民間融資方法范文

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篇1

關(guān)鍵詞：小額貸款公司；正規(guī)金融；中小企業(yè)；融資

中圖分類號：F832.44文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1007-4392(2008)03-0064-03

一、廊坊市小額貸款公司的運(yùn)作模式分析

(一)廊坊市小額貸款公司的設(shè)立情況

河北省廊坊市地處京津之間,依托京津,接受京津輻射和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)好,民間融資活躍,然而融資難問題長期得不到解決,制約了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。據(jù)人民銀行霸州市支行測算,霸州市中小企業(yè)資金缺口每年都在10億元以上,這個(gè)市的民營企業(yè)及個(gè)體工商戶中和銀行有信貸關(guān)系的不到20%?？h域中小企業(yè)及個(gè)體工商戶融資難,導(dǎo)致民間融資十分活躍。有關(guān)部門估計(jì),霸州市民間融資每年都在5億元以上。

在學(xué)習(xí)山西平遙試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,2006年8月,霸州“萬利通”小額貸款公司在政府主導(dǎo)下掛牌運(yùn)營。一年時(shí)間,累放貸款5.8億元,接待客戶4000多戶,重點(diǎn)支持了中小企業(yè)、個(gè)體工商戶和農(nóng)戶的應(yīng)急資金需求。在“萬利通”模式引導(dǎo)下,廊坊轄內(nèi)小額貸款公司已發(fā)展到15家小額貸款公司。截至2007年9月末,這15家小額貸款公司(見下表)注冊資金6.37億元,累放貸款1672筆,9.7億元,有力地支持了1121個(gè)企業(yè)、農(nóng)戶及個(gè)人。

(二)廊坊市小額貸款公司運(yùn)作模式

1.霸州“萬利通” 小額貸款公司模式。霸州市“萬利通”小額信貸公司于2006年8月開業(yè),由個(gè)人出資5000萬元,經(jīng)霸州市工商局批準(zhǔn),實(shí)行“只貸不存”,一般貸款執(zhí)行月利率1.5%,但對貸款不到10天的客戶,執(zhí)行1.8%的利率。據(jù)企業(yè)主反映,因其貸款辦理快捷,能夠幫助企業(yè)抓住商機(jī),1.8%的利率也可以接受。在廊坊,類似模式的有銀邦、琨博2家小額貸款公司。

2.三河“中安信業(yè)” 小額貸款公司模式。“深圳市中安信業(yè)集團(tuán)公司”(以下簡稱：中安信業(yè))是深圳市第一家面向個(gè)人、私(民)營小企業(yè)主提供小額貸款服務(wù)的金融服務(wù)公司。只要按規(guī)定交納一定費(fèi)用,便可獲得貸款支持。雖然融資成本比銀行抵押貸款高,但其快捷、方便,手續(xù)簡單的方式很受市場歡迎。2007年3月,中安信業(yè)在廊坊三河市設(shè)立分公司,開展小額貸款業(yè)務(wù)。中安信業(yè)主要是針對上班族的“薪”貸業(yè)務(wù),貸款不需抵押,額度跟個(gè)人固定工資收入有關(guān),最低1000元,最高10萬元,只要在職工作6個(gè)月以上的人便可申請,最長可貸18個(gè)月。申請時(shí),個(gè)人需提供身份證明即身份證或戶口本、工作證明(名片或工作證或勞動(dòng)合同)和住址證明,同時(shí)提供繳納3個(gè)月以上的水電費(fèi)、燃?xì)赓M(fèi)、物業(yè)管理費(fèi)、電話費(fèi)、網(wǎng)費(fèi)等清單中的一種,以及近6個(gè)月以上的銀行工資清單。

3.三河“興達(dá)” 小額貸款公司模式。興達(dá)小額貸款公司也設(shè)在三河市,注冊資金1億元,2007年3月10日開業(yè)。其支持對象以興達(dá)集團(tuán)的中小客戶為主。據(jù)了解,興達(dá)集團(tuán)下轄房地產(chǎn)、建筑、服務(wù)業(yè)十余個(gè)子公司,其日常業(yè)務(wù)往來的中小客戶約200多個(gè)。這些中小企業(yè)與興達(dá)集團(tuán)有多年的業(yè)務(wù)往來,他們的資信狀況、資金實(shí)力興達(dá)集團(tuán)都比較熟悉,因此,在為這些企業(yè)融資時(shí),可以做到方便快捷。類似模式在廊坊還有匯欣、華泰兩家小額貸款公司。

(三)廊坊市小額貸款公司主要特點(diǎn)

1.個(gè)人出資,只貸不存。這與央行試點(diǎn)的小額貸款公司一致。只貸不存,是小額貸款公司建設(shè)中必須遵守的游戲規(guī)則,這是央行總結(jié)過去“基金會”大量吸收群眾存款、引發(fā)社會風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)作出的。廊坊的小額貸款公司都遵循了這一原則,所以沒有引起任何社會問題。

2.廊坊市小額貸款公司在借鑒央行小額貸款組織試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,把服務(wù)目標(biāo)鎖定在本區(qū)域的中小企業(yè),在財(cái)務(wù)上追求可持續(xù)發(fā)展。如霸州“萬利通“小額信貸公司的45筆貸款中,只有兩筆是貸給了用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的農(nóng)戶,其余43筆都貸給了農(nóng)民創(chuàng)辦的企業(yè)和個(gè)體工商戶,這是與央行試點(diǎn)的小額貸款組織模式不同的地方。我們認(rèn)為,央行試點(diǎn)的小額貸款公司適用貧困地區(qū)弱勢群體,廊坊小額貸款公司模式適用發(fā)達(dá)地區(qū)形成規(guī)模的企業(yè)。央行試點(diǎn)小額貸款組織服務(wù)對象是農(nóng)民,貸款額度小,一般幾千元到1―2萬元；廊坊小額貸款公司服務(wù)對象是中小企業(yè),額度在幾萬元到幾百萬元。

3.在貸款方式上,廊坊市小額貸款公司主要有信用貸款、抵(質(zhì))押和擔(dān)保等形式。中安信業(yè)以小額、信用貸款為主,但其利率加上手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi),利息較高。其余已開業(yè)的13家小額貸款公司則主要是抵押和擔(dān)保貸款。

4. 廊坊市小額貸款公司是自負(fù)盈虧、市場化運(yùn)作。一般是救急型、短平快的融資,也向有特色、有潛力的產(chǎn)業(yè)和龍頭企業(yè)發(fā)放貸款,單筆貸款金額不得超過注冊資本金的5%,在基準(zhǔn)利率4倍以內(nèi)運(yùn)作,在經(jīng)營范圍上不準(zhǔn)跨縣(市)經(jīng)營。

二、廊坊市小額貸款公司的經(jīng)濟(jì)作用

(一)促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展

以霸州市為例,霸州市中小企業(yè)資金缺口每年都在10億元以上,而霸州“萬利通”小額貸款公司成立以來投向個(gè)體工商企業(yè)的貸款占到資金缺口量的73%,有效緩解了部分個(gè)體工商企業(yè)及農(nóng)戶的資金需求壓力,促進(jìn)了縣域私營企業(yè)及“三農(nóng)”的發(fā)展,產(chǎn)生了良好的社會及經(jīng)濟(jì)效益。

(二)彌補(bǔ)了正規(guī)金融服務(wù)的不足

小企業(yè)融資往往時(shí)間急、周期短,由于正規(guī)金融的各種規(guī)定,很難如愿以償?shù)玫劫J款,因此失去了很多商機(jī)。有了小額貸款公司,這樣的問題就迎刃而解。如某金屬有限公司經(jīng)營鋁錠,急需購進(jìn)鋁錠30噸,但資金差100萬元,在任何一家金融機(jī)構(gòu)都無法當(dāng)天取得貸款,萬利通公司了解情況后,當(dāng)即給予100萬元貸款支持。

(三)有助于防范貸款風(fēng)險(xiǎn)

由于借貸雙方同處一地,地緣和業(yè)緣的優(yōu)勢使放貸人對貸款對象的信息了如指掌,能把握放貸機(jī)遇,并在貸中和貸后進(jìn)行不同程度的持續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤,可將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小。

(四)有助于社會誠信體系建設(shè)

小額信貸公司完全用市場機(jī)制從事金融活動(dòng),集中體現(xiàn)在以信用關(guān)系為基礎(chǔ),以充分利用市場機(jī)制為導(dǎo)向,方便、快捷、服務(wù)靈活和動(dòng)態(tài)的跟蹤、監(jiān)督等方面。誠信是企業(yè)的生命線,這些貸款可以使不能得到銀行貸款支持的企業(yè)得以成長壯大,逐步積累信用,在企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模后,及時(shí)進(jìn)入國有商業(yè)銀行信用評估體系,順利得到銀行支持。

三、廊坊市小額貸款公司存在問題

(一)合法身份和有效監(jiān)管問題

由于小額貸款公司不屬于金融機(jī)構(gòu),由試點(diǎn)成立的地方政府各部門聯(lián)席的管理辦公室監(jiān)管,但這個(gè)管理辦公室不具有行政主體資格,監(jiān)管也容易形式化。最近央行和銀監(jiān)會正在達(dá)成共識,七家試點(diǎn)小額貸款公司有望“轉(zhuǎn)正”,并將試點(diǎn)擴(kuò)大到全國31個(gè)省、市,廊坊小額貸款公司不是央行試點(diǎn),能否納入金融監(jiān)管部門監(jiān)管還沒有政策依據(jù),可能造成實(shí)際監(jiān)管的乏力。

(二)新成立的農(nóng)村微型金融機(jī)構(gòu)占盡天時(shí)、地利,小額貸款公司前景不容樂觀

隨著銀監(jiān)會《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》和《貸款公司管理暫行規(guī)定》的出臺, 6個(gè)試點(diǎn)省(區(qū))共核準(zhǔn)36家新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)開業(yè),由于業(yè)績良好,銀監(jiān)會決定將試點(diǎn)向全國31個(gè)省份推廣。2007年3月,擁有3.6萬個(gè)儲蓄營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的中國郵政儲蓄銀行揭牌,村鎮(zhèn)銀行、郵政儲銀行相對于小額貸款公司具有三大優(yōu)勢：機(jī)構(gòu)設(shè)立具有明確的法律規(guī)定,身份明確；比小額信貸公司準(zhǔn)入門檻更低；可以吸收公眾存款。這三大優(yōu)勢可能對小額貸款公司產(chǎn)生沖擊。

(三)正規(guī)金融業(yè)務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施不能惠及小額貸款公司,制約了小額貸款公司業(yè)務(wù)的發(fā)展。

因?yàn)椴粚儆诮鹑跈C(jī)構(gòu),按照行業(yè)規(guī)則各種批發(fā)資金、同業(yè)拆借再貸款業(yè)務(wù)都不能享受,公司資金來源方式單一,后續(xù)資金嚴(yán)重不足,難以擴(kuò)大貸款覆蓋面,進(jìn)而影響其應(yīng)有作用的充分發(fā)揮。

(四)風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱,極易誘發(fā)暴力還貸等其他社會問題

在設(shè)立小額信貸公司時(shí),央行試點(diǎn)和已經(jīng)開始實(shí)踐的地方都明確要求貸款公司建立準(zhǔn)備金制度和風(fēng)險(xiǎn)保障基金等風(fēng)險(xiǎn)控制措施,但目前小額貸款公司仍然沒有建立具體的規(guī)章制度和實(shí)施辦法。特別是部分試點(diǎn)公司單筆貸款金額較高,這將進(jìn)一步加大小額貸款公司的信貸風(fēng)險(xiǎn)。雖然公司資金主要為民營企業(yè)家所有,產(chǎn)權(quán)明晰,發(fā)生信貸風(fēng)險(xiǎn)不至于造成擠兌風(fēng)波,也不會由此引發(fā)更大的社會風(fēng)險(xiǎn)。但是從廣義角度看,任何形式的信貸風(fēng)險(xiǎn),都是社會風(fēng)險(xiǎn),這是政府和民營企業(yè)都不愿看到的。而防止信貸風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,可能誘發(fā)暴力還貸等新的社會問題。

四、發(fā)展小額貸款公司的對策建議

(一)盡快制定相關(guān)法律,明確小額貸款公司的法律地位

國家應(yīng)針對小額貸款公司發(fā)展的實(shí)際情況,盡快制定相關(guān)的法律法規(guī),明確小額貸款公司的法律地位,給予其發(fā)展的法律環(huán)境,使其合法化、公開化和規(guī)范化,并納入到農(nóng)村金融體系中加以監(jiān)管。

央行和銀監(jiān)會已經(jīng)達(dá)成共識,對于央行試點(diǎn)的小額貸款組織可以轉(zhuǎn)正,目前進(jìn)入行文階段。而不是央行試點(diǎn)的小額貸款公司,建議比照央行小額貸款組織試點(diǎn)轉(zhuǎn)正的條件,納入國家金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管系統(tǒng)。在國家沒有出臺辦法之前,已經(jīng)進(jìn)行試點(diǎn)的地方政府可以先出臺地方性法規(guī)。

(二)將小額貸款公司發(fā)展納入到規(guī)范化軌道

發(fā)展小額貸款公司可分兩步走。第一步是給予從業(yè)資格先發(fā)展,小額信貸組織由于不吸收公眾存款,受信貸風(fēng)險(xiǎn)影響最大的就是組織本身,不會引發(fā)諸如擠兌等公眾事件,所以在市場準(zhǔn)入方面,可以相對寬松一些。建議針對業(yè)務(wù)范圍、風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)以及對公眾影響的不同,合理確定小額貸款公司的市場準(zhǔn)入條件,包括注冊資本金、高級管理人員、會計(jì)財(cái)務(wù)制度、內(nèi)部控制等方面。第二步是待發(fā)展起來后規(guī)范,經(jīng)過幾年發(fā)展,對經(jīng)營良好的小額信貸公司可從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)審請批發(fā)資金,以維持其發(fā)展,待進(jìn)入成熟階段,逐漸放開其在本區(qū)域的存款業(yè)務(wù),并接收金融機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管。目前要探討把小額貸款公司納入人民銀行的金融統(tǒng)計(jì)體系,并接入人民銀行征信系統(tǒng),使其逐步步入正規(guī)。

(三)加強(qiáng)小額貸款公司風(fēng)險(xiǎn)控制意識教育

目前,小額貸款公司經(jīng)營管理的風(fēng)險(xiǎn)意識還比較薄弱,容易因偏好貸款規(guī)模的擴(kuò)張和市場份額的增長而忽視資本占用和風(fēng)險(xiǎn)管控。這種狀況必須給予高度重視,有關(guān)部門要采取有效措施,幫助小額貸款公司建立健全以資本管理為核心的約束機(jī)制,樹立“成本可算、利潤可獲、風(fēng)險(xiǎn)可控”的經(jīng)營理念,實(shí)現(xiàn)由外延擴(kuò)張為主的粗放型增長方式向以內(nèi)涵提高為主的集約型增長方式轉(zhuǎn)變。堅(jiān)持商業(yè)化、市場化的發(fā)展方向,以較高的利率去覆蓋貸款的交易成本和交易風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)防因初期對風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期不足,誘發(fā)暴力催貸從而影響社會穩(wěn)定的事件發(fā)生。

(四)因地制宜、實(shí)事求是地推廣小額貸款公司這種融資模式

廊坊小額貸款公司的融資模式有效滿足了當(dāng)?shù)卣?guī)金融所不能覆蓋的中小企業(yè)的融資需求,在一定程度上解決了縣域資金缺口問題。這一做法已得到省政府的充分肯定。建議在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好、較發(fā)達(dá)的縣域地區(qū),鼓勵(lì)有實(shí)力的個(gè)人出資組建小額貸款公司,彌補(bǔ)正規(guī)金融的不足。應(yīng)當(dāng)注意的是,為了防止信息不對稱而引發(fā)貸款風(fēng)險(xiǎn),小額貸款公司只能在自身基礎(chǔ)上滾動(dòng)發(fā)展,不能通過外部力量(例如吸收存款、集資等)做大做強(qiáng)。同時(shí),應(yīng)嚴(yán)格把小額貸款公司的服務(wù)對象限定在本地域。

篇2

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資效率；模糊綜合評價(jià)；實(shí)證分析

一、陜西省中小企業(yè)各融資方式的比較

中小企業(yè)融資方式分為內(nèi)源融資、股權(quán)融資、債權(quán)融資、融資租賃、民間借貸。本文選取五個(gè)典型因子，包括融資成本、資金利用率、融資風(fēng)險(xiǎn)、融資機(jī)制規(guī)范度、融資主體自由度、資金清償能力。

1.融資成本

融資成本與融資效率成反比，融資成本高則融資效率低。對于融資成本來說，內(nèi)源融資的融資成本是所有融資方式中最低的，其機(jī)會成本構(gòu)成其使用成本。股權(quán)融資的資金成本在各種融資方式中是最高的。因?yàn)橛卸惗苄?yīng)，債權(quán)融資的成本比股權(quán)融資低，而民間借貸的利率則要高于這兩者。融資租賃則因融資手續(xù)簡便快捷，降低了交易成本。因此，我們將各融資方式的資金成本影響融資效率的隸屬度高低確定如表1。

2.資金利用率

從資金利用率考慮融資效率，要分兩個(gè)方面來看。

第一，資金的到位率

資金到位率高，則相應(yīng)的融資效率就高。五種融資方式中內(nèi)源融資的資金到位率是最高的，而股權(quán)融資與債權(quán)融資的資金到位率相當(dāng)。在融資租賃中，資金到位率較高。而民間借貸一般到位率要低于融資租賃。

第二，資金的投向

債權(quán)融資在資金投向方面比股權(quán)融資要好一點(diǎn)。內(nèi)源融資的資金投向則與債權(quán)融資類似，即利用較為充足。而在融資租賃中不會產(chǎn)生資金的閑置。民間借貸的資金的投向非常明確。因此，我們將各融資方式的資金利用率影響融資效率的隸屬度高低確定如表1。

3.融資風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)源融資和股權(quán)融資由于不需要償還本金，但股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)要高于內(nèi)源融資。債權(quán)融資相對于前兩者而言，則到期必須如數(shù)償還，一旦不能如數(shù)償還，則會面臨喪失信譽(yù)，失去市場等風(fēng)險(xiǎn)。在融資租賃方面，租貨公司一旦發(fā)現(xiàn)承租人的經(jīng)營狀況不佳時(shí)就可以收回設(shè)備、降低風(fēng)險(xiǎn)。民間借款一般都是短期性的，一旦不能按期歸還，則面臨著高額的利息成本，因而其融資風(fēng)險(xiǎn)較高。因此，僅考慮融資的風(fēng)險(xiǎn)，各融資方式的融資效率高低的隸屬度如表1。

4.融資機(jī)制規(guī)范度

融資機(jī)制規(guī)范度也可以說是資金市場的成熟度。股權(quán)融資的機(jī)制規(guī)范度，較以金融系統(tǒng)為主題的債權(quán)融資來說，發(fā)展歷史短，機(jī)制規(guī)范度低。而內(nèi)源融資由于有公司法和新會計(jì)制度的約束比股權(quán)融資和債權(quán)融資的規(guī)范度都低。目前我國對融資租賃還缺少必要的支持，相關(guān)政策也不完善。而民間借款游離于國家金融機(jī)制外，常被稱之為灰色金融。因此，各融資方式融資效率高低的隸屬度如表1。

5.融資主體自由度

融資主體自由度是指融資主體受約束的程度。在我國，內(nèi)源融資受外界約束程度較小。股權(quán)融資主體僅受股民“用腳投票”的制約，對所募集資金的支配程度較大，債權(quán)融資則受債權(quán)人的約束程度大。而在融資租賃中由于租賃物的所有權(quán)與使用權(quán)分離，故其主體自由度最小。民間借款主體自由度一般比較高，其資金出借者很少關(guān)注企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理。因此，各融資方式融資效率高低的隸屬度如表1。

6.資金清償能力

對于清償能力來說，股權(quán)融資由于不需要償還本金，不會產(chǎn)生因不能償債而產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)和不利影響。內(nèi)源融資在這一點(diǎn)上與股權(quán)融資具有相同的性質(zhì)，即不需償還本金。而對于債權(quán)融資來說，各種不能清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)和不利因素，都是由債權(quán)融資所帶來的。融資租賃中租金分期歸流，故其資金清償能力較高。民間借貸雖然機(jī)制規(guī)范度不高，但是民間借貸的特殊性質(zhì)以及信息對稱程度比較高使得民間借貸的償債風(fēng)險(xiǎn)不及債權(quán)融資的大。因此，各融資方式融資效率高低的隸屬度如表1。

綜合上述6個(gè)因素的分析，確定各融資方式的隸屬度如表1所示。

二、中小企業(yè)融資效率的模糊綜合評價(jià)與分析

1.建立因素集U。本文選取六個(gè)因素：u1――融資成本；u2――資金利用率；u3――融資風(fēng)險(xiǎn)；u4――融資機(jī)制規(guī)范度；u5――融資主體自由度；u6――資金清償能力。

2.建立權(quán)重集A。為了反映各因素的重要程度不同，對各因素ui應(yīng)分配給一個(gè)相應(yīng)的權(quán)數(shù)ai，i=1，2，∧m。A=(a1，a2，a3，∧，am)。為了權(quán)重合理，本文使用專家評議法即請專家對影響融資的各因素的重要性進(jìn)行評分，經(jīng)過統(tǒng)計(jì)得：A=(0.30，0.25，0.15，0.10，0.10，0.10)，同時(shí)得出各種融資方式的單因素評價(jià)矩陣：

評價(jià)結(jié)論：（1）對于股權(quán)融資來說，根據(jù)最大隸屬度原則，可以評價(jià)中小企業(yè)的股權(quán)融資效率是較低的。而根據(jù)模糊分布原則，股權(quán)融資效率的隸屬度是0.41，可以進(jìn)一步說明有41%的把握認(rèn)為股權(quán)融資的融資效率高，反之，有59%的把握認(rèn)為股權(quán)融資的效率低。同樣，中小企業(yè)債權(quán)融資和民間借貸效率較高，分別有56.5%和55%的把握這樣認(rèn)為。而中小企業(yè)效率最高的融資方式是內(nèi)源融資，因?yàn)橛?0%的把握認(rèn)為中小企業(yè)內(nèi)源融資的效率是高的。融資租賃的效率僅次于內(nèi)源融資。（2）根據(jù)最大隸屬度原則，內(nèi)源融資和融資租賃的融資效率是高的。而根據(jù)模糊分布原則，陜西省中小企業(yè)各融資方式中，效率由高到低的排序?yàn)椋簝?nèi)源融資效率＞融資租賃效率＞債權(quán)融資效率＞民間借貸效率＞股權(quán)融資效率。

三、陜西省中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司融資效率的實(shí)證分析

通過以上的模糊綜合評價(jià)分析得出，陜西省中小企業(yè)融資方式中，債權(quán)融資的融資效率要高于股權(quán)融資的融資效率。由于凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均總資產(chǎn)是衡量企業(yè)盈利能力最直接的指標(biāo)，一般的，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高則企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，融資效率就越高。本文選取了陜西省中小企業(yè)板3家、創(chuàng)業(yè)板6家上市公司為樣本，以凈資產(chǎn)收益率為評價(jià)指標(biāo)，考察企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與股東權(quán)益比率與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系，從而比較出債權(quán)融資與股權(quán)融資的效率，進(jìn)一步檢驗(yàn)上一步模糊綜合評價(jià)的結(jié)論。

為了更加確切地表現(xiàn)這三個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系，現(xiàn)采用線性回歸的方法對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。

設(shè)線性回歸方程為：

其中表示凈資產(chǎn)收益率的變化量，y表示凈資產(chǎn)收益率，x1=x權(quán)2010-x權(quán)2008表示股東權(quán)益比率的變化量，x權(quán)表示股東權(quán)益比率，x2=x資2010-x資2008表示資產(chǎn)負(fù)債率的變化量，x資表示資產(chǎn)負(fù)債率。，分別表示股東權(quán)益比率、資產(chǎn)負(fù)債率變化的系數(shù)，表示常量。

其中：的標(biāo)準(zhǔn)差為1.282，的標(biāo)準(zhǔn)差為1.207。從回歸分析的結(jié)果可看出，資產(chǎn)負(fù)債率的變化對于企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的影響比股東權(quán)益比率的影響更大，即債權(quán)融資的效率要高于股權(quán)融資。

通過上述分析，中小企業(yè)應(yīng)盡量優(yōu)先動(dòng)用企業(yè)保留盈余來滿足企業(yè)資金的需求，其次再考慮外部資金融資方式（融資租賃、債權(quán)融資、民間借貸、股權(quán)融資）。因此在目前的情況下，要解決陜西中小企業(yè)融資難的難題，主要應(yīng)從增加企業(yè)自我資金、自我積累和完善中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，規(guī)范發(fā)展民間金融的角度著手，與此同時(shí)在企業(yè)形象上下功夫，打造誠信企業(yè)，并注意改善經(jīng)營管理和生產(chǎn)技術(shù)，提高核心競爭力，增強(qiáng)對信貸資金的吸引力。

參考文獻(xiàn)

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[3]朱冰心.浙江中小企業(yè)融資效率的模糊綜合評價(jià)和實(shí)證分析[J].浙江統(tǒng)計(jì),2005(10):

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關(guān)鍵詞：融資渠道；蘇北地區(qū)；中小企業(yè)

中圖分類號：F061.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）02-0-01

近年蘇北五市經(jīng)濟(jì)快速增長，蘇北地區(qū)的中小企業(yè)發(fā)展迅速崛起，經(jīng)濟(jì)增長速度超過蘇南地區(qū)，在地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量中的地位越來越重要；中小企業(yè)發(fā)展對于促進(jìn)蘇北地區(qū)經(jīng)濟(jì)繁榮、增加就業(yè)、活躍市場和維護(hù)社會穩(wěn)定起著舉足輕重的作用。由于蘇北中小企業(yè)自身的局限性和外部環(huán)境的制約，融資難的問題已經(jīng)對中國中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展構(gòu)成了瓶頸制約，中小企業(yè)融資問題一直是蘇北地方政府和企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。

一、蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀

根據(jù)蘇北中小企業(yè)實(shí)地走訪調(diào)研顯示，蘇北地區(qū)的融資渠道狹窄，間接融資體系存在著明顯的缺陷，銀行貸款融資占據(jù)了間接融資方式大部分的份額，其他間接融資渠道雖然已經(jīng)存在，但其資金規(guī)模和使用效率決定了還無法真正成為有效的融資渠道。

蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道主要依靠內(nèi)部融資渠道，即企業(yè)所有者的投入和企業(yè)自身的積累，屬于企業(yè)自有資金，這種融資渠道積累速度慢，不適應(yīng)企業(yè)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，而且自我積累存在雙重征稅問題；而外部融資渠道中，主要包括專業(yè)銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金和外資；其中專業(yè)銀行信貸資金占據(jù)比例較大，以國有商業(yè)銀行主導(dǎo)的間接融資為主，民間資本借貸次之，總體上缺少其他金融方式，特別是證券市場的直接融資和風(fēng)險(xiǎn)投資基金。由于蘇北地區(qū)中小企業(yè)屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)，產(chǎn)品檔次低、成本高、市場占有份額少，生產(chǎn)技術(shù)落后、科技含量低，企業(yè)經(jīng)濟(jì)及社會效益均不理想，符合國家產(chǎn)業(yè)政策又符合商業(yè)銀行信貨支持對象的支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目不多，隨著國家銀行金融政策傾斜以及蘇北地方政府對中小企業(yè)的扶持，蘇北中小企業(yè)利用專業(yè)銀行借貸資金的融資方式越來越多。而民間資本的融資方式，由于其在擔(dān)保方式、利息支付、易得性、便利性等方面具有優(yōu)勢，蘇北地區(qū)中小企業(yè)利用民間資本的融資方式已具有一定的規(guī)模。

二、蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資難原因分析

1.現(xiàn)行金融機(jī)制不利于中小企業(yè)的資金融通。目前，現(xiàn)行金融貸款機(jī)制增大中小企業(yè)融資難度，中小企業(yè)貸款的要求高、貸款操作流程復(fù)雜、貸款額度有限，這些因素都限制中小企業(yè)進(jìn)行專業(yè)銀行貸款的行為。銀行為了減少和中小企業(yè)委托關(guān)系中的監(jiān)督成本，防范中小企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)，往往要求中小企業(yè)提供有效擔(dān)保或抵押，但是中小企業(yè)往往很難做到。

2.蘇北地區(qū)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系不完善，中小企業(yè)主信用缺失導(dǎo)致貸款難。蘇北地區(qū)地方政府尚未正式出臺相應(yīng)政策法規(guī)， 擔(dān)保機(jī)構(gòu)的法律和商譽(yù)地位難以確立， 且現(xiàn)有的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍狹隘， 業(yè)務(wù)運(yùn)作水平低， 缺乏應(yīng)對擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)和損失的措施， 這些都加劇了中小企業(yè)貸款難度。同時(shí)蘇北中小企業(yè)主不重視信用體系，個(gè)別中小企業(yè)存在信用危機(jī)，信用缺失是貸款難的一個(gè)重要原因。

3.企業(yè)融資渠道單一，無法采用多渠道的融資方式。從調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，蘇北地區(qū)的融資渠道與蘇南地區(qū)的多層次渠道不同，蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道以政府導(dǎo)向型的間接融資為主，融資體制單一，無法通過其它渠道來滿足的企業(yè)資金需求。由于蘇北中小企業(yè)所處屬于成熟期行業(yè)，缺乏知識產(chǎn)權(quán)及研發(fā)技術(shù)，科技含量較低，無法進(jìn)行間接渠道的高科技融資方式。

4.中小企業(yè)自身發(fā)展不規(guī)范導(dǎo)致內(nèi)源融資缺乏。蘇北地區(qū)中小企業(yè)自身發(fā)展不規(guī)范，內(nèi)部管理不完善，財(cái)務(wù)制度不健全，在利潤分配中普遍存在著“重消費(fèi)，輕積累”的傾向，同時(shí)人力資源缺乏，無法吸引高素質(zhì)人才，企業(yè)缺乏發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)及眼光，導(dǎo)致蘇北中小企業(yè)無法通過企業(yè)留存收益來解決融資難的問題。

三、蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道發(fā)展對策

蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道的發(fā)展，必須要考慮其信用低、擔(dān)保少和風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，根據(jù)實(shí)際情況，尋找適當(dāng)?shù)慕鉀Q方式。

1.改善蘇北投融資環(huán)境，加快推進(jìn)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)。蘇北地區(qū)地方政府轉(zhuǎn)變管理理念，借鑒蘇南先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)及政策，積極引導(dǎo)資金投入到市場前景廣闊、盈利高、風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目，改進(jìn)信貸服務(wù)，增加信貸投入，為蘇北民營經(jīng)濟(jì)及中小企業(yè)的發(fā)展提供政策支持。同時(shí)由財(cái)政支持，加快建設(shè)信用擔(dān)保體系。探索成立吸納民間資本、主要面向民營企業(yè)的地方性商業(yè)銀行。

2.轉(zhuǎn)變企業(yè)增長方式，培育高新技術(shù)及高科技產(chǎn)品，吸納創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資金方式進(jìn)行融資。風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要傾向于高成長性、高收益性的高科技產(chǎn)業(yè)，蘇北中小企業(yè)應(yīng)加緊企業(yè)轉(zhuǎn)型，培育高新技術(shù)及高科技產(chǎn)品，將企業(yè)打造成高科技企業(yè)，對于高科技企業(yè)來說，由于存在高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在利潤的特點(diǎn)，因而在創(chuàng)業(yè)階段可以通過社會上的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金實(shí)行籌資。

3.加快中小企業(yè)自身發(fā)展，發(fā)展直接融資方式。蘇北中小企業(yè)加快自身發(fā)展，通過技術(shù)創(chuàng)新、提高經(jīng)營管理水平、選擇朝陽產(chǎn)業(yè)及朝陽市場等方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)積累，進(jìn)行直接融資。通過股份制改造，明確企業(yè)產(chǎn)權(quán)，有利于企業(yè)治理的改善和企業(yè)股權(quán)融資。

4.實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)上市發(fā)行股票融資。我國證券市場中小企業(yè)板塊的建立為優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)融資提供了一個(gè)廣闊的發(fā)展空間。隨著蘇北地區(qū)工業(yè)化進(jìn)程的加快，將不斷涌現(xiàn)一批具有較高素質(zhì)的中小企業(yè)。地方政府應(yīng)積極推動(dòng)并引導(dǎo)其上市融資，將較好地解決地區(qū)中小企業(yè)融資問題，并帶動(dòng)區(qū)域中心企業(yè)共同發(fā)展。

5.正確利用民間資本進(jìn)行融資。隨著國家對民間資本的重視，蘇北地方政府應(yīng)積極引導(dǎo)民間資本規(guī)范操作，注意提高民間借貸行為的公開化，允許相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)自發(fā)形成，并對其加強(qiáng)規(guī)范化操作，使得民間借貸整體浮出水面，實(shí)行透明化管理，將其逐步引入到與正規(guī)融資渠道同等的地位，形成良好競爭。

參考文獻(xiàn)：

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篇4

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；民間融資；法律完善

中小企業(yè)已然我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，對推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的快速增長和社會就業(yè)等方面正發(fā)揮著積極的重要作用，同時(shí)也是增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的重要?jiǎng)恿碓?。?001年入世以來，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，投資主體日益活躍，市場的開放化和經(jīng)濟(jì)體系的完善給予中小企業(yè)發(fā)展以新的機(jī)遇。然而由于中小企業(yè)自身資信低、規(guī)模不大、可予以支配的固定資產(chǎn)有限、內(nèi)外部信息不對稱不透明等自身缺陷使得相對于大型企業(yè)而言，貸款融資渠道十分有限。銀行因?yàn)楸Ｗo(hù)自身貸款安全選擇資信好，償貸能力強(qiáng)的企業(yè)作為信貸對象，而中小企業(yè)則大多數(shù)依只能靠內(nèi)部融資或轉(zhuǎn)投向民間資本來解決自身資金問題。

一、中小企業(yè)民間融資對經(jīng)濟(jì)社會的積極作用及影響

中小企業(yè)民間融資對我國社會有著積極的影響，但中小企業(yè)自身的條件和正規(guī)融資途徑的苛刻限制決定了中小企業(yè)若要謀求發(fā)展就需要走向民間融資的道路，通過民間融資獲得資金。

首先，作為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的重要補(bǔ)缺形式，民間融資能夠極大的推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展。在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資中，中小企業(yè)必須提交大量材料以讓正規(guī)金融機(jī)構(gòu)了解其企業(yè)實(shí)力，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放數(shù)額較大的貸款時(shí)會讓企業(yè)提供與其融資數(shù)額相對應(yīng)的擔(dān)保。而作為中小企業(yè)資金薄弱即是他們需要融資的初衷，所以他們往往不能提出相應(yīng)的擔(dān)保，無法從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取資金。而民間融資則恰好是正規(guī)融資渠道不暢下的補(bǔ)缺。民間融資的方式靈活，多數(shù)情況下無須中小企業(yè)提供擔(dān)保，因此大大減少了中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)。另外民間融資的手續(xù)簡便，效率高的特點(diǎn)也提高了中小企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的周期，有利于中小企業(yè)的發(fā)展。

其次，民間融資可以作為正規(guī)融資的補(bǔ)缺，加強(qiáng)資金的配置，促進(jìn)市場運(yùn)作的協(xié)調(diào)性。民間融資具備的信息優(yōu)勢可以使貸款方較深入地對投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度、未來發(fā)展前景和借款方的信用狀況等進(jìn)行綜合分析，在較短的時(shí)間內(nèi)選擇一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的項(xiàng)目給予資金支持做到資金的及時(shí)配置。此外，中小企業(yè)在正規(guī)融資方面的困難，使其資金難題無法解決，依賴正規(guī)融資機(jī)構(gòu)的資金支援對于中小企業(yè)而言多數(shù)時(shí)候不太現(xiàn)實(shí)，此時(shí)民間融資即為中小企業(yè)提供了出路?？梢钥闯?，民間融資可以起到促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)增長，提高資源配置的良好作用。

第三，督促我國金融機(jī)構(gòu)的改革和發(fā)展，提高其服務(wù)質(zhì)量和水平。經(jīng)過多年的發(fā)展，民間融資已經(jīng)形成了自己的規(guī)模和管理方法，越來越正規(guī)的民間融資渠道給正規(guī)融資機(jī)構(gòu)帶來了極大的挑戰(zhàn)。正是民間融資的方便、快捷、靈活、無擔(dān)保等諸多特點(diǎn)讓企業(yè)更加傾向于通過民間融資的手段來進(jìn)行融資。無形中正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的客戶源被民間融資搶走，這有利于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)反思自身的不足，完善他們的體制改革。民間融資經(jīng)過近千年的發(fā)展，已有其創(chuàng)新和獨(dú)到之處，這些優(yōu)點(diǎn)我國金融金機(jī)構(gòu)應(yīng)該效仿吸納，不斷完善自身加強(qiáng)自身的競爭力，為我國的融資市場帶來新的生機(jī)。

最后，民間融資與中小企業(yè)相生相惜，其促進(jìn)著中小企業(yè)的發(fā)展，減低中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。只有保障中小企業(yè)的資金暢通才能保障其自身的發(fā)展，民間融資的渠道時(shí)常來源于熟人社會，貸款人一般均與借款企業(yè)有密切的聯(lián)系對借款企業(yè)有詳細(xì)的了解，貸款人有條件對借款企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，鞭策借款人謹(jǐn)慎投資，從而降低企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

二、中小企業(yè)民間融資對經(jīng)濟(jì)社會的消極作用

雖然中小企業(yè)通過民間融資可以帶來企業(yè)的興旺發(fā)展，但是目前我國民間融資市場的不規(guī)范仍會給社會帶來一些消極影響。

首先，民間融資可能影響國家貨幣安全和產(chǎn)業(yè)政策。民間融資的資金脫離于國家正規(guī)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管之外，處于一種真空狀態(tài)容易滋生犯罪。國家的產(chǎn)業(yè)政策都有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，對于國民的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)國家會有特殊的資金政策，然而民間融資可能會造成各產(chǎn)業(yè)間資金結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致國家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)資金流失的危險(xiǎn)。

其次，民間融資沖擊著我國的正常金融秩序。民間融資由于缺乏法律的監(jiān)管，對于融資各方面不像正規(guī)金融機(jī)構(gòu)有明確的規(guī)定，它們趨利而行肆意規(guī)定利率等行為對正規(guī)金融機(jī)構(gòu)形成很大沖擊，易導(dǎo)致金融市場混亂。

第三，民間融資使不法之徒有可鉆法律漏洞的空間。我國法律尚未明確的界定出合法民間融資與非法民間融資的界限，造成民間融資處于一種似是而非的中間地帶加之民間融資擁有極大的隱蔽性，脫離在法律正規(guī)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管之外，從而導(dǎo)致一些別有居心之人打著合法融資的幌子實(shí)際從事非法集資、或洗錢等犯罪行為，影響我國金融秩序的安全。

最后，民間融資加大了中小企業(yè)的生存風(fēng)險(xiǎn)。在正規(guī)融資手續(xù)繁雜獲貸率不高的情形下，中小企業(yè)樂于采取手續(xù)方便的民間融資方式來獲得資金。久而久之，一些不缺錢的中小企業(yè)看到民間融資市場的有利可圖，便會形成中小企業(yè)直接的資金借貸。此舉將極大的威脅著中小企業(yè)的生存現(xiàn)狀。一旦某家中小企業(yè)資不抵債，則會影響到借款給它的企業(yè)，隨之像蝴蝶效應(yīng)一樣影響到我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、完善我國民間融資的舉措

（一）、深化金融體制改革、拓寬中小企業(yè)融資渠道

一方面，我國的金融體制對于中小企業(yè)的發(fā)展而言存在諸多限制，現(xiàn)有的對于民間融資的法律規(guī)制散亂無章，協(xié)調(diào)性差，約束力弱。深化我國現(xiàn)有的金融體制有助于中小企業(yè)的發(fā)展，扭轉(zhuǎn)中小企業(yè)在我國融資難的困境。改革民間融資的體制首先應(yīng)從現(xiàn)有的法律制度著手。

另一方面中小企業(yè)面臨的資金短缺問題不能僅靠自身的資本積累來解決，拓寬現(xiàn)有的融資渠道，是有決中小企業(yè)資金不足的有效方法。我國中小企業(yè)是以民間融資為主，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資為輔的手段獲得資金，但民間融資的隱蔽性和不規(guī)范性往往使中小企業(yè)承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)。拓展多種融資方式渠道使中小企業(yè)具有多種融資途徑可以降低民間融資的風(fēng)險(xiǎn)，也可以完善中小企業(yè)融資難的問題。

（二）、制定《中小企業(yè)民間融資法》予以全面規(guī)范

目前我國對于中小企業(yè)民間融資仍處于法律的真空狀態(tài)，正是由于民間融資的游離狀態(tài)才使得民間融資市場的混亂和不安定。及時(shí)制定《中小企業(yè)民間融資法》有利于規(guī)范民間融資市場，打擊金融犯罪，引導(dǎo)民間融資走向法律的軌道。制定《中小企業(yè)民間融資法》應(yīng)當(dāng)根據(jù)《憲法》、《民法通則》等基本法律的精神，再針對民間融資的具體特色量體裁衣，打造出一部針對民間融資特點(diǎn)、適應(yīng)民間融資發(fā)展的法律。

（三）、建立中小企業(yè)信貸擔(dān)保體系

建立中小企業(yè)信貸擔(dān)保體系，能夠提高中小企業(yè)獲貸率，是解決中小企業(yè)融資難的有效途徑。但我國目前沒有與社會發(fā)展相適應(yīng)的中小企業(yè)信貸體系，建立中小企業(yè)信貸擔(dān)保體系以防范民間融資風(fēng)險(xiǎn)是協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要方法。

綜上所述，民間融資對我國經(jīng)濟(jì)所起到的社會作用不可小覷，通過上述方法完善我國中小企業(yè)民間融資的相關(guān)制度，加強(qiáng)民間融資監(jiān)管力度、改革民間融資監(jiān)管體系，保障我國金融秩序的穩(wěn)定，從而造就健全安全的金融市場環(huán)境。

參考文獻(xiàn)：

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[4]愛德華?肖.經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化[M].北京：中國社會科學(xué)出版社，1989.

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首先強(qiáng)調(diào)的都是“民營企業(yè)自身素質(zhì)”的問題。如果一個(gè)民營企業(yè)的財(cái)務(wù)、運(yùn)作上存在嚴(yán)重問題，那么本身就不具備融資資格。

寶供物流財(cái)務(wù)總監(jiān)于贊文表示，體制和機(jī)制是企業(yè)活力的前提，有了“活力”才能贏得“信任”和“融資”，最終才會產(chǎn)生“服務(wù)”和“效益”。對于債權(quán)融資，他認(rèn)為，企業(yè)找銀行貸款只是“錦上添花”，而不是對企業(yè)的“雪中送炭”。如果自己的企業(yè)還不是“錦”，就不要找銀行貸款，先應(yīng)把企業(yè)的基礎(chǔ)打好。

某企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)王朝曦談到，目前有些民營企業(yè)總把“發(fā)展不好”歸咎為“政策”原因，其實(shí)并不客觀。在同等政策環(huán)境的背景下，許多規(guī)模大、機(jī)制完善、運(yùn)作優(yōu)良的民營企業(yè)，已經(jīng)成為今天某些行業(yè)的領(lǐng)跑者。

他還表示，企業(yè)要融資，第一步就是它的融資目的要是“善意”的。如果融資動(dòng)機(jī)不健康，只想“圈錢”和“騙錢”，那么即使吸引到了一部分資金投入，也同樣無法繼續(xù)生存，因?yàn)橥顿Y者(或銀行)也不總是傻子。

財(cái)務(wù)專家是“明智選擇”

專家學(xué)者提醒中小民營企業(yè)，在融資發(fā)展的初期，聘用一位懂行的財(cái)務(wù)專家作為企業(yè)顧問，不失為一個(gè)“明智之舉”。

于贊文談到，民營企業(yè)融資難，有很大原因是“企業(yè)對資本的認(rèn)知水平過低”，像在融資期間不懂得資本運(yùn)作的操作規(guī)程，也不知如何與銀行或投資方打交道，這樣可能會讓融資機(jī)會流走。所以，能有一位懂行的財(cái)務(wù)人員把企業(yè)的投資價(jià)值推薦給投資方，就顯得非常重要。而且，王朝曦介紹，財(cái)務(wù)專家同樣也可以作為民企吸納民間資金的重要途徑。

融資伙伴要“志同道合”

在股權(quán)融資方面，擁有“志同道合”的融資伙伴是企業(yè)發(fā)展的重要前提。

于贊文分析認(rèn)為，進(jìn)行前期判斷是民營企業(yè)進(jìn)行融資的重要一步。前期判斷主要分為兩個(gè)方面，一是對項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)投入的判斷，二是對合作伙伴、投資伙伴價(jià)值觀的判斷，這兩點(diǎn)都要求融資伙伴必須“志同道合”。

所謂的“志同道合”，主要是指融資合作雙方對“公平”、“誠信”、“承諾”以及“問題溝通”方面的認(rèn)同是否一致。尋找到目標(biāo)一致的“合作伙伴”，有時(shí)比單純討論項(xiàng)目的投資前景更為重要。

融資選擇應(yīng)“門當(dāng)戶對”

目前民企融資的渠道，主要來源于三個(gè)方面，即社會、銀行以及企業(yè)自身。于贊文稱，民營經(jīng)濟(jì)挑選投資者，必須要“門當(dāng)戶對”。

王朝曦認(rèn)為，目前在資本市場上的融資，企業(yè)的性質(zhì)已經(jīng)不再重要，而企業(yè)規(guī)模的大小才是融資的決定性因素?！百Y本永遠(yuǎn)追隨利潤”——如今無論是社會民間資本還是商業(yè)、銀行，資本的投放主要考慮的是“利潤率”和“風(fēng)險(xiǎn)性”，因此不同規(guī)模的企業(yè)對不同規(guī)模的資本“回報(bào)率不同”。大資本自然尋求大發(fā)展，而目前處于中小規(guī)模的民營企業(yè)，應(yīng)該更多吸納中小型的融資。

因此，如果民營企業(yè)在融資選擇時(shí)注意“門當(dāng)戶對”，則將會大大提高企業(yè)的融資效率。

三類民企融資對策

A小型企業(yè)

存在問題：有項(xiàng)目、策劃，但缺乏啟動(dòng)資金和運(yùn)作成本

應(yīng)對方法：通過財(cái)務(wù)專家支持，尋求“風(fēng)險(xiǎn)投資”進(jìn)行融資。主要目標(biāo)是贏得民間資本和小額信貸。

B平均型(中型)企業(yè)

存在問題：有一定投入，但企業(yè)(公司)體制不完善，財(cái)務(wù)不清，使投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)率偏高。

應(yīng)對方法：首先，必須要對企業(yè)進(jìn)行“專業(yè)素質(zhì)”的整合，使其體制完善、財(cái)務(wù)清晰。其次，如果本身的資產(chǎn)缺乏，可以通過“保理業(yè)務(wù)”，即借助與你有債務(wù)關(guān)系企業(yè)的信譽(yù)，進(jìn)行貸款。再次，也可以利用企業(yè)供應(yīng)商所提供的大量資金，盤活企業(yè)的現(xiàn)金流。

C大型企業(yè)

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關(guān)鍵詞:鐵路;投融資;創(chuàng)新

中圖分類號:F530.3文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)01-0053-02

根據(jù)《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》,中國的鐵路總長將從2003年底的7.3萬公里增加到2020年的10萬公里｡這種短期內(nèi)大幅擴(kuò)張鐵路里程的方法無疑將緩解鐵路的運(yùn)力瓶頸,但巨額的投資需求也隨之而來｡根據(jù)測算,未來十幾年鐵路建設(shè)需要投入資金高達(dá)2萬億元,也就是說平均每年花費(fèi)1 000億元,用于擴(kuò)展鐵路基礎(chǔ)設(shè)施｡但目前每年投入到鐵路建設(shè)的資金只有不到600億元,可見資金缺口之大｡為拓寬鐵路融資渠道,鐵道部采用了合資鐵路模式,即鐵道部與地方政府､企業(yè)和其他投資單位共同投資建設(shè)､經(jīng)營鐵路路網(wǎng)干線和重要支線｡2005年以來,共組建26個(gè)合資鐵路公司,投資規(guī)模達(dá)4 200多億元,共吸引地方政府､社會投資機(jī)構(gòu)､上市公司､民營資本等權(quán)益性投資合同金額560多億元,而高速公路建設(shè)項(xiàng)目常用的項(xiàng)目融資方式雖已被鐵道部列為選項(xiàng)卻鮮有用及｡項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益和參與人對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)所承擔(dān)的義務(wù)為擔(dān)保,以項(xiàng)目的資產(chǎn)作為貸款的抵押,并以項(xiàng)目的運(yùn)營收益和贏利來償還貸款的一種新型融資方式,其作為一種有效的基礎(chǔ)設(shè)施投融資方式,如果運(yùn)用合理,將促使大量資本進(jìn)入鐵路建設(shè),有效彌補(bǔ)鐵路建設(shè)資金的不足,進(jìn)而推進(jìn)中國鐵路的跨越式發(fā)展｡本文著重研究中國鐵路運(yùn)用BOT､TOT､ABS等當(dāng)前主流項(xiàng)目融資方式進(jìn)行融資的可行性,并結(jié)合當(dāng)前實(shí)際對其實(shí)施方法進(jìn)行探討｡

一､BOT方式

BOT(Build-Operate-Transfer),即“建設(shè)―經(jīng)營―移交”｡它指國家或地方政府部門通過特許權(quán)協(xié)議,授予簽約方的投資企業(yè)承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投融資､建造､經(jīng)營和維護(hù);在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi),允許項(xiàng)目公司向設(shè)施使用者收取適當(dāng)費(fèi)用,由此回收項(xiàng)目投資､經(jīng)營和維護(hù)成本并獲得合理的利潤回報(bào);特許期滿時(shí),項(xiàng)目公司將設(shè)施無償移交簽約方的政府部門｡

BOT作為政府吸引民間資本加入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種投融資方式,在應(yīng)用到鐵路融資上還存在下列有利因素:(1)可以吸引發(fā)達(dá)國家及國內(nèi)的民間資金,拓寬鐵路的籌資渠道,引進(jìn)國外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn);(2)政府擁有鐵路的終極所有權(quán);(3)由項(xiàng)目公司承擔(dān)項(xiàng)目融資､建造､運(yùn)營和維護(hù)等商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),分散了政府投資風(fēng)險(xiǎn),而且能提高項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營效率;(4)外商投資無須國內(nèi)擔(dān)保,不增加國債負(fù)擔(dān)｡

在鐵路BOT項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)作中,鐵路部或項(xiàng)目所在地政府先為項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議(Concession Agreement)作為項(xiàng)目融資的信用保證基礎(chǔ),再由本國公司或外國公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者籌集資金和建設(shè)該項(xiàng)目并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)｡項(xiàng)目公司在特許期限內(nèi)可以選擇獨(dú)立擁有､經(jīng)營和維護(hù)這項(xiàng)設(shè)施,也可以選擇和鐵道部共同運(yùn)用和維護(hù)這項(xiàng)設(shè)施,項(xiàng)目公司通過收取使用費(fèi)或者服務(wù)費(fèi)用回收投資并取得合理的利潤｡特許期滿后,鐵道部按固定價(jià)格或無償收回整個(gè)項(xiàng)目｡

二､TOT方式

TOT(Transfer-Operate-Transfer),即“移交―經(jīng)營―移交”｡它是指政府將一些已建成的大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在適當(dāng)條件下(項(xiàng)目具有穩(wěn)定預(yù)期的收益,可以實(shí)現(xiàn)盈余),有償轉(zhuǎn)讓給民間資本或外資,政府收回投資后再進(jìn)行新的項(xiàng)目建設(shè),而受讓方則在一定時(shí)期內(nèi)享有專營權(quán),專營期屆滿后,受讓方必須無償將經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)移給政府的一種新型投融資方式｡

實(shí)施鐵路TOT項(xiàng)目,可以增加鐵路基本建設(shè)資金來源,盤活鐵路現(xiàn)有資產(chǎn)存量,實(shí)現(xiàn)鐵路存量資產(chǎn)的再融資｡相對BOT方式,鐵路融資采用TOT方式存在下列有利因素:(1)可以降低民間資本參與鐵路建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)｡由于是“購買現(xiàn)貨”,可以消除鐵路建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn);(2)可以大大減少各種不必要的前期工作費(fèi)用,不必再面對項(xiàng)目立項(xiàng)及建設(shè)過程中各種令人頭痛的審批程序;(3)現(xiàn)存鐵路設(shè)施項(xiàng)目經(jīng)過一段時(shí)間的運(yùn)營,產(chǎn)､供､銷關(guān)系各個(gè)方面基本穩(wěn)定,項(xiàng)目本身的收益狀況基本明朗,便于民間資本的投資決策｡

在鐵路TOT項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)作中,鐵路部可在適當(dāng)?shù)臈l件下將已運(yùn)營的具有一定贏利性的線路(先期考慮支線､盡頭線,保持國家對干線的控制)轉(zhuǎn)讓給民間經(jīng)營｡憑借線路在未來若干年內(nèi)的現(xiàn)金流量,一次性融入部分資金,用于新鐵路建設(shè)｡經(jīng)營期滿,受讓方再無償將經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)移給鐵道部｡

三､ABS方式

ABS(Asset Backed Securitization),即“資產(chǎn)支持證券化”｡它是集合一系列用途､質(zhì)量､償還期限相同或相近,并可產(chǎn)生規(guī)模穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),對其組合包裝后,以其為標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行證券取得資金的一種融資方式｡ABS只涉及原始權(quán)益人､特殊目的公司SPC(Special Purpose Corporation)､投資者､證券承銷商等幾個(gè)主體,無須政府的許可､授權(quán)及外匯擔(dān)保等環(huán)節(jié),故既能實(shí)現(xiàn)操作的簡單化,又能最大限度地減少酬金､差價(jià)等中間費(fèi)用,進(jìn)而有效降低融資成本｡

ABS應(yīng)用于鐵路融資具備很大的現(xiàn)實(shí)意義,尤其適用鐵路干線的融資項(xiàng)目｡因?yàn)閷?shí)施鐵路ABS項(xiàng)目,在債券的發(fā)行期內(nèi)項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)雖然歸SPC所有,但項(xiàng)目資產(chǎn)的運(yùn)營和決策權(quán)仍歸鐵道部所有;SPC并不參與企業(yè)的經(jīng)營與決策,其擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)僅為實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)隔離”,即以出售為名,行擔(dān)保之實(shí)｡另外,當(dāng)前中國鐵路也已具備運(yùn)用ABS方式融資的一些現(xiàn)實(shí)條件:第一,能否采用ABS方式的關(guān)鍵在于投資項(xiàng)目所依附的資產(chǎn)在未來一定時(shí)期內(nèi)能否帶來現(xiàn)金流量,而鐵路建設(shè)項(xiàng)目在未來能帶來相當(dāng)多的客貨運(yùn)輸收入;第二,中國已發(fā)行了鐵路建設(shè)債券,并在深圳證券交易所成功上市｡雖然這不是依附一個(gè)項(xiàng)目發(fā)行的融資債券,但畢竟是中國鐵路債券融資的良好開端,為鐵路運(yùn)用ABS方式融資打下了基礎(chǔ);第三,1996年,廣深鐵路股份有限公司在香港聯(lián)交所和紐約證券交易所掛牌上市,共籌集資金5.44億美元,提高了中國鐵路運(yùn)輸企業(yè)在國際金融市場的聲譽(yù),有利于鐵路項(xiàng)目融資進(jìn)入國際高檔證券市場｡

在鐵路ABS項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)作中,鐵道部可先根據(jù)鐵道部和SPC簽訂的買賣合同將項(xiàng)目資產(chǎn)(如某一鐵路干線)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給SPC,SPC通過證券承銷商銷售資產(chǎn)支持證券,取得發(fā)行權(quán)后,再按資產(chǎn)買賣合同規(guī)定的購買價(jià)格以資金形式將發(fā)行權(quán)的大部分作為出售資產(chǎn)的交換支付給鐵道部,鐵道部至此達(dá)到融資的目的｡在債券的發(fā)行期內(nèi),鐵道部負(fù)責(zé)項(xiàng)目的運(yùn)營､決策,并把項(xiàng)目的現(xiàn)金收入支付給SPC｡待債券到期,SPC用項(xiàng)目資產(chǎn)產(chǎn)生的收入還本付息､支付各項(xiàng)服務(wù)費(fèi),然后再將項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)復(fù)歸鐵道部｡

上述三種項(xiàng)目融資方式的利用不僅需要一般的法律環(huán)境,還需要一些專門的法律規(guī)定及制度體系,政府有關(guān)部門應(yīng)在這方面加以完善,通過立法明確政府和投資主體的權(quán)責(zé)｡此外,政府有關(guān)部門還應(yīng)提供必要的支持,如稅收優(yōu)惠､簡化項(xiàng)目審批手續(xù)等,以鼓勵(lì)投資者參與鐵路建設(shè);鐵道部也應(yīng)盡早合理確定鐵路項(xiàng)目的運(yùn)價(jià),讓運(yùn)價(jià)真正反映運(yùn)營成本,以增加項(xiàng)目的吸引力｡總之,BOT､TOT､ABS這三種項(xiàng)目融資方式在鐵路建設(shè)融資中各有所長,鐵道部不應(yīng)片面強(qiáng)調(diào)某種方式,而應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況靈活運(yùn)用｡

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篇7

內(nèi)容摘要：我國農(nóng)村微型企業(yè)呈現(xiàn)規(guī)模小、生產(chǎn)季節(jié)性強(qiáng)、生產(chǎn)周期長、受自然資源和自然災(zāi)害影響大等特點(diǎn)，因而對資金需求的依賴程度較高。本文從我國農(nóng)村微型企業(yè)資金需求的角度出發(fā)，通過開展實(shí)地調(diào)研，分析評價(jià)我國農(nóng)村微型企業(yè)從正規(guī)金融和非正規(guī)金融所獲取融資的效率，以期從多方面、多角度探求高效的融資方式，為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金支持。

關(guān)鍵詞：農(nóng)村微型企業(yè) 資金需求 融資效率 分析評價(jià)

農(nóng)村企業(yè)融資難對我國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響很大，盡管我國政府不斷推出關(guān)于加大農(nóng)業(yè)企業(yè)信貸規(guī)模支持、拓寬企業(yè)直接融資渠道等政策，但短期內(nèi)很難從根本上改變農(nóng)村企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。本文利用實(shí)地調(diào)研所獲取的數(shù)據(jù)信息來分析當(dāng)前我國農(nóng)村微型企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資的效率。

企業(yè)融資效率的評價(jià)方法

有關(guān)企業(yè)融資效率的理解，從相關(guān)文獻(xiàn)來看，國外對融資效率的研究比較少，幾乎不存在企業(yè)融資效率的系統(tǒng)評價(jià)體系。國內(nèi)學(xué)者對于企業(yè)融資效率的研究也沒有一個(gè)共同認(rèn)知的模式，大部分學(xué)者是將企業(yè)融資效率的方法與企業(yè)融資效率的評價(jià)相結(jié)合來分析研究。從目前已有的文獻(xiàn)來看，國內(nèi)學(xué)者對企業(yè)融資效率的評價(jià)方法主要有兩大類：一種是理論分析方法；一種是實(shí)證研究方法。

（一）理論分析方法

理論分析方法主要從影響企業(yè)融資的因素角度，分析比較各種融資方式的融資效率，得出各種融資方式融資效率的排序，為企業(yè)提供融資方式選擇的依據(jù)。通過對影響企業(yè)融資效率的融資成本、資金利用率、融資機(jī)制規(guī)范度、融資主體自由度和清償能力等五個(gè)主要因素分別進(jìn)行系統(tǒng)分析，并結(jié)合對其他諸如融資期限、融資風(fēng)險(xiǎn)、資金使用的自由度、資金到位率等影響因素分析，得出一個(gè)普遍的結(jié)論：對于企業(yè)所采用的各種融資方式，其融資效率的順序?yàn)椋簝?nèi)源融資>股權(quán)融資>債權(quán)融資。這一結(jié)論與西方融資優(yōu)序論相一致。

（二）實(shí)證研究方法

采用實(shí)證研究方法分析企業(yè)融資效率，主要有兩種情況：一是針對上述理論分析方法中的不同觀點(diǎn)，采用數(shù)理分析方式進(jìn)行論證。二是運(yùn)用理論分析中影響融資的因素，構(gòu)建評價(jià)融資效率的體系，評價(jià)某種融資方式或整體融資效率的高低，并在評價(jià)過程中針對效率低下尋找解決的途徑。

農(nóng)村微型企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資效率的分析評價(jià)

目前，由于我國農(nóng)村微型企業(yè)呈現(xiàn)規(guī)模小、生產(chǎn)季節(jié)性強(qiáng)、生產(chǎn)周期長、受自然資源和自然災(zāi)害影響大、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)（林毅夫，2003），資金需求的依賴程度較高，這就決定了農(nóng)村微型企業(yè)在融資方式的選擇上不可能過分依賴企業(yè)自身資金積累方式即內(nèi)源融資的方式來發(fā)展生產(chǎn)，更不可能采用股權(quán)融資方式，只能通過債權(quán)融資方式獲取生產(chǎn)所需資金（曾學(xué)文、王辰華、呂忠偉，2009）。通過對湖北省武漢市陽邏經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)240家農(nóng)村微型企業(yè)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，以下著重從融資成本和資金利用率等影響因素開展融資效率的分析評價(jià)。

（一）融資成本分析

融資成本是指企業(yè)在籌集和使用資金的過程中所付出的代價(jià)，它是企業(yè)選擇資金來源應(yīng)考慮的重要因素。融資成本包括融資費(fèi)用和使用費(fèi)用，融資費(fèi)用是指企業(yè)在資金籌集過程中發(fā)生的各種費(fèi)用，既包括顯性成本，又包括隱性成本；使用費(fèi)用是指企業(yè)因使用資金而向資金提供者支付的報(bào)酬。因此，融資成本是融資效率的決定性因素，融資成本與融資效率呈反向變動(dòng)關(guān)系。

1.正規(guī)金融的融資成本分析。我國政府對正規(guī)金融規(guī)定了基準(zhǔn)的貸款利率，且貸款利率只能在規(guī)定的較小范圍內(nèi)浮動(dòng)。從表面上分析，農(nóng)村微型企業(yè)獲得正規(guī)金融的貸款利率不高，融資成本較低，因而融資效率較高。但事實(shí)上，由于我國政府對正規(guī)金融的貸款審核和金融服務(wù)收費(fèi)實(shí)行嚴(yán)格的管制，進(jìn)而影響了正規(guī)金融向農(nóng)村微型企業(yè)發(fā)放貸款的積極性，大大減少了信貸資金供給數(shù)量，于是企業(yè)融資成本增加。因此，農(nóng)村微型企業(yè)從正規(guī)金融獲取的方式融資盡管顯現(xiàn)成本較小，但隱形成本很大，融資總成本一般較大。

2.非正規(guī)金融的融資成本分析。我國政府對非正規(guī)金融的貸款利率、貸款手續(xù)、貸款金額以及貸款的風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)制沒有嚴(yán)格的限制，因而其貸款利率以“隨行就市”的市場利率作為參考標(biāo)準(zhǔn)，貸款利率一般都高于正規(guī)金融的貸款利率水平。但由于這類貸款的手續(xù)較為簡單，有時(shí)甚至不需要辦理手續(xù)就能取得貸款，且一般不設(shè)置貸款附加條件，農(nóng)村微型企業(yè)很容易獲得這類貸款。因此，農(nóng)村微型企業(yè)從非正規(guī)金融的方式融資，盡管顯現(xiàn)成本較大，但隱形成本很小，融資總成本一般較小。

從調(diào)查的240家農(nóng)村微型企業(yè)獲取融資的信息來看，它們選擇融資方式重點(diǎn)考慮的是融資的隱形成本。如表1所示，從農(nóng)村微型企業(yè)獲取融資的時(shí)間角度來分析，通過正規(guī)金融獲取貸款的時(shí)間要比非正規(guī)金融長得多。另外，240家農(nóng)村微型企業(yè)對各種融資方式的貸款程序繁簡評價(jià)情況是：對于銀行貸款、農(nóng)村信用合作社、農(nóng)村小額貸款，分別有78家、44家和36家認(rèn)為貸款程序過于繁雜，占調(diào)查總數(shù)的65.83%。而認(rèn)為民間資本借貸的貸款程序比較簡單的有119家，占調(diào)查總數(shù)的49.58%。

總的來說，農(nóng)村微型企業(yè)從融資成本的角度分析，非正規(guī)金融要比正規(guī)金融的融資成本要低。因而大多數(shù)農(nóng)村微型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)通常采用民間資本借貸的方式融資。

（二）資金利用率分析

資金利用率也是影響農(nóng)村微型企業(yè)融資效率的一個(gè)重要因素。資金利用率對融資效率的影響可以從兩個(gè)方面分析：一方面是資金到位率；另一方面是資金使用率。

1.資金到位率。資金到位率主要反映企業(yè)通過融資的方式實(shí)際籌集到的資金量與預(yù)期或申請籌集的資金量之間的比例。對于我國農(nóng)村微型企業(yè)而言，由于融資方式僅局限于債權(quán)融資，而債權(quán)融資受到企業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資金結(jié)構(gòu)、信用等級和經(jīng)營效益等多種因素的影響，加之各種正規(guī)金融出于對風(fēng)險(xiǎn)的考慮，導(dǎo)致企業(yè)大多數(shù)情況下獲得貸款的資金只占所申請貸款金額的一部分，甚至有的貸款申請還被多次拒絕。而農(nóng)村微型企業(yè)向非正規(guī)金融提出的貸款申請，只要提出申請貸款的金額在可接受的范圍內(nèi)，并承諾到期還本付息，絕大多數(shù)情況是申請的貸款全額到位。因此，從農(nóng)村微型企業(yè)申請貸款的資金到位的角度來分析，非正規(guī)金融要比正規(guī)金融資金到位率高一些。

2.資金使用率。資金使用率反映了企業(yè)有效利用資金的能力，即資金使用率越高，企業(yè)融資效率也越高。企業(yè)只有將資金及時(shí)投向能給企業(yè)帶來收益的項(xiàng)目中，才能從貸款融資中受益。對于農(nóng)村微型企業(yè)而言，使用資金時(shí)很少衡量收益與成本的關(guān)系，只有當(dāng)企業(yè)資金面臨短缺或不足時(shí)，希望通過各種渠道快速獲得生產(chǎn)所需的資金，而沒有考慮所獲貸款資金的預(yù)計(jì)收益率是否大于貸款利率，有時(shí)會盲目貸款，甚至出現(xiàn)貸款資金處于閑置狀態(tài)（閡秀珍，2007）。從農(nóng)村微型企業(yè)申請貸款的資金利用率角度來分析，由于非正規(guī)金融的貸款利率比正規(guī)金融的貸款利率較高，企業(yè)在申請貸款時(shí)一定會結(jié)合自身的投資需要考慮資金的使用方向，以確保企業(yè)能獲得更多的利益。

總之，農(nóng)村微型企業(yè)從資金利用率的角度分析，非正規(guī)金融要比正規(guī)金融的融資成本較高。

（三）融資機(jī)制的規(guī)范度分析

融資機(jī)制的規(guī)范度即資金市場的成熟度。機(jī)制規(guī)范的資金市場成熟度越高，融資渠道越多，風(fēng)險(xiǎn)越小，市場監(jiān)督成本越低，融資效率越高。我國融資機(jī)制的規(guī)范度現(xiàn)狀如下：

1.我國正規(guī)融資渠道的機(jī)制規(guī)范度較高。但由于信息不對稱、約束機(jī)制失衡、競爭意識差等原因，致使我國正規(guī)融資渠道的資本市場效率低下。特別是多年以來我國通過計(jì)劃手段進(jìn)行干預(yù)，使得正規(guī)金融主要扶持國有大中型企業(yè)，由此造成我國農(nóng)村微型企業(yè)因融資機(jī)制的歧視性政策帶來融資障礙。

2.非正規(guī)融資渠道的機(jī)制規(guī)范度較低。以民間資本借貸為代表的非正規(guī)融資方式，其機(jī)制規(guī)范度較低，資本借貸主要靠當(dāng)事人雙方的約定，融資約束條件和附加條件較少，大多數(shù)是以信用道德為制約基礎(chǔ)。但由于我國對非正規(guī)金融一直采取限制的政策，對其沒有提供有效的法律保護(hù)與監(jiān)督管理，使得我國農(nóng)村微型企業(yè)從非正規(guī)金融獲取貸款的效率大大降低。

（四）清償能力分析

清償能力是影響企業(yè)融資效率的一個(gè)重要因素，它不僅可以反映企業(yè)資金循環(huán)的效果，還可以反映企業(yè)的信用和經(jīng)營狀況。因此，企業(yè)的清償能力越強(qiáng)，融資效率就越高。

目前，我國農(nóng)村微型企業(yè)的清償能力受自然風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響存在清償危機(jī)，使得我國農(nóng)村微型企業(yè)的歇業(yè)比率和倒閉的可能性都較大，這是農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)不愿向其提供貸款的主要原因之一。如調(diào)查的240家農(nóng)村微型企業(yè)中，有52家企業(yè)“超期還貸”和36家企業(yè)“到期不主動(dòng)還貸”，占調(diào)查總數(shù)的36.67%，還有11家企業(yè)“超期無法還貸”，占調(diào)查總數(shù)的4.58%。正是由于農(nóng)村微型企業(yè)貸款到期不還的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，增大了農(nóng)村金融的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也直接影響農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)投放貸款的力度，進(jìn)而影響各種金融對農(nóng)村市場的資金供給。事實(shí)上，非正規(guī)金融愿意向農(nóng)村微型企業(yè)提供貸款，究其原因是看重借貸雙方為貸款約定的信用，而不是刻意地強(qiáng)調(diào)企業(yè)的清償能力。

（五）融資主體自由度分析

融資主體自由度是指企業(yè)對各種融資方式獲取的資金所能自由支配的程度。由于企業(yè)自由支配融資資金受法律、規(guī)章制度和體制等方面的約束，約束越大，自由度越低，融資效率越低。從正規(guī)金融所獲取的資金將受到嚴(yán)格約束，如銀行要求信貸補(bǔ)償性余額、周轉(zhuǎn)協(xié)定等，而且對于經(jīng)常性貸款，銀行還會派監(jiān)督員進(jìn)行日常監(jiān)督，因而融資主體自由度最低（鞏月明，2007）。如果從非正規(guī)金融所獲取的資金，對企業(yè)使用資金一般不設(shè)置附加條件，也不監(jiān)督管理，只關(guān)注企業(yè)到期還本付息，因而融資主體自由支配程度高?？偟膩碚f，采用非正規(guī)金融融資要比正規(guī)金融融資的資金自由支配程度高得多。

（六）融資風(fēng)險(xiǎn)分析

融資風(fēng)險(xiǎn)是指資金使用者使用不同來源的資金可能承受的損失。融資風(fēng)險(xiǎn)越小，融資效率就越高。對于農(nóng)村微型企業(yè)而言，采用正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資和非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資的風(fēng)險(xiǎn)不同。從正規(guī)金融取得貸款時(shí)，借款還款都嚴(yán)格按協(xié)議和規(guī)定程序辦理，如果企業(yè)逾期不及時(shí)還本付息，不僅會被罰款，而且還會凍結(jié)存款，情節(jié)嚴(yán)重的會導(dǎo)致將來貸不到后續(xù)的資金，企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)較大，融資效率較低。而從非正規(guī)金融取得貸款時(shí)，借款還款都沒有嚴(yán)格按協(xié)議和規(guī)定程序，貸款手續(xù)缺乏法律法規(guī)保護(hù)，企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)較小，融資效率較高。

結(jié)論

綜上所述，我國農(nóng)村微型企業(yè)在以債權(quán)融資的方式進(jìn)行融資時(shí)，無論從融資成本、資金利用率、融資機(jī)制規(guī)范度、清償能力、融資主體自由度、融資期限、融資風(fēng)險(xiǎn)中哪一個(gè)影響因素進(jìn)行系統(tǒng)分析，非正規(guī)金融都要比正規(guī)金融更加方便、高效，且融資總成本和融資風(fēng)險(xiǎn)都偏小，因而大多數(shù)農(nóng)村微型企業(yè)很大程度上選擇非正規(guī)金融來獲取資金謀求發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

1.林毅夫.“三農(nóng)”問題與我國農(nóng)村的未來發(fā)展[J].農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)問題，2003（1）

2.曾學(xué)文，王辰華，呂忠偉.農(nóng)戶的金融需求與中國農(nóng)村的可持續(xù)發(fā)展―基于問卷調(diào)查的實(shí)證研究[J].北京師范大學(xué)學(xué)報(bào)（社會科學(xué)版），2009（2）

篇8

【關(guān)鍵詞】民營企業(yè)；融資困境；品牌戰(zhàn)略；政府支持

一、河南省民營企業(yè)融資現(xiàn)狀

對河南民營企業(yè)來說最大的困難就是資金短缺。河南是農(nóng)業(yè)大省，僅通過農(nóng)業(yè)生產(chǎn)來進(jìn)行原始積累是十分有限的，資金的短缺導(dǎo)致本來發(fā)展良好的企業(yè)，難以進(jìn)一步發(fā)展缺乏競爭力。

民營企業(yè)在直接融資方式上，由于資本市場的不規(guī)范，還有二級市場發(fā)展緩慢也嚴(yán)重制約著河南民營企業(yè)的融資。另外其他的融資渠道也不能為民營企業(yè)提供便捷的渠道。在間接融資方式上，河南民營企業(yè)自身實(shí)力比較弱，再加上發(fā)展時(shí)期還不成熟，得不到政府和銀行等融資來源的支持。

河南民營企業(yè)融資渠道主要包括銀行貸款和民間借貸途徑。

第一，銀行貸款。民營企業(yè)難以從銀行得到資金幫助，貸款難已經(jīng)成為制約河南民營企業(yè)快速發(fā)展的重要原因，大多數(shù)民營企業(yè)依靠家族勢力籌得資金。第二，民間融資。河南民營企業(yè)如果想取得發(fā)展，在從銀行貸款無望的情況下，不得不另尋途徑，于是興起了民間借貸，然而民間借貸利率通常會高出正常利率的10%40%。這一方面加大了企業(yè)的籌資成本，增大企業(yè)還本付息的壓力；另一方面因?yàn)槊耖g借貸尚不規(guī)范，大部分屬于私人交易，沒有必要的法律約束，所以，民間借貸有著極大的信用風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定因素。

可見，河南民營企業(yè)融資方式較少且困難重重，想要依靠自身力量只能步履維艱，難以做大做強(qiáng)。

二、河南民營企業(yè)融資困境形成的原因

河南民營企業(yè)融資困境形成的外部原因主要有：

（一）信貸政策難以滿足民營企業(yè)發(fā)展的需要

在現(xiàn)有的融資體系中，對民營企業(yè)的貸款期限通常在一年以內(nèi)，河南省的民營企業(yè)也不例外。受貸款期限的限制，民營企業(yè)資金鏈會出現(xiàn)脫節(jié)，影響民營企業(yè)長足發(fā)展。如果民營企業(yè)選擇多次資金周轉(zhuǎn)誓必增加還貸負(fù)擔(dān)。

（二）資本市場不完善

從我國資本市場發(fā)展來看，我國的資本市場發(fā)展時(shí)間較短，結(jié)構(gòu)上存在著一定的缺陷，不利于民企的融資。我國證券市場主要扶持對象仍然是國有大中型企業(yè)。大多數(shù)的河南民營企業(yè)屬于中小企業(yè)，自有資金低，盈利能力弱，所以河南大多數(shù)的民營企業(yè)不符合目前的上市條件，因此從股票市場上得到資金支持十分的困難。

（三）政府政策支持力度不足

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革和民營企業(yè)的發(fā)展，民營企業(yè)地位不斷提高，因而受到國家政府的支持，相關(guān)有利于其發(fā)展的法律法規(guī)也相繼出臺。但是河南政府在對民營企業(yè)的支持力度還很欠缺，雖然對于河南民營企業(yè)的發(fā)展政府提出了很多的優(yōu)惠政策，但是這些并不能滿足河南民營企業(yè)發(fā)展的需要，政府仍然需要加大對民營企業(yè)的支持力度。

河南民營企業(yè)融資困境形成的內(nèi)部原因主要有財(cái)務(wù)信息不透明，信用度不高、競爭力不強(qiáng)，企業(yè)文化內(nèi)涵低。

三、改善河南省民營企業(yè)融資困境的對策分析

（一）加強(qiáng)自身信用建設(shè)

改善河南省民營企業(yè)融資困境，首先要從加強(qiáng)自身信用建設(shè)著手。河南民營企業(yè)融資難既有國際共性，又有自身發(fā)展特性。改善河南民營企業(yè)融資困境，民營企業(yè)必須提高自身素質(zhì)，運(yùn)用有效經(jīng)營管理模式，規(guī)范企業(yè)管理體系和完善企業(yè)的財(cái)務(wù)制度，能夠提供真實(shí)企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，公開透明反映企業(yè)實(shí)力，贏得融資來源方的信賴。

（二）品牌戰(zhàn)略融資

品牌戰(zhàn)略融資可以改變河南民營企業(yè)的融資方法，民營企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)品牌意識，明確品牌形象，盡力擁有穩(wěn)定的客戶群體。顧客群體的增多，可以提高企業(yè)知名度，從信賴到依賴，使企業(yè)擁有良好的市場口碑，從而有利于企業(yè)融資，使企業(yè)更好發(fā)展。

（三）銀行角度：發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)信貸融資

在種種因素的制約下，河南的民營企業(yè)很難得到大銀行的資金支持，外國大銀行也不愿為民營企業(yè)提供金融服務(wù)，只有大批地方性、“土生土長”的中小金融機(jī)構(gòu)，才能勝任這一工作。因此，努力發(fā)展民營的、地方性的中小金融機(jī)構(gòu)，十分有利于解決民營企業(yè)融資困難的問題。通過發(fā)展中小型金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)金融市場的競爭，加強(qiáng)利用市場機(jī)制配置金融資源的功能。

（四）政府角度：政策支撐體系的完善

河南民營企業(yè)要想獲得多樣化的融資渠道，取得長足發(fā)展，緊靠企業(yè)自身的內(nèi)部融資、金融機(jī)構(gòu)、信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的努力是不夠的，還需要政府在政策、法律、制度等方面強(qiáng)有力的支持，構(gòu)建強(qiáng)有力的民營企業(yè)融資的社會支持體系和服務(wù)體系，為民營企業(yè)融資提供各種制度保障、營造環(huán)境與技術(shù)支持。

為解決民營企業(yè)面臨的困難，河南政府應(yīng)采取切實(shí)有效的措施。河南政府可以建立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，并且賦予區(qū)內(nèi)企業(yè)稅收優(yōu)惠。財(cái)政補(bǔ)貼是政府支持民營企業(yè)發(fā)展的重要手段之一，政府可以通過經(jīng)營補(bǔ)貼、企業(yè)研究與發(fā)展補(bǔ)貼、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼等補(bǔ)貼形式給予財(cái)政援助。制定相關(guān)法律法規(guī)，也可以對民營企業(yè)起到一定幫助。通過上述政策措施，在政府的支持下，河南民營企業(yè)可以降低風(fēng)險(xiǎn)、較少成本以及融資的渠道多樣化。

河南省是農(nóng)業(yè)人口眾多的大省，在推進(jìn)河南省城鎮(zhèn)化進(jìn)程、提高人民生活水平、解決就業(yè)難題等方面，民營企業(yè)發(fā)揮了巨大作用。解決融資難的問題河南省民營企業(yè)發(fā)展的首要問題，因此分析研究河南省民營企業(yè)融資問題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。要解決河南省民營企業(yè)融資難是一個(gè)非常龐大的工程，要結(jié)合河南省的具體情況、所處的發(fā)展階段，以及社會、經(jīng)濟(jì)、金融在內(nèi)的各項(xiàng)綜合指標(biāo)，還要借鑒發(fā)達(dá)國家的政府政策和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，并由政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及等多方面的共同努力，才能解決河南民營企業(yè)的融資困難。

參考文獻(xiàn)：

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[2]劉永奇.2010年河南經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測[M].社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2010

[3]黃鵬.河南民營企業(yè)融資問題與金融支持研究[J].鄭州大學(xué).2006

篇9

關(guān)鍵詞：內(nèi)蒙古 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) BOT融資模式

一、BOT融資模式的概述

（一）BOT融資模式的概念

BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，被人們翻譯為“建設(shè)--經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓”，其實(shí)質(zhì)是基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)和經(jīng)營的一種方式，以政府和私人機(jī)構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議為前提，由政府向私人機(jī)構(gòu)頒布特許，允許其在一定時(shí)期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施并管理和經(jīng)營該設(shè)施及其相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。政府對該機(jī)構(gòu)提供的公共產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價(jià)格可以有所限制，但保證私人資本具有獲取利潤的機(jī)會。整個(gè)過程中的風(fēng)險(xiǎn)由政府和私人機(jī)構(gòu)分擔(dān)。當(dāng)特許期限結(jié)束時(shí)，私人機(jī)構(gòu)按約定將該設(shè)施移交給政府部門，轉(zhuǎn)由政府制定部門經(jīng)營和管理。所以說，BOT也翻譯成 “基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)”。

（二）BOT融資模式的特點(diǎn)

1.BOT是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)立項(xiàng)的融資方式

采用BOT融資模式，可以解決中小企業(yè)部分融資難題。這種特許權(quán)融資模式，在特許權(quán)協(xié)議框架下，吸引民間資本甚至國際資本和先進(jìn)的技術(shù)，將資本與技術(shù)有機(jī)地結(jié)合起來，通過各種融資方式為其項(xiàng)目籌集到巨額的低成本資金。

2.銀行貸款大部分局限于國內(nèi)銀行，受政策影響較大

目前國內(nèi)的BOT項(xiàng)目，大多數(shù)是向國內(nèi)銀行申請貸款。這主要是因?yàn)槲覈鹑跇I(yè)尚未完全開放，外資的金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍受到限制，因此國內(nèi)的投資商多是向國內(nèi)銀行貸款。國內(nèi)的BOT貸款常常是只向一家銀行貸款，這導(dǎo)致項(xiàng)目的資金供應(yīng)情況完全受一家銀行的經(jīng)營情況和策略影響，加大了項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.創(chuàng)造了趕超型融資模式

BOT融資方式解決了因資金困難而延誤經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題。許多待開發(fā)的城市資源和城市設(shè)施由于缺乏資金而無法實(shí)施大規(guī)模的開發(fā)，BOT融資方式可以大大提前完成基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)與建設(shè)，為趕超型地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供良好的硬環(huán)境。

4.BOT融資方式節(jié)省了開發(fā)成本

BOT引進(jìn)了民間資本和先進(jìn)的技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)，減少項(xiàng)目所在地政府貸款，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)；同時(shí)也加快了當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。這不僅有利于節(jié)省政府開支，也有利于區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會的快速發(fā)展。

二、內(nèi)蒙古基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中BOT融資模式案例分析

BOT融資模式在內(nèi)蒙古也有應(yīng)用。例如，內(nèi)蒙古于1998年抓住國家擴(kuò)大內(nèi)需、增加基礎(chǔ)設(shè)施投入的有利時(shí)機(jī)，努力向國家爭取建設(shè)資金，使全區(qū)固定資產(chǎn)投資額明顯增加，在國家新增的基礎(chǔ)設(shè)施投資中，我區(qū)共爭取到國家預(yù)算內(nèi)專項(xiàng)資金和銀行貸款64 億元，固定資產(chǎn)投資由降轉(zhuǎn)升。盡管這樣，全區(qū)仍有一大批已開工的建設(shè)項(xiàng)目（如滿洲里口岸道路改造工程、巴彥浩特供水工程、準(zhǔn)東鐵路、包頭至東勝的公路、包頭機(jī)場擴(kuò)建、引黃入呼、呼市集中供熱二期等），因資金不能按時(shí)到位，影響了工期。另外，像烏蘭浩特排水、通遼污水、臨河污水等城市環(huán)保及市政設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的前期工作已基本結(jié)束，但資金卻尚未落實(shí)。資金不足已成為制約內(nèi)蒙古基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快發(fā)展的主要矛盾。因此，積極利用BOT 投資方式，吸引外資投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這無疑會大大加快內(nèi)蒙古經(jīng)濟(jì)建設(shè)的步伐，為實(shí)現(xiàn)第二步戰(zhàn)略目標(biāo)做出重要貢獻(xiàn)。

包頭市南繞城公路就是采用BOT投資模式建設(shè)，經(jīng)政府批準(zhǔn)，由包頭市政府形成特許經(jīng)營的公路。包頭市南繞城公路東西橫穿包頭市九原區(qū)的五個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)、兩個(gè)農(nóng)場，公路總長55.4km，公路于1998年12月28日開工剪彩，至2001年9月27日舉行了通車典禮，核準(zhǔn)預(yù)算2.97億元。項(xiàng)目建成后依法成立了包頭市南繞城公路有限責(zé)任公司，經(jīng)營該收費(fèi)公路，全程實(shí)行一票制（即全線收一次費(fèi)）。按慣例政府包干使用資金，發(fā)揮政府職能解決項(xiàng)目建設(shè)過程中的社會問題及嚴(yán)格履行合同條款中有關(guān)稅收、交通管制等責(zé)任，這成了包頭市南繞城公路這個(gè)BOT項(xiàng)目成功的關(guān)鍵因素。另外，投資方的資金落實(shí)和到位情況是BOT模式建設(shè)公路的前提和基礎(chǔ)，投資方和政府的責(zé)任與義務(wù)的并存是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵所在。

又比如2008年，阿拉善盟首條以BOT方式建設(shè)的交通重點(diǎn)項(xiàng)目——巴彥浩特至吉蘭泰一級公路進(jìn)入全線施工階段。利用BOT融資模式可以解決部分基礎(chǔ)設(shè)施工程融資難的問題。BOT在內(nèi)蒙古的推廣過程中，除了吸引外資外，更能夠吸引國內(nèi)資本，特別是私營經(jīng)濟(jì)的資本。

我們再來看一個(gè)具體案例，包府公路東（勝）—楊（家坡）段公路改建工程。該段公路北起210國道92k+000處，南止于內(nèi)蒙古與陜西省交界的楊家坡橋處，全長69.6km，項(xiàng)目總投資3.5億元人民幣，工程建設(shè)期限為3年。1998年完成包府路東楊段全線路基橋涵、34 km路面、收費(fèi)站工程及防護(hù)附屬工程；1999年完成包府公路新線35.6 km路面、舊包府公路全線的路面補(bǔ)強(qiáng)、翻新及防護(hù)附屬工程；2000年8月之前完成全部剩余工程。

為了加快內(nèi)蒙古伊盟地區(qū)公路建設(shè)速度，經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，由伊盟東信公路有限責(zé)任公司以自籌及銀行貸款形式籌集資金，參照國際通行的BOT方式公司化管理，修建了包府公路東勝——楊家坡段公路改建工程。該工程項(xiàng)目建設(shè)期為3年，即1998年6月至2001年6月。經(jīng)營期為25年，即2001年6月至2026年6月。工程項(xiàng)目管理模式屬區(qū)內(nèi)首創(chuàng)。其中的資金來源：工程總投資計(jì)劃3.5億元人民幣，其中企業(yè)自籌13750萬元，占比例39.3%；申請銀行貸款21250萬元，占比例60.7%。資金計(jì)劃：1998年計(jì)劃17 350萬元（自籌12 350萬元，貸款5000萬元），1999年投資計(jì)劃9550萬元（自籌300萬元，貸款9250萬元），2000年投資計(jì)劃8100萬元（自籌1100萬元，貸款7000萬元）。

三、內(nèi)蒙古中小企業(yè)BOT融資模式存在的問題

（一）融資成本過高

投資方與地方政府簽訂的特許權(quán)協(xié)議多數(shù)會做出規(guī)定，由政府擔(dān)保給予外方12%—15%的年固定回報(bào)率，或讓外方管理設(shè)施15—20年，以收費(fèi)來保證回報(bào)率。而這些年人民幣利率連續(xù)7次下調(diào)，采用BOT方式建設(shè)的企業(yè)壓力很大，普遍處于虧損邊緣或虧損境地。在包府公路東——楊段公路改建的案例中，25年收費(fèi)期平均年收入8767萬元，營業(yè)稅265萬元，利潤5076萬元，年折舊額1400萬元，以公路運(yùn)行初期的經(jīng)濟(jì)效益年遞增2%計(jì)算，貸款償還期可控制在8年以內(nèi)。

（二）文化差異導(dǎo)致對BOT融資模式的認(rèn)識上有偏差

在使用國際商業(yè)投資和國際金融市場資金方面，政府缺乏全面的認(rèn)識和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，不了解其基本的操作程序與工作管理，往往習(xí)慣于融資的傳統(tǒng)方法，或以利用國際金融組織貸款的做法為“經(jīng)驗(yàn)”，無法突破融資局限性。由于文化接受方面的差異，導(dǎo)致在對合作效益及方式的期望、項(xiàng)目文件的準(zhǔn)備、具體實(shí)施方案等方面，與其他投資商缺少共識。

（三）內(nèi)蒙古民族區(qū)域自治制度與BOT投資相關(guān)法律不協(xié)調(diào)

目前我國已經(jīng)頒布了一些關(guān)于BOT投資的專門規(guī)定，但由于現(xiàn)有法律法規(guī)并未對BOT投資方式做出明確規(guī)定，且有些規(guī)定與BOT投資方式所要求的做法相沖突，以及與地方保護(hù)政策或者民族區(qū)域政策不相協(xié)調(diào)，因此，現(xiàn)有的部分相關(guān)法律法規(guī)在事實(shí)上已經(jīng)構(gòu)成了我國BOT投資方式的法律障礙。尤其對于內(nèi)蒙古這樣一個(gè)民族自治的地區(qū)來說，區(qū)域自治制度以及地方保護(hù)政策會導(dǎo)致實(shí)施BOT融資模式有些許難度。

四、結(jié)論

為使BOT投資方式在內(nèi)蒙古中小企業(yè)當(dāng)中盡快起步，關(guān)鍵是找準(zhǔn)這種方式的切入點(diǎn)，以點(diǎn)帶面，盤活全局。

（一）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)利率管理和政策引導(dǎo)

采用BOT投資方式，涉及國家的產(chǎn)業(yè)政策、外資政策和投資政策等， 如哪些行業(yè)、項(xiàng)目允許采用BOT方式、BOT項(xiàng)目實(shí)施的指導(dǎo)原則、政府擔(dān)保的范圍與界限等，對這些具體問題，現(xiàn)在自治區(qū)還沒有一個(gè)機(jī)構(gòu)來統(tǒng)一歸口管理，也沒有制定出相應(yīng)的政策條例或法規(guī)，以規(guī)范和指導(dǎo)BOT項(xiàng)目的實(shí)施。為了能使BOT投資方式健康地發(fā)展，急需在國家統(tǒng)一的宏觀管理指導(dǎo)下，建立比較系統(tǒng)的宏觀管理體系。目前可考慮從以下兩個(gè)方面著手。首先，明確BOT投資方式的宏觀管理機(jī)構(gòu)?；谧灾螀^(qū)的現(xiàn)實(shí)情況，并借鑒其它地方的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)主要由主管基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的自治區(qū)發(fā)改委負(fù)責(zé)。其次，盡快研究制定有關(guān)BOT投資方式的宏觀管理?xiàng)l例及其實(shí)施細(xì)則，將BOT投資方式納入規(guī)范化的管理軌道。

而目前國內(nèi)對于人民幣貸款利率波動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)尚沒有比較好的金融產(chǎn)品，所以內(nèi)資BOT項(xiàng)目，政府應(yīng)保證項(xiàng)目有固定的貸款利率，并在簽定的特許權(quán)協(xié)議中予以規(guī)定。

（二）做好BOT 投資方式的試點(diǎn)和專業(yè)人才的培訓(xùn)工作

BOT 方式在我國的起步時(shí)間不長，在內(nèi)蒙古還屬空白，對這些工作的陌生也是客觀的。為了有效地利用BOT方式， 需要盡快有計(jì)劃地選擇有代表性的項(xiàng)目進(jìn)行BOT 試點(diǎn)，以總結(jié)和積累經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，應(yīng)抓緊對BOT投資方式的專業(yè)知識的學(xué)習(xí)和專業(yè)人才的培訓(xùn)，可以請國外專家對重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的專業(yè)人員和管理人員進(jìn)行系統(tǒng)培訓(xùn)。

（三）完善相關(guān)體制

自治區(qū)政府可以設(shè)置專門針對中小企業(yè)的BOT管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)統(tǒng)一和協(xié)調(diào)BOT項(xiàng)目，并監(jiān)督其規(guī)劃和審批；還可加強(qiáng)對BOT方式具體政策的研究和指導(dǎo)，在民間資本融資盛行的時(shí)期，可以適當(dāng)打壓壟斷性民間融資，讓中小企業(yè)融資方式朝著健康有序的方向進(jìn)行；同時(shí)也要加大創(chuàng)新力度，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)的防范。

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篇10

關(guān)鍵字:高速公路；融資；現(xiàn)存問題；對策；融資模式

近年來，為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的需要，高速公路建設(shè)項(xiàng)目也隨之發(fā)展迅速，但是根據(jù)目前的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來看，公路建設(shè)資金的投入不足在一定程度上制約了其建設(shè)的進(jìn)程，究其主要原因是融資體系的不完善性所致。因此，深入研究公路建設(shè)融資中存在的問題，積極制定并完善相關(guān)政策措施，努力拓展市場融資渠道已成為公路行業(yè)面臨的重要任務(wù)。

一、市場融資在我國高速公路建設(shè)中的重要性

改革開放之前，我國公路建設(shè)資金主要依靠財(cái)政撥款，公路建設(shè)發(fā)展由地方政府管理，各級地方政府為公路建設(shè)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。隨著改革開放政策的實(shí)施，中國經(jīng)濟(jì)得到持續(xù)發(fā)展，但是由于公路建設(shè)資金的短缺，公路基礎(chǔ)設(shè)施卻發(fā)展緩慢，以至在一定程度上無法適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，因此原本只依靠政府投資的公路建設(shè)項(xiàng)目已不能夠順利完成，必須積極拓展融資渠道，使我國的公路建設(shè)資金從主要依靠交通規(guī)費(fèi)發(fā)展到銀行貸款、債券融資、股票融資和利用外資的形式上來，逐步形成"國家投資，地方籌資、社會集資、利用外資"的投融資體制，只有這樣充分的發(fā)揮市場融資在公路建設(shè)中的重要作用，才能保證我國公路的建設(shè)發(fā)展適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長的速度需要。

二、當(dāng)前我國高速公路融資體制存在的問題

1 融資渠道單一

高速公路作為我國的基礎(chǔ)設(shè)施，對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用，但是由于公路建設(shè)需要巨大的資金支持，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，所以在現(xiàn)有的融資體系下，高速公路建設(shè)投資主體單一，資金來源主要是政府的財(cái)政支出，又由于地方財(cái)力的有限性，政府只能更多的依靠銀行貸款等間接融資方式，缺乏直接融資手段，這造成了高速公路建設(shè)資金供給的嚴(yán)重短缺且缺乏穩(wěn)定性。

2 政府投入不足，且融資地區(qū)差異性大

近幾年來，政府對公路的投資比例呈現(xiàn)下降的趨勢，這與我國高速公路建設(shè)增長的需求形成了鮮明的對比，如果政府投資的比例繼續(xù)下降勢必會影響到公路的建設(shè)。而且，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，東部地區(qū)高速公路起步早，發(fā)展快，收益好，建設(shè)市場發(fā)育較完善，相對融資渠道較寬廣，融資比例較高。相反，西部東區(qū)由于地質(zhì)條件復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，收費(fèi)價(jià)格低，使得很多投資者望而卻步，加上西部地區(qū)自身融資能力差，融資比例極為弱小，結(jié)果使一些項(xiàng)目出現(xiàn)了償還困難，形成了不良貸款的現(xiàn)象。

3 融資政策不完善，融資環(huán)境欠佳

在融資政策上，國家缺少宏觀上的指導(dǎo)性政策，對于如何引進(jìn)外資以及相關(guān)法律法規(guī)的制定上也沒有深入的研究，造成了違章操作過多的現(xiàn)象。另外，外商直接投資渠道不暢，對一些新渠道嘗試不夠，加上我國在公路建設(shè)方面利用外資方面的經(jīng)驗(yàn)不足，在實(shí)踐中產(chǎn)生了不少問題，導(dǎo)致了很多高速公路建設(shè)的資金不能到位，融資環(huán)境不容樂觀，公路作為準(zhǔn)公共產(chǎn)品，服務(wù)于廣大人民群眾的公益性質(zhì)沒能得到很好的體現(xiàn)。

4 融資成本增加

為了適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多事業(yè)性的公路單位逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)，這樣在一定程度上就無法享受政府的優(yōu)惠政策，極大的增加了企業(yè)本身的資金籌措難度。同時(shí)由于缺少了政府的信譽(yù)作擔(dān)保，企業(yè)貸款的信用度大大降低，以至于公路項(xiàng)目的無形資產(chǎn)不斷流失，這就間接的造成了債務(wù)負(fù)擔(dān)重，運(yùn)營成本高的現(xiàn)狀，高速公路的收費(fèi)額不能補(bǔ)償其貸款額，融資成本大大增加。

三、相應(yīng)的融資對策及建議

1 拓寬融資渠道，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)

作為準(zhǔn)公共產(chǎn)品的高速公路，應(yīng)當(dāng)由政府和市場同時(shí)投資和管理，政府要放松市場的準(zhǔn)入限制，許可民間、社會、外商資本投資高速公路建設(shè)項(xiàng)目。融資渠道要由政府撥款的單一渠道向政府撥款、政府控股參股、企業(yè)利用市場融資等相結(jié)合的多樣化融資渠道轉(zhuǎn)化。具體地說，就是可以適度保持銀行融資渠道，擴(kuò)大股權(quán)融資，大力發(fā)展債券融資和引進(jìn)外商投資等，要試圖尋求各種來源渠道，改變單一的融資結(jié)構(gòu)，優(yōu)化并建立起最優(yōu)的融資結(jié)構(gòu)體系。

2 加大國家財(cái)政資金的投入力度，提升中西部地區(qū)自身的融資能力

由于公路建設(shè)資金需求巨大，而目前只有國家重點(diǎn)的建設(shè)項(xiàng)目才能獲得財(cái)政撥款，所以今后應(yīng)該考慮適度增加中央財(cái)政和省級財(cái)政的投入力度，以便于帶動(dòng)和保障其余不足部分通過融資方式解決。同時(shí)地方政府也需要設(shè)立地方財(cái)政專項(xiàng)資金和自籌資金支持高速公路項(xiàng)目建設(shè)，特別是中西部地區(qū)，這樣來不斷的提升自身的融資能力，更好的促進(jìn)公路建設(shè)事業(yè)的發(fā)展。

3 制定并完善相應(yīng)的法規(guī)政策，保證良好的融資環(huán)境

政府應(yīng)加快制定和完善相關(guān)法律法規(guī)和政策體系，不斷健全法律政策環(huán)境，通過加強(qiáng)立法來規(guī)范政府和各市場主體的權(quán)利和義務(wù)；通過制定政策來引導(dǎo)社會資金投資公路建設(shè)，并科學(xué)合理確定收費(fèi)高速公路的定價(jià)方法，保障投資者有利可圖；通過推行特許經(jīng)營機(jī)制，規(guī)范政府和公路經(jīng)營企業(yè)之間的關(guān)系；要給予民營企業(yè)和國有企業(yè)同等的享受政策待遇的權(quán)利，取消對民營企業(yè)的政策性限制。同時(shí)，也要加大對法律執(zhí)行和監(jiān)督的力度，為高速公路融資體制的順利實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造良好的環(huán)境。

4 推進(jìn)高速公路建設(shè)企業(yè)化，市場化

高速公路企業(yè)化市場化是建立與社會主義市場機(jī)制相適應(yīng)的高速公路融資體制的內(nèi)在要求，為民間資本進(jìn)入融資體系準(zhǔn)備了條件，任何企業(yè)都不能人為的來決定融資制度，必須完全遵循市場規(guī)律的要求。實(shí)施高速公路產(chǎn)業(yè)化市場化可以增強(qiáng)高速公路建設(shè)企業(yè)自主經(jīng)營的能力，提高企業(yè)自我積累，自我發(fā)展的能力，實(shí)現(xiàn)高速公路投入產(chǎn)出的良性循環(huán)，從根本上解決高速公路建設(shè)項(xiàng)目投資不足的問題。

四、進(jìn)一步完善融資體制可嘗試的融資方式

1 推行ABS融資方式

ABS方式是一種新的融資方式，是指以目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來預(yù)期收益為保證，通過在市場上發(fā)行債券來籌集資金的一種項(xiàng)目證券融資方式。這種投融資方式的優(yōu)點(diǎn)就是能使原本信用等級較低的項(xiàng)目的信用等級提高, 使其照樣可以進(jìn)入證券市場, 利用該市場信用等級高、債券利率低的特點(diǎn), 大幅度降低發(fā)行債券籌集資金的成本。它是一種較為先進(jìn)的融資方式，能在更大范圍內(nèi)吸取項(xiàng)目建設(shè)資金，但是這種融資方式需要良好的金融秩序和發(fā)達(dá)的金融市場為前提。

2 引入PPP模式

PPP模式即政府的公共部門與私人企業(yè)或民間投資者合作的一種模式，政府、企業(yè)或個(gè)人投資者通過這種模式都可以達(dá)到與預(yù)期的單獨(dú)行為相比更為有利的結(jié)果，PPP 模式存在的基礎(chǔ)是高速公路的特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議和公路所有權(quán)的歸屬配置。政府公共部門與私人企業(yè)或民間投資者以高速公路特許經(jīng)營協(xié)議為基礎(chǔ)展開合作, 明確雙方的權(quán)利和義務(wù), 通過達(dá)成合作伙伴關(guān)系確保項(xiàng)目的順利完成。PPP模式成功的關(guān)鍵是創(chuàng)造了合理分配的實(shí)施環(huán)境，雖然它實(shí)施的復(fù)雜程度比較大，但是就我國目前的融資環(huán)境來說，具有很強(qiáng)的可操作性。

結(jié)語

現(xiàn)階段是我國高速公路快速發(fā)展，加大投資力度的關(guān)鍵時(shí)期。因此應(yīng)該及時(shí)改革融資體制，通過拓寬融資渠道，引進(jìn)民間投資，大力發(fā)展股權(quán)融資和債券融資來保證融資來源。同時(shí)也加強(qiáng)國家的宏觀調(diào)控，并制定相關(guān)政策，為融資提供規(guī)范的法制化環(huán)境。積極探索適合我國的融資方式并鼓勵(lì)其在實(shí)踐中加以運(yùn)用，只有這樣才能保證我國融資體制的適應(yīng)性，并間接的推動(dòng)我國的公路建設(shè)事業(yè)很好的適應(yīng)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程。

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