投資收益與風(fēng)險(xiǎn)分析范文

導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇投資收益與風(fēng)險(xiǎn)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān) 鍵 詞:外商直接投資;投資收益;國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào):F831.7文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-3544(2007)02-0015-02

20世紀(jì)80年代末以來(lái),外商直接投資大量流入我國(guó)｡截至2006年底,全國(guó)累計(jì)批準(zhǔn)設(shè)立外商投資企業(yè)594445家,實(shí)際使用外資金額7039.74億美元｡外商直接投資在彌補(bǔ)我國(guó)國(guó)內(nèi)資本不足､引進(jìn)先進(jìn)科學(xué)技術(shù)､促進(jìn)國(guó)民收入提高的同時(shí),也帶來(lái)了一些負(fù)面影響和潛在的危險(xiǎn)｡減少外商直接投資對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的潛在風(fēng)險(xiǎn),提高利用外資的質(zhì)量,具有十分重要的意義｡

一､投資收益逆差形成的主要原因

從我國(guó)近幾年投資收益的發(fā)展情況來(lái)看,隨著外商直接投資的不斷增加,我國(guó)投資收益賬戶逆差也逐年增大,其逆差形成的原因主要在于外商直接投資的逐年增加與外商在我國(guó)的投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我國(guó)對(duì)外投資收益這兩個(gè)因素｡

(一)外商直接投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大

改革開放以來(lái),外商對(duì)我國(guó)的直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大,尤其是1992年確立了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制后,外商直接投資的速度進(jìn)一步加快｡1993-2001年,我國(guó)吸引外資連續(xù)9年居發(fā)展中國(guó)家之首,連續(xù)8年居世界第二位｡2002年,我國(guó)實(shí)際使用外商直接投資總額達(dá)527.4億美元,首次超過(guò)美國(guó),成為世界第一大引資國(guó)｡到2006年底,我國(guó)累計(jì)實(shí)際使用外商直接投資金額已達(dá)7000多億美元,這表明外商直接投資在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)占據(jù)相當(dāng)重要的地位｡按照國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì),外商在華投資收益率約為13%-15%｡如果以13%的投資收益率計(jì)算,僅2006年外商在華的年投資收益就將近100億美元(2006年我國(guó)吸收外商直接投資實(shí)際使用外資金額為694.7億美元),如果外商將投資收益全部匯出而不用于再投資,勢(shì)必會(huì)對(duì)投資收益項(xiàng)目逆差產(chǎn)生壓力｡

(二)外商投資的高收益與我國(guó)對(duì)外投資的低收益

官方外匯儲(chǔ)備是我國(guó)目前最主要的外匯資產(chǎn)｡近幾年隨著我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶雙順差格局的出現(xiàn),同時(shí),為維持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定,央行被動(dòng)地在外匯市場(chǎng)上增加人民幣投放,購(gòu)買大量外匯,從而使我國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇上升,到2006年底,我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)到10663億美元｡即使有如此巨大規(guī)模的外匯資產(chǎn),但出于防范外匯投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮,我國(guó)資本輸出的主要方式仍是購(gòu)買美國(guó)國(guó)庫(kù)券,收益率很低,只有3%左右｡另外,由于國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平較低,無(wú)法充分利用國(guó)內(nèi)外資金､技術(shù)與市場(chǎng),走出去的企業(yè)投資效益普遍偏低｡而國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為跨國(guó)公司在中國(guó)投資的回報(bào)率為13%-15%左右，這兩者收益的差距很大｡這些都使得投資利潤(rùn)流出大于投資利潤(rùn)流入,進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)際收支平衡表中投資收益項(xiàng)目出現(xiàn)逆差｡

二､外商直接投資收益匯出對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的潛在風(fēng)險(xiǎn)

(一)我國(guó)引進(jìn)外商直接投資和對(duì)外直接投資比較

我國(guó)吸引外國(guó)直接投資與對(duì)外直接投資之間長(zhǎng)期嚴(yán)重失衡,吸引外資的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)對(duì)外投資的規(guī)模(見表1)｡

1990-2006年間,外商直接投資大致保持上升的趨勢(shì),從平均數(shù)來(lái)看,外商在華投資為397.7億美元,我國(guó)對(duì)外投資平均數(shù)為36.1億美元,同時(shí)我國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)直接投資順差12296.4億美元,而流入我國(guó)的外商直接投資累計(jì)為6761.6億美元,是我國(guó)累計(jì)對(duì)外直接投資613.4億美元的11倍｡特別是近幾年來(lái),外商直接投資的規(guī)模和速度出現(xiàn)了大幅度上升,2000-2006年累計(jì)直接投資順差3914億美元,占1990-2006年累計(jì)順差的57.9%(見表1)｡由此可見,我國(guó)目前基本上屬于一個(gè)資本要素的凈流入國(guó),這對(duì)保持資本及金融賬戶順差及國(guó)際收支平衡具有重要作用｡但是應(yīng)當(dāng)注意的是,1990-2006年期間外國(guó)直接投資與對(duì)外直接投資的總的比例為1:0.091,2006年兩者的比例為1:0.232,由此看出這兩者存在嚴(yán)重失衡｡從對(duì)外投資講,發(fā)達(dá)國(guó)家一般保持兩者的均衡發(fā)展｡同時(shí)我國(guó)直接投資差額通常比經(jīng)常賬戶差額大,因此如果外商直接投資大幅度外流,必然會(huì)對(duì)目前我國(guó)國(guó)際收支的“雙順差”產(chǎn)生威脅與壓力,可能會(huì)惡化我國(guó)的國(guó)際收支狀況｡

(二)投資收益項(xiàng)目逆差數(shù)額的迅速增加

1993年以來(lái)我國(guó)投資收益項(xiàng)目一直都為逆差,且逆差數(shù)額在迅速擴(kuò)大,從1993年的-12.8億美元增加到2001年的-186.2億美元,到2005年才首次出現(xiàn)91.2億美元的順差｡由于外商直接投資企業(yè)投資收益的支出越來(lái)越大,很大程度上抵消了貿(mào)易順差的增量,使得我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的順差比貿(mào)易項(xiàng)目順差要少得多｡

更值得注意的是,投資收益逆差占貿(mào)易賬戶順差的比重很高,絕大多數(shù)在30%以上,其中1995年､1996年高達(dá)60%以上,1993-2005年間投資收益賬戶逆差共沖減了23.2%的貿(mào)易順差(見表2)｡這表明我們用貿(mào)易凈收入的近1/4支付了外商在我國(guó)的投資凈收益,這將對(duì)我國(guó)的國(guó)際收支平衡產(chǎn)生威脅｡

按照國(guó)際貨幣基金組織估算的13%的投資收益率計(jì)算,我國(guó)1993-2005年期間外國(guó)投資者應(yīng)匯出的利潤(rùn)總數(shù)為5180億美元,而實(shí)際已匯出的投資利潤(rùn)僅僅有1317億美元,還有約3863億美元的利潤(rùn)未匯出,而是以利潤(rùn)再投資的形式留于我國(guó)境內(nèi),這表明外商掌握著我們的巨額資金｡如果國(guó)內(nèi)外政治､經(jīng)濟(jì)及其他因素發(fā)生劇烈波動(dòng),我國(guó)積累的巨額利潤(rùn)就會(huì)因此沖擊而大規(guī)模集中匯出｡與此同時(shí),到2006年底我國(guó)境內(nèi)外商直接投資總規(guī)模已達(dá)7000多億美元,即使按10%的年回報(bào)率來(lái)計(jì)算,外商在我國(guó)的年投資收益就約為700多億美元,如果外國(guó)投資者每年將投資收益匯出去,我國(guó)為保持經(jīng)常賬戶平衡,每年就必須保持約700億美元的貿(mào)易順差,而近幾年貿(mào)易順差往往只300-400億美元,僅在2005年貿(mào)易順差達(dá)到1341.9億美元｡如果貿(mào)易順差規(guī)模減少,加之外商一旦增加利潤(rùn)匯出比率,甚至將利潤(rùn)全部匯回母國(guó),我國(guó)將面臨外商直接投資流入量減少､流出量增加的雙重影響,并會(huì)難以彌補(bǔ)外資企業(yè)的投資收益的大規(guī)模匯出,而利潤(rùn)匯出會(huì)對(duì)投資收益項(xiàng)目產(chǎn)生明顯的反作用,因此,假使外資企業(yè)所獲得的利潤(rùn)在短時(shí)期內(nèi)集中匯出就有可能導(dǎo)致投資收益項(xiàng)目借方余額的急劇增加,就可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支產(chǎn)生危機(jī)｡

如果貿(mào)易差額能夠彌補(bǔ)投資收益逆差,就像卡萊斯基模型所描述的,將不會(huì)增加外國(guó)資本的流入｡相反,如果貿(mào)易差額不能彌補(bǔ)投資收益逆差的增加,就很可能導(dǎo)致經(jīng)常賬戶出現(xiàn)逆差,從而進(jìn)一步增加外國(guó)資本的流入,資本與金融賬戶也表現(xiàn)為順差的增加｡

實(shí)際上,我國(guó)貿(mào)易順差從長(zhǎng)遠(yuǎn)看面臨著諸多困難｡由于加工貿(mào)易是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的主要方式,1995-2004年,加工貿(mào)易出口占我國(guó)出口總額的55%,而其中的75%是由外商投資企業(yè)所創(chuàng)造的,因而出口外匯收入的大部分利潤(rùn)由外商投資企業(yè)獲得,我國(guó)只是獲得少許的加工費(fèi)收入｡同時(shí), 隨著近幾年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng),對(duì)能源､原材料､糧食及先進(jìn)機(jī)械設(shè)備的進(jìn)口需求也日趨增加｡因此,用貿(mào)易順差來(lái)彌補(bǔ)投資收益逆差,從而保持經(jīng)常賬戶順差存在很大的困難｡而如果依靠外資流入來(lái)彌補(bǔ)投資收益逆差,又會(huì)產(chǎn)生對(duì)外資的過(guò)度依賴,拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重依賴于外國(guó)資本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)即為最好的例證｡

三､降低外商直接投資對(duì)我國(guó)國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)的建議

1．均衡引導(dǎo)外商直接投資資金的流入流出｡針對(duì)外商直接投資一旦出現(xiàn)集中匯出的可能性及對(duì)我國(guó)經(jīng)常賬戶順差所產(chǎn)生的不利影響,一方面要密切關(guān)注投資利益的變動(dòng)趨勢(shì)，盡快建立一套完整機(jī)制,對(duì)其總量和結(jié)構(gòu)比例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè);另一方面外匯局要把握外商投資的總體及平均利潤(rùn)率水平,在制定政策時(shí)應(yīng)合理引導(dǎo)外資企業(yè)均衡地流入流出｡我國(guó)還應(yīng)注意調(diào)整引入外資的政策,在總量達(dá)到一定程度的情況下，對(duì)外資的優(yōu)惠政策應(yīng)適當(dāng)減少，可根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要,適當(dāng)提高引進(jìn)外資的門檻,對(duì)一些與我國(guó)合作開發(fā)的高科技項(xiàng)目的投資,仍應(yīng)持積極的態(tài)度,但對(duì)于那些不能產(chǎn)生技術(shù)溢出效應(yīng)的投資,應(yīng)慎重決策｡同時(shí),可適當(dāng)促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)的對(duì)外投資,這要求逐步完善我國(guó)對(duì)外投資管理體制及海外投資的金融服務(wù)體系,鼓勵(lì)成熟行業(yè)及具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)對(duì)外輸出資本,實(shí)施產(chǎn)業(yè)的國(guó)際轉(zhuǎn)移｡

2．提高利用外資的質(zhì)量｡將利用外資與提高科技自主創(chuàng)新能力相結(jié)合,以自主創(chuàng)新增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力｡由于外商投資企業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易對(duì)我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易具有較強(qiáng)的促進(jìn)作用,是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的重要組成部分和推動(dòng)力量｡因此我們應(yīng)當(dāng)科學(xué)､合理､高效利用外商直接投資,避免對(duì)其過(guò)度依賴｡一方面,要進(jìn)一步鼓勵(lì)､推動(dòng)外資企業(yè)對(duì)外貿(mào)易的加速發(fā)展,并注重提高利用外資質(zhì)量,對(duì)外資進(jìn)入要逐步提高技術(shù)含量的壁壘,鼓勵(lì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入,利用其溢出效應(yīng)推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步,嚴(yán)格限制低技術(shù)含量､高耗能､高污染產(chǎn)業(yè)外資的引進(jìn),減少勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的資金引進(jìn),使我國(guó)外資引進(jìn)從數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)變｡另一方面,應(yīng)迅速增強(qiáng)企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,形成有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體,是我國(guó)企業(yè)發(fā)展的必然選擇｡我國(guó)作為一個(gè)大國(guó)必須在一些重要技術(shù)領(lǐng)域里有自己的產(chǎn)品､技術(shù),要具備自主創(chuàng)新的不竭源泉,對(duì)跨國(guó)公司轉(zhuǎn)移的先進(jìn)技術(shù)和技術(shù)外溢程度,不能過(guò)分依賴,戰(zhàn)略性技術(shù)必須依靠自己的力量進(jìn)行研發(fā),只有自主研發(fā)能力的提高,才能真正抵御危害我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的現(xiàn)象發(fā)生｡

3．加強(qiáng)金融監(jiān)管,建立防范金融危機(jī)預(yù)警機(jī)制｡應(yīng)密切注意防范國(guó)際短期資本的沖擊｡目前來(lái)講,如何保持國(guó)際收支平衡,保持資本流入和流出的平衡,并制定和調(diào)整相關(guān)的資本流出流入政策是迫切需要解決的問題｡政策重點(diǎn)應(yīng)該從鼓勵(lì)流入､限制流出轉(zhuǎn)向流入流出平衡上來(lái),以增強(qiáng)我國(guó)資本流動(dòng)的自我調(diào)節(jié)能力｡

參考文獻(xiàn):

[1]康君,趙喜倉(cāng).中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與外商直接投資問題研究[M].北京：中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社,2005.

篇2

論文摘要：如何更好地評(píng)價(jià)投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并指引投資的正確方向，是一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的課題。本文在分析投資風(fēng)險(xiǎn)的不同表現(xiàn)形式及其影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，建立了投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)框架。

投資風(fēng)險(xiǎn)分析中，現(xiàn)有的市場(chǎng)收益的風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)價(jià)，通常是根據(jù)市場(chǎng)的供求關(guān)系以及適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)預(yù)測(cè)來(lái)估算市場(chǎng)將來(lái)的供需缺口，并結(jié)合專家對(duì)市場(chǎng)情況的預(yù)測(cè)，最終確定產(chǎn)品銷量及價(jià)格的概率分布，最后再運(yùn)用解析法和模擬法來(lái)評(píng)估投資收益風(fēng)險(xiǎn)。

但隨著技術(shù)進(jìn)步的加速和產(chǎn)品更新?lián)Q代周期越來(lái)越短，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，投資金額大且回收期較長(zhǎng)的項(xiàng)目因此將面臨更大的投資收益風(fēng)險(xiǎn)，如何更好地評(píng)價(jià)投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并指引投資的正確方向是我們現(xiàn)在面臨的課題。本文在分析投資風(fēng)險(xiǎn)不同表現(xiàn)形式及影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，為建立投資持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)體系奠定基礎(chǔ)。

投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式及其影響因素

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)既定目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的累積不利影響之和，是偏離既定目標(biāo)的程度。本文所指的投資風(fēng)險(xiǎn)，是指在實(shí)現(xiàn)投資預(yù)期目標(biāo)過(guò)程中，所有不確定事件對(duì)投資目標(biāo)的累積不利影響。通常包括：項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)出品的數(shù)量（服務(wù)量）與預(yù)測(cè)（財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)）價(jià)格；建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：建筑安裝工程量、設(shè)備選型與數(shù)量、土地征用和拆遷安置費(fèi)、人工、材料價(jià)格、機(jī)械使用費(fèi)及取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等；融資風(fēng)險(xiǎn)：資金來(lái)源、供應(yīng)量與供應(yīng)時(shí)間等；建設(shè)工期風(fēng)險(xiǎn)：工期延長(zhǎng)；運(yùn)營(yíng)成本費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)：投入的各種原料、材料、燃料、動(dòng)力的需求量與預(yù)測(cè)價(jià)格、勞動(dòng)力工資、各種管理取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等；政策風(fēng)險(xiǎn)：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。

上述六種投資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式將最終體現(xiàn)在投資項(xiàng)目的壽命期內(nèi)投入產(chǎn)出的最佳匹配，即投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等。換言之，投資風(fēng)險(xiǎn)的最終表現(xiàn)形式為可測(cè)算及可預(yù)測(cè)的凈收益的絕對(duì)值及長(zhǎng)期穩(wěn)定和增長(zhǎng)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

本文所指的投資，是指通過(guò)生產(chǎn)并銷售商品或提供服務(wù)獲得投資回報(bào)的固定資產(chǎn)投資，因此通常包含決策、建設(shè)、生產(chǎn)和營(yíng)銷等四個(gè)特定產(chǎn)品生產(chǎn)階段，它們通過(guò)時(shí)間的串連，各自發(fā)揮作用，一致為實(shí)現(xiàn)投資總目標(biāo)而貢獻(xiàn)各自的力量。

其中決策是最關(guān)鍵的階段，直接影響到目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性?？梢哉f(shuō)，決策在投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過(guò)程中絕對(duì)是重中之重，尤其是在項(xiàng)目投資決策時(shí)，最終選擇的產(chǎn)品及技術(shù)是否在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中占據(jù)一席之地，是否富有長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)力，直接影響項(xiàng)目的成敗及預(yù)期目標(biāo)和指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

因此，投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)間上的組合階段風(fēng)險(xiǎn)，在空間上又有每個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素（投資涉及產(chǎn)品及規(guī)模、技術(shù)方案選擇、項(xiàng)目選址、公用設(shè)施設(shè)計(jì)方案以及投資估算和進(jìn)度等），建設(shè)階段、生產(chǎn)及營(yíng)銷階段中外界輸入（含外包）、人、技術(shù)、資金和外部環(huán)境等影響因素，其中投資決策結(jié)果諸要素對(duì)投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有著舉足輕重的影響，這也是本文重點(diǎn)研究的內(nèi)容。

投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險(xiǎn)

投資持續(xù)發(fā)展是指投資的決策結(jié)果有利于企業(yè)和行業(yè)發(fā)展從而達(dá)到投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)的能力。因此，投資風(fēng)險(xiǎn)中能夠影響投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)的因素，是評(píng)價(jià)投資持續(xù)發(fā)展能力的重點(diǎn)關(guān)注方面。

促進(jìn)投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)的因素有以下幾方面：

產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風(fēng)險(xiǎn)將大大增加，投資回報(bào)的收益時(shí)間將會(huì)比預(yù)期投資周期大大縮短。對(duì)于那些追求短平快的投資，通常固定資產(chǎn)投資不大，投資壽命期很短，談不上投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)，因此不在本文討論范圍內(nèi)。因此，在諸多投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素中，投資決策時(shí)涉及的產(chǎn)品選擇將決定企業(yè)相應(yīng)產(chǎn)品的需求穩(wěn)定及長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

投資涉及的產(chǎn)品（服務(wù)）在同類產(chǎn)品（服務(wù)）的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中若能長(zhǎng)期處于領(lǐng)先位置，則投資收益的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性才有保障。根據(jù)企業(yè)能力理論，企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉，所謂企業(yè)核心能力是指企業(yè)組織內(nèi)部一系列互補(bǔ)的知識(shí)和技能的組合，它具有使一項(xiàng)或多項(xiàng)業(yè)務(wù)達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域一流水平的能力。企業(yè)核心能力主要由如下一些能力要素構(gòu)成：核心知識(shí)技術(shù)能力；企業(yè)組織協(xié)調(diào)能力；生產(chǎn)運(yùn)作能力；營(yíng)銷能力；戰(zhàn)略管理能力；創(chuàng)新能力。

確保投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)的其他關(guān)鍵要素。從人類存在和發(fā)展的角度看，隨著科技和生產(chǎn)的不斷發(fā)展，資源利用問題和環(huán)境治理問題已經(jīng)逐步成為人類所面臨的共同問題，各國(guó)政府也在不斷加強(qiáng)研究，制訂各種政策和采取各種措施來(lái)避免人類生存環(huán)境的惡化以及資源的過(guò)度消耗。因此，從眾多區(qū)域可持續(xù)發(fā)展理論可以看出，環(huán)境影響和資源利用，目前已經(jīng)而且將來(lái)一定會(huì)在追求長(zhǎng)期價(jià)值最大化的企業(yè)投資及經(jīng)營(yíng)決策中占有越來(lái)越大的比重，即可持續(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價(jià)值。這種價(jià)值不僅體現(xiàn)在環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)支持系統(tǒng)的支撐和服務(wù)價(jià)值上，也體現(xiàn)在環(huán)境對(duì)生命支持系統(tǒng)的存在價(jià)值上。應(yīng)當(dāng)把生產(chǎn)中環(huán)境資源的投入和服務(wù)計(jì)入生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格之中，并逐步修改和完善國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系。因此，環(huán)境友好及資源節(jié)約是促進(jìn)投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)的重要因素。

綜上，影響投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)的直接原因通常包括產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的保持、環(huán)境友好以及資源節(jié)約等。投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)的內(nèi)涵是：盈利穩(wěn)定、增長(zhǎng)潛力、資源節(jié)約、環(huán)境友好。

投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)框架及案例分析

（一）投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)框架

投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，由于影響投資持續(xù)發(fā)展的因素是多方面的，各因素影響程度也不盡相同，其相互間又存在一定的相關(guān)性。因此，必須結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)方法和數(shù)學(xué)模型，才能較為真實(shí)地描述和反映出投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r。本文提出投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)框架，主要包括評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)價(jià)專題等四部分。

投資收益的長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)是投資持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。評(píng)價(jià)專題包括產(chǎn)品（服務(wù)）的需求、核心能力和環(huán)境資源問題。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風(fēng)險(xiǎn)將大大增加，投資回報(bào)的收益時(shí)間將會(huì)比預(yù)期投資周期大大縮短。因?yàn)槠髽I(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉，積累、保持和運(yùn)用核心能力是企業(yè)長(zhǎng)期的根本性戰(zhàn)略?？沙掷m(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價(jià)值。（二）投資持續(xù)發(fā)展影響項(xiàng)目目標(biāo)案例分析及評(píng)價(jià)

某廠轎車減震器生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目是經(jīng)批準(zhǔn)建設(shè)的民品技術(shù)改造項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2002年5月開始實(shí)施，建設(shè)地點(diǎn)為某廠機(jī)加區(qū)汽車零部件分廠，到2002年12月完成全部建設(shè)內(nèi)容并已投入試生產(chǎn)。該項(xiàng)目于2003年3月通過(guò)了有關(guān)部門組成驗(yàn)收組的驗(yàn)收。

項(xiàng)目目標(biāo)評(píng)價(jià)：

生產(chǎn)能力形成情況：該項(xiàng)目建成形成實(shí)際生產(chǎn)能力與批復(fù)內(nèi)容比較能達(dá)綱100％生產(chǎn)。

產(chǎn)品銷售情況：產(chǎn)品實(shí)際銷售情況與批復(fù)內(nèi)容比較，低于批復(fù)內(nèi)容20％以上（現(xiàn)已停產(chǎn)）。

投資利潤(rùn)率：實(shí)際投資利潤(rùn)率與同行業(yè)平均水平比較，小于同行業(yè)平均水平20％以上。

投資回收期：實(shí)際投資回收期與預(yù)測(cè)值比較，大于預(yù)測(cè)值20％以上。

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：實(shí)際財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率與預(yù)測(cè)值比較，小于預(yù)測(cè)值20％以上。

工藝技術(shù)特點(diǎn)和裝備水平：實(shí)際工藝、技術(shù)特點(diǎn)和裝備水平能滿足生產(chǎn)要求，處于國(guó)內(nèi)一般水平。

綜上所述，本項(xiàng)目按照建設(shè)內(nèi)容，基本在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)、批復(fù)的概算內(nèi)，順利地完成了符合質(zhì)量的建設(shè)內(nèi)容，具備了年產(chǎn)10萬(wàn)支減震器的生產(chǎn)能力。由于近幾年汽車配件行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，單支減震器市場(chǎng)價(jià)格一降再降，產(chǎn)品成本降低空間也很小，產(chǎn)品已無(wú)利潤(rùn)可言，該產(chǎn)品市場(chǎng)占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)生不良后果，經(jīng)研究決定，目前暫時(shí)停止汽車減震器產(chǎn)品的生產(chǎn)，現(xiàn)有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機(jī)、二氧化碳自動(dòng)焊機(jī)、超聲波清洗機(jī)等完好設(shè)備已封存。

投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)：

從企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃看，本項(xiàng)目投資目標(biāo)不符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向，也非企業(yè)擬培育的核心能力。

投資決策時(shí)考慮的只是市場(chǎng)上需求量的增加以及當(dāng)時(shí)汽車減震器產(chǎn)品的高額利潤(rùn)，沒有充分考慮企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力以及本產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的特點(diǎn)（技術(shù)含量低，靠規(guī)模拼價(jià)格，成本優(yōu)勢(shì)立足），尤其是該廠的核心產(chǎn)品與此關(guān)聯(lián)不大。

本項(xiàng)目投資持續(xù)發(fā)展指數(shù)較低，基于持續(xù)發(fā)展的投資項(xiàng)目的分析，本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大，需要認(rèn)真深入地評(píng)估和論證。

與其他企業(yè)比較，本項(xiàng)目投資并未充分考慮對(duì)本企業(yè)而言的產(chǎn)品盈利增長(zhǎng)潛力和穩(wěn)定性，投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)較差，也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，雖然本項(xiàng)目的建設(shè)令人滿意，但決策的風(fēng)險(xiǎn)之大帶來(lái)了最終市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，也使本項(xiàng)目的投資回收遙遙無(wú)期。

結(jié)論

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，要想達(dá)到投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定并增長(zhǎng)，在目前投資風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，應(yīng)該加強(qiáng)投資對(duì)行業(yè)及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)分析和評(píng)價(jià)，從而更好評(píng)價(jià)投資持續(xù)盈利風(fēng)險(xiǎn)。

本文提出了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵及其評(píng)價(jià)的框架，將來(lái)可以進(jìn)一步建立指標(biāo)體系，采用這個(gè)評(píng)價(jià)體系，結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法和數(shù)學(xué)模型，比如熵值法等，就可以對(duì)行業(yè)投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

參考文獻(xiàn)：

1.國(guó)家發(fā)展改革委、建設(shè)部.建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）.中國(guó)計(jì)劃出版社，2006

篇3

關(guān)鍵詞：貨幣時(shí)間價(jià)值；企業(yè)理財(cái)；風(fēng)險(xiǎn)分析

一、資金時(shí)間價(jià)值概述

1.資金時(shí)間價(jià)值含義。資金作為流通中的價(jià)值體現(xiàn)，主要通過(guò)周轉(zhuǎn)來(lái)滿足創(chuàng)造社會(huì)物質(zhì)財(cái)務(wù)需要的價(jià)值，貨幣時(shí)間價(jià)值是指資金在不同時(shí)期所反映的價(jià)值量的差額，指出貨幣在時(shí)間因素的作用下具有增值性的規(guī)律，是決定企業(yè)長(zhǎng)期投資決策的一個(gè)重要條件，對(duì)現(xiàn)代公司理財(cái)起重要的作用。這意味著，在貨幣金額等值的情況下，不考慮風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹等因素，今天收到的資金一定比一年后收到的資金價(jià)值大。這就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。

2.資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算方法。資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算主要包括兩個(gè)方面，一是現(xiàn)值，二是終值?，F(xiàn)值是指未來(lái)某時(shí)點(diǎn)的貨幣折算到現(xiàn)在的價(jià)值，終值是指現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的貨幣在未來(lái)某時(shí)點(diǎn)的價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值通常在沒有風(fēng)險(xiǎn)，沒有通貨膨脹的條件下計(jì)算得出，是相對(duì)數(shù)，主要用社會(huì)平均資金利潤(rùn)率表示。他是企業(yè)的最低利潤(rùn)率，也是企業(yè)資金的最低成本率，主要把貨幣的資金通過(guò)計(jì)算。折算到同一時(shí)點(diǎn)，進(jìn)行企業(yè)資金的價(jià)值比較。

用復(fù)利計(jì)算現(xiàn)值的計(jì)算公式

現(xiàn)值＝終值*(1＋i)－n

用復(fù)利計(jì)算終值的計(jì)算公式

終值＝現(xiàn)值*(1+i)n

二、在資金時(shí)間價(jià)值下的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

1.投資收益不確定性。資金決策者對(duì)投資收益的未來(lái)估計(jì)作為預(yù)期收益，有一定的不確定性。實(shí)際投資收益有可能偏離預(yù)期投資收益，即有可能高于或者低于投資收益。當(dāng)實(shí)際投資收益低于預(yù)期投資收益，甚至為負(fù)數(shù)時(shí)，而投資者對(duì)投資收益率預(yù)期很高，并投入了大量的資金，這便形成了資金風(fēng)險(xiǎn)損失。

2.投資活動(dòng)具有周期性與時(shí)滯性。在投資活動(dòng)實(shí)施過(guò)程中，具有一定的周期性，當(dāng)投資決策者沒有預(yù)先考慮到在實(shí)施周期中資金外部環(huán)境的變化時(shí)，便會(huì)引起巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。如人民幣在國(guó)際上大幅度增值，而國(guó)內(nèi)通貨膨脹很高的情況下，將直接影響進(jìn)出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。對(duì)國(guó)外消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，其進(jìn)日成本增加，有可能直接減少對(duì)該產(chǎn)品的進(jìn)口。對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)成本增加，營(yíng)業(yè)額反而減少，引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)的惡化，甚至破產(chǎn)。另外投資活動(dòng)還具有一定的時(shí)滯性，例如當(dāng)企業(yè)已經(jīng)察覺到投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，資金已經(jīng)投資不可逆轉(zhuǎn)，這也形成了投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.投資活動(dòng)的投資測(cè)不準(zhǔn)性。資金投資風(fēng)險(xiǎn)不僅表現(xiàn)在對(duì)預(yù)期投資收益的不確定性上，還表現(xiàn)在對(duì)該投資項(xiàng)目所欲投資量預(yù)測(cè)不準(zhǔn)，即投資項(xiàng)目所需試劑投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期資金投資量。這會(huì)引起兩種錯(cuò)誤的投資預(yù)期，一方面。對(duì)資金投資過(guò)低估計(jì)，夸大投資的預(yù)期效益。勢(shì)必會(huì)誤導(dǎo)資金決策者在項(xiàng)目上的錯(cuò)誤決策；另一方面。對(duì)資金量預(yù)估較低，引起項(xiàng)目上資金短缺。嚴(yán)重的可能導(dǎo)致項(xiàng)目延期或者中止，這又會(huì)引起各種費(fèi)用和成本的增加，造成惡性連鎖反應(yīng)。

三、資金時(shí)間價(jià)值在現(xiàn)代企業(yè)資金管理中的應(yīng)用

1.在企業(yè)投資活動(dòng)中的應(yīng)用。企業(yè)投資活動(dòng)中，需要考慮資金的時(shí)間價(jià)值影響，這包括資金量大小，資金投入時(shí)間長(zhǎng)短，資金投資收益等問題，這就需要運(yùn)用科學(xué)價(jià)值評(píng)判方法來(lái)確定。引入時(shí)間因素。在考慮時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)上對(duì)項(xiàng)目可行性做出評(píng)價(jià)，如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，動(dòng)態(tài)投資回收期等。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的原理是：假設(shè)年末資金預(yù)期收益可以完全實(shí)現(xiàn)，那么把初始投入金額看成是按照一定利率借入的。當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)，說(shuō)明該項(xiàng)目有利可圖，在償還借款本息之后。仍有盈余，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說(shuō)明資金可償還本息，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)。表示資金投資成本高于資金收益額，企業(yè)項(xiàng)目虧損。通過(guò)這種資金價(jià)值評(píng)判，可以相對(duì)科學(xué)的對(duì)資金流和資金收入進(jìn)行分析，對(duì)于傳統(tǒng)的不考慮資金時(shí)間價(jià)值，直接對(duì)資金收益進(jìn)行疊加而導(dǎo)致過(guò)于樂觀的評(píng)判方法，有一定的修正作用。

2.在企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的盈虧平衡分析中的應(yīng)用。企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)的基本方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，包括凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法：

①凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值，是指特定項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。

凈現(xiàn)值NPV＝未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值－未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

如果NPV0。表明投資報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富。應(yīng)予采納。

如果NPV＝0，表明投資報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，沒有必要采納。

如果NPV0，表明投資報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。

②內(nèi)含報(bào)酬率法。內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。

內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，一般情況下需要采用逐步測(cè)試法，特殊情況下，可以直接利用年金現(xiàn)值表來(lái)確定。

未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值＝未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

如果內(nèi)含報(bào)酬率資本成本。應(yīng)予采納。

如果內(nèi)含報(bào)酬率≤資本成本，應(yīng)予放棄。

3.開展商品保本保利期管理。商品保本保利期管理是指通過(guò)計(jì)算，算出商品資金保本周期或天數(shù)。確定商品儲(chǔ)存的經(jīng)濟(jì)時(shí)間，將商品資金占用與時(shí)間聯(lián)系起來(lái)，當(dāng)商品儲(chǔ)存時(shí)間大于保本天數(shù)是。則相當(dāng)于耗盡了資金增值部分，發(fā)生虧損。

4.提高結(jié)算資金的時(shí)間價(jià)值。因?yàn)椴煌瑫r(shí)點(diǎn)上的資金具有不同的價(jià)值，故加強(qiáng)結(jié)算資金管理，提高結(jié)算資金的貨幣時(shí)間價(jià)值非常重要，拖欠資金的行為與延期收回資金的行為在公司結(jié)算中損失了時(shí)間價(jià)值。考慮資金的時(shí)間價(jià)值，將延期收回的資金折算成現(xiàn)值，與拖欠資金進(jìn)行比較，來(lái)判斷在資金循環(huán)中受到的損失。

參考文獻(xiàn)

牛海霞，關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)管理中運(yùn)用的探討，現(xiàn)代商業(yè)，2009

劉曉梅，在企業(yè)投資決策中貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用，太原城市職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)。2009

李曉陽(yáng)，貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)中的應(yīng)用，商場(chǎng)

篇4

關(guān)鍵詞：個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理；個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

在個(gè)人財(cái)務(wù)活動(dòng)中，對(duì)收益的追求無(wú)可厚非，但是由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性、財(cái)務(wù)環(huán)境和財(cái)務(wù)活動(dòng)本身的復(fù)雜性、人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的滯后性等原因，個(gè)人財(cái)務(wù)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)損失和風(fēng)險(xiǎn)收益很難平衡，這就需要進(jìn)行個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

一、個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述

1.個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)定義。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人在整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素，使個(gè)人實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離的不確定性。需要指出的是，與傳統(tǒng)意義上人們對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知不同，個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅僅指的是個(gè)人財(cái)務(wù)損失，也可能會(huì)帶來(lái)個(gè)人財(cái)務(wù)收益。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)人籌資風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人信用風(fēng)險(xiǎn)。另外，個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在具有客觀性、發(fā)生與否具有不確定性、個(gè)人財(cái)務(wù)損益的雙面性和個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)可變性。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是指?jìng)€(gè)人在財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，通過(guò)一定的方法和措施，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、處理和防范，從而將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍內(nèi)，盡可能多地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益，減少風(fēng)險(xiǎn)損失，保持財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，甚至改善財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)全面綜合的管理活動(dòng)。

2.個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的職能。（1）個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析是指通過(guò)發(fā)現(xiàn)和判斷個(gè)人所面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推斷個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和損失程度，從而得出相應(yīng)的個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策，以防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和降低損失的可能。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析包括個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)推斷、個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策三個(gè)部分。（2）個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理是指在進(jìn)行個(gè)人財(cái)務(wù)分析的前提下，確定了個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策以后，對(duì)于正在發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行應(yīng)急處理，對(duì)于已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)救，以盡量控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)狀況的影響程度，尤其是在減輕對(duì)個(gè)人的財(cái)務(wù)損失的方面。（3）個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范是指在個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前，根據(jù)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果，提前采取財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)回避等方法分散或降低個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。

3.個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的作用。（1）個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有利于優(yōu)化個(gè)人資源配置。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，每個(gè)人都在不斷地努力追求資源、擁有資源、享受和使用資源，同時(shí)個(gè)人也是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，個(gè)人財(cái)務(wù)狀況和資源配置效率的高低，影響著整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資源配置，良好的個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)提高社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源配置效率有著重要影響。如果個(gè)人無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)的存在，盲目投資，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)便有可能潰不成軍，從而造成資產(chǎn)質(zhì)量的下降，甚至可能會(huì)影響到個(gè)人生活；如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取過(guò)度消極的回避態(tài)度，則可能會(huì)錯(cuò)失很多投資甚至盈利的機(jī)會(huì)，從而使個(gè)人的投資回報(bào)降低，也不利于個(gè)人資源配置。（2）個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有利于降低個(gè)人的財(cái)務(wù)危機(jī)成本。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前，個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以利用保險(xiǎn)或非保險(xiǎn)的手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去、采用風(fēng)險(xiǎn)較小的投資或籌資方案將部分風(fēng)險(xiǎn)回避掉、通過(guò)調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)增強(qiáng)個(gè)人抵御風(fēng)險(xiǎn)損失的能力等等辦法。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以起到很好的防護(hù)作用，從而有效地降低了個(gè)人的財(cái)務(wù)危機(jī)成本。（3）個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有利于增加個(gè)人財(cái)富。個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理通過(guò)有效的個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析、個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理和個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，可以幫助個(gè)人做出正確合理的的財(cái)務(wù)決策，降低投資和籌資風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失，降低個(gè)人財(cái)務(wù)危機(jī)成本，提高個(gè)人財(cái)富管理的信心，增加個(gè)人財(cái)富。

二、個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

1.對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)不足。現(xiàn)實(shí)生活中，許多人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)就更少。在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，更多依靠的是以往經(jīng)驗(yàn)和個(gè)人判斷，對(duì)決策對(duì)象缺乏細(xì)致的認(rèn)知、分析和推斷，更不用提風(fēng)險(xiǎn)防范與控制了。在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，其危害往往是連鎖式，不僅會(huì)影響到個(gè)人生活品質(zhì)，還會(huì)影響個(gè)人的財(cái)務(wù)決策自信，嚴(yán)重的會(huì)對(duì)個(gè)人心理造成陰影，危害家庭，極端的例子是會(huì)危害到個(gè)人的生命。據(jù)《新安晚報(bào)》報(bào)道，2015年1月4日晚9點(diǎn)30分，節(jié)儉一生的周承英奶奶，在將自己和老伴的畢生積蓄70萬(wàn)元投給安徽鑫圣德投資管理公司被卷走之后，在維護(hù)自己的權(quán)益過(guò)程中，倒地去世，永遠(yuǎn)地離開了。在投資之初，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，老兩口還特意選擇了3個(gè)月期限的最短期限，然而，錢還是被投資管理公司卷走了，從發(fā)現(xiàn)被騙到去世僅僅22天，結(jié)局令人唏噓。

2.財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)設(shè)定過(guò)高，決策缺乏科學(xué)性。有些人在進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)，在對(duì)財(cái)務(wù)收益的追求上急功近利，在進(jìn)行投資活動(dòng)的時(shí)候，將投資回報(bào)率作為非常重要的考量因素，把投資回報(bào)率設(shè)在一個(gè)相對(duì)較高的位置（這里的相對(duì)較高，是相對(duì)于同類項(xiàng)目而言），而且喜歡短期內(nèi)獲利較大的投資，選擇風(fēng)險(xiǎn)大收益高的項(xiàng)目。而且，在進(jìn)行投資時(shí)，不進(jìn)行相應(yīng)的項(xiàng)目考察分析，往往腦門一熱按照以往的經(jīng)驗(yàn)或者主觀判斷就匆忙進(jìn)行投資了，甚至于賣房投資、借債投資，決策的科學(xué)性非常缺乏。幾個(gè)月前，上海的周先生將自己226平方米的自有房產(chǎn)以1000多萬(wàn)元的價(jià)格掛牌出售了。賣房之后，因?yàn)楣墒写蠛?，周先生集中精力炒股，希望炒股受益能夠讓他換套豪宅，或者一套變兩套。然而在6月底7月初，一周的時(shí)間，他的購(gòu)房款被套進(jìn)去了，損失超過(guò)300萬(wàn)。300萬(wàn)從樓市轉(zhuǎn)移到股市，周先生可稱得上是光榮的“接盤俠”了。

3.盲目投資，個(gè)人投資管理帶有短視性和被動(dòng)性。個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人投資收益達(dá)不到預(yù)期效果，從而影響個(gè)人資產(chǎn)盈利水平和個(gè)人償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。有的人在投資前不進(jìn)行科學(xué)的可行性分析和論證，帶有較大的盲目性，往往投資時(shí)重視短期利益，而選擇何種投資、投資多少很大程度上帶有被動(dòng)性，較為迷信機(jī)構(gòu)推薦和所謂的投資高手。由于財(cái)務(wù)活動(dòng)本身的復(fù)雜性，資本市場(chǎng)的瞬息萬(wàn)變、變幻莫測(cè)，以及人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度不同，大部分人往往事后才會(huì)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)結(jié)果有所認(rèn)知，這個(gè)時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)來(lái)臨，損失不可避免，從而降低了資產(chǎn)盈利能力和個(gè)人償債能力，財(cái)務(wù)狀況變得不理想。很多投資者，在看到投資增長(zhǎng)時(shí)，心里很開心，認(rèn)為自己今天又賺了多少，需要說(shuō)明的是，除了分紅以外，投資本身的增長(zhǎng)只有在變現(xiàn)之后，才是真正賺到的錢，那些起伏的數(shù)字的變化，可以帶來(lái)收益，同時(shí)也能變成損失。這就使很多人在炒股的時(shí)候，大盤好的時(shí)候，收益上漲，大盤下跌的時(shí)候，一夜回到“解放前”，很多股民被套牢，有些股民甚至不得不“割肉”。

4.風(fēng)險(xiǎn)加大，個(gè)人負(fù)債經(jīng)營(yíng)的比例在逐步增大。個(gè)人債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人的債務(wù)籌資行為給個(gè)人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括個(gè)人舉債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致流動(dòng)性不足而喪失償債能力、或者由于個(gè)人舉債后資金使用不當(dāng)而導(dǎo)致個(gè)人遭受損失的可能。有調(diào)查顯示，在國(guó)內(nèi)貸款買房的人群中，有超過(guò)三成的房貸族月供占到收入的50%以上，由于一段時(shí)期內(nèi)，個(gè)人收入相對(duì)固定，而家庭分裂速度的增快，使得個(gè)人對(duì)于住房的需求的剛性進(jìn)一步提高，隨著按揭購(gòu)房的日益普遍，這一數(shù)字還會(huì)進(jìn)一步上升。50%是一個(gè)什么樣的概念呢？一般來(lái)說(shuō)，個(gè)人負(fù)債率最好低于50%，低于30%是安全的；高于30%低于50%，個(gè)人生活會(huì)受到一定影響；而高于50%則可能使個(gè)人陷入財(cái)務(wù)危機(jī)；若是高于1，在嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，這個(gè)人已經(jīng)破產(chǎn)了。

三、產(chǎn)生個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀的原因

1.缺乏個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)。資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變、風(fēng)起云涌，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在、無(wú)時(shí)不有，任何財(cái)務(wù)活動(dòng)，都不是穩(wěn)賺不賠的，個(gè)人作為資本市場(chǎng)的重要參與者，一定要有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)。然而，現(xiàn)實(shí)生活中，很多人風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)淡薄，比如在進(jìn)行股票投資時(shí)，投資的原因多半是最近股市行情好，大家都看好后續(xù)的股市發(fā)展，一股腦地將自己的資產(chǎn)放到股市當(dāng)中，覺得自己一定不是在最高峰買入的，一定有錢賺，完全不考慮股市震蕩可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失，更不用說(shuō)進(jìn)行個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理了。

2.財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與財(cái)務(wù)能力不協(xié)調(diào)。當(dāng)今耳熟能詳?shù)囊痪湓捑褪牵澳悴焕碡?cái)，財(cái)不理你”，很多人在不具備相應(yīng)的財(cái)務(wù)能力時(shí)，將財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)定得很高，把自己的血汗錢放到了收益率很高的理財(cái)產(chǎn)品上，認(rèn)為這些理財(cái)產(chǎn)品是有保障的，比炒股收益穩(wěn)定又保險(xiǎn)。但是，在理財(cái)?shù)倪x擇上，選擇的是非保本型的產(chǎn)品，結(jié)果賠得一塌糊涂。

3.逐利心理、僥幸心理嚴(yán)重。在個(gè)人財(cái)務(wù)活動(dòng)中，逐利心理和僥幸心理普遍存在。今天的投資收益在賬面上翻了一番，明天會(huì)再翻一番吧，后天會(huì)繼續(xù)上漲吧，行情這么好，倒霉的一定不是我吧，“理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感”，結(jié)果遇到風(fēng)險(xiǎn)，投資收益大幅縮水，一夜回到“解放前”，成為華麗的“接盤俠”的人大有人在。

4.缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的適度權(quán)衡。在個(gè)人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，夸大收益的可能，忽視風(fēng)險(xiǎn)的可能，盲目進(jìn)行決策，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的適度權(quán)衡，往往輸在一個(gè)“貪”字上。

四、加強(qiáng)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

1.多多學(xué)習(xí)，增強(qiáng)對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)。在對(duì)減少個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失的輿論宣傳方面，政府和媒體做了大量的工作，幾乎每個(gè)人都知道“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”這樣的警示，也都知道傳銷的危害，也了解不少理財(cái)陷阱，對(duì)一般的電信網(wǎng)絡(luò)詐騙也有一定的識(shí)別能力，但是，隨著股市震蕩向好、傳銷組織不斷地改頭換面、理財(cái)陷阱防不勝防、電信網(wǎng)絡(luò)詐騙花樣翻新，在紛繁復(fù)雜的利益誘惑面前，人們的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力沒有相應(yīng)跟上，不少人還是栽了跟頭。因此，增強(qiáng)對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理迫在眉睫。通過(guò)學(xué)習(xí)個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的知識(shí)，進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析、識(shí)別、推斷，可以顯著降低個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率，從而減少個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失。

2.調(diào)整心態(tài)，轉(zhuǎn)變觀念，采取穩(wěn)妥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略。在個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失的案例中，人們財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的心態(tài)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念，在對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略的選擇上，有很明顯的影響作用。僥幸心理加上急于求成冒進(jìn)的財(cái)務(wù)管理觀念，再加上個(gè)人本身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)刺激的追求，便會(huì)很容易采取投機(jī)性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，這樣財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)自然加大；而回避心理加上消極的財(cái)務(wù)管理觀念，再加上個(gè)人本身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)刺激的厭惡，一般會(huì)選擇消極的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，會(huì)錯(cuò)失很多投資獲利的機(jī)會(huì)，資產(chǎn)的保值增值效果也不明顯，個(gè)人財(cái)務(wù)狀況得不到很好的改善。因此，調(diào)整心態(tài)，轉(zhuǎn)變觀念，采取穩(wěn)妥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略是非常有必要的。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的心態(tài)上一定要平和，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念上一定要穩(wěn)，采取穩(wěn)妥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，有助于有效平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，在降低個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失的同時(shí)，增加個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收益。

3.實(shí)施正確的投資策略，合理進(jìn)行資本配置。不同的人會(huì)選擇不同的投資策略，而不同的投資策略，決定了不同的資本配置組合：風(fēng)險(xiǎn)追求者往往會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資策略，在資本配置上喜好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重較小；風(fēng)險(xiǎn)回避者則喜歡選擇低風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資策略，在資本配置上偏好無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重較小；而風(fēng)險(xiǎn)中立者則介于兩者之間。需要說(shuō)明的是，不同的投資策略和資本配置組合本身并沒有好壞之分，能區(qū)分好與不好的，只有個(gè)人投資的心理效用，也就是說(shuō)某一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)追求者即使在某一次投資中失利，損失很大，由于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，喜歡風(fēng)險(xiǎn)變化帶來(lái)的刺激，在本次投資中，雖然損失很大，但是在心理上并沒有過(guò)多地造成不利影響，那么這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)追求者在本次投資中的個(gè)人投資的心理效用便不為負(fù)。需要警惕的是，本身是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，在某一段時(shí)期，卻選擇了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占大多數(shù)的投資組合，這是十分危險(xiǎn)的，巨大的投資收益帶來(lái)的狂喜和巨大的投資損失帶來(lái)的心理失衡，都不是好的個(gè)人投資的心理效用。

4.平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，降低負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，個(gè)人負(fù)債經(jīng)營(yíng)是把雙刃劍，一方面，個(gè)人負(fù)債經(jīng)營(yíng)能保持對(duì)資產(chǎn)的控制權(quán)、保持良好的現(xiàn)金流、減少通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，個(gè)人負(fù)債經(jīng)營(yíng)也可能會(huì)產(chǎn)生過(guò)度負(fù)債，進(jìn)而產(chǎn)生無(wú)力償付和再籌資風(fēng)險(xiǎn)。在收入限制與剛性需求的矛盾之間，個(gè)人負(fù)債經(jīng)營(yíng)已經(jīng)越來(lái)越普遍，從日常消費(fèi)的信用卡到各家銀行都在做的按揭貸款，一方面滿足了人們的需求，另一方面潛在風(fēng)險(xiǎn)也在加大，這就需要我們?cè)谪?fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，降低個(gè)人負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。在負(fù)債的時(shí)候，一定要充分考慮自身收入的穩(wěn)定性、個(gè)人的償還能力、負(fù)債的期限和利率結(jié)構(gòu)、每月還貸占收入的比例、再籌資的可能、違約的可能等等，在充分權(quán)衡了負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和收益后，選擇適度的負(fù)債，積極進(jìn)行償還。

參考文獻(xiàn)：

[1]蔣巍.淺議醫(yī)院財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn).行政事業(yè)單位資產(chǎn)與財(cái)務(wù)，2011（12）

[2]劉家平.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因與防范.交通企業(yè)管理，2013（1）

篇5

關(guān)鍵詞：投資組合 風(fēng)險(xiǎn)衡量 防范

對(duì)于投資組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和衡量，是企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大潮中實(shí)現(xiàn)投資和資產(chǎn)配置的合理化應(yīng)該做的重要工作。只有做好投資組合的衡量評(píng)估，才能有效降低風(fēng)險(xiǎn)。多種資產(chǎn)地配置組合就構(gòu)成了投資組合。它主要研究如何通過(guò)資產(chǎn)配置有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)最大的利潤(rùn)，或者是，如何有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保證利潤(rùn)率的穩(wěn)定。

一、投資組合理論

馬科維茲提出的關(guān)于投資理論是把在組合的允許域中對(duì)資產(chǎn)投資主體的馬科維茲邊界的確定作為研究對(duì)象。這是一般意義的投資組合理論。而從更廣意義上來(lái)講，投資組合理論包括一般的投資組合理論以及資本市場(chǎng)論。而資本市場(chǎng)論則由兩部分構(gòu)成，一部分是資產(chǎn)定價(jià)模型，另一部分是市場(chǎng)有效論。資產(chǎn)投資主體按照一定比例來(lái)配置股票債券等有價(jià)證券。這一理論的目的在于有效地提高利潤(rùn)，降低風(fēng)險(xiǎn)。這一投資理論的前提條件是：投資可以通過(guò)對(duì)期望收益率的概率分布來(lái)標(biāo)示。每個(gè)投資者都可以根據(jù)這些分布圖進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)。而根據(jù)預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)可以對(duì)投資進(jìn)行評(píng)估和決策。而在收益一定的情況下，資本持有者往往選擇低風(fēng)險(xiǎn)的投資方案。

二、衡量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的投資活動(dòng)就需要評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。而如果企業(yè)進(jìn)行了多項(xiàng)投資，那么就需要評(píng)估整體的投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，整體的投資風(fēng)險(xiǎn)不等于簡(jiǎn)單地把各個(gè)部分的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行累計(jì)或者加權(quán)平均。通過(guò)對(duì)各個(gè)投資的方差進(jìn)行加權(quán)平均，然后對(duì)各個(gè)投資項(xiàng)目的協(xié)方差進(jìn)行加權(quán)平均，最后把前者與后者的倍數(shù)進(jìn)行相加就是投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。用協(xié)方差反應(yīng)隨機(jī)變量之間的相互關(guān)系。當(dāng)協(xié)方差為0時(shí)，它們沒有什么關(guān)系。當(dāng)協(xié)方差大于0，一個(gè)變量會(huì)隨著另一個(gè)變量的增加而增加，也就是正依存關(guān)系。當(dāng)協(xié)方差小于0，則一個(gè)變量會(huì)隨著另一個(gè)變量的增加而減少，也就是負(fù)依存關(guān)系。當(dāng)各種投資項(xiàng)目收益存在著正的依存關(guān)系時(shí)，證券組合不能起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。當(dāng)各種投資項(xiàng)目收益存在著負(fù)的依存關(guān)系時(shí)，證券組合可以有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。而各個(gè)投資項(xiàng)目收益沒有相互依存的關(guān)系時(shí)，這些投資項(xiàng)目仍然有分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，但是其分散風(fēng)險(xiǎn)的能力介于正負(fù)依存關(guān)系之間。

三、防范投資組合風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)就是投資收益的波動(dòng)問題。如果能夠通過(guò)一定的手段使得波動(dòng)較小而且投資收益很高，那么風(fēng)險(xiǎn)就相應(yīng)地降低了。而組合投資能夠有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)。采用多種投資，相互影響不大的投資項(xiàng)目能夠降低企業(yè)的整體的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（一）時(shí)刻注意國(guó)家政策

國(guó)家的一些法律和法規(guī)會(huì)給投資帶來(lái)一些不可分散風(fēng)險(xiǎn)。證券投資主體應(yīng)該時(shí)刻注意國(guó)家的政策動(dòng)向，并及時(shí)根據(jù)國(guó)家政策的調(diào)整，對(duì)證券投資進(jìn)行方向和方法的調(diào)整，從而實(shí)時(shí)縮減政策風(fēng)險(xiǎn)的不利影響。

（二）進(jìn)行多樣化投資

投資組合要進(jìn)行總體的預(yù)估，而方差就是一個(gè)重要的評(píng)價(jià)工具。影響投資組合的收益的因素很多，其中一個(gè)就是單個(gè)投資的預(yù)期收益的方差，另一個(gè)就是單個(gè)投資預(yù)期收益的相關(guān)性的協(xié)方差。當(dāng)規(guī)模越大時(shí)，單個(gè)資產(chǎn)的方差對(duì)總體的影響就越輕，而對(duì)資產(chǎn)間的協(xié)方差的影響就越大。當(dāng)投資組合的資產(chǎn)規(guī)模特別巨大時(shí)，單個(gè)資產(chǎn)的方差基本上不會(huì)影響到投資組合的方差。這就是說(shuō)，組合投資可以有效分散各個(gè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)降低總體的投資風(fēng)險(xiǎn)效果顯著?？傊?，投資的多樣化有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）減少市場(chǎng)投機(jī)行為

過(guò)渡的投機(jī)影響著證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，是造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要因素。維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定是每一個(gè)市場(chǎng)主體的責(zé)任。證券投資主體應(yīng)該加強(qiáng)自律，與投機(jī)行為作斗爭(zhēng)?？梢酝ㄟ^(guò)對(duì)投資組合的合理配置以及選擇合適的機(jī)會(huì)，來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)，盡可能實(shí)現(xiàn)收益的最大化。

（四）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立

證券投資組合要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。而預(yù)警機(jī)制應(yīng)該分成多個(gè)階段，首先要確定語(yǔ)境的對(duì)象，然后要分析風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，確定分析風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系，最后是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)報(bào)處理體系。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立能夠保證投資組合的投資方向，能夠?qū)ν顿Y的效率進(jìn)行評(píng)估調(diào)整。

四、結(jié)束語(yǔ)

證券市場(chǎng)無(wú)法避免風(fēng)險(xiǎn)的存在，即使再好的系統(tǒng)也無(wú)法排除風(fēng)險(xiǎn)的存在。市場(chǎng)上也沒有所謂最好的技術(shù)，只有適合自己的投資風(fēng)格的技術(shù)。只有方向正確，做好風(fēng)險(xiǎn)控制，才可能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的成功增長(zhǎng)，而絕不是靠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇是并存的，而且是朦朧模糊的，但是利潤(rùn)最大化是共同的追求。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，財(cái)務(wù)人員需要采取各種手段來(lái)防范、控制投資風(fēng)險(xiǎn)。而為此所付出的所有的嘗試和努力都有利于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

[1]張偉.證券投資風(fēng)險(xiǎn)分析[J].《投資縱論（市場(chǎng)周刊）研究版》.2005（3）

[2]楊長(zhǎng)漢.《西方證券投資理論》演變與述評(píng)[M].北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2010- 01

[3]邢天才，王玉霞.證券投資學(xué)[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2007- 01

篇6

【關(guān)鍵詞】滬深300指數(shù)；VaR；置信水平；A股

1、研究背景介紹

2014年下半年中國(guó)A股市場(chǎng)開啟了一波罕見的大牛市，一時(shí)間全民炒股成為了一股熱潮，尤其是新股民甚至產(chǎn)生一種錯(cuò)覺，只要炒股就能掙錢。但是15年六月中旬開始，A股開始暴跌，在短短十幾天時(shí)間里，上證指數(shù)從最高的5000多點(diǎn)一路猛跌至3300多點(diǎn)，一時(shí)間千股跌停。至此一些新股民開始聞股色變。然而僅僅過(guò)去一個(gè)多月，A股又緊隨股市開始暴跌，史稱“股災(zāi)2.0”。進(jìn)入2016年，上兩次的股災(zāi)還未遠(yuǎn)去多久，A股在新年首個(gè)交易日就兩次觸發(fā)熔斷伐，提前休市，1月7日更是創(chuàng)紀(jì)錄的30分鐘就休市。這一切的一切無(wú)疑都告訴我們，股市絕對(duì)不是提款機(jī)，股市是有風(fēng)險(xiǎn)的，而且風(fēng)險(xiǎn)來(lái)時(shí)更是猛如虎！而我們的這篇文章就是要用VaR方法分析中國(guó)A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

早在2000年，中國(guó)科學(xué)院科技政策與管理科學(xué)研究所的范英就研究了VaR方法在深圳股票市場(chǎng)的應(yīng)用問題，在股票價(jià)格隨機(jī)游動(dòng)的假設(shè)下計(jì)算了深圳股市在不同置信水平下的風(fēng)險(xiǎn)值，并與實(shí)際投資收益做了對(duì)比。本文就是基于范英的研究方法對(duì)2014年下旬到2016年初的中國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，另外為了更好地分析，本文選取了滬深300指數(shù)作為分析的標(biāo)的。

2、實(shí)證分析

因?yàn)檫@輪牛市大抵是從2014年的下半年開始的，因此這篇文章選擇從2014年9月17日到2016年一月初的A股數(shù)據(jù)，為了更好地體現(xiàn)整個(gè)A股市場(chǎng)，本文選擇了滬深300指數(shù)作為分析的標(biāo)的。要特別說(shuō)明的是，本文的所有圖表數(shù)據(jù)均來(lái)自Wind。

VaR，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度（value at risk），當(dāng)考慮VaR的測(cè)度時(shí)，我們所關(guān)心的是如下的問題：在給定時(shí)期，有x%的可能性，最大的損失是多少？

假設(shè)滬深300綜合指數(shù)在時(shí)間t的取值是，時(shí)間間隔為1天，

=ln（）-ln（）=ln（1+），

≈ （1）

這里計(jì)算VaR的方法采用方差協(xié)方差方法，當(dāng)已知時(shí)，假設(shè)服從獨(dú)立異方差的正態(tài)分布，這里考慮了方差的時(shí)變性。

=ln（）-ln（）～ N（0，）

= -αW （1） （2）

對(duì)方差的估計(jì)采用周期為20天（T=20）的移動(dòng)平均法，即

= （3）

根據(jù)（2）式，考慮1天的持有期，令W=1，對(duì)應(yīng)的VaR值為風(fēng)險(xiǎn)值占整個(gè)投資額的比例。對(duì)置信水平的不同取值c，對(duì)應(yīng)的分位點(diǎn)為α，可以計(jì)算出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)值VaR。

本文對(duì)置信水平的4個(gè)不同取值分別計(jì)算每天的VaR值，表1列出了本算例的主要結(jié)果。從表中數(shù)據(jù)分析可以看出，置信水平越高，風(fēng)險(xiǎn)值越大。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者來(lái)說(shuō)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期比較大，在量化風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要較高的置信水平，以降低投資的風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好者來(lái)說(shuō)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力比較大，在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)時(shí)設(shè)置相對(duì)低的置信水平，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)值比較低，有利于做出積極的投資決策，從而期望獲得較高的利潤(rùn)。

表1最后一行顯示了收益率為負(fù)的超過(guò)VaR的天數(shù)與總天數(shù)的比例，通過(guò)觀察我們可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)置信水平是90%時(shí)實(shí)際損失超過(guò)VaR的比例為9.33%，這個(gè)比例與相應(yīng)的置信水平是基本吻合的。但是隨著置信水平的不斷增大，實(shí)際損失超過(guò)VaR的比例與相應(yīng)的置信水平就不是那么精確的吻合了。因此對(duì)于95%、97%、99%的置信水平，所計(jì)算的VaR值略低估A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

本文繪制了對(duì)于90%的置信水平所反映收益率和風(fēng)險(xiǎn)值的對(duì)應(yīng)曲線圖，圖1是滬深300指數(shù)每日收益率的變動(dòng)曲線，圖2為相應(yīng)時(shí)間每日風(fēng)險(xiǎn)值的VaR曲線。通過(guò)圖1和圖2的對(duì)比我們可以看出，當(dāng)每日收益率變化較大時(shí)，相對(duì)應(yīng)的VaR曲線也變化較大。

3、結(jié)論

通過(guò)以上分析可知，用VaR方法能較好地度量A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，且VaR方法使用單，通俗易懂。隨著A股市場(chǎng)的不斷完善，其人為的影響也會(huì)越來(lái)越小，相應(yīng)的市場(chǎng)化會(huì)越來(lái)越高，因此用VaR方法來(lái)度量A股的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)的更加準(zhǔn)確。當(dāng)然這也僅僅是個(gè)方法而已，市場(chǎng)是隨時(shí)變化的，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然也是變化莫測(cè)的，在投資A股的同時(shí)要時(shí)刻防范風(fēng)險(xiǎn)，這是我們每一位股民都應(yīng)該牢牢記在心里的。

參考文獻(xiàn)

[1]范英：《VaR方法及其在股市風(fēng)險(xiǎn)分析中的應(yīng)用初探》[J]，《中國(guó)管理科學(xué)》，2000年第3期

篇7

關(guān)鍵詞:投資決策;科學(xué)性;因素;策略

企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中,出于各種目的會(huì)進(jìn)行投資活動(dòng),可以說(shuō)在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)中,投資是任何一個(gè)企業(yè)都難以回避的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),而投資決策也因此成為了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的一項(xiàng)重要工作。企業(yè)投資決策對(duì)于企業(yè)管理者說(shuō)難度很大,這些年隨著企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇以及經(jīng)營(yíng)環(huán)境更加激烈,企業(yè)投資決策越來(lái)越復(fù)雜,需要考慮的因素是越來(lái)越多,如何能夠科學(xué)的進(jìn)行投資決策,正在不斷地考驗(yàn)著企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的決策智慧。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革持續(xù)深化、世界經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷提升的背景之下,我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者需要在投資決策方面進(jìn)一步的努力,明確投資決策的要點(diǎn),從而全面提升企業(yè)投資決策的科學(xué)性。

一、企業(yè)投資概述

企業(yè)投資有著不同的類別以及目的,同時(shí)投資本身也有自身的特點(diǎn),對(duì)于這些內(nèi)容來(lái)進(jìn)行全面的把握,更有助于掌握的企業(yè)投資的具體策略,從而實(shí)現(xiàn)投資決策科學(xué)性的提升。

1.企業(yè)投資分類

企業(yè)投資按照不同依據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為不同的類別,從時(shí)間層面來(lái)看,投資回收期在一年之內(nèi)的投資被稱為短期投資,投資回收期在一年以上的投資被稱為長(zhǎng)期投資,短期投資主要包括存貨、短期有價(jià)證券等,長(zhǎng)期投資則主要是指機(jī)器設(shè)備、廠房等等。根據(jù)企業(yè)投資方向可以將投資分為對(duì)外投資以及對(duì)內(nèi)投資,對(duì)外投資是指以現(xiàn)金、實(shí)物等形式來(lái)購(gòu)買其他企業(yè)的股票、債券等等,對(duì)內(nèi)投資則是指企業(yè)投資放在企業(yè)內(nèi)部,購(gòu)置各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)物質(zhì)、設(shè)備等等,一般來(lái)說(shuō),對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)較小,但是收益也低,對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)較高,同時(shí)收益也高。從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)關(guān)系的角度來(lái)看,企業(yè)投資可劃分為直接投資以及間接投資,直接投資是指企業(yè)將資金用在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面,間接投資是指企業(yè)購(gòu)買一個(gè)能夠帶來(lái)收益的金融資產(chǎn)。

2.企業(yè)投資特點(diǎn)

企業(yè)投資工作有以下幾個(gè)基本的特點(diǎn):其一就是企業(yè)投資目的多元化,對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),投資目的客觀上存在差異性,不同的投資目的意味著不同的投資決策;其二就是投資時(shí)機(jī)選擇性,投資決策一定要把握好時(shí)機(jī),時(shí)機(jī)不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致投資失敗;其三就是投資者收益不確定,企業(yè)投資收益受到多種因素的影響,因此收益大小很難準(zhǔn)確把握;其四就是投資回收期限性,投資需要收回,由于資金時(shí)間價(jià)值的客觀存在,意味著只有及時(shí)進(jìn)行資金回收,才能夠帶來(lái)應(yīng)有的投資收益。

3.企業(yè)投資目的

從企業(yè)投資目的來(lái)看,企業(yè)投資主要目的包括以下幾個(gè)方面:一是為了擴(kuò)大規(guī)模,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在規(guī)模收益,企業(yè)投資可以通過(guò)增加產(chǎn)量或者拓展新的市場(chǎng),來(lái)帶來(lái)企業(yè)規(guī)模的增大,從而提升企業(yè)的市場(chǎng)占有率以及競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。二是為了控制相關(guān)企業(yè),企業(yè)為了控制市場(chǎng),減少競(jìng)爭(zhēng),從戰(zhàn)略層面出來(lái)對(duì)于有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)實(shí)施收購(gòu)或者財(cái)務(wù)投資控制部分股權(quán);三是提升產(chǎn)品質(zhì)量,降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本,企業(yè)通過(guò)投資來(lái)購(gòu)買新的機(jī)器設(shè)備,從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量的提升,實(shí)現(xiàn)企業(yè)成本的下降。

二、企業(yè)投資決策考慮的因素

企業(yè)投資決策需要考慮的因素很多,其中投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資環(huán)境是重點(diǎn)需要考慮的幾個(gè)方面,具體闡述如下。

1.投資收益

盡管企業(yè)投資目的各不相同,但是無(wú)論哪一種投資目的,最終都是追求投資收益,因此企業(yè)投資決策中必須要將決策重心放下投資收益分析方面,如果投資收益達(dá)不到預(yù)期,則投資并不可行,反之則意味著投資決策的可行。投資收益分析方面,需要綜合考慮直接受益、間接受益、長(zhǎng)期收益、短期收益、財(cái)務(wù)收益、戰(zhàn)略收益等等,然后根據(jù)收益預(yù)期來(lái)進(jìn)行投資決策,從而尋求收益最高的決策。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資收益未來(lái)的不確定性,投資風(fēng)險(xiǎn)客觀存在,這種風(fēng)險(xiǎn)不以人的意志為轉(zhuǎn)移,投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益是相伴而生的,投資風(fēng)險(xiǎn)高意味著投資收益也高,投資收益高也意味著投資風(fēng)險(xiǎn)該,企業(yè)投資決策中必須要注意投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的分析,如果投資風(fēng)險(xiǎn)較大,則需要注意投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施的制定,注意合理規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在最低的一個(gè)水平。

3.投資環(huán)境

企業(yè)投資決策中另外一個(gè)需要重點(diǎn)考慮的因素就是投資決策,任何投資決策都發(fā)生在一定的投資環(huán)境下,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的投資環(huán)境本身具有復(fù)雜性以及多變性,如果投資決策環(huán)境分析不到位的話,很容易就會(huì)滋生各種投資風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)投資決策中,需要注意對(duì)投資環(huán)境的分析以及把握,預(yù)測(cè)投資環(huán)境的變化趨勢(shì),不斷增強(qiáng)對(duì)于投資環(huán)境的適應(yīng)能力,從而根據(jù)投資環(huán)境變化來(lái)進(jìn)行投資決策的調(diào)整。

三、企業(yè)投資決策科學(xué)性提升策略

企業(yè)投資決策科學(xué)性提升對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)其重要性不言而喻,而做好這一工作并非易事,通過(guò)對(duì)于學(xué)者既有研究成果進(jìn)行梳理,加上對(duì)于一些企業(yè)投資決策經(jīng)驗(yàn)的借鑒,本文認(rèn)為要全面提升企業(yè)投資決策的科學(xué)性,關(guān)鍵是要做好以下幾個(gè)工作。

1.謹(jǐn)慎篩選項(xiàng)目

謹(jǐn)慎篩選投資項(xiàng)目這是企業(yè)投資決策的第一步,投資項(xiàng)目的選擇一定要謹(jǐn)慎,避免在項(xiàng)目選擇方面過(guò)于盲目,更不能夠看到市場(chǎng)上一些熱點(diǎn)投資項(xiàng)目,不加科學(xué)分析,便進(jìn)行投資,實(shí)踐證明,盲目跟風(fēng)投資,十有八九都會(huì)失敗。因此企業(yè)投資項(xiàng)目選擇方面一定要謹(jǐn)慎,對(duì)于投資項(xiàng)目的前景、風(fēng)險(xiǎn)、收益等等進(jìn)行一個(gè)基本分析,然后在確定究竟是否選擇這一投資項(xiàng)目,這樣才能有效的提升投資決策的科學(xué)性,確保投資項(xiàng)目能夠獲得成功。

2.全面進(jìn)行信息收集

企業(yè)投資決策是建立在大量掌握決策信息的基礎(chǔ)之上,如果沒有大量的信息資料,則企業(yè)投資決策分析結(jié)果可能就會(huì)出現(xiàn)不準(zhǔn)確的問題。舉例而言,企業(yè)投資決策離不開對(duì)于投資項(xiàng)目行業(yè)、市場(chǎng)、政策、收益、風(fēng)險(xiǎn)等方面信息的分析,這些資料的不全面或者不真實(shí)將會(huì)導(dǎo)致決策分析偏離實(shí)際太遠(yuǎn),從而得出錯(cuò)誤的投資決策。從這一角度來(lái)說(shuō),企業(yè)投資決策中必須要注意信息的全面搜集,通過(guò)大量信息資料的掌握分析,來(lái)做出科學(xué)的投資決策。

3.比較分析不同投資方案

企業(yè)投資決策往往會(huì)形成不同的投資方案,這些投資方案往往是各有利弊,很多企業(yè)投資決策往往就是比較分析不同的投資決策方案,從而優(yōu)中選優(yōu),確定最符合自身利益最大化投資方案。企業(yè)投資決策中不同投資方案的比較分析需要遵循次優(yōu)原則,任何投資方案本身都有自身的優(yōu)點(diǎn),但是要想在確定一個(gè)只有優(yōu)點(diǎn),沒有缺點(diǎn)的投資方案卻是不現(xiàn)實(shí)的,因此企業(yè)投資方案對(duì)比方面需要遵循次優(yōu)原則,而不是最優(yōu)原則。

4.注意投資風(fēng)險(xiǎn)控制

投資有風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)投資決策中必須要注意投資風(fēng)險(xiǎn)的控制,做好投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案,這樣一旦出現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn),可以及時(shí)根據(jù)預(yù)案來(lái)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的化解、分散,減少投資風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)了的各種損失,反之如果沒有投資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,很容易會(huì)出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)一旦失控,導(dǎo)致投資全盤皆輸?shù)木置?。企業(yè)投資決策科學(xué)性的提升對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是必需要做好的一項(xiàng)工作,只有全面的提升投資決策的科學(xué)性,才能夠的給企業(yè)地來(lái)更多的投資收益,促進(jìn)企業(yè)的不斷發(fā)展壯大。

作者:靳京津 單位:貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA中心

參考文獻(xiàn):

[1]哈成華.企業(yè)投資決策及其影響因素的探討[J].財(cái)經(jīng)界,2014年23期.

篇8

關(guān)鍵詞：建設(shè)銀行；商業(yè)房地產(chǎn)；金融風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)對(duì)策略

中圖分類號(hào)：F832.45，F(xiàn)069.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）06-0-01

由于前期國(guó)家出臺(tái)了很多關(guān)于商業(yè)房產(chǎn)方面的有利措施，所以現(xiàn)在很多人愿意投資商業(yè)房產(chǎn)，以獲取既得利益。不過(guò)商業(yè)房地產(chǎn)有其自身的發(fā)展規(guī)律和特點(diǎn)，它的投資風(fēng)險(xiǎn)也很大。尤其隨著國(guó)家近期房產(chǎn)政策的調(diào)控，部分城市的房產(chǎn)價(jià)格肯定會(huì)降下來(lái)。作為商業(yè)房產(chǎn)，由于投入比較大，房租比較高，房?jī)r(jià)也一直在攀升，超過(guò)了商家所能接受的范圍，這樣房產(chǎn)投資就很有可能面臨巨額資金難以收回的情況。所以我們應(yīng)該正視商業(yè)房地產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)，并采取策略應(yīng)對(duì)其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

一、商業(yè)房地產(chǎn)的概念及特點(diǎn)

所謂“商業(yè)房地產(chǎn)”，顧名思義，就是指用作商業(yè)用途的房產(chǎn)。像是商超，酒店，街道上的商鋪，還有那些商業(yè)廣場(chǎng)，批發(fā)市場(chǎng)或者是購(gòu)物中心等所用的房產(chǎn)都屬于商業(yè)房地產(chǎn)。表現(xiàn)最突出的就是購(gòu)物中心，它是最典型的一種商業(yè)房地產(chǎn)形態(tài)。當(dāng)然，之所以叫做商業(yè)房地產(chǎn)，肯定跟住宅地產(chǎn)有明顯的差異。首先，商業(yè)房地產(chǎn)的收益高。不同于住宅直接販賣，商業(yè)房產(chǎn)主要靠租金來(lái)增加收入。所以地段的好壞，建成后的管理層次，開發(fā)商的商業(yè)品牌，最終的資金流通程度對(duì)于房租的多少都會(huì)產(chǎn)生作用，而且影響深遠(yuǎn)。商業(yè)房地產(chǎn)的收益還跟當(dāng)時(shí)的物價(jià)水平緊密相連，隨著物價(jià)的上漲，房租也有可能隨之上升。其次，商業(yè)房地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)方式相似，但內(nèi)容多種多樣。雖然商業(yè)房地產(chǎn)一般都是將各個(gè)店鋪?zhàn)饨o相應(yīng)的商家，然后通過(guò)租金來(lái)獲益，但是出租給商戶的經(jīng)營(yíng)模式是多種多樣的，不管是搞餐飲還是搞IT都可以。再次，商業(yè)房地產(chǎn)一般投資規(guī)模大而且建設(shè)周期和資金回收期比較長(zhǎng)。就像購(gòu)物中心，如果要建成一個(gè)特色的商業(yè)區(qū)，前期必須投資大量的資金，而且大部分的商業(yè)房地產(chǎn)都要經(jīng)歷兩到三年的過(guò)渡后才能走向正軌，這就要求房產(chǎn)開發(fā)商有雄厚的資金來(lái)周轉(zhuǎn)才行。最后，對(duì)于商業(yè)房地產(chǎn)來(lái)講，經(jīng)營(yíng)管理要求也會(huì)偏高一些。由于商業(yè)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的好壞直接決定自身的盈利狀況，而且現(xiàn)在商業(yè)房產(chǎn)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特別激烈，所以對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理者的要求也變得比較苛刻。

二、商業(yè)房地產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)

由于商業(yè)房地產(chǎn)本身投資比較高，收益比較慢，所以在此過(guò)程中肯定是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，加之商業(yè)房地產(chǎn)的投資回報(bào)率比較高，所以高收益肯定包含高風(fēng)險(xiǎn)。從宏觀和微觀兩方面考慮，現(xiàn)在商業(yè)房地產(chǎn)的投資主要風(fēng)險(xiǎn)如下：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是針對(duì)于商業(yè)房產(chǎn)投資者而言的，是指由于自身的經(jīng)營(yíng)問題而導(dǎo)致收益水平實(shí)現(xiàn)率不夠或是沒有實(shí)現(xiàn)收益的問題。也可以說(shuō)是資金流出與期望不符的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于投資企業(yè)或者投資者自身的內(nèi)在因素，如果經(jīng)營(yíng)管理不善，決策出現(xiàn)嚴(yán)重失誤就很有可能導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本增加，期望值減低。值得一提的是，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也是目前商業(yè)房地產(chǎn)面臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)房地產(chǎn)投資者或者其它主題財(cái)務(wù)因受到影響而使得商業(yè)房地產(chǎn)不能完工或者不能形成資金回收等狀況。第一，投資者在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。所謂財(cái)務(wù)杠桿指的是投資者運(yùn)用借貸的資金來(lái)擴(kuò)大自身的透支產(chǎn)出，這樣就會(huì)導(dǎo)致投資的不確定性增大，從而不能達(dá)到預(yù)期收益的可能性也會(huì)增大。第二，拖欠風(fēng)險(xiǎn)也是應(yīng)該考慮的問題。當(dāng)房屋購(gòu)買者或者租賃者不按時(shí)交房租或者借款的時(shí)候，由于拖欠自己所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就壓到了商業(yè)房地產(chǎn)投資者的身上。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)而給房產(chǎn)投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)是很值得重視的，因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是最難把握的，它會(huì)隨著市場(chǎng)的走向而變動(dòng)。利率風(fēng)險(xiǎn)顧名思義就是指商業(yè)房地產(chǎn)投資因?yàn)槔实淖兓绊懯找嫠鶐?lái)的風(fēng)險(xiǎn)。眾多周知，商業(yè)房地產(chǎn)在開發(fā)初期的投資力度都是很大的，所以大部分的開發(fā)商都會(huì)選擇跟銀行合作，進(jìn)行貸款等動(dòng)作，這樣以來(lái)，銀行利率的增減就跟商業(yè)房產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)直接掛鉤了。由于商業(yè)房地產(chǎn)從建房開始都是不能流動(dòng)的，所以投資進(jìn)去的資金就不能夠隨時(shí)轉(zhuǎn)出轉(zhuǎn)進(jìn)，這樣就有可能由于投資周期過(guò)長(zhǎng)，使用周期等早場(chǎng)房地產(chǎn)價(jià)值增大，交易成本也很高的局面，也由于這種流動(dòng)性太差的原因很有可能導(dǎo)致投資收益水平，而造成無(wú)流動(dòng)性變化風(fēng)險(xiǎn)。自然災(zāi)害帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)一般人都可以理解，像是地震、水災(zāi)等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于商業(yè)房地產(chǎn)業(yè)也是不可抵擋的，不過(guò)這項(xiàng)災(zāi)害可以轉(zhuǎn)嫁到保險(xiǎn)公司那里，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較低。

三、商業(yè)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

商業(yè)房地產(chǎn)的投資收益是建立在對(duì)未來(lái)房?jī)r(jià)走勢(shì)判斷的基礎(chǔ)上的，只要判斷的準(zhǔn)確就一定能夠得到好的結(jié)果。不過(guò)由于很多不確定因素的困擾，使得很多情況下房產(chǎn)的實(shí)際收益與預(yù)期收益偏差太多，所以防范這種預(yù)期收益的偏差成了商業(yè)房產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)最重要的防范策略。最好的辦法就是通過(guò)仔細(xì)認(rèn)真的市場(chǎng)調(diào)查，考慮各種因素，最終進(jìn)行歸納統(tǒng)籌，得出最準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)最為投資依據(jù)。要做到這些，首先作為投資者來(lái)講，要對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)比較了解，對(duì)于市場(chǎng)的走向要有比較深刻的意識(shí)，最重要的是要針對(duì)自己所投資的商業(yè)房產(chǎn)的未來(lái)發(fā)展有非常客觀的認(rèn)識(shí)，要能統(tǒng)籌全局，掌控趨勢(shì)。其實(shí)防范商業(yè)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，大體上有這幾種途徑：一，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、損失控制與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。簡(jiǎn)單地講就是回避一些風(fēng)險(xiǎn)比較大的項(xiàng)目，而選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的項(xiàng)目進(jìn)行投資。這是一種最理性的策略，可以將房產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。二，損失控制。它主要是指通過(guò)一些方式方法，而將房產(chǎn)損失控制到最低。就像我們可以通過(guò)改善管理方法，減少風(fēng)險(xiǎn)投資。三，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。這點(diǎn)的意思就是把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到其它項(xiàng)目或單位上，比如保險(xiǎn)公司就是一個(gè)很好的平臺(tái)。

商業(yè)房地產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)是不可忽視也不可阻擋的。建設(shè)銀行對(duì)此投資者在實(shí)施投資項(xiàng)目貸款的同時(shí)，一定要根據(jù)企業(yè)自身及市場(chǎng)狀況進(jìn)行金融分析，盡量避免脫離實(shí)際的計(jì)劃付諸行動(dòng)，必要時(shí)采取相應(yīng)的措施，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊洋.房地產(chǎn)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范[J].價(jià)值工程,2010,26.

篇9

出現(xiàn)這種尷尬的局面，主要緣于銀行、國(guó)債利率的下調(diào)以及資本市場(chǎng)低迷而導(dǎo)致的投資收益縮水。從銀行和國(guó)債利率的收益情況看，今年2月21日央行再次宣布調(diào)息，存款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)上的協(xié)議存款利率由去年的5%左右下降到目前的3.6%；中長(zhǎng)期債券利率也持續(xù)走低，債券市場(chǎng)10年期債券的票面利率由3%下降到2.5%左右，回購(gòu)利率也由3.3%下降到2.4%，保險(xiǎn)公司在債券市場(chǎng)中獲利的難度越來(lái)越大。從證券市場(chǎng)的收益情況看，自去年6月以來(lái)，證券市場(chǎng)持續(xù)疲軟。受其影響，保險(xiǎn)公司投資證券投資基金的收益由去年同期的19.07%大幅回落到0.39%.截至2002年6月，各保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用共實(shí)現(xiàn)收益82.57億元，資金運(yùn)用平均余額為4239.44億元，資金運(yùn)用收益率1.95%，比去年同期下降1.03個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步凸現(xiàn)出來(lái)。

官方數(shù)據(jù)顯示，2002年1～6月，全國(guó)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1612.3億元，同比增長(zhǎng)57.7%.其中，人身險(xiǎn)保費(fèi)收入1186.81億元，同比增長(zhǎng)84.5%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入425.46億元，同比增長(zhǎng)12.18%.但是，在保險(xiǎn)業(yè)高速發(fā)展的背后，壽險(xiǎn)新品特別是投資連結(jié)保險(xiǎn)卻是寒風(fēng)襲襲，曾經(jīng)在去年同期熱銷的投資連結(jié)保險(xiǎn)，今年上半年降幅卻高達(dá)36.04%.近年來(lái)，一些壽險(xiǎn)公司為解決利差損問題，先后推出了投資連結(jié)、萬(wàn)能、分紅等壽險(xiǎn)新產(chǎn)品。但是，由于一些公司在銷售時(shí)片面宣傳投資功能，夸大投資回報(bào)，強(qiáng)化了客戶對(duì)投資回報(bào)的心理預(yù)期，而壽險(xiǎn)公司的實(shí)際投資回報(bào)率低于客戶預(yù)期，一些客戶便產(chǎn)生了受騙上當(dāng)?shù)母杏X，退?，F(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年投資連結(jié)保險(xiǎn)退保率在去年同期0.1%的基礎(chǔ)上上升到4.9%，使高速發(fā)展的保險(xiǎn)業(yè)蒙上了一層陰影。

出現(xiàn)這種尷尬的局面，主要緣于銀行、國(guó)債利率的下調(diào)以及資本市場(chǎng)低迷而導(dǎo)致的投資收益縮水。從銀行和國(guó)債利率的收益情況看，今年2月21日央行再次宣布調(diào)息，存款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)上的協(xié)議存款利率由去年的5%左右下降到目前的3.6%；中長(zhǎng)期債券利率也持續(xù)走低，債券市場(chǎng)10年期債券的票面利率由3%下降到2.5%左右，回購(gòu)利率也由3.3%下降到2.4%，保險(xiǎn)公司在債券市場(chǎng)中獲利的難度越來(lái)越大。從證券市場(chǎng)的收益情況看，自去年6月以來(lái)，證券市場(chǎng)持續(xù)疲軟。受其影響，保險(xiǎn)公司投資證券投資基金的收益由去年同期的19.07%大幅回落到0.39%.截至2002年6月，各保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用共實(shí)現(xiàn)收益82.57億元，資金運(yùn)用平均余額為4239.44億元，資金運(yùn)用收益率1.95%，比去年同期下降1.03個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步凸現(xiàn)出來(lái)。

在保險(xiǎn)公司的信息系統(tǒng)、精算技術(shù)、投資運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)控制以及保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管能力尚不能滿足投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品的情況下，投資連結(jié)型保險(xiǎn)蘊(yùn)藏的巨大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。保險(xiǎn)業(yè)的投資行為不可能游離于資本市場(chǎng)，即使實(shí)行所謂的專家理財(cái)和科學(xué)的定量投資風(fēng)險(xiǎn)分析，也無(wú)法超越市場(chǎng)這只無(wú)形的手的控制與擺布。一旦投資收益率下降，資產(chǎn)貶值，大量保戶的退保將影響保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，嚴(yán)重時(shí)還將導(dǎo)致保險(xiǎn)企業(yè)償付能力不足。

目前，國(guó)內(nèi)居民的保障需求遠(yuǎn)未達(dá)到基本保障的程度，許多人還根本沒有保障的特定環(huán)境下，大力發(fā)展保障型產(chǎn)品，是現(xiàn)階段甚至相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)壽險(xiǎn)公司發(fā)展業(yè)務(wù)的基石和重點(diǎn)。對(duì)于壽險(xiǎn)公司而言，如果利用市場(chǎng)的某種特別時(shí)期大作特作躉繳業(yè)務(wù)，無(wú)異于對(duì)市場(chǎng)資源的一種過(guò)度開采，當(dāng)這種過(guò)度達(dá)到一定規(guī)模，未來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展將可能出現(xiàn)局部周期斷流。

篇10

【關(guān)鍵詞】污水處理項(xiàng)目、BOT模式、風(fēng)險(xiǎn)、控制策略

一、BOT模式分析

個(gè)人資本通過(guò)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的參與建設(shè)，提供公共服務(wù)給社會(huì)的投資方式就是BOT模式，主要包括建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、移交等三個(gè)過(guò)程。在BOT實(shí)際的運(yùn)作中，政府或者是項(xiàng)目公司的股東都為項(xiàng)目提供了相應(yīng)的支持，銀行對(duì)政府的追求也有一定的限制，并不是無(wú)限的，所以，項(xiàng)目融資常常是有限追索權(quán)的。因?yàn)锽OT項(xiàng)目的特殊特點(diǎn)，其債務(wù)是項(xiàng)目公司股東資產(chǎn)負(fù)債表之外的，這樣的話，項(xiàng)目公司的股東就可以籌集更多的建設(shè)資金，因此，深受股本投標(biāo)人的喜愛，并且得到廣泛的應(yīng)用。

二、新時(shí)期污水處理項(xiàng)目BOT模式運(yùn)作分析

首先，關(guān)于項(xiàng)目現(xiàn)金流的構(gòu)成與特點(diǎn)，造成污水處理BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)非常多，但是，按項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)管理的理論而言，主要是對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行考慮，對(duì)污水進(jìn)行處理的現(xiàn)金流是根據(jù)污水處理服務(wù)量及處理費(fèi)而定的，現(xiàn)金流出是投資項(xiàng)目建設(shè)，對(duì)其進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的和與稅金等各方面的支出。一是現(xiàn)金流入，污水處理項(xiàng)目的現(xiàn)金流入由三項(xiàng)構(gòu)成，包括污水處理綱、回收流動(dòng)資金以及固定資產(chǎn)的殘值等，在BOT項(xiàng)目進(jìn)行公開性的招標(biāo)時(shí)，政府或者是公眾的機(jī)構(gòu)就會(huì)進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的明確，并且對(duì)可提供的污水量，以及費(fèi)用水平進(jìn)行詳細(xì)的報(bào)價(jià)與計(jì)算。二是現(xiàn)金流出，項(xiàng)目現(xiàn)金流出是由項(xiàng)目建設(shè)投資以及經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的費(fèi)用與稅金構(gòu)成的，主要根據(jù)投標(biāo)商使用的工藝方法與資金方法進(jìn)行確定的。

其次，關(guān)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)要素在風(fēng)險(xiǎn)方面的具體分析，一是對(duì)污水處理量的風(fēng)險(xiǎn)分析，對(duì)其產(chǎn)生影響的因素就是對(duì)污水量進(jìn)行處理以及收費(fèi)的水平，在對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行決策的時(shí)期，對(duì)項(xiàng)目未來(lái)可能有的污水量以及水質(zhì)制定要求，各個(gè)項(xiàng)目投標(biāo)商要根據(jù)其水量進(jìn)行經(jīng)濟(jì)方面的評(píng)估。所以，對(duì)未來(lái)污水廠的進(jìn)廠水量也要相應(yīng)的預(yù)測(cè)，才能保證項(xiàng)目的正常運(yùn)行。二是物價(jià)變動(dòng)給項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)帶業(yè)的影響，經(jīng)過(guò)多年的研究表明，物價(jià)指數(shù)的不同其變化的幅度也不一樣，對(duì)項(xiàng)目投入物與產(chǎn)出物帶來(lái)的影響也就不一樣。如今，有一部分文獻(xiàn)的應(yīng)用在投入產(chǎn)出方法以及計(jì)理經(jīng)濟(jì)學(xué)方法上都需要進(jìn)行相應(yīng)的預(yù)測(cè)。因?yàn)槿斯ど窠?jīng)網(wǎng)絡(luò)的非線性函數(shù)的逼近能力非常的高，在眾多領(lǐng)域中也一步一步得到應(yīng)用與發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的領(lǐng)域中也受到普遍的應(yīng)用，多項(xiàng)的研研結(jié)果表明，經(jīng)過(guò)對(duì)人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法的適當(dāng)改進(jìn)，使預(yù)測(cè)的能力也得到了不斷的提高。

三、現(xiàn)階段BOT污水處理風(fēng)險(xiǎn)分析

首先，政策法律風(fēng)險(xiǎn)，在發(fā)達(dá)國(guó)家，城市污水處理市場(chǎng)化一直以其投資回報(bào)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小而備受資金雄厚的投資者青睞。但是，我國(guó)從20世紀(jì)80年代后期才開始大規(guī)模建設(shè)城市污水處理廠，城市污水處理市場(chǎng)化則是最近兩年才開始探索的新商業(yè)模式，缺乏相關(guān)法律法規(guī)體系進(jìn)行規(guī)范，投資商其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，包括業(yè)主變化、收費(fèi)體系不健全以及各種政策的重大變化等。由于缺乏強(qiáng)有力的法律法規(guī)約束，使投資者感到風(fēng)險(xiǎn)難測(cè)，投資者權(quán)益得不到充分保障，是導(dǎo)致目前許多投資者裹足不前的重要原因。其次是國(guó)家環(huán)保政策和稅收政策的改變?nèi)绛h(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目公司的運(yùn)營(yíng)成本改變，影響投資運(yùn)營(yíng)商的投資收益。

其次，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，由于BOT項(xiàng)目融資的參與方和其中的審批環(huán)節(jié)較多，投融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜，因此綜合融資過(guò)程較漫長(zhǎng)、復(fù)雜，融資的成本較高，如果項(xiàng)目公司的資金到位困難，無(wú)法按時(shí)開工建設(shè)或如期完工，則不能如期收取污水處理服務(wù)費(fèi)，投資難以如期收回。其次是項(xiàng)目持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、通貨膨脹和投資商的經(jīng)營(yíng)狀況等不確定因素較多。

最后，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，如果項(xiàng)目建設(shè)條件如工程地質(zhì)、水文等發(fā)生重大變化，可能導(dǎo)致工程建設(shè)費(fèi)用大幅增加，項(xiàng)目公司難以承擔(dān)。如果投資運(yùn)營(yíng)商為降低建設(shè)和運(yùn)行成本而選用不成熟的污水處理工藝而導(dǎo)致污水處理效果不理想，難以達(dá)到設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)家排放標(biāo)準(zhǔn)，從而難以如期收取污水處理服務(wù)費(fèi)或運(yùn)營(yíng)成本增加，投資收益難以保證。

四、BOT無(wú)炊處理風(fēng)險(xiǎn)控制策略分析

第一，對(duì)政府頒布的各項(xiàng)相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行呼吁，并提出要求對(duì)主管部門進(jìn)行明確，負(fù)責(zé)組織協(xié)調(diào)與服務(wù)，對(duì)于各級(jí)政府部門來(lái)講，也要對(duì)人們進(jìn)行呼吁，起草制定相關(guān)的文件，與此同時(shí)地方政府也要有相應(yīng)的法規(guī)出臺(tái)，把各方的權(quán)利與義務(wù)確定下來(lái)，這樣才能有法可依。除此之外，政府方面還要有相應(yīng)的政策出來(lái)，才能保障政策的實(shí)施，同時(shí)，避免與現(xiàn)實(shí)發(fā)生脫節(jié)的問題。作為政府的主管部門在對(duì)污水進(jìn)行處理中，擔(dān)任著非常得要的角色，擔(dān)負(fù)著非常關(guān)鍵的責(zé)任，與各方進(jìn)行組織與協(xié)調(diào)，包括一些基本的工作如特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的簽署等，都是由政府的主管部門親自監(jiān)督與管理 ，因此，投資商對(duì)政府的主管部門可以提出明確的要求，這樣可以有效的防止政府部門間在發(fā)生問題時(shí)相互的推諉責(zé)任，耽誤時(shí)間，造成經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，投資商還可以請(qǐng)來(lái)法律顧問及投資銀行家來(lái)參與政府的談判。

第二，在工業(yè)用電谷期要爭(zhēng)取項(xiàng)目用電的電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于用電來(lái)講污水處理廠可謂是一個(gè)用電的大戶，在污水廠運(yùn)行的費(fèi)用中其中非常重要的一項(xiàng)組成部分就是電費(fèi)，與污水處理廠的運(yùn)營(yíng)成本有著直接的關(guān)系。污水廠需要的是二十四小時(shí)的運(yùn)轉(zhuǎn)，也無(wú)法享受只在晚上用電，白天用電少的優(yōu)惠辦法，因?yàn)槲鬯幚韽S還有另外一項(xiàng)功能就是社會(huì)效益，處理廠加大成本，投資商就會(huì)在投標(biāo)時(shí)對(duì)污水的處理費(fèi)進(jìn)行提高，這樣就加大了政府的支付壓力，與此同時(shí)，也給企業(yè)與居民造成了很大的負(fù)擔(dān)，所以，投資商在污水處理廠進(jìn)行低價(jià)格的爭(zhēng)取是非常有必要的。

第三，把合適的投資收益率進(jìn)行明確的確定，投資收益率如果過(guò)于高的話，那么，污水處理服務(wù)的費(fèi)用就會(huì)提高，政府是很難接收的，投資收益率過(guò)于太低的話，又會(huì)增大投資的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)以上因素進(jìn)行綜合考慮我們國(guó)家目前的經(jīng)濟(jì)狀況，銀行貸款的利率以及長(zhǎng)期國(guó)債利率與走勢(shì)，最為合適的投資收益率就是百分之八至百分之十。

第四，與商業(yè)銀行建立長(zhǎng)期合作的關(guān)系，如今，我們國(guó)家的銀行存款余額在快速的增長(zhǎng)，與此同時(shí)，商業(yè)銀行也普遍發(fā)生了惜貸情況。污水處理的市場(chǎng)在投資收益方面相對(duì)比較穩(wěn)定，商業(yè)銀行在這樣的條件下介入也是非常合適的，并且作為商業(yè)銀行來(lái)講也是非常愿意的。所以，投資商應(yīng)該從投標(biāo)的時(shí)候就開始與商業(yè)銀行進(jìn)行合作，并且建立起長(zhǎng)期的合作關(guān)系，這對(duì)于快速融資是非常有利的，對(duì)于低成本融資也有很大的幫助。

第五，選擇較為適合的成熟一些的污水處理工藝，并且對(duì)設(shè)計(jì)進(jìn)行不斷的優(yōu)化，投資商要根據(jù)國(guó)家環(huán)保的相關(guān)規(guī)定以及當(dāng)?shù)厮|(zhì)的要求，請(qǐng)技術(shù)專家聯(lián)合設(shè)計(jì)部門對(duì)污水處理的工藝進(jìn)行選擇，選擇適合的工藝，同時(shí)，對(duì)設(shè)計(jì)進(jìn)行不斷的優(yōu)化，把投資的額度降低下來(lái)，這樣才能有效的控制BOT項(xiàng)目存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

1、 陳小藝 國(guó)際BOT投資模式分析 國(guó)際經(jīng)濟(jì) 2013年第2期

2、 孫子健 污水處理BOT模式分析 污水處理 2013年第11期