勵(lì)志古語(yǔ)范文

導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇?jiǎng)?lì)志古語(yǔ)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

2、鷙鳥(niǎo)將擊，卑飛斂翼；猛獸將搏，彌耳俯伏；圣人將動(dòng)，必有愚色

3、太上立德，其次立功，其次立言

4、書(shū)猶藥也，善讀之可以醫(yī)愚?！?jiǎng)⑾?/p>

5、知識(shí)是珍貴寶石的結(jié)晶，文化是寶石放出的光澤?！└?duì)?/p>

6、羊有跪乳之恩，鴉有反哺之義?！对鰪V賢文》

7、知者不失人，亦不失言。---孔子

8、君子不以言舉人，不以人廢言。---孔子

9、文章自得方為貴，衣缽相傳豈是真?！跞籼摗墩撛?shī)詩(shī)》

10、昔我往矣，楊柳依依；今我來(lái)思，雨雪霏霏?！对?shī)經(jīng)·小雅·采薇》

11、天若有情天亦老?！钯R《金銅仙人辭漢歌》

12、爾曹身為名俱滅，不廢江河萬(wàn)古流?！鸥Α稇?yàn)榱^句》

13、視其所以，觀其所由，察其所安。人焉瘦哉？人焉瘦哉？---孔子

14、士志于道，而恥惡衣惡食者，未足與議也。---孔子

15、老者安之，朋友信之，少者懷之。---孔子

16、燕山雪花大如席，紛紛吹落軒轅臺(tái)。

17、一條藤?gòu)骄G，萬(wàn)點(diǎn)雪峰晴。——李白

18、奢則妄取茍取，志氣卑辱；一從儉約，則于人無(wú)求，于己無(wú)愧，是可以養(yǎng)氣也?！_大經(jīng)

19、一粥一飯，當(dāng)思來(lái)處不易；半絲半縷，恒念物力維艱?！彀貜]

20、歷覽前賢國(guó)與家，成由勤儉敗由奢?！钌屉[

21、窗含西嶺千秋雪，門(mén)泊東吳萬(wàn)里船。——杜甫

22、北風(fēng)卷地白草折，胡天八月即飛雪?！瘏?/p>

23、千里黃云白日曛，北風(fēng)吹雁雪紛紛。——高適

24、霸祖孤身取二江，子孫多以百城降。豪華盡出成功后，逸樂(lè)安知與禍雙？——王安石

25、夫君子之行，靜以修身，儉以養(yǎng)德，非淡泊無(wú)以明志，非寧?kù)o無(wú)以致遠(yuǎn)?！T葛亮

26、天寒色青蒼，北風(fēng)叫枯桑。厚冰無(wú)裂文，短日有冷光。——唐·孟郊

27、嚴(yán)冬不肅殺，何以見(jiàn)陽(yáng)春?！啤螠?/p>

28、才見(jiàn)嶺頭云似蓋，已驚巖下雪如塵。千峰筍石千株玉，萬(wàn)樹(shù)松蘿萬(wàn)朵云。——唐·元稹

29、當(dāng)一切似乎毫無(wú)希望時(shí)，我看著切石工人在他的石頭上，敲擊了上百次，而不見(jiàn)任何裂痕出現(xiàn)。但在第一百零一次時(shí)，石頭被劈成兩半。我體會(huì)到，到，并非那一擊，而是前面的敲打使它裂開(kāi)?！Z柯·瑞斯

30、三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳順，七十而從心所欲，不逾矩?！鬃?/p>

31、君子有三畏：畏天命，畏大人，畏圣人之言?！鬃?/p>

32、路曼曼其修遠(yuǎn)兮，吾將上下而求索。--屈原《離騷》

33、鍥而舍之，朽木不折，鍥而不舍，金石可鏤。--《荀子.勸學(xué)》

34、有志者事竟成。--《后漢書(shū).耿列傳》

35、志不強(qiáng)者智不達(dá)?！赌印ば奚怼?/p>

36、若要功夫深，鐵杵磨成針。——曹學(xué)

37、人之所能，不能兼?zhèn)?，棄其所短，取其所長(zhǎng)。

38、政通人和，百?gòu)U俱興。

39、路曼曼其修遠(yuǎn)兮，吾將上下而求索?！?/p>

40、瓜是長(zhǎng)大在營(yíng)養(yǎng)肥料里的最甜，天才是長(zhǎng)在惡性土壤中的最好。——培根

41、懶惰象生銹一樣，比操勞更能消耗身體；經(jīng)常用的鑰匙，總是亮閃閃的。——富蘭克林

42、橫看成嶺側(cè)成峰，遠(yuǎn)近高低各不同。

43、石可破也，而不可奪堅(jiān)；丹可磨也，而不可奪赤?！秴问洗呵铩ふ\(chéng)廉》

44、丈夫志四海，萬(wàn)里猶比鄰?！苤?/p>

45、愛(ài)育黎首，臣伏戎羌。

46、遐邇一體，率賓歸王。

47、坐朝問(wèn)道，垂拱平章。

48、一葉障目，不見(jiàn)泰山。兩耳塞豆，不聞雷霆?！谧?/p>

49、仁慈隱惻，造次弗離。

50、交友投分，切磨箴規(guī)。

51、節(jié)義廉退，顛沛匪虧。

52、"我自橫刀向天笑,去留肝膽兩昆侖?！T嗣同"

53、雁門(mén)紫塞，雞田赤誠(chéng)。

54、昆池碣石，鉅野洞庭。

55、發(fā)奮忘食，樂(lè)以忘優(yōu)，不知老之將至。(論語(yǔ))

56、桔生淮南則為桔，生于淮北則為枳。(晏子)

57、玉不琢不成器，人不學(xué)不知道。(禮記)

58、起翦頗牧，用軍最精。

篇2

【摘要】目的：探討LISS鋼板在治療股骨遠(yuǎn)端骨折的方法和臨床治療效果。方法：18 例股骨遠(yuǎn)端骨折患者均采用LISS鋼板治療。結(jié)果：本組18 例傷口全部一期愈合，全部病例隨訪6～16個(gè)月，平均10個(gè)月。結(jié)論：LISS鋼板具有創(chuàng)傷小、并發(fā)癥小、骨愈合率高等優(yōu)點(diǎn)，是治療股骨遠(yuǎn)端骨折的有效方法。

【關(guān)鍵詞】LISS鋼板；內(nèi)固定；股骨遠(yuǎn)端骨折

微創(chuàng)內(nèi)固定系統(tǒng)(Less Invasive Stabilization System，LISS)是基于微創(chuàng)外科的原則，吸取交鎖髓內(nèi)釘技術(shù)與生物學(xué)接骨技術(shù)優(yōu)點(diǎn)而發(fā)展起來(lái)的新型內(nèi)固定系統(tǒng)，作者自2005～2009年使用LISS鋼板治療股骨遠(yuǎn)端骨折患者18 例，治療效果良好，現(xiàn)報(bào)告如下。

1資料與方法

1.1一般資料：本組股骨遠(yuǎn)端骨折18例，男11例，女7例；年齡21～68 歲，平均年齡42歲。致傷原因：交通傷10例，建筑傷5例，墜跌傷3例。按AO分型［1］，A3型1例， C1型4 例，C2型8 例， C3型5 例。內(nèi)固定材料為AO微創(chuàng)內(nèi)固定系統(tǒng)(LISS鈦板及螺釘)。

1.2方法：硬膜外麻醉，平仰臥位，患肢保持中立位。常規(guī)消毒、鋪巾，使用膝枕，保持患肢屈髖25°～35°、屈膝30°～45°。于髕前外側(cè)作縱行切口，直接切開(kāi)皮膚、皮下、側(cè)副韌帶至股骨髁，充分暴露股骨髁間骨折，完成關(guān)節(jié)內(nèi)骨折的復(fù)位和臨時(shí)固定。透視確認(rèn)位置良好，插入LISS鋼板，先用克氏針將鋼板與股骨髁及干部臨時(shí)固定，打入提拉釘進(jìn)行復(fù)位，再次透視確認(rèn)后分別于骨折遠(yuǎn)端和近端打入4枚鎖定螺釘固定。徹底沖洗傷口，依次縫合關(guān)節(jié)囊、髂脛束、皮下和皮膚。

1.3術(shù)后處理：本組病例均放置負(fù)壓引流，術(shù)后傷肢無(wú)外固定，2天后行下肢功能鍛煉，1-2周后扶拐下床不負(fù)重活動(dòng)，術(shù)后6-8周參照拍片骨折愈合情況開(kāi)始扶雙拐部分負(fù)重行走，直至棄雙拐完全負(fù)重行走。

2結(jié)果

本組18 例傷口全部一期愈合，全部病例隨訪6～16個(gè)月，平均10個(gè)月。手術(shù)時(shí)間45～160 min，平均85 min。術(shù)中出血100～300 mL，無(wú)輸血。術(shù)后隨訪本組18 例均骨性愈合，沒(méi)有出現(xiàn)內(nèi)固定松動(dòng)，折彎及斷裂現(xiàn)象。按照HSS評(píng)分［2］，本組優(yōu)13 例，良4 例，可1例，優(yōu)良率達(dá)94.4％。

3討論

股骨遠(yuǎn)端骨折占全身骨折的0.4%，多發(fā)生于老年人或多發(fā)傷的患者，多為高能量創(chuàng)傷所致，常為嚴(yán)重的粉碎性骨折和不穩(wěn)定性骨折，且伴有周圍軟組織嚴(yán)重?fù)p傷，是創(chuàng)傷骨科的一大難點(diǎn)。多需手術(shù)治療，但傳統(tǒng)鋼板，外固定架及髓內(nèi)釘固定療效不令人滿意，常出現(xiàn)骨折畸形愈合、骨不連、關(guān)節(jié)僵硬、感染等并發(fā)癥，且術(shù)中多需要骨移植。傳統(tǒng)鋼板切開(kāi)復(fù)位內(nèi)固定術(shù)切口大，對(duì)周圍軟組織創(chuàng)傷大，暴露廣泛，剝離骨膜廣泛影響血運(yùn)，不利于骨折愈合，易發(fā)生骨折延遲愈合，骨不愈合。外固定架的固定針穿入過(guò)多肌肉影響肌肉伸縮運(yùn)動(dòng)，導(dǎo)致膝關(guān)節(jié)活動(dòng)受限與關(guān)節(jié)僵直，日常護(hù)理不方便，易發(fā)生釘?shù)栏腥?。采用髓?nèi)釘內(nèi)固定其穩(wěn)定性不如鋼板，并需膝關(guān)節(jié)內(nèi)入口，增加膝關(guān)節(jié)感染率，髕骨撞擊及關(guān)節(jié)強(qiáng)直發(fā)生率，而LISS鋼板是經(jīng)肌肉下插入技術(shù)固定股骨遠(yuǎn)端，周圍軟組織創(chuàng)傷極小，骨外膜和髓腔內(nèi)的血管灌注充分，同時(shí)能最大程度的保留股骨遠(yuǎn)端滋養(yǎng)動(dòng)脈的血供，減少術(shù)后感染，骨折不愈合等發(fā)生的概率［3］;并且可以早期進(jìn)行功能鍛煉，大大降低了膝關(guān)節(jié)僵直。

LISS鋼板的形狀設(shè)計(jì)是與骨的解剖輪廓一致的， LISS骨端區(qū)域的鎖定螺絲的位置與角度均經(jīng)過(guò)精確的設(shè)計(jì)。LISS的穩(wěn)定性依賴于螺絲釘－接骨板組合鎖定后的成角穩(wěn)定性，同時(shí)LISS骨端區(qū)域的鎖釘不僅能以最佳方式支持和固定接骨板，而且不會(huì)穿越髁間溝或穿至髕股關(guān)節(jié)面。［4］

LISS鋼板治療股骨遠(yuǎn)端骨折具有以下特點(diǎn)：1)LISS鋼板的形狀與骨的解剖輪廓一致，手術(shù)中無(wú)需預(yù)彎、塑形，操作簡(jiǎn)便；2)手術(shù)創(chuàng)傷小。其切口較小，屬于微創(chuàng)手術(shù)，經(jīng)皮從切口經(jīng)股骨外側(cè)與肌肉間隙插入放置，LISS鋼板置于股骨外側(cè)符合張力帶固定原則，LISS鋼板的每個(gè)鎖定螺絲可借助瞄準(zhǔn)器經(jīng)皮擰入，體現(xiàn)了微創(chuàng)外科技術(shù)的原則。這不僅減少創(chuàng)傷、避免了不必要的顯露，保留骨折端血液供應(yīng)、縮短手術(shù)時(shí)間，同時(shí)更為術(shù)后減少感染、早期功能鍛煉、骨折愈合和康復(fù)提供了保證；3)LISS鋼板作為一種內(nèi)固定支架使固定系統(tǒng)穩(wěn)定性不再依賴于鋼板與骨間的摩擦力，接骨板和骨骼之間存在一定空隙，避免了鋼板對(duì)骨膜的壓迫，且安置時(shí)無(wú)需剝離骨膜，最大限度的保護(hù)了骨膜和骨的血運(yùn)，符合生物學(xué)原理，為骨折早期愈合提供條件，同時(shí)由于不需要鋼板在骨表面加壓，減少了術(shù)中因擰緊螺釘而造成的復(fù)位丟失；4) 理想的螺絲釘孔位置和成角固定設(shè)計(jì)保證了螺釘在軸向和成角方向上的穩(wěn)定性，固定牢固，降低了術(shù)后復(fù)位丟失的危險(xiǎn)，且螺釘鎖定后不易拔除；5)術(shù)后恢復(fù)快。LISS可提供充分力學(xué)穩(wěn)定，能早期行關(guān)節(jié)功能鍛煉，有利于關(guān)節(jié)功能恢復(fù)。術(shù)后一般 2～5 天可以在非負(fù)重狀態(tài)下進(jìn)行膝關(guān)節(jié)活動(dòng)。

綜上所述，LISS治療股骨遠(yuǎn)端骨折具有手術(shù)創(chuàng)傷少、出血少、操作簡(jiǎn)便，安全性高，固定可靠、并發(fā)癥少，加快骨折愈合、術(shù)后恢復(fù)快等優(yōu)點(diǎn)，為骨科治療新理念的推廣作出了貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

[1]王滿宜，楊慶銘，曾炳芳，等.骨折治療的AO原則［M］.北京：華夏出版社，2003．53

［2］呂厚山，主譯. 膝關(guān)節(jié)外科學(xué)［M］.第三版. 北京: 科學(xué)技術(shù)出版社，2006，1414

篇3

【關(guān)鍵詞】 股權(quán)結(jié)構(gòu) 股利政策 公司治理 問(wèn)題

一、研究背景

股利政策是現(xiàn)代公司治理中的重要內(nèi)容，合理的現(xiàn)金股利支付水平將幫助提升公司價(jià)值和股價(jià)。股利政策的選擇既可能影響公司未來(lái)的發(fā)展，也涉及到股東的利益。股利政策是上市公司的重要活動(dòng)，為股東最大限度創(chuàng)造財(cái)富。（Brigham and Houston，2001）公司制定合理的股利政策，能夠幫助抑制管理層使用企業(yè)的現(xiàn)金流，過(guò)度投資在不合理的項(xiàng)目。（孫世霞，2009）上市公司在決定向股東分配股利之前，需要綜合考慮各種因素，公司是否分配，如何分配，分配多少直接影響公司未來(lái)的籌資能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。（呂長(zhǎng)江和王克敏，1999）根據(jù)委托理論，委托人（股東）追求自己的財(cái)富最大化，而人（管理者）追求自己的工資津貼收入，奢侈消費(fèi)和閑暇時(shí)間最大化，兩者之間存在一定的利益矛盾，人的行為，比如卸責(zé)，建造個(gè)人帝國(guó)，在職消費(fèi)過(guò)高和過(guò)度投資，很可能最終損害委托人的利益。作為委托人的廣大投資者，其收益通常由現(xiàn)金股利和股票增值兩部分構(gòu)成，其中現(xiàn)金股利越來(lái)越受到投資者們的重視。而作為人的高層管理人員，其自利行為可能直接或間接影響到公司的現(xiàn)金股利政策，因?yàn)楣芾碚邆兛赡軙?huì)出于自己的利益濫用企業(yè)的現(xiàn)金流，而不是將資金以紅利方式返給股東，從而影響股東財(cái)富。（Jensen，1986）所以，現(xiàn)金股利政策是一種緩解問(wèn)題的機(jī)制，有助于解決公司治理問(wèn)題。在公司能有權(quán)利和控制管理者的人，能使管理者向股東們更多的派發(fā)現(xiàn)金股利分紅的人，是公司的大股東，所以，大股東對(duì)股利政策有著直接的影響。

在公司的大股東中，不同股東的持股代表各種利益群體，對(duì)利益有著不同的要求。股權(quán)結(jié)構(gòu)包括具有不同性質(zhì)的股東和各個(gè)股東持股的比例。（鄧超和王思捷，2012）不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)能不同的矛盾，比如大股東與中小股東，有權(quán)利控制支配公司的股東與其他股東，這些股東在公司的重大決策上，只會(huì)想到自己的利益。（Pongtunthakul，2003）股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的重要構(gòu)成。

我國(guó)在2010年時(shí)，有2191家上市公司，在這一年中有115家上市公司處于虧損，但卻有877家上市公司未對(duì)投資者進(jìn)行現(xiàn)金股利分紅和股票股利分紅。（中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心，2012）為什么我國(guó)上市公司有足夠的盈利能力，卻不對(duì)投資者進(jìn)行股利分紅？本文將從我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策的角度探討公司治理問(wèn)題，及國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)相對(duì)不多，并與國(guó)外主流有所不同的觀點(diǎn)。

二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

從外文文獻(xiàn)來(lái)看，國(guó)外研究主流主要研究集中在第一大股東持股比例，法人股比例，個(gè)人投資者持股比例和境外投資者比例與現(xiàn)金股利政策的關(guān)系表述如下。

Gugler and Yurtoglu（2003）通過(guò)德國(guó)上市公司1992-1998年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，第一大股東持股比例與股利支付率負(fù)相關(guān)。Mancinelli and Ozkan（2006）通過(guò)對(duì)意大利139個(gè)上市公司的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，在意大利的上市公司具有股權(quán)高度集中的特點(diǎn)，問(wèn)題非常明顯，大股東與中小股東的利益矛盾突出，第一大股東持股比例與股利支付率負(fù)相關(guān)，因?yàn)?，大股東之間私下有協(xié)議，侵占了中小股東的利益，而中小股東對(duì)于公司的控制權(quán)有限。

Renneboog and Trojanowski（2007）通過(guò)對(duì)英國(guó)上市公司5547個(gè)數(shù)據(jù)樣本研究發(fā)現(xiàn)，公司決定是否支付股利的關(guān)鍵因素在于公司的盈利能力，控股股東會(huì)減少公司的股利支付，因?yàn)榭毓晒蓶|意識(shí)到過(guò)于慷慨的支付股利，會(huì)影響公司未來(lái)的投資政策。Truong and Heaney（2007）通過(guò)對(duì)全球37個(gè)國(guó)家的上市公司的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)利潤(rùn)增加或負(fù)債減少時(shí)，公司會(huì)支付更高的股利。第一大股東的持股比例與股利支付率的關(guān)系呈兩個(gè)方向，第一大股東持股比例越高，將影響股利支付率越高。第一大股東持股比例越高，將影響股利支付率越低。Baba（2009）通過(guò)對(duì)日本上市公司1998-2005年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，境外投資者的持股比例與股利支付率正相關(guān)。Ramli（2010）通過(guò)對(duì)馬來(lái)西亞上市公司2002-2006年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，公司的股權(quán)集中度越高，大股東與中小股東的利益矛盾越明顯，問(wèn)題越突出。第一大股東持股比例越高，股利支付率越高。Adjaoud and Ben-Amar（2010）通過(guò)對(duì)加拿大上市公司2002-2005年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在有較好的公司治理的企業(yè)，股利支付率相對(duì)較高。Jeonetal（2011）通過(guò)對(duì)韓國(guó)上市公司1994-2004年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，境外投資者喜歡投資持股具有較高股利支付率的公司，境外投資者持股比例增加，將導(dǎo)致公司的股利支付率增加，在韓國(guó)的境外投資者大部分是境外機(jī)構(gòu)投資者。Harada and Nguyen（2011）通過(guò)對(duì)日本上市公司1995-2007年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，前五大股東持股比例與股利支付率和股息率負(fù)相關(guān)，越是股權(quán)集中度越高的公司，越不可能在公司利潤(rùn)增長(zhǎng)或負(fù)債降低時(shí)增派股利。Thanatawee（2013）通過(guò)對(duì)泰國(guó)非金融行業(yè)的公司2002-2010年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，第一大股東持股比例、前五大股東持股比例與公司決定支付現(xiàn)金股利和現(xiàn)金股利支付率正相關(guān);機(jī)構(gòu)投資者持股比例、境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者持股比例、境外機(jī)構(gòu)投資者持股比例與股利支付率正相關(guān);個(gè)人投資者、境內(nèi)個(gè)人投資者、境外個(gè)人投資者與股利支付率負(fù)相關(guān)。

從國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究比較有限，基本集中在股權(quán)集中度和國(guó)有股比例和法人股比例與現(xiàn)金股利政策的關(guān)系表述如下。蔡敏和劉明亮（2010）通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司A股2006-2009年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，非國(guó)有控股公司發(fā)放現(xiàn)金股利水平明顯低于國(guó)有控股公司。非國(guó)有控股公司中法人股比例與股利支付率正相關(guān)。Wangetal（2011）通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司1998-2008年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司的股利支付率還處在新興市場(chǎng)國(guó)家和高速發(fā)展階段的公司，與發(fā)展中國(guó)家的股利支付率一致。發(fā)現(xiàn)，國(guó)有持股比例與股利支付率正相關(guān)，因?yàn)椋瑖?guó)有股東作為公司經(jīng)濟(jì)重要的一部分組成，現(xiàn)金流是國(guó)有股東需要的一部分。也有力的支持了稅收顧客群效應(yīng)，。Dong and Li（2011）通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司A股2004-2009年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，管理層持股比例和國(guó)有股比例與股利支付率正相關(guān)。鄧超和王思捷（2012）通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司A股2008-2009年的數(shù)據(jù)，且采用OLS多元回歸分析法研究發(fā)現(xiàn)，第一大股東持股比例與股利支付率負(fù)相關(guān)，前五大股東持股比例與股利支付率正相關(guān)，國(guó)有股比例與股利支付率沒(méi)有顯著關(guān)系。

三、樣本、變量與研究方法

1、樣本

本文所選取的研究樣本包括在上海證券交易所上市發(fā)行的股票的公司，樣本區(qū)間為2007-2011年，統(tǒng)計(jì)周期為年，在剔除金融行業(yè)、缺失的數(shù)據(jù)、股利支付率為負(fù)和凈值市價(jià)比大于10倍的樣本之后，總樣本量為3561個(gè)，2007年至2011年期間的樣本量分別為672、740、699、707和743個(gè)所有數(shù)據(jù)均淶源于EMIS數(shù)據(jù)庫(kù)和上海證券交易所網(wǎng)站，數(shù)據(jù)分析通過(guò)Eviews7計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件完成。

2、變量

表1為本文所涉及的變量，并針對(duì)變量含義和計(jì)算方法進(jìn)行解釋。

（1）資產(chǎn)規(guī)模。Adjaoud and Ben-Amar（2010）認(rèn)為，大公司在生產(chǎn)產(chǎn)品方面具有規(guī)模效應(yīng)，大規(guī)模的生產(chǎn)，能夠使成本降低，成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而利潤(rùn)增加，股利分紅也會(huì)隨之增加;資產(chǎn)規(guī)模也意味著，公司有著更穩(wěn)定的現(xiàn)金流，負(fù)債相對(duì)較低，發(fā)放股利的力度和傾向也更大。（2）資產(chǎn)收益率。Renneboog and Trojanowski（2007）認(rèn)為，盈利能力越強(qiáng)，發(fā)放股利的傾向和力度就越大，衡量盈利能力的指標(biāo)有很多，如每股收益、權(quán)益收益率和資產(chǎn)收益率，本文將選用資產(chǎn)收益率。（3）凈值市價(jià)比。Thanatawee（2011）認(rèn)為，成長(zhǎng)性越高的公司，發(fā)放股利的傾向和力度的可能性就越小，公司將把資金用于未來(lái)的投資，因?yàn)?，決策者們總是喜歡投資帶來(lái)的收益多過(guò)股利帶來(lái)的收益.衡量成長(zhǎng)性的指標(biāo)有很多，如托賓Q、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈值市價(jià)比，本文將采用凈值市價(jià)比。由于我國(guó)情況與國(guó)外不一樣，我國(guó)存在流通股和非流通股，所以，需要將凈值市價(jià)比進(jìn)行調(diào)整。（4）資產(chǎn)負(fù)債率。Truong and Heaney（2007）認(rèn)為，資產(chǎn)規(guī)模越大，現(xiàn)金流就越穩(wěn)定，負(fù)債越低，意味著融資成本越低，所以，資產(chǎn)負(fù)債率越高，發(fā)放股利的傾向和力度就越小。（5）留存收益與總資產(chǎn)比率。DeAngelo and Stulz（2006）認(rèn)為，公司的留存收益的增加，意味著盈利能力增加，利潤(rùn)的增加，因此，留存收益與總資產(chǎn)比率越高，發(fā)放股利的傾向和力度就越大。（6）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金凈流量。Thanatawee（2013）認(rèn)為，公司的現(xiàn)金流越多，其成長(zhǎng)性就越低，管理者過(guò)度投資的可能性就越大，公司能夠在股利上享有更多的利益，發(fā)放股利的傾向和力度就越大。

3、模型設(shè)計(jì)

為了分析股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策之間的關(guān)系，根據(jù)各個(gè)變量的特點(diǎn)，我們?cè)O(shè)立了Logit和Tobit計(jì)量模型。第一步，檢驗(yàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)中各個(gè)變量對(duì)是否發(fā)放股利傾向的影響，是否發(fā)放股利指標(biāo)為虛擬變量，所以使用Logit模型。第二步，檢驗(yàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)中各個(gè)變量對(duì)股利發(fā)放多少的影響，所以使用Tobit模型。從股利支付率來(lái)看，其取值要么是0值，要么大于0，倘若采取OLS回歸分析，將失去大量數(shù)據(jù)（不支付股利的公司），將會(huì)導(dǎo)致回歸結(jié)果不一致，因此，本文是用Tobit模型檢驗(yàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利發(fā)放力度的影響（Wooldridge，2009）。股權(quán)結(jié)構(gòu)（Ownership Structure）中的各個(gè)變量和公司特征（Firm Characteristics）中的各個(gè)變量（參見(jiàn)表1）。

四、描述性統(tǒng)計(jì)和回歸分析

1、描述性統(tǒng)計(jì)

在本文中發(fā)現(xiàn)，2007年至2011年之間，我國(guó)上市公司股利支付率（DPR）、第一大股東持股比例（TOP1）、前五大股東持股比例（TOP5）、國(guó)有股比例（GOV）、法人股比例（INST）、境內(nèi)法人股比例（DINST）和境外個(gè)人投資者持股比例（FINDV）呈下降趨勢(shì)。（參見(jiàn)表2）

本文中可發(fā)現(xiàn)：在我國(guó)，現(xiàn)金股利支付率在物流倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)（TYPE6）最高，相反，房地產(chǎn)行業(yè)（TYPE9）最低;第一大股東持股比例在采掘行業(yè)（TYPE2）最高，相反，綜合行業(yè)（TYPE12）最低;前五大股東持股比例在采掘行業(yè)（TYPE2）最高，相反，綜合行業(yè)（TYPE12）最低;國(guó)有股比例在采掘行業(yè)（TYPE2）最高，相反，綜合行業(yè)（TYPE12）最低;法人股比例在房地產(chǎn)行業(yè)（TYPE9）最高，相反，在水、電、氣和熱能的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)（TYPE4）最低;個(gè)人投資者持股比例在建筑業(yè)（TYPE5）最高，相反，在采掘行業(yè)（TYPE2）最低;境內(nèi)法人股比例在房地產(chǎn)行業(yè)（TYPE9）最高，相反，在水、電、氣和熱能的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)（TYPE4）最低;境外法人股比例在物流倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)（TYPE6）最高，相反，在文化傳播行業(yè)（TYPE11）沒(méi)有投資持股;境內(nèi)個(gè)人投資者持股比例在建筑業(yè)（TYPE5）最高，相反，在采掘行業(yè)（TYPE2）最低;境外個(gè)人投資者持股比例在房地產(chǎn)行業(yè)（TYPE9）最高，在其他行業(yè)基本沒(méi)有投資或投資很少;境外投資者持股比例在物流倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)（TYPE6）最高，相反，在文化傳播行業(yè)（TYPE11）沒(méi)有投資持股。（參見(jiàn)表3）

本文發(fā)現(xiàn)，支付股利的公司占所有公司數(shù)量的55%，股利平均支付率在16.63%，在所有支付股利的公司中，平均股利在30.09%;第一大股東持股比例在37.12%，前五大股東持股比例在50.07%，國(guó)有股比例在31.26%，法人股比例在19.87%，個(gè)人投資者持股比例在2.39%，境內(nèi)法人股比例在17.25%，境外法人股比例在2.63%，境內(nèi)個(gè)人投資者持股比例在2.35%，境外個(gè)人投資者持股比例0.03%，境外投資者持股比例2.66%。（參見(jiàn)表4）

2、回歸分析

在本文中，通過(guò)Logit回歸分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)是否派發(fā)股利的影響，發(fā)現(xiàn)，第一大股東持股比（TOP1）、前五大股東持股比例（TOP5）、國(guó)有股比例（GOV）、公司規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)收益率（ROA）和留存收益與總資產(chǎn)比率（RETA）與支付股利（PAY）呈正相關(guān);法人股比例（INST）、境內(nèi)法人股比例（DINST）、凈值市價(jià)比（MTB）和資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）與支付股利（PAY）呈負(fù)相關(guān)。（參見(jiàn)表5）

在本文中，通過(guò)Tobit回歸分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利支付率的影響，發(fā)現(xiàn)，第一大股東持股比（TOP1）、前五大股東持股比例（TOP5）、國(guó)有股比例（GOV）、公司規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)收益率（ROA）和留存收益與總資產(chǎn)比率（RETA）與股利支付率（DPR）呈正相關(guān);法人股比例（INST）、境內(nèi)法人股比例（DINST）、境外法人股比例（FINST）、凈值市價(jià)比（MTB）與股利支付率（DPR）呈負(fù)相關(guān)。（參見(jiàn)表6）

五、結(jié)論

本文基于2007年至2011年在上海證券交易所上市發(fā)行股票的公司數(shù)據(jù)，通過(guò)建立Logit和Tobit計(jì)量模型，從股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策的角度，討論了公司治理內(nèi)在的機(jī)制與外在的表現(xiàn)。我們主要研究結(jié)論是。

第一，第一大股東持股對(duì)發(fā)放股利的傾向和力度呈正向相關(guān)。第一大股東作為公司的控股股東，出于自身的利益考慮，在股利政策制定時(shí)，將傾向于支付更多的股利，一方面可以直接增加股息的收入;另一方面可以通過(guò)支付更多的股利，向投資者傳遞信息，讓投資者對(duì)公司的盈利能力和良好的財(cái)務(wù)狀況充滿信心，從而提升公司的股價(jià)，增加第一大股東的資本利得收入。通過(guò)兩方面來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。

第二，前五大股東持股對(duì)發(fā)放股利的傾向和力度呈正向相關(guān)。前五大股東持股比例作為衡量公司股權(quán)集中度的一個(gè)指標(biāo)，根據(jù)我國(guó)股權(quán)集中度相對(duì)集中的情況下，有力的支持了大股東對(duì)中小股東的“利益侵占假說(shuō)”，由于大股東與中小股東之間存在著嚴(yán)重的利益沖突，所以，股利政策作為大股東謀取利益的一種工具，大股東以現(xiàn)金股利轉(zhuǎn)移財(cái)富以實(shí)現(xiàn)自身的利益最大化。

第三，國(guó)有股對(duì)發(fā)放股利的傾向和力度呈正向相關(guān)。由于我國(guó)許多上市公司的第一大股東主要是國(guó)有股，而我國(guó)國(guó)有股一股獨(dú)大和“所有權(quán)缺位”的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得我國(guó)上市公司“內(nèi)部人控制”問(wèn)題嚴(yán)重，上市公司的股利政策、融資政策和投資政策由管理層直接控制，派發(fā)更高的股利，更有利于股權(quán)融資，因此，股利政策作為管理層在資本市場(chǎng)融資圈錢(qián)的一種工具來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的利益最大化。

第四，法人股和境內(nèi)法人股對(duì)發(fā)放股利的傾向和力度呈負(fù)向相關(guān)，境外法人股對(duì)股利發(fā)放的傾向沒(méi)有顯著影響，但對(duì)股利發(fā)放的力度呈負(fù)向相關(guān)。由于我國(guó)的法人股為非流通股，獲利模式主要是現(xiàn)金股利分紅和資產(chǎn)增值，而我國(guó)現(xiàn)金股利普遍不具有連續(xù)性、穩(wěn)定性和現(xiàn)金支付水平較低（參見(jiàn)表4），出于自身的利益考慮，法人股主要的資產(chǎn)增值是取決于凈資產(chǎn)的增值，而不是資本利得，所以，法人股更傾向于不發(fā)放股利或發(fā)放較低的股利，從而獲得凈資產(chǎn)增值來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的利益最大化。

第五，個(gè)人投資者持股、境內(nèi)個(gè)人投資者持股、境外個(gè)人投資者持股和境外投資者持股對(duì)股利發(fā)放的傾向和力度沒(méi)有顯著影響。由于，我國(guó)的個(gè)人投資者與境外投資者在公司的持股比例非常低（參見(jiàn)表4），其信息不靈和表決權(quán)的無(wú)足輕重，往往會(huì)選擇“用腳投票”和“搭便車”的行為，投資收益主要來(lái)源于股價(jià)買(mǎi)賣差，而不是公司的利潤(rùn)分配。

本文研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)公司治理的問(wèn)題體現(xiàn)在大股東與中小股東之間的利益不一致所產(chǎn)生的問(wèn)題，大股東為了自身的利益最大化，而侵占了中小股東的利益。由于我國(guó)股權(quán)相對(duì)集中，如第一大股東持股比例為37%、前五大股東持股比例為50%和國(guó)有股比例為31%（參見(jiàn)表4）。我國(guó)應(yīng)推進(jìn)分散股權(quán)集中度，逐步降低第一大股東和國(guó)有股的持股比例，尤其是國(guó)有或國(guó)有控股公司應(yīng)只保留在關(guān)系到國(guó)家安全、國(guó)計(jì)民生和投資規(guī)模巨大、潛在風(fēng)險(xiǎn)非常高的領(lǐng)域的重點(diǎn)企業(yè)的絕對(duì)控股地位，使股票的流通性更強(qiáng)。從而大大的緩解大股東與中小股東之間的利益沖突，使其利益一致。

篇4

相比之下，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展嚴(yán)重滯后，這與我國(guó)證券市場(chǎng)的飛速發(fā)展是極不相稱的。我國(guó)目前已經(jīng)加入了WTO，上市公司將面臨來(lái)自國(guó)內(nèi)外的雙重競(jìng)爭(zhēng)，如何采用合理的激勵(lì)方式留住核心人才成為當(dāng)務(wù)之急，加強(qiáng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的理論研究與實(shí)務(wù)探討有重大的意義。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)、股票期權(quán)、上市公司

Share Ownership Encouragement and Corporate Governance

Abstract

In the United States， firms are using employee stock options more frequently and in sharply large quantities than just a decade ago. This trend is particular significant for high tech companies， such as Microsoft and Ebay. This great change can amalgamate employee’s benefit with company’s interest and reduce company’s principal-agent cost remarkably. While in China， for the limitation of law system， employee stock options are scarcely used by the listed companies. As China has entered into WTO， China’s listed companies will face more rigorous competition from inland and abroad. It’s urgent and very necessary for China to loosen policy restriction and allow the listed companies employee stock options and other stock-based employee compensation plans to motivate and detain their employees， especially senior managers and key technicians.

Key words: share ownership encouragement， stock options， listed company

目 錄

一、序言1

二、文獻(xiàn)回顧1

三、業(yè)績(jī)報(bào)酬系統(tǒng)2

（一）期望激勵(lì)理論2

（二）內(nèi)在回報(bào)與外在回報(bào)3

四、激勵(lì)的屬性與類型3

（一）激勵(lì)系統(tǒng)的重要屬性3

（二）激勵(lì)的類型4

五、股權(quán)激勵(lì)概述4

（一）什么是股權(quán)激勵(lì)4

（二）股權(quán)激勵(lì)的種類與方式4

（三）各股權(quán)激勵(lì)模式的比較6

六、股票期權(quán)計(jì)劃在中國(guó)的運(yùn)用7

（一）股票期權(quán)計(jì)劃的激勵(lì)原理7

（二）中國(guó)實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃已取得的進(jìn)步8

（三）中國(guó)實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃仍存在的問(wèn)題11

七、案例分析14

八、總結(jié)15

附錄16

資料來(lái)源和參考文獻(xiàn)16

一、序言

現(xiàn)代公司制度在擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也給人們提出了公司治理的問(wèn)題。在公司治理結(jié)構(gòu)中，董事會(huì)受公司的所有者即股東們的委托，對(duì)公司事務(wù)制定計(jì)劃、做出決策，并負(fù)責(zé)對(duì)公司的經(jīng)理層進(jìn)行選聘和監(jiān)督，由其聘任經(jīng)理來(lái)執(zhí)行董事會(huì)的決議，因而說(shuō)，董事會(huì)在公司治理結(jié)構(gòu)中起著一個(gè)重要的橋梁作用。因此筆者認(rèn)為，公司內(nèi)部治理的核心是公司董事會(huì)的治理，公司治理的關(guān)鍵是董事會(huì)和經(jīng)理層各自內(nèi)部制度的建設(shè)以及兩者之間的激勵(lì)約束機(jī)制的建設(shè)，而這種激勵(lì)約束機(jī)制集中體現(xiàn)在經(jīng)理的薪酬制度上。

近年來(lái)，公司實(shí)踐在經(jīng)理人員的薪酬激勵(lì)制度上最重要的探索成果就是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)是指，通過(guò)向經(jīng)理有條件的授予股權(quán)的形式，使經(jīng)理人員能夠以股東的身份參與公司決策、分取紅利、考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因而，股權(quán)激勵(lì)是完善公司治理，降低成本的一種積極有效的治理措施。

股權(quán)激勵(lì)最初發(fā)端于美國(guó)。目前，美國(guó)經(jīng)理的收入中來(lái)源于股票期權(quán)等長(zhǎng)期激勵(lì)的收入已經(jīng)占到了相當(dāng)大的比例。2004年美國(guó)七位最高薪酬的CEO，長(zhǎng)期激勵(lì)收入平均占薪酬總收入的75％。而我國(guó)高管2005年的基本工資占其薪酬總額的85％，與績(jī)效相聯(lián)系的可變薪酬比例很小，除基本工資外的短期激勵(lì)為15％，長(zhǎng)期激勵(lì)幾乎為零。近期來(lái)隨著《公司法》、《證券法》等一些法規(guī)的修訂和與之相關(guān)的新法規(guī)的陸續(xù)出臺(tái)，以及股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行，我們也將會(huì)迎來(lái)中國(guó)股權(quán)激勵(lì)市場(chǎng)的明媚春天。

本文主要介紹股權(quán)激勵(lì)方式的激勵(lì)原理、實(shí)施辦法、方案設(shè)計(jì)以及相關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和稅收規(guī)定，還試圖結(jié)合我國(guó)建立現(xiàn)代公司治理制度的現(xiàn)實(shí)情況與實(shí)際特征，分析探討了在我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)所面臨的重大問(wèn)題，并提出可行的解決方案。

本文主要分為以下幾個(gè)部分：上述引言部分是對(duì)本文研究的內(nèi)容、目的、意義的介紹；其次是對(duì)業(yè)績(jī)報(bào)酬系統(tǒng)、激勵(lì)以及股權(quán)激勵(lì)的介紹；第五部分的重點(diǎn)是中國(guó)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施；第六部分會(huì)針對(duì)一個(gè)成功的股權(quán)激勵(lì)案例給予分析，尋求其成功的原因；最后是結(jié)論以及一些建議。

二、文獻(xiàn)回顧

雖然股權(quán)激勵(lì)受到不少投資者的歡迎，但是學(xué)術(shù)界對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的公司治理效果卻存在著廣泛的爭(zhēng)論。早期西方財(cái)務(wù)理論中存在兩種有關(guān)股權(quán)激勵(lì)效果的假設(shè)：一種是“利益一致”假設(shè)（convergence of interests）；另一種是“防御”假設(shè)（entrenchment hypothesis）。Jensen和Meckling認(rèn)為所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離導(dǎo)致的成本會(huì)隨著股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)者持股比例的增加而降低，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者在職消費(fèi)由自身承擔(dān)的成本增加，所以侵占股東利益的可能性降低，即“利益一致”假設(shè)。Fama和Jensen指出，隨著股權(quán)激勵(lì)的實(shí)行，經(jīng)營(yíng)者持股比例超過(guò)某一水平，經(jīng)營(yíng)者擁有足夠的投票權(quán)確保自身在公司的地位和福利，從而促使其追求非公司價(jià)值最大化目標(biāo)，這就是所謂的“防御”假設(shè)。

由于股權(quán)激勵(lì)的大力運(yùn)用，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者持股比例發(fā)生變化。西方學(xué)者在關(guān)于經(jīng)營(yíng)者持股與業(yè)績(jī)之間的關(guān)系的實(shí)證研究結(jié)果上，也存在兩種相反的結(jié)論：一種結(jié)論認(rèn)為二者有關(guān)，例如Morck et al.考察了Tobin’s Q和經(jīng)營(yíng)者持股比例之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者持股比例在相對(duì)較低的0-10%時(shí)，“利益一致”假設(shè)成立，當(dāng)經(jīng)營(yíng)者持股比例很大（超過(guò)20%）時(shí)，“防御”假設(shè)成立。另一種結(jié)論認(rèn)為二者無(wú)關(guān)，例如Demsetz和Lehn將1980年美國(guó)511家公司的賬面利潤(rùn)率同各種不同的股權(quán)集中度指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)它們之間不存在顯著的相關(guān)性。

造成這些矛盾結(jié)論的部分原因在于：上述西方學(xué)者較少?gòu)墓蓹?quán)激勵(lì)機(jī)制的角度研究經(jīng)營(yíng)者持股問(wèn)題。Core 和Larcker從企業(yè)與經(jīng)營(yíng)者簽訂契約的角度，認(rèn)為在截面數(shù)據(jù)回歸上經(jīng)營(yíng)者持股比例與業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)，他們考察了美國(guó)1991年的1995年采用“目標(biāo)經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃” （target ownership plans）公司，這些公司要求經(jīng)營(yíng)者增加持有本公司股票，直到達(dá)到公司的（經(jīng)營(yíng)者持股金額與其年薪金額的比例）最低限額。他們發(fā)現(xiàn)該計(jì)劃實(shí)施后的2年中這些公司取得了超額的股票和會(huì)計(jì)報(bào)酬率，得出采取增加經(jīng)營(yíng)者持股的激勵(lì)制度會(huì)增加公司治理效果（企業(yè)業(yè)績(jī)）的結(jié)論。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)不少研究人員對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題作了許多探討。魏剛發(fā)現(xiàn)高級(jí)管理人員受到股權(quán)激勵(lì)不大，持股水平偏低，“零持股”現(xiàn)象比較普遍。高級(jí)管理人員持股沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果。童晶駿將實(shí)施股權(quán)激勵(lì)上市公司的業(yè)績(jī)與全體上市公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)我國(guó)上市公司提高業(yè)績(jī)有一定的效果，但不太明顯。張俊瑞等發(fā)現(xiàn)高管人員年度報(bào)酬對(duì)數(shù)與高管人員持股比例有不穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系。周建波、孫菊生的研究結(jié)果表明：成長(zhǎng)性較高的公司，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高與經(jīng)營(yíng)者因股權(quán)激勵(lì)增加的持股數(shù)顯著正相關(guān)。強(qiáng)制經(jīng)營(yíng)者持股、用年薪購(gòu)買(mǎi)流通股以及混合模式的激勵(lì)效果較好。但是該研究的樣本量較小，原始樣本只有34家上市公司。

三、業(yè)績(jī)報(bào)酬系統(tǒng)

有人把業(yè)績(jī)報(bào)酬系統(tǒng)和私有制一道作為資本主義的標(biāo)志，在他們看來(lái)，沒(méi)有良好的業(yè)績(jī)報(bào)酬系統(tǒng)，現(xiàn)代企業(yè)就不可能有效的運(yùn)轉(zhuǎn)。事實(shí)上，當(dāng)所有者們第一次雇用管理者管理他們的資本時(shí)，業(yè)績(jī)報(bào)酬就已經(jīng)出現(xiàn)了。在中世紀(jì)早期和中后期，分享去往遠(yuǎn)東和新大陸的航海貿(mào)易的利潤(rùn)，工業(yè)革命后的計(jì)件工資，以及現(xiàn)代企業(yè)的利潤(rùn)分享，都是業(yè)績(jī)報(bào)酬的例子。業(yè)績(jī)報(bào)酬體現(xiàn)了這樣一個(gè)廣為接受的信念：如果想激勵(lì)人們?yōu)閷?shí)現(xiàn)組織目標(biāo)而努力，就必須按他們達(dá)到的業(yè)績(jī)水平給予獎(jiǎng)勵(lì)。

（一）期望激勵(lì)理論

期望理論認(rèn)為，人們采取某種行為方式，是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為這種方式將產(chǎn)生有價(jià)值的回報(bào)。在這一理論下，補(bǔ)償?shù)淖饔迷谟诋?dāng)個(gè)人的行為促進(jìn)了組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)時(shí)，向他們提供相應(yīng)的價(jià)值回報(bào)。

圖1 期望理論

圖1描述了期望理論。企業(yè)建立激勵(lì)系統(tǒng)，這一系統(tǒng)對(duì)推進(jìn)企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的個(gè)人成果或行為給予回報(bào)。個(gè)人努力培養(yǎng)自己的知識(shí)和技能以做出適當(dāng)?shù)臎Q策，這些決策所產(chǎn)生的結(jié)果為他們提供了他們所重視并一直追求的回報(bào)。

美國(guó)心理學(xué)家和管理學(xué)家波特和勞勒在期望理論的基礎(chǔ)上發(fā)展出了更為完善的激勵(lì)模型，即波特—?jiǎng)诶漳Ｐ汀?/p>

圖2 波特—?jiǎng)诶漳Ｐ?/p>

如圖2所示，一個(gè)人的努力程度（激勵(lì)的強(qiáng)度和發(fā)揮的能量）取決于績(jī)效（報(bào)酬的價(jià)值）和期望值（通過(guò)努力達(dá)到高績(jī)效的可能性及該績(jī)效導(dǎo)致特定結(jié)果的可能性）。而工作的實(shí)際績(jī)效由主要取決于員工所作的努力，但它也受到個(gè)人從事該項(xiàng)工作的能力（知識(shí)和技能）和他對(duì)所做工作的理解（對(duì)目標(biāo)、所需的活動(dòng)及有關(guān)任務(wù)的其他因素的理解程度），以及環(huán)境因素的影響。

（二）內(nèi)在回報(bào)與外在回報(bào)

通過(guò)圖2可以看出，工作績(jī)效會(huì)帶來(lái)報(bào)酬，其中有些報(bào)酬是內(nèi)在的，也有的屬于外部報(bào)酬。

內(nèi)在回報(bào)產(chǎn)生于一個(gè)人的內(nèi)心，如出色地完成一項(xiàng)工作的成就感，實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值觀或信仰的滿足感等。體驗(yàn)內(nèi)在回報(bào)不需要他人的介入。企業(yè)可以通過(guò)工作設(shè)計(jì)、企業(yè)文化和管理風(fēng)格為個(gè)人創(chuàng)改造體驗(yàn)內(nèi)在回報(bào)的條件，但個(gè)人仍需獨(dú)立地感受或體驗(yàn)內(nèi)在回報(bào)。外在回報(bào)是一個(gè)人給予另一個(gè)人的，外在回報(bào)包括表彰、獎(jiǎng)品、獎(jiǎng)?wù)?、?jiǎng)勵(lì)等，當(dāng)然也包括以業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的報(bào)酬，即激勵(lì)報(bào)酬或業(yè)績(jī)報(bào)酬。

這些報(bào)酬再加上個(gè)人對(duì)這些報(bào)酬是否公平合理的評(píng)估，如認(rèn)為報(bào)酬是公平的，將導(dǎo)致個(gè)人的滿足。實(shí)際的績(jī)效和得到的報(bào)酬又會(huì)影響以后個(gè)人對(duì)期望值的認(rèn)識(shí)；同樣個(gè)人以后對(duì)效價(jià)的認(rèn)識(shí)也將受滿足與否的影響。于是，該理論體現(xiàn)了這樣一種良性循環(huán)：激勵(lì)努力績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)滿足努力績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)滿足……

四、激勵(lì)的屬性與類型

（一）激勵(lì)系統(tǒng)的重要屬性

從根本上講，建立激勵(lì)系統(tǒng)的目的是為了使所有者的利益和管理者的利益相一致。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目的，管理者必須對(duì)以下幾個(gè)問(wèn)題有清楚的認(rèn)識(shí)：

1． 對(duì)于他們的工作，衡量哪些業(yè)績(jī)變量；

2． 他們的行為如何影響這些業(yè)績(jī)變量；

3． 業(yè)績(jī)變量如何轉(zhuǎn)化為個(gè)人報(bào)酬。

如果管理者對(duì)這個(gè)因果過(guò)程沒(méi)有清楚的理解，激勵(lì)系統(tǒng)就會(huì)失去促進(jìn)或影響決策制定行為的能力。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)的結(jié)果被用于將業(yè)績(jī)和雇員個(gè)人報(bào)酬聯(lián)系起來(lái)。這個(gè)過(guò)程就是圖1所要說(shuō)明的內(nèi)容，它把個(gè)人業(yè)績(jī)同報(bào)酬聯(lián)系起來(lái)，從而使報(bào)酬具備了激勵(lì)功能。

應(yīng)注意業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)的結(jié)果或者說(shuō)業(yè)績(jī)指標(biāo)在這里所發(fā)揮的關(guān)鍵作用，因?yàn)樗鼮閭€(gè)人動(dòng)機(jī)和企業(yè)目標(biāo)間建立了聯(lián)系。這些結(jié)果或業(yè)績(jī)指標(biāo)必須具有這樣的性質(zhì)，即當(dāng)個(gè)人追求這些結(jié)果時(shí)，他們推動(dòng)了企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，這些業(yè)績(jī)指標(biāo)必須能夠體現(xiàn)個(gè)人的工作如何為企業(yè)目標(biāo)做出貢獻(xiàn)。該項(xiàng)工作為業(yè)績(jī)指標(biāo)所忽略的地方，也將為個(gè)人所忽略或輕視。

盡管明晰性和理解性反映了業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)為確保決策者理解業(yè)績(jī)和報(bào)酬之間的因果聯(lián)系所必須具備的技術(shù)性特征，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)還必須反映一些行為性特征。

第一，也是最重要的，個(gè)人必須相信這個(gè)系統(tǒng)是公正的。例如，衡量并獎(jiǎng)勵(lì)雇員認(rèn)為他不能控制的業(yè)績(jī)使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)受到削弱或喪失激勵(lì)作用；設(shè)立雇員覺(jué)得非常困難或根本不可能達(dá)到的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)抑制業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)的激勵(lì)作用。關(guān)鍵是雇員必須相信他能用正當(dāng)手段影響與其報(bào)酬相聯(lián)系的業(yè)績(jī)指標(biāo)。如果沒(méi)有這一信念，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)將完全喪失激勵(lì)的作用。

第二，個(gè)人必須相信企業(yè)的激勵(lì)政策是公平的。例如，獎(jiǎng)勵(lì)高級(jí)管理人員上百萬(wàn)美元，而只獎(jiǎng)勵(lì)裝配工至多幾百美元，這將在企業(yè)內(nèi)形成只有高級(jí)成員才受重視的氛圍。在這種氛圍下，一個(gè)很好的激勵(lì)系統(tǒng)也會(huì)變得不那么有效。

第三，激勵(lì)系統(tǒng)必須及時(shí)提供獎(jiǎng)勵(lì)，以強(qiáng)化決策制定、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和報(bào)酬之間的聯(lián)系。隨著時(shí)間的推移，在決策制定者的意識(shí)里，業(yè)務(wù)活動(dòng)和報(bào)酬的聯(lián)系會(huì)逐漸淡化，但及時(shí)地獎(jiǎng)勵(lì)能夠增強(qiáng)決策者對(duì)業(yè)務(wù)活動(dòng)和報(bào)酬的理解。

（二）激勵(lì)的類型

激勵(lì)的類型是指對(duì)不同激勵(lì)方式的分類，激勵(lì)方案可按以下幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行區(qū)分：

1． 即期的和長(zhǎng)期的

即期的激勵(lì)通常采取以當(dāng)期業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的現(xiàn)金或股票報(bào)酬形式；長(zhǎng)期的激勵(lì)通常采取購(gòu)股權(quán)的形式，它的價(jià)值與公司普通股的長(zhǎng)期表現(xiàn)相聯(lián)系。

2．現(xiàn)金的和權(quán)益的

激勵(lì)可以采取現(xiàn)金的形式或權(quán)益的形式（股份、購(gòu)股權(quán)、虛幻股份和業(yè)績(jī)股份）。雖然現(xiàn)金和權(quán)益報(bào)酬都可以既與短期業(yè)績(jī)相聯(lián)系，又與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)相聯(lián)系，但是現(xiàn)金通常與短期利潤(rùn)業(yè)績(jī)相聯(lián)系，而權(quán)益則常與公司普通股的長(zhǎng)期價(jià)格表現(xiàn)相聯(lián)系。

3．貨幣性和非貨幣性

激勵(lì)可以是現(xiàn)金或擬現(xiàn)金形式、或者是特權(quán)和其他非貨幣性權(quán)利。特權(quán)有多種形式，最普遍的特權(quán)包括人壽保險(xiǎn)、使用公司的小汽車、以優(yōu)惠利率從公司貸款等。有時(shí)達(dá)到一定職位就可以獲得一定特權(quán)，有時(shí)特權(quán)又是根據(jù)非正式的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)授予的。其他非貨幣性激勵(lì)包括用獎(jiǎng)狀進(jìn)行正式的表彰，參加為準(zhǔn)備提升的人員設(shè)立的人力開(kāi)發(fā)計(jì)劃，這些激勵(lì)經(jīng)常以非正式業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)為基礎(chǔ)。

本文集中研究股權(quán)激勵(lì)，這并不意味著其他形式的激勵(lì)不重要，而是因?yàn)殡S著《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的出臺(tái)，股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的使用將越來(lái)越頻繁，筆者認(rèn)為有研究的需要。

五、股權(quán)激勵(lì)概述

（一）什么是股權(quán)激勵(lì)

相對(duì)于以“工資+獎(jiǎng)金+福利”為基本特征的傳統(tǒng)薪酬激勵(lì)體系而言，股權(quán)激勵(lì)使企業(yè)與員工之間建立起了一種更加牢固、更加緊密的戰(zhàn)略發(fā)展關(guān)系，目前，基本工資和年度獎(jiǎng)金已不能充分調(diào)動(dòng)公司高級(jí)管理人員的積極性，尤其是對(duì)長(zhǎng)期激勵(lì)很難奏效。而股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)方式，是通過(guò)讓經(jīng)營(yíng)者或公司員工獲得公司股權(quán)的形式，或給予其享有相應(yīng)經(jīng)濟(jì)收益的權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策﹑分享利潤(rùn)﹑承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。

股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)來(lái)源于現(xiàn)代企業(yè)管理中的委托理論。委托理論中提出的成本主要有兩部分結(jié)構(gòu)：一部分是由信息不對(duì)稱產(chǎn)生的監(jiān)督成本；另一部分是由信息不對(duì)稱產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)成本。如果作為委托人的股東建立一套最適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制，使得作為人的經(jīng)營(yíng)者為他們的最大利益而行動(dòng)，那么成本就將大大降低。只有給予經(jīng)營(yíng)者一定比例的企業(yè)利潤(rùn)，使經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和企業(yè)收益相關(guān)聯(lián)，才能達(dá)到經(jīng)營(yíng)者為股東的利潤(rùn)最大化服務(wù)的目的。而股權(quán)激勵(lì)的功能是讓經(jīng)營(yíng)者持有企業(yè)股份，使其和股東一起分享企業(yè)剩余利潤(rùn)，從而把經(jīng)營(yíng)者個(gè)人收益和企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效相聯(lián)系，促使其為公司利潤(rùn)最大化服務(wù)。

在國(guó)際上，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是上市公司比較普遍的做法。一般觀點(diǎn)認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以把職業(yè)經(jīng)理人、股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、公司的長(zhǎng)期發(fā)展結(jié)合在一起，可以一定程度防止經(jīng)理人的短期經(jīng)營(yíng)行為，以及防范“內(nèi)部人控制”等侵害股東利益的行為。此外，現(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐證明股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低成本﹑提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到非常積極的作用。

（二）股權(quán)激勵(lì)的種類與方式

股權(quán)激勵(lì)在西方發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)用很普遍，其中美國(guó)的股權(quán)激勵(lì)工具最豐富，制度環(huán)境也最完善，以下是一些典型的股權(quán)激勵(lì)模式：

1．股票期權(quán)（Stock Option）

也稱認(rèn)股權(quán)證，實(shí)際上是一種看漲期權(quán)。是指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)（行權(quán)期）以事先確定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)）購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的本公司流通股票（行權(quán)）。股票期權(quán)只是一種權(quán)利，而非義務(wù)，持有者在股票價(jià)格低于“行權(quán)價(jià)”時(shí)可以放棄這種權(quán)利，因而對(duì)股票期權(quán)持有者沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)施股票期權(quán)的假定前提是公司股票的內(nèi)在價(jià)值在證券市場(chǎng)能夠得到真實(shí)的反映，由于在有效市場(chǎng)中股票價(jià)格是公司長(zhǎng)期盈利能力的反應(yīng)，而股票期權(quán)至少要在一年以后才能實(shí)現(xiàn)，所以被授予者為了使股票升值而獲得價(jià)差收入，會(huì)盡力保持公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，使公司股票的價(jià)值不斷上升，這樣就使股票期權(quán)具有了長(zhǎng)期激勵(lì)的功能。

股票期權(quán)模式目前在美國(guó)最流行、運(yùn)作方法也最規(guī)范。隨著20世紀(jì)90年代美國(guó)股市出現(xiàn)牛市，股票期權(quán)給高級(jí)管理人員帶來(lái)了豐厚的收益。股票期權(quán)在國(guó)際上也是一種最為經(jīng)典、使用最為廣泛的股權(quán)激勵(lì)模式。全球500家大型公司企業(yè)中已有89％對(duì)高層管理者實(shí)施了股票期權(quán)。

2．限制性股票計(jì)劃（Restricted Stock Plan）

是指事先授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票，但對(duì)股票的來(lái)源、拋售等有一些特殊限制，激勵(lì)對(duì)象只有在規(guī)定的服務(wù)期限以后并完成特定業(yè)績(jī)目標(biāo)（如扭虧為盈）時(shí)，才可拋售限制性股票并從中獲益，否則公司有權(quán)將免費(fèi)贈(zèng)與的限制性股票收回或以激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買(mǎi)時(shí)的價(jià)格回購(gòu)限制性股票。也就是說(shuō)，公司將一定數(shù)量的限制性股票無(wú)償贈(zèng)與或以較低價(jià)格售與公司高級(jí)管理人員，但對(duì)其出售這種股票的權(quán)利進(jìn)行限制。公司采用限制性股票的目的是激勵(lì)高級(jí)管理人員將更多的時(shí)間精力投入到某個(gè)或某些長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中。

3．經(jīng)營(yíng)者持股（Executive Stock）

即管理層持有一定數(shù)量的本公司股票并進(jìn)行一定期限的鎖定。激勵(lì)對(duì)象得到公司股票的途徑可以是公司無(wú)償贈(zèng)予；由公司補(bǔ)貼、被激勵(lì)者購(gòu)買(mǎi)；公司強(qiáng)行要求受益人自行出資購(gòu)買(mǎi)等。激勵(lì)對(duì)象在擁有公司股票后，成為自身經(jīng)營(yíng)企業(yè)的股東，與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益。參與持股計(jì)劃的被激勵(lì)者得到的是實(shí)實(shí)在在的股票，擁有相應(yīng)的表決權(quán)和分配權(quán)，并承擔(dān)公司虧損和股票降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，從而建立起企業(yè)、所有者與經(jīng)營(yíng)者三位合一的利益共同體。

4．員工持股計(jì)劃（Employee Stock Ownership Plan，縮寫(xiě)為ESOP）

是指由公司內(nèi)部員工個(gè)人出資認(rèn)購(gòu)本公司部分股份，并委托公司進(jìn)行集中管理的產(chǎn)權(quán)組織形式。員工持股制度為企業(yè)員工參與企業(yè)所有權(quán)分配提供了制度條件，持有者真正體現(xiàn)了勞動(dòng)者和所有者的雙重身份。其核心在于通過(guò)員工持股運(yùn)營(yíng)，將員工利益與企業(yè)前途緊緊聯(lián)系在一起，形成一種按勞分配與按資分配相結(jié)合的新型利益制衡機(jī)制。同時(shí)，員工持股后便承擔(dān)了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，這就有助于喚起員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，激發(fā)員工的長(zhǎng)期投資行為。由于員工持股不僅使員工對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)有了充分的發(fā)言權(quán)和監(jiān)督權(quán)，而且使員工更關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，這就為完善科學(xué)的決策、經(jīng)營(yíng)、管理、監(jiān)督和分配機(jī)制奠定了良好的基礎(chǔ)。

職工持股是一種新型企業(yè)財(cái)產(chǎn)組織形式。在這種制度下，員工既是勞動(dòng)者，又是財(cái)產(chǎn)所有者，通過(guò)勞動(dòng)和資本的雙重結(jié)合組成利益共同體。這樣，即便是企業(yè)的普通“打工仔”也能成為企業(yè)資產(chǎn)的擁有者，成為“小資本家”，從而實(shí)現(xiàn)“勞者有其股”的理想。

5．管理層收購(gòu)（Management Buy Out，縮寫(xiě)為MBO）

又稱“經(jīng)理層融資收購(gòu)”，是指公司的管理者或經(jīng)理層（個(gè)人或集體）利用借貸所融資本購(gòu)買(mǎi)本公司的股份（或股權(quán)），從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)持股經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，它也是一種極端的股權(quán)激勵(lì)手段，因?yàn)槠渌?lì)手段都是所有者（產(chǎn)權(quán)人）對(duì)雇員的激勵(lì)，而MBO則干脆將激勵(lì)的主體與客體合而為一，從而實(shí)現(xiàn)了被激勵(lì)者與企業(yè)利益、股東利益完整的統(tǒng)一。

通常的做法是，公司管理層和員工共同出資成立職工持股會(huì)或公司管理層出資（一般是信貸融資）成立新的公司作為收購(gòu)主體，一次性或多次通過(guò)其授讓原股東持有的公司國(guó)有股份，從而直接或間接成為公司的控股股東。

除了以上這些形式，股權(quán)激勵(lì)還包括虛擬股票（Phantom Stock）、延期支付計(jì)劃（Deferred Compensation Plan）、股票增值權(quán)（Stock Appreciation Rights）、股票獎(jiǎng)勵(lì)（Stock Award）、業(yè)績(jī)股票（Performance Stock）、業(yè)績(jī)單位（Performance Unit）、賬面價(jià)值增值權(quán)（Net Asset Appreciation Right）、儲(chǔ)蓄—股票參與計(jì)劃（Saving-Stock Participate Plan）等。

（三）各股權(quán)激勵(lì)模式的比較

股權(quán)激勵(lì)很好的體現(xiàn)了人力資本的產(chǎn)權(quán)特征，通過(guò)讓經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)，從而給予經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)，并實(shí)現(xiàn)股東和經(jīng)營(yíng)者之間的共贏。

表1 各股權(quán)激勵(lì)模式之間的比較

激勵(lì)模式

六、股票期權(quán)計(jì)劃在中國(guó)的運(yùn)用

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的重要形式之一是股票期權(quán)計(jì)劃，主要針對(duì)公司高管人員和高級(jí)技術(shù)人才的激勵(lì)，快速成長(zhǎng)的科技公司大多采用股票期權(quán)計(jì)劃，這也是美國(guó)硅谷創(chuàng)業(yè)科技公司造就富翁的搖錢(qián)樹(shù)，微軟、GOOGLE都是通過(guò)股票期權(quán)制造大量?jī)|萬(wàn)富翁。去年在納斯達(dá)克引起轟動(dòng)的中國(guó)搜索網(wǎng)絡(luò)引擎——百度公司，也是通過(guò)股票期權(quán)批量制造百萬(wàn)富翁。

盡管國(guó)外股權(quán)激勵(lì)制度已經(jīng)取得了迅速的發(fā)展，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度卻剛剛處于起步階段，國(guó)內(nèi)許多上市公司進(jìn)行了積極的探索，以下以中國(guó)實(shí)行股票期權(quán)已取得的成果和面臨的問(wèn)題進(jìn)行闡述。

（一）股票期權(quán)計(jì)劃的激勵(lì)原理

所謂股票期權(quán)是指公司授予內(nèi)部員工在未來(lái)一定期限內(nèi)以事先確定的價(jià)格或條件認(rèn)購(gòu)公司股票的權(quán)利，股票期權(quán)的被授予者可以在等待期結(jié)束后至有效期結(jié)束前的期間內(nèi)以事先確定的價(jià)格或條件購(gòu)買(mǎi)上市公司的股票，也可以放棄行使該股票購(gòu)買(mǎi)權(quán)，一般說(shuō)來(lái)，股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓，不得用于擔(dān)保和償還債務(wù)。

我們假設(shè)被授予人

4．信息披露制度逐漸健全

從美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)看，上市公司實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃時(shí)必須按照既定的規(guī)則來(lái)進(jìn)行相關(guān)的信息披露，一般來(lái)講股票期權(quán)計(jì)劃的信息披露包括以下內(nèi)容：

（1）贈(zèng)與時(shí)應(yīng)當(dāng)給與披露。公司應(yīng)當(dāng)在贈(zèng)與時(shí)就股票期權(quán)贈(zèng)與的數(shù)量、行權(quán)價(jià)格、有效期限、高管人員獲贈(zèng)情況等進(jìn)行公開(kāi)披露，并報(bào)證監(jiān)會(huì)和交易所備案。

（2）行權(quán)日應(yīng)提示公告。行權(quán)日到來(lái)之前，公司應(yīng)提前公告。在行權(quán)日結(jié)束及股票登記完成以后，公司應(yīng)就行權(quán)的數(shù)量、行權(quán)價(jià)格以及高管人員行權(quán)情況、股票期權(quán)持有的情況進(jìn)行披露。

（3）定期財(cái)務(wù)報(bào)告中的披露。公司應(yīng)在年報(bào)、中報(bào)中披露公司股票期權(quán)計(jì)劃的有關(guān)情況及高管人員持有的股票期權(quán)情況及獲得其它薪酬的數(shù)目。國(guó)外對(duì)這一方面有嚴(yán)格的限定，比如：美國(guó)證券交易委員會(huì)在1992年2月規(guī)定上市公司必須詳細(xì)披露公司高管人員的薪酬結(jié)構(gòu)、當(dāng)年股票期權(quán)行權(quán)數(shù)量以及未行權(quán)股票期權(quán)價(jià)值等信息。除此之外，美國(guó)證券交易委員會(huì)還要求公司提供首席執(zhí)行官以及其他四位收入最高的高級(jí)管理人員的既往三年的薪酬情況等。

以上三方面內(nèi)容，在新制定的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的第五章實(shí)施程序和信息披露中也有了相應(yīng)的規(guī)定。信息披露制度的越發(fā)完善，也為股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的更好的發(fā)展鋪平了道路。

（三）中國(guó)實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃仍存在的問(wèn)題

1．上市公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題

由于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，引致問(wèn)題，即經(jīng)理人員與出資者潛在利益的不一致性，產(chǎn)生內(nèi)部人控制。國(guó)有控股上市公司存在的突出問(wèn)題是內(nèi)部人控制，即經(jīng)理層作為內(nèi)部董事實(shí)際控制著公司的經(jīng)營(yíng)決策活動(dòng)。由于國(guó)有控股上市公司通常由國(guó)有企業(yè)改制而成，原國(guó)有企業(yè)的高級(jí)管理人員成為股份公司的董事和經(jīng)理人員，他們?cè)诤艽蟪潭壬峡刂浦髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，容易形成內(nèi)部人控制的局面。內(nèi)部人控制一般可以通過(guò)三個(gè)方面進(jìn)行考察：其一是董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的兩職合一；其二是董事會(huì)成員的構(gòu)成；其三是監(jiān)事會(huì)成員的構(gòu)成。從而也就暴露了我國(guó)上市公司在治理結(jié)構(gòu)方面有一些缺陷，主要表現(xiàn)為：

（1） 上市公司兩職合一現(xiàn)象比較嚴(yán)重

圖4 我國(guó)滬深兩市上市公司兩職合一情況表

就董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的兩職合一問(wèn)題，吳際蓮2004年對(duì)2001年滬、深兩市隨機(jī)的301上市公司進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)反映了我國(guó)上市公司兩職合一的具體情況，詳細(xì)情況見(jiàn)圖4。

圖4的統(tǒng)計(jì)中將上市公司兩職狀態(tài)分為兩支完全分離（內(nèi)部董事不是公司高級(jí)管理人員，包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)經(jīng)理及其他部門(mén)經(jīng)理）、兩職部分分離（公司內(nèi)部董事占管理人員人數(shù)比重在60%以上）和兩職完全合一（公司內(nèi)部董事占據(jù)了全部公司總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)經(jīng)理的位子）。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示：在滬、深兩市301家樣本公司中兩職完全合一的上市公司有45家，兩職部分分離的上市公司有97家，兩職完全分離的上市公司有159家，到2001年兩職完全分離的上市公司有52.8% ，雖然比1998年 改善了許多，但是兩職合一的情況在我國(guó)上市公司出現(xiàn)比例還是很高的。

（2） 上市公司外部董事比例明顯較低

董事會(huì)成員的構(gòu)成，是衡量上市公司內(nèi)部人控制的另一項(xiàng)重要指標(biāo)。由于我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性，公司內(nèi)部人控制程度較高，并且國(guó)有股權(quán)比重與上市公司內(nèi)部人控制呈正相關(guān)。根據(jù)抽樣調(diào)查顯示，我國(guó)設(shè)有外部董事的上市公司占樣本公司總數(shù)的50.52%，其中第一大股東對(duì)公司進(jìn)行完全控制的公司 ，設(shè)有外部董事的比率僅為14.3% 。

圖5 我國(guó)上市公司的內(nèi)部人控制比例

1998年研究者以“內(nèi)部人控制度” 對(duì)上市公司內(nèi)部人控制程度進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)在其所搜集的406家樣本公司中，每公司平均擁有董事9.7人，其中外部董事3.2人，內(nèi)部董事6.5人，平均內(nèi)部人控制度為67.0% ，并且上市公司內(nèi)部人控制度與股權(quán)的集中呈高度正相關(guān)，具體構(gòu)成如圖5。

（3）我國(guó)上市公司監(jiān)事會(huì)受內(nèi)部人控制嚴(yán)重

監(jiān)事會(huì)是監(jiān)管公司管理層經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的督察機(jī)構(gòu)，以保證上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的公平、公正，不偏離公司全體股東的利益。但遺憾的是，由于我國(guó)相當(dāng)一部分公司的監(jiān)事會(huì)成員大多數(shù)有內(nèi)部人來(lái)承擔(dān)，檢查督察功能較弱。

表2的調(diào)查資料部分反映了我國(guó)上市公司監(jiān)事會(huì)受內(nèi)部人控制的情況 。

表2 我國(guó)上市公司監(jiān)事會(huì)控制權(quán)分布情況表

2．員工業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題

我國(guó)目前有些上市公司對(duì)于管理層與普通員工在何種情況下可以獲得股票期權(quán)沒(méi)有科學(xué)的界定方法，比如，有的上市公司規(guī)定如果年底上市公司凈資產(chǎn)收益率超過(guò)同期銀行活期存款利率兩個(gè)百分點(diǎn)，該上市公司的管理層就可以獲得股票期權(quán)，這種界定辦法實(shí)際上是不科學(xué)的，在高速通貨膨脹時(shí)，上市公司管理層可能很難獲得股票期權(quán)；在目前利率一再調(diào)低的情況下，該管理者只需要使上市公司凈資產(chǎn)收益率達(dá)到2.72% 就可以獲得股票期權(quán)，而實(shí)際上凈資產(chǎn)收益率為2.72%的上市公司連配股權(quán)都不能獲得。

如果實(shí)行全員股票期權(quán)計(jì)劃，則不僅要考核管理者的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)以確定分配給他們的股票期權(quán)，還同時(shí)應(yīng)該考察一般職工的貢獻(xiàn)狀況，以合理分配股票期權(quán)額度。從國(guó)外公司的現(xiàn)有方法來(lái)講，對(duì)于技術(shù)人員以及公司中層管理人員而言，公司一般在期初制定出以研究項(xiàng)目或部門(mén)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的年度計(jì)劃，在年底根據(jù)計(jì)劃完成情況和個(gè)人對(duì)項(xiàng)目的貢獻(xiàn)來(lái)評(píng)定個(gè)人業(yè)績(jī)，國(guó)外常用的幾種員工業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定方法包括：

（1）評(píng)定量表法（graphic rating scales）

評(píng)定量表法是一種最古老又最常用的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定方法。這種方法是把一系列績(jī)效因素羅列出來(lái)，如工作的質(zhì)與量、知識(shí)深度、合作性、可信度、勤勉度、誠(chéng)實(shí)度、主觀能動(dòng)性等，同時(shí)列舉出跨越范圍很寬的工作績(jī)效等級(jí)，例如從“不令人滿意”到“非常優(yōu)異”。在進(jìn)行工作績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，首先針對(duì)每一位下屬雇員從每一項(xiàng)評(píng)價(jià)要素中找到最能反映其績(jī)效狀況的分?jǐn)?shù)。然后將每一位雇員在各評(píng)價(jià)要素中所得分值加總，即得到其最終的工作績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果，該方法的好處是可以進(jìn)行定性和定量的分析。

（2）強(qiáng)制分布法（forced distribution method）

這種評(píng)價(jià)方法的大致步驟為：首先將待評(píng)價(jià)的雇員姓名分別寫(xiě)在小卡片上，然后根據(jù)每一種評(píng)價(jià)要素對(duì)雇員進(jìn)行評(píng)價(jià)，最后根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果將這些代表雇員的卡片放在相應(yīng)的業(yè)績(jī)等級(jí)上。使用這種方法來(lái)評(píng)定業(yè)績(jī)確定股票期權(quán)贈(zèng)與數(shù)量比較方便，只要確定各業(yè)績(jī)等級(jí)對(duì)應(yīng)的股票期權(quán)贈(zèng)與數(shù)量，就可能控制股票期權(quán)贈(zèng)與總量。

（3）配對(duì)比較法（paired comparison method）

其基本做法是，將每一位雇員按照所有的評(píng)價(jià)要素與其他雇員進(jìn)行比較。在運(yùn)用配對(duì)比較法時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)列出一張表格，其中表明所有需要評(píng)價(jià)的雇員的姓名以及需要評(píng)價(jià)的各個(gè)工作要素。然后，將所有雇員根據(jù)某一類要素進(jìn)行配對(duì)，適用“+”（好）和“-”表明誰(shuí)好一些、誰(shuí)差一些，最后，將每一位雇員所得的“+”次數(shù)相加，比較各員工獲得“+”次數(shù)的多少來(lái)決定股票期權(quán)在員工之間的分配。

而我國(guó)大部分上市公司沒(méi)有完整的職工貢獻(xiàn)的考核指標(biāo)體系，很容易在員工之間分配股票期權(quán)時(shí)出現(xiàn)不公平的現(xiàn)象，從而使股票期權(quán)的激勵(lì)作用下降。

七、案例分析

2007年1月30日，蘇寧電器出臺(tái)了股權(quán)激勵(lì)方案，目的很明顯，就是為了穩(wěn)定中高層管理團(tuán)隊(duì)，并且穩(wěn)定投資者對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心。目前股價(jià)雖然高，但其發(fā)展后勁將被市場(chǎng)進(jìn)一步挖掘。

蘇寧電器股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）摘要詳見(jiàn)附錄，要點(diǎn)如下：

1．授予期權(quán)數(shù)量和對(duì)象：擬授予激勵(lì)對(duì)象2200萬(wàn)份股票期權(quán)，占激勵(lì)計(jì)劃公告日公司股本總額的3.05%，分幾次授予。第一次授予的期權(quán)數(shù)量為1851萬(wàn)份，主要授予公司高管人員共34名，剩余394萬(wàn)份股票期權(quán)授予“董事長(zhǎng)提名的骨干人員和特殊貢獻(xiàn)人員”，該部分名單在07年12月31日才列明具體人員名單。

2．行權(quán)價(jià)格：首次授予的期權(quán)行權(quán)價(jià)格為公告前一日收盤(pán)價(jià)66.6元，行權(quán)額度上限為獲授股票期權(quán)總額的20%。

3．行權(quán)條件：蘇寧電器2006年度的凈利潤(rùn)較2005年度的增長(zhǎng)率達(dá)到或超過(guò)80%，且2006年度的每股收益不低于0.9元；2007年度的凈利潤(rùn)較2006年度的增長(zhǎng)率達(dá)到或超過(guò)50%，且2007年度的每股收益不低于1.35元；2008年度的凈利潤(rùn)較2007年度的增長(zhǎng)率達(dá)到或超過(guò)30%，且2008年度的每股收益不低于1.75元。如表3所示：

篇5

【關(guān)鍵詞】 股骨頸骨折；老年人；髖關(guān)節(jié)置換術(shù)；內(nèi)固定術(shù)；比較

股骨頸骨折是指股骨頸基底部至股骨頭之間的骨折， 與老年人反應(yīng)遲鈍、對(duì)抗外來(lái)侵害的能力低及基礎(chǔ)疾病較多密切相關(guān)， 研究顯示， 股骨脛骨折約占髖關(guān)節(jié)周圍骨折的一半以上[1]。股骨頸骨折常引起血管神經(jīng)損傷， 導(dǎo)致大出血， 導(dǎo)致股骨頭缺血壞死和骨折不愈合的發(fā)生率高達(dá)30%， 臨床上主張?jiān)缙谑中g(shù)治療[2]。本研究旨在通過(guò)比較髖關(guān)節(jié)置換術(shù)與內(nèi)固定術(shù)治療老年股骨頸骨折的臨床效果來(lái)為臨床選擇合適的手術(shù)方式提供依據(jù)。

1 資料與方法

1. 1 一般資料 選取本院2012年1月～2014年4月收治的96例老年股骨頸骨折患者為研究對(duì)象， 所有患者均有明確的外傷史， 經(jīng)髖部影像學(xué)（X線及CT）檢查確診為股骨頸骨折。所有患者按照隨機(jī)、自愿原則分為對(duì)照組和觀察組， 每組48例。對(duì)照組男29例， 女19例；年齡61～86歲， 平均年齡（68.2±7.4）歲；致傷原因?yàn)榈?6例， 車禍傷13例， 墜落傷9例；骨折Garden分型：Ⅲ型34例， Ⅳ型14例；合并高血壓13例， 糖尿病8例， 慢性支氣管炎8例。觀察組男31例， 女17例；年齡60～86歲， 平均年齡（67.9±8.2）歲；受傷原因?yàn)榈?5例， 車禍傷12例， 墜落傷11例；骨折Garden分型：Ⅲ型35例， Ⅳ型13例；合并高血壓15例， 糖尿病7例， 慢性支氣管炎9例。兩組間性別、年齡、受傷原因、骨折時(shí)間及骨折Garden分型差異無(wú)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P>0.05）， 具有可比性。

1. 2 手術(shù)方法 所有患者術(shù)前均積極治療合并癥并達(dá)到手術(shù)要求。觀察組患者給予髖關(guān)節(jié)置換術(shù)治療：患者取健側(cè)臥位， 由后外側(cè)切口進(jìn)入， 根據(jù)術(shù)前影像學(xué)提示及術(shù)中試模選擇合適型號(hào)及類型的假體， 其中骨水泥型16例， 生物假體32例。對(duì)照組患者采用切開(kāi)復(fù)位內(nèi)固定術(shù)治療：患者取仰臥位， 在X線監(jiān)測(cè)下做小切口實(shí)施解剖復(fù)位治療。其中18例行小切口加壓空心針固定， 22例經(jīng)皮穿針螺紋針固定， 8例行股方肌骨瓣移植固定。術(shù)后常規(guī)放置引流管及使用抗生素。術(shù)后2 d進(jìn)行患肢功能鍛煉， 術(shù)后14 d可借助雙拐下地活動(dòng)。術(shù)后進(jìn)行隨訪， 比較兩組患者手術(shù)時(shí)間、術(shù)中出血量、臥床時(shí)間、術(shù)后并發(fā)癥及Harris關(guān)節(jié)評(píng)分。Harris關(guān)節(jié)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)[3]：優(yōu)：91～100分；良：81～90分；可：71～80分；差：≤70分；優(yōu)良率=（優(yōu)+良）/總例數(shù)×100%。

1. 3 統(tǒng)計(jì)學(xué)方法 采用SPSS19.0統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。計(jì)量資料以均數(shù)±標(biāo)準(zhǔn)差（ x-±s）表示， 均數(shù)比較進(jìn)行方差齊性檢驗(yàn)， 若方差齊采用t檢驗(yàn)， 方差不齊則采用U檢驗(yàn)。計(jì)數(shù)資料采用χ2檢驗(yàn)。P

2 結(jié)果

2. 1 兩組間手術(shù)時(shí)間、術(shù)中出血量、住院時(shí)間及臥床時(shí)間比較 觀察組手術(shù)時(shí)間及術(shù)中出血量明顯高于對(duì)照組， 但術(shù)后臥床時(shí)間（15.9±2.8）d和并發(fā)癥（如壓瘡、肺部感染、深靜脈血栓形成、泌尿系感染以及再次手術(shù)等）發(fā)生率16.7%明顯小于對(duì)照組患者， 差異均有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P

2. 2 兩組患者Harris關(guān)節(jié)評(píng)分比較 觀察組患者Harris關(guān)節(jié)評(píng)分優(yōu)良率93.8%明顯高于對(duì)照組64.6%， 差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（93.8% VS 64.6%， χ2=8.454， P

3 討論

隨著社會(huì)老齡化進(jìn)程的發(fā)展， 老年人股骨頸骨折的發(fā)生率日益升高， 與老年人器官功能退化有著密切的聯(lián)系。而且老年人常合并多種基礎(chǔ)疾病， 如高血壓、冠心病、糖尿病和慢性支氣管炎等慢性疾病， 使其承受打擊等能力大大降低， 也為手術(shù)治療帶來(lái)了極大的難度。股骨頸骨折后導(dǎo)致患者行走困難、局部疼痛， 嚴(yán)重時(shí)發(fā)生休克而死亡， 建議早期手術(shù)治療。切開(kāi)復(fù)位內(nèi)固定手術(shù)是治療股骨頸骨折的常用方法， 具有手術(shù)時(shí)間短、創(chuàng)傷小的優(yōu)點(diǎn)， 對(duì)于合并多種基礎(chǔ)疾病的患者也可以實(shí)施， 尤其在基層醫(yī)院使用較多。而髖關(guān)節(jié)置換術(shù)是一種比較新型的手術(shù)方式， 隨著人工髖關(guān)節(jié)技術(shù)和材料迅速發(fā)展， 人工髖關(guān)節(jié)對(duì)機(jī)體的傷害大大減少[4]。研究顯示髖關(guān)節(jié)置換術(shù)后恢復(fù)快、臥床時(shí)間短， 大大減少了術(shù)后并發(fā)癥的發(fā)生率， 而且可以避免術(shù)后股骨頭壞死而需要再次手術(shù)的可能性[5]。作者比較了內(nèi)固定手術(shù)和髖關(guān)節(jié)置換術(shù)的相關(guān)指標(biāo)， 結(jié)果發(fā)現(xiàn)觀察組手術(shù)時(shí)間及術(shù)中出血量明顯高于對(duì)照組， 但術(shù)后臥床時(shí)間和并發(fā)癥發(fā)生率明顯小于對(duì)照組患者， 術(shù)后患者Harris關(guān)節(jié)評(píng)分優(yōu)良率也明顯高于對(duì)照組， 差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。再次證實(shí)了髖關(guān)節(jié)置換術(shù)相對(duì)于切開(kāi)內(nèi)固定在改善患者術(shù)后生活質(zhì)量方面具有不可替代的優(yōu)勢(shì)。髖關(guān)節(jié)置換術(shù)雖然延長(zhǎng)了手術(shù)時(shí)間， 但是其術(shù)后帶來(lái)的快速恢復(fù)使得術(shù)后并發(fā)癥大大減少， 而術(shù)后并發(fā)癥正是造成患者死亡的主要原因。再者， 在選擇人工假體時(shí)優(yōu)先選擇骨水泥型， 術(shù)后及時(shí)指導(dǎo)患者進(jìn)行肌肉關(guān)節(jié)的功能鍛煉， 保持正確姿勢(shì)， 有助于促進(jìn)關(guān)節(jié)功能恢復(fù)。

綜上所述， 在治療老年股骨頸骨折時(shí)， 髖關(guān)節(jié)置換術(shù)與切開(kāi)內(nèi)固定術(shù)相比可以明顯縮短住院時(shí)間和術(shù)后臥床時(shí)間， 大大減少了術(shù)后并發(fā)癥的發(fā)生， 改善患者生活質(zhì)量， 是一種較為理想的治療方法， 值得在基層醫(yī)院中推廣應(yīng)用。

參考文獻(xiàn)

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[4] 汪亞力.全髖關(guān)節(jié)置換術(shù)應(yīng)用于老年股骨頸骨折的療效觀察. 當(dāng)代醫(yī)學(xué)， 2014， 20（16）：43-44.

篇6

關(guān)鍵詞：缺血性股骨頭壞 治療 護(hù)理

【中圖分類號(hào)】R47 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1672-8602（2015）03-0178-01

一、癥狀

疼痛是最常見(jiàn)的早期癥狀，50%急性發(fā)作，特征是髖部不適，位置不確定，可發(fā)生于X射線片陽(yáng)性發(fā)現(xiàn)之前或后，可能與骨內(nèi)壓增高、組織缺血或微骨折有關(guān)。最終關(guān)節(jié)面塌陷，致使疼痛進(jìn)一步加劇，下肢活動(dòng)尤其是內(nèi)旋受限。有些患者出現(xiàn)間隙性跛行，癥狀類似慢性周圍血管病性跛行，休息時(shí)癥狀減輕，活動(dòng)及負(fù)重時(shí)加重。臨床上對(duì)下列患者要特別警惕：①原因不明的局部疼痛，尤其是髖痛，偶有跛行；②有明顯誘因，如長(zhǎng)期或短期大量應(yīng)用類固醇激素，長(zhǎng)期大量飲酒，膠原?。ㄏ到y(tǒng)性紅斑狼瘡、類風(fēng)濕病等），鐮狀細(xì)胞貧血，高雪瘤，減壓病，以及有前述病因中所提及的各種誘發(fā)骨壞死的病史。

二、診斷

本病應(yīng)與早期股骨頭轉(zhuǎn)移癌、骨肉瘤、骨斑點(diǎn)癥、股骨頭骨骺滑脫或股骨頭骨骺壞死合并嚴(yán)重關(guān)節(jié)退行性改變鑒別。

三、治療

1.手術(shù)治療

1.1保留股骨頭的治療

1.1.1植骨術(shù)：因植骨前需先鉆孔，故又稱鉆孔減壓植骨術(shù)。其作用機(jī)制是：a.鉆孔減壓；b.植骨提供機(jī)械支撐；c.帶肌蒂骨移植增加股骨頭的血供，手術(shù)方法眾多，包括松質(zhì)骨移植、皮質(zhì)骨移植、帶肌蒂骨移植、血管吻合骨移植及同種異體骨軟骨移植。早期，常采用中央減壓，皮質(zhì)骨植入的方法治療股骨頭壞死。

1.1.2鉆孔減壓：主要用于早期無(wú)關(guān)節(jié)面塌陷的病人，是治療股骨頭壞死最簡(jiǎn)單的手術(shù)方法。作用機(jī)制是降低骨內(nèi)壓，促進(jìn)靜脈回流。解除滋養(yǎng)血管痙攣，使新生血管能順骨孔長(zhǎng)入缺血區(qū)。有些文獻(xiàn)報(bào)道臨床有效率可達(dá)90%，但多數(shù)學(xué)者未能得出這樣理想的治療效果。

1.2.3截骨術(shù)：通過(guò)改變股骨頭與股骨干間的對(duì)應(yīng)位置關(guān)系可以達(dá)到：a.增加股骨頭的負(fù)重面積；b.減少股骨頭所受壓力；c.將股骨頭壞死病灶移出負(fù)重區(qū)，減少局部承受的應(yīng)力。另外，截骨術(shù)本身使髓腔開(kāi)放，可降低骨內(nèi)壓，改善股骨頭血循環(huán)。截骨方法眾多，如屈曲位截骨、伸展位截骨以及外展、內(nèi)收及旋轉(zhuǎn)位截骨等，其效果相差較大。

1.2關(guān)節(jié)成形術(shù)：髖關(guān)節(jié)成形術(shù)包括金屬杯關(guān)節(jié)成形術(shù)、關(guān)節(jié)表面置換術(shù)、股骨頭置換術(shù)及全髖關(guān)節(jié)置換術(shù)。

1.2.1股骨頭置換術(shù)：人工股骨頭取代壞死股骨頭，保存了尚屬正常的髖臼，即使手術(shù)失敗，再修正也較全髖關(guān)節(jié)置換術(shù)簡(jiǎn)單，在其理論上的優(yōu)點(diǎn)，曾作為治療進(jìn)展性股骨頭壞死的經(jīng)典性手術(shù)。但由于股骨頭壞死好發(fā)于20～50歲病人，這些病人活動(dòng)量大，壽命長(zhǎng)，早期股骨頭假體存在設(shè)計(jì)上的某些缺陷，因此術(shù)后假體容易松動(dòng)，并加重髖臼的磨損，失敗率較高，遠(yuǎn)期效果不理想。

1.2.2金屬杯關(guān)節(jié)成形術(shù)及關(guān)節(jié)表面置換術(shù)：前者適用于股骨頭壞死Ⅲ期，后者主要適用于股骨頭壞死Ⅲ、Ⅳ期，尤其是年輕、活動(dòng)量及體重大，有可能再次關(guān)節(jié)修正術(shù)的病人。隨著全髖關(guān)節(jié)置換術(shù)的出現(xiàn)，這種方法近乎淘汰。

2.非手術(shù)治療

2.1電刺激：電刺激有成骨作用，能促進(jìn)骨折愈合，其機(jī)制可能與骨具有壓電效應(yīng)及電刺激能模擬生物信號(hào)有關(guān)。普遍認(rèn)為，電刺激可作為缺血性壞死的獨(dú)立治療方法，也可作為手術(shù)輔助治療。

2.1限制負(fù)重：嚴(yán)格限制負(fù)重或不負(fù)重可使缺血骨組織恢復(fù)血供并免受壓力作用，以控制病情發(fā)展，預(yù)防塌陷，促使缺血壞死的股骨頭自行愈合。主要適用于不宜手術(shù)治療的病人，如老年、一般情況差、缺血性壞死進(jìn)展期及預(yù)后不良的病人?？上纫揽渴终?、腋杖等支具限制患肢負(fù)荷，直至臨床有關(guān)節(jié)置換指征為止。

2.3皮牽引：牽引時(shí)應(yīng)使患肢處于外展內(nèi)旋位。這樣既可緩解周圍軟組織的痙攣，又能增加髖臼對(duì)股骨頭的包容量，使壓力平均分布，避免應(yīng)力集中而致股骨頭壞死加重或塌陷變形。牽引重量宜適中，因人而異，對(duì)一般成人掌握在4kg。每天牽引1次，持續(xù)3～4h。

四、病理病因

1.非創(chuàng)傷性因素 非創(chuàng)傷性骨壞死的因果關(guān)系比較難確定，此類病人通常有發(fā)生骨壞死的危險(xiǎn)因素，最常見(jiàn)的表現(xiàn)為骨壞死及軟骨下骨折。但是，對(duì)于某些個(gè)別危險(xiǎn)因素來(lái)說(shuō)，只有少部分病人會(huì)發(fā)生癥狀性骨壞死。對(duì)一些公認(rèn)的危險(xiǎn)因素，由于不能制作出相應(yīng)的非創(chuàng)傷性骨壞死動(dòng)物模型，這使我們難以完整認(rèn)識(shí)股骨頭壞死的基本生物學(xué)過(guò)程。依據(jù)不同危險(xiǎn)因素，損傷的機(jī)制可能為血管內(nèi)凝血、血栓栓塞、血管壁損傷或血管受壓。對(duì)某個(gè)病人來(lái)說(shuō)，病灶的大小和部位很有可能表明，此處股骨頭的血供比較獨(dú)特，并且是血供最容易受到損害的交界部分。股骨頭的外上部分是最常受累的部位。不存在已知的危險(xiǎn)因素或者無(wú)創(chuàng)傷病史的股骨頭壞死通常稱為特發(fā)性股骨頭壞死。

2.創(chuàng)傷性因素 股骨近端主要接受3組動(dòng)脈的血液供應(yīng)：①股骨頸基底關(guān)節(jié)囊外動(dòng)脈環(huán)；②來(lái)自關(guān)節(jié)囊外動(dòng)脈環(huán)的頸升支；③股骨頭圓韌帶動(dòng)脈。關(guān)節(jié)囊外動(dòng)脈環(huán)是由后方的旋股內(nèi)側(cè)動(dòng)脈的一個(gè)分支與前方旋股外側(cè)動(dòng)脈的分支組成，臀下動(dòng)脈也有小分支參與。頸升支在轉(zhuǎn)子間線和股骨頸后方由動(dòng)脈環(huán)發(fā)出后，在關(guān)節(jié)囊內(nèi)上行，到達(dá)并穿透骨骺關(guān)節(jié)軟骨邊緣處。在走行過(guò)程中，還發(fā)出分支穿透股骨頸至干骺端。在關(guān)節(jié)軟骨邊緣處，頸升支形成一個(gè)滑膜下關(guān)節(jié)囊內(nèi)動(dòng)脈環(huán)，由于解剖上的變異，后者可以連續(xù)或不連續(xù)。

五、預(yù)防護(hù)理

1.個(gè)體預(yù)防

股骨頭無(wú)菌壞死Ⅰ期常用骨骺鉆孔術(shù)，以減壓促進(jìn)壞死骨骺重建；Ⅱ期、Ⅲ期常用滑膜大部切除或全切除加股骨頭鉆孔或同時(shí)植入血管等法，近年來(lái)也有用胎兒軟骨植入修復(fù)股骨頭無(wú)菌壞死取得較好療效的報(bào)道。股骨頭骨骺全部受累合并半脫位者可行Salter骨盆截骨術(shù)，有時(shí)行骨盆截骨同時(shí)加用粗隆下旋轉(zhuǎn)截骨，術(shù)后用髖“人”字石膏固定2～3個(gè)月，使股骨頭得到較好覆蓋。

篇7

【關(guān)鍵詞】股價(jià)指數(shù) 股價(jià) 背離 股權(quán)分置 方案

一般而言，股市被看成是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。這一原理最初來(lái)源于查理斯?H?道，他認(rèn)為，由自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)決定的股票價(jià)格，代表了每一個(gè)對(duì)該股票感興趣的人士的綜合信息及評(píng)價(jià)。因此，由這些極具代表性的公司股票構(gòu)成的綜合指數(shù)是能夠代表一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，同樣也應(yīng)當(dāng)真實(shí)反映公司股價(jià)。但是事與愿違，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的股價(jià)指數(shù)與股價(jià)嚴(yán)重背離。這個(gè)結(jié)論可以從我國(guó)近十年的股市發(fā)展得出，從所收集到的資料來(lái)看：1995-2004年的上證A股指數(shù)與上證A股平均股價(jià)每年年終收盤(pán)數(shù)的對(duì)比如表1所示。

一、在制度方面解決兩者背離的方案

1、指數(shù)計(jì)算規(guī)則方面必須完善

新股上市當(dāng)天不應(yīng)計(jì)入股指，因?yàn)槟壳靶鹿刹粩嗟脑隽可鲜校袌?chǎng)擴(kuò)容的速度太快，對(duì)股市的影響較大。從歷史走勢(shì)可以看出，每只新股上市都會(huì)引發(fā)股指巨幅波動(dòng)，從中國(guó)聯(lián)通到長(zhǎng)江電力的上市，都說(shuō)明了這一點(diǎn)。所以，要消除新股上市對(duì)股指波動(dòng)的影響，必須改變指數(shù)的計(jì)算規(guī)則，新股上市當(dāng)日不計(jì)入股指，在上市一周之后再計(jì)入股指，因?yàn)楝F(xiàn)在新股發(fā)行量越來(lái)越大，而且上市當(dāng)日股價(jià)沒(méi)有漲跌幅限制，使得當(dāng)天股指的波動(dòng)受這只股票價(jià)格波動(dòng)的影響較大，而且這種上漲的趨勢(shì)會(huì)持續(xù)幾天，大約一個(gè)星期左右。所以，如果是上市一周之后再計(jì)入股指，這時(shí)股票價(jià)格會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，漲跌情形已基本到位，對(duì)大盤(pán)影響也就不會(huì)太大。

2、政府對(duì)股指的影響要保持一定的度

（1）盡量減少政策對(duì)股指的直接影響，尤其是不能有意用政策讓股指摻水?！罢呤小笔侵刚块T(mén)運(yùn)用政策機(jī)制直接影響股市走勢(shì)所形成的股市運(yùn)行格局。政策也的確是影響股市走勢(shì)的一個(gè)重要因素。政策的影響大多也只是間接的，雖有相當(dāng)多的政策是直接針對(duì)股市的，但這種政策與我國(guó)的不能混為一談。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，政策對(duì)股市的影響是極為有限的，而且也是有針對(duì)性的；在中國(guó)則不同，政府運(yùn)用政策影響股市是經(jīng)常的、連續(xù)不斷的，表現(xiàn)為一種常態(tài)現(xiàn)象。所以，兩者之間的意義大相徑庭。

（2）股市擴(kuò)容速度要減緩，尤其是大盤(pán)新股的上市。新股上市無(wú)可厚非，但必須是真正經(jīng)得住市場(chǎng)考驗(yàn)的、業(yè)績(jī)真正優(yōu)良的公司，而不是經(jīng)過(guò)層層包裝的劣質(zhì)公司，而且明知是劣質(zhì)公司，還睜只眼閉只眼允許其上市，而且是越上越多，這就是政府的失職了。這樣能不擾亂股市嗎？正如前面第一章中所提到的：中國(guó)的A股發(fā)行速度是世界證券史100多年來(lái)從未有過(guò)的，香港的二板市場(chǎng)一年才發(fā)行20多只新股。難道我國(guó)真有那么多優(yōu)質(zhì)企業(yè)嗎？如果真是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，上市也無(wú)可厚非，但事實(shí)并非如此?？v觀我國(guó)的這些上市公司，有多少是真正經(jīng)得住市場(chǎng)考驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)公司，而且即使是優(yōu)質(zhì)公司，在這四處充斥著“劣幣驅(qū)逐良幣”的市場(chǎng)上，也是“一年績(jī)優(yōu)，二年績(jī)差，三年ST”。所以，市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容最終引發(fā)了跳水，上證A指從2004年3月的1800多點(diǎn)下降到2004年8月的1300多點(diǎn)，在短短的不到半年的時(shí)間，就下跌了500多點(diǎn)。復(fù)旦大學(xué)教授謝百三認(rèn)為，應(yīng)該“立即停發(fā)新股救市”。

3、解決股權(quán)分置

股權(quán)分置問(wèn)題的解決有利于完善我國(guó)上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，有利于推進(jìn)我國(guó)股市的市場(chǎng)化進(jìn)程。解決股權(quán)分置的關(guān)鍵在于價(jià)格，要建立利益協(xié)調(diào)機(jī)制，包括微觀和宏觀兩個(gè)層次。宏觀層次的利益協(xié)調(diào)是不同部門(mén)利益集團(tuán)之間需要有效的協(xié)調(diào)方式，微觀層次的利益協(xié)調(diào)則是上市公司非流通股股東與流通股股東間有效的利益協(xié)調(diào)機(jī)制。這種協(xié)調(diào)機(jī)制最主要的還是在于微觀方面，而且事實(shí)也證明了這一點(diǎn)，只要涉及到國(guó)有股減持，都會(huì)引發(fā)股市的大動(dòng)蕩。再如2000年8月下旬，市場(chǎng)盛傳國(guó)有股減持的方案將在10月下旬亮相，上證指數(shù)從8月22日的2196點(diǎn)下探到9月25日的1990點(diǎn)，下跌9.38%。2001年2月底，由于市場(chǎng)上盛傳減持將以凈資產(chǎn)為定價(jià)依據(jù)，市場(chǎng)爆發(fā)了年初以來(lái)最大規(guī)模的一次上漲行情，上證指數(shù)從1990點(diǎn)一路攀升，創(chuàng)歷史新高。而2001年6月12日正式減持辦法，減持價(jià)格嚴(yán)重?fù)p害了中小股東的利益：高價(jià)減持。就在消息入市的第二天即2001年6月13日，上證指數(shù)見(jiàn)頂2337.92點(diǎn)，隨即以急跌方式展開(kāi)了自1994年以來(lái)的最大規(guī)模的回調(diào)，創(chuàng)造了著名的“6.13”行情。至此，市場(chǎng)一直處于低迷狀態(tài)，政府最終于2002年6月23日停止了國(guó)有股減持，市場(chǎng)行情開(kāi)始有所回升，但是這已經(jīng)嚴(yán)重傷害了廣大的投資者。國(guó)有股的減持流通應(yīng)該在每股凈資產(chǎn)基礎(chǔ)上按市場(chǎng)原則來(lái)確定減持和流通價(jià)格。一方面，國(guó)有股的凈資產(chǎn)已經(jīng)體現(xiàn)了國(guó)有股東的權(quán)益，也體現(xiàn)了其保值增殖的能力；另一方面，按凈資產(chǎn)價(jià)格減持和流通，流通股股東也能接受。減持應(yīng)以市場(chǎng)穩(wěn)定為前提，不能不考慮市場(chǎng)的承受能力，所以減持應(yīng)在這兩者一致的基礎(chǔ)上進(jìn)行。

二、對(duì)股價(jià)指數(shù)編制方法進(jìn)行修正

股價(jià)指數(shù)是用來(lái)反映股票價(jià)格變動(dòng)的指標(biāo)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。但目前的現(xiàn)狀是：股價(jià)指數(shù)與股價(jià)背離現(xiàn)象日益嚴(yán)重，甚至在不斷擴(kuò)大，使股價(jià)指數(shù)的基本功能開(kāi)始喪失，而且，現(xiàn)有的股價(jià)指數(shù)并不能反映現(xiàn)實(shí)的流通市場(chǎng)，所以修正股價(jià)指數(shù)的編制方法，使之能真實(shí)反映流通市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)情況、指導(dǎo)投資和穩(wěn)定股市、以配合國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，使資本市場(chǎng)真正發(fā)揮“晴雨表”的作用。同時(shí)也為機(jī)構(gòu)投資者、中小散戶、外資并購(gòu)提供指導(dǎo)，形成多元化的資本市場(chǎng)體系。

修正股價(jià)指數(shù)編制方法的設(shè)想：由于目前上海股價(jià)指數(shù)不能真實(shí)反映股市的波動(dòng)情況，股價(jià)指數(shù)中非流通股的存在，造成個(gè)股對(duì)股指的影響較大；同時(shí)，一些成分股的樣本數(shù)量不足，難以反映股價(jià)波動(dòng)的全貌以及易于操控等弊端。所以在編制股價(jià)指數(shù)的時(shí)候要考慮多方面的因素。鑒于此，在編制股價(jià)指數(shù)的時(shí)候要解決的關(guān)鍵問(wèn)題是：應(yīng)盡量減少人為因素，提高指數(shù)的操縱成本，這是指數(shù)發(fā)揮作用的前提。提高其成本的有效途徑就是全面反映流通市值的變化，以流通股占總流通量的比例為權(quán)數(shù)進(jìn)行計(jì)算，這樣一來(lái)，流通量越小，對(duì)指數(shù)的作用也就越小，而流通量越大，對(duì)指數(shù)的作用越大，也越難以操縱。所以，編制股價(jià)指數(shù)的基本思路如下：以上市公司的流通股占總流通股的比例為權(quán)數(shù)；其次，既然是上證A股指數(shù)，其樣本就應(yīng)包括所有當(dāng)天有交易的上市A股，使之更具廣泛性；基期的選擇應(yīng)具有可比性，以2002年12月31日為指數(shù)基期，這一天的上證A股指數(shù)為1419.12點(diǎn)，以此為基期是因?yàn)樵谶@一年6月24日國(guó)有股減持停止，經(jīng)過(guò)半年多的調(diào)整，大勢(shì)也基本穩(wěn)定了，而且B股也對(duì)內(nèi)開(kāi)放了一年多，對(duì)股指的影響已基本到位?；谥笖?shù)定為1000點(diǎn)，是為了突出股價(jià)指數(shù)對(duì)股價(jià)波動(dòng)的敏感性及直觀性，同時(shí)也便于與原上證A股指數(shù)進(jìn)行比較。

上證A股股價(jià)指數(shù)的計(jì)算公式基本設(shè)計(jì)如下：

從表2數(shù)據(jù)可以看出，2003年12月31日和2004年6月30日這兩天修正后的股價(jià)指數(shù)與股價(jià)的背離明顯縮小。修正后的上證A股指數(shù)與股價(jià)的比值很接近，相差不到3個(gè)點(diǎn)；而修正前，這兩天的股價(jià)指數(shù)與股價(jià)的比值相差7點(diǎn)多，差距是修正后的兩倍。由于收集到的資料的有限性，不能進(jìn)行更深層次的驗(yàn)證，但筆者相信，隨著股市的不斷完善，按這一公式計(jì)算得出的股指會(huì)越來(lái)越接近現(xiàn)實(shí)流通市場(chǎng)的變化，而且可以杜絕非流通股的影響。

當(dāng)新股上市或是股票停牌等情況時(shí)，就必須作相應(yīng)的調(diào)整。新股上市時(shí)，為避免股價(jià)波動(dòng)太大對(duì)股指造成的影響，在上市一周之后計(jì)入股指；當(dāng)某一股票停牌時(shí)，取其最后成交價(jià)計(jì)算指數(shù)，直至復(fù)牌。

綜觀我國(guó)股市的現(xiàn)狀，應(yīng)把指數(shù)的客觀公正性和可投資性放在首位，可以適當(dāng)?shù)臓奚碚摰耐暾詠?lái)遵循市場(chǎng)規(guī)律，客觀地反映市場(chǎng)變化的情況。

【參考文獻(xiàn)】

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[3] 吳曉求：股權(quán)流動(dòng)性分裂的危害――中國(guó)資本市場(chǎng)為什么必須進(jìn)行全流通變革[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2004（5）.

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[5] 熊海斌：股東行為與股東產(chǎn)權(quán)[M].中國(guó)城市出版社，2001.

篇8

關(guān)鍵詞：橈骨遠(yuǎn)端骨折；AO分型；保守治療；手術(shù)治療橈骨遠(yuǎn)端骨折為臨床上常見(jiàn)的骨折，其發(fā)病率約占急診骨折患者的17%，其中關(guān)節(jié)內(nèi)骨折占橈骨遠(yuǎn)端骨折的25%[1]?，F(xiàn)代社會(huì)因隨著受傷暴力的升級(jí)，橈骨遠(yuǎn)端骨折發(fā)生年齡逐漸年輕化；骨折粉碎嚴(yán)重。

1資料與方法

1.1 一般資料57例患者,年齡25歲~65歲，平均年齡47.5歲；按AO分型分成三組A型35例，B型51例，C型71例；A型均石膏固定保守治療；B型手術(shù)18例，非手術(shù)33例；C型手術(shù)30例，非手術(shù)41例。

1.2納入隨訪標(biāo)準(zhǔn)閉合性橈骨遠(yuǎn)端骨折；年齡不大于65歲；排除骨質(zhì)疏松性骨折；排除開(kāi)放性骨折；得到完整隨訪、?？浦委熂爸笇?dǎo)功能鍛煉患者。

1.3方法A型35例為A組；B型非手術(shù)33例為B1組，B型手術(shù)18例為B2組；C型非手術(shù)41例為C1組，C型手術(shù)30例為C2組；B1+C1組合并為D組。

1.4療效評(píng)定及數(shù)據(jù)處理對(duì)所有患者均采用Dienst功能評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行功能評(píng)定，同時(shí)讓患者自己評(píng)價(jià)患肢功能對(duì)日常生活的影響程度及對(duì)治療效果的滿意程度。采用SPSS(version14.0)統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件包，資料進(jìn)行x2檢驗(yàn)。

2結(jié)果

2.1 統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表1。

2.2x2檢驗(yàn)①保守治療A組Dienst功能評(píng)估優(yōu)良率及對(duì)日常生活造成影響比率及患者的滿意率顯著高于D組（P

3討論

3.1 AO分型與橈骨遠(yuǎn)端骨折傳統(tǒng)橈骨遠(yuǎn)端骨折分類如colles骨折，barton骨折，smisth骨折僅對(duì)骨折移位方向做了描述，而關(guān)節(jié)面的累及程度是決定橈骨遠(yuǎn)端骨折治療方案選擇的關(guān)鍵因素[2]。AO分型很好了描述的骨折粉碎情況與關(guān)節(jié)面的關(guān)系，可對(duì)骨折做出全面的評(píng)估及指導(dǎo)治療；但不能否認(rèn)，AO分型未涉及骨折的移位程度，如C3粉碎性骨折，無(wú)明顯移位，管型石膏原位固定既是最佳治療方案。

3.2石膏固定保守治療本組患者偏年輕化，無(wú)明顯骨質(zhì)疏松，局部血腫浸潤(rùn)麻醉可協(xié)助獲得良好的復(fù)位效果；筆者發(fā)現(xiàn)B1型矢狀面骨折復(fù)位較困難，掌曲背伸均不能控制骨塊的旋轉(zhuǎn)復(fù)位，如年輕患者，可行閉合復(fù)位或者有限切開(kāi)螺釘內(nèi)固定。保守治療過(guò)程中需注意定期復(fù)位，功能位石膏的更換，防止關(guān)節(jié)僵硬。

3.3手術(shù)治療橈骨遠(yuǎn)端骨折手術(shù)方法應(yīng)靈活多變，不能局限于鋼板螺釘內(nèi)固定，應(yīng)選擇減少創(chuàng)傷，簡(jiǎn)便而牢靠?jī)?nèi)固定，如空心釘，閉合復(fù)位克氏針，外固定支架均可減輕局部軟組織及肌腱損傷[3]。本研究中B1，B2組中對(duì)日常生活造成影響比率及患者的滿意率無(wú)明顯差別的原因分析：患者對(duì)骨折后患肢功能恢復(fù)的期望值較高，但在花費(fèi)昂貴手術(shù)費(fèi)用后并不能達(dá)到預(yù)期值，而使治療的滿意度下降。

總之，由于骨折類型千變?nèi)f化，任何一種骨折分型只能指導(dǎo)治療，不能決定治療，C型骨折應(yīng)盡可能解剖復(fù)位牢靠固定，早期功能鍛煉，盡早恢復(fù)勞動(dòng)力[4]。A型骨折復(fù)位石膏固定的療效可靠，B型骨折可試行復(fù)位，復(fù)位不滿意可選擇手術(shù)治療，可適當(dāng)參照患者的主觀愿望。

參考文獻(xiàn)：

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篇9

【關(guān)鍵詞】脛骨下端；Pilon；骨折；治療；分型；內(nèi)固定；外固定

脛骨下端Pilon骨折是骨科常見(jiàn)病，其治療方法有很多，療效各有優(yōu)劣，尚未有統(tǒng)一的意見(jiàn)[1]。我院2008年12月至2010年2月治療48例脛骨下端骨折患者，療效滿意，現(xiàn)將治療方法和療效報(bào)告如下。

1 對(duì)象與方法

1.1一般資料本組患者48例，其中男29例，女13例，年齡17-52歲，平均年齡（38.1±10.5）歲。左側(cè)脛骨下端骨折26例，右側(cè)21例，雙側(cè)1例。致傷原因：交通事故傷27例，高空墜落傷12例，外界暴力所致7例，其它2例。合并左上肢骨折2例，跟骨骨折1例，腓骨骨折1例，伴關(guān)節(jié)脫位8例。根據(jù)Ruedi-Allgowen分型，I型骨折28例，Ⅱ型骨折17例，Ⅲ型骨折3例。

1.2治療方法患者入院后行X線片檢查，對(duì)全身狀況進(jìn)行評(píng)估，及時(shí)處理皮膚和軟組織損傷。根據(jù)骨折類型和患者全身狀況選擇固定方法。I型骨折：用克氏針內(nèi)固定5例，螺絲釘內(nèi)固定15例，并加石膏外固定；單純石膏外固定3例，5例患者行跟骨牽引配合石膏托固定。Ⅱ型骨折10例采用“L”型鋼板內(nèi)固定，7例采用“T”型鋼板內(nèi)固定。Ⅲ型骨折：“L”型鋼板內(nèi)固定2例，外固定支架1例。手術(shù)患者在術(shù)后行負(fù)壓引流，以防肌肉粘連。要求患者抬高患肢，減輕下肢水腫。鼓勵(lì)患者早期進(jìn)行踝關(guān)節(jié)背伸或跖屈鍛煉。出院后隨訪1年，檢查踝關(guān)節(jié)腫脹情況，關(guān)節(jié)伸屈度。

1.3療效判定標(biāo)準(zhǔn)隨后1年后評(píng)價(jià)患者治療效果，療效評(píng)定采用優(yōu)、良、可、差4級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。優(yōu)：X線檢查骨折處愈合，肌力恢復(fù)正常，踝關(guān)節(jié)恢復(fù)正常運(yùn)動(dòng)功能的90%以上。良：骨折愈合，行走步態(tài)稍受影響，但不影響正常行走，踝關(guān)節(jié)運(yùn)動(dòng)功能恢復(fù)80%?？桑汗钦刍居?，步態(tài)明顯異常，影響正常行走，踝關(guān)節(jié)運(yùn)動(dòng)功能恢復(fù)50%-80%。差：骨折未完全愈合，無(wú)法正常行走，內(nèi)踝和（或）外踝出現(xiàn)畸形，踝關(guān)節(jié)活動(dòng)范圍有限。

1.4統(tǒng)計(jì)處理方法采用SPSS13.0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行分析，計(jì)量資料以（x±s）表示，計(jì)數(shù)資料采用率表示。

2 結(jié)果

本組48例脛骨下端骨折患者中，優(yōu)33例，良12例，可2例，差1例，優(yōu)良率為93.8%?；颊吖钦塾蠒r(shí)間6-9周，平均時(shí)間8周。未有患者發(fā)生骨折移位，單純石膏固定患者有1例轉(zhuǎn)內(nèi)固定治療。1例Ⅲ型骨折患者治療后關(guān)節(jié)活動(dòng)受限，無(wú)法正常行走，療效為“差”。

3 討論

脛骨下端骨折的原因多為高能量的暴力所致，如車禍、高空墜落、打擊傷等，Pilon骨折是脛骨遠(yuǎn)端骨折損傷關(guān)節(jié)面的一類骨折，隨著工礦事故頻發(fā)、城市車輛增多、城市建筑大量增加，脛骨下端Pilon骨折患者人數(shù)逐年增加[2]。由于骨折面多為粉碎狀，容易造成關(guān)節(jié)面不平整，不利于非手術(shù)石膏托或夾板固定治療。脛骨下端骨折的治療方法包括手術(shù)治療和非手術(shù)治療，這包括單純石膏外固定，外固定支架固定，小切口復(fù)位克氏針、螺絲釘內(nèi)固定加石膏托固定，“T”型鋼板內(nèi)固定，“L”型鋼板內(nèi)固定，解剖型鋼板內(nèi)固定等。

脛骨下端骨折的固定方法及效果與受損嚴(yán)重程度、軟組織情況、碎塊大小、關(guān)節(jié)面受損程度等因素相關(guān)，手術(shù)時(shí)機(jī)的選擇也決定了治療效果。I型骨折無(wú)明顯移位，因此可采用單純石膏托固定，也可采用克氏針內(nèi)固定或螺絲釘內(nèi)固定。非手術(shù)治療效果雖然無(wú)創(chuàng)，但療效往往不能讓人滿意，較難達(dá)到解剖復(fù)位。本研究結(jié)果顯示I型骨折治療效果均較好，這與I型骨折患者受損較輕，外固定時(shí)間較短，能夠早期進(jìn)行功能鍛煉有關(guān)。牽引術(shù)配合石膏托固定是治療脛骨下端骨折的有效方法，具有簡(jiǎn)便無(wú)創(chuàng)的優(yōu)點(diǎn)，有利于患者接受。首先進(jìn)行跟骨牽引，拉伸下肢，避免長(zhǎng)期臥床所致的下肢萎縮，或造成骨折移位和關(guān)節(jié)畸形。然后采用石膏托或夾板固定，可以達(dá)到較好的治療效果。本組5例患者因骨折塊較小較多，無(wú)法進(jìn)行內(nèi)固定治療。遂采用跟骨牽引1周，夾板固定7周，并予以骨折挫傷膠囊口服治療，肌注維生素B12+維丁膠性鈣治療，在術(shù)后7-8周形成骨痂，10-11周取夾板，扶拐下地。隨訪1年，5例患者均恢復(fù)良好，未出現(xiàn)關(guān)節(jié)畸形或肢體短縮。

Ⅱ型骨折患者已有明顯移位，但關(guān)節(jié)面尚好，因此我們選用“L”型或“T”型鋼板內(nèi)固定，固定效果更穩(wěn)定，隨訪結(jié)果為優(yōu)9例，良8例。Ⅲ型骨折由于脛骨關(guān)節(jié)面嚴(yán)重破損，并且常伴有軟組織損傷。我們分析患者粉碎骨折塊的大小和數(shù)目，對(duì)軟組織損傷較輕的Ⅲ型骨折患者我們進(jìn)行解剖型鋼板內(nèi)固定，使鋼板與骨骼解剖位置相適應(yīng)，在運(yùn)動(dòng)時(shí)有較好的穩(wěn)定性，可以進(jìn)行早期功能鍛煉，有利于骨折愈合。有1例Ⅲ型骨折患者治療后關(guān)節(jié)活動(dòng)受限，結(jié)合治療經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為和術(shù)后缺乏功能鍛煉有關(guān)。因此建議手術(shù)治療時(shí)應(yīng)在解剖復(fù)位，重建關(guān)節(jié)面的基礎(chǔ)上，選擇恰當(dāng)?shù)膬?nèi)固定方法，并建議患者加強(qiáng)早期功能鍛煉。脛骨下端骨折后由于有腓骨的輔助支撐，患者骨關(guān)節(jié)一般較為穩(wěn)定，夾板固定時(shí)間4-6周即可。但合并有腓骨骨折的患者則要求首先復(fù)位固定腓骨，以使腓骨能夠具有輔助支撐的作用，并保持肢體對(duì)線，避免肢體短縮，便于脛骨關(guān)節(jié)面的復(fù)位。另外，本組患者治療后隨訪1年，存在隨訪時(shí)間較短的問(wèn)題，提示應(yīng)繼續(xù)隨訪，觀察遠(yuǎn)期療效。

總之，脛骨下端骨折患者在復(fù)位固定后，早期進(jìn)行功能鍛煉，以縮短骨折愈合時(shí)間，保證關(guān)節(jié)活動(dòng)度，促進(jìn)治療效果。

參考文獻(xiàn)

篇10

[關(guān)鍵詞] 股骨近端防旋髓內(nèi)釘；動(dòng)力髖螺釘；股骨轉(zhuǎn)子間骨折；骨折愈合

[中圖分類號(hào)] R683.42 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673-7210（2012）08（c）-0050-03

Clinical research of proximal femur anti-spin intramedullary nail and dynamic hip screw in treatment of femoral intertrochanteric fractures

WU Jianguo TAN Shengfu

Department of Orthopaedic, the People's Hospital of Yishui County, Shandong Province, Yishui 276400, China

[Abstract] Objective To investigate the clinical effect of the proximal femoral intramedullary nail anti- rotation (PFNA) and dynamic hip nail (DHS) in the treatment of intertrochanteric fractures, and provide a reference for the clinical selection of appropriate treatment options. Methods The data of 60 cases of intertrochanteric fractures patients was selected and analyzed retrospectively, 30 cases of study group were given proximal femoral intramedullary nail (PFNA) treatment, 30 cases of control group were given dynamic hip screw (DHS) treatment；the operative time, blood loss, incision length, fracture healing time, and effect evaluated by Sadowski standards were compared between two groups. Results Compared with control group, the operative time of study group was shorter, incision was smaller, blood loss was less, fracture healing time was shorter, the difference between groups was statistically significant (P < 0.05 or P < 0.01); the excellent and good rate of the study group was 90%, and it was 68% in control group, the difference was statistically significant (P < 0.05); complication rate of study group was 6%, and that of the control group was 20%, the difference was statistically significant (P < 0.05). Conclusion The effect of PFNA in treatment of femoral intertrochanteric fractures is good, with small incision, less complications, quickly fracture healing, so it is worth promoting.