銀行證券投資策略范文

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篇1

論文摘要：文章分析歸納了發(fā)達(dá)國家引入公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)商業(yè)銀行會(huì)計(jì)信息相關(guān)性和可靠性的影響，并分析了新的金融工具分類方式對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略的影響；指出在當(dāng)面的中國市場(chǎng)狀態(tài)下尤其要關(guān)注公允價(jià)值的可靠性問題，同時(shí)金融工具的分類會(huì)引起監(jiān)管資本的波動(dòng)，進(jìn)而改變銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理行為。

新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》最大的變化是全面引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性。新準(zhǔn)則規(guī)定衍生金融工具一律以公允價(jià)值計(jì)量，并從表外移到表內(nèi)反映。這將對(duì)銀行利用衍生金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的行為產(chǎn)生重大影響。國內(nèi)外的許多研究者對(duì)這些問題進(jìn)行了闡述。但是由于中國銀行數(shù)量少，獲取相關(guān)數(shù)據(jù)比較困難，加之新準(zhǔn)則推出時(shí)間短，進(jìn)行量化研究有難度。因此本文分析歸納了國外公允價(jià)值會(huì)計(jì)的應(yīng)用，結(jié)合美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)的準(zhǔn)則SFASI15，和國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IAS39，分析了引入公允價(jià)值會(huì)計(jì)與市場(chǎng)的相關(guān)性和可靠性．以及金融工具分類的確認(rèn)與計(jì)量對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的影響，以期在采用新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后能對(duì)我國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理提供借鑒。

一、公允價(jià)值對(duì)銀行會(huì)計(jì)信息相關(guān)性和可靠性的影響

隨著準(zhǔn)則SFASI15的．許多學(xué)者對(duì)公允價(jià)值相關(guān)性的研究作了深入的分析。由于公允價(jià)值反映了市場(chǎng)在考慮利率和風(fēng)險(xiǎn)等因素后對(duì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的估計(jì)，因而公允價(jià)值計(jì)量也有利于評(píng)估證券投資活動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響。從而增強(qiáng)了會(huì)計(jì)信息的決策相關(guān)性。這種變革與我國目前的改變是一致的，我國原來實(shí)行的《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》通過要求金融資產(chǎn)計(jì)提各項(xiàng)準(zhǔn)備來確認(rèn)金融資產(chǎn)價(jià)值的下降，但不確認(rèn)金融資產(chǎn)價(jià)值的增加，體現(xiàn)了穩(wěn)健主義的要求。而新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)交易性金融資產(chǎn)、負(fù)債與可供出售金融資產(chǎn)運(yùn)用公允價(jià)值后續(xù)計(jì)量，既確認(rèn)了未實(shí)現(xiàn)損失，也確認(rèn)了未實(shí)現(xiàn)利得；同時(shí)又規(guī)定上述兩類金融工具的未實(shí)現(xiàn)利得損失分別在損益和權(quán)益中確認(rèn)，提高了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。

Barth，Beaver和Wolfson(1990)將銀行股票收益可以分為兩部分EBSGL(EarningsBeforeSecuritiesGainsandLosses)，SGL(RealizedSecuritiesGainsandLosses)，研究結(jié)果支持EBSGL要比SGL收益成分更完整的解釋銀行股票價(jià)格結(jié)構(gòu)。建議投資者用EBSGL收益成分來觀測(cè)相關(guān)價(jià)值。Bartheta1．(1990)認(rèn)為SGL要比預(yù)期EBSGL要低(可能到零)，因?yàn)镾GL收益成分反映了用歷史成本計(jì)量的證券的攤余價(jià)值(未實(shí)現(xiàn)的)和證券出售時(shí)實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)公允價(jià)值的時(shí)間滯后。換句話說就是，金融工具的損益只有在融工具出售時(shí)才報(bào)告在收益報(bào)表里，因而延遲了攤余成本和市場(chǎng)價(jià)值之間變化的確認(rèn)。也就是說，如果證券在以攤余成本計(jì)量的價(jià)值下降的期間沒有賣出，那么SGL收益成分就帶來了誤差，SGL的解釋能力就減少了。Barth(1994)的研究結(jié)果也表明，EBSGL比SGL提供了市場(chǎng)的更相關(guān)和更可靠的信息。

Barth，Landsman，和Wahlen(1995)以137家美國銀行在1971年至199o年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為樣本的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，首先，對(duì)證券投資的損益采用公允價(jià)值計(jì)量所得到的銀行收益確實(shí)比基于歷史成本的收益具有更大的波動(dòng)性。但這種增加的收益波動(dòng)性并不一定反映銀行經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(如銀行股價(jià)反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn))的增加。其次，如果在樣本期間采用證券投資的公允價(jià)值信息來確定銀行監(jiān)管資本的話，與歷史成本相比，銀行會(huì)更頻繁地違反資本監(jiān)管要求。盡管在公允價(jià)值會(huì)計(jì)下所發(fā)生的違反情況更有助于預(yù)測(cè)未來違反監(jiān)管資本的發(fā)生，但與公允價(jià)值會(huì)計(jì)相關(guān)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的潛在增加并沒有反映在銀行股價(jià)中。引起證券投資公允價(jià)值變化的利率變化通過對(duì)利息收入的收益乘數(shù)反映在銀行股價(jià)中，表明市場(chǎng)利率的波動(dòng)對(duì)于估價(jià)銀行權(quán)益是相關(guān)的。

Nelson(1996)以美國200家最大商業(yè)銀行從1992年至1993年期間所披露的公允價(jià)值信息為樣本，檢驗(yàn)了銀行權(quán)益市值與按SFAS107所要求披露的公允價(jià)值信息之間的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)只有證券投資的公允價(jià)值才具有價(jià)值相關(guān)性，而貸款、存款、長期債務(wù)與表外金融工具的公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差異并不具有價(jià)值相關(guān)性。這同時(shí)也可以為我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)行部分公允價(jià)值會(huì)計(jì)提供證據(jù)支持。

Barth，BeaverandLandsman(1996)以136家美國銀行從1992年至1993年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了SFAS107所要求披露的公允價(jià)值信息的價(jià)值相關(guān)性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)證券投資、貸款與長期債務(wù)的公允價(jià)值估計(jì)都具有價(jià)值相關(guān)性：但銀行吸納的存款與表外項(xiàng)目的公允價(jià)值信息并不具有價(jià)值相關(guān)性。

通過上述研究可以發(fā)現(xiàn)．公允價(jià)值會(huì)計(jì)總的來說比歷史成本更能反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，公允價(jià)值信息與歷史成本信息相比增加了更多的信息含量，公允價(jià)值信息更具有價(jià)值相關(guān)性。但商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表幾乎包括全部的金融工具．意味著SFAS115準(zhǔn)則規(guī)定的收益測(cè)量方法所產(chǎn)生的報(bào)告收益量排除了銀行操作的是關(guān)鍵的影響因素。

Beatty，ChambedainandMagliolo(1996)以美國195家上市銀行和94家上市保險(xiǎn)公司從199o至1993年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本．檢驗(yàn)了采用SFAS115所引起的未實(shí)現(xiàn)證券投資利得與損失發(fā)生從披露到確認(rèn)的變化，他們假定股價(jià)反應(yīng)會(huì)揭示這種變化。結(jié)果表明關(guān)于SFAS115所引起的從披露到確認(rèn)的變化對(duì)于銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說是非常重要，而對(duì)其他利益相關(guān)者不重要的觀點(diǎn)。其次，他們還發(fā)現(xiàn)，對(duì)于那些可能會(huì)增加按公允價(jià)值計(jì)量與投資證券在期限相匹配的負(fù)債的可能性的事件，銀行呈現(xiàn)出正面的市場(chǎng)反應(yīng)，從而支持了銀行及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)于“混合公允價(jià)值會(huì)計(jì)(PartialFairValueAccounting)會(huì)降低銀行權(quán)益準(zhǔn)確性”的論斷。另外，他們的研究結(jié)果還表明，那些證券投資交易越頻繁的，投資期限越長，對(duì)市場(chǎng)利率變化套期越充分的銀行，受到該準(zhǔn)則負(fù)面影響的程度越深。

從上述實(shí)證結(jié)果來看，盡管他們的檢驗(yàn)結(jié)果并沒有取得完全一致的結(jié)果，但是，大多數(shù)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明：銀行證券投資的公允價(jià)值信息披露具有信息含量：而貸款、長期債務(wù)與表外金融工具等金融工具的公允價(jià)值信息披露并不具有價(jià)值相關(guān)性。大多數(shù)學(xué)者把其歸因于公允價(jià)值估計(jì)的可靠性問題(Nissin，2003)：當(dāng)以客觀的市場(chǎng)交易價(jià)格作為公允價(jià)值估計(jì)的基礎(chǔ)時(shí)，其可靠性就高，從而其公允價(jià)值信息就具有價(jià)值相關(guān)性；而當(dāng)金融工具并不存在活躍的交易市場(chǎng)時(shí)，依靠估價(jià)模型與相關(guān)假設(shè)所估計(jì)出的公允價(jià)值信息對(duì)于投資者來說并不具有信息含量。因此，公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式的成敗關(guān)鍵在于公允價(jià)值估計(jì)的可靠性。

二、金融工具分類及其對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的影響

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后。商業(yè)銀行須按持有意圖將金融資產(chǎn)分為交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、可供出售金融資產(chǎn)四類；將金融負(fù)債分為交易性金融負(fù)債和其他金融負(fù)債兩類。本節(jié)參照美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)對(duì)于金融資產(chǎn)和負(fù)債的分類進(jìn)行對(duì)比性的分析。以期闡述這種新的分類對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的影響。

美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)(FASB)在SFAS115將所有債券投資和可確定公允價(jià)值的權(quán)益證券投資按企業(yè)持有意圖分為持有至到期證券、交易性證券和可供出售證券等3類，引入了公允價(jià)值計(jì)量；對(duì)各類證券的后續(xù)計(jì)量、未實(shí)現(xiàn)持有利得損失及減值采取不同的處理方式。研究SFAS115以意圖為導(dǎo)向的資產(chǎn)分類方法能夠揭示基于這些準(zhǔn)則的實(shí)施對(duì)國外銀行監(jiān)管產(chǎn)生的重要影響．從而對(duì)我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的可能影響作出推測(cè)。

1993年，安永公司對(duì)銀行和儲(chǔ)蓄所的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，超過一半被調(diào)查者對(duì)于SFAS115的反應(yīng)是改變他們的投資策略：他們會(huì)縮短債務(wù)證券投資的期限，增加套期活動(dòng)：他們一可能會(huì)減少證券投資的比例。有證據(jù)表明，銀行通過權(quán)衡不同的資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)來維持整體風(fēng)險(xiǎn)的理想水平。

SFAS115，金融機(jī)構(gòu)普遍存在通過調(diào)整金融工具的分類來影響損益和權(quán)益，以及通過選擇性出售金融資產(chǎn)的“利得交易”進(jìn)盈余管理的情況。實(shí)施SFASll5準(zhǔn)則的直接反應(yīng)，就是預(yù)期大量的證券投資組合將從持有到期類被重新劃分到可出售類。總的說來，F(xiàn)AsB對(duì)劃分為持有到期類資產(chǎn)條件的嚴(yán)格限制，目的是減少管理層在此準(zhǔn)則下操縱證券買賣。由于對(duì)持有到期類資產(chǎn)的預(yù)期的出售和轉(zhuǎn)換的嚴(yán)格限制，估計(jì)管理層會(huì)重新構(gòu)造組合，并且可能全面縮小證券組合由于公允價(jià)值改變的確認(rèn)及更嚴(yán)格的證券種類劃分。估計(jì)銀行管理者考慮證券投資組合時(shí)會(huì)實(shí)行更細(xì)致的決策管理技術(shù)(Purcell，1994；Bowen，1994)。大量持有到期資產(chǎn)會(huì)減少銀行公允價(jià)值波動(dòng)和監(jiān)管資本風(fēng)險(xiǎn)暴露，卻減少了銀行管理者對(duì)利率改變的反應(yīng)能力，所以增加了銀行利率風(fēng)險(xiǎn)。而保留大量的可供出售資產(chǎn)使銀行暴露在公允價(jià)值波動(dòng)引起的監(jiān)管資本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)．而公允價(jià)值對(duì)利率改變也是很敏感的，但是保留大量可出售資產(chǎn)使銀行更靈活。機(jī)構(gòu)積極采取套期措施及資產(chǎn)負(fù)債管理很重要。目的在于減少利率風(fēng)險(xiǎn)暴露。

Hodder(2O02)用230家上市交易銀行1993年一1998年間的數(shù)據(jù)做樣本，對(duì)作為宏觀經(jīng)濟(jì)因素和公司特殊因素函數(shù)的組合和風(fēng)險(xiǎn)決策建模的實(shí)證檢驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)。不考慮實(shí)施SFAS115準(zhǔn)則的先后時(shí)，相對(duì)于估計(jì)的基準(zhǔn)，銀行劃分較少資產(chǎn)到AFS類：相對(duì)于估計(jì)的基準(zhǔn)，那些較早實(shí)施SFAS115的弱資本銀行劃分了較多的資產(chǎn)到AFS類(因?yàn)槿蹉y行打算用證券的未實(shí)現(xiàn)收益來增加監(jiān)管資本)；當(dāng)監(jiān)管資本下降時(shí)，銀行根據(jù)利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)水平改變證券組合的大小，即減少證券組合，降低利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；在采用SFAS115時(shí)，銀行貸款組合的利率風(fēng)險(xiǎn)增加了。銀行可以通過不將證券分為AFS(例如，將所有的證券分為持有到期類)來消除監(jiān)管的影響。然而，證券若分為持有到期類，則當(dāng)需要滿足流動(dòng)性需求時(shí)是有代價(jià)的。

Beatty(1995)以369家美國銀行從1993年第二季度至1994年第一季度的投資組合數(shù)據(jù)為樣本。檢驗(yàn)了銀行試圖減少報(bào)告權(quán)益的波動(dòng)性而做出的努力是否會(huì)影響到證券投資資產(chǎn)的比例、證券投資的期限以及歸類為可供出售組合的證券的比例。其結(jié)果證實(shí)，在SFAS115實(shí)施期間銀行所持的證券投資的比例下降了，期限縮短了，并且當(dāng)銀行平均杠桿率和權(quán)益的平均回報(bào)率下降時(shí)，其歸為可供出售類的證券所持比例會(huì)下降。這些都說明了。采用SFAS115所引起的銀行權(quán)益波動(dòng)導(dǎo)致了銀行投資組合管理實(shí)務(wù)的變化。他們的結(jié)果還表明，在SFAS115下，銀行的投資組合管理實(shí)務(wù)受到減少報(bào)告權(quán)益波動(dòng)性與保持影響銀行收益的彈性的雙重目的的影響。

Hodder(2002)提供了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以影響到公司經(jīng)濟(jì)決策的證據(jù)，發(fā)現(xiàn)銀行在采納SFAS115時(shí)進(jìn)行會(huì)計(jì)選擇將有利于獲得真實(shí)的成本。在先前研究的基礎(chǔ)上．他們進(jìn)一步揭示銀行實(shí)力是否與采納SFAS的成本有關(guān)。其結(jié)果發(fā)現(xiàn)，成本對(duì)于所有的銀行來說都是要承擔(dān)的．但對(duì)于資本較弱的銀行承擔(dān)的更多。較強(qiáng)的銀行分置較少的AFS證券，這是因?yàn)镠TM有價(jià)證券會(huì)削弱流動(dòng)性。這種低分配表示選擇用攤余成本會(huì)計(jì)的可確認(rèn)成本。對(duì)于較弱的銀行過多的分配給AFS．暴露了潛在的監(jiān)管影響。當(dāng)銀行采納新的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，他們會(huì)降低它們的有價(jià)證券資產(chǎn)組合的公允價(jià)值敏感性(利率風(fēng)險(xiǎn)敏感性)同時(shí)增加貸款資產(chǎn)組合的利率敏感性。我們的發(fā)現(xiàn)指出銀行均衡各種風(fēng)險(xiǎn)(利率敏感度的來源)的一種方法是重新配置。同樣的，銀行也降低有價(jià)證券的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，這和Schard和Unal(1998)的結(jié)論一致：銀行會(huì)用一個(gè)整體的形式來管理風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論