拓寬企業直接融資渠道范文

導語：如何才能寫好一篇拓寬企業直接融資渠道，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、企業融資 

（一）融資的概念 

融資就是指資金的融通。從狹義上來講，融資就是指融入資金，通過各種渠道來獲得資金，來維護企業的正常運作；從廣義上來講，融資包括兩個方面，一個是資金的融入，另一個是資金的支出，具體來說就是資金的雙向流動。企業就是依照自身發展運營狀況，選擇合適的融資渠道進行融資，為保證企業正常的運轉籌措資金。 

（二）融資方式 

企業的融資方式分為兩個大類，一類是直接融資，是通過購買股票和之安全等金融產品，在交易過程中就是直接融資，一般來講就是證券市場；直接融資是以吸收社會閑散資金為主，在集中投放到企業生產經營之中，是資金雙方通過某種金融工具所形成債務關系的融資方式。另一類就是間接融資，這一融資手段 要通過金融中介機構，進行有償的融資關系，金融機構在其中起到調劑作用。 

（三）融資特點 

（1）企業融資規模較小，融資頻率較高 

（2）比較依賴銀行貸款 

（3）企業自身實力較弱，自備資金較少 

二、企業融資的主要困難 

（一）企業融資困難的具體體現 

1.融資渠道方面 

如金融機構借貸、發行債券、上市發行股票等多種融資渠道都是高要求、高門檻，基本不對中小企業施行政策傾斜，這些融資渠道是為大型企業，資金實力雄厚的企業所使用的，導致企業融資方式只有依靠銀行貸款單一的融資渠道進行融資。當然，這也是由于中小企業用于做擔保和抵押的資產較少，不能夠進行借貸、發行債券、股票等方式融資。 

2.融資條件限制 

銀行貸款作為中小企業融資的渠道，但是由于企業具有低的穩定性讓銀行不愿意給企業貸款，加之企業的規模較小，對于收集資訊和市場分析的投入較少，就更容易受到金融環境的影響。另一個原因是企業自身的資金儲備不足，沒有可以用于抵押擔保的抵押品，因此，企業很難從銀行貸到款。 

3.融資期限和數量的限制 

對于中小企業來說，會有融資的期限和數量上的限制，數量體現在5-20萬元，和融資期限在6個月到24個月，有這些限制都是因為中小企業的抗風險能力較弱。 

4.融資的成本較高 

企業融資的年利率在四成到五成，有較高的年利率，導致融資成本增高，使得企業面臨資金短缺、發展停滯的危險，導致企業轉戰向民間融資轉移選擇融資，但是月利率高達3%，而且民間融資一般以半年以下為主。 

（二）融資困難的原因分析 

1.企業自身原因 

企業經營不善，經濟效益較差，自身資金儲備又較少，企業抗風險能力較低，生產技術能力較低，企業規模較小，這種種因素導致企業在面臨激烈的市場競爭，處于劣勢。另一方面就是中小企業有很多逃避銀行債務、多頭抵押的情況，企業的信用狀況較差，銀行不愿意貸款給企業。 

2.我國金融體系的原因 

（1）金融體系結構失衡。我國金融體系結構中是國有大型商業銀行在企業信貸融資中占主要地位，相對的商業銀行更傾向于對于信譽狀況良好，企業經營狀況好、企業規模較大的企業放貸，對中小企業的貸款少之又少。 

（2）直接融資渠道閉塞。前文分析過直接融資方式在企業融資中占的比例較小，這是由于非正規的債務集資面臨非法集資的風險，所以，向銀行等金融機構貸款籌集資金是我國大部分企業的主要融資渠道。因此，我國中小企業面臨直接融資渠道閉塞，間接融資渠道不暢通的情況，阻礙企業的融資，影響企業的經濟發展。 

3.我國政府的原因 

（1） 對中小企業的扶持力度較小。地方政府偏向于扶持大型企業融資的壯大，對于中小企業繁榮扶持力度較小，主要表現在，對中小企業融資工作不支持，還處處設置障礙，使得中小企業融資困難，但是對于大型企業融資卻一路綠燈。這也是由于大型企業帶來的經濟效益要多于中小型企業，能夠提高政府業績。 

（2）對地方性金融機構管理缺失。地方性金融機構主要有農商行。農商行等由地方財政部門或大型國有企業設立的，作為地方獨立的金融機構，地方金融機構主要受到政府的管理和引導，但是由于政府對其引導工作的缺失，導致地方金融機構也為大型企業而服務，對于中小企業的扶持工作不到位。 

三、企業融資困難的解決對策 

（一）企業加快自身發展，提高企業自身的信譽度 

隨著中國經濟高速發展，市場經濟發展迅速，這都離不開中國企業的發展，為中國經濟發展貢獻自身的力量。但是由于中小企業在市場競爭中處于劣勢地位，企業融資面臨直接融資渠道閉塞，間接融資手續麻煩且困難，不能及時得到貸款，但是中小企業有自身的優勢，比如說中小型企業規模較小，容易管理，能夠做到開源節流，可以強化企業管理、節省企業不必要的開支，中小企業可以根據市場經濟的發展狀況，及時調整發展方向。企業融資難的問題想要得到徹底解決，企業自身必須重視自身信譽度的建設，提高在銀行的信用等級，使得企業融資便利，同時促進企業自身的發展。 

（二）完善財務信息系統，拓寬融資渠道 

中小企業完善財務信息系統，拓寬自身融資渠道。隨著我國經濟發展，金融市場的發展出現細化和復雜化的傾向，企業為了適應新形式發展的情況，實現企業轉型，提升企業自身管理水平，以自身發展實際情況為基礎，完善財務信息系統，及時了解市場經濟動向，有效規避經濟風險。 

中小企業拓寬融資渠道，優化企業資產結構。中小企業通過向民間借貸。職工參股、向其他單位借貸、找個人借貸等多種方式擴大融資渠道。 

（三）政府加大對企業的扶持力度 

政府在市場經濟發展中扮演調節者的角色，對于市場經濟中出現的問題，要及時進行調整和政策干預。如政府提高中小企業的扶持力度，施行一定的優惠政策，對于有發展潛力的企業要大力扶持，政府對于中小企業面臨融資困難問題時，要出面采取一些調控手段，幫助企業渡過難關，促進中小企業的壯大發展，政府的干預可以為企業提供一個良好的發展環境。 

四、結束語 

總而言之，筆者在文中涉及到企業融資困難的原因和解決對策兩個大板塊進行論述。企業具有發展規模較、市場競爭力也較弱、企業自身抵御經濟風險的能力較弱、資本風此案較高等問題，但是中小企業還是作為中國經濟發展的重要力量，其作用是不能忽視的，國家和政府也要重視對中小企業的扶持工作，幫助企業融資，促進企業的發展。企業自身也要有危機意識，在危機來臨前采取正確的措施，規避風險，建立良好的企業信用度，拓寬自身融資渠道，抓準時機，促進自身發展。 

參考文獻： 

[1]周亮.探析中小企業融資困難的成因及解決對策[J].中國商論，2016，（14）：68-69. 

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關鍵詞：商業地產；融資渠道；發展趨勢；多元化

中圖分類號：F293.3 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）05-0-02

中國城市化進程的加速、CPI的持續居高不下以及追求國際化和時尚化不可遏止的潮流，都給中國的商業地產，無論是短期還是長期帶來了巨大的機遇和成長空間。近些年，在商業地產在整個房地產行業中的比重越來越高的同時，資金短期化和單一化，總量缺失，融資渠道單一等問題成為了制約商業地產大步發展的瓶頸也愈發明顯，困擾著中國商業地產的開發商們。

一、我國商業房地產的特點與難點

(一)投資規模大、投資回收期長是商業地產開發尤為突出的特點。國內開發的購物中心，體量一般在十幾到幾十萬平米不等，可以包含多種業態形式和不同的經營內容，如商品零售、餐飲、娛樂等；開發建設不僅需要巨額的資金投入，而且一般還要經過2-3年的建設周期，因此，資金問題成為了開發商最為關注的問題之一。以較為常見的商業地產項目——大型購物中心為例，投資一個超過10萬平米的購物中心平均需要10億元以上。與此同時，商業地產投資開發周期較長，通常15年才能收回初期投入。因此，任何一家房地產開發公司，能否進入商業房地產市場，很多程度上取決于其籌措資金和抵御風險的能力，以及使用資金的本領。

(二)商業房地產收益方式多樣。主流的商業房地產經營多采用開發商整體開發，項目統一經營管理，以收取租金為投資回報形式的模式，但也有一些商業房地產項目將其中的住宅、公寓、寫字樓等物業的底商、商業街區整售、散售，零散經營。

(三)商業房地產經營難度大。首先，商業房地產的收益主要來源于租金收入，而能否獲得租金很大程度在于物業本身的情況狀況和物業價值的提升。目前在我國的許多城市特別是大都市，商業項目鱗次櫛比，商業競爭趨于白熱化，商業經營的不確定性也隨之增大。其次，商業房地產周邊的經濟環境、交通狀況、客群狀況、居住人口的變化、政府的相關政策都會對商業地產的經營和收益產生極大的影響。再次，商業房地產“養商期”的存在也使開發商在開業前期隨時可能面臨調整和虧損。這些因素都在無形中加大了商業地產的經營難度。

(四)商業地產整體運營中，商業是核心和本質，項目的成敗最終取決于其商業運營的成敗。商業房地產運營主要由地產開發、商業運營和資本運營三塊構成。地產開發是基礎和表現，沒有主要包括拿地和建設的地產開發，附著其上的商業運營則失去了必要的基礎和載體；資本運營是線索和目的，商業地產運營的各環節都由資本運營實現耦合，并且任何商業項目都是以良性的資本運營為最終目的。因此，對于商業地產而言，融資渠道顯得尤為重要。

二、我國商業房地產融資現狀與需求背景

(一)目前，我國商業地產融資渠道主要是銀行貸款，商業地產自籌資金比例較低

我國房地產金融有三個顯著特點：一是融資比例高。二是以間接融資為主，間接融資比重過大。三是融資渠道單一，以銀行信貸為主。

目前我國商業房地產資金主要來自于房地產開發商、商業經營者自身的積累和傳統的外源融資方式。開發商自身資金積累主要是指開發企業自身的資金和以企業為基礎的股權融資，前者積累過程相當緩慢，而后者目前在我國利用有限。傳統的外源融資主要是銀行貸款、信托投資、承包商帶資承辦等，其中尤以銀行貸款為主，是向商業銀行貸款。據統計我國商業房地產開發銀行貸款已經占到了商業地產開發企業投資資金的70%以上。

(二)商業地產開發商過分依賴銀行貸款，融資渠道單一，增加了銀行的金融風險

目前，我國商業房地產開發過分依賴銀行貸款，特別是大型商業設施的依賴性更強，動輒十幾億元甚至幾十億元。一旦出現商業經營差、利潤下降，達不到盈虧平衡點，就會造成銀行的不良貸款，增加銀行的金融風險。而商業銀行也基于風險的考慮，對于提供資金的數量和使用期限都有嚴格的限制，并偏向于短期流動資金貸款。房地產業作為國民經濟支柱產業，不能因為缺乏金融支持而出現大的波動。因此，迫切需要金融業與房地產業一道探討拓寬融資渠道。

(三)在我國商業房地產更多地向資本市場融資必將是未來的融資趨勢

在房地產開發企業的融資方式中，直接融資所占比例很少，房地產上市公司在證券市場上的融資數量明顯偏小，商業地產企業就更小。目前，我國商業地產企業中只有極少數實現了在證券市場上上市融資，難以滿足需要長期資本的企業發展的需要，也就不能保障我國房地產業的持續發展。因此，按照市場導向和社會需求開發創新金融產品，形成股票融資與債券融資相協調的資本市場產品結構，已經成為金融領域的共識和努力的方向。在我國商業房地產更多地向資本市場融資必將是未來的融資趨勢。

現階段，開發商融資越來越難，為了增加資金來源渠道，分散資金風險，拓寬融資渠道，解決開發商資金緊缺的問題，我國亟待建立全面的、多元化的房地產開發融資體系。

三、商業地產融資渠道的探索

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關鍵詞：融資渠道 融資 拓寬

一、中小企業融資難問題產生的原因

1.銀行和擔保機構為控制風險，保證盈利而嫌貧愛富

金融機構把競爭的重點放在了大企業，對于中小企業，鮮有銀行敢在這一領域涉水太深。

2.政策性擔保機構缺失，造成了中小企業擔保無門

銀行為了降低風險，必然會要求中小企業在提供了足夠的抵押物或者擔保之后才敢放款。但是銀行的門檻高，擔保公司的門檻一樣不低。現在國有的擔保機構基本上由原來的事業單位轉成了國資委下屬的企業，控制風險，保證盈利同樣成了他們的經營目標。為了確保國有資產保值增值，如今的擔保機構對中小企業擔保中要求與銀行審貸標準基本相同。客戶對象幾乎與銀行重疊，無法對那些不敢貸款卻真正需要擔保機構擔保的企業提供融資擔保服務。在中小企業組成的金字塔結構中，目前只有那些處于中間層次的企業可以獲得擔保，對于大量的處于底層的中小企業，擔保公司幾乎不會施以援手。

3.目前的金融體制導致中小企業融資渠道單一

銀行和擔保機構為了控制風險，保證盈利，紛紛提高自己的門檻，這是一個世界各國都面臨的問題，但在發達國家，資本市場發育比較健全。非銀行金融產品種類比較多，中小企業70%的資金是通過直接融資得到的，只有30%的資金來自銀行貸款。而我國由于金融體制的限制，直接融資這條路很難。中小企業在資本市場上直接融資的途徑有證券市場，包括中小板和創業板，還有私募股權基金、產業投資基金、創業投資基金、風險投資基金，以及債券市場等。在海外，中小企業成長過程中的融資不僅僅依靠銀行的貸款，很多時候獲得風險投資或者創投的幫助，然而我國的中小企業在成長過程中，很難獲得這樣的融資。現在的創司只是看中比較成熟，能上創業板和證券市場的企業，其短期目的和利益性都很強。

二、解決中小企業融資難的思路

1.構建信用擔保體系

強調多元化資金、市場化運作，企業化管理、績優者，商業性擔保和民間互助擔保作為必要補充。運用必要的政策支持，創造條件重點打造一批經營業績突出，制度健全，管理規范的擔保機構，加快組建中小企業信用再擔保機構。抓緊制定擔保機構風險控制和信用擔保資金補償，鼓勵機制政策，推動信用擔保評估和行業自律制度，引進和規范信用擔保行業發展。

2.引導金融機構創新金融產品，改善金融服務。

針對大銀行遠離中小企業的現狀，可適當下放中小企業流動資金貸款審批權限，對有市場、有效益、有信用的中小企業可以發放信用貸款，簡化審貸手續，完善授信制度，擴大信貸比例，以降低企業的融資成本和銀行的管理成本，各股份制商業銀行要努力實現金融理念，金融產品和服務功能的創新。

3.完善創新多層次資本市場

從國際、國內的實踐看，通過資本市場進行直接融資，是中小企業解決融資困境的一條有效途徑。雖然中小企業板開通以來，為部分中小企業籌資提供了可行的渠道，但由于受到發行條件、政策和市場的約束，遠遠不能滿足廣大中小企業融資的需求。加快多層次資本市場建設，盡快推出三板市場和國際板，使企業技術創新、風險資本，及資本市場形成良性互動的局面，是解決更多中小企業融資困難的有效途徑。

三、中小企業多渠道融資分析

企業的融資方式可從融資主體區分為兩個層次：第一層次可以區分為內源融資和外源融資。內源融資是企業依靠自有財產投入來滿足發展及投資要求。外源融資是指企業的外部資金來源。在企業內部融資不能滿足需要時，中小企業自然將目光投向外部，向外部籌集資金，吸收其他經濟主體的資金，并使之轉化為自己的投資。一個新企業的建立初期主要依靠內源融資，當企業得以生存并發展到一定階段時，則可以利用外源融資進一步擴大生產規模，提高競爭能力。內源融資是企業最基本的融資方式。企業之所以可以進行外源融資，取決于企業內源融資的規模和比重。第二層次可以將外源融資劃分為直接融資和間接融資。目前我國中小企業的直接融資方式主要有：企業內部職工集資、民間集資或借款、短期拆借、企業投資公司（基金）投資或貸款、借券融資及股權融資等。間接融資渠道主要是商業銀行貸款、融資租賃、擔保融資、信托融資等。

從企業規模分析，小企業受自身條件所限更多地偏好于直接融資方式，以民間信貸包括企業間借貸為主，有一定規模的企業由于完成了一定程度的原始積累，具備了一定的資金實力，主要尋求間接融資方式，并以銀行貸款為主。規模較大，持續盈利能力較強，發展前景好的企業以股權融資為主。從企業發展階段分析，在創業階段，企業主要依靠直接融資，在發展階段，以間接融資為主直接融資為輔，在成熟階段，企業則又會選擇高一層次的融資方式，開展大規模的股權融資和債券融資。相比較而言，中小企業的直接融資源比間接融資更廣泛，但是各種融資方式受到現行法律、法規的嚴格限制，而間接融資方式則受到中小企業自身條件和金融信貸政策的限制。

參考文獻：

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關鍵詞：房地產；房地產企業融資；融資渠道；直接融資；間接融資

中圖分類號：F293.3 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.09.37 文章編號：1672-3309（2013）09-79-03

房地產企業融資，是指發生在房地產經濟活動中的，通過各種信用方式、方法及工具為房地產業及相關部門融通資金的金融行為。廣義的房地產融資指的是籌集、融通和結算資金的所有金融行為；狹義的房地產融資只是指其中的一環，即專指資金融通行為。

房地產一般的開發過程，都需要巨大資金的支持。項目啟動的初期需要資金，完成拿地、規劃、設計等開發前的準備工作；開發階段需要工程建設資金完成項目；處于發展期的企業，為擴大再生產，需要不斷投入資金，進行各項資源儲備。由此看來，如何獲得足夠的資金支持，如何開拓新的融資渠道，是投資項目得以順利進行的基本前提。

一、我國房地產融資現狀

房地產市場和資本市場之間的關系是隨著歷史的發展和房地產價值的提高而逐漸演變的。房地產價值較低的時候，房地產企業自己就可以籌集開發所需的全部資金，幾乎沒有房地產企業融資需要；隨著房地產價值的逐漸提高，房地產企業的資金在周轉過程中必然存在資金投入集中性和來源分散性的矛盾、資金投入量大和每筆收入來源小的矛盾、投資回收周期長和再生產過程連續性的矛盾。

我國房地產企業的資金主要來自于商業銀行貸款，在房地產企業融資條件不斷變化的今天，貸款方式的優劣、開發風險的大小和開發效益的好壞，直接影響著融資成本的大小。經歷多輪宏觀政策調控之后，商業貸款越收越緊，在目前銀行對房地產行業嚴控貸款的形勢下，近年來國內房企對銀行貸款等間接融資方式的依賴程度越來越低，房地產直接融資的重要性逐漸凸顯。開拓融資渠道，拓展房地產信托、企業債權、房地產股權私募基金、房地產投資信托基金（REITs）等新型的房地產融資業態，從間接融資向直接融資轉化是房地產企業解決融資難問題的重要途徑。房地產業直接融資趨勢具有多方面的好處。第一，分散了銀行的風險。房地產企業通過直接融資使得資金來源多元化，就避免了把房地產市場的風險轉嫁給銀行。第二，有利于減輕實物性房產投資的壓力，把資金吸引到房地產市場的供應端，有利于緩和供求矛盾。第三，把民間投資引到房地產領域，也緩解通貨膨脹的壓力。”

二、房地產企業融資渠道選擇現狀分析

1.銀行貸款。目前，房地產企業的資金來源主要是國內貸款、自籌資金及其他資金（主要是定金及預付款）兩個方面。房地產企業自有資金比例較低，主要依賴銀行貸款。銀行貸款資金貫穿于土地儲備、交易、房地產開發與銷售的整個過程。銀行貸款實際上支撐了房地產開發經營周轉的主要資金鏈，我國房地產企業對銀行的依賴度很高。隨著房地產市場的“降溫”，商業銀行會加強貸款風險的審查措施，使得房地產企業在開發中向商業銀行貸款的比例逐漸減少。一旦房地產經濟發生波動，房地產企業的經營風險將轉變為銀行的金融風險，進而影響國家的金融安全。可以說，以后多數房地產企業是難以繼續依賴銀行貸款進行開發的。

2.房地產信托。房地產信托一般是指以房地產及其相關資產為投向的資金信托投資方式，即信托投資公司制定信托投資計劃，與委托人（投資者）簽訂信托投資合同，委托人（投資者）將其合法資金委托給信托公司進行房地產投資，或進行房地產抵押貸款或購買房地產抵押貸款證券，或進行相關的房地產投資活動。

信托制度的優越性、靈活性以及獨特的財產融資功能與權益重構功能，使它成為最佳融資渠道之一。目前我國的房地產信托主要是由信托公司兼營的一種業務，其主要工作是房地產資金信托。從長期發展來看，應成立獨立的房地產信托投資公司，為房地產開發、收購、買賣、租賃、管理等各環節提供有效的金融服務，適應房地產行業特點提供長期性融資模式。統計數據可見，2013年第一季度房地產信托環比增長12%，可以預見，今后信托在整個房地產行業資金來源里的比重會越來越高。

3.股權融資。對于房地產企業來說，股權融資是房地產企業與資本相結合的理想融資渠道。通過資本市場融資再融資，即采用增發配股、可轉債等三種融資方式可從容化解各種宏觀金融政策帶來的不利影響，緩解資金方面的壓力。上市融資分直接上市融資和間接上市融資兩種。直接上市融資的金額比較大，但是上市的門檻比較高，比如負債率不能高于70%的規定是很多企業不能選擇直接上市融資。加快股權融資發展要加大股權融資比重，降低目前入市的門檻。但是就目前狀況來看，短期內，這些條件不會有很大變化。更多的房地產企業選擇間接上市——買殼上市，買殼上市需要大量現金，目的是通過增發、配股再融資資金，但前提是企業必須有很好的項目和資金進行置換。而擁有大量現金和好的項目都是中小型房地產企業很難具備的，所以我國房地產企業走上市這條道路仍然任重道遠。

4.債券融資。房地產證券是房地產利用資本市場直接融資的重要工具，也是房地產資金籌集的一條重要渠道。房地產債券較一般債券收益相對較高；與股票相比，又可以按期收回本金和利息而有較高的安全性，又具有一定的流動性，因此，在國外成熟的證券市場，企業債券成為企業外部融資優先考慮的方式，債券融資額往往是股票融資額的3到10倍。而我國的房地產債券發展還處于初級階段，債券融資額總量方面，遠遠不及股票融資額。目前只有少數國有企業能通過債券市場進行融資，而民營房地產企業，即便是大型房地產企業也對債券難以問津。房地產企業進行債券融資需要政府創造良好的條件。一方面，必須進一步加大證券市場的改革力度，完善房地產金融法規，為房地產企業能在資本市場上直接融資提供保障。另一方面，借鑒國外發達國家的經驗，房地產企業要立足于國內證券市場，向海外證券市場拓展。

5.房地產股權私募基金。股權私募基金一般是指從事私人股權（非上市公司股權）投資的基金。房地產股權私募基金是股權私募基金的一個分支，屬于產業基金的范疇，定向投資于房地產行業的基金。另一方面，他也是房地產投資基金的一種，和其他投資基金一樣，通過發行基金份額的方式將投資者擁有的資金匯集成基金財產，由基金管理人管理，投資于基金合同確定的領域，以提高資金利用率進而獲取收益，并返還給投資者的集合投資方式。房地產私募僅僅這幾年增長速度也比較快。在發行數量方面，長三角、珠三角、北京這些地方增長特別快。與此同時，私募基金投資的格局也在發生變化。以前這些基金都在規避拿地環節，而現在，從前期拿地到后期持有型物業投資，乃至全產業鏈都有地產基金介入。此外，如何開展與地產私募基金等長線資金的合作十分重要。

6.其他方式。房地產企業的海外融資增速很快，一些大的品牌房地產企業到海外低成本拿地，一些中小企業到海外IPO、融資。2012前9個月，海外融資一共才400億，而當年第4季度就有200億元，2013年第1季度就達到了300億元，可見其增長速速之快。除此之外，企業間通過兼并融資、股權整合實現融資、擴大產業的案例，在這一兩年也越來越多。

民間投資同樣是房地產行業發展的重要推動力，而現在的民間投資也在發生一些新變化：首先，由于限購、限貸政策，投資住宅的純投資性需求已經大為減少。其次，原來一些民間資本是買住宅，現在卻轉投到了其它方向。大致情況是，50%左右的資金投到了比如能源、高新農業、科技等領域；剩下的50%資金還留在房地產，但投資已經出現分化，一是買商業地產，二是買證券化產品，三是到海外買房。值得注意的是，和實物買房相比，這幾年證券化投資趨勢非常明顯。比如買信托、投私募，還有通過銀行的理財進行投資。

三、優化房地產企業融資渠道的措施

我國房地產資金的主要來源是銀行貸款，因此，加大宏觀調控力度，從信貸入手調控房地產市場可以取得根本性的效果。我國目前銀行貸款規模過大，金融壓力與風險加大，必須提高房地產開發企業貸款的條件，加強對房地產開發商抵押貸款的審查，避免資金過多的流入房地產開發市場，造成投資過熱。房地產開發企業也正在努力拓寬融資渠道，逐步減少對銀行貸款的依賴。其次，隨著間接融資的總量及門檻有所限制，實現房地產融資的多元化特別是直接融資是房地產發展的必由之路，把房地產融資方式由間接融資為主向直接融資為主轉變。房地產企業可以通過資本市場融資或再融資，創新金融工具，拓寬融資渠道，緩解房地產項目資金需求方面的壓力。

近期關于金融系統的一系列事件沖擊著人們的眼球。繼2013年6月銀行系統“錢荒”之后，國務院下發“金十條”，提出要“嚴格防控房地產融資風險”，預示著房企未來融資難度可能隨之加大。國內市場“流動性”趨緊，美聯儲亦透露或終止第三次量化寬松政策，因此房企不應把“雞蛋”放在一個“籃子”里，而要朝著股權私募、基金、發債、海外融資等多平臺發展，給自己上多重保險。然而，資金池并非越大越多越好，如同穿鞋，“合腳為宜”。融資方式必須保質保量，在確保資金來源充足安全的前提下，房企應優化負債結構，適當降低負債率，同時需要提升對資金投放效益的分析能力，力爭實現利息成本最小化和資金效益最大化。

最后，要健全關于房地產融資的法律法規，中國房地產開發投資方面的法規還很不完善。涉及房地產開發的法律規定少，且不夠具體。在執法過程中難以把握合理的尺度，增大了交易成本，并產生嚴重的不確定性，最終導致投資的市場配置失靈。

由此可見，中國房地產市場融資渠道正在悄然發生著變化，這預示著中國房地產行業由初期的比較粗放、雛形的產業逐步走向成熟，最終將形成一個多元化格局。

參考文獻：

[1] 秦虹.房地產投融資格局已現多元化[J].房地產世界，2013，（07）.

[2] 陸海飛.我國房地產融資問題芻議[J].中國城市經濟，2011，（02）.

[3] 馬艷萍.房地產融資現狀及發展趨勢分析[J].現代商業，2010，（27）.

[4] 張健.房地產投資[M].北京：中國建筑工業出版社，2012.

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關鍵詞：蘇南地區；高新技術；小微企業；融資

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2016）01-94 -02

蘇南地區是中國經濟最發達、現代化程度最高的區域之一。該地區技術基礎好，經濟基礎雄厚，小微企業數量眾多，在經濟發展中的作用明顯。2013年推出了全國性的非上市股份有限公司股權交易平臺，該平臺主要解決中小微型企業的融資問題。由于存續時間、持續經營能力、公司治理機制、股權明晰性或缺乏主辦券商推薦等各方面的不足，蘇南地區能夠掛牌的高新技術企業數量不多；無法掛牌新三板，這些企業無疑是缺少了一條可行的直接融資的渠道。目前，高新技術企業，特別是小微企業發展缺少資金的問題表現的尤為突出。

一、蘇南地區高新技術小微企業融資現狀

（一）資金缺口大

高新技術小微企業規模小、自身抗風險能力弱；高新技術開發需要大量人力、物力、財力，且具有較大的不確定性。大多數小微企業的發展依賴于自身資金的原始積累、面臨著資金鏈斷裂的危險。大部分小微企業維持其正常運營的融資需求都不能保證。根據調查蘇南地區高新技術小微企業平均流動資產為6000萬元，平均流動負債僅為2600萬元，平均營運資金缺口高達3400萬元，融資需求巨大。

（二）融資金額較少且期限短

融資可分為直接融資與間接融資，直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機制，無需金融中介機構的介入；間接融資是小企業取得融資的主要途徑，而銀行貸款又是間接融資的主要途徑。在銀行貸款這一融資途徑上，所調查研究的7家小企業在2014年度的融資總額為5千萬，而同期的中型企業貸款額度為2.87億元，僅為后者的17.45%。并且小微企業的融資結構不合理，全部為短期借款，不存在長期借款，無法為企業提供長期發展所需的穩定資金來源。

（三）融資渠道單一

小企業可選擇的融資渠道較少，經過調研我們發現小企業的擔保方式僅限于個人連帶責任保證，而大中型企業則有其他諸多擔保方式，如股權質押、個人連帶責任、關聯公司連帶責任保證、房屋及建筑物 、機器設備、土地使用權抵押等，這一點使得小企業在獲得銀行貸款上較大中型企業更為困難。

二、高新技術小微企業融資難問題的原因分析

（一）高新技術小微企業能力弱

高新技術小微企業在盈利能力、營運能力、資產利用效率等方面上均弱于同行業的中型企業。本研究隨機選取了在全國中小企業股份轉讓系統中公布數據的7家小型企業和6家中型企業年報數據，通過對比可以發現，中型企業的平均凈資產收益率為12%，而小型企業僅為1.8%。同時由于它們的標準差非常接近并且較小，這就進一步說明小型企業的盈利能力較弱。從流動比率看，中、小企業短期償債能力都較好。中型企業的該指標為2.4，總體上可以既保證充分的償債能力又保證良好的資金利用效率；而小型企業該指標則達到4.5，進一步說明了我國小微企業流動資金利用低下，或是難以借到借款使得負債額過低，從而增高該指標的數值。中型企業的利息保障倍數為小微企業的270倍，說明中型企業支付利息費用的能力明顯強于小微企業。

（二）高新技術小微企業底子薄，缺少有效擔保

在隨機抽取的樣本中，高新技術小微企業的無形資產占總資產的比例為14.14%；而中型企業該比例僅為1.23%。無形資產占總資產比例高意味著可以用于擔保的有形資產過少，缺乏有效擔保物意味著融資可得性降低以及融資雙方所承擔的風險上升。根據新三板公布的相關數據可知，中、小企業在擔保方式上具有較明顯差異。中型企業能夠通過股權質押、個人連帶責任、關聯公司連帶責任保證、房屋及建筑物、機器設備、土地使用權抵押等多種方法進行擔保，而小微企業往往無擔保或由公司法人代表、管理人員及其親友等承擔個人連帶責任保證。由此可見，小微企業缺少有效、靈活、多樣的擔保方式，是其缺乏擔保。另一方面，由于小企業主要由公司法人代表、管理人員及其親友等承擔個人連帶責任保證，而連帶責任保證是一種責任較重的保證方式，即意味著保證人與主債務人對主合同債務均負有全部清償的責任，實際上是保證人放棄了可以享有的先訴抗辯權，債權人在債務到期時可以直接要求保證人償還，因而加大了保證人的風險。小微企業在獲取長期貸款上更為困難，調研數據顯示，部分小微企業不存在長期借款。可以看出銀行在長期借款方面對中小企業存在差別對待，小企業不僅可獲得的借款金額明顯較少，而且單筆期限更短，這無疑是加大了小企業的融資壓力。

三、解決高新技術小微企業融資難問題的對策

（一）利用新三板，發展直接融資

自從2013年12月國務院決定將中小企業股份轉讓試點擴大至全國后，新三板以掛牌門檻低、成本低、審核效率高，成為成長型、創新型中小企業進行股份轉讓、定向融資的有效選擇。因而未掛牌的企業應該積極了解新三板，努力作出調整，積極向該平臺邁進。 拓寬中小企業直接融資方式，是建設新三板市場的一個重要驅動，因而，已經成功掛牌的小微企業應該把握好這一契機。從上面的研究數據可以看出，小微企業利用新三板直接融資并不多，還有很多企業仍然以銀行貸款等間接方式進行融資。小微企業應該結合自身以及市場實際情況，積極調整適應上述可能存在的問題，充分利用這一平臺，解決融資問題。同時，也是擬IPO公司登陸資本市場的有力跳板，截止2014年5月有9家新三板掛牌公司通過IPO成功轉板至主板或創業板，這也為有能力的企業提供一種思路進一步拓寬邁向資本市場的道路。

（二）發展關系借貸，穩定間接融資

關系型貸款是專門為資金需求者提供獨特融資服務的貸款技術，金融機構通過投資而獲取客戶的專有性信息，然后根據與客戶建立起長期的全面互動關系對投資的收益和前景進行評價。

由上文可知，小微企業在銀行貸款中處于弱勢，銀行并不了解小微企業，這樣企業就很難從銀行借到錢。小微企業為使銀行了解自身，往往通過與銀行發展業務關系實現，通過向銀行購買一些服務，小微企業借此將信息傳遞給銀行，使銀行對其信息有更全面的了解。雖然小微企業在向銀行購買一些服務時付出了一些成本，但是可以得到以下收益：首先使銀行通過業務關系了解小微企業，提高貸款的可能性；其次，借此與銀行建立長期穩定的關系，提高信息的通達性以及銀行對企業的貸款監督效率，從而使得對抵押擔保品的要求在一定程度下降；最后，小微企業能夠與銀行建立長期的合作關系，意味著銀行對其資質的認可，企業的聲譽以及信用度會在無形中得到提高，有利于企業的發展。

（三）利用互聯網金融，拓寬融資渠道

互聯網金融是基于社交網絡、云計算、搜索引擎等互聯網工具，對支付結算、資金融通等金融業務進行深刻變革而產生的新興金融業。“互聯網+”的正式提出，對互聯網金融的發展起到推動作用，同時作為傳統金融行業與互聯網精神相結合的新興領域，互聯網金融帶動“開放、平等、協作、分享”的互聯網精神往傳統金融業態滲透，有助于不被傳統金融機構看好的小微企業尋找融資契機。隨著互聯網金融的發展，一些小微企業開始嘗試通過互聯網籌集資金。目前涉及融資的互聯網金融模式主要是P2P 借貸、眾籌和基于電商平臺的小額貸款，其中P2P 借貸模式是當前互聯網金融發展較快的業務，阿里巴巴、京東、蘇寧等國內主要的電商平臺都已開展此項金融服務。截至2014 年6 月底，阿里小貸累計投放貸款超過2100億元，服務小微企業逾80萬家，其交易額和發展速度都處于行業領先地位，通過互聯網金融拓寬融資渠道不失為一種解決辦法。

綜上所述，高新技術小微企業在融資需求、融資渠道與擔保方式等方面仍存在較多問題。小微企業應該充分利用新三板，發展直接融資；發展關系借貸，穩定間接融資；利用互聯網金融，拓寬融資渠道等多種途徑來解決蘇南高新技術小微企業融資難的問題。

參考文獻：

[1]徐小霞，曹艦.基于P2B的安徽省小微企業融資渠道研究[J].安徽農業科學，2015，（19）.

[2]徐潔，隗斌賢，互聯網金融與小微企業融資模式創新研究[J].商業經濟與管理，2014，（04）.

[3]建紅. 基于發展視角的互聯網金融與小微企業關系探討[J].商業經濟研究，2015，（03）.

[4]徐龍志，敬麗華.經濟轉型背景下江蘇小微企業融資創新研究[J].中小企業管理與科技（上旬刊），2014，（06）.

[5]劉世欽，帆，湯靜.江蘇小微企業融資問題的調研與解決對策[J]. 商場現代化，2013，（07）.

作者簡介：

鄭琰，女，江南大學商學院學生；

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關鍵詞：短期融資債券　企業　作用 融資策略

2005年5月，中國人民銀行頒布了《短期融資券管理辦法》，使得短暫退出金融舞臺的短期融資債券重現融資市場。截止2006年底，僅僅出臺不到兩年時間的短期融資債券累積發行296只，金額達到4093.1億元。企業在銀行間融資市場發行短期融資債券不僅為自身吸引了大量資金，也拓展了我國企業的融資途徑，極大豐富以發展了我國融資債券市場。時至今日，短期融資債券仍然以其強大的優越性得到大、中、小型企業熱捧，在其融資過程中發揮了重大作用。

1　短期融資債券概述

1.1定義

金融融資分為直接融資和間接融資。在直接融資中，資金融資機構或部門需要直接到市場上融資，借貸雙方存在直接的對應關系，比如股票融資，本文中所探討的短期融資債券也是直接融資債券中的一種；在間接融資中，借貸活動必須通過銀行等金融機構進行，先由銀行向社會吸收存款再貸方給需要資金的機構或部門。

短期融資債券(Super CommercialPaper，簡稱SCP)，是指具有法人資格、市場參與程度高、受認可程度高的非經融企業，依照規定條件和程序在銀行間發行并約定在一定期限內還本利息的有價證券，是企業籌措短期(一年以內)資金的直接融資方式。

1.2特征

短期融資債券發行對象為全國銀行間債券市場的的機構投資人；發行價格應以市場為基礎，并采用簿記建檔集中配售的方式確定；滾動發行，實行余額管理，確保待償還余額不超過企業凈資產40％；發行時間最長不得超過365天。

1.3優勢

短期融資債券具有以下幾種優勢：發行規模不受限制。發行機構或部門可是在央行標準的發行限額下，根據自身資金需要自行靈活地確定發行規模；籌資成本以其他融資方式相比相對較低；雖然發行期限較短，但發行期限較為靈活；吸引資金的能力較強，籌資數額比較大；操作流程比較簡單；發行期間和期后，可以提升發行企業的信譽度和知名度。

2　短期融資債券在我國發行現狀

短期融資債券自2005年發行，當年年底就有61家企業累積發行了共有1400多億元的短期融資債券。在往后幾年間，短期融資債券呈現逐漸上漲態勢，到了2011年年初，短期融資債券一年發行量已經基本達到了300只，金額達到上千萬億元。反觀企業債券中的其他融資方式(中期票據、企業債等)，則遠遠趕不上短期融資債券的發行規模。

從發行主體角度來看，發行機構或部門的行業背景趨于多元化，既有上市公司、國有企業也有民營企業：所有制可謂十分多樣化；從發行管理角度來看，短期融資債券實行滾動發行、余額管理，發行日期、發行價格和發行規模的選擇相對較為靈活；從短期融資債券中介服務方角度來看，其建立了競爭和淘汰機制，通過市場機制選擇中介服務機構；從承銷商角度來看，除了國有商業銀行、部分股份制銀行外，一些證券公司也具有承銷資格；從風險角度來看，為了有效控制風險，建立了發行信息披露、后續信息披露等一些列信息披露系統，使投資者能夠快速、準確獲得發行機構或部門的相關信息，金額對投資風險進行合理判斷和正確識別。

3　短期融資債券在高新企業過程中的作用

高新企業主要從事一些電子信息技術、生物工程技術、新醫藥技術等經營活動，技術研究與開發過程中需要大力資金給予支持，確保有足夠的流動資金，才能保證日常科研活動的正常運行。除了國家給予高新大力支持外，企業本身也會通過有效的融資渠道籌集資金。企業融資方式有很多種，既可以選擇股票融資也可以選擇債務融資，且在債務融資中比較偏好短期融資債券。究其原因，在于短期融資債，券在融資過程中有著重大作用。

3.1拓寬了企業籌集短期資金的融資渠道

短期融資債券發行以來就以其強大的優勢在短期流動資金籌集方面得到企業的青睞，原因在于其創制了一種新的直接融資渠道，降低了企業對貸款等間接融資渠道的依賴度，大大拓展了企業籌集短期資金的融資渠道，也成為了企業短期融資的主要途徑。尤其，允許民營企業發行短期融資債券，使得發行主體日益多元化，極大地促進了民營企業經濟的發展，對市場開放程度也有巨大的提高效果。

3.2降低了企業的融資成本

資金，被稱為企業生存與發展的“血液”，因而，應有低成本資金，企業也就成功了一半。由于間接融資方式風險相對較低，企業融資幾乎都是采取銀行借貸這種保險的間接融資方式，使得直接融資與間接融資之間的市場比例嚴重失調，導致債券、股票等形式的直接融資在融資市場所占比例甚小，完全不利于直接融資市場進一步發展。因而，當短期融資債券這種融資成本低的直接融資債券一經面世就引起了廣大企業的青睞，徐徐拉開了企業通過債券形式進行融資的大門，利于調整直接融資和間接融資之間比例失衡的現象。

短期融資債券的發行成本主要由以下幾部分構成：中介機構費用；發行登記費用；發行兌換費用；支付給投資者的費用等。2011年，某高新企業短期融資債券的發行利率為4.55％，而同年銀行貸款利都在5.5％以上。由此可見，短期融資債券發行成本相對較低，在融資過程中會為企業帶來更多的益處。

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【關鍵詞】中小企業；融資；現狀；對策

中小企業融資，即是中小企業的資金融通，其實質就是對中小企業資金的配置過程。中小企業是社會經濟中最活躍的微觀主體。然而，我國中小企業在經濟發展中始終處于“強位弱勢”地位。資金約束是中小企業發展的最大瓶頸，由于缺少資金的支持，大量中小企業無法改進生產技術，擴大生產規模來提升競爭力，最終被市場淘汰。

一、中小企業融資現狀

（1）中小企業融資渠道狹窄。中小企業融資渠道狹窄單一。目前，我國中小企業融資主要渠道是商業性貸款。股權融資、債券融資、項目融資、票據貼現等融資形式還沒有廣泛應用，一般中小企業融資多集中于銀行的間接融資，只有少數的中小企業融資來源于直接融資。（2）融資成本過高。由于中小企業融資渠道的狹窄單一和融資結構的不合理，使得中小企業融資只能借助于銀行和直接融資，并且由于在借款過程中的手續問題，借款過程時間過長，因此，在資金供給與資金需求間的融資的結構性失衡決定了融資的復雜性大，融資成本高。（3）依賴非正規的金融渠道。由于受到信息相對封閉、資產抵押能力弱等方面的局限，中小企業從銀行等正規金融機構獲得融資面臨較大約束。企業的融資時效性要求迫使中小企業求助于手續簡便的商業信用和民間借貸等非正規金融。雖然這些渠道的融資成本往往高于金融機構的融資成本，但它們能更好地適應中小企業經營靈活性要求。但民間借貸的成本過高，風險性較大。

二、改善中小企業融資現狀的對策

（1）完善政府職能，充分改善企業生存環境。第一，進一步健全中小企業法律體系。健全的立法是中小企業穩定發展的基本保障，2002年我國頒布了《中小企業促進法》，該法可以算是我國促進中小企業發展走上規范化和法制化軌道的標志。但《中小企業出口法》、《中小企業擔保法》、《中小企業融資法》等配套法律也未能得到及時的制定，而中小企業融資方面的法律保障又是解決中小企業融資問題的首要環節，因此應盡快出臺這些法律法規。第二，盡快建立財政援助、稅收支持體系。作為發展中國家，我國許多項目建設尚處于起步階段，國家資金較緊張。財政援助體系的重點應放在貼息貸款及政府優惠貸款這兩方面。第三，逐步健全我國信用體系。社會信用環境水平低是影響中小企業融資的一個重要原因。一方面，商業銀行因無法準確識別中小企業的信用水平而普遍對中小企業實行“慎貸、惜貸”；另一方面，由于中小企業的信用體系沒有建立，金融機構基于自身安全性的考慮，將中小企業的信用水平定為較低的信用等級，從而影響了中小企業的融資成本。因此，盡快地建立一個企業與個人的信用信息系統已成為解決中小企業融資問題的必要環節。（2）完善中小企業融資的內部環境。第一，轉變經營機制，提高管理水平。中小企業要從根本上改善自身的融資能力，就必須盡快轉變原有的經營機制，明晰產權，建立現代企業制度。通過產權轉讓、股份制改造、拍賣等多種方式，加快搞活中小企業改革步伐，實現產權多元化。第二，建立健全經營管理制度，提高中小企業自身素質和信譽度。銀行對中小企業慎貸、惜貸的原因之一就是中小企業整體信用不佳。第三，轉變融資觀念，拓寬融資渠道。長期以來中小企業對銀行貸款已經形成了一種依賴，在當前中小企業取得銀行貸款較難的情況下，中小企業應放寬眼光，積極拓寬風險投資、融資租賃等多種渠道，在可行的方法中選擇最優的融資方法。（3）完善中小企業金融服務體系。第一，完善銀行信貸機制。我國金融機構信貸機制較為單一，對大企業和中小企業的貸款申請采用相同的審貸模式，甚至條件更為苛刻，手續繁瑣，時間較長，無法滿足中小企業貸款需求時效性急的要求。金融機構應完善信貸機制，以高效、便捷、快速的服務來滿足中小企業的要求。第二，加強金融信貸創新。大力發展面向中小企業的現代支付服務體系，積極靈活運用各種工具為中小企業提供多種配套服務，借助商業銀行的網絡優勢和各種金融工具為中小企業提供其所需的相關服務。（4）推動資本市場建設。進行金融產品創新，拓寬直接融資方式無疑是解決中小企業融資困難的重要途徑。中小企業在資本市場上直接融資的途徑有證券市場、包括中小板和創業板；還有私募股權基金、創業投資基金、風險投資基金，以及債券市場等等。中國證監會應積極推進多層次資本市場體系建設，以更好地滿足包括中小企業在內的各類企業的融資需求。

參 考 文 獻

[1]趙尚梅．陳星.中小企業融資問題研究．北京知識產權出版社，2007

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隨著中小企業在我國國民經濟中地位的不斷提高，中小企業的融資問題也越來越受到社會各界的關注。特別是加入WTO后，國家頒布了一些關于扶持中小企業的法規政策，政府也在積極采取各種措施來解決中小企業融資問題，但是中小企業融資問題并沒有從根本上得到解決。

一、中小企業融資現狀及問題所在

（一）融資渠道狹窄

由于中小企業處于創業及成長過程，具有不確定性風險。從直接融資方式來看，中小企業進入資本市場直接融資的空間極為有限，利用發行股票和債券方式融資的可能性非常小。在我國，企業發行股票上市融資有著十分嚴格的限制條件，只有大型企業才可能滿足其需求。從間接融資方式來看，我國中小企業也過渡依賴銀行貸款，但是銀行對中小企業提供貸款又顧慮重重，不少中小企業融資成本高，除了明顯偏高的利息外，還有各種各樣的融資費用，同時還要受到所有制歧視和規模歧視等。此外，由于銀行貸款手續繁雜，條件苛刻、審批時間長，又存在大量不確定的額外費用，這就很難滿足中小企業的融資需求。從銀行一般的操作規程來看，一些中小企業資產負債率偏高，盈利能力較差，銀行為了規避風險，只愿意提供擔保貸款和抵押貸款，但是多數中小企業可用于抵押的資產很少，也不能提供充分有效的擔保人，所以也很難獲得貸款的支持。

（二）金融機構的融資服務業務還不到位

中小企業與銀行的合作方式層次較低，除貸款要求外，中小企業在結算、咨詢、理財等方面都有著強烈的需求。中小企業在財務設計、融資及資產運營中，由于存在融資能力差、交易成本高、信息不透明、技術創新能力低、抵御市場風險能力弱、自有資本與信譽成本較低等特點，許多財務與融資問題依靠自身的力量是無力解決的。因此，中小企業對融資服務的需求是全方位、多元化的。而從目前來看，金融機構對中小企業的服務除了份額不高的貸款外，其他中間服務遠遠不夠。

（三）缺乏完善的信用擔保機制

我國中小企業貸款難的背景十分復雜，不僅與社會整體信用環境有關，也與我國金融市場發育程度，商業銀行市場定位和貸款管理體制密切相關。金融機構為防范金融風險，近年來大幅度地減少了信用貸款數量，絕大部分貸款都需要抵押或擔保，但目前我國尚缺乏完善的信用擔保機制，中小企業經濟實力弱，許多中小企業很難找到符合要求的擔保單位，從而也影響了銀行貸款及時進入中小企業經營之中。

二、解決我國中小企業融資難的基本思路

社會各界應加強對我國中小企業的融資支持。加強對中小企業的融資支持是一項系統工程，需要各方面的相互配合，任何單項政策和措施的出臺都不能從根本上改變中小企業融資難的現狀，應從主、客觀等方面共同采取措施逐步改變制約中小企業融資的不利因素。只有這樣才能使中小企業得到長足的發展。

（一）政府應加大對中小企業的支持力度

在市場經濟條件下，利潤最大化是企業追求的基本目標，在遵循國家政策前提下，只要能夠為國民經濟的發展做出貢獻，兼顧社會和自身的經濟效應，無論是大企業還是中小企業，都應受到政府的保護。政府要多出臺有關加大支持中小企業發展的政策，建立中小企業創業基金，重點扶持勞動就業型中小企業的創業活動。引導中小企業參與公平競爭，促使中小企業向規范化方向發展。

（二）金融機構應對中小企業放寬貸款政策

要采取多種措施促進中小企業及時取得貸款。首先，銀行應該消除對中小企業的歧視，尤其是對私營中小企業的歧視，為中小企業提供一個良好的融資環境。其次，要拓寬融資渠道，尋找適宜中小企業發展特點的多層次、多渠道的融資方式。我國目前提供貸款的機構仍然是以國有商業銀行為主，非公有制融資機構并沒有隨著非國有企業的發展而發展，這樣對中小企業發展是十分不利的。為適應中小企業對資金的需求，應建立一系列不同層次的金融機構，以滿足不同層次和類型的中小企業的需求。開展金融產品創新，完善金融服務，切實發揮銀行內設中小企業信貸部門的作用，改進信貸考核和獎懲管理方式，提高對中小企業的貸款比重。改進對中小企業的資信評估制度，擴大貸款的質押范圍，增強對中小企業貸款的靈活性。有關部門應幫助符合條件的中小企業在境內外上市，發行債券等，以拓寬中小企業的融資渠道。

在目前的市場機制下，銀行結合其中間業務的發展，推出方便實用的融資手段，也是一條可行的融資渠道。如搞一些票據融資、保險融資和信托融資等。

票據融資。票據的簽發過程也就是中小企業一種信用工具的產生過程，票據通過流通轉讓，實現了票據的匯兌和信用功能，完成了中小企業管理的直接融資。

信托融資。國家出臺的《信托投資管理辦法》等，為中小企業融資提供了新的融資渠道。信托融資的融資成本和操作成本相對較低，適合規模小并且自身抵押資產少的中小企業融資。

保險融資。保險公司推出的中小企業貸款保險，可以轉移銀行的部分風險，提高賠償比例，增強銀行向中小企業放貸的信心，也將對中小企業融資起到積極的促進作用。

（三）建立多層次中小企業信用擔保體系

我國中小企業信用擔保體系可由國家、省、市三級機構組成。中小企業信用擔保機構在創建的初期應不以盈利為目的。中小企業融資難在很大程度上是由于信用風險較大，銀行不愿意對其提供貸款。如果政府能夠對中小企業的貸款提供擔保，那么，中小企業這種融資困難就能得到較好的緩解。所以，政府有必要成立相應的擔保機構，為中小企業的資金融通提供堅強后盾。同時也要借鑒美國的信貸擔保模式，制定相關準則和規范，建立我國中小企業的信用擔保體系。

（四）拓寬中小企業貸款途徑，選擇合適的小額貸款方法

小額貸款方法總體上可分為小組貸款和個體貸款。小組貸款通過小組向小組成員發放貸款，貸款由小組成員互保，成員的信用審查一般都由小組通過非正式的方式完成。個體貸款是由貸款人直接對借款人進行信用評估，直接向借款人放款。其優點是可針對借款人的需求，靈活調整貸款的金額、期限和還款方式。

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關鍵詞：金融脫媒 經營模式轉型 業務創新

隨著我國金融體制改革的縱深推進，“金融脫媒”日益成為業界關注的熱點。“金融脫媒”一般是指資金不經過商業銀行這個媒介體系而從供給方直接輸送到需求方，從而造成資金在銀行體系外循環，使得商業銀行等間接金融中介機構在整個金融體系中的重要程度有所降低。從國際金融業發展的趨勢來看，“金融脫媒”現象的產生是金融市場發展的必然過程。

隨著經濟的不斷發展，對金融的管制逐步放松，資金的配置越來越依靠市場手段，各種提供直接融資的金融機構不斷出現，金融創新工具也不斷推陳出新，多種金融業務的提供使得企業和個人的投資和融資決策有了更多的選擇，對銀行的資金依賴性不斷降低。

目前，我國銀行業同樣面臨著“金融脫媒”問題的困擾。筆者認為，這一問題既是對我國商業銀行傳統業務的嚴峻挑戰，同時也為銀行業務創新帶來了難得的機遇。

本文試圖從分析金融脫媒現象在我國的表現入手，對現階段我國銀行業經營模式的轉型提出政策建議。

我國金融脫媒現象的主要表現

在我國的融資體系中，通過銀行貸款進行間接融資是企業融資的主要手段，而信貸業務也是商業銀行利潤的主要來源。從上世紀90年代起，隨著我國金融體制改革的不斷深入，貨幣市場與資本市場快速發展，企業融資渠道越來越趨于多元化，直接融資的比重不斷增加，而個人的資金運用除了銀行存款外也有了更多的運用渠道。金融脫媒現象的出現使得商業銀行的傳統業務面臨著嚴峻挑戰。在現階段，金融脫媒現象在我國主要表現在以下兩方面：

（一）企業融資渠道的多元化對銀行信貸的依賴性降低

近年來，隨著資本市場建設的不斷深入，各種金融工具不斷推陳出新，企業的融資渠道越來越寬。許多業績優良的大公司通過股票或債券市場進行直接融資，而部分質地優良的中小企業也可以通過創業板進行直接融資或者獲得風險投資基金的支持。直接融資規模的增加對銀行的貸款規模有顯著的替代效應。《中國人民銀行貨幣政策執行報告》提供的數據顯示，從2003年起，企業通過境內或境外上市發行股票進行融資的比例越來越高。至2005年底，通過股票發行融資量已占全年總融資量的6%。而由于直接融資渠道的不斷拓寬，企業通過發行股票、債券等方式進行融資對銀行的貸款業務產生了明顯的替代效應，隨著企業直接融資額的不斷增加，貸款在融資總量中所占的比重逐年下降，從2003年的85.1%降到了2005年的78.1%。2005年，企業短期融資債業務的推出，對商業銀行短期貸款業務形成了強烈的沖擊，由于短期融資券的發行實行備案制，其準入和發行比一般債券和銀行貸款快，融資成本也低，因此對大中型企業具有強烈的吸引力。2005年累計發行各種短期融資券1424億元人民幣，相當于2005年全國各項新增貸款額18273億元的7.8%，人民幣新增貸款的27%。

（二）多種金融工具使銀行存款不再是居民金融資產的唯一選擇

隨著我國金融產品的不斷創新，個人的各種投資理財產品除了傳統的股票、債券、基金及保險產品外，近幾年來，信托投資公司發行的各類信托計劃及銀行自身發行的各種理財產品也極大的拓寬了居民的理財渠道，在一定程度上分流了居民的儲蓄存款。從1999年至2005年金融機構人民幣信貸收支的結構變化可知，從資金來源來看，儲蓄存款占資金來源的比重從1999年的48.38%下降到了2005年的46.70%。而儲蓄存款中，活期儲蓄存款占比增加較快，從1999年的24.60%增加到了2005年的34.59%。與之相反，定期存款的占比卻不斷下降，從1999年的75.40%下降到2005年的65.41%，下降了10個百分點。這表明近幾年隨著居民的投資渠道不斷增加，居民相應減少了定期儲蓄存款，增加了活期儲蓄存款，以便在時機恰當時投資于其他資產。

我國銀行業經營模式轉型建議

“金融脫媒”現象的出現使得長期在社會信用中居于壟斷地位的商業銀行的傳統業務領域面臨著嚴峻挑戰，迫使銀行必須改變原有的依靠企業貸款獲取利息收入的單一的盈利模式，尋找新的利潤增長點。我國目前仍面臨著銀行業整體盈利能力偏弱、資金缺口巨大、不良貸款比率偏高等諸多問題，在這種情況下，如果銀行不及時調整策略，則會在新一輪的競爭中陷入被動。資本市場的發展在分流了銀行的貸款業務的同時，也給商業銀行的業務創新提供了不可多得的良機。在目前情況下，商業銀行可從以下幾方面入手，改善業務經營模式，以應付不斷深化的“金融脫媒”現象帶來的挑戰。

（一）在負債業務方面，拓展多種形式的融資渠道

居民及企業存款長期以來，一直是商業銀行的主要資金來源渠道，從銀行業的資產業務上看，金融脫媒不可避免地帶來儲蓄分流，存款的流失如果沒有得到有效的控制及其他資金的補充，將會產生流動性危機。另外，銀行也將失去資金運用所帶來的利差收入。因此，為應付金融脫媒帶來的儲蓄分流，商業銀行必須不斷拓展多種形式的融資渠道。

資本市場發展在分流銀行儲蓄存款的同時，相當一部分將以證券公司客戶交易結算資金、自有營運資金存款、登記公司自有資金、清算備付金、驗資資金存款等金融機構同業存款以及企業存款的形式回流至商業銀行。資本市場發展越快，同業存款的增長就越迅速。因此，同業存款及企業機構大額存款業務將是商業銀行的發展機遇。

不斷進行金融產品創新，創造符合客戶需要的高質量、高效率的新型理財品種，主動吸引客戶資金，實現產品型負債。由于客戶的需求是多方面的，而且處于不斷的變化中，而傳統存款的目的只能滿足客戶的單一需求。因此，要吸引客戶的資金，必須善于把握客戶需求變化的趨勢，不斷創造符合客戶需要的高質量、高效率的理財品種。實踐證明，各家銀行開發的一些新型理財產品、投資性避險產品及年金管理產品等都取得了良好的市場效應。

通過主動借入負債，可以調整資產負債結構，提高資金使用效率，增強商業銀行的穩定性。我國資本市場和貨幣市場的發展，不僅為企業提供了更多的融資渠道，同時也為銀行提供了更多的資金來源渠道，商業銀行不僅可以通過同業拆借市場進行同業借款和票據融資，還可以通過資產回購，發行金融債等方式在資本市場上進行融資。

（二）在資產業務方面，開發新的貸款業務品種

努力擴大商業銀行的可貸款對象，發展中小企業貸款。中小企業貸款難的問題一直是金融界關注的焦點，為此，不同學者也提出了多種解決方案，但在實際操作上，商業銀行還是因為風險大、成本高不愿意做、貸款“壘大戶”現象依然是普遍的做法。在金融脫媒的背景下，大企業能夠順利地通過資本市場進行融資，而對銀行的融資需求減少。商業銀行必須開拓新的市場。中小企業是經濟快速增長的生力軍，但長期以來，其對經濟增長所做的貢獻與其所獲得的信用資金的市場份額嚴重不成比例，因此，注重開發適合中小企業的貸款創新產品，是擴大商業銀行可貸對象的重要手段。關于貸款與風險控制的技術問題，可以參考有些銀行的現行做法，比如將貸款整體打包給小額貸款機構。小額貸款機構不是存款機構，但是小額貸款方面的專家能幫銀行做零售。另外，由于貸款利率上限已經放開管制，銀行的風險也可以通過提高利率來彌補。

融資融券、證券質押貸款等支持金融市場和金融交易的新型融資業務將獲得發展契機。隨著證券市場的發展以及券商融資融券業務的推出，券商將可以以證券質押的形式為客戶提供資金，銀行可以借此開展針對券商融資融券業務的新型資產業務。同時隨著直接融資的發展，證券品種的日益增加以及證券市值的不斷擴大，銀行的證券抵押貸款業務將面臨新的發展機遇。此外，投資者在交易中有對流動性資金的需求，銀行將有機會延伸其傳統信貸業務優勢，為企業收購兼并、企業和券商承銷業務、基金公司融資、機構的新股申購業務等提供過橋貸款等其他融資服務。

（三）從資產負債綜合角度來看，推行多形式資產業務

資產證券化是美國資本市場上最重要的融資工具之一，做為商業銀行的一種特殊融資手段經歷了數十年的發展。資產證券化是指一個實體將其在未來一段時間內可識別的現金流收益集合起來，并轉移給投資者，從而達到融資目的的一種融資方式。對于商業銀行來說，有效的運用資產證券化工具，可以綜合協調資產和負債的平衡。一方面，通過發行資產證券化產品，可以化解由于存款短期化和貸款長期化而產生的流動性問題，轉移由于利率波動而產生的市場風險；另一方面，通過有選擇性的購入市場上其他商業銀行發行的資產證券化產品，也可以增加資金運用的渠道，對資產和風險進行優化配置。

我國資產證券化目前尚處于起步階段。2005年啟動商業銀行資產證券化試點至今，建設銀行和國家開發銀行分別發行了30億元個人住房抵押貸款支持證券和99億元（兩期）信貸資產支持證券，這是商業銀行信貸資產證券化的積極探索。從目前情況看，我國商業銀行信貸資產證券化主要有以下兩個特點：一是證券化試點的資產比較單一，主要為長期基礎設施貸款或長期住房按揭貸款，做為試點產品，兩家試點銀行更注重產品發行的成功，因此選取的資產均為長期優質資產，這種優質產品的證券化不能滿足銀行分散風險的需求，因此，還不具有普遍的可操作性；二是目前資產支持證券發行和交易僅限于銀行間市場，商業銀行仍然是相關產品的主要投資者，投資主體單一化的局面與債券市場日益多元化的機構投資者結構極不相稱，不利于分散銀行系統的風險。同時與資產證券化相配套的法律法規、稅收制度及監管標準仍然不夠健全，有待于進一步完善。

從短期來看，金融脫媒現象給銀行帶來的直接結果是銀行的流動性過剩，商業銀行目前所面臨的主要是貸款需求不足與資金供應相對過剩的矛盾。在這一時期，商業銀行進行資產證券化的動機不足。但從長期來看，隨著資本市場的不斷發展，商業銀行運用資產證券化工具來調節資產和負債結構應是趨勢，商業銀行必須及時調整發展戰略不斷適應環境的變化和市場的發展，積極利用好資產證券化工具，推動經營模式的全面轉型。

參考文獻：

1.呂耀明.商業銀行創新與發展.人民出版社，2003

篇10

江河湖泊分布范圍廣泛，濕地類型多，面積大，西部和東部草原遼闊。除此以外，黑龍江省有著得天獨厚的冰雪旅游資源，在全國范圍內，屬于冰雪旅游開發最早的省份。在冰雪旅游方面有著優厚的地理資源，冬季降雪量大，雪期長達5個月之久。此外，黑龍江省的少數民族資源也十分豐富，特別值得一提的是赫哲族鄂倫春族的生態文化資源，是目前為止現存的可供考察的原始漁獵文化形態的“活化石”。除了上述的自然資源以外，黑龍江的歷史文化資源也是非常豐富的，在黑龍江的歷史上，建立了北魏、遼、金、元、清等王朝。所以說黑龍江省不僅具有獨一無二的自然環境還具有豐富的歷史文化資源，這使得黑龍江省文化資源稟賦。這些文化都使黑龍江文化產業豐富，可開發資源比較多。

二、黑龍江省文化產業的主要資金渠道

在黑龍江文化產業改革之前，主要是依賴政府的撥款，所以資金渠道比較單一，難以發展擴大。為了保證黑龍江文化產業的發展，實施了文化體制改革。自從文化體制改革以后，黑龍江省不斷的拓寬文化產業資金來源，不斷的尋找各種各樣的融資渠道。就目前來看，除了國家財政撥款以外，還增加了直接融資、外商投資、社會捐贈等多種方式。從總體來看，主要分為兩部分，第一部分是財政投資，第二部分是社會投資。具體如下：第一種是國家財政撥款，這也是黑龍江文化產業資金渠道的主要來源方式，隨著發展步伐的不斷增大，國家逐漸認識到文化產業的重要性，對文化產業的投入也就隨之加大。國家對黑龍江文化產業也越來越關注，對黑龍江文化設施的建設不斷加大，通過最近這幾年的投入對比，發現每年國家對黑龍江文化產業的投入增長都在百分之十七以上。所以說國家對于黑龍江文化產業的發展起了極大的促進作用。對比于其他投資形式，國家投入的特點是投入大但是收益低，短期利益不明顯，所以一般都是用于基礎設施的建設中。第二種就是社會投資，也就是說通過市場直接進行融資。現如今，文化產業備受關注，也有越來越多的文化產業類型公司上市了，形成了一個文化產業板塊。文化產業類型的公司以盈利為目的，來促進文化產業的推廣、宣傳，從而形成了一個以文化產業為核心的產業鏈。這種社會投資的方法是黑龍江省文化產業的資金渠道的一個輔助渠道，而且社會投資的作用在不斷的增強。

三、黑龍江省文化產業融資的主要問題

雖然黑龍江省文化產業多元化融資情況已經基本建成，但是仍然不能有效推動黑龍江省文化產業的發展，主要原因是在政府投資方面，政府投資力度較小。在社會投資方面，雖有各種各樣的投資渠道，但是投資額度過小，難以滿足黑龍江省文化產業發展的要求。首先是國家財政撥款的問題，國家財政撥款在最近幾年確實有很大的提升，但是還遠遠不能滿足黑龍江省文化產業的需求。而且國家文化產業在我國財政支出所占的比例很小，沒有超過百分之零點四，跟其他發達國家不能比較。就跟韓國相比，韓國對于文化產業發展的投入就很大，韓國在2000年，對于文化事業的投入不到百分之一，到十年以后，投入是2000年的十倍，而到2013年，韓國對文化產業的投入又創新高。文化產業的投入不足，會影響文化產業的發展，這也是黑龍江省文化產業發展的最主要問題。除了資金的支持以外，黑龍江文化產業的發展還需要國家政策的支持，因為文化產業是一個產業鏈，除了國家財政的投入以外，還需要其他社會環節的投入，所以需要國家出臺一系列的政策來保證社會投入的權益，促進社會資金投入的加大，增進黑龍江文化體制改革的速度。其次是黑龍江省文化產業融資中其他渠道的融資存在很多問題，具體來說就是融資難度大，資金投入小。譬如說企業的直接融資，第一就要面對的是如何在保證文化產業安全的情況下，利用已有的資本市場來獲得發展的資金，這是現如今文化產業企業所面臨的最主要的問題，第二就是目前的大部分文化產業企業并沒有獨立的自，大部分是政府職能的延伸，無法獨立決策，這也是現如今文化企業所面臨的瓶頸問題。企業缺乏創新理念，思想單一，就難以獲得成功。綜上所述，社會投資融資難度大，融資規模小，根本無法滿足黑龍江省文化產業的需求，不能起到關鍵的促進作用，這也是黑龍江省文化產業一直很難有大的發展的另一個主要原因。

四、支持黑龍江省文化產業發展的政策建議

針對上述所提到的黑龍江省文化產業發展過程中存在的幾點問題，在此，提出幾點對應的改進措施。首先，用國家財政撥款做好基礎性工作。基礎工作是黑龍江省文化產業發展的基礎，只有基礎工作做得好，后面的發展才會更加順暢，能夠吸引更多的投資。第一，營造一個良好的文化產業環境，規范黑龍江文化產業市場，完善相關的法律法規和管理辦法。這樣就可以建立一個規范的黑龍江文化產業市場，這也是黑龍江文化產業發展的基礎。第二，加大文化產業產品的創新工作，文化產業是傳承下來的，但是不能死守，應該在文化產業的精髓之上進行創新，變成更適合我們現在發展的文化產業，這樣才能做到古為今用。再次，是加快文化產業的信息和資本的共享，尤其是政府、文化企業和金融機構之間的信息交流和共享，應該建立一個文化產業信息共享的平臺，保證各個單位都能及時得到消息，實現利益最大化。最后一點是政府應該發揮自己的引導作用，對重點的文化產業發型引導基金，從而引導社會個投資部門對黑龍江省文化產業進行投資。其次，拓寬融資渠道。雖然黑龍江省文化產業的融資方式相比于幾年前來說，已經豐富了很多，但是還存在著融資規模小的問題，所以就要拓寬融資渠道。在拓寬投融資渠道方面，應該從各個方面進行考慮，鼓勵有條件的企業參加文化產業市場，并且不斷的進行創新，尋找適合文化企業發展的模式。為了拓寬融資渠道，應該適當的降低文化企業的門檻，引導企業對文化產業的投資。培養多元化的文化產業市場主體，有助于文化產業的整體發展。國家應該給予社會其他渠道對于文化產業的融資，給予和國家企業一樣的待遇、資金資助以及其他的政策支持。

五、結束語