泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象范文

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篇1

要弄清房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，首先要搞清泡沫經(jīng)濟(jì)的涵義。

什么叫泡沫經(jīng)濟(jì)？《辭海》（1999年版）中有一個(gè)較為準(zhǔn)確的解釋。該書寫道：“泡沫經(jīng)濟(jì)：虛擬資本過度增長(zhǎng)與相關(guān)交易持續(xù)膨脹日益脫離實(shí)物資本的增長(zhǎng)和實(shí)業(yè)部門的成長(zhǎng)，金融證券、地產(chǎn)價(jià)格飛漲，投機(jī)交易極為活躍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī)，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導(dǎo)致社會(huì)震蕩，甚至經(jīng)濟(jì)崩潰。”

從這個(gè)定義中，我們可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：

(1)泡沫經(jīng)濟(jì)主要是指虛擬資本過度增長(zhǎng)而言的。所謂虛擬資本，是指以有價(jià)證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業(yè)股票或國(guó)家發(fā)行的債券等。虛擬資本有相當(dāng)大的經(jīng)濟(jì)泡沫，虛擬資本的過度增長(zhǎng)和相關(guān)交易持續(xù)膨脹，與實(shí)際資本脫離越來越遠(yuǎn)，形成泡沫經(jīng)濟(jì)，最終股票價(jià)格暴跌，導(dǎo)致泡沫破滅，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)震蕩。

(2)地價(jià)飛漲，也是泡沫經(jīng)濟(jì)的一種表現(xiàn)。如果地價(jià)飛漲，脫離土地實(shí)際價(jià)值越來越遠(yuǎn)，便會(huì)形成泡沫經(jīng)濟(jì)，一旦泡沫破滅，地價(jià)暴跌，給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來巨大危害。

(3)泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī)。正常情況下，資金的運(yùn)動(dòng)應(yīng)當(dāng)反映實(shí)體資本和實(shí)業(yè)部門的運(yùn)動(dòng)狀況。只要金融存在，金融投機(jī)就必然存在。但如果金融投機(jī)交易過度膨脹，同實(shí)體資本和實(shí)業(yè)部門的成長(zhǎng)脫離越來越遠(yuǎn)，便會(huì)造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。

(4)泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)泡沫既有區(qū)別，又有一定聯(lián)系。經(jīng)濟(jì)泡沫是市場(chǎng)中普遍存在的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。所謂經(jīng)濟(jì)泡沫是指經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)過程中出現(xiàn)的一些非實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素，如金融證券、債券、地價(jià)和金融投機(jī)交易等，只要控制在適度的范圍中，對(duì)活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有利。只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)泡沫過多，過度膨脹，嚴(yán)重脫離實(shí)體資本和實(shí)業(yè)發(fā)展需要的時(shí)候，才會(huì)演變成虛假繁榮的泡沫經(jīng)濟(jì)。可見，泡沫經(jīng)濟(jì)是個(gè)貶義詞，而經(jīng)濟(jì)泡沫則是個(gè)中性范疇。所以，不能把經(jīng)濟(jì)泡沫與泡沫經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)單地劃等號(hào)，既要承認(rèn)經(jīng)濟(jì)泡沫存在的客觀必然性，又要防止經(jīng)濟(jì)泡沫過度膨脹演變成泡沫經(jīng)濟(jì)。

二、經(jīng)濟(jì)泡沫的利與弊

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)泡沫之所以會(huì)長(zhǎng)期存在，是有它的客觀原因的，主要是由其作用的二重性所決定的。

一方面，經(jīng)濟(jì)泡沫的存在有利于資本集中，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，活躍市場(chǎng)，繁榮經(jīng)濟(jì)。

另一方面，也應(yīng)清醒地看到，經(jīng)濟(jì)泡沫中的不實(shí)因素和投機(jī)因素，又存在著消極成分。

三、房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

在搞清了泡沫經(jīng)濟(jì)的涵義以及泡沫的利與弊之后，我們可以回過頭來研究房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟(jì)的關(guān)系這個(gè)主題了。研究的結(jié)果是：

1、房地產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和實(shí)業(yè)部門，其本身決不是泡沫經(jīng)濟(jì)。

首先從房地產(chǎn)的屬性來看，房地產(chǎn)是不動(dòng)產(chǎn)，房地產(chǎn)商品兼有生活資料和生產(chǎn)資料雙重屬性，是以實(shí)物形態(tài)存在的實(shí)實(shí)在在的實(shí)體產(chǎn)品，同金融證券（包括股票、債券）僅僅是收益權(quán)利證書相比，根本不同，它本身并不是泡沫經(jīng)濟(jì)。

其次，房地產(chǎn)業(yè)部門是實(shí)業(yè)部門。它同金融證券等虛擬資本也是根本不同的，談不上泡沫經(jīng)濟(jì)。

再次，房地產(chǎn)業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中屬于先導(dǎo)性、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，處于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)地位，起到十分重要的作用。在發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)生產(chǎn)總值中，房地產(chǎn)增加值一般要占到10%左右。房地產(chǎn)業(yè)以其產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強(qiáng)、帶動(dòng)系數(shù)大的特點(diǎn)，成為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱產(chǎn)業(yè)。事實(shí)已經(jīng)證明，現(xiàn)階段我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的興旺發(fā)達(dá)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的標(biāo)志之一，并不像有些人所說的那樣所謂虛假繁榮的“泡沫經(jīng)濟(jì)的第二次”。

2、房地產(chǎn)業(yè)也含有某些經(jīng)濟(jì)泡沫成分，如果任其膨脹，也存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟(jì)的危險(xiǎn)性。

應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，房地產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)過程中，確實(shí)存在著一些經(jīng)濟(jì)泡沫，主要表現(xiàn)在：

(1)地產(chǎn)價(jià)格泡沫。如前所述，土地價(jià)格由于其稀缺性和市場(chǎng)需求無限性的拉動(dòng)作用，及其土地市場(chǎng)投機(jī)炒作，會(huì)出現(xiàn)虛漲，這種虛漲的部分就屬于經(jīng)濟(jì)泡沫。如果土地價(jià)格成倍、甚至幾十倍地飛漲，就會(huì)發(fā)展成泡沫經(jīng)濟(jì)。如日本的地產(chǎn)價(jià)格暴漲就是鮮明的例證。日本六大城市的地價(jià)指數(shù)，在上世紀(jì)80年代的10年間上漲了5倍，地價(jià)市值總額高達(dá)4000萬億日元，相當(dāng)于美國(guó)地價(jià)總值的4倍，土地單價(jià)為美國(guó)的100倍。1991年以后地價(jià)暴跌，泡沫破滅，至今經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)過來。地價(jià)虛漲是不能持久的，在一定階段便會(huì)破滅。

(2)房屋空置泡沫。在房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系中，商品房供給超過市場(chǎng)需求，超過部門的供給增長(zhǎng)屬于虛長(zhǎng)，構(gòu)成經(jīng)濟(jì)泡沫。按照通用的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，商品房空置率達(dá)10%以內(nèi)時(shí)，這種經(jīng)濟(jì)泡沫是正常的。如果超越過多，引起嚴(yán)重的供給過剩，形成泡沫經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致房?jī)r(jià)猛跌，開發(fā)商遭受巨大損失甚至破產(chǎn)倒閉，失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)混亂，社會(huì)動(dòng)蕩。

(3)房地產(chǎn)投資泡沫。一般規(guī)律，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率應(yīng)與房地產(chǎn)消費(fèi)增長(zhǎng)率相適應(yīng)，力求平衡供求關(guān)系。在發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)起飛階段，百業(yè)待興，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率略大于消費(fèi)增長(zhǎng)率，形成供略大于求的市場(chǎng)局面，對(duì)促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有利的。只有當(dāng)房地產(chǎn)投資過度膨脹，商品房嚴(yán)重滯銷，造成還貸困難，連帶引起金融危機(jī)時(shí)，才形成泡沫經(jīng)濟(jì)破滅。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)中的泰國(guó)就是一例。

(4)房?jī)r(jià)虛漲泡沫。房?jī)r(jià)是與地價(jià)相聯(lián)系的，房?jī)r(jià)泡沫與地價(jià)泡沫密切相關(guān)。此外，開發(fā)商對(duì)利潤(rùn)的期望值過高，人為抬高房?jī)r(jià)，也會(huì)形成經(jīng)濟(jì)泡沫。如果房?jī)r(jià)飛漲，開發(fā)商攫取暴利，購(gòu)房者難以承受，由此也會(huì)形成房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)。

可見，房地產(chǎn)確有經(jīng)濟(jì)泡沫，存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟(jì)的可能性。但絕不能把房地產(chǎn)業(yè)等同于泡沫經(jīng)濟(jì)。

3、房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫的存在有利有弊，關(guān)鍵在于控制在適度的范圍內(nèi)，避免出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致大起大落的波動(dòng)和震蕩。適度的經(jīng)濟(jì)泡沫，例如土地價(jià)格微幅上揚(yáng)、房?jī)r(jià)穩(wěn)中有升、房地產(chǎn)開發(fā)投資高于社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率和商品房供給略大于市場(chǎng)需求等等，對(duì)活躍經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)房地產(chǎn)發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有利的。同整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)一樣，沒有一點(diǎn)泡沫房地產(chǎn)業(yè)是不能繁榮的。而如果泡沫過多，過于膨脹，造成虛假繁榮則是不利的。關(guān)鍵在于要控制這些經(jīng)濟(jì)泡沫過度膨脹，不致形成為泡沫經(jīng)濟(jì)，帶來嚴(yán)重危害。

四、辯證地看待當(dāng)前上海的房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)

當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)究竟處于什么狀態(tài)，是否已達(dá)到泡沫經(jīng)濟(jì)程度？這不是憑印象可以判別的，而是必須按照實(shí)際數(shù)據(jù)科學(xué)地進(jìn)行評(píng)價(jià)。

衡量房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)必須樹立一些基本標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為，首先要看房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的適應(yīng)度；其次要看商品房供給與需求的均衡態(tài)；再次，要看商品房?jī)r(jià)格的波動(dòng)狀況及其走勢(shì)。只有抓住了這些基本標(biāo)準(zhǔn)，才能進(jìn)行正確判別。

以上述基本標(biāo)準(zhǔn)來衡量，當(dāng)前上海房地產(chǎn)市場(chǎng)，適應(yīng)全市國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的要求，主流是處于持續(xù)發(fā)展的繁榮階段。其主要標(biāo)志是：

(1)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供給和需求基本平衡，求略大于供，呈現(xiàn)出供求兩旺的態(tài)勢(shì)。據(jù)上海市房地產(chǎn)交易中心、上海市統(tǒng)計(jì)局的2002年1～6月房地產(chǎn)市場(chǎng)信息數(shù)據(jù)匯總資料，已登記的商品房預(yù)售面積1230.14萬平方米，與上年同期相比增長(zhǎng)49.9%，批準(zhǔn)的預(yù)售面積（1138.86萬平方米）與實(shí)際預(yù)售面積之比為1∶1.08，實(shí)際預(yù)售面積略大于批準(zhǔn)預(yù)售面積。已登記的商品房銷售面積為1195萬平方米，同比增長(zhǎng)19.5%，大大超過商品房竣工面積（468.51萬平方米）。不少優(yōu)質(zhì)樓盤，出現(xiàn)少有的排隊(duì)購(gòu)房現(xiàn)象。前幾年累積的空置房逐步消化，大幅減少。住宅市場(chǎng)旺盛的需求，拉動(dòng)著上海房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)繁榮的局面。

(2)存量房交易大幅增長(zhǎng)，向著房地產(chǎn)市場(chǎng)主體的方向發(fā)展。2002年1～6月，已登記的存量房買賣面積達(dá)到811.23萬平方米，同上年同期相比增長(zhǎng)31%。日漸接近增量房交易，部分區(qū)內(nèi)存量房產(chǎn)交易量已超過增量房交易量。預(yù)示著上海的房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步成熟。

(3)房地產(chǎn)開發(fā)投資更趨理性化，市場(chǎng)基礎(chǔ)扎實(shí)。與20世紀(jì)90年代初那種不顧市場(chǎng)需求、盲目開發(fā)的情況不同，如今的房地產(chǎn)開發(fā)商普遍比較重視市場(chǎng)調(diào)研和目標(biāo)市場(chǎng)定位，使房地產(chǎn)投資開發(fā)牢固地建立在市場(chǎng)需求的基礎(chǔ)上，可以說屬于市場(chǎng)需求拉動(dòng)型投資擴(kuò)張。2002年1～6月的上海房地產(chǎn)開發(fā)投資額達(dá)到355.36億元，與上年同期相比，增長(zhǎng)45.3%，預(yù)計(jì)全年將超過700億元，這對(duì)拉動(dòng)投資需求，平衡供求，抑制房?jī)r(jià)過快上漲是有益的。

(4)商品房?jī)r(jià)格穩(wěn)中有升，基本合理。2001年上海的房?jī)r(jià)上升了8%左右，2002年上半年上漲了5.8%。從其成因來分析，主要有三個(gè)因素：一是樓盤品質(zhì)提高、環(huán)境改善，成本推進(jìn)型上升：二是居民收入提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換形成的需求收入彈性促進(jìn)型上升；三是商品房階段性、暫時(shí)性供不應(yīng)求的需求拉動(dòng)型上升。2001年上海居民的可支配收入增長(zhǎng)9.9%，而房?jī)r(jià)的增幅仍低于收入增長(zhǎng)幅度。從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)看，房?jī)r(jià)穩(wěn)中有升是符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律的，也是合理的，它恰恰是房地產(chǎn)業(yè)景氣的重要標(biāo)志之一。

通常人們喜歡用“冷”和“熱”來形容房地產(chǎn)市場(chǎng)狀態(tài)，這種通俗的說法容易引起誤解，是不科學(xué)的。正確的提法應(yīng)當(dāng)用繁榮還是衰退，即景氣度來表示。當(dāng)前的上海房地產(chǎn)市場(chǎng)處于正常發(fā)展的佳境狀態(tài)，如果從房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期角度看，則是繁榮階段的高峰期，筆者預(yù)測(cè)還會(huì)延續(xù)二三年時(shí)間。那種把房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮扣上“泡沫經(jīng)濟(jì)”的帽子是站不住腳的。

當(dāng)然，也應(yīng)當(dāng)看到當(dāng)前的上海房地產(chǎn)市場(chǎng)存在一些值得注意的問題，出現(xiàn)了一些泡沫過多的現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在：

(1)房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅過猛，隱含著再次出現(xiàn)供給過剩的危險(xiǎn)。從現(xiàn)在開始就應(yīng)適當(dāng)控制土地供應(yīng)量和房地產(chǎn)開發(fā)投資規(guī)模。

(2)商品房開發(fā)結(jié)構(gòu)過于向高檔房?jī)A斜，中低檔住宅開發(fā)不足。要積極引導(dǎo)開發(fā)商多建中價(jià)位住宅，避免結(jié)構(gòu)失調(diào)。

篇2

一、泡沫與泡沫經(jīng)濟(jì)

“泡沫”（Bubble）是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中的一個(gè)富有特色而又具有重要意義的范疇，中外經(jīng)濟(jì)學(xué)家在談?wù)摻?jīng)濟(jì)問題時(shí)都會(huì)涉及這一范疇。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家P!全德爾伯格對(duì)經(jīng)濟(jì)泡沫問題研究有著獨(dú)特的貢獻(xiàn)，他的著作《“泡沫”的故事———金融投機(jī)歷史回顧》就是對(duì)經(jīng)濟(jì)泡沫狀態(tài)的深刻描述。在實(shí)踐中，最早的泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)在1720年的英國(guó)，當(dāng)時(shí)英國(guó)發(fā)生了“南海泡沫公司事件”，即當(dāng)時(shí)的南海公司因獲得英國(guó)政府的默許、支持和授權(quán)而對(duì)西班牙的貿(mào)易進(jìn)行了壟斷，之后就對(duì)其利潤(rùn)增長(zhǎng)狀況進(jìn)行不符實(shí)際的鼓吹，進(jìn)一步引起人們購(gòu)買南海股票的熱潮。但是，由于這種經(jīng)濟(jì)是建立在炒作、鼓吹的基礎(chǔ)之上的，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，在經(jīng)過一段時(shí)間的非正常膨脹之后，其股價(jià)大幅下跌，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過度膨脹之后的必然破滅。類似的事件還有發(fā)生在荷蘭的“郁金香事件”和發(fā)生在法國(guó)的“約翰•勞事件”，等等。具體來講，泡沫經(jīng)濟(jì)就是指經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行過程中出現(xiàn)一種像泡沫一樣的狀態(tài)，表面看起來十分繁榮，但是由于缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵支撐，最終會(huì)有破滅的一天。并且，泡沫經(jīng)濟(jì)還表現(xiàn)為由于過度投機(jī)而使得商品價(jià)格與商品價(jià)值嚴(yán)重偏離，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)隨著商品價(jià)格大起大落，特別表現(xiàn)為暴漲與暴跌的起伏不定。泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的根本原因是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金過度地集中在某一個(gè)部門、每一種行業(yè)、每一種商品，在這些特殊領(lǐng)域中反復(fù)轉(zhuǎn)手運(yùn)行，導(dǎo)致部門、行業(yè)、商品經(jīng)濟(jì)在某一特殊時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)扭曲膨脹而致使基礎(chǔ)性的生產(chǎn)部門因資金短缺而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入到現(xiàn)代社會(huì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的各種金融工具和金融衍生工具開始大量出現(xiàn)并形成熱潮，價(jià)值現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自由化、國(guó)際化不斷增強(qiáng)，泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)生的幾率大大提高，其波及的范圍也更為廣泛，相應(yīng)地，這種泡沫經(jīng)濟(jì)的危害程度也更大，對(duì)其處理難度也更加復(fù)雜。上世紀(jì)90年代以來，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的加快，國(guó)際化程度的增強(qiáng)，金融市場(chǎng)的發(fā)展，尤其是在亞洲金融危機(jī)的影響之下，中國(guó)學(xué)者對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行了各方面的研究。

二、現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟(jì)形成原因

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律來看，泡沫經(jīng)濟(jì)總是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的虛擬經(jīng)濟(jì)過度偏離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，造成市場(chǎng)中的虛擬經(jīng)濟(jì)成為了主體，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到擠壓、限制，其結(jié)果是虛擬資本所產(chǎn)生的虛擬價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)實(shí)資本所產(chǎn)生的價(jià)值，經(jīng)濟(jì)看似繁榮，實(shí)則不堪一擊。在分析現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟(jì)形成發(fā)展的原因時(shí)，首先應(yīng)明確兩個(gè)基本概念：虛擬資本（FictitiousCapital）和現(xiàn)實(shí)資本（ActualCapital）。所謂虛擬資本，就是指那些有價(jià)證券，包括債券、不動(dòng)產(chǎn)抵押?jiǎn)巍⒐善钡龋悄軌蚪o股票等有價(jià)債券持有者帶來一定收入和回報(bào)的資本形式；所謂現(xiàn)實(shí)資本，則是指在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一種實(shí)物形態(tài)的資本，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)要素形式和商品形式。其實(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中如果主要以生產(chǎn)資本和商品資本來運(yùn)行，那么泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的可能性是很小的，這主要是因?yàn)橐詫?shí)物形態(tài)而存在的資本形態(tài)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以虛擬資本運(yùn)動(dòng)為主的時(shí)候，泡沫經(jīng)濟(jì)就非常容易產(chǎn)生。泡沫經(jīng)濟(jì)最容易在金融領(lǐng)域形成，并且由于金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)總是相互影響、相互滲透、相互依存，土地作為不動(dòng)產(chǎn)，土地的價(jià)格構(gòu)成特征使得土地的資本具有虛擬資本的性質(zhì)。因此，泡沫經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)業(yè)也有著千絲萬縷的聯(lián)系，金融經(jīng)濟(jì)泡沫與房地產(chǎn)泡沫是一對(duì)孿生兄弟。那么，為什么金融市場(chǎng)上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟(jì)呢？在當(dāng)前金融經(jīng)濟(jì)中，泡沫經(jīng)濟(jì)涉及不充分信息、交易費(fèi)用、外部性、非理性預(yù)期等眾多新概念，各種金融工具和金融衍生工具的金融創(chuàng)新頻繁出現(xiàn)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)的運(yùn)行和交易活動(dòng)非常容易脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，成本價(jià)格是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，而在金融經(jīng)濟(jì)中，它以預(yù)期定價(jià)為經(jīng)濟(jì)模型。金融市場(chǎng)上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟(jì)，這與泡沫經(jīng)濟(jì)本身的雙重性有關(guān)。也就是說，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益現(xiàn)代化、國(guó)際化和自由化的今天，一定程度的泡沫經(jīng)濟(jì)有利于資本集中，這種集中是對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展具有促進(jìn)作用的，但是泡沫經(jīng)濟(jì)終歸是一種虛擬經(jīng)濟(jì)，其中主要存在的是不實(shí)因素和投機(jī)因素。因此，一旦這種經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展，其后果也是非常嚴(yán)重的。具體來講，嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)展的原因主要有兩個(gè)方面：第一個(gè)方面的原因是社會(huì)原因，即在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快的時(shí)期出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的整體繁榮和經(jīng)濟(jì)宏觀環(huán)境較為寬松，這種繁榮局面和寬松環(huán)境極易為資金炒作提供機(jī)遇。所以，泡沫經(jīng)濟(jì)一般總會(huì)發(fā)生在國(guó)家對(duì)銀行政策比較寬松、自由的經(jīng)濟(jì)體中。也就是說，在商品經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性的蕭條之后，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主動(dòng)降低銀行利息，放松銀根，通過這種方式來刺激投資和消費(fèi)需求以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。于是，那些有閑散資金的市場(chǎng)主體就會(huì)把資金投放到那些有保值增值潛力的資源上，這就為泡沫經(jīng)濟(jì)提供了社會(huì)基礎(chǔ)。第二個(gè)方面的原因就是對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)展的預(yù)先調(diào)控和及時(shí)約束機(jī)制不夠。也就是說，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，未能對(duì)那些有可能導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的投機(jī)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)控、監(jiān)督和制止，尤其是對(duì)投機(jī)過程中的貸款支付活動(dòng)缺乏監(jiān)控機(jī)制。但是，到目前為止，這種監(jiān)控機(jī)制無論是在銀行還是在政府都難以有效地建立起來。這是由于銀行只是收付中介，而政府又難以對(duì)企業(yè)之間的交易活動(dòng)進(jìn)行干涉，甚至還容易被這種投機(jī)所形成的虛假繁榮而迷惑。

三、當(dāng)代中國(guó)金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫問題

篇3

[關(guān)鍵詞]房?jī)r(jià)波動(dòng)；泡沫經(jīng)濟(jì)；政府調(diào)控

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.38.150

1 中國(guó)房?jī)r(jià)的波動(dòng)史與政府行為

2000年左右中國(guó)房?jī)r(jià)開始首次比較顯著地漲浮，相比于之前年度，全國(guó)的平均房?jī)r(jià)上漲了近5%，原因就是政府想要增加內(nèi)需，開啟了房地產(chǎn)改革之路，政府在其中的作用當(dāng)然不言而喻。在2000年這一次中國(guó)房?jī)r(jià)歷史性的變革中，也是政府的行為帶來了房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)，原因就是之前所說的政府為了拉動(dòng)國(guó)內(nèi)內(nèi)需的增長(zhǎng)。外加2000年，我們進(jìn)入了21世紀(jì)，大批的農(nóng)村居民來到了城市，為的是有著更好的居住環(huán)境。無論是政府還是房地產(chǎn)商都看到了這一點(diǎn)，此時(shí)開啟房產(chǎn)改革不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來商機(jī)，也能夠推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，政府的行為為房?jī)r(jià)的向上跳躍助了一臂之力。期間，政府頒布了《關(guān)于做好當(dāng)前土地登記城鎮(zhèn)地籍調(diào)查工作的通知》，更有效地促進(jìn)了城鎮(zhèn)房屋建設(shè)，為之后房地產(chǎn)商大力開發(fā)城市住房打下了基礎(chǔ)。

2001年到2003年，中國(guó)的房?jī)r(jià)緩慢增漲，年均漲幅在5%―10%之間，期間政府也不斷出臺(tái)政策。比如2001年的《關(guān)于規(guī)范住房金融業(yè)務(wù)的通知》，2002年的《關(guān)于印發(fā)經(jīng)濟(jì)適用房住宅價(jià)格管理辦法的通知》，2003年的《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的通知》。在此期間，政府出臺(tái)的政策其實(shí)也是為了進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，房?jī)r(jià)的緩慢提升是此時(shí)政府所希望的，可是政府并沒有意識(shí)到泡沫經(jīng)濟(jì)即將到來。此時(shí)的政府行為，依舊起到了促進(jìn)發(fā)展的作用，依靠其有力的調(diào)控力與執(zhí)行力，公共經(jīng)濟(jì)――特指中國(guó)房?jī)r(jià)，在政府預(yù)期的道路上發(fā)展著。政府的目的是為了加強(qiáng)城市化建設(shè)，鼓勵(lì)農(nóng)村居民向城市發(fā)展，同時(shí)也是為了以房產(chǎn)業(yè)來調(diào)動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2004年起中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)迎來了春天，這一年中國(guó)房?jī)r(jià)巨幅增長(zhǎng)，全國(guó)的平均增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了10%，一些發(fā)達(dá)城市地區(qū)例如北京房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率高達(dá)30.1%，這一漲幅讓人們看到了房地產(chǎn)的商機(jī)。不少居民將手中的閑錢拿去買房子，房地產(chǎn)開發(fā)商加大房屋建設(shè)的同時(shí)仍然在不斷炒高著房?jī)r(jià)，房?jī)r(jià)增長(zhǎng)一發(fā)不可收拾。這樣的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)超出了政府的預(yù)料，原先出臺(tái)的政策《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的通知》似乎達(dá)到了反面的效果，這一年往后的房地產(chǎn)市場(chǎng)完全處在一個(gè)亞健康的發(fā)展，其間存在著巨大的問題。2004年起到之后的近十年，房?jī)r(jià)一直頻繁地波動(dòng)著，整體的趨勢(shì)是不斷飆升，2009年到2010年全國(guó)房?jī)r(jià)的漲幅率甚至超過了20%，房?jī)r(jià)如股市一般，引發(fā)了無數(shù)入的投資欲望。當(dāng)然在此其間，政府當(dāng)然沒有袖手旁觀，這樣的漲幅定隱藏著大問題，中國(guó)房?jī)r(jià)的泡沫經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了。為了加強(qiáng)房地產(chǎn)業(yè)的管理，2004年出臺(tái)了“8.31大限”；2005年出臺(tái)了“國(guó)八條”、《關(guān)于做好穩(wěn)定房屋價(jià)格工作的意見》；2006年出臺(tái)了“國(guó)六條”；2007年央行也進(jìn)行了五次加息，目的就是為了減緩貸款建房的勢(shì)頭；2010年出臺(tái)了“國(guó)四條”與“國(guó)十一條”。這一系列的政策，都是政府不斷進(jìn)行著宏觀調(diào)控的表現(xiàn)，但是效果并不明顯。近十年里房?jī)r(jià)確實(shí)有過下調(diào)的勢(shì)頭，可是馬上又反彈，可見中國(guó)房?jī)r(jià)的泡沫經(jīng)濟(jì)已經(jīng)根深蒂固，要想真正地解決不再是一件簡(jiǎn)單的事。這一階段，政府意識(shí)到了問題的存在，并不斷嘗試改善，在泡沫經(jīng)濟(jì)還未破裂，社會(huì)經(jīng)濟(jì)還沒有出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，政府進(jìn)行了調(diào)控，干預(yù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的不健康發(fā)展，政府行為解決著這一系列的問題。

近三四年到2016年為止，房?jī)r(jià)出現(xiàn)了回調(diào)，一些重要城市雖然仍處在上漲的趨勢(shì)，但全國(guó)普遍的房?jī)r(jià)都在穩(wěn)定中回調(diào)。政府的舉措有了效果，目前而言中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)不再有過去兇猛的上漲勢(shì)頭。那么可以說中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫經(jīng)濟(jì)解決了嗎？這當(dāng)然是不可能的。泡沫經(jīng)濟(jì)已經(jīng)孕育了十年之久，其間存在的隱患仍然可能會(huì)導(dǎo)致泡沫破裂，政府也許是找到了隱患的根源，接下來政府將會(huì)嘗試著解決這一問題。

2 產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫的原因，政府調(diào)控房?jī)r(jià)的目的與作用

中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)久地處于不健康的發(fā)展，孕育了巨大的危機(jī)，其中泡沫經(jīng)濟(jì)就是一大問題。泡沫經(jīng)濟(jì)，指資產(chǎn)價(jià)值超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)，極易喪失持續(xù)發(fā)展能力的宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。泡沫經(jīng)濟(jì)經(jīng)常由大量投機(jī)活動(dòng)支撐，本質(zhì)就是貪婪。由于缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，因此其資產(chǎn)猶如泡沫一般容易破裂，因此經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱之為“泡沫經(jīng)濟(jì)”。泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定的程度，經(jīng)常會(huì)由于支撐投機(jī)活動(dòng)的市場(chǎng)預(yù)期或者神話的破滅，而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值迅速下跌，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)上被稱為“泡沫破裂”。那么房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫經(jīng)濟(jì)當(dāng)然也就是房?jī)r(jià)過高，人們投機(jī)心理變強(qiáng)，導(dǎo)致了房產(chǎn)市場(chǎng)形成了一個(gè)沒有實(shí)體支撐，空洞的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。那么，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫經(jīng)濟(jì)又是怎樣形成的呢？主要有以下3點(diǎn)原因。

第一，房地產(chǎn)的區(qū)域性強(qiáng)。不動(dòng)產(chǎn)之所以為不動(dòng)產(chǎn)，就是因?yàn)樗鼰o法隨處搬運(yùn)，不可移動(dòng)。而人們選擇區(qū)域居住時(shí)總會(huì)選擇交通便利、生活設(shè)施齊全的地段。因此，像市中心等地段就比郊區(qū)地段的房?jī)r(jià)高很多。同理，在祖國(guó)發(fā)達(dá)的一線城市生活，交通便利，機(jī)會(huì)也多，生活更加幸福，因此北、上、廣等地的房?jī)r(jià)也一直居高不下。相比之下，新疆、甘肅等地的居民就沒有這樣的困擾了，地廣人稀，房地產(chǎn)市場(chǎng)沒有那么活躍。

第二，房屋生產(chǎn)周期較長(zhǎng)。短期內(nèi)供給難以有效增加，也就是說，房地產(chǎn)市場(chǎng)易被賣家操縱，買家會(huì)被灌輸以買不到房的恐慌。因?yàn)榉孔右坏┙ǔ桑虝r(shí)間內(nèi)根本無法改變，也無法因?yàn)樾枨蟮脑黾佣右宰兺ǎ荒芰硗忾_發(fā)土地。而且，改革開放以來，不斷有農(nóng)村居民向城市涌入，城市用房的需求量大大增加。人們急于“安家落戶”的思想更甚從前。

第三，房地產(chǎn)的價(jià)值不易判斷。關(guān)于房屋價(jià)值，有很多評(píng)估機(jī)構(gòu)，從事資產(chǎn)房產(chǎn)的評(píng)估業(yè)務(wù)。但當(dāng)房產(chǎn)市場(chǎng)處于十分活躍的階段時(shí)，學(xué)術(shù)上通用的一些估價(jià)方法都不適用，一個(gè)房產(chǎn)的價(jià)值，基本基于賣方對(duì)房產(chǎn)市場(chǎng)的操縱與買方對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期。房產(chǎn)市場(chǎng)很難用理性來掌握，政府也無法實(shí)施穩(wěn)定調(diào)控的職能。在這種情況下，只能任由市場(chǎng)自由發(fā)展，市場(chǎng)才是主導(dǎo)一切的“老大”。

為了打壓房?jī)r(jià)猛漲的勢(shì)頭與泡沫經(jīng)濟(jì)的不斷嚴(yán)重化，政府不得不干預(yù)房?jī)r(jià)。當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，定會(huì)帶來巨大的影響，房?jī)r(jià)迅速增長(zhǎng)的那十年，中國(guó)社會(huì)不斷地有人投機(jī)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，一旦這一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)化，隨之來的將會(huì)是低價(jià)買房熱潮或者是一大批新建的房屋沒人買。蕭條的房地產(chǎn)市場(chǎng)也會(huì)帶動(dòng)其他領(lǐng)域，中國(guó)社會(huì)將面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在這一情況到來之前，政府采取一些措施，較有效地緩解了這一現(xiàn)象，雖然現(xiàn)在的房?jī)r(jià)依舊很高，但是上漲的勢(shì)頭已經(jīng)有所消減。政府的行為維護(hù)著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，以有形的政策與無形的力量調(diào)節(jié)著社會(huì)，在促進(jìn)發(fā)展的同時(shí)也控制發(fā)展，努力讓社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定地增長(zhǎng)。

3 結(jié) 論

無論是資本主義還是社會(huì)主義，政府對(duì)市場(chǎng)的公共經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)都是必要的，無論是哪一次金融危機(jī)的好轉(zhuǎn)，政府在其中都起到了重要的作用。以中國(guó)市場(chǎng)的房?jī)r(jià)為例，政府在其中有著重大的影響，在房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣時(shí)政府促進(jìn)它的發(fā)展，在房地產(chǎn)市場(chǎng)存在大問題時(shí)政府想辦法解決。單純地放任市場(chǎng)進(jìn)行自我調(diào)節(jié)，后果大家都知道，政府就像一雙無形而有力的手，在市場(chǎng)需要時(shí)推一把，在市場(chǎng)過分膨脹時(shí)攔一下。當(dāng)然中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫經(jīng)濟(jì)暫時(shí)還沒有破裂，如果有一天這樣的事情還是發(fā)生了，政府定會(huì)采取其他的措施，來挽救中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)。

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篇4

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)泡沫；經(jīng)濟(jì)；問題；分析

1 房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)

房地產(chǎn)泡沫指的是房?jī)r(jià)高漲，在房產(chǎn)上投資過熱造成產(chǎn)品過剩，導(dǎo)致市場(chǎng)沒有需求，從而產(chǎn)生了一種表面的虛假的繁榮，顯著表現(xiàn)是房屋的空置率變高。根據(jù)意義來看，指的是在一個(gè)連續(xù)的過程中房?jī)r(jià)突然漲價(jià)，價(jià)格上升使人們覺得會(huì)出現(xiàn)漲價(jià)的情況，然后又吸引了許多新的投資者和買主，而這些人通常只是想要通過買賣時(shí)的差額來獲取高額的利潤(rùn)，對(duì)于房屋自身使用價(jià)值不感興趣。之后房?jī)r(jià)開始逆轉(zhuǎn)，然后價(jià)格暴跌，就會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)。

2 房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)形成的原因

2.1 房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)形成直接的原因

過度的投機(jī)行為造成了地價(jià)的飛漲，而這就是產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫的最為直接的原因。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，作為最為活躍的房地產(chǎn)行業(yè)，投機(jī)行為特別的嚴(yán)重。不健全的土地交易的制度，不完善行業(yè)管理準(zhǔn)則，在一定的程度上促進(jìn)了投機(jī)的活動(dòng)，產(chǎn)生了許多投機(jī)性的泡沫。許多房地產(chǎn)的開發(fā)商都設(shè)法進(jìn)行圈地，大量?jī)?chǔ)備土地，待到時(shí)機(jī)合適，把土地用高額的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓活動(dòng)，或者是進(jìn)行開發(fā)并且瘋狂地炒作，造成地價(jià)以及房?jī)r(jià)飛速的上漲。在一定的程度上，房地產(chǎn)投資成為了圈地的投機(jī)，投機(jī)成分日益增加，泡沫經(jīng)濟(jì)也日益形成。與此同時(shí)，由于我國(guó)土地資源較為有限以及稀缺，隨著人口的增多以及經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城市化的步伐不斷加快，人們對(duì)于土地稀缺以及增長(zhǎng)的需求之間存在的矛盾問題也越來越嚴(yán)重。

2.2 房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的間接原因

（1）消費(fèi)者預(yù)期

消費(fèi)者預(yù)期在實(shí)質(zhì)上指的是對(duì)于價(jià)格的預(yù)期。因?yàn)榉康禺a(chǎn)和一般的商品不同，當(dāng)其價(jià)格上升的時(shí)候，人們認(rèn)為今后的價(jià)格還會(huì)上升，導(dǎo)致需求量的增加，但是房地產(chǎn)開發(fā)商惜售，減少供給量。這樣就又刺激了價(jià)格的上升，產(chǎn)生了泡沫經(jīng)濟(jì)。在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的時(shí)候，價(jià)格不斷下跌，人們覺得價(jià)格還會(huì)下跌，持有者不斷拋售，增加供應(yīng)量，與此同時(shí)，由于沒有人購(gòu)買，導(dǎo)致需求量減少，加劇了房產(chǎn)的價(jià)格下跌。

（2）房地產(chǎn)投資過度增長(zhǎng)

房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)的速度，需要和城市化進(jìn)程保持一致，倘若房地產(chǎn)投資的速度，其增長(zhǎng)情況大大超出了城市化的進(jìn)程，那么容易導(dǎo)致市場(chǎng)需求和市場(chǎng)供給之間嚴(yán)重不平衡的現(xiàn)象，房屋的閑置率升高，價(jià)格急劇下降，導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)。

（3）銀行信貸的非理性擴(kuò)張

房地產(chǎn)業(yè)屬于資金密集型的企業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)商需要擁有大量的資金。但是伴隨房地產(chǎn)規(guī)模不斷的擴(kuò)大，倘若開發(fā)商只靠自己的資金，是不夠的，開發(fā)商的資金，其主要來自于銀行貸款。通常來講，政府對(duì)待房產(chǎn)開發(fā)的金融貸款都會(huì)有一定的限制，但是因?yàn)榉康禺a(chǎn)開發(fā)具有較高的回報(bào)，這促使許多銀行在進(jìn)行貸款的操作過程時(shí)，違反相關(guān)的規(guī)定，對(duì)開發(fā)商進(jìn)行大量的貸款，沒有認(rèn)真驗(yàn)證開發(fā)商信用等級(jí)，使許多資金涌進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)，又沒有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，導(dǎo)致了過度開發(fā)的現(xiàn)象，使各種的投機(jī)行為變得越來越嚴(yán)重，堆積了金融的風(fēng)險(xiǎn)，促使了泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)。

（4）結(jié)構(gòu)性矛盾

豪宅與經(jīng)濟(jì)適用房的開發(fā)比例，需要控制于合理的范圍內(nèi)。倘若開發(fā)商為了追求更高的利潤(rùn)，而都投入到開發(fā)豪宅，在一段時(shí)間里，大戶型大面積的豪宅數(shù)量會(huì)急劇的上升，并且出現(xiàn)閑置，經(jīng)濟(jì)適用房會(huì)出現(xiàn)供給小于需求的情況，這樣的結(jié)構(gòu)性矛盾首先加劇了商品房的空置率。其次，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)適用房?jī)r(jià)格日益增加，在兩方面共同作用下，容易造成房產(chǎn)泡沫。

3 房地產(chǎn)泡沫對(duì)未來房地產(chǎn)市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)破滅會(huì)造成金融危機(jī)，給相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)造成許多的賬和呆賬。還會(huì)導(dǎo)致社會(huì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失去平衡。房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)會(huì)造成投資預(yù)算的增加，在市區(qū)高地價(jià)的地域進(jìn)行房產(chǎn)投資，沒有利益可圖，導(dǎo)致公共投入量的出現(xiàn)縮減，阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)失衡。另外，地價(jià)持續(xù)的高漲，會(huì)造成本來就缺少的土地低度使用或者大量閑置，投機(jī)傾向性變得越來越明顯，人們資產(chǎn)差距變大，社會(huì)分配工作不公平，造成嚴(yán)重的社會(huì)問題，與此同時(shí)，也對(duì)社會(huì)結(jié)構(gòu)平衡造成影響。房地產(chǎn)的泡沫經(jīng)濟(jì)也會(huì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展造成影響，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比例和結(jié)構(gòu)造成破壞，泡沫經(jīng)濟(jì)一般是由于虛假的預(yù)期的高盈利的投機(jī)帶動(dòng)的，不是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因。其產(chǎn)生與形成，造成經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)扭曲、總量虛假的增長(zhǎng)，如果這種泡沫經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期存在，將會(huì)限制其他行業(yè)的有效發(fā)展。

4 防范我國(guó)房地產(chǎn)泡沫的對(duì)策及措施

4.1 加大金融監(jiān)管力度

現(xiàn)今，我國(guó)在房地產(chǎn)方面尚未建立一個(gè)包含了擔(dān)保和保證的金融機(jī)構(gòu)、貸款創(chuàng)造與投資的金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)性的金融機(jī)構(gòu)、政策性的金融機(jī)構(gòu)的較為完整的房地產(chǎn)方面的機(jī)構(gòu)，房地產(chǎn)行業(yè)金融機(jī)構(gòu)缺乏監(jiān)管，除了相關(guān)銀行的運(yùn)用的規(guī)定之外，對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)金融機(jī)構(gòu)還沒有一個(gè)專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督管理工作，有關(guān)的法律規(guī)范同樣也有待完善。現(xiàn)今，金融體制不夠健全，倘若金融部門不斷地對(duì)金融管制進(jìn)行解除，容易導(dǎo)致許多信貸資金流進(jìn)不是生產(chǎn)性的部門，造成泡沫經(jīng)濟(jì)。需要特別重視金融機(jī)構(gòu)的貸款過于集中的問題，避免信貸過于集中在房地產(chǎn)行業(yè)。

4.2 加強(qiáng)對(duì)地價(jià)的監(jiān)測(cè)與調(diào)控

建立城市的基準(zhǔn)地價(jià)相關(guān)公示制度，對(duì)其進(jìn)行編制，并且定期地對(duì)各類地價(jià)指數(shù)和各類的物價(jià)指數(shù)進(jìn)行，作為交易時(shí)的參考。建立起房地產(chǎn)行業(yè)成交價(jià)格的相關(guān)申報(bào)制度以及交易價(jià)格的相關(guān)評(píng)估制度，讓政府能夠更好地掌握每個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的成交價(jià)格。對(duì)于商品房預(yù)售工作，需要進(jìn)行嚴(yán)格的審查，防止開發(fā)商進(jìn)行土地投機(jī)行為。規(guī)范房地產(chǎn)的融資過程，防止銀行出現(xiàn)信貸膨脹、壞賬和呆賬的損失。利用貨幣進(jìn)行金融性政策的調(diào)控行為。當(dāng)市場(chǎng)過熱的時(shí)候，政府應(yīng)該通過緊縮信貸額、提高利率這類貨幣政策來對(duì)投資結(jié)構(gòu)以及投資總額進(jìn)行調(diào)整，確保房地產(chǎn)行業(yè)能夠穩(wěn)定的發(fā)展。在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，政府還應(yīng)該發(fā)出警告，對(duì)市場(chǎng)信息進(jìn)行公開，加強(qiáng)對(duì)于投資者的教育。

4.3 盡快完善土地稅制

我國(guó)應(yīng)該根據(jù)房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)作的過程以及市場(chǎng)設(shè)定的稅種，建立起合理的完善的土地稅收有關(guān)體系，全面地發(fā)揮稅制調(diào)節(jié)的作用。在建設(shè)稅制時(shí)，不僅僅需要從財(cái)政收入的角度進(jìn)行考慮，還需要從土地配置的全過程來制定，從收益、轉(zhuǎn)移、使用、占有各個(gè)環(huán)節(jié)來完善土地稅制，充分發(fā)揮稅收對(duì)于資源合理進(jìn)行使用的作用。政府需要嚴(yán)格地對(duì)投資開發(fā)的進(jìn)度進(jìn)行監(jiān)測(cè)，在規(guī)定的期限里，沒有進(jìn)行開發(fā)或者是故意延遲開發(fā)的企業(yè)以及個(gè)人進(jìn)行征稅，除了土地稅征收之外，還應(yīng)對(duì)土地轉(zhuǎn)手的頻率進(jìn)行嚴(yán)格限制。

4.4 規(guī)范政府市場(chǎng)主體行為

應(yīng)該要規(guī)范政府的主體行為，規(guī)范土地進(jìn)行出讓的行為，提高市場(chǎng)管理的地位以及完善相應(yīng)的管理措施。政府需要對(duì)土地使用權(quán)以及有關(guān)交易進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控和嚴(yán)格限制，減少加價(jià)轉(zhuǎn)手的可能。土地出讓需要應(yīng)采取土地拍賣、招標(biāo)的方式，嚴(yán)格地對(duì)協(xié)議方式進(jìn)行限制，為了避免出現(xiàn)低價(jià)協(xié)議進(jìn)行土地出讓，應(yīng)該制定詳細(xì)的、操作性強(qiáng)的、規(guī)范的協(xié)議來制定最低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

5 結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的不斷發(fā)展，政府部門應(yīng)該充分地認(rèn)識(shí)到其中潛在的危機(jī)，然后及時(shí)地對(duì)不良現(xiàn)象進(jìn)行治理，并且盡快地完善有關(guān)的稅制政策以及法律法規(guī)，為我國(guó)房地行業(yè)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

篇5

關(guān)鍵詞：日本； 泡沫經(jīng)濟(jì)； 啟示。

從 1983 年開始形成并于 1990 年破裂的日本泡沫經(jīng)濟(jì)，對(duì)日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了巨大的影響。以史為鑒，以他國(guó)為鑒，避免我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)重大挫折，促進(jìn)我國(guó)和諧社會(huì)的建設(shè)，有必要重新審視日本的泡沫經(jīng)濟(jì)生成、膨脹及破裂的全過程，供我國(guó)當(dāng)前進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)予以參考。

一、日本泡沫經(jīng)濟(jì)介紹。

1. 泡沫經(jīng)濟(jì)的形成過程。日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成經(jīng)歷了兩個(gè)過程，第一個(gè)過程是從 1983 年秋到 1987年底，第二個(gè)過程是從 1988 年初到 1989 年底。第一個(gè)過程可以說是日本金融自由化的開端，持續(xù)到美國(guó)股票市場(chǎng)的股價(jià)創(chuàng)下最大暴跌紀(jì)錄的黑色星期一（ 1987 年 10 月 19 日） 為止。第一，日本的金融自由化。日本于 1984 年 5 月《關(guān)于金融自由化和日元國(guó)際化的現(xiàn)狀和展望》，隨后實(shí)行了一系列的金融自由化政策，包括外匯資金可自由轉(zhuǎn)換為日元并可作為國(guó)內(nèi)資金使用，實(shí)際需求原則的廢除，日元轉(zhuǎn)換限制的廢除，使得日本對(duì)外證券投資急劇增加，擁有巨額資金的日本公共投資者的投資動(dòng)向影響到美國(guó)的金融和資本市場(chǎng)。第二，《廣場(chǎng)協(xié)議》和金融緩和措施。1985 年 9 月達(dá)成《廣場(chǎng)協(xié)議》后，日元大幅升值，日本海外投資受到巨額的外匯風(fēng)險(xiǎn)和外匯估價(jià)損失； 日本政府通過拋售美元、購(gòu)買日元操作來干預(yù)外匯市場(chǎng)和接二連三的調(diào)低貼現(xiàn)率等積極的金融緩和措施，引起了國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量猛增，但猛增的貨幣供應(yīng)量并沒有通過物價(jià)上升（ 流量） 而被吸收，而是急劇擴(kuò)大了面向不動(dòng)產(chǎn)的貸款，成了導(dǎo)致存量?jī)r(jià)格飛漲的原動(dòng)力。日本地價(jià)與物價(jià)之比，1959 年 3月為 2.2，1970 年 3 月為 13. 2，1986 年 3 月為25.2，1990 年 3 月則急劇擴(kuò)大到 68. 2。急劇擴(kuò)大的面向不動(dòng)產(chǎn)的貸款，為其后泡沫經(jīng)濟(jì)的形成準(zhǔn)備了資金方面的條件。第三，個(gè)人生財(cái)之道的拓寬和小額儲(chǔ)蓄免稅課稅制度的廢除。廣場(chǎng)協(xié)議之后的金融緩和措施改變了貨幣的流向，人們不再把注意力集中在存款上。以股票形態(tài)運(yùn)用的資金，通過購(gòu)買股票，在1987 年上半期達(dá) 8600 億日元，下半期繼續(xù)猛增 4. 58兆日元，全年共增加 5. 45 兆日元。第四，企業(yè)生財(cái)之道的拓寬和基金的擴(kuò)大。1985 年以后企業(yè)積極地大幅增加金融資產(chǎn)的運(yùn)用，擴(kuò)大所謂的生財(cái)交易。1986 年以后，在利率下降和股價(jià)攀升的形勢(shì)下，企業(yè)改變以往向銀行借款的方式，采用在國(guó)內(nèi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、在國(guó)外發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證公司債券等籌資方式。1987 年藉由發(fā)行有價(jià)證券的籌資比上一年增加 60.8%（ 1986 年增加26.3%） ，但通過權(quán)益融資形式以極低的利率籌集到的巨額資金并沒有完全用在工業(yè)企業(yè)的設(shè)備投資上，而是被主要用在金融資產(chǎn)上，特別是運(yùn)用在股票投資上。第五，銀行抵押貸款的擴(kuò)大。銀行在土地抵押貸款和股票抵押貸款上加大了力度。從不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款在全國(guó)銀行的貸款余額中所占的比例分析，1984 年為 17%，以后比例逐年提高，1987 年以后達(dá) 20% 左右。股票等有價(jià)證券抵押貸款比例也逐年上升，1988 年上升到 2. 5%。1986 年開始的地價(jià)和股價(jià)的上漲導(dǎo)致借款人抵押能力的增強(qiáng)和賬外資產(chǎn)的增加，促進(jìn)了不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的有價(jià)證券抵押貸款的增加。通過這些貸款籌集到資金的企業(yè)，將其大部分資金用于購(gòu)買將來有可能升值的土地、股票、特定貨幣信托和信托基金，更進(jìn)一步強(qiáng)化了地價(jià)和股價(jià)的上漲。金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的交叉上升，必將伴隨著信用創(chuàng)造，成為形成泡沫經(jīng)濟(jì)的主要因素。

2. 泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹期。第一，企業(yè)金融的變化。1975—1979 年度平均和 1980—1984 年度籌資與銷售額之比平均均為 2. 6%，1985 年度也不過2. 5% ，但 1986 年度以后逐漸上升，1988 年度為4. 5% ，1989 年度達(dá) 6. 2% 。如果企業(yè)進(jìn)行“正常的交易”所需的籌資額為銷售額的 2. 6%，則可以看出1986—1989 各年度均超過了正常情況下的籌資。“過剩籌資額”中的一部分被用于實(shí)物投資，其余的大部分被運(yùn)用于泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹上。這可從流動(dòng)資金比例自 1986 年以后急劇增加這一點(diǎn)清楚地看出（ 1983 年為 1.18，1986 年為 1. 71，1989 年為 2. 02） 。企業(yè)不僅籌集了過剩的資金，而且其籌資渠道也發(fā)生了很大變化。所占比例明顯增大的是附認(rèn)股權(quán)證公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券等以發(fā)行股票為中心的權(quán)益融資。權(quán)益融資之所以猛增，是因?yàn)橹灰云诖蓛r(jià)持續(xù)上升的資本收益為前提，就可以比銀行借款、一般公司債券的借款成本低得多的成本籌集到資金。第二，銀行擴(kuò)大與中小企業(yè)的交易。由于大企業(yè)利用通過直接金融方式籌集到的大量資金來償還銀行借款，因而日本的金融機(jī)構(gòu)迫不得已將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向擴(kuò)大與中小企業(yè)之間的交易。中小企業(yè)中資金需求旺盛的有流通服務(wù)行業(yè)、建筑行業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)、金融和保險(xiǎn)行業(yè)、租賃行業(yè)，上述貸款都是抵押貸款，向這些非金融機(jī)構(gòu)貸款和不動(dòng)產(chǎn)貸款導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹。同時(shí)，市立銀行不經(jīng)由中小企業(yè)而直接擴(kuò)大以住房貸款為中心的面向個(gè)人的貸款。第三，股票期貨交易的擴(kuò)大。在金融自由化浪潮的影響下，1988 年 9 月起，開始了東京證券交易所股價(jià)指數(shù)和大阪證券交易所日經(jīng)平均股價(jià)為對(duì)象的股價(jià)指數(shù)期貨交易，更促進(jìn)了泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹。

3. 泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰過程。第一，兩個(gè)谷底。日本的股票市場(chǎng)自1989 年12 月29 日東京證券交易所收盤價(jià)創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄（ 38915. 87 日元） 以來，在一年內(nèi)股票大幅跌落了兩次。第一次谷底是 1990年 4 月2 日的28002.07 日元，從1989 年的峰值跌落28. 05% ; 第 二 次 谷 底 是 1990 年 10 月 1 日 的20021. 86日元，從 7 月 17 日的峰值（ 33172. 28 日元）跌落 39. 1%。第二，三重下跌的結(jié)構(gòu)。1990 年，在到 4 月 10 日為止的時(shí)期內(nèi)，東京股票市場(chǎng)經(jīng)歷了 10次股票大幅下跌，在股價(jià)下跌的同時(shí)，引人注目的是還出現(xiàn)了日元貶值、債券下跌的現(xiàn)象，即所謂的三重下跌。

二、泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的后果與總結(jié)。

始于 1990 年的第四季度的美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條與從1991 年第二季度開始走下坡路的日本經(jīng)濟(jì)具有相同之處，那就是以往未曾經(jīng)歷過的以金融部門為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)蕭條即復(fù)合蕭條，這與過去的因有效需求不足而造成的經(jīng)濟(jì)蕭條不同。這次的經(jīng)濟(jì)蕭條是在 80年代后半期逐漸展開的金融的國(guó)際化和自由化后出現(xiàn)的現(xiàn)象，是金融自由化的歸宿，與以往單純的存貨周期造成的經(jīng)濟(jì)蕭條不同，具有如下特征：

1. 國(guó)民財(cái)富總值增長(zhǎng)的停滯。泡沫經(jīng)濟(jì)形成期和膨脹期，國(guó)民財(cái)富總值以年率 2 位數(shù)的速度在遞增。但是，泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰時(shí)的 1990 年的增長(zhǎng)率猛跌至 3.4%。在泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和膨脹時(shí)期，金融資產(chǎn)的構(gòu)成比率較有形資產(chǎn)提高得快。但隨著 1990 年國(guó)民財(cái)富總值增長(zhǎng)率的下降，有形資產(chǎn)的構(gòu)成比率提高了 2. 3 個(gè)百分點(diǎn)，而金融資產(chǎn)的構(gòu)成比率則相對(duì)下降。與 1982 年有形資產(chǎn)的構(gòu)成比率超過 50%這一數(shù)字相比，其后的金融資產(chǎn)增長(zhǎng)率之劇烈是顯而易見的。1987—1989 年的貢獻(xiàn)度，金融資產(chǎn)為59. 2% ，而有形資產(chǎn)超過 40. 8% 。金融資產(chǎn)中，股票的增長(zhǎng)率特別明顯。在 1982 年的金融資產(chǎn)余額中，股票余額占 129 兆日元，而在 1989 年的金融資產(chǎn)余額中，股票余額就占了 890 兆日元。在金融資產(chǎn)余額增長(zhǎng) 3. 08 倍的期間，股票余額增長(zhǎng)了 6. 9 倍。1987—1989 年的股票貢獻(xiàn)度達(dá) 27. 3% 。在實(shí)物資產(chǎn)中，土地的增長(zhǎng)率較大。1982 年為 862 兆日元，1989 年達(dá) 2. 5 倍。從 1987—1989 年的貢獻(xiàn)度來看，土地為31.4%，占有形資產(chǎn)的 40. 8% 的 3/4 以上。土地的增長(zhǎng)和金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)除外的固定資產(chǎn)凈額的增長(zhǎng)比 1982 年增長(zhǎng) 1. 49 倍，期間的國(guó)民財(cái)富總值也不過增長(zhǎng) 2.2 倍。由此可以看出日本的國(guó)民財(cái)富總值是如何因?yàn)榕菽?jīng)濟(jì)而膨脹起來的。1990 年是泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰之年，該年國(guó)民財(cái)富總值增長(zhǎng)率下降 3.4%，低于該年 7.6% 的名義國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率。這是自 1975 年開始公布國(guó)民財(cái)富總值余額統(tǒng)計(jì)以來首次出現(xiàn)的情形。在實(shí)際 GNP 增長(zhǎng)率下降以前，由于泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰而使得國(guó)民財(cái)富總值的增長(zhǎng)率下降，這一點(diǎn)可以說是金融危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最大特點(diǎn)。

2. 全國(guó)銀行收益大幅度減少，金融機(jī)構(gòu)喪失媒介現(xiàn)象。1989 年期中結(jié)算期正好是泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹時(shí)期，銀行取得了史無前例的最高利潤(rùn)，與上一年相比的增長(zhǎng)率也較高。但是，進(jìn)入泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰時(shí)期的1990 年期中結(jié)算和1991 年3 月的結(jié)算，日本的銀行收益均比上一年大幅度減少。在日本，1988 年 4月 1 日的小額儲(chǔ)蓄非課稅制度的廢除與上一年私營(yíng)化的 NTT 股票的上市重疊在一起，大大改變了個(gè)人的資金運(yùn)用形態(tài)。特別是 1988 年，規(guī)定利率定期存款自 1954 年開始進(jìn)行統(tǒng)計(jì)以來首次出現(xiàn)大幅減少，而自由利率存款比上一年增加了 6. 97 兆日元。日本出現(xiàn)了所謂的喪失媒介現(xiàn)象，資金開始流向相對(duì)有利可圖的開放市場(chǎng)。

3. 國(guó)際清算銀行限制的影響。金融自由化的過程也是金融國(guó)際化的過程，國(guó)際上確定至 1993 年 3月將自有資本比率保持在 8% 以上的國(guó)防清算銀行限制。國(guó)防清算銀行標(biāo)準(zhǔn)的特點(diǎn)在于，在計(jì)算自有資本比率時(shí)，不管是分母的資產(chǎn)總額還是分子的資本，都以一定的方式來決定。在泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，既然難以增大部分的自有資本，那么為維持自有資本比率，銀行只好壓縮部分的資產(chǎn)，特別是壓縮風(fēng)險(xiǎn)比重為 100% 的貸款，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的減少，并為實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)鋪平了道路。由于金融自由化和國(guó)防清算銀行限制，圍繞日本經(jīng)濟(jì)的金融框架發(fā)生了根本性的變化。作為新框架的調(diào)整過程，不可避免地要對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)部分進(jìn)行調(diào)整，出現(xiàn)金融和證券行業(yè)的重組。復(fù)合蕭條無非是日本為適應(yīng)這一新框架的調(diào)整過程。

4. 日本式信用危境。日本銀行業(yè)采用成本估價(jià)法的會(huì)計(jì)處理原則，因泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰而發(fā)生的持有有價(jià)證券的估價(jià)損失就不會(huì)顯露出來，也反映不出為攤還因不能支付泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)期擴(kuò)大的不動(dòng)產(chǎn)貸款利息而猛增的銀行的壞賬且認(rèn)定壞賬的標(biāo)準(zhǔn)也有問題。在日本，若拖延一年以上，可以作為“應(yīng)收利息”列入，并不將其視為壞賬，而且日本的銀行其備抵壞賬原則上一律采用累積貸款額的 0. 3% （ 不課稅） 的方式，不考慮貸款的償還可能性。因此，日本的資產(chǎn)負(fù)債表不能如實(shí)反映壞賬的程度，而且備抵壞賬也有過少列入的傾向。對(duì)于那些由于股價(jià)的低迷不振而對(duì)有價(jià)證券的賬外資產(chǎn)感到不安的日本銀行來說，也難以使銀行邁出積極擴(kuò)大貸款的一步。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰之后，日本國(guó)內(nèi)陷入了長(zhǎng)期蕭條的深淵。資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)縮水，銀行信貸不斷減少，國(guó)內(nèi)投資萎靡，企業(yè)大批破產(chǎn)，失業(yè)率居高不下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢甚至負(fù)增長(zhǎng)。日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期蕭條迎來了失去的 20 年。

三、對(duì)我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的啟示。

泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰是金融自由化和國(guó)際化這一新的框架下不可避免的一個(gè)調(diào)整過程或者說是重組過程，它是金融自由化的歸宿。泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰導(dǎo)致了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的蕭條。政府在采取針對(duì)復(fù)合蕭條的經(jīng)濟(jì)對(duì)策時(shí)，不能僅僅停留在為調(diào)整存貨的低利率政策和擴(kuò)大公共投資等以往的對(duì)策（ 擴(kuò)大有效需要的對(duì)策） 上，而應(yīng)當(dāng)采取調(diào)整因金融自由化而產(chǎn)生的不良金融資產(chǎn)的對(duì)策，以及盡快恢復(fù)信用為目的的金融重組對(duì)策，由此來消除金融危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。問題的焦點(diǎn)應(yīng)從有效需求的不足轉(zhuǎn)移到了信貸收縮、金融系統(tǒng)監(jiān)管上。

1. 中國(guó)面臨房?jī)r(jià)下跌、信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化等多重風(fēng)險(xiǎn)。第一，我國(guó)金融體系面臨多重風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的金融體系內(nèi)，由于市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、跨境交易等的交互關(guān)系日益加大，影子銀行、表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化與日俱增，再加之中央和地方政府在信貸資源分配上占據(jù)的角色，都導(dǎo)致或有負(fù)債的不斷累積，金融體系面臨的風(fēng)險(xiǎn)正不斷累積、日益加大。我國(guó)金融體系面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括信貸快速擴(kuò)張導(dǎo)致的信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化、影子銀行和表外敞口導(dǎo)致金融脫媒現(xiàn)象增加、房地產(chǎn)價(jià)格下滑及歐債危機(jī)下全球經(jīng)濟(jì)的不確定性等風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的急劇上升與銀行對(duì)房地產(chǎn)的巨量貸款相迭加，加深了房地產(chǎn)價(jià)格回調(diào)對(duì)我國(guó)銀行體系的負(fù)面影響。房地產(chǎn)相關(guān)貸款占我國(guó)貸款總額的約 20%，近 30%—45% 的貸款是由房地產(chǎn)抵押擔(dān)保。房地產(chǎn)價(jià)格的回調(diào)將降低抵押品的擔(dān)保價(jià)值，在借款人違約的情況下削弱貸款回收比例。與房地產(chǎn)相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)也面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。基于現(xiàn)階段房地產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，房?jī)r(jià)回調(diào)引起的經(jīng)濟(jì)減速對(duì)信貸資產(chǎn)質(zhì)量將產(chǎn)生較大負(fù)面影響。第二，銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果： 多重風(fēng)險(xiǎn)互動(dòng)或?qū)е聡?yán)重影響。根據(jù) IMF 和中國(guó)政府共同對(duì)全國(guó)最大的17 家商業(yè)銀行進(jìn)行的壓力測(cè)試結(jié)果，如果其中幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)發(fā)生，銀行體系就可能會(huì)遭到嚴(yán)重沖擊，金融危機(jī)在我國(guó)爆發(fā)也不是沒有可能。

2. 銀行變相推高利率，企業(yè)融資行為潛藏著巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。第一，表內(nèi)貸款表外化。次貸危機(jī)發(fā)生后，由于我國(guó)政府為保增長(zhǎng)而實(shí)施的 4 萬億投資計(jì)劃，使得銀行信貸與之相伴而過度擴(kuò)張。為防止流動(dòng)性泛濫，2009 年下半年開始，政府逐漸加大了對(duì)房地產(chǎn)等行業(yè)的宏觀調(diào)控，收縮流動(dòng)性。2011 年開始，人民銀行對(duì)銀行信貸進(jìn)行數(shù)量、價(jià)格的嚴(yán)格管制后，金融機(jī)構(gòu)采取各種方式與工具，把表內(nèi)業(yè)務(wù)移到表外，傳統(tǒng)的銀行信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關(guān)系，信用擴(kuò)張仍然是其核心目標(biāo)。現(xiàn)在，表外業(yè)務(wù)已占銀行貸款額的 25%—60%，而借款人大多數(shù)房地產(chǎn)商，利率在 20%—25% 之間甚至更高。

在信貸嚴(yán)控政策下，房地產(chǎn)商對(duì)資金的依賴推高了利率，并導(dǎo)致大量中小企業(yè)難以獲得信貸支持。第二，上市公司及大企業(yè)的融資行為攪亂信貸市場(chǎng)并可能導(dǎo)致巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。一是上市公司及大企業(yè)通過從資本市場(chǎng)低成本融資后再轉(zhuǎn)貸給利率更高的其他資金需求者以賺取利差，變相開展了商業(yè)銀行的存貸業(yè)務(wù)。上市公司及大企業(yè)的過度融資、發(fā)債，說明在我國(guó)通過債券募集資金的方式及用途、流向等方向存在較大的空白監(jiān)管領(lǐng)域，特別是對(duì)募集資金的流向，缺少嚴(yán)格的監(jiān)管手段。大規(guī)模資金流向信貸領(lǐng)域的背后則是監(jiān)管的空白。由于上市公司及大企業(yè)的過度融資，導(dǎo)致了信貸市場(chǎng)資金不足，而委托貸款或商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，其根源都來源于對(duì)借貸高收益的追捧。二是“影子銀行”帶來巨大信貸風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹引起存款相對(duì)較低或負(fù)利率，形成了培育表外業(yè)務(wù)的肥沃土壤，相對(duì)高利率的信托產(chǎn)品使大量的居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)而流向高利率的信托產(chǎn)品及其他理財(cái)產(chǎn)品； 商業(yè)銀行為避免信貸風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)的責(zé)任追究，也將信貸客戶大量集中在大中型國(guó)企特別是壟斷國(guó)企身上，但由于這些國(guó)企的新項(xiàng)目大多并沒有太多效益，國(guó)企承貸的大量貸款，最終變相地再次以高利率貸放出去，從而造就一個(gè)個(gè)的規(guī)模巨大的“影子銀行”。中國(guó)的“影子銀行”體系通過把巨量的資金持續(xù)不斷地注入房地產(chǎn)市場(chǎng)及其他高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，不僅繼續(xù)吹大了國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)泡沫，同時(shí)也將巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)注入了國(guó)內(nèi)的金融系統(tǒng)。三是大批中小企業(yè)盲目依附高利貸。泡沫經(jīng)濟(jì)的根源在于資本沒有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)之中。高利貸背景下的中國(guó)同樣如此。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，大量從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中小企業(yè)具有大量的資金需求，但由于信貸領(lǐng)域中大量的信貸資金流向房地產(chǎn)業(yè)等泡沫經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域而沒有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)最需要的地方，致使中小企業(yè)別無選擇只有選擇高利貸。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域利潤(rùn)率遠(yuǎn)低于高利貸的高利率的情況下，中小企業(yè)積聚了較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而這也可能導(dǎo)致由高利貸形成的信貸危險(xiǎn)的擴(kuò)大與爆發(fā)。

四、防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，防止我國(guó)金融危機(jī)發(fā)生的建議。

1. 穩(wěn)妥積極地處理好人民幣匯率問題。第一，要完善匯率政策與制度。我國(guó) 1994 年開始對(duì)外有匯體制進(jìn)行重大改革，實(shí)行人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的有管理的兌換。1994 年 1 月 1 曰，人民幣匯率并軌，形成了市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的單一的有管理的浮動(dòng)匯率制，當(dāng)時(shí)的人民幣匯率為： 1 美元 = 8. 70 元人民幣。1996 年，我國(guó)取消了經(jīng)常項(xiàng)目下的匯兌限制，12 月 1日實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可自由兌換； 2005 年 7 月 21日，中國(guó)人民銀行公告，著力建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，我國(guó)的匯率制度形成以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率不再單一盯住美元，而是形成了彈性的人民幣匯率形成機(jī)制。1996 年，中國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的完全可自由兌換，2006 年 3 月宣布要實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的“基本可兌換”。中國(guó)沒有如同日本那樣，為簡(jiǎn)單迎合外部需要而對(duì)外匯市場(chǎng)加以干預(yù)，而是通過對(duì)匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化的推進(jìn)，獨(dú)立自主地采取適合我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要相適應(yīng)的匯率管理制度和形成機(jī)制。應(yīng)該說，匯率在處理外部失衡時(shí)具有較大的政策效果，對(duì)于來自外部的任何關(guān)于我國(guó)匯率的要求，我們應(yīng)采取冷靜的態(tài)度，堅(jiān)持匯改的自主性，獨(dú)立自主地形成我們的法律法規(guī)和政策。第二，要積極穩(wěn)妥地調(diào)節(jié)國(guó)際收支特別是貿(mào)易結(jié)構(gòu)的失衡問題。目前我國(guó)的國(guó)際收支、對(duì)外貿(mào)易存在著嚴(yán)重的失衡問題。與美國(guó)形成了大量的順差，而與其他貿(mào)易國(guó)家則形成了較多的逆差，產(chǎn)生了大量的外匯儲(chǔ)備。這使我們一方面面臨以美國(guó)為主的匯率升值的壓力，另一方面與其他國(guó)家的過量逆差不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，給我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來種種難題。在我國(guó)前外匯儲(chǔ)備超萬億美元、貿(mào)易順差較大的情況下，適當(dāng)擴(kuò)大石油、黃金等戰(zhàn)略物資的進(jìn)口，增加國(guó)家戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備，改變外匯資產(chǎn)投資和管理方式，有利于解決我國(guó)順差過大、緩解外匯升值壓力。

2. 引導(dǎo)合理預(yù)期的形成。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的連續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)期人民幣持續(xù)升值意識(shí)的加強(qiáng)，上市公司業(yè)績(jī)的提升，房地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的過度火爆，使部分投資者沉醉于資產(chǎn)價(jià)格的上漲，推動(dòng)了泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生并可能導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后的巨大災(zāi)難。由于人們的預(yù)期通常超過資產(chǎn)價(jià)格的上漲，形成經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“羊群效應(yīng)”、股價(jià)暴漲暴跌，日本股市及房市在 20世紀(jì) 80 年代后期的表現(xiàn)就是現(xiàn)實(shí)的例子。為使投資者作出“理性預(yù)期”，我們要完善信息披露制度，提升信息供給的效率，向市場(chǎng)提供的信息要更加充分、及時(shí)、準(zhǔn)確、廉價(jià)，使人們能獲得低成本的、正確的、充分的信息，形成資產(chǎn)價(jià)格的正確預(yù)期，以防止泡沫經(jīng)濟(jì)形成，阻止泡沫經(jīng)濟(jì)破裂可能帶來的毀來性災(zāi)難。

3. 加強(qiáng)金融監(jiān)管，防止泡沫經(jīng)濟(jì)形成。日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成與該國(guó)的金融自由化有很大的關(guān)聯(lián)，由于在金融自由化進(jìn)程中，政府放松了對(duì)金融的管制，加之金融監(jiān)管體制的不完善，容易使微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為異化，加大投機(jī)行為，刺激泡沫經(jīng)濟(jì)的形成與發(fā)展。我國(guó)入世后，金融自由化程度得到提高，金融創(chuàng)新步伐也日益加快。我國(guó)當(dāng)前金融監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)該是金融主體、金融資產(chǎn)和金融商品的價(jià)格。金融主體的監(jiān)管即對(duì)企業(yè)、個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)在金融活動(dòng)中的行為進(jìn)行監(jiān)管，特別是對(duì)金融活動(dòng)中起著重要作用的機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。對(duì)金融資產(chǎn)和金融商品的價(jià)格監(jiān)管，主要是利率、匯率、證券價(jià)格的監(jiān)管，防止金融資產(chǎn)和金融商品的價(jià)格的大幅波動(dòng)。

4. 綜合運(yùn)用各種工具，引導(dǎo)證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。綜合運(yùn)用各種工具，引導(dǎo)證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展，首先要控制投機(jī)資金流向證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。目前，各金融機(jī)構(gòu)推出形式各異的金融產(chǎn)品吸引客戶，為投機(jī)資金進(jìn)入證券和房地產(chǎn)市場(chǎng)提供了多種可能。由于我國(guó)金融監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段還不夠完善，我們要加強(qiáng)對(duì)投機(jī)資金進(jìn)入證券和房地產(chǎn)市場(chǎng)的控制，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)行為，監(jiān)控資本市場(chǎng)上的異常變動(dòng)，避免投機(jī)資金流入引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的過度上漲。國(guó)內(nèi)銀行信貸及金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，刺激了我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展與繁榮。開發(fā)商通過大肆“圈錢”、“圈地”刺激了房地產(chǎn)泡沫的膨脹預(yù)期，而投機(jī)者利用信貸資金或金融杠桿進(jìn)行的投機(jī)炒作加大了房地產(chǎn)的泡沫膨脹。我們現(xiàn)階段必須堅(jiān)定不移地做好房屋的限購(gòu)政策的落實(shí)，通過對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)貸款、土地儲(chǔ)備貸款、住房消費(fèi)貸款、商業(yè)用房購(gòu)房貸款等的嚴(yán)格限制，嚴(yán)格把關(guān)，運(yùn)用政策的、經(jīng)濟(jì)的、行政的甚至法律法規(guī)的手段，保證房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步去泡沫化。如果能向韓國(guó)等國(guó)家那樣逐步過渡到一個(gè)家庭只能擁有一套住房，則在房地產(chǎn)上的投機(jī)行為將得到有效控制。

5. 汲取日本泡沫經(jīng)濟(jì)及華爾街的教訓(xùn)，提高服務(wù)意識(shí)，加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)的諸多問題，都是金融闖的禍，金融業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)，它只能為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。但金融業(yè)的過度膨脹和發(fā)展，使金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)日益分離，成為虛擬經(jīng)濟(jì)日益膨脹的推動(dòng)力，并促進(jìn)了泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹，尤如飲鴆止渴，它本身成長(zhǎng)也必將為其的貪婪付出巨大的代價(jià)。金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，抵制過度投機(jī)和所謂的金融創(chuàng)新，明確其是國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的的服務(wù)部門，它本身不能創(chuàng)造財(cái)富，只能參與社會(huì)財(cái)富的再分配。

6. 加強(qiáng)國(guó)際合作，共同抵御金融風(fēng)險(xiǎn)。金融自由化以及全球規(guī)模放寬管制，無疑從根本上動(dòng)搖了凱恩斯經(jīng)濟(jì)政策，從而使資金再一次為中央政府所控制，為避免一國(guó)的蕭條而采取有效的政策就變得越來越難以實(shí)現(xiàn)。局限于一國(guó)的凱恩斯經(jīng)濟(jì)政策將難以奏效。經(jīng)濟(jì)的劇烈動(dòng)蕩已經(jīng)從一國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移到了世界經(jīng)濟(jì)，左右世界經(jīng)濟(jì)的力量已經(jīng)從商品、勞務(wù)的生產(chǎn)以及貿(mào)易方面轉(zhuǎn)移到了國(guó)際性的資金流動(dòng)方面。各國(guó)要加強(qiáng)金融在貿(mào)易、投資等多領(lǐng)域的合作，充分控制巨額資金的世界規(guī)模的流向，共同抵御金融風(fēng)險(xiǎn)。

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篇6

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì)、泡沫經(jīng)濟(jì)

一、虛擬經(jīng)濟(jì)：形成機(jī)理、發(fā)展與規(guī)模

虛擬經(jīng)濟(jì)是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)應(yīng)的概念。所謂實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其主要構(gòu)成部分包括農(nóng)業(yè)、、運(yùn)輸業(yè)、商業(yè)、建筑業(yè)、郵電業(yè)等產(chǎn)業(yè)部門。虛擬經(jīng)濟(jì)則不同，它是指與虛擬資本循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也即虛擬資本的持有和交易活動(dòng)。因此，討論虛擬經(jīng)濟(jì)可以從虛擬資本入手。

所謂虛擬資本，是指與實(shí)際資本相分離的，本身無價(jià)值卻能帶來“剩余價(jià)值”、并具有獨(dú)立的價(jià)值增值運(yùn)動(dòng)的各種資本憑證。虛擬資本的形成是與貨幣的產(chǎn)生分不開的。貨幣開始是為突破物物交換的缺陷而產(chǎn)生的一種交換媒介，但貨幣發(fā)展到由紙幣取代金屬貨幣，成為一種價(jià)值符號(hào)以后，在交換媒介功能之外，又增加了價(jià)值儲(chǔ)藏功能，從而使貨幣轉(zhuǎn)化為資本成為可能。在信用關(guān)系出現(xiàn)后，資金借貸雙方聯(lián)系日益密切，資金需求者愿意向資金供給者支付利息，貨幣產(chǎn)生了“收益”，從而轉(zhuǎn)化為了虛擬資本（借貸資本）。借貸資本的大規(guī)模發(fā)展產(chǎn)生了銀行信用，為的發(fā)展提供融資便利。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和技術(shù)的進(jìn)步，企業(yè)的規(guī)模日益擴(kuò)大，必然尋求新的融資渠道，于是股票和債券應(yīng)運(yùn)而生，它們是最明顯的虛擬資本。在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，虛擬資本呈現(xiàn)出越來越豐富的趨勢(shì)，資本的虛擬化程度越來越高。繼股票、債券之后，又出現(xiàn)了證券化資產(chǎn)和衍生產(chǎn)品。證券化資產(chǎn)是因資產(chǎn)證券化而發(fā)展起來的。銀行將住房抵押貸款、汽車抵押貸款、信用貸款等各種信貸資產(chǎn)經(jīng)過重新包裝后實(shí)行證券化，或者在一些低信用等級(jí)的證券中加入較高信用等級(jí)的證券，并用其作為抵押發(fā)行新的證券，從而提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。這樣等于是在本身就是虛擬資本的信貸資產(chǎn)及初級(jí)證券的基礎(chǔ)上，又產(chǎn)生的虛擬資本，大大提高了資本的虛擬化程度。金融衍生產(chǎn)品是虛擬化程度最高的金融產(chǎn)品，金融期貨、期權(quán)合約的買賣者并不真的擁有合同中規(guī)定數(shù)額的證券或貨幣，也不必在交易清算時(shí)真的買入或者賣出這些證券或貨幣。特別是指數(shù)期貨和期權(quán)交易，實(shí)際上是就指數(shù)的漲落打賭，無任何實(shí)際對(duì)應(yīng)物，是最徹底的虛擬資本。

與虛擬資本的發(fā)展相適應(yīng)，從和邏輯的角度來考察，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：：

1、閑置貨幣資本化。這是虛擬經(jīng)濟(jì)的最初階段。例如，當(dāng)某人持有暫時(shí)不用的閑置貨幣，而另一人卻急需生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金時(shí)，前者便可將其閑置貨幣讓渡給后者去使用，后者則承諾對(duì)借入資金按期還本付息。在這種貨幣的直接借貸行為中，由于貸方并未從事現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而是僅僅憑借代表借貸行為成立的借據(jù)或憑證獲取利息收益，因此，這種借據(jù)或借貸憑證便成為虛擬資本的雛形，貸方據(jù)以獲取利息收益的活動(dòng)也就是一種虛擬的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

2、借貸行為中介化。這一階段的標(biāo)志就是銀行的產(chǎn)生。在這一時(shí)期，貨幣資金借貸主要不再是個(gè)人之間的直接借貸，而是表現(xiàn)為以銀行為中介的間接借貸。此時(shí)，對(duì)廣大的存款人而言，其持有的能夠帶來利息的存款憑證就是虛擬資本。因此，借貸行為的中介化實(shí)際上意味著虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的化，這種社會(huì)化由于能夠擴(kuò)大社會(huì)的資金借貸規(guī)模，提高社會(huì)范圍內(nèi)資金的配置和使用效率，因而，對(duì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要意義。

3、證券交易的市場(chǎng)化。隨著股票、債券等有價(jià)證券的大量發(fā)行，客觀上要求形成一種便于有價(jià)證券實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的機(jī)制或場(chǎng)所，于是，證券市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生。虛擬資本交易的市場(chǎng)化可以引導(dǎo)資金向預(yù)期收益較好的產(chǎn)業(yè)流動(dòng)，從而有利于優(yōu)化社會(huì)資金的配置結(jié)構(gòu)，提高社會(huì)資金的使用效率。

4、虛擬經(jīng)濟(jì)國(guó)際化。進(jìn)入20世紀(jì)后，較大規(guī)模的跨國(guó)證券投資開始出現(xiàn)，虛擬資本的發(fā)展由此進(jìn)入新的階段。特別是第二次世界大戰(zhàn)后，在布雷頓森林協(xié)議和關(guān)貿(mào)總協(xié)定推動(dòng)下最終形成的規(guī)模巨大的國(guó)際金融市場(chǎng)，更加便利了虛擬資本的跨國(guó)交易，從而使虛擬資本交易日益呈現(xiàn)為一種國(guó)際性的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的國(guó)際化可以促進(jìn)資本在世界范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，并使資本的使用效率進(jìn)一步提高。

5、金融工具創(chuàng)新化。20世紀(jì)60年代以后，虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展。一方面，國(guó)際性的貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，另一方面，包括各種金融期貨、期權(quán)等在內(nèi)的金融創(chuàng)新工具層出不窮。金融工具的創(chuàng)新化使得虛擬資本的交易規(guī)模達(dá)到前所未有的程度，并使虛擬經(jīng)濟(jì)越來越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而日益呈現(xiàn)為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)域。

80年代以來，各主要工業(yè)國(guó)家的金融資產(chǎn)迅速膨脹，交易規(guī)模迭創(chuàng)新高，使得虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行愈發(fā)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而擴(kuò)張。據(jù)報(bào)道，80年代以來，世界經(jīng)濟(jì)平均年增長(zhǎng)率僅為3％左右，國(guó)際貿(mào)易平均年增長(zhǎng)率為5％左右，但國(guó)際資本流動(dòng)卻增加了25％，全球股票的總價(jià)值增加了250％。1997年全世界虛擬經(jīng)濟(jì)的總量已達(dá)140萬億美元，約為世界各國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值總和（28.2萬億美元）的4倍。全世界虛擬資本每天的平均流動(dòng)量已高達(dá)1.5億美元以上，約為世界日平均實(shí)際貿(mào)易額的50倍。可以預(yù)計(jì)，隨著商務(wù)和電子貨幣的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模還會(huì)膨脹。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)

從歷史的發(fā)展過程來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的歷史基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。在虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是第一位的，虛擬經(jīng)濟(jì)是第二位的。虛擬經(jīng)濟(jì)是隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展起來的，但同時(shí)也在自身的發(fā)展過程中極大地促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一方面，金融自由化和金融深化（麥金農(nóng)，1973；格利和肖，1960）不僅可以提高社會(huì)資源的配置效率、提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率；而且資本證券化和金融衍生工具提供的套期保值等服務(wù)，還為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)成本和因價(jià)格或匯率波動(dòng)引致的不確定性經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)。另一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)自身產(chǎn)值的增加本身即促進(jìn)了GDP的增長(zhǎng)，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了大量就業(yè)機(jī)會(huì)，直接促進(jìn)了第三產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。具體而言，虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

1、有助于提高社會(huì)資本的配置效率。金融市場(chǎng)的基本功能是實(shí)現(xiàn)資本在不同實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間的優(yōu)化配置。通過發(fā)行并交易虛擬資本，發(fā)現(xiàn)虛擬資本所代表的權(quán)益價(jià)格，是實(shí)現(xiàn)增量資本在實(shí)體經(jīng)濟(jì)各部門之間優(yōu)化配置的主要誘導(dǎo)工具。同時(shí)，金融市場(chǎng)還為存量資本優(yōu)化配置提供了有效途徑，通過資產(chǎn)重組等產(chǎn)權(quán)交易，可以實(shí)現(xiàn)存量資本在不同實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間的再次優(yōu)化配置，盤活因投資決策失誤或市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變而閑置的存量資本，提高社會(huì)資本的利用效率。

2、有助于分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其一，資本市場(chǎng)的發(fā)展和企業(yè)制度的創(chuàng)新，使企業(yè)的投資主體多元化、社會(huì)化，同時(shí)也使企業(yè)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和受益權(quán)相對(duì)分離，企業(yè)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓與處置對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)弱化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性增強(qiáng)。其二，資產(chǎn)證券化、ABS（資產(chǎn)擔(dān)保證券）、期權(quán)交易等金融創(chuàng)新層出不窮，對(duì)企業(yè)資金安排、投資選擇、規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等具有重要影響，如通過期貨市場(chǎng)套期保值和外匯掉期業(yè)務(wù)，可使企業(yè)有效規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)和匯率變動(dòng)帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)生產(chǎn)成本等。

3、虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張，在增加GDP規(guī)模的同時(shí)，也提供了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。在虛擬經(jīng)濟(jì)日益發(fā)揮出對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)巨大的促進(jìn)作用的同時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)自身亦取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。與1980年相比，1996年西方主要工業(yè)國(guó)家和新興工業(yè)化國(guó)家金融資產(chǎn)總額均成倍增長(zhǎng)，特別是亞洲新興工業(yè)化國(guó)家金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)迅猛，并帶動(dòng)了相關(guān)服務(wù)業(yè)的發(fā)展，成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力之一。

但是，虛擬經(jīng)濟(jì)在帶來巨大收益的同時(shí)，也隱藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)椋禾摂M經(jīng)濟(jì)要正常運(yùn)轉(zhuǎn)，需與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模相適應(yīng)。然而，虛擬經(jīng)濟(jì)在其自身發(fā)展過程中，卻越來越表現(xiàn)出相對(duì)獨(dú)立性。在證券市場(chǎng)中，人們對(duì)于證券市場(chǎng)未來價(jià)格的預(yù)期往往并不是基于公司的財(cái)務(wù)狀況，而是基于一種心理預(yù)期和想象空間。這種投機(jī)者的“市場(chǎng)接力棒”（金德爾伯格，《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》），生動(dòng)地描述了投機(jī)者普遍存在的“博傻心理”，即投機(jī)者見到大家都看好某一金融資產(chǎn)，自己也加入這一行列，期望自己的“接力棒”下傳，由于大家有相同的預(yù)期，在相反的預(yù)期未形成主流之前，市場(chǎng)接力棒就不乏接手者，從而帶來市場(chǎng)的火爆，使市場(chǎng)價(jià)格脫離客觀價(jià)值，形成泡沫。前面所提及的虛擬化程度較高的證券化資產(chǎn)和金融衍生產(chǎn)品，更是在虛擬資本基礎(chǔ)上的再次虛擬化，幾乎與實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有聯(lián)系，易形成泡沫是顯而易見的。此外，投資中也可能存在著泡沫成分。企業(yè)為解決資金不足，可以向銀行貸款，也可以發(fā)行股票和債券。但一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，或遇到經(jīng)濟(jì)全面衰退，企業(yè)破產(chǎn)倒閉，實(shí)際資本創(chuàng)造的“價(jià)值”得不到實(shí)現(xiàn)，企業(yè)先期的銀行貸款和股票債券等虛擬資本較之實(shí)際資本來說，就成了空中樓閣。實(shí)際上也是一種泡沫。

經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)泡沫并不意味著泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)泡沫對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定的刺激作用，并且可以通過市場(chǎng)供求機(jī)制而自動(dòng)恢復(fù)均衡，只有當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)中的泡沫成分不斷加重，資產(chǎn)價(jià)格普遍大幅度地偏離或完全脫離由實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素決定的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，才會(huì)導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)。泡沫經(jīng)濟(jì)會(huì)扭曲資源配置，降低資源配置的效率；泡沫經(jīng)濟(jì)所造成的虛假繁榮現(xiàn)象，會(huì)扭曲消費(fèi)行為，惡化國(guó)際收支，破壞經(jīng)濟(jì)均衡；泡沫經(jīng)濟(jì)所造成的混亂的信用關(guān)系，會(huì)影響金融系統(tǒng)的運(yùn)行，最終導(dǎo)致金融危機(jī)，并引發(fā)整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。譬如1978－1981年發(fā)生在墨西哥的泡沫經(jīng)濟(jì)，在1981年股市崩潰之后，引發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和持續(xù)的通貨膨脹，導(dǎo)致大批企業(yè)和個(gè)人破產(chǎn)，失業(yè)率上升，社會(huì)貧富差距增大，整個(gè)墨西哥經(jīng)濟(jì)一片蕭條；80年代日本房地產(chǎn)和股市泡沫的迸裂同樣使經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的日本經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期衰退之中，至今難以自拔，所謂的“日本神話”由此破滅。

泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生有主觀和客觀兩方面的原因。從主觀上看，主要是由金融投機(jī)引起的。人們?cè)凇安┥怠毙睦碇湎拢鹑谫Y產(chǎn)價(jià)格越高越買，越買價(jià)格越高，導(dǎo)致金融市場(chǎng)超常規(guī)膨脹，引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)。從客觀上看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在失衡是導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的根本原因，由東南亞金融危機(jī)中可見一斑。發(fā)展家在實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)、結(jié)構(gòu)性問題突出的情況下，金融市場(chǎng)過度開放，會(huì)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹，引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)。七十年代以后，東南亞等地區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，成為新興工業(yè)化國(guó)家。受金融深化理論的誤導(dǎo)，上述各國(guó)相繼開放金融市場(chǎng)，企圖通過金融完全自由化，依靠虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)；但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平偏低，且存在諸多結(jié)構(gòu)性問題，虛擬經(jīng)濟(jì)過快發(fā)展超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求，最終引發(fā)了泡沫經(jīng)濟(jì)并導(dǎo)致了一系列金融危機(jī)。以泰國(guó)為例，泰國(guó)工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施落后、建設(shè)資金匱乏、出口以資源型產(chǎn)品而非資本密集和技術(shù)密集型產(chǎn)品為主，雖然泰國(guó)政府力主投資并著重發(fā)展重化工業(yè)和高產(chǎn)業(yè)，但受和科技水平限制，嚴(yán)重制約了泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在比較嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題和金融監(jiān)管水平不高的情況下，泰國(guó)政府卻在財(cái)政政策、貨幣政策和外匯管理上推行了一系列激進(jìn)的改革措施，加速了金融自由化和對(duì)外開放步伐，使虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度大大超過了該國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，特別是短期外資大量流入，且被投入到房地產(chǎn)和股市炒作而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，使泰國(guó)經(jīng)濟(jì)的泡沫化現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，并成為東南亞金融危機(jī)的導(dǎo)火索。 三、我國(guó)中的泡沫風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)長(zhǎng)期以來實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，商品價(jià)格由國(guó)家決定，基本不受市場(chǎng)，而且交易近乎為零，基本不存在泡沫現(xiàn)象。但進(jìn)入90年代以來，深滬股市的建立和房地產(chǎn)市場(chǎng)的開放，使“泡沫”的威力大大發(fā)揮出來。

我國(guó)股票二級(jí)市場(chǎng)上的泡沫是眾所周知的。我國(guó)股市上有很多股票的市盈率都達(dá)到50倍以上，大大高于美國(guó)的水平（NASDAQ的平均市盈率雖已經(jīng)高達(dá)90倍，但美國(guó)類股票的平均PE（市盈率）僅為25倍，運(yùn)輸業(yè)股份的PE平均為12倍，銀行業(yè)平均為13倍，公用事業(yè)股為20倍）。今年ST板塊的幾番上漲，也有利地說明了我國(guó)股市的投機(jī)性強(qiáng)，不可避免地會(huì)引發(fā)泡沫。

在股市泡沫嚴(yán)重膨脹的同時(shí)，也出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫。股市泡沫較之房地產(chǎn)泡沫，猶如小巫見大巫，這是由于體制漏洞而導(dǎo)致的瘋狂炒作的結(jié)果。而且，股市炒作的參與者絕大多數(shù)是居民個(gè)人，而房地產(chǎn)的炒作主要是由有實(shí)力的進(jìn)行的，資金量大，泡沫膨脹更加厲害。時(shí)至今日，房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致的后果依然是觸目驚心的。

股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫都是泡沫的表現(xiàn)形式。在我國(guó)，除了這兩種泡沫以外，還存在更嚴(yán)重的泡沫形式，即由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在，國(guó)有企業(yè)大面積虧損而造成的泡沫。這種泡沫集中反映在銀行的不良貸款上。，我國(guó)企業(yè)融資以間接融資為主，銀行作為中介為企業(yè)提供資金融通。只有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好，銀行、存款人和企業(yè)之間的資金循環(huán)才能正常進(jìn)行。企業(yè)效益不佳則會(huì)給銀行帶來風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算，清算價(jià)值無法還清貸款，銀行會(huì)出現(xiàn)壞帳，若拖欠貸款，則會(huì)形成呆帳。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)只是單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)它通過不良貸款轉(zhuǎn)嫁給銀行以后，就成為金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)由于體制原因、經(jīng)營(yíng)管理不善所導(dǎo)致的銀行大量不良資產(chǎn)的存在，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛藏了危機(jī)。

四、結(jié)論和建議

以麥金農(nóng)、格利和肖為代表的眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，金融活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)隨著金融深化而不斷增加，因此主張通過金融自由化和金融深化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但經(jīng)濟(jì)的事實(shí)表明，這一主張是片面的。西方發(fā)達(dá)國(guó)家自80年代以來已相繼實(shí)現(xiàn)金融自由化，金融深化程度不斷提高，金融資產(chǎn)總量迅速膨脹，目前均已大幅度超過本國(guó)的GDP，但在金融資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張的同時(shí)，GDP并沒有隨之快速增長(zhǎng)，其增長(zhǎng)速度反而有所下降，而且，在歐洲還引發(fā)了90年代的貨幣危機(jī)，在日本則產(chǎn)生了嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。許多發(fā)展家如泰國(guó)、馬來西亞等在80年代中后期推行金融自由化之后，金融深化程度迅速提高、虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹速度超過發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)的泡沫化現(xiàn)象日益嚴(yán)重，并引發(fā)了一系列的金融危機(jī)。

金融深化和金融自由化確實(shí)能帶來更大的經(jīng)濟(jì)效益，但盲目的金融深化和金融自由化卻會(huì)帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在我國(guó)這樣一個(gè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)存在一系列問題的發(fā)展中國(guó)家，金融深化以及金融自由化的進(jìn)程應(yīng)當(dāng)慎重，我國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)的開放應(yīng)是逐步的。我們應(yīng)當(dāng)下大力氣進(jìn)行國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及金融體系的完善，以適應(yīng)加入WTO后的國(guó)際環(huán)境。應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手：

1、 在加快資本市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)的同時(shí)，應(yīng)著力加快資本市場(chǎng)的發(fā)展。這不僅包括擴(kuò)大證券品種的規(guī)模，也不僅包括增加新的證券品種，而且包括拓展和開辟新的市場(chǎng)，擴(kuò)大居民投資渠道和企業(yè)獲得資本性資金的渠道。其中，存量股份制、債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)、將建設(shè)國(guó)債建立在運(yùn)用資本經(jīng)營(yíng)方式運(yùn)作國(guó)有資產(chǎn)的基礎(chǔ)上等，都是應(yīng)當(dāng)重視的具體措施。

2、 積極推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資，加快高產(chǎn)業(yè)化步伐。知識(shí)經(jīng)濟(jì)是將知識(shí)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)的過程。在這個(gè)過程中，創(chuàng)業(yè)投資的功能極為重要。在資本市場(chǎng)的配合下，積極推進(jìn)我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，調(diào)整國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

3、 積極創(chuàng)造條件，促進(jìn)實(shí)物經(jīng)濟(jì)的貨幣化和資產(chǎn)證券化。實(shí)物的貨幣化和資產(chǎn)證券化，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。實(shí)物的非貨幣化，有著諸多弊端；資產(chǎn)的非證券化，嚴(yán)重限制著資產(chǎn)的準(zhǔn)確定價(jià)和資產(chǎn)存量的盤活。

4、 加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)金融監(jiān)管，關(guān)鍵的問題是，運(yùn)用何種機(jī)制和規(guī)范。在雙重體制并存的條件下，運(yùn)用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)機(jī)制，雖一時(shí)抑制了某些現(xiàn)象，但不利于金融市場(chǎng)的成長(zhǎng)，結(jié)果可能造成更大的風(fēng)險(xiǎn)。為此，應(yīng)特別重視運(yùn)用符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則，強(qiáng)化金融監(jiān)管。 ：

1、馬克思：《資本論》（第3卷），中譯本，人民出版社，1998。

2、麥金農(nóng)，1998：《中的貨幣與資本》，中譯本，上海三聯(lián)書店。

3、J.G.格利，E.S.肖，1996：《中的貨幣》，中譯本，上海三聯(lián)書店，上海人民出版社。

4、金德爾伯格，1992：《泡沫》，載伊特韋爾主編：《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》，中譯本，經(jīng)濟(jì)出版社。

5、劉駿民，1998：《從虛擬資本到虛擬經(jīng)濟(jì)》，山東人民出版社。

6、謝太峰，1999：《正確認(rèn)識(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)》，《金融時(shí)報(bào)》10月30日。

篇7

國(guó)家開發(fā)銀行廣東省分行廣東廣州510620

摘要院隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷深入，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)得到了快速的發(fā)展，但是在發(fā)展的過程中由于諸多因素和一些非理性金融的存在，導(dǎo)致高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)中難免會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫。這些經(jīng)濟(jì)泡沫在很大程度上給我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了很大的阻礙。所以，本篇文章主要針對(duì)現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中涵蓋的經(jīng)濟(jì)泡沫進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，找出問題并針對(duì)不同的泡沫類型制定具體的防治措施，進(jìn)而促使我國(guó)的金融經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞 ：金融經(jīng)濟(jì)；經(jīng)濟(jì)泡沫；泡沫類型

在國(guó)家經(jīng)濟(jì)中，金融經(jīng)濟(jì)是一個(gè)極其重要的組成部分，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展有著重要作用。不過，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，金融經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)，所以，當(dāng)前的主要課題就是對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)進(jìn)行改善，保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

1 導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的原因

金融經(jīng)濟(jì)分為虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)的建設(shè)過程中出現(xiàn)了偏離的狀況，導(dǎo)致頻繁地出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫。當(dāng)前，虛擬經(jīng)濟(jì)在整個(gè)金融經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主要地位，而且還在不斷的擴(kuò)張，阻礙了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，所以，金融經(jīng)濟(jì)表面上看似景象大好，但卻是經(jīng)濟(jì)泡沫，隨時(shí)都會(huì)消失的無影無蹤。

1.1 社會(huì)原因

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過程中，金融經(jīng)濟(jì)的建設(shè)也在快速進(jìn)行著，而且在這過程中還出現(xiàn)了較為寬松的經(jīng)濟(jì)建設(shè)宏觀空間，換句話說，也就是很多人在風(fēng)險(xiǎn)較低且寬松的經(jīng)濟(jì)條件下關(guān)注資金的炒作問題，同時(shí)，也是受到整個(gè)金融市場(chǎng)整體下調(diào)，銀行存款的利益作用下所導(dǎo)致的。在這種情況下，消費(fèi)者的投資和消費(fèi)都得到了一定程度的滿足，進(jìn)而一些閑散的資金在整體經(jīng)濟(jì)的作用下對(duì)市場(chǎng)中最具有保值能力的資源進(jìn)行投入，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生。

1.2 金融約束機(jī)制

雖然我國(guó)當(dāng)前的金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，但是整體上沒有建立完善的體制，金融制度沒有得到全方位的落實(shí)，這是導(dǎo)致產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫的主要原因。同時(shí)，國(guó)家相關(guān)部門對(duì)金融經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的潛在泡沫危機(jī)沒有建立嚴(yán)格的監(jiān)管制度，對(duì)金融問題并沒有做到實(shí)際的解決，而是把主要的工作經(jīng)歷放到虛假繁榮的內(nèi)容上。

2 經(jīng)濟(jì)泡沫的類型

現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫主要包含房地產(chǎn)泡沫和股市泡沫。

2.1 房地產(chǎn)泡沫

房地產(chǎn)是近幾年發(fā)展較快的一個(gè)行業(yè)，且房?jī)r(jià)一直居高不下，盡管有小幅的波動(dòng)，也是暫時(shí)性的。由于房地產(chǎn)行業(yè)的巨大利益吸引了越來越多的投資者關(guān)注，把大量的人力物力財(cái)力投入到房地產(chǎn)行業(yè)。在這樣的情況下，原本在房地產(chǎn)行業(yè)中的經(jīng)濟(jì)人員利用人們渴望獲取高收益高回報(bào)的心理對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行肆意擴(kuò)張，以求供需關(guān)系達(dá)到平衡狀態(tài)。同時(shí)，一些房地產(chǎn)商對(duì)房?jī)r(jià)進(jìn)行持續(xù)哄抬，導(dǎo)致了房?jī)r(jià)直線上升。除此之外，在房地產(chǎn)交易過程中的經(jīng)濟(jì)泡沫相對(duì)來說更受到人們的關(guān)注，中國(guó)人通常會(huì)受到“安家樂業(yè)”這樣的傳統(tǒng)觀念的影響，認(rèn)為自己必須要有一套屬于自己的房產(chǎn)才能夠真正的安居樂業(yè)，事實(shí)也無可厚非。但是正在人們?yōu)榉績(jī)r(jià)發(fā)愁的同時(shí)，房?jī)r(jià)卻居高不下，面對(duì)房?jī)r(jià)的持續(xù)上漲，難免會(huì)出現(xiàn)投資買房的現(xiàn)象，通過購(gòu)買房產(chǎn)以達(dá)到高收益的需求，泡沫經(jīng)濟(jì)就這樣產(chǎn)生了。

2.2 股票泡沫

在我國(guó)，證券交易所的相關(guān)工作并沒有得到落實(shí)，主要體現(xiàn)為政府的監(jiān)督能力不夠和監(jiān)督范圍有限，同時(shí)在證券交易制度的限制下，對(duì)證券交易的監(jiān)管功能沒有得到充分地發(fā)揮。股票市場(chǎng)價(jià)值和內(nèi)在投資價(jià)值之間存在著較大的差額，除此之外，股票市場(chǎng)泡沫和經(jīng)濟(jì)泡沫之間存在著密切的聯(lián)系。從價(jià)格規(guī)律來說，市場(chǎng)價(jià)格是由市場(chǎng)的供需關(guān)系所決定的，但是股票屬于虛擬經(jīng)濟(jì)，難免會(huì)出現(xiàn)幕后操縱者等人為因素。每一個(gè)投資者都希望自己的投資能夠獲取較大的回報(bào)，因此股票陸續(xù)的吸引了許多投資者，但是投資者卻沒有關(guān)注這當(dāng)中所存在的風(fēng)險(xiǎn)，通過最近的股市就可以看到，號(hào)稱牛市的股市也出現(xiàn)了幾百股跌停的情況，這些因素也增加了股票泡沫的產(chǎn)生。

3 現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中解決經(jīng)濟(jì)泡沫問題的具體措施

3.1 以必要的行政手段對(duì)金融經(jīng)濟(jì)加強(qiáng)干預(yù)

近年來，我國(guó)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐漸放寬了政策，但是對(duì)于一些較為特殊行業(yè)的經(jīng)濟(jì)，國(guó)家應(yīng)該運(yùn)用一些必要的行政手段對(duì)其進(jìn)行干預(yù)，以便把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度控制在合理的范圍之內(nèi)，而不是讓其自由發(fā)展。針對(duì)近年來我國(guó)出現(xiàn)的泡沫經(jīng)濟(jì)，靠市場(chǎng)的調(diào)節(jié)不會(huì)產(chǎn)生太大的作用，因此，只有行駛必要的行政手段，才能夠保障我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

3.2 對(duì)不合理的房?jī)r(jià)進(jìn)行嚴(yán)格控制

對(duì)于房地產(chǎn)房?jī)r(jià)的控制已經(jīng)是老生常談的問題，但是要想真正的使房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)回歸正常，促成房地產(chǎn)行業(yè)的規(guī)范和健康發(fā)展，就應(yīng)該出臺(tái)必要的政策對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的控制，比如今年剛出臺(tái)的房產(chǎn)稅，針對(duì)消費(fèi)者的第二套房產(chǎn)收取一定比例的房產(chǎn)稅，就能夠控制大規(guī)模炒作房?jī)r(jià)的狀況，最大限度地遏制非理性購(gòu)房等行為。同時(shí)，政府要將工作的重心放在調(diào)控房地產(chǎn)的預(yù)期上面。

3.3 制定相應(yīng)的法律法規(guī)加強(qiáng)約束

經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展必須要有嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制，因此，國(guó)家在大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也應(yīng)該看到經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背后所蘊(yùn)藏的危機(jī)，進(jìn)而能夠針對(duì)具體的情況制定相應(yīng)的法律法規(guī)，使經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)地發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)約束經(jīng)濟(jì)發(fā)展的法律法規(guī)也應(yīng)該保留一定的空間，使我國(guó)的金融經(jīng)濟(jì)在發(fā)展的過程中張弛有度，進(jìn)而更好地發(fā)展。

4 結(jié)語(yǔ)

總的來說，在現(xiàn)代的金融經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)泡沫是一種普遍存在的現(xiàn)象，但是，經(jīng)濟(jì)一味的快發(fā)展并非是一件好事，而是要把經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度控制在合理的范圍之內(nèi)，如果經(jīng)濟(jì)泡沫超出了一定的范圍，就會(huì)使我國(guó)的金融經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)虛假繁榮，嚴(yán)重影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以，國(guó)家相關(guān)部門應(yīng)該認(rèn)真履行自身的職責(zé)，合理控制金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，進(jìn)而最大限度地保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳麗霞.現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)泡沫探析[J].時(shí)代金融,2014,12:8+12.

篇8

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn);房地產(chǎn)泡沫;房地產(chǎn)市場(chǎng);

美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家查爾斯?P?金德伯格認(rèn)為:泡沫即是“一種資產(chǎn)或一系列資產(chǎn)價(jià)錢在一個(gè)一連歷程中的驀地上漲,初始的價(jià)錢上漲使人們?cè)杏l(fā)生價(jià)錢會(huì)進(jìn)一步上漲的預(yù)期,從而吸引新的買者。這些人一樣平常因此交易資產(chǎn)圖利的投機(jī)者,而對(duì)資產(chǎn)的使用及其盈余本事并不感興趣。隨著價(jià)錢的上漲,通常是預(yù)期的逆轉(zhuǎn)和價(jià)錢的暴跌,著末以金融危急了結(jié)。”簡(jiǎn)而言之,任何一種經(jīng)濟(jì)泡沫都可以被籠統(tǒng)的定義為:一種價(jià)格背離其價(jià)值的現(xiàn)象。在市場(chǎng)上,一種產(chǎn)品在其產(chǎn)品價(jià)值的上下做一定范圍內(nèi)的價(jià)格波動(dòng),是合理的,這時(shí)候的經(jīng)濟(jì)泡沫已然存在,并稱之為合理的泡沫經(jīng)濟(jì)。但分析查爾斯?P?金德伯格所言,我們平時(shí)所關(guān)注的“泡沫”其實(shí)通常指產(chǎn)品或資產(chǎn)大受人們追捧而引起該產(chǎn)品或資產(chǎn)的價(jià)格不合理大幅度的提升,貌似出現(xiàn)一片繁榮,而其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫了。超出合理水平的經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹,顯然背離了產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),是經(jīng)濟(jì)行為中的風(fēng)險(xiǎn)行為。

一、房地產(chǎn)泡沫

(一)房地產(chǎn)泡沫的主要特征

借助上個(gè)世紀(jì)70年代日本房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生和破裂,可以進(jìn)一步理解房地產(chǎn)泡沫的內(nèi)涵。70年代的日本,居民住宅貸款額同比有了1.3倍的大幅度增長(zhǎng)。到了80年代以后,日本經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn),生產(chǎn)和需求異常旺盛,這種情況下大量剩余資金涌動(dòng),一些房地產(chǎn)商、建筑公司甚至一些中小企業(yè)開始蠢蠢欲動(dòng),利用土地?fù)?dān)保向銀行貸款,開始了購(gòu)買土地、行房地產(chǎn)開發(fā)的循環(huán)動(dòng)作。股票和房地產(chǎn)價(jià)格暴漲成為現(xiàn)實(shí),日本城市居民開始選擇把大部分收入用于住宅儲(chǔ)蓄,日本金融機(jī)構(gòu)也耐不住寂寞,投入其中。到八十年代中期,日本低地價(jià)竟然上漲了2倍有余,其中商業(yè)用地和住宅用地更是達(dá)到了75%以上。當(dāng)?shù)搅?988年,連續(xù)多年的地價(jià)指數(shù)暴漲逼近2倍,日本已經(jīng)不得不接受房地產(chǎn)泡沫的形成了。到了1990年,日本的房地產(chǎn)總市值2450萬億日元,GDP450萬億日元,是GDP的5.45倍。GDP見頂是1992年 482萬億日元,房地產(chǎn)泡沫先破滅,和曾經(jīng)的美國(guó)一樣。日本由此完成了一個(gè)房地產(chǎn)泡沫形成到破裂的全部過程,世界經(jīng)濟(jì)史上亦是空前。

由日本房地產(chǎn)泡沫的發(fā)生、發(fā)展及最后的破裂可以總結(jié)出,房地產(chǎn)泡沫的主要特征應(yīng)該包括以下幾種:首先,房地產(chǎn)泡沫是房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的一種特殊形態(tài),并且這種形態(tài)的形成不是單一因素所能決定的。其次, 房地產(chǎn)泡沫振幅較大,雖有一定的理論軌跡可尋,但不具有連續(xù)性,沒有穩(wěn)定的周期和頻率。最后,房地產(chǎn)泡沫主要是由于投機(jī)行為,貨幣供應(yīng)量在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中短期內(nèi)急劇增加造成的。

(二)房地產(chǎn)泡沫的形成原因

1.土地的稀缺性和不可再生性。從某種意義而言,土地的稀缺性和不可再生性是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的前提。在地球上,土地的存在面積是固定不變,對(duì)地球上的居民而言,他們需要有自己的居住地和居住條件;對(duì)于企事業(yè)來說,他們的發(fā)展也都與地產(chǎn)密切相關(guān)。物以稀為貴,房地產(chǎn)有利可圖便被一些人趨之若鶩,房地產(chǎn)業(yè)泡沫的產(chǎn)生也成為可能。

2.地價(jià)的虛構(gòu)性和房地產(chǎn)市場(chǎng)的不充分性。土地在人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的屬性是多重的,它既是一種資源,又是一種資產(chǎn)。而地價(jià)的虛構(gòu)性正是由于土地資源價(jià)格與其資產(chǎn)性價(jià)格的不一致而產(chǎn)生的現(xiàn)象。在房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)中,供大于求一旦出現(xiàn),其資產(chǎn)性價(jià)格必然大于資源價(jià)格,形成地價(jià)的虛構(gòu)。而現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)地價(jià)中,一般虛構(gòu)部分所占比例越大,泡沫成分就越多,反之越少。事實(shí)上,房地產(chǎn)市場(chǎng)與常規(guī)自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)有著很大的差異性,這主要體現(xiàn)在買賣雙方的信息不對(duì)稱性上,即構(gòu)成了房地產(chǎn)市場(chǎng)的不充分性,更導(dǎo)致了地價(jià)虛構(gòu)性的形成和加強(qiáng)。

3.不合理的貨幣金融投資傾向性。房地產(chǎn)作為泡沫經(jīng)濟(jì)的載體,本身并不是虛擬資產(chǎn),而是實(shí)物資產(chǎn)。出于投機(jī)目的的虛假需求的膨脹,經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生原理是一樣的,但房地產(chǎn)也有自己的特點(diǎn),其價(jià)值量大,且具有不可移動(dòng)性及保值增值性。這樣就造成了一方面沒有銀行等金融系統(tǒng)的支持無法完成投機(jī)需求的實(shí)現(xiàn),另一方面銀行系統(tǒng)為了自身的利益又很愿意發(fā)放房地產(chǎn)貸款,這樣大量資金涌向房地產(chǎn)業(yè),就給泡沫的產(chǎn)生埋下了隱患。

4.政府部門的調(diào)控和監(jiān)管不足。在金融系統(tǒng)有巨大傾向性地把房地產(chǎn)作為最佳貸款項(xiàng)目時(shí),房地產(chǎn)金融行業(yè)開始魚龍混雜,甚至有不少公司是掛靠政府職能部門或金融機(jī)構(gòu),直接或間接向房地產(chǎn)貸款,更有甚者采取了挪用公款或拆借等手段,重復(fù)抵押貸款也甚為嚴(yán)重。對(duì)此,作為主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政府部門理應(yīng)采取有效措施引流資金,進(jìn)行強(qiáng)有力的監(jiān)管、調(diào)控,以避免資金鏈無限拉長(zhǎng),造成經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的局面。

(三)房地產(chǎn)泡沫的危害

當(dāng)年,日本房地產(chǎn)泡沫的破滅引起了一系列不良反應(yīng):重創(chuàng)經(jīng)濟(jì)、財(cái)政危機(jī)、通貨緊縮、產(chǎn)業(yè)抑制等等。而事實(shí)上,房地產(chǎn)泡沫的危害不僅僅表現(xiàn)在這些方面,房地產(chǎn)過熱,一旦泡沫形成房地產(chǎn)價(jià)格的過快上升就會(huì)最終導(dǎo)致新的房產(chǎn)積壓,給整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來持久而深遠(yuǎn)的負(fù)面影響。空置商品房的積累,又促使了不規(guī)范的住房抵押貸款操作,而房地產(chǎn)價(jià)格便跟著虛高,極大加重消費(fèi)者的負(fù)擔(dān)。

日本的前車之鑒告訴我們,一旦經(jīng)濟(jì)不振,金融危機(jī)便會(huì)應(yīng)運(yùn)而生,種種的連鎖反應(yīng),最后社會(huì)問題也隨之而來,整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)將受到無法估量的巨大損失。

二、經(jīng)濟(jì)泡沫與房地產(chǎn)業(yè)的關(guān)系

(一)知其利害,用其之長(zhǎng)

房地產(chǎn)泡沫的存在是一把“利害合璧的雙刃劍”,在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。這主要是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)泡沫的認(rèn)識(shí)和房地產(chǎn)業(yè)的自身特點(diǎn):首先,經(jīng)濟(jì)泡沫長(zhǎng)期存在具有其自身的客觀性,一方面,能在一定程度上刺激資金融通,活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì);另一方面,經(jīng)濟(jì)泡沫中確實(shí)存在不實(shí)因素和投機(jī)因素。其次,就是要充分認(rèn)識(shí)到房地產(chǎn)業(yè)本質(zhì),房地產(chǎn)業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì),房地產(chǎn)業(yè)部門也是實(shí)業(yè)部門,即其本身不是泡沫經(jīng)濟(jì)。但從事實(shí)出發(fā)分析,房地產(chǎn)業(yè)確實(shí)含有經(jīng)濟(jì)泡沫成分,在其惡意膨脹的事實(shí)下必將導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生。比如地產(chǎn)價(jià)格泡沫、房屋空置泡沫、房地產(chǎn)投資泡沫、房?jī)r(jià)虛漲泡沫等等,但絕不能把房地產(chǎn)業(yè)等同于泡沫經(jīng)濟(jì)。

事實(shí)上,房地產(chǎn)業(yè)沒有一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫是不現(xiàn)實(shí)的,也是行不通的。由此可見,房地產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)泡沫的共存和利害,其關(guān)鍵在于要把握一個(gè)度,在于把它控制在適度的范圍內(nèi),避免出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)。而怎樣利用現(xiàn)有理論知識(shí)、政府政策和市場(chǎng)規(guī)律,合理處理二者之間的關(guān)系,是作為房地產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)人士要做的,且切實(shí)要做好,以發(fā)揮其有利的一面造福社會(huì)。

(二)剖析現(xiàn)狀,均衡發(fā)展

目前,我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在的問題主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:首先,房地產(chǎn)投資規(guī)模過大。近幾年來,房地產(chǎn)業(yè)投資已在我國(guó)形成較大的規(guī)模,并呈現(xiàn)出逐漸增長(zhǎng)的趨勢(shì)。當(dāng)前政府應(yīng)把解決房地產(chǎn)投資規(guī)模過大、價(jià)格上漲幅度過快等問題作為當(dāng)前加強(qiáng)宏觀調(diào)控的一項(xiàng)重要任務(wù)。其次,房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序有待于進(jìn)一步整頓。房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序的混亂,勢(shì)必侵害到老百姓的合法權(quán)益,所以解決好房地產(chǎn)市場(chǎng)的秩序問題尤為重要。在我國(guó)一些地區(qū)和城市,一些開發(fā)企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)采取捂盤惜售、囤積房源等手段,哄抬房?jī)r(jià);違規(guī)進(jìn)行返本銷售、售后包租、拆零銷售;違規(guī)以預(yù)購(gòu)、認(rèn)購(gòu)等形式違規(guī)收取費(fèi)用等等;甚至在部分城市炒樓花、炒房號(hào)現(xiàn)象屢見不鮮。這些都嚴(yán)重影響到了房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展,同時(shí)也可能導(dǎo)致部分地區(qū)房?jī)r(jià)過快上漲、結(jié)構(gòu)性矛盾突出等問題的激化。另外,我國(guó)商品房?jī)r(jià)格上漲過快,商品房結(jié)構(gòu)不合理,也成為當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)的詬病。

三、結(jié)束語(yǔ)

早在2003年,政府在《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的通知》中就明確指出:“房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高,帶動(dòng)力強(qiáng),已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。”事實(shí)上,房地產(chǎn)業(yè)無論對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,還是對(duì)居民的生活都具有重要作用。而在當(dāng)今新的形勢(shì)下,我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)要在激烈的世界市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地,使房地產(chǎn)業(yè)真正成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),就要充分認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)泡沫的關(guān)系,保持高度的理性,及早采取避免和應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)泡沫的措施,有效地進(jìn)行宏觀調(diào)控、科學(xué)決策、正確督導(dǎo),以防房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)和擴(kuò)大。

參考文獻(xiàn):

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[2]李坤望.國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京:高等教育出版社,2005.

篇9

從二戰(zhàn)到上世紀(jì)80年代末期，日本經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的奇跡。進(jìn)入90年代后，歷史陡然逆轉(zhuǎn)。1990年日本股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫轟然破滅，日本經(jīng)濟(jì)從此跌入急速衰退和長(zhǎng)期蕭條的深淵。1991年至今，日本經(jīng)濟(jì)平均年增長(zhǎng)率低于1％，有幾年甚至是負(fù)增長(zhǎng)。

從經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)奇跡的創(chuàng)造者，逆轉(zhuǎn)為無限期經(jīng)濟(jì)衰退的失落者，原因是什么?世界許多學(xué)者歷經(jīng)多年不懈努力，從多個(gè)不同角度進(jìn)行詳盡研究，如今終于得到比較一致的結(jié)論。

結(jié)論之一：日本經(jīng)濟(jì)急速衰退和長(zhǎng)期蕭條，根源是股市和房地產(chǎn)泡沫的破滅。

1991年后，日本經(jīng)濟(jì)急速衰退和長(zhǎng)期蕭條，源于股市和房地產(chǎn)泡沫的轟然崩潰。資產(chǎn)泡沫破滅讓日本所有銀行資不抵債、壞賬堆積如山，不得不急劇收縮給企業(yè)的信貸(1994年之后，日本商業(yè)銀行給企業(yè)的信貸增長(zhǎng)，長(zhǎng)期遠(yuǎn)低于1％)；資產(chǎn)泡沫破滅沉重打擊了企業(yè)的投資熱情和個(gè)人的消費(fèi)愿望。信貸萎縮、消費(fèi)銳減、投資低迷，三者共同導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)的急速衰退。

結(jié)論之二：日本泡沫經(jīng)濟(jì)(尤其是股市和房地產(chǎn)泡沫)之根源，則是日元長(zhǎng)期升值預(yù)期所導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期。誘使日本國(guó)內(nèi)和國(guó)際投機(jī)資金瘋狂炒作股市和房地產(chǎn)。

起自1986年的日本泡沫經(jīng)濟(jì)，是世界經(jīng)濟(jì)史的奇觀。日本房地產(chǎn)和股市之瘋狂上漲，破了人類歷史紀(jì)錄。

炒作日本資產(chǎn)市場(chǎng)的資金來源有二：一是日本國(guó)內(nèi)資金。日本銀行給投機(jī)炒作毫無顧忌地發(fā)放貸款，是后來日本所有銀行壞賬堆積如山的直接原因；二是國(guó)際資金。日本上世紀(jì)80年代早期就實(shí)現(xiàn)了資本項(xiàng)目完全可兌換，國(guó)際資金來去自如。

結(jié)論之三：日元長(zhǎng)期升值預(yù)期之根源，就是1985年9月的《廣場(chǎng)協(xié)議》。

1985年9月22日，以美國(guó)為首的西方五國(guó)集團(tuán)，簽署《廣場(chǎng)協(xié)議》宣稱：“我們要求其他主要貨幣相對(duì)美元持續(xù)有序升值。”協(xié)議簽署的第二天，美聯(lián)儲(chǔ)就進(jìn)入外匯市場(chǎng)購(gòu)買日元、拋售美元，直接促使日元升值。《廣場(chǎng)協(xié)議》簽署之后一年內(nèi)，日元升值幅度就超過20％，并從此進(jìn)入幾乎是單邊持續(xù)升值的軌道。

結(jié)論之四：迫使日元長(zhǎng)期升值的《廣場(chǎng)協(xié)議》，是美國(guó)削弱日本國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重大舉措，是美國(guó)“鞭打日本”總體戰(zhàn)略的貨幣側(cè)面，是美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義和利益集團(tuán)長(zhǎng)期游說的結(jié)果，真實(shí)意圖是遏制日本挑戰(zhàn)美國(guó)之企圖。

結(jié)論之五：《廣場(chǎng)協(xié)議》迫使日元升值，讓日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力慘遭沉重打擊，美國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)之相對(duì)實(shí)力出現(xiàn)巨大逆轉(zhuǎn)。

日本經(jīng)濟(jì)大逆轉(zhuǎn)基本事實(shí)

事實(shí)之一：日本GDP直線下降，與美國(guó)的差距迅速擴(kuò)大。

盡管日元升值因素讓日本以美元計(jì)算的賬面GDP不斷放大，然而，日元升值所導(dǎo)致的驚天大泡沫和隨后的持續(xù)衰退，卻讓日本經(jīng)濟(jì)一落千丈。

事實(shí)之二：日本銀行和金融體系被迫收縮，其國(guó)際擴(kuò)張能力慘遭重創(chuàng)。

日元升值所導(dǎo)致的泡沫經(jīng)濟(jì)，讓日本銀行和金融企業(yè)一夜之間成了全球金融的超級(jí)明星。

然而，泡沫破滅幾乎又是一夜之間將日本銀行和金融體系毀滅殆盡。

事實(shí)之三：國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資的急速放緩，制約了日本企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新能力，日本企業(yè)沒能實(shí)現(xiàn)真正稱雄世界的夢(mèng)想。

日元升值后，日本人持有日元現(xiàn)金和存款、等待匯率升值所獲得收益將遠(yuǎn)大于投資所獲得的預(yù)期收益。直接后果就是日本國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)業(yè)的熱情和國(guó)內(nèi)消費(fèi)的意愿急劇減退，大量資金涌入證券、房地產(chǎn)等投機(jī)性高和流動(dòng)性高的市場(chǎng)。此外，匯率升值，尤其是匯率動(dòng)蕩不安，嚴(yán)重?cái)_亂企業(yè)的投資決策，增加企業(yè)投資決策的不確定性，從而進(jìn)一步降低企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期實(shí)質(zhì)產(chǎn)業(yè)投資的熱情。

事實(shí)之四：日元成為國(guó)際貨幣(哪怕是區(qū)域性國(guó)際貨幣)的夢(mèng)想被徹底粉碎。

事實(shí)之五：日元大幅升值，完全沒有降低日本對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差，倒是日本企業(yè)利潤(rùn)大幅下降。

升值預(yù)期與經(jīng)濟(jì)衰退之傳導(dǎo)機(jī)制

為了深刻理解日元長(zhǎng)期升值預(yù)期究竟如何導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期衰退和蕭條，我們還必須清楚闡釋日元長(zhǎng)期升值預(yù)期改變?nèi)毡窘?jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在機(jī)制。

機(jī)制之一：日元長(zhǎng)期升值預(yù)期改變資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期。

日元長(zhǎng)期單邊升值預(yù)期，首先改變國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期，誘發(fā)國(guó)內(nèi)信貸資金和國(guó)際投機(jī)資金紛紛進(jìn)入資產(chǎn)市場(chǎng)炒作。此乃貨幣升值預(yù)期容易導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫的一般規(guī)律。

機(jī)制之二：日元長(zhǎng)期升值預(yù)期導(dǎo)致日本國(guó)內(nèi)信貸過度投放，銀行體系整體風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。

有兩股力量共同促成信貸市場(chǎng)的極度寬松。一是國(guó)內(nèi)投資者預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格大幅度上漲，千方百計(jì)獲取信貸資金以參與投機(jī)買賣；二是資產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期高回報(bào)，同樣誘使許多企業(yè)放棄長(zhǎng)期實(shí)質(zhì)投資，加入到短期投機(jī)行列。

股市和房地產(chǎn)價(jià)格上漲增大資產(chǎn)價(jià)值，將價(jià)值迅速放大的股票和房地產(chǎn)作為抵押物，反過來又可以獲得更大的信貸資金。整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融體系很快形成如下的瘋狂鏈條：資產(chǎn)價(jià)格泡沫企業(yè)和個(gè)人資產(chǎn)急劇放大大量信貸投放進(jìn)一步促進(jìn)資產(chǎn)價(jià)格暴漲更多的信貸投放。

一旦泡沫破滅，瘋狂鏈條就迅速斷裂：企業(yè)和個(gè)人無力償債和破產(chǎn)銀行資不抵債和壞賬累累銀行收縮信貸進(jìn)一步迫使企業(yè)和個(gè)人經(jīng)營(yíng)困難和破產(chǎn)銀行體系資不抵債和壞賬更加嚴(yán)重。二是國(guó)際投機(jī)熱錢的大規(guī)模進(jìn)入日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加劇上述泡沫形成和破滅過程。

機(jī)制之三：日元持續(xù)升值預(yù)期讓日本中央銀行貨幣政策完全受制于匯率波動(dòng)、無所適從。

《廣場(chǎng)協(xié)議》觸發(fā)日元單邊大幅度升值預(yù)期，日本中央銀行很快發(fā)現(xiàn)：貨幣政策陷入兩難困境。一方面，日本央行不希望日元升值太快，經(jīng)常到外匯市場(chǎng)買入美元賣出日元。此項(xiàng)操作卻加劇日本國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松局面，進(jìn)一步刺激投機(jī)炒作。另一方面，日本中央銀行希望提高利率，抑制投機(jī)熱潮。然而，只要升值預(yù)期繼續(xù)存在，提高利率只會(huì)加劇升值預(yù)期。到了泡沫經(jīng)濟(jì)中后期，日本央行既擔(dān)心泡沫愈演愈烈，又害怕“戳破”泡沫，完全陷入無所適從、左右為難之困境。當(dāng)今中國(guó)貨幣政策也正日見陷入類似“兩難”。

機(jī)制之四：日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅之后，日元長(zhǎng)期升值預(yù)期依然繼續(xù)存在。

歷史上，許多國(guó)家的泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，立刻出現(xiàn)大規(guī)模的資本外逃，觸發(fā)匯率急劇貶值。日本恰好相反：日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，日元長(zhǎng)期升值預(yù)期依然繼續(xù)。這是需要認(rèn)真解釋的奇特現(xiàn)象。初步解釋是：其一，日本早在上世紀(jì)80年代初就實(shí)現(xiàn)了資本賬戶自由兌換，大規(guī)模資本外逃的動(dòng)機(jī)幾乎不存在；其二，泡沫經(jīng)濟(jì)之破滅，讓日本企業(yè)和個(gè)人之資產(chǎn)負(fù)債狀況急劇惡化，對(duì)外投資能力大幅度下降，將日元兌換美元以便對(duì)外投資的規(guī)模相應(yīng)下降；其三，美國(guó)針對(duì)日本的貿(mào)易爭(zhēng)端始終存在，市場(chǎng)總是預(yù)期美國(guó)政府將持續(xù)要求日元升值。此乃“日元長(zhǎng)期升值預(yù)期綜合征”最基本的特征。

機(jī)制之五：貨幣政策失去刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本功能。

機(jī)制之六：財(cái)政政策幾乎完全失去刺激經(jīng)濟(jì)的基本功能。

慘痛教訓(xùn)對(duì)中國(guó)的警示

1．處理匯率政策，必須慎之又慎。一旦形成持續(xù)單邊升值預(yù)期和資產(chǎn)價(jià)格泡沫，所有宏觀調(diào)控政策將無能為力，只有等待泡沫破滅，付出沉重的代價(jià)。

2．匯率政策事關(guān)整個(gè)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)和穩(wěn)定，是最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策之一，絕對(duì)不可小視。必須明確頂住外部壓迫本幣匯率升值的壓力，避免匯率政策的左右搖擺或沒有原則。

3．必須高度重視貨幣金融外交，妥善處理與美國(guó)和歐洲的貿(mào)易爭(zhēng)端，避免本國(guó)成為他國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義政治壓力的犧牲品。

4．不要侈談什么中央銀行貨幣政策“獨(dú)立性”。浮動(dòng)匯率和國(guó)際熱錢，才真正徹底消滅了貨幣政策的獨(dú)立性。

5．必須慎重開放國(guó)內(nèi)金融體系和資本市場(chǎng)，必須對(duì)國(guó)際投機(jī)熱錢實(shí)施有效監(jiān)管。

6．引進(jìn)股指期貨和其他衍生金融產(chǎn)品，必須慎之又慎。

當(dāng)然，今天中國(guó)與《廣場(chǎng)協(xié)議》時(shí)代的日本，還不可同日而語(yǔ)：

1．日本當(dāng)時(shí)已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，人均GDP已經(jīng)超過1萬美元，完全進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家行列。今天的中國(guó)依然是發(fā)展中國(guó)家，人均GDP僅僅在2000多美元。農(nóng)村和中西部地區(qū)，人均還不到1000美元。

2．日本企業(yè)在多個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，已經(jīng)是全球霸主或領(lǐng)先者，具有真正的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。日本進(jìn)入全球《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)之?dāng)?shù)量，日本僅次于美國(guó)。中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力主要是靠廉價(jià)勞動(dòng)力，真正的科技競(jìng)爭(zhēng)力尚待建立。

3．日本當(dāng)時(shí)已經(jīng)是一個(gè)完全工業(yè)化的國(guó)家，農(nóng)業(yè)人口占總?cè)丝谥壤坏?％。今天中國(guó)農(nóng)業(yè)人口占總?cè)丝谥壤€在60％以上。

上述三項(xiàng)基本差別，決定了本幣大幅度快速升值對(duì)日本和中國(guó)的影響，將會(huì)有重大區(qū)別：

1．人民幣升值到一定幅度，必將掉頭向下，大幅度貶值。資本外逃的可能性絕對(duì)不能低估。

2．我國(guó)銀行體系和金融系統(tǒng)承受泡沫破滅災(zāi)難的能力，小于日本銀行體系和金融系統(tǒng)。

篇10

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)； 房地產(chǎn)； 對(duì)策

一、前言

美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球性的金融危機(jī)，給世界經(jīng)濟(jì)帶來巨大沖擊，中國(guó)金融市場(chǎng)同樣受到很大影響。并且，金融和房地產(chǎn)關(guān)系密切，房地產(chǎn)的健康、繁榮發(fā)展，離不開金融市場(chǎng)的支持和參與，反過來，健康、繁榮的房地產(chǎn)市場(chǎng)可以促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和繁榮。金融危機(jī)波及中國(guó)，不可避免的波及到中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)，給中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)帶來了顯著的影響。

二、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)的影響

金融危機(jī)與房地產(chǎn)市場(chǎng)緊密相關(guān)，據(jù)統(tǒng)計(jì)資料表明，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)帶來了以下方面的影響。

第一，房地產(chǎn)需求急劇下降。金融危機(jī)的發(fā)生，給消費(fèi)者帶來消極悲觀的情緒，大部分購(gòu)房者對(duì)房地產(chǎn)預(yù)期不是很樂觀。一般說來，如果經(jīng)濟(jì)上升會(huì)給房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來顯著的財(cái)富效應(yīng)，人們手中的資產(chǎn)升值，資本流動(dòng)加快，人們的購(gòu)買能力增強(qiáng)，房地產(chǎn)需求會(huì)增多。但是如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩，甚至呈停滯狀態(tài)，那么人們手中的資產(chǎn)就貶值，購(gòu)買能力下降，房地產(chǎn)需求則會(huì)減少。許多房地產(chǎn)公司的成交量沒有達(dá)到預(yù)期數(shù)量，因資不抵債而破產(chǎn)。另外，房地產(chǎn)需求下降也與金融危機(jī)背景下的失業(yè)和減薪有關(guān)，大批企業(yè)倒閉，工人失業(yè)，公司裁員減薪等，使人們的購(gòu)房欲望下降。

第二，房地產(chǎn)貢獻(xiàn)率下降。房地產(chǎn)行業(yè)是我國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)的繁榮對(duì)我我國(guó)GDP增長(zhǎng)有直接貢獻(xiàn)，它可以拉動(dòng)內(nèi)需，帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)點(diǎn)。但是金融危機(jī)發(fā)生后，房地產(chǎn)商業(yè)普遍不景氣，所以房地產(chǎn)投資業(yè)大大減少。

第三，房地產(chǎn)籌資困難。金融危機(jī)使金融機(jī)構(gòu)相關(guān)資產(chǎn)減值，對(duì)房地產(chǎn)信貸信心不足，致使房地產(chǎn)籌資困難。總體上來說，房地產(chǎn)籌資困難主要有以下三方面的原因：一是籌資渠道單一。一般來說，房地產(chǎn)借貸主要有三種形式，第一種是流動(dòng)資金貸款，第二種是開發(fā)項(xiàng)目貸款，第三種是抵押貸款。但是這三種貸款期限很短，不適應(yīng)房地產(chǎn)開發(fā)的需要。二是房貸利率高，成本高，因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)的不景氣，銀行在借貸方面小心謹(jǐn)慎，雖然金融危機(jī)背景下，國(guó)家對(duì)銀行的利率下調(diào)，但是對(duì)房地產(chǎn)的借貸利率依然很高，而且房地產(chǎn)成本很高，所以在償還貸款上負(fù)擔(dān)沉重。三是籌資風(fēng)險(xiǎn)加大，房地產(chǎn)行業(yè)一次性投資的成本高，回收周期長(zhǎng)，需要承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，更何況是在金融危機(jī)的背景下，經(jīng)濟(jì)不景氣，銷售數(shù)量減少，房?jī)r(jià)一跌再跌，償貸壓力大，很多投資商不愿意投資。

第四，房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)象發(fā)生。所謂房地產(chǎn)泡沫，是指房地產(chǎn)投資商過度投機(jī)，抬高房?jī)r(jià)，但事實(shí)上與其使用價(jià)值嚴(yán)重不對(duì)等，因?yàn)榉康禺a(chǎn)是依附于土地的建筑，所以房地產(chǎn)泡沫也被稱為地產(chǎn)泡沫。房地產(chǎn)泡沫是被炒作的虛擬經(jīng)濟(jì)，能催生金融危機(jī)，尤其是房?jī)r(jià)的起伏不定會(huì)讓人們以為房地產(chǎn)泡沫變小或消失，而屬于防范。房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)金融和國(guó)民經(jīng)濟(jì)是毀滅性的災(zāi)難，因此，我們要大力整治房地產(chǎn)行業(yè)，杜絕房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)。

三、對(duì)策分析

金融危機(jī)使我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)受到巨大影響，使房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，在信貸方面又處于兩難境地，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展直接關(guān)系到我國(guó)金融的回復(fù)，關(guān)系到我國(guó)GDP的增長(zhǎng)，關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，而房地產(chǎn)的這種低迷狀態(tài)給我國(guó)的金融和國(guó)民經(jīng)濟(jì)敲響了警鐘。意識(shí)到問題的所在并提出的預(yù)防和應(yīng)對(duì)措施，是迫在眉睫的事情。

第一，完善金融體系。金融體系與房地產(chǎn)信貸直接關(guān)聯(lián)。目前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)體制尚不健全，個(gè)人信用制度、抵押制度還不完善，銀行也存在很多的不足，如資金不足、管理水平低等。金融機(jī)構(gòu)自身的不完善加大了房地產(chǎn)信貸的風(fēng)險(xiǎn)。所以，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)要從基礎(chǔ)開始完善，完善信用制度、抵押制度，充沛資金，抵御不良貸款，提高金融機(jī)構(gòu)的預(yù)警機(jī)制。

第二，調(diào)整貨幣政策。在金融危機(jī)下，我國(guó)實(shí)行寬松的貨幣政策來刺激消費(fèi)，但是房地產(chǎn)商卻利用這種寬松的房地產(chǎn)信貸政策，投機(jī)取巧，房地產(chǎn)投資熱情高漲，實(shí)際上是非理性的舉動(dòng)制造了虛假的繁榮，這種情況很容易導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)。所以要調(diào)整貨幣政策，加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸管理，合理調(diào)控，防范房地產(chǎn)泡沫。

第三，拓寬房地產(chǎn)籌資渠道。許多實(shí)實(shí)在在的房地產(chǎn)投資商因資金不足想要獲取信貸，但因?yàn)榛I資渠道的單一而不得，所以國(guó)家為了鼓勵(lì)房地產(chǎn)投資，并規(guī)范房地產(chǎn)投資，就要拓寬房地產(chǎn)的籌資渠道，拓寬投資渠道可以減少房地產(chǎn)商對(duì)銀行的依賴，分散風(fēng)險(xiǎn)。例如可以運(yùn)用貸款證券化的方式使投資商獲取貸款。

第四，防范投機(jī)行為，穩(wěn)定房?jī)r(jià)。房?jī)r(jià)上漲實(shí)際上是房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，同時(shí)也為房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展埋下了隱患。從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的大量炒作和投機(jī)行為使房?jī)r(jià)上漲，造成房地產(chǎn)市場(chǎng)虛假的繁榮，從而進(jìn)一步加大了房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以需要防范這些炒作與投機(jī)，將房?jī)r(jià)回復(fù)到合理的區(qū)間，滿足市場(chǎng)的正常需求，才能保證房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定。需要注意的是，穩(wěn)定房?jī)r(jià)，需要結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)際狀況，與房屋管理、土地管理、稅務(wù)管理等部門協(xié)調(diào)合作，加大監(jiān)管力度，避免資金流動(dòng)過剩。

第五，改革金融體系，強(qiáng)化管理。金融體系僅僅是完善還是不夠的，還有必要積極、穩(wěn)步的對(duì)我國(guó)金融體系進(jìn)行創(chuàng)新性的改革，以強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。房地產(chǎn)行業(yè)的信貸一般是與商業(yè)銀行對(duì)口，在商業(yè)銀行信貸中，個(gè)人信貸占70%，房地產(chǎn)信貸占據(jù)的比重較低，而且利率高，成本高，商業(yè)銀行要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，而且資金匱乏或流通不足也會(huì)造成房地產(chǎn)信貸的不及時(shí)。所以商業(yè)銀行可以推行房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化策略，積極探索這一信貸出路的方案。同時(shí)，金融體系的改革要結(jié)合我國(guó)國(guó)情，調(diào)節(jié)市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的節(jié)奏與速度，平衡市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)，加大商業(yè)銀行房地產(chǎn)信貸的監(jiān)督管理，

四、小結(jié)

全球化的金融危機(jī)，給中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)帶來了巨大的沖擊力，同時(shí)也給中國(guó)的金融體系、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和房地產(chǎn)行業(yè)的整治帶來了莫大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在金融危機(jī)的暴露下，我們看到了我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)乃至整個(gè)金融體系、市場(chǎng)機(jī)制等的不完善、不健全，這一切的弊端與風(fēng)險(xiǎn)給我們敲響了警鐘，讓我們?nèi)シ此迹ネ晟平鹑诤褪袌?chǎng)體系，去提高政府的管理能力，使我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)逐步走向健康有序的發(fā)展軌道。

參考文獻(xiàn)：