根據(jù)企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款的具體特點對其變現(xiàn)能力進(jìn)行比較評價。具體做法是：結(jié)合市場需求，對存貨資產(chǎn)進(jìn)行細(xì)分，逐一考慮其變現(xiàn)能力及價值；而對應(yīng)收賬款采用賬齡分析法，逐一分級考慮其變現(xiàn)能力及凈值。此外，隨著企業(yè)所處的宏觀及微觀環(huán)境的變化，存貨及應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力也是始終處于一個動態(tài)的過程，必須隨時加以追蹤、評價及調(diào)整，以便該指標(biāo)更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的償債能力情況。

2.2 重新界定有關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債內(nèi)容。新的短期償債能力指標(biāo)體系中的流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)以及流動負(fù)債的內(nèi)容應(yīng)該重新界定如下：

①流動資產(chǎn)是在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。首先應(yīng)將一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應(yīng)收賬款、積壓的存貨，待攤費用，待處理流動資產(chǎn)凈損失，預(yù)收貨款的存貨，用于購買或投資長期資產(chǎn)的預(yù)付賬款從流動資產(chǎn)中扣除；其次，再加上待處理流動資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理資產(chǎn)本身的殘值，存貨、有價證券變現(xiàn)價值超過賬面價值的部分。

②速動資產(chǎn)應(yīng)是在短期內(nèi)確有把握能隨時變現(xiàn)的資產(chǎn)。作為短期投資的已掛牌交易的有價證券，可以將其市價列入速動資產(chǎn)中；應(yīng)收票據(jù)本身持有時間短，變現(xiàn)能力強，可列入其中；對于應(yīng)收賬款應(yīng)列明具體的收款時間確認(rèn)速動資產(chǎn)，比如收款時間在半年（或三個月）內(nèi)的列為速動資產(chǎn)，超過半年（或三個月）收款的不作為速動資產(chǎn)等。修正后的速動資產(chǎn)范圍：貨幣資金+以掛牌交易價格列示的短期投資+應(yīng)收票據(jù)+列為速動資產(chǎn)的應(yīng)收賬款

2.3 流動負(fù)債中預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向顧客收取的銷貨款，作為流動負(fù)債并不合理。因這項負(fù)債不需要企業(yè)以現(xiàn)金償還，用存貨償付即可。在計算流動比率、速動比率時，預(yù)收賬款應(yīng)作為分子中存貨的減項并從分母中扣除。同時還要考慮或有負(fù)債增加流動負(fù)債的可能。

2.4 重視行業(yè)差距和行業(yè)本身的特點，更注重企業(yè)差異的橫向?qū)Ρ群推髽I(yè)自身的縱向比較相結(jié)合。

參考文獻(xiàn)

[1] 谷祺、劉淑蓮.財務(wù)管理[M].東北財經(jīng)大學(xué)出版社,2007