財務風險理論分析范文
時間：2023-12-04 17:56:52
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論文關鍵詞：企業并購財務風險分析
隨著我國改革開放的深入和市場經濟的逐步建立，企業并購也已成為我國社會主義市場經濟中較為鮮明的主題。企業并購作為一項實現企業戰略、促進企業資源優化配置的方法在中國經濟發展中發揮著積極作用。由于各種原因，在并購過程中存在著大量風險，其中又以財務風險最為突出．財務風險貫穿于整個并購活動的始終，是決定并購是否成功的重要影響因素。
1 企業并購財務風險概述
1.1 企業并購的概念
企業并購是企業兼并或收購的統稱，是并購企業實現自身擴張和增長的一種方式，一般以企業產權作為交易對象，并以取得被并購企業的控制權作為目的。以現金、有價證券或者其他形式購買被并購企業的全部或者部分產權或者資產作為實現方式。
1.2 企業并購的財務風險的概念
企業并購的財務風險是指在并購活動的過程中所存在的各種不確定因素，導致企業發生財務狀況惡化或財務成果損失的可能性，是并購價值預期與價值實際嚴重負偏離而導致企業財務困境和財務危機。
在某種意義上，企業并購財務風險是一種價值風險，是各種并購風險在價值量上的綜合反映，是貫穿企業并購全過程的不確定因素對預期價值產生的負面作用和影響。
2 企業并購財務風險的分類
2.1 目標企業價值評估風險
所謂目標企業價值評估風險是指在并購過程中，由于對目標企業價值的評估而導致并購企業財務狀況出現損失的可能性。目標企業的價值評估是并購交易的精髓，目標企業的估價取決于并購企業對目標企業未來收益的大小和時間預期。
導致目標企業價值評估風險的因素主要包括：
第一，財務報表風險。財務報表是企業價值評估的重要依據，如果目標企業的財務報表本身不夠真實或者經過粉飾美化，那么計算出來的目標企業的價值就沒有太大的參考價值。
第二企業管理論文，利潤預測風險。目標企業以前年度的財務數據對了解該企業的經營狀況有很重要的借鑒作用，但是，并購企業真正關注的是目標企業的未來收益能力，并以此為主來對目標企業進行價值評估。
第三，貼現系數風險。通過預測企業未來價值增值的方法來評估企業價值，貼現率的估計就是一個關鍵問題，而這種估計由于存在很強的主觀性，往往會造成結果的不正確。
2.2 流動性風險
并購占用并購企業大量的流動性資源，將導致并購企業資產的流動性降低。并購后，并購企業可能由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現支付困難。當并購企業采取現金收購時，首先考慮的是資產的流動性。流動資產和速動資產的質量越高，變現能力越強，并購企業越能順利、迅速地獲取收購資金論文開題報告范例。這同時也說明，并購活動占用了企業大量的流動性資源，從而降低了并購企業對外部環境變化的快速反應和調節能力，增加了企業的經營風險。
2.3 融資風險
并購的融資風險主要是指能否按時足額地籌集到資金，保證并購的順利進行，如何利用企業內部和外部的資金渠道在短期內籌集到所需的資金是關系到并購活動能否成功的關鍵。并購對資金的需要決定了企業必須綜合考慮各種融資渠道。
如果企業進行并購只是暫時持有，待適當改造后重新出售，這就需要投入相當數量的短期資金才能達到此目的。這時可以選擇資本成本相對較低的短期借款方式，但還本付息的負擔較重，可能會陷入財務危機。如果買方是為了長期持有目標公司，就要根據目標企業的資本結構及其持續經營的資金需求，來確定收購資金的具體籌集方式。并購企業應針對目標企業負債償還期限的長短，維持正常的營運資金，使投資回收期與借款種類相配合，合理安排資本結構。
2.4 整合風險
在整合期間，財務風險的形成是各種因素綜合作用的結果。根據其表現形式可分為：
第一，企業財務組織機制風險。是指并購企業在整合期內由于相關的企業財務機構設置、財務職能、財務管理制度、財務組織更新、財務協力效應等因素的影響，使并購企業實現的財務收益與預期財務收益發生背離，因而有遭受損失的可能性。
第二，資本運營風險。并購完成后企業在進行資產經營過程中，要對企業的資產、成本、財務運作、負債、盈利等財務職能按照協同效益最大化的原則實施財務整合和科學監控，以實現企業的并購目的。但由于宏觀環境和具體環境的不可確定性，以及企業內部財務行為的管理失誤企業管理論文，而使企業并購后未能實現預期的并購目的，會導致財務風險和財務危機。
第三，盈利能力風險。實施并購后企業資本是否能實現保值增值、能否帶來預期的投資回報是并購企業最為關心的問題。企業并購后的盈利能力風險，不僅關系到企業的持續生存問題，同時也關系到管理者和其他股東的未來收益與債權人長期債權的風險程度。
3 企業并購中財務風險的控制與防范
3.1 盡量獲取目標企業全面準確的信息，降低企業估價風險
中小企業對并購前財務風險的防范，應采取以下對策：
3.1.1 對目標企業的財務報表進行審查。
目標企業的財務報表是并購過程中首要信息來源與重要價值評估依據。其數據的真實性對評估結果有著重要作用。因此，為了防范價值評估風險，首先就要對目標企業的財務報表審查。對目標企業的各項資產、負債進行清理。評價目標企業的會計計量和確認及會計處理方法是否符合相關準則和規定，財務狀況、財務比率是否恰當，是否有人為操縱利潤的情況。
3.1.2 采用恰當的估價方法合理確定目標企業的價值。
目標企業的估值定價是非常復雜的．一般需要各種估價方法進行綜合運用，采用不同的價值評估方法對同一目標企業進行評估，可能會得到不同的并購價格。并購企業可根據并購動機、并購后目標企業掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。常用的方法有清算價值法、市場價值法、現金流量法。總之，對目標企業的價值評估應當根據并購的特點，選擇較為恰當的并購估價模型。
3.2 合理確定融資結構
在企業并購中，合理確定融資結構，應當將風險控制放在首位，然后考慮成本最小化。因為一旦融資失敗，將會導致企業并購的財務危機，這樣成本最小化也就失去了意義。并購融資結構中的自有資本、債務資本和權益資本要保持適當的比例，但在選擇融資方式時要考慮擇優順序。
具體而言：(1)測算企業可利用自有資金的數量和時間。準確預測企業可以利用的自有資金的數量和時間，對于合理使用自有資金，優化企業并購融資結構至關重要。(2)推算企業償債的能力和負債融資的風險臨界規模。準確測算企業的償債能力，并根據償債能力確定融資的風險臨界規模，對于合理確定負債融資規模和避免財務風險具有重要作用。(3)確定并購的股權融資規模。
3.3 增強杠桿收購中目標企業未來現金流量的穩定性杠桿
收購的特征決定了償還債務的主要來源是整合后目標企業未來的現金流量。首先，目標企業必須是經營風險小，產品有較為穩固的需求和市場，發展前景較好，才能保證收購以后有穩定的現金流來源。其次，收購前并購企業與目標企業的長期債務都不宜過多，這樣才能保證預期較穩定的現金流量能夠支付經常性的利息支出論文開題報告范例。最后，并購企業最好在日常經營中能提取一定的現金作為償債基金以應付債務高峰的現金需要，避免出現技術性破產而導致杠桿收購的失敗。
3.4．整合期財務風險的防范
企業實施并購后，財務必須實施一體化管理。目標企業必須按并購企業的財務管理模式進行整合。中小企業并購后財務整合的必要性體現在以下方面：
首先，財務整合的必要性來自于財務管理在公司運營中的重要作用。任何企業如果沒有一套健全高效的財務管理體系，就不可能健康成長。許多中小企業之所以被并購，正是由于財務管理不善企業管理論文，成本費用居高不下，資產結構不合理，反映到產品成本上便是無競爭優勢。
其次，財務整合是發揮企業并購所具有的財務協同效應保證。財務協同效應主要是指并購給企業財務方面帶來的各種效益。一般表現在：通過并購實現合理避稅，預期效應對并購的巨大刺激作用。這些都需要在財務整合的基礎上得以實現。
最后，財務整合是實現并購企業對目標企業有效控制的途徑，更是實現并購戰略的重要保障。并購企業對目標企業的生產經營實施有效控制，并做出及時、準確的決策，重要的前提是具有充分的信息。一般而言，并購雙方的會計核算體系、定額體系、考核體系、財務制度等并不完全一致．因此并購企業客觀要求統一會計口徑，才能實施有效控制。
4 結論
并購是市場經濟條件下企業擴張的一個重要工具。對大多數企業來說，并購比內部擴張更能有效地促進企業成長。在并購中，企業財務管理是整個并購過程中重要且關鍵的一環。在并購中，企業應該重視財務管理環節，要意識到財務風險，并采取相應措施來盡量減少風險。這樣，才能為成功的并購打下良好的基礎。同時，政府與企業都應樹立憂患意識，通過促進優勢企業并購快速提高我國的整體競爭能力，并在未來開放的市場中占有一席之地。
參考文獻
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論文摘要：在當今風險投資運作過程中的一項關鍵性制度創新是對人力資本實施有效的財務激勵和約束。通過有效的財務激勵和約束，才能在既定風險水平下，實現投資者收益的最大化。
0前言
風險投資一般有廣義和狹義之分:廣義上的風險投資是指一切具有高失敗風險和高潛在收益的投資。狹義上的風險投資是指為建立和發展專門從事某種高新技術生產的中小型企業而持有一定份額所形成的資本。按美國風險投資協會(mvcn)的定義，風險投資是由職業金融家投人到新興的，有巨大潛力的企業隋別是中小企業)中的一種股權資本。風險投資是一種將資本、技術和管理相結合的新型投資形式，是技術創新和金融創新相結合的產物。
在風險投資運作過程中有兩種激勵和約束機制不可或缺:其一，風險資本家需要激勵與約束去投資于成功的企業，減少對風險投資者利益的損害;其二，風險企業家需要激勵與約束去努力把企業經營成功.降低風險投資的成本。只有在這兩種激勵和約束機制同時存在的情況下，風險資本才能高效率地運作。
1風險投資運作的3個階段
風險投資運作的過程包括風險資本的籌集、投資和退出3個階段，并由此形成一個風險投資周期。
(1)風險資本籌集階段。作為風險資本循環起點的籌集階段面臨的主要問題是如何籌集足夠數量的風險資本以滿足投資之需。Gompers and Lerner等人認為，風險資本籌集的變化源于創業資本的供給和需求的變動。但就某個具體的風險基金而言，風險資本能夠籌集到的數量也就是風險投資者供給資本的數量。這些數量主要取決于風險資本家以往的業績和籌資能力。而風險資本家的業績和籌資能力主要受風險資本家人力資本價值的影響，正是在這個意義上，風險投資者對風險基金的投資實質上是對風險資本家人力資本的投資。風險資本家的人力資本價值是一種潛在的、主動性資本。需要某種激勵才能激活，因此，風險投資者只有對風險資本家人力資本實施某種激勵與約束，才能在既定風險水平下，使投資者收益最大化。
(2)風險資本投資階段。風險資本投資階段是風險資本循環的第二個階段，并且是實現風險資本增值的關鍵階段。風險資本大都以高科技風險企業為投資對象，風險投資周期長、高風險、高回報。它屬于股權融資，它不是靠股份分紅或派息，而是靠企業資產增值后的股權轉讓獲得收益，投資周期長，不需要定期、固定的資本償還，從而使資本的使用具有連續性、長期性。在美國有20% --30%的創業企業可能完全失敗，60%以上的創業企業受到嚴重挫折，只有10%--20%獲得了成功。一旦獲得成功，收益是非常可觀的。在美國，風險投資長期年回報率達20%，遠高于9%-15%的股市長期年回報率和5%—6%的國債收益率。
風險投資是通過轉讓股權獲得長期資本增值的典型性資本。風險投資投人的資本主體是非債務性資本或非借貸資本，它與以借貸資本為特征的間接融資有著截然不同的資本運作模式。風險投資是集融資、投資、資本運營和企業管理于一體的系統性金融工程。風險投資將資本投向有著巨大風險的高科技及其產品的研究開發上，因而降低風險、提高成功率是其首先要考慮的問題;其次，非常在意風險企業資產的增值，以便將來通過上市或出售等退出機制來取得高額回報。風險資本家既擁有資本優勢，又具有人事管理、市場開發與財務管理方面的經驗，因此，風險投資不僅僅是一種投資行為，更是一種智能型、專家型金融管理行為。
(3)風險資本退出階段。風險資本退出的方式很多，包括公開上市(IPO)、兼并與收購、出售和清算等。盡管退出是風險投資的最后一個階段，但它對風險投資其他階段的正常運行極其重要，不同的退出方式直接影響投資者的回報、風險資本家后續階段的籌資能力、風險企業家的貨幣收益和對企業控制權的掌握等。
2風險資本循環不同階段人力資本財務激勵與約束機制
(1)風險資本籌集階段的人力資本財務激勵與約束機制。由于風險投資者對風險基金的投資實質上是對風險資本家人力資本的投資，而風險投資基金通常采用有限合伙制組織形式，在有限合伙制組織架構下，風險投資者對風險資本家人力資本實施財務激勵與約束的方式主要有:
其一，控制權激勵。在新經濟環境中，人力資源發揮著越來越重要的作用，物質資本(貨幣資本在企業營運過程中轉換的形態)的比重越來越小。因此，現代企業的價值應為物質資本的價值與人力資本的價值之和。物質資本的價值一般保持相對穩定，其價值容易計量。然而，由于人力資本具有與其所有者不可分離的產權特征，對人力資本所有者的激勵效度不同，其表現出來的人力資本價值也有較大差異，因而從某種程度上說，人力資本的激勵效度決定著人力資本的價值，進而決定著整個企業的價值。在有限合伙制組織架構下，剩余控制權與剩余索取權以非對稱形式在基金投資者與風險資本家之間進行分配，形成對風險資本家人力資本的一種有效激勵方式。作為企業剩余的主要索取者的投資者一般不被允許參與投資企業的直接管理，即擁有有限的剩余控制權。風險投資家擁有包括確定基金籌集的具體時間、選擇具體投資對象、對被投資企業進行后續管理在內的主要剩余控制權。相對于外部風險投資者而言，風險資本家具有風險資本運作所要求的知識、經驗和能力，因此，剩余控制權向作為人力資本載體的風險資本家傾斜，有利于發揮其專有的人力資本優勢。
其二服酬激勵。陳爽英、韓傳強((2003)提出了企業家人力資本收益權的計量模型，認為企業家人力資本收益權應包括固定合約收人海本工資、津貝旬和對企業剩余利潤的分享—剩余索取權兩部分。很顯然，基本工資、津貼屬于人力資本補償價值，不屬于產權收益范疇。在有限合伙制模式下，風險資本家的報酬結構也由固定報酬和可變報酬組成。其中固定部分也就是基本工資、津貼，占投資金額的2%}3%;可變報酬即剩余利潤大約占投資利潤的20% 。按照財務規定，風險資本家的利潤留成只能在投資者得到投資回報之后，才能實現。上述以利潤提成為主的報酬結構和收益分配順序有利于在風險資本家的目標與基金增值的要求之間形成良性互動的關系，進而最大限度地激勵風險資本家釋放其人力資本的潛在價值。
其三，聲譽激勵。經濟學從追求利益最大化假設出發，認為人追求良好聲譽是為了獲得長期利益，是長期動態重復博弈的結果。經濟學聲譽模型表明，聲譽影響人的決策行為。經理市場上的聲譽可以作為顯性激勵合同的替代物。對于風險資本家而言，個人聲譽是其人力資本要素組成部分之一，良好的聲譽有利于提升其人力資本價值，相反，會毀損人力資本價值。風險資本的融資活動，在很大程度上是風險投資者對風險資本家聲譽的一種正面評價，風險資本家的聲譽是對投資者資金安全性的保障。所以，對于那些在風險資本市場擁有良好聲譽的風險企業家而言，其籌集風險資本更容易，而聲譽的高低主要取決于風險資本家以往的業績。風險基金運作效果好壞不僅影響現有的風險投資者利益，而且通過聲譽激勵機制的傳播作用影響潛在的投資者對風險資本家的選擇，進而對風險資本家形成有效的約束。
(2)風險資本投資階段的人力資本財務激勵與約束機制。風險資本投資階段是實現風險資本增值的關鍵階段。風險資本家對風險企業家人力資本的激勵和約束對風險投資的成敗尤為重要.其財務激勵與約束機制包括:
第一，股票激勵機制。在風險投資階段，風險投資家是委托人，風險企業家是人。風險投資家為減少與風險企業家的沖突，廣泛采用以股票贈與和股票期權為主要形式的報酬激勵。在風險投資的高科技企業中，風險企業家或企業家團體的報酬是同企業業績密切聯系在一起的，企業家的工資收人通常低于其勞動力市場的價格。大部分收人是以潛在價值大大高于現金工資收人的股票方式支付。通常情況下，風險投資家要求股票或期權持有達到一定期限。這樣創業者在短期離開時，就不會得到股份，進而增大其離職成本。另外，企業家的股票只有在企業業績達到預定目標時才能兌現。如果企業未能實現預定目標，風險資本家可以通過連續的融資來稀釋風險企業家的權益，使風險資本家與企業家利益實現了高度趨同，降低了委托關系中的道德風險。此外，在風險投資實踐中國外常采用諸如次級普通股、幻覺股票計劃、補償和獎金計劃及利潤分享計劃等激勵機制。
第二，階段性投資激勵機制。風險企業家的人力資本內容主要涉及3類要素:發現某種潛在的市場獲利機會、擁有某種核心技術及整合資源的能力。與物質資本相比，風險企業家人力資本具有價值識別的困難性，不可讓渡性及非從屬性。此外，與風險資本家的效用函數不同，風險企業家除了追求貨幣收益以外，還追求在職消費、職業聲望和其他非貨幣收益。企業家的非貨幣收益與企業規模密切相關，因而，風險資本家出于個人效用最大化動機的需要，有可能背離企業價值最大化的要求，投資于報酬低于投資者預期甚至凈現值為負的項目。分階段投資賦予風險資本家一個有價期權，即風險資本家通過收集信息，監控企業進程，并保持定期退出低質投資項目的選擇權。作為一種有效的激勵和約束風險企業家人力資本的機制，一旦風險投資家發現任何有關未來回報的負面信息，該項目自新一輪融資起就可能被終止。由此會導致風險企業家的人力資本價值無法實現，風險資本可能被套牢，而階段性投資能緩解套牢的問題。
第三，投資者退出權激勵機制。投資者退出權是指投資者能及時退出有問題企業的權利。最常見的退出權是在風險投資活動中的贖回權(redemption)，即風險投資家在一定條件下直接從他所投資的企業中抽回投資而退出該企業的權利。贖回權實質上是一種看跌期權。當風險資本投資的企業業績低于預期目標時，作為投資者的風險資本家為減少投資損失，以事先確定的價格將股權回售給被投資企業。當風險資本家行使贖回權時，一方面會使風險企業家實質運作資本的數量減少;另一方面通過資本市場的信息影響風險企業家后續階段的資本籌集。
(3)風險資本退出階段人力資本財務激勵與約束機制。
風險投資追逐高收益，這與其所承擔的高風險相對應。當它所扶持的企業發育成長到相對成熟的階段，必須尋求退出出路，其退出方式主要有:首次公開上市(IPO);企業兼并收購;清算。當投資的風險企業達到了風險投資的收益預期時，一般會進行上市或企業間的并購，但由于風險投資承擔著管理風險、市場風險等，投資成功率較低。當投資的風險企業經營狀況不好，難以扭轉局面、無法達到風險投資收益的預期時，一般進行清算。解散和破產進行清算可能是較好的減少損失的辦法。風險資本不同的退出方式對人力資本具有不同的激勵效應。
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近些年來，隨著時代的發展，當今市場經濟的深入進行，企業財務管理將成為企業管理的核心問題。財務，是一個企業的命脈，企業財務狀況的好壞直接影響到企業的生存和發展，同時企業也必須正確的認識財務管理中最重要的，也就是關于財務風險的管理。企業無論面臨什么樣的風險，最終都表現在財務上。財務風險是市場競爭的必然產物。現代企業的財務風險是一種微觀經濟風險，是企業所面臨的全部風險的貨幣化的表現形態，是企業經營風險的集中體現。企業風險的大小及損失程度都直接和清楚地表現于企業財務收支的變化之中，最終表現為企業財務收益的減少。現代企業的財務風險存在于企業財務活動的各個環節，包括資本籌集、資本投放、資本使用、資本回收和資本收益分配。本文針對企業風險進行分析，并提出了企業防范財務風險的對策。
【關鍵詞】
企業財務；財務風險；避免風險
在市場經濟日趨完善的今天，風險是無時不在的，無處不有的，這已經成為理論界和實務界普遍關注的焦點。關于風險的研究起源于德國，后來形成并發展于美國。直到20世紀60年代，財務風險作為一種經濟上的風險現象，才得到了廣泛認識。1986年財務風險管理已經走向全球。在我國企業面臨著激烈的競爭和多變化的市場狀況，存在著各種難以預測和不可控制的因素，企業發生財務風險導致企業生存困難甚至破產清算的現象不斷增加，財務風險給企業、社會帶來了嚴重的影響。這時企業財務風險的防范和控制顯得尤為重要。財務風險亦稱籌資風險，財務風險是企業一切風險的財務表現，受內部和外部環境及各種難以預計或無法控制的因素影響，導致企業財務和經營狀況具有不確定性。
一、財務風險綜合概述
（一）財務風險的概念
企業的財務風險是指在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或控制的因素影響，從而使企業有蒙受損失的可能性。財務風險有廣義與狹義之分。決策理論家把風險定義為損失的不確定性，這是風險的狹義定義。日本學者龜井利明認為，風險不只是指損失的不確定性。而且包括盈利的不確定性。這種觀點認為風險就是不確定性，它既可能給活動主體帶來威脅，也可能帶來機會，這就是風險廣義的概念。其結果總共有兩個方面：一是財務活動成果即收益；二是財務狀況即企業的償債、營運、獲利能力。一般情況下，財務風險是指財務狀況蒙受損失的可能性。
（二）財務風險的基本特征
財務風險的特征主要有客觀性、全面性、不確定性、收益性或損失性、激勵性。只有了解財務風險的基本特征，才能及時采取有效的措施進行防范和控制。要降低公司財務風險，必須要充分了解財務風險的各種特征，在掌握特征的基礎上對各種財務風險進行有效的防范及控制。1.客觀性即財務風險是不以人的意志為轉移而客觀存在的。也就是說，風險處處存在，時時存在，人們無法回避它、消除它，只能通過各種技術手段來應對風險，從而避免費用、損失的發生。2.全面性即財務風險存在于企業財務管理的全過程，并體現在多種財務關系上。資金籌集、資金運用、資金積累、分配等財務活動，均會產生財務風險。3.不確定性財務風險具有一定的可變性，即在一定條件下、一定時期內有可能發生，也有可能不發生。這就意味著企業的財務狀況具有不確定性，財務管理人員不可能在事前準確地確定財務風險的大小。4.共存性（收益性或損失性）即風險與收益并存且呈正比關系，一般來說，財務活動的風險越大，收益也就越高，反之，風險越小收益越低。5.激勵性即財務風險的客觀存在會促使企業采取應對性措施防范財務風險，加強財務管理，提高經濟效益。
（三）財務風險的國內外研究現狀
1.國外研究現狀
西方古典經濟學家在十九世紀就已經提出了風險的概念，認為風險是經營活動的副產品，經營者的收入是其在經營活動中承擔風險的報酬。美國經濟學家富蘭克.H.奈特（FrankH.Knight）在1921年出版的（Risk，UncertaintyandProfit）一書中認為：風險是指“可度量的不確定性。”而“不確定性”是指不可度量的風險。風險的特征是概率估計的可靠性，概率估計的可靠性來自所遵循的理論規律或穩定的經驗規律。與可計算或可預見的風險不同，不確定性是指人們缺乏對事件的基本認識，對事件可能的結果知之甚少，因此，不能通過現有理論或經驗進行預見和定量分析在財務控制方面，國外學者的研究有：美國數學家諾伯特.維納在1948年創立的控制論；1932年FitzPatrick開展的一元判定研究；Altman在1968年首先創立的zeta模型等。總體看來，國外對財務風險研究起步較早，理論體系完善，應用領域廣，且研究成果多且系統。如：國外的多家風險管理協會、風險管理學院對企業風險管理事務、專業證書考試制度極具貢獻，其中，美國全球風險專業人員協會每年舉辦財務風險管理人員專業證書考試，多家協會和學會出版風險管理方面的刊物雜志，還出版較多的財務性風險管理書籍等。
2.國內研究現狀
我國財務風險的相關研究是從20世紀80年代末開始的。1987年清華大學郭仲偉教授編寫的《風險分析與決策》一書，全面系統地研究了風險分析與決策的方法。王繼華在《現代企業財務風險及內部控制》一文中說到，從內部控制的角度探討企業的內部財務風險。文章認為，內部控制與財務風險防范密切相關。二者是一個事物的兩個方面，內部控制是手段，財務風險防范是目的。企業通過建立良好的內部控制系統，保證企業經營活動的效益性，財務報告的可靠性和法律法規的遵循性，從而制約和調整企業內部業務活動的自律系統，最終達到防范和控制財務風險的目的。杜芳修在《上市公司財務風險監測與危機預警研究》中，通過設置并觀察一些敏感性財務指標的變化，對上市公司的危機發揮預警作用。文章以財務風險監測與危機預警為切入點，采用規范和實證理論相結合的研究方法，緊緊依托財務危機的誘發源，對財務風險預警系統進行探討。我國學者對于財務風險控制問題的解決機會都離不開規避的防范，觀點不一，本文會在此基礎上對問題提出對策。
二、財務風險的成因及其表現
（一）財務風險的成因
1.外部原因
(1)經濟環境因素，主要體現在經濟體制、經濟政策及企業自身機制對籌資和投資的影響；(2)金融市場因素，主要是指金融市場的發育完善程度以及利率和匯率的變化；(3)政治環境和法律環境因素，如政治是否穩定、有關法律如何變化；（4）企業資本結構不合理。資金主要指企業全部資源來源于權益資金與負債資金的比例關系。資金結構不合理導致企業財務負擔沉重，嚴重影響企業的償付能力，從而引發企業的財務風險。（5）企業收益分配政策缺乏規范性。（6）利率水平和外匯匯率水平的影響。
2.內部原因
（1）在籌資過程中，不能有效地控制財務風險資本結構在很大程度上決定著企業的風險水平和企業的總體負債能力。（2）盲目投資，加大企業財務風險有很多企業盲目追求規模效益，通過資產重組等方式不斷擴大企業規模，期望通過擴大規模來進一步提高效率和競爭力。（3）企業管理的缺陷，放大了財務風險：主要表現在：(1)財務人員的風險意識較為淡薄，沒有對財務風險引起足夠的重視。(2)財務決策沒有經過科學的分析論證，決策失誤經常發生。避免財務決策失誤的前提是財務決策的科學化。（3）企業存貨和應收賬款管理機制不健全。（4）企業財務管理內部控制制度不健全。（5）財務會計信息質量有待提高。企業財務信息不準確、不及時、不全面，會直接的影響了企業的決策和效益。
（二）財務風險的表現
財務風險的表現多種多樣，在我國企業中比較典型的主要有以下幾種。
1.獲利能力低，經濟效益差具體表現為成本費用高，毛利率低；資產收益水平差，投資回報率低。
2.資金不足，缺乏償債能力具體表現為資金匾乏，負債過度；信用等級低，融資能力差。
3.經濟能力不佳，不良資產比例大具體表現為資產質量差，沉淀下來大量不良債權和“殘次冷背”存貨，資產周轉率低。
4.成長能力弱，企業發展停滯不前
具體表現為企業的資本積累率和銷售增長率下降，業務不斷萎縮，市場占有率下降。
三、企業財務風險防范技術方法
（一）分配法
分配法就是通過企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等一些方式來分散財務風險。
（二）轉移法
轉移法是企業通過某些手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法。轉移法包括保險轉移和非保險轉移。
（三）回避法
即企業在選擇理財方案時，應綜合評價各種方案可能產生的財務風險，在保證財務管理目標實現的前提下，選擇風險較小的方案，以達到回避財務風險的目的。
四、財務風險的防范措施
（一）樹立風險意識，建立有效的風險防范處理機制
樹立風險意識和正確評估風險,是建立有效應對財務風險的前提。有以下幾個方法：
（1）建立風險基金。就是損失發生以前以預提方式建立用于防范風險損失的專項預備金。
（2）建立企業資金使用效益監督制度。
（二）建立財務風險識別預警系統
1.財務風險的識別
企業在發展壯大過程中，組織規模不斷變大，組織結構也日趨復雜，這些都使得企業的管理也變得復雜多變，財務風險也越來越大。企業財務風險識別的主要方法有：現場觀察法和財務報表法。現場觀察法，是指通過直接觀察企業的生產經營和具體的業務活動，了解和掌握企業面臨的財務風險。財務報表法，即通過分析資產負債表、損益表和現金流量表等報表的會計資料，確定企業在各種情況下的潛在損失和原因，對主要指標的實際值和標準值進行對比分析，已確定風險的存在和風險暴露程度。
4.2.2財務風險的預警
(1)建立短期財務預警系統，編制現金流量預算
建立短期財務風險預警系統，首先是編制現金流量預算，現金流量預算的編制主要是通過現金流量來完成。通過現金流量的分析，可以將企業動態的現金流動情況全部地反映出來。
(2)建立長期財務預警系統，構建風險預警指標體系
從根本上講，企業發生財務風險是由于舉債等導致的，對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統。從綜合評價企業的效益即獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力等方面入手防范財務風險。
(3)加強資產管理，提高營運能力是防范企業財務風險的保證
加強企業資產管理，防止不良資產產生，提高資產的變現能力是防范財務風險重要的管理手段；從長期看，企業資產的盈利能力直接影響到企業的整體盈利水平，而保持高盈利水平的企業往往是其負債能力高、財務風險相對低的有效保證和標志，一個健康企業的償債資金一般來源于其盈利，而非負債資金。
（4）實施債務重組
在債務人陷入財務危機時，債務人通常有兩種選擇：一是拖延，等到債權人通過法律強制執行甚至宣告破產；二是債務重組，通過債務重組的收益減輕負擔，獲取生存發展的空間。而債權人同樣有兩種選擇：一是強制執行債權直至債務人宣告破產；二是接受或提出債務重組。
（5）完善科學的決策機制
財務風險本身具有綜合性，企業生產經營活動中所有風險最終都反映在財務風險中，使決策科學化和合理化是防范財務風險的重要手段，所以企業必須建立科學的決策機制。
3.完善風險管理機構，健全內部控制制度
企業財務風險管理的復雜性和多樣性要求企業必須擁有有效的管理制度，只有把企業的財務風險實現組織化運作，才能實現企業財務風險管理得到充足的重視和真正的規模運行。企業可以單獨設立一個財務風險管理處并配備相應的人員對財務風險進行預測、分析、監控，以便能及時發現并且化解風險，建立健全風險控制機制，最后要充分發揮內部審計機構和人員搞好內部控制的評審和風險估計。
五、結束語
企業的財務風險存在于整個企業的運營過程中，其發生是不可避免的，它的成因的復雜性、效應的雙重性要求我們必須積極規避財務風險，財務風險的加劇會對企業的發展產生重要影響。對財務風險控制得好，可以提高企業在市場中的競爭地位，利于企業的發展；同時，如果一個企業對財務風險不重視，或財務風險分析出現錯誤，就會嚴重影響企業的發展。因此，我們在進行財務管理時，應當充分分析和認識財務風險產生的原因，并積極采取各種方法措施來控制風險的發生，提升企業盈利能力，熟練掌握財務風險控制的途徑和手段。隨著我國經濟的不斷發展，財務人員更要重視財務風險的管理，保證企業經濟的持續健康的發展。
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關鍵詞：投資組合 財務風險 防范 研究
投資會給企業和個人創造更多的財富，但是收益與風險是成正比的，風險越大收益越大，反之亦然。所以，人們不斷致力于研究降低投資風險，同時使收益越高的方法。投資組合是將投資進行合理分配，同時持有多種投資產品。企業也在經濟不斷發展的同時，開始關注財務風險。本文對投資組合內涵、投資組合策略以及投資組合風險防范進行分析，同時，對財務風險及防范進行了探討。
一、投資組合的策略與防范
（一）投資組合策略
馬考維茨是對風險和收益這兩個概念進行精確定義的第一人，同時明確了風險和收益成為投資考慮的兩個必要條件。在此之前，基金經理、投資顧問也會考慮到投資風險問題，但并沒有準確的衡量辦法。馬考維茨確立了收益與風險直接的關系式：用投資回報的期望值（均值）表示投資收益（率），用方差（或標準差）表示收益的風險，并根據投資者都是風險回避者這一特點，提供了以均值一方差分析為基礎的最大化效用的一整套組合投資理論，這一理論被廣泛應用到教科書之中。
投資組合理論對實踐有重要作用，基金經理開始重視構建有效的投資組合，進行資金的最優配置。
（二）投資組合風險的防范
馬考威茨模型所需要的基本輸入：證券的期望收益率、方差和兩兩證券之間的協方差。這是方程的組成，但是在證券數量較多時，運算就會受到限制。所以，這一模型主要應用在資產配置的最優決策上。
數據誤差帶來的解的不可靠性。馬考威茨模型需要輸入數據來進行運算，而這只能在數據沒有誤差的情況下才能實現，但是因為期望值是估計的難免會存在誤差，這就好帶來數據的不準確性。
解的不穩定性。馬考威茨模型輸入數據的小小改變都會導致結果的重要改變。這一問題限制了模型的應用。
重新配置的高成本。資產投資組合的重新配置會增加交易成本，此外，調整帶來的不理影響會使維持不變才是最好的選擇。
（三）動態投資組合
從以上投資組合模型可以看出，這一模型是基于靜態的基礎上，但是實際的投資行為卻是動態，需要加入時間的不確定性因素，這就需要根據不同階段的情況來進行新的投資組合。
隨機規劃可以實現在動態條件下進行決策。隨著計算機技術和信息技術的發展，隨機規劃方法逐漸使用到投資組合中。隨機規劃模型構建不確定性因素變動的情景樹，以此作為輸入狀態，并將其他不確定性的預期加入到模型中，這一模型具有很強的靈活性。其構建步驟如下：（1）構建未來經濟元素，例如：債券、股票、利率等證券的通貨膨脹率、市場收益率等；（2）研究對象的現金流量；（3）選擇約束條件和目標函數，構建隨機規劃模型；（4）將（1）、（2）數據帶入模型中求解；（5）決策投資組合。
二、企業財務風險及防范
（一）企業財務風險
企業的經營活動主要目的是盈利，從財務角度就是財務目標，財務目標與財務成果直接的偏差就構成了財務風險。企業財務風險具有客觀性、不確定性等特點。
（二）企業財務風險的成因
企業一切經營活動的目的都是獲取利益。企業在做大、做強的過程中需要不斷進行人力、物力、財力的投入，這些都需要投入大量的資金，企業就面臨籌資的需求。然而企業投入這些資金，結果卻是不確定性的。各種外部因素導致的投資失敗，管理失利，這就是財務風險。其中，外部因素主要有：利率變動、物價風險、市場風險。
（三）財務風險的防范策略
第一，建立合理的資本結構，創造良好的籌資環境。企業財務風險是有企業不恰當負債比例造成的，因此企業要建立合理的資本結構，合理負債比例，避免償還不利。
第二，進行多角經營，分散投資風險。也就是我們常說的“不要把雞蛋放在一個籃子里”理論，分散投資，分散風險。
第三，制定合理的風險政策，保持良好的財務狀況。企業的長期投資活動雖然帶來了較好的經營成果，但是卻帶來了資金流的緊張，這就對企業造成了財務問題，情況嚴重會造成財務危機。因此，企業管理者要對財務進行實時監督，關注企業資金狀況，制度合理的資金使用計劃，確保資金滿足企業經營需要。
第四，建立財務風險預警機制，構筑防范財務風險的屏障。建立企業內部控制制度，確保財務風險能及時預警。明確企業的財務風險管理責任，簽訂財務風險責任狀，各司其職，各負其責。企業海英建立財務風險報表分析制度，企業各項資產狀況在表格中體現，客觀反映企業的經營狀況，及時發現潛在風險。積極邀請會計事務所等機構對企業狀況進行評估，發揮其在財務監管中的作用。企業應建立動態的、實時的、全面的財務預警系統，及時發現潛在風險。財務預警系統應該是全過程監控，以企業財務報表、經營計劃等財務資料為載體，利用各種財務及管理理論，對企業情況進行分析，發現潛在風險并及時預警。
三、結束語
投資組合理論是個比較年輕的學科，仍面臨許多新的狀況，許多要解決的問題。在我國引進投資組合理論時應該結合中國國情，構建適合我國的投資組合模型，與我國國情適應的投資組合理論更能有效規避風險。
在企業經營過程中所能遇到的風險中，財務風險是比較大比例的風險。在競爭日益激烈的市場環境下，企業管理者及企業管理會計人員應提高風險防范意識，警惕財務風險發生的情況，使企業健康、穩步發展。
參考文獻：
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關鍵詞：A公司 財務風險 評價
中圖分類號：F275.2
文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2016）12-131-02
一、緒論
（一）研究背景和意義
企業要想得到有效的發展，就要強化對于財務風險的管控，確保在復雜多樣的社會環境中實現自身的良性運行。企業要想運用有效的措施規避風險或者是減少風險給企業帶來的威脅，就要從根本上提升管理預防措施和控制措施，確保企業經營信息收集的完整性和健全性，真正實現提早預防的企業財務風險管理，針對可能存在的問題，提升企業自身籌資項目、投資項目、收益結構以及資金的營運框架等的能力，對于企業發展來說至關重要。
（二）國內外研究現狀
在20世紀初期，國外對于企業財務風險管理項目的研究就已經比較成熟了，其中主要是財務風險理論研究和企業財務實證研究兩方面，結合公司實際情況，提出了風險管理和企業治理效率之間的關系。我國研究時間相對較晚，研究方向主要集中鎖定在財務風險界定、控制以及預警三個方面。其中對于影響企業財務風險因素的劃分成為了社會關注的焦點，具有一定的研究價值和成果，但整體缺乏系統化的綜合分析。
二、理論綜述與方法
1.相關理論。在對企業財務風險進行分析的過程中，要本著理論研究和管控水平提高的目的，深入研究企業財務風險管理。其中較為突出的理論就是在1964年，《風險管理和保險》一書中，對風險管理的影響因素以及整體經營結構進行了全方面的解構，并對風險管理研究成本進行綜合分析，提出了企業價值決定于企業財務風險管控能力的理論。
2.研究方法。在對企業財務風險管理項目進行研究的過程中，研究人員主要使用的是以下幾種方法。第一，案例分析法，在結合A公司經營基本情況的基礎上，對其財務管理項目進行綜合分析和評價，要對數據進行統籌整合。第二，定性和定量分析結合模式，在對其財務風險進行分析的過程中，要保證定性管理和定量管理相結合的機制，確保研究人員能對所有財務結構和基本情況進行整合分析，從而判斷財務風險項目。第三，系統分析法。這是對數據和信息進行統一整合的常見方式，在保證數據分析全面性和統一性的同時，利用客觀性數據處理原則，提高識別和評價機制，從而建立有效的控制措施。
三、A公司的財務現狀與問題分析
1.A公司簡介。廣西建工集團國際有限公司是廣西大型國有企業――廣西建工集團有限責任公司的全資子公司，于2013年在廣西區政府將廣西建工集團打造成為“千億元企業集團”的戰略部署下成立。公司主要開展國際貿易和對外經濟技術合作業務，現公司業務遍布世界各大洲、輻射幾十個國家和地區，已擁有廣泛而穩固的國內外合作關系和業務渠道，經營范圍涵蓋能源、建材、石材、汽車和機電產品四大板塊，在香港設立有分公司，打造海外業務拓展和融資增信平臺，是集團公司產業延伸、轉型升級的重要組成部分。
2.A公司的經營與財務情況。由于經濟環境的影響，近幾年建工集團的發展前景并不理想，A公司的利潤空間在逐漸縮減，經營項目和實際企業實力受到了嚴重的打擊，企業需要從自身發展路徑和市場需求進行集中分析。特別是在2008年到2012年，對財務指標進行數據分析后，能得出企業存在財務風險的結論，甚至一部分指標都無法達到行業的平均水平，很可能導致A公司迅速陷入財務危機問題。
3.A公司財務風險的問題分析。在對其財務風險問題進行分析的過程中，主要從以下幾個方面進行分析。第一，籌資風險問題。企業在實際運營過程中，會由于一些決策失誤導致籌資成本超出實際預算，給企業帶來很大的經濟危機，加之籌資結構安排不合理，也會導致籌資能力和實際結構缺乏實效性。企業由于盈利能力降低，導致利潤不足以償還債務，從而陷入經濟危機。第二，投資風險問題。投資項目是企業在運營過程中必須建立的經營框架，但是由于受到一些不可抗力因素或者是市場經濟結構轉型的影響，導致實際投資收益遠遠不滿足預期收益，就導致企業產生投資風險問題，其主要的決定因素就是客觀環境的判斷以及主管預測能力。
總之，結合A公司的財務結構，管理人員要想扭虧為盈，就要針對市場環境進行綜合化的數據控制和信息收集，確保按照市場需求建立具有實效性的企業財務運營發展框架。
四、A公司財務風險評價體系的構建與應用
1.A公司財務風險評價體系設計的原則。在對A公司財務狀況進行分析后，管理人員要針對具體問題建立具體的處理機制，健全完整的風險評價體系，而在建立過程中，需要遵循客觀性原則、統一性原則以及可靠性原則，并保證評價體系在實際運行過程中便于操作。同時，企業財務管理人員也要綜合考量風險評價體系和愜意財務指標之間的平衡關系。第一，利用盈利能力判斷企業經營成果。只有提升企業的實際盈利能力，才能一定程度上保證企業經營的實力，獲取更大的利潤。第二，利用營運能力判斷企業財務資產的管理效果。對于營運能力的判斷，主要依據的是企業資金現金的回收效率、企業應收貨款周轉效率以及企業存貨的周轉效率，管理人員只有保證以上三個指標正向發展，才能真正提高企業的管控能力。第三，利用發展能力判斷企業的成長趨勢。企I在運營過程中，要想實現整體企業的良性發展，不僅僅要集中關注目前市場的發展現狀，也要結合市場發展動態建立有效的風險應對措施。
2.A公司財務風險評價指標體系的構建。借助功效系數法建立有效的評價指標體系，主要是依據多目標規劃，結合實際情況后設定滿意度和（下轉第133頁）（上接第131頁）不滿意度，在區間內對不同指標進行打分，并且利用權重中的加權平均算法進行層次分析，得出有效的數據。但是，由于在實際風險評價中存在一些不確定性，這就需要財務管理人員針對具體問題建立更加有效的數據計算公式。對上檔基礎分、本檔基礎分、調整分以及單項指標得分等參數進行集中的優化升級，得出結論為。
3.A公司財務風險評價指標權重的確定。對權重進行確定，要綜合分析盈利能力、運營能力、償債能力以及發展能力。盈利能力中營業利潤率權重為22.78%、成本費用利潤率6.96%、總資產報酬率13.29%；運營能力中存貨周轉率權重為5.41%、資產回收率1.91%、應收賬款的周轉率8.42%；償債能力中權重為現金流動負債比5.21%、資產負債率17.10%、速動比率9.97%；發展能力中總資產增長率權重為1.44%、資本保值增值率2.76%、營業增長率4.75%。
4.A公司財務風險評價體系的應用。在A公司實際運營過程中，要對財務風險進行等級劃分，確保財務管理系統的健全完整，管理人員也要秉持客觀性和權威性管理理念進行綜合評定，以實現整體風險管理水平的優化。其中，預警參數分為無警、輕警、中警、重警以及巨警，需要財務管理人員給于相應的關注。
總之，企業財務管理人員在建立風險評價體系的過程中，要針對具體問題建立具體分析機制，確保整體框架的完整度，從而對風險項目給予必要的關注。
五、A公司財務風險的改進措施
1.籌資風險方面。對于企業運營來說，籌資結構和籌資風險管理項目具有非常重要的價值，管理人員要在確定有效的資本結構后，針對企業實際發展現狀選擇最佳籌資方式，確保企業能把握住良好的籌資機會，實現企業的良性發展。
2.投資風險方面。企業內部財務管理人員要從管理框架出發，深入貫徹落實管理措施，提升管控機制的同時，建構符合企業發展的管控模式，不僅要建立健全合理化的投資風險管理流程，也要保證投資決策和企業發展中的財務能力相匹配，真正實現企業的多元化發展。另外，企業在實際運營過程中，也要采取有效的風險轉移措施，集中關注行業動態，實現企業發展的可持續性。
3.運營風險方面。隨著市場環境的改變，要想從根本上提升企業財務能力以及發展狀況，企業要在運營風險方面提高重視程度，要在強化存貨管理能力的同時，集中強化回收款的處理機制。例如，A公司要對化纖原材料建立動態化的市場管理，也要同時提升自身銷售人員的素質和能力，確保企業文化和技術創新結構的同步升級。
4.其他風險方面。對于企業來說，收益分配風險也非常關鍵，企業要在實際經營管理過程中，建立有效的管理框架，特別是針對A公司，本身是一家上市公司，只有建立具有實效性的利潤分配結構，才能保證財務風險項目能得到有效的管控。
企業財務管理人員要對企業在實際運營過程中可能遭遇的風險和管理瓶頸問題建立有效的管理結構，強化企業財務管理人員應對不同風險管理項目的能力，利用專業化的培訓項目提高專業人員的素質的能力。
六、結論與展望
1.研究結論。在對企業財務風險管理項目進行綜合分析后，A公司管理人員要針對企業自身發展現狀進行綜合分析，結合市場情況以及客戶的實際需求，提升財務風險管理的能力，并且借助財務風險評價體系的建立，企業要對缺失的能力進行有效的管控，提高產品競爭力的同時，進一步優化公司內部的財務管理制度。
2.研究展望。企業運營中對財務風險能力的分析和預測是時展的必然趨勢，管理人員要綜合考量財務指標和非財務指標，提升信息穩定性的同時，建立更加全面的評估體系，為企業發展奠定堅實的基礎。
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（作者單位：廣西建工集團國際有限公司 廣西南寧 530012）
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關鍵詞：財務風險 負債經營 資產負債率
債務資本是一把“雙刃劍”，與利潤既有正相關關系，又有負相關關系。確定合理的資本結構，促進企業經營績效的提高，對企業的生存和發展非常重要。現代資本結構理論也指出：在有效市場前提假設下，資本結構的變動會影響企業價值和企業的財務風險，債務融資方式相對于股權融資方式而言對企業更有利。本文分析了相關理論，并結合案例這件事上市公司實證分析，研究樣本公司的資本結構是否影響公司績效和財務風險以及怎樣影響公司績效的財務風險，檢驗國外經典的資本結構理論在我國上市公司中的適用性，對優化我國上市公司的資本結構，提高上市公司的經營績效，降低公司的財務風險具有重要的現實意義。
一、文獻綜述
（一）國外文獻 Aghion.Boloton（2008）認為企業利用負債融資提高企業的財務杠桿比率，可以降低企業加權平均資本成本率，從而提高企業的價值。但是同時會加大企業的財務風險，Agrawal .A（2009）認為不論財務杠桿如何變化，企業綜合資本成本都是固定的，因而企業的總價值也是固定不變的，即不存在最佳資本結構，資本結構和公司價值無關。Allen.M.P（2011）加權平均成本取決于權益成本和負債成本，當企業用負債來減少發行在外的股票時，權益資本成本上升緩慢，負債成本平穩不變，而且比權益資本成本低，所以加權平均成本逐漸下降。當負債比例加大，權益資本成本加速上升，雖然負債在全部資本結構中比例增加，但不能抵消權益資本成本快速上升的影響，結果使加權平均成本下降到最低點后開始上升。
（二）國內文獻 肖游（2006）從財務風險的特征、成因入手，提出財務風險控制的目標、原則和程序。而關于財務風險控制的方法，在結合之前研究的結果，引入了財務杠桿系數作為控制籌資風險的風險。吳井紅（2005）認為公司的財務風險主要有公司的資產負債率，盈利有關。肖作平（2007）認為公司的財務風險主要和上市公司的財務費用比率有關。沈根詳（2005）主要以權衡理論為基礎，探討了資本結構與破產成本以及稅盾效應之間的關系，通過實證得出結論認為中國上市公司的資本結構最優資本結構應該是資產負債率在60%至70%之間，大于百分七十，破產成本將急劇上升，超過了稅盾帶來的效應。劉星（2011）放寬了MM定理關于所得稅率恒定的條件，考察了在中國特殊國情下所得稅率和資本結構之間的關系，得出了資本結構與所得稅率成正相關的關系。
多數學者研究的是上市公司資本結構與財務風險的關系，很少學者考慮到負債收益與財務風險之間權衡利弊的關系，本文研究是基于負債收益和財務風險之間權衡的關系，以期完善上市公司財務風險的理論。
二、研究設計
（一）研究假設 企業負債規模越大，企業還本付息的壓力也就越大相應地財務風險也就越大。企業的負債規模越大，要償還的本金及利息就越多，由于收益降低而導致不能償還到期債務的風險也就越大，因而其財務風險就越大。尤其是當企業經營不善時，到期債務的還本付息將給企業帶來很大的壓力甚至會使企業破產。因此，本文提出假設：
假設1：企業財務風險與資產負債率正相關
在企業負債經營的條件下，負債越多，則所需償付的利息費用也越高。高的利息費用增加了企業可能因無法償付債務帶來的風險，故提高了財務風險。另一方面，財務費用比率的高低也與營業收入密切相關，與營業收入成反比。如果企業具有較高的營業收入，則財務費用比率低，而其將具有較多的資金流用于償還負債，因此財務風險也會相應較小。因此，本文提出假設：
假設2：企業財務風險與財務費用比率正相關
從理論上說凈資產收益率（ROE）受三個因素驅動：資本回報率（ROIC）、ROIC與R的差異即經營差異率、凈財務杠桿（DFL）， 資產收益率（ROE）高的公司往往是因為資本回報率（ROIC）比較高，擁有著極高的經濟商譽和較強的經濟特許權，具備著較高的行業壁壘，往往不需要通過高的財務杠桿來獲得負債收益，因為這樣往往也會同時增加財務風險。而如果企業經營管理不善，長期不盈利，資本回報率（ROIC）低下，那么企業要償還借款的本金及利息就會非常困難，這樣就會給企業帶來償還債務的壓力也可能使企業信譽受損，不能有效的再去籌集資金，導致陷入財務風險。盈利是支付長期本金利息所需資金的最可靠、最理想的來源。企業投資回報率越高、盈利能力越強，其償還債務的保障也就越大，發生財務風險的可能性也就越小。因此，本文提出假設：
假設3：企業財務風險與凈資產收益率負相關
（二）樣本選取和數據來源 本文的研究樣本為我國2011年浙江省在滬深兩市A股的上市公司。剔除了以下特殊樣本：（1）金融類上市公司；（2）研究期間內為特別轉讓和特殊處理的公司，以及被注冊會計師出具過否定或保留等審計意見的公司；（3）凈利潤小于零，資不抵債的上市公司。（4）數據異常的公司。最終得到127家上市公司為研究樣本。本文的所有數據來源于國泰安數據庫以及新浪財經網上公布的各上市公司的年度報表。
（三）變量定義和模型建立 本文的研究變量主要包括被解釋變量、解釋變量和控制變量：（1）被解釋變量。被解釋變量，即上市公司的財務風險，本文用綜合杠桿（簡稱DTL）作為評價指標。綜合杠桿是經營杠桿和財務杠桿共同所起的作用，用于衡量銷售量的變動對普通股每股收益變動的影響程度，該指標越高，說明企業財務風險越大。運用綜合杠桿來衡量企業的財務風險，主要是能綜合全面的考慮到企業的籌資風險、投資風險，綜合杠桿等于財務杠桿乘以經營杠桿，財務杠桿的高低和企業的籌資風險有緊密的聯系，財務杠桿越高，企業的籌資風險越大，因為高的財務杠桿往往會導致企業較高的籌資成本，導致企業償債壓力加劇，經營杠桿的高低與企業的投資風險有精密的聯系，經營杠桿越高，企業的投資風險越大，因為高的經營杠桿往往要求企業投資的項目的凈現值也要較高，一旦投資項目凈現值不如預期，企業的經營就會遭受風險。（2）解釋變量。解釋變量，即上市公司的負債經營效益，根據企業成長效益的指標，綜合考慮到數據的可獲得性，本文共選取了3個解釋變量來衡量上市公司的負債經營效益：企業的資產負債率（用DAR表示）。企業的負債經營效益首先要確定的是企業的資產負債率，其表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標。企業財務費用比率（用FE/IFM表示），企業財務費用主要包括企業為負債經營所支付的利息費用，財務費用比率描述企業財務費用與主營業務收入的比率，是描述負債經營大小及效益的一個雙重指標。企業凈資產收益率（用ROE表示），描述企業在剔除負債效益之后企業的實際盈利能力，是企業資產對企業的收益最直接的貢獻，描述企業的經營效益指標，結合上述兩個指標，能很好的對企業的負債經營效益進行分析。（3）控制變量。財務績效的主要影響因素除了上述提出的3個變量之外，還會有其他的因素，如宏觀經濟環境，企業的管理效率等等。為控制上市公司其他因素對財務風險的影響且基于數據的可取得性，引入企業的成長性（CIGR）、企業的所有制性質（OWNSP）、企業的規模（SIZE）作為控制變量。定義如表（1）所示。
采用多元線性回歸模型來分析企業負債經營效益與財務風險之間的關系，根據以上假設，建立模型如下： DTLi=β0+β1*DARi+β2*FE/IFMi+β3*ROEi+β4*CIGRi+β5*SIZEi+β6*OWNSPi+Ui，其中，βi為待估系數，Ui為隨機擾動項，i表示第i家上市公司的數據。
三、實證檢驗分析
（一）描述性統計 本文選取了我國2011年浙江地區在滬深兩市A股的304家上市公司來研究企業負債經營效益與財務風險之間的關系。通過篩選，最終選取了127家上市公司共計127個樣本的數據。樣本數據的基本情況如表（2）所示。
（二）相關性分析 分析結果如表（3）所示。可以看出，綜合杠桿與資產負債率、財務費用比率和企業資產規模顯著正相關，與凈資產收益率和主營業務增長率成顯著負相關，與公司的所有者性質關系不顯著。變量之間存在多重共線性問題，企業資產負債率、財務費用比率和企業規模顯著正相關，凈資產收益率與主營業務增長率也呈顯著正相關，這可能對實證分析的結果的有效性產生影響。但是根據統計分析的原理，如果兩個變量之間的相關系數小于0.8，一般就認為兩個變量之間不存在顯著的多重共線性。從表中各相關系數值可以明顯得出數據樣本的多重共線性問題不明顯。
（三）回歸分析 為了探究企業社會責任對企業財務績效的影響，進行了多元線性回歸分析，結果如表（4）所示。在回歸結果中計算了各個變量的方差膨脹因子，各變量的VIF值都接于1，通常情況下，當VIF值大于等于10時，共線性才會在變量間顯現，所以本文模型中的各個變量之間并不存在嚴重的共線性問題。另外，從表中可以得到，除主營業務增長率和所有制性質外，其他解釋變量和控制變量均通過了0.01水平下的顯著性檢驗。可以發現：（1）上市公司資產負債率對其財務風險的影響最大，在1%（sig=0.00
四、結論
從本文分析結果看，公司的資產負債率，財務費用比率對公司的財務風險水平有著顯著正相關的關系，而資產收益率對公司的財務風險水平有著顯著的負相關關系，資產負債率代表著的是公司的資本結構，公司的資本結構和財務風險水平有著顯著正相關關系，在一定程度內，一個公司資本結構越高，獲得的稅盾效益也就越高，但是必須要承受一定的財務風險，因此，企業要在可控的財務風險水平下，采取合適的資本結構。公司的財務費用比例代表著公司的財務管理水平，一個公司的財務管理水平越高，財務風險也就會相應降低，公司必須要學會運用各種金融工具，降低自己的財務費用率，這樣就能其他條件的不變的情況下，降低財務風險水平。公司的凈資產收益率代表著公司的盈利能力，公司的凈資產收益率越高，公司的財務風險越低，這給我國的上市公司帶來的啟示是，要從根本上在保持一定盈利能力的前提下，同時也承受不過高的財務風險水平，必須要提高自身的凈資產收益水平，而要提高公司的凈資產收益水平，必須引入優質資產，提升自身的產品競爭能力，加強公司的營運能力。
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篇7
【關鍵詞】企業 財務風險 風險管理 防范
如今企業面臨越來越多的競爭，隨著企業的競爭，財務風險加劇應運而生。尤其在我國市場經濟發展不健全的條件下，財務風險管理成為企業風險管理的重要內容之一。我國企業財務風險管理研究理論目前還是處于起步階段，企業財務風險管理的理論研究成果較少，研究成果缺乏系統化、深入化和成效化，研究理論有些分散，還不能形成企業財務研究的重心，所以要加強對企業財務風險的管理。
一、企業財務風險的概述
企業財務風險的概念。企業財務風險是企業財務管理活動中由于各種不確定的因素影響，使企業財務收益與預期收益都發生了偏離。一般意義上，人們對財務風險的理解往往是狹義的，僅僅指企業由于借款帶來的風險，即籌資風險。從財務風險管理角度來看，財務風險不僅只包括籌資風險，不管是長期的還是短期的對企業的資金平衡關系產生影響，可能讓企業在當前或者未來某一時期所發生財務危機的因素都應納入財務風險的范疇，從這個角度上看財務風險是廣義的。企業財務風險是企業財務管理過程中客觀存在的，企業的管理者只能采取有效的措施來降低財務風險，而完全消除企業財務風險是不可能的。因此，在整個財務管理活動過程中財務風險管理活動是尤為重要的一點，是為防范企業財務風險而進行的科學管理和有效控制的行為。
企業財務風險的特點。企業的財務風險分為籌資風險、投資風險、經營風險、資金回收風險以及流動性風險。首先，它具有不確定性。在一定條件下或者一定時期內都有可能發生，也有可能不發生，進而使企業存在遭受損失的可能性。其次它也具有客觀性和普遍性。作為損失發生的不確定性，風險是不以人的意識為轉移并且超越人們主觀意識的客觀存在，而且風險在項目的全壽命周期內是無處不在、無時不有的。同時風險也是雙重性的，風險的雙重性是指由于風險所引發的結果可能是損失也可能是收益。因此，對企業來說，企業經營風險與財務風險的存在是不可避免的。既然財務風險存在于企業生產和經營的過程中，并不斷地影響著著企業的生存和發展，那么就必須加強財務風險管理。
二、企業財務風險的成因分析
對于企業財務風險理解之后，財務風險產生的原因也就更加明顯化了，因此要想達到規避風險、提高效益的目的，就要更好的認識企業財務風險產生的原因，在實踐工作中更好地防范財務風險。對此我概括出以下幾種財務風險產生的原因。
復雜多變的外部環境。我國企業所面臨的宏觀環境是復雜的，這些復雜多變的宏觀環境的適應能力和應變能力使財務系統管理相當缺乏，這是導致財務風險產生的外部原因。具體表現在企業對外部環境的復雜變化不能進行科學的預測，反應不及時，因此產生了財務風險。
企業內部管理因素分析。在現代企業制度下所有權是分散的，公司具有獨立人格，股東承擔有限責任，股權經營者和投資者成為基本的關系。企業確定的資本結構是不合理的，負債水平也比較高，許多企業采取較高的資產負債率，使企業需要定期償還較高的利息，并且需要足夠的現金來償還到期本金，這必然給企業經的營活動帶來了沉重的負擔，償付能力嚴重不足，導致企業財務風險的產生。
公司治理因素的影響。公司治理主要是處理公司內部的監督、激勵與風險分配等問題，也是利益主體相互之間的權力、責任和利益的制度安排，要想實現內部財務激勵和約束機制，必須通過財權安排機制，這些都與財務風險有著直接的聯系。
企業的資產結構中債務比例過高。企業無法償還到期債務是由于企業的資產結構中債務比例過高，從而導致企業陷入財務困境之中。企業的負債比例過高不但使企業有利息負擔，而且到期還要償還高額債務本金，企業經營狀況較差還會造成企業資不抵債，同時面臨破產清算的危險。
三、企業財務風險管理中存在的問題
隨著經濟的持續發展，中小企業已經成為社會經濟生活中重要組成部分。中小企業在優化社會資源配置、促進生產力的發展和緩解就業壓力等方面起到重要作用，它已成為國民經濟的重要力量。但是，由于中小企業自身獨特的特點，中小企業也存在著眾多的問題制約著它們的發展。
相對滯后的財務管理體系。長期以來，我國的企業在日常管理中的普遍存在的是經營權與所有權的不分離，這導致了企業經營者的權力缺乏合理有效的約束機制。在企業日常財務管理的中，領導者的意思起到了決定性的作用，財務管理的有關理論以及手段并沒有得到合理的運用，對財務管理理念和方法的運用有所欠缺，引起了企業財務管理體系的混亂，企業的財務管理觀念仍然保持相對落后的狀態，同時企業的財務管理也不能真正發揮其作用。但是目前我國企業財務管理中，這些制度普遍存在不到位并且管理制度缺失，企業現金流管理不能遵循國家有關管理制度進行操作，所以就導致了資金管理方面的混亂。當前財務管理的活動又不能適應于現有的管理制度，這些過于陳舊的財務管理制度，對當前財務管理活動并不能起到監督和規范作用。另外，企業財務管理過程由于流程缺乏制度保證，所以產生財務風險的可能性加大。我國國有企業比重很大，現階段控股企業或國有獨資企業還不能做到政企分開，管理組織系統并沒有設置風險監控職能部門，不能及時的發現風險，出現危機之后也沒有更好的措施去應對，常常給企業帶來嚴重地損失。民營企業中雖然財務決策主體是經營者，但是企業規模普遍較小，組織結構單一，不能全面地應對外部市場變化，時常出現重大的財務風險。在中國，目前有許多企業都在形式上建立了董事會和監事會，但是它們的監控作用沒有得到重要的發揮。
內部控制存在問題，企業對內部監管的能力不強。一些企業的財務管理缺乏對內部監督管理機制的制約，缺乏對資金的監管，企業的資金利用率很低，對應收、應付賬款沒能做到有效的控制，這促使企業的壞賬、呆賬數量增加，企業的資金鏈也出現斷裂，導致財務危機的發生。如今，有一部分企業對內部監督不夠重視，內部監督體系不合理也不完善，這就喪失了它應有的作用。在并不完善的企業內部控制體系的情況下，企業的負債率較高且債務融資方式不合理，使企業財務風險加大。
企業的所有者財務管理意識淡薄。目前我國企業財務風險管理意識淡薄，企業財務風險得不到有效的預防。財務制度不規范，信息透明度較差，特別是領導階層的意識不強。企業一些管理人員大多數還受制于傳統的經營管理模式，造成了企業資金浪費。許多中小企業管理者沒有意識到財務管理在企業管理中的重要地位，對財務管理不重視，造成財務管理混亂。
企業的資本結構不合理，負債比例過高。在中國，有很多企業由于過多的負債金額，導致企業不能按期償還本金和利息，導致企業破產。另外財務風險管理中，高風險高收入之間成正比，但是一旦企業資本結構不合理并且過于追求財務杠桿帶來的收益，就會增加企業負債率，這樣會讓企業資金和負債比例失衡，資本結構不合理。同時企業的融資風險也很大，資源浪費現象嚴重。
企業缺乏完善的風險預警機制。當前，由于外部市場經濟的不斷發展，企業經營具有復雜性，企業面臨多變的內外部環境，這給企業現金流的產生和銀行借款的及時性都會帶來影響，也進而影響企業到期償還本息的能力，增加企業的財務風險。而當前絕大多數企業缺乏完善的風險預警機制，使得企業不能夠對內外部環境進行及時的預測，降低企業風險應對能力。
四、企業財務風險管理防范對策
完善企業風險管理和控制體系。首先，企業應當定期對員工進行培訓，以提高員工的財務風險管理意識，尤其是對管理和財務人員進行培訓，培養其財務風險管理和控制的技能和知識，讓企業在風險水平下順利經營，加強企業財務人員和審計人員的核算知識和財務風險的相關培訓。其次，企業可以建立一個獨立的部門，專門負責管理財務風險工作，并配備相應的工作人員負責財務風險的預測、識別、控制和監控，這樣就可以發現并化解風險。然后，企業要堅持創新管理體制，改變傳統的家族式管理模式，并不斷實施創新管理體系，以提高自己的競爭力。最后，企業應該加強對財務預算的管理，建立財務預算管理的組織機構，本部門也要提出詳細的財務預算方案，財務預算委員會應充分協調，對發現的問題做初步調整的意見，做好預算的事前控制、事中控制和事后控制。
要加強企業的內部控制和監督。財務風險控制是一個完整的系統控制過程，可分為前饋風險控制、運營風險控制和反饋風險控制。企業應完善內部的治理結構，強化董事會的作用，提高利益分配機制，不要過分的強調管理者、企業或者股東單方面的利益，要平衡各方利益。中國現在很多企業都建立了董事會、監事會，但是并沒有發揮出來它們的作用，監控功能被嚴重削弱。所以要想加強企業的內部控制就要強化董事會的作用。另外，企業應該建立并完善內部控制制度，規范企業的財務管理，提高財務信息的準確性，加強財務決策的科學性，才能更好地規避企業財務風險。
深化企業財務管理的風險意識。企業財務風險識別簡單的說就是對企業所經營的活動進行簡單的識別。這是企業需要進行財務風險評估，因為財務風險評估是財務風險管理的核心。同時要加強對企業財務風險管理水平，在財務風險的管理過程中，滲透到企業經營的各個層面，從財務管理工作的各個環節出發，把風險防范工作貫穿于整個財務管理的過程之中。那么就要提高企業財務管理的風險意思，有效提高企業財務風險管理水平。在日常財務管理過程中，要根據宏觀經濟環境的企業動態分析策略及時采取有效措施，以提高企業財務活動，以適應外界環境的變化。
注重資本結構的優化，確保最佳資本結構。企業在確定籌資方式前，應當確定企業最優的經營資本結構，以最佳資本結構為基礎確定企業的融資方式，預防企業盲目的使用負債融資。對于企業來說，合理地利用債務籌資、保持好企業權益資本和債務資本的比例結構是至關重要的，因為只有利用好這點，企業的資本成本才能降低，從而降低財務風險。由于我國企業資本結構不合理給企業帶來的風險比較大，特別是我國國有企業的資本結構問題非常嚴重，改革的主要目標就是改善資本結構，降低企業財務風險，并促進企業長期穩定的發展，使企業資本結構趨于合理化，以實現企業價值最大化目標。
在財務管理實踐中，要加強財務風險預警防范體系。顯然，要建立短期財務預警系統體系，為了準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標合并計算，并將預期的未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃匯總起來，用數量化形式來表達.建立全面預算，預測企業未來現金收支情況。在建立了風險預警指標體系后，企業要對風險信號進行監測，如出現產品積壓，質量下降，成本上升，應收帳款增大，要依據它形成原因及過程.指定有關切實可行的財務風險管理策略.來降低危害程度。同時企業應當建立一個完善的風險預警體系，采取多種分析方法和數學模型，根據公司中不同行業的自身特點，考慮到各公司的特殊性，設計不同行業公司的風險預警防范體系。
社會的經濟環境越來越復雜也決定了財務風險管理的日益重要，改善企業的財務狀況，將會對整個國名經濟的發展產生深遠的影響。企業經營中的不穩定因素越來越多，即使對財務風險的分析方法有很多，由于市場環境的多變，也不能滿足其種種需求。我國企業的財務管理水平與發達國家相比還有很大的差距，所以我們更要加強對財務分析方法的研究，深入企業實踐，加強對企業財務風險防范是我國企業財務風險管理工作的重點。
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【關鍵詞】農墾企業；財務風險；預警系統
經濟全球化，經濟市場上影響因素增多，這也導致了企業發展的不穩定性，作為企業發展新秀的農墾企業在經濟大潮中形勢尤為嚴峻，農墾企業發展面臨的不確定性，導致農墾企業發展的風險急劇上升，對于某些企業面臨著生存危機。縱觀全國，整體上看我國企業進入財務風險時期，農墾企業是以農業為主的多元化發展的企業，只有防范風險、化解風險才能讓農墾企業在經濟市場上有一席之地并且長足發展。如何預防和解決財務風險成為農墾企業財務部門的重要課題。
一、財務風險的類型和概念
1.類型
經營活動中的不確定性，導致了企業風險的發生。財務管理是企業發展的命脈，面對風險，財務管理首先要識別，然后采取相應的措施來應對，在日常的經營活動中，做好風險預防能防患于未然，有利于企業經營活動的穩定進行。市場經濟背景下，農墾企業中常常出現的財務風險有四種，分別是籌資風險、投資風險經營風險和存貨管理風險。
2.概念
所謂財務風險預警系統是指以保證企業正常經營為目的而建立的報警系統和控制系統。財務風險的依據是企業的財務報表、企業的經營企劃、企業中與財務相關的其它信息資料；財務風險管理系統的常用方法是比例分析和數學模型；財務風險預警系統的主要參考理論是企業管理理論和市場營銷理論；財務分析系統的作用是預測企業經營中存在的財務危機，為企業調整經營決策做參考。
二、財務風險預警系統的功能
財務風險預警系統的基本功能是檢測和診斷；財務風險預警功能的衍生功能是校正和免疫。下面分別簡要介紹財務風險預警系統的四項功能。
1.監測是通過跟蹤企業生產和經營的整體過程，與生產計劃和生產標準進行對比和核算，反映生產偏差，找出問題，進而預測出企業的經營狀況。監測的作用是提前警告，早作準備，尋求對策，從而把企業經濟損失降到最低。
2.診斷的依據是預警的結果，診斷的技術是現代企業管理技術和企業診斷技術，診斷的目標是找出企業運行弊端；診斷的作用是企業能夠對癥下藥，藥到病除，實現企業管理的作用。
3.矯正是以監控功能和診斷功能為基礎，制定改進方案、采取改進措施。矯正的作用是修復經營漏洞、完善經營方法，使企業運營的各項指標符合制定的標準。
4.免疫是對檢測功能、診斷功能和矯正功能的分析、整合和記錄。免疫功能的作用有兩個，一是記錄經驗，作為錦囊，相似問題，直接處理；二是記錄“發病誘因”，及時規避風險。
三、企業財務風險預警體系的構建
目前，農墾企業的財務風險主要有兩種，一是企業外部條件造成的企業財務分集，二是企業自身經營管理問題引發的財務危機。一般情況下，企業財務預警機制包括總體財務預警機制和部門財務預警機制兩個方面。總體財務預警機制的作用是企業高層掌握企業的總體財務狀況，面對危機征兆，及時宏觀調控。部門財務預警機制的作用是設定各個部門的警戒值，及時改進可能失衡的地方。總體財務預警機制和部門財務預警機制的關系是：總體財務預警機制是設計圖紙，部門財務預警機制是一磚一瓦；總體財務預警機制決定部門財務預警機制的應對措施，部門財務預警機制保證總體財務的制定方向，反饋總體財務的實際動向。具體構建為：
1.建立短期財務預警系統，編制現金流量預算。2.建立長期財務預警系統，構建風險頇警指標體系。3.加強資產管理。加強企業資產管理，防止不良資產產生，提高資產的變現能力是防范財務風險重要的管理手段。4.加強資金管理。合理調動使用資金。財務人員進行貨幣資金的合理調度。細化應收賬款管理。
四、如何加強企業財務風險的控制
經濟全球化，在經濟市場下財務風險只能盡量規避和減小，無法完全消除。從企業在市場經濟下的運營規律上看，要謀求企業發展，不可以太過保守，追求零風險很可能在經濟市場博弈當中敗下陣來，直至被徹底淘汰。從企業自身發展看，較為理性的面對風險的態度應該是在以成本效益為原則的前提下，將財務風險控制在一個可以接受的合理的范圍之內；面對風險應有的策略是回避風險、控制風險、接受風險和分散風險。具體說：
1.籌資活動是一個企業生產經營活動的起點，管理措施失當會產生籌資風險。2.控制投資生產項目、投資證券市場和投資商貿活動的風險。3.提高存貨周轉率和應收賬款周轉率：要建立穩定的信用政策，要確定客戶的資信等級，評估企業的償債能力，要確定合理的應收賬款比例，要建立銷售責任制。
五、結束語
農墾企業的目標是實現企業效益最大化，提高資產管理水平，樹立規避風險的意識，強化此物風險控制，保證企業經營活動的正常進行。農墾企業發展歷史較短，企業的特點是融資渠道較窄，內控機制不完善，基層管理制度空缺或不健全，面臨市場經濟下接踵而至的層出不窮的各種危機，農墾企業顯得弱不禁風，難以應對。宣告破產的農墾企業是前車之鑒，建立并且完善適合農墾系統的財務風險預警系統是當務之急，管理和農墾系統對財務是農墾企業健康持續發展的核心任務。
參考文獻：
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一、注重建筑工程管理中財務風險策略運用的價值所在
為了使建筑工程管理中財務風險策略能夠得到合理運用，則需要明確這些策略運用的價值所在。具體表現為：（1）建筑工程管理中若能注重財務風險策略的有效使用，則有利于保持建筑工程良好的財務管理工作狀況，使得其管理中的風險因素得以及時消除，且在長期的實踐過程中不斷提升建筑工程財務管理的整體水平，避免財務風險的發生影響工程施工效益；（2）建筑工程管理中財務風險策略的合理運用，能夠優化工程財務管理方式，使得管理中的問題發生率得以下降，不斷改善建筑財務管理方面的工作狀況，且為其財務風險的有效應對提供參考依據；（3）基于建筑工程管理中的財務風險策略實際作用的發揮，有利于降低工程財務方面的管理成本，使其財務管理工作落實更具科學性，滿足建筑工程整體效益持續增加的實際要求。這些方面的不同內容，客觀地說明了注重建筑工程管理中財務風險運用的重要價值。因此，需要根據建筑工程的具體情況，在其管理中有效使用不同的財務風險策略。
二、建筑工程管理中的財務風險策略分析
（一）強化財務管理人員風險意識，落實好相應的財務風險應對工作
為了使建筑工程管理中的財務風險得以降低，增強其財務風險處理效果，則需要注重工程建設中財務管理人員風險意識的強化，并落實好相應的財務風險應對工作。具體表現為：（1）建筑企業應結合建筑工程的實際情況，積極開展專業的培訓活動，并將責任機制實施到位，使得財務管理人員的專業能力得以提高，并強化這些人員的財務風險管理意識，確保他們工作高效性的同時優化財務管理工作方式，促使建筑工程財務風險管理工作開展能夠達到預期效果；（2）在處理建筑工程管理中的財務風險時，也需要落實好與之相關的應對工作，且在實踐經驗豐富、專業能力出色的財務管理人員支持下，實現對財務風險的科學應對，從而為我國建筑工程整體管理水平的持續提升提供科學保障。
（二）建立高效的財務風險管理機制，給予財務風險高效處理制度保障
在建筑工程管理中進行財務風險處理時，需要在了解工程建設中財務管理狀況的基礎上，建立高效的財務風險管理機制，給予這類風險處理制度保障。具體表現為：（1）通過對當前形勢變化的深入分析，結合建筑工程管理中財務風險處理的實際需要，且在專業的管理理論、實踐經驗等不同要素的支持下，建立高效的財務風險管理機制，使得建筑工程財務風險處理工作開展能夠得到科學指導，實現對工程建設成本的科學控制；（2）通過對高效的財務風險管理機制的建立與合理運用，能夠給予建筑工程管理中的財務風險高效處理制度保障，使得財務風險處理工作水平能夠逐漸提升，從而為工程施工計劃深入推進創造有利的條件。
（三）注重信息技術的有效使用，提升財務風險處理方面的信息化水平
由于建筑工程實踐過程中可能會受到人員因素、材料及設備因素、技術因素等不同因素的影響，從而給建筑工程施工作業開展帶來了潛在的威脅，并埋下一定的安全隱患，無形之中加大了建筑工程管理中的財務風險。針對這種情況，為了更好的適應信息化時代的形勢變化，則需要將信息技術應用于建筑工程管理過程中，逐漸提升財務風險處理方面的信息化水平。具體表現為：（1）在建筑工程管理中，財務管理人員應強化自身的信息化意識，將信息技術應用于財務風險防范過程中，并通過對不同信息資源的高效利用，找出建筑工程財務管理中可能存在的風險因素，進而進行針對性處理，使得基于信息技術的財務風險處理工作開展更具針對性；（2）在信息技術的支持下，建筑工程管理中的財務風險應對工作開展將得到必要的技術支持，優化財務風險處理方式的同時有利于提升其處理方面的信息化水平，改善建筑工程實踐中的財務管理工作狀況。
（四）重視施工管理的內部控制，降低財務風險
在建筑工程施工管理過程中，為了減少對工程財務管理方面的影響，降低其財務風險，則需要重視工程施工管理的內部控制。具體表現為：（1）在建筑工程施工管理中，應結合財務管理的實際情況及要求，建立內部控制機制，落實好相應的控制工作，使得工程施工中的財務風險得以下降，避免施工企業遭受不必要的經濟損失；（2）施工企業及人員應給予建筑工程施工管理內部控制足夠的重視，且將內部控制理念融入到財務管理過程中，從而降低工程施工中的財務風險，逐漸增加工程施工效益，保持其良好的財務管理狀況。
（五）及時回收工程款項，避免影響工程經濟效益
建筑工程管理中應對財務風險時，能否將工程款項及時收回，也體現著工程財務風險的應對工作水平。因此，需要及時收回建筑工程竣工完成后的工程款項，避免影響工程經濟效益。具體表現為：（1）在建筑工程驗收工作完成后，應在財務核算工作方式的支持下，理清工程施工中的各部分款項，進而在財務管理人員的支持下，及時的收回工程款項，且需要對工程各項資金的流動情況有著深入的了解，從而改善建筑工程實踐中的財務管理狀況，最終達到其財務風險降低的目的；（2）實踐中若能將建筑工程款項及時收回，并發揮出財務管理部門的實際情況，完善內部管控機制，則能為財務風險處理工作計劃實施創造有利的條件，避免對工程經濟效益產生較大影響。
（六）加大財務風險防范基礎理論研究力度，縮小財務風險影響范圍
在建筑工程管理中選用有效的策略降低其財務風險時，應加大財務風險防范基礎理論研究力度，獲取更多的研究成果并加以使用，使得這類工程實踐中的財務風險影響范圍得以縮小。具體表現為：（1）相關人員應在建筑工程管理中通過對財務風險可能造成影響的深入分析，積極探索其財務風險科學防范措施，并加大相應的基礎理論研究力度，從而為建筑工程財務管理中風險防范措施的運用提供理論支撐，增強其財務風險處理效果；（2）在建筑工程財務風險理論研究水平不斷提升的基礎上，有利于拓寬其財務風險防范方面的工作思路，從而縮小財務風險影響范圍，全面提升建筑工程財務管理工作水平。同時，建筑施工企業應強化財務管理方面的風險意識，并將其風險預控工作落到實處，使得建筑工程管理中的財務風險處理效果得以增強，并滿足工程施工中財務管理工作高效開展要求。
篇10
關鍵詞:財務風險 成因 控制 防范
一、財務風險的概念以及相關研究成果
財務風險是企業在財務活動中由于各種不確定因素的影響,使企業的實際財務收益與預期的收益發生偏離,進而造成企業蒙受損失的機會和可能。
山西中醫學院中西醫結合醫院的李燕在2008年第5期的會計之友上發表《企業財務風險的成因分析及其控制》,她認為由于財務環境復雜多變,企業本身的資本結構不合理,管理者盲目擴大規模導致決策失誤使得企業產生了財務風險。企業應該從完善財務管理系統提高決策的科學化,建立高效的風險預警機制和分析指標,并且強化財務管理人員的財務風險意識這三個方面來控制企業的財務風險。
青島科技大學的于新花在《會計之友》2009年第二期中發表了《企業財務風險管理與控制策略》。她分析了財務風險的影響因素和控制原則,進而提出了防范和化解企業財務風險的對策并結合房地產業談了該行業應采取的措施。她認為風險的產生是由于資本結構不合理特別是債務水平高,企業資產的流動性弱,及財務決策失誤和財務環境復雜多變并提出了通過建立合理的資本結構,進行多元經營,制定合理的風險決策,建立財務預警機制等方式防范財務風險。
東北林業大學經濟管理學院的岳上植,遼寧石油化工大學經濟管理學院的張廣柱在2009年會計之友第一期下發表了《上市公司財務危機預警模型構建研究》。他們以中國滬深兩市的a股上市公司資料為基礎,利用距離判別分析法建立了一個既可以預測財務危機,又可以分析其成因的預警模型組,包括:預測企業整體危機,經營效率,財務結構是否合理的模型;預測企業是否具有成長能力以及償債能力是否存在問題的模型。這些模型可以及時發現潛在的財務危機并查出其產生的原因,有利于將財務危機控制在萌芽狀態。他們指出在運用模型時同時運用經營效率、償債能力、盈利能力、成長能力四個預警模型。
上海第二工業大學的徐繼紅在會計之友2008年第四期中發表《知識經濟條件下的企業財務風險管理》。他指出,我國企業已經進入了高財務風險時期,應充分認識到各種風險對企業財務風險的影響,更新對財務管理思想的認識。他分析了企業財務風險產生的客觀原因和主觀原因,他指出應該從全面提高財務人員綜合素質,增強防范意識;根據相應政策,緩解企業壓力;建立健全適合市場經濟要求的約束機制;加強財務活動的風險管理這幾個方面來應對企業的財務風險。
李媛在2006年第六期的工業審計與會計中發表了《加強財務管理降低財務風險》,她指出資產狀況不佳、融資困難、投資能力差,財務管理能力薄弱都是目前企業財務管理面臨的問題,降低企業的財務風險非常重要。她認為企業可以通過加強內控制度的落實,加強資金管理,加強成本管理,加強應收賬款管理,推進財務管理信息化,提高財務人員業務素質等幾方面來降低企業的財務風險。
于富生、張敏、姜付秀、任夢杰在2008年的會計研究上發表了《公司治理影響公司財務風險嗎?》。績效和公司價值往往為學術界和實務界所重視,而風險這一反映企業行為的經濟后果以及企業質量的重要指標往往被忽視。他們認為,公司治理應該具有風險效應,即它可能影響到公司的風險。他們以2002-2005年的上市公司為研究對象,把董事會特征、高管激勵及股權結構這三個方面作為公司治理涉及的變量,主要從這三個方面對公司治理與企業財務風險之間的關系進行了考察。結果表明,我國上市公司的公司治理結構對財務風險具有一定的影響。他們的研究為人們深入認識公司治理的作用以及通過合理構建公司治理結構來有效降低企業財務風險具有一定的啟示意義。
二、對財務風險研究成果的基本評價
縱觀大多數學者對財務風險的研究,他們定義了財務風險的概念,有的提出了新的財務管理的概念,都分析了企業財務風險產生的原因和提出了防范和控制財務風險的措施。其別提到了建立財務預警機制來防范企業財務風險,如李燕就提出了建立財務預警機制來控制財務風險。從影響財務風險的因素來看,于富生、張敏、姜付秀、任夢杰從實證研究的角度提出了公司治理影響財務風險的觀點,并用模型得出了相關結論。這些研究結果大多數從理論上分析了財務風險的成因,研究了降低財務風險的對策,對實際經濟生活中的企業應對風險有一定的理論指導作用。但從實證角度研究和從集團公司研究的角度比較少,如何建立有效的財務預警機制在企業實施起來比較有難度。
三、繼續研究的價值和方向
基于大多數學者都重視財務風險的成因分析,注重如何防范和控制企業的財務風險,在當今復雜多變的經濟生活中,影響企業財務風險的原因越來越復雜和多變,如何認識清楚這些因素,如何控制好企業的財務風險是企業生存的必要條件。因此財務風險的研究還是要在企業的實際財務管理活動和復雜的經濟環境和挑戰的前提下,分析財務風險的成因,建立適合企業的財務風險預警機制,著重研究集團公司的財務風險問題,結合集團公司財務控制問題和內部資本市場研究。
參考文獻:
[1]李燕,企業財務風險的成因分析及其控制,會計之友,2008,5.
[2]于新花,企業財務風險管理與控制策略,會計之友,2009,2.
[3]岳上植、張廣柱,上市公司財務危機預警模型構建研究,會計之友,2009,1.
[4]李媛,加強財務管理降低財務風險,工業審計與會計,2006,6.
