人保資本保險(xiǎn)資產(chǎn)管理范文

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篇1

1、蘿卜青菜各有所愛(ài)，可從認(rèn)真比較兩種保險(xiǎn)，選擇合適自己的。我個(gè)人是覺(jué)得人保比較好的。

2、中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱中國(guó)人保）是一家綜合性保險(xiǎn)（金融）公司，世界五百?gòu)?qiáng)之一，是目前世界上最大的保險(xiǎn)公司，注冊(cè)資本為306億元人民幣，在全球保險(xiǎn)業(yè)中屬于實(shí)力非常雄厚的公司。目前旗下?lián)碛腥吮Ｘ?cái)險(xiǎn)、人保資產(chǎn)、人保健康、人保壽險(xiǎn)、人保投資、華聞控股、人保資本、人保香港、中盛國(guó)際、中人經(jīng)紀(jì)、中元經(jīng)紀(jì)和人保物業(yè)等十余家專業(yè)子公司，中國(guó)人保還持有中誠(chéng)信托32.35%的股權(quán)。

3、太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）旗下?lián)碛袎垭U(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、養(yǎng)老保險(xiǎn)和在線服務(wù)等專業(yè)子公司，建立了覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和多元化服務(wù)平臺(tái)，為全國(guó)近8000萬(wàn)客戶提供全方位風(fēng)險(xiǎn)保障解決方案、投資理財(cái)和資產(chǎn)管理服務(wù)。所擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)樨?cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。

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篇2

    《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）的出臺(tái)，不僅確立了中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略地位，也為保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)帶來(lái)新的機(jī)遇。因此，筆者認(rèn)為，實(shí)施積極的保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策正當(dāng)其時(shí)。

    助推實(shí)施積極保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策的三大因素一是金融市場(chǎng)體系發(fā)展的內(nèi)在需求。一個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)體系，通常包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)等相對(duì)分工而又有密切聯(lián)系市場(chǎng)。但在我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)實(shí)際上處于一種割裂狀態(tài)。主要表現(xiàn)為保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債嚴(yán)重不相匹配，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不能發(fā)揮資金融通功能。

    國(guó)務(wù)院《意見(jiàn)》出臺(tái)之后，市場(chǎng)之間的互動(dòng)更加明顯。首先，表現(xiàn)為股市對(duì)保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資金的雙向吸納，或者說(shuō)保險(xiǎn)市場(chǎng)為資本市場(chǎng)雙向擴(kuò)容提供支持。一方面，繼中國(guó)人保、中國(guó)人壽在海外上市之后，新華人壽很快就要進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的上市工作也在計(jì)劃中；另一方面，保險(xiǎn)資金繼續(xù)大步進(jìn)入證券市場(chǎng)。保險(xiǎn)資金除通過(guò)基金間接進(jìn)入股市外，直接進(jìn)入股市的呼聲也在提高。

    其次，保險(xiǎn)公司對(duì)資金來(lái)源和資金運(yùn)用渠道。表現(xiàn)為一方面加快了儲(chǔ)蓄替代型產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，比如投資連接保險(xiǎn)產(chǎn)品，分流居民儲(chǔ)蓄，另一方面探索貨幣市場(chǎng)基金等。

    二是積極財(cái)政政策淡出的現(xiàn)實(shí)需要。當(dāng)前，近十年來(lái)最大規(guī)模的稅制改革已經(jīng)拉開(kāi)大幕。無(wú)論是出口退稅改革還是增值稅改革，都需要支付制度成本，它與總體規(guī)模龐大的國(guó)債一起，對(duì)中央財(cái)政構(gòu)成挑戰(zhàn)。在發(fā)新債、還舊債的償付制度安排下，最終表現(xiàn)為國(guó)債的發(fā)行能不能順暢，每年發(fā)行的國(guó)債能不能被市場(chǎng)所吸納。在這種形勢(shì)下，實(shí)施積極的保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策，或許是一個(gè)兩全其美的選擇。

    三是保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的必然選擇。2003年是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)高速發(fā)展的一年，不僅全國(guó)保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入保持30%左右的高速增長(zhǎng)，而且國(guó)有保險(xiǎn)企業(yè)的改制與上市步伐加快，并有了突破性的進(jìn)展，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資金運(yùn)用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了專業(yè)化經(jīng)營(yíng)。但總體來(lái)看，特別是與世界上保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家相比，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)仍處在一個(gè)初級(jí)發(fā)展階段。全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)總量已突破一萬(wàn)億元，但仍無(wú)法與11萬(wàn)億元居民儲(chǔ)蓄存款相比。而在發(fā)達(dá)國(guó)家，整個(gè)金融行業(yè)的資產(chǎn)總額有五分之一到三分之一是掌握在保險(xiǎn)公司手中的。

    積極保險(xiǎn)資金運(yùn)用 政策的四大內(nèi)涵

    第一，要進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資渠道。近年來(lái)，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道在不斷放開(kāi)，但力度還不夠。當(dāng)前，保險(xiǎn)資金運(yùn)用僅限于銀行存款、政府債券、金融債券、中央企業(yè)債券、證券投資基金和AA級(jí)以上的企業(yè)債券。建議進(jìn)一步放開(kāi)保險(xiǎn)資金的投資渠道，積極推動(dòng)保險(xiǎn)資金以多種方式進(jìn)入資本市場(chǎng)。目前需要盡快出臺(tái)的投資管理規(guī)定有：一是保險(xiǎn)資金投資股票、可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等管理辦法；二是外匯保險(xiǎn)資金直接投資境外資本市場(chǎng)的管理辦法；三是保險(xiǎn)資金投資于國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、市政建設(shè)項(xiàng)目等管理辦法。

    第二，要允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司自主開(kāi)發(fā)投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品。我們認(rèn)為，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在開(kāi)發(fā)投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品方面具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，包括：熟悉資本市場(chǎng)，可以有針對(duì)性地開(kāi)發(fā)不同風(fēng)險(xiǎn)特性的產(chǎn)品，有較強(qiáng)的專業(yè)化投資人才，更容易獲得投資者信任等。因此，我們建議實(shí)行集中開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷、管理和運(yùn)作的模式，即由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司來(lái)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，向保險(xiǎn)公司進(jìn)行招標(biāo)，由保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行及其他營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)來(lái)銷售，最后由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司來(lái)集中管理運(yùn)作的經(jīng)營(yíng)思路。要在政策上允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司自主開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，包括投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品、企業(yè)年金理財(cái)產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)基金等，才能做出特色，與基金公司等機(jī)構(gòu)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

篇3

    資產(chǎn)組合與資金來(lái)源不匹配保險(xiǎn)業(yè)專家日前指出，我國(guó)要提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的效率和效益，必須實(shí)施積極的保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策。

    據(jù)介紹，在保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家，保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)主要來(lái)自投資業(yè)務(wù)，而不是承保業(yè)務(wù)。目前我國(guó)保險(xiǎn)公司的主要利潤(rùn)還是依靠承保業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)資金存在運(yùn)用不充分和低效運(yùn)用的問(wèn)題。2001年和2002年，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4.3%、3.14%.目前的收益率水平已經(jīng)非常接近《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)規(guī)定》中提出的3%的資金年收益率底線，形勢(shì)不容樂(lè)觀。

    此外，資產(chǎn)組合與資金來(lái)源不太匹配，也是保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的主要問(wèn)題之一。目前，保險(xiǎn)資產(chǎn)中固定收益類資產(chǎn)的比重太大，權(quán)益類投資的比重太小，加上受近年來(lái)連續(xù)調(diào)低利率的影響，債券組合的收益率和協(xié)議存款的利率均大幅下降，導(dǎo)致了保險(xiǎn)資金的綜合收益水平不斷下滑。

    對(duì)此，中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司的專家建議實(shí)施積極的保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策，并提出了一些設(shè)想和建議：

    第一，要進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資渠道。管理部門(mén)應(yīng)盡快推出過(guò)去已經(jīng)作了大量研究的措施，包括保險(xiǎn)資金投資股票、可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等管理辦法，外匯保險(xiǎn)資金直接投資境外資本市場(chǎng)的管理辦法，保險(xiǎn)資金投資于國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，市政建設(shè)項(xiàng)目的管理辦法等。

    第二，要允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司集中開(kāi)發(fā)、集中營(yíng)銷、集中管理、集中運(yùn)作各類投資連接型保險(xiǎn)產(chǎn)品。

篇4

近二、三年來(lái)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過(guò)窄導(dǎo)致保險(xiǎn)資金對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率低，不利于保險(xiǎn)公司發(fā)展，要求放寬資金運(yùn)用的呼聲一刻沒(méi)有停息過(guò)。2002年9月28日保險(xiǎn)法修改前，呼吁者原本以為資金運(yùn)用的規(guī)定會(huì)出現(xiàn)重大修改，但事與愿違，反而使人覺(jué)得立法部門(mén)有意不放寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用的口子，于是呼吁聲轉(zhuǎn)到成立獨(dú)立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司上。如今保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立了，各方一致叫好，但是不是忽略了某些現(xiàn)實(shí)和法律問(wèn)題呢？

首先，保險(xiǎn)資金運(yùn)用形式依舊：限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。保險(xiǎn)資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險(xiǎn)業(yè)以外的企業(yè)。2003年6月保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》規(guī)定，保險(xiǎn)公司可以購(gòu)買的企業(yè)債券的范圍增加，不再限于信用評(píng)級(jí)達(dá)AA+以上的鐵路、三峽、電力等中央企業(yè)債券，投資占比可以提高到20%.但誰(shuí)都明白，這種變化沒(méi)有對(duì)保險(xiǎn)資金收益影響不大，因?yàn)槠髽I(yè)債券在資金運(yùn)用中占比較低。

其次，誰(shuí)能保證資金運(yùn)用的高收益？根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年資金運(yùn)用收益率為4.3%，而2002年則下降到3.14%，而造成收益率下降的主要原因是證券投資，其2002年收益率為-21.3%.保險(xiǎn)公司心痛之余要自己動(dòng)手操盤(pán)，但保險(xiǎn)公司可能忽略了資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的影響。近幾年資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳導(dǎo)致歐、美、日的保險(xiǎn)公司同樣在資本市場(chǎng)上損失慘重，2002年度（2002年3月至2003年3月）日本前10家壽險(xiǎn)公司受股價(jià)暴跌的影響，股票浮虧合計(jì)已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億日元；慕再2003年首季投資損失了23億歐元；安聯(lián)大眾前任董事會(huì)主席舒爾特。諾勒博士說(shuō)：“環(huán)境污染、災(zāi)難、資本市場(chǎng)暴跌及經(jīng)濟(jì)蕭條所積累而成的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)給集團(tuán)整體業(yè)績(jī)帶來(lái)了巨大壓力，并導(dǎo)致了12億歐元的虧損。”看看吧，我們憑什么獲得高收益？保險(xiǎn)公司的本質(zhì)功能在于防災(zāi)減損，穩(wěn)定社會(huì)，專注于投資收益顯然有點(diǎn)本末倒置。再者，我國(guó)資本市場(chǎng)處在發(fā)展、完善的過(guò)程中，各項(xiàng)制度不健全，貫徹落實(shí)不堅(jiān)決，投機(jī)行為層出不窮，人為風(fēng)險(xiǎn)因素太多，保證投資不出現(xiàn)重大失誤的外部環(huán)境沒(méi)有建立起來(lái)。這才是阻礙保險(xiǎn)資金投資收益的決定性因素，同時(shí)也可能是立法機(jī)關(guān)修改保險(xiǎn)法時(shí)沒(méi)有對(duì)資金運(yùn)用部分進(jìn)行大的修改的主要原因。

篇5

關(guān)鍵詞：非壽險(xiǎn)業(yè)；核心競(jìng)爭(zhēng)力；評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

一、構(gòu)建非壽險(xiǎn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

（一）非壽險(xiǎn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)選取原則

一是重要性原則。選取指標(biāo)時(shí)應(yīng)考慮對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力影響的重要性，即對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力的貢獻(xiàn)程度，做到所選指標(biāo)個(gè)數(shù)不很多，但嚴(yán)格區(qū)分主次，取舍得當(dāng)，突出直接反映企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)；二是可操作性原則。設(shè)置的指標(biāo)體系必須適應(yīng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，計(jì)算方法科學(xué)、操作簡(jiǎn)單、資料易取得；三是科學(xué)性。要求設(shè)計(jì)的各指標(biāo)必須概念確切、含義清楚、計(jì)算范圍明確，既能系統(tǒng)科學(xué)地反映保險(xiǎn)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的全貌，又能在某一方面提示對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力有重大影響的項(xiàng)目；四是可比性和相對(duì)穩(wěn)定性。核心競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)應(yīng)在企業(yè)間普遍適用，其所涉及的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容、空間范圍、時(shí)間范圍、計(jì)算口徑、計(jì)算方法應(yīng)可比，同時(shí)為研究分析核心競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展變化情況，其指標(biāo)前后時(shí)間不宜變化太大，具有相對(duì)穩(wěn)定性；五是目的性原則。設(shè)計(jì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的目的在于，衡量企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的狀況，找出企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力弱的原因所在，指出改善企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的手段和方法，最終增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；六是全面性原則。核心競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)價(jià)應(yīng)該充分考慮企業(yè)的顯在競(jìng)爭(zhēng)力和潛在競(jìng)爭(zhēng)力。不僅要反映企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的“硬”指標(biāo)，還要考慮企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的“軟''''指標(biāo)；七是定性與定量結(jié)合的原則。對(duì)定性的指標(biāo)要明確其含義，并按照某種標(biāo)準(zhǔn)對(duì)其賦值，使其能夠恰如其分地反映指標(biāo)的性質(zhì)；

（二）非壽險(xiǎn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

第一，定量指標(biāo)。一是盈利能力指標(biāo)。資產(chǎn)利潤(rùn)率通常被用來(lái)衡量某一保險(xiǎn)公司的盈利能力，是核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)的重要指標(biāo)。二是運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)。只表明短期盈利能力，若評(píng)價(jià)持續(xù)盈利能力，還要看保費(fèi)收益率和資金運(yùn)用率。資本充足率反映了保險(xiǎn)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。三是市場(chǎng)占有能力指標(biāo)。市場(chǎng)集中度對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有著巨大的影響作用，過(guò)高或過(guò)低競(jìng)爭(zhēng)力都不強(qiáng)。赫芬達(dá)爾指數(shù)是衡量市場(chǎng)集中度的常用指標(biāo)。四是償付能力指標(biāo)。保險(xiǎn)公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的特征，使得償付能力的高低決定了其能否保持可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。五是信用級(jí)別指標(biāo)。信用級(jí)別指標(biāo)對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)因素、財(cái)務(wù)因素和管理因素三個(gè)方面進(jìn)行評(píng)級(jí)，通過(guò)檢驗(yàn)保險(xiǎn)公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力、銷售能力、服務(wù)水平、管理效率等眾多指標(biāo)，綜合反映保險(xiǎn)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第二，定性指標(biāo)。一是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力：在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面，中國(guó)的非壽險(xiǎn)險(xiǎn)種多年來(lái)一直停留在車險(xiǎn)及第三者責(zé)任險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)、家財(cái)險(xiǎn)等有形財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)種的經(jīng)營(yíng)上，而保證險(xiǎn)、信用險(xiǎn)等無(wú)形利益險(xiǎn)種處于較低的水平。二是企業(yè)管理能力：法人治理機(jī)制是核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)的關(guān)鍵指標(biāo)。三是合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于實(shí)現(xiàn)公司的有效治理和股東利益的最大化。四是人力資源是一切資源中最重要的資源，是未來(lái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的核心。五是銷售和服務(wù)能力。

二、中國(guó)人保（PICC）與美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）運(yùn)營(yíng)的比較

中國(guó)人保（PICC）與美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）在組織架構(gòu)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)運(yùn)作、培訓(xùn)、監(jiān)控體系、薪酬和激勵(lì)制度等方面具有較大差距。同時(shí)根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾報(bào)告顯示，近年人保財(cái)險(xiǎn)的承保表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，目前公司的承保表現(xiàn)一般。人保財(cái)險(xiǎn)的整體利潤(rùn)率低于平均水平，過(guò)去五年的收入回報(bào)率（不包括已實(shí)現(xiàn)的投資收益）為2%至4%。人保財(cái)險(xiǎn)的投資趨向?qū)俦Ｊ兀渫顿Y資產(chǎn)素質(zhì)較國(guó)際平均水平為低。2004年人保財(cái)險(xiǎn)的總投資收益率由2003年的2%下跌至1%。在2003年11月首次公開(kāi)招股后，人保財(cái)險(xiǎn)的資產(chǎn)負(fù)債狀況得到顯著的改善。2004年底，該公司的股東資金總額為165億元人民幣，在首次公開(kāi)招股前則為100億元人民幣。盡管在2004年由于高增長(zhǎng)而未能令公司的資本充足率相應(yīng)提高，但與其首次公開(kāi)招股前偏弱的狀況相比，其資本充足率已提高至較穩(wěn)當(dāng)?shù)乃健＿@可反映于該公司2004年底的股東資金與凈保費(fèi)收入比率雖然由2003年底的38.2%下跌至31.3%，但與2002年底的27.7%相比已有改善。隨著索賠模式的改變，人保財(cái)險(xiǎn)可能需要以較資產(chǎn)增長(zhǎng)為快的步伐擴(kuò)大其理賠準(zhǔn)備金規(guī)模，這將對(duì)該公司中期的整體利潤(rùn)率和資本充足率構(gòu)成壓力。PICC在目前我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上具有代表性，從以上比較中，我們可以看出PICC與AIG競(jìng)爭(zhēng)力的差距，因此，要想在今后的國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力迫在眉睫。

三、培育我國(guó)非壽險(xiǎn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)策建議

通過(guò)中國(guó)人保（PICC）與美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）的運(yùn)營(yíng)比較，可以看出制約我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力形成的瓶頸，我們可以從以下幾個(gè)方面培育我國(guó)非壽險(xiǎn)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力：

第一，鼓勵(lì)非壽險(xiǎn)企業(yè)走專業(yè)化道路。促進(jìn)市場(chǎng)主體走專業(yè)化道路是綜合性經(jīng)營(yíng)的必要條件，是提升我國(guó)非壽險(xiǎn)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。從優(yōu)化非壽險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出發(fā)，應(yīng)當(dāng)注重培育和發(fā)展一批專業(yè)性的保險(xiǎn)市場(chǎng)主體，大力促進(jìn)管理人才、核心技能和產(chǎn)品服務(wù)的專業(yè)化。一是積極引導(dǎo)市場(chǎng)主體像專業(yè)化發(fā)展。在我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)現(xiàn)有的市場(chǎng)格局下，應(yīng)該培養(yǎng)各市場(chǎng)主體的專業(yè)化特色優(yōu)勢(shì)，注重在專業(yè)領(lǐng)域培育技術(shù)實(shí)力。二是根據(jù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和細(xì)分市場(chǎng)的需要，在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面給予政策傾斜，繼續(xù)鼓勵(lì)發(fā)展一批專業(yè)性的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司。三是推進(jìn)非壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈不同環(huán)節(jié)的專業(yè)化，發(fā)展一批保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、理賠公司、客服公司等中介主體，用市場(chǎng)交易取代內(nèi)部分工，使市場(chǎng)主體更加關(guān)注專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

第二，加強(qiáng)信息化建設(shè)。繼續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)的重構(gòu)、整合和改造，建設(shè)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)、渠道系統(tǒng)、交換系統(tǒng)、財(cái)務(wù)系統(tǒng)等多個(gè)系統(tǒng)；加快數(shù)據(jù)集中的步伐，以數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)為基礎(chǔ)，借助OLAP、數(shù)據(jù)挖掘、模型庫(kù)等工具，形成相應(yīng)的管理信息系統(tǒng)，提供多種形式的決策支持和分析，尤其是增強(qiáng)市場(chǎng)分析、客戶分析、財(cái)務(wù)分析、風(fēng)險(xiǎn)分析等多種分析手段，加強(qiáng)信息技術(shù)在保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、決策支持中的應(yīng)用，帶動(dòng)企業(yè)組織架構(gòu)按照信息化流程進(jìn)行調(diào)整，提高保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，完善資金運(yùn)用體系。一是改善資金運(yùn)用環(huán)境。推動(dòng)資本市場(chǎng)改革，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展；拓展債券市場(chǎng)，進(jìn)一步為保險(xiǎn)資金運(yùn)用開(kāi)拓新的空間。二是加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管；加強(qiáng)對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配的監(jiān)管；加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司內(nèi)控的監(jiān)管；完善監(jiān)管手段。三是開(kāi)放中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目。從我國(guó)目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用的情況來(lái)看，由于比較缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使無(wú)論資金來(lái)源何處、期限長(zhǎng)短，大多用于短期投資。開(kāi)放投資期限較長(zhǎng)的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，允許保險(xiǎn)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資。

第四，改善非壽險(xiǎn)企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)。一是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)是完善公司治理的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的主要途徑是通過(guò)多遠(yuǎn)化方式進(jìn)行融資，在優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、增資擴(kuò)股的過(guò)程中，要謹(jǐn)慎選擇保險(xiǎn)公司的戰(zhàn)略投資者，要選擇那些勢(shì)力雄厚、對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能夠產(chǎn)生協(xié)同價(jià)值、長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略投資者。二是加強(qiáng)董事會(huì)制度建設(shè)是完善保險(xiǎn)公司治理機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。三是加強(qiáng)保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)理人市場(chǎng)的培育是完善治理結(jié)構(gòu)的重要外部條件。四是加強(qiáng)保險(xiǎn)公司內(nèi)部的合規(guī)性制度建設(shè)是完善公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部約束機(jī)制。五是明確公司監(jiān)事會(huì)定位，充分發(fā)揮其監(jiān)督職能。六是通過(guò)采用集團(tuán)控股的組織模式來(lái)提高民族保險(xiǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是一種可取的有效途徑。

第五，完善人才激勵(lì)與約束機(jī)制。是否擁有高素質(zhì)、高能力的人才已成為決定核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵要素之一。要留住人才，必須激勵(lì)與約束并行。一是激勵(lì)措施：采取績(jī)效工資制；安排職業(yè)培訓(xùn)和晉升機(jī)會(huì)；創(chuàng)造以人為本的企業(yè)文化。二是約束措施：福利待遇的約束；培訓(xùn)和晉升機(jī)會(huì)的約束；勞動(dòng)合同的約束。

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篇6

此舉意味著，在中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱中國(guó)人壽）去年底成功登陸海外資本市場(chǎng)后，其母公司中國(guó)人壽集團(tuán)公司（下稱人壽集團(tuán)）規(guī)劃中的一系列重大戰(zhàn)略步驟將在近期陸續(xù)實(shí)施。

成立“人壽財(cái)險(xiǎn)”是人壽集團(tuán)戰(zhàn)略部署的第一步。按照時(shí)間表，“人壽財(cái)險(xiǎn)”在經(jīng)過(guò)半年的準(zhǔn)備期后，最快將于年內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。王表示，“人壽財(cái)險(xiǎn)”的發(fā)展會(huì)堅(jiān)持謹(jǐn)慎的原則，起始規(guī)模不會(huì)很大。

“人壽財(cái)險(xiǎn)”的勝算與憂慮

從事財(cái)險(xiǎn)出身的王對(duì)人壽集團(tuán)進(jìn)軍財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域信心十足。“人壽財(cái)險(xiǎn)”的短期目標(biāo)是當(dāng)年打平，次年即實(shí)現(xiàn)盈利。王還表示，實(shí)現(xiàn)了盈利的“人壽財(cái)險(xiǎn)”不排除在未來(lái)注入上市公司的可能。

顯然，這是一個(gè)相當(dāng)高的目標(biāo)。但人壽集團(tuán)此舉并非一時(shí)興起，而是早有醞釀。早在原中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司進(jìn)行重組改制時(shí)，即已確定“集團(tuán)控股型的‘一拖三’”方案――成立人壽集團(tuán)，集團(tuán)下設(shè)中國(guó)人壽、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司和“人壽財(cái)險(xiǎn)”三個(gè)控股公司。2003年8月28日，人壽集團(tuán)和中國(guó)人壽宣告掛牌。當(dāng)時(shí)，人壽集團(tuán)即宣布，除中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司尚在籌建外，人壽集團(tuán)還將申請(qǐng)一張財(cái)險(xiǎn)牌照，兼營(yíng)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，此即“人壽財(cái)險(xiǎn)”。

王指出，人壽集團(tuán)進(jìn)入財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域有著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。總體而言，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)可以和壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)互為補(bǔ)充，營(yíng)銷上亦可進(jìn)行交叉銷售。中國(guó)人壽擁有1億壽險(xiǎn)保戶和1.5億短期險(xiǎn)（主要指意外傷害險(xiǎn)等）保戶，這其中的高端客戶同時(shí)也具有財(cái)險(xiǎn)投保的需求。例如，大量團(tuán)體客戶，如企事業(yè)單位正是財(cái)險(xiǎn)公司集中爭(zhēng)奪的對(duì)象，而這些團(tuán)體客戶可能正是人壽的壽險(xiǎn)客戶。

此外，由于歷史原因，人壽集團(tuán)在發(fā)展財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面擁有一定的人才儲(chǔ)備。早在1999年中國(guó)人民保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司一分為三時(shí)，就有一部分從事財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的專業(yè)人員進(jìn)入了新組建的中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司。而在去年中國(guó)人壽籌備重組上市的同時(shí)，也曾專門(mén)組織一個(gè)班子研究財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。接近人壽集團(tuán)的人士介紹，這是一支相當(dāng)規(guī)模的專業(yè)隊(duì)伍。

但可以想見(jiàn)的是，盡管擁有一定的基礎(chǔ)以及極大的決心，作為后來(lái)者的“人壽財(cái)險(xiǎn)”一開(kāi)始仍將面對(duì)諸多困難，特別是激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。最大的考驗(yàn)首先來(lái)自原本一家的手足弟兄――中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱人保財(cái)險(xiǎn)）。作為中國(guó)財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域最大的經(jīng)營(yíng)者，人保財(cái)險(xiǎn)幾乎在所有主要財(cái)險(xiǎn)品種上都擁有極高的市場(chǎng)占有率。來(lái)自中國(guó)保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，2002年，人保財(cái)險(xiǎn)在機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)上擁有71％的市場(chǎng)份額，在企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)領(lǐng)域占據(jù)73.3％的份額，在家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)領(lǐng)域占據(jù)74.9％的份額，在責(zé)任保險(xiǎn)上的份額更是超過(guò)80％。要和這樣一個(gè)龐然大物過(guò)手，并分得一杯羹，對(duì)“人壽財(cái)險(xiǎn)”來(lái)說(shuō)顯非易事。

憂慮不僅來(lái)自“人壽財(cái)險(xiǎn)”在未來(lái)面臨的激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，也來(lái)自人壽集團(tuán)對(duì)“人壽財(cái)險(xiǎn)”的投資能力。

經(jīng)過(guò)重組，人壽集團(tuán)承接了原中國(guó)人壽公司1999年6月10日以前簽訂的保單（又稱老保單），上市公司中國(guó)人壽的巨額利差損由此得到剝離。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，人壽集團(tuán)按香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則合并報(bào)表，股東權(quán)益為－1764億元。接近人壽集團(tuán)的人士分析指出，由于背負(fù)巨額利差損，股東權(quán)益為負(fù)數(shù)的人壽集團(tuán)理論上不具備發(fā)展其他業(yè)務(wù)的實(shí)力。他認(rèn)為，人壽集團(tuán)今后的資金來(lái)源――上市公司的分紅，老保單的續(xù)期保費(fèi)，老保單形成的保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資收益以及未來(lái)出售中國(guó)人壽股權(quán)的資金――應(yīng)當(dāng)全部用來(lái)給付老保單的賠償責(zé)任。

根據(jù)人壽集團(tuán)與中國(guó)人壽在上市前簽訂的協(xié)議，人壽集團(tuán)將向上市公司為老保單的維護(hù)（包括續(xù)費(fèi)和賠付等）支付管理費(fèi)。王表示，未來(lái)“人壽財(cái)險(xiǎn)”如遇類似情況，將同樣遵循。

顯然，“人壽財(cái)險(xiǎn)”的出現(xiàn)將使原本不得已而為之的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)一步擴(kuò)大范圍。而隨著人壽集團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步豐富和完善，其與上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易如何演化將引人關(guān)注。

“金融集團(tuán)”理想

進(jìn)入財(cái)險(xiǎn)只是人壽集團(tuán)即將邁出的第一步。按照王勾畫(huà)的美好遠(yuǎn)景，人壽集團(tuán)將向大型綜合金融服務(wù)集團(tuán)邁進(jìn)。

一個(gè)月前，王公布了人壽集團(tuán)的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略――逐步建立起擁有保險(xiǎn)業(yè)、金融服務(wù)業(yè)和保險(xiǎn)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)等三大產(chǎn)業(yè)集群的大型綜合金融服務(wù)集團(tuán)。

王表示，若人壽集團(tuán)開(kāi)展金融控股，則根據(jù)現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，發(fā)起成立基金管理公司最有條件。

這一理想可謂由來(lái)已久。自從中國(guó)人民保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司分拆為中國(guó)人壽、人保財(cái)險(xiǎn)及中國(guó)再保險(xiǎn)三家后，這三大國(guó)有獨(dú)資保險(xiǎn)公司的改制上市過(guò)程中，無(wú)一例外采取了“集團(tuán)控股型”模式，金融控股乃至金融集團(tuán)的中長(zhǎng)期目標(biāo)已經(jīng)凸顯，并得到國(guó)家相關(guān)部門(mén)的認(rèn)可和支持。

2月10日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席吳定富在全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上也指出：要“培育和發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型保險(xiǎn)企業(yè)集團(tuán)。允許保險(xiǎn)公司根據(jù)市場(chǎng)定位和業(yè)務(wù)發(fā)展需要，整合內(nèi)部資源，設(shè)立各類保險(xiǎn)專業(yè)子公司，成為主業(yè)突出、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的企業(yè)集團(tuán)。”

目前，中信集團(tuán)和平安保險(xiǎn)集團(tuán)是國(guó)內(nèi)僅有的兩家集銀行、保險(xiǎn)、證券于一身的金融控股公司。其中，作為保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)惟一一家混業(yè)經(jīng)營(yíng)的平安保險(xiǎn)，旗下除擁有平安壽險(xiǎn)和平安財(cái)險(xiǎn)外，還包括平安信托、平安證券和平安銀行，其非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)頗為可觀。眼下，平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司即將在香港整體上市。在混業(yè)經(jīng)營(yíng)呼聲日高的今天，“平安模式”無(wú)疑讓三大國(guó)有保險(xiǎn)業(yè)巨頭心有向往。

無(wú)獨(dú)有偶。在人壽集團(tuán)宣布即將進(jìn)軍財(cái)險(xiǎn)的同時(shí)，人保財(cái)險(xiǎn)董事長(zhǎng)唐運(yùn)祥也對(duì)外宣布將爭(zhēng)取盡快拿到壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)牌照。目前人保財(cái)險(xiǎn)正在與多家公司洽談合資事宜。

篇7

片名：《色，戒》

導(dǎo)演：李安

主演：梁朝偉王力宏湯唯陳沖

類型：劇情片

劇情：劇情源于張愛(ài)玲的同名小說(shuō)，描述二戰(zhàn)期間各股力量交織混雜的上海，一個(gè)化裝成學(xué)生的女特工為獲取情報(bào)接近另一方的特工人員易先生的太太，卻和易先生陷入了情網(wǎng)。

延伸：“色可戒，情難防”，用以形容2007年股市，似乎牽強(qiáng)。但事實(shí)上，上證指數(shù)從年初的2728點(diǎn)到10月16日的6124點(diǎn)，其間雖有迂回，但未成羈絆。股市超越了大部分人的想像力，幾乎所有的紀(jì)錄都被改寫(xiě)。一路飆升的氣勢(shì)，讓股民一次次感受突破心理預(yù)期的心跳。那些曾被熊市折磨而發(fā)誓與之“絕交”的人終為之動(dòng)容，在股市的帶動(dòng)下，2007年掀起了前所未有的理財(cái)風(fēng)潮。

2007年12月日，太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份公司（下稱“太保集團(tuán)”）成功過(guò)會(huì)，這對(duì)于橫亙?cè)谏鲜械钠谝碇虚L(zhǎng)達(dá)六年的太保集團(tuán)而言，期翼的結(jié)果終于成為現(xiàn)實(shí)。四天之后，上海香格里拉大酒店，太保集團(tuán)的董事長(zhǎng)高國(guó)富和眾高管便站在了近百家機(jī)構(gòu)面前。同一日，在董事長(zhǎng)高國(guó)富、太保壽險(xiǎn)董事長(zhǎng)金文洪的帶領(lǐng)下，太保集團(tuán)在上海啟動(dòng)了一對(duì)多的機(jī)構(gòu)路演，如親自上門(mén)拜訪富國(guó)基金等公司。

作為“先A后H”的第二個(gè)“試驗(yàn)”、A股市場(chǎng)保險(xiǎn)第三股――太保集團(tuán)于2007年12月25日在A股掛牌。

專家認(rèn)為，中國(guó)平安以及中國(guó)人壽這兩支南北割劇的保險(xiǎn)大鱷，在A股市場(chǎng)上“呼風(fēng)喚雨”式的強(qiáng)勁表現(xiàn)，似乎成為其他保險(xiǎn)公司爭(zhēng)相上市的動(dòng)力。

屈指算來(lái)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司境內(nèi)外上市的總共不過(guò)5家，太保集團(tuán)上市之前的A股市場(chǎng)上，也只有中國(guó)人壽、中國(guó)平安兩家保險(xiǎn)公司，但這兩家保險(xiǎn)公司的表現(xiàn)足以令人振奮，而且隨著資本市場(chǎng)的不斷完善和險(xiǎn)資自身?xiàng)l件的成熟，還不斷有新的保險(xiǎn)公司加入到A股上市公司的行列。

“這與日益成熟的A股市場(chǎng)不無(wú)關(guān)系。”中國(guó)人民大學(xué)金融證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，中國(guó)人壽的回歸開(kāi)創(chuàng)了保險(xiǎn)企業(yè)在A股上市的先例。他認(rèn)為證券市場(chǎng)應(yīng)該容納各種企業(yè)，才會(huì)充滿活力，而保險(xiǎn)股的加入，對(duì)于豐富A股市場(chǎng)的品種是有好處的。

早在中國(guó)人壽回歸A股之前，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)系主任郝演蘇便曾對(duì)媒體表示，“這是好事。”中國(guó)人壽作為中國(guó)最大的壽險(xiǎn)公司，其回歸A股，可以使其客戶也分享其公司成長(zhǎng)的收益。郝演蘇還認(rèn)為，中國(guó)人壽在A股上市不會(huì)引發(fā)保險(xiǎn)公司的A股上市風(fēng)潮，因?yàn)橹袊?guó)保險(xiǎn)公司兩極分化嚴(yán)重，符合在A股上市條件的也只有位列前幾名的公司。

事實(shí)是，成為A股市場(chǎng)保險(xiǎn)第三股的太保集團(tuán)，是第一只總部位于上海的保險(xiǎn)股。這對(duì)于經(jīng)歷了引資曲折、人事調(diào)整、外資股權(quán)變動(dòng)、清理對(duì)外投資等多重變故后的太保集團(tuán)意義非凡，不僅僅是標(biāo)志著上市長(zhǎng)跑到達(dá)終點(diǎn)，更是捍衛(wèi)了作為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的一只“領(lǐng)頭羊”地位，因?yàn)樗庀录从惺袌?chǎng)份額排行國(guó)內(nèi)第三的壽險(xiǎn)商，也有位列國(guó)內(nèi)第二的財(cái)險(xiǎn)商。這也被業(yè)內(nèi)人士看作是太保集團(tuán)實(shí)現(xiàn)成功上市的賣點(diǎn)。

隨著太保集團(tuán)的加入，保險(xiǎn)股將給A股市場(chǎng)整個(gè)金融板塊帶來(lái)新氣象。同時(shí)，在太保集團(tuán)的帶動(dòng)下，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，2 0 0 8年還會(huì)有多家保險(xiǎn)公司登陸A股市場(chǎng)。

的確，中國(guó)眾多保險(xiǎn)企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)始了各自的上市準(zhǔn)備，爆出上市計(jì)劃的保險(xiǎn)公司一家接一家，除了中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)的上市整裝待發(fā)，中國(guó)人保回歸A股也在其“奧運(yùn)倒計(jì)時(shí)00天儀式”的會(huì)議上被正式提上日程，一些平日不被關(guān)注的保險(xiǎn)中介公司，在風(fēng)險(xiǎn)投資人的推動(dòng)和助力下，也紛紛喊出了海外上市的口號(hào)。尤其是國(guó)內(nèi)首只登陸納斯達(dá)克的保險(xiǎn)中介股泛華保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)（CISG）2007年11月初掛牌上市，在美成功融資1.86億美元后，另有多家保險(xiǎn)中介公司已經(jīng)引入風(fēng)險(xiǎn)投資，并正在謀求上市。其前赴后繼的架勢(shì)頗有點(diǎn)趕潮的味道。這也意味著保險(xiǎn)企業(yè)第二撥上市浪潮已被掀起。

“資本市場(chǎng)的外部約束力可以轉(zhuǎn)化為保險(xiǎn)公司改革的內(nèi)在動(dòng)力”，對(duì)于保險(xiǎn)公司所表現(xiàn)出的上市熱情，一位金融分析師分析認(rèn)為，上市可以提高保險(xiǎn)公司的資本實(shí)力，從而提高它的承保能力、償付能力，也為保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展奠定更好的基礎(chǔ)。而通過(guò)上市，保險(xiǎn)公司法人治理結(jié)構(gòu)也將逐步完善、經(jīng)營(yíng)機(jī)制逐漸轉(zhuǎn)換，同時(shí)引入了市場(chǎng)的監(jiān)督機(jī)制，“這都將提高保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理的透明度”。

更重要的是，一家保險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，上市可以促進(jìn)保險(xiǎn)公司的品牌建設(shè)，同時(shí)擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)在全國(guó)各個(gè)行業(yè)的影響。

而隨著金融股受到投資者熱捧的同時(shí)，評(píng)估保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的內(nèi)涵價(jià)值必將也成為最值得關(guān)注的課題。

保險(xiǎn)A股的造富神話

作為內(nèi)地股市保險(xiǎn)第一股，中國(guó)人壽于2006年12月19日正式啟航回歸，中國(guó)A股市場(chǎng)保險(xiǎn)股空白的歷史就此終結(jié)！評(píng)論說(shuō)，新王者或?qū)⒁I(lǐng)保險(xiǎn)藍(lán)籌股旗艦駛向黃金十年。

的確，中國(guó)人壽A股的回歸可謂“集萬(wàn)千寵愛(ài)于一身”。中國(guó)人壽共發(fā)行15億A股，發(fā)行總計(jì)凍結(jié)資金約8 25億元，發(fā)行價(jià)為18.88元，當(dāng)日上市開(kāi)盤(pán)價(jià)達(dá)到了7元。

平安的上市同樣轟轟烈烈。

這種轟動(dòng)不僅在于平安5.75億股A股在上證所掛牌上市當(dāng)日開(kāi)盤(pán)報(bào)50元，較發(fā)行價(jià).80元上漲47.9 %。一舉成為兩市第一高價(jià)金融股，也不在于其創(chuàng)下了有史以來(lái)全球最大保險(xiǎn)公司IPO和中國(guó)A股市場(chǎng)第二大IPO的紀(jì)錄，更加引人注目的是，平安的上市，成就了一個(gè)造富神話。2萬(wàn)名員工人均身家超過(guò)100萬(wàn)，高管身家上億元者近10位。

上市之后，兩家保險(xiǎn)股的表現(xiàn)仍舊是可圈可點(diǎn)。

2007年10月29日，中國(guó)保險(xiǎn)第一股，三地上市公司中國(guó)人壽給市場(chǎng)亮出一份漂亮的三季報(bào)。報(bào)告顯示，前三個(gè)季度，中國(guó)人壽共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)246.96億元，每股盈利0.87元，凈利潤(rùn)為246.96億，每股凈資產(chǎn)為5.97元。

報(bào)告分析，公司每股凈資產(chǎn)從2 0 0 6年的4.09元上升到2007年三季報(bào)的5.97元，增加了46.01%，主要是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)、投資回報(bào)顯著提高、可供出售金融資產(chǎn)浮盈增加的緣故。而股東權(quán)益(不含少數(shù)股東權(quán)益)，也從1155.57億元提升到1687.25億元，增加了46.01%，主要得力于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)、投資回報(bào)顯著提高、可供出售金融資產(chǎn)浮盈增加。

因此，從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況看，投資收益的增加仍然是業(yè)績(jī)提升主要?jiǎng)恿Α＝刂?007年9月0日，公司投資資產(chǎn)為人民幣8788.27億元。截至三季度末，公司的總資產(chǎn)已達(dá)到9252. 7億元，按照9月最后一天收盤(pán)價(jià)62.41元計(jì)算，公司的總股本為282.6470億股，市價(jià)為176 9億，為全球保險(xiǎn)公司市值第一。

在平安的三季報(bào)中可以看出，前三季公司每股收益1.65元，在滬深兩市所有金

融股中排名首位。其第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7. 9億元，每股收益0.49元。期內(nèi)投資收益達(dá)到170.18億元，大幅增長(zhǎng)2.8 倍。

平安總經(jīng)理張子欣也表示，未來(lái)-10年，銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將成為平安集團(tuán)利潤(rùn)增長(zhǎng)的源泉。隨著中國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管政策的逐漸松綁，分析人士認(rèn)為，中國(guó)平安的價(jià)值會(huì)得到進(jìn)一步挖掘。

多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，兩家上市企業(yè)三季報(bào)反映出一個(gè)共性的特點(diǎn)，即股市投資收益繼續(xù)大幅上升，且凈利潤(rùn)取得了合理增長(zhǎng)。

守望者的上市時(shí)機(jī)

在太保的帶動(dòng)下，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，2 0 0 8年還會(huì)有多家保險(xiǎn)公司登陸A股市場(chǎng)，其中包括泰康人壽、天安保險(xiǎn)。

的確，中國(guó)眾多保險(xiǎn)企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)始了各自的上市準(zhǔn)備，爆出上市計(jì)劃的保險(xiǎn)公司一家接一家，除了中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)的上市整裝待發(fā)，中國(guó)人保回歸A股也在其“奧運(yùn)倒計(jì)時(shí)00天儀式”的會(huì)議上被正式提上日程，一些平日不被關(guān)注的保險(xiǎn)中介公司，在風(fēng)險(xiǎn)投資人的推動(dòng)和助力下，也紛紛喊出了海外上市的口號(hào)。尤其是國(guó)內(nèi)首只登陸納斯達(dá)克的保險(xiǎn)中介股泛華保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)（CISG）2007年11月初掛牌上市，在美成功融資1.86億美元后，另有多家保險(xiǎn)中介公司已經(jīng)引入風(fēng)險(xiǎn)投資，并正在謀求上市。其前赴后繼的架勢(shì)頗有點(diǎn)趕潮的味道。這也意味著保險(xiǎn)企業(yè)第二撥上市浪潮已被掀起。

其中最具代表性，非中保國(guó)際和人保財(cái)險(xiǎn)這兩家最早登陸香港市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司莫屬。他們雖然并沒(méi)有最早回歸A股市場(chǎng)，但也在守候、遙望中，靜待時(shí)機(jī)成熟。

中保國(guó)際董事長(zhǎng)馮曉增在2 0 0 6年年末的央視“中國(guó)加入世貿(mào)組織5周年”直播活動(dòng)上，公開(kāi)表示，中保國(guó)際將在2006在條件成熟時(shí)考慮國(guó)內(nèi)A股上市。中保國(guó)際是惟一一家總部設(shè)在香港的中資保險(xiǎn)企業(yè)，它與民安控股一樣，都是中保集團(tuán)的子公司，但它們一半的業(yè)務(wù)都在內(nèi)地市場(chǎng)，因此，在內(nèi)地上市對(duì)公司發(fā)展將大有裨益。

對(duì)于中保國(guó)際來(lái)說(shuō)，上市的時(shí)機(jī)也在一點(diǎn)點(diǎn)展現(xiàn)。2006年，旗下太平人壽首度實(shí)現(xiàn)盈利。2007年前九個(gè)月，太平人壽累計(jì)保費(fèi)收入約114.92億元人民幣，較2006年同期增長(zhǎng)4. 5%。與此同時(shí)，中保集團(tuán)也在逐漸向內(nèi)地拓展業(yè)務(wù)。集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略也定位于“以境內(nèi)為重心”。

除了太平人壽以外，中保國(guó)際在未來(lái)五年還將太平養(yǎng)老保險(xiǎn)公司作為新的亮點(diǎn)，據(jù)太平養(yǎng)老2007年11月簽約客戶統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年11月2日，太平養(yǎng)老在全國(guó)各省市的簽約客戶已經(jīng)達(dá)到2145家，簽約管理資產(chǎn)超過(guò)80億元，發(fā)展勢(shì)頭顯而易見(jiàn)。

在當(dāng)前中國(guó)保險(xiǎn)股被投資者看好的時(shí)候，中保國(guó)際懷抱海外的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、內(nèi)地的人壽保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，呈現(xiàn)出與眾不同的獨(dú)特魅力。

在回歸A股問(wèn)題上，相對(duì)馮曉增的含糊表態(tài)，人保集團(tuán)總經(jīng)理吳焰態(tài)度更加明確：人保集團(tuán)旗下中國(guó)財(cái)險(xiǎn)回歸A股市場(chǎng)上市的條件已成熟，但在方式和時(shí)間上會(huì)做審慎選擇。

據(jù)悉，人保將在2008年奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕之前完成整體回歸A股計(jì)劃。到目前為止，人保財(cái)險(xiǎn)已基本簽下了2008年奧運(yùn)會(huì)國(guó)家體育場(chǎng)一攬子保險(xiǎn)保單，總保額超過(guò)2 億元。而中國(guó)財(cái)險(xiǎn)的股價(jià)也從2007年上半年的6港元左右漲到了1 港元以上。

悄然提速的上市進(jìn)程

與太保集團(tuán)相比，中再集團(tuán)的上市步伐沒(méi)有那么快，但中再集團(tuán)上市進(jìn)程正在提速。日前，中再集團(tuán)公開(kāi)對(duì)媒體表示，目前匯金公司40億美元的注資已基本補(bǔ)充至集團(tuán)各子公司，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的工作也正在加緊研究。

有關(guān)專家表示，雖然中再集團(tuán)在資本實(shí)力上已處于世界再保險(xiǎn)公司的第五位，但凈資產(chǎn)小于保費(fèi)收入、國(guó)外市場(chǎng)介入不足等情況仍是上市過(guò)程中亟待改善的問(wèn)題。

按照中再集團(tuán)注資改制總體方案，中再目前正在加緊研究引進(jìn)國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略投資者事宜。

中再集團(tuán)有關(guān)人士表示，經(jīng)過(guò)股份制改造，中再資金和架構(gòu)方面的狀況有了改善，這為引入戰(zhàn)略投資者和上市提供了很好的基礎(chǔ)。集團(tuán)正在同國(guó)內(nèi)外有關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審慎的接觸談判，并會(huì)在近期確定初步意向。

此外，中再上市前的準(zhǔn)備工作在有條不紊地進(jìn)行中。中再有關(guān)人士介紹，公司有關(guān)上市的報(bào)表正在制訂中，內(nèi)控、審計(jì)的情況正在編制，其他資料的準(zhǔn)備還需要一段時(shí)間。

同時(shí)，匯金公司40億美元的注資已基本到達(dá)集團(tuán)內(nèi)各子公司。中再旗下大地保險(xiǎn)公司有關(guān)人士介紹，匯金公司的注資使大地的資本金更加充足，這對(duì)業(yè)務(wù)拓展、提高能效有很大的幫助。雖然集團(tuán)的改制上市工作還未對(duì)各子公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)作出明確要求，但隨著今后集團(tuán)事業(yè)的發(fā)展，各子公司會(huì)作出相應(yīng)調(diào)整。

市場(chǎng)對(duì)中再集團(tuán)上市給予厚望。一家外資保險(xiǎn)公司有關(guān)人士表示，中再上市很有可能創(chuàng)造再保險(xiǎn)行業(yè)的很多記錄。由于中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的特殊性，參股中再集團(tuán)將會(huì)在一定程度上分享中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展成果。

和中再集團(tuán)一同沖刺上市的，不可忽視的是來(lái)自天安保險(xiǎn)的力量。

隨著摩根士丹利專家的進(jìn)駐，天安保險(xiǎn)公司的上市工作也進(jìn)入了沖刺階段。從2001年上市公告，到今天進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，天安保險(xiǎn)的各項(xiàng)工作正在按計(jì)劃有條不紊地進(jìn)行著。目前公司已經(jīng)在公司治理結(jié)構(gòu)方面引進(jìn)獨(dú)立董事，成立了戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)、提名與薪酬委員會(huì)、審計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)和投資決策委員會(huì)等，上市公司須達(dá)到的各項(xiàng)要求也基本完成。

天安保險(xiǎn)股份有限公司是我國(guó)首家由企業(yè)出資組建的股份制財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司。在現(xiàn)有的20家股東單位中，大部分為北京、上海、深圳具有雄厚實(shí)力的企業(yè)，如中信國(guó)安集團(tuán)公司、中國(guó)技術(shù)進(jìn)出口總公司、中國(guó)機(jī)械進(jìn)出口（集團(tuán)）有限公司。其中第一大股東是擁有天安保險(xiǎn)24.9%股份的日本最大財(cái)險(xiǎn)公司東京海上火災(zāi)保險(xiǎn)株式會(huì)社。

篇8

相比之下，對(duì)同一話題，參與增發(fā)募資談判的部分興業(yè)銀行人士則要郁悶得多。因?yàn)樵霭l(fā)價(jià)格所引發(fā)的種種非議和揣測(cè)，正逐漸蠶食著他們?cè)谡勁凶郎细冻龅呐Α６硪环矫妫袊?guó)人保對(duì)于定向增發(fā)是否涉及戰(zhàn)略合作的低調(diào)態(tài)度，亦使人對(duì)未來(lái)雙方合作的前景感到擔(dān)憂。

3月5日晚，興業(yè)銀行對(duì)外公告稱，擬向包括人保資產(chǎn)、中國(guó)煙草在內(nèi)的四家特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行A股股票，募集資金不超過(guò)人民幣263.80億元，發(fā)行價(jià)格為12.73元/股。其中，人保資產(chǎn)將認(rèn)購(gòu)13.80億股，認(rèn)購(gòu)金額為175.72億元。此次增資之后，人保在興業(yè)銀行的持股比例將升至10.92%，成為興業(yè)銀行的第三大股東。

但在次日，部分小股東便向興業(yè)銀行嗆聲，指責(zé)興業(yè)的定向增發(fā)價(jià)實(shí)在“太低”，增發(fā)行為“嚴(yán)重?cái)偙　痹泄蓶|權(quán)益，并聲稱要以推動(dòng)召開(kāi)特別股東大會(huì)等方式“阻止現(xiàn)有定向增發(fā)的執(zhí)行”。

隨后，又有小股東指此番引資雖聲明不向原有股東開(kāi)放，但新引入的中國(guó)煙草，其下屬兩家子公司早已在興業(yè)前十大股東之列。而這一“發(fā)現(xiàn)”更加重了坊間對(duì)興業(yè)定向增發(fā)可能向特定企業(yè)“輸送利益”的質(zhì)疑。

顯然，作為一家一向因出色業(yè)績(jī)而廣受投資者肯定的上市股份制商業(yè)銀行，興業(yè)銀行此次因定向增發(fā)而引發(fā)的風(fēng)波，似乎正有從“茶壺里的風(fēng)暴”演變?yōu)橐粓?chǎng)真正“暴風(fēng)雨”的趨勢(shì)。但若復(fù)盤(pán)此次興業(yè)增發(fā)的全過(guò)程，人們或會(huì)意識(shí)到，這場(chǎng)風(fēng)暴看似突然，實(shí)則必然。

甄選

興業(yè)銀行此次增發(fā)融資計(jì)劃其實(shí)早在兩年前便已啟動(dòng)，而實(shí)施這項(xiàng)計(jì)劃的第一步也是最為關(guān)鍵的一步，便是挑選出最為合適的募資對(duì)象。

“公司的董辦和計(jì)財(cái)部門(mén)通過(guò)預(yù)測(cè)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展速度大體匡算出所需融資的額度，并基本確定補(bǔ)充資本的時(shí)間。”一位參與融資方案制定的興業(yè)銀行內(nèi)部人士回憶稱，“當(dāng)我們得知，兩年之后可能需要募集200多億資金時(shí)，非常吃驚，也意識(shí)到要找到合適的融資對(duì)象絕非易事。”

按照資本市場(chǎng)的慣例，興業(yè)首先將募資的希望寄托在了持股比例較大的老股東身上，并從維持現(xiàn)有持股格局的角度出發(fā)，爭(zhēng)取老股東通過(guò)配股的形式補(bǔ)充資本金。不過(guò)得知大概的募集資金總額后，“一些老股東也很吃驚”。

“有老股東就直接表示，配股方式分派給他的出資額實(shí)在太大，只能放棄參股。”前述內(nèi)部人士說(shuō)，“如果不用配股，向老股東自由募資，確實(shí)還是有排名前十的股東很感興趣，但誰(shuí)拿多了誰(shuí)拿少了，各家老股東的意見(jiàn)更大，而且還會(huì)惹上向大股東搞利益輸送的罵名。”

正是基于大股東們的反饋和上述復(fù)雜而微妙的擔(dān)心，興業(yè)銀行負(fù)責(zé)募資事務(wù)的團(tuán)隊(duì)最終決定將持股較多的老股東排除在募資名單外，而引入新的戰(zhàn)略或財(cái)務(wù)投資者，此時(shí)已是2010年年中。

“引進(jìn)新的投資者也得有個(gè)方向，200多億的融資額，能夠介入的企業(yè)大體是兩類：一是類似中國(guó)煙草、中國(guó)石油這種特別能賺錢(qián)且資金雄厚的央企大戶；第二就是金融同業(yè)機(jī)構(gòu)，而且必須是行業(yè)中的龍頭企業(yè)。”這位內(nèi)部人士稱。

一位興業(yè)銀行合規(guī)部門(mén)人士表示：“金融行業(yè)雖大，但分業(yè)監(jiān)管也多，一路排除下來(lái)適合引進(jìn)的也只有銀行、保險(xiǎn)和信托三個(gè)大一點(diǎn)的行業(yè)，加上我們不可能引入銀行資金，金融行業(yè)只能去找保險(xiǎn)和信托了。”

在興業(yè)銀行最初擬定的備選名單中，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保和新華人壽以及重慶國(guó)際信托等幾家大型信托公司均榜上有名。不過(guò)同為保險(xiǎn)巨頭的國(guó)壽和平安，在興業(yè)內(nèi)部首輪評(píng)估中即被淘汰。

“他們都已有其他銀行的股權(quán)投資，比如國(guó)壽持有廣發(fā)和農(nóng)行，平安持有平安銀行和當(dāng)時(shí)的深發(fā)展，有的還是控股地位，再入股興業(yè)銀行顯然不合適。”一位興業(yè)銀行人士表示。

2010年下半年，興業(yè)銀行與名單上剩下的人保、新華以及幾家信托公司進(jìn)行了意向性接觸，這些企業(yè)均表達(dá)了參股意愿。

而在接下來(lái)的談判中，重慶國(guó)際信托有限公司占得了先機(jī)。“信托行業(yè)從2007年開(kāi)始就一直與興業(yè)有著異常緊密的業(yè)務(wù)聯(lián)系，得到入股邀請(qǐng)后，這家信托公司回應(yīng)異常積極，不僅在出資額上非常有吸引力，在認(rèn)購(gòu)價(jià)格等問(wèn)題上也愿意接受我們的意見(jiàn)。”一位曾參與談判的興業(yè)銀行人士表示，到2010年年末，雙方已“很接近達(dá)成協(xié)議”。

不過(guò)，2011年1月國(guó)務(wù)院和銀監(jiān)會(huì)的一則批復(fù)令興業(yè)銀行引進(jìn)戰(zhàn)投的進(jìn)程峰回路轉(zhuǎn)。按照批復(fù)，興業(yè)銀行將正式獲準(zhǔn)控股聯(lián)華國(guó)際信托有限公司（后更名為興業(yè)國(guó)際信托有限公司）。這也意味著興業(yè)銀行引進(jìn)重慶國(guó)際信托作為戰(zhàn)略投資者，將“不合時(shí)宜”。

在信托業(yè)被“排除”后，原本就在資產(chǎn)規(guī)模上遠(yuǎn)超新華的人保集團(tuán)可謂勝算大增。而2010年下半年，新華人壽頻頻曝出業(yè)務(wù)骨干離職、高管內(nèi)斗等負(fù)面消息，最終使得興業(yè)銀行排除與新華人壽合作的可能，并將人保作為主要融資對(duì)象考慮。

“我們和新華談判也不錯(cuò)，多數(shù)關(guān)鍵問(wèn)題上也覺(jué)得很理想，但畢竟那時(shí)新華內(nèi)部不穩(wěn)，如果做戰(zhàn)投，實(shí)在不能放心。”前述興業(yè)內(nèi)部人士解釋道。

定價(jià)

除去募股對(duì)象的選定，通過(guò)談判確定增發(fā)價(jià)格和募股數(shù)量等交易細(xì)節(jié)，亦是增發(fā)融資計(jì)劃的另一項(xiàng)核心內(nèi)容。

一位興業(yè)銀行高管表示，興業(yè)與人保在引入戰(zhàn)投的大多數(shù)問(wèn)題上都可謂“一拍即合”，但圍繞入股價(jià)格的談判卻是“博弈許久”。而中小股東有關(guān)“增發(fā)價(jià)格過(guò)低”的激烈批評(píng)，令這場(chǎng)博弈愈加引人關(guān)注。

“我們和人保圍繞交易細(xì)節(jié)的談判主要還是在去年進(jìn)行，在基本確定人保戰(zhàn)投地位后，雙方就開(kāi)始談出資額和認(rèn)購(gòu)價(jià)的問(wèn)題。”一位興業(yè)銀行內(nèi)部人士透露，“在之前的接觸中，我們就發(fā)現(xiàn)人保了解我們比我們了解人保還要多。尤其是作為上市公司，我們的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都是公開(kāi)的，他們的很多數(shù)據(jù)我們卻不夠了解，這種信息不對(duì)稱在認(rèn)購(gòu)價(jià)格這種細(xì)節(jié)問(wèn)題上，作用非常大。”

而興業(yè)銀行在戰(zhàn)略投資者上缺乏有力的后備選項(xiàng)，則從一開(kāi)始就注定了人保在增發(fā)價(jià)等問(wèn)題上握有主導(dǎo)權(quán)。這一點(diǎn)在2011年1月興業(yè)銀行收購(gòu)興業(yè)國(guó)際信托后的談判過(guò)程中，體現(xiàn)得尤為明顯。“人保也知道沒(méi)有信托作為備選，至于非金融央企，進(jìn)來(lái)做戰(zhàn)投更無(wú)理由。所以人保在價(jià)格問(wèn)題上一直很堅(jiān)持。”一位知情人士表示，“雙方圍繞增發(fā)價(jià)格的商量幾乎持續(xù)到增發(fā)前最后一周，人保的訴求還是在最后的方案中得到體現(xiàn)。”

一位券商分析師則更為直白地表示：“興業(yè)在金融企業(yè)中找戰(zhàn)投的意圖暴露得太明顯，可是受限于各種客觀條件，符合要求的又太少，這時(shí)談增發(fā)，主導(dǎo)權(quán)都在交易對(duì)手那里。談出來(lái)的價(jià)格不為原有股東接受，這是必然的。”

“不僅是對(duì)人保這樣的戰(zhàn)略投資者，就連出資額較少的財(cái)務(wù)投資者，為了在增發(fā)價(jià)格上達(dá)成協(xié)議，興業(yè)也花了很多努力。”一位興業(yè)銀行內(nèi)部人士表示，“就連這個(gè)價(jià)格還有一家機(jī)構(gòu)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大，最后在增發(fā)前突然跟我們說(shuō)，不玩了”。受到銀行股普遍估值偏低的拖累，興業(yè)銀行本輪融資在定價(jià)上也只能守住現(xiàn)在這個(gè)數(shù)。

然而，對(duì)于興業(yè)銀行缺乏選項(xiàng)以及受到銀行股大環(huán)境拖累的說(shuō)法，部分券商分析師及中小股東卻并不“買賬”。一位興業(yè)銀行小股東就認(rèn)為，“雖然補(bǔ)充資本很緊迫，但為什么不更早一些做這個(gè)事情？去年股價(jià)高的時(shí)候，讓老股東配股也可以，何必非到銀行股整體走弱時(shí)增發(fā)呢？”

而國(guó)信證券一份題為《定增價(jià)偏低，方案存在一定不確定性》的研報(bào)，更使得質(zhì)疑聲進(jìn)一步高漲。在這份研報(bào)中，國(guó)信證券分析師在測(cè)算后認(rèn)為，若無(wú)增發(fā)，至2012年年末興業(yè)每股賬面凈值應(yīng)高于目前的增發(fā)價(jià)12.37元，換言之，這次增發(fā)對(duì)于原有股東利益會(huì)產(chǎn)生攤薄效應(yīng)，“而低于凈資產(chǎn)的銀行融資在歷史上還未出現(xiàn)過(guò)”。

面對(duì)上述非議，興業(yè)銀行董辦則回應(yīng)稱，從估值角度來(lái)說(shuō)，此次發(fā)行定價(jià)與國(guó)內(nèi)外同類銀行的市凈率估值大致相當(dāng)，反映了這個(gè)階段資本市場(chǎng)對(duì)銀行股給予的總體估值水平。本次定價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)直接掛鉤，公開(kāi)透明，不存在操縱。同時(shí)，該行近三年加權(quán)ROE約在25%左右，如果2012年能維持這一較高的水平，待年中發(fā)行時(shí)約可增長(zhǎng)13%，屆時(shí)發(fā)行價(jià)格相對(duì)2011年末的PB是1.2倍，高于每股凈資產(chǎn)。

興業(yè)銀行董秘唐斌亦在此前的分析師交流會(huì)上表示，部分老股東，比如恒生銀行等都多次表達(dá)了入股增資的興趣和意愿，但興業(yè)此次增發(fā)的主要目的是引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者，而老股東能在二級(jí)市場(chǎng)上方便地獲得股份，不存在刻意攤薄老股東權(quán)益的問(wèn)題。

但唐斌的這一說(shuō)法很快被部分中小股東質(zhì)疑是“自相矛盾”。一位小股東表示，此前唐斌對(duì)一家媒體稱，“人保作為一個(gè)財(cái)務(wù)投資者進(jìn)入興業(yè)銀行，雙方的合作是開(kāi)放的，非排他性的”，“唐斌一會(huì)說(shuō)是戰(zhàn)略，一會(huì)說(shuō)是財(cái)務(wù)，如此反復(fù)，我們中小股東又怎么可能不質(zhì)疑這次增發(fā)的真實(shí)意圖呢？”

合作

其實(shí)，唐斌在措辭上的微妙差異，恰從側(cè)面反映了興業(yè)銀行與人保雙方對(duì)此次交易定位上的不同。興業(yè)方面在補(bǔ)充資本的同時(shí)，更樂(lè)于強(qiáng)調(diào)這次增發(fā)的戰(zhàn)略價(jià)值。但人保方面卻將這次入股定位為一種單純的財(cái)務(wù)投資。

前述興業(yè)銀行參與融資方案制定的內(nèi)部人士表示，盡管有客觀因素存在，“但考慮保險(xiǎn)入股，也是因?yàn)榕d業(yè)在這一塊的金融同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展稍慢一些”，興業(yè)選擇人保，在相當(dāng)程度上也是著眼于雙方在客戶資源共享和銷售團(tuán)隊(duì)共享后所帶來(lái)的巨大戰(zhàn)略價(jià)值。

“人保財(cái)險(xiǎn)的不少零售和企業(yè)客戶都是興業(yè)本身定位所瞄準(zhǔn)的目標(biāo)客戶群體，而人保掌握的客戶數(shù)量也比我們自己要多，因此合作雙方共享這部分客戶資源，對(duì)興業(yè)的零售和公司業(yè)務(wù)都會(huì)有較大推動(dòng)。”這位興業(yè)內(nèi)部人士表示，興業(yè)銀行也希望在引進(jìn)戰(zhàn)投后，通過(guò)合作培訓(xùn)等途徑，借助人保強(qiáng)大的銷售隊(duì)伍，擴(kuò)充自身的渠道能力。

對(duì)此，一位銀行業(yè)人士稱：“這種思路與之前的銀銀平臺(tái)如出一轍，都是借力打力，用小成本獲取客戶資源和銷售網(wǎng)絡(luò)。”

但一位人保資管高管卻指出，“公告中人保資產(chǎn)的定位是戰(zhàn)略財(cái)務(wù)投資者，此前市場(chǎng)和媒體的解讀是想象過(guò)度了，人保入股更多只是一個(gè)財(cái)務(wù)投資的舉動(dòng)。”他亦稱，人保對(duì)興業(yè)并非控股，“雙方牌照不可能互相借用，關(guān)于興業(yè)和人保形成全牌照聯(lián)合體的說(shuō)法缺乏依據(jù)。”

對(duì)于人保方面這種迥異于市場(chǎng)預(yù)期的“低調(diào)姿態(tài)”，一位接近人保的人士就指出，人保對(duì)于銀行的股權(quán)投資思路或異于中國(guó)人壽，“不會(huì)像國(guó)壽那樣對(duì)入股銀行介入很深。興業(yè)只是一個(gè)起點(diǎn)，未來(lái)人保也會(huì)選擇投資其他合適的銀行，因此沒(méi)必要過(guò)度強(qiáng)調(diào)這種投資及其后續(xù)戰(zhàn)略合作的意義，也不必把話說(shuō)死。何況人保和別的銀行也有很多的業(yè)務(wù)合作。在這方面，興業(yè)和人保對(duì)于合作深度的預(yù)期，應(yīng)該是存在差異的。”

篇9

[關(guān)鍵詞]匯率風(fēng)險(xiǎn)，外匯資產(chǎn)，外匯業(yè)務(wù)，償付能力，資金運(yùn)用

目前保險(xiǎn)業(yè)有超過(guò)100億美元的外匯資產(chǎn)，主要來(lái)源于保險(xiǎn)公司海外上市融資，外匯保單業(yè)務(wù)收入，少量外資、合資保險(xiǎn)公司的資本金和外匯運(yùn)營(yíng)資金，以及中資保險(xiǎn)公司股份制改造中吸收的外資股份等，其中以人保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)人壽和中國(guó)平安三大公司的海外融資為主。自匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，保險(xiǎn)公司外匯資產(chǎn)面臨嚴(yán)重的匯率風(fēng)險(xiǎn)。至2005年末，人民幣對(duì)美元的匯率上升了2.5%，由此造成中國(guó)人壽、人保財(cái)險(xiǎn)和中國(guó)平安13.6億元人民幣的匯兌損失。在人民幣預(yù)期升值的情況下，保險(xiǎn)公司若不及時(shí)采取有效措施，損失還將進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，盡快提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平已成為各保險(xiǎn)公司的當(dāng)務(wù)之急。特別是保險(xiǎn)公司海外投資政策的放開(kāi)，對(duì)保險(xiǎn)公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平提出了更高的要求。

一、保險(xiǎn)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型及特點(diǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)，又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體在涉外業(yè)務(wù)中因匯率波動(dòng)而蒙受損失的可能性。保險(xiǎn)公司所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)通常是由于匯率波動(dòng)的時(shí)間差、地區(qū)差以及幣種和期限結(jié)構(gòu)不匹配等因素造成的。匯率變動(dòng)帶給保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)可以概括為三種類型：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。其中，交易風(fēng)險(xiǎn)是指以外匯計(jì)價(jià)成交的交易因匯率波動(dòng)而引起收益或虧損的可能性；折算風(fēng)險(xiǎn)是指公司為了編制財(cái)務(wù)報(bào)表，將以外匯表示的資產(chǎn)和負(fù)債換算成本幣表示的資產(chǎn)和負(fù)債時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)影響企業(yè)向股東和社會(huì)公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)果；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于意料之外的外匯匯率變化而導(dǎo)致公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益增減的不確定性。

以上三類外匯風(fēng)險(xiǎn)的不同特點(diǎn)，見(jiàn)表1。

由于持有外匯負(fù)債、存在對(duì)外支付需求以及經(jīng)營(yíng)外匯相關(guān)業(yè)務(wù)的要求等方面的考慮，保險(xiǎn)公司需持有一定數(shù)量的外匯；同時(shí)，由于保險(xiǎn)公司所持有的外匯資產(chǎn)的數(shù)量是動(dòng)態(tài)變化的，因此，保險(xiǎn)公司所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)既包括編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)面臨的折算風(fēng)險(xiǎn)、匯兌交易時(shí)面臨的交易風(fēng)險(xiǎn)，也包括潛在不確定性導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

二、匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司造成的潛在影響

在保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司的外匯資產(chǎn)和負(fù)債、外匯業(yè)務(wù)、償付能力以及投融資活動(dòng)產(chǎn)生重大影響，形成潛在威脅。

(一)在外匯資產(chǎn)和負(fù)債方面

匯率變動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司的影響主要取決于外幣凈敞口是在資產(chǎn)方還是在負(fù)債方，主要體現(xiàn)為外幣資產(chǎn)和負(fù)債不匹配帶來(lái)的重估風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，保險(xiǎn)公司所持有的外匯資本金會(huì)因?yàn)閰R率的變動(dòng)而影響其實(shí)際價(jià)值。人民幣升值會(huì)給持有美元資產(chǎn)的保險(xiǎn)公司帶來(lái)負(fù)的財(cái)富效應(yīng)，導(dǎo)致以本幣計(jì)算的外匯資本金縮水。

根據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行和德意志銀行的預(yù)測(cè)，2006年人民幣可能升值3%-4%，摩根士坦利則認(rèn)為，到2006年底人民幣對(duì)美元的匯率將達(dá)到7.5。分析匯率改革以來(lái)人民幣對(duì)美元的匯率走勢(shì)(見(jiàn)圖1)發(fā)現(xiàn)，在今后一段時(shí)期內(nèi)，人民幣將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的趨勢(shì)，而且這一趨勢(shì)將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)期。如果不采取匯率風(fēng)險(xiǎn)防范措施，保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)在所持有的外匯資產(chǎn)將遭受更大損失。

另一方面，對(duì)外匯負(fù)債來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司的外匯負(fù)債主要是應(yīng)付外匯賠款。人民幣升值將使保險(xiǎn)公司在支付等額的外幣賠款時(shí)所對(duì)應(yīng)的人民幣實(shí)際價(jià)值降低。

總之，如果外幣資產(chǎn)多于外幣負(fù)債，凈敞口在資產(chǎn)方，人民幣升值雖然會(huì)導(dǎo)致外幣資產(chǎn)和負(fù)債在折算成人民幣時(shí)都有所減少，但資產(chǎn)減少的更多，從而對(duì)保險(xiǎn)公司造成不利影響；如果外幣凈敞口在負(fù)債方，人民幣升值則會(huì)帶來(lái)正面影響。

(二)在外匯業(yè)務(wù)方面

匯率變化對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

1.影響外幣保單的實(shí)際人民幣收入。外幣保單與國(guó)內(nèi)一般保單最大的差異，是外幣保單是以外幣定價(jià)。保戶用外幣繳納保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)公司在給付滿期金或理賠金時(shí)，也依保戶指定的外幣支付。人民幣升值將使保險(xiǎn)公司外幣保單的實(shí)際人民幣收入下降。

2.影響保險(xiǎn)公司的再保經(jīng)營(yíng)。由于保險(xiǎn)公司的直保業(yè)務(wù)通常是用人民幣計(jì)價(jià)，如果在再保業(yè)務(wù)中再保攤回賠款以美元計(jì)價(jià)，那么在人民幣升值的情況下，再保實(shí)際攤回賠款的人民幣價(jià)值將會(huì)下降，保險(xiǎn)公司所承擔(dān)的實(shí)際自負(fù)賠款額度上升，從而增加了保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.影響保險(xiǎn)外匯業(yè)務(wù)需求。長(zhǎng)期持有外幣資產(chǎn)的民眾在匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提高后，會(huì)主動(dòng)尋求規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)和分散投資風(fēng)險(xiǎn)的措施，從而大大增加對(duì)長(zhǎng)期型的外幣保單，如外匯儲(chǔ)蓄類保險(xiǎn)(外幣的教育金保險(xiǎn))、外幣投資類保險(xiǎn)等投資理財(cái)性質(zhì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求，這將為保險(xiǎn)公司拓展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造出巨大的市場(chǎng)空間。盡管當(dāng)前外匯保險(xiǎn)業(yè)務(wù)范圍，僅限于人身意外險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)等短期險(xiǎn)種，不包括投資理財(cái)性質(zhì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品和長(zhǎng)期壽險(xiǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，境內(nèi)居民購(gòu)買外匯人身保險(xiǎn)的限制將會(huì)逐步放寬，境內(nèi)保險(xiǎn)公司將逐漸可以經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期型外幣保單、甚至是投資理財(cái)類外幣保單業(yè)務(wù)。

(三)在保險(xiǎn)公司償付能力方面

保險(xiǎn)公司的償付能力是影響公司經(jīng)營(yíng)的最重要因素。影響保險(xiǎn)公司償付能力的因素主要有資本金、準(zhǔn)備金和公積金、業(yè)務(wù)規(guī)模及保險(xiǎn)費(fèi)率。除此之外，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用、再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等情況也會(huì)對(duì)償付能力產(chǎn)生影響。

人民幣升值會(huì)引起保險(xiǎn)公司外匯資本金的實(shí)際人民幣價(jià)值貶值，也會(huì)給公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)重大影響，進(jìn)而，會(huì)影響到保險(xiǎn)公司的償付能力。在外匯資金投資方面，由于政策的限制，中資保險(xiǎn)公司不能進(jìn)行外匯衍生品交易，這使得保險(xiǎn)公司無(wú)法利用金融衍生產(chǎn)品作為對(duì)沖工具來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。在保險(xiǎn)外匯資金投資收益不高的情況下，如果未來(lái)人民幣升值幅度過(guò)大，所獲得的投資收益將無(wú)法彌補(bǔ)匯率變動(dòng)所帶來(lái)的損失，也會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力帶來(lái)一定影響。

(四)在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者方面

匯率變動(dòng)也會(huì)對(duì)國(guó)際商業(yè)資本的進(jìn)入產(chǎn)生影響。從積極因素看，對(duì)于已進(jìn)人中國(guó)的外國(guó)直接投資，其利潤(rùn)匯出因人民幣升值而實(shí)實(shí)在在地獲得增加，其所獲得的人民幣收益的國(guó)際購(gòu)買力也得到了提高，匯兌收益將促進(jìn)已進(jìn)入外資的擴(kuò)張。在此示范效應(yīng)下，如果海外預(yù)期人民幣繼續(xù)升值，將有利于增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)的談判地位；

從消極方面看，初始資本門(mén)檻提高將對(duì)新資本的進(jìn)入產(chǎn)生抑制作用。一國(guó)貨幣升值后，就會(huì)使該國(guó)成為更昂貴的投資地。人民幣匯率升值將導(dǎo)致中國(guó)對(duì)外資的吸引力下降，減少外商對(duì)中國(guó)的直接投資。

(五)在海外并購(gòu)方面

海外并購(gòu)是我國(guó)保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的主要途徑。匯率變動(dòng)會(huì)影響國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的并購(gòu)成本，從而在一定程度上影響保險(xiǎn)企業(yè)的對(duì)外投資能力。一方面，人民幣升值，企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，一定數(shù)量的人民幣兌換的外幣數(shù)量就會(huì)相應(yīng)增多，這將在一定程度上刺激中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的海外擴(kuò)張欲望。另一方面，人民幣升值后，保險(xiǎn)公司外債本息還付壓力減小，可以在外國(guó)向當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)貸款，適時(shí)進(jìn)行海外并購(gòu)。

三、保險(xiǎn)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解

隨著國(guó)家外匯政策的逐步開(kāi)放，保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)范圍和投資領(lǐng)域也在逐步擴(kuò)大，這對(duì)保險(xiǎn)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的要求。保險(xiǎn)公司應(yīng)增強(qiáng)緊迫感，學(xué)習(xí)運(yùn)用先進(jìn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具和方法，盡快提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

(一)樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的人民幣匯率水平保持相對(duì)穩(wěn)定，這使得一些保險(xiǎn)公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較弱，把為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)所付出的成本看作是額外負(fù)擔(dān)。現(xiàn)在隨著人民幣匯率靈活性的逐漸增大，各保險(xiǎn)公司必須要增強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。保險(xiǎn)公司必須要在公司內(nèi)樹(shù)立全面、全員、全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，培育公司統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，依靠最高管理者到基層員工各個(gè)層次的相互配合，把風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿到業(yè)務(wù)的每個(gè)環(huán)節(jié)。

(二)完善匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系

為了更加系統(tǒng)、有效地管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司要改善公司治理結(jié)構(gòu)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)，建立分工合理、職責(zé)明確、關(guān)系清晰的組織體系，制定匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面的相關(guān)制度，為匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效控制提供必要的前提條件。應(yīng)建立科學(xué)、有效的激勵(lì)約束機(jī)制，建立風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)和激勵(lì)制度，激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理人員不斷提升匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理水平。要建立風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任制度和檢查制度，明確各崗位的義務(wù)和職責(zé)，并通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)、合規(guī)部門(mén)和審計(jì)部門(mén)的監(jiān)督，促進(jìn)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)制度的有效執(zhí)行。

(三)加強(qiáng)保險(xiǎn)外匯資金運(yùn)用管理

保險(xiǎn)公司可以通過(guò)加強(qiáng)保險(xiǎn)外匯資金的運(yùn)用管理，提高保險(xiǎn)外匯資金的經(jīng)營(yíng)效率等途徑，減弱甚至抵消匯率浮動(dòng)帶來(lái)的損失。

1.加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理

加強(qiáng)外匯資金的資產(chǎn)負(fù)債管理是加強(qiáng)外匯資金運(yùn)用管理的前提。保險(xiǎn)公司應(yīng)在充分考慮外匯資產(chǎn)和負(fù)債特征的基礎(chǔ)上，制定外匯資金投資策略，使不同的外匯資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益上相匹配，以便有效控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2.擴(kuò)大保險(xiǎn)外匯資金運(yùn)用規(guī)模

某保險(xiǎn)集團(tuán)公司海外投資收益率扣除匯兌損失后，依然高于國(guó)內(nèi)投資，從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明擴(kuò)大保險(xiǎn)外匯資金的運(yùn)用可以從一定程度上減少匯率損失。因此，保險(xiǎn)公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)共同努力，擴(kuò)大外匯資金運(yùn)用規(guī)模，實(shí)現(xiàn)外匯資金有效益的流動(dòng)，以收益沖抵匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。

3.提高保險(xiǎn)外匯資金投資績(jī)效

即使在人民幣存在預(yù)期升值的情況下，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y渠道、提高保險(xiǎn)外匯資金的投資績(jī)效依然有可能抵消匯兌損失的影響。根據(jù)《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》及實(shí)施細(xì)則的規(guī)定，保險(xiǎn)公司的外匯資金可投資于銀行存款、外國(guó)債券、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單以及中國(guó)企業(yè)海外上市股票等投資工具。但目前，保險(xiǎn)外匯資金的投資領(lǐng)域主要集中在境內(nèi)銀行存款，投資品種比較單一，收益局限性較大。因此，保險(xiǎn)公司應(yīng)拓展外匯資金的投資渠道，優(yōu)化投資組合，以提高外匯資金的投資收益，減弱匯率風(fēng)險(xiǎn)的消極影響。

4.充分利用專業(yè)投資管理公司

根據(jù)規(guī)定，保險(xiǎn)外匯資金的境外運(yùn)用應(yīng)該實(shí)行托管制，并委托境內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或境外專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)管理。同時(shí)，由于各保險(xiǎn)公司單獨(dú)進(jìn)行外匯資金投資的成本較高，因此可以選擇委托資產(chǎn)管理公司投資的方式，通過(guò)外匯資金投資專業(yè)化來(lái)提高投資績(jī)效、降低匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。

(四)使用金融產(chǎn)品交易

管理匯率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，這有賴于金融衍生品市場(chǎng)的完善，尤其是外匯衍生品的豐富。對(duì)遠(yuǎn)期、掉期業(yè)務(wù)等金融工具的有效使用有助于保險(xiǎn)公司防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于目前市場(chǎng)上缺乏人民幣匯率衍生工具，所以，通過(guò)資金管理的方式，即資產(chǎn)負(fù)債方式來(lái)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)比較適合保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)逐步放寬避險(xiǎn)工具的使用，切實(shí)做好對(duì)沖方面的制度安排，并取消對(duì)保險(xiǎn)資金投資金融衍生品部分限制，以便保險(xiǎn)公司能夠更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

(五)合理配置外匯資產(chǎn)幣種

由于外匯市場(chǎng)上，各外匯對(duì)人民幣的匯率波動(dòng)情況不一樣，為分散外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮對(duì)外匯資產(chǎn)的幣種及相應(yīng)的持有量進(jìn)行調(diào)整，使一幣種外匯資產(chǎn)升值所帶來(lái)的影響與另一幣種外匯資產(chǎn)貶值所帶來(lái)的影響產(chǎn)生抵消效應(yīng)，從而從一定程度上緩解匯率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。例如，在當(dāng)前時(shí)期內(nèi)，根據(jù)匯率走勢(shì)，可以適當(dāng)減少美元資產(chǎn)持有量、增加歐元資產(chǎn)持有量。但是，由于各外幣之間以及外幣與人民幣之間存在多重關(guān)系，影響匯率波動(dòng)的因素增多、也更加復(fù)雜，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大，因此，現(xiàn)階段不宜過(guò)多進(jìn)行外幣間的對(duì)沖。

篇10

關(guān)鍵詞：再保險(xiǎn)；發(fā)展；探析

一、再保險(xiǎn)含義及其發(fā)展歷史

1．再保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)市場(chǎng)的含義。再保險(xiǎn)又稱分保，它是保險(xiǎn)人將自己承保的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的一部分或全部向其它保險(xiǎn)人再進(jìn)行投保的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。再保險(xiǎn)在本國(guó)范圍進(jìn)行，成為“國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)”，若在國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)上進(jìn)行分保的業(yè)務(wù)稱為“國(guó)際再保險(xiǎn)”。而再保險(xiǎn)市場(chǎng)則是保險(xiǎn)公司與再保險(xiǎn)公司及其他保險(xiǎn)公司之間的風(fēng)險(xiǎn)分散處理的二級(jí)市場(chǎng)。

2．再保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)類型。再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)又可以分為法定分保和商業(yè)分保。我國(guó)目前的《保險(xiǎn)法》規(guī)定了除人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)外，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)將其承保的每筆業(yè)務(wù)的20%向中國(guó)再保險(xiǎn)公司法定分保。同時(shí)還規(guī)定各保險(xiǎn)公司的商業(yè)分保應(yīng)優(yōu)先向國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司辦理。在這樣的背景下，中國(guó)再保險(xiǎn)公司在我國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)上具有舉足輕重的地位，業(yè)務(wù)發(fā)展也相當(dāng)迅速。1998年公司分保費(fèi)收入118.02億元，貨幣資產(chǎn)由公司成立之初的9.49億元增加到74.88億元，長(zhǎng)期責(zé)任資本金由1996年的48.7億元提高到60億元。按凈保費(fèi)計(jì)算，中國(guó)再保險(xiǎn)公司已進(jìn)入世界再保險(xiǎn)公司20強(qiáng)之內(nèi)，初步確立了中國(guó)再保險(xiǎn)在國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的地位。

3．中國(guó)再保險(xiǎn)發(fā)展歷史。我國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的歷史不長(zhǎng)。建國(guó)后我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)一直是獨(dú)家經(jīng)營(yíng)，再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由原中國(guó)人民保險(xiǎn)公司（人保）專營(yíng)。隨著其他保險(xiǎn)主體的出現(xiàn)，1988年根據(jù)《保險(xiǎn)企業(yè)管理暫行條例》的規(guī)定，國(guó)內(nèi)開(kāi)始辦理30%法定分保業(yè)務(wù)，由人保再保部代行國(guó)家再保險(xiǎn)公司的職能。1996年人保組建集團(tuán)公司，成立了中保再保險(xiǎn)有限公司（中保再）。至此，國(guó)內(nèi)才有了一家經(jīng)營(yíng)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的專業(yè)公司。1999年3月，中國(guó)再保險(xiǎn)公司（中國(guó)再）在中保再的基礎(chǔ)上組建成立，從此中國(guó)民族再保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。

二、再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

1．我國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀。據(jù)中國(guó)再保險(xiǎn)公司的統(tǒng)計(jì)，該公司1999年再保險(xiǎn)保費(fèi)收入為122.14億元，其中，法定分保保費(fèi)收入為118.3億元，同比增長(zhǎng)4%。但我們從中也可看出，其業(yè)務(wù)的97%來(lái)自《保險(xiǎn)法》規(guī)定的法定分保，只有3%來(lái)自國(guó)內(nèi)外商業(yè)性再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。其中，來(lái)自國(guó)內(nèi)的商業(yè)性分保業(yè)務(wù)，年均僅占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的3%，其余的96%均因各種原因分流到了國(guó)外。

最近公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，到2002年底，中國(guó)再保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額207.6億元，合25億美元左右，凈資產(chǎn)27.8億元。而慕尼黑再保險(xiǎn)公司和瑞士再保險(xiǎn)公司的權(quán)益性資產(chǎn)分別達(dá)到114億美元和94.7億美元。。

2．我國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)存在問(wèn)題。（1）缺乏良好的外部環(huán)境。一方面再保險(xiǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制落后。目前，特別是再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)技術(shù)含量相對(duì)較高，管理機(jī)關(guān)也就疏于監(jiān)管，或監(jiān)管力度不夠，暴露出法規(guī)不健全、基礎(chǔ)工作太薄弱。另一方面再保險(xiǎn)組織機(jī)構(gòu)不健全。目前，我國(guó)只有唯一的專業(yè)再保險(xiǎn)公司——中保再保險(xiǎn)有限公司行使國(guó)家再保險(xiǎn)公司的職能，具體經(jīng)辦法定再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。各保險(xiǎn)公司必須將其承保業(yè)務(wù)的20%向中保再保險(xiǎn)有限公司辦理法定再保險(xiǎn)，而非法定再保險(xiǎn)仍沒(méi)得到很好的解決，并且中保再保險(xiǎn)公司只接受各家保險(xiǎn)公司的人民幣分入業(yè)務(wù)，而不能將人民幣業(yè)務(wù)向國(guó)際市場(chǎng)分出。各保險(xiǎn)公司不得自行向國(guó)外辦理分保。這種再保險(xiǎn)格局是一種完全壟斷的模式，無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)各保險(xiǎn)企業(yè)對(duì)再保險(xiǎn)需求。（2）再保險(xiǎn)市場(chǎng)尚未形成任何一個(gè)市場(chǎng)的形成必須有成熟的市場(chǎng)主體，有買賣雙方的交換關(guān)系。雖然目前我國(guó)從事商業(yè)分保的再保險(xiǎn)市場(chǎng)主體很多，但再保險(xiǎn)市場(chǎng)還遠(yuǎn)未形成。從1999年商業(yè)分保情況看，國(guó)內(nèi)商業(yè)分保占總商業(yè)分保的6%，國(guó)外商業(yè)分保占94%，這說(shuō)明我國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)功能還很弱，再保險(xiǎn)市場(chǎng)尚未形成,所以我國(guó)的再保險(xiǎn)綜合承保能力就難以形成，再保險(xiǎn)整體優(yōu)勢(shì)就很難發(fā)揮。（3）再保險(xiǎn)國(guó)際化步伐較慢。再保險(xiǎn)起源于海上保險(xiǎn)。隨著國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，海上運(yùn)輸引發(fā)的危險(xiǎn)的發(fā)生往往跨越國(guó)界。因此，再保險(xiǎn)從本質(zhì)上看是最國(guó)際化的業(yè)務(wù)。但目前我國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)走向國(guó)際化的步履很艱難。第一，從保險(xiǎn)國(guó)際化方式上很乏力。如投資外國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的能力很低，沒(méi)辦法向外國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)滲透；投資國(guó)外資本市場(chǎng)受到我國(guó)《保險(xiǎn)法》關(guān)于保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用規(guī)定的限制；開(kāi)放本國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的程序較低等。第二，由于人民幣還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可自由兌換，人民幣保費(fèi)業(yè)務(wù)不能與國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)接軌。（4）人民幣業(yè)務(wù)分保機(jī)制尚未形成。從我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)看，目前人民幣業(yè)務(wù)仍是我國(guó)各保險(xiǎn)公司的主要業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)總規(guī)模中占有絕對(duì)比重。但從目前實(shí)際情況看，人民幣業(yè)務(wù)分保工作的形勢(shì)不容樂(lè)觀。按照我國(guó)《保險(xiǎn)法》規(guī)定，經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司，當(dāng)年的自流保費(fèi)不得超過(guò)其實(shí)有資本金加公積金總和的4倍；保險(xiǎn)公司承保的每一危險(xiǎn)單位，不得超過(guò)其實(shí)有資本金加公積金總和的10%。但是，由于分保購(gòu)匯渠道不暢以及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，不少公司不顧自身的承保能力，將承保的人民幣業(yè)務(wù)在扣除法定分保后全部自留，這種做法對(duì)部分公司的償付能力形成了一定的風(fēng)險(xiǎn)。（5）超承保能力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任現(xiàn)象較為嚴(yán)重。按照我國(guó)《保險(xiǎn)法》規(guī)定，保險(xiǎn)公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任范圍應(yīng)與承保能力相適應(yīng)，不得無(wú)限制地接受保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以保證保險(xiǎn)公司有足夠的償付能力。而目前我國(guó)的保險(xiǎn)公司普遍存在保費(fèi)收入與其經(jīng)營(yíng)能力、總準(zhǔn)備金與其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任嚴(yán)重失衡的狀況，這將嚴(yán)重影響再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的開(kāi)展與保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

3．即將面臨的問(wèn)題。（1）在短期內(nèi)可能會(huì)導(dǎo)致再保險(xiǎn)市場(chǎng)占有率的下降。我國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)面臨開(kāi)放的壓力，同時(shí)由于再保險(xiǎn)業(yè)的特殊性和我國(guó)再保險(xiǎn)公司技術(shù)水平的落后，我國(guó)再保險(xiǎn)公司不適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，可能會(huì)面臨市場(chǎng)占有率的下降。在短期內(nèi)，法定分保原則在確保中國(guó)再保險(xiǎn)公司穩(wěn)步成長(zhǎng)的前提下，將促進(jìn)中國(guó)再保險(xiǎn)公司與外資再保險(xiǎn)公司在非比例再保險(xiǎn)這一領(lǐng)域進(jìn)行激烈競(jìng)爭(zhēng)。但受國(guó)民待遇原則的約束，法定分保比例將隨著時(shí)間的推移而逐步下降，直至失效。在這種情況下，外資再保險(xiǎn)公司將與我國(guó)再保險(xiǎn)公司在各個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)全面的競(jìng)爭(zhēng)。外資再保險(xiǎn)公司不僅規(guī)模大、技術(shù)好，而且具有良好的聲譽(yù)，與國(guó)際上許多保險(xiǎn)公司都保持著合作關(guān)系。并且由于再保險(xiǎn)公司的客戶是原保險(xiǎn)公司，是一個(gè)非人格化的主體，文化因素對(duì)再保險(xiǎn)公司的進(jìn)入限制比對(duì)原保險(xiǎn)公司的進(jìn)入限制小得多，因而中資再保險(xiǎn)公司所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度將遠(yuǎn)大于中資原保險(xiǎn)公司。（2）再保險(xiǎn)市場(chǎng)將由壟斷市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)閴艛喔?jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)數(shù)年的發(fā)展，中國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)已初步形成了以我國(guó)為主導(dǎo)的、各直保公司參與的初級(jí)的再保險(xiǎn)市場(chǎng)。但是，由于市場(chǎng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)和商業(yè)分保需求不旺，導(dǎo)致直保公司之間難以在相互信任、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的基礎(chǔ)上建立起有效的商業(yè)分保機(jī)制和渠道，難以成長(zhǎng)為名符其實(shí)的再保險(xiǎn)主體。在這種特殊的市場(chǎng)情況下，經(jīng)營(yíng)法定分保業(yè)務(wù)的中國(guó)再就在初級(jí)的再保險(xiǎn)市場(chǎng)中處于絕對(duì)的壟斷地位。新的外資再保險(xiǎn)公司的進(jìn)入和以同等條件參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)改變目前再保險(xiǎn)市場(chǎng)的壟斷狀況，整個(gè)再保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將由中國(guó)再主導(dǎo)下的初級(jí)的壟斷市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)閴艛喔?jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)模式也將逐漸從以非技術(shù)創(chuàng)新、非服務(wù)創(chuàng)新為主的競(jìng)爭(zhēng)模式向以技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新為主的競(jìng)爭(zhēng)模式轉(zhuǎn)變，中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的國(guó)際化程度和競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度將大大增強(qiáng)。

三、再保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展分析

1．積極推行以全面提升民族再保險(xiǎn)主體的核心競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力為主要內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。（1）培育中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的旗艦企業(yè)。在日益開(kāi)放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，一個(gè)再保險(xiǎn)主體能不能真正成為超大型的旗艦企業(yè)，首先應(yīng)當(dāng)是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。但是，中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)作為初級(jí)市場(chǎng)、再保險(xiǎn)業(yè)作為幼稚產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實(shí)，就要求政府在過(guò)渡期內(nèi)采取特殊政策以促使其早日成為能夠主導(dǎo)再保險(xiǎn)市場(chǎng)，抗衡外資保險(xiǎn)公司的大型金融服務(wù)集團(tuán)。為此，就應(yīng)當(dāng)加速推進(jìn)國(guó)有獨(dú)資保險(xiǎn)企業(yè)股份制改造的進(jìn)程；逐步放松投資管制，允許保險(xiǎn)公司成立控股的子公司式的資產(chǎn)管理公司或基金管理公司，以機(jī)構(gòu)投資者身份全面進(jìn)入資本市場(chǎng)；在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管框架內(nèi)，允許業(yè)績(jī)良好、管理水平較高的國(guó)有公司首先進(jìn)行兼業(yè)經(jīng)營(yíng)的嘗試，待條件成熟后再全面推行。（2）推動(dòng)中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)育。再保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放后，外資再保險(xiǎn)公司的進(jìn)入，將改變目前再保險(xiǎn)市場(chǎng)的壟斷狀態(tài)，再保險(xiǎn)市場(chǎng)將逐步演變?yōu)榈湫偷膲艛喔?jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。再保險(xiǎn)市場(chǎng)越成熟、競(jìng)爭(zhēng)越充分，其所傳遞的再保險(xiǎn)價(jià)格就越準(zhǔn)確，就越有助于推動(dòng)各再保險(xiǎn)主體的制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新。因此，建立一個(gè)成熟、發(fā)達(dá)的再保險(xiǎn)市場(chǎng)，是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)健康、快速發(fā)展的內(nèi)在需要。

2．充分利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)的再保資源。從地域的概念看，保險(xiǎn)市場(chǎng)可分為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)和國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)。再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)具有開(kāi)放性和國(guó)際性的特點(diǎn)，這就決定了它是聯(lián)結(jié)兩個(gè)市場(chǎng)的紐帶。從事再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和管理，一定要具有全球化的市場(chǎng)觀念，要了解和跟蹤國(guó)際市場(chǎng)，掌握國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，充分利用國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)的資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和管理方式，以及國(guó)際再保險(xiǎn)人才。通過(guò)與國(guó)際市場(chǎng)的交流與合作，不斷提高我國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)水平與經(jīng)濟(jì)效益，提高我國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

3．建立國(guó)家巨災(zāi)保險(xiǎn)保障機(jī)制。目前，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司在自然巨災(zāi)方面已存在巨額的責(zé)任累積。巨災(zāi)的特點(diǎn)決定了巨災(zāi)保險(xiǎn)所具有的公共產(chǎn)品性質(zhì)。因此，要真正實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的保險(xiǎn)保障功能，政府就有必要通過(guò)合理的“市場(chǎng)干預(yù)”，建立國(guó)家巨災(zāi)保險(xiǎn)保障基金。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家巨災(zāi)保險(xiǎn)保障基金的組織、管理經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為，該基金應(yīng)當(dāng)由國(guó)家再保險(xiǎn)公司擔(dān)任基金管理公司，具體負(fù)責(zé)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)條款、費(fèi)率的制定，責(zé)任累積的研究等，基金則主要來(lái)源于各保險(xiǎn)公司的巨災(zāi)保險(xiǎn)保費(fèi)，單獨(dú)立帳、單獨(dú)核算。政府對(duì)巨災(zāi)保障基金應(yīng)予免稅，放寬其資金運(yùn)用渠道。最后，需要特別指出的是，政府要作為該基金的“最后的再保險(xiǎn)人”，在巨災(zāi)基金不足以應(yīng)付賠款支出或達(dá)到某一收支臨界點(diǎn)時(shí)，政府應(yīng)當(dāng)提供強(qiáng)有力的財(cái)政支持。

參考文獻(xiàn)：