區塊鏈資產證券化范文

導語：如何才能寫好一篇區塊鏈資產證券化，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：資產證券化;應收賬款;區塊鏈技術

一、引言

在國家大力推動下，我國經濟迅猛發展并取得了令世界矚目的成就，成為世界第二大經濟體。經濟的快速發展有效推動了資本市場的完善發展，諸多企業開始利用各類融資方式謀取發展資金，加快自身發展步伐。但是，受諸多因素影響，國內企業在開展外部融資時大多以債權融資方式為主，對企業發展造成一定壓力，同時也導致企業內部杠桿升高、外部地方債增多等問題。在全球統一市場建立完善及市場經濟深入發展的情況下，企業發展難度不斷上升，尋求有效的外部融資方式開始成為企業在發展過程中需要考慮的重要問題之一。受此影響，權益性融資和債務性融資方式不斷增多。為有效提升經濟增長的質量和數量，實現生產要素的最優化配置及經濟結構合理調整，國家開始積極推進供給側結構性改革，引導金融行業有效服務實體經濟，推動資金脫虛向實，同時國家在2018年實施了資管新規，這為資本市場的快速發展提供了重要助力。在經營發展過程中，企業部分輔助業務或現金流資產能夠獲取較為穩定的收益，但其流動性相對較低，對企業發展產生的積極作用相對較小。在這種情況下，通過讓渡特定資產所有權獲取收益權的資產證券化融資方式開始受到諸多企業的追捧。受此影響，部分企業開始積極尋求新技術的支持，而區塊鏈技術以其諸多優勢成為企業的主要選擇，并逐漸應用于資產證券化活動中。本文通過對中國振華（集團）科技股份有限公司應收賬款資產證券化實施情況進行探析，明確區塊鏈技術在項目開展過程中所發揮的效用，以期能夠為其他企業資產證券化開展過程中有效應用區塊鏈技術提供一定的指導及借鑒。

二、區塊鏈技術對應收賬款資產證券化的影響分析

（一）有效控制交易成本，降低企業融資支出。資產證券化活動的開展需要多個環節，且近年來開展相關融資活動的企業數量不斷增多，這就導致相關業務數量快速增長，而由于金融機構并未有效開展項目支出管控，企業開展資產證券化融資時的成本相對較高。具體而言，金融機構在業務開展過程中需要及時與其他合作部門進行賬目核對、項目審核及資金結算等，業務的不斷增多加重了機構人員的工作量，這就需要各方投入大量資源，在導致自身成本費用支出增加、各環節銜接難度上升的同時，也使得客戶的成本上升。管同偉[1]通過研究發現，應收賬款資產證券化實施過程中存在數據傳遞鏈過長、產品交易結構繁雜等諸多問題，銜接過程中的管不住、看不清等困難導致企業所開展的應收賬款資產證券化活動難以獲取低成本資金，這也必然會對資產證券化市場的長遠發展產生較大不利影響。在從事相關業務金融機構數量不斷增長且所提供服務差別不大的情況下，企業開展應收賬款資產證券化時就需要合理控制成本支出。區塊鏈技術能夠利用職能合約功能及去中心化特性合理控制人工費用，同時對融資過程中所發生的管理費用進行管控。同時，區塊鏈能夠進行數據的分布式存儲，并開展點對點傳輸，且所有的交易信息全程留痕、不可篡改。在這種情況下，企業在開展應收賬款資產證券化活動時能夠利用區塊鏈技術建立各方共同參加的同盟鏈，保證各方能夠獲取更為準確的數據，同時信息傳遞有效性也將得到提升。在區塊鏈技術的支持下，金融機構的人工成本支出將得到控制，清結算工作也將得到快速實施，同時資金流安全性也將得到保障。（二）強化監督監察，提升流程實施公正性。在區塊鏈技術支持下，企業所開展的應收賬款資產證券化行為所涉及的所有交易活動都將全面記載于共享賬本和數據庫中，且數據不會被篡改，交易各方均能夠對真實信息進行查詢。在這種情況下，交易各方能夠對其他參與者行為進行監督，從而有效保障自身利益不受侵害。同時，監管機構也能夠及時對項目實施情況進行監察，實現對底層資產的實時把控。金融機構在開展應收賬款資產證券化業務時，能夠利用區塊鏈技術的智能合約功能對項目實施、合約訂立及違約管理等行為進行控制，并對資金、時間等閾值進行設定，實現資金的到期償還，在提升流程透明度及公正性的同時，全面且有效的保障外部投資者合法權益，降低利益侵害情況的發生。隨著資產證券化業務的不斷增多，其中存在的問題愈發凸顯，為保證企業資產證券化融資活動的有效開展，國家部門及各行業所屬部門應積極引入區塊鏈技術，構建政府、金融機構及企業全面參與的三位一體聯盟鏈，提升信息透明度，保障業務開展公正性。區塊鏈所存儲的數據公開透明且能夠有效追溯，各參與主體可追索查詢相關交易信息，有效增強了各交易流程的透明度，能夠提升流程實施公正性，并對各方利益進行有效保障。（三）增強各方互信，推動市場健康發展。區塊鏈技術應用之前，應收賬款資產證券化業務開展時，受托金融機構首先需要對證券化應收賬款資產原所有者開展全面考察，并根據考察結果確定該資產是否能夠進行發行設立，同時，后續流程的開展也會涉及到該考察結果，且金融機構也會安排人員對各項工作開展實施情況進行復核。在項目開展過程中，考察結果存在被篡改的可能性，且復核工作是否盡職也無法得到保障。隨著區塊鏈技術的有效實施，各項數據將被保存在各區塊之中，且無法被篡改，整個交易鏈條均能夠對數據進行訪問。在這種情況下，互信效應將會在整個交易鏈條中傳遞，從而增強交易各方對彼此的信任程度。楊望和周鈺筠[2]研究表明，資產證券化開展時充分應用區塊鏈技術能夠增強信息的溝通交流，加快信任基礎建立，增強流程可靠性，從而有效推動各項工作的順利實施，加快資產證券化市場的健康發展。在區塊鏈技術支持下，受托金融機構能夠接收證券化應收賬款資產并合理設置資產池，及時對其進行發行設立及流轉，而在這一過程中，所有數據均可追溯，從而推動市場的健康發展。同時，區塊鏈技術能夠對具體環節流程進行優化，消除其中存在的問題，提升資產證券化效率，實現對交易成本的有效管控。（四）增強信息溝通，緩解信息不對稱問題。作為分布式共享賬本和數據庫，區塊鏈利用密碼學、數學等專業知識將一定時間內的所有交易信息存儲于區塊中，各區塊之間通過隨機散列實現鏈接，從而實現信息在整個鏈條的傳遞。在去中心化作用支持下，各區塊節點進行分布式核算及存儲，能夠對數據進行自我驗證、傳遞和管理，交易各方均能夠獲取鏈條上的信息，這將有助于各方之間的信息交流。此外，區塊鏈所存儲數據不可偽造，所有交易全程留痕，其有效保障了數據的真實性及準確性防止信息孤島問題的發生，增強各方之間的互信程度，緩解傳統方式下交易各方信息不對稱問題。姚前等[3]通過研究發現，中小企業在開展資產證券化過程中充分運用區塊鏈技術能夠及時獲取真實準確的交易數據信息，信息不對稱問題將得到有效緩解，整個項目的運作效率將得到顯著提升，成本支出可得到有效控制，企業地位及話語權加強。

三、振華科技應收賬款資產證券化中區塊鏈技術應用分析

中國振華（集團）科技股份有限公司（以下簡稱“振華科技”）成立于1997年，是一家以通信整機及新型電子元器件為主導產品的高科技股份制企業，現屬國家120家試點企業集團和國家520家重點企業之一。公司現有全資、控股企業15家，主要分布于貴州及珠三角、長三角等地。公司強化企業在技術創新中的主體地位，建立以企業為主體、市場為導向、產學研用相結合的技術創新體系，積極與國內外高等院校、科研院所進行合作，掌握諸多實用發明專利，有效提升了企業核心競爭力。1997年，振華科技登陸深交所，股票代碼：000733。（一）振華科技應收賬款資產證券化實施動因分析。振華科技擁有多家下屬企業，開工及所需投資的項目相對較多，企業對流動資金的需求大增，需要通過外部融資獲取充裕的發展資金。此外，企業整體所持有的應收賬款數額巨大，僅2015年一年內到期應收賬款總額即達到9.2億元左右，這為企業實施應收賬款資產證券化融資活動提供了基礎。本文對振華科技2013—2015年流動資產情況進行了匯總，具體如表1所示。通過查看表1中具體數值可知，振華科技近年來流動資產總額快速增長，在資產總額中的占比不斷上升，但是應收賬款在其中占有較大比例，導致流動資金被大量占用，嚴重影響生產經營活動的開展。振華科技組織實施應收賬款資產證券化，首先，能夠保障控制權穩定性，降低自身償債壓力。若開展股權融資，振華科技雖然無需還本付息，但是控股權會被稀釋。若企業開展債務融資，則會加重企業的償債壓力，加之振華科技當前的經營發展資金需求度較高，償債壓力的上升會對企業日常生產經營活動產生一定影響。應收賬款資產證券化的實施既不會稀釋股權，也不會增加自身債務，因此更為符合企業融資要求。其次，降低融資門檻，控制融資成本。由于在具體實施過程中并未涉及企業所有權的出讓，所以資產證券化應歸類于債務融資。但是相比于傳統模式，資產證券化并未對累計債權余額進行限制，且發行主體并不會對項目信用評級產生較大影響，因此振華科技開展資產證券化融資時所面對的準入門檻相對較低。與其他融資方式相比，資產證券化的利率相對較低，這有助于振華科技控制融資成本。最后，提升資產流動性，增強現金流穩定性。振華科技所持有的巨額應收賬款并不能在企業產生資金需求時立即變現，這將會導致振華科技資金鏈斷裂風險上升，同時其各項投資活動也需要大量資金。而應收賬款資產證券化的實施能夠快速將應收賬款變現為流動資金，在增加自身現金流量的同時，可有效提升資產的流動性。（二）應收賬款資產證券化中區塊鏈技術應用。（1）應收賬款資產證券化情況簡述。為保證現金流穩定性，振華科技于2015年以下屬五家控股公司為初始權益人組織實施了應收賬款資產證券化，首先將應收賬款轉讓給中國電子信息產業集團有限公司（以下簡稱“中國電子”），然后由其作為原始權益人通過受托金融機構設立資產支持專項計劃并在上海證券交易所掛牌交易。振華科技此次轉讓給中國電子的應收賬款總額為1.898億元，然后由中國電子申請發起“中國電子應收賬款一期資產支持專項計劃”，并由上海東方證券資產管理有限公司（以下簡稱“東證資管”）作為受托機構（SPV）進行資產支持證券的發行，光大銀行作為托管人對資產支持專項計劃賬戶資金進行管理。投資者在購買相應資產支持證券后，可通過上海證券交易所進行交易。具體交易流程如圖1所示。（2）區塊鏈技術應用情況。為降低融資成本，保障項目的順利開展，振華科技在實施應收賬款資產證券化過程中充分利用區塊鏈技術，同時也有效增強了各方之間的聯系，提升信息的真實性及準確性。在具體操作過程中，振華科技聯系中國電子、東證資管及光大銀行利用區塊鏈即服務開放平臺先一步搭建各自區塊，然后四方互聯構成同盟鏈條，并根據實際明確具體智能合約，建立資產支持專項計劃區塊鏈平臺，然后逐步將各參與主體引入平臺之中。振華科技需將詳細的應收賬款資產數據信息進行上傳，從而建立明確的基礎資產底層構架，其他各主體可通過訪問相應區塊了解基礎資產狀況。光大銀行需要將資產托管信息傳輸至平臺區塊，而東證資管也需將專項計劃管理數據進行傳輸。在這種情況下，各方能夠對不同區塊中的數據進行訪問，從而降低信息不對稱問題，并進一步提升數據的準確性及透明度。在區塊鏈技術支持下，數據公開透明且不可篡改。此時，振華科技及中國電子能夠通過訪問相關信息確定計劃實施情況，光大銀行可對專項計劃的資金動向進行監督，而東證資管也可對專項計劃進行有效管理。振華科技應收賬款資產證券化開展過程中，參與各方應用區塊鏈技術情況如圖2所示。具體而言，在聯合中國電子、東證資管及光大銀行利用區塊鏈技術搭建起同盟鏈條后，振華科技首先將轉讓給中國電子的應收賬款具體信息傳輸至區塊鏈中，并作為獨立區塊進行存儲；通過訪問區塊鏈了解資產支持專項計劃的實施進度。中國電子將資產支持專項計劃設立情況、所涉及的應收賬款數據及具體轉讓信息傳輸并保存至區塊鏈中，同時對專項計劃相應資產支持證券種類、發行及交易情況進行了解。東證資管則將基礎資產購買、資產池設立、專項計劃相應資產支持證券種類確定及發行、收益分配等信息傳輸并保存至區塊鏈中，同時通過區塊鏈對資產支持證券交易情況進行關注。光大銀行將資產支持專項計劃賬戶資金流轉數據信息傳輸并保存至區塊鏈，同時通過訪問其他區塊判斷資金流轉是否合規。中電投資將底層基礎資產現金流變動數據傳輸并保存至區塊鏈，并通過區塊鏈相應數據分析變動趨勢等，以便更好地開展底層基礎資產現金流管理。東證資管將證券交易登記、存管與結算數據傳輸并保存至區塊鏈中，而上交所則將相關資產支持證券的掛牌交易信息傳輸并保存至區塊鏈中。作為外部投資者，證券持有人將證券購買、登記及交易等相關信息傳輸并保存至區塊鏈中，同時通過區塊鏈查詢專項計劃基礎資產可靠性及其他參與方管理的有效性。（三）區塊鏈技術應用效果。振華科技此次開展的融資活動充分利用了區塊鏈技術，在有效保障活動順利開展、提升資產利用效率的同時，也增強了信息透明度及真實性，對于企業后續開展資產證券化活動提供了重要的數據支撐。此次基于區塊鏈技術的應收賬款資產證券化項目的順利實施也對證券市場的發展提供了重要推動力。（1）緩解流動資金占用，提升資產利用效率。振華科技存有大量的應收賬款，導致企業流動資產占比相對較高，且由于應收賬款無法迅速轉化為企業流動資金，致使自身流動資金占用情況較為嚴重。在應用區塊鏈技術開展應收賬款資產證券化后，振華科技及時將應收賬款轉變為企業所需發展資金，在滿足發展需求的同時，也有效緩解了流動資金占用問題。振華科技此次將下屬五家企業的1.898億元，在當年度共收到1.843億元的轉讓資金，為各項生產經營活動的順利開展提供了重要資金支持。同時，隨著項目的順利實施，振華科技流動資產周轉率及應收賬款周轉率均得到提升，本文對振華科技2013—2015年資產利用效率相關指標數據進行了匯總，具體如表2所示。由表2可知，振華科技資產利用效率三項指標2015年數據均優于2013—2014年度，可見振華科技開展基于區塊鏈技術的應收賬款資產證券化對于提升資產利用效率具有重要作用。當前有學者對京東白條應收賬款資產證券化進行研究時發現，單純開展資產證券化而不應用區塊鏈技術時，企業資產利用效率并未發生較大變化，由此可見區塊鏈技術在此過程中發揮的作用更大。（2）增強溝通交流，提升數據處理效率。近年來，諸多企業實施資產證券化融資，但是受多重因素影響，信息不對稱問題普遍存在，在對項目開展產生不利影響的同時，也限制了證券市場的長遠發展。振華科技此次應收賬款資產證券化充分利用區塊鏈技術，東證資管及光大銀行等參與方將相應數據上傳存儲于同盟鏈條中，所有數據公開透明且不可偽造，有效提升了信息的準確性。同時，所有參與主體均可通過訪問區塊鏈查詢所需信息，增強了振華科技、東證資管及光大銀行等主體之間的溝通交流，有效緩解了信息不對稱問題。傳統資產證券化開展過程中，各參與主體需要通過某一中心獲取所需信息，但是信息真實性及完整性無法得到保障。受此影響，信息流轉處理的效率將會下降。而在此次應收賬款資產證券化實施過程中，隨著區塊鏈技術的有效應用，振華科技與其他參與主體能夠及時獲取真實完整的數據并迅速開展分析處理，從而制定有效方案措施，有效推動項目的順利開展。（3）消除中心影響，有效控制融資成本。在未利用區塊鏈技術時，企業所開展的資產證券化活動會存在一個中心，其主要擔負著數據匯總及項目管理等職責。中心的存在能夠在一定程度上滿足項目參與各方的信息需求，但是由于數據真實性及全面性無法保障，導致各方之間的信息交流不暢，從而引發信息不對稱等問題，降低投資者的積極性，同時也會導致融資成本的上升。在此次應收賬款資產證券化實施過程中，振華科技可以利用區塊鏈技術與東證資管、光大銀行及中電投資等參與方開展點對點的交易活動，這消除了傳統中心的影響，實現了交易流程的優化及項目運作效率的提升，有效調動了投資者的積極性，降低了振華科技應收賬款資產證券化融資成本。（4）提升監管質量，推動證券市場發展。當前，傳統模式下的資產證券化活動普遍存在信息不對稱等問題，信息收集整理難度較大，這也導致外部投資者及監督管理部門難以有效監督資產支持專項計劃。隨著區塊鏈技術的應用，振華科技應收賬款資產證券化所有數據信息全部被存儲于區塊鏈中，投資者可通過訪問各區塊獲取所需信息，確定基礎資產質量及項目開展情況，從而對專項計劃進行全程監督。同時外部監管部門也可通過與同盟鏈相連接而獲取相應信息，有效審核專項計劃實施合規性，合理監管資金流向，為資產證券化的順利實施提供保障。隨著內外部監管的不斷加強及信息不對稱的有效緩解，投資者的積極性將得到顯著提升，助推資產支持證券的流轉，實現交易量的增長，同時在區塊鏈技術支持下，交易過程得到優化，交易效率也可得到顯著提升。

四、結論及建議

（一）結論。證券市場的快發展為企業拓寬融資渠道、保障經營現金流穩定性提供了重要助力，諸多企業開始通過資產證券化進行融資。然而，受信息不對稱、管理完善程度不足及相關法規不健全等因素影響，部分企業所實施的資產證券化項目并未能完全實現期初目標。本文以振華科技應收賬款資產證券化為具體研究案例，探析其具體項目實施過程中的區塊鏈技術應用發現：區塊鏈具有集體維護、公開透明、全程留痕及不能偽造等特性，因此能夠幫助企業在開展應收賬款資產證券化時降低信息不對稱，控制融資成本并推動企業資產利用效率提升，同時對證券市場健康發展具有重要作用。此次研究進一步豐富了區塊鏈技術運用理論，充分利用區塊鏈技術將是國內企業今后開展資產證券化的大趨勢，各行業所屬企業應加強對區塊鏈的理解及探索，為相應技術的應用奠定堅實基礎。（二）建議。振華科技充分利用區塊鏈技術開展應收賬款資產證券化，項目得到有效實施，也取得了較為顯著的成果。但是，由于技術本身尚不完善且在具體運用時存在部分不足，致使項目實施存在一定風險性，需要企業在具體運用過程中及時采取措施有效管控風險。應收賬款資產證券化實施過程中會產生大量的數據信息，在應用區塊鏈技術后，所有的數據將會存儲于各區塊之中，這必然會對區塊鏈存儲空間提出較大的要求。振華科技此次開展的應收賬款資產證券化項目相對較小，因此并未發生存儲空間不足情況，而若項目較大，所發生的交易較多，則極易發生區塊鏈存儲空間不足情況，這必然會對項目順利開展產生不利影響。因此，研發企業應加快開發相應技術，不斷加大研發投入，從而有效提升數據存儲空間，同時其他企業應提升對區塊鏈技術的重視程度，積極引入區塊鏈技術并及時開展系統的維護升級，保證其積極作用的全面發揮。交易頻率低是區塊鏈技術當前所存在的較為突出問題之一，這主要是由于受到共識機制及容量的限制，而資產證券化實施過程中存在大量的交易，這必然會對技術的應用產生不利影響，也會限制資產支持證券的交易。同時，不可偽造特性為提升信息的真實性及準確性提供了支撐，但是若參與方所上傳的資料存在錯誤，則此項信息將無法修改，這必然會對后續交易產生影響，導致風險的上升。因此，企業需要對區塊鏈信息管理系統進行健全完善，設立自檢系統，加強對各區塊數據的審查，同時設置錯誤信息屏蔽系統，及時對上傳的錯誤信息進行屏蔽處理，保證系統所存儲的所有數據真實、準確。當前，我國企業外部融資方式相對較少，銀行等金融機構對實力較強、發展前景較好企業的青睞度較高，這也導致難度大、成本高等已成為大多數企業融資過程中遇到的主要問題，對企業未來長遠發展造成較大不利影響。因此，國家應積極采取措施進一步拓寬企業融資渠道，健全完善相應法規，推動資本市場的發展，充分調動民間資本參與積極性。同時，積極引導風險資金參與企業建設，進一步完善證券發行審核體系，健全股權市場運行標準，有限度的提升企業直接股權融資比例，拓寬企業與資本市場的連接方式，為企業發展提供強有力的推動力。

參考文獻：

［1］管同偉.區塊鏈在資產證券化風險控制中的應用研究［J］.新金融，2018（1）：27-33.

［2］楊望，周鈺筠.區塊鏈在資產證券化中的應用［J］.中國金融，2018（21）：67-69.

篇2

第三方支付寡頭格局確定，移動支付高速發展；P2P借貸監管落地，行業進入涅期；股權眾籌風光不再，道路崎嶇；互助保險獲批，互聯網保險仍處于探索之中；消費金融異軍突起，成為互聯網金融新亮點。此外，智能理財（機器人投顧）和區塊鏈均在2016年獲得極大關注，新公司、新業務層出不窮，前者需要大量的數據分析和模型測算，后者則涉及到復雜的密碼學和分布式技術，均具有很高的技術門檻。

在此前的互聯網金融中，互聯網與金融是簡單的結合，典型表現為借助互聯網開展金融業務，“創新”主要集中于渠道層面，技術創新在其中扮演的角色遠遠不如監管寬松來的重要。2016年，互聯網金融仍處于“治理整頓”之中，但形勢已經出現顯著變化，互聯網金融即將進入下半場。

移動支付繼續保持高速增長，交易賬戶與金融賬戶的打通成為新亮點

2016年上半年，我國第三方移動支付的規模接近13.5萬億元，環比增長25.68%；同期，移動端之外的第三方支付規模約為9萬億元，顯著落后移動端。天貓2016“雙11”全天總交易額突破1207億元，無線交易額占比81.87%（2015年為68.67%），是移動支付已經占據第三方支付主流的有力印證。

對第三方支付來說，移動支付能帶來更為豐富的數據，尤其是在O2O場景下，移動支付平臺不但知道用戶購買的物品和價格，更進一步獲得了用戶支付的時間、位置和場景。這些數據與交易數據相結合，能夠更加準確地刻畫用戶，進而提供更多的服務，其中一個重要服務就是信用支付。

京東“白條”和阿里“花唄”等產品的推出，起初是為了滿足自身生態圈的信用支付需求。隨著風控積累和模型優化，這些工具試圖走出自身生態圈，向更為寬廣的領域延伸（例如商場購物、醫院繳費、ETC繳費等），移動支付則是橋梁和工具。在面對O2O購物場景時，雖然支付場所（例如商場、醫院、收費站）不在電商的生態圈之內，但是通過移動支付賬戶，第三方支付平臺對用戶信用了如指掌，只要做好收費方的反欺詐工作，為用戶提供信用支付的難度日益降低，將成為領先支付平臺新的業務增長點。

尤其是在農村等偏遠地區和眾多小額支付場所，信息化和數據化的條件較差，基礎設施不完善，開展金融服務的難度較高。而3G/4G移動通信網絡和智能手機的普及，大大降低了偏遠地區移動支付的門檻，通過移動支付可以獲得用戶收支、交易及場景方面的數據，填補用戶信用數據的空白，可以此為基礎向其提供包括信用支付在內的金融服務。未來，信用與支付互相促進，信用卡很可能變得可有可無，手機及移動支付工具將逐步取而代之。

在此之前，第三方支付早已接入金融投資和理財功能（例如購買基金、保險、理財產品等），具備了金融賬戶的部分功能，信用支付的加入和強化，使這一賬戶的功能更加完善。在同時擁有用戶的交易賬戶和金融賬戶之后，支付機構對用戶的了解更加全面，可以提升交易行為和金融行為的互動，例如根據交易習慣為用戶推薦合適的理財產品或根據用戶經常購買的理財產品量身定制商品，這將使得支付機構繼續保持超越傳統銀行的優勢。

因此，預計移動支付會繼續向各行各業滲透（包括跨境支付、B2B支付和企業財務管理等），逐漸取代現金支付，進而超過信用卡，成為用戶的全功能賬戶，該賬戶所形成的流量、生態及技術壁壘進一步鞏固目前領先支付平臺的地位，擠壓其余支付機構的市場空間。

P2P借貸繼續兩極分化，技術成為唯一突破口

經過一系列嚴厲的治理、整頓之后，P2P借貸行業累積的風險逐步得到釋放，劣幣驅逐良幣的危險大大降低。但是對貸款額度的限制――個人在單個平臺上的借款余額不得超過20萬元，在所有平臺上的借款總余額不得超過100萬元；機構在單個平臺上的借款余額不得超過100萬元，在所有平臺上的借款總余額不得超過500萬元――無疑給絕大部分P2P借貸平臺戴上了緊箍咒，并可能導致大部分平臺的退出。

根據不完全數據統計，2015年，整個行業的小額信貸（額度小于10萬元）占比不足7%，大額個人和企業借貸（額度大于100萬元）占比則超過60%（其余的則介于二者之間）。限定個人借款余額不得超過20萬、100萬，機構借款余額不得超過100萬、500萬，意味著行業一多半的業務需要進行轉型。

從2016年最后幾個月的數據，已經可以看到P2P借貸行業愈發明顯的兩極分化趨勢，70%～80%的P2P借貸平臺交易額下降，而排名前20%的平臺交易額則逆勢上升。這說明在合規壓力下，大型P2P借貸平臺因其相對深厚的實力得到更多投資人、借款人的信任；而這些平臺也有較大可能解決自身的合規性問題，尤其是解決貸款限額的問題。

貸款限額的制定一方面是為了監管法規的銜接，另一方面在于落實P2P借貸的普惠性、補充性定位，它更在深層次上決定了技術創新是P2P借貸平臺的唯一出路。每人20萬元、每家企業100萬元的限額意味著傳統依靠人力的重資產線下風控模式即將走到盡頭，有競爭力的平臺必然擁有大數據反欺詐能力和自動化的征信、審貸和定價能力，可利用模型與算法自動、批量處理用戶的借款請求。

無論是向場景靠攏以降低獲客成本，還是借道資產交易所規避限額問題，風控始終是P2P借貸業務的核心，技術化的風控路徑無可回避。但是這一路徑的門檻是如此之高，將導致絕大部分平臺無力邁過，最后只能選擇退出或者被兼并。因此，預計2017年，P2P借貸行業的整體交易規模仍會緩慢上升，但是平臺的兩極分化加劇。有實力的平臺邁過技術風控門檻，釋放合規紅利，業務繼續突飛猛進；而大量中小平臺日益萎縮，拖累行業整體規模的提升。

在這樣的趨勢下，甚至可以預期出現若干風控水平較之銀行也毫不遜色的P2P借貸平臺，這些平臺甚至可能弱化或者關閉互聯網端的資金業務，專心借款人獲客和風控業務，轉型為中介公司、技術公司或助貸公司。而外部的大數據公司、風控方案提供商也很可能在該行業獲得黃金合作期。

消費金融萬馬奔騰，資金成本決定最終成敗

各種利好之下，依托互聯網和移動支付的消費金融無疑將延續三年以來的熱度，業務規模再上臺階，預計2017年可以突破萬億元門檻。無數的轉型P2P借貸平臺、創業公司將繼續涌入這一“豐沃”之地，然而，這些新來者會發現，他們很可能已經走上了4年前（2013年左右）P2P借貸行業的老路。

目前，消費金融存在廣闊的市場空間，大量細分市場有待發掘。但一方面，大型電商已經占據天時（技術）、地利（流量）、人和（品牌）等多方位的優勢；另一方面，銀行、消費金融公司、大數據公司星羅棋布，早就開始了跑馬圈地。市場的成熟程度超過了4年前的P2P借貸，而行業巨頭的實力則有過之而無不及，新來者面對的業務門檻和競爭壓力將遠勝于P2P借貸。

如同其他信貸業務一樣，消費金融的核心包括獲客、風控和資金三大要素。我們假設新來者具有優秀的風控能力（這一假設基本上也是不現實的），但是在獲客端，其成本遠遠無法與大型電商相抗衡，在資金端則遠遠無法與銀行和消費金融公司相匹敵。目前，成功的消費金融創業公司大多走了自建場景之路，即自行搭建或者嵌入某個消費場景（線上的電商或線下的交易渠道），利用前端的獲客優勢和后端的數據技術形成風控能力，進而引入銀行、機構資金有效降低了資金成本，從而保持對客戶的吸引力。

這一路徑對創業公司的要求極高，需要同時具備商務推廣（與B端商戶合作）、大數據分析（包括對B端商戶的選擇和對借款人的分析）和金融風控人才，三者缺一不可，唯有如此才能解決資金成本的問題。大量電商機構則積極開展資產證券化業務來獲得低成本資金，天然擁有資金成本優勢的銀行不甘示弱，同樣積極與電商平臺、大數據公司合作，解決獲客成本和在線審貸問題，其優勢也將日益展現。

對于消費金融來說，獲客優勢和風控優勢最終都必然轉化為資金成本優勢，無論是細分領域的滲透和技術驅動的擴張，最終必然會以能否獲得低成本資金的青睞作為成敗標準。畢竟，（小額）消費金融與經營貸、周轉貸不同，在絕大部分情況下，它都很難稱得上是“剛需”，因而借款利率的彈性較小，無法像后者那樣，通過極高的借款利率來覆蓋獲客、風控上的差異。

因此，在消費金融領域，服務機構資金成本的變化將成為一個風向標。我們預計，大部分成功的消費金融服務機構（除大型電商和持牌金融機構之外）同樣會延續未來P2P借貸平臺之路，成為中介公司、技術公司或助貸公司，而未必包辦從獲客到風控再到資金的消費金融完整鏈條。在此激烈競爭和演變過程中，互聯網消費金融在規模上的突飛猛進將持續數年，直至監管趨向嚴厲、行業集中度顯著上升，窗口期結束。

區塊鏈熱炒不休，但是暫時很難看到落地案例

如果把2016年作為區塊鏈之年，估計不會有太大的爭議。從2015年下半年開始，區塊鏈之風驟起，無論投資界還是銀行、證券、保險業都對該技術趨之若鶩，各種創業公司、聯盟紛紛成立，似乎其在應用上的爆發已經指日可待。

但是區塊鏈作為一項極度前瞻的技術，它需要網絡設施、監管環境和社會契約的密切配合。從源頭上來講，這是一項為躲避監管而誕生的技術，采取了以犧牲存儲資源、通信資源、時間資源和計算資源來換取“安全”的策略。其制約在于：單靠該技術無法全面解決端到端的安全問題，而普通人又無法自行形成共識和機制來彌補其安全漏洞（例如黑客偷竊問題、原始數據詐騙問題等），仍然需要引入外部監管力量。而一旦引入監管，其社會成本優勢可能蕩然無存，或者導致“去中心化信任”的坍塌，淪落為一個全冗余的分布式存儲系統。

篇3

巨大的市場空間和持續的政策利好，使得消費金融市場吸引了越來越多的關注與追逐，形成了銀行系與產業系各具優勢的主體陣營。在逐利資本助燃消費金融市場熱度的同時，各類消費信貸產品創新不斷，出現了面向不同客戶群體的市場細分格局，同時演化出各類差異化的業務模式，也帶動了消費金融行業的產業鏈化良性發展。

未來金融藍海：消費金融

在全球經濟持續承受下行壓力的大背景下，在供給側改革和需求拉動的共同作用下，我國經濟整體保持了中等發展速度。伴隨著經濟的結構性調整，消費已經成為驅動經濟增長的重要力量，據統計，2015年我國消費支出占GDP的比重超過了66%，雖已取得了持續性增長，但與發達國家高達百分之八十以上的這指標相比，還有著巨大的發展空間。

為持續發揮消費對經濟增長的拉動作用，形成“消費升級-需求擴大-產業升級”的良性循環，國家政策層面也在不斷釋放培育消費群體、促進消費金融創新發展的政策導向，近年來密集出臺了一系列支持消費金融快速發展的積極政策。

同時，消費金融業務通常無需擔保、簡便高效，依托科技手段，可實現現場申請、即時審批、實時放款的優質客戶體驗；在風險可控的前提下合理簡化了信貸流程，提高審批效率，滿足了客戶對便捷性和時效性的要求。

因此，在市場空間的吸引下，在政策的引導下，在業務模式的驅動下，除傳統金融機構致力于消費信貸業務創新發展的同時，擁有消費場景的電商巨頭、具有互聯網基因的金融與非金融機構也不斷嘗試涉足消費金融業務，消費金融市場呈現出空前的繁榮景象。統計數據顯示，我國消費信貸規模，已從2010年的7.5萬億元，持續增長至2015年底的近19萬億元，年均增速近20%，已經成為金融領域的藍海（圖1）。

中小銀行的發展良機

在傳統金融業務競爭中并不具備絕對優勢的中小銀行，在消費金融普惠而無歧視性的環境下，與大銀行和電商巨頭們站在了同一起跑線上。消費金融業務的獨有特點與發展趨勢，賦予了中小銀行更多的創新優勢，也為其帶來發展良機。

消費金融的客群定位與中小銀行客群相契合。中小銀行的客群定位往往略低于大銀行，與消費金融等共享經濟下的普惠金融創新業態的客戶定位具有同質性。中小銀行對此類客群的掌握與了解，使其更易于貼近客戶，實現客戶需求導向的產品創新。

消費金融小額分散的特點致使大銀行無法顧全。消費金融業務具有小額分散的特點，現階段大銀行無暇顧及或不愿意投入。但大眾客戶數量大、潛力大，只要針對大眾客戶的不同消費需求，積極開發和創新種類多樣的小額消費信貸產品，并形成一定規模，同樣可以帶來豐厚盈利。

消費金融是中小銀行應對利率市場化挑戰的重要舉措。消費金融業務對資本需求少、盈利能力強，與中小銀行體量小的特點相契合，也是其應對利率市場化后利差縮小問題的有效舉措之一。

作為中小銀行中的一員，包商銀行作為一家從走向全國的城商行，在依托區外網點逐步實現全國運營的同時，契合當前國內大力倡導的普惠金融發展理念，也在積極謀求新金融時代的轉型發展，在進行數字化銀行――有氧金融戰略布局的同時，創新性地打造了互聯網金融扶貧平臺“馬上幫”，將互聯網金融引入社會責任承擔領域。目前，消費金融也已經成為包商銀行轉型發展布局上重要的一環，通過與各業務單元的聯動，可形成戰略協同、業務協同，共享平臺資源，將為整個集團帶來穩定的客戶群、更加完備的業務及產品結構，從而增加綜合競爭力。

中小銀行如何發展消費金融實現彎道超車

在消費金融呈現爆發式增長的背景下，在互聯網技術迅猛發展的趨勢中，中小銀行更應緊握產業革命帶來的歷史契機，謀劃轉型發展路徑，從而實現完美超越。

大數據征信思維，多樣化信用數據來源打造立體風控體系。作為持牌機構，中小銀行開展消費金融業務，擁有人行征信的天然優勢，可以成為其風控的基礎與核心。但消費金融的普惠性決定了中低端客群的納入，而人行征信僅35%的個人征信記錄覆蓋率，難以滿足以信用為基礎的消費貸款業務需求。大數據征信思維的應用，通過對來源于政府組織、第三方征信機構、網絡爬蟲技術等多樣化渠道的客戶身份信息、教育背景信息、社交網絡信息、GPS位置信息等多維度數據進行交叉驗證與建模分析，實現了對客戶征信的立體畫像。通過數據來源的不斷演進和數據模型的持續訓練，具有學習性和前瞻性的消費信貸風控體系會愈發精準。

將前沿信息技術應用于消費金融，提升中小銀行的競爭力。在互聯網金融的新起點上，在共享經濟的引領下，前沿信息技術已成為共創共建的公共資源，如何應用與場景化才是關鍵。中小銀行在擁有與大型金融機構平等機會與起點的同時，能夠以更靈活輕盈的體制機制，實現更快速的轉型發展。在數字化技術迎面而來的世紀，將前沿的底層信息技術，如區塊鏈、生物識別、數字加密等，植入與融合在消費金融場景中，服務于更快速、精準、數字化的業務需求，從而打造信息技術核心競爭力。

借助線上模式發展消費金融，助力中小銀行線下網點壁壘。過去十年間，消費金融業務經歷了“純線下――線下線上相結合――純線上”的發展趨勢，線上模式已經成為確定性的主流。不具備線下網點優勢的中小銀行，更加適合將線上模式作為發展重點。而較之線下模式，有了線上風控和信息技術的支撐，線上模式將擁有更高的業務效率和更低的獲客成本。隨著全行業的互聯網化轉型發展，線上場景已不再是電商的天下，很多傳統行業也已經從線下轉為線上，如教育、醫療、旅游等，為消費金融業務的線上發展提供了越來越多的可切入場景。此外，線上發展的行業標準化程度高，業務對接的難度小，能夠迅速形成與流量入口間“業務提升-獲客導流”的雙贏格局。