股市投資方法范文

導語：如何才能寫好一篇股市投資方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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1.畸形子實體的癥狀特征

光禿型的子實體呈塊狀分枝，表面皺褶、粗糙，無菌刺；珊瑚型的子實體從基部不規則分枝，每一分枝又不規則向上多次分枝，叢集呈珊瑚狀；變色型的子實體發黃，菌刺短而粗，有的子實體從幼蕾開始一直到成熟物呈粉紅色；萎縮型的子實體初期生長正常，后期生長緩慢，最后菌刺枯萎、變褐或變成僵菇。

2.光禿無刺型發生原因及避免措施

菇體呈簇狀分枝，個頭肥大，表面皺縮粗糙，無刺毛，肉質松脆，略顯黃褐色，香味正常。發生原因主要是溫度偏高，濕度偏低，在25℃溫度下子實體水分蒸發量過大，而濕度又沒及時跟上，致使子實體不長刺毛，則形成光禿菇。預防辦法：注意控溫保濕，當氣溫超過25℃時，野外菇床栽培，應早晚揭開蓋膜通風，白天把兩頭蓋膜打開透氣；畦溝灌水降低地溫、空間噴灑霧化水增加濕度，保持相對濕度90%以上；并把蔭棚遮蓋物加厚，減少陽光透進，降低水分蒸發。

3.珊瑚叢集型發生原因及避免措施

菇體基部多次分枝叢集，形似珊瑚，明顯可看到一條根狀菌索與培養基相連。這種子實體有的在出菇期就死亡，有的能繼續生長發育，小枝頂端不斷膨脹，形成多個狀態的小子實體。其原因主要是空氣中二氧化碳濃度沉積過多，刺激菌柄不斷分化，抑制中心部位的發育，致使形成不規則的珊蝴狀子實體；也有的因為培養料中含有芳香化合物殺菌物質，使菌絲生長受到抑制或刺激；常因保溫保濕忽視通風換氣，在飽和的濕度和靜止空氣條件下，使子實體異常發展。預防辦法：加強通風換氣，改善環境條件；選擇培養料時，注意剔除杉、松、樟、楊槐等含殺菌物質的樹木；已形成珊瑚狀的子實體，在幼小時立即將它連同表面培養料一起刮掉，然后再行培養，還可照常出菇。

4.色澤異常型發生原因及避免措施

菇體色澤變黃，菌刺短而粗；有的子實體呈紅色，或幼菇開始到成熟均呈粉紅色，使菇體味帶苦。此類色變原因主要是溫度偏低，常因秋冬季栽培，氣溫突降，子實發育階段溫度低于10℃，使菇體發紅，并隨著氣溫下降，色澤加深。有的通風時，子實體受到直流風刺激，菇體變萎黃。對色變的菇，應區別病因對癥處理。因低溫引起的，則在安排接種時，就要考慮到接種后25天左右，當地氣溫以不低14℃為宜，以此為界往前推算最佳接種期，即可回避低溫所害。升溫辦法：野外畦栽可用覆膜蓋密，中午氣溫高時通風，并把遮蓋物拉起，引光增溫。同時避免通風直吹菇體，或在風口處的菇袋上，加蓋濕紗布。

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第二條  外商投資開發經營成片土地和房地產，須依照國家有關法律、法規規定，成立從事開發經營的中外合資、合作經營企業或外資企業（以下統稱開發企業）。

開發企業的經營活動，須遵守國家和省的法律、法規。

第三條  鼓勵外商依照規劃，在全省境內進行城市建設綜合開發和工業、農業綜合開發經營。

鼓勵省內有開發條件的經濟組織以國有土地使用權作為投資或合作條件，與外商組成開發企業。

第四條  開發經營成片土地是指：在取得國有土地使用權后，依照規劃對土地進行綜合性的開發建設，平整場地，建設供排水、供電、供熱、道路交通、通信等共用設施，形成工業用地和其他建設用地條件，然后進行轉讓土地使用權、經營公用事業；或者進而建設工業廠房、商業、旅游設施和其他生活服務設施等地面建筑物，并對這些地面建筑物進行轉讓或出租的經營活動。

開發企業可依照規劃進行農業、林業、牧業、漁業開發，然后從事自主經營。

第五條  開發經營房地產是指：開發企業對依法取得使用權的土地，實施開發建設，進而對土地使用權和地面建筑物進行轉讓、出租、抵押等經營活動。

第六條  開發企業通過出讓方式取得國有土地使用權的，其出讓年限根據不同用途一般為40至70年。土地使用期滿，可以申請續期。開發企業在土地使用權受讓期內，可以依法轉讓、出租、抵押土地使用權和地面建筑物、其他附著物。

第七條  開發企業從事成片土地開發經營，形成“五通一平”、“七通一平”建設用地，并在開發區域內舉辦生產性項目，建設能源、交通、港口和與其相配套的社會公益事業，政府一般以協議方式出讓土地使用權，土地使用權出讓金按標定地價的一定比例給予優惠，土地使用權出讓金的優惠額由所在地的市、縣人民政府確定。

第八條  開發企業進行農業生產性開發，使用國有土地的，經所在地的市、縣人民政府批準后，組織開發經營；使用集體土地的，與該集體經濟組織簽訂聯營合同后，進行開發經營。

從事農業、林業、牧業、漁業成片開發和荒山、荒地、荒灘開發經營，土地使用費的收取標準、減免和土地使用年限，由所在地的市、縣人民政府確定。

第九條  開發企業經營所得利潤，如用于開發區域內投資開發建設的，可申請免予上繳應向國家繳納的土地和房產增值費。

第十條  對教育、醫療衛生和其他社會公益事業等不以盈利為目的項目進行開發建設的開發企業，經市、縣人民政府批準，其應繳納的土地使用權出讓金，予以減免。

第十一條  鼓勵開發經營房地產的重點是：

（一）以工業、科技項目帶房地產開發；

（二）建設能源、交通和港口等大型基礎設施；

（三）建設高檔次、大體量的建筑物；

（四）建設城市公用基礎設施、旅游設施和商業服務設施。

第十二條  開發企業在開發區域內從事開發經營活動，有權根據國家產業政策對外招商，有權經營開發區域內自建的供水、供電、供熱等業務。

第十三條  以舉辦產品出口型和先進技術型項目為主的開發企業，其開發建設用地的出讓價格給予優惠；進行城市公用基礎設施建設的，按生產性項目對待，可申請享受減免所得稅待遇、第十四條  允許開發企業向境內外銷售商品房屋。開發企業開發建設的商品房，其外銷比例一般不低于50％，價格放開，自主經營。

第十五條  對開發建設期間內的土地，開發企業免繳土地使用費。完成開發建設的土地，其土地使用費的減免，由所在地的市、縣人民政府確定。

第十六條  開發企業可以依法取得的國有土地使用權、擁有所有權的建筑物及其他附著物，向境內外金融機構進行抵押貸款。

第十七條  開發企業對建設項目的實際投資（不含土地使用權出讓金），達到項目總投資20％以上的，即可預售期貨房屋。

開發企業完成的建設項目，按國家規定驗收合格后，即可自主進行出售、出租等經營活動。

第十八條  對從事開發建設能源、交通和港口等大型基礎設施的外商，市、縣人民政府可根據外商投資者的意向提供一定地塊由外商投資者進行房地產開發經營，其土地出讓金和土地使用費予以減免。

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【關鍵詞】投資者；股票價值規律；長期持有；波段操作

一、問題提出

股市的主要功能有兩個：一個是為企業融資；另一個是為投資者提供股票。股市的這兩個主要功能決定股市的參與者企業和投資者應該是雙贏，即企業獲得發展的資金，投資者獲得收益。但是，中國股市的事實是一成盈利股民，那么是什么原因讓股民虧損呢？答案只有一個，就是股民的投資策略錯誤使投資者自己虧錢了。

股市的普通股民要怎樣參與投資才能不虧錢呢？普通股民只要用股票價值規律投資股市，就能夠在股市中獲得收益。股市的股票是有價值的，投資者正是看到其價值，才敢于去股市投資。投資者要分析出自己選中的股票的價值，價值走勢，價格圍繞價值波動區間做出投資策略，決定自己是長期投資或者是波段投資。長期投資即可以獲得分紅，又可以得到股票價格上漲帶來的增值。波段投資可以獲得股票價格回歸價值帶來的利潤。

二、研究方法

1.研究對象：股市中的普通股民。問卷調查，隨機選取股市的普通股民。訪談部分普通股民。

2.測量工具：測量工具一為“股市普通股民投資狀況調查問卷”，了解普通股民盈虧，投資觀念，投資計劃，收益目標，投資依據，投資方法，投資收益，盈利或虧損原因。 測量工具二為訪談，對多名股民，了解他們的投資理念，投資教訓，投資經驗。測量工具三為股票價值規律投資模式分析。運用股票價值規律對股票的價值和價格走勢圖表分析、記錄、對股票價值規律投資模式后期問卷調查等方法進行檢測。

3.研究方法

第一，通過問卷調查的方法，了解股民的進入股市的角色，投資理論，投資計劃，收益目標，投資依據，投資方式，投資收益，盈虧原因等情況。調查股民200人，發放調查問卷200份，收回有效調查問卷200份。第二，對多名股民，了解他們的投資理念，投資教訓，投資經驗，對股票價值規律投資模式認同度。第三，采用觀察法、分析法、歸納法對部分股票的價值和價格的走勢規律進行總結，得出股票價值規律投資模式。

三、調查結果

通過問卷調查主要調查普通股民的投資理論，投資計劃，收益目標，投資依據，投資方法，投資收益，沒有獲得收益或者虧損的原因，獲得收益的原因等情況。訪談投資者主要了解他們的投資理念，投資教訓，投資經驗，以及對股票價值規律投資模式的認同度。

1.普通股民的投資收益調查情況： 200名投資者中，11人盈利，占5.5%，289人虧損，占94.5%。2. 普通股民的投資理論，投資觀念，投資計劃，收益目標的情況：盈利者，明確是投資者，愿意長期持股，有投資計劃，確定了合理收益目標。虧損者，投機者，頻繁交易，追漲或割肉，沒有計劃和收益目標，往往貪過頭。3.普通股民的投資依據：盈利者，股票價值；虧損者，追逐熱點，各種消息。投資方法：盈利者，長期持有或不斷操作；虧損者，頻繁交易。4.普通股民盈利的原因：買入股票有較高價值，較長時間持有，或者波段操作。5.普通股民虧損的原因：不知道股票的價值，更不知道股票的價格是否過高或過低。不能長期持有股票，每天忙著追漲跌，交易頻繁，到了關鍵時刻仍剎不住車。 6.普通股民對價值規律認同度：不管盈利者或者虧損者都愿意持有如貴州茅臺、格力電器這類價值成長股。

通過以上調查，得出以下結論：第一，普通股民在股市中盈利的比例低于一成，九成人以上虧損，說明只有極少數股民盈利。股民中的絕大多數人的投資觀念是為了賺取股票的差價，即投機者占絕對多數，真正的投資者極少。真正的投資者多數在股市中盈利，投機者多數虧損。第二，在虧損者中，多數人不在乎股票是否有投資價值，追逐熱點，聽取各種小道消息，或者只依據股票走勢技術，短線頻繁操作，在盈利的股民中，多數人注重股票的價值，結合了股票走勢的技術面和政策基本面，中長線持有和波段操作結合。

四、股票價值規律投資策略

通過調查發現，在股市中要成為能盈利的股民，必須作一個真正的投資者，以股票的價值為基礎，探究一種股票價值規律投資模式。下面從股票價值規律的投資觀念，投資依據，投資方法等方面進行闡述：

1.樹立正確投資觀念：遵循股票價值規律投資股市

股市的功能就是提供融資和投資，股民為公司提供發展的資金，獲取利潤，公司為投資者提供投資的股票（資產），提供利潤。通過調查結果，超過90%的股民在股市中都是作為投機者參與股市交易，只是希望通過賺取股票差r獲取利潤，甚至短時間獲取暴利。這是一種錯誤的投資觀念，也與股市的功能是不相符的，這也是股民虧損的原因。所以，股民必須樹立正確的投資觀念，股民作為為公司提供發展的資金，購買的股票，應該從公司獲取分紅，是投資者。因此，股民的角色定位應該是投資者，不是投機者。

股票在股市是以特殊商品來進行交易，是一種有價值的證券，其代表的價值多少是由發行股票的公司資產決定。因此，投資者投資股票就要遵循股票價值規律。股票價值規律，股票的價值是由發行股票的公司資產總體價值決定的，股票的價格受供求關系影響圍繞其價值上下波動。股票的價格是股票價值的表現形式。一般情況下，影響股票價格變動的最主要因素是股票的供求關系。在股市，當某種股票供不應求時，其價格就可能上漲到價值以上；而當股票供過于求時，其價格就會下降到價值以下。同時，股票價格的變化會反過來調整和改股票變市場的供求關系，使得股票價格不斷圍繞著其價值上下波動。某種股票的價值增長，股票的價格上升（如格力電器）；股票的價值平穩，股票的價格也會平穩（如中國銀行）；股票的價值減少，股票的價格下降（如中國石油）。投資者遵循股票價值規律投資股市，長期投資，其盈利的來源一是股票的分紅；二是股票的價值增長，股票的價格增長帶來的增值；短期投資，波段操作，獲取股票價格低于股票價值帶來的利潤。

2.投資依據

（1）股票基本面

股票基本面是指把對股票分析研究重點放在它本身的內在價值上。股票基本面包括股市概括，財務分析，資本運作，行業分析，公司大事，經營分析，股本結構等方面。從中分析現在盈利能力和未來盈利能力、發展潛力、無形資產、實物資產和生產能力。發展潛力――新的產品、拓展計劃、利潤增長點。無形資產――知識版權、專利、知名品牌。實物資產――有價值的房地產、存貨和設備。生產能力――能否應用先進技術提高。股票基本面分析出股票的價值，確定其價值中軸，確定股票的價格；確定股票是否有高增長，高分紅的能力。

獲得資料的途徑：股票分析軟件，公司網站，財經網站和股票經紀提供的公司年度報告，新聞報道――有關技術革新和其它方面的發展情況。

（2）股票技術面

技術分析是用股票分析軟件，以預測市場價格變化的未來趨勢為目的，通過分析歷史圖表對市場價格的運動進行分析的一種方法。股票技術面主要決定股票的價格是否與股票的價值一致，當股票價格低于股票價值，就可以買入股票，當股票的價格遠離股票價格，就可以賣出股票。

（3）股票政策面

政策面是指對股市可能產生影響的有關政策方面的因素。①宏觀導向；②經濟政策； ③根據證券市場的發展要求而出臺的一些新的政策法規，有利于股市或者公司發展的政策，就會提升股票的價值和價格，反之，股票的價值和價格就會下降。

3.投資方法

（1）長期持有價值成長股

股民選到一只價值成長股，就可以長期持有，一方面可以獲得股票分紅； 另一方面股票價值增長，股票的價格也會上升。如圖貴州茅臺，上市以來派現15次，送轉股7次，股本擴張5.79倍，后復權價2075元，是發行價的66倍，平均每年獲利4.4倍。股民是長期投資者應該持有價值成長股，其特征是行業龍頭，稀缺，不可復制，高增長，高分紅。

（2）長期跟蹤價值成長股，波段操作

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[關鍵詞]海外投資投資基金投資風險風險規避

據預測，到2020年，我國退休人數將超過7000萬人，2030年老年人口占總人口比例將達到最高峰為22.06%，退休人口占就業人口的比例將為47.39%。在人口老齡化逐步加快的情況下，如何支付日益增加的養老金成為政府有關部門面臨的難題。隨著社會保障面的擴大，資金缺口會更大，作為儲備基金的全國社會保障基金要滿足填補缺口的需要，就必須實現保值增值。

一、海外投資的必要性

根據《全國社會保障基金投資管理暫行條例》，基金管理公司作為全國社保基金管理人，對托管資產的年收益率要求不低于通貨膨脹加上三個百分點，2003年、2004年、2005年的通貨膨脹率分別為：1.8%、5%、1.8%，但從近年的數據看，2001、2002、2003、2004年的收益率分別為2.25%、2.75%、2.57%、2.32%，全國社保基金的營運能力并不令人滿意，沒有達到《暫行條例》的要求。

海外資本市場與國內資本市場投資收益存在巨大的差距。2003年，美國、香港股市漲幅分別為25.04%和63.68%，同期成熟市場的平均漲幅為25.54%，同年，上證綜指漲幅僅為10.27%，1982-1993年間，美國、英國、德國、法國、香港的社保基金組合平均收益率分別為9.6%、10.8%、7%、13%和8.6%，而全國社保基金01年至04年的平均收益率尚未超過3%，可見社保基金海外投資可以取得更高的投資收益。

90年代初以來，社保基金運營國際化的趨勢愈演愈烈，投向海外證券市場的比例不斷上升，各國也紛紛放寬社保基金投資海外證券的比例限制，澳大利亞、比利時、加拿大、法國、德國、香港、愛爾蘭、日本、荷蘭、新西蘭、挪威、瑞士、英國、美國的海外投資占本國社保基金的比例分別為16.05%、.29.53%、9.07%、5%、2.5%、60.08%、34.69%、14.01%、17.12%、34.27%、5.79%、6%、26.06%和4.33%。社會保障制度完善的發達國家社保基金海外投資的實踐說明了必須進行海外投資，進行全球化投資組合管理，一方面可以充分利用全球證券市場的資源，另一方面可以充分分散風險，規避國內股市變動對全國社保基金的沖擊。

二、全國社保基金海外投資方式

投資基金是一種證券信托投資方式，是一種間接金融工具和中介金融機構，以金融資產為專門經營對象，以投資為根本目的，通過專門的投資管理機構集合相同投資目標的眾多投資者的資金，根據證券組合投資原理將基金分散投資于各種有價證券和其他金融工具，并通過獨立的托管機構對信托財產進行保管，投資者按投資比例分享其收益并承擔風險。按照投資對象劃分，投資基金可分為：股票基金、債券基金、混合型基金、指數基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金、認股權證基金、房地產基金和貴金屬基金。投資基金的主要投資對象是股票和債券。投資基金以其具有風險分散、專業管理、流動性強、費用低廉、服務完善、業績良好等特點，深受各國投資者的青睞，投資于投資基金不失為全國社會保障基金海外投資方式的最佳選擇。

1、從投資成本和投資決策來看全國社保基金應該選擇投資基金。一方面，在國外進行投資分析時，必須取得外國的投資信息和有關資料如外國公司報告與公司經營情況，并進行橫向、縱向分析，這需要投資者投入大量的信息搜集成本。美國10-KREPORTS規定美國公司于每季經營結束后兩周內必須把其經營情況公諸于投資者，并保證投資者可以在網站上瀏覽公司歷年報表，但其他國家則不然，如法國每年一次公布財務報表，且經常推遲至年終后六個月才公布，這種不經常公布財務報表的情況增加了國際投資分析的困難，自行派出人員進行投資決策很難找到準確、及時的信息；其次，根據《全國社保基金境外投資管理暫行規定》，新增境外股票投資5億美元至8億美元，新增境外債券投資1億美元到3億美元，這個數額只占全國社保基金總投資的很小比例，如果自設機構進行運作，需要我國派出大量的專業人員，并付出大額的信息搜集費用和人員工資費用，從人力、物力等投入成本角度考慮都是不經濟的；另一方面，投資基金具有費用低廉和專家理財的特點。首先，與直接投資相比，選擇投資基金更能節約投資成本，投資基金收取的費用包括：銷售服務費、管理費用、交易費用、保管費用。全國社保基金作為大額機構投資者，在傭金上可以享受優惠，當投資金額超過100萬美元，且超過5年，可以得到銷售服務費用的豁免。管理費用和保管費用一般一年征收一次，且數額較小，分別為投資者所持有的基金份額的0.4%-1%和0.2%；其次，投資基金具有投資經驗豐富的專家隊伍，能夠進行正確的投資決策，而不需要投資者自己花費大量的信息搜集費用，也相應減少了投資成本的支出，全國社保基金選擇投資基金更為明智。

2、社保基金的投資原則要求全國社保基金海外投資選擇投資基金。全國社會保障基金的投資原則是安全性、收益性、流動性和社會性。表1對金融投資工具在安全性、流動性、收益性三方面比較其優缺點，從中權衡得出適合全國社保基金的投資方式是投資基金的結論。

投資基金最顯著的特點在于它是一種分散投資、專業化管理、較低風險的間接投資工具，投資者投資于投資基金的目的以及基金廣受歡迎的真正原因，并不在于基金能像期貨、期權、外匯、股票等高風險工具那樣，可能在極短的時間內給投資者帶來暴利，而是它能使投資者在不用自己少操心的情況下，通過基金經理的專門管理，去分享經濟增長帶來的收益，并同時有效的抵御年復一年的通貨膨脹。從風險、收益及抵御通貨膨脹能力各方面看，投資基金比其他投資方式更加穩健，并可以通過對債券、股票的組合搭配，可以達到在保證本金安全的前提下取得一定的收益，而且也有一定流動性的目標。

3、近年來，越來越多的國家通過投資基金的形式投資于股票和債券，為全國社保基金的投資方式選擇提供了許多國際經驗，其中以美國為典型。在美國，投資基金的主要形式是共同基金，共同基金以其固有的投資分散性、機動靈活性和高效服務等優勢，成為美國一項重要的退休金投資工具。截至2000年底，美國的退休金市場規模達到了12.3萬億美元，其中2.5萬億美元的資產，也就是整個美國退休金市場的20%，都投入了共同基金，這2.5萬億美元退休金計劃資產占到了整個共同基金總資產的35%，美國的退休金計劃成為了共同基金最大的機構投資者。美國主要形式的退休金計劃有以下幾種：個人退休金計劃即IRAS（INDI－VIDUALRITIREMENTACCOUNTS）、403(B)、401(K)、457、自雇者退休金計劃。按保守估計，目前個人退休金計劃賬戶中至少有25%的部分是以共同基金形式存在的，而自雇者退休金計劃投向共同基金的比例更高，從目前的趨勢看，將來投向共同基金的退休金規模將會繼續擴大。

三、投資風險及其規避措施

1、市場風險。市場風險也叫做不可轉移風險或系統性風險，是由于市場周期波動而導致的投資回報不確定所造成的風險，它不僅僅作用于一種股票抑或是一個行業，而是作用于整個市場或其大部分，降低投資組合的相關系數是降低總投資風險包括市場風險的有效方法。由于各國政府的財政政策和貨幣政策獨立，造成各國的商業循環周期不一致，加上各國的工業結構不同對宏觀經濟因素非預期變動所造成的沖擊有不同程度的反映，最終導致各國之間股票相關系數有時低于國內股票相關系數，在同一期望報酬率下，國際股票組合的風險低于國內的風險；投資于低相關度的證券才能降低組合風險。我國屬于新興股市，新興股市與成熟股市（諸如：美、英、法）間的報酬率相關系數很低。根據國際財務公司（IFC）新興股市資料，墨西哥與美國S&P500指數及EAFE國際指數之間的相關系數分別為0.54與0.47，其他新股市（包括我國）與兩指數的相關系數也很低，新興股市國家的投資者可從投資于工業國家股市獲得投資風險分散的利益，全國社保基金要最大限度降低總投資風險，可以購買國際性投資基金。

2、匯率風險。外匯風險直接關系到全國社保基金的收益。對于短期債券，通常用外幣遠期或期貨契約來規避。

3、國家風險包括政治風險與政權風險。由于有關政府政策或政府行為的變化使得投資回報發生風險。具有豐厚利潤的外國債券到期年限經常是五年、十年以上的中長期債券，投資前必須做好國家風險的評估工作。評薦一個國家的信用等級，應該考慮經濟力量的強弱、財政赤字的大小、貿易盈余的大小、自然資源是否豐富或貧窮、工業結構，以及政治是否穩定。國內債務/GDP的高低，外債/GDP的高低與負債凈額/貿易順差的高低這三個比率越低，代表信用等級越高（背信風險越低），目前，世界銀行、Euromoney和NstitutionalInvestors：三家機構對不同的國家進行風險評薦。雖然不同的評鑒方法會產生不同的評鑒結果，但有些國家仍能得到一致好的評鑒等級，這些國家應該是全國社保基金投資的首選，這些國家依次是：美國、日本、瑞士、德國、英國、加拿大和澳大利亞。

4、世界各地資本市場在交易成本上的差異十分顯著，有時可相差數倍之多，這一差異對社保基金最終投資收益勢必會產生重大的影響：交易成本越少，投資者的實際收益就越高。全國社保基金拿出一定份額投資于指數基金是個不錯的選擇，指數基金不像其他基金需要大量的數據分析成本，只需要追蹤目標指數即可，因此收取的管理費用低，通常是0.5%-1%，其他基金一般是1.44%-3%；指數基金因不需頻繁的買進賣出，只是在投資者需贖回的時候才出售，在投資者投入資金時才買進，基金周轉率低，典型的指數基金每年只周轉2%，而一般的基金每年要周轉80%，因此交易成本也低；由于指數基金的處理只是由于股東贖回才出售，所以每年的資本利得都很少，據沃頓經濟學院的伊米爾.西格教授估計，稅收和交易費用一般會使投資收益減少大約4.5%，而對指數基金來說，則只有1.5%。

參考文獻：

[1]宋斌文.當前我國養老保險基金投資的理性選擇[J].經濟問題探索，2005.

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關鍵詞:股票投資所得;所得稅;稅負公平

中圖分類號:F810.42文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)06-0024-02

一、股票投資所得的稅收政策有失統一、公平

股票投資所得,是指投資者投資購買股份公司股票(份),獲得市場買賣差價所得、股息紅利所得等收益。

中國現行個人所得稅中規定,個人取得的股息、利息、紅利按20%的稅率計算征收個人所得稅,同時對儲蓄利息、國庫券利息、國家發行的金融債券利息免稅。對個人投資者投資股票獲得股票市場買賣差價所得免征個人所得稅。

中國現行企業所得稅中規定,企業的下列收入為免稅收入:(1)國債利息收入;(2)符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益,符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益,即居民企業直接投資于所有非上市企業,以及連續持有上市公司股票12個月以上取得的投資收益;(3)在中國境內設立機構、場所的非居民企業從居民企業取得與該機構、場所有實際聯系的股息、紅利等權益性投資收益等。

二、股票投資所得的稅負公平分析

1.在股票投資中,簡單的可分有長期投資(投資)和短期投資(投機)兩種行為。一般而言,前者以獲取股息、紅利為目的,后者則以獲取股票市場上的價差收益為目的。因此,前者是一種真正的投資行為,后者實為一種投機行為。雖然二者都屬于股票投資行為,都是合法行為且均有必要存在的。但前者較后者更需要鼓勵和提倡,而對后者則需有所限制,這樣才能保證股市的健康發展。

在企業所得稅中,對于居民企業投資者,投資股票獲得的市場買賣差價,作為企業的投資收益,要并入企業的應稅所得額征收企業所得稅。對符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益免稅,對不符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益也只是按規定補稅(注:對于被投資方稅率高于或等于投資方稅率的,不補不退;對于被投資方稅率低于投資方稅率的,按稅率差補稅,實際上就是抵免法)。這樣既避免了重復課稅,又較好地貫徹了鼓勵投資、抑制投機的政策意圖,有利于股市的穩定健康發展。

而中國個人所得稅制度中,只對個人投資者投資股票,獲得股息、紅利征收個人所得稅,對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)不課稅。兩個所得稅制度上的不統一,一方面,造成了個人投資者和企業投資者之間的稅負不公平。另一方面,對于個人投資者而言,鼓勵了投機行為,抑制了投資行為,這樣不利于股市的健康發展。

2.對個人投資者投資股票,獲得股息、紅利征收個人所得稅,在稅制上存在重疊課稅,客觀上加重了股票股息、紅利所得的稅負。個人投資者投資股票,獲得股息、紅利,來自股份公司的生產經營所得及其他所得。而股份公司取得的這些所得首先必須按照《企業所得稅法(暫行)》的規定繳納企業所得稅,稅后利潤才能按股分紅(注:股份制企業的稅后利潤在按股分紅之前,還須依照有關規定進行調整和分配)。這樣,個人投資者按股分取的股利,是已經承擔了企業所得稅的,現在再對其征收個人所得稅,在稅制上構成了對同一筆所得的重疊課稅。也就是說,個人投資者投資股票,獲得股息、紅利,其實際稅負率遠遠高于法定(名義)稅率。假定其他因素不考慮,設個人投資者按股分得的股利為a ,企業所得稅稅率為25% ,個人所得稅中股利適用稅率為20% ,則其股利所得的實際稅收負擔率為37.5%。

=37%

而納稅人如果購買企業債券,則只需要按照個人憑借債權所分得的利息繳納20%的個人所得稅,其實際稅負率較購買股票所得股息的實際稅負率要低17.5%(37.5%-20%)。其原因在于股息、紅利在稅制上存在重疊課稅,而債券利息不存在這個問題。

3.對個人投資者投資股票,獲得股息、紅利征收個人所得稅,而對居民企業投資股票的股息所得稅免稅,同為一個市場中的投資者,卻有著兩種不同的稅收待遇,明顯違背了稅負公平原則。個人投資者投資股票,獲得股息、紅利,無論投資期限長短,均需要按20%繳納個人所得稅;現行企業所得稅制度,一方面,為了鼓勵企業對生產經營的直接投資,避免對權益性投資收益重復征收所得稅;另一方面,為了穩定股票市場,發展戰略投資者。對企業投資股票獲得股息、紅利等權益性投資收益,除居民企業連續持有上市公司股票不滿12月的需要按規定補稅外,均給予免稅。

兩個所得稅制度上的不統一,造成了個人投資者和企業投資者之間的稅負不公平。上面已述,個人投資者投資股票獲得股息、紅利,其實際所得稅負擔率為37.5%。居民企業投資者,對符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益免稅。對不符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益也只是按規定補稅(對于被投資方稅率高于或等于投資方稅率的,不補不退;對于被投資方稅率低投資方稅率的,按稅率差補稅,實際上就是抵免法)。總之,居民企業投資者的股息、紅利等權益性投資收益其所得稅負擔率最高也不過25%(現行企業所得稅稅率25%,小型微利企業20%,高新技術企業15%)。在同一市場上,股份公司同股同權、按股分紅之下,所得稅負擔相差大于等于12.5%(37.5%～25%),有違稅收的公平稅負原則和市場經濟的公平競爭原則。

三、統一稅法,公平稅負,促進股票市場健康發展

據上述分析,我們認為,應本著統一稅法、公平稅負原則,同時促進股票市場健康、穩定發展,進一步改革和完善現行個人所得稅制度。

1.對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收個人所得稅。

對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收個人所得稅,第一,有利于實現稅負公平,即個人和企業投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)都要繳所得稅,解決目前稅制中企業繳稅個人不交稅的不公平問題。第二,有利于進一步貫徹“高收入者多繳稅,低收入者少繳稅或不繳稅”的立法精神。對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收稅,能起到“多獲利者多交稅”的效果,對資本市場的貧富兩極分化能起到一定的自發抑制作用。

對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅,有許多人認為會對證券市場的產生巨大沖擊,中國曾于1994年底盛傳將開征證券交易稅和股票轉讓所得稅,引起軒然大波,股指巨幅震蕩。而同期臺灣證券市場也因擬開征資本利得稅而造成股指大幅滑落,以至臺灣證券管理當局不得不宣布無限期擱置對資本利得稅的課征。

從理論上講,對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅,當市場活躍時由于獲利者絕對數量和獲利程度都大大提高,稅收收入將隨之有一個較大的增幅,從而對正日漸升溫的市場起到持續自發“抽血”的作用,有利于市場理性的維持和平衡發展的實現;當市場低迷時,獲利者給予數量(通常會)下降,但由于做空機制存在,市場上仍不乏投機獲利者,此時對資本利得進行征稅,在客觀上起到了抑制空方投機獲利空間、減輕(甚至免除)多方稅收負擔的作用,有利于市場走出低迷、重新振作。簡言之,資本利得稅體系及其內在的自發調節市場起落的機制有利于市場穩健發展。另一方面,對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅,相對于中國目前開征的印花稅而言,能更好地體現稅收征管的量能原則和公平原則。因此,我們建議,對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅的同時,降低或取消證券交易印花稅,降低交易成本。

從實踐上講,對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅,可能會對市場造成短期不利影響。臺灣事件只是個案,世界上大多數國家,包括美國、澳大利亞、德國、日本、印度在內的很多國家,并沒有因為資本利得稅的征收而發生股市暴跌,而只是放緩了增速。這個問題有點類似中國1999年恢復對個人銀行存款利息征收個人所得稅的情況。因此我們認為沒有必要過多擔心。

鑒于中國目前資本市場的發展水平,從保護投資者的積極性出發,對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收個人所得稅,具體操作上可考慮,對長期投資(超過1年的投資)的利得適當降低稅率,給予一定優惠,以促進資本市場的穩定和發展。另外,對于個人來說,如果投資損失超過了投資收益,凈損失可以被利用在其他所得稅的減免中,剩余的投資損失還可以歸入下一年繼續用來計算下一年的資本利得凈值。

2.對個人投資者投資股票獲得股息、紅利所得,實行免稅或抵免制度。一種方法可以比照企業所得稅,股息在企業環節征收企業所得稅,對個人投資者獲得的股息、紅利所得免征個人所得稅;另一種方法,股息在企業環節征收企業所得稅,在股東繳納個人所得稅時予以抵免已繳納的企業所得稅。兩種方法都有利于吸引個人資本長期留存企業用于生產發展;并且避免了股息經濟性重復課稅,也可以保持所有投資人的稅收負擔基本一致。當然第一種方法實施比較簡單,操作方便,但不利于提高公民的納稅意識,也由于免稅范圍較廣,容易造成稅款流失。第二種方法計算比較復雜,征管難度較大一些,但是可以保證個人所得稅正稅,保證其調節作用的充分發揮,維護社會安定。從目前情況來看,采取第一種方法比較可行。第一,企業所得稅和個人所得稅同步,稅負公平;第二,比較符合中國目前稅收征納水平。

參考文獻:

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[5]雷根強,沈峰.股息所得稅的改革思路、發展動態及政策啟示[J].稅務研究,2008,(12).

篇6

――先鋒基金創始人博格爾

假如你投資方案的決定面臨兩個選擇：

第一個，你委托基金幫你投資股票，如果投資虧損了的話損失由你承擔，如果盈利的話利潤也都是你的。但是無論盈虧，基金只是收取你資產2%的年管理費；

第二個，同樣，你委托基金幫你投資股票，虧損時你還是承擔全部損失。但是如果你長期盈利的話，基金要求你交出全部財產的70%給基金公司作為管理費，你自己可以留下30%的財產。

面對這兩個投資理財決定，你考慮如何選擇？不管怎么說，基于人類的良知和最起碼的公平，第二個投資方案實在就像搶劫！我們投入本金并承擔100%的風險，卻只能分得30%總財產，而基金公司完全不用承擔任何投資損失的風險，卻要分擔盈利后總財產的70%，實在是匪夷所思的方案。

好在還有第一個方案正是現在通行的基金公司收費方案。

不過先不忙決定采用哪個投資方案，等看完原創的湯姆和杰克的投資基金故事再做決定吧。

湯姆和杰克是好朋友，兩個人在美國同一所大學金融專業畢業，隨后進入了同一家大型跨國公司，兩個人對富裕的中產階級生活都很滿意。

一天湯姆邀請杰克來自己的家里做客，在湯姆家陽光明媚的小院里，兩人開心聊天。

湯姆輕輕地喝了一口咖啡：“杰克，你看生活多美好啊，我們在自己的庭院悠閑地享受溫曖的午后陽光。希望將來我們退休后仍然可以這么享受生活，我覺得我們應該從收入中拿點錢出來為退休投資。”

杰克微笑：“對，準備養老金越早越好，我覺得應該投資成本低廉的指數基金……”

湯姆重重地把咖啡杯放到桌子上，吃驚地瞪大了眼睛：“杰克，你把學到的投資技巧都忘了嗎？把錢投資在完全不需要技巧的指數上？那種都能干的投資能讓我們賺錢嗎？”

杰克：“現在美國很多指數基金的每年管理費只有0.2%（中國是0.8%～l%），而主動管理股票型基金平均收費2%（中國為1.5%～2%）。況且，指數基金基本不需頻繁買賣股票，而主動管理的基金則需要經常買入基金看好的股票，賣出他們不看好的股票。這些稅收和交易傭金每年至少也有0.5%～1.5%呢。”

“哈哈……”湯姆爽朗的笑聲打斷了杰克的分析，“杰克，你太小氣了，那不過是最多一共3%的費用而已，相對有時一年百分之幾十的收益，那算得了什么。”

杰克的表情逐漸嚴肅了：“湯姆你必須明白兩件事情，這是很嚴肅的話題。第一個問題是雖然有時候基金可賺百分之幾十，但是從長期來看不會有這么高的收益。說白了吧，股票的投資收益歸根到底不是靠基金經理慧眼識珠創造的，而是來自企業的利潤，來自國家經濟的增長。所以就像美國這樣經濟強盛的國家，擁有大量一流的全球性公司，在這樣的股市上能平均每年有10%的投資業績就很不錯了……”

湯姆若有所思：“好吧，可能是我對股市太樂觀了，你剛才說有兩個嚴肅的問題，第二個問題是什么呢？”

杰克：“第二個問題是，長期看所有主動投資基金的平均收益正好等于指數的收益，這是基本的加減法就可以弄明白的問題，不同的是主動投資的基金收取的費用更高，實際上等于拿走了本就該屬于我們自己的財產啊。”

湯姆：“杰克也許你是對的，但是我還是決定投資給主動管理的基金，我想總會有些基金的表現比市場好一些吧。”

杰克：“或許有吧，問題是湯姆，我們是為了退休而投資股票的，指數的業績實際是國家各個行業未來的平均成長帶來的收益，主動管理的基金則必須是基金經理能長年一直挑到好股票才能超越指數。國家的經濟成長和某個基金經理的個人能力，哪個更可靠呢？”

湯姆：“你差點說服了我，但是我還是要投資主動管理的基金，我畢竟也只不過每年多支付了2%的管理費，就算加上基金買賣股票的大約1%的稅費，這些是隱含的持有成本。我不過多交了3%的費用而已啊，我覺得這不是關鍵……”

談話之后，湯姆和杰克決定各拿出10萬美元投資，湯姆投資主動管理的基金，基金管理費和隱藏的股票買賣成本一共3%。杰克投資的指數基金，年管理費為0.2%。

假設兩個人幸運地趕上了股市最風調雨順的50年，股市年均獲得了10%的上漲（大多數股市都得不到這么高收益），意味著股市在50年內上漲了117倍！

不過兩個朋友的境遇不太相同，由于湯姆不可能在50年內每年都選中能給他帶來超越指數業績的基金，他的基金收益實際和指數差不多。股市年化平均收益10%，考慮到交易的成本，湯姆投資回報平均是7%，而杰克的投資回報平均是9.8%。

開始一些年，湯姆偶爾比杰克收益好，但是越往后，湯姆越沮喪地發現他的財產和杰克的財產相差越來越遠。盡管有心理準備，50年后湯姆還是被投資的結果徹底震驚了！

湯姆投資50年后，當年10萬美元資產復利增長為294.57萬美元，還算不錯。杰克更好，10萬美元資產增長到了1071.81萬美元，成為千萬富翁！湯姆的資產竟然只有杰克資產的27.5%，也就是不到1/3！

用杰克的話說：“湯姆70%以上的財產被用來給基金公司交管理費了！而萬一投資虧損了風險也全部由湯姆來承擔！”

湯姆看到50年后的投資結果懊海不已，不過湯姆已經垂垂老矣，這個時候也沒有辦法了。

現在，回到最開始討論的那兩個投資方案的話題，方案一：收取2%的管理費（加上隱藏的交易稅費成本大約3%）；方案二：把你總財產的70%作為管理費。看起來前者公平厚道，后者匪夷所思。但是想想湯姆和杰克的故事，這兩個方案并沒有實質的不同。

在投資理財領域，人們津津樂道的是復利可以創造財富增長的奇跡，而無人想到的是，成本費用也是可以復利的，這時復利變成“復利之惡魔”，有可能會吞噬人們一生50%以上的財產。

上面的故事表面很難理解，為何3%的總費用會在幾十年后讓財產損失掉70%？請記住這3%不是利潤的3%，是每年要收取總財產（本金）的3%作為費用，這就容易理解為什么有這么大的差異了。

湯姆和杰克的故事，是我在講座中為了說明成本控制的重要性而虛擬的情節，在實際投資理財生活中這樣的事情也是嚴峻的，其實股市長期保持10%的年化收益也不是容易的事情。

投資者在投資的時候必須明白的是，利潤和成本同樣重要，問題是不管買哪個基金公司的基金，未來的收益都是無法預測的，只有成本是確定的！或者說投資收益率的復利未必能實現，但是成本的復利一定會讓我們的資產隨時在損失。

中國人已經開始關注指數基金，但是目前的指數基金0.8%～1%的收費相比美國0.2%的收費標準還顯得過高。而一些基金投資大戶只在意一次性的基金申購贖回費，而沒有考慮股票型基金平均2%的管理費才是長期投資成敗關鍵。

篇7

我從來不認為中國股市有8000萬“投資者”，絕大多數人被稱為“股市參與者”更為妥帖，因為成為一個投資者，尤其成為一個成功的投資者是一件異常艱難的事，以我“投資成功的三個標準”而言，最終能達到投資成功這個目標的人不會超過1%。所以馬克·塞勒爾對哈佛的學生說了句令人沮喪的大實話：“你們幾乎已經沒有機會成為一個偉大的投資者！”

當北京正經歷26年以來最寒冷的冬天之際，軍儒先生從遙遠的地方致信，邀我為其大作再版寫個書評。慎重應承之后，尚未動筆，股市已在過去的40天，從絕望的2000點之下，升破2300點，露出些許的春色，也算是個好兆頭吧。

或許令人意外的是，我至今與軍儒尚未謀面，與圈中的一眾好友結識相仿，我們無意間讀到對方的文字，便認定了彼此的默契。在我不久前完成的《天南致金石計劃投資人書》中提到：“我遇見過從未謀面卻一見如故的人，也遇到過相識已久卻從未相知的人。”我與軍儒屬于前一種。

巧合的是，我們走上今天的投資道路，竟然是在不同的時空受到同一本書的啟示。我在1995年讀到了當時還是內部活頁的《巴菲特的道路》，后來正式出版譯為《股王之道》等，這是國內第一本較為完整介紹巴菲特投資思想的書籍。這本書當年啟發了一批互不相識、遠隔千里的年輕人，令他們走上投資的大道。我的另一好友——中道巴菲特俱樂部創始人陳理先生也有幾乎同樣的人生經歷。

我的新書《規劃財富人生》也剛付梓，常讀我文章的人一定知道投資成功的兩條道路：“一是成為巴菲特那樣的人；二是找到像巴菲特那樣的人。”我對于自己新書的評語是：“ 這本書對于如何成為偉大的投資家或無太大幫助，但對于想達成財務自由的人或有啟發。”

多年以來我傾向于大眾應該走第二條道路，因為如果能取得投資成功，最終達到財務自由的境界，是否成為投資家并不重要。

這種建議令很多人失望，因為我知道很多人抱有成為巴菲特的愿望與決心，希望多學習一些投資的知識。而軍儒的這本《讓時間積累財富》恰好是可以滿足這種需求，令我們交相互補。

為了此次評論，專門從書架上找到該書初版翻閱，竟然發現以前閱讀時已有多處用筆勾勒，甚至注釋之處。從投資前的必備到投資方法的俱到、從價值投資的源起到具體公司的舉例剖析，多為作者本人的所思所悟，不是人云亦云之作。

篇8

2008年的股市重挫，令不少股民驚魂未定。如今，市場上稍有一些風吹草動，就像驚弓之鳥一般，忙著追進、殺出，生怕自己錯過良機，更怕自己再虧損一次。對于退休族而言，這樣的特點似乎表現得更為明顯一些。

不久前的一場投資報告會上，一位頭發半白的陳女士向現場嘉賓進行咨詢：“我從退休后就開始炒股，算算也有四五年了，可這兩年怎么就覺得自己不會炒股了呢?”

陳女士說，她看到2006年、2007年股市一路高歌，就忍不住在中途追加投資，當時上證指數在3500點左右。到了6000多點，她的市值翻番了，卻沒有全身而退，2008年一下抹去了以往的收益，她活活被股市給“套”牢了。“今年我做得也很差，剛開始漲的時候，我就拋了一半的股票，結果看到還在漲，就又重新買入，誰知道最近反而跌下來了。這股票好像就一直和我對著干。現在，我只好來聽聽專家的看法了。”

的確，正如陳女士所言，退休族在投資理財時會因為客觀原因影響心態，使操作變得更難抉擇。比如為了積累更多養老資金，會產生賺了還想賺的念頭，害怕錯失良機，又或者在股票下跌時，不忍心及時止損，怕拋在最低點。這些想法都有礙于做出理性的判斷。

專家指出，由于退休族的積蓄有限，在參與投資時就更要講究中長期眼光、遵守一定的投資紀律、依靠合理的配置分散風險等，以此保證穩穩地存到能富足退休的錢。若放任恐縣與貪婪，憑著自己的感覺投資，很容易“追漲殺跌”，讓苦心積攢的本金消失在資本市場中。

那么，在投資理財時，有哪些紀律需要遵守?又需要闖過哪些心理難關呢?

其實，想要真正克服心理上的恐懼與貪婪其實并非易事，我們必須借助一定的方法和工具，比如為自己制訂投資紀律，并切實遵守。

從2007年底股市下跌至今，市場變化可謂風云莫測。許多人因為無法忘記熊市的慘狀，在反彈剛剛開始時就匆匆離場，下定決心再不參與股市。結果，年初至今的一輪強勁反彈自然與他們無緣，過去的虧損也無法得以彌補。

而從高位抱住股票牢牢不放的人也未必有理想收益。2008年上證指數從6000點高位一路下行，直到1600多點，下跌幅度超過70％，即便如今反彈，都沒有回到當初的成本。如果投資者在高位買進后一直抱著不放，低位也沒有攤薄成本，現在肯定還是虧損。

以上兩者都是沒有一定的投資紀律或是沒有遵守投資紀律造成的。過去一個錯誤的決定，會給現在和將來的決定造成困擾。比如在股票一路下跌時沒有止損，那么如今一輪反彈過后，究竟要不要賣出呢?從低點反彈算起，已經升幅巨大，但從買入成本考慮，肯定還是虧損。抉擇自然兩難了。

相反的，如果回到從前，在股市跌幅達到20％時執行止損，在低位又能勇敢買進，那么現在應該已經把過去的虧損補上甚至賺錢了。

可見，投資紀律可以幫助我們在做抉擇時理性思考戰勝感性分析。而一旦根據個人特點制訂投資紀律后，就要切實履行，否則，所謂的紀律投資就是紙上空談，形同虛設，當然不會對投資產生任何有利作用。

專家指出，退休族在投資上有四大弱點，而遵守投資紀律，可以有效降低因此產生的錯判。讓我們一起來看看吧。

心理弱點1：害怕虧損卻又想賺大錢

大多數退休族屬于保守型投資者，因為收入比不過工作時，積蓄也會一點點消耗，所以對于可能蝕本的投資他們大多神經緊張，一些上了年紀的人還會因為虧錢茶飯不思、夜不成寐。但又因經濟條件等客觀因素的影響，退休族總會想著靠投資賺大錢。

孰不知，任何投資風險與回報都是成正比的，想要高收益自然要冒高風險，而選擇低風險或是接近零風險的投資，就不必奢望有多高的回報了。

對應策略：降低收益預期

建議退休族在參與投資前，先對自己的資產情況有個清楚的認識。如果是短期內的備用資金，那還是選擇穩妥的投資方式為宜，確保不虧損。而如果可以堅持長期投資，且可以承受一定虧損比例，那選擇股市也未嘗不可。

這樣先行選擇的好處在于降低我們的心理壓力，防止恐懼中跟著感覺走。根據自身風險承受力，選擇不同投資方式或配置高低比例的投資，是克服人性貪婪的重要一步。

選擇投資股市的退休族可以對個股和整體資金設個“離場收益率”，比如10％、15％等等，沒得越高不確定性自然越大，風險也就更大。如果投人股市的資金量較大，那么投資者不放做個劃分，比如40％做長期投資、20％短線操作、40％靈活機動，這樣的配置也不失為一種投資紀律。心理弱點2：做了資產配置，卻只關心其中一項

當我們做好了資產配置，卻還是會發生追漲殺跌的情況，這是為什么呢?

因為人的心理上會有這樣的弱點：喜歡關注某一種投資的表現。打個比方來說，如果股票最近漲得很好，那么即便你只是拿全部資金的20％炒股，也會格外關注，相反投資了80％的債券基金就會受到冷落。眼見股票價格蒸蒸日上，恨不得馬上賣了基金轉投股票。

一旦真的如此操作，不僅可能把錢丟進最后吹出的泡沫中，還可能失去原本穩定的收益，真是一個“雙輸”判斷。對應策略：別太在意單一投資情況

建議退休族綜合觀察各項投資的表現情況，并按照各自的配置比例算出加權收益率。比如股市投資20％、收益20％；基金投資20％、收益15％；債券投資60％、收益5％，那么綜合來看，整體收益率為10％。雖然數字并不高，但風險控制得很好，即便股市下跌，也無需太過擔憂。

需要提醒投資者的是，資產配置的比例會根據收益情況發生變化，比如股票漲得好，所在總資產的比例可能從20％上升到30％，此時就是一個獲利減倉的提醒了。投資者最好動態地保持各種投資間的相對平衡，獲利和控制風險兩不誤。

心理弱點3：

賠了不甘心，賺了又怕賣太早

投資紀律中，最重要的一條就是嚴格執行“停利、止損”。這雖然很難，但確實可以將犯錯概率大大降低。

一般波動較大的投資可以設20％左右幅度為停利、止損點，相對平穩的投資方式可設10％。從2008年的經驗來看，如果一20％時沒有止損，結果就是賠50％、60％甚至更高。

對應策略：設立停利、止損點

可能有人會提出，理論上可行的想法在實際操作中就是“下不了手”，特別對于止損，往往因為人們的一線希望而打消念頭。其實，只要想到資產配置，我們的心態就會好些。例如我們將股票和債券的投資比例定在3：7，假設債券投資收益率為5％，那么當股票出現11.7％的虧損時，整體資產收益虧損可以持平，而即使股票市值下跌20％，整體的虧損也只是2.5％。這樣想來，止損自然不那么可怕了。

心理弱點4：別人的股票飆升，很想跟進

當股市轉好，人人都想從上千只股票中挑出最牛個股，聽說別人的股票飆升就會忍不住一頭栽進去，誰料這一跳往往成了最后一只為人抬轎的老鼠。

對應策略：設立合理報酬率

篇9

[關鍵詞] 股民 股票投資 右側交易法 實戰意義

入世以來,中國股票市場日益向縱深發展,股民隊伍越來越龐大。在股海淘金中,投資者實戰經驗的積累固然必不可少,但科學的投資方法的運用尤顯得十分重要。目前,分散投資法、攤平成本法:以靜制動操作、三成漲跌法等不少投資方法已為廣大股民熟知并運用,并給股民投資帶來實實在在的收益。本文將探析一種確保投資者降低風險的較為實用的投資方法――右側交易買入法(以下簡稱右側交易法)。

一、右側交易法的緣起及其內涵

依據投資的趨勢分析理論,證券市場上股票價格運行波動的方向即運行趨勢不外乎三種,即上升方向趨勢、下降方向趨勢和水平方向趨勢。由于中國股市目前實行的是做多才能盈利的交易規則,使得股民更多地是在股票下跌中尋找最低點買入機會以便獲得盈利,從形態理論來看,多表現為左側交易法,比如在一個V形態的下跌途中,多半是左面買入,而等待右面上漲時賣出,不少機構投資者也稱道此交易法則。但是,仔細分析,左側交易法就是在下跌途中不斷猜底,并抄底的交易方法。這種方法,在牛市上行趨勢下中途換擋時使用沒有多少風險,可是,在熊市中這種交易法完全不具備操作的安全性,一是因為跌無止境,看似抄底買入仍難免被套;二是短線投機者眾多,買入后的最佳賣點往往稍瞬即逝,很難捕獲,尤其在諸如2008年的股災中用左側交易,股民將遭遇投資收益的“滑鐵盧”。

以上可見,所謂左側交易,也叫逆向交易,其特點是,在價格抵達或者即將抵達某個所謂的重要支撐點或者阻力點的時候就直接逆向入市,而不會等待價格轉勢。在熊市中,這種交易自然難以避免虧損。 因此,不少理性投資者采用了與之對應的右側交易法來進行穩健的操作。

所謂右側交易。就是投資者在一只股票真正見底并走出“V型”底,“W底”或“頭肩底”形態時,在圖形的右側選擇介入以實現盈利目的的一種交易方法。這是一個能持續戰勝市場的法則。

二、右側交易法的實戰意義

實戰中的右側交易法,主要有以下積極作用:

1.降低投資者股本縮水和虧損的風險。投資者在中國A股市場中,成功的要素取決于選擇何時進場,也就是時間要素第一。在股價上升通道中,在快速揚升前介入都是合適的。然而在熊市,何時進場就顯得十分關鍵,對投資者股本的影響也很大。因為一個熊市的初級階段,普通人根本無法判斷這個熊市到底是“一般熊市”(指數下跌30%)、“大熊市”(指數下跌40%)或“股災”(指數下跌超過60%)。如果是左側交易法,在下跌階段買入,難以先知先覺知道底部在哪里,一旦猜錯,指數繼續下跌,那么本金就會大大縮水。假設買進的倉位被套牢5%～10%,而這時候底部的確形成,開始翻轉上升,則也要等指數上漲6%～12%才能回本,就是說,賺錢也得等彌補前期的虧損才行。可是,采用右側交易法則不然,因為介入的時候,底部已經探明,因而基本沒有股本縮水和虧損的風險。

2.增進投資者盈利的機會和能力。在股票K線“V型”底,“W底”或“頭肩底”圖形態右則買入的投資者,根據反轉形態理論,其形態頸線突破后的最低理論升幅應該是圖形態底部到頸線的垂直距離,因此,投資者只要耐心持股不動,就會獲得預期的收益率。

過去幾十年中收益率排名前100名的基金,幾乎都是右側交易法的有效執行者。從60年代杰克催佛斯基金,到70年代彼特?林奇的麥哲倫基金,到80年代～90年代歐尼爾的新美國成長基金,成功均來自于右側交易法。

3.右側交易法易于鼓舞投資者信心。右側交易法一般是用在下跌市的尾聲,尤其是熊市的盡頭。漫漫熊途中,由于投資者經歷了一波又一波的股價殺跌,其投資信心遭受巨大的打擊,經歷了從悲觀嘆息、到失望再到絕望的心路歷程,此時采用右側交易法,能讓投資者擺脫恐懼,看到賺錢的契機,這對于恢復長期熊市中投資者的信心自然會起到十分重要的作用。

總之,右側交易就是做趨勢的跟隨者而不是預測者,是一種上佳的投資策略,具有重要的實踐操作意義。

三、運用右側交易法應該注意的問題

右側交易法運用中,應該注意以下問題:

1.右側交易法其運用的前提是股票下跌后探出底部,并且股票K線在底部出現具備右側交易的“W型”等反轉形態。如果在行情下探到某一價位,股票運行做“W型”等反轉形態失敗,則右側交易法不宜實施,因為此時股票長期或中期底部并未真正出現還有向下時運行空間。

2.如果真正的底部探明,右側任何時機介入都是可以的,但現實投資中,做底部一般非常復雜與艱難,且反復無常,所以科學的右側交易介入時機必須是W型”等反轉形態真正確立,其標志是股票價格突破頸線的3%或站上頸線位3個交易日。

3.股票底部走勢做圓弧底形態一般需要較長時間,因此,右側交易法在這里表現為圓弧底形態右側任一點位買進應該都能去的投資收益。

4.左側交易并非一無是處,在短期趨勢中,其操作價值不能否認。而右側交易法在中長期趨勢中,更具積極實戰意義。

綜上所述,投資的真諦在于獲利,因此,除了投資風險的防范外,如何選擇更佳的投資方法提高盈利水平顯得十分必要,尤其是在長期熊市下跌市道里,右側交易法實乃是這樣一種較為理想的實戰技法。

參考文獻:

[1]吳曉求:《證券投資學》[M].人民大學出版社,2009.2第三版

[2]鄭忠:《證券投資實務》[M].高等教育出版社,2002.7.第一版

篇10

1.存款、國債等安全性強的投資工具現狀分析

銀行存款和購買國債是我國養老保險基金主要的投資方向，占到整個投資金額的一半以上。在養老保險制度設計之初，由于新生制度的不穩定性，社會經濟環境的復雜性以及對于未來制度運行缺乏足夠認識的未知性，確實應該優先考慮基金的安全性，切實做好基金的“保底”工作。然而，經過了近20年的發展和探索，社會保障制度建設已經相對成熟，初步完成了養老保險基金運營的頂層設計，對于社會經濟的變化，對于我國投資環境的了解，對于制度建設的認識已經有了更加充分的認識了解。所以應該建立一種基金投資與社會的聯動機制，使基金的投資應該根據我國各方面環境的變化做出適應性的回應和調整，而不是一直堅守著養老保險金最初在各個投資內容上的比例限度。對比我國近年部分年份的國債五年期利率，銀行一年期存款利率和當期通貨膨脹率可見定期存款和國債，在大部分的年份跑不贏通貨膨脹率。在這種投資狀況下，一半以上的社保基金連保值的最基本要求都保證不了，我們怎樣提高人們對于社保制度的認可度和對政府投資的信任感？定期國債與定期存款流動性較差，難以抵御養老保險金支付的變化和高峰，如果放棄存儲，為滿足人民的信任而匆忙變現，那么0.4%左右的活期利率更是使養老保險基金總量遭受巨大的損失。在中國老齡化加速的進程中，養老保險基金在此種投資工具中自身難保，我們不禁會對養老保險支付制度能否持續性運行產生懷疑。

2.股票債券等收益性強的投資工具分析

由于股票、證券等金融工具的風險較大，國家對于股票等高風險性金融工具的投資比例有嚴格的限制，從我國實踐來看，近年來股票投資占投資總額的20%左右。近幾年，對于國家是否應該放松對社保基金投資的限制，增加基金投資于股市的比例，外界對此有激烈的爭論。有人說，中國的股市指數已接近觸底，社保基金進入股市必將能活躍資本市場并取得巨大的收益，并進行了嚴密的邏輯分析。但筆者認為，養老保險基金的大舉入市并非明智之舉。從2008-2011年，社保基金投資股市年均虧損近167億元。養老保險基金不應大舉進軍股市原因如下：一是中國股市不僅依托于本國的經濟發展和政策執行，更會受到國際經濟環境變化的影響，并且后者的風險大小和影響程度往往難以預料。政府對政策的變化會對股票市場產生影響，例如股票印花稅的實行，在一段時間內，股市行情都存在下滑狀態。08年席卷世界的金融風暴雖然在我國政府的正確領導下對我國的經濟影響與他國相比減弱不少，但是股票市場從最高點一路下跌，約10年時間套牢多少民眾痛不欲生，盡管有人認為此次低迷期正好是社保基金逢低入市的耗時間，但是我們并不知道股市何時才能迎來新的增長周期。二是養老保險基金資金數目數千億之巨大舉入市肯定會給大盤造成不小的波動，當大筆資金獲利撤離時更會引起某種股票大幅下跌的狀況，賺著民眾的錢為民眾養老，并且不知多少人會多少家庭經濟狀況受到重創，實是將雞蛋從一部分人的籃子中移給另一些人，價值的創造性程度小，價值上的轉移程度大，缺乏普惠性和真正的收益性。三是股票市場風險控制難。股票市場的跌漲情況十分不穩定，并且在環境變化的影響下還會出現大漲大跌的狀況，與此同時，低迷期何時過去無法預測，養老金需要保持一定的流動性，如果為應急在低迷期撤離資金，那么巨大的虧損將難以填補，如果堅持等到牛市翻身，那么時間長短不能計算，將沒有足夠的現金支付養老金。可見，如果放松養老金基金對于股市投資的限度，將很容易形成上述進退兩難的境地，造成無法挽回的損失。

二、我國養老保險基金投資實體經濟可行性分析