高新技術企業財務風險范文
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導語：如何才能寫好一篇高新技術企業財務風險，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。
篇1
一、相關概念闡述
（一）高新技術企業。關于高新技術企業的界定，國際經合組織等比較權威的機構已經做出了明確規定，筆者結合我國的具體國情后為我國高新技術企業的概念做出界定：所謂高新技術企業就是從事高新技術開發、高新技術成果的轉化、轉化創業投資的資本運行活動。高新技術企業主要是從事高新技術產品的研發、生產、銷售、技術服務支持等活動，同時，高新技術企業還承擔著高新技術產業的培育、發展的重要使命。在高新技術企業中，產品的研發費用、研發專業技術人才的工資所占的比重較大。（二）財務風險。財務風險的內涵可以從廣義和狹義這兩方面來看。廣義的財務風險主要是指由于企業內部的各項經濟活動中存在著各種無法估計的、無法掌握的事件，使得企業在一定范圍內、一定時期內的實際結果與預期目標之間存在一定的差距，最終導致企業的經濟遭受損失、企業的收益遭受損失的可能性。狹義的財務風險主要是指企業由于舉債而引發的到期無法償還債務的可能性，這種風險僅僅表達的是企業在籌資活動中的風險。不論是廣義的財務風險還是狹義的財務風險，都具有一樣的基本特征，即：客觀性、普遍性、不確定性、兩面性。（三）財務風險預警理論。企業對財務風險的預警主要就是企業對可能發生的財務危機的預測、警報。任何企業要想保證生存和發展就必須對財務環境進行監測，財務預警就是在一定時期內的財務危機的一種表現，一旦企業的經營者發現企業存在著潛在的財務風險，就必須立刻進行處理，企業一定要認真處理好財務危機和財務預警之間的關系，更好地構建財務預警機制，為企業合理規避財務風險的發生奠定基礎。（四）高新技術企業的基本特征。高新技術企業具有以下幾個基本特征：1．研發費用的支出較高。如前所述，通過對高新技術企業的基本內涵的敘述可知，高新技術企業主要是以新產品、新工藝、新技術來引領時展的企業，高新技術企業的產品具有較高的科學技術含量，這樣才能贏得市場、占領先機。但是，具有較高科技含量的高新技術企業在技術和產品的研發過程中需要投入大量的研發費用。雖然國家對高新技術企業中的研發經費（投入做了相關規定）金額做出了規定，但是，對于高新技術企業的新產品、新技術、新工藝的研發過程來說存在很大的不確定性，這些都是企業在未知領域中的探索，風險性也就可想而知。一旦高新技術企業的研發以失敗而告終，那么高額的研發費用和人力資源成本就如同泥牛沉海。2．智力資本成本較高。我國在對高新技術企業進行認定的過程中，明確規定了高新技術企業中必須擁有一定比例的大專以上學歷的科技人員，一般要占到企業職工總人數的30%以上，而企業中真正從事高新技術和產品研發高精尖人才應該占到10%以上。這也從另一個層面說明，在高新技術企業中，智力資本的重要性越來越強，智力資本也成為企業所有的生產要素中最活躍、最積極的因素，這也是高新技術企業不同于其他企業的明顯標志。3．存在較高的市場競爭風險。對于高新技術企業而言，市場競爭風險主要就是指同行業之間的競爭風險。高新技術企業要想使自己研發出的產品能夠準確、快速地占領市場先機，就必須保證自己研發產品能夠符合廣大消費者的心理需求、能夠切實適應時展的要求。作為高新技術企業的管理者經常在技術研發滯后性、專利成果的溢出性之間進行著博弈。技術研發的滯后性使得高新技術企業的產品并未在同行業產品中贏得擁有較高技術含量的產品帶來的附加值；高新技術企業的技術研發的溢出性有可能出現企業的研發成果被其他企業模仿的結局，模仿的企業由于并未在前期投入一定的研發資金而擁有絕對的成本優勢，并且能夠很快占領市場先機。可見，對于高新技術企業而言市場競爭風險較高。（五）高新技術企業財務風險發生的過程。從產生發展至今，我國高新技術企業已經初具規模，對我國國民經濟的增長做出了巨大貢獻，對經濟發展起到了積極的促進作用。但是，我國的高新技術企業起步較晚，在前期的發展中經常會受到資金、人力、技術等因素的影響，從而使得我國的高新技術企業缺乏自主的知識產權、缺乏較強的技術創新能力。如：我國大部分高新技術企業開發的產品基本上還是模仿型、改進型的產品，這就導致我國高新技術企業在參與國際競爭的過程中缺乏擁有核心知識產權的、屬于自己的產品，國際競爭能力較弱。正是由于我國高新技術企業的這種發展歷程導致其出口的產品主要是一些低端產品和中間產品，國際競爭力嚴重不足。隨著我國高新技術企業的發展，在國家有利政策的支持下，我國高新技術企業增加了對研發費用的投入，但是投入的力度仍無法同西方經濟發達國家相比。再加之我國高新技術企業的技術轉化率比較慢，產品的科技含量較低，企業內部缺乏完善的公司治理結構、研發人員大量缺乏，管理層的決策能力不高，導致我國高新技術企業在發展過程中出現了諸多不確定性因素，從而增加了財務風險的發生幾率。
二、高新技術企業財務風險的影響因素
（一）宏觀因素分析。高新技術企業財務風險的影響因素，從宏觀方面來看，主要是指國家政策、經濟環境等企業無法主宰的因素。如：制度環境的不確定性，這主要是指產業制度缺乏完善、國家對利率的調整、國家稅收政策變化、通貨膨脹等；再如：產品市場的不確定性帶來的影響，雖然有的高新技術企業也進行了前期市場調研，但是產品的創新本身就是一個不確定的因素，市場前景也是不確定的，消費指導消費偏好、經濟條件、偶發事件等，都能帶來影響。（二）微觀因素分析。微觀影響因素主要是指企業內部的原因引發的。如：技術上的不確定性、研發技術轉讓為產品的不確定性、資金流動的不確定性企業內部管理的不確定性等，這些都能對高新技術企業的財務管理帶來風險。
三、高新技術企業財務風險管理和控制現狀分析———以A公司為例
（一）A公司基本情況介紹。A有限公司于2004年01月12日在深圳市市場監督管理局南山局登記成立。，公司經營范圍包括研發、設計、經營新型電子元器件（片式元器件、電聲器件、新型機電元件）等。經過多年的不懈努力，該公司在技術上突飛猛進，在產品上不斷創新，并多次成功地將科研成果轉化成商品，并獲得了國家的專利，這些成效對A公司產品結構的調整，產業的升級等都起到了一定的促進作用。（二）A高新技術企業面臨的財務風險現狀。1．資金使用效率風險控制成效低。為了能夠在同行業中處于領先的地位，A公司這兩年來在研發費用的投入不斷上升，并且隨著市場競爭、行業競爭的日趨激烈，投入還在不斷增加。如：為了保證研發費用，A公司通過固定資產抵押的方式向銀行借入大量的貸款，在歸還了研發費用貸款利息和一部分本金后，A公司所持有的現金量十分有限。但是，A公司的正常運轉需要大量的資金作支持，這對于A公司而言是一個不小的壓力。目前A公司的預算制度還不到位，雖然預算項目比較詳細，但是并未實現與公司其他部門整體預算的完美融合。2．對信用風險的事后控制缺乏完善措施。就目前A公司對信用風險的控制來看，并不是很重視。由于和A公司合作的企業和客戶信用級別比較高，在產品銷售后或者技術轉讓后，存在一定的回收期，但是不論時間多久基本都能收回。另外，隨著公司規模的擴大，隨著企業市場的開拓，企業的營銷部門的員工更熱衷于產品的銷售，對產品貨款的追回缺乏積極性。可見，在信用風險的控制中該公司還是主要體現在銷售的事后控制上。3．融資方面存在風險（個人感覺這段沒有說清楚）。在企業籌集資金的過程中，負債經營是引發籌資風險的一個主要原因。如果企業出現過度的負債，必然會增加企業還本付息的壓力。如：A公司在成長期中，業務發展速度較快，公司的經營規模也在不斷擴大，但是其資金需求也在逐漸擴大，這就造成該公司的資產負債比率一直較低。再如：某位國家級科研人員曾經看中了該公司的實驗室，并與其進行了實驗合作，A公司的領導層也十分看好這個項目，在優厚的資源優勢上該公司與科研人員的合作非常愉快。但是，在后期由于該公司在一年內承接了一些大型項目的研發，于是就沒有多余的資金對科研人員的研究提供支持。由于經營中的保守態度，沒有資金支持的A公司只能中斷了合作，從而錯失良機，這對A公司而言是一大損失。4．財務風險控制機制缺乏健全性。財務風險控制機制是現代企業內部治理結構中的重要內容。財務風險控制機制的構建需要企業建立專門風險管理部門、指派專門的風險管理人員、制定專門的制度。但是，就目前A公司的現狀來看，在這三方面都存在問題。如：A公司并未成立專門的財務風險管理部門、缺乏專業的風險管理人士、未制定專門的財務風險管理制度。5．財務風險預警機制匱乏。企業財務風險控制是一個隨機的變化過程，但是，A公司并未構建完善的、科學的財務風險預警機制，一旦風險發生，A公司只能處于被動接受的狀態中。如：A公司在對風險的事前控制方面缺乏主動性，并未對財務風險的狀況進行主動監控。
四、高新技術企業加強風險預警的有效建議和策略
（一）加快企業技術創新的步伐。高新技術企業不同于其他類型的企業，其自身的特征表明必須加強探索和創新。對于高新技術企業而言，如果技術創新能力弱，就必然無法同其他同行業企業進行競爭，也會引發財務風險的發生。高新技術企業的生命力、利潤的增加都來源于自身的技術創新，一旦企業出現技術創新危機，忽視了市場的變化和新技術的創新與引進，那么在市場經濟的洪流中，企業離被市場淘汰的時間也就不遠了。因此，對于高新技術企業而言，必須盡快加強對專項人才的引進，特別是高精尖人才的引進，在產品研發上一定要主張自主研發，這樣才能幫助企業形成強有力的科研競爭能力，只有企業的產品在市場中具有一定影響力才能站穩腳跟，才能在同行業中占據領先的地位，才能降低財務風險發生的幾率，獲得長遠的發展。（二）完善企業公司治理結構。在高新技術企業中，企業核心競爭力主要表現在是否擁有科研能力較強的創新型人才。高新技術企業的創新不僅僅局限于技術的創新、知識的創新、產品的創新上，還應該更加關注企業管理方式的創新、管理理念的創新。就案例中的A企業而言，自身擁有較強的技術創新能力，并已經形成了一部分自主研發的產品和技術，具有較強的市場競爭力。但是，在企業管理上，A企業的問題也是較為明顯的。如：該公司的總經理和董事長是由一個人擔任的，董事會持股比例也不合理、監事會更是流于表面形式。可見，該公司的公司治理結構弱化了公司的治理效率和效能，更為財務風險的發生提供了滋生的土壤。因此，高新技術企業必須要高度重視公司治理效能的提升，逐漸完善公司治理結構，充分發揮監事會的重要作用，為企業的發展保駕護航。（三）對財務指標進行全程、動態化管理和關注。企業的財務循環是一個長期的、具有持續性的過程，高新技術企業在前期的產品和技術研發中投入了大量的費用，此時的技術并不太成熟，流出了大量的資金；在后期，企業的技術逐漸趨于成熟，但是，此時的企業又面臨著資金缺口及融資的財務風險，資金流入量也不穩定。如果我們只從數據上對預警信號進行判斷是不完善的，也是很難識別企業財務風險的發展趨勢的。針對這些問題，要求高新技術企業在構建財務風險預警機制時必須要對財務指標進行長期的、動態化的監控和關注，對于財務指標中所反映的預警信號、財務風險預警等及時進行識別。（四）實現高新技術企業業務流程的重組。根據高新技術企業的基本特征，必須在高新技術企業的內部建立一系列的流程控制體系，這種流程應該涵蓋企業中的研發、采購、生產、營銷、服務、行政管理等不同的環節中，并嚴格地遵照企業的各項規范對流程進行控制。而對于在運營中發現的新問題，必須及時進行總結與研究，及時修改和完善流程。
五、結束語
綜上所述，高新技術企業所擁有的獨特的行業特征決定著企業財務風險遠大于其他傳統行業。因此，各高新技術企業必須盡快構建一套完善的、長期的財務風險預警機制，防范財務風險的發生，為促進企業的發展提供保障。
參考文獻：
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篇2
關鍵詞：高新技術企業； 財務風險； 財務預警理論
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）03-0-01
一、前言
在目前高新技術企業的發展中，財務風險是經營管理過程中不可避免的風險之一，同時也是對企業經營影響最大的風險，為了保證高新技術企業能夠在發展過程中處于有利的競爭地位，我們必須對企業所面臨的財務風險有足夠的認識。從當前的研究成果來看，企業應對財務風險有效的辦法是根據財務預警理論，建立有效的財務預警機制，提高企業應對財務風險的能力，使企業能夠在財務風險形成之前有所預知，并采取積極的方法進行干預，減少財務風險的發生，保證企業的經營效果。基于這種認識，我們應該對財務預警理論有深入的了解。
二、高新技術企業財務危機和財務預警的概念與描述
1.財務危機又稱財務困境，國內外學術界并沒有給出財務危機的統一定義，通常公認有兩種確定的方法：一是法律對企業破產的定義，二是以證券交易所對持續虧損、有重大潛在損失或者股價持續低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市作為標準。根據中外學者的研究，財務危機至少有以下幾種表現形式：第一，從企業的運營情況看，表現為產銷嚴重脫節，企業銷售額和銷售利潤明顯下降，多項績效評價指標嚴重惡化；第二，從企業的資產結構看，表現為應收賬款大幅增長，產品庫存迅速上升；第三，從企業的償債能力看，表現為喪失償還到期債務的能力，流動資產不足以償還流動負債，總資產低于總負債。
2.所謂企業財務預警，即財務失敗預警，是指借助企業提供的財務 報表、經營計劃及其他相關會計資料，利用財會、統計、金融、企業管理、市場營銷理論，采用比率分析、比較分析、因素分析及多種分析方法，對企業的經營活動、財務活動等進行分析預測，以發現企業在經營管理活動中潛在的經營風險和財務風險，并在危機發生之前向企業經營者發出警告督促企業管理當局采取有效措施，避免潛在的風險演變成損失。
三、目前財務預警理論和財務預警方法分析
目前的財務預警理論主要是研究企業如何能夠利用正確的財務行為，避免財務危機的發生。從企業所面臨的財務危機來看，財務預警理論將研究重點放在了如何對財務危機進行預先判斷和分析上，旨在通過對企業財務行為的分析，達到對企業財務風險的預警。目前來看，企業財務預警主要采取了以下方法：
首先，通過對基礎的財務數據材料進行分析得出企業財務風險的判斷，并以此理論為指導，推動企業采取具體措施對風險進行干預。
其次，通過采用多種分析方法，對企業面臨的財務風險進行判斷，主要方法為比率分析法、比較分析發、因素分析發等，保證分析的準確性。
再次，通過對企業面臨的潛在風險進行預警，避免企業財務危機的出現，一旦發現企業存在潛在風險，應立即采取措施，對風險進行干預和消除。
四、目前財務預警理論和方法存在的問題和局限性
從目前財務預警理論和預警方法來看，主要表現為三個層面，首先為基礎數據分析層面，其次為專業分析方法層面，再次為潛在風險預知層面。雖然這幾種方法在企業的財務風險預警中取得了積極效果，但是由于高新技術企業所面臨的經營形勢和市場環境不斷發生著變化，為此現有的財務預警理論和方法還存在一定的問題和局限性。
1.高新技術企業的財務預警方法過于單一
對于高新技術企業而言，在經營管理過程中，雖然對財務預警理論非常重視，但是在實際運行中財務預警的方法采用的比較單一，沒有取得預期的管理效果，沒有完全消除企業遇到的財務危機。
2.高新技術企業面臨的財務形勢日趨復雜
由于高新技術企業面臨的市場競爭非常激烈，自身的財務形勢也比較復雜，企業的多數資金都用于產品研發，導致了資金配置不合理，存在一定的風險，同時受到市場競爭的影響，日趨復雜的財務形勢制約了財務預警理論的發展。
3.高新技術企業的財務結構制約了財務預警理論作用的發揮
考慮到高新技術企業的特點，高新技術企業在財務結構方面將資金投入重點放在了產品研發上，客觀上導致了資金傾斜過于明顯，使企業的財務面臨一定的風險。也正是這種財務結構，制約了財務預警理論作用的發揮。
五、高新技術企業財務預警研究的理論框架分析
通過對高新技術企業財務管理制度的研究，高新技術企業要想取得良好的財務風險預警效果，就要根據企業自身發展特點提出財務預警研究的理論框架，指導企業財務預警實踐。以下以哈爾濱高新技術企業為例，重點探討高新技術企業財務預警研究理論框架的形成。
1.哈爾濱高新技術企業偏向于新產品的研發，需要成熟的財務預警理論來有效預防財務風險。從目前哈爾濱高新技術企業的產品定位和企業結構設置來看，天然存在的風險對財務預警理論提出了具體的要求。
2.哈爾濱高新技術企業的貸款存量較高，需要完整的財務預警理論來支持整個企業財務發展。由于哈爾濱高新技術企業在發展中吸引了一定數量的貸款和民間資金，因此在財務風險上處于高風險的狀態，這一現狀決定了企業需要完整的財務預警理論。
3.哈爾濱高新技術企業的發展速度較快，需要根據財務預警理論構建有效的財務預警體系。考慮到高新技術企業高速發展的現狀，只有有效的財務預警體系才能實現對企業財務風險的干預。
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篇3
關鍵詞:高新技術；企業；財務管理；技術；消費；新常態
對于高新技術企業來講，在發展的過程當中，對于財務管理工作都有著非常高的期待與希望，從而針對財務管理工作在高新技術企業當中的工作價值展開分析，有利于推進高新技術企業更及時地掌握好市場發展動向，提高企業的綜合實力。為此，筆者針對高新技術企業財務管理工作所面臨的現狀進行分析與研究，并且提出了相關的解決對策。
一、高新技術企業財務管理的重要性
(一)財務管理有利于確保高新技術企業完成經營目標對于高新技術企業來講，在財務管理這一方面的工作主要包含了企業的技術研發、訂單生產、產品銷售等多個環節，企業在做各項資金投入以及做企業決策的時候都無法離開財務分析。財務管理同時還能夠幫助企業在人力資源管理、技術研發管理、產能、品質以及銷售管理等模塊都提供更加科學的數據分析。而為了能夠完成高新技術企業的經營目標，通常情況下，作為企業高層來講，他們都會制訂出多個經營方案出來，而在制訂經營方案的過程當中，其中財務分析就是制訂方案的重要參考依據，同時也是企業高層們最終做出企業戰略決策的重要依據。為此，財務管理可以有效地確保高新技術企業完成經營目標，對其有非常重要的意義。
(二)財務管理有利于高新技術企業實現健康、穩定的發展由于高新技術企業在發展的過程中，其中針對技術研發所投入的費用以及研發成果得到轉化的產品收入費所占的比例是有著相應的規定，而在制定這些規定以及指標的過程當中，是與企業的財務管理離不開的。高新技術企業在開展技術研發活動的時候，所需要的一些財務資訊是要依賴于財務管理的有效性、準確性以及完整性，從而可以及時、準確地把各個財務數據傳輸到相關的業務部門，最終可以幫助企業高層領導們可以及時管控企業風險，并且及時應對外部環境給企業帶來的威脅，針對經營戰略及時做出調控，不斷地完善企業的各項管理機制，促進高新技術企業得以健康、穩定的發展，讓企業的各個管理部門得到正常、順利地運行。
二、高新技術企業財務管理存在的問題
(一)高新技術企業全面預算方案的構建仍然不夠成熟從現階段的高新技術企業的發展狀況來進行分析的話，企業的戰略目標具有指導性的作用，但是在現實當中，仍然有大部分的高新技術企業在戰略目標上沒有得到非常完整的開發，因為高新技術企業在財務管理工作實施的時候，相關的策略并沒有完全地彰顯出企業的自身價值出來，從而造成了企業在全面預算方案的構建存在不成熟的現象。導致不能在預算方案的優化過程當中來完成對全面預算方案的優化管控。有一些高新技術企業高層管理人員盡管具有預防財務風險的意識，但是在實際的財務管理工作當中，卻沒有對公司各項財務預算計劃的實現一個科學有效的配置，造成了高新技術企業在未來的發展規劃以及經營決策方面的構建成果沒有實現一個有效的改善，以至于無法有效的監控到各項預算目標的執行狀況，從而無法完成對高新技術企業全面預算方案的有效運用了，最終讓企業各項資源的配置價值沒有得到非常明顯的意義。
(二)在財務管理理念方面的革新理念不夠我們從目前的大部分高新技術企業的發展來看，有一些企業在財務管理工作實際展開的現象來進行分析，存在著資金管理理念不足，建構水平能力差等現象，特別是在處理企業財務內部監管體系的過程當中，還是不能夠完成企業高層對高新技術企業各個管理需求方面的精準數據以及認知，造成企業高層很難在實施項目創新研發以及銷售市場開發等工作中進行一個優化的調整，讓財務管理理念沒有進行有效的優化，這就使得財務管理機制的建立價值沒有充分地發揮出來。甚至有部分高新技術企業在實施資金審批工作的過程當中，針對資金審批流程和收款、付款的流程設計缺少足夠的重視，在實施財務體系建立的過程當中，沒有與高新技術企業的特點進行相互結合起來，從而無法實現對財務管理創新理念的優化與革新，同時在資金審批流程建立以及收款、付款流程設計方面的創新工作也沒有取得很大的成效。
三、高新技術企業財務管理的解決對策
(一)提升高新技術企業全面預算方案的構建成熟度對于高新技術企業的發展來講，要想在未來的發展道路上走得越來越穩，那一定要重視對企業戰略目標的指導性作用，特別是要針對企業在做全面預算方案的時候，要重點關注一些全面預算方案需要關聯的主要因素，并做好價值考察，讓其可以實現企業全面預算管理工作目標的要求，從而把財務管理在企業當中的價值體現出來。最終完成對全面預算方案當中各項管理措施的價值認知。與此同時，高新技術企業在展開企業整體經營性活動的設計過程當中，一定要加強對財務各項計劃在設計特點上的準確識別，讓高新技術企業可以在構建全面預算方案時實現合理化以及科學化，幫助企業創新更加好的條件，最終完成對全面預算管理方案的不斷優化與調控。與此同時，還要重點關注高新技術企業目前所具備的內部資源的結構狀況，特別是要對企業資金預算的主體關聯情況進行深入探究，確保可以符合企業現有資金調配的運用要求，從而把財務管理的優勢充分發揮出來，體現其的價值與作用。除此之外，在進行構建高新技術企業全面預算管理方案的過程當中，還要積極強化對自有資金的供給情況進行深入探究，并且要從企業日常性的經營情況的視角進行出發，滿足對企業資金缺口狀態的準確識別，幫助企業高層管理者可以有效的實現對各項籌資方案價值的掌控，提高因為貨幣政策等不良影響給企業帶來的風險與挑戰防御能力，幫助企業構建全面預算方案創造一個有利的條件。
(二)提升高新技術企業財務管理理念的革新水平作為高新技術企業的財務管理人員來講，除了要加強自己的專業知識之外，同時還要對財務管理的相關理念進行變革與創新，對其所產生的一個重要意義進行分析，從而可以滿足高新技術企業的實際需求，在最大程度上體現自身的作用與價值，最終實現對財務管理工作理念的優化與創新。為此，這就要求財務管理人員要從企業內部的監督管理體制的創新構建進行出發，完成高新技術企業在財務管理新理念上的突破與優化，特別是針對企業現階段的技術研發項目的考察情況進行一個有力分析，確保研發項目可以滿足于市場需求，保障各項市場開發工作的推進措施可以完全地體現出財務管理的價值，最終完成對財務管理理念的創新與突破。不僅如此，高新技術企業高層領導者還要不斷地強化對財務管理體系的建構特點進行深入的研究與探討，針對企業在資金審核流程以及收款、付款的流程不斷地變革與創新，最終實現財務管理人員在理念上的創新，進一步提升高新技術企業財務管理理念的革新水平。
(三)提升高新技術企業資金周轉控制水平高新技術企業在財務管理的過程當中，還要提升高新技術企業資金周轉控制水平，為此，在進行資金周轉方案設計的過程當中也要不斷地創新與優化，針對出現的問題及時進行整改，一定要加強財務專業人員在應收賬款價值上的精準認知，特別是要針對我國目前的市場經濟體制的發展狀況展開更加深入的研究與總結，讓財務管理在資金周轉管理體系上實現創新構建的這一重要舉措可以得到非常完整的價值認定，最終完成對資金周轉方案的創新性構建。不僅如此，在應對高新技術企業財務風險預防措施的過程當中，作為財務工作人員，要對企業目前的資金周轉情況采取一個價值考察，還要與新時代的經濟發展特點相結合起來，科學地制定出合理的社會信用體系管理需求的相關對策，讓企業的社會信用體系在建設當中的相關舉措可以得到進一步地優化與創新，最終達到企業對資金周轉的靈活性以及有效性。同時還要積極關注財務在對賬以及回收等情況，特別是對于企業對賬款控制嚴謹性的關聯因素進行詳細分析，幫助企業可以更加科學有效地應對企業的財務風險，給企業的財務風險的規避措施提供更加有力的保障。
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一、概述
R&D是高新技術企業生存和發展的動力源泉。我國高新技術企業R&D投入在高速增長，與此不相適應的是，我國現行的企業財務管理理論和方法比較滯后。現行的財務管理模式是建立在傳統工業企業基礎上的，以貨幣、實物等物質資本的籌集、運用為核心內容，這種財務管理模式不能滿足高新技術企業具有高投入、高風險性質的R&D對財務管理的新需求。
二、R&D財務管理的現狀分析
（一）R&D財務管理的意識不強
以往高新技術企業對R&D的管理主要停留在技術層面，往往缺乏從價值方面的有效管理。具體體現在兩個方面：
1.R&D資金缺乏合理的規劃
目前，國內高新技術企業資金來源單一，絕大多數企業的R&D資金來自于留存收益中，且普遍投入不足。在對我國高科技上市公司年度財務報告調查中發現高科技企業對R&D投入嚴重不足。
2.企業內部缺乏健全的R&D財務管理制度，沒有專門的機構或人員對R&D 資金進行管理
在R&D資金投入逐漸擴大的趨勢下，這種管理模式顯然已不能滿足高新技術企業對R&D資金有效管理的需要。
（二）R&D資金使用過程中缺乏系統的實時管理
不少企業抱著技術創新的愿望，將大量資金投入研發項目，卻缺乏配套、有效的資金管理制度。
1.未能做好R&D資金的財務預算；
2.管理過程疏漏。
由于缺乏專門的機構與人員對R&D資金使用進行跟蹤管理，使財務部門與投資部門難以充分協調R&D 決策，資金的供應很難做到及時、高效。同時，因為R&D過程時間跨度較大，而外界環境變化迅速，由于管理不到位或滯后，導致應該中止投資的項目還在繼續投資，該加大投資的卻仍按部就班，使企業不是浪費了資金就是錯失了開發新產品和新技術的良機。
（三）對R&D財務風險的重視程度不夠
1.舉債規模過大
高新技術企業的首要經營目標是追求企業價值最大化，同時兼顧其他目標，這就要求高新技術企業融資必須給企業經營帶來一定的盈利。企業在進行債務融資之前，應對R&D的資金需求進行合理預測，合理確定資金的需要量，并使融資的數量與需要量相匹配。由于R&D項目的高度不確定性和債務融資的杠桿效應，企業往往因融資過剩而降低舉債融資的使用效果，給企業經營帶來風險。
2.舉債方式不盡合理
企業的融資方式不同，所付出的成本和承擔的風險也不同。高新技術企業要依據本身所處的不同發展階段和R&D對資金的需求特征，采取相應的權益或債務融資方式，避免融資方式不當造成財務風險。
3.負債結構不合理
高新技術企業R&D對資金的需求往往在較長的時間里具有周期波動性。在基礎研究階段，時間長，資金需求量相對較小；而在技術開發階段則時間短，資金需求量大。因此，負債融資的多少及其期限結構應與企業及R&D的周期波動相匹配，避免出現不合理的債務融資安排所引起的某一時點上的償債高峰，或某一時點的資金閑置。在進行融資安排時應盡量合理安排流動資產與短期負債之間的關系，保證有足夠的短期償債能力。同時還要遵循短期資金由短期負債來融通、長期資產由長期負債來融通的原則。
（四）信息披露不規范，不利于企業價值的發現
在高技術預示著高收益的投資理念支配下，高、新技術上市公司理應成為股市投資的熱點，受到股民的“青睞”。可是現實情況卻是：高新技術企業有關的財務信息披露出來時“市場反映平淡”，其主要原因是能反映高新技術企業價值及增長潛力的信息未能披露出來，缺乏對R&D支出信息的披露，嚴重影響公眾對企業投資價值的判斷。R&D信息披露的這種狀況使得會計信息的可比性和決策相關性大打折扣，同時也使投資者難以客觀地評判企業的發展潛力和盈利前景。
三、加強R&D財務管理的對策
（一）強化R&D過程的財務管理機制
研究與開發關系到高新技術企業的生存和發展，因此必須加強對R&D的管理。由于研發過程中資金投入一般較大，投資過程中受許多不確定性因素的影響，具有很大風險。因而加強對R&D過程中的財務管理顯得尤為重要。
1.企業應建立合理的R&D資金管理制度
從R&D資金的籌集、開支及其控制以及資金使用效率的考核等方面建立一個快速高效的反饋系統，及時根據有關信息做好R&D資金投入部署，包括風險的防范。
2.企業必須設立專門的機構對R&D資金進行監督管理
例如，可以在財務部門設立投資會計或在資金計劃部門下設立專門的R&D資金管理中心。在R&D資金管理人員與投資部門之間建立暢通無阻的信息反饋通道，使R&D活動全程處于財務監管之下，并注意將控制重點放在超預算的項目上。
（二）優化R&D的投資策略
高新技術企業所能支配的資源是有限的，R&D活動需要投入大量的資金，不能做到所有想要研究的項目全部都能夠開展研究。因此，掌握R&D活動所需資金的投入規律，合理分配現有的資金，發揮資金的最大效益，是R&D財務管理的重要環節。為了優化R&D的投資管理應從以下三方面著手：
1.加強對R&D投入的財務分析
投資R&D項目的關鍵是正確地對R&D項目進行財務估算，準確的R&D項目財務估算可以提高R&D項目投資的效益，降低R&D投資風險。R&D項目財務估算的數據來源于項目的各項前期準備工作，其依據主要是項目的技術方案和產品方案，它們決定著投資R&D項目的預期投入和產出。因此，科學的財務估算應從R&D項目評估的角度出發，在項目市場、資源、技術條件評估的基礎上，依據現行的經濟法規和價格政策，采用與企業財務口徑相一致的計算方法，對一系列有關的財務數據和指標進行事先收集、測算和審查，并比較各種方案的投資收益和風險，從財務分析的角度對R&D投資決策提供依據。
2.合理分配R&D資金的投入比例
對R&D資金的分配，要服從于企業的經營戰略和R&D戰略。不同的戰略，要求R&D資源有不同的投入比例。要合理把握R&D資金在近期、中期和遠期項目之間的分配。如果R&D資金過多地集中于近期項目，雖能滿足企業現時競爭的需要，但從長期發展來看，企業發展后勁乏力；而R&D資金過多地集中于中期和遠期項目，企業則很難保持現時的競爭優勢。一些成功的高新技術企業在R&D資金分配中，通常是為近期項目分配R&D資金的1/2，使企業在現時激烈競爭中保持著強大競爭力，同時將另一半R&D資金分配給中期和遠期項目。而在中期和遠期R&D資金分配中，中期項目大約占2/3，遠期項目大約占1/3，這樣才能確保企業的短期競爭力和長遠發展的平衡。
3.保持R&D投資的柔性
在多變的市場環境中，高新技術企業要隨時能夠調整經營規模和投資結構，這就要求保持投資柔性。投資柔性包括投資規模柔性和投資結構柔性。從規模上講，投資不僅要有擴張的能力，而且要有縮減的能力。這與傳統觀念認為財務柔性僅表現為現金滿足新投資機會的能力是不同的。投資結構柔性指企業要注重投資期限和投資方式的合理搭配。通過柔性的R&D投資管理使得企業獲得長遠的發展能力。
（三）加強R&D資金籌集及使用管理
高新技術企業的R&D活動含有較高的風險。除技術風險以外，還有一種風險是不可防范的，即由于外部融資而產生的風險。要保證滿足企業R&D資金的需要，使R&D活動不至于由于資金的缺乏而中途夭折，則高新技術企業要保持一定的融資彈性。
1.要具有較強的融資能力
一方面，企業要保留一部分融資能力，使企業的實際融資數量低于可能的融資能力。這種融資能力源于企業償付債務的能力和支付股利的能力，依賴于企業的獲利能力，表現為靈活的融資方式和融洽的財務關系。另一方面，企業的融資結構要有彈性。融資結構是指企業所籌措的不同渠道資金的有機搭配以及各種渠道資金的比例關系。要使融資結構具有彈性，就要做到融資期限長短組合合理、融資形式轉換靈活、融資工具（可轉換債券、權利股等）轉讓順暢。
2.可以考慮設置“R&D機動費用”
由于R&D項目具有高度的不確定性，在R&D工作中如果出現突況，在急需資金的時候而沒有資金，就會坐失良機而造成損失。特別是在有獨創性的R&D項目中，這種情況尤其顯著。“R&D機動費用”這筆款項從一開始就要另設專款，不能和一般費用混在一起，以確保R&D資金投入的來源。
（四）加強對R&D全過程的績效評價
1.R&D項目的評價一定要及時
要及時做好事中評價是關鍵，即根據投資項目的特點對R&D活動全過程進行項目后的效益分析，以判斷項目的持續性和可行性。根據評價結果，果斷地采取相應對策――繼續擴大投資或終止投資。
2.要選擇合適的評價指標
企業可以采用非財務指標或者綜合指標來對 R&D人員進行績效評價。根據高新技術企業R&D的實際情況，從R&D財務管理目標的角度考察如下項目績效評估指標：總收益、凈收益、年收益、年凈收益、投資回收期、收益率、資金利潤率、成本利潤率、權益報酬率和年權益報酬率等。在上述各項評價指標中，只有收益率和凈收益兩項指標能夠直接反映R&D成果的有用效果與其勞動消耗之比，因而這兩項是主要指標，其他各項都是輔助指標。
（五）建立R&D財務風險控制機制
對于具有高投資、高風險的高新技術企業R&D而言，對其財務風險的控制更顯得舉足輕重，必須有針對性地建立R&D財務風險管理機制，選擇有效的控制手段。
R&D財務風險控制機制是指在R&D財務風險管理中所形成的相互聯系、相互制約的功能體系，是降低R&D財務風險的關鍵之一。對財務風險的控制要做到事前、事中和事后三方面的工作：
1.對財務風險進行事前控制
通過對財務風險發生及其存在原因的客觀分析，運用概率分析、風險決策法和彈性預算等方法，制定柔性的風險管理措施，以保證企業在出現非正常狀況時可以有效地應對。
2.對財務風險進行事中控制
在高新技術R&D活動中，積極運用定量分析和定性分析法，觀察、計量、監督財務風險狀況，及時調整財務活動，控制出現的偏差，有效地阻止或抑制事態向惡性方面轉化，將財務風險降到可控制的范圍內，減少風險的損失程度，以保證R&D活動的正常進行。
3.對財務風險進行事后控制
以財務風險分析資料為依據，指導未來的財務風險管理行為，制定今后風險管理計劃；對于已發生的風險要建立風險檔案，并從中吸取經驗教訓，以避免同類風險的繼續發生；對于已經發生的損失，應及時消化處理。
（六）改革R&D支出的賬務處理，規范R&D信息的披露
R&D支出會計處理方法不同，將會直接影響到企業的納稅、價值和投資等，特別是對R&D投入巨大的高新技術企業來說，其影響將會更大。因此，高新技術企業選擇R&D支出會計處理方法時，應在《新企業會計準則》的要求下遵循以下原則：
1.盡可能地劃分“研究”與“開發”的界限
以利于企業對R&D支出進行成本核算，使R&D項目所帶來的收益與R&D支出相匹配，反映R&D成果的價值形成過程和企業自行開發的無形資產的全部價值。
2.加強企業R&D信息在資本市場中的披露
篇5
【關鍵詞】高新技術企業；評價指標體系；風險
一、危機后的高新技術企業
美國次貸危機引發的全球性金融危機給各行各業的企業帶來了巨大的沖擊。09年下半年以來，危機的影響逐漸緩和，但造成危機的根源并沒有消除。此外，包括我國在內的新興市場經濟體在巨大的通脹壓力下普遍實施緊縮性政策，這使得我國企業的生存和發展面臨著新的挑戰和不確定性。
二、綜合評價指標體系的重構
高新技術企業綜合評價指標體系的重構應遵循先生存而后謀發展的思路，以風險控制為導向，以創新與可持續發展能力為核心，向其他相關方面進一步拓展，形成全面、系統的指標體系。
（一）指標及內涵
目前我國尚未建立一套適用于高新技術企業的綜合評級指標體系。本文在構建高新技術企業綜合評價指標體系借鑒了平衡計分卡的總體思路，并在其基礎上，根據高新技術企業特點增設了風險層面和創新層面的指標：
1、風險層面
基于高新技術企業高風險的特點，對風險保持關注，并將其控制在可控范圍內，是企業實現生存和發展的前提。本指標體系在風險層面提出了以下風險指標：
（1）技術創新風險。衡量企業技術創新風險的指標主要有：①新產品平均研發周期與投資回收期之比；②開發成果轉換率=開發成果轉換數/開發成果總數；③產品更新換代速度；④自主核心技術所占比例及質量。
（2）財務風險。衡量企業財務風險的主要指標有：①臨界經營收益=利息/（1-銷售成本率-銷售稅率）；②帶息負債比率=（短期借款+長期借款+應付債券+應付利息）/負債總額；③財務杠桿系數=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）；④銀行對企業的信用評級。
（3）政策風險。衡量企業的政策風險的主要指標有：①政策補貼收入率=補貼收入/（營業收入+營業外收入）；②實質所得稅率=所得稅/利潤總額；③政企關系指數=政府資助項目數/總項目數。
（4）人力資源風險。衡量企業人力資源風險的主要指標有：①研發人員占全體員工的比例；②各學歷層次研發人員在研發人員中的比例；③員工薪酬滿意度；④專業員工主動離職率；⑤專業員工缺口比例=專業員工缺口/專業員工需求總量。
（5）市場風險。衡量企業市場風險的主要指標有：①市場占有率=主導產品銷售額/同業產品市場銷售額；②產品生命周期；③市場增長潛力；④產品可替代程度；⑤市場競爭程度。
2、創新層面
創新能力是高新技術企業形成和保持企業價值和競爭力的關鍵，是其核心競爭力和利潤的源泉。本指標體系在創新層面提出了以下指標：（1）創新重視程度。衡量企業重視創新的程度的主要指標有：①研發經費投入率=研發經費/銷售收入總額；②研發費用增長率=（本期研發費用-上期研發費用）/上期研發費用；③研發人員培訓經費投入率=研發人員培訓經費/培訓經費總額。（2）創新數量。衡量創新數量的指標主要有：①申請的專利數量；②自主核心技術數量。（3）創新質量。衡量創新質量的指標主要有：①創新產品貢獻率=創新產品利潤額/利潤總額；②創新產品投資回收期；③自主核心技術比重。
（二）指標體系
在平衡計分卡的基礎上增設了風險層面和創新層面后，所構建的高新技術企業綜合評價指標體系如下表所示：
三、小結
本文以高新技術企業的特點為基礎，從風險層面、創新層面、學習與成長層面、經營流程層面、財務層面和客戶層面全面、系統的構建了高新技術企業綜合評價指標體系，具有較高適用性。
參考文獻：
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[4]王娟,甄國紅.基于平衡計分卡構建高新技術企業業績評價指標體系[J].財會月刊,2008,12.
[5]張蕊.企業戰略經營業績評價指標體系的改進[J].財經問題研究,2010,7.
作者簡介：
篇6
【關鍵詞】中小高新技術企業 融資現狀 對策研究
一、中小高新技術企業的界定
各國一般從質和量兩個方面對中小高新技術企業進行定義。從質上講，中小高新技術企業是中小企業和高新技術企業的結合，本文就是以中小企業的視角研究來研究其從事高新技術所遇到的融資壁壘；從量上講，國家創新基金將其支持的高新技術企業定位為：企業應該主要從事高新技術產品的研制、開發和服務業務，企業每年用于高新技術產品研究開發的經費不低于銷售額的3%，直接從事研究開發的科技人員應占職工總數的10%以上。
二、文獻綜述
趙守國、王炎炎（1999）指出缺乏對大股東人的監督、大小股東之間存在的信息不對稱以及由此產生的流動性溢價再分配三大問題產生了上市公司偏好配股融資的現狀。
廖理、朱正芹（2003）的實證分析認為：IPO后上市公司的債券融資成本低于多次股權融資成本，但對管理者外部約束機制失效才一是形成股權融資偏好的主要原因。
楊勝剛等（2007）研究認為，在中國上市公司債務融資結構中，流動負債比率較高且呈逐年上升的趨勢，長期負債比率較低且呈逐年下降的趨勢；中國上市公司的債務融資有1/2左右是靠銀行信貸實現的；中國受管制行業的總體資產負債比率和流動負債比率較其他行業低，而長期負債比率則較其他行業高；不同行業之間的債務融資結構存在顯著性差異，這些差異大部分歸屬于行業差異而不是年度差異。
楊楠（2011）指出了中小高新技術企業顯著性特征的5個指標變量，發現中小高新技術企業資產負債率普遍較低，其融資決策更多是有企業短期經營活動的需要和融資市場環境的條件所決定，而企業自身的財務結構沒有成為重要的影響因素。
三、中小高新技術企業融資結構模型
樣本選取及數據來源。本次研究數據來源于新浪網財經頻道，樣本數據來源于中小高新上市公司公司2010年至2012年的季度報表。
變量設計。基于文獻綜述，本文選用的被解釋變量為企業資產負債率（FS），選用的解釋變量有：財務杠桿（DFL）、成長能力（GRO）、盈利能力（ROE）。涉及變量定義如下表1：
表1 變量定義表
變量符號 變量定義
資產負債率 FS 資產負債率=總負債/總資產
財務杠桿 DFL DFL=EBIT/（EBIT-I）=（稅前利潤+I）/稅前利潤
成長能力 GRO GRO=總資產增加額/期初資產總額
盈利能力 ROE 資產凈利潤率=凈利潤/總資產
提出假設。根據前述文獻，提出下列假設：H1： 中小高新技術企業的財務杠桿與總資產負債率呈顯著的正相關關系；H2： 中小高新技術企業的成長性與總資產負債率呈顯著的負相關關系；H3： 中小高新技術企業的盈利性與總資產負債率呈顯著的正相關關系。
建立模型：FS=C（1）+C（2）*DFL+C（3）*GRO+C（4）*ROE+ε，這里，被解釋變量FS為中小高新技術企業的融資結構，解釋變量中，DFL表示財務杠桿變量，GRO表示成長性變量，ROE代表盈利能力變量。C（1）為常數項，C（i）為回歸系數，ε表示殘差值。
實證分析及結論。利用Eviews 4.0軟件處理2010年至2012年報表構成的面版數據，表2從而得出影響中小高新企業融資結構的因素。
表2 融資結構影響因素回歸結果
變量 系數 t值 p值
DFL 1.231062 3..023659 0.0233
GRO -0.107155 -3.403678 0.0144
ROE 0.736201 2.078193 0.0829
注：“系數”可以表示出各個變量與被解釋變量的相關性。“t值”的絕對值大于2，“p值”小于0.05時可粗略判斷系數通過T檢驗。
實證結果表明第一個假設得到了支持，處于總資產負債率較高的企業有較高的負債，故其利息費用較高，導致財務杠桿系數較大，此時的財務風險較大。但是通常情況下，中小高新技術企業的營業風險非常大，若財務風險不能適時地降低，可能導致此行業成為企業家望而卻步的高危行業。第二個假設也得到了支持。處于成長階段的企業急需大量的自己，而內部盈余的緩慢積累顯然與外部投資的急需資金形成了嚴重的不匹配，因而應該依靠外部融資方式。盈利能力與中小高新技術企業融資結構呈顯著正相關。這與債務避稅的資本結構模型相吻合。這反映了中小高新技術企業盈利性越高，則公司債務水平越高。因為債務只需按期支付固定的利息，而權益融資則需要支付較高的股利，故盈利水平高的企業可以贏得更多的利潤。
參考文獻：
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篇7
論文摘要：本文針對高新技術企業資金活動控制所存在的諸多問題,提出了一些改善的看法。
高新技術企業具有高風險、高收益的特點, 其成長發展是一個漫長而充滿風險的過程。在高新技術企業生產經營活動中無疑與資金活動存在著密切的關系，高新技術企業能否健康持續發展，關鍵在于資金活動的控制是否合理有效，如何實現高新技術企業的高成長,建立完善的資金活動控制制度是根本的保證。
一、高新技術企業內部控制的主要因素
影響高新技術企業健康發展的主要因素包括: 資金、 技術和人才。這三個因素對于高新技術企業的發展具有至關重要的作用。高新技術企業集研究、 開發、 生產、 貿易、 服務等多種經濟活動于一身, 其資金運動具有不同于其他企業的特殊性，即資金流入的多渠道性；用于研發活動的資金較多；用于構建無形資產的比重較大。高新技術企業是建立在高技術、 新技術的基礎上,其最主要特征就是技術密集, 技術創新性強, 新的技術發明是高新技術企業成立的首要條件，高新技術企業必須不斷地進行技術創新或通過市場獲取新技術，以保證企業的成長和發展 而要達到技術創新，研發資金的投入是最重要的保障之一。高新技術企業的人力資本特別重要, 也是高新技術企業提高管理質量的關鍵因素。
資金是高新技術企業的命脈。高新技術企業的資金支持環境己成為企業擴大生產經營、 擴張資本實力，實現持續、 快速發展的助推器。充足的資金支持有利于人才的有效開發和利用。企業需要用資金來吸引和挖掘人才，為員工創造有利于其體現自身價值的環境，從而實現與保障人力資源的內部控制。同時，良好的資金支持環境使得資金合理有效地轉化為技術創新的投入，創造技術成果，從而形成良性的技術控制機制。對高新技術企業的資金進行有效的管理控制對于企業來說相當重要。
二、高新技術企業資金活動控制現狀
目前隨著經濟的發展和國家對高新技術產業的支持，高新技術企業雖然有了一定程度上的成長，但是在資金活動控制上仍存在一些問題。
(一) 籌資過程中對風險評估不足, 風險意識薄弱
我國建立市場經濟的時間不長, 普遍缺乏風險意識, 應變能力和抗風險能力差。特別是高新技術企業, 所面臨的風險更加得經受市場經濟大潮的考驗。如果風險評估及預測的手段缺乏, 只依靠主觀經驗判斷, 是不能應對瞬息萬變巨大。
（二）未完全按照籌資方案確定的用途使用資金，存在擅自改變資金用途的現象
企業經營者對使用信息進行控制，未完全按照籌資方案確定的用途使用資金，以制造對經營行為有利的信息，提高企業的形象，提升工作業績。
（三）盲目投資，資金投向不合理
制定投資方案時操之過急，沒有考慮到高新技術企業的風險較高、 項目周期較長,對其可行性沒有充分論證，就盲目投資，造成投資效益不理想、 投資期滿無法回收的情況。
（四）資金運營中會計信息失真，信息披露不充分
近年來，高新技術企業由于會計工作秩序混亂，而造成的會計信息失真現象較為嚴重。
（五）各環節中監督職能弱化,內部審計形同虛設
我國高新技術企業的內部審計功能非常薄弱, 很多企業根本沒有設立內部審計的專門機構或指定專門人員進行內部審計。即使有些企業存在內部審計機構, 往往形同虛設。
三、加強高新技術企業的資金活動控制的對策
（一）完善籌資全過程的內部控制
高新技術企業的融資有多種方式, 包括銀行借款、 發行債券和股票, 吸收風險投資等。 當產品符合市場的需求, 需要進行批量生產時, 可以選擇吸收風險投資的方式籌集所需資金, 此時高新技術企業應對吸收風險投資全過程進行控制和管理, 風險投資公司也可以選派綜合性人才進入高新技術企業的管理層, 參與其重大經營決策并監督其日常經營活動及資金流動, 實現與高新技術企業共同管理, 以期控制和降低投資的風險。當企業的生產相對穩定發展時, 可以尋求過渡性融資, 還可通過上市從資本市場上直接融資。 伴隨著企業管理的逐漸完善, 企業的融資渠道、 融資規模有了大規模的拓展, 此時企業應制定最優資本結構政策, 選擇資金成本最小、 資本結構最優的融資組合, 使資本結構處于最佳狀態, 降低資本成本, 提高資金效益, 完善籌資全過程的內部控制, 提高企業資金的管理控制能力。
(二)明確投資目標的控制
高新技術企業對投資項目應慎重選擇, 對外投資可以采取兼并、 聯營的方式, 也可以采取在證券市場上購買股票、 債券等方式, 但無論采用何種方式, 都應該進行審慎的分析, 根據企業當時的狀況和外部經濟政治環境, 充分考慮決策的風險性, 力爭企業能夠得到較大的收益。 在保證企業內部經營運轉良好的情況下, 加強對外投資管理, 健全和完善對外投資的相關制度和程序,加強投資項目立項、 評估、 決策、 實施、 投資處置等環節的內部控制, 強化對外投資管理, 以降低投資風險。
(三) 嚴格營運控制
伴隨著資金的籌集和運用, 高新技術企業應制定長遠而有效的戰略計劃, 避免盲目擴張和發展, 決策者應根據環境變化、 行業發展趨勢, 競爭對手實力變化及企業的發展周期調整資本運營戰略。 針對資金使用過程中出現的實際脫離預算的差異進行認真分析、 糾正, 規避財務風險, 對資金實施全面預算管理; 企業必須保有一定資金用于研發, 以保證技術的先進性, 使產品不斷推陳出新, 保持企業的市場競爭力; 要控制企業的研發成本, 實施有效的成本監控體系; 加強對企業的盈利收入、 籌資與投資、 固定資本金、 流動資本金和其他資本金的管理和控制。
（四) 優化控制環境, 提高全員素質
高新技術企業具有高風險高成長的特點, 在優化控制環境的過程中, 一定要結合自身特點, 對企業資金活動的內部環境進行細致的分析。內部環境一般包括三個方面的因素:企業管理層對資金活動控制的重視程度, 制度執行者的態度與素質以及與企業性質及規模相適應的管理宗旨、經營方式、組織機構、 企業文化、 外界協調策略等, 他們相互聯系、 相互制約、 缺一不可。因此, 優化控制環境首要的是要企業的管理者重視起來。其次要培育遵守制度的企業文化。
（五）建立健全資金活動控制體系
建立一個有效的資金活動控制體系,實施這個控制體系是內部控制的關鍵。高新技術企業應該以企業的會計準則為指導, 結合高新技術企業的各種政策法規, 自行設計一套符合自身實際情況的資金活動控制體系。在進行會計制度和各種崗位的設計時, 應該綜合考慮企業所有的經濟業務, 考慮企業中其他各部門和經營管理活動影響; 還要考慮發生在企業各部門之間各類經營管理活動中財務處理程序的具體規定, 把內部控制制度的抽象性和企業具體經營活動的程序性融為一體。為保證資金活動控制的有效實施, 還應該加強以下幾方面的工作:
1、要提高企業財務部門的中心地位。企業最高管理者應該充分發揮財務部門在強化內部控制、提高經濟效益中所起的作用, 讓其在資金活動控制中體現權威性。
2、重視會計從業人員的再教育。我國高新技術企業會計人員的整體素質偏低, 對成本控制、 資金運作等知識了解不多, 分析經濟問題和解決經濟矛盾的能力不足。
3、加強會計工作的規范化建設。高新技術企業應該從會計基礎工作入手, 做到日常會計工作的規范化。
(六) 完善監督機制
高新技術企業應該從加強外部與內部監督機制入手, 首先應該明確企業管理當局對內部控制應承擔的責任, 加強投資者的外部控制, 包括對經營者以及企業內部會計審計系統的控制。條件允許的高新技術企業, 可以在企業內部設立獨立的內部審計機構, 分派專職人員從事審計工作。內部審計機構在設置時要給予充分的權力,直接受最高權力機關的領導。以保證其在刑事職權是不受其他方面的影響。內部審計機構是強化內部控制制度的一項措施。總之, 高新技術企業應結合自身的實際特點, 建立行之有效的內部控制制度, 以增強企業的營運能力和抵抗風險的能力。
總之, 高新技術企業的資金活動控制應以加速資金周轉和實現增值為目標, 保證資金周轉暢通無阻, 不斷提高資金利用效果和資金增值幅度; 以資金計劃和財務預算為控制準則, 把資金運動的各個環節納入計劃和預算規定的許可范圍； 以資金、物資相結合運行為控制對象, 制定各種標準來進行控制；以財務監督為基本手段, 從而保證目標的實現。
參考文獻：
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篇8
摘要：隨著高新技術企業的發展，企業融資問題成為學術界和企業界探討和關注的熱點；國內外學者通過對融資結構的研究，形成了一系列融資理論，對我國高新技術企業融資活動具有一定參考價值。
關鍵詞 ：融資結構；債務融資；資金成本
隨著以信息技術為核心，以新材料和生物技術為代表的高新技術企業的不斷發展，高新技術企業對資金的需求量不斷加大，高新技術企業的融資問題已成為學術界和企業界關注的熱點。他們從不同角度進行分析研究，形成了一系列的融資理論，影響和指導著高新技術企業融資活動，具有一定理論意義和現實意義。
一、國外融資理論研究狀況
國外對高新技術企業融資問題的研究大多是建立在一般的企業融資結構理論研究的基礎上。企業融資結構是指企業各項資金的來源組合以及其相互之間的構成比例的關系。美國財務專家大衛.杜蘭德認為企業的資本結構是按照凈收入法、凈經營收入法和傳統法三種方法建立的。凈收入理論認為，負債可以降低企業的資本成本，負債程度越高，企業的價值越大。這是因為債務利息和權益資本的成本均不受財務杠桿影響，無論負債程度多高，企業的債務資本成本和權益資本成本都不會變化。因此，只要債務成本低于權益成本，那么負債越多，企業的加權平均資本成本就越低，企業價值就越大。這種理論基本上未考慮負債的財務風險因素，認為負債對企業總是有利的。這種結論與現實是不相符的。而凈營運收入法則認為，不管企業財務杠桿多大，債務融資成本和企業融資總成本是不變的；但是，當企業增加債務融資時，權益融資成本就會上升；原因在于權益的增加會由于額外負債的增加，使企業風險增大；盡管如此，企業可以通過增加成本較低的負債融資而抵消成本較高的股權融資的影響，以減少融資成本和風險，由此，融資不會隨融資結構的變化而變化。由此可以看出凈收入理論和凈營運收入理論是一對完全相反的理論。傳統理論則介于二者之間；傳統理論認為企業利用財務杠桿會導致權益成本上升，但在一定程度上不會完全抵消低債務成本帶來的好處，但若超過一定程度利用財務杠桿，收益成本就不能再被債務成本抵消。因此，企業存在一個可以使企業市場價值達到最大化的最佳資本結構；在這個最佳資本結構水平上，負債的實際邊際成本率與權益資本的邊際成本率相同。
現代融資理論認為，在市場充分有效和無稅的假設下，企業的市場價值獨立于企業的負債。這一理論就是“MM”模型。之后該理論又引入了公司稅、個人所得稅和債務所得稅等稅務相關的內容，并提出了企業中負債會因為利息的抵稅作用而提高企業的價值；當一個企業的負債越大，則企業的總價值也會最大。雖然這一理論并不完全符合企業生產經營的實際情況，但是莫迪格萊尼和米勒的研究卻為后來的學者打開了融資研究的思路，不斷結合經濟發展和企業融資的新狀況，對“MM”理論不斷發展完善，并提出了信息不對稱等新的理論。
在信息經濟學不斷興起的大環境中，梅耶斯將信息不對稱理論引入到資本結構的研究中，并提出了融資順序理論；融資順序理論認為企業的融資活動應盡量選擇資金成本最小的融資方式或者組合，即：企業融資應首先選取沒有交易成本的內源融資，其次才會選擇成本較低的債務融資，只有企業資金嚴重不足，并且前兩種融資方式滿足不了企業資金需求的情況下才會考慮較高的融資成本；或通過要求較高的股權融資方式來獲得資金。該理論是繼“MM”資本結構理論和信息不對稱理論之后對企業融資活動研究的延續。
20 世紀80 年代，人們發現企業融資結構決定了企業收入分配的同時，也決定了企業控制權的分配。在這樣的背景下，阿洪.伯爾頓將控制權理論引入了資本結構的研究中，并證明在信息不對稱的情況下，擁有控制權對企業的價值有著重要的影響，融資結構的選擇就是控制權在不同股權持有者之間分配的選擇。對于一個企業控制權有偏好的經營者而言，企業的融資結構順序應是“內部集資———發行股票———發行債券———銀行貸款”，但是從有利于企業治理結構和建立約束監督機制而言，其融資結構順序則不同。
二、我國高新技術融資理論研究現狀
首先，國內很多學者從高新技術企業自身發展規律和存在的特征的角度研究高新技術企業的融資策略，對我國的高新技術企業的一般發展規律進行了研究和總結，并在理論上對高新技術企業成長過程中不同發展階段所采取的融資策略進行了研究。同時對高新技術企業發展過程中的一般特征、發展現狀、融資特征以及高新技術企業融資的渠道、模式、策略等進行了探討。
其次，分析了我國高新技術企業融資現狀，理論學者認為我國高新技術企業具有高投入、高風險、高收益的特點；發展高新技術企業，亟待需要解決是融資問題；目前高新技術企業的創業資本主要是通過自我積累形成的的。高新技術企業在發展過程中面臨較大資金缺口。由于高新技術企業自身特征，通過金融機構的債務融資往往面臨著許多困難，資金需求無法得到滿足，嚴重影響力我國高新技術企業的發展。
最后，從高新技術企業的內涵出發，我國學者對高新技術企業各個發展階段所具有的融資特征進行了分析和研究，并總結歸納出高新技術企業融資的影響因素，分析處于不同發展階段的高新技術企業所存在的融資問題以及產生這些問題的原因，尤其是對我國的高新技術企業的融資問題進行深入分析；我國高新技術企業由于自身特點，在成長過程中具有很高的風險，而一旦成功，又將帶來很高的收益；這種高風險高收益并存的特征，傳統的融資方式難以滿足要求，造成融資不暢，阻礙了高新技術企業的發展，這是我國高新技術企業面臨的主要問題；針對這些問題，我國學者提出了拓寬風險投資來源，建立多元化金融機構，健全信用擔保體系，建立多層次資本市場體系等一系列解決措施。
三、總結
從融資需求的角度出發，研究企業融資結構的決定因素及最優選擇問題在國外理論界已經形成比較成熟的體系，這對我國學者研究融資結構問題提供了借鑒意義。目前國外對高新技術企業融資問題的研究主要集中在企業的融資結構和融資渠道的探索上，從而形成了目前西方發達國家的融資理論主導模式；但這些模式主要適用于資本市場與信用體系比較完善的國家，而我國目前無論是資本市場與信用體系的完善程度，還是高新技術企業自身發展的規模都與發達國家存在一定的差距，因此，我們不能照搬照抄國外的先進經驗，而是應該結合我國高新技術企業自身的特點，尤其是各省和各地區的實際情況來進行有選擇的借鑒和應用，從而探索出一條適合本地區高新技術企業發展的融資之路。
參考文獻：
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篇9
（安徽大學 經濟學院，安徽 合肥 230601）
摘要：本文選取安徽省上市高新技術企業作為研究對象，在對IPO發行成本及其構成進行初步界定基礎上，采用主成分分析方法從原始變量中提取2個主成分因子，再對其IPO發行成本影響因素進行分析，實證檢驗各主成分因子對IPO直接發行成本的影響.研究結果表明：IPO發行成本受到上市前股權結構、企業財務風險以及定價機制的影響.
關鍵詞 ：主成分分析法；發行成本；IPO
中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1673-260X（2015）02-0127-03
1 引言
高新技術產業具有高投入、高風險、高收益的特征，以其關聯性大、帶動性強，極大地推動了經濟與社會的發展，代表著未來產業的發展方向，是21世紀的主導產業.安徽省在步入21世紀以后，高新技術產業獲得了顯著的成績，極大地推動了國民經濟和社會的發展.截至2014年6月，安徽省高新技術企業已經突破1000家，其中上市的有60余家.鑒于高新技術企業在國民經濟中的重要作用，為保證企業能夠迅速高效地籌集所需資金，需要在證券市場上進行資金融通.首次公開發行股票（IPO）是企業在證券市場直接融資的重要方式，控制新股發行成本，提高新股發行效率對于高新技術企業的健康發展具有重要現實意義.
首先借鑒Ritter[1]對IPO發行成本的概念進行界定，即直接成本和間接成本.直接成本指發行企業為發行支付的直接費用.間接成本指發行企業因新股定價與市場價值不符所承受的損失,考慮到中國證券市場供不應求的狀況長期存在,IPO失敗和認購不足的可能性微乎其微,本文并未將發行失敗成本計入間接成本,以保證研究的可行性,因此間接發行成本僅包括IPO抑價.
其次是對IPO發行成本影響因素進行分析，控制發行成本同時籌集足夠的資金是企業進行IPO發行的主要目的.控制成本其實也就是控制發行中可能存在的風險.一般來說，IPO前后面臨的風險越大，IPO發行成本也就越高.本文將影響發行成本的因素概括成財務風險、股權結構、規模效應、發行定價機制四個方面.
綜上，IPO發行成本包括直接成本、間接成本和綜合成本，發行成本影響因素包括財務風險、定價機制、承銷方式、發行規模、股權結構等.過去的研究表明，不同國家地區的研究結論是存在一定差異的，針對相對微觀層面的安徽省上市高新技術企業IPO發行成本的影響因素研究具有特殊的意義.本文根據IPO發行特征及相關理論,在界定IPO發行成本的基礎上,從多個角度挖掘IPO發行成本影響因素并進行主成分分析,為企業采取有效措施控制新股發行成本提供新的思路,同時也為推進新股發行市場化改革以提高發行效率提供新的視角.
2 實證研究
2.1 樣本選擇與數據來源
本文選擇的研究樣本是安徽省2000年-2014年之間在深圳證券交易所和上海證券交易所首次公開發行的上市高新技術企業.在對IPO發行總成本、凈資產收益率等關鍵數據項缺失的樣本進行篩選剔除后，得到研究樣本14個.由于安徽省上市的高新技術企業本來數量就不是很多，所以本文的樣本容量相對較小.
本文數據來源于上市公司所在的深圳證券交易所和上海證券交易所網站所公布的首次公開發行招股說明書和上市公告書，以及各公司官網投資者關系一欄.
2.2 變量的選擇
根據IPO發行成本影響因素分析,本文選取了12個變量進行實證分析:(1)凈資產收益率.是衡量企業盈利能力的重要指標,變量值越大,說明投資收益越高.本文采用的是發行前三個會計年度的凈資產收益率平均值.(2)資產負債率.反映企業償債能力,一定水平下的資產負債率表明企業償債能力較強,經營較穩健,財務風險較小.本文采用的是發行前三個會計年度的凈資產負債率平均值.(3)每股收益增長率.反映單位股權分得利潤的增長,是衡量企業成長能力的核心指標.本文是利用計算得到發行前一個會計年度的數據.(4)控股類型SS.與西方國家主要由私人控制企業不同,中國國有控股上市企業數量龐大.本文通過國有股持股比例來分析國有控股對IPO發行成本的影響.(5)上市前第一大股東持股比例FS，上市前第一大股東持股比例能較好地衡量企業股權集中度.(6)赫芬代爾指數HI.指股東持股比例的平方和,是衡量企業股權集中度的另一個重要指標.由于部分企業上市前股東數量不足10個,本文采用前五大股東的赫芬代爾指數.(7)發行規模.本文選取發行總市值代表發行規模.發行總市值為IPO發行數量與發行價格的乘積進行對數化處理后的值.(8)資產總額.資產總額代表企業擁有和控制的全部資產.本文選取企業發行前最近一期財務報告公布的數據,并進行了對數化處理.(9)凈資產總額.為了更好地從所有者角度考察企業資產規模,本文選取了凈資產總額變量,并進行了對數化處理.(10)發行方式.根據選取的樣本數據,將發行方式分為7類,分別是上網詢價、上網定價、網上和網下累計投標詢價、向二級市場投資者配售和上網定價結合發行、網下法人配售和上網定價結合發行、全額預繳款和與儲蓄存款掛鉤.(11)發行定價辦法.中國證券市場發行定價辦法經歷了數次改革,主要分為4類,分別是固定價格發行、相對固定市盈率發行、累計投標定價發行和累計投標詢價發行.(12)發行價格PO.發行價格是市場對企業價值的初步判斷,價格的高低直接影響發行上市中介機構和投資者對發行企業的信心和對風險收益的度量.因此,本文將發行價格這一指標納入實證研究.
2.3 主成分分析法
主成分分析是一種降維的統計方法,它可以用盡量少的綜合指標代替眾多的原始數據,并盡可能多地反映原始數據所提供的信息.在數矩陣結構的基礎上,通過降維對原始變量進行線性變換形成新的互不相關的主成分變量,并用方差來衡量主成分變量所含信息的多少,力求使主成分變量囊括原始變量的絕大部分信息.該方法有利于在研究較復雜的經濟管理問題時化繁為簡,抓住問題實質，由Hotelling[2]于1933年首次提出.
3 結果分析
通過統計軟件spss 20.0對所選取的12個原始變量進行標準化處理,并得到用以判斷原始變量是否適用于主成分分析的KMO檢驗和Bartlett檢驗結果.通過多次運行SPSS軟件，得到KMO檢驗值為0.631，表明變量可以進行主成分分析.Bartlett球形檢驗的概率P值為0.000,小于顯著性水平0.01，可以判斷相關系數矩陣不是單位矩陣，原始變量存在相關關系，適合進行主成分分析.
對原始數據進行標準化處理后得到的相關系數矩陣如表1所示，可以得到如下結論：衡量股權結構的3個變量之間的相關系數均超過0.43，表明原始變量間存在一定的相關關系,即存在多重共線性,為了消除該現象對后續研究的影響,有必要對變量進行主成分分析.由于財務狀況、發行規模這兩大因素會在一定程度上影響KMO的結果，因此，本文沒有采納這兩個因素的6個指標.
在對原始變量進行線性變換后，得到主成分分析的總方差解釋表（表2），分別列出了主成分因子的特征值和方差貢獻率，以及對主成分因子載荷矩陣實施正交旋轉后的方差貢獻率.根據特征值大于1的原則，提前了2個主成分因子，它們對于累計方差的貢獻率為86.804%，表明提取的主成分涵蓋了原始變量的足夠信息.
為了對所選擇的2個主成分因子進行經濟解釋,接下來計算原始變量對2個主成分因子的因子載荷量,對因子載荷矩陣實施正交旋轉,生成轉后的主成分因子載荷矩陣(見表3).從表3可以看出,經過旋轉后的主成分因子系數有了顯著差異,通過旋轉后的因子載荷矩陣,可以計算主成分因子得分,得到新的主成分因子變量.
通過旋轉后的主成分因子載荷矩陣,對2個主成分進行解釋并命名.(1)主成分因子1中,第一大股東持股比例FS、國有股持股比例SS、赫芬代爾指數HI的因子載荷量均超過0.71,表明主成分因子1主要由上述三個變量來反映,可識別為新股發行的股權結構因子.(2)主成分因子2中,營業收入增長率BI、發行價格PO的因子載荷量分別為0.954、0.940,遠大于其他原始變量的因子載荷量,所以主成分因子2主要由上述兩個變量來反映,可識別為新股發行的財務狀況和發行特征因子.
4 結論與建議
本文的實證研究發現,IPO發行成本不存在較強的規模效應,企業較大的發行規模和資產規模與發行成本的降低沒有顯著相關性.這與Butler和Huang[3]在2003年的研究“承銷費用不受發行規模的影響”不謀而合.上市前股權結構對IPO發行成本有顯著影響,股權結構對IPO發行成本尤其是直接發行成本的顯著影響是本文的重要發現,中國高度集中的股權結構和國有控股特征有助于改善發行成本.發行定價機制未顯著改善IPO定價效率.企業盈利能力和償債能力作為衡量財務風險的重要指標對發行成本也起到重要作用,而企業未來的成長能力應引起足夠重視.總體而言, IPO發行成本的控制依賴于股權結構的完善和定價效率的提高.
（一）作為安徽省上市高新技術企業，IPO發行成本受到大環境——中國高度集中的股權結構和國有控股比重較大這一股權結構因子的顯著影響.盡管高度集中的金字塔形股權結構一定程度上有利于發行企業降低發行成本,但控制權的壟斷可能導致大股東侵占等其他間接發行成本的增加.從長遠來看,發行企業必須提高公司治理水平,改善過于集中的股權結構,多渠道引入戰略投資者等機構投資者參與企業治理,逐步形成制衡的股權結構,在與發行上市中介機構的談判中才能取得主動.為了降低上市公司的IPO發行成本，提高資金融通的效率，國有控股應該發揮其獨特的作用.
（二）加強公司的治理，通過實證分析我們得到企業的盈利能力、成長能力和營運能力直接反映了企業的經營和財務狀況，只有提升企業的這三種能力,才能有效控制IPO發行成本.因此，建立合理的經營現金流收付制度,制定合理的投融資計劃以實現資產保值增值,最終通過企業經營和財務狀況的持續改善,提高企業抗風險能力和行業競爭能力,并向市場傳遞發行企業質量較高的信息,從而有效降低IPO發行成本.
（三）提高定價效率，完善定價機制.同時要對承銷商的聲譽進行嚴格地監管和市場約束.一方面,完善證券市場保薦人制度,建立起市場可預期的信息懲罰機制等監管制度,防止新股發行審批制和分配制遺留下來的承銷商尋租和配額交易行為；另一方面,建立承銷商優勝劣汰的競爭機制,使競爭力高的承銷商獲得優質的IPO項目,逐漸放寬對承銷服務費用的比例限制,逐步構建市場化的承銷服務價格形成機制,從而發揮承銷商聲譽機制對控制IPO發行成本的有效性.
參考文獻：
〔1〕Ritter, J. R. T he cost s of going public[J].Journal of Financial Economics,1987,19(2):269-281.
〔2〕Hotelling,H.Analysis of a complex of statistical variables into principal components[J].Journal of Educational Psychology,1933,24(6):417-441.
篇10
[關鍵詞] 風險投資 財務風險 問題 對策
美國研究開發公司（ARD）于1946年的建立,標志著現代意義上的風險投資機構正式誕生。經過半個多世紀的實踐,風險投資已發展成為一個龐大的產業。我國風險投資事業起步雖晚,但近幾年來也迅速升溫。本文擬從風險投資財務風險特點的角度對風險投資運作方式作一探討。
一、風險投資的內涵、特性與風險分類
按照西方經濟學的解釋，風險投資是指一種私人權益資本，即險資本。該資本被用于投資到具有高風險、高附加值、高技術的新興行業中，以獲取高額回報。同時，風險投資又是指一種具有特定對象的投資行為，它以新技術的研究、新產品的開發和新工藝流程的采用為投資對象，是創新型的投資行為。風險資本是高收益與高風險相依存的行業。據統計，風險投資的失敗率極高,平均僅有5%～20%獲得成功, 60%左右受挫,20%～30%完全失敗。但風險投資機構秘訣就是用少數成功項目的極高收益來彌補失敗項目所蒙受的風險損失,即借助于投資組合,保證風險投資的整體收益。
風險投資首先具有以創業為基點的特征。嚴格地講，風險投資的投資對象只限于創建高科技企業或對創新項目的投資。其次風險投資的投資周期長、流動性低。從投資周期看，風險投資歷時長，具有明顯的周期性。風險投資在企業創始階段開始投資，當新產品進入成熟期，企業經營穩定時，投資人開始清理資產，通過股票上市和股份轉讓撤出投資，開始新的投資。風險投資平均投資期5年～7年，是“勇敢而耐心的資本”游戲。據調查，美國從1972年～1982年的150多家風險公司平均需要30個月才能達到第一個平衡點，即現金流平衡點（負現金流轉向正現金流）；需要75個月才能達到第二平衡點，即損益平衡點（收回投資資本）。最后，風險投資具有高風險、高收益性。風險投資與傳統投資不同，風險投資側重于高科技的種子技術、尚未起步的小企業，因而具有較大的風險性，一般有市場風險、技術風險、管理風險和財務風險等。風險投資家志在管理風險、駕馭風險、追逐高風險后隱藏的高收益，雖然成功率極低，而一旦成功，則收益豐厚。統計表明，美國風險資本出資人投入1美元的風險資本，持有創新企業股權4.2年，然后通過資本市場上公開發行股票上市，可以獲得1.95美元的資本利得，平均投資回報率46.省略）網上書店創建時，僅投入1萬美元，3年后上市竟變為1.3億美元。
一般來說，一個企業所面臨的風險有來自企業外部的和企業內部的。企業外部的風險有：政策風險、利率風險、通貨膨脹風險、環境風險等。企業所面臨的內部風險有：技術風險、財務風險、評估風險、道德風險等。其中財務風險是指企業組織產品的產量、成本、銷售價格與收益之間的關系，有賴于科學的管理，合理、有效地使用資金，一般以分散投資來減少財務風險。
二、目前我國風險投資財務管理存在的問題
我國風險投資業起步較晚,從1985年國內第一家風險投資公司中國新技術創業投資公司成立，至今日約有上百家風險投資機構,正規運營的風險投資公司約五十家,風險資本過百億元,資金來源主要是國家撥款、銀行貸款和國外投資,而我國的高新技術能及時轉化成生產成果的比例不超過15%。風險投資對中國來說是還一個新興事物,在其成長過程中不可避免地出現了各種各樣問題。1998年6月,中國新技術創業投資公司因資不抵債被勒令關閉,給正處于熱潮中的風險投資業下了一劑重度的清醒藥。究其原因,從我國風險投資財務管理方面來看,制約我國風險投資發展的問題很多,既有外部問題,也有風險投資公司本身的制度缺陷所帶來的許多問題,使風險投資的資本循環難以實現,對風險投資公司的發展構成制約。我國風險投資財務管理主要存在下列問題:
1.風險資本資金源不足，投資基金規模偏小，結構單一。我國現有的風險機構或以政府財政為主體或以銀行為主體或以有關科技部門組織建立，還有少數的是部分由國外資金支持。在性質上，這些機構屬于政府風險投資公司，而以企業、私人、保險基金為主體建立的私人或獨立的風險投資機構還很少。這種單一的投資主體結構導致籌資能力弱、公司規模小， 抗風險能力弱， 嚴重影響了風險投資公司的效益及其發展。
2.宏觀上配套政策不到位，缺乏相應法律法規、稅收政策的支持，微觀上風險投資運營機制不健全。目前風險投資缺乏國家政策的大力支持和相應的法律法規環境。盡管我國政府一直鼓勵發展高科技產業，強調技術創新和成果轉化，并制定了一些如《公司法》、《中華人民共和國促進科技成果轉化法》等法律法規。但具體實施中常常缺乏完善的實施細則和配套的金融與稅收政策。多數風險投資公司，企業制度不科學，風險投資運營機制不規范、不健全，在確定投資對象時缺少系統慎重的挑選； 確定投資對象后，又較少參與風險項目或企業的經營管理，這成為導致風險投資項目或企業效益不佳或失敗的主要原因。
3．缺乏具有高度專業素質的風險投資人才。風險投資的發展與成功離不開高水平的風險投資家和高素質的企業家。它要求從業人員不僅要對所投資的高新技術領域有足夠多的了解，對未來發展有敏銳的洞察力，而且要精通管理，長于風險控制，善于財務管理，熟知高新技術產業各階段投資融資需求。
三、我國風險投資財務風險控制的對策
1.確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統。其中獲利能力、經濟效率、償債能力等指標最具代表性。資產獲利能力指標有總資產報酬率和成本費用利潤率，前者表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平；后者反映每耗費一元支出所得的利潤，該指標越高，企業的獲利能力越強。經濟效率的高低直接體現企業的經營管理水平，其中反映資產運營能力的指標有應收賬款周轉率，以及產銷平衡率。償債能力指標有流動比率和資產負債率，如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右；資產負債率一般為40%～60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利潤越多，同時財務風險越大。
2．結合實際采取適當的風險策略。企業對風險信號如質量下降、應收賬款增大、產品積壓、成本上升等，要根據其形成原因及過程，制定相應的風險管理策略降低危害程度。 面對財務風險通常采用回避風險、控制風險、分散風險和接受風險等策略。其中控制風險策略可進一步分類，按照控制的目的分為預防性控制和抑制性控制。前者指預先確定可能發生的損失，提出相應措施，防止損失的實際發生；后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。市場經濟中，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經營是企業發展的有效途徑。從大量的企業負債經營實例分析，企業經營決策失誤、盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調研是造成負債經營失誤的原因。
3.風險資本籌資管理。風險資本即風險投資資金，一般來說，投資的失敗率極高。籌資方面，我國可以借鑒國外經驗，政府采取一系列激勵及優惠措施， 如建立信用擔保體系和稅收優惠，拓寬籌資渠道。目前我國的風險投資資金來源主要是政府出資，而我國的民間資本具有很大的蘊藏量，保險公司等投資機構的資金也很多，所以，風險投資的資金來源應首推個人資本。其次是機構投資者，主要有證券公司、信托投資公司、保險公司等。再次，是外國資本，外資銀行和外資保險公司。增加資金的籌集方式， 即以什么樣的方式才能讓出資者感覺到風險較小而愿意投資，是亟待解決的問題。采用吸收直接投資籌集風險資本，是風險資本籌資的主要方式。另外，20世紀50年代產生于美國的有限合伙制，作為風險投資機構中最常見、最典型的組織形式，其籌資方式也最能體現風險資本籌集的特點。其合伙人為普通合伙人和有限合伙人兩類。風險投資家作為普通合伙人，是風險投資機構的發起人，出資1%的資金， 他們除了投入資金外，是有限合伙制風險投資機構的專業管理人員， 其他投資者作為有限合伙人提供余下99%的資金，但不參與經營，同時也僅承擔有限責任，這種模式可供我們借鑒。豐富的資金來源，合理的籌資方式是風險投資資金正常運行和財務管理的良好開端。
籌資階段加強財務活動的風險管理是風險投資成功的基石。籌資活動是一個企業生產經營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產生籌資風險。企業籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資；二是借入資金，對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，資金可長期使用、自由支配，其風險只存在于使用效益的不確定上。而對于借入資金而言，企業在取得財務杠桿利益時，實負債經營而借入資金，將給企業帶來喪失償債能力的可能收益的不確定性。
4.風險資本投資管理。把握好風險資金的投入時機、投入數量，降低投資風險，是投資順利進行下去的重要保證。高科技企業的發展是建立在產品不斷開發與創新的基礎上的，高新技術轉化成生產成果，一般要經歷開發、轉化、生產三個階段。風險投資具有很高的風險性，應根據項目的具體情況，分階段投入資金。每階段都有階段目標：上一階段的目標完成后，再考慮下一段的資金投入，這樣才能降低財務風險和其他風險。風險資金投入風險企業后，一直到企業高成長期以后，利用現有資金盡快使企業占領較大的市場份額，為風險資金的回收作好鋪墊。對于風險企業來說，要做好財務規劃，有計劃地使用資金，編制現金流量表。在各個階段控制資金的使用量及財務管理的各項具體工作。
5.風險資本退出管理。風險投資的目的是在退出資本時套取高額利潤，而不是要獲得風險企業的紅利，只有風險資本的及時退出，才能實現下一輪的投入。所以，要慎重選擇退出時機和退出方式。建立、健全風險投資體系中風險投資的撤出渠道，是資本能否積極進入風險投資領域的決定性因素。從我國目前情況看，風險資本的撤出方式除了兼并收購來實現外，也可通過“二板”證券市場，通過產權交易，風險資本才能形成正常的滾動增值、循環發展。
6.努力培養風險投資家與企業家隊伍。風險投資不僅需要風險資本和高新技術,而且需要具有綜合理論知識和豐富實踐經驗,熟悉市場經濟運行規律,善于抓住并利用機會、敢于冒險和創新的風險投資家與企業家協同配合,共同組織投資、運作資金并獲取收益。為此,政府創造一個寬松的、公平的市場環境，一方面建立風險企業的現代企業制度,建立責、權、利統一協調的機制,建立企業家的激勵與約束機制和考核制度,加快建立企業家市場,為企業家資源的合理流動與優化配置；另一方面，加快我國優秀財務管理人員培養，尤其是復合型風險管理人才的培養，并積極采取“走出去請進來”政策，廣泛吸納全球人才，營造良好的用人環境，給高等院校和社會中的優秀企業家提供脫穎而出的平臺。
風險投資在我國任重而道遠。我們需要借鑒國外的風險投資經驗,結合我國的高新技術企業的特點和國家經濟和社會發展的現狀,合理運用風險投資,加強風險投資的財務風險控制,促進我國風險投資業的發展,推動高新技術產業化。
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