財務狀況風險分析范文

導語：如何才能寫好一篇財務狀況風險分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

針對經濟危機下我國制造業企業陷入財務危機的現象，選取我國A股制造業共1399家上市公司為樣本，運用Z值模型對其財務狀況進行研究，并探討了引發其財務風險的原因和降低財務風險的對策。制造業企業主要可從提升企業資產的流動性和盈利能力兩方面入手降低企業的財務風險。

關鍵詞：

制造業；上市公司；財務風險分析；Z值模型

中圖分類號：F23

文獻標識碼：A

文章編號：16723198（2013）01011302

我國是制造業大國，制造業的發展對國民經濟有著深遠的影響。近年來伴隨全球經濟發展低迷的影響，有關我國制造業企業陷入財務危機的報道不絕于耳，對我國制造業企業進行系統全面的財務風險分析，找出引致財務危機的根源所在，并提出相應解決方案成為本階段需要研究的重要課題。

本文采用Z值模型（Z-score model）的方法，對我國A股制造業各子行業上市公司的財務風險進行了系統的分析比較，初步探究了引致我國制造業企業財務風險高的原因及其對策。

1 文獻回顧

1.1 Z值模型簡介

Z值模型于1968年由美國紐約大學Altman教授提出，其以1946-1965年間提出破產的33家企業以及33家非破產企業為樣本，根據誤判率最小原則，建立了著名的5變量財務預警模型，即Z值模型。受益于其良好的預測能力，Z值模型自誕生之日起便受到廣泛關注，并日益成為企業財務風險預警領域最具影響力的工具之一。1979年，Altman應用Z值模型對巴西企業的財務風險狀況進行了實證研究，并發現Z值模型同樣適用于發展中國家。

1.2 Z值模型在國內的應用情況

由于我國資本市場發展時間還不長，因此對企業進行財務風險預警研究在我國起步也較晚。近年來隨著我國上市公司數量的大幅增加，越來越多的學者開始關注我國企業的財務風險研究，Z值模型也因此得到大量應用。向德偉通過選取滬深兩地證券市場80家企業A股作為樣本，并應用Z值模型對其財務風險進行實證分析發現，在國內應用Z值模型對企業的財務風險分析具有很強的指導性。徐秀渠應用Z值模型對滬深市場2007-2009年暫停上市或終止上市的32家企業進行分析后，認為采用Z值模型預測企業財務風險是有效的。

通過文獻回顧發現：Z值模型在國內的應用主要集中于兩個方面，一是探究其在國內的有效性，這一塊已得到較多研究的支撐；二是應用Z值模型對某一細分行業上市公司進行財務風險分析，如王大偉，林艷芳、徐曉，李娜、田月昕、王宏等分別應用Z模型對我機械、

醫藥、農業上市公司的財務風險進行了研究預測。但尚未看到采用Z值模型對我國制造業上市公司財務風險進行系統分析的研究，本文將對這一領域的研究進行補充。

2 Z值模型參數及其樣本選擇

2.1 模型指標與設定

Z值模型判別函數為

Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+0.999×X5。Z值越小，企業財務風險越大。Altman研究發現：Z值小于1.81時，企業存在極高的破產風險，財務危機嚴重；Z值在1.81至2.99之間時，企業財務狀況不明晰，存在較高的財務風險和破產的可能性；Z值大于2.99時，企業財務狀況良好，沒有破產風險。

Z值模型中的五個參數分別代表了企業的五項能力，各參數的值越大，則企業在該方面的能力越強。具體而言：X1為營運資金/資產總額，代表了企業資產的流動性；X2為留存收益/資產總額，反映了企業支付剩余的能力；X3為息稅前利潤/資產總額，衡量了不考慮稅收和財務杠桿因素時，運用企業全部資產獲得利潤的能力；X4為權益市場值/總負債賬面值，表明了投資者對企業前景的判斷；X4為銷售收入/資產總額，即為總資產周轉率，反映了公司資產獲得銷售收入的能力。

鑒于我國會計準則同國際會計準則存在一定差異且我國股市非流通股無市場價格，本文對Z值模型各項指標的設定做如下調整：X1為（流動資產-流動負債）/資產總額；X2為（盈余公積+未分配利潤）/資產總額；X3為（利潤總額+財務費用）/資產總額；X4為（每股市價×流通股數+每股凈資產×非流通股數）/總負債賬面值；X4為主營業務收入/資產總額。

2.2 樣本選擇與數據來源

本文采用A股申銀萬國上市公司一級行業分類標準，所選取的制造業包括電子、紡織服裝、化工等12個一級子行業，而剔除了餐飲旅游、金融服務等11個非制造業子行業。選取的公司為2011年12月31日前上市的公司，共計1399家上市公司。財務數據均取自各上市公司2011年年報，其中每股市價取2011年12月31日收盤價。

本文所采用的數據均選自經證監會批準公布的各上市公司年報及Wind資訊，財務數據準確性和可信度高。

3 模型結果與分析

3.1 模型結果

通過對原始數據進行采集并按照Z值模型判別函數計算后，得到制造業各個子行業上市公司的Z值得分，各子行業上市公司Z值得分散落于不同區間的公司數量及其所占比重如表1所示。

3.2 討論與分析

通過對上述模型結果進行分析，可發現我國A股制造業上市公司在財務風險上表現出如下幾個特點：

（1）A股制造業上市公司整體財務狀況較好。

在所選取的1399家A股制造業上市公司中，共有867家企業的Z值大于2.99，即這些企業財務狀況穩健，沒有破產風險，占比達61.97%。而存在極大財務風險的企業相對較少，為251家（含40家ST企業，ST企業主要集中于這一區間），占比17.94%。整體上來看，我國A股制造業上市公司財務狀況相對穩健，絕大部分公司財務狀況良好或僅存在一定程度財務風險。

（2）制造業各子行業財務狀況分化較大。

在制造業下屬的12個子行業中，不同行業財務風險狀況存在較大差異，食品飲料、醫藥生物、電子、信息設備等4個子行業財務狀況最好，存在極高財務風險的公司比例均不到10%，接近8成的企業財務狀況良好。而黑色金屬行業（主要為鋼鐵企業）財務狀況最差，超過一半的企業存在極大的財務風險，財務穩健的企業占比僅為20%左右。各子行業財務狀況分化較大，可能和經濟形勢低迷對各子行業影響不同所致。

（3）多項因素導致企業財務風險提高，主要可從兩方面著手降低財務風險。

在財務狀況不同的三類公司中，其X4指標數值較為接近，即資產周轉率差異不大；而其余四個指標均存在明顯差異：財務狀況良好公司的數值明顯高于存在一定財務風險公司的指標值，存在一定財務風險公司的數值又明顯高于存在極高風險公司的指標值。即各類公司在資產流動性、再投資能力、資產盈利能力等多方面均存在較大差距。

基于上述對導致企業財務風險提高的因素分析，主要可從兩個方面來降低我國制造業上市公司的財務風險。首先，保證企業資產的流動性。在我國制造業上市公司中，存在極大財務風險公司這一指標均值為負值，資產流動性非常低，在外部環境不好時，很容易陷入財務危機，企業應適當提高流動資產比重，加強流動資產管理，以降低所面臨的財務風險。其次，增強企業資產的盈利能力，盈利能力的提升是企業增加營業收入和留存收益的重要保障，也是企業獲取投資者信心、提高再投資能力的關鍵所在。

4 結論

從Z值模型的分析結果來看，我國A股制造業上市公司整體財務狀況較為良好，但不同子行業上市公司的財務狀況分化較大，仍有部分企業存在極大的財務風險，這些企業主要應從提升企業資產的流動性與盈利能力兩個方面入手，從根本上解決導致企業發生財務風險的根源，進而降低企業的財務風險。

作為影響我國國計民生的制造業，在目前經濟形勢不景氣的情況下對其進行財務風險分析非常重要，本研究成果可為制造業企業識別和降低財務風險提供參考。但出于數據的可獲得性，本研究以A股制造業上市公司為樣本，因此很多非上市企業的財務狀況沒有納入研究范圍，這是本研究的不足之處。

參考文獻

[1]Edward I.Altman.Financial Ratios，Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy [J].The Journal of Finance，1968，23（4）：589609.

[2]Edward I.Altman，Tara K.N.Baidya，Luis Manoel Ribeiro Dias.Assessing Potential Financial Problems for Firms in Brazil [J].Journal of International Business Studies，1979，10（2）：924.

[3]向德偉.運用“Z記分法”評價上市公司經營風險的實證研究[J].會計研究，2002，11：5357.

[4]徐秀渠.Altman’s ZScore模型在企業風險管理中的應用研究[J].經濟經緯，2010，（4）：103106.

[5]王大偉.基于ZScore模型的我國機械類上市公司財務預警分析[D].武漢：武漢科技大學，2008.

[6]林艷芳，徐曉.Altman Z值法的財務危機預警研究――基于我國醫藥行業滬市上市公司數據[J].商情，2010，（16）：4950.

篇2

一、企業海外并購的動因

1.壟斷優勢

壟斷優勢理論是指當企業在不完全競爭的市場環境下在某一方面擁有優勢并將其適當發揮來增加企業的競爭力。在民營企業海外并購的過程中，壟斷優勢是重要的并購動機，體現了企業在擴大市場和增加利潤中顯示出的優勢資源。

2.規模經濟

規模經濟理論是指企業生產規模越大，其單位生產成本越低的經濟現象。民營企業為了追求利潤增加、效益提高，則會選擇并購來擴大生產能力，來減少企業的經營成本。

3.價值低估

價值低估理論是指當目標公司的市場價值被市場所低估，從而不能體現其實際價值，此時就會引起并購活動的產生，這是海外并購的重要驅動因素之一。

4.協同效應

協同效應理論是指當兩個企業并購之后，通過資源整合和企業內部結構優化，其生產總值要高于兩個企業單獨運營的產值總和。這一效應被稱為“2+2>4”的理論命題。協同效應理論包括財務協同效應、管理協同效應和營運協同效應等。

二、民營企業海外并購的風險分析

民營企業海外并購的財務風險分析如表1所示：

三、民營企業海外并購風險應對的建議措施

1.根據并購雙方財務狀況選擇最優整合模式。

民營企業在進行海外并購的過程中應該對參與并購的雙方企業財務狀況進行細致嚴密的審查：主并企業審查財務管理能力，目標企業審查其資產負債表等情況。經過全面分析目標企業和本企業的財務管理能力，并據此選擇最能提升整合效率的方式。例如，當并購雙方的財務管理以及償債能力都處于較弱水平，且資本運營狀況較差，則應尋求新穎的財務運營策略來規避財務風險。

2.制定有利于完善風險管理的經營方針

本企業在并購整合過程中為了規避財務風險，可以分析并購雙方的經營管理狀況，進而制定一套詳盡有效的經營方針，據此撤出企業不良業務，大力發展有利于企業提升效益的核心業務。此外，根??方針的指導再列出細致的研發、營銷、市場開拓以及未來投資等發展計劃，從而調整企業并購后的發展方向。

3.培養有專業素養的財務人員并對其加強績效考核

我國民營企業在海外并購活動完成后，應該對其進行后續的有效監督，根據實際情況制定績效考核機制，從制度上加強投資各階段的管理規范。此外，大力培養高素質的財務人員，加強對財務人員進行專業培訓，使其具備專業的財務知識和豐富的實踐經驗，從而來與國際接軌，從容應對海外并購的財務整合。

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關鍵詞：財務管理；風險；控制

一、樹立現代管理意識 構建財務管理體系

理順財務組織結構。企業要結合自身的法人治理結構、生產經營特點和區域分布狀況，確定統一集中控制還是適度分散管理，建立立體化的組織結構還是扁平化的組織結構，按管理控制成本與效率相適應的原則確定合理的組織結構，進行科學的職務分工、嚴格的職位設置和嚴密的授權管理，建立明確的責任制度，做到“集權有道、分權有序、授權有章、用權有度”，確保內部財務管理與控制的有效運行。

強化全面預算的硬約束機制。從國際慣例看，預算指標在現代企業中被視為強有力的硬約束指標。西方先進企業衡量分析各項財務指標的完成程度時，不是與“去年同期”相比，而是與“預算指標”相比增加或減少了多少幅度，因為預算指標經過了自上而下、自下而上相結合的測算、論證、匯集，是企業制定的戰略目標，是實施管理和控制、考評和獎懲的科學的依據。鑒于全面預算編制的科學性、執行的強制約束性以及與之配套的獎懲激勵機制，其實施后，可以大大提升企業的管理層次，增強競爭優勢，促進企業的發展和效益的提高。

建立健全評價和獎懲機制。企業應在全面經濟核算的基礎上建立完善的評價考核指標體系，并在科學合理的效績評價的基礎上，建立全面的獎懲機制。對企業董事長、經理層人員，可通過實行經營風險抵押金制度、年薪制或股票期權制度等建立獎懲機制；對企業中級管理人員，可通過調整薪金和職務的方式建立獎懲機制；對普通員工，可通過建立薪金獎勵和全員持股制度完善獎懲機制。為保證企業的內部財務管理與控制制度的貫徹實施，要設立專門機構或指定專門人員具體負責內部控制執行情況的監督檢查，建立動態監控機制，將業績考核評價情況及時反饋給獎懲決策的執行部門，作為企業內部人力資源管理的重要依據。

實現內部財務控制和管理信息化。隨著內部控制理論的發展和信息技術的廣泛應用，賦予了傳統的內部控制制度以新的內涵。國際上，跨國大公司的財務管理都是高度集中的，借助現代信息技術手段尤其是網絡技術，母公司可以隨時掌握、監控遍布全球的子公司的財務狀況和現金流動，這種管理、控制能力實際上也應當是公司大型化、集團化和跨國經營的一個基本前提。我們的大公司和企業集團應當緊緊跟上信息時代的步伐，借鑒跨國公司財務管理信息化的先進經驗，使內部財務管理與控制全面實現信息化。

二、建立數學分析模型 判斷財務狀況趨勢

短期預測和決策方法。主要運用了變動成本法、邊際貢獻法、本量利分析等等方法。這些方法科學地解決了許多短期經營決策問題，比如：保本和保利問題，虧損產品應繼續生產還是停產，半成品是直接出售還是深加工，特殊價格的訂貨是否接受，零部件是自制還是外購等等。

長期預測和決策方法。在充分考慮貨幣時間價值、風險價值、現金流量等因素的基礎上，主要運用凈現值法、凈現值率法、現值指數法、內含報酬率法、資本資產定價模型等方法.這些方法科學地解決了許多長期投資決策問題，比如：固定資產投資、工業項目投資、更新改造投資、有價證券投資等所有投資方案的評價和抉擇。

籌資分析法，主要運用了加權平均資本成本法、邊際資本成本法、每股利潤無差別點法等方法。這些方法都有利于在不同的可行性籌資方案中選擇最佳方案，從而優化資本結構和降低資本成本，提高企業價值。

風險分析方法。主要運用杠桿原理，通過經營杠桿系數、財務杠桿系數和復合杠桿系數的計算，分別分析經營風險，財務風險和企業風險，為企業加強風險的預警和防范，強化風險管理提供了保證。

財務分析方法。一方面，運用主要財務指標分析體系，針對企業償債能力、營運能力、獲利能力、成長能力進行分析，另一方面，運用杜邦財務分析體系和沃爾評分法進行企業綜合財務分析。這就使整個企業財務狀況及其變化趨勢置于企業管理層的嚴密監控之下，以便及時糾正偏差，為財務目標的實現提供保證。

重組與并購分析方法。主要運用資產價值基礎法、市盈率模型、拉巴波特模型、風險分析等方法，進行重組與并購的可行性分析，以避免盲目擴張或重組失敗。

三、加強決策風險控制 防范化解財務風險

一般來講 ，企業財務風險的識辨可采用以下幾種方法。第一，運用“阿爾曼”模型建立預警系統。這種方法是由美國愛德華。阿爾曼在20世紀 60年代提出來的基于多元判別模型的財務預警系統。他利用逐步多元鑒別分析逐步提取五種最具共同預測能力的財務比率，建立起了一個類似回歸方程的Z計分法模型，綜合評價企業 財務風險的可能性。第二，利用單個財務風險指標趨勢的惡化來進行預測和監控。通常，按照財務比率指標的性質及綜合反映企業財務狀況能力的大小。第三，編制現金流量預算。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作別重要的一環。由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為準確編制現金流量預算，企業應將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況可以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算。

企業財務風險的高效管理，得益于企業上下一心的全員參與和制度支撐。只有在文化層面上加強企業員工的財務風險意識，打破傳統的風險自我無關和自我分割管理的思想，建立起全面整體的風險觀，在工作中處處時時評估和發現風險，自發的協調和實現團隊化風險控制，把風險管理的觀念和行動落實到每個人的身上。

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關鍵詞：物流外包；風險識別；風險分析；企業物流外包風險

中圖分類號：F27文獻標識碼：A

一、風險識別與風險分析

物流外包給企業帶來利益的同時也為企業帶來了各種潛在風險。而風險的識別與分析是防范和應對這些風險的前提和基礎。

風險識別是指通過調查與分析來識別物流外包面臨風險的存在；風險分析就是通過歸類，掌握風險產生的原因和條件，以及風險具有的性質。由于風險存在的客觀性與普遍性及風險識別的主觀性兩者之間的差異，使正確識別和分析風險成為風險管理中最重要，也是最困難的工作。風險的識別和分析是一項連續性工作，新技術的應用、新產品的開發、成員企業的變動等都能改變物流外包內外風險的性質和來源，如果沒有連續的風險識別與分析，就難以發現物流外包面臨的潛在風險。

風險識別是風險分析的前提，只有感知風險的存在，才能進行風險分析，而在進行風險分析的同時，又會進一步加深對感知風險的認識，使風險識別具有準確性。

二、物流外包風險識別與分析方法

對于風險管理者來說，憑借其經驗和一般知識便能識別和分析常見風險。但對于新的、潛在的風險，其識別和分析難度較大，需要按照一定的方法，必要時還要借助外部力量來進行識別與分析。一般來講，企業風險識別的途徑有兩條：一是借助企業外部力量，利用保險公司及相關的咨詢機構、學術團體提供的信息資料識別與分析風險；二是依靠企業自身力量，利用企業內部信息來識別和分析風險。

物流外包是由生產方、銷售方之外的第三方綜合性物流企業運行，物流外包企業的贏利活動和經營環境決定了其風險識別與分析方法。現在主要應用的企業物流外包風險識別方法主要有：企業風險問卷法、環境分析法、財務報表法、損失統計記錄分析法等。

1、企業風險問卷法。企業需要把物流業務外包的輻射范圍擴大，處理的對象為大批量、小批次、少品種的商品；對第三方物流公司的要求也比較高，需要第三方物流公司的功能既要包括需要經驗和實力的運輸、包裝、加工、分揀等基本功能，又要包括需要智慧和遠見的物流教育與培訓、物流系統設計咨詢等增值。這些都導致了物流外包風險的廣泛存在，還可能錯綜復雜；但是，專職的風險管理者由于其業務知識、精力所限，難以及時、準確地識別物流外包的所有風險。這時，企業風險問卷法就顯示出優越性。

企業風險問卷又稱為風險因素分析調查表。企業風險問卷法是以系統論的觀點方法來設計問卷，并送給負責物流外包的各類人員去填寫，由他們回答本次外包所面臨的風險和風險因素。一般說來，負責物流外包的基層員工親自參與到物流外包業務運作的各環節，他們熟悉物流外包作業的細節情況，對瓶頸作業最為了解；而負責物流外包的管理人員，從宏觀上把握物流外包業務開展和資金運作情況。這兩者的有機結合，既能為風險管理者提供許多有價值的、細節的、有關局部的信息，又能幫助企業物流外包風險管理者從宏觀整體上來系統地識別風險，準確地分析各類風險。

2、環境分析法。環境分析法是一種識別特定企業風險的方法。企業風險管理者通過分析企業內外環境條件對物流外包經營活動的作用和影響，以發現風險因素及可能發生的損失。企業的外部環境主要包括市場的變化、資金來源、競爭者、政府管理者等方面的情況；企業的內部環境則包括其生產條件、技術水準、人員素質、管理水平等。

在對各方面進行分析的基礎上，重點考慮的是它們相互聯系的特征及這些聯系的異質性和穩定性。企業內外環境因素的相互關系及穩定程度對物流外包的影響是不言而喻的，分析這些因素之間的聯系及其結構，以及一旦因素發生變化可能產生的后果，就能發現面臨的風險和潛在損失。

3、財務報表法。財務報表法就是根據企業的財務資料來識別和分析企業每項財產和經營活動可能遭遇到的風險。財務報表法是企業使用最普遍，也是最為有效的風險識別與分析方法，因為企業的各種業務流程、經營的好壞最終體現在企業資金流上，風險發生的損失以及企業實行風險管理的各種費用都會作為負面結果在財務報表上表現出來。因此，企業的資產負債表、損益表、財務狀況變動表和各種詳細附錄就可以成為識別和分析各種風險的工具。

與企業自營物流不同的是，物流外包的運作目標就是通過第三方物流公司向企業提供快捷、滿意的物流服務，使企業獲得最大利潤。因此，作為一個以追求利益最大化為目的的微觀經濟組織，物流外包的風險管理者也可以使用資產負債表、損益表、財務狀況變動表等來識別和分析其物流外包過程中的各種風險。

4、損失統計記錄分析法。損失統計記錄分析法是利用以往的損失統計記錄識別將來可能重復出現的類似損失。由于這種方法只能發現與已發生過的損失有關的某些風險，因此和其他方法相比，所能揭示的風險也許會少些，但這種方法能夠識別其他方法不能發現的某些風險。此法同樣可用于企業物流外包風險分析，在有足夠數量的以往損失統計數據時，風險管理者還可利用這些數據進行企業物流外包風險損失與成本預測。

三、總結

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一、引言

中小企業在國民經濟發展中具有重要地位，在推動技術創新、緩解就業壓力、方便群眾生活、保持社會穩定等方面發揮著重要作用。但是，相對于大型企業而言，中小企業一般規模較小、員工素質不高、研發投入不足、把握市場能力較弱，在激烈的市場競爭中缺乏應變能力，使商業銀行對其設置了嚴格的融資約束和限制，普遍出現“融資難”的情況，導致經營狀況、財務狀況越來越差，進一步加劇了中小企業獲取資金的難度。為了改善中小企業經營環境，促進中小企業健康發展，中國人民銀行先后了有關服務中小企業的貨幣信貸政策和指導意見，加大了對中小企業的信貸支持。工業和信息化部的《“十二五”中小企業成長規劃》指出，中小企業成長面臨著國際和國內經濟巨大變革帶來的歷史機遇和嚴峻挑戰，提出了完善政策、加強金融支持等一系列保障措施。根據中國人民銀行的《2013年金融機構貸款投向統計報告》，金融機構（含商業銀行及農村合作社、城市信用社和外資銀行等）全年中小企業貸款余額增加1.63萬億元，占全部企業新增貸款的43.5%；年末小企業貸款余額13.21萬億元，同比增長14.2%。因此，研究中小企業面臨的信貸風險，分析其來源和表現形式，科學地度量其風險水平，對于提高中小企業風險控制能力具有重要的理論價值和現實意義。

二、中小企業信貸風險分析

目前，中小企業財務融資和信貸風險主要表現在：融資渠道單一、融資成本較高、信貸支持不夠等方面。現有的信貸風險分析的方法和度量模型，大多數針對大型上市公司，并沒有一套完全適合我國中小企業信貸風險的評價體系。針對我國中小企業自身的特點，結合我國的經濟發展狀況和中小企業面臨的環境，分析中小企業信貸現狀和存在的風險，是建立中小企業信貸風險度量模型的基礎。

與大型企業不同，中小企業信貸風險來源廣泛，主要是宏觀經濟風險、金融機構的風險、企業自身的風險等方面。

1.宏觀經濟風險。宏觀政策風險――宏觀政策的調整（產業政策調整、信貸政策緊縮及出口退稅政策等）可能為中小企業帶來不可抗力的市場風險；利率風險――當財政和貨幣政策較為寬松時，貸款利率降低，融資成本較低，反之會增大企業的融資風險；匯率風險――對涉及進出口、外貿型的中小企業，匯率變動風險也是不可忽略的。

2.金融機構風險。信息不對稱――許多中小企業內部管理制度還不健全，財務管理和會計制度較為混亂導致財務報表失真，信息透明度通常較低，甚至有意隱瞞對貸款不利的信息和風險，導致了銀行、企業之間的信息不對稱，使銀行不敢輕易給中小企業發放貸款；銀行信貸風險管理水平不高――對中小企業的信用和貸款業務的分析經驗不足，對于信貸風險的識別和衡量還處于初級階段，增加了中小企業的信貸風險；擔保體系還不完善――擔保公司少、資金數量少、資金來源少、內部管理結構不合理、承擔風險能力不強，遠遠不能滿足中小企業信貸擔保需求。

3.企業內部風險。由中小企業自身特征所決定的內部風險主要包括：經營風險、財務風險、信用風險等。經營風險――中小企業通常經營規模較小，資本積累不多，自有資金匱乏，生產設備、工藝不高，產品單一，抵御風險能力較弱，持續經營能力具有不確定性，經營風險相對較高；財務風險――中小企業生命周期較短，財務管理不規范，難以全面了解、識別和判斷其財務真實情況，使銀行對其貸款面臨著更大的信貸風險；信用風險――中小企業權力高度集中，貸款的償還很大程度上取決于實際控制人的個人誠信，道德風險大，當企業面臨經營效益下降，資金周轉困難等問題時，就會出現轉移財產、抽逃資本金等行為，同時資金使用的隨意性可能使貸款用于收益更高、風險更大的項目。

三、基于因子分析的中小企業信貸風險指標篩選

（一）樣本選擇

1.樣本選取。由于大部分民營中小企業的財務狀況并不公開，無論從企業還是商業銀行都很難獲取，所以本文采用滬深交易所主板和深圳證券交易所中小企業板市場中，以符合《中小企業劃型標準規定》的部分上市企業為代表，隨機選取164家符合條件的上市公司為樣本。

2.樣本類別。滬深交易所特別重視上市公司的財務狀況，“因財務狀況異常而被特別處理”即標示為ST、■ST。筆者認為，這類企業因財務困境而產生“信用危機”，則可能發生違約，而非ST公司作為財務健康企業通常不會發生違約，并以此把上市公司分為“困境企業”和“健康企業”，分別用1、0表示。對于財務困境企業，本文從2013年仍被特別處理的ST、■ST公司中，具體分析其財務危機發生前1年的財務數據，即采用t-1年數據預測t年的財務狀況。

3.樣本分類。將164家企業數據分為訓練樣本和檢驗樣本，用訓練樣本建立模型，用檢驗樣本對模型的準確性進行檢驗。具體樣本分類如表1所示。

（二）指標選擇與篩選

1.中小企業信貸風險度量指標選擇的原則。中小企業信貸風險評價的指標，應該能全面衡量中小企業所面臨的各種風險，反映企業的發展、財務狀況和對貸款的償還能力。目前，我國尚未建立完整的中小企業信用評價指標體系，結合中小企業特點，評價指標的選擇應遵循以下原則：

全面性。選取的評價指標應該全面地反映所有影響企業信用狀況的各種因素；同時，盡量避免指標的重疊，在不影響模型評價結果的情況下，可以適當減少一些次要的指標。

針對性。選取的評價指標要符合中小企業自身的特點。中小企業具有高度靈活的經營特點，所以在選取指標時，應該更注重企業的發展性和成長性。

預見性。選取評價指標進而分析信貸風險的目的是預測中小企業貸款的違約概率，在指標的選擇上要能夠充分反映企業未來的財務和經營狀況。

可操作性。中小企業的財務制度還不規范，選擇的指標既要獲取容易、操作簡捷、使用方便，又要保證數據的真實、可靠、準確。

2.中小企業信貸風險度量指標的選取。根據企業財務特點和衡量風險的需要，選取了14個財務指標，衡量企業的償債能力、盈利能力、營運能力和成長與發展能力，如表2所示。償債能力是企業信用評價的關鍵因素，直接影響到企業按時償還貸款的能力；盈利能力是企業有足夠的資金償還貸款的保障，能夠直接反映企業的經營狀況；營運能力是企業資產運轉的能力，反映企業經營活動的效率和活躍程度，較高的資金周轉效率是企業平穩運營、發展的基礎；由于中小企業大多處于成長的初級階段，經營效率和成長速度都很高，成長與發展能力是考察企業以往發展水平和未來成長的重要指標。

3.基于因子分析的中小企業信貸風險度量指標的篩選。為避免模型過于復雜，同時減少多重共線性對模型準確度的影響，需要利用因子分析方法，對14個指標進行篩選并簡化模型。

相關性檢驗。利用KMO（Kaiser-Meyer-Olkin）檢驗和Bartlett球形檢驗對變量之間進行相關性檢驗。結果顯示（見表3），KMO值為0.540，大于0.500；Bartlett檢驗的顯著性是0.000，小于1%。所以所選數據適合因子分析。

主成分分析。本文采用主成分分析法，根據最大方差旋轉法提取公因子，因子數目的確定是經過反復試驗，指定公因子數目以確保累計貢獻率不小于90%，最終選取10個公因子對原始指標變量進行分析，其貢獻率為92.814%（見表4）。

選擇代表變量。在確定因子數目之后，為明確每個因子的具體意義，對因子載荷矩陣進行方差最大選擇，使每個因子負荷值的總方差最大，選取出具有代表性的變量。

篩選典型指標。從表5的結果中選取公因子載荷最大的變量，可以得出10個公因子所對應的代表變量作為度量指標，如表6所示。

四、基于Logit的中小企業信貸風險模型及實證分析

以樣本、數據、指標為基礎，構建反映現實社會模型的實證分析方法，是經濟研究的重要方法之一，也是中小企業信貸風險分析的重要方法。這里以樣本和指標為基礎，利用SPSS軟件，構建基于Logit的中小企業信貸風險模型，并進行實證分析。

（一）模型的構建

利用上述指標數據，選擇訓練樣本，采用逐步迭代的方法，得到模型總體的檢驗參數，如表7所示。

表7表明，在估計模型參數時，進行到第10步迭代終止。-2對數似然值（-2 Log likelihood）反映了模型中因變量不能解釋的變動部分誤差的顯著性，Cox & Snell R方和Nagelkerke R方的值在第4步分別是0.573和0.803，說明模型的擬合程度一般，并不是非常顯著，可能是受樣本數量較少、ST股和■ST股的財務指標波動性較大的影響。表8分別列出了步驟、塊、模型的卡方值，Sig.=0，即0.01的顯著性水平下模型整體是顯著的。結合表7綜合分析，模型有一定的解釋能力。

表9中列出了模型的變量估計及檢驗值，除X7以外，各變量在5%的顯著水平下都非常顯著，X7是企業凈資產收益率，是衡量企業盈利能力的重要指標。造成這樣顯著性差異的原因很多，可能也是由于樣本數量較少和指標波動性較大，所以為全面地保留指標信息，筆者將X7加入到模型當中。另外對于企業經營管理能力，采納了較多的指標，可能的解釋是，在之前通貨膨脹的經濟增長預期下，更多的中小企業選擇持有大量的庫存，而不是應收賬款或現金。

綜上所述，可得Logit回歸模型：

Logit（p）=ln■=1.114-0.380X1-0.132X5-0.056X7+0.461X9+0.259X10-7.278

X11+0.003X13 （1）

而違約概率為：

p=■

（2）

利用（2）式計算企業的違約概率，即可衡量企業的信貸風險，通過與臨界點（0.50）進行比較，為貸款決策提供依據。通過對樣本進行測算，凱恩股份（002012）可能發生違約的概率為p=0.0167，信貸風險較小，所以銀行可以直接向其發放貸款；■ST中華A（000017），p=0.8967，銀行向其提供貸款將面臨較高的違約風險；天津普林（002134），其違約概率p=0.5376接近于臨界點，說明企業存在一定的信貸違約風險，但并不必然構成違約條件，需要對企業進行綜合分析，才能作出貸款決策。

（二）模型的檢驗

模型的有效性需要進行檢驗，衡量模型的預測能力。一般分為樣本內檢驗和樣本外檢驗。

1.樣本內檢驗。樣本內檢驗是利用建立模型的數據，對比預測值和實際值的情況。SPSS軟件已經給出了樣本內檢驗結果，如表10所示。

樣本內檢驗的結果，對75個財務健康企業，正確判斷73個，2個企業被判定為財務困境，準確率97.3%；對35個財務困境企業，30個判斷正確，5個被判定財務正常企業，準確率85.7%；而模型的總體準確率達到93.6%。

2.樣本外檢驗。利用之前預留出的檢驗樣本，可以進行樣本外檢驗。仍設定臨界點為0.500，即預測值大于、小于臨界點，將判定為財務困境企業和財務健康企業，具體結果如表11所示。

樣本外檢驗樣本共檢驗了54個企業，34個財務健康企業，正確判斷28個，準確率82.4%；20個財會困境企業，正確判斷14個，準確率70%；總體判斷準確率77.8%。這個結果可能是檢驗樣本中數據過少造成的。

五、結束語

中小企業融資難是一個世界性的難題，世界銀行國際金融公司（IFC）在我國進行了調查，結果表明：大、中、小企業貸款申請失敗的概率分別為12%、22%、23%，而有41%的中小企業認為“融資難”是影響其發展的主要因素。通過對中小企業信貸風險分析，運用實證分析方法提出了適合我國中小企業信用指標，運用SPSS軟件建立了基于Logit回歸方法的中小企業信貸風險度量模型，并得到以下結論：

1.構建科學的指標體系是評價中小企業信貸風險的基礎。本文運用因子分析方法，對14個變量指標進行了合理篩選，獲得了7個關鍵指標，能很好地將相關性較強的指標簡化，增加了模型的自由度。實證檢驗說明，篩選的風險度量指標適合我國目前中小企業的特點和面臨的經濟環境。

篇6

關鍵詞：房地產企業，財務風險，風險預警機制

一、財務風險的內涵

財務風險是企業財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業財務收益與預期收益發生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。企業財務活動的組織和管理過程中某一方面和某個環節的問題，都可能促使這種風險轉變為損失，導致企業盈利能力和償債能力的降低，這種觀點從財務本質角度出發來界定財務風險，外延廣泛，包括了所有財務活動的各種不確定性因素。

二、房地產企業財務危機出現的原因

(一)自身經營特點，從房地產業的經營特點看，房地產開發項目具有開發過程復雜、周期長、涉及部門和環節多的特點。從土地獲得、市場調研、投資決策、建設施工，到銷售推廣、物業管理等開發過程，涉及多家合作單位，并接受規劃、國土、建設、環保等多個政府部門的監督，從而使得開發商對開發工程的進度、質量、營銷控制的難度增大。一旦某個環節出現問題，將導致項目周期拉長、營業成本增加、收益大幅降低甚至虧損。

(二)資金結構，主要是指企業全部資金來源中權益資金與負債資金的比例關系。房地產開發企業的資金由自有資金、預售款、銀行貸款、經營性欠款4部分組成，其中自有資金往往只占較小的比例，負債資金往往占企業全部資金來源的70%，有的甚至高達90%，一旦企業不能控制各類風險，出現不能支付到期本息的財務風險的可能性就非常大。

(三)財務管理水平，我國的房地產企業，特別是大型房地產企業都由國有資本控制或者本身就是國有企業轉化而來，國有企業所具有的諸如效率低下、管理水平不高、內部激勵與約束機制不健全等缺陷時有體現。企業與內部各部門之間及企業與上級企業之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金的安全性、完整性往往無法保證。

(四)決策的風險意識，財務決策失誤是產生財務風險的又一重要因素。決策過程中，往往由于企業對投資項目的可行性缺乏周密系統地分析和研究，加之決策所依據地經濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力有限等原因，導致投資決策失誤頻繁發生。決策失誤使投資項目不能獲得預期地收益，投資無法按期收回，為企業帶來巨大的財務風險。

三、房地產企業財務危機預警指標的確立

本文在廣泛考察了在以往的國外和國內相關研究中對最終預測模型有顯著貢獻的預測變量，參考了在實證研究中目前廣泛采用的財務和現金流變量，并結合我國實際情況，初步確定了24個預測變量。這24個預測變量主要反映了房地產企業五個方面的財務狀況，即：償債能力、經營能力、獲利能力和未來成長基礎及能力。具體指標見表1。

四、房地產企業財務危機預警系統的對策

(一)房地產企業財務預警系統的架構

1.財務信息收集――傳遞機制

良好的財務預警分析系統必須建立在對大量資料統計分析的基礎之上。這些資料包括房地產企業內部財務數據和外部信息(例如政府的政策、競爭對手的相關信息等)、房地產行業等相關數據，并形成一個資料系統。而且，這個系統應該是開放的，不僅包括內部信息，還包括外部信息，最為關鍵的是，系統信息要不斷更新以確保信息的及時性、準確性和有效性。財務信息收集的對象主要是企業內部財務信息和外部相關信息，而且數據資料系統可以通過信息的收集、剔出得到及時更新。

2.財務預警分析的組織機構

為使預警分析的功能得到正常充分的發揮，房地產企業應建立健全預警組織機構。該機構成員有企業經營者、企業內部熟悉管理業務，具有經營管理知識和技術的管理人員組成，并聘請一定數量的企業外部管理咨詢專家。該機構相對獨立于企業的組織體系，獨立展開工作，但不直接干涉企業經營管理過程，只對企業最高管理層負責。

3.財務危機分析機制

高效的風險分析機制是房地產企業財務預警系統的核心和關鍵。通過風險分析可以迅速排出對財務影響小的警情，從而將主要精力放在有可能造成重大影響的警情上。預警分析一般有兩個要素：即預警指標和扳機點(即預警指標的臨界點)。一旦評測指標超過臨界點，局部危機或者全面危機發生，應急計劃則應隨之啟動。在財務危機分析機制下，最為關鍵的就是預警指標的選擇和扳機點的確定。財務預警模型中的變量是關鍵財務指標，是形成預警結果的關鍵依據，診斷過程就是財務預警模型的應用，而其他指標知識幫助輔助判斷。對于扳機點的確定，不同的指標類型有著不同的設定，可以確定為行業均值或者歷史均值，甚至可以是一個區間。

4.財務危機處理機制

在財務危機分析清楚后，就應立即制定相應的預防、轉化措施，以減少危機帶來的損失。財務危機處理機制主要包括應急措施、補救方法、改進方案。其中應急措施主要是面對財務危機，應該采用何種手段去規避，控制事態進一步惡化；補救方法主要是如何采取有效措施盡可能減少損失，將損失控制在一定范圍內；改進方案主要是如何改進企業經營管理中的薄弱環節，杜絕和避免類似的財務危機再度發生。

(二)財務危機預警系統的日常監控

1.財務危機監測財務危機主要表現為財務支付風險和財務結構風險

財務支付風險可以通過以下幾個方面加以監測：(1)現金流動能力。企業年度現金流入總量能否保證房地產開發項目的各項強制性支出需要，例如：貸款利息、工資以及其他必需的投入。如果不能保證需要則應引起管理層的注意。

(2)資產變現能力。房地產企業相對于制造業之類的企業，固定資產比例較少，主要表現為暫時未能出售的物業，開發商能否按照既定的銷售節奏，即開發期、開盤初期、銷售中期、收盤期四個階段完成銷售工作是房地產企業資產能否順利變現的關鍵，一般而言，房屋能越早的出售，資產變現能力就越強，如果發生滯銷，則開發商就需要注意了。

(3)逾期負債率。包括未能在法定、約定期限內付款而欠繳的稅費、工資、銀行貸款本息和工程款等。這是企業發生財務危機最直接表現，所以應密切關注企業是否存在大量逾期負債。

2.經營風險監測

經營風險是導致企業發生財務危機的深層次原因。一般指企業因經營決策失誤、管理不善而造成的可能損失或經濟效益低下。經營風險大小反映了企業經營者管理水平和市場預測能力的高低，它對企業經濟效益具有決定性的作用，也最終影響了企業財務危機的程度。它可以通過以下幾個指標加以監測：(1)市場需求的變化。市場供應量、市場購買力、市場價格等反映供需狀況指標的動態性和不確定性，導致供需的動態性和不確定性，進而極易導致供給與需求之間的不平衡而形成市場供需風險；反過來，市場供需不平衡會導致大量商品房空置滯銷，使投資者承受資金積壓的風險。在其他條件不變的情況下，其房屋市場需求越穩定，經營風險越小。

(2)產業政策的變動。國家產業政策的變化影響房地產商品需求結構變化，決定著房地產業興衰。國家強調大力發展第三產業會直接促進城市商業和服務業、樓宇市場的繁榮；政府通過產業結構調整，降低房地產業在國民經濟中的地位，緊縮投資于房地產業的資金，將會減少房地產商品市場的活力，給房地產投資商帶來損失。這種損失不一定體現在房地產商品的絕對價格降低上，主要體現為市場交易活動的減少。

(3)房屋銷售價格的變動。目前我國房地產商品價格雖然面臨國家更嚴格的宏觀調控，但漲勢不見回落。這對于房地產企業來說是一把雙刃劍，如果房地產價格漲得太高太快，極有可能導致消費者購買力下降，從而導致樓盤不能按既定計劃銷售。

(4)管理者的素質和經驗。一個擁有豐富經驗和科學管理的領導就比沒有經驗、盲目管理的領導者風險要小。

3.日常監控與年終財務狀況的結合

會計電算化的廣泛應用使企業的信息傳遞方式已從桌面財務轉變為網絡財務，這就為企業的日常監控，提供了實現的可能。具體來說，房地產企業財務部門可運用財務信息實時報告系統軟件對其進行財務支付風險和財務結構風險的監控，管理部門可在日常生產經營管理過程中監控管理風險，而市場銷售部則時時監控市場營銷風險。企業內部局域網的發展在某種程度上可使這些財務危機監控和經營風險監控的信息更加及時準確地反映到企業管理當局。

五、結論

房地產企業在經營過程中，會面臨諸多問題，這些都將可能導致財務危機的發生，尤其是對于我國目前金融體系不完善，房地產法律法規不健全的環境下，房地產企業時刻需要警惕企業財務狀況會陷入危機。為此，房地產企業在經營過程中，需要隨時監測自己的財務狀況，如發現有財務危機的征兆存在，則運用各種定量和定性的分析方法，全面檢查公司的財務狀況，找出處于惡化趨勢的項目和原因，及時調整其財務活動，有效地阻止和抑制不利事態的發展，將企業的財務危機降到最低程度，從而保證其生產經營活動正常進行。

參考文獻：

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[4]王曉曼.財務預警指標體系的構建思路.建筑，2007/11.

篇7

一、建立企業財務風險預警系統模型的意義

財務風險預警系統是以企業信息化為基礎，并貫穿于企業經營活動的全過程，以企業的財務報表、經營計劃及其他相關的財務資料為依據，利用財會、金融、企業管理、市場營銷等理論，采用比例分析、數學模型等方法進行預報示警。

它通過收集與企業經營相關的產業政策、市場競爭狀況、企業本身的各類財務和生產經營狀況信息，進行比較分析，判斷是否預警。經過對大量的信息進行分析，當出現可能危害企業財務狀況的關鍵因素時，財務風險預警系統能預先發出警告，提醒經營者早做準備或采取對策，避免潛在的風險演變成現實的損失，起到未雨綢繆，防患于未然的作用。當財務發生潛在危機時，財務風險預警系統還能及時尋找導致財務狀況不佳的根源，使經營者有的放矢，采取有效措施，阻止財務狀況進一步變壞。通過財務風險預警分析，企業能夠系統而敏銳地發現企業潛在的財務危機，從而有效地避免和防范財務危機的發生，有助于企業的“強身健體”。同時，財務風險預警系統還能夠幫助企業管理層了解財務危機發生的緣由、經過，提供解除財務危機的措施以及改善管理的建議，作為企業未來經營之借鑒。

二、企業財務風險預警的程序

1、尋找警源。警源是警情產生的根源，是“火種”。從警源的生成機制來看，警源可以分為外生警源和內生警源；從警源的可控度來看，可將其劃分為可控警源與不可控警源；從警源的性質來看，可分為主觀警源和客觀警源。

2、分析警兆。警兆是預警的信號系統。一般地，當警源導致警情爆發之前，總有一定的先兆，這種先兆與警源可以有直接關系，也可有間接關系；可以有明顯關系，也可以有隱形的未知黑色關系。警兆的確定可以從警源入手，也可以依經驗分析。警兆一般可以分為兩類：一類是景氣警兆；一類是動向警兆。

3、選取預警指標。在企業財務風險預警中，任何一個財務指標，都難以全面評價企業的財務狀況和經營成果。要想對企業的財務狀況和經營成果有一個總的評價，就必須將企業的償債能力、盈利能力、發展能力、運營能力、現金能力等多方面的財務指標納入一個有機整體中，才能全面地對企業財務狀況、經營成果進行解剖和分析，從而對企業經濟效益的優劣做出評價和判斷。

4、防警、排警。防警就是采用一定的方法防止警情的發生，而一旦發生了警情，則由防警變成了排警。事先準備好在各種警情下的應急對策或對策思路，一旦發出警報，則可根據預警信息的類型、性質和警報的程度調用相應的對策。一般地，預警對策大多是思路性和提示性的。

三、財務風險預警系統的結構

財務風險預警系統將探頭伸向組織生產經營和管理業務的各個方面，連續不斷地向預警系統輸送信息。其輸送的信息有兩類：一類是非報警信息；另一類是報警信息。非報警信息是正常信息，它所反映的會計核算和財務管理業務基本正常，無明顯偏誤。報警信息是指非正常信息，它反映的核算和管理業務出現了異常，并經檢測存在造假跡象，或者其運行記錄超出正常值較大幅度而不能做出自圓其說的解釋。在系統的整個運行過中，保持監控檢測系統的信息的正常供給和合理設定作為參照標識的正常值是兩個最為重要的環節，或者說兩個支點。沒有信息來源，或者取得的信息不準確，就可能導致錯誤警，預警系統就會失靈。同樣，沒有準確設定的標準值或范圍，系統就不能區分正常與失常，不能分清正誤的界限，預警就不能在關鍵和必要時正常發出，就有可能出現該預警時不預警，而不該發出報警信息時卻頻頻示警的情況。

由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠的現金用于各種支出。在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統。其中，獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性。獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。

四、財務風險預警系統的構建途徑

1、加強信息管理。企業預警需要有一定的管理基礎和功底，僅靠提高財務管理水平，就只是杯水車薪。首先建立財務風險預警組織機構，并遵循“專人負責、職責獨立”的原則，確保財務風險預警分析的工作能夠有專人落實，且不受其他組織機構的干擾和影響。而且財務風險預警系統應該是開放性的，不僅包括內部財務信息，還包括外部相關信息。最為關鍵的是，系統信息要不斷刷新，資料系統要不斷升級，確保財務信息的及時性、準確性和有效性。

2、健全財務風險分析與處理機制。高效的財務風險分析是財務風險預警系統的核心和關鍵。財務風險處理主要包括應急措施、補救方法和改進方案。其中，應急措施主要是指面對財務危機和財務風險時，應該采用何種手段規避，以控制事態的進一步惡化；補救方法主要是指如何采取有效措施盡可能減少損失，將損失控制在一定范圍內；改進方案主要是指如何改進企業經營管理中的薄弱環節，杜絕和避免類似的財務風險再次發生。

3、牢固樹立風險防范意識。風險防范意識是企業財務風險預警系統得以成功建立并有效運行的前提。這就要求企業全體員工，特別是領導層在思想上對潛在的危機要有清醒的認識和高度警惕，對員工發現的問題及提出的合理建議應給予重視和采納。

4、財務風險預警系統應和企業各項制度建設相結合。企業是一個整體，任何一項活動都會影響客戶的滿意度，企業的財務管理必須保持與其他管理活動的良好溝通和銜接，財務風險預警系統應該與其他子系統保持協調一致，實現數據共享。財務風險預警系統應和企業各項制度建設結合起來，互相促進。如，以現金周轉為主的企業，應切實建立現金核算制度，掌握現金收付期間的差異；以賒銷、代銷為主的企業，則應加強企業信用調查制度，強化應收賬款回收控制。

5、遵循成本效益原則。企業財務風險預警系統的設計還要遵循成本效益原則，使產生預警信息的價值大于產生預警信息的成本，保證該系統的經濟性和有效性。

篇8

一、財務預警模式的類型

1.財務預警的單變量模式

財務預警的單變量模式指的是對單個財務比率指標產生的走勢情況對企業的財務危機進行預測，通常情況下，為了能夠更好的對企業的財務風險和財務危機進行科學合理的全面預測，需要對單變量模式中包括的資產收益率、債務保障率、和資產負債率具有正確的全面認識。雖然運用單變量模式對企業財務風險和財務危機進行預測的操作相對容易便捷，但是企業在對其與財務狀況進行了解需要具備各方面的內容，而運用單變量模式則無法對企業財務的整體進行概括，在一定程度上受到了限制，并且對企業財務狀況的了解缺乏有效性。

2.財務預警的綜合模式

財務預警的綜合模式指的是通過對各種財務指標進行匯總之后所產生的判別函數值對財務風險進行預測，也就是構建多元性的函數模型，對企業的財務風險進行綜合的預測與反應。綜合模式能夠從總體上對企業的財務狀況進行檢查，對不同時間內企業具有的財務狀況進行科學合理的比較。在財務預警綜合模式中，主要包括了風險分析、原因分析、假設分析，通過運用綜合模式對企業財務存在的風險采取相對應的對策，以此來降低企業財務風險和財務危機。

二、事業單位財務預警模式的作用

1.加強事業單位財務部門的控制管理

對事業單位來說，其日常工作中所運用的管理制度與相關體制包含了事業單位工作管理中存在的多個方面，而作為事業單位中重要構成部分的財務部門，為了能夠更好的加強財務工作，需要建立和加強相關的財務預警模式，以此來加強財務部門的內部控制管理，對財務工作中可能存在的各種財務危機與財務風險進行綜合防范。

2.降低事業單位財務工作存在的風險

在事業單位中建立與加強財務預警模式，能夠對事業單位內部進行財務管理工作過程中存在的問題、風險得到及時的發現，并且能夠向事業單位的管理層提供風險預警，及時的采取相適應的財務措施來有效的降低財務風險所帶來的經濟損失。作為新時期的事業單位在加強財務預警模式后，能夠對事業單位內的財務部門工作進行宏觀上的控制，確保潛在的財務風險能夠在有效的范圍內得到控制。

三、加強事業單位財務預警模式的方法

1.健全和完善財務管理制度

為了能夠更好的對事業單位財務進行管理，需要在對預算管理的工作基礎上，健全和完善相關的財務管理制度，主要包括資金管理、固定資產管理、往來資金管理等各種管理制度。同時還需要建立相關的內部控制制度，使事業單位的財務分配與財務工作得到透明化、公開化和民主化，使事業單位的財務資金使用效益得到有效的提高。另外，還需要進一步的加強事業單位的財務監督，在已有的監督體制上進行完善，確保財務管理工作的合法性和有效性。

2.建立和加強組織管理模式

根據事業單位的屬性與任務可以得出其主要的財務資金核心來自于國家的資金投入，但是對于不同地區的事業單位來說，其所包括的人力、物力和技術等方面都有不同的特點，因此在組織管理上都具有不同的財務管理模式。對于一些具有高技術、高資產的事業單位來說，其在財務資金管理上會專項企業化管理，對國有資產的流失進行有效的預防；而對于一些經營收入比較小的事業單位來說，通常會讓事業單位的財務部門工作人員進行代管，但是前提是需要另外設置賬戶，對資金進行獨立管理。

3.運用科學合理的經濟與技術方式

在新時期下對于事業單位的財務工作管理需要運用與之相關的經濟與技術方式來加強和實現財務管理的基本目的，如加強企業的成本管理、建立和完善績效評估體系，對事業單位的日常費用開支都根據相關的制度進行定額、限額的實施，使事業單位的財務資金投入得到有效的降低。另外，在信息時代的大環境下，信息技術的不斷發展要求事業單位財務部門要運用先進信息技術，以計算機財務管理信息系統為基礎，根據事業單位自身特點對會計財務進行動態核算，從而財務管理的實現科學化、規范化。

篇9

(一)北緯通信公司的基本情況

2008年經濟危機對全球移動業務的影響逐漸變小，伴隨著全球經濟的逐步復蘇，移動增值業務也迅速復蘇并全面走出低谷。北緯通信是一家專業的移動數據增值服務運營商及移動通信領域綜合軟、硬件系統產品提供商，成立于1997年，注冊資本11340萬元。于2007年8月，在深交所成功上市，成為國內首家登陸A股市場的移動增值服務企業。

(二)北緯通信財務風險狀況分析

1．資產質量風險分析北緯通信從2009年至2011年流動資產基本維持在35000萬元左右，而固定資產資產大約分別是5000萬元、9000萬元、14000萬元，是逐步增長的，非流動資產的規模占總資產的比例穩步上升。這與公司2007年上市以及近幾年擴大經營規模有密切的關系。從圖1可以看出，在公司的流動資產中，貨幣資金從2008年開始減少，應收賬款和其它應收款是逐漸增加的，存貨和其它流動資產基本保持不變。在銷售收入增長的同時，應收賬款也在逐年增長。應收賬款占銷售收入的比例逐年增加，增大了公司的壞賬風險，公司應注意對應收賬款的控制。2．流動性風險分析(1)經營性現金流量風險企業的資金流入渠道主要就是通過經營活動產生的現金流量，通常情況下，企業通過經營活動產生的現金流量越多，企業的業務收入越大。因此，經營活動為企業帶來的現金流量應當為正數，且數值越大越好。該公司2008到2011年的現金流量均為正數，公司2008到2009年經營情況不太好，在2009到2011年，企業的經營情況有明顯的好轉。控制企業的經營活動現金流是控制企業財務風險的一個重要方面。(2)投資活動現金流量風險該企業2008年到2011年，投資活動凈現金流均小于零，這表明企業在取得投資收益、處置資產而收到的現金凈額之和小于用于構建各種長期資產、投資等方面所支付的現金之和。出現這種狀況，應根據企業的發展情況進行綜合分析，業務規模不斷發展，并不能完全說明企業的投資活動存在問題。該企業在2008到2009年投資活動現金流量的規模均比較小，在2010年到2011年，公司的投資活動現金流規模較大，說明企業進行了業務擴張。(3)籌資活動現金流量風險籌資活動產生的現金流出量大于或者等于流入量，即現金凈流量小于或者等于零，說明企業在分配現金股利、償還利息、支付融資租賃產生的現金、減少注冊資本等方面所流出的現金總和大于企業借款、發行債券、吸收投資等方面所流入的現金總和。北緯通信從2008年至2011年籌資活動凈現金流都小于零，企業籌資活動現金流出是主動性的。3．財務風險的整體評價由以上的分析看出，北緯通信的財務風險總體來說較小。其經營情況較好，經營活動凈現金流均為正數。主要問題體現在，北緯通信的流動資產占總資產的比例相對較小;應收賬款在流動資產中所占比例較大;投資情況相對不好，投資活動產生的凈現金流量都是負數;公司的閑置資金較多，資產管理存在一定的問題，沒有充分利用上市籌集來的資金進行相應的經營生產活動。

二、北緯通信財務風險控制目標及防范措施

根據以上分析，北緯通信控制財務風險的直接目標應該是提高流動資產的比例;提高應收賬款的質量，降低壞賬風險;控制投資活動的現金流量，提高投資的質量;充分運用資金，實現盈利的最大化。基于北緯通信財務風險控制的目標和企業目前的財務狀況，北緯通信應該采取兩種方法來防范風險管理。第一，企業應加強應收賬款的管理，控制應收賬款在營業收入中所占的比重，以確保盈利質量。企業應該以總分類賬為前提，按照客戶的名稱設置明細分類賬，據此更加清晰地來記錄相互往來情況。同時，要設置專門的賒銷和征信部門，對客戶的信用進行調查，確定企業客戶的信用狀況和付款能力。因為，客戶的信用狀況決定了應收賬款的收回數額的多少以及收回期限的長短，壞賬會導致損失，收賬期限過長會降低應收賬款的流動性。第二，北緯通信應該加強對投資活動的管理，定期檢查公司投資項目的情況，對于虧損的投資項目做出及時的處理。投資活動是公司財務活動的一個重要環節，是公司以現有資金實現盈利的一個重要環節。北緯通信的總目標是以積極發展為基礎的，北緯通信應該積極進行投資，注重投資效率，以及資金的回收率。由以上的分析可知，北緯通信從上市籌集了大量的資金，但是沒有相應的業務規模，產生了嚴重的資金閑置問題，在進行資產管理的時候，應對這個問題給予重視。可以進行相應的投資，一方面可以進行公司的業務擴張，投資實物資產，擴大再生產，擴大公司的業務規模，以及用來招聘更多的人才，增強公司的競爭實力;另一方面，可以投資于金融資產，通過投資各種金融產品，獲得財務方面的收益。

三、結語

篇10

[關鍵詞]杜邦財務分析體系 改良 改良后的優點

一、杜邦財務分析體系存在的問題及后果

1.杜邦分析體系沒有包含資產成本這一重要因素。沒有包含資產成本這一重要因素而導致杜邦分析體系存在不可忽視的缺陷。企業通過從股東處籌集的資本必須承擔相應的資產成本即企業可以從現有資產獲得的、符合投資人期望的最小收益率。倘若企業在經營過程中僅僅以凈利潤作為衡量股東財富的標準,而忽視資產成本的存在,就會導致企業為追求短期利潤而盲目投資,給企業的長期發展帶來不利影響。

2.權益凈利率指標單一。單純的用權益凈利率這一指標來反映企業經營者的運營能力,往往會導致經營者為追求企業的高利潤,社會的高評價,而做出錯誤的投資決策,使企業在權益凈利率增長的情況下而實際利益卻受到損害。當企業的經營財務狀況處于低谷時,經營者往往會選擇一個只要能夠提高權益凈利率,即使它會給企業帶來虧損的項目,借此來達到提高企業業績的目的,然而這種錯誤的決策卻僅能給企業帶來表面“盈利”而實際“虧損”的不利局面。

再者作為杜邦分析法核心指標的權益凈利率,與現金流量指標相比,不夠真實,容易受公司操縱。現金流量表是根據收付實現制編制的,可以減少人為操縱的空間,因此通過對現金流量的分析能評價企業的收益質量及獲取現金的能力,預測企業未來的現金流量,準確的判斷企業的償債能力。

3.計算總資產利潤率的“總資產”與“凈利潤”不匹配。總資產是全部資產提供者享有的權利,而凈利潤是專門屬于股東的,兩者不匹配。由于總資產凈利率與“投入與產出”不匹配,該指標不能反映實際的回報率。為了改善該比率,要重新調整其分子和分母。

4.無法有效滿足企業加強內部管理的需要。一方面,杜邦分析法主要是利用股東權益報酬率、資產凈利率、權益乘數等主要財務指標間的關系綜合分析企業財務狀況。這些資料主要來源于企業過去的財務報表,實際上是利用過去的財務資料對企業過去的財務狀況進行分析。另一方面,該方法所用的資料主要源于財務報表,未能充分利用成本分析數據、風險分析數據等管理會計的資料,不利于企業加強內部控制。

5.未能反映企業的經營風險及財務風險。在激烈的市場競爭中企業經營風險是不可能避免的,且經營風險會導致財務風險。如:產品銷售不暢或產品售價降低會給企業的收益造成不確定性;利率調高,會增加財務費用,增加籌資成本,從而影響企業的利潤,引發財務風險。在當前市場競爭中越來越激烈的情況下,風險分析更加需要引起重視。

6.不能反映上市公司的經濟技術指標。如股東權益股份,每股凈資產、合并利潤表中的“少數股東本期收益”項目等。現有杜邦財務分析體系中,以凈資產收益率為核心指標存在一些問題,它不完全符合上市公司股東財富最大化的要求。股東財富最大化是對企業未來價值的認可,考慮了時間價值和風險因素,而凈資產收益率是權責發生制下的財務報表的反映,不能完全衡量股東價值。

7.現有杜邦體系所采用的數據都來自資產負債表、利潤表、利潤分配表,沒有反映企業的現金流量。利潤指標在財務分析體系中起到了承上啟下的連接作用,但是利潤指標提供的財務信息遠弱于現金流量。因為在實際中,現金流量對于一個企業經營活動是否順暢致關重要,現金流量信息是財務分析者對企業的財務狀況做出準確判斷的重要依據。財務分析者通過現金流量分析,可以得到企業現金流量來源、結構、數量、等重要信息,從而可以對企業經營資產的真實效率和創造現金的能力做出正確判斷,因而也可以由此認識企業的償債能力以及推斷企業未來財務發展趨勢。

二、多角度改良杜邦分析體系

1.從指標角度

對于上市公司來說,每股收益、每股凈資產和股東權益凈利率是三個最重要的財務的財務指標,證券信息機構定期公布按照這三項財務指標高低排序的上市公司排行榜。基于上市公司股東最大化財務目標,選用更能反映上司公司管理能力的最重要的財務指標“每股收益”作為核心指標,根據每股收益、每股凈資產、凈資產收益率之間的關系,將其原來的模式分解調整后如下:

每股收益=每股凈資產×股東權益凈利率

每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標,它反映普通股的獲利水平,是影響上市公司股價行情的一個重要財務指標。一般情況下,如果實現的每股收益最大,也就意味著實現的股東財富最大化,因此,每股收益符合企業股東財富最大化的財務管理目標。

2.從財務報表角度

(1)將可持續發展財務分析體系引入杜邦財務分析體系。把可持續發展財務分析體系引入杜邦財務分析體系之中,以可持續發展比率為核心指標,以盈利能力為企業核心能力,以良好的股利政策為依托。根據盈利能力比率,資產管理比率和債務管理比率三者之間的內在聯系,對企業財務狀況和經營成果以及利潤分景象綜合系統的分析和評價,從而彌補了杜邦財務分析體系的不足。故可持續發展財務分析體系為:

股利支付比率=支付現金股利總額÷稅后凈利潤

留存收益比率=凈利潤-支付現金股利總額÷凈利潤

可持續發展比率=凈利潤-支付現金股利總額÷平均凈資產100%=凈資產收益率(1-股利支付比率)=主要業務凈利率×總資產報酬率×權益乘數×留存收益比率

(2)將現金流量表引入杜邦財務分析體系。傳統的杜邦財務分析體系數據資料來源于資產負債表和利潤表,對現金流量表提供的信息未加以運用。而在引入現金流量分析后。杜邦分析體系的數據資料來源于公司的三種報表使得財務分析更加全面、綜合。

3.企業價值角度

培育企業持續發展能力,克服短視行為是企業發展的根本,企業的價值不僅包括財務效益,還包括社會效益。任何一個企業想要持續發展,除了優化財務指標之外,還要全面提高企業的綜合競爭力。作為社會的一個個體,企業既獨立于社會,又依賴于社會,必須承擔相應的社會責任。在企業財務管理中,公司的最終目標是達到自身價值最大化。然而在自身價值的評估中,既包括了上述的各項財務指標,還不可缺少的包括了社會競爭力指標。(1)客戶滿意度指標。(2)環境責任指標。(3)誠信指標。(4)員工團隊責任指標。

4.從成本性態角度加以改進

為更好地利用管理會計中的內部會計資料以及改善企業財務狀況,可以把成本性態的相關概念引入杜邦財務分析法。通過采用杜邦財務分析法找出改善企業狀況的方法,并且使杜邦財務分析法具有事前預測和成本控制的功效,具體分解如下:

股東權益報酬率=資產凈利率×權益乘數=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數=安全邊際率×邊際貢獻率×(1-所得稅率)×資產周轉率×權益乘數

安全邊際率=安全邊際量÷預計銷售量=(預計銷售量-保本銷售量)÷預計銷售量

邊際貢獻率=單位邊際貢獻÷單價=(單價-單位變動成本)÷單價

三、改進后的杜邦分析體系的主要優點

1.可以促進企業管理會計進一步發展。加入了成本性態之后的杜邦財務分析體系就利用了管理會計的會計信息,促進企業管理會計進一步開展;把銷售凈利率分解為安全邊際率,邊際貢獻率和所得稅率,有利于企業根據管理會計資料利用杜邦分析法進行短期經營決策;將成本分為變動成本和固定成本,可以結合變動成本和固定成本的屬性,對不同特點的成本采取行之有效的措施降低成本。

2.揭示了所得稅對權益報酬率的影響。將稅收指標引入杜邦分析后,既由權益報酬率=資產報酬率÷所有者權益比率,資產報酬率=銷售利潤率×資產周轉率,銷售利潤率=(銷售凈額-成本費用-所得稅)÷銷售凈額可以看出所得稅的變化對權益報酬率有直接的影響。所得稅降低,權益報酬率就提高,所得稅提高,權益報酬率就越低。

3.能夠準確及時的反映企業的財務情況及其異常波動。企業面臨的財務風險不容忽視,當企業的財務狀況危及到企業的生存與發展時,應當存在合理的指標來引起管理層當局的注意。企業財務人員需要及時了解企業財務狀況的變動,以適應環境的變化,及時制定與調整企業的財務策略,這就要求財務管理體系中的指標能夠反映財務狀況的微小和瞬間的變動。從財務報表角度加以改進后的杜邦財務分析體系順應了這一要求,將凈資產利潤率分解為營運指數和凈資產現金回報率,從現金流量表的角度評價,企業賬面利潤的真實性,可靠性,反映企業的利潤質量,這對判斷企業有無操縱賬面利潤的行為提供了幫助,能更準確地反映出企業盈利能力。

4.掛鉤對企業的經營績效做出合理的評價。從企業價值角度加以改進后的杜邦財務分析體系掛鉤了財務效益社會效益,兩者結合起來評價企業的經營績效。無論是管理者還是企業的基層員工,他們對企業的貢獻是不相同的,只有對各個成員的業績做出合理的評價,業績得到認可,才能充分調動他們的,繼續為企業的發展出力。這充分的利用了企業現有的社會資源,站在一個更高的角度對企業的績效做了全面而且合理的評價。

參考文獻:

[1]張學惠.對杜邦分析計算方法改進的思考[J].內蒙古科技,2006,(21):33-34.