財富管理投資風險范文

導語：如何才能寫好一篇財富管理投資風險，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

2008年以來，中國加大了“走出去”對外投資的發展戰略步伐。截至2009年底，已有1.2萬家中國境內投資者在境外設立了1.3萬家企業，遍布全球170多個國家和地區，對外投資的存量約2460億美元，居全球第15位，發展中國家第3位。可以預見，中國今后的對外投資必將延續持續攀升的勢頭，以適應企業境外的融資經營、建立戰略資源基地、參與區域經濟一體化的需要。

鑒于近年來中國在海外投資發展中面臨的種種問題，有必要充分認識中國海外投資風險，從制度層面構建風險與安全管理體系，在風險可控的前提下穩步推進“走出去”戰略的實施。當國內大規模投資分散于世界各地時，必須考慮到這些投資可能面對的各類風險，以及防范、轉移和補救風險的方法，從而將損失降低到可接受的程度，以加強對海外國有資產的安全管理，建立與完善對境外投資的協調和風險管理機制。就此，提出的政策措施與對策建議可包括以下框架內容與基本原則。

確定海外投資風險類型與原因構建海外投資的風險防范與保障機制

首先，可由政府主管部門組織專門機構對海外投資風險的類型與原因進行分析，總結與歸納其中面臨的各種問題、失誤教訓以及國際成功經驗，并從法律制度整合角度構建海外投資的風險防范和管控機制，促進海外投資發展戰略的穩步實現，切實維護國家的經濟安全。

一般而言，海外投資風險分為外來風險和自身風險兩大類。

具體而言，外來風險包括：信用風險；市場風險(包括違約、侵權、訴訟、不正當競爭等)；國家風險(政策與法律變動、征收、政府違約等)。

自身風險包括：管理風險(公司治理、勞動管理、合同管理、企業變動的法律風險)；經營風險(涉及產權、產品、采購、融資、財務、環保等法律風險)。

轉變風險防范和安全保障思路確立風險轉移、分擔和補償機制

我國現行的投資監管行政規章涉及審批、監督、融資支持、外匯管理等方面。這些規則大多以消除風險為主要規范目標。2009年，商務部、國家發改委和國家外匯管理局分別對有關海外投資審批和監管的規定做出修正。新的審批機制嚴格區分市場風險和國家風險，分別從總量控制和定向促進的角度對海外投資實施監管，具有很強的事先防范特征。

新審批機制雖可在一定程度上過濾風險，但不能滿足海外投資企業的要求。實際上，某些表面上沒有風險的投資(如投資美國國債)極有可能蘊含著系統性風險(如美國政府將債務貨幣化)。考慮到海外投資風險及其不確定性難以根本消除的現實，單純以消除風險為己任則意味著一定程度上放棄盈利機會。

因此，應當轉變風險防范和管控的思路，修改現行的投資監管規定，改變“不出風險”的不切實際思路，而代之以風險的轉移、分擔和補償等成本收益方法，以構建投資風險的防范與管控的法律機制。通過實行海外投資保險制度實現投資風險有效轉移。在風險分擔與補償方面，應通過投資國和東道國解決風險的協作機制和法律框架下對風險損失提供救濟措施來解決。

建立國內與國際兩個法律層面的海外投資風險防范與安全保障體系

除了從國內法層面構建投資風險防范與管控機制外，還應從現行國際法層面的雙邊、區域與多邊條約人手，建立投資風險防范的國際合作機制。海外投資涉及投資國與東道國雙重管轄，我國作為投資國可通過國際協定促使東道國保護其投資者權益。當前，中國已與其他國家簽訂了多達127個雙邊投資保護協定(BIT)，但不少BIT并未慮及風險防控機制問題。為此，有必要從制定模范BIT文本起步，以風險防控為視角，逐步推進國際投資的國際合作機制。

國內法層面的政策與法律應包括：投資合規監管、風險評估與管理、投資失誤問責、投資保險等機制。國際法層面應充分利用中國加入的雙邊機制與多邊機制。前者為投資保護協定(BIT)與亞太區域機制(APEC)；后者為多邊投資擔保(MIGA)、投資爭端解決公約(ICSID)、WTO投資措施協議(TRIMS)等國際合作機制。

投資風險防控機制的基本步驟與相應措施

雖然通過風險識別可進行投資風險管理，但難以完全消除前瞻性風險中的不確定性。因此，風險防控的政策措施可分為三個步驟：評估風險，即投資主體能夠準確、及時和完整地識別與評估其面臨的風險；傳送風險信息，投資主體應當將評估后的風險信息準確、及時和完整地傳送到有權決定風險承擔的責任者手中；決定是否承擔風險以及承擔多少風險。

針對近年中國海外投資發展中所面臨的風險與問題，還應采取以下相應政策措施。

強化企業風險管理體系要求海外投資企業從公司治理角度建立和強化企業風險管理體系，并在公司章程中明確風險管理機制的地位，充實公司董事、監事和高管人員對公司的忠實和勤勉義務。

建立相應的問責制與獎懲制現有的審批條件對于企業內部風險管理體系有“市場化”傾向；現行的監管法規還有待完善。應加強對國有企業海外投資的風險監管。國有企業很少受制于被并購或破產的威脅，因而往往傾向于忽視較大的商業風險和體系風險。為此，應建立相應的問責制與獎懲制來限制國有企業過度冒險的投資行為。

進行海外投資風險的政策調整應從行為法學的角度對海外投資風險進行分析。在這一分析框架下，投資者具有有限理性和信息，除了效率因素外，公平因素也應在決策層面發揮重要的作用。投資者的決策應不僅考慮利益最大化，還應著眼于通過收益分析、風險轉移、試錯后調整，而不斷地適應投資環境的變化。因此，在通過常規策略管控風險的同時，投資者必須具有戰略思維以應對投資中的不確定性因素。

推進證券監管的標準化中國的海外證券投資源于跨國并購，現已發展為證券交易，并面臨著東道國更為嚴格的市場監管與經營風險。因此，應當分析海外證券投資形式與問題，專項研究海外證券投資風險的防范與應對。在當前中外雙邊備忘錄基礎上，努力推進證券監管的標準化，并最大限度地推進各國公司法的協同化發展，從而將規制性風險降至可接受的程度。

財富基金海外投資的風險防控與安全保障

財富基金(SWF)實為政府控制的投資體，其資產主要源于一國外匯資產的轉移。如2007年9月成立的中國投資有限責任公司(CIC)，可被視為中國的SWF。此前，中國財政部已通過發行特別國債的方式籌集1.55萬億元人民幣，購買了2000億美元的外匯儲備作為CIC的注冊資本金。相應地，CIC則負責這2000億美元的保值與增值工作。

中國財富基金海外投資的風險分析

中國近年積極推動SWF在海外的投資，為保證外匯資產的增值而以股權、政府債券、房地產基金為投資對象，并主要投資于美國和歐洲等發達資本市場。隨著金融危機的爆發與加深，cIc在哀鴻遍野的美國資本市場不僅毫無斬獲，而且損失驚人。就在美國次貸危機即將的前夜，中國SWF仍在不斷增持美國債券，尤其是投資于美國“兩房”等金融服務機構的債券而遭受巨額損失。

截至2011年4月，中國通過財富持有至少1.152萬億美元的美國國債，僅2010年，就購買了2600億美元的美國國債。作為美國政府的最大債權人，中國政府需要認真評估所面臨的投資安全與美債縮水風險。2011年7日初，標準普爾公司評級委員會對外宣稱，美國在今后三個月內失去AAA信用評級的可能性大為增加，如果國會不上調14.29萬億美元的債務上限，這家評級機構將會下調美國國債的信用評級。穆迪投資者服務公司最近也將美國國債的AAA級債券評級列入“可能下設的復評名單”，并稱“法定債務上限不及時上調，導致美國國債違約的可能性正日益上升”。

美國債務危機對金融市場的影響不可低估，各國金融機構一直習慣以美債作為抵押品互相融資，美國如不能在限期前提高發債上限，其后果當然嚴重。理論上，美國財政部將不能發新債集資，為現有的國債還本付息，屆時就可能出現債務違約。除了超過1.1萬億美元的美國國債外，中國的財富還持有3000多億美元兩房債。美債數量如此龐大，要沽貨離場基本上不可行?，F實分析美債違約風險，美國并不會因此進入停止償付債務狀態。一方面，美國國會經過磋商已同意將債務上限提高2.4萬億美元。另方面，他還會通過不斷發行美元貨幣對他國償付債務。但由此產生的美元大幅貶值，中國無疑將遭受極大損失。

中國應采取的風險防范與安全措施美國實施寬松的貨幣政策以及任何旨在讓美元貶值的舉措都會迫使全球大宗商品價格走高，從而加劇中國的通貨膨脹。當務之急，一方面停止增持美國國債，另方面通過國際組織與外交渠道叫停美國以美元弱勢化為導向的“量化寬松”貨幣政策，要求美國采取負責任的態度，保護投資者的利益。

對于外匯儲備的對外投資，國際公認的原則是安全第一，分散為宜。為降低市場風險，國際上SWF大多選擇投資多元化模式。因此，有關SWF的對外投資，應通過國家立法，從制度上明確安全第一，穩健至上，比重分散，結構多元的原則。以避免出現將巨額外匯儲備投資于美國“兩房”的這種“將大部分雞蛋放在一個籃子”里的投資決策失誤。

應建立SWF金融資產的經營績效考評制度，確立績效與風險、責任相掛鉤的原則。在審批程序上，應將SWF的投資行為置于對外投資審批制度的監管之下，并可采取重大投資決策聽證制度與決策失誤問責制，以改變過去SWF在“外儲外用”旗號下豁免審批現象，保證SWF投資的穩健與安全。

篇2

1引言

風險無處不在，任何企業的任何形式的投資都會面臨或大或小的風險。因為母國和東道國屬于兩個不同國度，與母國相比，東道國的風俗習慣、當地人民生活習慣、宗教信仰以及自然環境等有著很大區別，對于這些當地特有的因素，管理者和海外職工無法完全掌握，所以，比起國內投資，企業在進行海外投資時所面臨的宏觀環境更加復雜多變，所承擔的風險也更加突出，那么，什么是海外投資風險？根據已有研究，可將海外投資風險定義為：企業在國境以外直接投資所獲得的利潤偏離預期結果的可能性，以及導致企業海外投資運營變動或者降低企業盈利率的可能性。

目前，在海外投資風險方面，國內學者所進行的研究比較深入，研究方向主要集中在海外投資風險影響因素的單因素研究、海外投資風險影響因素的系統研究以及海外投資風險的防范措施等方面。

2海外投資風險影響因素的單因素研究

陳世貴從交易風險、折算風險、經濟風險（即匯率變動）三個層面提出了我國海外投資外匯風險的防范措施。[1]韓濤、郝洪認為對于匯率風險合理有效的管理可以很大程度上降低財務風險，從而大大增強我國石油企業跨國經營的綜合競爭能力。[2]舒先林重點研究了跨國石油投資的經濟風險，認為經濟風險主要根源于國際石油市場經濟要素分離的基本矛盾，提出了通過實現中國石油安全的國際化戰略來規避經濟風險。[3]丁君風認為跨國公司的政治風險是指由于東道國的政治環境變化而引起跨國公司理財上的不確定風險，其實質是國家風險因素中的政治影響因素層面在跨國投資活動中的反映。[4]徐凱、王定賢對海外投資并購中的法律風險按照海外投資并購戰略確定及計劃階段、并購實施階段和并購后整合三個階段進行了分析，認為在海外投資并購實施階段的法律風險主要出現在盡職調查、合同談判、融資、簽約后交割的過程中，在海外投資并購后整合運營階段的法律風險主要出現在海外分支機構的設立、勞工和安全和環境保護問題、公司治理及管控參與和“國有化”風險方面。[5]王曉靜從微觀角度研究了企業海外投資的經營風險，認為風險源于采購―投入的風險、生產過程的風險和產出―銷售的風險。[6]

3從整體上系統分析海外投資風險，進行風險識別王文創、陳泰鋒指出，中國企業海外投資主要面臨投資風險、管理風險、財務風險和非商業風險，并將匯率風險劃分在非商業風險的范圍，認為中國企業在經濟不發達、政治波動劇烈、對外匯進行管制的國家匯率風險較大。王鳳麗認為中國企業海外直接投資風險源于國際政治環境不穩定、國際經濟環境不穩定、自身經驗欠缺和風險管理意識的缺乏，防范這些風險需要做到：發揮政府及有關部門的作用，重視對外投資項目的可行性研究，強化風險防范和風險管理意識，審慎使用并購方式，苦練內功，注重策略，掌握并購技巧等。[7]林婀苗、莊禮偉對政治風險和經濟風險所包含的風險因素進行了分類，政治風險因素包括：東道國的政府質量與政治風險，東道國的政府控制與管理因素，東道國資源質量與資源風險，東道國人民對投資國的印象指數。經濟風險因素包括：東道國國民收人及財富分配狀況，東道國的宏觀經濟政策與宏觀經濟指數，外匯匯率的波動，勞動力供應及其成本，當地居民的消費能力與消費傾向，來自第三國的經濟沖擊，國際市場上的供求關系，競爭對手的實力與競爭策略，原材料的供應及其成本。[8]李友田、李潤國、翟玉勝重點研究了中國能源型企業海外投資的非經濟風險，從風險來源的角度把非經濟風險細分為政府干涉風險等8種風險，并提出了中國能源型企業應對海外投資風險的策略。[9]范秋芳、戴秀芝等認為中國石油企業海外經營面臨著地緣政治風險、政策法律風險、國際競爭風險和跨文化管理風險，因此中國石油企業跨國經營過程中應加大力度開展石油外交，盡可能了解和熟悉資源國法律法規政策，加強國際合作并且發揮企業文化的融合功能。常城、李萍、李慧認為中國石油企業海外投資貿易所面臨的國家風險主要體現在政治風險、經濟風險、文化風險、自然災害與突發事件風險四個方面。劉旭從企業的視角，以風險的直接性和間接性對投資風險進行區分，認為中國石油企業在俄羅斯和中亞地區進行油氣投資時，面臨著宏觀和微觀的投資風險，宏觀風險體現在資源、市場、投資環境方面，微觀風險體現在財務、社會方面，同時提出了應對投資風險的主要原則。

4海外投資風險的防范措施

陳玲基于投資主體的資產被征用之后以及其投資前后等角度來提出解決跨國公司的海外直接投資國家風險問題的防范措施。樊云志、王煒瀚認為基于我國油氣海外投資貨幣主要是美元，我國油氣海外投資必定受到美國金融服務制裁相關法律法規的制約，我國應采取完善的風險管理手段來防范這種制裁。許慧、胡曲應、許家林對中國企業海外投資的現狀進行了解析，提出中國企業海外投資風險的防范措施以及加強監管的政策性建議。郜志雄、朱占峰通過全面分析我國石油工業1992―2011年海外投資的歷程，指出我國石油工業海外投資存在以下問題：對外投資管理重審批、缺監管，海外投資沒有戰略規劃、缺少有效的考核評價體系，受到非經營性因素的困擾，海外運營管理存在投資方式不靈活、企業內部運營機制不能支持國際化進程等，同時提出應完善我國石油企業對外投資管理體制，從外交、經貿合作和經濟預測三個方面降低投資風險。研究了我國海外投資保證制度，認為從國內法律層面和國際法律層面來看，我國海外投資保證制度都存在一定的缺陷，并提出了改善建議以防范海外投資風險。張承惠研究了海外投資風險的防范措施，建議在建立和完善宏觀戰略管理協調機制的基礎上，從政府、行業協會、企業三個層面建立海外風險控制機制。

篇3

關鍵詞：房地產投資；投資風險；風險分析；防范措施

投資活動過程中，收益與風險并存，特別是處在經濟轉型時期的中國房地產投資，風險更是在所難免。

一、房地產投資風險的定義與特征

1　房地產投資風險

房地產投資風險是指在房地產開發經營活動中，在影響開發經營利潤的多種因素影響下，不能收回投入的資本或達不到預期收益而蒙受經濟損失的機會或可能性。

2　房地產投資風險的特征

鑒于房地產項目投資周期長、投入資金量大，且受外界因素影響顯著的特點，因而使其具備了一些風險特性，具體表現如下：

多樣性：由于房地產投資過程涉及社會、經濟、技術等各個方面，所以其風險表現為多樣性，相互之間變化呈現復雜的關系。

變現差：房地產項目投資大，周期長，而房地產市場又是不完全市場，因此，房地產投資不同于存款、國債等可以隨時變現。

補償性：開發商進行房地產項目投資時，是為了獲得高額收益，即取得風險回報或風險溢價。

激勵性：利潤與風險共存，從行業壁壘的選擇效應上看，高風險行業總是能給理智的投資者帶來超額利潤。

二、房地產投資風險的分類

房地產項目投資的特性決定了房地產市場的多變性，而變化的根本原因就在于形成該特性的一系列不確定性因素的存在，因此，根據不同因素的性質，可以把房地產投資的風險因素大致分為以下幾類：經濟風險、政策風險、社會風險、市場風險、經營管理風險、自然條件風險等。

三、房地產投資風險的防范措施

1　進行充分市場調查，作出正確的項目決策

市場調查不僅要對房地產市場的供求狀況進行調查和分析，同時也要對房地產的社會需求和城市建設規劃有著正確的認識和形勢判斷。通過全面的調查分析，選擇社會需求度高、投資安全性較好并有較大期望取得令人滿意收益的投資項目。

2　關注政策導向，掌握投資時機

我國房地產市場尚不完善，國家會根據不同時期的形勢需要，經常出臺一些政策引導房地產行業的發展。在利率方面，房地產投資者可以提高預期和采用固定利率合同形式，規避利率風險。此外，房地產投資者還應主動與當地政府和各級主管部門保持聯系，及時了解國家和地區的各項財政政策以及城市建設規劃變動可能對房地產業產生的影響等，結合實際情況調整投資策略，降低投資風險。

3　合理利用供應鏈和營銷渠道，規避市場風險

在原材料供應方面，要預防上游供應商提供的材料價格上漲，投資者在與供應商和施工方在簽署合同時，應對材料價格作出明確的限制規定或采用固定價格的方式，盡量使市場價格因素導致的風險轉移。在營銷渠道方面，要加大宣傳力度，采用靈活多變的營銷手段，如預售預租等，加速資金的回籠和運轉，降低財務風險。

4　強化保險意識，合理規避自然風險

房地產保險以房屋及建筑物的安全為標的，投資者可以將地震、水災等不可抗拒因素帶來的自然風險轉移到保險公司，從而有效規避自然風險。

5

優化投資組合，防范財務風險

房地產投資周期長、風險高，各個投資建設項目在風險程度，預期收益和資金總量方面各有其特殊性。投資者可以合理選擇不同的投資組合方案，統觀全局，盡量在投資整體安全性保障的前提下使整體收益提高，盡可能縮短投資回收期，降低投資成本，以規避和防范財務風險。

6　提高管理水平，防范經營競爭風險

一是清晰的市場定位，找準競爭對手并系統分析各競爭對手之間優缺點，找出與對手相比投資項目的差異點，做到有的放矢；二是加強管理績效，降低投資成本，取得成本領先的主動權，獲得較好的市場占有率，在競爭中處于有利地位，利用這種有利地位來限制其他競爭對手；三是健全質量監管機制，做到從投資項目開始到結束全過程質量管理，全過程控制質量問題的出現，防范意外情況的發生，降低經營管理風險。

四、結論

房地產行業是一個集合性較強的行業。正是因為這種顯著特性，才使得房地產的開發融會了較多的資源，集成了較大的人力物力，聚集了巨大的社會財富。因此合理的進行房地產開發投資，把握好當前國內大力推進城市化進程這個契機，將會更好的推動經濟的發展和社會的進步。與此同時，商業房地產的投資風險是不可忽視的，投資者在選擇投資項目時，不僅要考慮自己的資金實力和投資回報，更要全面考慮所處宏觀經濟的運行狀況，政府財政政策等，同時要努力提高自身的經營管理水平，提高風險預判能力和風險承受能力，及時有效的防范和規避風險。

參考文獻：

[1]趙雪紅：城市房地產投資風險管理研究[D].山東大學.2006.

[2]呂紹成：房地產投資風險分析及預警系統研究[D].武漢大學.2004.

篇4

我國目前資本市場還不太完善，監管機制和風險對沖機制尚不健全，證券、基金管理機構的管理經驗和水平也不大成熟，因此老百姓對股票、基金、債券等金融投資工具大多不敢貿然選用；而銀行推出的各種人民幣理財產品，投資收益率也只達2％一3％，比銀行儲蓄利率高不了多少，且不保底，全部實行浮動利率，對老百姓沒有太大吸引力；房地產一次性投入較大，且存在房產泡沫及貶值的風險、租賃糾紛、管理麻煩、投資回收慢等缺點。因此，購買保險就成了人們的理想選擇。這種方式除了能同樣達到養老、防病、教育經費等儲蓄目的外，還能獲得較高的投資收益及銀行沒有的風險保障金。

近幾年一些大保險公司紛紛推出了投資連結保險(即變額壽險)、萬能壽險、分紅保險等投資型的保險。投資連結保險是一種終身壽險，投資風險由投資人自己承擔。在目前我國資本市場不太完善，股市低迷的情況下，該險種有較大的投資風險。萬能壽險是一種繳費靈活、保額可調整、分別列示各種定價因素的終身壽險，其不足之處是為了提高投資收益，往往降低投資人后期的保障功能，分紅保險嚴格說來是一種準投資型壽險，相對投資連結壽險(變額壽險)和萬能壽險等標準投資型壽險來說，給投資人帶來的投資風險要小得多。分紅保險是按照相對保守的精算假定較高的費率，保險公司除了履行對投資風險的責任外，還將公司在經營中取得的部分盈利以保單紅利的方式返還給投資人的保險。分紅保險是世界各國壽險公司規避利率風險，保證投資人的利益，保證自身穩健經營的有效手段。

早在1836年，美國成立的費城?吉拉德人壽保險、年金和信托公司就已推出了分紅保險。之后，許多美國的普通老百姓，雖然沒有洛克菲勒那么雄厚的投資實業的資本，也沒有比爾?蓋茨和沃倫?巴菲特那么高的理財智商，但是他們僅僅改變了一下掙錢的觀念，就將單純的依靠工作掙錢改變成了用工作掙錢+錢生錢。他們按理財投資的黃金定律：將自己每月收入的20％強制性地儲蓄起來，投資分紅保險，依靠機構投資為自己掙錢，依靠專家的智慧為自己掙錢。自己不用操心，不擔風險，幾十年后，連他們自己都沒有想到，竟成了百萬富翁，甚至千萬富翁。不但自己過著富有、舒適的晚年生活，而且還能為孩子留下一筆豐厚的不用納稅的遺產。

分紅保險中分現金分紅和增額分紅兩種?，F金分紅是美式的傳統分紅保險，投資人一般可選擇將每年分得的紅利留存公司累計生息(不加在保額上，只是按紅利復利遞增)，或以現金支取紅利，或抵扣下一期保費等方法支配現金紅利。對投資人來說，現金紅利的性質比較靈活，滿足了客戶對紅利的多種需求。對保險公司來說，現金紅利在增加公司的現金流支出的同時減少了負債，減輕了保險公司償付能力的壓力。目前我國現金分紅保險的投資收益率水平保持在4％左右，一般有2％的保底收益率；增額分紅是以增加保單現有保額的形式分配紅利，投資人不但可以在發生保險事故、保險期滿或退保時拿到所分配的紅利，而且可以采用減保(退部分基本保額)的方式將紅利以現金方式隨時提取。增額紅利由定期增額紅利、特殊增額紅利和終了紅利三部分組成。

增額分紅保險賦予了保險公司足夠的靈活性對紅利進行分配，保持每年紅利水平的平穩，并以終了紅利進行最終調節。如當年一旦發生虧損，沒有年末的定期增額紅利可分，保險公司可將部分終了紅利進行平滑，保持每年未有一定的紅利分給投資人，并自動增加到保額上，第二年再以遞增的保額為基數進行紅利分配，使投資人能保持較高且穩定的投資收益率，一般在7-8％。由于每年所分的紅利一經確定增加到保額上，就不能調整，這樣給投資人帶來的保底收益率也一般保持在4％以上。

篇5

文獻標識碼:A

中國現在已經進入了國際公認的高等教育大眾化階段,不可否認高等教育向大眾化的轉型有利于個人和整個中華民族人口素質的提升,但同時也使大學生不再是寶,大學生就業面臨困境,使高等教育投資者增加了高等教育投資的風險。高等教育投資風險一般是指個體在高等教育階段投入一定量的人力、物力、財力來增加人力資本,但在未來一段時間內投資者的收益不一定大于投資成本的現象。在投資活動進程中,有許多與之相關的不確定性變量存在,使投資人可能難獲得預期收益。

一、高等教育投資風險的表現類型

(一)“因教致貧”的風險,受傳統觀念的影響加之中國經濟迅速的發展的需要,人民對高等教育的需求非常高漲,有“不稀砸鍋賣鐵供孩子讀書”的觀念,而且近年來,高等教育收費持續高漲,并非常迅速,收費也存在不合理的地方,許多家庭因全力以赴保障其就學而不得不屢降生活檔次,最終跌入貧困階層。

(二)根據人力資本理論,按照風險的性質可以分為:專業風險、預期收益風險、失業風險、教育過度風險、依附性風險、選擇性風險、流動性風險等。

1　失業風險,指的是高等教育投資者個人由于環境不好的原因難以獲得理想工作的風險。通常我們所講的高等教育投資有較高的經濟回報率是以大學畢業生找到理想工作為前提條件的。沒有工作就沒有回報,不好的工作只能得到低的回報甚至沒有回報。目前中國就業形勢十分嚴峻,現在大學畢業生找不到工作已經是比較普遍的現象,理想工作就更難了。就業市場的不穩定和市場競爭性的不強增加了就業風險,個人擁有的社會資本在就業中的作用顯得更重要,工作轉換風險也相應增加。

2　預期收益風險,是指高等教育投資者本人在進行是否投資時估算的高等教育收益的實際值與估算值之間不一致所帶來的風險。高等教育投資是一種犧牲現有消費,不進行其他投資來獲取未來收益的行為,投資期長,投資的收益相對滯后,受教育者在進入勞動力市場之前,對未來工作是不確定的,未來的收入也存在不確定性。

3　專業風險,是指高等教育投資者個人所選的專業不能適應市場需要的風險,高等教育者擁有專用性的人力資本,四年的專業學習決定了其未來人力資本的使用領域,如果不能進入這一專業領域就會出現高等教育投資的沉沒成本,如果轉換領域需要轉換成本投資。專業類型決定職業類型,一些專業的日益更新使投資者陷入就業風險中。

4　教育過度風險,過度教育意味著在教育投資中的一部分投資是不能得到收益的,過高的教育投資不一定產生相應高的收益。高等教育過度不僅會造成我國教育資源的浪費同時也會給社會帶來不和諧因素。

5　依附性風險,人力資本擁有一個很重要的特點就是要依附于人體而存在,它與其所有者不能相分離,與所有者具有依附關系,不能被單獨出賣、轉讓和繼承。個人自身的身體健康狀況會影響到這種主體收益。人力資本的發揮與人的生命緊密地聯系在一起,當生命結束時人力資本也會相應的消失,而一個人可能有隨時喪失生命或工作能力的風險。

6　選擇性風險,高等教育投資面臨著許多選擇,學校的選擇、專業的選擇和教育年限的選擇等等。由于擁有的信息不充分,同一個體的不同選擇會有不同的收益,這其中隱含著很大的風險。

7　流動性風險,人力資本發揮作用的前提是勞動力市場要有充分的競爭性和流動性。目前我國教育收益率的逐年提高,與經濟的非均衡性加大以及勞動力市場的建設和完善密切相關。但我國的勞動力市場狀況仍不盡理想,制度性分離仍很嚴重,勞動力在城鄉地區部門之間流動的制度成本依然很高。

二、規避高等教育投資風險的對策建議

有投資,就會有風險存在。規避高等教育投資風險主要還在政府和高校。政府和高校應充分增強意識,并采取相應措施規避風險,有效促進大學生就業。對于家庭和個人來說,高等教育投資有較大風險,投資成本高,收益不明朗,應當有較強的風險意識,采取多種措施降低投資風險。

(一)國家應該是高等教育投資的主體,減輕家庭投資高等教育的負擔和風險。高等教育不僅僅是私人收益。更是巨大社會收益。國家、企業應承擔高等教育的大部分成本,家庭和個人只應承擔小部分,這樣將大大降低高等教育投資成本。在公共財政框架下調整高等教育的投資結構,引導學校培養社會需要的人才,提供更多的發展投資空間,形成高等教育投資多元化格局,分散政府高等教育投資的風險,同時加大對高校的監督力度。

(二)政府應牽頭,實現學校、企業、政府三者密切聯系,建立高等學校與勞動力市場、生源市場信息互動機制。這樣可有效地消除信息不對稱現象,使信息傳遞更快。這樣實現政府合理引導,個人正確選擇,學校針對培養,企業及時反饋的良好局面

(三)完善勞動力市場,增強市場競爭性,優化勞動力市場環境,大學生也應當根據需要去能展現才能的地方就業。

(四)學校要采用多元指標分析高等教育供需勢態,優化高等教育規模和教學管理體制。高等教育大眾化目標已經實現,重心已從擴張規模轉向提升內涵。高校自主辦學,既要強調專業教育,更要強調通識教育,培養厚基礎以變應變的人才。高等學校也應當把握學校貸款規模,建立風險預測機制,既不過度引發還貸風險,也要保障合理投入。

篇6

投連險作為新型個人理財產品，具有保障與增值合二為一的功能。它是一種可以自主調整保費和保額的新型保險產品，這給予了消費者根據人生階段適時調整保障需求的最大自由度。

誰比誰更專業

基金作為一種專家理財產品，已經受到了眾多投資者的認可。目前，大多數投連險產品都采用FOF(基金中的基金)投資模式，通過投資市場上的優質基金產品組合，從而有效減少市場波動對投資者收益的影響(如圖所示)，進而在長期內實現平穩的收益增長。這顯然是在專家理財的層次上又加了一層專家的把關。而且，投連險也可讓?肖費者只在一處購買一個產品，便可享受到投資多家基金公司、一籃子產品的便利。 FOF投資模式雖好，但在實際經營中各保險公司產品的收益卻存在較大差異。高收益取決于保險公司的投資能力，即選擇優質基金產品的能力。連子智先生介紹，中美大都會人壽的本地投研團隊將在市場上的近60家基金公司的300只基金產品中篩選出部分基金，并由外方股東美國大都會人壽的國際投研團隊進行第二次篩選，同時會對基金公司進行面談和訪問，并進行包括業績評估、投資能力、薪酬考核制度等在內的多項考查，其中，還由獨立評估機構提供意見和建議，最終選擇哪些基金進行投資時，花旗銀行的投資管理團隊也會參與進來。嚴格的基金選擇流程、專業的投資團隊，是確保高投資收益的堅強后盾。

質優價廉顯貼心

一些基金公司提供基金轉換功能，投連險也不甘示弱，賬戶轉換操作起來更方便，而且收費也越來越低廉。

賬戶轉換避風險

作為現有保險產品中風險級別最高的產品，投連險無保底功能，消費者要承擔全部風險，因此，在購買前，要考慮自己的風險承受能力、可投資期限、資金流動性需要等。花旗銀行(中國)有限公司零售銀行保險業務發展總監林培豐先生表示，“‘財富精選計劃(B款)’只在花旗銀行網點銷售，理財顧問/經理會為客戶做風險偏好測試，并為客戶講解產品的風險和預期收益情況，以保證客戶在完全了解產品的情況下購買，不會受到誤導。”

一般投連險產品都設置了2個以上不同類型的賬戶供風險偏好不同的投資者選擇。消費者應根據自己的理財需求，確立合理的投資目標，制定理想的投資組合來分散投資風險。在市場行情發生變動時，最好將投資金額在不同的投資賬戶間進行轉換，以規避投資風險。目前，“財富精選計劃(B款)”設置了貨幣型、混合偏股型、股票型投資賬戶，并為客戶提供無限次免費賬戶轉換服務。

收費低廉享實惠

篇7

［關鍵詞］出資者財務風險；經營者財務風險；財務監督機制

一、兩種風險的涵義和特點比較

出資者財務包括及時籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略等，其目標是實現資本最大限度的增值，與出資者財務目標相對應，出資者財務風險就是企業出資者面臨的資本投資風險、資本減值風險和資本經營財務風險。其特征如下：

1.出資者財務風險是企業最基本的財務風險。財產所有權是經濟生活中最基本的經濟權利，企業設立的根本目的也是為了財產所有權的維護和擴張。所以，出資者財務風險是企業最基本的財務風險，其風險程度是企業最高的風險程度，其他層次的財務風險管理都應以符合出資者財務風險限度為前提。

2.出資者財務風險是一種靜態風險。在兩權分離的條件下，生產經營活動交由經營者決策和執行，出資者對企業風險的管理主要通過一系列監督機制來實現。因此，出資者重視的是企業經營的結果而非過程，所以，出資者所面臨的風險是一種靜態風險。

3.出資者財務風險是一種制度性財務風險。所謂制度性財務風險是指由制度引發、受制度影響的風險。由于出資者對企業日常經營的參與程度低，其對企業的管理主要通過一些制度性手段來實現。因此，出資者財務風險是一種制度性風險。經營者受企業投資者和債權人的委托擔負著出資者資本保值增值和債權人債權還本付息的責任。由于所處位置和所具有的權利、義務不同，與出資者財務風險相比，經營者財務風險具有以下特征：

（1）復雜性。企業經營者擔負著出資者資本保值增值和債權人債權還本付息的責任，因而必須從出資者和債權人雙方角度綜合考慮企業財務風險。同時企業經營者管理企業日常經營，對企業財務風險的考慮要涉及各個方面，既要考慮外部關系人，又要考慮企業內部各部門，既要考慮相關利益主體的利益，又要考慮自身的利益。

（2）動態性。與出資者關注資本的最終保值增值不同，經營者關注現金流轉的順暢及現金性收益的增加。因而經營者財務涉及企業經營過程中現金流轉的各個環節。由于風險也存在于現金流轉的各環節中，所以經營者財務風險具有動態性，由此引出的經營者財務風險管理也必然是一個動態的過程。

（3）復合性。經營者財務權既包括了企業所有者財務決策的執行權，又包括了企業日常財務活動的決策權和操作權。因而與所有者財務主要是制度性規定不同，經營者財務是制度性與操作性的結合體，與此相適應，經營者財務風險包括了與企業財務相關的制度性風險和操作性風險。

二、兩種風險的內容比較

出資者財務是由提供資本者對其出資及其應用狀況進行的管理，其目的就是要約束經營者的財務行為，以保證資本的安全和增值。與之相對應，出資者財務風險主要包括資本投資風險、資本減值風險和資本經營財務風險。

1.資本投資風險。出資者對外投資形成了出資者與經營者的資本關系，這種資本關系也是財務關系———投資與接受投資的關系。出資者對外投資所面臨的風險主要是被投資企業經營、財務狀況等方面變化引起對外投資收益出現不確定性變動的風險，即資本投資風險。

2.資本減值風險。當出資者投入資本后就要求實現資本的保值增值。從廣義上看，資本保全價值包括原始資本價值和無風險收益，資本增值價值包括資本有形增值和資本無形增值等。從狹義上看，如果一個會計期間，期末所有者權益比期初所有者權益減少了，則出資者遭受了資本減值。因此，資本減值風險是出資者所投入資本由于被投資企業經營上的原因而導致起可能遭受損失的風險。

3.資本經營財務風險。出資者為了尋求更大的資本回報，避免資本風險，需要調整資本結構，包括把資本從接受投資企業轉移出去，或者吸收其他資本等，諸如兼并、收購、聯合等。這些資本轉移活動就是資本經營活動，在資本經營活動中，由于各種不確定因素的影響，使財務收益與預期收益相偏離，因而造成損失的可能性就是資本經營財務風險。

與出資者財務主要關注資本投資、經營與保值增值不同，經營者財務主要關注企業具體的經營，所以籌資、投資和收益分配是經營者財務的主要內容，經營者財務風險也主要存在于這三個環節中。

1.籌資活動風險?；I資的具體目標是在不影響現金流出及償債能力基礎上實現權益資本收益的最大化?；I資的實際結果與其目標之間的偏差的可能性，就是籌資風險，具體包括收益風險和償債能力風險。收益風險表現為每股收益或每股現金流量降低的可能性，償債能力風險表現為無力償債乃至破產的可能性。

2.投資活動風險。企業的投資活動可以分為長期投資和短期投資兩類。長期投資風險主要是現金凈流量風險，而短期投資主要面臨資產流動性風險。長期投資項目的可行性用凈現值法來判斷，因為只有凈現值才能代表股東財富的增加，因而長期投資的目標是實現增量凈現金流量，所以長期投資風險是項目凈現值小于零的可能性。對于短期投資，強調的是短期資金的流動性，一方面以減少流動資產存量占用為目的，另一方面則以加速企業流動資產的流動性，縮短整個營業周期和提高現金流動速度為目的，兩者相互作用，以提高企業整體資產創造現金的能力。因而短期投資的預期目標是提高存量資產的流動性，與之相適應，其風險就是存量資產流動性降低的可能性，即資產流動性風險。

3.收益分配活動風險。企業的收益形成現金流入，分配形成現金流出，現金流入與流出不相適應時，就產生了收益分配風險。當企業收益形成的現金流入遠遠大于分配給股東的現金股利時，股東可能會因現金偏好得不到滿足而拋售股票引致股價變動而對企業經營及整體形象產生不利影響。當現金流出大于現金流入時，企業的再投資將發生困難，影響日后生產經營。因此，收益分配活動風險是現金流量的不協調風險。

三、兩種風險的防范與控制措施比較

針對出資者財務風險的特征，要防范和控制這種風險，必須制定一系列監督、激勵措施以約束和激勵經營者，使經營者自身的財務目標與出資者財務目標趨于一致。

1.建立財務監督機制。企業的財務監督機制包括三個層次：一是股東大會對董事會的授權和監督；二是代表股東利益的董事會對經營者的監督；三是經營者的內部牽制與監督。建立健全這三個層次的財務監督體系具體包括充分行使股東大會的權利，派出獨立董事，健全企業內部控制制度等。只有做到自上而下的層層監督，才能抑制經營者追求個的欲望，從而確保企業價值最大化的目標。

2.建立指標考核體系。企業只有建立以資本增值為核心，包括財務效益狀況、資本運營狀況、償債能力狀況、發展能力狀況等的企業績效評價體制，全面評價企業的經營能力和經營者的業績，明確獎懲標準與經營業績掛鉤，以激勵經營者維護出資者的利益，實現資本的保值增值。

3.建立激勵機制。在激勵經營者盡力實現出資者財務目標方面，年薪制、經營者獎勵制度、優秀企業家評選等都是較為有效的方法。此外，股票期權將經營者的個人利益同企業股價表現以及企業的利益緊密地聯系起來，使經營者對個人效用的追求轉化為對企業價值最大化的追求，從而實現了股東的財務目標，因而也是一種行之有效的激勵措施。

針對經營者在籌資、投資和收益分配中所面臨的財務風險，其防范措施如下：

1.籌資風險防范。對于防范收益風險，企業要在籌資數量上注重選擇合理的資本結構，而對于償債能力風險，企業要從籌資期限上注重長期和短期相互搭配。但是，預防和控制籌資風險的根本途徑是提高資金使用效益，因為只有資金使用效益提高了，企業的盈利能力和償債能力才得以加強，那么無論企業選擇何種籌資結構，選擇何種籌資期限，都可及時地支付借入資金的本息和投資者的投資報酬。

2.投資風險的防范。長期投資風險的控制主要通過投資組合來實現。只有進行組合投資，使各項導致現金流量不確定性的因素相互抵消，才能降低風險，實現增量現金流量。對于短期投資，可通過存貨項目分析，制定合理的信用政策等來加強存貨轉化為現金的速度以及加強應收賬款向現金的轉化，從而提高存量資產的流動性。此外，選擇適宜的長、短期資產的數量結構也是防范投資風險的有效方法。3.收益分配風險的防范。收益分配風險的防范要從現金流入和流出兩方面著手：一方面要對現金流入實行控制，另一方面要考慮股利政策的現金流出。兩方面相互結合，達到現金流入與流出相互配合、協調，從而降低風險。

［參考文獻］

［1］謝志華出資者財務論［J］會計研究，1997，（5）

［2］周吉關于出資人財務管理的幾個問題［J］財會通訊，2001，（2）

［3］湯谷良經營者財務論———兼論現代企業財務分層管理架構［J］會計研究，1999，（5）

［4］王斌現金流轉說。財務經理的財務觀點［J］會計研究，1997，（5）

［摘要］隨著企業財務劃分為出資者財務和經營者財務，與之相對應，企業的財務風險也劃分為出資者財務風險和經營者財務風險。通過對兩種風險的特點、內容以及防范與控制措施的比較分析，在兩權分離的現代企業制度下，企業風險應進行分層管理。

［關鍵詞］出資者財務風險；經營者財務風險；財務監督機制

一、兩種風險的涵義和特點比較

出資者財務包括及時籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略等，其目標是實現資本最大限度的增值，與出資者財務目標相對應，出資者財務風險就是企業出資者面臨的資本投資風險、資本減值風險和資本經營財務風險。其特征如下：

1.出資者財務風險是企業最基本的財務風險。財產所有權是經濟生活中最基本的經濟權利，企業設立的根本目的也是為了財產所有權的維護和擴張。所以，出資者財務風險是企業最基本的財務風險，其風險程度是企業最高的風險程度，其他層次的財務風險管理都應以符合出資者財務風險限度為前提。

2.出資者財務風險是一種靜態風險。在兩權分離的條件下，生產經營活動交由經營者決策和執行，出資者對企業風險的管理主要通過一系列監督機制來實現。因此，出資者重視的是企業經營的結果而非過程，所以，出資者所面臨的風險是一種靜態風險。

3.出資者財務風險是一種制度性財務風險。所謂制度性財務風險是指由制度引發、受制度影響的風險。由于出資者對企業日常經營的參與程度低，其對企業的管理主要通過一些制度性手段來實現。因此，出資者財務風險是一種制度性風險。經營者受企業投資者和債權人的委托擔負著出資者資本保值增值和債權人債權還本付息的責任。由于所處位置和所具有的權利、義務不同，與出資者財務風險相比，經營者財務風險具有以下特征：

（1）復雜性。企業經營者擔負著出資者資本保值增值和債權人債權還本付息的責任，因而必須從出資者和債權人雙方角度綜合考慮企業財務風險。同時企業經營者管理企業日常經營，對企業財務風險的考慮要涉及各個方面，既要考慮外部關系人，又要考慮企業內部各部門，既要考慮相關利益主體的利益，又要考慮自身的利益。

（2）動態性。與出資者關注資本的最終保值增值不同，經營者關注現金流轉的順暢及現金性收益的增加。因而經營者財務涉及企業經營過程中現金流轉的各個環節。由于風險也存在于現金流轉的各環節中，所以經營者財務風險具有動態性，由此引出的經營者財務風險管理也必然是一個動態的過程。

（3）復合性。經營者財務權既包括了企業所有者財務決策的執行權，又包括了企業日常財務活動的決策權和操作權。因而與所有者財務主要是制度性規定不同，經營者財務是制度性與操作性的結合體，與此相適應，經營者財務風險包括了與企業財務相關的制度性風險和操作性風險。

二、兩種風險的內容比較

出資者財務是由提供資本者對其出資及其應用狀況進行的管理，其目的就是要約束經營者的財務行為，以保證資本的安全和增值。與之相對應，出資者財務風險主要包括資本投資風險、資本減值風險和資本經營財務風險。

1.資本投資風險。出資者對外投資形成了出資者與經營者的資本關系，這種資本關系也是財務關系———投資與接受投資的關系。出資者對外投資所面臨的風險主要是被投資企業經營、財務狀況等方面變化引起對外投資收益出現不確定性變動的風險，即資本投資風險。

2.資本減值風險。當出資者投入資本后就要求實現資本的保值增值。從廣義上看，資本保全價值包括原始資本價值和無風險收益，資本增值價值包括資本有形增值和資本無形增值等。從狹義上看，如果一個會計期間，期末所有者權益比期初所有者權益減少了，則出資者遭受了資本減值。因此，資本減值風險是出資者所投入資本由于被投資企業經營上的原因而導致起可能遭受損失的風險。

3.資本經營財務風險。出資者為了尋求更大的資本回報，避免資本風險，需要調整資本結構，包括把資本從接受投資企業轉移出去，或者吸收其他資本等，諸如兼并、收購、聯合等。這些資本轉移活動就是資本經營活動，在資本經營活動中，由于各種不確定因素的影響，使財務收益與預期收益相偏離，因而造成損失的可能性就是資本經營財務風險。

與出資者財務主要關注資本投資、經營與保值增值不同，經營者財務主要關注企業具體的經營，所以籌資、投資和收益分配是經營者財務的主要內容，經營者財務風險也主要存在于這三個環節中。

1.籌資活動風險?；I資的具體目標是在不影響現金流出及償債能力基礎上實現權益資本收益的最大化。籌資的實際結果與其目標之間的偏差的可能性，就是籌資風險，具體包括收益風險和償債能力風險。收益風險表現為每股收益或每股現金流量降低的可能性，償債能力風險表現為無力償債乃至破產的可能性。

2.投資活動風險。企業的投資活動可以分為長期投資和短期投資兩類。長期投資風險主要是現金凈流量風險，而短期投資主要面臨資產流動性風險。長期投資項目的可行性用凈現值法來判斷，因為只有凈現值才能代表股東財富的增加，因而長期投資的目標是實現增量凈現金流量，所以長期投資風險是項目凈現值小于零的可能性。對于短期投資，強調的是短期資金的流動性，一方面以減少流動資產存量占用為目的，另一方面則以加速企業流動資產的流動性，縮短整個營業周期和提高現金流動速度為目的，兩者相互作用，以提高企業整體資產創造現金的能力。因而短期投資的預期目標是提高存量資產的流動性，與之相適應，其風險就是存量資產流動性降低的可能性，即資產流動性風險。

3.收益分配活動風險。企業的收益形成現金流入，分配形成現金流出，現金流入與流出不相適應時，就產生了收益分配風險。當企業收益形成的現金流入遠遠大于分配給股東的現金股利時，股東可能會因現金偏好得不到滿足而拋售股票引致股價變動而對企業經營及整體形象產生不利影響。當現金流出大于現金流入時，企業的再投資將發生困難，影響日后生產經營。因此，收益分配活動風險是現金流量的不協調風險。

三、兩種風險的防范與控制措施比較

針對出資者財務風險的特征，要防范和控制這種風險，必須制定一系列監督、激勵措施以約束和激勵經營者，使經營者自身的財務目標與出資者財務目標趨于一致。

1.建立財務監督機制。企業的財務監督機制包括三個層次：一是股東大會對董事會的授權和監督；二是代表股東利益的董事會對經營者的監督；三是經營者的內部牽制與監督。建立健全這三個層次的財務監督體系具體包括充分行使股東大會的權利，派出獨立董事，健全企業內部控制制度等。只有做到自上而下的層層監督，才能抑制經營者追求個的欲望，從而確保企業價值最大化的目標。

2.建立指標考核體系。企業只有建立以資本增值為核心，包括財務效益狀況、資本運營狀況、償債能力狀況、發展能力狀況等的企業績效評價體制，全面評價企業的經營能力和經營者的業績，明確獎懲標準與經營業績掛鉤，以激勵經營者維護出資者的利益，實現資本的保值增值。

3.建立激勵機制。在激勵經營者盡力實現出資者財務目標方面，年薪制、經營者獎勵制度、優秀企業家評選等都是較為有效的方法。此外，股票期權將經營者的個人利益同企業股價表現以及企業的利益緊密地聯系起來，使經營者對個人效用的追求轉化為對企業價值最大化的追求，從而實現了股東的財務目標，因而也是一種行之有效的激勵措施。

針對經營者在籌資、投資和收益分配中所面臨的財務風險，其防范措施如下：

1.籌資風險防范。對于防范收益風險，企業要在籌資數量上注重選擇合理的資本結構，而對于償債能力風險，企業要從籌資期限上注重長期和短期相互搭配。但是，預防和控制籌資風險的根本途徑是提高資金使用效益，因為只有資金使用效益提高了，企業的盈利能力和償債能力才得以加強，那么無論企業選擇何種籌資結構，選擇何種籌資期限，都可及時地支付借入資金的本息和投資者的投資報酬。

2.投資風險的防范。長期投資風險的控制主要通過投資組合來實現。只有進行組合投資，使各項導致現金流量不確定性的因素相互抵消，才能降低風險，實現增量現金流量。對于短期投資，可通過存貨項目分析，制定合理的信用政策等來加強存貨轉化為現金的速度以及加強應收賬款向現金的轉化，從而提高存量資產的流動性。此外，選擇適宜的長、短期資產的數量結構也是防范投資風險的有效方法。3.收益分配風險的防范。收益分配風險的防范要從現金流入和流出兩方面著手：一方面要對現金流入實行控制，另一方面要考慮股利政策的現金流出。兩方面相互結合，達到現金流入與流出相互配合、協調，從而降低風險。

［參考文獻］

［1］謝志華出資者財務論［J］會計研究，1997，（5）

［2］周吉關于出資人財務管理的幾個問題［J］財會通訊，2001，（2）

篇8

論文摘要：隨著 市場 經濟 的不斷發展，市場上涌現了一大批中小企業。如今，中小企業已成為國民經濟的重要組成部分，其對經濟的發展和 社會 的穩定起著舉足輕重的促進作用。本文通過對 財務管理 目標的分析，提出實現財務管理目標的具體措施，加強中小企業的競爭實力。

一、中小企業財務管理目標

如何使中小企業在社會市場中持續發展和壯大，做好中小企業財務管理工作是計劃、決策、控制中的一項關鍵工作。

1.股東利益最大化目標 股東財富最大化目標指通過財務上的合理經營，為股東創造更多的財富，實現企業的財務管理目標。在股份經濟條件下，股東財富最大化具體表現在股票價格最大化。而股票價格的高低既受公司管理當局可控因素的影響，也受不可控制的外部宏觀經濟 環境 的影響。股東財富最大化目標只考慮了股東的利益，而忽略了其他利益相關者的利益。就勢必引起他們特別是債權人的不滿。

2.利潤最大化目標 利潤最大化是指投入量及產出量的選擇皆以獲得最大限度經濟利潤，即總營業收入(總數收入)與總經濟 成本 (總數經濟成本)的差額最大化為目標。也就是說，管理當局在制定各種決策時，均以利潤最大化為目的。管理當局認為利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多則說明企業的財富增加得越多，就越接近企業的目標。利潤最大化目標雖然符合貨幣性，可控性，但它并沒有明確利潤的確切涵義，利潤有營業利潤、利潤總額、凈利潤。

3.企業價值最大化目標 所謂企業價值就是指企業資產的市場價值。企業價值的大小不僅僅取決于企業目前的獲利能力，更看重的是未來的和潛在的獲利能力，與企業未來時期現金流量的多少及分布期間密切相關。同時在企業價值的評價中，還充分考慮了不確定性和時間價值，強調了風險和報酬的均衡。并將風險限制在企業可以承受的范圍內。但“企業價值最大化”目標在實際工作中可能導致企業所有者與其他利益主體之間的矛盾。

二、國外中小企業財務管理

1.英國 英政府鼓勵小企業發展的一條重要途徑是向小企業提供各種具體的、實際的 財政 資助，為較之大企業在資金來源上更為困難的小企業解決 投資 發展問題。自1981年起，英國政府就開始實施小企業借貸擔保計劃，為那些已有可行的發展方案、卻因缺乏信譽而得不到貸款的小企業提供借貸擔保。英政府還注重利用近年來發展迅速的非正規投資市場以及風險投資基金的作用，并特別注重享有高新技術小企業提供財政幫助。

2.德國

德國主要通過經濟手段促進中小企業發展。在財政方面，聯邦政府每年在預算中安排2億馬克用于補貼中小企業咨詢、培訓和參展及提供創業貸款擔保。在信貸方面，聯邦政府出資或與各州政府合股創辦專門為中小企業提供資金或 融資 服務的政策性 銀行 。德國政府通常不直接向中小企業提供財政補貼，而是通過各類 金融 機構 ，向中小企業提供融資渠道和融資服務，來扶持和促進中小企業的發展。

三、實現我國中小企業 財務 管理 目標的對策

1.強化資金管理，加強對務控制提高認識

強化資金管理，使資金運用產生最佳效果，加強 財務控制 必須貫徹落實到企業的各個職能部門。一是要使資金的來源和運用得到有效配制，要充分預測到資金收回和支付的時間，都要做到心中有數，否則，易造成收支失衡、資金拮據。二是加強應收賬款的管理，對賒銷客戶的信用要進行調研評定，定期函詢核對已形成的應收賬款，制定完善的收款管理辦法，嚴格控制賬齡，對死賬、呆賬要在取得確鑿證據后，進行妥善的 會計 處理。三是對存貨建立科學有效的管理制度，對存貨要盡可能地壓縮過時的庫存物資，避免資金呆滯，并以科學的方法確定存貨資金的最佳結構。

2.正確進行 投資 決策 ，努力降低投資風險

第一，應以對內投資方式為主。對內投資主要有以下幾個方面:一是對新產品試制的投資。二是對技術設備更新改造的投資。三是對 人力 資源 的投資。第二，分散資金投向，降低投資風險。中小企業在積累的資本達到一定的規模之后，可以搞多元化經營，把雞蛋放在不同的籃子里，從而分散投資風險。第三，規范項目投資程序。 3.建立現代企業價值觀，明確企業的 財務管理 目標

隨著 社會 的發展和進步，中小企業也應把“企業價值最大化”作為企業的財務管理目標。因為投資者建立企業的目的在于創造盡可能多的財富，這種財富首先表現為企業的價值。企業的價值不是賬面資產的總價值，它反映的是企業潛在或預期獲利能力。投資者在評價企業價值時，是以投資者預期投資時間為起點的，并將未來收人按預期投資時間的統一口徑進行折現，未來收入的多少按可能實現的概率進行計算。

4.加強財會隊伍建設，提高企業全員的管理素質

目前，不少中小企業會計賬目不清，信息失真，財務管理混亂;企業領導營私舞弊、行賄受賄的現象時有發生;企業設置賬外賬，工作弄虛作假，造成虛盈實虧或虛虧實盈的假象等等。究其原因，一是企業財務基礎薄弱，會計人員素質不高，又受制于領導，無法行使自己的監督權;二是企業領導的法制觀念淡薄，忽視財務制度、財經紀律的嚴肅性和強制性。要解決好上述問題，必須加強財會隊伍建設，對財會人員進行專業培訓和 政治 思想 教育 ，增強財會人員的監督意識。加強全員素質教育，首先從企業領導做起，不斷提高全員 法律 意識，增強法制觀念。

參考文獻：

篇9

關鍵詞：房地產；投資風險；防范對策；風險控制

中圖分類號：F293.33 文獻標識碼：A 文章編號：

房地產投資風險一般經歷三個階段，一是潛伏階段；二是發生階段；三是造成后果階段，房地產投資風險防范與處理就是通過制定和實施各種風險防范與處理措施，在風險潛伏階段，正確預見和及時發現風險苗頭，消除各種隱患，以阻止風險損失的發生；在風險發生階段，積極實施搶救與補救措施，將由風險導致的損失減少到最低限度；當風險損失發生后，即在造成后果階段，迅速對風險損失進行充分有效的經濟補償，在盡可能短的時間內，排除直接損失對開發項目正常進行的干擾，同時減少間接損失。

房地產投資風險防范與處理主要通過風險控制、風險非保險轉移、風險保險轉移、風險分散和風險自擔五種方法來實現，這些方法往往不是單一使用，而是經常通過合理組合來達到以最小成本獲得最大安全保障的目的。

一、房地產投資風險控制

房地產投資風險控制是指房地產開發商在房地產投資風險事件發生前、發生時及發生后，在風險識別與衡量的基礎上，及時預測和發現可能存在的風險，采取相應的風險控制措施化解、調節、控制風險因素，以回避、消除和降低風險事件發生的概率以及風險損失的程度，從而最終實現降低房地產投資者預期收益損失。根據房地產投資中奉賢事件孕育發展的不同時期，房地產投資風險控制的側重點不同，具體又分為風險回避、風險預防和風險抑制。

1．1房地產投資風險回避

房地產投資風險回避是指房地產開發商通過對房地產投資風險的識別和衡量，發現某項房地產投資活動可能帶來風險損失時，事先就避開風險源地或改變行為方式，主動放棄或拒絕實施這些可能導致風險損失的投資活動，以消除風險隱患。就風險的一般意義而言，風險回避是處理房地產投資風險最強有力、最徹底的手段，是一種完全自足型的風險管理技術，即有效的回避措施可以在房地產投資風險事件發生之前完全消除其給開發商造成某種損失的可能，而不再需要實施其他風險管理措施，因為這些措施只能起到減少損失的發生概率或減輕損失的嚴重程度，或在損失發生后予以一定補償的作用。

風險回避雖然能有效地消除風險源，避免可能發生的潛在損失或不確定性，但其在房地產實際開發運作中應用也具有很大的局限性：

（1）風險回避只有在開發商對風險事件的存在與發生、對損失的嚴重性完全確定時才具有意義，而一般開發商不可能對房地產投資中所有的風險都能進行準確識別和衡量。

（2）由于風險回避措施通常與放棄某項開發活動相聯系，這雖然使開發商遭受損失的可能性降為零，但同時也使其失去獲得相關收益的可能性。

（3）避免某種房地產投資風險不可能實現或采用風險回避措施在經濟上不合理。房地產投資中潛在著的各種經濟風險、社會風險和自然風險，如社會經濟發展的周期性、氣候異常等都是難以回避的。

（4）房地產投資風險無處不在，有時避開某一種風險卻又可能導致另外產生一種或幾種新的風險，不同的開發方案還具有不同的風險，避不勝避。

雖然房地產投資風險回避具有上述種種局限性，從某種意義上講是一種消極的房地產投資風險管理措施，不宜大量采用，但其在以下兩種情況仍然不失為一種處置房地產投資風險的恰當方式，可使開發商受損的可能性為零：第一，某種特定房地產投資風險發生的概率和所導致的損失程度十分大且不能被轉移或分散；第二，應用其他風險處理方法不能處理或成本超過其產生的效益。另外，在實施風險回避時，房地產開發商最好在開發項目的投資決策階段就做出是否運用風險回避管理措施的決策，同時，還必須首先確定需要回避的風險范圍，盡可能準確進行風險識別和衡量，并將其與其他風險處理方法進行優劣比較，這是運用房地產投資風險回避措施的前提。

在實際的房地產投資活動中，開發商常用的風險回避措施有：

（1）放棄或終止某項可能引起風險損失的房地產開發活動。在房地產投資決策階段，開發商常常通過可行性研究來進行房地產投資風險的識別和衡量，放棄在風險較大的某個時間、某一開發位置，或以某種物業類型和投資方式乃至整個開發方案進行的房地產開發活動。在前期階段，基于對地塊自然屬性、社會屬性或有關部門對地塊使用的規劃要求的深入調查，放棄購買不合格土地，終止開發活動。當然，在建設階段，如果發生了威脅自身安全的重大風險因素，企業生存面臨重大考驗，同時亦不可能采取其他有效的風險管理措施來轉移、分散時，如預測到市場的大蕭條，也不排除暫時中止繼續投資這種迫不得已的風險回避措施，從而避免造成更大的風險損失。

（2）改變房地產投資開發活動的性質、地點或工作方法。在投資決策階段，開發商通過可行性研究發覺在某地塊進行商業樓宇開發風險較大，而進行住宅開發市場前景樂觀且收益有保障，此時開發商通過改變開發性質從而回避開發商業樓宇的風險；又如，開發商通過可行性研究發覺在某地塊進行住宅開發成本高、位置差，而另一塊宗地卻比較適合，因此開發商改變開發地點從而回避在原地塊開發帶來的風險。在前期、建設、租售和物業管理階段，開發商可以通過拒絕采用某種建筑方案、結構類型或施工方法以及通過對融資方式、招標發包方式、合同類型、營銷渠道和方式以及物業公司的選擇，達到回避其中風險的目的。

1．2房地產投資風險預防

房地產投資風險預防是指房地產開發商在房地產投資風險損失發生前采取某些具體措施以消除或減少可能引致風險損失的各項風險因素，實現降低風險損失發生的概率，同時也能達到減少風險損失程度的作用。風險預防措施可以是一種行動或一套安全設備裝置，開發商在深入研究風險損失是怎樣發生的基礎上，在風險損失發生前將引發事故的風險因素或環境進行隔離，即切斷風險事故鏈，從而預防風險損失的發生。

（1）在投資決策階段，開發商預防風險的首要任務是建立一支高水平、多學科的開發隊伍，把握國際、國內和地區當前和今后的政治、經濟形勢，經濟政策、產業政策和發展規劃以及擬開發地區的基本情況，諸如工商業狀況、人口結構與密度、居住條件、基礎設施現狀、建設規劃、交通和污染情況等，了解和掌握該地區商服業、住宅、工業分布情況及未來發展趨勢等，理性研判該類物業的市場供求狀況并進行科學的項目可行性研究，合理評價和選擇開發投資方案；其次，要樹立全員正確的風險態度，加強風險資料搜集、整理和比較，強化對房地產投資風險管理理論的研究和學習，高度重視企業風險管理；最后，要建立風險管理制度，制定科學的考核標準和獎罰措施，并在實際中嚴格執行，建立健全風險管理機構，編制并推行風險管理計劃。

（2）在開發前期階段，開發商應主動與地方政府、各專業管理部門、金融機構、原土地、地上物所有者搞好關系，密切雙方聯系，征得其理解和支持；了解地塊的自然屬性、使用屬性及地下埋藏物情況，以適當的方式在適當的時機購買土地；及時同有關部門溝通，獲取對地塊使用意圖的確認，妥善處理征地、拆遷和補償問題；委托水平高、信譽好的勘察、設計單位進行勘察、設計，并就初步設計方案與政府有關管理部門進行溝通，認可后方才進行詳細設計，同時嚴格控制設計進度及設計質量；根據資金需求量、使用時間和融資成本確定最佳融資方案；及時落實建設條件并根據開發商自身招標能力、管理能力、工程特點、工程規模等選擇適當的招標、發包方式，嚴格承包商和分包商的資格審查，并選擇合適的合同形式簽訂工程承包合同。

（3）在工程建設階段，開發商應明確工程開竣工日期，確定質量標準和進度、質量、安全要求，嚴格審查承包商和分包商的施工組織設計、技術方案，特別是新材料、新技術和新工藝的應用，以及承包商和分包商的進度、質量、安全保證體系并督促其落實；進行設計交底，嚴格控制設計變更，做好現場施工日志并注意資料收集和保存，按時支付工程預付款、進度款，確保按施工總進度計劃和年、季、月進度計劃進行施工，妥善、及時處理施工索賠與反索賠；堅持以人為控制中心，從人、材料、機械設備、方法和環境五個方面嚴格進行質量、安全控制，建立健全質量、安全負責制；嚴格按概預算控制建筑成本；加強工程監理，定期視察現場，定期、及時召開現場例會以及臨時協調會等。

（4）在房地產租售階段，開發商應充分了解市場需求，包括供求狀況、消費者購買力和消費偏好、房地產市場競爭程度、競爭規模及競爭方式、房地產市場的性質、結構及發育程度等，并結合所推出物業的特點制定營銷策略，進行房地產市場合理定位，確定房地產的租售價格，同時在考慮成本及投資收益目標前提下選擇適當的租售渠道及營銷方式，通過廣告、宣傳推廣、人員推銷及促銷措施，明確房地產租售指標，制定營銷獎罰制度，加強營銷人員的業務培訓；在租售后階段應選擇那些管理水平高、經驗豐富、服務周到和信譽良好的物業管理公司，建立健全物業管理制度、收費體系及收費措施，加強物業管理人員上崗培訓；配備消防器材，及時對建筑物及附屬設備進行定期檢查維修并消除火災、事故隱患等。

1．3房地產投資風險抑制

房地產投資風險抑制是指在房地產投資風險損失發生前、發生時或發生后，房地產開發商通過采取相應措施以減少風險損失發生范圍或減輕損失程度。房地產投資風險抑制措施大體分兩類：一是事前措施，即在房地產投資損失發生前為減少損失程度所采取的一系列措施，宗旨是使某項房地產投資風險發生時產生的損失最小化。在損失發生前所采取的風險抑制措施，有時同時也會減少損失發生的可能性，起到風險預防作用；二是事后措施，即在某項房地產投資損失發生時或發生后為減少損失程度所采取的一系列措施，目的是阻止損失范圍的擴大、減輕損失程度，并進行有效的恢復，防止開發工作中斷。

在房地產投資實踐中，開發商可采用一系列風險抑制措施將開發過程中的風險降到最低程度。

（1）針對開發中存在的風險，制定詳盡而周密的風險管理計劃，制定費用、進度和技術后備措施，建立有效的風險管理系統。

（2）進行設計和施工招投標，選擇信譽良好、設計水平高的設計單位和報價合理、工期短的承包企業。

（3）充分考慮市場消費特點，建筑平面布局盡可能靈活，戶型多樣化，中高低檔次齊全，適應各種消費需求。

（4）及時提供開工條件并按時支付工程預付款、進度款，按時并盡可能提前完成開發項目。

（5）通過多種合同形式，固定風險變量，減輕風險損失。例如：開發商與承包商簽定固定總價合同減輕工程造價上升的風險以及與金融機構簽定固定利率貸款減輕貸款利率上升的風險等。

（6）預租預售。通過對房地產項目的預租預售可以減緩工程完工后找不到承租者或購買力的風險以及租金和售價下降的風險等，同時也可以盡早實現資金的回籠，加速開發項目的建設。

二、房地產投資風險的非保險轉移

房地產投資風險非保險轉移是指房地產開發商在房地產開發過程中，有意識地采取某些非保險措施將風險轉嫁給其他經濟單位承擔，從而達到降低其自身投資風險發

生頻率和損失程度的目的。房地產投資風險的非保險轉移可通過兩種途徑來實現：一是轉移會引起投資風險及損失的某項開發活動；二是將風險本身予以轉移。風險轉移對房地產開發商來說可以消除風險，但與風險控制不同的是，它不是通過放棄、中止投資活動或采取積極預防的抑制措施直接調節風險因素來達到消除、降低風險損失概率和損失程度的目的，而是容許風險繼續存在，但將風險轉嫁給其他經濟單位承擔從而間接達到降低自身風險損失概率和損失程度。當然，房地產投資風險轉移必須通過正當、合法的手段，而非無限制地、任意地、帶有欺詐性的轉嫁。另外，房地產投資風險的轉移雖然可以使風險在開發商和其他風險損失承擔者之間進行移動，但卻不能因此而將投資風險本身消除或從總量上減少。

2．1房地產投資風險合同轉移

房地產投資風險合同轉移是指房地產開發商通過變更、修改、承諾、簽定各種合同條款，將相關風險的財務負擔和法律責任轉移給其他經濟單位承擔。在房地產開發過程中，開發商常采用的轉移風險的合同形式有建筑安裝工程承包合同、商品房預租預售合同、房屋租賃合同和商品房出售合同等。

2．2房地產投資風險擔保轉移

擔保，是指合同的當事人雙方為了使合同能夠得到全面按約履行，根據法律、行政法規的規定，經雙方協商一致而采取的一種具有法律效力的保護措施，包括保證、抵押、質押、留置和定金五種。房地產投資風險擔保轉移是指房地產開發商為避免因對方違約而給自己造成損失，要求對方提供可靠的擔保，將對方不履約可能給自己帶來的風險轉移給擔保人，常用的主要有保證和定金兩種方式。在房地產開發實踐中，開發商對擔保的應用必須強調審查擔保人的主體資格、資信狀況、經濟實力、擔保方式、擔保范圍以及擔保期等，例如，《擔保法》明確規定黨政機關、學校和醫院等不能作為擔保主體提供擔保，以避免因此給開發商帶來的無謂風險。

三、房地產投資風險的保險轉移

保險是指投保人根據合同約定，向保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發生的事故因其發生所造成的財產損失承擔賠償保險金責任，或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時承擔給付保險金責任的商業保險行為。保險具有風險轉移與風險組合兩種性質，被保險人通過交付一定的費用，以獲得保險人可能造成的意外損失給予一定經濟補償的保證，從而將被保險人的風險轉移給保險人，增強了被保險人自身抵御風險的能力。

保險合同是賠償性質的合同，當被保險人發生保險責任范圍內的損失時，保險人應按合同所規定的條件進行賠償。保險人的賠償金額是有一定限度的，主要有三種形式，一是以實際損失為限，被保險人不能得到超過其實際損失的賠償；二是以保險金額為限，賠償金額只能低于或等于保險金額；三是以可保權益（對一項財產具有的某種法律承認的權利和收益）為限，被保險人不能從賠償得到額外的權益。通常，根據保險對象不同，保險分為財產保險、責任保險、人身保險和再保險四大類。

房地產投資風險保險轉移是指房地產開發商通過運用保險方式轉移房地產投資中的某些風險給保險人。目前我國涉及房地產開發商的險種不多，主要有建安工程保險、房地產開發責任保險和房地產投資保險。

四、房地產投資風險分散

房地產投資風險分散是指房地產開發商通過企業內部資產結構的調整，即通過投資組合及共同投資方式達到分散風險的目的。在長期的房地產投資實踐活動中，人們發現保持單一的資產結構會導致風險的過于集中化，雖然單一資產結構常常可能會帶來較高的收益，但其只要發生一次風險損失，就可能使多年積累的財富毀于一旦。

4．1房地產投資組合

房地產投資組合是指由不同類型的房地產、不同地區的房地產投資或混合使用所構成的投資組合。房地產商品從類型上可以分為住宅、商業建筑和工業廠房等，各自皆有其特有的本質，使得各類房地產投資的報酬率亦有不同的波動幅度和方向。另外，房地產投資的區位也會導致報酬率的差異，這是因為不同的區位，其社會經濟環境不同，且各個地區的社會經濟結構也是呈動態型的變化。因此，在房地產開發投資實踐活動中，房地產開發商可以通過房地產開發投資的多元化，形成不同地域、不同開發類型，長、中、短期結合的開發資產結構，從而在風險和收益之間尋求一種最佳的、均衡的投資組合，即使某一方面發生風險損失，開發商都可以從其它方面的收益中得到補償，即“東方不亮西邊亮”，從而在一定程度上降低總體投資風險。

4．2房地產共同投資

共同投資也是一種積極的房地產投資風險分散手段。房地產共同投資是指投資主體的分散，即多個房地產開發商集合資本，共同進行一項房地產開發活動，其基本動機是通過利益共享，達到分散風險的目的。因此，為實現對風險的最有效管理、最大限度地控制風險、調動各方面的積極性和充分發揮各自優勢，這就必須要保證各方面能夠優勢互補，充分利用各方面在資金、土地、技術、管理、社會、環境和政策等方面的優勢，齊心協力，取得良好的投資效益。例如與原土地所有者合作，可以避免土地自然屬性、使用屬性不明確帶來的風險，減少投資總額；與專業管理部門合作，可以充分利用他們的技術和管理優勢；與外商合作，可以利用政策優勢，獲得免稅、減稅等優惠待遇。

五、房地產投資風險自擔

房地產投資風險自擔是指房地產投資中的某種風險不能避免、控制、轉移或因冒該風險可能獲得較大利潤時，房地產開發商采取較現實的態度，在不影響其大局利益的前提下，自身將這種風險承擔下來，并承擔風險所致的損失。風險自擔是一種重要的財務型風險處理手段，其實質是在風險發生并造成一定損失后，房地產開發商通過內外部資金的融通來彌補受損單位所受損失，即在損失后為其提供財務保障。風險自擔不同于風險控制、風險轉移和風險分散措施，它不是在風險事件發生前采取措施以消除或降低風險的發生概率、受損范圍和損失程度，也不是把風險轉移、分散給別的經濟單位，而是把風險留給自己承擔，并在風險事故發生后處理其財務損失。同時，風險自擔還是處理殘余風險的一種技術手段，在某些情況下也是唯一的風險對策。例如，對于消費者購買力、消費偏好變化等預防不能，回避不得，且又無處轉移的風險，房地產開發商只有作自擔處理。風險自擔分為兩大類：一是消極的或非計劃性的風險自擔。對于某些風險，由于沒有意識到其存在性和重要性而沒有作處理風險準備時，或明知風險的存在卻因疏忽、怠慢和低估了潛在風險的程度時，或有些風險過于微小時所產生的風險自擔，都屬于消極的或非計劃性的風險自擔，或稱為被動性自擔。在房地產開發實際運作中，開發商應盡可能將被動自擔風險限制在盡可能小的范圍內。二是積極的或計劃性的風險自擔。風險管理者在識別和衡量風險的基礎上，對于存在且無可避免、其他方法又無法處理的風險，或自己承擔風險比其他處理方法更經濟合理，或風險損失不大且自己有能力承擔的情況，都屬于積極的或計劃性的風險自擔，也稱為主動性自擔。隨著企業風險管理的發展與完善，主動自擔風險必將在房地產企業風險管理中發揮更大的作用。在房地產投資過程中，計劃性風險自擔的具體措施有：風險損失攤入成本、風險自保、借款補償風險損失和專屬保險四種。

結語

隨著國民經濟的持續發展，我國房地產投資活動也日益高漲起來。在房地產投資企業在面對巨額利潤誘惑的同時，也面臨著巨大的投資風險。因此，在房地產投資中必須用科學的方法進行規避和處理，盡可能地降低風險。

參考文獻：

[1]施建剛，黃清林.投資組合理論在房地產投資風險控制中的應用.同濟大學學報:自然科學版.2005，33(11)

篇10

隨著社會經濟的快速發展，人民幣國際化與資本市場逐漸開放，我國金融市場也迎來了發展的黃金時期，企業及大眾的投資理財活動迅速增加，對市場資金的優化配置發揮了重要的作用。然而，在金融投資領域中風險和收益同時存在，怎樣做到投資有效化、風險最小化和收益最大化是金融投資研究的重要問題，這就需要探尋金融投資的收益與風險間的辯證關系。

二、金融投資風險與收益的辯證關系

（一）金融投資的定義

金融投資是指機構或個人利用現有的資金進行金融商品的購買，在這個過程中，機構或個人都期望獲得較高的收益。金融投資在實物投資的基礎上演變而來，是市場經濟發展的必然趨勢。其與實物投資最大的區別是，金融投資形成的是虛擬的經濟模式，通過金融市場進行社會資源的優化配置。

（二）金融投資的方式

金融市場的快速發展，尤其當下伴隨著資本項目開放與人民幣國際化的日益推進，激發了社會大眾參與理財活動的熱情，金融投資也有很多的途徑。目前我國金融投資的方式主要如下：第一，金融衍生品（主要是期貨期權以及外匯）：這類產品通常具備超高的風險、極高的潛在收益與較好的流動性，此類大多實行保證金交易，杠桿可達數倍甚或百倍，這就需要投資者具有專業的經驗技巧與強風險承受能力，故很少有人以其為主要投資手段，更多作為對沖手段輔助使用。第二，基金：一般由基金公司發行各種產品，通常由國內大型金融機構或國際大行進行信用背書，申贖便利，風險與預期收益也較高。第三，儲蓄存款：極低風險，低回報，高流動性，安全性強。第四，保險：具有傳統的保障功能，兼具分紅，但中止成本高，流動性較差。第五，股票：高風險、高潛在收益，低交易成本，流動性較佳。第六，債券：預期收益略高于儲蓄，交易便利，具體包括國債、地方政府債券等。

（三）金融投資的風險與收益

金融投資領域中利益和風險同時存在，投資者進行金融投資的目的是投資有效化、風險最小化和收益最大化。而金融投資風險與預期收益之間存在較強的正相關性。由于金融風險的存在，金融投資的收益也處在動態變化中。

（1）金融投資的風險。金融投資活動中產生的資本波動即是風險。金融投資風險類型主要有：1）市場風險。市場風險主要是由于匯率、股指或者是其他超預期的變動所導致的金融投資者的資產受到影響的潛在風險因素。2）信用風險。信用風險其實質就是違約風險，由于金融投資交易的雙方未能按照合同規定履行各自的義務，從而造成金融投資產品出現風險。3）流動性風險。流動性風險主要是在市場投資活動中，某些金融產品由于各種原因在短期內難以變現而導致金融投資者出現資金使用緊張的問題，今年二季度末內地股市急劇下挫的主要原因便是流動性問題導致市場短期失靈。4）人為操作風險。金融產品的操作風險主要是指由于投資管理者對于金融產品的經營管理、道德風險以及投資決策不當所帶來的風險。

（2）金融投資的收益。在金融市場中，收益率通常用數學期望來衡量，是投資者做投資決策的重要參考指標。

三、金融投資收益與風險的理論分析

收益率是用來衡量金融資產的收益水平，而金融投資風險是實際收益率的波動。投資收益率可用數學期望值來衡量，不同投資類型的投資收益率的計算公式不同。金融資產的影響因素有風險量、預期收益水平和相應的補償水平等。現代金融投資理論將多種收益變化方向不同的金融資產進行組合配置，可抵消部分風險，使得整體的波動方差小于單獨投資的情形。例如，股票與債券或是看空衍生品做結合，便可顯著沖抵股市波動的風險。CAPM模型認為風險資產收益與風險的正相關關系，即為了補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得更多的報酬率。但在現實中，模型的許多前提假設未必成立。例如，信息對稱與投資者理性，通常追求高回報必然要承擔高風險，但高風險的資產并不意味著高回報，因而在實際投資活動中，堅守篤定的認知能力圈是極為重要的。

四、有效提升收益風險比的措施

（一）做好金融投資的統籌規劃

金融投資在進行投資決策之前，應對投資標的進行統籌規劃，并掌握全面的投資知識和技能，明確各種金融產品的風險收益特性，以及不同金融產品的配置傾向。在規劃投資方案時，不能僅僅根據金融投資風險評估，還需綜合考慮市場信息，制定合理科學的金融投資組合，以期將投資風險最小化。然而，投資者還應當根據金融產品的自身屬性做出科學合理的投資組合，實現了系統評估風險收益下對金融產品的合理規劃和有效配置。如此，投資者在投資過程中遭遇風險便可有效應對，從而控制潛在損失。

（二）完善金融投資主體相關的制度及機制

防范金融投資的操作風險，必須完善金融投資主體的管理結構，并進一步強化風險控制機構的作用，在組織結構上避免金融產品信用風險的發生。完善的內部控制制度，也是避免金融投資主體操作風險發生的重要措施。對于重要的金融投資決策活動進行完善的記錄與動態的監督檢查，建立金融投資風險控制管理預案，確保風險控制的實時開展?？刂平鹑谕顿Y操作風險，應該在金融企業內部建立完善的風險管理責任制度，促使金融投資管理機構的工作人員各司其職，并借助問責制度，對于操作管理出現問題的金融投資管理人員追究管理責任。為了提高對于金融投資風險的防范規避能力，應該在金融機構主體內部完善信息交流機制，并建立嚴格的量化風控制度，通過集思廣益如單否制或自動止損機制來提高對于金融投資風險的防范控制能力。

（三）加強風險評估

金融投資過程中，金融風險的評估是投資者作投資決策的重要依據，使投資者了解并合理控制和應對外界的各種不利因素，降低金融投資過程中的風險和損失。風險不是固定不變的，因而對于風險的評估體系也要不斷地更新變化。只有時刻地對所產生的風險做出判斷和評估，才能減少多方面潛在風險對于金融產品的不利影響。風險評估為風險和利益的科學配置提供了相對可靠的依據。投資者皆希望投資收益最大化，但收益總是伴隨著風險，系統評估金融產品的風險等級；而另一方面，評估投資者的風險偏好與承受能力也非常重要，只要保證信息的公開透明，將高風險高收益的產品出售給高風險偏好的投資者便無可厚非，如若評估模糊，產品錯位的風險既無法保證投資者利益，也很可能為投資機構帶來信用損失。

（四）趨勢與技術分析方法

通過嚴謹的數理模型確立投資體系并利用技術分析方法研判趨勢，是當下顯著提升收益風險比的通用做法。道氏理論認為，主要趨勢、次要波動與日內的隨機變動構成股票市場的波動。長期中多頭市場與空頭市場必然互相轉換，宏觀經濟的周期波動、投資者的情緒心理皆影響市場的運行，道氏理論廣泛用于分析股市的短期運行和長期走勢。投資大鱷索羅斯對市場運行則有著更為獨到深入的認知，他認為投資者的主流傾向與公司實體之間并非簡單的獨立關系，而是可形成彼此強化的過程，比如多頭市場中公司可出讓很小的股本融得大量現金，因而更易開展實體的擴張活動，這對于公司的生產經營與資產負債狀況存在改善作用，從而對原有的上揚趨勢提供實體支持，在空頭市場中情形便完全相反，這種自我強化使得趨勢具備較強的持續性，即反身性理論，因而在我們的投資活動中趨勢的研判分析對于提高收益風險比極為重要。

五、結語

伴隨著經濟體量與居民財富的顯著增長，我國的金融市場正在走向成熟，尤其是2014年底“滬港通”的推行，使得今天我國投資者的投資范圍空前多元化與國際化。對于個人投資者，結合自身情況選擇合適的投資方式成為現實選擇。與此同時，從管理層角度而言，壯大境內機構與投資者成為必然選擇，并需不斷完善金融管理的相關制度，確保我國金融市場的穩定發展。