好的投資方式范文

導(dǎo)語：如何才能寫好一篇好的投資方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

2008年，金地集團(tuán)與瑞銀( UBS)環(huán)球資產(chǎn)管理共同發(fā)起成立了“瑞銀金地中國(guó)房地產(chǎn)美元基金”，穩(wěn)盛投資和瑞銀房地產(chǎn)集團(tuán)共同擔(dān)任基金的管理人。

目前，穩(wěn)盛投資旗下管理著一只美元房地產(chǎn)基金和4只人民幣房地產(chǎn)基金，管理規(guī)模總計(jì)約合25億元人民幣。

穩(wěn)盛投資總經(jīng)理吳濤說，2012年，穩(wěn)盛投資管理的基金總額以翻一番為目標(biāo)。

《望東方周刊》：金地的項(xiàng)目在穩(wěn)盛投資的項(xiàng)目池中享受優(yōu)先待遇嗎？

吳濤：穩(wěn)盛投資并不刻意回避金地集團(tuán)的項(xiàng)目。成立至今，穩(wěn)盛投資了6個(gè)項(xiàng)目，其中2個(gè)項(xiàng)目是與金地合作的。

美元基金投資的第一個(gè)項(xiàng)目，就是金地集團(tuán)在沈陽的一個(gè)住宅項(xiàng)目，在2011年底退出，回報(bào)比原先的預(yù)計(jì)高了一倍多。

另一方面，雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)資金緊張，但真正適合私募基金的項(xiàng)目并不是很多。

2011年，我們?cè)谌珖?guó)看了200多個(gè)項(xiàng)目，但真正合適的也就兩三個(gè)。所以，如果金地有適合穩(wěn)盛投資的項(xiàng)目，穩(wěn)盛沒有必要也不應(yīng)該刻意回避。

對(duì)于開發(fā)商發(fā)起的私募基金，業(yè)內(nèi)一直有質(zhì)疑，認(rèn)為開發(fā)商就是為了給自己的項(xiàng)目融資，進(jìn)行利益輸送。但實(shí)際上，這樣的基金是不可能做大的，中國(guó)的投資人非常精明。這樣的基金，很快就會(huì)被市場(chǎng)淘汰。

《望東方周刊》：2010年，中國(guó)出現(xiàn)了大批房地產(chǎn)私募基金，評(píng)論說，無論是基金還是投資人都不成熟。怎么看行業(yè)的現(xiàn)狀？

吳濤：目前，中國(guó)的房地產(chǎn)私募基金和投資人還處于錯(cuò)配階段，只有機(jī)構(gòu)大量進(jìn)入，房地產(chǎn)私募基金才能正常發(fā)展。

2012年，穩(wěn)盛基金成立了商業(yè)房地產(chǎn)基金，畢竟住宅開發(fā)只是階段性的投資領(lǐng)域，在國(guó)外，房地產(chǎn)基金的主流投資標(biāo)的是有租金收益的辦公、商業(yè)、工業(yè)物流倉(cāng)儲(chǔ)、出租式公寓等。

今后，與金融機(jī)構(gòu)合作，尋找到合適的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，依靠投后管理推動(dòng)資產(chǎn)升值，才是我們真正的優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，現(xiàn)在行業(yè)監(jiān)管基本還是空白，房地產(chǎn)私募行業(yè)缺乏必要的規(guī)范和指引，政府需要加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，特別是推動(dòng)房地產(chǎn)私募基金內(nèi)控制度、風(fēng)險(xiǎn)管理流程等方面的規(guī)范化，房地產(chǎn)私募行業(yè)需要引入合格管理人制度。

《望東方周刊》：穩(wěn)盛目前的回報(bào)如何？如何控制風(fēng)險(xiǎn)？

吳濤：穩(wěn)盛旗下美元基金的存續(xù)期一般是5到7年。人民幣基金存續(xù)期是1到5年。其中，股權(quán)投資的周期一般是2到3年，債權(quán)投資是1到2年。

目前，股權(quán)投資的年回報(bào)率在20%以上，債權(quán)投資回報(bào)在10%左右。

在風(fēng)險(xiǎn)控制上，投前的盡職調(diào)查是最重要的環(huán)節(jié)。投后管理中，穩(wěn)盛主要是在財(cái)務(wù)方面把關(guān)，派駐財(cái)務(wù)經(jīng)理，對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算和重大現(xiàn)金支出進(jìn)行審批，監(jiān)控項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和資金調(diào)用；對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策有一票否決權(quán)的設(shè)置，并且會(huì)進(jìn)行每月巡檢。

此外，在一些具體項(xiàng)目中，穩(wěn)盛會(huì)要求對(duì)方設(shè)置回購(gòu)的條款。

《望東方周刊》：2012年，穩(wěn)盛投資管理的基金總額以翻一番為目標(biāo)，這是為了“抄底”嗎？

篇2

（一）個(gè)體行為與投資方式

本文從投資者的主動(dòng)性、計(jì)劃性、獨(dú)立性三方面衡量投資者的個(gè)體行為。投資的主動(dòng)性，是指投資者能夠主動(dòng)學(xué)習(xí)理財(cái)知識(shí)、關(guān)注國(guó)家政策和財(cái)經(jīng)事件的發(fā)展、經(jīng)常觀看財(cái)經(jīng)節(jié)目或者閱讀財(cái)經(jīng)類報(bào)紙。擁有長(zhǎng)期理財(cái)規(guī)劃的人，對(duì)自己的財(cái)富組成和目標(biāo)收益有更深入和透徹的了解，根據(jù)自己的目標(biāo)更新所持有的投資組合，更有可能持有一定比例的激進(jìn)型投資產(chǎn)品。基于上述分析，本文提出以下假設(shè)：

H1a：投資者的主動(dòng)性越高，越有可能選擇激進(jìn)型投資策略；H1b：投資者的計(jì)劃性越高，越有可能選擇激進(jìn)型投資策略；H1c：投資者獨(dú)立性越高，越有可能選擇激進(jìn)型投資策略；H1d：投資者個(gè)體綜合特征表現(xiàn)越突出，投資方式的選擇越多樣化。

（二）外部經(jīng)濟(jì)事件認(rèn)知與投資方式

吳中春、楊文超（2006）研究表明，中國(guó)的投資者對(duì)政府出臺(tái)的政策擁有高度的敏感性，政府政策一旦處理不當(dāng)就會(huì)嚴(yán)重影響居民的投資行為。趙楊等（2011）研究表明金融危機(jī)期間，作為投資品的房地產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)并不明顯，對(duì)居民的消費(fèi)存在微弱的正向影響。基于上述分析，本文假設(shè)：

H2a：對(duì)外部正向經(jīng)濟(jì)事件認(rèn)知程度越高，個(gè)體投資策略越趨向于激進(jìn)；H2b：對(duì)外部負(fù)向經(jīng)濟(jì)事件認(rèn)知程度越高，個(gè)體投資策略越趨向于保守。

（三）個(gè)體特征與投資方式

本文從風(fēng)險(xiǎn)偏好、年齡、性別、婚姻狀況、教育水平、職業(yè)、收入和負(fù)債情況等方面來衡量投資者的個(gè)體特征。風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的個(gè)體由于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)更多地持有保守型的投資組合；而風(fēng)險(xiǎn)喜好者會(huì)持有更多的激進(jìn)型理財(cái)產(chǎn)品。Lei Feng，Mark S. Seasholes（2007）研究表明股票市場(chǎng)中男性比女性更趨向于風(fēng)險(xiǎn)偏好。Kevin Miliigan（2006）研究發(fā)現(xiàn)隨著年齡的增長(zhǎng)，人們對(duì)汽車和住房的需求減少，總資產(chǎn)中銀行存款和CD存單的占比逐漸增大。基于以上分析，本文假設(shè)：

H3：女性、年齡較大、單身、有負(fù)債、風(fēng)險(xiǎn)厭惡的人群，傾向于保守的投資方式；而受教育程度高、從事金融投資相關(guān)行業(yè)、收入高、無負(fù)債、風(fēng)險(xiǎn)喜好的人群，傾向于激進(jìn)的投資方式。

（四）外部經(jīng)濟(jì)事件認(rèn)知與個(gè)體行為

認(rèn)知反應(yīng)機(jī)制，是人類在生存過程中逐步演化形成的，用于解決生存過程中的問題。Mustafa Sayim等（2013）研究了美國(guó)1999年到2010年各行業(yè)股票市場(chǎng)的投資回報(bào)率，研究表明投資者的積極情緒趨向于增加投資回報(bào)。當(dāng)個(gè)體感知到經(jīng)濟(jì)環(huán)境和熱點(diǎn)事件的程度越高，就越有動(dòng)機(jī)主動(dòng)參與收集信息，并證實(shí)自身信念。基于以上分析，本文假設(shè)：

H4：對(duì)外部經(jīng)濟(jì)事件認(rèn)知程度越高，個(gè)體的理財(cái)主動(dòng)性越高。

實(shí)證分析

（一） 數(shù)據(jù)來源與變量設(shè)計(jì)

本文的樣本通過網(wǎng)上電子版問卷調(diào)查和網(wǎng)下紙質(zhì)問卷調(diào)查兩條渠道獲得。在北京地區(qū)總計(jì)發(fā)放問卷246份，收回245份，回收率為99.6%，最終得到有效問卷216份，有效率為88.16%。本文的變量設(shè)計(jì)如表1所示。

（二）模型的假設(shè)檢驗(yàn)

最初的模型包含4個(gè)潛變量和22個(gè)指標(biāo)，本文定義為模型一（見圖1）。通驗(yàn)證性因子分析，卡方與自由度比值CMIN/DF為1.5168，小于5，說明模型的適配度很高。近似誤差的均方根RMSEA為0.049，小于0.05，說明模型是“良好適配”。但CFI、GFI、AGFI、IFI等值都小于0.9，說明擬合程度有一定的缺欠。

（三）模型的修正

根據(jù)模型擬合的回歸系數(shù)是否顯著異于零的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)臨界比例（C.R.），當(dāng)C.R.的絕對(duì)值大于等于2時(shí)，回歸系數(shù)數(shù)值即可以認(rèn)定為在顯著性水平0.05下與0存在顯著的差異。刪除“對(duì)經(jīng)濟(jì)事件感知”的指標(biāo)項(xiàng)a11醫(yī)療改革、a12擴(kuò)大內(nèi)需，以及“個(gè)體特征”的指標(biāo)項(xiàng)a19教育水平。根據(jù)AMOS生成的M.I.值，增加M.I.值較大的殘差相關(guān)的路徑，提高模型擬合程度。修正后模型的擬合優(yōu)度指標(biāo)卡方與自由度比值CMIN/DF進(jìn)一步減小，RMSEA的值也更具代表性。CFI、GFI、AGFI、IFI等值都大于0.9，表明擬合程度進(jìn)一步提高。

本文得到新的模型路徑圖，如圖2所示，標(biāo)準(zhǔn)后路徑系數(shù)如表2所示。

綜上分析及圖3SEM結(jié)構(gòu)模型建立如下結(jié)構(gòu)方程：個(gè)體行為=0.5*對(duì)經(jīng)濟(jì)事件的感知+ε1；投資方式=0.31*個(gè)體行為+1.06*個(gè)體特征+0.08*對(duì)經(jīng)濟(jì)事件的感知+ε2

研究結(jié)果分析

個(gè)體行為與投資方式的影響。通過上圖分析可知，個(gè)體行為對(duì)投資方式產(chǎn)生正向影響，個(gè)體行為與投資主動(dòng)性的回歸系數(shù)是0.604，與投資計(jì)劃性的回歸系數(shù)是0.55，與投資獨(dú)立性的回歸系數(shù)是0.18。投資方式與保守型投資之間的回歸系數(shù)是0.23，與激進(jìn)型投資方式之間的回歸系數(shù)是0.44，與保值型投資方式之間回歸系數(shù)是0.52，因此當(dāng)個(gè)體主動(dòng)性得分越高，居民越傾向于選擇激進(jìn)的投資方式而不是保守型的投資方式。這樣驗(yàn)證了假設(shè)H1a、H1b和H1c。投資的主動(dòng)性、計(jì)劃性和獨(dú)立性對(duì)投資方式都是正向關(guān)系，表明投資者的個(gè)體綜合特征表現(xiàn)越突出，投資方式越趨向于多樣化，驗(yàn)證了假設(shè)H1d。

對(duì)外部經(jīng)濟(jì)事件感知與投資方式。投資方式=（0.08 +0.5*0.31）*對(duì)經(jīng)濟(jì)事件的感知=0.23*對(duì)經(jīng)濟(jì)事件的感知。金融危機(jī)的認(rèn)知與經(jīng)濟(jì)事件的感知的回歸系數(shù)是-0.4558，因此金融危機(jī)改變1單位，投資方式會(huì)負(fù)向改變-0.505個(gè)單位。說明金融危機(jī)這一經(jīng)濟(jì)事件對(duì)居民投資方式產(chǎn)生了負(fù)效應(yīng)，居民對(duì)金融危機(jī)的認(rèn)知程度越高，投資就相應(yīng)減少，投資多樣性越小，并且對(duì)激進(jìn)型的投資減少更多。驗(yàn)證了假設(shè)H2a。通脹壓力、人民幣升值都對(duì)投資方式產(chǎn)生正向的影響，表明通脹壓力的增大會(huì)使貨幣貶值，人們會(huì)增大投資的多樣性，同時(shí)增加保值型的投資方式，這證明假設(shè)H2b。人民幣升值，增加了人們的投資方式多樣化，驗(yàn)證了假設(shè)H2a。

個(gè)體特征與投資方式。個(gè)體特征與投資方式的回歸系數(shù)為1.06，個(gè)體特征對(duì)投資方式的影響很大。風(fēng)險(xiǎn)偏好與個(gè)體特征的回歸系數(shù)是0.0637，風(fēng)險(xiǎn)偏好越高，投資方式越多樣化，并且越愿意選擇激進(jìn)型的投資方式，驗(yàn)證了假設(shè)H3。

職業(yè)與個(gè)體特征的回歸系數(shù)是-0.1647，因此金融類職業(yè)的人群，投資方式得分高，表示投資方式更趨向于多樣化，而且會(huì)傾向選擇激進(jìn)型的和增值的投資方式，而不是保守型的投資方式，驗(yàn)證了假設(shè)H3。負(fù)債與個(gè)體特征的回歸系數(shù)是0.4163，無負(fù)債的人更傾向于多樣化的投資方式，并且激進(jìn)型的投資方式會(huì)增加，驗(yàn)證了假設(shè)H3。婚姻狀況與個(gè)體特征的回歸系數(shù)是0.3179，因此結(jié)婚的人更傾向于多樣化投資方式，激進(jìn)型投資方式會(huì)增加，驗(yàn)證了假設(shè)H3。人均收入與個(gè)體特征的回歸系數(shù)是0.4686，高收入的人群投資更傾向于多樣化的投資，更多地增加激進(jìn)型的投資方式，驗(yàn)證了假設(shè)H3。

年齡對(duì)投資方式的影響是正向影響，這與假設(shè)H3不相符，這里面主要的原因是樣本的年齡區(qū)間主要在20到40歲之間；性別的表現(xiàn)與假設(shè)H3也不符，主要是由于樣本中女性平均年齡是30歲，多數(shù)職業(yè)穩(wěn)定，從事金融相關(guān)工作，并且未婚女性占大多數(shù)，生活壓力不大，因此有更多的資金用于投資。

外部經(jīng)濟(jì)事件認(rèn)知與個(gè)體行為。對(duì)經(jīng)濟(jì)事件的感知與個(gè)體行為的回歸系數(shù)是0.509，即經(jīng)濟(jì)事件感知對(duì)個(gè)體行為是正向的影響，這表明個(gè)體對(duì)經(jīng)濟(jì)事件的感知越明顯，外部環(huán)境的影響越大，個(gè)體行為的投資主動(dòng)性越高。這驗(yàn)證了H4的假設(shè)。

篇3

投資房地產(chǎn)可以不斷增值一些國(guó)民為應(yīng)對(duì)危機(jī)還在大量的投資房地產(chǎn)，房地產(chǎn)是一項(xiàng)剛性很大的投資，所以越來越多的人寄希望于房產(chǎn)，希望能夠通過對(duì)固定資產(chǎn)的投資實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。的確組合投資在很大程度上能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，向多種方向投資能夠幫助資金的運(yùn)轉(zhuǎn)不至于癱瘓。但是必須認(rèn)清楚的是投資是需要掌握技巧和手段的，不同的投資方式所需的專業(yè)知識(shí)自然也不盡相同，所以投資的方法其實(shí)并不容易掌握，如果一味的盲目跟風(fēng)，不通過認(rèn)真的分析加以決策，不了解狀況的投資就很容易在通貨膨脹的大潮中被淘汰。對(duì)于目前的形式來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的變動(dòng)會(huì)從一定程度上影響著股市的震蕩，影響著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。既然房地產(chǎn)現(xiàn)在如此熱門，那么投資房地產(chǎn)真的就是最理想的投資方式么?經(jīng)過多年的教學(xué)和研究，在不久的將來國(guó)家會(huì)通過宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格加以控制，所以盲目的對(duì)房產(chǎn)進(jìn)行投資并不是什么明智的選擇。投資外匯就不會(huì)出現(xiàn)貶值有很多人認(rèn)為通貨膨脹只是中國(guó)的膨脹，也就是說只有中國(guó)才出現(xiàn)了物價(jià)上調(diào)，貨幣貶值的狀況，而外幣是不會(huì)出現(xiàn)貶值的情況的，所以投資外幣是一種能夠保障的不錯(cuò)的選擇。實(shí)際上這是一種思維上的誤區(qū)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)是全球的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問題，也就是說并不是只屬于哪一個(gè)國(guó)家的，只不過是各個(gè)國(guó)家的受影響程度不盡相同罷了，像美國(guó)，中國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)大國(guó)受影響程度也就相對(duì)來講大一些，所以通貨膨脹自然也會(huì)影響其他國(guó)家的貨幣不僅僅是人民幣，外匯也自然會(huì)受到影響，所以單純的認(rèn)為只有人民幣貶值是非常錯(cuò)誤的觀點(diǎn)。投資外匯當(dāng)然也要經(jīng)過深思熟慮，研究好具體各國(guó)的匯率，選擇最合適自己的幣種。這種混合型的投資方式往往可以從一定程度上保證資金的安全性，不至于因?yàn)橥蝗坏牡鴿q而受到太大的影響。

投資股票可以利潤(rùn)最大化股票市場(chǎng)一向是變幻莫測(cè)的，當(dāng)然也一直伴隨著大起大跌。雖然所有人都知道，股票在一定程度上的確可以得到非常大的利潤(rùn)，可以讓一個(gè)人一夜暴富，身價(jià)陡增，但是與此同時(shí)，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)也是非常大的，可以讓一個(gè)人一貧如洗，家徒四壁，在股票市場(chǎng)上每天都在上演著這樣的喜怒哀樂，所以對(duì)于股票的投資一定要非常謹(jǐn)慎，非常小心。如果國(guó)家應(yīng)對(duì)金融危機(jī)采取將樓市多余的資金引入股市的方式，那么股價(jià)就會(huì)上升，但是如果采取緊縮的處理方式，股市就會(huì)狂跌，對(duì)股民非常的不利，損失非常慘重，還有可能傾家蕩產(chǎn)，這就是股市的風(fēng)險(xiǎn)性，直接受到了國(guó)家政策的調(diào)整。所以從理性的角度來講，投資股票屬于一種非常激進(jìn)的投資方式，大悲大喜盡在其中，并不適用于所有的國(guó)民，如果不是對(duì)金融經(jīng)濟(jì)和股市有著非常詳細(xì)的研究，并不提倡通過投資股票來度過通貨膨脹。以上就是國(guó)民在應(yīng)對(duì)通貨膨脹時(shí)對(duì)于投資思想上的誤區(qū)，從理財(cái)?shù)慕嵌龋⒉皇菍⑺械馁Y金都用來投資就會(huì)保證資金的增值保值，手中持有一部分流動(dòng)資金其實(shí)是非常有必要的，流動(dòng)資金能夠保證生活的伸縮性。從上述的購(gòu)房，購(gòu)買黃金等等，這些其實(shí)都是將本身的流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)的一種手段，但是由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的控制，宏觀調(diào)控的影響，固定資金其實(shí)在一定程度上也不再“固定”，所以無論想采取什么樣的投資方法都需要謹(jǐn)慎的考慮清楚，認(rèn)真的分析策略。

保留靈活的流動(dòng)資金一定要保留一定數(shù)額的靈活的流動(dòng)資金。因?yàn)樵诿媾R通貨膨脹時(shí)，一般人的收入水平的增長(zhǎng)水平通常都趕不上通貨膨脹的速度，留有流動(dòng)資金是為了保障在物價(jià)上漲迅速的同時(shí)能夠保證生活水平，補(bǔ)貼生活中的所需，或者看準(zhǔn)時(shí)機(jī)選擇正確的投資方向。掌握相關(guān)金融知識(shí)要想在金融風(fēng)暴中順利平穩(wěn)的度過，一定要了解和掌握一些相關(guān)領(lǐng)域和金融學(xué)科的知識(shí)。盲目跟風(fēng)投資最終只會(huì)被部分投資商利用，不僅不能夠達(dá)到資產(chǎn)的增值保值還會(huì)逐漸在金融危機(jī)的大潮下被淘汰，所以一定要根據(jù)個(gè)人的資金情況，并且對(duì)于一些偏好的投資項(xiàng)目有針對(duì)性的選擇儲(chǔ)蓄、投資股票、購(gòu)買黃金、投資房地產(chǎn)和外匯等投資方式中的一種或者一些，合理的制定一些有效的投資方案，做好充分的準(zhǔn)備以應(yīng)對(duì)通貨膨脹帶來的影響，能夠最大限度的避免通貨膨脹之中的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

選擇安全性高，收益性好的投資方式為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，合理的應(yīng)對(duì)通貨膨脹，對(duì)于投資要選擇安全性高，收益性好的投資方式。找一個(gè)專門的投資專家?guī)椭碡?cái)是一項(xiàng)非常不錯(cuò)的方案，理財(cái)專家擁有專業(yè)的金融知識(shí)和應(yīng)對(duì)技巧，能夠幫助選擇正確的投資方案，提高安全性，避免損失。當(dāng)然在通貨膨脹的狀況下，并不一定要找一名專業(yè)的理財(cái)投資專家，只要自己有足夠的能力和頭腦進(jìn)行投資，就是正確的應(yīng)對(duì)方式。適合個(gè)人和家庭的投資方式上述提到的許多投資方式都是國(guó)民思維上的誤區(qū)，那么什么樣的投資方式才是相對(duì)來講比較安全，保守，風(fēng)險(xiǎn)較小的呢?目前來講儲(chǔ)蓄，基金，保險(xiǎn)和國(guó)債比較傳統(tǒng)。儲(chǔ)蓄存款是最為常用的投資方式，也是較為方便和簡(jiǎn)單的投資方式。其最大的特點(diǎn)就是穩(wěn)定性和安全性比較高，風(fēng)險(xiǎn)較小，缺點(diǎn)就是增值過程比較緩慢。還可以投資基金。所謂的基金就是將眾多的閑散流動(dòng)資金募集起來，再交由專門的機(jī)構(gòu)和專業(yè)的人員幫助管理，分享收益的過程。與其他的投資方式其優(yōu)勢(shì)在于可以由專家?guī)椭芾恚找嫦鄬?duì)比較可觀。保險(xiǎn)是一種與眾不同的投資方式，針對(duì)投保人的意外損失進(jìn)行經(jīng)濟(jì)上的賠償，也屬于一種投資行為。一旦有災(zāi)害和事故的發(fā)生，就可以從保險(xiǎn)公司那里獲得一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。另外一種國(guó)債的收益情況介于儲(chǔ)蓄和股票之間，適合于相對(duì)比較保守的理財(cái)投資者。

篇4

第一階段從1980－1987年，為無投資或忽視投資階段。保險(xiǎn)公司的資金基本上進(jìn)入了銀行，形成銀行存款；

第二階段從 1987－1995年，為無序投資階段。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過熱，同時(shí)又無法可循，導(dǎo)致盲目投資，房地產(chǎn)、有價(jià)證券、信托、甚至借貸，無所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)；

第三階段始于1995年10月，為逐步規(guī)范階段。1995年以來，《保險(xiǎn)法》、《中華人民共和國(guó)銀行法》等有關(guān)金融法律法規(guī)先后頒布，但由于限制過緊，加之1996年5月1日以來的七次利率調(diào)整，給保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展帶來了新的問題，因而，政府曾多次調(diào)整保險(xiǎn)投資方式，1998年以來先后允許同業(yè)拆借、購(gòu)買中央企業(yè)AA十公司債券、保險(xiǎn)資金間接入市，并不斷調(diào)整入市比例，尤其是近期保監(jiān)會(huì)公布的把投資連接保險(xiǎn)的投資比例放寬至100％，為拓寬保險(xiǎn)投資渠道奠定了基礎(chǔ)。

基于我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于起飛階段，在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中投資工具有限、規(guī)范交易的制度及組織有待完善，對(duì)投資市場(chǎng)的監(jiān)控和引導(dǎo)乏力，保險(xiǎn)投資應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

首先，保險(xiǎn)公司的投資應(yīng)在遵循安全性原則的前提下達(dá)到盡可能多的盈利。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司是企業(yè)，在確保其資金運(yùn)用安全的條件下，要以盈利為目標(biāo)，從而保證資產(chǎn)的保值增值。這樣不僅有利于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，而且有利于其賠償能力的增強(qiáng)。

其次，完善投資環(huán)境。一個(gè)完善的投資環(huán)境，應(yīng)包括有效的投資工具、公平的交易規(guī)則以及保證這種制度有效貫徹的組織，即投資工具的多樣化、交易規(guī)則的規(guī)范化、交易方式的靈活化、投資監(jiān)管的有效化，以保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全、有效和暢通。

完善投資工具。由于保險(xiǎn)投資涉及不動(dòng)產(chǎn)投資及金融市場(chǎng)的投資，因而投資工具包括不動(dòng)產(chǎn)投資和金融市場(chǎng)的金融工具。其中，金融市場(chǎng)的投資是保險(xiǎn)投資的主體，因而金融工具的完善至關(guān)重要。其投資工具包括：債券、股票、票據(jù)、貸款、存款、外匯。其中；票據(jù)屬于短期金融工具，分為匯票、支票和本票；債券和股票屬于中長(zhǎng)期金融工具，債券分為政府債券、金融債券和公司債券，政府債券分為公債券、國(guó)庫(kù)券和地方政府債券；股票，含普通股和優(yōu)先股。

金融市場(chǎng)的投資工具應(yīng)該是長(zhǎng)期、短期和不定期的結(jié)合體，安全性、盈利性和流動(dòng)性不同層次的匹配，以便不同投資者根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)選擇，可利用靈活多樣的投資工具，有利于保險(xiǎn)投資者的選擇，進(jìn)行投資組合，也有利于提高其變現(xiàn)能力。就總體而言，保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)金融市場(chǎng)的成熟程度以及自身業(yè)務(wù)的特點(diǎn)選擇投資工具。如在金融市場(chǎng)尚不成熟時(shí)，應(yīng)選擇流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高的投資工具。但壽險(xiǎn)投資則宜選擇安全性和盈利性均較高的投資工具，而不十分要求其流動(dòng)性。同時(shí)，應(yīng)建立與投資工具相配套的避險(xiǎn)工具，如期權(quán)交易、期貨交易，以防范和分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

完善涉及保險(xiǎn)投資的法規(guī)。投資法規(guī)的完善，在于建立保證投資市場(chǎng)公平、有效交易的法律法規(guī)和制度，如不動(dòng)產(chǎn)交易法、證券交易法、票據(jù)法、保險(xiǎn)法、擔(dān)保法等，保證市場(chǎng)交易有據(jù)可依。

理順投資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)系。法律的真正價(jià)值在于它的實(shí)施。為保證有關(guān)投資法律法規(guī)的有效實(shí)施，必須建立相應(yīng)的組織來保證。這些組織包括投資的行政主管部門以及配合行政主管部門實(shí)施的司法機(jī)構(gòu)，如投資主管部門、工商行政管理局、法院、仲裁機(jī)構(gòu)，并且保證這些組織的合理分工與協(xié)作，嚴(yán)格按照法律法規(guī)或規(guī)章辦事，切實(shí)保證投資法律法規(guī)和規(guī)章制度的有效實(shí)施，嚴(yán)禁任何組織或個(gè)人凌駕于祛律規(guī)章之上。

再次，保險(xiǎn)投資方式多樣化。在保險(xiǎn)投資方式的選擇方面，基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于騰飛階段，金融市場(chǎng)發(fā)育不全，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)資金缺乏，而這些產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)率較高，應(yīng)允許抵押貸款或有區(qū)域選擇的不動(dòng)產(chǎn)投資；無限度的政府債券投資、有一定限度的金融債券投資和限制較嚴(yán)的股票與公司債券投資；長(zhǎng)期銀行存款在目前是必要的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，待我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)育完善，則可轉(zhuǎn)向證券投資。

第四，在放松投資方式的同時(shí)控制投資的比例。從政府監(jiān)管的角度看，在放松投資方式規(guī)定的同時(shí)，如允許投資于有價(jià)證券、不動(dòng)產(chǎn)、抵押貸款、銀行存款等，同時(shí)應(yīng)規(guī)定投資比例、前者是為了提高保險(xiǎn)投資的盈利能力，多種投資方式，為保險(xiǎn)公司提供可供選擇的靈活的投資工具，從而，為保險(xiǎn)公司提高投資回報(bào)率創(chuàng)造條件，當(dāng)然，也為理智的保險(xiǎn)公司投資者提高投資組合來控制風(fēng)險(xiǎn)提供選擇機(jī)會(huì)；后者則為控制投資風(fēng)險(xiǎn)提供條件。這一比例分為方式比例和主體比例，方式比例規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)比較大的投資方式所占總投資的比例，可有效控制有關(guān)高風(fēng)險(xiǎn)投資方式所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)主體比例可有效控制有關(guān)籌資主體所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為控制投資風(fēng)險(xiǎn)提供條件。主體比例也應(yīng)按投資方式的風(fēng)險(xiǎn)情況分別對(duì)待，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的籌資主體、高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，其比例應(yīng)低一些，如購(gòu)買同一公司股票不得超過投資的5％；購(gòu)買同一公司債券不得超過投資的5％；購(gòu)買同一公司的不動(dòng)產(chǎn)不得超過投資的3％；對(duì)每一公司的抵押貸款不得超過投資的3％；對(duì)于較安全的投資方式但存在一定風(fēng)險(xiǎn)的籌資主體，其比例便可高一些，如存款于每一銀行不得超過投資的10％。保險(xiǎn)投資必須強(qiáng)調(diào)盈利，提高保險(xiǎn)公司的償付能力。但由于某項(xiàng)投資報(bào)酬是該項(xiàng)投資所具風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，如對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用不加以限制，勢(shì)必趨向風(fēng)險(xiǎn)較大的投資，以期獲得較大的報(bào)酬，而危及保險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)的穩(wěn)健。因?yàn)槊恳环N技資方式的風(fēng)險(xiǎn)大小不同，一般而言，高盈利的投資方式伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，低風(fēng)險(xiǎn)的投資方式則伴隨著低盈利，顯然，全部用于盈利性高的投資方式，必將使保險(xiǎn)公司面臨著全面的高風(fēng)險(xiǎn)，使被保險(xiǎn)人有可能得不到應(yīng)有的保險(xiǎn)保障，也不利于保險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展，因而，為了保證保險(xiǎn)投資的盈利性，同時(shí)控制高風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)規(guī)定有關(guān)高風(fēng)險(xiǎn)投資方式所占的比例。同時(shí)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，任何工商或金融企業(yè)均有破產(chǎn)的可能性，無論采用風(fēng)險(xiǎn)大的亦或風(fēng)險(xiǎn)小的投資方式，保險(xiǎn)公司都會(huì)面臨著籌資主體對(duì)保險(xiǎn)投資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，因此為了控制每一籌資主體給保險(xiǎn)公司所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，必須規(guī)定投資于每一籌資主體的比例。

第五，壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)投資應(yīng)有所區(qū)別。由于壽險(xiǎn)是長(zhǎng)期保險(xiǎn)，許多壽險(xiǎn)帶有儲(chǔ)蓄性，更強(qiáng)調(diào)安全性，因而，一般可用于安全性和盈利性高、但流動(dòng)性較低的投資方式，如不動(dòng)產(chǎn)、貸款；非壽險(xiǎn)是短期保險(xiǎn)，要求流動(dòng)性強(qiáng)，不宜過多投資于不動(dòng)產(chǎn)投資，而應(yīng)投資于股票、存款。同時(shí)，從風(fēng)險(xiǎn)控制看，壽險(xiǎn)公司投資的比例在主體比例方面，應(yīng)嚴(yán)于非壽險(xiǎn)，因?yàn)閴垭U(xiǎn)期限長(zhǎng)、帶有儲(chǔ)蓄性，控制主體比例，便于保證保險(xiǎn)公司的償付能力，從而保護(hù)被保險(xiǎn)人的合法權(quán)益。

篇5

雙方的對(duì)賭條款約定：甘肅世恒2008年凈利潤(rùn)不應(yīng)低于3000萬元，否則甘肅世恒或其關(guān)聯(lián)企業(yè)需向海富投資提供補(bǔ)償，金額為：(1-2008年實(shí)際凈利潤(rùn)／3000萬元)×2000萬元。而2008年甘肅世恒實(shí)際凈利潤(rùn)僅有2.68萬元，據(jù)此計(jì)算需補(bǔ)償海富投資1998萬元。甘肅世恒不肯履行約定，于是海富投資將之告上法庭。

一審法院認(rèn)為“海富公司有權(quán)要求世恒公司補(bǔ)償?shù)募s定不符合《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》第八條，關(guān)于企業(yè)凈利潤(rùn)根據(jù)合營(yíng)各方注冊(cè)資本的比例進(jìn)行分配的規(guī)定”，判定對(duì)賭條款無效，并且駁回海富投資的所有請(qǐng)求，并要求海富投資承擔(dān)所有訴訟費(fèi)用。

二審法院則援引最高法院的司法解釋，“企業(yè)法人、事業(yè)法人作為聯(lián)營(yíng)一方向聯(lián)營(yíng)體投資，但不參加共同經(jīng)營(yíng)，也不承擔(dān)聯(lián)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，不論盈虧均按期收回本息，或者按期收取固定利潤(rùn)的，是名為聯(lián)營(yíng)，實(shí)為借貸，違反了有關(guān)金融法規(guī)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)合同無效”。

二審法院判定，海富投資的2000萬元中，除已計(jì)入世恒公司注冊(cè)資本的115萬元外，其余1885萬元資金性質(zhì)應(yīng)屬于“名為投資，實(shí)為借貸”；甘肅世恒應(yīng)歸還這1885萬元及期間利息。

本案集中點(diǎn)便是對(duì)賭協(xié)議在中國(guó)的合法性問題。

對(duì)賭協(xié)議的基本含義

對(duì)賭協(xié)議（Valuation Adjustment Mechanism，VAM)又稱估值調(diào)整協(xié)議，是投資方與融資方在達(dá)成協(xié)議時(shí)，雙方對(duì)未來不確定情況的一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種估值調(diào)整協(xié)議權(quán)利；如約定的條件不出現(xiàn)，融資方則行使他的另一種權(quán)利。所以，對(duì)賭協(xié)議實(shí)際上是期權(quán)的一種形式。

盡管對(duì)賭協(xié)議在中國(guó)資本市場(chǎng)還沒有成為一種制度設(shè)置，但實(shí)踐中，融資方由于企業(yè)發(fā)展的需要或者遭遇資金瓶頸，投資方出于保護(hù)自身投資的目的，簽訂對(duì)賭協(xié)議幾乎成了中國(guó)目前私募股權(quán)融資或者其他投資方參與內(nèi)地企業(yè)上市、并購(gòu)活動(dòng)中的合作基礎(chǔ)和基本形式。

對(duì)賭協(xié)議作為一種投資工具，在美國(guó)、中國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū)廣泛適用并受到當(dāng)?shù)胤傻恼J(rèn)可和保護(hù)。

最近幾年，對(duì)賭協(xié)議作為外資私募股權(quán)融資中經(jīng)常運(yùn)用的投資工具，進(jìn)入了中國(guó)內(nèi)地并被頻繁地使用于內(nèi)地的投資活動(dòng)中，不少中國(guó)本土的股權(quán)私募投資基金也頻繁地采取簽訂對(duì)賭協(xié)議的方式進(jìn)行投資。

海富投資VS甘肅世恒案的兩次審判結(jié)果都否定了對(duì)賭協(xié)議中部分對(duì)賭條款的合法性，但在美國(guó)、香港等國(guó)家和地區(qū)，對(duì)賭協(xié)議是為當(dāng)?shù)胤伤试S和認(rèn)可的。

海富、世恒案的啟示

對(duì)于融資方而言，不履行對(duì)賭協(xié)議對(duì)融資方的負(fù)面影響不可忽視。

融資方之所以選擇簽訂對(duì)賭協(xié)議，是因?yàn)閷?duì)賭協(xié)議能夠在保持控制權(quán)的前提下，簡(jiǎn)便地獲得大額資金，解決資金短缺問題，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)低成本融資和快速擴(kuò)張，與其他融資方式如銀行貸款比較，靈活便捷高效。

可是，一旦對(duì)賭失敗，融資方將承擔(dān)巨大賠償損失。如果融資方不履行對(duì)賭協(xié)議，其名譽(yù)及誠(chéng)信將深受影響，不履行對(duì)賭協(xié)議幾乎意味著融資方放棄了通過私募進(jìn)行融資的途徑，其他機(jī)構(gòu)或者個(gè)人也不會(huì)輕易地對(duì)違反協(xié)議、商業(yè)信譽(yù)較低的企業(yè)進(jìn)行融資借款。正因?yàn)槿绱耍糠制髽I(yè)即使對(duì)賭失利，也不惜予以賠償，以期待更好的發(fā)展。

在海富投資VS甘肅世恒案中，盡管二審判決判定對(duì)賭協(xié)議無效，但融資方（甘肅世恒）應(yīng)歸還1885萬元及期間利息，除此之外，仍保留了投資方（海富投資）在融資方的股權(quán)。盡管法院對(duì)對(duì)賭協(xié)議的合法性不予認(rèn)可，但對(duì)于投資人的投資權(quán)益還是予以了保護(hù)，投資行為視為借貸行為，融資方除了應(yīng)償還巨額的融資本金外，還需支付同期對(duì)應(yīng)的利息。

投資不可盲目

投資方最關(guān)心的問題便是投資后所獲得利益及如何順利退出的問題。但在前期選擇行業(yè)、選擇企業(yè)，以及盡職調(diào)查過程中，應(yīng)提高專業(yè)能力。

海富投資VS甘肅世恒案中，投資方以投資2000萬元獲取融資方3.85％的股權(quán)，相當(dāng)于對(duì)甘肅世恒投資后的整體估值為5.2億元，市盈率為17倍。對(duì)賭融資方在對(duì)賭的第一年應(yīng)實(shí)現(xiàn)3000萬元的凈利潤(rùn)，而實(shí)際上融資方第一年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)卻只有2.68萬元，誤差高達(dá)1119.4倍，這不得不對(duì)專門從事以私募投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資方的判斷力提出質(zhì)疑，因此該案雖然具有特殊性，也客觀反映出很多投資方在作出投資決策時(shí)，過于盲目，對(duì)于融資方?jīng)]有進(jìn)行全面客觀的調(diào)查和充分的分析。

對(duì)于投資方來說，應(yīng)該在選擇投資融資方時(shí)，加強(qiáng)對(duì)其所處行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)、融資方在行業(yè)中的地位以及融資方本身經(jīng)營(yíng)管理及品牌形象等諸多方面的盡職調(diào)查，以對(duì)融資方成長(zhǎng)估值做出理性判斷。投資方除了應(yīng)加強(qiáng)對(duì)融資方必要的前期財(cái)務(wù)、法律盡職調(diào)查之外，還可以通過各種其他方式對(duì)融資方爭(zhēng)取有一個(gè)客觀全面的認(rèn)識(shí)。比如投資方可以分期分批對(duì)賭博弈，如蒙牛與投資方的兩次對(duì)賭中，第一次是一種初步的、試探性的博弈，正是建立在該階段的了解和認(rèn)識(shí)上，雙方進(jìn)行第二次對(duì)賭，最終實(shí)現(xiàn)雙贏。

對(duì)于有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，盡管沒有實(shí)現(xiàn)對(duì)賭目標(biāo)，但還是可以通過簽訂對(duì)賭協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議或者簽訂新的對(duì)賭協(xié)議，拓寬退出途徑和方式，如某些企業(yè)以實(shí)現(xiàn)上市為對(duì)賭目標(biāo)，原定為在規(guī)定時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市，但未實(shí)現(xiàn)；投資方可以轉(zhuǎn)換思路，變更對(duì)賭目標(biāo)，可以結(jié)合企業(yè)的實(shí)際及長(zhǎng)期發(fā)展情況確定其他上市地點(diǎn)。如果對(duì)融資方有足夠信心的話，可以在對(duì)賭估值調(diào)整獲得賠償股權(quán)的情況下，參與融資方的經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)角色轉(zhuǎn)變。

完善法律法規(guī)體系

海富投資VS甘肅世恒案對(duì)于在中國(guó)采取私募股權(quán)投資的投資方而言是具有重大影響的，因?yàn)槭褂脤?duì)賭協(xié)議是其進(jìn)行私募融資的最主要工具，盡管海富投資案是個(gè)案，而且有其特殊性，但一旦該種違反對(duì)賭協(xié)議的行為被效仿，后果不堪設(shè)想。

目前，私募股權(quán)投資在中國(guó)境內(nèi)取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。而且，私募股權(quán)基金有利于促進(jìn)融資方提高企業(yè)就業(yè)率、企業(yè)盈利能力、利潤(rùn)增長(zhǎng)率，并且為國(guó)家貢獻(xiàn)大量稅金。

而對(duì)賭協(xié)議是私募投資的最主要的依據(jù)性文件。盡管私募投資獲得了發(fā)展，但作為其投資最主要工具的對(duì)賭協(xié)議的合法性在中國(guó)境內(nèi)并沒有明確的規(guī)定，由此導(dǎo)致的直接結(jié)果便是，在中國(guó)，投資方進(jìn)行私募投資后將沒有直接的法律支持和保護(hù)。

海富投資VS甘肅世恒案盡管是個(gè)案，但法院判決體現(xiàn)了部分司法部門對(duì)對(duì)賭協(xié)議的舶來品性質(zhì)本身的否定。二審法院對(duì)于對(duì)賭協(xié)議的條款并未予以支持，而只是對(duì)海富投資的投資事實(shí)本身予以了認(rèn)可。從投資方的投資行為認(rèn)定為一種變相的借貸行為的結(jié)果來看，依據(jù)目前中國(guó)的法律框架或者案例，投資方最基本也可以獲得基本成本賠償及獲得同期的利息。也就是說，對(duì)于投資方而言，盡管不能得到對(duì)賭協(xié)議中的超額利潤(rùn)和回報(bào)，但基本的成本還是可以收回來的。

對(duì)賭協(xié)議是投資方與融資方博弈的結(jié)果，對(duì)賭標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，將會(huì)雙贏，融資方盈利能力強(qiáng)，效益好，上市成功，有利于企業(yè)的發(fā)展；投資方出賣上市公司股權(quán)賺取豐厚利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)。

但一旦對(duì)賭失敗，融資方給予投資方巨額的賠償，損失慘重；投資方即使獲得了融資方的股權(quán)轉(zhuǎn)讓賠償，但融資方的盈利能力下降也使股權(quán)市值下降，間接導(dǎo)致投資方遭受巨大損失。

所以，對(duì)賭協(xié)議是融資方與投資方利益一致的體現(xiàn)，對(duì)賭協(xié)議使融資方、投資方利益緊密聯(lián)系在一起，客觀上對(duì)促進(jìn)融資方快速發(fā)展壯大發(fā)揮了積極作用。對(duì)賭協(xié)議的本質(zhì)上是射幸合同（Aleatory contract，就是指合同當(dāng)事人一方支付的代價(jià)所獲得的只是一個(gè)機(jī)會(huì)，對(duì)投保人而言，他有可能獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所支付的保險(xiǎn)費(fèi)的效益，但也可能沒有利益可獲；對(duì)保險(xiǎn)人而言，他所賠付的保險(xiǎn)金可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其所收取的保險(xiǎn)費(fèi)，但也可能只收取保險(xiǎn)費(fèi)而不承擔(dān)支付保險(xiǎn)金的責(zé)任）。

對(duì)此，中國(guó)法律實(shí)踐中整體上采取了開放的態(tài)度。隨著私募股權(quán)尤其是國(guó)際私募股權(quán)基金參與國(guó)內(nèi)投資的與日俱增，對(duì)賭協(xié)議的運(yùn)用將日益普遍。從法理上分析，對(duì)賭協(xié)議應(yīng)該是合法有效的，實(shí)現(xiàn)了協(xié)議雙方的共贏。但是，海富投資案卻彰顯了目前我國(guó)在私募融資法律體系的不完善，案例中的審判結(jié)果具有參考性和警示性，但不具有指導(dǎo)性。

篇6

無數(shù)雙眼睛都緊緊地盯著那令人咋舌的數(shù)字，不相干的紅著眼看個(gè)熱鬧，

有關(guān)系的則已經(jīng)卷起了袖子等著分錢。華誼兄弟和周星馳所在的比高集團(tuán)還為此鬧了場(chǎng)糾紛，

一系列的專業(yè)術(shù)語看得人眼花繚亂，但這一次，沒人會(huì)因?yàn)樗鼜?fù)雜而選擇放棄，

相反，人人都來了興趣——電影票房這塊大蛋糕，到底是怎么個(gè)分法？

連周星馳自己都沒有想到《西游·降魔篇》能大賣到這種程度—2月10日上映首日就以8002萬創(chuàng)下了華語片內(nèi)地首映票房紀(jì)錄，3天后突破2億大關(guān)，情人節(jié)當(dāng)天又創(chuàng)出了1.2億元的華語片內(nèi)地單日票房紀(jì)錄，拿了個(gè)歷史之最。上映第15天，邁過10億大關(guān)，比 《泰囧》整整少用了5天。3月12日，片方?jīng)Q定將放映檔期延長(zhǎng)一個(gè)月，而就在這一天，《西游·降魔篇》報(bào)出的官方數(shù)據(jù)是：全國(guó)放映近70萬場(chǎng)，觀影人次突破了3000萬，達(dá)到3018萬，票房達(dá)到12.14億，距離《泰囧》創(chuàng)造的12.6億僅有一步之遙。

人紅是非多，票房也一樣。于是，身為該片發(fā)行方的華誼兄弟和投資方比高集團(tuán)“掐”了起來，二者先后公告稱自己享有《西游·降魔篇》在內(nèi)地發(fā)行凈收益的70%，其間還伴隨著前者因利好消息的股票大漲，后又因?qū)Ψ讲鹋_(tái)而造成的停牌，紛紛擾擾，看得一眾看客一頭霧水。

凈票房、發(fā)行凈收益、發(fā)行毛收益、發(fā)行費(fèi)、中數(shù)費(fèi)……這些和票房有關(guān)的專業(yè)名詞在兩家公司的對(duì)外公告中頻繁出現(xiàn)，令想要了解此事的人望而卻步。其實(shí)，這一切的確復(fù)雜，但也沒有那么復(fù)雜。

誰來分？怎么分？

在票房這個(gè)利益大蛋糕面前，有份得利的包括投資方、發(fā)行方、電影院、院線、中影數(shù)字集團(tuán)、國(guó)家廣電總局以及國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)。其中，稅費(fèi)最簡(jiǎn)單最好理解，電影就是商品，是商品就要向國(guó)家交稅，這部稅費(fèi)占總票房的3.3%。而國(guó)家廣電總局收取的則是名為“電影專項(xiàng)基金”的費(fèi)用，它占總票房的5%，對(duì)于這筆費(fèi)用，電影圈內(nèi)一直都有爭(zhēng)議，馮小剛導(dǎo)演曾在2011年的全國(guó)政協(xié)專題會(huì)上建議：“取消企業(yè)交納的5%電影基金，轉(zhuǎn)由政府支付補(bǔ)貼這項(xiàng)公益事業(yè)”，但至今，這仍然只是建議而已。

所謂“凈票房”就是總票房中除去繳納稅費(fèi)和“電影專項(xiàng)基金”后剩余的部分，假設(shè)一部電影的票房只有100元錢，那么凈票房就是減去3.3%、再減去5%后剩余的91.7元。

投資方、發(fā)行方、電影院、院線和中影數(shù)字集團(tuán)的利潤(rùn)都是從凈票房中抽取的。先說中影數(shù)字集團(tuán)，它所收取的費(fèi)用名為“中數(shù)費(fèi)”，是指中影數(shù)字集團(tuán)的數(shù)字拷貝費(fèi)用，在中國(guó)上映的電影都需要經(jīng)過中影數(shù)字集團(tuán)。一般來說，6億以上部分的票房是不用繳納“中數(shù)費(fèi)”的，6億以下的部分需要交納凈票房的1%～3%。在具體的實(shí)施過程中，還要看發(fā)行方與中影數(shù)字集團(tuán)簽訂的合同。

扣除了“中數(shù)費(fèi)”之后，就是“瓜分”蛋糕的主力軍了—投資方、發(fā)行方、電影院、院線。其中，投資方和發(fā)行方屬于片方，電影院和院線屬于院方，這兩方瓜分蛋糕的比例并沒有一定之規(guī)，它需要根據(jù)具體的情況協(xié)商而定。但目前，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)可的票房分配比例是：片方分43%，院方分為57%。

在片方和院方先后拿走了屬于自己的利潤(rùn)之后，還會(huì)進(jìn)行內(nèi)部的細(xì)分。先說影院和院線，在院方獲得的57%中， 50%屬于電影院，而7%則屬于院線。電影院與院線究竟是什么關(guān)系？這一點(diǎn)很好理解，院線就相當(dāng)于肯德基的總部，而電影院則是肯德基在全國(guó)各地的連鎖店。目前，根據(jù)規(guī)定，中國(guó)所有的影院都必須加盟某一院線才能獲得放映資格，而片方也是需要與院線直接洽談票房的分成。2011年，張藝謀的大片《金陵十三釵》上映前，張偉平就曾跟院線協(xié)商，將片方與院方的分比例從常規(guī)的43%～57%調(diào)整為45%～55%，這2%的利潤(rùn)曾讓全國(guó)各家院線如坐針氈，最后買單的還是觀眾，《金陵十三釵》公映時(shí)的最低票價(jià)上漲了五元。

就《西游·降魔篇》而言，華誼兄弟去年與全國(guó)30多家院線達(dá)成的協(xié)議稱：賀歲影片，總票房在3億以內(nèi)的，雙方按43%～57%分成，超過3億的部分，華誼兄弟多分兩成，超過8億的部分，雙方的分配比例為47%～53%。

最后，等待“瓜分”蛋糕的就是投資方與發(fā)行方了，這兩者也是各類票房紛爭(zhēng)中的主角。投資方又被稱為制片方，一般來說，一部電影從創(chuàng)作到上映要經(jīng)歷兩大環(huán)節(jié)，一個(gè)是制作，一個(gè)是發(fā)行。制作是指影片的立項(xiàng)、選角、拍攝以及后期制作等環(huán)節(jié)，這是由投資方掌控的。而發(fā)行主要是指電影制作完成以后的宣傳和電影的發(fā)行，以及與院線洽談票房的具體分成和回收票房。片方43%的凈票房，在業(yè)內(nèi)就被稱為“發(fā)行毛收益”。根據(jù)電影合作模式的不同，投資方與發(fā)行方的發(fā)行毛收益分成也不同。

通常來說，電影的合作模式有兩種，一是電影的投資方與發(fā)行方合二為一，投資方不僅制片，而且控制發(fā)行，目前華誼、博納、樂視、光線、星美等規(guī)模較大的民營(yíng)電影公司都愿意采取這種模式。票房黑馬《泰囧》的片方光線傳媒就既是投資方，也是發(fā)行方，所以分票房也只是投資方內(nèi)部的事，不會(huì)出現(xiàn)投資方與發(fā)行方扯皮的狀況。二是投資方與發(fā)行方分離，《西游·降魔篇》就是代表。就具體的票房而言，投資方與發(fā)行方就有三種常見的分成方式—

第一，如果投資方出宣發(fā)費(fèi)，只是將宣發(fā)工作交給發(fā)行公司，那么因?yàn)橥顿Y方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，發(fā)行方只會(huì)從“發(fā)行毛收益”（43%的凈票房）中收取2%-5%的發(fā)行費(fèi)，具體的分成比例，還要視合同而定。而去掉發(fā)行費(fèi)之后的發(fā)行毛收益才屬于投資方了，這部分票房利潤(rùn)在業(yè)內(nèi)被稱為：發(fā)行凈收益。

第二，如果發(fā)行方出宣發(fā)費(fèi)，一部分投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到發(fā)行方身上，那么分票房時(shí)，投資方不但要從發(fā)行毛收益中分出8%-15%的發(fā)行費(fèi)支付給發(fā)行方（具體的分成比例，還要視合同而定），還要支付發(fā)行方曾投入的宣發(fā)費(fèi)。而此時(shí)，對(duì)投資方來說，發(fā)行凈收益就要切掉發(fā)行費(fèi)和宣發(fā)費(fèi)這兩塊蛋糕。換話句話，承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)的一方，回報(bào)自然就高些。而減少了風(fēng)險(xiǎn)的一方，自然要轉(zhuǎn)讓一部分回報(bào)。

最后一種方式，如果投資方和發(fā)行方共同出宣發(fā)費(fèi)，風(fēng)險(xiǎn)有兩方共同承擔(dān)，那么分票房之時(shí)，仍然是發(fā)行方先拿回宣發(fā)費(fèi)，然后再按照雙方之前的合同，由投資方支付發(fā)行方費(fèi)。因?yàn)榇朔N方式比較折中，所以發(fā)行費(fèi)的比例問題目前還沒有一定之規(guī)，基本就是按照雙方簽訂的合同。

通常來說，一部電影的發(fā)行方要么是投資方，要么就只能有一家，但投資方卻不一定，所以根據(jù)投資份額的不同，每位投資方從發(fā)行凈收益中抽取的分成也不同。而所謂的“發(fā)行凈收益”則是指“發(fā)行毛收益”在減去需要付給發(fā)行方的發(fā)行費(fèi)之后的份額。

西游的“蛋糕”如何分？

盡管票房這塊大蛋糕要被切分成這么多塊，但一般來說，最大的受益人都是電影的投資方，但在《西游·降魔篇》中的情況卻不同，其中原因何在呢？

在《西游·降魔篇》中，作為發(fā)行方的華誼兄弟分得了最大塊的票房蛋糕，其原因是，華誼不光掏了3000萬的宣發(fā)費(fèi)，還財(cái)大氣粗地預(yù)先掏了8800萬的保底資金（以上數(shù)字均來源于華誼兄弟的公告）給投資方（周星馳控股的比高集團(tuán)、威秀亞洲、安樂電影公司和文化中國(guó)傳播公司）。在此基礎(chǔ)上，雙方約定，華誼兄弟向投資方承諾 《西游·降魔篇》的內(nèi)地票房必須達(dá)到3億 ，如果低于3億，華誼也必須按照3億元的總票房與投資方結(jié)算，那么華誼雖然能拿到發(fā)行費(fèi)和3000萬宣發(fā)費(fèi)，但8800萬的保底資金卻打了水漂。如果《西游·降魔篇》的內(nèi)地票房超過3億，華誼不僅可以拿到發(fā)行費(fèi)和3000萬宣發(fā)費(fèi)，還可以得到發(fā)行凈收益的70%，成為最大的贏家。

對(duì)投資方來說，保底資金類似于買保險(xiǎn)，能夠讓投資方在電影票房失利的情況下，盡量減少損失；而對(duì)發(fā)行方來說，保底資金則像一筆提前預(yù)付的賭資，如果票房超過約定的數(shù)額，不但不會(huì)虧，反而會(huì)大賺一筆。其實(shí)，無論是對(duì)投資方還是發(fā)行方來說，保底資金都是一筆風(fēng)險(xiǎn)投資，票房不好，發(fā)行方血本無歸；票房看好，投資方就會(huì)比較吃虧。

在《西游·降魔篇》里，周星馳控股的比高集團(tuán)所代表的投資方顯然對(duì)電影票房并不自信，他們預(yù)估《西游·降魔篇》的票房在3億左右，才會(huì)與華誼兄弟簽下8800萬的保底資金。投資方的不自信也是有道理的。雖然《西游·降魔篇》有周星馳這塊金字招牌，但周星馳的票房號(hào)召力是在演戲上，而這一次，他只是全心全意地當(dāng)導(dǎo)演。其實(shí)周星馳早在執(zhí)導(dǎo)《功夫》《長(zhǎng)江七號(hào)》時(shí)，就已經(jīng)動(dòng)了“只導(dǎo)不演”的心思，但因?yàn)橥顿Y方的堅(jiān)持，他也只好“委屈”地邊導(dǎo)邊演。這一次，周星馳堅(jiān)持只導(dǎo)不演，所以投資方只好把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去。

有業(yè)內(nèi)知情人士爆料，比高集團(tuán)所代表的投資方在找到華誼做保底發(fā)行之前，曾與另一家國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的民營(yíng)電影公司洽談，但因?yàn)楸５讛?shù)額太大，風(fēng)險(xiǎn)太高，雙方并沒有談成。但華誼在對(duì)《西游·降魔篇》進(jìn)行詳盡的調(diào)研分析之后，認(rèn)定這是一塊“唐僧肉”。首先，星爺?shù)慕鹱终信七€在，盡管這次他只導(dǎo)不演，但大批粉絲還是會(huì)義無反顧地選擇追隨。其次，電影中的演員里還有兩位“票房福將”，一位是創(chuàng)造了《失戀33天》票房奇跡的文章，另一位則是在幫助《泰囧》狂取12.6億的黃渤。當(dāng)然，最重要的還是《西游·降魔篇》本身的品質(zhì)，它兼具喜劇性與驚悚性，事實(shí)證明，華誼兄弟的這場(chǎng)豪賭，大獲全勝。

而在華誼兄弟和比高集團(tuán)的這場(chǎng)紛爭(zhēng)中，如果已經(jīng)了解了以上這些票房分成的流程和比例，細(xì)細(xì)一算，其實(shí)兩者說得都沒錯(cuò)。華誼兄弟的確可以分到“發(fā)行凈收益”的70%，但作為投資方的比高盡管只能拿到剩余的30%，但由于華誼兄弟前期已經(jīng)支付了8800萬的保底費(fèi)用，因此，總額也接近70%。所以，正如資深電影投資人、制片人安曉芬所說：“兩方的公告都沒有錯(cuò)，只是他們各自的表述方式和角度不同而已。”而至于發(fā)公告的原因，很簡(jiǎn)單，雙方都是上市公司，利好消息會(huì)直接抬升股價(jià)。

演員也來分票房

蛋糕好吃，電影的導(dǎo)演和主演自然也想吃上一口。即將上映的電影《廚子戲子痞子》的導(dǎo)演管虎和三位金馬影帝張涵予、劉燁和黃渤就將片酬以入股的形式投資到了電影中。而當(dāng)電影上映后，他們將享受投資方的待遇，按照投資比例分得票房利潤(rùn)。

在電影圈，這種導(dǎo)演或者演員將片酬化為投資的模式并不少見。這種模式最早出現(xiàn)在好萊塢的時(shí)候，也實(shí)屬投資方的被迫之舉。一些小成本的電影為了節(jié)約資金，降低成本，所以投資方希望演員可以不拿片酬，而是等到電影上映以后再?gòu)钠狈恐蟹旨t。開始的時(shí)候，很多好萊塢演員對(duì)此很反感，他們并不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)影片大賣之后，明星逐漸嘗到了甜頭，這種方式便流行起來。一些有名氣的演員甚至?xí)鲃?dòng)要求以票房分紅代替原有的片酬模式。

中國(guó)的情況和好萊塢也差不多。《失戀33天》在拍攝之初，因?yàn)橥顿Y金額不足，演員文章就將片酬入股，投資到電影中。不過，誰也沒有料到這部小成本電影居然成為2011年的票房黑馬，狂攬3億人民幣，而文章當(dāng)初的“好心”也得到了超值回報(bào)，連他自己都說：“下輩子就靠《失戀33天》了。”

電影《匹夫》在拍攝的過程中遭到了投資方撤資，主演黃曉明不僅以片酬入股，還自掏腰包投資電影。不過，《匹夫》的票房并不好，事后，黃曉明仗義地說：“《匹夫》我完全是被制片人，我之前就知道，這部片子在商業(yè)上成功的幾率也就20%，我投錢并沒打算回收，我只是感覺我做了件對(duì)的事情。”

還有像張藝謀這樣有票房號(hào)召力的導(dǎo)演，投資方自然寧愿將一部分分紅轉(zhuǎn)讓出去，也希望與之合作。不過，張藝謀也不是每次都能分到票房利潤(rùn)。在拍攝《山楂樹之戀》時(shí)，以片酬入股的張藝謀就沒有得到一分錢分紅。制片人張偉平宣稱，《山楂樹之戀》并沒有賺到錢。許多圈內(nèi)人士分析，這次事件也正是張藝謀與張偉平分手的導(dǎo)火索。

其實(shí)，對(duì)名導(dǎo)與名演員來說，以片酬參與分紅也屬于風(fēng)險(xiǎn)投資。運(yùn)氣好的，像文章，能夠賺足下半輩子的錢，運(yùn)氣差的，像黃曉明，就只能當(dāng)捐給慈善機(jī)構(gòu)了。不過，這種模式卻有很多積極的作用，現(xiàn)在許多大牌演員的片酬就幾乎占去一部電影一大半的投資，影片的制作成本大大縮水，所以出現(xiàn)了很多爛片。如果把給腕兒的錢都用在電影制作上，無疑會(huì)讓影片更精良，而且以片酬參與分紅的明星，積極性肯定也會(huì)更高，無論在創(chuàng)作電影和宣傳電影上都必然會(huì)全心全意。

誰分了西游的票房？

總票房

5%“電影專項(xiàng)基金”（馮小剛導(dǎo)演曾在2011年的全國(guó)政協(xié)專題會(huì)上建議：“取消企業(yè)交納的5%電影基金，轉(zhuǎn)由政府支付補(bǔ)貼這項(xiàng)公益事業(yè)”，但至今，這仍然只是建議而已。） 收取人國(guó)家廣電總局

1%-3%中數(shù)費(fèi)（6億以上部分的票房是不用繳納“中數(shù)費(fèi)”的，6億以下的部分需要交納凈票房的1%-3%。） 收取人中影數(shù)字集團(tuán)

3.3%稅費(fèi) 收取人

凈票房

57%收取人院線（7%）+影院（50%）收取人

（少于三億的部分分給院線：57%，多于三億，少于8億的部分分給院線：55%，多于8億的部分分給院線：53%）

就《西游·降魔篇》而言，華誼兄弟去年與全國(guó)30多家院線達(dá)成的協(xié)議稱：賀歲影片，總票房在3億以內(nèi)的，雙方按43%∶57%分成 ，超過3億的部分，華誼兄弟多分兩成，超過8億的部分，雙方的分配比例為47%∶53%。

篇7

在福建省泉州市的東南角，屹立著一座宏偉壯觀的特大型公路橋梁，這就是我國(guó)首例民營(yíng)經(jīng)濟(jì)以BOT方式建成的泉州刺桐大橋。這是一個(gè)官民并舉、以民為主、完全采用BOT（建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—移交）投資模式的建設(shè)項(xiàng)目。在國(guó)內(nèi)，以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主，通過BOT參與大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，刺桐大橋工程實(shí)屬首例。它開創(chuàng)了以少量國(guó)有資產(chǎn)為引導(dǎo)、帶動(dòng)大量民營(yíng)資本投資國(guó)家重點(diǎn)支持的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的先河。[1]筆者的家鄉(xiāng)在泉州，所以對(duì)刺桐大橋給家鄉(xiāng)帶來的重大經(jīng)濟(jì)效益關(guān)注較多。2001年11月10日中國(guó)加入世界貿(mào)易組織（即WTO），這使我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐漸與國(guó)際接軌，但由于客觀條件的限制，我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然相當(dāng)薄弱，尤其是當(dāng)前我國(guó)正實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略，開發(fā)利用西部豐富的自然資源必然要進(jìn)行各項(xiàng)大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，BOT投資方式將扮演重要的角色。鑒于BOT是一種效應(yīng)很好的投資方式，筆者認(rèn)為目前我國(guó)急需通過BOT方式引進(jìn)外國(guó)資本，發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。有鑒于此，以下筆者擬對(duì)BOT的主要法律問題作一膚淺論述。

二、BOT的內(nèi)涵界定與法律特征簡(jiǎn)述

BOT名稱是對(duì)Build-Own-Transfer（建設(shè)—擁有—轉(zhuǎn)讓）和Build-Operate-Transfer（建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓）形式的簡(jiǎn)稱。現(xiàn)通常是指后一種含義。關(guān)于BOT投資方式的定義，目前國(guó)際上還沒有一個(gè)公認(rèn)的定義，但至少有下列幾種觀點(diǎn)：1，BOT是一種涉外工程承包方式；2，BOT是項(xiàng)目融資方式；3，BOT是一種國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式；4，BOT是政府合同或行政合同；5，BOT是融資租賃方式；6，BOT是委托管理；7，BOT是一種新型的投資方式。[2]

筆者認(rèn)為BOT是一種新型、特殊的投資方式（觀點(diǎn)1到6均只是其內(nèi)容的某一方面）。具體而言，它是指東道國(guó)政府與私人投資者（本國(guó)或外國(guó)均可）簽訂特許協(xié)議（以授予一定期限的特許專營(yíng)權(quán)），將某一公共基礎(chǔ)設(shè)施或基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目交由私人投資者成立的項(xiàng)目公司籌資、設(shè)計(jì)并承建，在協(xié)議規(guī)定的特許期內(nèi)，由該項(xiàng)目公司通過經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目?jī)斶€貸款、回收投資及獲得利潤(rùn)，而政府則從行政角度對(duì)BOT項(xiàng)目進(jìn)行行政管理、監(jiān)督；特許期滿后，項(xiàng)目無償移交給所在國(guó)政府或其授權(quán)機(jī)構(gòu)。[3]

BOT投資作為一種新的融資方式，同以往其它融資方式相比，有其自身的法律特點(diǎn)：

第一，法律性質(zhì)的特殊性。主要是指BOT特許協(xié)議的特殊性質(zhì)（留待下文論述）。

第二，主體的特殊性。BOT合同主體，一方是東道國(guó)政府，另一方為私人投資者或企業(yè)，大多數(shù)為外資企業(yè)。其中政府既是一個(gè)與外商地位平等的合作伙伴，又是一個(gè)政府特許權(quán)利先行獲得者、承受者和具體實(shí)施的監(jiān)督者，即其具有雙重身份。

第三，投資客體的特殊性。作為BOT投資項(xiàng)目的標(biāo)的——東道國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施，如橋梁、電廠、高速公路等，不同于其他的投資項(xiàng)目，建設(shè)的又都是公益事業(yè)，東道國(guó)對(duì)其擁有絕對(duì)的建設(shè)權(quán)，私營(yíng)企業(yè)則通過許可取得其專營(yíng)權(quán)。又因其涉及到本國(guó)使用者的利益，國(guó)家必須權(quán)衡本國(guó)的國(guó)情和投資者利益兩個(gè)方面，對(duì)其行使價(jià)格決定權(quán)以及相應(yīng)的管理監(jiān)督權(quán)。

第四，法律關(guān)系的復(fù)雜性。BOT投資方式作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的一種新型的投資方式，其內(nèi)容涉及到投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓等一系列活動(dòng)，當(dāng)事人或參與人包括東道國(guó)政府、項(xiàng)目主辦人、項(xiàng)目公司、項(xiàng)目貸款人、項(xiàng)目原材料供應(yīng)商、融資擔(dān)保人、保險(xiǎn)公司、經(jīng)營(yíng)管理公司以及其它可能的參與人。因此BOT投資方式形成了由眾多當(dāng)事人或參與人組成的多樣復(fù)雜的法律關(guān)系。[4]BOT在某種意義上是一種復(fù)雜的合同安排，它所涉及的各方當(dāng)事人的基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系無一不是通過合同確立的。這些合同包括特許協(xié)議、貸款協(xié)議、建設(shè)合同、經(jīng)營(yíng)管理合同、回購(gòu)協(xié)議以及股東協(xié)議等。

BOT的以上特征把它與一般的合資、合作項(xiàng)目及工程承包區(qū)別開來。

三、BOT投資方式中的主要法律問題分析

關(guān)于BOT投資方式中的主要法律問題，理論界已對(duì)其有了相當(dāng)深入和寬泛的討論。以下筆者選取BOT投資方式中幾個(gè)有爭(zhēng)議且比較重要的法律問題進(jìn)行探討，以加深對(duì)BOT的了解。

(一)BOT特許協(xié)議的性質(zhì)問題

特許協(xié)議是指BOT運(yùn)作中政府主管部門授權(quán)特許私人投資者進(jìn)行BOT項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的協(xié)議，其不同于政府對(duì)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目給予必要的批準(zhǔn)和同意[5]。特許協(xié)議是BOT方式賴以運(yùn)行的基礎(chǔ)，隨后的貸款、工程承包、經(jīng)營(yíng)管理、擔(dān)保等諸多合同均以此協(xié)議為依據(jù)，因此，從合同法的意義上說，特許協(xié)議是BOT法律關(guān)系的主合同，其他合同均為從合同。BOT特許協(xié)議被譽(yù)為“BOT項(xiàng)目合同安排中的基石”。

除BOT特許協(xié)議外，基于這一協(xié)議上的其他合同都是平等主體間的合同，可以通過有關(guān)的民商事法律規(guī)范予以調(diào)整。而對(duì)于BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)爭(zhēng)議則較大。有關(guān)BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)，從不同的角度出發(fā)，可以得出不同的定性。其爭(zhēng)論主要存在于兩方面：第一，BOT特許協(xié)議是國(guó)際契約還是國(guó)內(nèi)契約（其中一方為外商投資者的情況下）；第二，假如是國(guó)內(nèi)契約，該契約是行政合同還是民事合同。

1，BOT特許協(xié)議屬于國(guó)內(nèi)法契約

BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)有分歧：有人認(rèn)為特許協(xié)議應(yīng)屬國(guó)內(nèi)法契約，有人認(rèn)為特許協(xié)議是國(guó)際性協(xié)議，也有人認(rèn)為特許協(xié)議屬于“準(zhǔn)國(guó)際協(xié)議”，還有人認(rèn)為特許協(xié)議是“跨國(guó)契約”等[6]。爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于：特許協(xié)議是國(guó)內(nèi)法契約還是國(guó)際協(xié)議。

筆者認(rèn)為特許協(xié)議是國(guó)內(nèi)法契約。特許協(xié)議是根據(jù)東道國(guó)的立法確定其權(quán)利義務(wù)關(guān)系，并經(jīng)東道國(guó)政府依法定程序?qū)徟闪ⅰf(xié)議的一方為東道國(guó)政府，另一方為外國(guó)私人投資者，并非兩個(gè)國(guó)際法主體。而持國(guó)際協(xié)議者認(rèn)為國(guó)家與外國(guó)投資者簽訂專屬于國(guó)家的某種權(quán)利，國(guó)家就已默認(rèn)另一方外國(guó)公司上升到國(guó)家的地位。[7]我們知道，任何一種法律關(guān)系的主體都由法律確定，而不是由締約一方賦予；任何一種法律關(guān)系的主體都有其本身的法定要素，而不能由任何一方賦予或默認(rèn)。[8]因此，BOT特許協(xié)議不是國(guó)際法主體間訂立的協(xié)議，不屬國(guó)際協(xié)議，不受國(guó)際法支配。

2，BOT特許協(xié)議是經(jīng)濟(jì)合同

BOT特許協(xié)議是屬于國(guó)內(nèi)公法契約還是屬于國(guó)內(nèi)私法契約尚有爭(zhēng)議。英國(guó)學(xué)者一般認(rèn)為它是政府契約，適用普通法上的私法規(guī)范，但又根據(jù)其自身的特殊性創(chuàng)造了“契約不能束縛行政機(jī)關(guān)自由裁量權(quán)”的判例；美國(guó)學(xué)者將其當(dāng)作“特許權(quán)”；而法國(guó)則將其視為政府執(zhí)行經(jīng)濟(jì)計(jì)

劃的一種方式，因此稱之為“行政合同”，并通過行政法院的判例,發(fā)展了一整套關(guān)于行政合同的法律規(guī)則和法律制度。[9]在國(guó)內(nèi)，有人認(rèn)為它是民事合同[10]，有人認(rèn)為它是類似土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的行政合同[11]。

筆者認(rèn)為，BOT特許協(xié)議是經(jīng)濟(jì)合同。在此，筆者認(rèn)為有必要對(duì)民事合同（廣義上包括商事合同）、行政合同及經(jīng)濟(jì)合同做一區(qū)分。首先應(yīng)當(dāng)明確的一點(diǎn)是，這三種合同是分別屬于民商法、行政法和經(jīng)濟(jì)法的調(diào)整范圍。[12]具體言之，民事合同是平等主體之間的合意，那些為了明確上下級(jí)責(zé)任或?qū)⒐珯?quán)力具體化的合同，不屬于民事合同[13]；行政合同是指行政機(jī)關(guān)為了實(shí)現(xiàn)特定的行政管理目標(biāo)和履行行政職能而與相對(duì)人經(jīng)過協(xié)商，雙方意思表示一致所達(dá)成的協(xié)議[14]，其所側(cè)重的是行政組織及其權(quán)利設(shè)置、行使、制約和監(jiān)督；至于經(jīng)濟(jì)合同，此處其具有特定的含義，筆者認(rèn)為其是指由經(jīng)濟(jì)法調(diào)整的、國(guó)家在調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)過程中與相對(duì)人經(jīng)過協(xié)商，雙方意思表示一致所達(dá)成的協(xié)議，其包括三種具體的法律關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)管理關(guān)系、維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系及組織管理性的流轉(zhuǎn)和協(xié)作關(guān)系[15]，“國(guó)家調(diào)節(jié)及參與”是其主要特征。經(jīng)濟(jì)合同所側(cè)重的是有國(guó)家一方主體參與的、與國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有關(guān)的內(nèi)容。從前面對(duì)BOT投資方式法律特征的分析中我們不難看出，BOT特許協(xié)議的主體——政府具有雙重身份，其既是一個(gè)與外商地位平等的合作伙伴，又是一個(gè)政府特許權(quán)利先行獲得者、承受者和具體實(shí)施的監(jiān)督者，政府運(yùn)用BOT特許協(xié)議是為了滿足社會(huì)對(duì)公用事業(yè)的需求，而且，政府還可以基于公共政策的考慮單方面變更和中止合同，體現(xiàn)了“國(guó)家意志”和“經(jīng)濟(jì)”二者的統(tǒng)一。因此不難看出BOT不同于民事合同和行政合同，它具有經(jīng)濟(jì)合同的一般特征。

(二)BOT的法律保證問題

由于BOT項(xiàng)目涉及所在國(guó)的公眾利益，而且是大規(guī)模的系統(tǒng)工程，因此它的成功在很大程度上取決于東道國(guó)政府是否給予強(qiáng)有力的支持。這種支持主要體現(xiàn)在如下幾方面的法律保證：[16]

第一，國(guó)家豁免問題。在BOT項(xiàng)目運(yùn)作中，如果東道國(guó)政府違約，又不放棄豁免，會(huì)由于不能對(duì)其而導(dǎo)致項(xiàng)目承辦公司諸合同項(xiàng)下的權(quán)利不能享有。對(duì)這一問題的國(guó)際慣例是要求簽約的政府就合同中的一切事項(xiàng)放棄司法豁免權(quán)，從而成為BOT運(yùn)作中與其他當(dāng)事人平等的法律主體。事實(shí)上，政府在BOT合同具有雙重身份（如前所述），政府可以公益需要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行征收或采取某些限制措施，而這對(duì)投資者是不利的。一般都在特許協(xié)議中訂立相關(guān)的補(bǔ)償條款，以彌補(bǔ)投資者的損失；同時(shí)也要求因投資者的不當(dāng)行為造成的政府損失由投資者對(duì)政府進(jìn)行補(bǔ)償。

第二，給予BOT項(xiàng)目公司政策及法律上的優(yōu)惠。以BOT方式進(jìn)行的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建設(shè)周期長(zhǎng)、投資回收慢、投資者對(duì)項(xiàng)目不能帶走或?qū)嵤┓蓮?qiáng)制保障措施，相比于有投入有產(chǎn)出的其他外商投資企業(yè)，外商承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大。所以應(yīng)以法律的形式把對(duì)BOT投資者的優(yōu)惠政策確定下來，以消除投資者的顧慮。但不能單純依靠諸如稅收優(yōu)惠這樣的手段來引導(dǎo)BOT的發(fā)展，因?yàn)檫@種以犧牲國(guó)家利益來吸收外資的行為不是長(zhǎng)久之計(jì)，而且外商更注重的是東道國(guó)投資環(huán)境是否完善，其中最重要的就是法律環(huán)境，包括有關(guān)BOT法律的制定及實(shí)施。

此外，BOT的順利實(shí)施還有賴于東道國(guó)政府完善的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)構(gòu)。政府承擔(dān)的是政治風(fēng)險(xiǎn)和不可抗力風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目公司則承擔(dān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，如價(jià)格波動(dòng)、供求變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力等，這是由BOT項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)由最有能力規(guī)避的一方來承擔(dān)的原則來決定的。所以項(xiàng)目公司對(duì)東道國(guó)法制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的健全和完備狀況是很重視的。[17]

(三)BOT項(xiàng)目公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)與政府的所有權(quán)問題

首先，可以從BOT的具體內(nèi)涵解析。根據(jù)世界銀行《1994年世界發(fā)展報(bào)告》定義,具體的BOT投資方式主要包括三種方式：一是BOT；二是BOOT(build-own-operate-transfer)，意為建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓；三是BOO(build-own-operate)，意為建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)。現(xiàn)在國(guó)際上的BOT投資方式是指第一種，它與后兩種方式的主要區(qū)別是項(xiàng)目公司只擁有基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)，而無所有權(quán)。

其次，從權(quán)利轉(zhuǎn)移看。政府通過與項(xiàng)目公司簽訂“特許權(quán)”協(xié)議（授予專營(yíng)權(quán)），轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)，項(xiàng)目公司則在一定期限后將其轉(zhuǎn)交給當(dāng)?shù)卣Ｋ袡?quán)自始至終由政府掌握。

此外，我國(guó)目前的法律對(duì)外商投資基礎(chǔ)設(shè)施有限制性規(guī)定，而國(guó)家政策對(duì)有關(guān)國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)放開更持謹(jǐn)慎態(tài)度。事實(shí)上，BOT投資項(xiàng)目與單純的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目有所不同。在BOT投資中，外商只擁有一定期限的項(xiàng)目使用權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，期限屆滿后即將之轉(zhuǎn)移給政府。因此，政府可在符合產(chǎn)業(yè)政策的前提下，根據(jù)不同的具體項(xiàng)目，允許外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)和控股經(jīng)營(yíng)。經(jīng)營(yíng)權(quán)是關(guān)系項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵。政府作為BOT項(xiàng)目的最終受益人，應(yīng)通過法律手段對(duì)外商經(jīng)營(yíng)BOT項(xiàng)目進(jìn)行有效監(jiān)督，用立法形式允許外商采用委托經(jīng)營(yíng)、聯(lián)合經(jīng)營(yíng)、獨(dú)資經(jīng)營(yíng)等方式行使經(jīng)營(yíng)權(quán)，但不允許轉(zhuǎn)讓和出售經(jīng)營(yíng)權(quán)。在經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)要求外商接受定期調(diào)查，公開財(cái)務(wù)狀況，維持項(xiàng)目擴(kuò)大收入，為政府提供技術(shù)資料、培訓(xùn)管理人員。政府可通過以下途徑控制項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)：（1）確定指標(biāo)——設(shè)立相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況指標(biāo)；（2）限定數(shù)量——明確規(guī)定每一指標(biāo)的上、下限；（3）法律途徑——若發(fā)生私自更改或超過數(shù)量限定的訴之于法律。[18]

(四)BOT投資方式引起的有關(guān)爭(zhēng)議是適用國(guó)內(nèi)法、國(guó)際法，還是采用意思自治原則問題

關(guān)于BOT投資方式引起的爭(zhēng)議，發(fā)達(dá)國(guó)家主張采用意思自治原則或適用國(guó)際法，其主要理由是BOT方式為合同行為以及發(fā)展中國(guó)家法制不健全，若適用東道國(guó)法律，會(huì)導(dǎo)致不公平、不公正。發(fā)展中國(guó)家則認(rèn)為，由于BOT投資方式涉及的項(xiàng)目均為東道國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施，與國(guó)計(jì)民生息息相關(guān)，并且是在特許協(xié)議下進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的，因此應(yīng)適用東道國(guó)的法律。

筆者認(rèn)為，BOT投資方式中涉及兩類重要合同，即輔合同和BOT特許協(xié)議（已如前述）。所以對(duì)該問題不能、一概而論。因輔合同引起的爭(zhēng)議可以依合同法律適用的一般原則來適用法律；至于BOT特許協(xié)議，如前所述，BOT特許協(xié)議屬于國(guó)內(nèi)法契約，加上其所具有的特殊標(biāo)的，則在合同的雙方當(dāng)事人沒有明確約定的情況下，原則上適用東道國(guó)法律，雖然如此，這一實(shí)踐與合同法律適用的一般原則仍然有著密切聯(lián)系。

有關(guān)BOT的法律問題還很多，如建設(shè)、經(jīng)營(yíng)等合同的法律問題、風(fēng)險(xiǎn)防范問題、環(huán)保法律問題等，限于篇幅，本文不再討論。四、結(jié)語

BOT作為一種新型的投資方式，有著巨大發(fā)展?jié)摿Γ⒃谠S多方面具有傳統(tǒng)投資方式所不具備的優(yōu)勢(shì)，因而為世界各國(guó)尤其是發(fā)展中國(guó)家所廣泛采用。其有利于促進(jìn)東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)并緩解東道國(guó)的財(cái)政負(fù)擔(dān)資金困難，有利于東道國(guó)轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)，也有利于提高項(xiàng)目運(yùn)作效率和質(zhì)量。此外，它對(duì)東道國(guó)培養(yǎng)管理人才，發(fā)展經(jīng)濟(jì)等都有很大益處。[19]但是，由于BOT誕生的時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)少,各國(guó)的立法尚不完善，尤其是在我國(guó)尚未有關(guān)于BOT的專門立法，所以更應(yīng)該加快立法步伐，結(jié)合在實(shí)踐中所產(chǎn)生的種種問題，爭(zhēng)取盡早制定本論文由整理提供

出一部完善的、能夠?qū)OT投資實(shí)踐起積極指導(dǎo)作用的BOT法律或法規(guī)。

主要參考書目：

1，余勁松、吳志攀主編：《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法》，北京大學(xué)出版社、高等教育出版社2000年3月版。

2，余勁松主編：《國(guó)際投資法》，法律出版社1997年10月版。

3，史際春、鄧峰主編：《經(jīng)濟(jì)法總論》，法律出版社1998年11月版。

4，張俊浩主編：《民法學(xué)原理》（下冊(cè)），中國(guó)政法大學(xué)出版社2000年10月修訂第三版。

[1]參見《應(yīng)用"BOT"投資模式建設(shè)泉州刺桐大橋的探索》，《中國(guó)工商》，2001年08期。筆者較關(guān)注家鄉(xiāng)的建設(shè)，對(duì)于BOT這種新型的投資方式也頗感興趣。

[2]徐兆宏：《BOT投資方式的主要法律問題分析》，載《財(cái)經(jīng)研究》1998年第2期（總第195期），第42頁。

[3]參見譚秀環(huán)：《BOT方式的法律探討》，載《青海師范大學(xué)學(xué)報(bào)》(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)2001年第4期；余勁松、吳志攀：《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法》，北京大學(xué)出版社高等教育出版社2000年3月版，第222頁。

[4]徐兆宏：《BOT投資方式的主要法律問題分析》，載《財(cái)經(jīng)研究》1998年第2期（總第195期），P43。

[5]余勁松、吳志攀主編：《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法》，北京大學(xué)出版社高等教育出版社2000年3月版，第224頁。

[6]參見余勁松主編：《國(guó)際投資法》，法律出版社1997年10月版，第147—148頁。

[7]譚秀環(huán)：《BOT方式的法律探討》，載《青海師范大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)》，2001年第4期(總第91期)，第7頁。

[8]同[6]。

[9]同[7]，第8頁。

[10]王海波：《BOT方式法律性質(zhì)分析——兼談我國(guó)的立法對(duì)策》，載《杭州大學(xué)學(xué)報(bào)》1998年。

[11]孫潮，沈偉：《BOT投資方式在我國(guó)的適用沖突及其法律分析》，載《中國(guó)法學(xué)》1997年第1期。

[12]“經(jīng)濟(jì)法”是一門新興的法律部門，關(guān)于經(jīng)濟(jì)法與民商法、行政法的關(guān)系，可參看史際春、鄧峰主編：《經(jīng)濟(jì)法總論》，法律出版社1998年11月版，第139—143頁。這有助于對(duì)“經(jīng)濟(jì)合同”的理解。

[13]參見張俊浩主編：《民法學(xué)原理》（下冊(cè)），中國(guó)政法大學(xué)出版社2000年10月修訂第三版，第644頁。

[14]方世榮主編：《行政法與行政訴訟法學(xué)》，中國(guó)政法大學(xué)出版社2002年8月版，第156頁。

[15]史際春、鄧峰主編：《經(jīng)濟(jì)法總論》，法律出版社1998年11月版，第30頁。

[16]參見李運(yùn)霽：《BOT投資方式的法律問題及立法實(shí)踐國(guó)際比較》，載《廣西經(jīng)貿(mào)》2001年6月（總第208期），第37頁。

[17]龔曉春、王鴻波：《試析BOT投資方式的法律特征》，載《投資研究》1997年第1期。

篇8

1.權(quán)益法轉(zhuǎn)換為成本法。在投資中，追加或者減少投資就會(huì)使投資方對(duì)被投資方的股權(quán)控制和對(duì)被投資企業(yè)的共同控制、對(duì)經(jīng)營(yíng)決策的重大影響都會(huì)發(fā)生變化，因而也要及時(shí)的調(diào)整會(huì)計(jì)核算方法。

1.1追加投資。當(dāng)投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)追加投資后，與被投資企業(yè)的關(guān)系就從共同控制、重大影響轉(zhuǎn)變?yōu)槿珯?quán)控制后，投資企業(yè)就要對(duì)核算方法做出轉(zhuǎn)變，將權(quán)益法變成成本法。而且在多次的投資賬面交換后，要通過分步獲得股權(quán)的方式最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)合并。在企業(yè)實(shí)現(xiàn)合并后，對(duì)合并企業(yè)的首次會(huì)計(jì)核算中，要對(duì)原本采用“權(quán)益法”的子公司的股權(quán)投資的具體數(shù)額運(yùn)用成本法進(jìn)行摸底核算與調(diào)整。這樣對(duì)原來的子公司的股權(quán)投資用成本法核算清楚，可以避免企業(yè)將子公司計(jì)入企業(yè)凈資產(chǎn)的累積影響數(shù)額，能夠更加準(zhǔn)確的記錄企業(yè)的利益，避免虛、空、假現(xiàn)象。以甲乙公司為例。2005年7月1日，甲公司決定對(duì)乙公司追加投資5000萬元，追加投資后甲公司累計(jì)持有乙公司70%股權(quán)，獲得對(duì)乙公司控制權(quán)。此時(shí)不用追溯調(diào)整。（1）對(duì)乙公司追加投資5000萬元。借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—投資成本5000萬元

貸：銀行存款5000萬元（2）長(zhǎng)期股權(quán)投資內(nèi)部二級(jí)明細(xì)之間的轉(zhuǎn)換。借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—投資成本80萬元

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資—損益調(diào)整80萬元（64萬元-56萬元+72萬元）

1.2投資減少。在長(zhǎng)期股權(quán)投資中，如果投資方已經(jīng)減少了投資，并且導(dǎo)致對(duì)被投資方的經(jīng)營(yíng)決策不再有重大影響或者不能共同控制時(shí)，投資方在市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能被可靠的估量時(shí)，企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資核算就要采取成本法。可以把企業(yè)在投資中賬面價(jià)值作為新的成本核算方法的投資成本。在采用成本法后，就不用再將企業(yè)的利益劃分是屬于投資前還是屬于投資后，而是統(tǒng)一將改用成本法后的收益確定為企業(yè)投資收益。

2.成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法。在投資企業(yè)加大或減少投的時(shí)候，投資的比例在被投資企業(yè)股份中所占的比例也會(huì)發(fā)生變化，因此會(huì)出現(xiàn)將成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法的現(xiàn)象，要切實(shí)聯(lián)系不同情況對(duì)核算方法做出調(diào)整。

2.1追加投資。追加投資使得投資企業(yè)在被投資企業(yè)中所占的股份上漲，就加大了對(duì)投資方的利益產(chǎn)生重大影響，因此核算方法就有成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法。值得注意的是，應(yīng)該將原來的長(zhǎng)期股權(quán)投資與追加的股權(quán)投資分開管理。首先，對(duì)于原來的長(zhǎng)期股權(quán)投資比例部分的管理，如果取得的賬面余額大于應(yīng)享有的公允價(jià)值的余額，就不對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值做出調(diào)整；反之，則要適當(dāng)?shù)恼{(diào)整賬面價(jià)值。因?yàn)樵谧芳油顿Y的條件下，新的投資交易日時(shí)開始使用，因此原來的投資部分不能滿足權(quán)益合算的標(biāo)準(zhǔn)。其次，在原取得投資后到運(yùn)用權(quán)益法核算的新取得投資的時(shí)間里。被投資方取得的可辨認(rèn)的凈損利益的部分對(duì)原取得股份比例的部分，可以算作是被投資方在此期間實(shí)現(xiàn)的凈損利益，并且要對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值、留存收益做出相應(yīng)的調(diào)整，對(duì)留存收益處理時(shí)，會(huì)計(jì)應(yīng)做出如下的處理：借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

貸：盈余公積利潤(rùn)分配——未分配利潤(rùn)

2.2減少投資。因?yàn)闇p少對(duì)被投資方的投資，因此投資方與被投資方的關(guān)系發(fā)生轉(zhuǎn)變，不再享有對(duì)被投資方的控制能力，而是轉(zhuǎn)為對(duì)被投資方的共同控制或者具有重大影響。首先應(yīng)該根據(jù)投資比例的減少終止確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資資本。而且，以此為基礎(chǔ)，比較減少投資比例后的剩余資本和根據(jù)剩余資本的比例算出原有的投資，可以在被投資方享有的公允值份額，不對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面做出調(diào)整；如果減少投資后，核算方法轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)益法，被投資方取得凈損益中應(yīng)有的份額，就要及時(shí)的對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值做出調(diào)整。

二、長(zhǎng)期股權(quán)的處置

企業(yè)通過長(zhǎng)期持有股權(quán)進(jìn)行投資能夠創(chuàng)造的一定的經(jīng)濟(jì)效益，但是出于多方面的考慮，要對(duì)持有的長(zhǎng)期股權(quán)進(jìn)行部分或全面的處置時(shí)，要能夠結(jié)合長(zhǎng)期股權(quán)的賬面價(jià)值和實(shí)際能夠獲得的價(jià)值之間的差額，應(yīng)該把它計(jì)入處置損益中。如果是采用權(quán)益法進(jìn)行核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資，出現(xiàn)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓或出售情況時(shí)應(yīng)該一次轉(zhuǎn)結(jié)，把處置的股權(quán)和相對(duì)應(yīng)的部分資本公積轉(zhuǎn)入到處置損益中。

三、結(jié)語

篇9

“代建制”是指投資項(xiàng)目經(jīng)過規(guī)定的程序，由投資方選擇有資質(zhì)的項(xiàng)目管理公司作為項(xiàng)目建設(shè)期法人。全權(quán)負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)全過程的組織管理，通過專業(yè)化項(xiàng)目管理最終達(dá)到控制投資、保證工期質(zhì)量、提高投資效益和管理水平的目的。提供項(xiàng)目代建可分為全過程代建方式和分階段代建方式。全過程代建方式，由代建單位對(duì)代建項(xiàng)目從項(xiàng)目建議書批復(fù)后開始，經(jīng)可行性研究、設(shè)計(jì)、施工、竣工驗(yàn)收，直至保修期結(jié)束，實(shí)行全過程管理。分階段的代建方式，將代建項(xiàng)目分前期和實(shí)施兩階段委托代建單位進(jìn)行管理。

2政府投資項(xiàng)目采用代建制的目的

目前政府投資項(xiàng)目越來越多的在采用“代建制”,其目的是:

1）有效控制"三超"、防止項(xiàng)目建設(shè)中腐敗現(xiàn)象的產(chǎn)生。

傳統(tǒng)建設(shè)模式中政府投資項(xiàng)目多實(shí)行財(cái)政投資，政府管理的單一模式，政府集“投資、建設(shè)、管理、運(yùn)營(yíng)”于一身。這種單一的模式下，項(xiàng)目實(shí)施中普遍存在超規(guī)模、超標(biāo)準(zhǔn)、超概算的“三超”現(xiàn)象。“代建制”模式下促使政府投資項(xiàng)目中這四個(gè)環(huán)節(jié)互相分離彼此制約。

此外，單一模式下項(xiàng)目建設(shè)中存在一定的薄弱環(huán)節(jié)，政府投資執(zhí)行部門掌控著從勘探、設(shè)計(jì)到施工招投標(biāo)、物料采購(gòu)的全過程，缺少約束，監(jiān)管失控，責(zé)任不明，利益不清，容易滋生腐敗，也容易產(chǎn)生資金浪費(fèi)、資金挪用、假公濟(jì)私、行賄受賄等一系列問題。代建制使政府行政權(quán)力從"施工招投標(biāo)、物料采購(gòu)"兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)退出，通過合同約束代建單位。代建單位基于法律約束、成本控制利潤(rùn)追求的考慮，嚴(yán)格執(zhí)行合同、建立嚴(yán)密的內(nèi)控機(jī)制，從而達(dá)到防三超、防杜腐敗的作用。

2）實(shí)施代建制可以保證項(xiàng)目質(zhì)量，責(zé)任落實(shí)到位從而提高投資效益。

傳統(tǒng)建設(shè)模式下大多數(shù)政府投資項(xiàng)目的“指揮部”建設(shè)體制，由非專業(yè)機(jī)構(gòu)和非專業(yè)人員、甚至由臨時(shí)機(jī)構(gòu)抽調(diào)人員進(jìn)行管理，除了如上所說的存在成本不易控制的弊端之外，人員的水平參差不齊，每個(gè)項(xiàng)目班子的組建都要不同程度地付出學(xué)習(xí)成本和時(shí)間成本，也就是通常所說的“交學(xué)費(fèi)”，其質(zhì)量、工期也達(dá)不到設(shè)計(jì)規(guī)范要求。提供同時(shí)，這種建設(shè)體制下建設(shè)單位與政府部門是上下級(jí)關(guān)系，缺乏競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，行政管轄、行政干預(yù)都會(huì)造成項(xiàng)目的延遲、項(xiàng)目大量的變更。另外，作為非常設(shè)機(jī)構(gòu)的指揮部，項(xiàng)目結(jié)束后無從追究責(zé)任，一個(gè)臨時(shí)的責(zé)任機(jī)構(gòu)和一個(gè)終身的責(zé)任機(jī)構(gòu)在管理工程項(xiàng)目上，最終項(xiàng)目的成本、工期、質(zhì)量當(dāng)然是不可比的。

而實(shí)行代建制，代建單位具有豐富的項(xiàng)目專業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，能夠提高管理水平、降低管理成本、方便監(jiān)督管理，提高投資項(xiàng)目實(shí)施情況的透明度，真正做到公開、公平、公正。而且依照代建合同的約定，代建單位向投資方繳納履約銀行保函或履約保證金，提供便于政府投資部門從經(jīng)濟(jì)上對(duì)代建單位的違規(guī)行為采取制約，迫使各專業(yè)單位提高自身技術(shù)水平，增強(qiáng)服務(wù)意識(shí)，對(duì)政府機(jī)構(gòu)的整體水平的提高也起到了促進(jìn)作用，對(duì)于項(xiàng)目來說也能提高投資效益。

3）實(shí)行代建制可以使政府在職能轉(zhuǎn)變的同時(shí)規(guī)范投資管理，真正做到建管分開。

傳統(tǒng)建設(shè)模式下，投資與建設(shè)、建設(shè)與管理混為一體，相互之間又缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制。而實(shí)行了代建制，政府的職能部門主要從事的是行業(yè)的指導(dǎo)監(jiān)管工作，具體包括資金的監(jiān)管、建設(shè)市場(chǎng)的監(jiān)管及有關(guān)規(guī)定的落實(shí)。提供政府作為投資方，受到代建合同的約束，一些立項(xiàng)存在問題、資金缺口很大的項(xiàng)目將會(huì)受到制約，從而規(guī)范了建設(shè)市場(chǎng)的管理。同時(shí)，項(xiàng)目使用單位的責(zé)任意識(shí)也會(huì)因此得到增強(qiáng)，他們從盲目、繁瑣的項(xiàng)目管理業(yè)務(wù)中也解脫出來，從決策角色轉(zhuǎn)變?yōu)楸O(jiān)督執(zhí)行角色，自覺地減少建設(shè)實(shí)施過程中對(duì)建設(shè)規(guī)模、建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的隨意變動(dòng)，這樣更有利于投資項(xiàng)目的順利建設(shè)，真正做到建管分開。

4）代建制的實(shí)施有利于項(xiàng)目造價(jià)的降低和建設(shè)管理水平的提高與管理觀念的更新現(xiàn)，使項(xiàng)目管理更快地與國(guó)際接軌。

當(dāng)前，我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展要求必須充分利用社會(huì)資金進(jìn)行投資建設(shè)，代建制的實(shí)施為項(xiàng)目融資創(chuàng)造了有利條件，投資者可以集中精力通過各種渠道作好融資工作。其次，投資者可以通過合同管理的方式對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行全過程嚴(yán)格的造價(jià)控制，千方百計(jì)減少浪費(fèi)和不必要的開支，以達(dá)到降低項(xiàng)目造價(jià)的目的。

我國(guó)加入WTO后，基礎(chǔ)建設(shè)市場(chǎng)將成為國(guó)際工程承包商和跨國(guó)投資公司關(guān)注的焦點(diǎn)，代建制的實(shí)施促使我們的管理水平和管理理念不斷更新，不斷地趨向國(guó)際化，使我國(guó)的項(xiàng)目管理逐步與國(guó)際慣例接軌，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，從而融入全球市場(chǎng)。

3“代建制”在房地產(chǎn)開發(fā)中的應(yīng)用實(shí)踐

3.1項(xiàng)目實(shí)例概述

作為房地產(chǎn)開發(fā)商，我們的集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)提出“專業(yè)細(xì)分、整合做大”的思路。借鑒于政府投資項(xiàng)目代建制的管理模式，將代建制引入房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域。基于這一思路，結(jié)合長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)（即雙百戰(zhàn)略目標(biāo)），位于天提供

津的A項(xiàng)目實(shí)行了項(xiàng)目代建，采用的是分階段代建制。即作為投資方，負(fù)責(zé)土地、資金的運(yùn)作與管理，通過前期方案策劃、委托代建施工、品質(zhì)控制、自主銷售、資金回籠及產(chǎn)權(quán)管理，最終達(dá)到“質(zhì)量、成本、進(jìn)度”三個(gè)環(huán)節(jié)得到較好控制的目的。提供作為投資方委托的代建公司，負(fù)責(zé)代建項(xiàng)目由施工圖設(shè)計(jì)開始，直到交付使用后維修期滿的施工全過程控制與項(xiàng)目管理，形成投資方出資，代建方實(shí)現(xiàn)交鑰匙工程的代建項(xiàng)目管理模式。

項(xiàng)目代建為“總價(jià)包死”，非“服務(wù)型”管理模式，也就是非單純以掙取管理費(fèi)作為贏利的唯一方式。我們希望通過代建實(shí)現(xiàn)成本控制，代建公司在控制造價(jià)節(jié)約成本的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)除管理費(fèi)外的節(jié)余分成贏利模式。

這一模式下，項(xiàng)目代建制與工程總承包存在著如下區(qū)別（見表1）：

在簽訂代建框架協(xié)議的基礎(chǔ)上，針對(duì)每個(gè)單項(xiàng)，我們與代建公司分別確定了代建包干價(jià)格，在包干工作范圍內(nèi)和包干價(jià)格內(nèi)，代建方自主項(xiàng)目運(yùn)作，直至交付使用。我們對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控，對(duì)于工期、質(zhì)量、成本上出現(xiàn)的問題提出意見和建議，及時(shí)糾偏。通過代建的模式，我們更多的精力放在項(xiàng)目研發(fā)、項(xiàng)目融資、銷售經(jīng)營(yíng)、資金回籠上。提供這個(gè)項(xiàng)目從原來的40多人已精減到30多人，精減的人員根據(jù)集團(tuán)的統(tǒng)一布置安排到其他的開發(fā)項(xiàng)目上。這樣既達(dá)到整合外部專業(yè)資源，又做到內(nèi)部資源按需合理調(diào)劑，最大限度地發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，保證戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

作為代建制引入房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的試點(diǎn)，A項(xiàng)目自2005年4月正式開工，截至目前已完成了售樓處及周遍景觀，樣板間、一期高層主體十六層、地下車庫(kù)樁基及主體施工在即、別墅一期基本完工，銷售、資金回籠均按部就班地進(jìn)行著。

3.2“代建制”在房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目運(yùn)行中體現(xiàn)出來的優(yōu)勢(shì)與弊病

3.2.1優(yōu)勢(shì)

1）增強(qiáng)了項(xiàng)目管理的力度，由于外部管理人員的增加，管理層次的豐富及專業(yè)職能的細(xì)化，形成了專業(yè)對(duì)口、專事專人的架構(gòu)。

2）成本、工期、質(zhì)量及簽證的控制具備了多重審核控制的雛形。目前已具備了施工單位自控、監(jiān)理單位監(jiān)控、項(xiàng)目代建公司總控、投資方調(diào)控的體系。

3）投資與項(xiàng)目代建分開，明確雙方的責(zé)權(quán)利，更有利于雙方公司集中各自優(yōu)勢(shì)進(jìn)行更專業(yè)化的工作，也為投資方以較少的人員投入完成較大數(shù)額的產(chǎn)值提供了可行的辦法。

3.2.2弊病

1）由于當(dāng)時(shí)代建協(xié)議只是一個(gè)框架性的協(xié)議，故雙方的責(zé)權(quán)利及工作分工沒有得到正式的落實(shí)，造成許多工作沒有到位，有關(guān)內(nèi)容無法依條文執(zhí)行，已出圖的項(xiàng)目代建包干價(jià)格確定時(shí)雙方爭(zhēng)議較大，存在理解上的歧義。前期由于沒有簽定代建協(xié)議，造成手續(xù)繁雜，合同結(jié)算時(shí)施工單位要面對(duì)兩個(gè)甲方的審核，來回反復(fù)的次數(shù)太多。

2）代建公司與投資方的人員均比較年輕，工作經(jīng)驗(yàn)不足，尤其是代建公司主要以老帶新的模式，應(yīng)屆畢業(yè)生較多，對(duì)于項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)的把控能力明顯不足。代建方負(fù)責(zé)簽訂的合同，在備案時(shí)存在手續(xù)不全、造價(jià)過高、合同條款有缺陷等問題。代建方負(fù)責(zé)的結(jié)算，結(jié)算資料不全就進(jìn)行結(jié)算，過于草率定值，現(xiàn)場(chǎng)簽證水分過大。

3）既然實(shí)行代建制，實(shí)行代建包干價(jià)格，那么除投資方主動(dòng)提出變更外，其他變更所發(fā)生的造價(jià)變更均涵蓋在代建協(xié)議包干價(jià)格內(nèi)，由代建公司自行解決。這一點(diǎn)在其他地區(qū)的代建項(xiàng)目規(guī)定中也有同樣的要求。

但在A項(xiàng)目執(zhí)行中,由于前期代建協(xié)議簽訂時(shí)間長(zhǎng)，雙方對(duì)于現(xiàn)場(chǎng)簽證的管理存在理解上的差異。代建方的簽證發(fā)生數(shù)量較大，在對(duì)其簽字人員問詢時(shí)又出現(xiàn)解釋不清的現(xiàn)象。代建方應(yīng)頃向于為投資方節(jié)省造價(jià)，以最經(jīng)濟(jì)的辦法解決問題，提供而不應(yīng)以方便項(xiàng)目管理為目的，造成一些非必要的投資。尤其一些臨時(shí)項(xiàng)目或小宗項(xiàng)目，代建方提出的定價(jià)過高，發(fā)生更換的項(xiàng)目無出處，項(xiàng)目雖小但積累起來數(shù)目不小，直接影響到總成本的控制。

4）投資方與代建方的溝通不及時(shí)，造成許多未經(jīng)投資方認(rèn)可，代建方就對(duì)施工方進(jìn)行承諾，使承諾得不到落實(shí)，造成施工方與代建、投資方關(guān)系的緊張。

5）代建方在招投標(biāo)管理、資金撥付、現(xiàn)場(chǎng)管理方面協(xié)調(diào)能力及解決問題能力有待提高。代建公司應(yīng)代表投資方提出意見及解決辦法，而不應(yīng)只是將施工單位的意見直接反饋給投資方或直接推到投資方解決。

當(dāng)然，造成項(xiàng)目代建出現(xiàn)這些問題的關(guān)鍵更多的是來自管理流程上工作的不到位、工作脫節(jié)。針對(duì)A項(xiàng)目進(jìn)行代建制管理顯現(xiàn)出的這些優(yōu)劣勢(shì)，我們也在思考“代建制”作為一種同市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相吻合的新型工程管理模式，得到了國(guó)家和社會(huì)認(rèn)可，但這并不意味著，實(shí)施了“代建制”就能夠避免工程建設(shè)本身具有的各種風(fēng)險(xiǎn)。相反，由于“代建制”打破了傳統(tǒng)的建設(shè)模式格局，使原有投資者、使用者、建設(shè)者所要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任發(fā)生了變化，也就由此帶來了許多新的問題。

3.3房地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)施“代建制”存在的問題及防范措施

原有機(jī)制下，對(duì)于工程項(xiàng)目建設(shè)的主要風(fēng)險(xiǎn)來自四個(gè)方面：一是由于缺乏有效的投資約束機(jī)制，超投資、超規(guī)模、超標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)象嚴(yán)重，達(dá)不到項(xiàng)目預(yù)期目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)；二是建設(shè)管理班子無專業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)力量不足，造成項(xiàng)目質(zhì)量差的技術(shù)管理風(fēng)險(xiǎn)；三是投資方“投資、建設(shè)、管理、使用”四位一體，如不能相互制約，不能遏止腐提供

敗，產(chǎn)生社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。四是任何工程項(xiàng)目都存在的不可抗力破壞的自然風(fēng)險(xiǎn)。而由于“代建制”在工程項(xiàng)目建設(shè)管理中實(shí)現(xiàn)了社會(huì)化、職業(yè)化、商業(yè)化，這部分風(fēng)險(xiǎn)也就得到降低或者轉(zhuǎn)移給了代建單位，投資方新增的則是選擇代建單位的風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管代建單位的風(fēng)險(xiǎn)。這些新增的風(fēng)險(xiǎn)可以通過健全法律體系、完善管理制度、細(xì)化代建合同、引入履約擔(dān)保機(jī)制等方式予以降低。通過這一階段的A項(xiàng)目代建管理，我們認(rèn)為在“代建制”模式下的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)把代建工程當(dāng)作一個(gè)系統(tǒng)，各參與方在協(xié)同完成系統(tǒng)目標(biāo)的過程中，進(jìn)行權(quán)利、義務(wù)分配。提供參與服務(wù)的相關(guān)承包單位也要分擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，如勘察、設(shè)計(jì)單位就要承擔(dān)起設(shè)計(jì)內(nèi)容缺陷失誤、不符合現(xiàn)行規(guī)范、出圖時(shí)間滯后等風(fēng)險(xiǎn)。而代建單位可以采用合同手段、技術(shù)手段、組織手段、經(jīng)濟(jì)手段來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范與控制。建立健全各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度、風(fēng)險(xiǎn)管理流程，從而保證對(duì)項(xiàng)目各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行全面及時(shí)有效的管理。

具體到A項(xiàng)目，我們提出了這樣一些思路：

1）作為投資方，我們首先應(yīng)加強(qiáng)自身的管理水平和監(jiān)管力度，由于我們采用的是分階段代建，前期的規(guī)劃、方案設(shè)計(jì)、甲控設(shè)備及材料等工作的跟進(jìn)也尤為重要，我們的宗旨是先做好我們自己的事，盡可能從自身降低代建風(fēng)險(xiǎn)。

2）投資方同代建方簽署各種條款一定要嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致，具有可操作性，要真正能夠?qū)Υ▎挝粚?shí)施有效監(jiān)督。

3）對(duì)于代建制的執(zhí)行方，代建公司應(yīng)制定行之有效的管理制度，采取有效的管理手段，形成有效的管理體系及管理模式，避免成為“二傳手”。代建方的管理水平的提高同時(shí)也能帶動(dòng)整個(gè)項(xiàng)目實(shí)施水平的提高。

4）代建方應(yīng)加大對(duì)中間過程的控制力度，中間環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題將勢(shì)必造成趕工現(xiàn)象，一旦出現(xiàn)趕工，質(zhì)量出現(xiàn)問題的可能性將大大增加，A項(xiàng)目也曾因?yàn)橹虚g環(huán)節(jié)控制不力而導(dǎo)致最后工期緊張。

5）代建方應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)技術(shù)力量，作為獨(dú)立于施工方和投資方的第三方管理服務(wù)性單位，代建公司應(yīng)具備較強(qiáng)的專業(yè)實(shí)力和在一定條件下的項(xiàng)目運(yùn)作能力，能夠在合法的前提下，按投資方的意見和一般房地產(chǎn)開發(fā)公司的運(yùn)作模式合理操作，而不是完全恪守條文規(guī)定按部就班地工作，致使投資方在與其它公司的競(jìng)爭(zhēng)中處于下風(fēng)，失去好的市場(chǎng)時(shí)機(jī)。提供投資方銷售業(yè)績(jī)的不佳也直接影響到項(xiàng)目回款和工程款的撥付，也會(huì)直接加大代建方的項(xiàng)目管理的壓力，從而不能達(dá)到雙贏的局面。

目前A項(xiàng)目在新單項(xiàng)實(shí)施過程中，代建方已采取了許多措施來保證工期、進(jìn)度、質(zhì)量，諸如加強(qiáng)合同違約條款的執(zhí)行，對(duì)施工方嚴(yán)格篩選、嚴(yán)格考核，充分發(fā)揮監(jiān)理公司的作用嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)等。這些手段和方法已初見成效。

4結(jié)語

有人說，代建制的成敗重點(diǎn)在于制度建設(shè)，關(guān)鍵在于項(xiàng)目代建單位的素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)和責(zé)任心。從政府投資項(xiàng)目代建制的實(shí)施看，代建制的推行還需進(jìn)一步完善，比如說：出臺(tái)代建單位資質(zhì)管理規(guī)定，對(duì)項(xiàng)目代建單位資質(zhì)實(shí)行動(dòng)態(tài)管理；建立代建市場(chǎng)進(jìn)入和清出機(jī)制；建立代建單位的信用評(píng)價(jià)體系；確定合理的代建費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)；加強(qiáng)代建單位的行業(yè)自律；制定相應(yīng)的投資項(xiàng)目代建制管理辦法；出臺(tái)統(tǒng)一的投資項(xiàng)目代建合同示范文本；在實(shí)施階段建立以目標(biāo)責(zé)任制、風(fēng)險(xiǎn)索賠制和履約擔(dān)保制為主線，對(duì)工程建設(shè)過程實(shí)施動(dòng)態(tài)控制的模式；規(guī)范以“代建制”形式進(jìn)行管理的投資項(xiàng)目各方利益主體的行為，達(dá)到實(shí)現(xiàn)“政府監(jiān)管、業(yè)主投資、代建管理、各負(fù)其責(zé)”的目標(biāo)等等。

對(duì)于房地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)施代建制，我們也是在不斷的摸索，在實(shí)施過程中存在一些亟待解決的問題。對(duì)于投資方來說代建制管理要增加一小筆管理費(fèi)，但確實(shí)可以因管理水平的提高而節(jié)省管理費(fèi)的幾倍、十幾倍的資金。所以說代建制在房地產(chǎn)開發(fā)中還是應(yīng)該有其發(fā)展的空間。

【參考文獻(xiàn)】

【1】決策資源房地產(chǎn)研究中心.提供現(xiàn)代房地產(chǎn)全程操作實(shí)戰(zhàn)解碼[M].濟(jì)南：濟(jì)南大學(xué)出版社，2000.

【2】柴強(qiáng).房地產(chǎn)估價(jià)[M（].修訂第五版）北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2005.

篇10

牛年春節(jié)過后，A股市場(chǎng)終于迎來了一波期待已久的反彈行情，伴隨著成交量地快速放大，投資者參與市場(chǎng)的熱情也在逐步高漲，散戶大廳一派人頭攢動(dòng)的熱鬧景象。但問題是本輪行情是一波資金推動(dòng)的行情，缺乏堅(jiān)實(shí)的基本面支持，根據(jù)央行最新公布2009年1月份的信貸數(shù)據(jù)顯示商業(yè)銀行單月發(fā)放人民幣貸款1.62萬億元，同比多增8141億元，單月貸款發(fā)放創(chuàng)歷史記錄。手疾眼快的投機(jī)高人也許能做到火中取栗，可普通投資者又該如何面對(duì)？這里，建議廣大投資者不宜盲目樂觀。

宏觀經(jīng)濟(jì)也好、股票市場(chǎng)也好，任何長(zhǎng)期健康的發(fā)展都需要有良好基本面做為支撐，僅靠政策刺激、流動(dòng)性推動(dòng)、概念炒作等推高的資本市場(chǎng)只是短期行為，是否具有長(zhǎng)期投資價(jià)值應(yīng)值得投資者三思。目前的主流觀點(diǎn)認(rèn)為今年的A股市場(chǎng)將好于去年。而2009年也有可能會(huì)出現(xiàn)很多結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，但究竟如何把握，需要投資者根據(jù)自己的實(shí)際情況制定戰(zhàn)術(shù)。

選擇穩(wěn)健的投資產(chǎn)品

經(jīng)濟(jì)危機(jī)在2009年還會(huì)延續(xù)，因此建議投資者選擇穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。諸如股票、股票型基金等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品要慎重投資。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)，現(xiàn)金為王。持有現(xiàn)金類資產(chǎn)的主要風(fēng)險(xiǎn)在于通貨膨脹，在目前降息預(yù)期、CPI下滑預(yù)期強(qiáng)烈的市場(chǎng)氛圍中，持有現(xiàn)金是安全的。諸如銀行存款、貨幣基金等理財(cái)產(chǎn)品是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下不錯(cuò)的選擇。

另外，可以選擇債券類產(chǎn)品進(jìn)行投資。目前還有2-3次降息預(yù)期，會(huì)繼續(xù)推升債券牛市行情，短期具有投資價(jià)值。但投資者需要注意經(jīng)濟(jì)周期和股市拐點(diǎn)，降息周期結(jié)束債券市場(chǎng)將會(huì)下跌。但相比于股票類投資而言，投資債券的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

對(duì)于有一定資金實(shí)力的投資者可以選擇一些保障機(jī)制健全的信托產(chǎn)品。目前政府的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃必將帶動(dòng)信托市場(chǎng)，而且有些信托產(chǎn)品有地方政府參與并提供相應(yīng)擔(dān)保。一般的年化收益率在7%左右，投資起點(diǎn)多在50-100萬元以上，因此建議大額投資者選擇優(yōu)質(zhì)信托產(chǎn)品。

合理進(jìn)行資產(chǎn)配置

合理的資產(chǎn)配置是分散單一市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。在資產(chǎn)組合當(dāng)中，建議今年大比例配置低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，同時(shí)注意產(chǎn)品類型的分散，股票、債券、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托、黃金等盡量多的納入資產(chǎn)組合。目前，大部分投資者主要的金融資產(chǎn)還是集中在股票和股票型基金上，其實(shí)這些資產(chǎn)都沒有離開A股市場(chǎng)，即使投資者買了不同的股票和基金，仍然無法化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在去年股指大跌的行情下蒙受了不少的損失。因此資產(chǎn)組合的構(gòu)建除了囊括不同種類的金融資產(chǎn)外，還要從投資標(biāo)的的地域、投資產(chǎn)品的流動(dòng)性、資產(chǎn)類型豐富性等多方面考慮。

選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方式