有色金屬期貨行情走勢范文

導(dǎo)語：如何才能寫好一篇有色金屬期貨行情走勢，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

北站，是首府最大的廢品交易市場，尤其是廢鋼、廢鐵、廢銅，廢鋁等有色金屬。2006年，不少商戶抓住這個機遇，搖身變成了百萬富翁，市場傳說，一位抓住機遇的大戶李長正(化名)，看準價格上漲的機遇，趕緊從南北疆調(diào)來幾百噸廢銅，倒了一手，掙了600多萬元。

“炒”期貨5年，倒一手掙600萬， 提起“李長正”，北站有色金屬廢品交易市場沒有人不知道。

“好小伙，去年倒了一把銅，一個月掙了600萬，600萬呀，我來新疆干這行10年了，也沒掙到這么多錢。”提起李長正，北站有色金屬廢品交易市場，幾乎所有的商戶都嘖嘖稱贊。

淘金破爛行業(yè)

在商戶的引見下，記者在市場的一個庫旁找到了李長正，一身牛仔服裝，滿身污漬的他，正抱著一個筆記本電腦，窩在一堆破爛跟前，蹲在地上上網(wǎng)。

為了時刻關(guān)注國際期貨中有色金屬價格以及國際庫存、市場供求，從2006年銅暴漲事件之后，李長正就隨時帶著筆記本電腦上駐，即使是出去看貨、辦事，也不忘抱著“本子”，生怕錯過一個有利機會，錯過發(fā)財?shù)拇髸r機，“沒辦法，現(xiàn)在有色金屬價格跟著國際行情走，要是不關(guān)注國際期貨，銅價跌了，可陵們還在以原來的高價收購廢銅，不就賠死了。”李長正說。

由于近期國際有色金屬期貨中，銅、鋁價格持續(xù)走低，李長正也在不斷調(diào)整各種破爛的收購價格。市場上很多商戶覺得現(xiàn)在行情正是低迷的時候，都早早回家過年了，可他仍然天天守在北站市場，“我覺得近期有色金屬板塊中，有兩種金屬的價格上漲的可能性非常大，守在這里是在等待出貨時機。”李長正說。

到底是哪兩種有色金屬價格會漲起來呢，市場上沒有人知道，大家都在猜測，可李長正就是不透露。在北站市場的商戶看來，李長正頗有幾份神秘，“別看他平時笑呵呵的，可你永遠不知道他心里在想什么。”一商戶如此評介說。根據(jù)商戶們的介紹，記者了解到，李長正來自浙江，1997年來到烏魯木齊北站廢品收購市場，到2005年，他的廢品收購業(yè)務(wù)已經(jīng)遍及新疆各大口岸，每年通過口岸進口的各種廢舊金屬，達到1000多噸。

從2005年開始，李長正通過國際期貨有色金屬板塊，觀察到銅的價格在悄悄上漲，而廢銅的價格也在緩慢上漲，到年底時已達到每噸1.8萬萬元，而過完春節(jié)沒幾天，廢銅價格陡漲到2.5萬元到2.6萬元每噸，李長正趕緊起身回新疆，安排業(yè)務(wù)員分赴南北疆組織貨源自己則直接殺到伊爾克斯坦口岸與吐爾尕特口岸，守著等待貨。“我記得當時，一天24小時都在打電話，一邊向廣東的同行朋友打探消息，一邊給南北疆的老客戶打電話，聯(lián)系貨源，同時還隨時抱著筆記本電腦看銅價走勢。”回憶起當時口岸的場景，李長正至今仍然十分興奮，“用一個詞形容吧，驚心動魄!”

“當時口岸上真的熱鬧非凡，內(nèi)地的好多廠家也跑過來搶貨了，我記得有一天來了100多噸廢銅，上去5個廠家搶貨，每噸廢銅的價格在10分鐘內(nèi)抬高了2000多元。當國際期貨銅價漲到8000多美元時，廢黃銅的價格漲到3.5萬元到3.6萬元，當時那種狀態(tài)，那種場面，簡直是瘋了!”李長正激動地說。因李長正下手比較早，趁著這個有利時機，從各方收購進近1000噸廢銅，運到內(nèi)地以每公斤3.5萬元的價格拋售出去，平均下來每噸掙到六千多元，僅這一手倒賣，李長正就掙得近600萬元。

破爛行業(yè)構(gòu)建立體信息網(wǎng)絡(luò)

李長正一下子掙了600萬元，消息很快在北站市場傳開了。

平時上班李長正習慣性地抱上筆記本電腦來，大家還以為他是抱著筆記本過來玩游戲。自從經(jīng)過銅暴漲事件之后，大家才知道他在玩游戲的同時，也在悄悄關(guān)注國際期貨。

李長正“炒期貨”掙了錢，市場上的商戶紛紛效仿，一時間商戶們陸續(xù)買來筆記本電腦，學(xué)長正，研究國際期貨。

陳紅斌，北站有色金屬廢品收購市場的一名打工仔，對于市場的變化，在該市場打工兩年的他算是一個見證者，“自從李老板炒期貨掙上錢以后，市場上買筆記本電腦的商戶成了風，有一天市場上5家商戶跑到紅旗路市場集體購買了5臺筆記本電腦。”

記者從北站有色金屬廢品交易市場多家商戶那里了解到，自從李長正通過國際期貨掙得600萬元以后，市場上90％多的商戶都買來筆記本電腦，不僅老板關(guān)注國際期貨，打工仔也開始關(guān)注國際期貨。“現(xiàn)在東北農(nóng)民賣玉米，叫價都跟著國際期貨走，玉米期貨價格拉到高位時賣玉米。你們不關(guān)注國際期貨有色金屬價格能行嗎。”陳紅斌告訴記者，他的老板給所有員工布置了一門“必修課”，那就是每天晚上回家看紐約、倫敦有色金屬期貨收盤價格。

據(jù)北站有色金屬廢品交易市場商戶介紹，現(xiàn)在不僅是市場終端大戶買筆記本電腦關(guān)注國際期貨，給北站市場送貨的“二倒爺”，也有70％的買了筆記本電腦，而給“二倒爺”供貨的廢品收購站老板，在烏魯木齊的差不多40％的也買了電腦，在家上網(wǎng)，然后將當天網(wǎng)絡(luò)上有色金屬價格變動信息以短信的形式，直接發(fā)送給經(jīng)常他們?yōu)閺U品收購站送貨的最低層商販。

“現(xiàn)在只要有色金屬價格信息一有變動，市場靈通得很，兩三分鐘之內(nèi)大家都知道了，信息從終端大戶那里層層傳遞，很快傳到叫喊推拉車收破爛的商販那里，現(xiàn)在大街小巷叫喊收破爛的，并不是都在蒙著頭干，今天廢銅該收什么價，明天廢鋁該收什么價，他們心里清清楚楚。”陳紅斌說。

除了通過網(wǎng)絡(luò)關(guān)注國際期貨，了解有色金屬價格以外，一些不會“炒期貨”的廢品收購站老板和倒爺，現(xiàn)在都從上海有色金屬交易網(wǎng)站訂制了短信，每天報兩三種有色金屬價格信息，國際庫存信息，供求信息的全年短信服務(wù)會，只需七八百元。對于許多倒爺和廢品收購站來說，寧愿一年多掏七八百元訂制短信，也不愿意再吃2006年上半年那個虧。

2006年上半年，當銅價開始漲的時候，一些不關(guān)注新聞的廢品收購站老板并不知道，人家出價稍微高一點，立即就拋了，還以為自己掙了大錢，到后來銅價漲到七八千美元一噸的時候，消息逐漸傳開了，幾乎所有廢品從業(yè)人員都知道了，一些商人以為還要漲，在高位時買進，結(jié)果賠得一塌糊涂。

篇2

一、市場話語權(quán)的內(nèi)涵

目前，國內(nèi)外市場話語權(quán)的概念未形成統(tǒng)一認識，筆者認為，市場話語權(quán)指的是在市場交易過程中，供給方和需求方的資本、規(guī)則、信息等要素相互交織、互影響價格的集中體現(xiàn)，其中供求關(guān)系最終是由資本和信心共同作用，集中體現(xiàn)于交易量和價格的大幅度波動。總的來說，市場話語權(quán)也是商家對價格走勢的影響力。

二、中國大宗商品市場話語權(quán)缺失的表現(xiàn)及原因分析

（一）中國有色金屬市場話語權(quán)缺失的表現(xiàn)

我國有色金屬市場話語權(quán)缺失現(xiàn)狀主要存在下面兩大方面：一是中國有色金屬的市場話語權(quán)與其在全球地位不對等。比如精煉銅的產(chǎn)量占全球的比例大于30%，消費量占全球比例大于40%，電解鋁的產(chǎn)消量均接近全部總量的50%。盡管我們在這方面占據(jù)這么大的比例，但是在價格方面的影響力較弱，市場話語權(quán)未能真正發(fā)揮其具有的優(yōu)勢。二是中國資源優(yōu)勢商品未能真正主導(dǎo)議價。從全球的范圍來說，我國稀散小金屬的存儲量和產(chǎn)量都是名列前茅的，在全球的金屬貿(mào)易中占有不可或缺的地位。不過，從全球的金屬貿(mào)易市場行情來看，我國只是占有量高而已，其價格一直處于較低水平，還達不到將量高的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化成議價的優(yōu)勢。

（二）我國大宗商品市場話語權(quán)缺失的原因

上述大宗商品市場話語權(quán)缺失形成的原因有很多，除了當?shù)氐恼呒巴话l(fā)事件的影響外，還與宗商品國定價機制特別是金融化的因素有密切的關(guān)系。有色金屬定價機制的影響因素大致包括以下幾個方面：一是主導(dǎo)大宗商品長期價格的是供求關(guān)系。供需關(guān)系形成有色金屬定價的重要影響因素。就中國發(fā)展來說，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化發(fā)展刺激有色金屬商品需求增長，也即是說未來時間里，大宗商品的供需決定了價格總水平的上移。二是貨幣政策影響大宗商品中期價格。除了供需關(guān)系影響有色金屬的價格外，貨幣的匯率、利率的波動等宏觀金融性因素也在一步步影響著定價機制。例如美元匯率的升降都直接影響有色金屬的價格，隨著美元的貶值價格隨著走高，反而則價格走低。三是金融化因素影響短期的價格。大宗商品金融化存在的一個必要條件是供求出現(xiàn)缺口。與此同時，有色金屬的金融化會影響社會市場經(jīng)濟的運作，特別是期貨市場，因為大宗商品價格浮動的影響因素不是單一的，市場供求關(guān)系有被有色金屬在金融市場中的將來收益狀況取代的趨勢。

三、提高我國大宗商品市場話語權(quán)的金融對策研究

通過對大宗商品市場話語權(quán)缺失的現(xiàn)狀及原因的分析，我們也能發(fā)現(xiàn)其中所存在的問題，以有色金屬為例，為增強我國大宗商品市場話語權(quán)，提出以下的金融對策：

（一）增加期貨產(chǎn)品種類，豐富金融衍生工具，拓寬交易范圍

就目前情況來說，我國期貨市場產(chǎn)品比較單一，應(yīng)適當發(fā)展更多金融衍生品種，在法律允許范圍內(nèi)鼓勵銀行等金融機構(gòu)積極研究有色金屬金融屬性，將重點放在拓寬新的衍生金融商品服務(wù)領(lǐng)域，充分發(fā)揮一體化的運營模式，使資金同步影響內(nèi)外盤，使大宗商品市場話語權(quán)真正落實到實際行動中。

（二）完善期貨市場風險監(jiān)管機制，較大限度控制期貨市場價格的波動

期貨交易是一種投資手段，既可有效規(guī)避市場的風險，也包含巨大的投機風險。我們應(yīng)該建立健全期貨市場風險監(jiān)管機制，突破限制期貨市場健康發(fā)展的障礙，有效實行改革，構(gòu)建期貨市場法律監(jiān)管體系，從而增強我國大宗商品市場話語權(quán)。

（三）加大政府支持力度，使大宗商品市場做大做強，更具吸引力

由于大宗商品市場本身具有交易量大、影響面廣，涉及行業(yè)多的特性，一般管理很難吸引投資者，且需要投入也很多，這時更需要政府加大支持力度，根據(jù)市場建設(shè)需求出臺相關(guān)政策支持，比如稅收優(yōu)惠，在財政上設(shè)立專項資金等方式扶持市場做大做強，使更多人看到大宗商品市場所具有潛在的價值，刺激市場進一步發(fā)展。

篇3

中金公司研究報告表示，近期數(shù)據(jù)及調(diào)研表明煤炭行業(yè)基本面仍然向好。維持2010年動力煤合同價上漲10％～12％的預(yù)測。將秦皇島現(xiàn)貨年均價預(yù)測上調(diào)10％至750元，并維持煉焦煤年均價上漲20％～25％的預(yù)測。

中金公司認為，近期高企的現(xiàn)貨煤價將支持電煤談判和動力煤股票，而股指期貨的推出將利好中國神華及中煤能源等行業(yè)龍頭股。中期工程建設(shè)旺季的到來及基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)的拉動，則將帶動新一輪煉焦煤價格的上漲，對焦煤類股票是利好。

個股方面，中金公司短期看好神火股份、中國神華和中煤能源，中期看好神火股份、平煤股份和西山煤電。其中神火股份除受益于冶金煤價格上漲外，還受益于鋁價上漲。

除了天氣利好煤炭股，以山西為藍本逐步向產(chǎn)煤大省推開的煤炭行業(yè)資源整合也觸動著煤炭股的神經(jīng)。國信證券認為，依靠行政力量強制推進的兼并重組，為大型煤炭企業(yè)帶來了低成本擴張的良機。河南、山東、內(nèi)蒙古、貴州等地的后續(xù)煤炭資源整合值得期待。資源整合將是2010年煤炭板塊的投資主題。兼并收購、資產(chǎn)注入帶來了業(yè)績超預(yù)期的可能。

國信證券認為，從估值水平對比上看，煤炭板塊估值目前并未高估。由于煤價上漲將大幅降低板塊動態(tài)估值，而兼并收購、資產(chǎn)注入等帶來業(yè)績超預(yù)期的可能。個股選擇以整合龍頭、資產(chǎn)注入確定、業(yè)績彈性大為主線，推薦大同煤業(yè)、金牛能源、盤江股份、西山煤電、蘭花科創(chuàng)、兗州煤業(yè)和國陽新能。

行業(yè)評判

中金公司　金屬類股仍有機會

黃金價格將受到向好經(jīng)濟數(shù)據(jù)的抑制，但通脹預(yù)期是金價的主要支撐。由于流動性充裕及通脹預(yù)期加強，金融屬性仍將主導(dǎo)金屬價格。在流動性收緊之前，銅、鋁的價格仍將保持震蕩上行趨勢。銅、鋁類股票有一定的補漲機會，特別是鋁。關(guān)注鋁業(yè)股，以及江西銅業(yè)、山東黃金和中金黃金。

東方證券　電力行業(yè)正在見底

2010年我國發(fā)電量同比增速有望超預(yù)期，達到9％，尤其看好上半年的用電增速，因為一方面，中央重點項目對相關(guān)行業(yè)需求的拉動效應(yīng)將會延續(xù)至上半年；另一方面，上半年仍存一定的基數(shù)效應(yīng)。電力行業(yè)基本面正在見底，下行空間有限。首推國電電力和華能國際，同時看好粵電力和內(nèi)蒙華電。

華泰聯(lián)合　BDI指數(shù)升勢可維持

BDI指數(shù)新年以來一掃去年末的頹勢，短期內(nèi)升勢仍可維持。航運板塊前期的調(diào)整已充分反映了市場對運價低迷的擔憂，一季度的運價回暖將刺激市場對前期過分悲觀的行業(yè)觀點重新思索。而鋼鐵板塊的良好表現(xiàn)也將推動市場對航運板塊的關(guān)注。從業(yè)績彈性的角度考慮，首選的個股為中國遠洋。

國泰君安　有色板塊重拾升勢

元旦之后，美元短期重新走弱，部分投資者重新審視有色金屬板塊的估值及趨勢，導(dǎo)致有色金屬板塊表現(xiàn)強于大盤。在經(jīng)濟恢復(fù)趨勢不出現(xiàn)反復(fù)、美元不出現(xiàn)反轉(zhuǎn)趨勢的前提下，基本金屬有20％～40％的上行空間。短期推薦的子行業(yè)為鋁和鉛鋅，推薦公司為中金嶺南、焦作萬方、中孚實業(yè)和神火股份。

申銀萬國　火電盈利受制煤價

煤價將進一步上漲，火電盈利繼續(xù)改善的空間十分有限。如果2010年平均原煤價格(5500大卡)上漲50元，則火電行業(yè)將重歸虧損。電力股股價部分包含煤價上漲預(yù)期，但整體仍面臨壓力，短期內(nèi)電力板塊整體性投資機會未到來。建議關(guān)注國電電力、長江電力、九龍電力、建設(shè)能源和漳澤電力。

中投證券　房地產(chǎn)上半年受壓

控制房價過快上漲是今年穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的第一要務(wù)，政府對保障房等的建設(shè)將接力支持經(jīng)濟增長。房地產(chǎn)業(yè)上半年調(diào)整壓力仍存，下半年平穩(wěn)增長。重點推薦招商地產(chǎn)、蘇寧環(huán)球、濱江集團和廣宇發(fā)展。另外推薦保利地產(chǎn)、萬科A、勝利股份、中華企業(yè)、泛海建設(shè)、上實發(fā)展、沙河股份等。

投資策略

申銀萬國1月3200～3600點波動

預(yù)計1月份市場將震蕩上升，進入大小盤風格均勢階段。預(yù)計上證綜指的核心波動區(qū)間是3200～3600點。投資主題為：分享全球景氣小高峰的紅利(看好出口+上游資源)、金融產(chǎn)品創(chuàng)新(看好券商)、具備高送轉(zhuǎn)潛力的公司。首推行業(yè)為：有色、煤炭(焦煤)、電子元器件、通訊設(shè)備和券商。

海通證券利潤增長支持震蕩走高

2010年1月和2010年一季度，中國宏觀經(jīng)濟將進一步復(fù)蘇。據(jù)預(yù)測，一季度的GDP增速將達到11％以上，創(chuàng)下這一輪經(jīng)濟復(fù)蘇以來國內(nèi)GDP增速最高季度紀錄。受此激勵，上市公司凈利潤增速也將達到60％以上。這是支撐股市上漲的最重要基本面因素。預(yù)計2010年的1月份整個市場震蕩走高的可能性比較大。需要密切關(guān)注貨幣政策的變化對市場的影響。

中信證券基金缺錢情況尚未改變

因為政策偏暖與業(yè)績提升，短期市場走勢較樂觀，但基金缺錢的情況并沒有改變，這將導(dǎo)致市場以震蕩方式緩慢上漲。因此，在投資機會的選擇中，更注重挖掘結(jié)構(gòu)性機會。一季度周期性行業(yè)的關(guān)注程度會有所上升，相對看好有色金屬、工程機械和鋼鐵板塊。

篇4

宗商品的這一波反彈，利好煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)，同時利好航運業(yè)，緩解了企業(yè)資金壓力。而大宗商品不僅對一些行業(yè)有影響，對股市、期貨基金等領(lǐng)域也有深刻的影響。

石油化工、有色金屬值得期待

大宗商品這波反彈對股市其實有正反兩個方面的影響。首先，就負面影響而言，資金肯定是向著收益率更高的資產(chǎn)去配置，當大家發(fā)現(xiàn)大宗商品可能更值得配置的時候，那大部分的資金就會涌向大宗商品市場，這對于股市有一個資金抽離的效應(yīng)。

但同時又有一些比較正面的影響，如果一些與大宗商品中上游行業(yè)密切相關(guān)的中上游企業(yè)是上市企業(yè)，那這個大宗商品的上漲就會反映到這些企業(yè)的利潤表上面，企業(yè)的盈利就會變好，這些上市企業(yè)就會收到利好的效應(yīng)。

如果從具體情況來看，中投顧問宏觀經(jīng)濟研究員白朋鳴告訴記者，一方面對于石油這類大宗商品來說，從2014年至今油價下跌超過70%，跌幅巨大，產(chǎn)能過剩只有1%左右，因此可關(guān)注石油化工板塊；另一方面有色金屬板塊迎來利好，2015年底以來，有色行業(yè)已由于市場因素自發(fā)性出現(xiàn)不同程度的減產(chǎn)，而2016年繼續(xù)推進供給側(cè)改革，化解過剩產(chǎn)能和淘汰落后產(chǎn)能，有色金屬過剩產(chǎn)能問題得到緩解，價格或有所反彈。

安迅思能源研究總監(jiān)李莉認為，今年在有通脹預(yù)期的情況下，大家都愿意把錢放到大宗商品市場里面去，這一點在中國表現(xiàn)得特別突出，接近瘋狂，這樣就有點不理智了。

除了股市，此次大宗商品的暴漲也促進了期貨基金或期貨市場的反彈。

大宗商品經(jīng)歷漫長的低迷期后，近期走出低谷，相關(guān)主題基金也隨著業(yè)績飆升。白朋鳴給記者分析道，“3月4日夜盤時段，國內(nèi)螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、焦煤等多個品種封于漲停板，其他多個品種也逼近漲停，期貨市場漲停放大了現(xiàn)貨市場的供求矛盾下游客戶提前采購需求和貿(mào)易商投機采購需求疊加，形成了期貨市場和現(xiàn)貨市場輪番上漲的正反饋強化過程”。

目前來看，有不少的基金公司都在考慮，或者正在發(fā)行商品的ETF，他們也很想要參與到大宗商品市場的交易當中來，以基金的方式介入到大宗商品市場是一個趨勢。

值得慶幸的是，我國原油期貨準備了很多年，但是因為謹慎，到現(xiàn)在還是沒有推出，如果2015年年底按計劃推出，現(xiàn)在就會面臨一個非常大的不確定性，李莉告訴記者，“因為國內(nèi)的真正能源方面的期貨不多，所以油價這方面影響可能不太大，國際原油我們主要還是看外盤。”

五月進入淡季 市場或進行調(diào)整

很多人認為，這波大宗商品的價格反彈代表著中國經(jīng)濟的回暖或可期。

從大宗商品價格上漲因素來看，美元指數(shù)只是階段性見頂，人民幣長期貶值壓力仍在。一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，房地產(chǎn)行業(yè)的拉動功不可沒，經(jīng)濟是否持續(xù)回暖，渤海商品交易所BEST產(chǎn)品事業(yè)部產(chǎn)品經(jīng)理王志遠認為，這取決于能否保持房地產(chǎn)投資的延續(xù)性。

目前看來，房地產(chǎn)庫存較高，尤其是對于三四線城市，很難保持延續(xù)性。同時，一季度中國M2貨幣增速為13.4%，GDP增長為6.7%，經(jīng)濟增速創(chuàng)近年新低。貨幣擴張與經(jīng)濟增速的張口越來越大，目前的方式是不可持續(xù)的。

王志遠認為，中國經(jīng)濟是否真正回暖取決于改革的落到實處，發(fā)揮市場在資源配置中的主體地位，“伴隨國家煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能政策的落實，產(chǎn)能過剩行業(yè)的供需矛盾將得到進一步解決，經(jīng)濟長期仍然是L型”。

對此，白朋鳴則認為，大宗商品的反彈不代表中國經(jīng)濟的回暖。“終端需求并沒有發(fā)生實質(zhì)性改變，下游補庫存需求導(dǎo)致目前庫存已經(jīng)非常明顯的上升，接下來需求就會減少，預(yù)期庫存周期會使大宗商品有新一輪的下跌，或者回到原來的位置。”

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新更是認為，此次大宗商品回暖和中國經(jīng)濟回暖沒有相關(guān)性，此次反彈只是一個投機短炒。

現(xiàn)在期貨市場基本上能炒作的因素都是預(yù)期，李莉表示，其實市場一直玩的都是心理戰(zhàn)，都是預(yù)期，沒有任何實際的舉動。“所以實體經(jīng)濟如果要復(fù)蘇還是需要時間的，就目前來看，尤其是我國的期貨市場，跟經(jīng)濟的基本面還是有一定的脫離的。”

經(jīng)濟回暖和這波行情的上漲其實是相互作用的，總體上經(jīng)濟是在底部慢慢企穩(wěn)，新湖期貨研究所所長李強表示，大宗商品在某種程度上反映了經(jīng)濟回暖的一定的預(yù)期，現(xiàn)在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)會出現(xiàn)調(diào)整，可能會需要很長的時間。“因為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整必然涉及到產(chǎn)業(yè)的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)的調(diào)整就會涉及到產(chǎn)能的調(diào)整，產(chǎn)能的調(diào)整還會涉及到很多就業(yè)問題甚至一些地方的財政問題，所以大方向是好的，但是中間經(jīng)歷的‘陣痛’也會比較多。”

目前的反彈行情不可能一直持續(xù)下去，至于投資者所關(guān)心的大宗商品的未來走勢，白朋鳴認為，大宗商品反彈后市仍需謹慎，預(yù)計未來一個季度大宗商品整體步入調(diào)整可能性較大。

“大宗商品原材料一般在上游，上游的價格漲跌取決于下游的需求，下游走勢好了需求就大，需求大了價格就漲，美元走勢和世界經(jīng)濟走勢共同決定它的價格。”蘇劍這樣認為。

從去年股災(zāi)之后整個商品生產(chǎn)的持倉額是往下走的，資金配置的持續(xù)性可能還會慢慢向大宗商品流入。

“從中長期來看，只要產(chǎn)能沒有大幅增加，價格上漲的持續(xù)性可能還是有的，風險是在于這種行情的走勢過于激烈，所以未來一段時間大宗商品整個的價格波動會加劇。”李強還說，“之前有些‘填坑’的行情，不管是基本面好不好，只要這個大宗商品的價格沒有漲起來，可能都會被拉高，有些商品如果沒有基本面的配合，后期可能會有一定的壓力，但總體的大趨勢還是有一定樂觀預(yù)期的”。

及時止損勿追高

長期來看，大宗價格的暴漲暴跌不利于實體經(jīng)濟的發(fā)展。

大宗商品的上漲往往預(yù)示通脹也是隨之上漲的，中心期貨研究部分析師尹丹對記者表示，目前在全球環(huán)境下，沒有任何一個國家敢說自己的經(jīng)濟是處在一個高速發(fā)展的過程，要么是企穩(wěn)，要么就是經(jīng)濟增速下行，在這樣經(jīng)濟相對比較疲軟的情況下，如果任由通脹上升，就可能面臨經(jīng)濟停滯或通貨膨脹的問題，這對于經(jīng)濟來說并不是一個很理想的狀態(tài)。

5月份市場會進入到淡季，還能不能支持這種行情的延續(xù)性也是很多產(chǎn)業(yè)比較擔心的，目前比較焦灼的市場也會有一些博弈。在這樣的情況下，投資者更要注意市場的風險。

投資者還需要有一定的危機意識，董登新提醒道：“參與大宗商品炒作尤其是大宗商品期貨炒作的，不管有沒有賺還是盡早撤離，賭博的風險還是非常大的。”漲幅已經(jīng)比較大了，不會持續(xù)太久，很快就會回調(diào)，回歸常態(tài)。

對于有高風險承受能力的投資者，時間點是特別值得把握的，尹丹表示，在2016年二季度末市場的流動性是相對比較糟糕的，一方面美聯(lián)儲加息的預(yù)期很有可能是在今年6月份再度升高，會造成資金抽離；另一方面，二季度往往是一些銀行公布其財務(wù)報表的時候，不排除會有其他銀行像2016年年初歐洲局部爆發(fā)過的大型跨國銀行出現(xiàn)的資金問題。

篇5

關(guān)鍵詞：有色金屬大宗商品 大宗商品基金

2016年，國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢復(fù)雜多變，不穩(wěn)定、不確定因素較多，有色金屬需求增長較緩，鋁、銅等基本金屬市場延續(xù)過剩，產(chǎn)品價格下行波動趨寬。面對新形勢、新情況，我國亟需設(shè)立有色金屬大宗商品基金，加快培育市場競爭的新優(yōu)勢，有效改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局和助推轉(zhuǎn)型升級，加快運用市場風險控制的新工具，熨平經(jīng)濟不確定性帶來的盈利風險。

一、大宗商品基金的基本情況

（一）有色金屬大宗商品。大宗商品包含三大類：能源化工商品、金屬商品和農(nóng)產(chǎn)品商品。金屬商品可分為貴金屬和基礎(chǔ)金屬兩種，貴金屬以金、銀為代表，而基礎(chǔ)金屬包括鋁、銅等有色金屬和鋼、鐵等黑色金屬，本文所指的大宗商品主要是指有色金屬大宗商品。

大宗商品具備金融屬性和商品屬性，除使用價值外，還具有國家戰(zhàn)略儲備價值。從對價格波動分析來看，大宗商品價格波動具有周期性。從對相關(guān)商品指數(shù)統(tǒng)計分析來看，大宗商品具有高風險、高收益特點，與股票市場走勢相關(guān)性較低，有利于投資者優(yōu)化投資組合。

目前我國大宗商品市場可分為以下三個層次：一是期貨市場，以上海期貨交易所、鄭州商品期貨交易所和大連商品期貨交易所為核心，受證監(jiān)會監(jiān)管。二是現(xiàn)貨市場，主要有批發(fā)市場、零售市場以及現(xiàn)貨電子盤市場，此類市場歸商務(wù)部監(jiān)管。三是商品場外衍生品市場，主要是部分利用期貨交易規(guī)則進行商品中遠期和類期貨交易的地方交易所。

（二）大宗商品基金。大宗商品基金是以大宗商品為主要投資標的的基金品種，基金投資標的主要包括大宗商品現(xiàn)貨以及期貨、大宗商品上市公司等。根據(jù)基金的功能和目的，大宗商品基金分為大宗商品投資基金和大宗商品交易基金。大宗商品投資基金是指將投資者的資金集中起來，由資金管理人運作管理，專門投資于大宗商品現(xiàn)貨、衍生品及相關(guān)公司的有價證券等金融產(chǎn)品，并將基金投資收益分配給基金的投資制度。根據(jù)性質(zhì)不同，大宗商品投資基金可以分為大宗商品價值投資基金、大宗商品對沖投資基金、大宗商品戰(zhàn)略投資基金。大宗商品交易基金是指跟蹤黃金、石油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品市場價格變化，且在證券交易所上市交易的開放型基金（簡稱“ETF”）。

（三）大宗商品基金的發(fā)展。過去十余年中，大宗商品市場發(fā)展迅速，交易品種日趨豐富，交易規(guī)模呈幾何級爆發(fā)增長，為發(fā)展大宗商品投資基金提供了良好的市場交易基礎(chǔ)。國外大宗商品基金發(fā)展較為成熟，據(jù)國金證券大宗商品基金專題分析報告統(tǒng)計，全球大宗商品基金共有約1 088只，約占全球基金總數(shù)的5.88%；資產(chǎn)規(guī)模約為307億美金，約占全球基金資產(chǎn)規(guī)模的8.17%。相比而言，國內(nèi)大宗商品基金出現(xiàn)較晚，發(fā)展相對滯后。截至2015年5月，國內(nèi)以大宗商品為投資標的的基金共有28只，規(guī)模約為154億元人民幣。

二、有色金屬大宗商品基金設(shè)立的必要性

（一）大宗商品基金是規(guī)避商品價格波動風險的新工具。以中鋁、五礦等為代表的中國礦業(yè)資源類公司著眼于多金屬國際化的戰(zhàn)略定位，近年來立足國內(nèi)面向海外，積極整合資源，加快開拓全球業(yè)務(wù)及廣泛的產(chǎn)品組合。從主要產(chǎn)品價格來看，當前有色金屬產(chǎn)品正處于以全球化調(diào)整為代表的產(chǎn)品周期中，產(chǎn)品價格波動區(qū)間漸寬，影響產(chǎn)品價格的因素越來越復(fù)雜。我國亟需發(fā)展大宗商品基金作為新的金融工具和運營策略以規(guī)避商品價格波動風險。

（二）大宗商品基金是提升市場影響力的新手段。國內(nèi)有色金屬行業(yè)龍頭企業(yè)，擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，具有較高的市場占有率，并在科技人才、技術(shù)開發(fā)以及企業(yè)管理等方面擁有較強優(yōu)勢。但隨著國際大宗商品交易與金融業(yè)交織程度越來越高，大宗商品市場主要產(chǎn)品定價權(quán)的主導(dǎo)因素已從傳統(tǒng)的生產(chǎn)商向金融投資投機者轉(zhuǎn)移。我們迫切需要通過發(fā)展大宗商品基金提升國內(nèi)有色金屬生產(chǎn)商的金融實力，加大金融創(chuàng)新力度，來確保在有色金屬商品市場價格方面的話語權(quán)。

（三）大宗商品基金是深化產(chǎn)融結(jié)合的重要方式。金融資本發(fā)揮對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支持作用，產(chǎn)融結(jié)合已成為大型企業(yè)集團的發(fā)展趨勢。大宗商品基金作為產(chǎn)融結(jié)合的重要方式，可利用各種金融工具、產(chǎn)品和人才服務(wù)產(chǎn)業(yè)進行高度協(xié)同，加快產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動性，提高產(chǎn)業(yè)的資本回報和抗風險性。

三、有色金屬大宗商品基金設(shè)立

有色金屬大宗商品基金的發(fā)展要建立在管理人的行業(yè)地位和條件基礎(chǔ)上，序時設(shè)計，分層推進，按照“先簡單后復(fù)雜，先私募后公募，先低風險后中高風險”的選擇原則，培育和發(fā)展大宗商品投資基金。

（一）有色金屬大宗商品基金業(yè)務(wù)范圍。根據(jù)業(yè)務(wù)風險度的不同，大宗商品基金業(yè)務(wù)范圍可以分為低風險業(yè)務(wù)、適度風險業(yè)務(wù)和高收益高風險業(yè)務(wù)三類。

1.低風險業(yè)務(wù)。投資于流動性資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)，包括銀行理財產(chǎn)品、國債，高信用等級債券等固定收益類產(chǎn)品，或通過衍生交易、分層結(jié)構(gòu)、外部擔保等方式保障本金相對安全的產(chǎn)品。

2.適度風險業(yè)務(wù)。投資不提供本金保護，但是本金虧損概率較低的業(yè)務(wù)。主要投資于對沖套利類權(quán)益類產(chǎn)品、高收益的債券信托類產(chǎn)品、期權(quán)對沖套利類產(chǎn)品及其他資管產(chǎn)品。（1）期貨CTA對沖產(chǎn)品：以商品、金融期貨為投資標的日內(nèi)、隔夜量化策略類型對沖套利交易為主的產(chǎn)品。由于量化交易風險可控，在市場大波動時通常能夠獲得較高的收益。（2）商品宏觀、量化對沖產(chǎn)品：以商品趨勢強弱，供需矛盾為切入點，進行對沖，風險可控，收益較高。（3）內(nèi)外盤套利產(chǎn)品：以大宗商品的內(nèi)外盤定價不合理造成的異常價差為進場邏輯，同時參照進出口成本的產(chǎn)品，其特點是風險可控、收益適中。（4）股指、商品期貨高頻趨勢、套利產(chǎn)品：以期貨價格瞬間的變化，或者合約間價差、期現(xiàn)間不合理價差為進場邏輯，進行高頻交易，風險較小，收益較高。（5）期權(quán)類套利產(chǎn)品：主要包括場內(nèi)期權(quán)對沖套利產(chǎn)品，和與大宗現(xiàn)貨結(jié)合的場外期權(quán)對沖套利產(chǎn)品。

3.高收益高風險業(yè)務(wù)。投資范圍主要包括：（1）商品衍生品投資業(yè)務(wù)，包括指數(shù)類投資產(chǎn)品，如以大宗商品實物和期貨合約為標的的大宗商品ETF產(chǎn)品，期貨趨勢性投資和期權(quán)趨勢性投資等。（2）外匯類投資業(yè)務(wù)，包括定期外幣儲蓄產(chǎn)品，外匯理財產(chǎn)品，期權(quán)型存款（含與匯率掛鉤的外幣存款）產(chǎn)品和外匯匯率投資產(chǎn)品等。

（二）有色金屬大宗商品運作模式。目前，市場上投資基金投資模式通常分為兩類：MOM（管理人的管理人基金）、FOF（基金中的基金）。MOM是由MOM基金管理人通過長期跟蹤、研究基金經(jīng)理投資過程，挑選長期貫徹自身投資理念、投資風格穩(wěn)定并取得超額回報的基金經(jīng)理，以投資子賬戶委托形式讓他們負責投資管理的一種投資模式，其核心是分賬戶和基金經(jīng)理的評價選擇。FOF是一種專門投資于其他期貨投資基金的基金，其投資范圍僅限于其他基金，是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。FOF將多只基金捆綁在一起，投資FOF等于同時投資多只基金。

建議大宗商品投資基金采用FOF模式，因為可以對大類資產(chǎn)配置決策具有主動權(quán)，更好地分散風險；靈活制定在各類資產(chǎn)類別和投資風格上的配置比例；靈活挑選各類資產(chǎn)的投資團隊和相應(yīng)的資產(chǎn)管理計劃。

（三）有色金屬大宗商品基金實施路徑。

1.發(fā)展初期。以低風險業(yè)務(wù)為主，適度風險業(yè)務(wù)為輔，高收益高風險業(yè)務(wù)暫不參與。人員配置上發(fā)展初期，也是向流動性資產(chǎn)和對沖套利型產(chǎn)品人員傾斜。預(yù)期收益目標基準為同期固定收益類產(chǎn)品。

2.發(fā)展過渡期。風險偏好有所加強，適度風險業(yè)務(wù)比例有所提升，嘗試參與高收益高風險業(yè)務(wù)。大部分資金參與現(xiàn)金管理型為主的低風險業(yè)務(wù)，少部分資金配置對沖套利型產(chǎn)品為主的適度風險業(yè)務(wù)，較少資金適當參與趨勢型產(chǎn)品為主的高收益高風險業(yè)務(wù)。權(quán)益類資產(chǎn)人員配置進一步加強。預(yù)期收益目標基準為同期高收益信托類產(chǎn)品。

3.發(fā)展成熟期。風險偏好跟隨市場變動進行調(diào)整，進一步加大適度風險業(yè)務(wù)和高風險業(yè)務(wù)參與度。半數(shù)資金配置對沖套利型產(chǎn)品，少部分資金配置權(quán)益類產(chǎn)品投資。其余資金配置無風險流動性資產(chǎn)投資，保證資金流動性需求。人員配置進行全市場覆蓋，能夠根據(jù)不同市場特征進行動態(tài)調(diào)整。

四、有色金屬大宗商品基金的風險管理與控制

（一）市場監(jiān)管環(huán)境風險。市場監(jiān)管環(huán)境風險是指國家監(jiān)管部門、交易所推出的各項應(yīng)對緊急情況措施或者市場規(guī)則的修改可能造成的風險。這就要求管理者針對不同情況盡可能提前編制預(yù)案，以便及時應(yīng)對。

（二）道德風險。對于大宗商品投資基金的基金管理人可以在整個基金市場上精選頂尖的基金經(jīng)理，但是基金經(jīng)理自身原因會導(dǎo)致一些風險的出現(xiàn)，比如有些基金經(jīng)理個人品行問題，信用度低、未嚴格履行職責、投資管理和風險管理能力不夠等，而導(dǎo)致投資計劃虧損。基金經(jīng)理風險無法準確的預(yù)料，但是仍然有一定的可控性，關(guān)鍵是看基金管理人自身的應(yīng)對風險能力和選人用人的能力。

（三）技術(shù)風險。技術(shù)因素是指信息技術(shù)系統(tǒng)發(fā)生技術(shù)故障，導(dǎo)致行情中斷、交易停滯、銀行轉(zhuǎn)賬不暢，或在容量、運作等方面不能保障交易業(yè)務(wù)正常、有序、高效、順利地進行，而可能給客戶造成損失。還包括因軟件設(shè)計缺陷，造成投資者交易數(shù)據(jù)計算錯誤，給投資者財產(chǎn)造成損失。應(yīng)對技術(shù)風險可以通過增加備用系統(tǒng)等方式一定程度上規(guī)避。

（四）流動性風險。如果由于基金產(chǎn)品設(shè)計不當，致使交投不活躍，就會造成有行無市的窘境。為了規(guī)避流動性風險，應(yīng)盡量選擇交易量比較大的投資合約和倉位總量控制。

參考文獻：

篇6

最近,與黃金相關(guān)的投資品種等紛紛進入上漲行情,這激發(fā)了人們投資黃金的熱情,那么投資者怎樣才能把握投資機會,與黃金共舞呢?

本刊記者采訪了南華期貨北京營業(yè)部總經(jīng)理王勇、大唐金融集團中國區(qū)市場經(jīng)理劉愛林、中國銀行總行全球金融市場部分析員石磊、長城證券有色金屬行業(yè)分析師耿諾,聽他們解讀黃金的秘密。

金價上漲的秘密

多位市場人士告訴記者,近期金價的上漲,主要受避險需求、投資需求以及季節(jié)性炒作因素的影響。

長城證券有色金屬行業(yè)分析師耿諾分析說,金價在長達六個月的震蕩整理之后突破上行,最大的動力源來自于美元疲軟以及經(jīng)濟前景不確定性的增加,再加上通脹預(yù)期擔憂的進一步增強,兼具保值和避險功能的黃金成為首選,這種避險需求推動了金價不斷上漲。在上半年大宗商品及股市的上行行情不斷創(chuàng)新高,趨于高風險的時候,投資者更青睞于漲幅小的品種,尤其是具有避險保值功能的黃金。

上半年全球黃金ETF總持倉量與年初相比,增加了近一半,目前持有量為1108.094噸,逼近紀錄持倉量;同時美國商品交易管理委員會公布的報告顯示美國期金非商業(yè)性凈多頭持倉量也維持紀錄高位附近。這種投資上的需求進一步拉升了金價的上漲。

最后就是季節(jié)性的炒作因素。從金價近年來的走勢看,每年8月到次年1月是黃金的傳統(tǒng)消費旺季,其中受節(jié)日需求影響較大的9月份上漲概率最大。

除了上述原因,大唐金融集團中國區(qū)市場經(jīng)理劉愛林認為,金價的上漲還得益于全球利率偏低,這降低了黃金投資的成本,在站穩(wěn)千元大關(guān)后,黃金保持了極其高調(diào)的上揚勢態(tài),從而吸引了更多的場外資金流入市場。

展望黃金的未來走勢,劉愛林說,從技術(shù)角度看,金價9月初突破了2008年3月份的歷史記錄高位1033.9美元以來構(gòu)成的一個大三角區(qū)整理區(qū)間,從技術(shù)角度確立了一個上升三角形突破的形態(tài),為金價在未來一段時間再度刷新歷史高位提供了極其良好的支撐,亦將支撐金價在未來6個月左右時間內(nèi)上沖1200美元至1300美元提供一定可能,“黃金投資進入了一個較佳的時機”。

耿諾也認為黃金仍然值得看好,“長期看黃金價格仍取決于美元走勢,美元走入下降通道中似是大勢所趨。因此,與美元呈負相關(guān)的金價維持高位運行也將不可避免”。另外,與其他基本金屬不同的是,黃金的貨幣屬性強于其商品屬性,避險保值功能是黃金的特有屬性,目前投資需求的轉(zhuǎn)向,將繼續(xù)支撐黃金上行。

而且中國未來黃金儲備的增加也將給黃金價格提供長期支撐。盡管我國央行的外匯儲備世界第一,但是黃金儲備僅位列第五,而且我國外匯儲備的75%是以美元計價的,基于對美元長期貶值的預(yù)期,為確保外匯儲備的保值和增值,央行有調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)需求,因此,未來黃金儲備的增加也將給黃金價格上行提供長期支撐。

看空者的理由

在投資這件事上,基于同樣的因素,向來是有人看多,有人卻看空。同樣是從避險需求、投資需求等因素分析,中國銀行總行全球金融市場部分析員石磊看到的卻是“黃金價格的頂部正在形成”。

他認為,由于黃金價格對于黃金的實際消費需求并不敏感,黃金更多地被視為一種資產(chǎn)而非典型的大宗商品,從歷史來看,主導(dǎo)黃金價格的主要是兩方面因素。

首先,最主要的短期因素是避險情緒,例如2001年美股互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時以及2008年金融危機時,市場都曾出現(xiàn)過黃金相對受到追捧的現(xiàn)象。但當市場情緒穩(wěn)定后這一支撐就消失了,2009年后,金融市場情緒穩(wěn)定,風險偏好明顯上升,因此避險因素無疑已經(jīng)不能支持金價上漲;

影響黃金價格的次要但長期的因素是美元匯率走勢,黃金在2004年以來的牛市行情主要受這一因素支撐,但2010年下半年聯(lián)儲加息的可能性很大,美元低位反彈可能性越來越高,美元下跌這一支撐黃金價格的因素也將在2010年消失;另外,最弱的影響因素是市場前期炒做的黃金可以抗通漲的概念,但實際上黃金價格只與惡性通脹(CPI年同比增幅50%以上)有較強的正相關(guān)性,與一般通脹相關(guān)性并不大。因此,金價在2010年實際上已經(jīng)沒有了基本面的支撐。

其實,通脹預(yù)期對黃金的影響不大。也只有當發(fā)生惡性通脹才會對金價有影響,有可能導(dǎo)致黃金價格大幅上漲。而從目前形勢來看,很難出現(xiàn)惡性通貨膨脹。明年是否存在通脹預(yù)期也不確定,主要看貨幣政策的調(diào)整情況。

石磊得出的結(jié)論是:“目前不適合投資黃金。即使在美元疲弱的2009年下半年,金價也難以大幅上漲,很可能在900美元至1000美元上下波動,而2010年很可能是黃金牛轉(zhuǎn)熊的一年,屆時金價只能在750至810之間尋求支撐了。以目前形勢看,金價每每沖破1000美元后都收盤于1000美元下方,正表示出市場對于金價的信心不足,黃金價格的頂部正在形成。2010年初將是黃金空頭開倉的最佳時機。”

與石磊看空最近一年的黃金市場不同,南華期貨北京營業(yè)部總經(jīng)理王勇?lián)鷳n幾年后的黃金價格將變得不樂觀。他認為黃金這幾年不錯的漲幅,只是歷史數(shù)據(jù),今后黃金走勢如何,其主要影響因素是看美國的經(jīng)濟狀態(tài),這包括美國政府信用和經(jīng)濟實力,具體會在美元走勢上得以體現(xiàn)。“預(yù)測黃金今后的走勢,近看金融危機的態(tài)勢,遠看金融危機該用什么方式解決。目前危機還是存在的,雖然美國大印鈔票,但股市、房市是真的好了嗎?這值得我們思考。目前工業(yè)產(chǎn)品出廠價還是以2%左右的價格下降,金融危機并沒有真正解決。我們回想歷史上的多次危機會發(fā)現(xiàn),解決金融危機還得靠科學(xué)技術(shù)發(fā)展與生產(chǎn)力提高這樣的增長點,如果看不到這樣的經(jīng)濟增長點,經(jīng)濟就還將繼續(xù)衰退,黃金就會持續(xù)上漲。如果能及時出現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)機,經(jīng)濟也將好轉(zhuǎn),黃金就會跌下來。”

王勇稱黃金為“災(zāi)難之星”,因為“只要有戰(zhàn)爭、危機、災(zāi)難這樣的惡性事件發(fā)生,黃金就表現(xiàn)得特別強勢。近期的黃金暴漲,是人們對未來通貨膨脹的恐懼的體現(xiàn)。”

黃金入門看哪些

投資黃金時,劉愛林建議投資者要關(guān)注國際行情、選擇合適投資品種和正規(guī)的投資機構(gòu)。

之所以要關(guān)注國際行情,是因為黃金是全球化流通商品,其價格由國際行情所左右,中國目前尚缺乏黃金的定價權(quán),而國內(nèi)的黃金市場更多情況下只是一個“影子市場”,需要更多地關(guān)注國際政治經(jīng)濟形勢。

對于國際行情的變化,耿諾認為要“注意匯市的波動,尤其是美元指數(shù)的走勢以及美聯(lián)儲的貨幣政策走向。而要判斷美聯(lián)儲的貨幣政策,眼下應(yīng)該分析美國的就業(yè)數(shù)據(jù)、美國樓房的銷售數(shù)據(jù)、美國次級債券的價格回升情況以及美國的消費數(shù)據(jù)。假如這些數(shù)據(jù)統(tǒng)一回暖,強勢美元政策可能來時不遠,應(yīng)該提防黃金價格回落。”

投資者在真正參與黃金交易時,要注意選擇合適的投資品種,因為黃金投資市場投資品種眾多,它們之間交易規(guī)則上存在較大差異,而相對應(yīng)的投資策略和投資風險也會相差甚遠,分別適合不同投資需求和不同投資偏好的人群,選擇最適合自己的黃金投資品種極其重要。

有多年實務(wù)經(jīng)驗的王勇認為,如何選擇黃金投資的參與渠道,主要是看個人的風險偏好而定。如果風險承受能力強,投資者可通過紙黃金、黃金期貨等方式參與市場;如果僅僅是保存購買力,有保值需求,購買實物黃金也是一個途徑,例如投資金條或首飾。專業(yè)的投資者,可以考慮購買黃金期貨,期貨有做多做空雙向機制,無論漲跌,只要抓住市場脈絡(luò)都可以獲得不菲的收益,而且速度也比較快。

他建議投資者在資金理財上做一定比例的配比,可以買一部分股票,一部分商品期貨,來實現(xiàn)自己的理財目標。所以,投資者應(yīng)該看個人情況和風險承受能力,去選擇適合自己的投資品種。

篇7

近期黃金市場風頭很健。受現(xiàn)貨需求轉(zhuǎn)旺和投資需求增長推動，現(xiàn)貨黃金上周突破700美元大關(guān)。而本周了黃金期貨已被批準在上海期貨交易所上市的消息，給黃金股帶來了利好。

多因素提升價格

據(jù)分析，實物消費和投資需求增加是提升黃金價格的主要原因。

有預(yù)測表明，印度、中國以及中東對實物黃金的需求將在第四季度達到頂峰。

全球最大的實金消費國印度在9月份會逐步進入需求旺季，婚嫁節(jié)日的到來將大幅提升對實金的需求。

數(shù)據(jù)顯示，印度2007年上半年黃金需求量528噸，2006年同期為370噸，同比增長了70％。

印度經(jīng)濟持續(xù)高速增長和印度盧比升值提升了大眾購買能力。世界黃金協(xié)會預(yù)計，2007年印度對黃金總需求將超過1000噸。

與此同時，中國將迎來中秋和國慶節(jié)日，屆時黃金珠寶消費也處在年內(nèi)旺季。而中東宗教節(jié)日也使黃金的需求旺盛。

市場對現(xiàn)貨需求前景的良好預(yù)期導(dǎo)致大量買盤入場推高了金價。

另一方面，投資需求呈持續(xù)增長勢頭。因預(yù)期黃金價格長期上漲，投資者不斷增持黃金基金。

截至9月7日，全球最大的黃金基金StreetTracks Gold Trust黃金持有量達到549.42噸，再創(chuàng)基金上市以來新高，比8月31日多出34噸，顯示投資者對黃金投資保持濃厚興趣。

除買進黃金基金外，基金在期貨、現(xiàn)貨市場上亦大量買進，截至9月7日當周，美國COMEX期金市場基金多頭增加了22502手。

美元走弱利好金價

當然，從基本面看，美元走跌和原油價格堅挺也是助推金價上揚的主要原因之一。

首先，美元作為主要的儲備貨幣，美元的貶值相應(yīng)減少了其他國家美元儲備的價值，增強了其他國家持有其他貨幣或者貴金屬作為儲備的意愿。因此，美元的波動與貴金屬之間的相關(guān)性更大。歷史經(jīng)驗顯示，美元與黃金價格呈現(xiàn)負相關(guān)走勢。

美國方面，上周五公布的8月美國非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)4年多來的首次下降，加深了市場對美國經(jīng)濟疲軟的憂慮，經(jīng)濟學(xué)家普遍提升9月美聯(lián)儲減息預(yù)期。

如果9月18日美聯(lián)儲貨幣會議宣布減息，那這僅僅是減息的開始，美元弱勢格局將對金價帶來持續(xù)支撐。

其次，美國原油庫存低于預(yù)期，加之颶風潛在威脅，以及中東緊張局勢等因素，國際油價不斷攀升，助推金價上行。

此外，全球地緣政治危機也有加劇趨勢。美伊就伊朗核設(shè)施問題的談判基本破裂，不排除雙方?jīng)_突進一步激化的可能。地緣政治沖突的潛在風險使得黃金避險功能彰顯。

黃金牛市持續(xù)

在通脹預(yù)期上升的情況下，以美元計價的黃金價格也將受惠。經(jīng)驗顯示兩者間存在正向相關(guān)關(guān)系，投資人在通脹環(huán)境下為求資產(chǎn)保值，也會提高持有黃金的意愿。

目前在全球流動性泛濫的背景下，通貨膨脹的隱患不小，特別是全球經(jīng)濟的持續(xù)擴張已經(jīng)推動了商品價格的高漲。分析師稱，不久的將來通脹帶動的黃金投資需求將進一步增加，從而形成對于黃金價格的支撐。

申銀萬國分析師任云鶴認為，無論在金融屬性層面，還是在實物消費領(lǐng)域，黃金基本面迎來了少有的多方利多共振，加之技術(shù)面即將突破本輪行情高點，完全有理由預(yù)期黃金將迎來新一輪的牛市，而黃金遠期合約逐期攀升(到期日越遠，價格越高)也反映了市場對黃金中期牛市的認同。

黃金股飆升

投資者可以發(fā)現(xiàn)，隨著黃金價格的上漲，再加上本周黃金期貨交易獲批的消息，利好大大刺激了二級市場上的黃金股。

9月10日，山東黃金、中金黃金聯(lián)袂漲停；9月11日大盤暴跌，山東黃金漲幅超過9％，中金黃金漲幅為6.19％；9月12日，兩股又一起漲停，中金黃金股價超過貴州茅臺股價，山東黃金報收188.14元的高價，成為兩市僅次于中國船舶的第二高價股，并極有可能成為兩市的第二只股價超過200元的股票。不過，這樣的市場價格超出了分析師預(yù)期，比較充分地反映出其短期價值。

依據(jù)對黃金價格持續(xù)走牛的判斷，任云鶴分別調(diào)升2008、2009年黃金價格預(yù)測4.2％、8.1％至750、800美元／盎司(相當于181元／克、193元／克)。

篇8

大宗商品開局不利市場前景仍被看好

2010年，不少國際大宗商品的價格高歌猛進，歷史高點被不斷改寫。銅期貨上漲了30%，黃金價格漲幅接近30%，表現(xiàn)最為搶眼的農(nóng)產(chǎn)品市場中，包括大豆、玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅均超過50%。

盡管如此，新年開市第一周期貨市場的普跌著實令投資者感覺寒意逼人。據(jù)粗略統(tǒng)計，1月3日以來的一周內(nèi)，大宗商品幾乎全線下挫，代表一攬子大宗商品走勢的CRB指數(shù)重挫2.26%。商品龍頭――紐約原油、黃金跌幅超過3%；芝加哥玉米期貨跌幅最大，達到4.71%；大豆、小麥、棉花和銅等跌幅在2%以上。

內(nèi)地市場更是在1月7日遭遇“黑色星期五”，除白糖和橡膠幾近跌停外，基本金屬及農(nóng)產(chǎn)品亦全部淪陷。三大商品期貨交易所上市商品無一收紅，令跟蹤上市商品價格綜合表現(xiàn)的文華商品指數(shù)跌逾2%，創(chuàng)下去年11月中旬以來的單日最大跌幅。

國際期貨分析認為，造成這一劇烈震蕩的原因主要在于多頭信心動搖。美國在1月中旬了大量優(yōu)于預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括美國12月民間就業(yè)人口、12月非制造業(yè)指數(shù)以及美國私人就業(yè)數(shù)據(jù)……推漲美元指數(shù)走強，從而引發(fā)商品市場價格被動滑落。

與此同時，內(nèi)地市場則還面臨政策考驗，一方面，央行對物價調(diào)控的言論越來越強烈；另一方面，新年的信貸大門已經(jīng)打開。“接下來可能會上演多空爭奪戰(zhàn)。”分析人士指出。

盡管開局不利，但大多數(shù)投資機構(gòu)仍看好今年大宗商品的市場前景。業(yè)內(nèi)人士認為，美歐經(jīng)濟體繼續(xù)保持溫和復(fù)蘇、供給受限或低庫存水平、新興經(jīng)濟體需求增長、流動性較為寬裕等因素，令大宗商品的基本面并無實質(zhì)改變，中長期仍看好。

美元弱勢是首要驅(qū)動

對于大宗商品而言，美元走勢至關(guān)重要。盡管近期更多跡象指向美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美元出現(xiàn)了基本面支撐的持續(xù)反彈，給商品市場帶來壓力。但另一方面，美元走勢也受到多方面因素影響，美元的中長期看貶是推動商品價格上漲的首要驅(qū)動力。中證期貨研究部副經(jīng)理劉賓認為，事實上，美聯(lián)儲內(nèi)部并不認為當前的經(jīng)濟復(fù)蘇足以令當局改變寬松的貨幣政策基調(diào)，這在一定程度上會抑制美元的上漲。

招商期貨分析亦指出，從美國經(jīng)濟自身來看，并沒有出現(xiàn)明顯利好。由于長期的雙赤字，美元長期貶值趨勢將持續(xù)。招商期貨認為，在2011年的第二、三季度，美元有較大可能再次邁向貶值之路。

摩根大通亞太區(qū)總經(jīng)理龔方雄直言，商品資源特別是稀有資源的價格，不能只看美元走勢。總體說來，2011年世界經(jīng)濟將會繼續(xù)保持增長態(tài)勢，以中國為首的新興經(jīng)濟體必然會加大對基礎(chǔ)能源以及大宗原材料的需求。此外，全球范圍內(nèi)的流動性過剩則必將引發(fā)全球性的通貨膨脹，在這兩大主要因素的支撐下，大宗商品牛市格局也不會發(fā)生根本性改變。

預(yù)料二季度破百 國際油價仍唱主角

2011年哪些商品將成上漲主力？

作為原油市場研究的權(quán)威機構(gòu)，高盛將原油列為2011年大幅上漲的首位商品。其的報告顯示，由于原油市場的供應(yīng)受到限制，隨著經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展對原油市場需求的增加，國際油價正在回到前期高價的“結(jié)構(gòu)性牛市”路上，高盛預(yù)計2011年二季度紐約油價或?qū)⑵瓢佟?/p>

事實上，國際油價去年的表現(xiàn)落后于其他大宗商品。在分析人士看來，這種狀況可能使得未來油價將存在一定的補漲空間。瑞銀分析指出，“如果全球經(jīng)濟增長比預(yù)期的更強勁，原油價格很可能繼續(xù)上揚。”象嶼期貨分析也指出，2011年，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇步伐的逐漸企穩(wěn)，原油需求將繼續(xù)回暖，而增速相對緩慢的原油供給水平將使得全年的全球原油供給繼續(xù)短缺，從而支撐油價繼續(xù)保持高位上揚的態(tài)勢。

高盛的報告顯示，近期，全球石油業(yè)都加大了對產(chǎn)出的投資。據(jù)了解，沙特阿美、埃克森美孚領(lǐng)頭的各國大小型能源公司，今年紛紛將砸巨資進行石油與天然氣的探勘挖掘。業(yè)界普遍認為，這些舉動表明原油業(yè)已擺脫衰退，并看好今年的油價水平將居高不下。

但經(jīng)紀公司Paramount的總裁卡布恩認為，油價上漲的大趨勢依然完好，但在此之前會有調(diào)整，不排除再度跌回80美元附近的可能。

農(nóng)產(chǎn)品高燒難退豆類品種可能領(lǐng)漲

2010年，國際農(nóng)產(chǎn)品成為大宗商品市場表現(xiàn)最為搶眼的資產(chǎn)，分析機構(gòu)預(yù)計，2011年國際大宗農(nóng)產(chǎn)品高價格仍可能持續(xù)，尤其在目前一些農(nóng)產(chǎn)品庫存處于低位的背景下，天氣因素的擾動可能會推動價格創(chuàng)新高。

側(cè)重農(nóng)業(yè)信貸的荷蘭合作銀行分析師指出，“目前全球農(nóng)產(chǎn)品庫存處于或接近歷史較低水平，加上市場需求較為強勁，農(nóng)產(chǎn)品價格可能會由于天氣因素或政策引發(fā)的供應(yīng)短缺而上揚。”

來自高盛的報告亦認為，2011年，種植成本上升和氣候變化依然是農(nóng)產(chǎn)品價格波動的助推器。棉花、大豆、棕櫚油等全球存在供需缺口或國內(nèi)進口依存度較大的品種，在政策調(diào)控下，經(jīng)過調(diào)整后報復(fù)性上漲的幾率仍然很大。

1月12日，美國農(nóng)業(yè)部報告公布了對2011/12年度小麥作物的首次預(yù)估，略低于此前分析師平均預(yù)估值。受該報告影響，芝加哥大豆及相關(guān)產(chǎn)品期貨價格大幅度上漲，帶動國內(nèi)大豆及油脂產(chǎn)品期貨大幅高開逾2%，其中豆粕價格更創(chuàng)兩個月以來新高。

黃金白銀牛性不改 上半年或中線回調(diào)

剛剛過去的2010年，黃金價格連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，年漲幅高達29%；白銀價格漲勢更兇，年漲幅超過82%，并創(chuàng)出近30年來新高。分析人士認為，2011年黃金白銀有望繼續(xù)牛市，在基本面沒有得到徹底改變的前提下，黃金、白銀仍然有望再創(chuàng)新高。

威爾鑫資訊分析人士指出，2011年，黃金將成為儲備結(jié)構(gòu)調(diào)整的寵兒，以中國為代表的外匯儲備大國將繼續(xù)加大黃金的儲備需求，并成為黃金投資市場的最重要力量。2011年，黃金高點樂觀估計有望在1630美元/盎司附近，低點則有望在1230美元/盎司附近，全年理想運行在1400美元/盎司左右。

但亦有市場分析指出，黃金價格中線回調(diào)在所難免。回調(diào)時間可能在2011年一季度或延伸至二季度的上半期。白銀方面在2011年一季度或延伸至二季度的上半期，伴隨黃金的回落，白銀全年低點應(yīng)該在22.00美元/盎司附近，高點應(yīng)該在40.00美元/盎司附近。

支撐因素仍在銅市盛宴可延續(xù)

倫敦銅價去年跳漲31%，滬銅期貨年末收于四年來的高位72380元/噸，全年漲幅近20%。但新年第一周銅價表現(xiàn)差強人意，短短5個交易日跌幅接近4%。銅市盛宴還能持續(xù)多久？

對此，市場分析出現(xiàn)分歧。First Futures Brokerage Co. 分析師楊振強表示，中國可能實施的大幅收緊政策將使投資者不樂意進入市場，消費者不愿意高價購買銅礦，銅需求受挫。

但多數(shù)分析機構(gòu)均對銅價走勢表示樂觀。中國國際期貨公司研究報告指出，作為有色金屬的龍頭，由于供應(yīng)短缺、礦山品位下降、開采成本上漲以及國際投行推出銅ETF，會導(dǎo)致對現(xiàn)貨銅的需求上升，加上越來越大的金融屬性和投資屬性，將令2011年銅的表現(xiàn)優(yōu)于其他金屬類品種。

冠通期貨分析師鄭欣然認為，2011年的銅價走勢比2010年更樂觀，且將在二季度這個傳統(tǒng)的金屬消費旺季達到全年的高點。

“2011年銅價肯定會漲，至少在三個月內(nèi)銅價還會漲的，肯定會過1萬美元/噸，這還是最保守的看法。”資深期貨分析師盛為民表示。在他看來，銅是基本面最好的大宗商品。銅價相對于生產(chǎn)成本最高的礦產(chǎn)商來說獲利空間已經(jīng)超過300%。但在這樣暴利的情況下，遠期供應(yīng)的反應(yīng)卻還是滿足不了需求增長。

銀河期貨分析師隋曉光認為，銅的消費與全球經(jīng)濟密切相關(guān)，全球經(jīng)濟穩(wěn)步增長，銅會保持在較高的消費水平。“但就目前研究來看，銅精礦產(chǎn)能沒有得到提升，2011年產(chǎn)量增幅將會大幅放緩，這使得銅的供應(yīng)將會趨緊，會對銅價的走勢產(chǎn)生一定的提振作用。”

兩大變數(shù)：全球加息，中國需求放緩

盡管機構(gòu)紛紛對大宗商品市場的2011年走勢表示樂觀，但是否仍有變數(shù)呢？業(yè)內(nèi)人士分析，由于中國和美國可能會在2011年出臺新的緊縮政策，將對商品價格構(gòu)成打壓，不排除出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能，2011年的走勢可能會更加曲折。

中證期貨研究部副經(jīng)理劉賓就提出了擔憂。他分析，中國貨幣政策可能在今年二三季度時出現(xiàn)大調(diào)整，大宗商品很可能出現(xiàn)兩頭高、中間低的走勢。因為目前國內(nèi)通脹預(yù)期壓力增大，若二三季度時CPI較高，貨幣政策或明顯轉(zhuǎn)緊，如此將直接影響工業(yè)商品價格。另外，商品價格太高將直接影響全球經(jīng)濟。一旦歐美貨幣開始緊縮，商品的盛宴將立刻結(jié)束，商品泡沫頓將刺破。

新湖期貨研發(fā)部首席策略分析師葉燕武分析稱，“今年上半年，商品市場價格重心將整體上移，但具體還需看美元表現(xiàn)，對于今年下半年行情，我們相對謹慎，不排除上行趨勢中會出現(xiàn)拐點。”

在葉燕武看來，一些利空因素不容忽視。一是歐洲債務(wù)危機仍未解除；二是美國雖有意實行第三輪量化寬松貨幣政策，但若其國內(nèi)通脹抬頭，則不排除將步入升息時期；三是中國政府對個別商品的調(diào)控政策形成的短期沖擊會非常大；四是如果人民幣升值，內(nèi)外盤比價會降低。

事實上，根據(jù)日前對華爾街包括高盛、德意志銀行在內(nèi)的逾13家金融機構(gòu)的商品策略師的調(diào)查顯示，2010年交易最集中的大宗商品在2011年將成為交投最乏味的品種，黃金、銅、原油2011年底的價格將與目前價位基本持平。

篇9

制度傾多頭　融券難成“空”

利空效應(yīng)無法真正釋放

融資融券的啟動對A股市場的深遠影響體現(xiàn)在長遠，它標志著A股市場告別了“單邊市”時代。融資融券提供了“賣空機制”，當某些股票過度上漲后，理性投資者將融券賣出該股票，從而有利于股票合理定價。

鑒于融資和融券雖然同屬信用交易的手段，但是二者還是存在著很大的不同，從各市場的交易狀況來看，大多數(shù)市場的融資交易量要大干甚至遠大于融券交易量，但是融券被視為更主流的規(guī)則，融券賣空被更多投資者視為有效管理投資組合的手段，也是金融創(chuàng)新的一塊重要基石，大部分的研究也是在分析賣空的影響，因此，兩種業(yè)務(wù)對市場的影響可能并非一致，而且從歷史上看，很多市場并非同時推出融資和融券交易的，所以我們認為有必要分別從融資和融券兩個角度來分析其對市場的影響。

融資是利好，融券是利空，很長一段時間內(nèi)融券的利空還無法真正釋放。香港市場的經(jīng)驗，賣空限制使得股票價格高估，當股票允許賣空后呈現(xiàn)負的超額收益。根據(jù)對香港市場買空、賣空的實證研究，我們認為融資買入是絕對的利好，而融券賣出是很大的利空。但是，我們的研究也表明，在開展賣空交易后的很長時間內(nèi)香港市場的賣空交易額一直保持很低，且賣空交易額遠低于買空交易額。我們判斷我國股票市場的融券交易也會出現(xiàn)類似的情況，從獲批6家券商給出的可融券股票名單可清晰看出，券商提供融資交易的股票包含了滬深交易所列出的全部股票名單，但提供融券交易名單卻大大縮水。即使股指期貨推出后融券組合可以進行套期保值，但真正融券的數(shù)量也不會出現(xiàn)根本性變化。因此融券交易雖然是利空，但在很長一段時間內(nèi)該利空不會真正釋放。

禁止“裸賣空”

我國對于融資融券有著嚴格的規(guī)定。首先，中國的融資融券制度不允許“裸賣空”；其次，中國的標的證券只限于大盤藍籌股，第三，中國的融資融券制度采用集中模式；第四，證券公司和證券交易所都有一套嚴格的風險控制指標和風險控制措施。這一切都保證了我國融資融券推出后市場的穩(wěn)定。

所謂“裸賣空”，是指投資者沒有倦入股票而直接在市場上賣出根本不存在的股票，在股價進一步下跌時再買回股票獲得利潤的投資手法。進行“裸賣空”的交易者只要在交割日期前買入股票，交易即獲成功。由于“裸賣空”賣出的是不存在的股票，量可能非常大，因此會對股價造成劇烈沖擊。

但這種情況在我國目前所設(shè)計的證券交易制度下是不容許的，因為我們的交易體系要求無論是投資者還是投機者必須要先借到股票或者是先買到股票才能把它賣出去，所以中國就不存在裸賣空的情形。而按照證券公司監(jiān)督管理條例所規(guī)定的情況，我們是國家實行集中式的融資融券模式，金融監(jiān)管部門可以通過交易所、登記結(jié)算程序等監(jiān)測、統(tǒng)計市場上的融資融券的交易規(guī)模。如果市場出現(xiàn)瘋狂的情況，監(jiān)管部門可以了解到基本情況，做好有效的控制。這個體制是充分借鑒了東南亞國家以及歐美國家不同模式的優(yōu)缺點和利弊關(guān)系來設(shè)計的，基本保證了融資融券順利、平穩(wěn)的推出。

得標的股者得天下

滬深交易所日前通知，融資融券初期試點標的證券名單分別與深證成指和上證50指數(shù)成份股范圍相同，共有90只股票入選。券商可根據(jù)市場情況及自身條件在此范圍內(nèi)確定提供給客戶的名單。融資融券標的公布后，市場短期或許對標的股能形成一定的刺激作用，而且從國際經(jīng)驗看，融資的規(guī)模一般遠遠大干融券的規(guī)模，所以利多影響一定程度上占據(jù)上風。

標的股：“權(quán)”傾兩市

所選的標的證券雖然僅有90只，但全部為滬深300指數(shù)的權(quán)重股，且其流通市值和總市值分別為77780億元和155714億元，對滬深300指數(shù)的貢獻度已分別達74％和77.3％，并已占A股這兩個市值指標直的半數(shù)以上，流通股本和總股本分別為8414億股和16709億股，對滬深300指數(shù)的貢獻度已分別達八成左右，并已占A股這兩個股本指標值的六成以上。

行業(yè)集中度：金融化工為首

從行業(yè)分布來看，90只標的證券中，有21只隸屬金融服務(wù)業(yè)，且僅這一個行業(yè)的流通市值就占到了標的證券池的55.47％。隸屬有色金屬行業(yè)的股票有11只，其他行業(yè)的都在10只以下。隸屬化工行業(yè)的僅有3只股票，但流通市值也占到了占了標的證券池的10.82％。

流通市值相對較大的行業(yè)依次還有交通運輸、食品飲料，有色金屬、房地產(chǎn)、黑色金屬、交運設(shè)備和采掘業(yè)。

由此知，僅金融服務(wù)和化工兩個行業(yè)的流通市值和就已占了整個標的證券池的2／3，而上述9個行業(yè)的流通市值和則幾乎了整個標的證券池的9成。因此這些行業(yè)的變化直接影響著上證50指數(shù)和深證成指的走勢。

估值水平：銀行股最具優(yōu)勢

由上述統(tǒng)計可看出，目前上證50指數(shù)的估值相對偏低，市盈率為22倍，市凈率為3.1倍，深證成指的估值相對偏高。市盈率為38倍。市凈率為4.7倍。而滬深300指數(shù)的市盈率為25倍。市凈率為4.7倍。90只標的證券的市盈率中位數(shù)為69.5倍，平均市凈率為3.4倍，平均每股收益約0.39元。

標的證券所屬各行業(yè)的估值分布并不均勻。平均市盈率最高的是交運設(shè)備和綜合行業(yè)，分別為79和75倍；平均市盈率最低的是黑色金屬業(yè)和交通運輸業(yè)，分別為－64和11倍，前者甚至為負(TTM法)，行業(yè)內(nèi)個券的市盈率分布最不均勻的是有色金屬業(yè)，從－158～302倍都有，其次是交運設(shè)備，金融服務(wù)和黑色金屬業(yè)。

從個券來看，目前市盈率低于25倍且且非負的個股占了1／3，其中低于20倍的有16只，主要集中于金融服務(wù)業(yè)中的銀行股和部分房地產(chǎn)業(yè)。市盈率高于40倍的個股有22只，占了近1／4，主要集中于有色金屬、交運設(shè)備、機械設(shè)備和金融服務(wù)業(yè)中的保險股。虧損的行業(yè)集中于黑色金屬、有色金屬和交通運輸業(yè)。

由此看，大盤銀行股的估值偏低，而融資融券和股指期貨的推出可能推動這類金融藍籌股的價值回歸。

藍籌革命一觸即發(fā)

融資融券推出將強化價值投資理念

融資融券對于完善A股市場的

基礎(chǔ)性制度建設(shè)至關(guān)重要，做空機制的增加從長期看有利于市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，降低市場波動，從短期看，融資融券的推出將有利于推動市場向上。

就融資融券業(yè)務(wù)本身而言，由于參與融資融券的品種是市場中規(guī)模較大、盈利較強、基本面較好的大盤藍籌股，因此，推出融資融券推出將提升藍籌股的市場需求，提升藍籌股的流動性溢價，從而強化投資者的價值投資理念。

藍籌股需求的上升所帶來的直接后果就是推動大盤上漲，增加市場短期波動。從香港市場經(jīng)驗看，1994年1月推出融資融券業(yè)務(wù)，在推出之前的一個月里，市場受到相關(guān)信息影響開始出現(xiàn)反應(yīng)，市場波動性急劇增加，而后將逐漸恢復(fù)平穩(wěn)。預(yù)計融資融券預(yù)期，將使市場出現(xiàn)類似變化。正因為如此，正因為如此，融資融券如果在市場較為低迷時推出將有利于市場氛圍的活躍。

標的股的“搶籌”行情

由于融資融券將迅速啟動的消息是今年1月初的，因此我們統(tǒng)計了年初以來近三月間標的證券的表現(xiàn)，看是否融資融券行情已完全在市場中被發(fā)掘。數(shù)據(jù)顯示，在統(tǒng)計期間，滬深300指數(shù)下跌8.39％。

若以滬深300指數(shù)為大盤基準指數(shù)，則自年初至今，有32只股票的表現(xiàn)較超越了大盤，以交通運輸、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物、家用電器、機械設(shè)備、食品飲料和部分金融服務(wù)業(yè)中的銀行股為主，其中超額漲幅最高的是中國國航，達36％。有26只股票的跌幅比大盤多了5％以上，主要是有色金屬、黑色金屬、采掘和部分金融服務(wù)業(yè)的股票。

由此可見，金融藍籌、尤其是銀行股迄今尚未出現(xiàn)市場預(yù)計的“搶籌”行情，從年初至今個股表現(xiàn)參差不齊，漲幅最高的是浦發(fā)銀行，但超額漲幅也僅為9.8％。而在融資融券業(yè)務(wù)正式開閘后，即使僅出于融資目的，90只標的證券也會得到不同程度的增持，而銀行股更是首當其沖。

大盤有望聞“資”起舞

A股估值處于歷史偏低水平

截至2010年3月23日，全部A股和滬深300指數(shù)以2009年前三季度的每股收益計算的靜態(tài)市盈率分別為23.80倍和20.25倍，低于歷史平均水平的32.37倍和27.10倍，不過中小板的估值較高，其靜態(tài)市盈率處于歷史平均水平之上。根據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)計2010年上市公司業(yè)績增長區(qū)間為20-30％，以25％增長率測算，全部A股對應(yīng)的動態(tài)市盈率為18-19倍左右，與歷史平均動態(tài)估值水平相比，因此當前市場估值處在相對偏低區(qū)域。

截至3月22日A－H溢價指數(shù)已下降至116.75，接近歷史最低位。從歷史A股與H股的聯(lián)動效應(yīng)來看，A股市場大幅下跌的空間有限，而且無論與歐美等發(fā)達國家市場比較，還是與其它新興市場相比，當前A股的估值水平都不高。

融資融券為股市帶來“新鮮血液”

融資融券業(yè)務(wù)開閘初期，有望給市場帶來900億元的新增資金，相當于發(fā)行9個百億大型基金。

在今年信貸收緊、限售股規(guī)模創(chuàng)天量、資金面趨緊的情況下，融資業(yè)務(wù)帶來的新增資金無疑將很大程度增加A股市場的流動性。融資融券不但完善了交易工具，最直接的“貢獻”就是盤活了證券公司的存量資金，為A股市場帶來“新鮮血液”。

篇10

    面的著作有很    多,其中比較有影響力的有史蒂夫?尼森的《陰線陽線》和《股票K線戰(zhàn)法》。K線圖形揭示了多空力量對比的強弱及其何時延續(xù)、何時逆轉(zhuǎn),這是K線技術(shù)的使命與價值所在。

    2、K線與均線的形態(tài)與位置關(guān)系。即使同樣的K線組合,出現(xiàn)在和均線族不同的相對位置,其涵義也是完全不同,甚至截然相反的。唐能通的《短線是銀》在這方面做了有益地探討。

    3、均線與均線的形態(tài)與位置關(guān)系。美國投資專家葛南維創(chuàng)造的《均線八項法則》可謂其中的精華,歷來的平均線使用者無不視其為技術(shù)分析中的至寶,而移動平均線也因為它,淋漓盡致地發(fā)揮了道?瓊斯理論的精神所在。

    4、成交量、持倉量技術(shù)

    任何單一的技術(shù)都難成氣候。成交量、持倉量技術(shù)技術(shù)也是如此,它必須和K線技術(shù)、均線技術(shù)聯(lián)合作戰(zhàn)才能取得良好的戰(zhàn)績。成交量、持倉量的變化是極富規(guī)律性的。成交量的技術(shù)信號對于做多交易來講是極其重要的。做空交易因為缺乏成交量技術(shù)的支持,成功率相應(yīng)地下降不少。

    本文重點論述的波段交易,就是在依據(jù)前人所做的大量研究,緊緊依靠K線、均線、成交量三大技術(shù)因素的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的,現(xiàn)在被廣泛地運用于期貨交易實戰(zhàn)中,成為了金融市場,尤其是期貨市場最為主要的交易方法之一。

    二、三種交易方法的比較

    根據(jù)持倉時間長短與所采用的K線圖表周期長短之不同,金融交易可以劃分為三種:1、宏觀(趨勢)交易,2、微觀(日內(nèi))交易,3、介于前兩者之間的波段交易。宏觀交易專門捕捉大級別的趨勢運動,即整個市場是牛市還是熊市。宏觀交易所依據(jù)的K線圖表有三張,分別是月線圖、周線圖和日線圖。月線圖是其最長時間周期的分析圖表,日線圖是其最短時間周期的分析圖表。但當大級別的牛市或熊市都不可能很快展開時,運用日內(nèi)交易獲取持續(xù)穩(wěn)定的盈利就成為了一種得力的交易方法。

    所謂日內(nèi)交易,就是專門用來對付那些盤整行情的武器。日內(nèi)交易的實戰(zhàn)能力強大,盈利空間廣闊,具有絕對不容忽視的價值。通過日內(nèi)交易每天盈利5%-10%是輕而易舉之事,每月翻番、年盈利十倍也完全可行。這對于小資金做成大資金意義重大,這是日內(nèi)交易的優(yōu)點。缺點是無法容納大資金。具體說就是當資金量超過50萬元的時候,日內(nèi)交易開始變得笨拙;當資金量超過100萬元的時候,更加吃力。日內(nèi)交易依賴于3/5/10分鐘K線圖來判斷趨勢。

    在期貨交易中還有一種中等時間周期的交易行為,它既不同于宏觀交易,也不同于微觀交易,而是介于兩者之間,稱為波段交易。波段交易主要依賴30/60/180分鐘K線圖。宏觀交易,倉位經(jīng)常隔夜,微觀交易,倉位基本不隔夜,波段交易要立足于日內(nèi)交易,每天收盤前評估盤面,決定倉位是否隔夜。簡單地說,如果30分鐘K線圖走勢良好,例如處于以“標志性K線”(參見投資家1973所著《金融交易學(xué)》,上海財經(jīng)大學(xué)出版社有限公司出版,ISBN: 9787564207199)剛剛突破的位置,則堅決持倉隔夜,因為對于做多短期的上升趨勢來講,大部分利潤都出現(xiàn)在早上跳高開盤的一瞬間。相應(yīng)的,對于做空短期的下降趨勢來講,大部分利潤都出現(xiàn)在早上跳低開盤的一瞬間。要想抓住這些利潤,就必須持倉隔夜,日內(nèi)交易是做不到這一點的。

    三、波段交易實例

    波段交易既吸取了宏觀趨勢交易和日內(nèi)交易的優(yōu)點,又避免了它們的缺點。具體說來,在無趨勢行情中(例如暴跌之后的“橫盤+反彈”行情,或暴漲之后的“橫盤+陰跌”行情),全天大部分價格波動空間都是在早上開盤后一瞬間通過跳空來完成的,持倉不隔夜就享受不到這些暴利。例如:滬鋁0903合約2009年1月6日收市價格是12130。大部分投資者此前較早的時候就是以這個價位介入做多的,期間最高價格曾經(jīng)到過12240,但由于期待更大的行情和更大的利潤,沒有及時落袋為安,而后來的回落走勢又顯得太快,最終逼使很多投資者以成本價清倉出局。但是次日的跳空高開和一根幅度高達2.3%的大陽線卻使這部分“理性”的投資者痛失至少15%的利潤。但是如果他們早點注意到下面這張圖,或許就會毫不猶豫地持倉過夜:

    這是該品種的30分鐘K線圖。從這張30分鐘K線圖可以發(fā)現(xiàn)前面跳空缺口上方的一顆“流星線”的高點是12040元,之后又回補了缺口,然后剛剛創(chuàng)新高,且距離缺口前面的“標志性K線”不算太遠,從該“標志性K線”算起的這個波段長度還不夠,K線相對于60單位均線的正乖離還不算太夸張,尤其重要的是,外盤倫敦鋁當晚收陽線,國內(nèi)有色金屬的領(lǐng)頭羊——銅巨量封死漲停板,而鋁漲幅嚴重不足,所有這一切都支持繼續(xù)做多、都支持持倉隔夜。于是,以30分鐘K線圖為依據(jù)的波段交易的優(yōu)勢就凸顯出來了。

    參考文獻: