傳統(tǒng)金融學(xué)理論范文

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篇1

摘 要：行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論是由傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論演變而來的。行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論作為一門獨(dú)立的科學(xué)體系，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融學(xué)對個體行為研究的不足。風(fēng)險管理理論作為金融理論的研究重點(diǎn)，將傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險管理理論進(jìn)行對比分析，對于我國金融業(yè)的發(fā)展有著重要的啟示作用。本文將首先分別闡述傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論與行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論，并分別分析與對比傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的相同點(diǎn)與不同點(diǎn)，最后將探討通過分析與對比兩種理論的異同所獲得的重要啟示意義。

關(guān)鍵詞 ：傳統(tǒng)金融學(xué) 行為金融學(xué) 風(fēng)險管理理論 啟示

風(fēng)險管理理論一直占據(jù)著金融理論研究的核心位置，是目前金融學(xué)研究的重中之重。隨著金融學(xué)理論的不斷發(fā)展壯大，風(fēng)險管理理論的內(nèi)涵與外延均得到了較大的發(fā)展。傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險管理理論存在著諸多的共性與差異性[1-2]。對其進(jìn)行深入的研究，對金融學(xué)的發(fā)展有著重要的意義。

一、傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論是以有效市場假說為理論依據(jù)的。隨著金融衍生品的出現(xiàn)，對其進(jìn)行有效的風(fēng)險控制已受到人們的普遍重視。相關(guān)學(xué)者針對以股票作為標(biāo)的資產(chǎn)的買進(jìn)期權(quán)提出了定價公式。該定價公式認(rèn)為可以從標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動中預(yù)測出期權(quán)存在的風(fēng)險，同時標(biāo)的資產(chǎn)的價格還能夠預(yù)測未來市場的預(yù)期。這一理論對金融衍生品的風(fēng)險管理提供了決策依據(jù)與理論基礎(chǔ)。風(fēng)險價值模型作為風(fēng)險管理方法的代表被廣泛應(yīng)用。風(fēng)險價值模型是對市場風(fēng)險的綜合評價分析，并對金融資產(chǎn)的具體風(fēng)險進(jìn)行了考慮。然而這種方法對風(fēng)險管理對象的管理范圍較窄，主要以金融資產(chǎn)的客觀概率為基礎(chǔ)，無法使經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險得到有效反映。

二、行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論

行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論是在傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論的理論基礎(chǔ)上發(fā)展而來的。傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論憑借其理性原則對市場行為提出了理想假設(shè)，通過嚴(yán)密的數(shù)學(xué)公式，為金融決策提供了邏輯科學(xué)的數(shù)據(jù)參考[3-4]。然而傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論對于金融市場中存在的金融異像仍無法徹底的解釋。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家將心理學(xué)理論融入到了對于金融投資者的行為分析中，通過分析其心理變化對于風(fēng)險管理的影響作用，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險管理理論的新發(fā)展，進(jìn)而產(chǎn)生了行為金融學(xué)理論。19世紀(jì)70年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了一系列新的風(fēng)險管理理論。這些理論主要包括期望理論、行為組合理論、行為資產(chǎn)定價理論等。

三、傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的相同點(diǎn)

（一）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的來源相同

行為組合理論是由傳統(tǒng)資產(chǎn)組合理論演化而來的，是對傳統(tǒng)資產(chǎn)自合理論的延伸。而行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論同樣是在傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論的理論基礎(chǔ)之上而發(fā)展而來的。行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論并非完全脫離于傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論，而是對傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論不足與缺陷的有效補(bǔ)充。例如，對于理性人假設(shè)理論，行為金融學(xué)認(rèn)為人存在理性的一面，同時也存在非理性的一面。而對于市場有效性理論，行為金融學(xué)針對傳統(tǒng)金融學(xué)理論中套利方面存在的問題進(jìn)行了一定的改正。行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論與傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論在某些問題的看法上是有著一致性的。

（二）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的切入點(diǎn)相同

行為金融學(xué)與傳統(tǒng)金融學(xué)對于風(fēng)險管理理論進(jìn)行研究的切入點(diǎn)，均是構(gòu)筑在對市場主體決策行為、市場運(yùn)行狀況、證券市場的價格波動、投資者的市場活動等研究的基礎(chǔ)之上的。行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論與傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論同樣認(rèn)為人是對市場活動造成影響的關(guān)鍵因素，并以人為中心，對市場中人的風(fēng)險決策行為與心理進(jìn)行分析，采用理論模型實(shí)現(xiàn)市場風(fēng)險管理的量化。

（三）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的研究手段相同

行為金融學(xué)與傳統(tǒng)金融學(xué)對于風(fēng)險管理理論的研究手段，均是以一種經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)為理論基礎(chǔ)，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建理論模型。理論模型的可靠度均取決于所參照的假設(shè)條件是否與市場實(shí)際相近似。行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論與傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論的研究方向均是從對市場個體的決策行為，到個體行為對市場的影響，再到市場整體，且均是以金融市場的實(shí)際情況為依據(jù)，對金融市場的異常現(xiàn)象進(jìn)行解釋，以這種方式接受市場的考驗(yàn)。

四、傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的不同點(diǎn)

（一）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的基本假設(shè)不同

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論以市場有效性假設(shè)與投資者的理性假設(shè)作為理論依據(jù)。傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論認(rèn)為，投資者的理性使其能夠在投資市場中，抓住任何一個非理性投資行為所帶來的套利機(jī)會，進(jìn)而造成非理性投資者在市場投資中出現(xiàn)利益損失，最終從競爭市場中淘汰。然而行為金融學(xué)則與其站在不同的角度上，其認(rèn)為非理性投資者與理性投資者之間，由于存在市場信息披露不均衡的情況，使兩者所掌握的市場信息不相等[5]。因此行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論認(rèn)為傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論的市場有效性假設(shè)并不成立，該假設(shè)并沒有滿足成立的條件。市場是非有效性的構(gòu)建了行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的基本假設(shè)。

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論認(rèn)為，市場中所有參與的投資者均是理性的。理性的投資者以資本資產(chǎn)理論、期權(quán)定價理論、套利定價理論、資本資產(chǎn)定價模型等作為決策依據(jù)，在資本市場中謀求利益的最大值。投資者在資本市場中進(jìn)行投資時所暴露的情緒與心態(tài)即是投資者的價值感受。而行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論則認(rèn)為，市場中的投資者存在四類不同的情緒與心態(tài)。這四類情緒與心態(tài)包括避害大于趨利、減少后悔及推卸責(zé)任、追求時尚及從眾心理、過于自信。投資者的投資行為往往會受到這四類情緒與心態(tài)的支配，進(jìn)而影響投資者在市場中的投資決策，使投資者的決策行為具備一定的特性。這些特性包括投資者在市場中的決策行為存在多變性與多元化，且這種行為通常形成于投資決策的過程當(dāng)中；投資者的決策行為具有很強(qiáng)的適應(yīng)性，其行為的性質(zhì)與決策的環(huán)境會對投資者的決策方法與過程造成一定的影響；投資者的行為更趨于滿意性，而非最優(yōu)化原則。這些特性導(dǎo)致投資者往往不愿意按照金融學(xué)定義上的最優(yōu)化數(shù)學(xué)模型進(jìn)行投資決策。因此行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論認(rèn)為傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論中投資者是理性的假設(shè)并不成立，其認(rèn)為投資者應(yīng)是基于價值感受的非理性。因此非理性的投資者構(gòu)建了行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的基本假設(shè)。

（二）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的理論基礎(chǔ)不同

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論是以套利定價理論、期權(quán)定價理論、資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價模型作為理論基礎(chǔ)。而行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論則在此基礎(chǔ)之上，對心理學(xué)、行為學(xué)、社會學(xué)等理論進(jìn)行了借鑒。行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論主要通過對市場主體的決策行為與心理因素等特征進(jìn)行研究，并在此基礎(chǔ)上建立了自身的風(fēng)險管理體系。傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論假設(shè)投資者是在風(fēng)險規(guī)避、理性預(yù)期的前提下，將預(yù)期效益最大化，而忽視了投資者決策行為與心理因素的影響作用。

（三）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的理論模型不同

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論的理論模型主要包括資本資產(chǎn)定價模型、期權(quán)定價模型等。而行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的理論模型則主要是行為資產(chǎn)定價模型，該模型是從資本資產(chǎn)定價模型進(jìn)一步發(fā)展而來的。不同于資本資產(chǎn)定價模型，行為資產(chǎn)定價模型認(rèn)為，并不是所有的投資者都是理性的。該模型認(rèn)為投資者可以被分成兩種類型。這兩種類型分別為制造噪音的市場投資者與提供信息的市場投資者。制造噪音的市場投資者不以資本資產(chǎn)定價模型理論為理論基礎(chǔ)，往往會導(dǎo)致其出現(xiàn)各種認(rèn)知上的錯誤與偏差，進(jìn)而受到各類錯誤與偏差的影響，做出錯誤的投資決策。而提供信息的市場投資者則是在嚴(yán)格遵照資本資產(chǎn)定價模型理論的基礎(chǔ)上，對投資組合的方差與均值進(jìn)行關(guān)注，不會遭受自身投資認(rèn)知偏差對自身投資的影響，進(jìn)而做出理性的投資決策[6]。制造噪音的市場投資者與提供信息的市場投資者在資本市場上的相互影響、相互作用，共同決定了市場的定價趨勢。當(dāng)制造噪音的市場投資者成為市場中具有代表性的投資者時，市場將呈現(xiàn)無效率的狀態(tài)；而當(dāng)提供信息的市場投資者成為市場中具有代表性的投資者時，市場將呈現(xiàn)有效率的狀態(tài)。行為資產(chǎn)定價模型認(rèn)為，證券市場的預(yù)期收益決定于均值方差有效組合的切線斜率。然而在證券市場受到制造噪音的市場投資者的影響時，均值方差有效組合與資本資產(chǎn)定價模型中市場組合將不相等。

五、對傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論對比研究的啟示

行為金融學(xué)的研究過程是以心理學(xué)的研究成果為依托，同時結(jié)合現(xiàn)實(shí)中資本市場的實(shí)際情況進(jìn)行分析研究。行為金融學(xué)已受到越來越多投資者的信賴。投資者根據(jù)行為金融學(xué)理論基礎(chǔ)，自創(chuàng)出了一系列創(chuàng)新的投資決策手段，并且通過該手段在市場中的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)了一定的收益。這些投資者通常將自己的投資策略建立在假設(shè)市場其他主體不變的前提下，而當(dāng)市場其他主體應(yīng)用與其不同或相反的投資手段時，投資者往往會處于十分被動的不利位置。而行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的誕生，在很大程度上彌補(bǔ)了這一不足現(xiàn)象，對投資者未來在市場中的投資決策有著積極的引導(dǎo)作用。行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的大力推廣，使廣大資本市場中的投資者在很大程度上對行為金融學(xué)理論的基礎(chǔ)有了一定的理解，使投資者在市場中的投資決策對心理因素的依賴逐漸降低。因此只有不斷的完善行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論，并使其得到進(jìn)一步的發(fā)展，才能對金融市場的投資決策、金融市場的投資管理、金融資產(chǎn)的創(chuàng)新經(jīng)營帶來正面與積極的影響。隨著市場的不斷發(fā)展，金融市場仍會逐漸向市場有效性假設(shè)的方向發(fā)展。這時，資本市場將慢慢轉(zhuǎn)變成客觀存在的有效性市場，這一客觀事實(shí)將導(dǎo)致行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論對金融市場的引導(dǎo)作用慢慢消亡。

按照行為金融學(xué)的研究結(jié)果，投資者在接受到資本市場上的信息后，由于自身的投資經(jīng)驗(yàn)等其他因素的干擾，往往會根據(jù)發(fā)行者的宣傳效應(yīng)，過高或過低的對市場上發(fā)行的金融產(chǎn)品進(jìn)行估價。而根據(jù)資本市場的驗(yàn)證結(jié)果，投資者往往會對自己的投資決策行為存在一定的認(rèn)知誤差。因此投資者應(yīng)清醒的認(rèn)識到，傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論基本假設(shè)中投資者是理性的假設(shè)是站不住腳的。在實(shí)際的投資決策中，投資者往往會受到來自心理、自身經(jīng)驗(yàn)等較多因素的影響。投資者需要對自身在投資決策中的情緒與心理有一個正確的認(rèn)識，并掌握自身情緒與心理對投資決策過程的影響[7-8]。投資者應(yīng)清醒的認(rèn)識到自身在投資決策上的失誤，將導(dǎo)致自身的利益損失將成為其他投資者的利益與利潤。資本市場的投資者應(yīng)通過坦誠自身非理性的弱點(diǎn)這一事實(shí)，不斷強(qiáng)化自身的風(fēng)險意識。投資者應(yīng)針對每一次投資決策，充分的做好事前的風(fēng)險預(yù)測與風(fēng)險控制。在投資決策實(shí)施后，市場出現(xiàn)波動時，投資者應(yīng)努力學(xué)會對自己的情緒與心理進(jìn)行有效的控制，防止自己做出非理性的錯誤決策。

在實(shí)際的資本市場中，投資者的行為存在著較高的復(fù)雜性。不同的投資者會按照自己過去的投資經(jīng)驗(yàn)，對市場中的金融產(chǎn)品做出自己的初步分析與判斷。在投資決策的過程中，投資者的心理決策變化同時也在不間斷的發(fā)生。投資者的投資決策行為不僅僅會受到自身心理變化的干擾，同樣也會受到來自外界的影響，包括市場規(guī)范、市場其他個體等。因此風(fēng)險管理的決策過程也具備著一定的復(fù)雜性。針對風(fēng)險管理中存在的可變因素，不能僅僅參照傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論的研究結(jié)果，其研究結(jié)果往往對于市場異像無法進(jìn)行有效的解釋。行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論應(yīng)從市場環(huán)境等外在各種因素進(jìn)行綜合分析與考慮。

證券市場的不斷發(fā)展壯大，對金融市場的風(fēng)險管理提出了新的挑戰(zhàn)，這使得風(fēng)險管理理論不斷的被應(yīng)用于市場實(shí)踐中。證券市場的不斷優(yōu)化與升級，使得風(fēng)險管理理論的理論框架、理論內(nèi)容、管理結(jié)構(gòu)等各方面均面臨著巨大的改革。行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的研究，應(yīng)從更全方位的視角，通過不同的理論體系，開創(chuàng)新的研究思路，使原有理論體系得到完善與發(fā)展。

結(jié)束語

綜上所述，傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論并不是相互對立存在的，兩者之間還存在著互相融合、互相滲透、互相補(bǔ)充。行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論的發(fā)展，在一定程度上對傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論中的不足與缺陷進(jìn)行了彌補(bǔ)與糾正。行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論從心理學(xué)、行為學(xué)的角度上，將投資者的行為模式與心理認(rèn)知均作為風(fēng)險管理的研究對象，相對于傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論更符合資本市場的實(shí)際。然而目前行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論仍主要是對投資者的投資決策行為與投資決策心理等進(jìn)行研究，還沒有形成完善立體的理論體系。因此行為金融學(xué)風(fēng)險管理理論還有進(jìn)一步發(fā)展的空間。

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篇2

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué);認(rèn)識;思考

一、對行為金融學(xué)的認(rèn)識

行為金融學(xué)涵蓋的學(xué)科眾多，同時綜合了多種理論知識，包括人為的影響因素中的心理學(xué)和行為學(xué)，經(jīng)濟(jì)相關(guān)的金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)，還有一些其他的基礎(chǔ)學(xué)科決策學(xué)等。行為金融學(xué)和以往的金融學(xué)相比較，傳統(tǒng)的金融學(xué)考慮的情況較為單一，分析解決問題的層面也較窄。行為金融學(xué)通過分析多種情況，同時注意到各個因素的多個層面，從而得出更為具體的、詳盡的理論假設(shè)，并且加以建立成相應(yīng)的模型。從實(shí)際應(yīng)用的角度出發(fā)，想要充分的運(yùn)用行為金融學(xué)的理論知識，在實(shí)際操作中加以運(yùn)用，是需要進(jìn)行仔細(xì)分析、研究的。

1.行為金融學(xué)的研究假設(shè)。

1.1人類的理性并不具有普遍性。行為金融學(xué)從心理學(xué)的基礎(chǔ)出發(fā)，承認(rèn)了人心理的感性因素，從而得出，并非所有情況下人們的決斷都是呈理性趨勢的。這一點(diǎn)在傳統(tǒng)的金融學(xué)中，并沒有得到體現(xiàn)，傳統(tǒng)金融學(xué)的各個知識點(diǎn)，就是在人們都是理性的假設(shè)前提下，進(jìn)行知識構(gòu)架的。行為金融學(xué)對于投資決策的過程，將人們的心理過程，分為認(rèn)知、情緒和意志，這三個過程。從人的決策心理過程，都可以看到每個階段的偏差情況的產(chǎn)生，這就是投資人的心理因素差異，每個階段的差異，就會影響到整個金融市場的群體發(fā)展差異。這種群體的差異和每個階段的不同程度的差異，最終的就導(dǎo)致決策的差異性結(jié)果。當(dāng)投資決策結(jié)果改變時，此時資產(chǎn)的定價就出現(xiàn)了偏差。因此，從投資人的決策的理性化程度，就可以看到資產(chǎn)定價所呈現(xiàn)出來的資產(chǎn)價值，與當(dāng)前真實(shí)的資產(chǎn)價值，是有偏差的，這也是行為金融學(xué)所要陳述的一個要點(diǎn)。

1.2市場并不是完全有效。從市場的有效性出發(fā)，與傳統(tǒng)金融學(xué)不同，行為金融學(xué)并沒有假設(shè)市場是有效的，它認(rèn)為市場存在以下缺陷：首先市場存在著假設(shè)上的缺陷，市場上的價格在實(shí)際情況中，受到投資者的決策行為和其他相關(guān)的因素制約，不能夠真實(shí)的體現(xiàn)當(dāng)前的價值，因此價格操縱的現(xiàn)象是屢見不鮮的。其次市場存在檢驗(yàn)缺陷，有效性的檢驗(yàn)是需要從預(yù)期收益模型相關(guān)的模型，從而估計(jì)收益，預(yù)期和實(shí)際相符的情況下，市場才是有效的體現(xiàn)。同時預(yù)期收益模式的基礎(chǔ)是市場的有效性，因此市場的有效性檢驗(yàn)是無法得到預(yù)期的。最后，從套利的有限性看，當(dāng)前套利的行為在股票中是很難找到適合賣空機(jī)制的替代品的，而且也法律也限定了此行為，行為金融學(xué)從投資市場的噪音和成本代價角度出發(fā)，從而確定了套利行為發(fā)生的成本代價性。

2.行為金融學(xué)的理論與模型。

2.1行為金融學(xué)的預(yù)期理論。行為金融學(xué)用價值函數(shù)取代效用函數(shù)，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)的預(yù)期行為估計(jì)，價值函數(shù)的特點(diǎn)體現(xiàn)在：首先價值函數(shù)的自變量不同以往，是從投資者自我做出的各資產(chǎn)的損益來進(jìn)行的。根據(jù)資產(chǎn)的損益情況出發(fā)，價值函數(shù)的自變量是依據(jù)投資者個人心理價位確定的，而不是從現(xiàn)有資產(chǎn)組合出發(fā)的。其次價值函數(shù)的表現(xiàn)是S型曲線，其中盈利部分就用凹進(jìn)表示，虧損用凸起表示。這個形式和投資者相應(yīng)風(fēng)險偏好有關(guān)，當(dāng)投資者在盈利情況時，會有風(fēng)險規(guī)避的情況發(fā)生，拋售出一部分股票取得利潤，而風(fēng)險偏好型則在虧損的情況下，仍然持有股票，這也是根據(jù)投資者的風(fēng)險偏好的不同而定的。同時投資者價值曲線，并不是完全對稱的情況。投資者往往會受心情的影響，從而對虧損和盈余的敏感性進(jìn)行后續(xù)的預(yù)期。

2.2行為金融組合理論。行為金融學(xué)對資產(chǎn)依照層次，劃分成為金字塔的形狀，每層都根據(jù)不同的投資目的和風(fēng)險報(bào)酬得出。金字塔由高到低，分別是風(fēng)險和收益的由高到低，但是資本的保全性在高層是較弱的。而傳統(tǒng)的金融學(xué)中，僅僅根據(jù)馬柯維茲均方差組合進(jìn)行資產(chǎn)組合，資產(chǎn)組合從整體角度，根據(jù)不同的證券協(xié)方差而進(jìn)行處理，兩種方法在理論上市不同的，當(dāng)前流行的在險價值組合與行為金融學(xué)原理更為接近。

2.3行為資產(chǎn)定價模型(BAPM)。行為金融學(xué)研究者，提出與傳統(tǒng)金融學(xué)的資本資產(chǎn)定價模型(CAMP)，不同的行為資產(chǎn)定價模型(BAMP)。他們認(rèn)為應(yīng)該從投資者的行為出發(fā)，針對資產(chǎn)的定價進(jìn)行考慮，是非常重要的。行為金融學(xué)的資產(chǎn)定價模型，從信息交易者和噪音交易者二者結(jié)合出發(fā)，從而得出二者相結(jié)合的情況，這種資產(chǎn)定價模型更加客觀，同時考慮了理性和錯誤認(rèn)識的情況。

3.行為金融學(xué)在我國證券市場上的運(yùn)用。

3.1異常現(xiàn)象的解釋。行為金融學(xué)可以解釋出開放式基金，但是卻用高比例贖回的情況。這是僅僅用行為金融學(xué)才能得出恰當(dāng)?shù)木売烧故镜默F(xiàn)象，行為金融學(xué)從投資者對盈余和虧損的敏感性出發(fā)，從而得出投資者的邊際效用越來越低是，就會有賣出股票的意愿，但是當(dāng)資產(chǎn)運(yùn)營處于虧損狀態(tài)時，邊際效用處于不斷降低的情況，甚至出現(xiàn)負(fù)效用的情況發(fā)生，但是投資者對于股票，反而更愿意持有。這種情況被稱為“前景理論”和“處置效應(yīng)”。

3.2投資決策的指導(dǎo)。行為金融學(xué)理論可以從投資決策角度出發(fā)，讓投資者排除不理性因素，從而得到做出正確指導(dǎo)的投資行為。例如當(dāng)股票市場上漲價時，有些投資者容易盲目追漲，從而帶來經(jīng)濟(jì)損失。因此必須有正確的理論基礎(chǔ)作為指導(dǎo)，這樣才能夠使得投資操作的進(jìn)行時，能夠獲得更多的收益，減少因?yàn)榉抢矶鴰淼膿p失。行為金融學(xué)中，龐大的知識理論體系基礎(chǔ)，能夠從人本身的認(rèn)知和情感偏好的角度出發(fā)，從而對經(jīng)濟(jì)行為給予正確的指導(dǎo)。

二、由行為金融學(xué)引發(fā)的幾點(diǎn)思考

1.行為金融學(xué)是不是對傳統(tǒng)金融學(xué)的否定。行為金融學(xué)是金融學(xué)理論與實(shí)踐的創(chuàng)新，開辟了一種新的研究思路。行為金融學(xué)從實(shí)證的角度去研究金融市場，發(fā)現(xiàn)金融市場的運(yùn)行規(guī)律，所以行為金融學(xué)比傳統(tǒng)金融學(xué)更加貼合金融市場的實(shí)際情況。但是這并不是對傳統(tǒng)金融理論的否定，傳統(tǒng)金融學(xué)是先從規(guī)范的角度去研究金融市場，然后再根據(jù)金融市場的實(shí)際情況去驗(yàn)證金融理論并不斷加以改進(jìn)。所以說傳統(tǒng)金融理論與行為金融學(xué)理論只是運(yùn)用了不同的研究方法去研究金融市場，行為金融學(xué)的興起不能說成是對傳統(tǒng)金融學(xué)的否定。

2.行為金融學(xué)的興起給我們帶來了那些啟示。每個新學(xué)科的發(fā)展歷程，都是在曲折中前進(jìn)的，同樣行為金融學(xué)最初也遭受了傳統(tǒng)金融學(xué)截的嘲諷。傳統(tǒng)金融學(xué)從經(jīng)濟(jì)學(xué)的規(guī)律角度出發(fā)，認(rèn)為行為金融學(xué)過分關(guān)注到人的行為學(xué)和心理學(xué)，從而使得學(xué)科分析有所混淆。這就使得行為金融學(xué)理論發(fā)展，受到一定的阻礙。但是行為金融學(xué)的結(jié)合考慮的角度全面而廣泛，這樣正符合金融學(xué)發(fā)展的道路，從實(shí)踐中來，到實(shí)際中去的原理。因此行為金融學(xué)的興起，給予我們創(chuàng)新的重要性體現(xiàn)。從證券市場出發(fā)，結(jié)合當(dāng)前我國的實(shí)際情況，從而使得行為金融學(xué)能夠融入實(shí)際證券市場，首先從當(dāng)前證券市場的實(shí)際情況看出，發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)際應(yīng)用出發(fā)，我國證券市場應(yīng)該根據(jù)具體情況，從而制定相關(guān)發(fā)展策略，并且要審時度勢，對于發(fā)展計(jì)劃進(jìn)行改進(jìn)和更新，這樣才能夠有效的發(fā)展。其次，從具體的實(shí)際問題出發(fā)來進(jìn)行研究，應(yīng)該針對證券市場中的具體問題，選擇研究的相關(guān)問題，這樣才能夠使得研究有效，并且深入實(shí)際。

三、結(jié)語

總之通過對行為金融學(xué)的相關(guān)理論知識的探討，又結(jié)合了傳統(tǒng)金融學(xué)理論的相關(guān)分析區(qū)別，分別從前提假設(shè)、理論模型和相關(guān)分析條件等方面出發(fā)，從而得出行為金融學(xué)的正確認(rèn)識。又從實(shí)際的市場狀況與實(shí)際行為金融學(xué)理論相結(jié)合，從而使得行為金融學(xué)理論更有深入的發(fā)展，也能更好的與我國的證券市場結(jié)合的更為緊密。

作者:夏宏武 單位:浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)東方學(xué)院

參考文獻(xiàn)：

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[2]王征.論行為金融學(xué)統(tǒng)領(lǐng)下的投資策略[J].西南金融,2013,8:66-67.

篇3

【摘要】股票市場存在的眾多異常現(xiàn)象已經(jīng)很難用傳統(tǒng)的金融理論加以解釋，這就迫使學(xué)者敢于拓寬思路，因此在這樣的背景下行為金融得到了快速發(fā)展，將心理學(xué)等知識應(yīng)用到金融學(xué)之中，行為金融針對長期以來沿用的理性人假設(shè)提出了質(zhì)疑，投資者往往存在許多認(rèn)知偏差，而過度自信就是廣泛存在的一種。關(guān)于過度自信問題的研究已經(jīng)日臻完善，但仍有許多問題有待研究與解決，本文著重就過度自信與交易量、投資者收益、股票價格波動率進(jìn)行了研究，首先通過構(gòu)建模型并推導(dǎo)得到過度自信與交易量之間存在正向關(guān)系，與投資者收益存在反向關(guān)系，而與股票價格的波動率存在正向關(guān)系。為了驗(yàn)證模型推導(dǎo)的正確性，本文選取中國A股市場的樣本股票進(jìn)行實(shí)證分析，所得結(jié)論與模型推導(dǎo)的結(jié)論是一致的。

【關(guān)鍵詞】過度自信；過度交易；投資者收益；股票波動率

一、引言

當(dāng)20世紀(jì)70年代Fama提出有效市場假說之后，隨之在此基礎(chǔ)上誕生了資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、期權(quán)定價模型、套利定價模型等經(jīng)典金融學(xué)理論組成了完整的現(xiàn)代金融學(xué)理論體系。這些傳統(tǒng)金融學(xué)理論都是以完美市場假設(shè)和理性投資行為為基礎(chǔ)的。但無論國內(nèi)外，股票市場存在的眾多異常現(xiàn)象很難用傳統(tǒng)的金融理論加以解釋，比如中國股票市場長期普遍存在的暴漲暴跌與高換手率現(xiàn)象，這就迫使學(xué)者敢于拓寬思路，在原有的理論基礎(chǔ)上對異常現(xiàn)象進(jìn)行深入觀察研究，追根溯源，由此打開了新的金融思想領(lǐng)域。特別是將心理學(xué)的綜合洞察力應(yīng)用到金融當(dāng)中的理論模式得到了迅速發(fā)展，自1979年美國普林斯頓大學(xué)的心理學(xué)教授丹尼爾·卡內(nèi)曼和特沃斯基提出的展望理論（prospect theory）在2002年度獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎以來，引起了很大的反響，將人的一些行為特征與投資行為相結(jié)合的研究日趨增多，行為由此金融迅速崛起。

行為金融針對長期以來沿用的理性人假設(shè)提出了質(zhì)疑，投資者往往存在許多認(rèn)知偏差，而過度自信就是廣泛存在的一種，是指在人們通過觀察自身行為結(jié)果認(rèn)知自身能力的過程中，由于受情緒、偏見、信念等主觀心理因素的影響，人們過高估計(jì)了自身能力的心理特征。學(xué)者在眾多領(lǐng)域?qū)ζ溥M(jìn)行了研究。就金融領(lǐng)域來看，過度自信會給投資者行為以及整個金融市場帶來許多影響。本文就通過理論建模與實(shí)證分析全面系統(tǒng)地研究了過度自信與交易量、股票市場的波動率、投資收益等之間的相互關(guān)系。

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關(guān)鍵詞：行為金融；信用風(fēng)險；金融租賃

信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險，是指借款人、證券發(fā)行人或交易對方由于種種原因，不愿或無力履行合同條款而構(gòu)成違約，致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性。基于傳統(tǒng)金融學(xué)理論許多金融機(jī)構(gòu)和研究者對信用風(fēng)險管理作出積極探索并取得了卓有成效的計(jì)量模型和支持工具，但也存在明顯缺陷。隨著行為金融學(xué)的興起和發(fā)展，為我們提供了新的視角來研究信用風(fēng)險管理。

1行為金融學(xué)的產(chǎn)生

20世紀(jì)50年代，馮·紐曼和摩根斯坦(VonNeumannMorgenstem)在公理化假設(shè)的基礎(chǔ)上建立了不確定條件下對理性人(rationalactor)選擇進(jìn)行分析的框架，即期望效用函數(shù)理論。阿羅和德布魯(Arrow，Debreu)后來發(fā)展并完善了一般均衡理論，成為經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的基礎(chǔ)，從而建立了經(jīng)濟(jì)學(xué)統(tǒng)一的分析范式。這個范式也成為金融學(xué)分析理性人決策的基礎(chǔ)。1952年馬克威茨(Markowi)發(fā)表了著名的論文“portfoliosdeefion”，建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，標(biāo)志著現(xiàn)代金融學(xué)的誕生。此后，莫迪戈里安尼和米勒(Modigliani－Miller)建立了MM定理，開創(chuàng)了公司金融學(xué)，成為現(xiàn)代金融學(xué)的一個重要分支。自上個世紀(jì)60年代夏普和林特納等(Sharp－Limner)，建立并擴(kuò)展了資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)至布萊克、斯科爾斯和莫頓(Black－Scholes－Merton)建立了期權(quán)定價模型(OPM)，至此，現(xiàn)代金融學(xué)，已經(jīng)成為一門邏輯嚴(yán)密的具有統(tǒng)一分析框架的學(xué)科。

隨著金融市場上各種異常現(xiàn)象的累積，模型和實(shí)際的背離使得傳統(tǒng)金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。20世紀(jì)80年代，通過對傳統(tǒng)金融學(xué)的反思和修正，行為金融理論悄然興起，并開始動搖了CAMP和EMH的權(quán)威地位。行為金融理論在博弈論和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究范式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實(shí)際的溝壑有了彌合的可能。1999年克拉克獎得主馬修(MatthewRabin)和2002年諾貝爾獎得主丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)和弗農(nóng)·史密斯(VemonSmith)，都是這個領(lǐng)域的代表人物，為這個領(lǐng)域的基礎(chǔ)理論作出了重要貢獻(xiàn)。國外將這一領(lǐng)域稱之為behaviorfinance，國內(nèi)大多數(shù)的文獻(xiàn)和專著將其稱為“行為金融學(xué)”。

行為金融學(xué)發(fā)現(xiàn)，人在不確定條件下的決策過程中并不是完全理性的，會受到過度自信、代表性、可得性、錨定和調(diào)整、損失規(guī)避等信念影響，出現(xiàn)系統(tǒng)性認(rèn)知偏差。而傳統(tǒng)金融學(xué)是基于理性人假設(shè)，認(rèn)為理性人在不確定條件下的決策是嚴(yán)格依照貝葉斯法則計(jì)算的期望效用函數(shù)進(jìn)行決策的。即使有些人非理性，這種非理性也是非系統(tǒng)性的，會彼此抵消，從而在總體上是理性的；如果這種錯誤不能完全相互抵消，套利者的套利也會淘汰這些犯錯誤的決策者，使市場恢復(fù)到均衡狀態(tài)，達(dá)到總體理性。

2行為金融對信用風(fēng)險管理的影響

2．1風(fēng)險偏好

根據(jù)行為金融學(xué)的基本理論，投資者的風(fēng)險偏好不同于傳統(tǒng)金融學(xué)理論下風(fēng)險偏好是不變的，而是變化的，是會隨著絕對財(cái)富等一些其他因素的改變而發(fā)生改變的。因此，我們就沒有理由相信借款人是特殊的群體，他們借款的目的大多都是為了投資，也是眾多投資者中的一部分，他們的風(fēng)險偏好也會發(fā)生改變。風(fēng)險偏好的改變就會直接影響到他們面臨的風(fēng)險，最終會影響貸款方面臨的信用風(fēng)險。

2．2過度自信

過度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，人們在作決策時，對不確定性事件發(fā)生的概率的估計(jì)過于自信。投資者可能對自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計(jì)自己的技能和預(yù)測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導(dǎo)致大量盲目投資的產(chǎn)生，盲目的多元化和貪大求全。

2．3羊群行為

企業(yè)決策由于存在較大的不確定性并涉及較多的技術(shù)環(huán)節(jié)，其決策往往由決策團(tuán)體共同協(xié)商作出，主要屬于群體決策，而群體決策有可能導(dǎo)致羊群行為(HerdBehaviors)的發(fā)生。羊群行為主要是指投資者在掌握信息不充分情況下，行為受到其他投資者的影響而模仿他人決策的行為。在企業(yè)決策中，羊群行為的表現(xiàn)可能是決策團(tuán)體中多數(shù)人對團(tuán)體中領(lǐng)導(dǎo)者的遵從，也可能是領(lǐng)導(dǎo)者對決策團(tuán)體中多數(shù)人的遵從，而且是一種盲目的遵從。決策中的羊群行為可能造成決策失誤。

2．4資本結(jié)構(gòu)與公司價值

1958年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)朗哥·莫迪格里安尼(FraneoModigliani)和默頓·米勒(MertonMiller)在《美國經(jīng)濟(jì)評論》發(fā)表了題為《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》的論文，提出了著名的MM定理，主要內(nèi)容是：在市場完全的前提下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的市場價值無關(guān)。即企業(yè)價值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題。如果證券價格準(zhǔn)確地反映了公司未來現(xiàn)金收入流量的值，那么不管發(fā)行的是什么類型的證券，只要把公司發(fā)行的所有證券的市場價值加在一起，一定等于這個公司未來利潤的現(xiàn)值。無風(fēng)險套利活動也使得資本結(jié)構(gòu)無關(guān)緊要，如果兩個本質(zhì)完全相同的公司因資本結(jié)構(gòu)不同在市場上賣出的價格不一樣的話，套利者就可以將更便宜的公司的證券全部買下，然后在價格相對較高的市場上賣出。因此，公司的資本結(jié)構(gòu)就不再是不相干的問題。不同的現(xiàn)金收入流量對不同的投資者的吸引力也會各不相同，這些投資者對于他們感興趣的現(xiàn)金收入流量愿意付出高價。特別是由于噪聲交易者的存在，套利仍充滿風(fēng)險。所以，不同的資本結(jié)構(gòu)，其公司價值顯然是不同的，其信用風(fēng)險必然不同。

3行為金融對金融租賃公司信用風(fēng)險管理的啟示

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關(guān)鍵詞：刺激需求；經(jīng)濟(jì)效率；財(cái)政手段

中圖分類號：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-1428(2009)101-0025-03

一、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中經(jīng)濟(jì)衰退期宏觀政策選擇邏輯

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退期宏觀政策手段的研究始于上世紀(jì)二、三十年代的凱恩斯學(xué)派。該學(xué)派認(rèn)為。經(jīng)濟(jì)衰退的根本原因是總需求的不足，因而造成總供給的減少，因此拉動經(jīng)濟(jì)的根本性方法是刺激需求。

在凱恩斯學(xué)派的影響下，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，如果一個國家陷入經(jīng)濟(jì)衰退期，而整個國際環(huán)境并未衰退時，經(jīng)濟(jì)衰退國家可以主要通過擴(kuò)大對外貿(mào)易順差來拉動本國總產(chǎn)出。具體的政策選擇包括：本幣貶值、降低(或者取消)出口關(guān)稅、加大出口退稅額度、對外貿(mào)企業(yè)實(shí)行政策扶持等。

如果是世界性經(jīng)濟(jì)衰退，則正確的政策選擇應(yīng)該是刺激內(nèi)需，以內(nèi)需拉動經(jīng)濟(jì)。但由于處于經(jīng)濟(jì)下滑期的居民消費(fèi)全面萎縮，因此刺激內(nèi)需的主要路徑選擇是政府投資，即政府投資于關(guān)系國計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)，施建設(shè)，包括鐵路、橋梁、港口、機(jī)場等，以此拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，包括鋼鐵、建材、煤炭、能源等，從而形成一個宏觀需求拉動總供給的邏輯鏈條，以此實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，縮短經(jīng)濟(jì)周期。

二、金融學(xué)理論關(guān)于政府投資決策的規(guī)范研究

金融學(xué)歷來被視為遠(yuǎn)離宏觀問題的科學(xué)，金融學(xué)的許多成果也主要集中在微觀經(jīng)濟(jì)問題領(lǐng)域，但這并不影響某些金融學(xué)結(jié)論對宏觀經(jīng)濟(jì)問題的解釋。比如，莫迪利亞尼和米勒在對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行研究時，關(guān)于投資決策的理論就被莫迪利亞尼認(rèn)為是可以運(yùn)用到宏觀經(jīng)濟(jì)問題里來的。下面，我們就沿著MM的思路，運(yùn)用其中的有關(guān)方法，來說明政府投資決策的決定因素。

(一)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的標(biāo)志是單位投資量創(chuàng)造的價值，而非產(chǎn)出總量

根據(jù)金融學(xué)理論，經(jīng)濟(jì)體發(fā)展(或好轉(zhuǎn))的評判標(biāo)準(zhǔn)是市場價值的增長。而非產(chǎn)出總量的增加。原因主要有兩個：一是以產(chǎn)出量為準(zhǔn)則的評判標(biāo)準(zhǔn)沒有考慮到經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的不確定性。僅以GDP為例，政策決策時制定的發(fā)展目標(biāo)并沒有考慮未來可能出現(xiàn)的不確定性，比如通脹因素、國際能源價格突變因素等。在這種情況下，極有可能出現(xiàn)“一方面是(名義)GDP的快速增長，而另一方面確實(shí)經(jīng)濟(jì)下滑”的現(xiàn)象。而以市場價值為準(zhǔn)則則可以克服上述問題，因?yàn)槿魏问袌鰞r值都隱含著不確定性的預(yù)期；二是市場價值不僅反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀，同時還隱含著市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期，是政策決策的可靠依據(jù)。而總產(chǎn)出不具有這樣的功能，也就是說，期末總產(chǎn)出的增加并不說明未來產(chǎn)出變化趨勢。

但是，經(jīng)濟(jì)體市場總價值的增減仍不能全面反映宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況。這主要是因?yàn)橘Y源的稀缺性。因此，“好的”經(jīng)濟(jì)永遠(yuǎn)以效率為基準(zhǔn)。結(jié)合經(jīng)濟(jì)體的市場價值，良好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)應(yīng)該是單位投資量創(chuàng)造價值的不斷提高。也可以說，這是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的真正標(biāo)志。

(二)政府投資決策的依據(jù)是產(chǎn)出效率

假設(shè)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前的平均產(chǎn)出效率為r，當(dāng)前總投資量為W，年產(chǎn)出價值Wr，則其市場價值為V=Wr/r=W，單位投資量創(chuàng)造的價值為V/W=1。現(xiàn)在政府決定由政府投資來刺激內(nèi)需，總投資量亦為W，所投資項(xiàng)目及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的平均產(chǎn)出效率為R，則年產(chǎn)出價值為WR。投資后經(jīng)濟(jì)體的總價值為V=Wr+WR/r單位投資量所創(chuàng)造的價值為V/2W=r+R/2r。當(dāng)且僅當(dāng)R≥r時(即政府投資項(xiàng)目的產(chǎn)出效率高于現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體平均效率水平)，政府增加投資后的單位投資量所創(chuàng)造的價值大于原水平(即大于1)，政府投資才能拉動經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。反之，如果R≤r，則政府增加投資后的單位投資量所創(chuàng)造的價值小于原水平(即小于1)，說明政府投資不但不會拉動經(jīng)濟(jì)，反而會加快經(jīng)濟(jì)下滑。

由此我們得出結(jié)論：政府投資能否拉動經(jīng)濟(jì)取決于所投項(xiàng)目的產(chǎn)出效率，而與其他變量無關(guān)。

三、金融學(xué)關(guān)于政府投資決策的實(shí)證研究

金融學(xué)對政府投資決策的實(shí)證研究用到了一個重要的金融學(xué)理論――資產(chǎn)復(fù)制理論，這個理論是建立在套利定價模型(APT)理論基礎(chǔ)上的。根據(jù)套利定價模型，任何一項(xiàng)資產(chǎn)的收益水平都可以理解為多種因素共同作用的結(jié)果，即ij=α+β1Ijl+β2jl+…+β nIjljn+εj。如果我們把這個表達(dá)式理解為各種頭寸的組合，則說明資產(chǎn)的某種頭寸可以通過其他相關(guān)頭寸的線性組合加上一個誤差項(xiàng)復(fù)制而成，這就是資產(chǎn)復(fù)制理論。

根據(jù)資產(chǎn)復(fù)制理論，金融學(xué)家曾將歷史上某個時期美國政府投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(根據(jù)凱恩斯主義制定的經(jīng)濟(jì)政策)進(jìn)行復(fù)制，他們選擇一家在紐約證券交易所上市的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，然后構(gòu)造一個與該項(xiàng)目在同一時期內(nèi)預(yù)期收益與相應(yīng)風(fēng)險完全一致的投資組合。構(gòu)造完成后，研究人員重新打開這個組合時卻發(fā)現(xiàn)。組合頭寸中包括了諸如梅西百貨公司和可口可樂公司的空頭頭寸。也就是必須賣掉這些公司的股票投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。而當(dāng)時的美國百貨零售行業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)恰是經(jīng)濟(jì)衰退期效率最高的產(chǎn)業(yè)，也就是說，根據(jù)金融學(xué)的實(shí)證研究，當(dāng)時美國政府希望通過加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)刺激內(nèi)需，并以此拉動經(jīng)濟(jì)的舉措，實(shí)際上相當(dāng)于把資金從效率高的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到效率低的產(chǎn)業(yè)，因此不但沒有拉動經(jīng)濟(jì)，反而使經(jīng)濟(jì)陷入更大的衰退中。這個研究的結(jié)論不僅與前述規(guī)范分析的結(jié)論相同，而且也與當(dāng)時美國的實(shí)際情況完全一致。

四、經(jīng)濟(jì)衰退期政府經(jīng)濟(jì)政策的建議

通過上述分析，我們認(rèn)為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論(主要指凱恩斯學(xué)派)關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退期政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的理論存在重大缺陷，根本原因在于沒有抓住“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根本力量在于單位投資量所創(chuàng)造的價值的提高”這一本質(zhì)，片面強(qiáng)調(diào)了政府投資的能力，忽視了政府投資的效率。因此，盲目推行政府投資不能從根本上解決經(jīng)濟(jì)衰退問題。

基于以上認(rèn)識，我們提出關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的以下建議：

(一)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，激勵高效率產(chǎn)業(yè)發(fā)展

經(jīng)濟(jì)衰退的原因眾多，但其中一個主要原因往往是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題，一些無自主知識產(chǎn)權(quán)、高能耗、低附加值的產(chǎn)業(yè)比重過大，長期以來占據(jù)太多的稀缺資源，一方面沒能給社會創(chuàng)造出足夠的財(cái)富，另一方面又?jǐn)D壓了某些新興產(chǎn)業(yè)(主要指低能耗、高附加值的產(chǎn)業(yè))，從而阻滯了整個經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策重點(diǎn)應(yīng)該是減少低效率產(chǎn)業(yè)比重，加大高效率產(chǎn)業(yè)比重。

造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的原因很多，但最主要來自兩方面，一是市場機(jī)制不能跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，存在市場制度缺失和機(jī)制不健全等問題；二是政策傾向不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，存在政策滯后問題。因此，在產(chǎn)業(yè)調(diào)整過程中，一方面要加強(qiáng)市場制度建設(shè)，完善市場機(jī)制，運(yùn)用市場機(jī)制調(diào)節(jié)資源配置，另一方面要盡早完成政策傾斜轉(zhuǎn)型，以政策引導(dǎo)資金，扶持高效率產(chǎn)業(yè)，制約低效率產(chǎn)業(yè)。

(二)適時推進(jìn)稅收制度改革，運(yùn)用稅收杠桿調(diào)整經(jīng)濟(jì)

從金融學(xué)的角度看，任何一個企業(yè)都可以視為其所從事產(chǎn)業(yè)發(fā)展的看漲期權(quán)，標(biāo)的物即為該產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出能力，稅收無疑是這項(xiàng)標(biāo)的物的“分紅”。根據(jù)期權(quán)定價理論，分紅降低了看漲期權(quán)的價值。因此，任何稅收的降低都是提升企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出能力的價值。根據(jù)這個原理，經(jīng)濟(jì)衰退時，政府應(yīng)實(shí)行有差別的稅收政策。

首先，對于高效率產(chǎn)業(yè)實(shí)施降低稅率的政策，甚至在某些朝陽產(chǎn)業(yè)的發(fā)展初期可以實(shí)行稅收補(bǔ)貼。以引導(dǎo)更多資金投向該產(chǎn)業(yè)；其次，對于低效率產(chǎn)業(yè)采取加大稅收政策，降低這些產(chǎn)業(yè)的價值，迫使社會資金流出，轉(zhuǎn)向更高效率的產(chǎn)業(yè)。

(三)政府適度投資

篇6

20世紀(jì)50年代，馮·紐曼和摩根斯坦(VonNeumannMorgenstem)在公理化假設(shè)的基礎(chǔ)上建立了不確定條件下對理性人(rationalactor)選擇進(jìn)行分析的框架，即期望效用函數(shù)理論。阿羅和德布魯(Arrow，Debreu)后來發(fā)展并完善了一般均衡理論，成為經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的基礎(chǔ)，從而建立了經(jīng)濟(jì)學(xué)統(tǒng)一的分析范式。這個范式也成為金融學(xué)分析理性人決策的基礎(chǔ)。1952年馬克威茨(Markowi)發(fā)表了著名的論文“portfoliosdeefion”，建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，標(biāo)志著現(xiàn)代金融學(xué)的誕生。此后，莫迪戈里安尼和米勒(Modigliani－Miller)建立了MM定理，開創(chuàng)了公司金融學(xué)，成為現(xiàn)代金融學(xué)的一個重要分支。自上個世紀(jì)60年代夏普和林特納等(Sharp－Limner)，建立并擴(kuò)展了資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)至布萊克、斯科爾斯和莫頓(Black－Scholes－Merton)建立了期權(quán)定價模型(OPM)，至此，現(xiàn)代金融學(xué)，已經(jīng)成為一門邏輯嚴(yán)密的具有統(tǒng)一分析框架的學(xué)科。

隨著金融市場上各種異常現(xiàn)象的累積，模型和實(shí)際的背離使得傳統(tǒng)金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。20世紀(jì)80年代，通過對傳統(tǒng)金融學(xué)的反思和修正，行為金融理論悄然興起，并開始動搖了CAMP和EMH的權(quán)威地位。行為金融理論在博弈論和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究范式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實(shí)際的溝壑有了彌合的可能。1999年克拉克獎得主馬修(MatthewRabin)和2002年諾貝爾獎得主丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)和弗農(nóng)·史密斯(VemonSmith)，都是這個領(lǐng)域的代表人物，為這個領(lǐng)域的基礎(chǔ)理論作出了重要貢獻(xiàn)。國外將這一領(lǐng)域稱之為behaviorfinance，國內(nèi)大多數(shù)的文獻(xiàn)和專著將其稱為“行為金融學(xué)”。

行為金融學(xué)發(fā)現(xiàn)，人在不確定條件下的決策過程中并不是完全理性的，會受到過度自信、代表性、可得性、錨定和調(diào)整、損失規(guī)避等信念影響，出現(xiàn)系統(tǒng)性認(rèn)知偏差。而傳統(tǒng)金融學(xué)是基于理性人假設(shè)，認(rèn)為理性人在不確定條件下的決策是嚴(yán)格依照貝葉斯法則計(jì)算的期望效用函數(shù)進(jìn)行決策的。即使有些人非理性，這種非理性也是非系統(tǒng)性的，會彼此抵消，從而在總體上是理性的；如果這種錯誤不能完全相互抵消，套利者的套利也會淘汰這些犯錯誤的決策者，使市場恢復(fù)到均衡狀態(tài)，達(dá)到總體理性。

2行為金融對信用風(fēng)險管理的影響

2．1風(fēng)險偏好

根據(jù)行為金融學(xué)的基本理論，投資者的風(fēng)險偏好不同于傳統(tǒng)金融學(xué)理論下風(fēng)險偏好是不變的，而是變化的，是會隨著絕對財(cái)富等一些其他因素的改變而發(fā)生改變的。因此，我們就沒有理由相信借款人是特殊的群體，他們借款的目的大多都是為了投資，也是眾多投資者中的一部分，他們的風(fēng)險偏好也會發(fā)生改變。風(fēng)險偏好的改變就會直接影響到他們面臨的風(fēng)險，最終會影響貸款方面臨的信用風(fēng)險。

2．2過度自信

過度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，人們在作決策時，對不確定性事件發(fā)生的概率的估計(jì)過于自信。投資者可能對自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計(jì)自己的技能和預(yù)測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導(dǎo)致大量盲目投資的產(chǎn)生，盲目的多元化和貪大求全。

2．3羊群行為

企業(yè)決策由于存在較大的不確定性并涉及較多的技術(shù)環(huán)節(jié)，其決策往往由決策團(tuán)體共同協(xié)商作出，主要屬于群體決策，而群體決策有可能導(dǎo)致羊群行為(HerdBehaviors)的發(fā)生。羊群行為主要是指投資者在掌握信息不充分情況下，行為受到其他投資者的影響而模仿他人決策的行為。在企業(yè)決策中，羊群行為的表現(xiàn)可能是決策團(tuán)體中多數(shù)人對團(tuán)體中領(lǐng)導(dǎo)者的遵從，也可能是領(lǐng)導(dǎo)者對決策團(tuán)體中多數(shù)人的遵從，而且是一種盲目的遵從。決策中的羊群行為可能造成決策失誤。

2．4資本結(jié)構(gòu)與公司價值

1958年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)朗哥·莫迪格里安尼(FraneoModigliani)和默頓·米勒(MertonMiller)在《美國經(jīng)濟(jì)評論》發(fā)表了題為《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》的論文，提出了著名的MM定理，主要內(nèi)容是：在市場完全的前提下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的市場價值無關(guān)。即企業(yè)價值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題。如果證券價格準(zhǔn)確地反映了公司未來現(xiàn)金收入流量的值，那么不管發(fā)行的是什么類型的證券，只要把公司發(fā)行的所有證券的市場價值加在一起，一定等于這個公司未來利潤的現(xiàn)值。無風(fēng)險套利活動也使得資本結(jié)構(gòu)無關(guān)緊要，如果兩個本質(zhì)完全相同的公司因資本結(jié)構(gòu)不同在市場上賣出的價格不一樣的話，套利者就可以將更便宜的公司的證券全部買下，然后在價格相對較高的市場上賣出。因此，公司的資本結(jié)構(gòu)就不再是不相干的問題。不同的現(xiàn)金收入流量對不同的投資者的吸引力也會各不相同，這些投資者對于他們感興趣的現(xiàn)金收入流量愿意付出高價。特別是由于噪聲交易者的存在，套利仍充滿風(fēng)險。所以，不同的資本結(jié)構(gòu)，其公司價值顯然是不同的，其信用風(fēng)險必然不同。

3行為金融對金融租賃公司信用風(fēng)險管理的啟示

金融租賃業(yè)務(wù)由于涉及交易環(huán)節(jié)較多，交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，不但面臨客戶(承租企業(yè))不能按時履約的信用風(fēng)險，也存在供貨商不能按時履約的信用風(fēng)險，因此，相對于商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸，其信用風(fēng)險更大。

遺憾的是，很多金融租賃機(jī)構(gòu)依然照搬商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)那套傳統(tǒng)的信用風(fēng)險管理模式。在按傳統(tǒng)金融理論進(jìn)行信用風(fēng)險管理時，基于理性人的基本假設(shè)，對投資者的風(fēng)險偏好、過度自信、羊群行為以及公司的資本結(jié)構(gòu)均沒有涉及。但是，基于行為金融學(xué)理論，表明這些因素的影響是存在的，這就啟示我們在進(jìn)行信用風(fēng)險管理時就不能回避這些因素了，這既對信用風(fēng)險管理提出了新的要求，也為金融租賃機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險管理研究指明了方向。

篇7

1．1金融學(xué)案例對比式教學(xué)法的精神實(shí)質(zhì)

一是平等開放式討論。平等開放式討論表現(xiàn)為教師扮演與傳統(tǒng)教學(xué)不同的角色。教師賦予學(xué)生課堂的話語權(quán)，成為學(xué)生發(fā)言的傾聽者，使學(xué)生敢于、樂于表達(dá)自己的觀點(diǎn);教師激發(fā)學(xué)生繼續(xù)思考，充當(dāng)學(xué)生發(fā)言的溝通者，促進(jìn)學(xué)生激烈辯論;學(xué)生思考與討論的引導(dǎo)者，確保課堂討論熱烈和主題始終鎖定教學(xué)目標(biāo)，保障教學(xué)有序進(jìn)行。二是多元發(fā)散的思維方式。金融學(xué)案例對比式教學(xué)法是以學(xué)生為中心的參與式學(xué)習(xí)，教師在課堂上不是為了提供答案，而是營造氛圍，使學(xué)生獲取知識來源由傳統(tǒng)的教師講授拓展至案例自學(xué)、團(tuán)隊(duì)協(xié)作和教師的點(diǎn)評、總結(jié)。教學(xué)不再限于金融學(xué)的基礎(chǔ)理論與知識，重點(diǎn)在于培養(yǎng)學(xué)生由“學(xué)會”向“會學(xué)”轉(zhuǎn)變，重視得出結(jié)論的思維過程、解決問題的方法與技巧。教師反復(fù)強(qiáng)調(diào)并使學(xué)生明白:面對同樣的金融情景，永遠(yuǎn)不會有標(biāo)準(zhǔn)答案，答案因而是開放的、發(fā)展的和動態(tài)的，不同答案的差異在于與情景的匹配程度，讓學(xué)生改變定向思維習(xí)慣。三是學(xué)生的主體能動性。金融學(xué)案例對比式教學(xué)法突出學(xué)生在教學(xué)中的主體地位，強(qiáng)調(diào)要發(fā)揮學(xué)生的主觀能動性。考慮到學(xué)生的興趣點(diǎn)、關(guān)注點(diǎn)和學(xué)生課堂積極性的調(diào)動，除了自我編寫案例，教師往往會向?qū)W生征集案例。只有意識到課堂教學(xué)中的主人翁地位，充分發(fā)揮能動性，學(xué)生才能主動搜集資料提供符合要求和感興趣的案例供教師選擇。

1．2金融學(xué)案例對比式教學(xué)法的理論基礎(chǔ)

建構(gòu)主義學(xué)者提出“情境”“協(xié)作”“會話”和“意義構(gòu)建”四要素，認(rèn)為學(xué)習(xí)是在一定社會文化背景下借助其他人(包括教師和學(xué)習(xí)伙伴)的幫助，通過人際間的協(xié)作活動而實(shí)現(xiàn)的意義建構(gòu)過程，強(qiáng)調(diào)知識的主動因素。金融學(xué)案例教學(xué)是指教育者遵循金融學(xué)教學(xué)目的要求，以真實(shí)事件為基礎(chǔ)撰寫的金融案例為素材，將學(xué)生引入一個特定情景中，通過組織學(xué)生對案例的閱讀、思考、分析、討論和交流等活動，以達(dá)到啟迪學(xué)生思維、培養(yǎng)其發(fā)現(xiàn)、分析和解決問題能力的啟發(fā)式教學(xué)方法。案例應(yīng)達(dá)到運(yùn)用語言和多種視聽手段真實(shí)描述特定金融活動情景要求，以便學(xué)生站在當(dāng)事人的角度，對金融活動、金融現(xiàn)象進(jìn)行分析或解釋，并提出方案。它不是通常的例子，二者的區(qū)別在于后者沒有懸念，只是純粹為支撐或理解某一觀點(diǎn)。金融學(xué)案例對比式教學(xué)法以案例教學(xué)為基礎(chǔ)，注重教學(xué)過程中不同類型、不同時期、不同國家(尤其是中外)的案例比較。因而通過有利于學(xué)生對金融學(xué)知識進(jìn)行有意義建構(gòu)的多個案例情景，在教師的啟發(fā)下，學(xué)生組成團(tuán)隊(duì)主動進(jìn)行資料搜集、比較分析和協(xié)作學(xué)習(xí)，借助討論，根據(jù)間接經(jīng)驗(yàn)建構(gòu)出有關(guān)知識的意義。因此體現(xiàn)現(xiàn)代教育理念的建構(gòu)主義學(xué)習(xí)理論成為金融學(xué)案例對比式教學(xué)法的理論基礎(chǔ)。

2金融學(xué)案例對比式教學(xué)法的SWOT分析

2．1優(yōu)勢分析(StrengthAnalysis)

2．1．1有利于學(xué)生學(xué)習(xí)主動性積極性的調(diào)動

為了讓枯燥的金融學(xué)理論變得生動，案例對比式教學(xué)法針對性地引入實(shí)際發(fā)生的金融現(xiàn)象，讓學(xué)生充當(dāng)主角，揚(yáng)長避短研究案例，提出觀點(diǎn)，相互切磋，并鼓勵、引導(dǎo)與教師平等辯論。同時利用案例的比較分析、點(diǎn)評與總結(jié)，使學(xué)生意識到在同一金融理論或思想指導(dǎo)下，背景不同，時期不同，解決問題的方法和技巧也不同。這些都能夠激發(fā)了學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。

2．1．2有利于學(xué)生思維能力與合作精神的培養(yǎng)

在學(xué)習(xí)金融學(xué)課程前，學(xué)生大多具備政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)等知識，而金融學(xué)中的貨幣、信用、通貨膨脹等內(nèi)容是前面課程相關(guān)內(nèi)容的深化，因此運(yùn)用金融學(xué)案例對比式教學(xué)法容易激發(fā)學(xué)生聯(lián)想，對比以前課程的論述，甚至讓學(xué)生發(fā)散到更多學(xué)科知識，進(jìn)而培養(yǎng)學(xué)生多學(xué)科多視角思考經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。金融學(xué)案例對比式教學(xué)法采用的案例，大多背景復(fù)雜、知識集成性強(qiáng)、跨度大，學(xué)生憑一己之力難以完成案例的閱讀、研究尤其是比較分析，必須主動進(jìn)行組合通過團(tuán)隊(duì)合作取長補(bǔ)短，方可高質(zhì)量展開。

2．1．3有利于教師教學(xué)能力的提升

金融學(xué)案例對比式教學(xué)法體現(xiàn)了教學(xué)目標(biāo)的全局性、教學(xué)內(nèi)容的實(shí)踐性、教學(xué)過程的主動性和教學(xué)活動的創(chuàng)造性的有機(jī)統(tǒng)一。這要求教師必須采用綜合性強(qiáng)、適用性廣的典型案例，及時回答學(xué)生形形的問題，合理引導(dǎo)學(xué)生討論，科學(xué)高效點(diǎn)評總結(jié)學(xué)生的對策，確保教學(xué)活動熱烈有序。這些構(gòu)成對教師教學(xué)能力的全面挑戰(zhàn)，應(yīng)對挑戰(zhàn)促使教師準(zhǔn)確把握快速發(fā)展的金融學(xué)理論脈絡(luò)，提高對金融現(xiàn)象的關(guān)注度，深化對貨幣政策、金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行和金融改革等現(xiàn)實(shí)背后的理論認(rèn)識，熟練駕馭課堂的技巧。

2．2劣勢分析(WeaknessAnalysis)

2．2．1建立案例教學(xué)庫的難度大

目前我國高校金融學(xué)案例教學(xué)庫主要由任課教師創(chuàng)立。無論是金融學(xué)教材及其教輔資料，還是各高校金融學(xué)及其相關(guān)課程教學(xué)網(wǎng)站案例庫，絕大多數(shù)是國外案例，且時效性不強(qiáng)。為實(shí)現(xiàn)案例的三大功能，我國金融學(xué)案例庫應(yīng)包含一定數(shù)量的國內(nèi)典型案例。因此，精簡、更新國外案例，選擇、增加編寫相當(dāng)數(shù)量可與國際案例比較、鑒別和啟迪的綜合型與時效強(qiáng)國內(nèi)典型金融案例，成為建立對比式教學(xué)金融學(xué)案例庫的難題。

2．2．2傳統(tǒng)文化背景與教育體制所形成的障礙

案例對比式教學(xué)法強(qiáng)調(diào)個人主義、推理的力量、論辯、自我表現(xiàn)，鼓勵質(zhì)疑權(quán)威，這與西方社會推崇個人奮斗、寬容失敗、鼓勵冒險、自由、喜歡坦率直言的文化傳統(tǒng)和文化環(huán)境相一致。我國中庸思想影響深遠(yuǎn)，傳統(tǒng)文化倡導(dǎo)尊長、禮貌與謙遜，當(dāng)面懷疑他人觀點(diǎn)，甚至質(zhì)疑被認(rèn)為是不禮貌的。目前教育體制仍為應(yīng)試體制，強(qiáng)調(diào)知識的理解與掌握，而“傳道授業(yè)解惑”的師道觀和教育觀，增加了大學(xué)生對基于能力中心的案例對比式教學(xué)法的不適應(yīng)。傳統(tǒng)文化背景與教育體制使我國金融學(xué)案例對比式教學(xué)難以出現(xiàn)西方課堂上學(xué)生公開挑戰(zhàn)彼此觀點(diǎn)和質(zhì)疑教師的活潑高效情形。

2．2．3耗時長與不適宜大班教學(xué)的限制

案例對比式教學(xué)法達(dá)到預(yù)期效果的前提是學(xué)生深入到案例的討論比較中，這不可避免產(chǎn)生知識傳授效率低耗用時間長的后果。本科金融學(xué)課程的總學(xué)時一般48學(xué)時左右，以貨幣資金運(yùn)動、信用活動及金融市場和金融機(jī)構(gòu)為載體，以貨幣政策和金融調(diào)控為手段講授金融的基礎(chǔ)理論和基礎(chǔ)知識，而學(xué)生缺乏必要的實(shí)踐經(jīng)歷，既有學(xué)時難以保證每章主要內(nèi)容運(yùn)用案例對比式教學(xué)法。以金融市場為例，先必須花一定的時間講清楚金融資產(chǎn)等專業(yè)強(qiáng)的內(nèi)容方可進(jìn)行案例對比式教學(xué)法。同時為保證討論比較的充分性和學(xué)生的參與性，20人左右的小班選擇這一方式效果最好。我國高校教學(xué)課時減少容易增加難的困境和金融學(xué)大班教學(xué)的實(shí)際情況，不利于案例對比式教學(xué)的實(shí)施。

2．3機(jī)會分析(OpportunitiesAnalysis)

2．3．1為高等教育改革的共識提供了機(jī)遇

隨著高校教育國際化進(jìn)程的加快和教育部質(zhì)量工程的推進(jìn)，教育改革的力度不斷加大，更要求課程授課情景化和擬真性，利用、創(chuàng)造條件帶領(lǐng)學(xué)生參與社會實(shí)踐，促進(jìn)知識應(yīng)用于實(shí)踐。與此相適應(yīng)，金融學(xué)案例對比式教學(xué)法日益受到高校、院系領(lǐng)導(dǎo)的普遍重視，在科研立項(xiàng)、經(jīng)費(fèi)保障、人員支持等方面受到照顧，這有助于形成濃厚的教研氛圍。隨著用人單位招聘對實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)者優(yōu)先的普遍推行，高校為適應(yīng)用人單位的要求，在培養(yǎng)學(xué)生的過程中必須積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。重視實(shí)踐教學(xué)逐漸成為高校的共識，而金融學(xué)案例對比式教學(xué)法可促使大學(xué)生重視和獲得實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。這為案例對比式教學(xué)法提供了良好的土壤。

2．3．2案例渠道拓寬，搜集編寫便利

美國金融危機(jī)、歐債危機(jī)的相繼發(fā)生，對政府、金融機(jī)構(gòu)和投資者留下了深刻印象，也形成了許多學(xué)生感興趣的案例。如何趨利避害，眾說紛紜，正是案例分析和比較的極好話題。同時隨著市場經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)，投資理財(cái)問題的大量涌現(xiàn)，金融學(xué)日益受到全社會的廣泛關(guān)注，廣播、電視、報(bào)紙等傳播媒體圍繞股票債券等金融投資開設(shè)專欄節(jié)目，利用網(wǎng)絡(luò)開設(shè)投資咨詢服務(wù);高等教育國際合作的拓寬與加強(qiáng)，國內(nèi)高校吸收國外金融學(xué)案例對比式教學(xué)法研究的最新成果更容易。這些為金融學(xué)案例收集和編寫提供了素材和經(jīng)驗(yàn)，有利于案例對比式教學(xué)法的順利開展。

2．3．3教育經(jīng)費(fèi)持續(xù)追加，教學(xué)形式多樣化

隨著國家教育中長期規(guī)劃的頒布和近些年的執(zhí)行情況，我國財(cái)政性教育投入占GDP的比例呈增長趨勢，目前已達(dá)到4%，這為金融學(xué)案例對比式教學(xué)奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)。搜集資料、邀請專家學(xué)者和實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)等都需要資金，而各級政府對教學(xué)科研經(jīng)費(fèi)投入的持續(xù)增長，在金融學(xué)教學(xué)過程中無論是學(xué)生還是教師都將受益匪淺。案例對比式教學(xué)法實(shí)踐和研究的深入，在課堂討論之外，諸如小組討論、辯論會、情景模擬、學(xué)生自行準(zhǔn)備案例與教師討論等教學(xué)形式都可被引入，使這一教學(xué)法在形式上更加多樣，為鞏固、提升教學(xué)效果創(chuàng)造了條件。

2．4威脅分析(ThreatsAnalysis)

2．4．1保障制度措施缺失

制度的建立是推動金融學(xué)案例對比式教學(xué)法的可靠保證。目前有關(guān)案例對比式教學(xué)法工作量核算、案例對比式教學(xué)法質(zhì)量評估和案例對比式的案例資源庫建設(shè)以及案例對比式教學(xué)法經(jīng)費(fèi)保障等一系列深層次問題的制度舉措?yún)T乏，嚴(yán)重挫傷采用這一教學(xué)法的教師熱情和積極性，加劇他們對克服案例對比式教學(xué)法高風(fēng)險的巨大付出而沒有回報(bào)的擔(dān)憂。比如可能因?qū)W生不適應(yīng)而影響教學(xué)評價和教學(xué)進(jìn)度，甚至不利于教學(xué)薪酬和職稱評定。

2．4．2投入不足和師資力量薄弱

與單純的課堂討論不同，金融學(xué)案例對比式教學(xué)法需要較好的軟硬件環(huán)境。比如計(jì)算機(jī)房成為專業(yè)實(shí)驗(yàn)室不可或缺的部分，還應(yīng)配備必要的軟件以保障較好地模擬實(shí)際金融運(yùn)行，目前教學(xué)設(shè)施還難以達(dá)到基本要求。這一教學(xué)法要求教師既具備豐富的理論知識和較高的學(xué)術(shù)水準(zhǔn)，又具有較強(qiáng)的實(shí)踐能力和高超的駕馭課堂能力。同時滿足兩方面要求的教師通常不愿意留在高校，導(dǎo)致高素質(zhì)教師流失。部分高校教師資源不足，不能有針對性的對教師進(jìn)行實(shí)踐方面培訓(xùn)。師資現(xiàn)狀堪憂。

2．4．3實(shí)踐存在偏差

由于對金融學(xué)案例對比式教學(xué)法與傳統(tǒng)教學(xué)的關(guān)系認(rèn)識不當(dāng)和前者的理論實(shí)質(zhì)認(rèn)識模糊，教學(xué)出現(xiàn)如下情形:一些教師引入金融學(xué)案例，視案例比較為理論講解的必要環(huán)節(jié)，甚至等同舉例教學(xué);一些教師過多使用案例對比式教學(xué)法，忽視甚至拋棄傳統(tǒng)講授法，導(dǎo)致學(xué)生的金融理論體系不完整。在課堂上使用案例時，或者表現(xiàn)為包辦，案例展開全過程容不得學(xué)生的質(zhì)疑，難以吸引學(xué)生積極參與;或者放任，聽而不評，聽而不言，缺乏引導(dǎo)作用。完整的案例對比式教學(xué)法過程因而缺失，學(xué)生誤認(rèn)為其與案例教學(xué)、舉例教學(xué)大同小異，課堂吸引力不強(qiáng)。

3完善金融學(xué)案例對比式教學(xué)法的思考

3．1夯實(shí)教學(xué)基礎(chǔ)，正確對待傳統(tǒng)教學(xué)

個人思維與能力的形成離不開相應(yīng)的理論知識的掌握這一基本前提，只有掌握基礎(chǔ)理論知識才可能達(dá)到預(yù)期的金融學(xué)案例對比式教學(xué)法效果。一些理論知識難以通過案例對比式教學(xué)法展開，事實(shí)上片面推行案例對比式教學(xué)法必然造成學(xué)生無法掌握金融學(xué)的知識結(jié)構(gòu)全貌，也無法嚴(yán)謹(jǐn)專業(yè)到位地分析現(xiàn)實(shí)問題，從而難以滿足招聘單位的人才要求。考慮到目前緊張的金融學(xué)課程學(xué)時，以總學(xué)時的三分之一左右將課程最重要和學(xué)生必須運(yùn)用的教學(xué)內(nèi)容通過案例對比式教學(xué)法完成較適宜。因此，教師在實(shí)施案例對比式教學(xué)法前，應(yīng)采取有效措施使學(xué)生掌握案例必備的金融學(xué)理論知識。

3．2強(qiáng)化案例資源庫建設(shè)和金融學(xué)科教師培訓(xùn)

高等教育的主管部門的重大項(xiàng)目應(yīng)向金融學(xué)案例編寫傾斜，加大相關(guān)項(xiàng)目立項(xiàng)和推進(jìn)的力度;高校間應(yīng)盡快建立交流合作機(jī)制，共同開發(fā)建設(shè)金融學(xué)案例資源庫，實(shí)現(xiàn)資源共享;以本土金融案例為基礎(chǔ)，結(jié)合境外案例，拓展案例源泉，通過比較分析提升案例資源庫編寫質(zhì)量。建議組建教授牽頭、中青年教師搭配的金融學(xué)案例對比式教學(xué)法團(tuán)隊(duì)，邀請實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富、金融理論功底深厚的專家與知名人士參與教師培訓(xùn)，選派有潛力的主動性強(qiáng)教師到案例對比式教學(xué)法效果明顯的國外高校研修，創(chuàng)造條件讓教師開展這一教學(xué)法的研究，獎勵教師到金融機(jī)構(gòu)掛職鍛煉。

3．3促使學(xué)生更新觀念，改變學(xué)生的考核機(jī)制

鑒于國內(nèi)大學(xué)生對金融學(xué)案例對比式教學(xué)法的不完全適應(yīng)，高校應(yīng)多途徑宣傳這一教學(xué)的必要性和作用，促使學(xué)生解放單一的被動接受知識的傳統(tǒng)思想，善于通過主動學(xué)習(xí)和獨(dú)立思考而掌握知識、提升能力;教師因勢利導(dǎo)學(xué)生掌握基本的溝通技巧，學(xué)會扼要突出重點(diǎn)地論證自己的觀點(diǎn)，理性辯論和科學(xué)對待不同的意見或質(zhì)疑，營造案例對比式教學(xué)法適宜的文化氛圍。為了使學(xué)生自由組合的團(tuán)隊(duì)活動、學(xué)生考試制度和考試內(nèi)容的確定、學(xué)生成績的評分標(biāo)準(zhǔn)等與案例對比式教學(xué)法的進(jìn)行緊密聯(lián)系，教師應(yīng)強(qiáng)調(diào)學(xué)生的課前準(zhǔn)備，引導(dǎo)學(xué)生的課堂討論與監(jiān)督學(xué)生的課后總結(jié)，在學(xué)生考核方面強(qiáng)化學(xué)生平常表現(xiàn)的跟蹤與記錄，大幅度提升課堂表現(xiàn)占金融學(xué)課程成績的比重，減少學(xué)生教學(xué)過程中的搭便車行為。

3．4加快強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)教師工作熱情

篇8

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)；金融學(xué)；科學(xué)方法論；內(nèi)在缺陷

文章編號：1004-7026（2017）19-0020-01中國圖書分類號：D035文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

1宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)在缺陷分析

對于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)而言，想要擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就應(yīng)基于自身框架，充分將金融學(xué)體系有規(guī)律的納入到其中，這是危機(jī)過后經(jīng)濟(jì)學(xué)首要解決的問題。但根據(jù)目前的體系理論發(fā)展形勢看，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)金融模型架構(gòu)的程度較為樂觀，但依舊存在以下幾方面的內(nèi)在缺陷。一是大多數(shù)的研究都將銀行機(jī)構(gòu)的建模作為主要研究方向，卻忽視了金融市場與銀行機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)絡(luò)關(guān)系，影響了模型的實(shí)際解釋。二是某些重要的金融變量在模型中的部門之間沒有較為明確的傳送制度及有效方式，因而無法依托于模型的評估機(jī)制上，做出全面客觀性的分析。三是大部分模型依舊被看做成單純性的線性關(guān)系，使許多突發(fā)事件對經(jīng)濟(jì)以及金融系統(tǒng)所帶來的潛在性的危機(jī)得到科學(xué)合理的有效評估。四是家庭與企業(yè)各部門之間的財(cái)產(chǎn)債務(wù)信息統(tǒng)計(jì)表均未納入到當(dāng)前的模型中，但從實(shí)際情況分析，家庭與企業(yè)的財(cái)產(chǎn)債務(wù)統(tǒng)計(jì)表不均衡，甚至經(jīng)常與金融部門較大杠桿性相適應(yīng)，這表明納入家庭與企業(yè)部門的財(cái)產(chǎn)債務(wù)，能夠有利于對宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展動態(tài)信息的理解。五是財(cái)務(wù)部門的工作行為及穩(wěn)定性能經(jīng)常不屬于當(dāng)前模型范疇中，但歐洲債務(wù)危機(jī)卻明確的表示出，財(cái)務(wù)部門的穩(wěn)定性會根據(jù)對金融市場的影響，加大政府債務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而對金融體系以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)體帶來較為嚴(yán)重的不良影響。對此，強(qiáng)加國家資產(chǎn)債務(wù)統(tǒng)計(jì)表的分析，能夠更加精確的表示公共機(jī)構(gòu)的失衡情況以及其有體系的風(fēng)險。最后，針對金融體系與宏觀經(jīng)濟(jì)間具有不確定性的動態(tài)聯(lián)動機(jī)制，宏觀經(jīng)濟(jì)制度在面對失衡的分析不應(yīng)只是單純的結(jié)合金融的穩(wěn)定性，更重要的是了解并掌握金融系統(tǒng)的內(nèi)部發(fā)生扭曲會最終造成整個系統(tǒng)以外的全部失衡，以及對宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的巨大影響的原因。

2宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的科學(xué)方法論構(gòu)建

2.1完善金融學(xué)理論體系

金融學(xué)的理論要取得突破性的革命進(jìn)展。在西方國家傳統(tǒng)的體系類別劃分下，金融學(xué)通常是將經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)所定價格與企業(yè)金融作為代表，這是較為常見的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)典型，而含有貨幣、信貸等方面的信息則會被分到宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究范疇，一般情況下僅僅是在形式上體現(xiàn)出作用卻不對實(shí)質(zhì)性的事物造成影響。但在現(xiàn)實(shí)情況下，含有貨幣、信貸以及利率等所有這些主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的金融變化要素，卻是極其重要的，不僅有著顯著的區(qū)別于其他經(jīng)濟(jì)變化要素的運(yùn)行軌跡，同時還會對實(shí)際經(jīng)濟(jì)體造成不容小覷的重要影響。

2.2提高對金融規(guī)律認(rèn)知

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)全面提高自身對于金融學(xué)規(guī)律的認(rèn)知，必須要將其上升到全新的層面。雖然在建立完善的金融學(xué)基礎(chǔ)理論體系中，會遇到金融要素與經(jīng)濟(jì)實(shí)體之間的聯(lián)系方面的問題，但宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)想要真正完成全新的構(gòu)建，就應(yīng)在其基礎(chǔ)上不斷向前邁進(jìn)，在更高的角度上去構(gòu)建金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互統(tǒng)一的基礎(chǔ)性理論框架。針對宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)以往發(fā)展過程中所堆積下來的諸多短板問題，首要任務(wù)就是應(yīng)重新構(gòu)建其金融支柱。主要指的是系統(tǒng)性將金融體系視為單獨(dú)存在的完整個體，進(jìn)而基于內(nèi)生性的角度，對框架中的核心構(gòu)成部分展開研究，而不是單純性的只分析貨幣與信貸。并基于此，對宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的整個框架分析并依據(jù)結(jié)構(gòu)對其重新構(gòu)建。基于相對較高的角度上去建構(gòu)一個有著內(nèi)生性邏輯，又含有金融、實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及政策間彼此作用的綜合性理論框架。框架既要有依托于家庭、企業(yè)、金融部門以及政府相關(guān)行為方式的微觀基本性要素，也要充分結(jié)合微觀基礎(chǔ)到宏觀展現(xiàn)的傳輸機(jī)制與有效途徑，從而產(chǎn)生較為完整的宏微觀連接明確的統(tǒng)一性研究框架。

參考文獻(xiàn)： 

[1]陳雨露.重建宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的“金融支柱”[J].國際金融研究，2015，（06）：3-11. 

篇9

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；課程改革；人才培養(yǎng)

中圖分類號：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1674-9324（2015）32-0189-03

黨的十八屆三中全會對深化金融業(yè)改革進(jìn)行了總體部署，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融和大數(shù)據(jù)時代的到來，中國金融業(yè)呈現(xiàn)出一幅百花齊放、群芳爭艷的新局面，民資銀行粉墨登場、利率市場化改革快速推進(jìn)，存款保險制度破冰出爐，股票期權(quán)交易上市，等等，面對互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)金融企業(yè)必須應(yīng)對這些改革帶來的“顛覆性”沖擊。與此同時，金融業(yè)的創(chuàng)新與融合的新形勢也使金融人才培養(yǎng)與管理面臨新的問題與挑戰(zhàn)。高等院校的金融學(xué)課程體系設(shè)置和人才培養(yǎng)必須緊跟金融市場的變化，加快課程體系改革，著力培養(yǎng)適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)新時代需求的金融專業(yè)人才。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融新時代我國金融業(yè)發(fā)展特征

1.金融業(yè)務(wù)向網(wǎng)絡(luò)化、電子化發(fā)展。2014年12月，我國第一家民營銀行微眾銀行在深圳前海掛牌試營業(yè)。微眾銀行以“普惠金融”為目標(biāo)、“個存小貸”為特色，致力于服務(wù)小微企業(yè)和普通民眾。銀行采取有別于傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營模式，無營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和柜臺，完全依托互聯(lián)網(wǎng)為目標(biāo)客戶群各類金融業(yè)務(wù)提供服務(wù)，這是一種全新的經(jīng)營模式。同時，另外一家民營銀行浙江網(wǎng)商銀行也已經(jīng)通過國家審批等待開業(yè)，其負(fù)責(zé)人近日透露，網(wǎng)商銀行不經(jīng)營現(xiàn)金業(yè)務(wù)，不設(shè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，“是一家純網(wǎng)絡(luò)銀行”。這種模式不受時間、地域限制，可以在任何時間、任何地點(diǎn)，以更便捷的方式為客戶提供全天候、全方位的金融服務(wù)。民營銀行的設(shè)立和全新的網(wǎng)絡(luò)化經(jīng)營方式，對傳統(tǒng)金融服務(wù)提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

2.金融業(yè)務(wù)全球化、國際化趨勢明顯加速。2014年11月，中國人民銀行了《中國銀行人民幣國際化業(yè)務(wù)白皮書（2014）》，從中可以看到，我國金融業(yè)務(wù)的全球化、國際化已經(jīng)成為不可扭轉(zhuǎn)的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2014年境外企業(yè)進(jìn)出口過程中使用人民幣結(jié)算比例超過15%的企業(yè)占比達(dá)26%，比2013年提升了10%，約有87%的境內(nèi)企業(yè)和69%的境外企業(yè)打算在跨境交易中使用人民幣結(jié)算或進(jìn)一步提升人民幣在收付結(jié)算中的使用比例，分別較2013年的調(diào)查結(jié)果上升了110%和8%。我國跨境人民幣結(jié)算量目前累計(jì)已經(jīng)突破16萬億元，貨物貿(mào)易以人民幣結(jié)算的金額占同期海關(guān)進(jìn)出口總額的比重提高到16%左右，人民幣成為中國對外經(jīng)貿(mào)投資往來的第二大支付結(jié)算貨幣。隨著人民幣國際化快速發(fā)展，金融業(yè)務(wù)即將延伸到全球各個角落。

3.借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，金融衍生工具迅速發(fā)展。以保證金和杠桿交易為特征的金融衍生品，一直伴隨著金融業(yè)創(chuàng)新而得到日新月異的發(fā)展，在全球金融市場上，每天成交的金融衍生工具合約金額高達(dá)數(shù)萬億美元。我國金融衍生產(chǎn)品也得到了快速發(fā)展，據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計(jì)，截止2014年，我國銀行業(yè)的金融衍生產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到兩千余種，各家銀行不斷推出新的衍生產(chǎn)品適應(yīng)客戶投資需求。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，使得金融投資產(chǎn)品組合更加便利化，金融衍生工具已經(jīng)成為大眾化的投資工具。

4.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展為金融風(fēng)險監(jiān)管提出挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融是金融與高科技網(wǎng)絡(luò)的完美結(jié)合，它通過整合在線交易的海量數(shù)據(jù)，對客戶資信進(jìn)行快捷化的審查，以電子支付方式完成信用消費(fèi)、資金支付，讓客戶享受到便捷及時的金融服務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了無地域、無時限的全方位金融服務(wù)。但由于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的限制，網(wǎng)絡(luò)安全對互聯(lián)網(wǎng)金融提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，增加了金融業(yè)風(fēng)險，其中包括信息風(fēng)險、交易風(fēng)險、監(jiān)管風(fēng)險等，迫切需要金融行業(yè)及監(jiān)管部門強(qiáng)化風(fēng)險管理意識，規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險。近幾年，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)井噴式增長，但其本質(zhì)是借助電商平臺與基金公司合作，為客戶提供增值服務(wù)，仍然受利率和貨幣市場的影響，如果盲目追求高收益率，可能導(dǎo)致血本無歸的投資風(fēng)險。

二、目前我國高校金融學(xué)專業(yè)本科生課程體系及人才培養(yǎng)存在的問題

互聯(lián)網(wǎng)金融新時代，金融業(yè)改革發(fā)展一日千里，銀行、證券、保險、信托等金融市場從分業(yè)經(jīng)營趨向混業(yè)經(jīng)營，如平安集團(tuán)已經(jīng)構(gòu)建了全方位的金融投資平臺。金融業(yè)發(fā)展不僅需要從事金融研究和頂層設(shè)計(jì)的高級人才，同時還需要大量從事基層管理和實(shí)物操作的技術(shù)人才，因此，客觀上要求我國高等學(xué)校金融學(xué)教學(xué)課程體系和人才培養(yǎng)進(jìn)行及時準(zhǔn)確定位，人才培養(yǎng)目標(biāo)和培養(yǎng)模式與課程體系設(shè)置相適應(yīng)。但在現(xiàn)實(shí)中，我國高校金融學(xué)專業(yè)本科人才培養(yǎng)目標(biāo)和培養(yǎng)模式與課程體系設(shè)置卻存在著較大的滯后性。具體表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。

（一）課程體系建設(shè)滯后，培養(yǎng)目標(biāo)定位不明確

1.課程體系設(shè)計(jì)理念不明確，培養(yǎng)目標(biāo)沒有準(zhǔn)確定位。金融學(xué)的學(xué)科隸屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)還是管理學(xué)，這是我國學(xué)術(shù)界長期爭論的話題，對金融學(xué)科發(fā)展定位不準(zhǔn)確，就會影響金融學(xué)課程體系的設(shè)計(jì)和人才培養(yǎng)目標(biāo)的定位。經(jīng)濟(jì)學(xué)科和管理學(xué)科在課程設(shè)置和培養(yǎng)方面各具側(cè)重點(diǎn)，需要在教學(xué)進(jìn)度設(shè)計(jì)時重點(diǎn)考慮，但目前我國高校金融學(xué)課程設(shè)計(jì)的目標(biāo)尚未明確[1]。

2.教學(xué)內(nèi)容方面，宏觀金融與微觀金融內(nèi)容比例不合理。我國金融學(xué)教學(xué)長期以貨幣銀行學(xué)和國際金融學(xué)為兩大核心課程體系，貨幣銀行學(xué)課程體系往往注重宏觀金融學(xué)方面的分析，以宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)為主干課程；而以國際金融為主干課程體系的教學(xué)，集中反映公司財(cái)務(wù)、企業(yè)融資、企業(yè)財(cái)務(wù)管理等微觀方面的內(nèi)容，課程設(shè)計(jì)主要圍繞公司金融、以資產(chǎn)定價為核心的投資學(xué)等，更加偏重市場投資、企業(yè)資產(chǎn)管理，偏重微觀金融的研究和教學(xué)。

（二）人才培養(yǎng)偏重理論教學(xué)，輕視應(yīng)用能力培養(yǎng)

1.理論研究型人才還是實(shí)踐應(yīng)用型人才的培養(yǎng)目標(biāo)定位不準(zhǔn)確。我國高校普遍存在專業(yè)定位及人才培養(yǎng)目標(biāo)不明確的問題，理論研究型人才培養(yǎng)與金融業(yè)基層應(yīng)用型人才培養(yǎng)方式和課程設(shè)置往往沒有明顯區(qū)別，人才培養(yǎng)缺乏特色目標(biāo)，沒有根據(jù)金融市場需求設(shè)計(jì)培養(yǎng)方案。造成高校培養(yǎng)的學(xué)生與市場需求脫節(jié)的原因，一方面是金融業(yè)產(chǎn)品研發(fā)和基層管理人才缺乏，另一方面卻存在高校的大批金融學(xué)畢業(yè)生難以按期就業(yè)。

2.教學(xué)方法單一，學(xué)生缺少主動參與意識，實(shí)踐環(huán)節(jié)薄弱。金融學(xué)是應(yīng)用性很強(qiáng)的學(xué)科，脫離實(shí)踐應(yīng)用價值的教學(xué)是舍本逐末，因此，金融學(xué)本科教學(xué)的基本目標(biāo)是側(cè)重能將理論知識轉(zhuǎn)化為實(shí)踐應(yīng)用的能力。但是目前高校金融學(xué)教學(xué)普遍存在理論內(nèi)容龐雜、教學(xué)方式以灌輸式為主、學(xué)生被動聽課、缺乏主動參與課堂的積極性、案例教學(xué)內(nèi)容較少、討論式或研究式教學(xué)學(xué)時偏少等問題，總體上缺失實(shí)踐教學(xué)的設(shè)計(jì)與能力培養(yǎng)。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融新時代對金融人才知識結(jié)構(gòu)和能力結(jié)構(gòu)的要求

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融國際化背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得國際金融市場一體化進(jìn)程加快，金融對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活的影響已經(jīng)滲透到全球每個角落。金融業(yè)的新變化對金融人才知識和能力培養(yǎng)提出越來越高的要求，要求金融人才具備敏銳市場洞察力和較強(qiáng)的風(fēng)險管理意識，同時具備多學(xué)科綜合應(yīng)用和分析能力，能綜合應(yīng)用計(jì)算機(jī)、英語、法律工具，具備較好的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析能力。

1.具備扎實(shí)的金融學(xué)理論基礎(chǔ)知識。互聯(lián)網(wǎng)金融市場瞬息萬變，要求金融從業(yè)者系統(tǒng)掌握經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的基本理論和基礎(chǔ)知識，對金融理論發(fā)展的脈絡(luò)有較深入了解，對現(xiàn)代金融理論及應(yīng)用有充分認(rèn)識，能夠?qū)暧^金融政策進(jìn)行理論解讀，同時具備微觀金融理論知識與實(shí)踐緊密結(jié)合的能力，運(yùn)用金融理論分析金融市場。互聯(lián)網(wǎng)金融將貨幣市場、資本市場、信貸市場緊密聯(lián)系成一個整體，金融從業(yè)者要具備交叉性、跨市場風(fēng)險監(jiān)管的能力，具備把握系統(tǒng)性互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品風(fēng)險檢測的時機(jī)和能力。

2.具備敏銳的金融市場分析能力。大資管時代，金融機(jī)構(gòu)展開了以金融理財(cái)為主導(dǎo)產(chǎn)品的市場競爭，需要金融從業(yè)者具備敏銳的市場分析能力。我國金融市場投資工具日益豐富，與此同時，金融投資和管理的風(fēng)險難度也在不斷增加，需要金融學(xué)專業(yè)培養(yǎng)的人才，要具備敏銳的市場判斷能力和批判性思維，準(zhǔn)確把握國家金融經(jīng)濟(jì)政策走向，必須把金融學(xué)理論與實(shí)踐緊密結(jié)合，鍛煉自己對金融市場的直覺和敏感性，具有良好的金融市場的洞察能力，具備風(fēng)險預(yù)警和檢測能力，對可能存在的投資風(fēng)險做好風(fēng)險提示，保護(hù)投資者的利益，具有良好的金融服務(wù)意識。

3.富有創(chuàng)新精神和持續(xù)鉆研，多學(xué)科綜合應(yīng)用能力。互聯(lián)網(wǎng)金融是社會科學(xué)創(chuàng)新的產(chǎn)物，網(wǎng)絡(luò)金融新時代意味著自然科學(xué)和社會科學(xué)將會更加融為一體，金融與經(jīng)濟(jì)將會互相融合、互相促進(jìn)，金融對人們經(jīng)濟(jì)生活的影響將會更加普及，突破時空的限制。因此，要求培養(yǎng)的金融專業(yè)人才不可墨守成規(guī)，要具備創(chuàng)新精神，同時，要具備多學(xué)科綜合應(yīng)用的能力，能夠?qū)⒔鹑谂c統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、工程學(xué)、法學(xué)、社會學(xué)、心理學(xué)等互相交叉的邊緣科學(xué)進(jìn)行融合，這是互聯(lián)網(wǎng)金融對金融行業(yè)從業(yè)者所具備的素養(yǎng)的基本要求。

4.具備基本的外語、計(jì)算機(jī)及法律應(yīng)用技能。互聯(lián)網(wǎng)金融使得金融邁向全球化、國際化的步伐加快。金融人才全球化趨勢進(jìn)一步增強(qiáng)，要求金融人才熟悉國際金融理論慣例，具備熟練的外語技能和溝通能力的要求，同時，適應(yīng)金融國際化要求，為金融市場電子化、信息化、工程化做準(zhǔn)備；要求金融人才熟練運(yùn)用計(jì)算機(jī)工具，進(jìn)行文字編輯和大數(shù)據(jù)信息處理和計(jì)算。目前，我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)尚未出臺相關(guān)的法律法規(guī)，存在明顯的法律盲區(qū)，金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)面臨諸多問題，而互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)本身也沒有一個成熟的模式，其過度擴(kuò)張將引發(fā)一定的法律風(fēng)險。這一現(xiàn)狀需要金融人員具備保護(hù)投資人利益以及較強(qiáng)的法律自律意識。

5.具有扎實(shí)的金融數(shù)學(xué)和計(jì)量分析能力。金融學(xué)科的研究越來越借助數(shù)學(xué)和計(jì)量分析工具，因而定量分析在金融學(xué)科研究中得到廣泛應(yīng)用。最近推出的金融期權(quán)交易工具，對數(shù)學(xué)模型的分析依賴性更強(qiáng)，創(chuàng)新金融衍生產(chǎn)品，防范金融風(fēng)險，進(jìn)行金融產(chǎn)品精算，等等，都離不開金融數(shù)學(xué)和金融計(jì)量工具。這些都要求從業(yè)人員熟練應(yīng)用數(shù)學(xué)工具，具備分析實(shí)踐能力，具備扎實(shí)的數(shù)學(xué)建模能力和計(jì)量分析能力，這是現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展對專業(yè)人員素質(zhì)的基本要求。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融新時代金融學(xué)課程改革及人才培養(yǎng)的建議

1.改革教學(xué)內(nèi)容，增加互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)及風(fēng)險管理課程的內(nèi)容。為了更好地把握金融業(yè)的發(fā)展趨勢，培養(yǎng)新形勢下的復(fù)合型、創(chuàng)新型人才，提升金融業(yè)管理水平，發(fā)展普惠金融，適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融信息更新和傳播速度加快的需求，傳統(tǒng)課程的教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法無法適應(yīng)快節(jié)湊的金融市場發(fā)展要求，必須加快改革。在教學(xué)內(nèi)容上，改變原來以銀行貨幣信用為核心，貨幣、信用、銀行為主體的貨幣銀行學(xué)課程體系，增加以金融市場為主體，以貨幣經(jīng)濟(jì)、金融經(jīng)濟(jì)、金融工程為側(cè)重點(diǎn)的內(nèi)容，以及金融產(chǎn)品精算、風(fēng)險偏好測量、金融政策演變等方面的內(nèi)容。在教學(xué)過程中針對互聯(lián)網(wǎng)金融的熱點(diǎn)問題，讓學(xué)生在尚未有成熟教材的情況下，用余額寶、P2P、眾籌等經(jīng)典案例分析互聯(lián)網(wǎng)金融的營銷模式及風(fēng)險管理案例，通過分析我國第一家民營銀行微眾銀行無網(wǎng)點(diǎn)、無需客戶面對面的純網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)經(jīng)營模式，讓學(xué)生直觀感受互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)和經(jīng)營流程[2]。

2.改革教學(xué)方式，適度增加案例教學(xué)和研討式教學(xué)方式。傳統(tǒng)的教學(xué)方式，主要是教師灌輸式教學(xué)，學(xué)生被動聽課，很少主動參與到課程中與老師一起形成討論和思考，這樣難以取得較好的教學(xué)效果，難以培養(yǎng)學(xué)生的專業(yè)興趣，難以調(diào)動學(xué)生參與課堂、與教師互動交流。如今互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，為教師在課程中增加案例提供了豐富的教學(xué)內(nèi)容。教師可以先設(shè)定互聯(lián)網(wǎng)金融的某一熱點(diǎn)問題，讓學(xué)生課后查閱資料，撰寫案例分析報(bào)告，在課堂分享展示；教師也可以在課堂上將經(jīng)典案例結(jié)合教學(xué)內(nèi)容分享給學(xué)生，案例與討論結(jié)合，激發(fā)學(xué)生參與的熱情，培養(yǎng)學(xué)生判斷、處理問題的能力。案例教學(xué)需要教師下較大功夫搜集整理經(jīng)典案例，精心設(shè)計(jì)教學(xué)內(nèi)容，將案例作為“導(dǎo)入式”或“總結(jié)式”，需要根據(jù)課程內(nèi)容情景與案例的結(jié)合程度來設(shè)計(jì)，案例分析的情景及過程需要抓住案例內(nèi)容的精華，不可斷章取義，也不可花費(fèi)太多時間講解案情，要突出案例教學(xué)的“真實(shí)性”、“可學(xué)性”和“內(nèi)涵型”，以提高案例分析和討論式教學(xué)的效果。

3.對人才培養(yǎng)目標(biāo)進(jìn)行科學(xué)定位，著力培養(yǎng)學(xué)生分析解決實(shí)際問題的能力。金融業(yè)快速發(fā)展，需要研發(fā)型和高級管理的金融人才，但是基層管理和業(yè)務(wù)實(shí)踐型人才的需求量更大。因此，確定了培養(yǎng)金融業(yè)基層管理和應(yīng)用性業(yè)務(wù)人員的目標(biāo)，就會在課程設(shè)計(jì)和培養(yǎng)方式方面有的放矢，如課程內(nèi)容增加實(shí)訓(xùn)課程，校外參與金融企業(yè)實(shí)踐，讓學(xué)生了解金融市場政策及環(huán)境現(xiàn)狀，有選擇地儲備從事金融業(yè)的能力和資質(zhì)，重點(diǎn)培養(yǎng)創(chuàng)新能力、分析能力和解決問題能力的綜合素質(zhì)；針對一些互聯(lián)網(wǎng)金融熱點(diǎn)和銀行理財(cái)產(chǎn)品的經(jīng)營實(shí)踐，可以聘請銀行業(yè)的專業(yè)人員走進(jìn)校門開展講座，讓學(xué)生及時了解最新動態(tài)及發(fā)展方向。[3]

4.對教材選擇和考試制度進(jìn)行創(chuàng)新改革，適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融對專業(yè)人才基本素質(zhì)的要求。金融市場快速發(fā)展，高校很難及時將反映市場特色的教材與課程相結(jié)合。因此要加快課程設(shè)置和教材配置步伐，教學(xué)方案和進(jìn)度應(yīng)該及時調(diào)整，教材選擇在尊重真實(shí)、客觀、準(zhǔn)確反映金融學(xué)特征和規(guī)律基礎(chǔ)上，具有激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)熱情、培養(yǎng)學(xué)生對學(xué)科的興趣的效果。教材的難易程度和要求方面，既要繼承發(fā)揚(yáng)國外經(jīng)典理論，讓學(xué)生奠定堅(jiān)實(shí)的金融學(xué)理論基礎(chǔ)，也要有分析中國金融熱點(diǎn)和事務(wù)的內(nèi)容，要將二者真正結(jié)合起來。教師可以指定主要教材和輔助教材，彌補(bǔ)一本教材難以達(dá)到理論與實(shí)踐結(jié)合的缺陷。

創(chuàng)新考試方式，避免高分低能的現(xiàn)象。要采用多種考試方式相結(jié)合，教師可以將學(xué)生參與課堂討論、平時作業(yè)完成情況、小組討論完成情況等均作為期末成績的組成部分。比如在金融理財(cái)課程考核中，教師將3名同學(xué)分成一個小組，一人扮演理財(cái)師，另兩位扮演客戶，要求就家庭理財(cái)中某一問題咨詢理財(cái)師。這樣的咨詢過程用手機(jī)錄制成視頻節(jié)目，作為期末考核的一項(xiàng)內(nèi)容。學(xué)校應(yīng)增加多種考核方式，注重過程考核環(huán)節(jié)，避免期末死記硬背，要綜合考評使得考核結(jié)果更加公平合理，也突出了學(xué)生應(yīng)用能力的培養(yǎng)和考核。

參考文獻(xiàn)：

[1]史煥平，廖繼勝.金融學(xué)人才培養(yǎng)與課程體系設(shè)置的若干思考[J].華東交通大學(xué)學(xué)報(bào)，2006，（06）：45.

篇10

【關(guān)鍵詞】金融工程;課程設(shè)置;實(shí)驗(yàn)教學(xué)

一、金融工程的特征

20世紀(jì)80年代中后期,歐美發(fā)達(dá)國家興起的金融工程金是現(xiàn)代金融市場深入發(fā)展的產(chǎn)物。其本質(zhì)是將工程思維引入金融領(lǐng)域,綜合地采用各種工程技術(shù)方法(包括數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等)設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施新型的金融產(chǎn)品,創(chuàng)造性地解決各種金融問題。通常而言,金融工程的定義有狹義與廣義之分,狹義的金融工程是指利用數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)、信息網(wǎng)絡(luò)等工具,結(jié)合金融學(xué)理論,通過對金融產(chǎn)品的組合和分解等方法創(chuàng)造出符合金融市場中不同參與者需要的金融產(chǎn)品。廣義上的金融工程是指借助工程化方法以解決現(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)的金融問題為目的的一系列程序化過程,包括金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與定價、金融產(chǎn)品的交易與營銷以及金融風(fēng)險管理等等。因此,金融工程具有典型的交叉學(xué)科與邊緣學(xué)科特征,它融入了經(jīng)濟(jì)學(xué)、工程學(xué)、金融學(xué)、數(shù)學(xué)、管理學(xué)和計(jì)算機(jī)科學(xué)等最新理論,并結(jié)合了現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制中的會計(jì)、稅收、法律體系。在金融工程中,既需要無套利定價、風(fēng)險中性等金融思想和技術(shù),又需要積木思想和系統(tǒng)性思維等工程思想,還需要能夠綜合各種工程技術(shù)方法如數(shù)學(xué)建模、網(wǎng)絡(luò)圖解和仿真模擬等工具處理各種金融問題。因此,從金融工程的本質(zhì)含義看,金融工程專業(yè)具有如下特征:

交叉性和邊緣性。金融工程學(xué)的內(nèi)容極為繁雜,而且變化與發(fā)展無比迅猛。它是融合現(xiàn)代金融理論、信息技術(shù)與工程方法的交叉學(xué)科,金融理論的工程化思想把金融理論推向了一個新的發(fā)展階段。金融工程大量地采用數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等方法以及運(yùn)籌學(xué)優(yōu)化技術(shù)等系統(tǒng)科學(xué)和決策科學(xué)工具。另外,信息技術(shù)的進(jìn)步為金融工程的研究和應(yīng)用提供了強(qiáng)有力的工具和手段,在計(jì)算機(jī)信息技術(shù)的支持下,金融工程正在發(fā)展計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)和制造技術(shù)。目前,受實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的啟發(fā),金融工程領(lǐng)域正在積極建立實(shí)驗(yàn)室環(huán)境來試驗(yàn)各種新設(shè)計(jì)和開發(fā)的金融產(chǎn)品――即實(shí)驗(yàn)金融學(xué)。總而言之,自然科學(xué)和工程化思想和方法已經(jīng)向金融工程全面滲管,導(dǎo)致金融工程具有明顯的學(xué)科交叉性和邊緣性的特點(diǎn)。

應(yīng)用性和靈活性。根據(jù)金融工程專業(yè)的學(xué)科特性,我們培養(yǎng)的人才屬于應(yīng)用型金融技術(shù)人才,金融工程畢業(yè)生應(yīng)該能夠運(yùn)用現(xiàn)代金融理論和方法、現(xiàn)代系統(tǒng)工程理論和方法、現(xiàn)代數(shù)理和信息技術(shù)的理論和方法,進(jìn)行一些創(chuàng)造性的處理:對金融資產(chǎn)收益和風(fēng)險進(jìn)行評估、取舍、分解和重組,最后將經(jīng)過重新調(diào)整和搭配過的風(fēng)險收益契約化、規(guī)范化、產(chǎn)品化;為金融市場的總體效率提高和市場的秩序穩(wěn)定,不斷創(chuàng)新和發(fā)展新的金融產(chǎn)品、工具和金融手段、方法與方案。同時,金融理論的工程化方法已經(jīng)表明金融學(xué)已經(jīng)從抽象的理論中走出來,開始面向客戶、面向市場。金融市場上,各種各樣的客戶需求推動著金融產(chǎn)品的不斷更新?lián)Q代,也使金融工程學(xué)成為理論和實(shí)踐聯(lián)系最緊密的學(xué)科之一。金融工程的發(fā)展能夠使金融市場充分而靈活地適應(yīng)各種投資者的需求。因此,金融工程具有鮮明的應(yīng)用型和靈活性的特點(diǎn)。

定量化和最優(yōu)化。由于金融工程需要借助各種工程技術(shù)方法和一系列程序化過程進(jìn)行金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與定價、金融產(chǎn)品的交易與營銷以及金融風(fēng)險管理等都需要準(zhǔn)確地定量分析。因此,金融工程廣泛地運(yùn)用數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解等技術(shù)手段,使得金融工程具有鮮明的定量化分析的特點(diǎn)。正因?yàn)榘褦?shù)理工具和現(xiàn)代金融原理結(jié)合起來,才使金融工程提供的產(chǎn)品和服務(wù)有了堅(jiān)實(shí)的科學(xué)基礎(chǔ)。金融工程不僅要應(yīng)用定量分析工具解決實(shí)際問題,而且還要在既定的約束條件下找到最優(yōu)解決辦法。最優(yōu)化是金融工程的思維核心,是量體裁衣和個性化服務(wù)的本質(zhì)體現(xiàn),金融工程在解決任何金融實(shí)際問題中都以此為指導(dǎo)思想,如投資組合管理和金融風(fēng)險管理中都需要在無約束條件或者多重約束條件下求得最優(yōu)化的解決辦法。

20世紀(jì)90年代中期,從國外引入金融工程后,國內(nèi)金融工程的教學(xué)和科研迅速發(fā)展起來,金融工程在實(shí)踐中的應(yīng)用也越來越廣泛,經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)鹑诠こ倘瞬诺男枨笕找嬖鲩L。為了適應(yīng)形勢發(fā)展的需要,我國的許多大學(xué)也開始了金融工程人才培養(yǎng)的探索。目前,我國已經(jīng)有近40所高校開設(shè)了金融工程本科專業(yè),還有更多的高校設(shè)置了金融工程碩士和博士專業(yè)或者開設(shè)金融工程類課程,迫切要求我國高等院校為金融工程的人才培養(yǎng)探索出一套科學(xué)合理的方法。金融工程是一門將工程思維引入金融領(lǐng)域,融現(xiàn)代金融理論、工程化方法和信息技術(shù)于一體的交叉邊緣性學(xué)科。金融工程思想及方法論一經(jīng)出現(xiàn),就對金融市場的創(chuàng)新和金融市場的資源配置起到了極其重要的促進(jìn)作用。因此,研究金融工程人才的知識結(jié)構(gòu)和培養(yǎng)模式,探討實(shí)驗(yàn)教學(xué)在金融工程人才培養(yǎng)中的作用和地位就有著特別重大的現(xiàn)實(shí)意義。

二、金融工程專業(yè)的課程設(shè)置

按專業(yè)設(shè)置組織教學(xué),進(jìn)行專業(yè)訓(xùn)練是現(xiàn)代高校的特點(diǎn)之一。專業(yè)有廣義和狹義之分,廣義的專業(yè)是指某種職業(yè)的勞動特點(diǎn)和職業(yè)特征。狹義的專業(yè)是指高等學(xué)校或科研院所根據(jù)學(xué)科分類和社會職業(yè)分工分門別類地培養(yǎng)高級專門人才的基本單位,各專業(yè)的教學(xué)計(jì)劃體現(xiàn)本專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)和要求。因此,專業(yè)是高校的基本教育單位,同時它還必須以學(xué)科為基礎(chǔ)并與社會職業(yè)分工相適應(yīng)。專業(yè)的基本構(gòu)成要素是培養(yǎng)目標(biāo)、課程體系和教育主體,其中課程體系占有重要地位。課程體系是課程與課程之間的有機(jī)組合,這種組合包括一個專業(yè)所開課程的類型及其比例關(guān)系。

因此,金融工程專業(yè)包括金融工程專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)、金融工程的課程體系和金融工程專業(yè)的師資力量以及金融工程專業(yè)的學(xué)生。其課程體系就是包括公共基礎(chǔ)課、學(xué)科基礎(chǔ)課、專業(yè)必修課、專業(yè)選修課等一系列課程的有機(jī)組合,學(xué)生修完該系列的課程,具備了有關(guān)金融工程學(xué)的知識素質(zhì)和技能,因而可以從事在實(shí)踐中與金融工程直接相關(guān)和間接相關(guān)的職業(yè)或工作。作為一門典型的交叉學(xué)科,金融工程的課程體系包含了一組涉及現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)理論方法、現(xiàn)代系統(tǒng)工程理論和方法、現(xiàn)代信息理論與方法等課程的有機(jī)組合。

目前,國內(nèi)外的金融工程專業(yè)設(shè)置存在很大的區(qū)別。由于國外高校實(shí)施“寬口徑”的通通識教育,因此歐美發(fā)達(dá)國家高校通常在本科階段沒有設(shè)置金融工程專業(yè),而是設(shè)置了金融工程專業(yè)碩士學(xué)位(如MFE)或?qū)I(yè)證書教育(如CFA)。由于金融工程交叉學(xué)科的特性和應(yīng)用性,美國高校在實(shí)施學(xué)位教育時,根據(jù)其自身的特點(diǎn)而將金融工程專業(yè)碩士學(xué)位教育項(xiàng)目開設(shè)在不同的院系,因而其課程設(shè)置揚(yáng)長避短而具有不同的側(cè)重點(diǎn),大體有三種模式:強(qiáng)調(diào)金融工程理論及其應(yīng)用的商學(xué)院模式,這種模式的突出特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)金融工程的應(yīng)用性,注重學(xué)生金融工程方案的實(shí)施與管理能力的培養(yǎng),而對一些數(shù)量方法的學(xué)習(xí)課程開設(shè)較少;強(qiáng)調(diào)工程化方法訓(xùn)練的工程學(xué)院模式,這種模式的突出特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)金融工程的工程化,注重學(xué)生的工程化方法的訓(xùn)練,工程化、運(yùn)籌學(xué)和數(shù)量方法方面的課程開設(shè)較多;強(qiáng)調(diào)數(shù)量分析的數(shù)學(xué)系模式,這種模式的突出特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)金融工程的數(shù)理分析基礎(chǔ),隨即過程、偏微分方程的數(shù)值解法及擴(kuò)散逼近等數(shù)學(xué)方面的課程開設(shè)較多。

長期以來,我國的金融學(xué)科更偏重于宏觀金融,注重貨幣供給和需求、貨幣政策、金融監(jiān)管和金融體系的設(shè)計(jì)以及政策分析,而微觀金融研究和教育則比較落后。因此,20世紀(jì)90年代,我國高校展開了金融學(xué)科改革與建設(shè)的大討論,形成的基本共識是:在立足于國情的基礎(chǔ)上逐步與國際金融教育體系接軌,改變重宏觀、輕微觀的金融教育理念。借鑒歐美發(fā)達(dá)國家現(xiàn)代金融人才培養(yǎng)模式與經(jīng)驗(yàn),在本科階段開設(shè)金融工程專業(yè),就是一個非常有意義的探索。這種金融教育實(shí)踐有助于提高我國微觀金融理論的教學(xué)和研究水平,從而完善我國的金融高等教育體系。目前,我國開設(shè)金融工程本科專業(yè)的高校主要有財(cái)經(jīng)院校、綜合性大學(xué)和理工院校。由于國外并未有金融工程專業(yè)本科階段課程設(shè)置的經(jīng)驗(yàn)可借鑒,上述院校在進(jìn)行課程設(shè)置時具有一定的探索性,并未完全形成成熟的課程設(shè)置體系。從各院校金融工程本科專業(yè)課程的開設(shè)情況來看,基本上是在原來我國金融學(xué)本科專業(yè)課程設(shè)置的基礎(chǔ)上,參照國外高校金融工程碩士的課程設(shè)置來進(jìn)行的。從金融工程專業(yè)課程設(shè)置的基本框架看,其課程體系主要有三個方面:理論基礎(chǔ)模塊,包括現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、金融理論、會計(jì)學(xué)理論、法學(xué)理論和稅收理論等;分析工具模塊,包括數(shù)學(xué)理論、統(tǒng)計(jì)學(xué)理論、工程化理論、計(jì)算機(jī)軟件及其應(yīng)用等;實(shí)踐教學(xué)模塊,包括金融工程案例、金融工程實(shí)驗(yàn)、畢業(yè)實(shí)習(xí)和畢業(yè)論文等。目前,我國開設(shè)金融工程專業(yè)的不同類別大學(xué)都在運(yùn)用自己學(xué)校的綜合優(yōu)勢培養(yǎng)金融工程人才,揚(yáng)長避短,各有特色。但在課程設(shè)置方面存在一些難點(diǎn):

1、宏觀金融與微觀金融的關(guān)系。由于國內(nèi)外金融工程專業(yè)設(shè)置的差異,我國許多高校金融工程本科專業(yè)的課程設(shè)置簡單地沿襲傳統(tǒng)的重視宏觀金融的金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置,而反映微觀金融范疇的體現(xiàn)金融工程特色方面的課程開設(shè)較少,尤其是財(cái)經(jīng)類高校金融工程本科專業(yè)的課程設(shè)置并未完全擺脫傳統(tǒng)金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置的固定模式。

2、金融工程基本原理與數(shù)學(xué)等分析工具的關(guān)系。一般而言,理工院校和綜合性大學(xué)的課程設(shè)置重分析技術(shù)、輕金融工程基本原理,尤其是理科院校金融工程專業(yè)課程設(shè)置中數(shù)學(xué)分析工具方面的課程開設(shè)較多,忽視了金融工程基本原理方面的訓(xùn)練。而對大多數(shù)財(cái)經(jīng)院校而言,金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論方面的課程開設(shè)較多,數(shù)量分析工具方面的教學(xué)較為薄弱。

3、金融工程的理論性與應(yīng)用性的關(guān)系。由于受傳統(tǒng)教學(xué)模式的影響以及我國金融市場中鮮有工程化產(chǎn)品創(chuàng)新案例,注重金融工程基本原理或數(shù)量分析工具方面的訓(xùn)練,而歐美國家高校極為重視的實(shí)踐教學(xué),在我國金融工程人才培養(yǎng)實(shí)踐中沒有得到應(yīng)有的重視,這極大的損害了金融工程專業(yè)的應(yīng)用性。

尤其是,金融工程專業(yè)的應(yīng)用性問題較為突出,全國各高校都在這方面進(jìn)行積極的探索。金融工程專業(yè)課程設(shè)置中的應(yīng)用性模塊主要包括金融工程案例教學(xué)、金融工程實(shí)驗(yàn)、畢業(yè)實(shí)習(xí)和畢業(yè)論文等,其中金融工程實(shí)驗(yàn)課程占有極其重要的地位。本文將介紹安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融工程專業(yè)的實(shí)驗(yàn)教學(xué)體系設(shè)計(jì),以供各位同仁批評指教。

三、金融工程專業(yè)的實(shí)驗(yàn)教學(xué)體系設(shè)計(jì)

信息技術(shù)的發(fā)展為金融工程專業(yè)的實(shí)踐教育提供了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)條件,西方國家注重培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立思考能力的實(shí)踐教學(xué)方法也給中國的金融工程教育帶來了不少啟迪。

1、金融工程專業(yè)的特色要求進(jìn)行實(shí)驗(yàn)教學(xué)。由于金融工程是借助各種工程技術(shù)方法進(jìn)行金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)與定價、金融產(chǎn)品交易與營銷以及金融風(fēng)險管理的學(xué)科,因此金融工程專業(yè)具有很強(qiáng)的應(yīng)用性、工程化和定量分析的特征。這些特點(diǎn)決定了金融工程實(shí)驗(yàn)在金融工程教學(xué)中的重要地位。同時,金融工程實(shí)驗(yàn)可以逼真地模擬市場,給學(xué)生提供較真實(shí)的市場環(huán)境。因此,金融工程的實(shí)驗(yàn)教學(xué)對于開拓學(xué)生的創(chuàng)造性思維和創(chuàng)新精神、加強(qiáng)學(xué)生分析問題和解決問題能力都大有裨益。

2、金融工程實(shí)驗(yàn)教學(xué)是培養(yǎng)高素質(zhì)人才的必然途徑。金融全球化和中國金融的對外開放對我國金融工程人才培養(yǎng)的要求越來越高,他們必須是具有全球視野、富有創(chuàng)新意識、通曉國際金融市場運(yùn)作規(guī)則的“市場型、國際型、復(fù)合型”的高素質(zhì)金融工程人才。而要達(dá)成這一人才培養(yǎng)的目標(biāo),就必須在金融工程專業(yè)課程設(shè)置和教學(xué)中不斷溶入新技術(shù)、新知識、新思維,構(gòu)建以信息技術(shù)為平臺,專業(yè)化軟件為工具的開放性實(shí)驗(yàn)教學(xué)課程。因此,金融工程實(shí)驗(yàn)已經(jīng)稱為金融工程專業(yè)課程設(shè)置中不可缺少的必要環(huán)節(jié)。

3、金融工程實(shí)驗(yàn)是金融工程學(xué)科建設(shè)與發(fā)展的必然要求。由于金融工程是融合現(xiàn)代金融理論、信息技術(shù)和工程方法的新興交叉學(xué)科,這個學(xué)科特征賦予了金融工程實(shí)驗(yàn)課程極為豐富而深刻的內(nèi)涵。投資分析、資產(chǎn)定價、金融風(fēng)險管理、公司金融等微觀金融課程所具有的應(yīng)用性和操作性,決定了金融工程實(shí)驗(yàn)教學(xué)環(huán)節(jié)的重要性與實(shí)踐意義。同時,廣大教師和學(xué)生通過金融工程實(shí)驗(yàn)?zāi)軌蛘莆战鹑诠こ填I(lǐng)域的前沿理論和方法,大幅度提高學(xué)術(shù)研究水平,促進(jìn)金融工程學(xué)科建設(shè)與發(fā)展邁上一個新臺階。

因此,安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融工程專業(yè)在新一輪教學(xué)計(jì)劃修訂中,大幅修改了金融工程專業(yè)課程的實(shí)驗(yàn)教學(xué)課程設(shè)置,其中包括:課程實(shí)驗(yàn)、專業(yè)必修實(shí)驗(yàn)課、專業(yè)選修實(shí)驗(yàn)課。

課程實(shí)驗(yàn)。投資學(xué)、運(yùn)籌學(xué)、金融衍生證券、金融風(fēng)險管理、固定收益證券等課程隨著教學(xué)進(jìn)度安排一定的實(shí)驗(yàn)課時。通過這些課程實(shí)驗(yàn)的教學(xué),使學(xué)生在一定程度上加深對有關(guān)課程基礎(chǔ)知識和基本原理的理解,并具備一定的實(shí)踐操作能力。

專業(yè)必修實(shí)驗(yàn)課:金融工程實(shí)驗(yàn)、證券投資學(xué)實(shí)驗(yàn)、金融工程專題實(shí)驗(yàn),每門實(shí)驗(yàn)課為2學(xué)分,共36課時。通過金融工程實(shí)驗(yàn)課程的教學(xué)要求學(xué)生進(jìn)一步加深對金融工程基本原理的認(rèn)識和理解,尤其是能夠自己動手解決各種金融衍生資產(chǎn)定價的基本操作方法、流程,以及利用金融衍生資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險管理的各種計(jì)算方法;通過證券投資實(shí)驗(yàn)課程的教學(xué)要求學(xué)生進(jìn)一步理解證券投資的基礎(chǔ)知識和基本原理,掌握證券投資的基本分析和技術(shù)分析的全部內(nèi)容,能夠驗(yàn)證證券定價理論、證券組合以及關(guān)于風(fēng)險資產(chǎn)定價模型的驗(yàn)證工作原理。通過金融工程專題實(shí)驗(yàn)課程的教學(xué),使學(xué)生對金融工程專業(yè)所學(xué)主要專業(yè)課程能夠有一個比較全面的把握,強(qiáng)化金融工程和證券投資的實(shí)踐操作能力,為走上工作崗位奠定基礎(chǔ),并結(jié)合專題實(shí)驗(yàn)課程的教學(xué)為撰寫畢業(yè)論準(zhǔn)備。

專業(yè)選修實(shí)驗(yàn)課:MATLAB在金融工程中的應(yīng)用、EXCEL在金融工程中的應(yīng)用、stata在金融工程中的應(yīng)用、SAS在金融工程中的應(yīng)用,每門課程2學(xué)分,共36課時,每個學(xué)生可任選一門。通過這些實(shí)驗(yàn)課程的教學(xué)使學(xué)生掌握這些軟件的基礎(chǔ)知識,以及這些軟件在CAPM模型、APT模型、期權(quán)定價模型、固定收益證券計(jì)算、利率期限結(jié)構(gòu)模型、金融衍生產(chǎn)品計(jì)算、投資組合管理、風(fēng)險控制、金融數(shù)據(jù)的可視化與數(shù)據(jù)獲取等方面的應(yīng)用。

通過這種修改大幅度地增加了實(shí)驗(yàn)課時,更好地體現(xiàn)金融工程專業(yè)的應(yīng)用性、工程化和定量化的特色。執(zhí)行這個新的教學(xué)計(jì)劃一定能夠使學(xué)生理論與實(shí)踐相結(jié)合,加深對金融工程基礎(chǔ)知識和基本原理的認(rèn)識和理解,提高學(xué)生的實(shí)際操作能力。這是我們在金融工程專業(yè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)方面的初步探索,同時懇請各位同仁批評指教。

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