黃金現貨范文

導語：如何才能寫好一篇黃金現貨，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

平臺不一樣：紙黃金和現貨黃金都不是買賣的真正的黃金，而是買賣黃金的協議。紙黃金業務需要到開通紙黃金業務的銀行去辦理（目前有工商銀行、招商銀行、中國銀行等）。而現貨黃金交易目前在國內是不允許的，一般國內的現貨黃金都是通過香港的平臺操作。

買賣方式不一樣：紙黃金與現貨的最大區別就在于紙黃金只能買漲，也就是在你買了紙黃金以后只有黃金價格漲了，你才能賺錢。而現貨既可以買空也可以買漲，交易比較靈活。

風險大小不一樣：紙黃金風險比現貨黃金小，購買紙黃金需要看準時機，等待漲到高位獲利賣出，而現貨黃金使用杠桿，風險較大，但是收益相對比較高。

（來源：文章屋網 ）

篇2

現貨黃金（也叫國際現貨黃金和倫敦金）是即期交易，指在交易成交后交割或數天內交割。現貨黃金是一種國際性的投資產品，由各黃金公司建立交易平臺，以杠桿比例的形式向坐市商進行網上買賣交易，形成的投資理財項目。通常也稱現貨黃金是世界第一大股票。因為現貨黃金每天的交易量巨大，日交易量約為20萬億美元。因此沒有任何財團和機構能夠人為操控如此巨大的市場，完全靠市場自發調節。現貨黃金市場沒有莊家，市場規范，自律性強，法規健全。

國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記帳單位，它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國發生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。

但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿易或非貿易的支付。特別提款權定值是和“一籃子”貨幣掛鉤，市值不是固定的。

特別提款權是國際貨幣基金組織於1969年進行第一次國際貨幣基金協定修訂時創立的用於進行國際支付的特殊手段。它依據各國在國際貨幣基金組織中的份額進行分配，可以供成員國平衡國際收支。

（來源：文章屋網 ）

篇3

關鍵詞：現貨黃金 GARCH類模型 VaR GED分布 學生t分布

引言

近年來，國際上戰亂頻發、政局動蕩，加上金融危機后全球經濟的不確定性增加，這些因素造成作為“避風港”的黃金市場的波動變化莫測。而黃金作為全球性的投資產品，國際和國內市場聯系緊密。因此，對它們的比較研究對黃金投資者和風險管理者都具有重要意義。Tully和Lucey（2007）用APGARCH模型研究了宏觀經濟波動對黃金現貨和遠期價格的影響，得出美元匯率是影響黃金價格波動的主要變量的結論。陳煜明（2006）研究了人民幣升值對國內黃金價格的影響。翟敏等（2006）利用Johansen協整檢驗、誤差修正模型、Granger因果檢驗以及脈沖響應分析對國內、國際市場黃金現貨價格的動態聯系進行了實證研究。鄭秀田（2011）運用VaR-EGARCH-GED度量了中國黃金現貨市場的風險，且發現近年來中國黃金現貨市場風險總體上呈現出越來越大的趨勢。周茂華等（2011）用GARCH類模型對上海和倫敦黃金市場的風險進行度量，研究發現兩個市場的風險特征不同，上海黃金市場相比于倫敦黃金市場風險更大。

模型介紹

1986年，Bollerslev在Engle的ARCH模型基礎上提出了GARCH模型，GARCH（p，q）模型定義如下：

前式為帶有誤差項的外生變量均值方程，后式為條件方差方程。

為了研究金融資產收益率的非對稱效應，Glosten、Jagannathan與Runkel（1989）提出了GJR模型，該模型的條件方差方程為：

只要γk不全為零，沖擊的影響就具有杠桿效應。Nelson（1991）提出的EGARCH模型也可以用來解決非對稱效應的問題，其條件方差方程為：

只要γk不全為零，沖擊的影響就是非對稱的。

波動特征檢驗

（一）ARCH效應檢驗

本文選擇上海黃金交易所交易時間最長且交易量較大的Au9999（后文代碼為Au）為研究對象，選取了該現貨合約自2002年10月30日到2012年3月30日的日收盤價（代碼為cpau）數據。為了作有效對比，選擇相同時間段的最具代表性的國際現貨黃金（代碼為Gold）日收盤價（代碼為cpgold）數據。數據均來自于Wind金融資訊終端，并將收盤價序列轉化為對數日收益率。本文用的分析軟件為EVIEWS6.0軟件。

金融資產的收益率序列一般不會呈現正態分布，而是比正態分布有更高的峰度和更厚的尾部。經計算，Au與Gold的日對數收益率序列都是非對稱的，偏度系數-0.47和-0.29均略小于0，呈左偏分布，同時序列峰度系數分別為10.3和7.5，顯著大于正態分布假設的3。表明我國和國際現貨黃金的收益率序列呈現尖峰厚尾的特征。本文采用t分布和廣義誤差分布（GED）來刻畫收益率的尖峰厚尾特征。

波動聚集性是指金融資產時間序列的波動往往表現出大波動后面跟隨著大波動，小波動后面跟隨著小波動，即序列存在異方差性。本文采用隨機游走模型來擬合現貨黃金日收盤價序列，發現黃金現貨價格波動表現出聚集性。為了進一步檢驗序列的ARCH效應，對殘差平方序列進行ARCH LM檢驗，發現兩組檢驗中F統計量和T*R2統計量均非常顯著，說明回歸方程中的所有滯后殘差平方項是聯合顯著的，認為殘差序列存在ARCH效應。

（二）非對稱效應檢驗

由模型介紹知道用EGARCH模型可以判斷黃金現貨市場的收益率序列是否存在非對稱性。根據eviews的運行結果可以得到該序列的EGARCH（1，1）模型估計結果（收益率分布選擇自由度待定的GDE分布，各參數均在5%的顯著性水平下顯著）：

由模型可知非對稱項的系數估計分別為0.06和0.05，大于0且顯著，表明兩市場均存在非對稱效應。然而，與一般金融時間序列利空消息（負的沖擊）對波動有杠桿效應不同的是，黃金現貨市場中正的沖擊對波動的影響大過負沖擊的影響。對國內市場，利好消息對條件方差的對數有約為0.18倍非對稱項的沖擊，而利空消息的沖擊約為0.06；對國際市場，利好消息對條件方差的對數有約為 0.14倍非對稱項的沖擊，而利空消息的沖擊約為0.04。

本文認為造成黃金現貨市場不同于其他金融序列的杠桿效應的原因有二：一是近些年在國際戰亂、政局動蕩和金融危機的發生形成了黃金牛市的大背景，人們普遍看好黃金，但凡出現利好黃金的現象便會引發黃金投資熱潮，導致利好消息對波動影響更大；二是黃金現貨和黃金期貨價格的變化具有趨同性，而黃金期貨市場的做多和做空機制會對黃金現貨市場產生重大影響。而國內市場利好和利空消息對現貨黃金價格波動的影響大過國際市場，主要由兩市場不同的交易機制造成，外盤市場24小時連續交易機制必然對國內市場（10小時交易機制）的價格造成影響。

黃金現貨市場風險度量

（一）在值風險（VaR）度量

目前VaR已成為度量金融市場風險的主流方法。VaR最直觀的定義為市場處于正常波動的狀態下，對應于給定的置信水平下某一金融資產或投資組合在未來特定一段時間內所遭受的最大可能損失。通過GARCH類模型中的方差方程可以計算出時變方差，因此可以得到基于VaR-GARCH-GED（T）模型的黃金現貨投資者每日持有每克黃金現貨的最大損失的風險評估計算公式：VaRt= -CPt-1Zcσt，其中VaRt為第t個交易日的在值風險，CPt-1為第t-1個交易日的收盤價，σt為黃金現貨第t交易日收益率的標準差，Zc為置信水平C下的GED或學生t分布分位數。

（二）實證分析

為了全面考量黃金現貨收益率波動特征，下面結合風險控制中的VaR理論度量兩市場黃金現貨的市場風險。在分布選擇上，選擇t分布和GED分布共同刻畫并比較分析。在非對稱效應上，選擇常用的TARCH（GJR）和EGARCH對比研究。在風險收益補償上考慮帶和不帶標準差項的均值方程。在此基礎上對上述各種模型組合進行了詳細對比（見表1），發現GJR模型比EGARCH模型及GJR-M模型更加適合用于兩個市場黃金現貨波動性的描述，t分布和GED分布的刻畫效果也可從表1得到（參數均滿足5%顯著水平）。

以模型評估中似然值L最大，AIC和SC指標最小為評價準則，對表1中的模型進行比較得出如下結論：對國內黃金現貨市場，學生t分布對其收益率尖峰厚尾特征的描述效果更佳；相反，GED分布能更準確刻畫國際市場。不過模型適合與否還需要進一步檢驗。

根據前面關于VaR的計算公式和由GJR模型方差方程估計出的收益率波動率（標準差）以及分位數，即可求出兩個黃金現貨市場的日VaR值。計算出VaR 值后，用失敗頻率檢驗法做后驗測試。失敗頻率檢驗法是通過比較實際損失超過VaR的頻率與一定置信水平下的上限值是否接近或相等，來判斷VaR 模型的有效性。如果模型有效，則模擬的失敗頻率應等于預先設定的VaR 置信水平； 如果相差較大，表明模型不適合。經計算，兩市場在各自風險度量模型下的失敗頻率如表2所示。由表2可知，基于VaR-GJR-GED模型的現貨市場風險度量的失敗率非常接近于相對應的置信水平，因此該模型有效。而VaR-GJR-T模型失敗率與置信水平相差太大，該模型不合適。

結合前面關于在值風險的計算方法，得到VaR-GJR-GED模型在不同置信水平下國內現貨黃金Au9999合約日VaR值（每日最大跌幅）和國際現貨黃金日VaR值的計算結果（見圖1）。從圖中容易看出該模型在國內現貨黃金的市場風險監控上有很高的準確性，并隨著置信度的提高，實際損失值擊穿VaR監控線的次數越來越少。

結論

第一，國內外現貨黃金收益率呈現尖峰厚尾的分布特征，且價格波動序列具有波動聚集性。兩市場黃金現貨收益率序列表現出杠桿效應，黃金現貨表現為正的沖擊（利好消息）對收益率波動性產生的影響更強，且國內比國外的杠桿效應更顯著。原因是近些年在黃金牛市的大背景下，但凡出現利好黃金的現象便會引發黃金投資熱潮，另外由于黃金現貨和期貨價格變化具有趨同性，而黃金期貨市場的多空機制會對現貨市場產生重大影響。由于兩市場的交易機制不同所造成，外盤市場24小時連續交易的機制必然會對國內市場的價格造成影響。

第二，通過基于不同分布的GJR模型的比較分析發現：學生t分布對國內市場收益率尖峰厚尾特征的描述效果更佳，而 GED分布能更準確刻畫國際現貨黃金；結合VaR理論，VaR-GJR-GED模型在國內和國際黃金現貨市場風險研究上有很好的風險度量效果。

參考文獻：

1.Tully，E.，Lucey，B.M.A Power GARCH Examination of the Gold Market[J].Research in International Business and Finance，2007（21）

2.陳煜明.人民幣升值對國內金價影響研究[J].黃金，2006，11（27）

3.翟敏，華仁海.國內外黃金市場的關聯研究[J].產業經濟研究，2006（2）

篇4

鼓噪的2007年被說成是中國人的理財元年，2008年1月9日黃金期貨開盤，似乎可以證明今年是中國人理財的升級版，因為除了股票和基金之外，熱錢的去處又多了一個渠道。

但后來的故事證明中國人的理財心態和技術并沒有和欲望一起升級，在長達十多天、資金總量上百億的交易中，最終的贏家是炒賣黃金的企業和機構，和股市一樣，充當炮灰的仍舊是散戶。

從黃金期貨上市到現在，暴漲暴跌已經成為它的代名詞，上海中期期貨經紀公司的分析師沈劍云透露，剛到第三天，就有一半的散戶虧得血本無歸。這些散戶大多從股市轉戰黃金期貨，資金充足，雄心勃勃，把期貨當成股票來炒，認為剛上市的黃金期貨就像“新股”一樣，可以連續暴漲。由于缺乏資金管理經驗，一進場就重倉甚至滿倉交易，很快就虧損殆盡。

事實上，2007年黃金價格的居高不下蒙蔽了很多投資者的眼睛。縱觀國際黃金交易歷史，黃金生產企業始終處于不穩定的外部市場環境之中，在這種情況下，黃金生產企業必須保證產生足夠的現金流和利潤，以應付激烈市場競爭的壓力。但是，影響金價的因素很多，生產企業難以準確預測未來的金價走勢。如果企業將產出的黃金全部在現貨市場出售，那么企業將毫無遮蔽地暴露在黃金市場價格波動風險之中。目前，黃金市場的價格保持高位運行價格波動風險不可避免。一旦金價下跌，企業將難以保證預期的現金流和利潤。這就要求黃金生產企業一方面要控制生產成本，減少支出，另一方面要運用現代金融工具――期貨市場來規避金價波動風險，保證以預期的、相對穩定的價格銷售黃金。但對于投資者而言，期貨交易始終意味著風險。

事情在中國總會以異于常理的方式出現。上市首日，黃金主力0806合約以23095元／克的價格開盤，其他6個合約均以漲停價280.99元／克開盤，而當天黃金現貨價格只有203元／克，當中差價高達20多元。結合美國紐約當天黃金期貨價格880美元／盎司，如果按照1美元兌換7.3元人民幣的匯率標準測算為206.54元人民幣／克，內外期價差也超過了20多元。在接下來的兩天中，黃金期貨價格隨著國際市場的波動急劇墜落，甚至出現了全線跌停的壯觀景象。

黃金期貨實行T+O制度，讓投資者有機會在短時間內可以重新選擇和改變自己的投資策略。但這種靈活機制通常埋伏著危險，個人投資者往往沒有明確的投資計劃，很多人以為買黃金期貨被套了可以像守股票一樣堅守到底，這一投資邏輯來源于國內股市近年來“熊市”轉“牛市”的體驗。但其實，期貨市場的規則，是看多者和看空者的資金博弈。

篇5

摘要：價格發現是反映期貨市場效率的一個重要功能。利用協整檢驗、granger因果關系檢驗等方法對我國黃金期貨市場與現貨市場之間的動態關系進行實證研究的結果顯示：我國黃金期貨市場和現貨市場之間不存在長期均衡關系，并且二者不能相互引導，我國黃金期貨市場尚不具有價格發現功能。

關鍵詞：期貨市場；現貨市場；協整檢驗；誤差修正模型；因果關系檢驗

一、引言

2008年1月9日，黃金期貨在上海期貨交易所上市。我國作為世界上第一大黃金生產國和第二大黃金消費國，開展黃金期貨交易具有重要意義。一是可以拓寬我國投資者的投資渠道，為黃金投資者和套期保值者提供避險的手段；二是可以為發揮我國黃金期貨的價格發現功能，促進國內黃金定價機制的完善和爭取黃金國際定價權打下基礎。

紐約黃金市場、倫敦黃金市場、蘇黎士黃金市場和東京黃金市場是國際黃金期貨、現貨交易的主要市場，對世界黃金現貨價格的形成有著重大影響。我國的黃金期貨市場作為一個新興市場，在國內黃金現貨價格的形成過程中是否具有價格發現功能，以及為什么會出現這樣的狀況，是一個值得國內學者探討和研究的重要問題。

二、數據選取與研究方法

(一)數據的選取

黃金期貨市場和現貨市場數據分別來源于上海期貨交易所和上海黃金交易所。對我國黃金期貨市場價格數據，本文選取每日成交量最大的上海黃金期貨合約數據作為代表構造連續期貨合約；對我國黃金現貨市場價格數據，本文統一采用au9999品種的交易數據。兩者均采用收盤價格，數據跨越時間為2008年1月9日至2010年6月10日，選取數據568個。以yt和ft別表示黃金期貨和現貨價格序列，lny和in-ft分別表示黃金期貨和現貨價格的對數序列。

(二)研究方法

首先對黃金期貨和現貨價格序列的相關性進行了檢驗，然后利用adf單位根檢驗方法對黃金期貨和現貨價格對數序列的平穩性進行檢驗，在此檢驗的基礎上建立var模型并對其進行johansen檢驗以驗證黃金期貨和現貨價格對數序列之間的協整性。若存在協整性則可建立誤差修正模型，并利用granger因果檢驗來檢驗期貨價格和現貨價格之間的相互引導關系，然后再利用方差分解和沖擊效應檢驗分析來自現貨市場和期貨市場的影響，以確定期貨和現貨在價格發現過程中的作用大小。

由圖1和圖2可以看出，我國黃金市場的期貨與現貨價格的走勢幾乎是一致的；經對其相關性進行檢驗，黃金期貨價格與現貨價格之間的相關系數為0.9624，二者高度相關，說明我國黃金期貨市場與現貨市場之間存在明顯的正相關關系。

(二)平穩性檢驗

分別對lnyt、lnft、lny,和lnft進行adf單位根檢驗，結果見表1。從檢驗結果可以看出lnyt和lnft非平穩的，而alnyt和lnft是平穩的，這說明黃金期貨和現貨價格對數序列均是一階平穩，服從i(1)過程。

(三)建立var模型

對黃金期貨價格對數序列lny,和黃金現貨價格對數序列lnft,分別建立不同滯后階數的var模型，并根據aic和sc準則確定模型的滯后階數為2，故建立模型

lnyt=0.17268+0.7603 lnyt-1+0.25841 lnyt-2+0.2342 lnft-1-0.3122 lnft-2+ε1t　(1)

lnft=0.1688+0.7014 lnft-1+0.1312 lnft-2+0.2914lnyt-1-0.1420lnyt-2+ε2t　(2)

(四)johansen檢驗

對var模型(1)和(2)進行johansen協整檢驗，檢驗結果如表2所示。由表2可知，在5％的顯著水平下，lny,和lnf,之間不存在協整關系，說明黃金期貨市場和現貨市場之間不存在長期均衡關系。

(五)granger因果關系檢驗

為了進一步分析黃金期貨市場和現貨市場之間的引導關系，下面對黃金期貨價格對數序列lnyt和現貨價格對數序列ln￡進行granger因果關系檢驗，檢驗結果見表3、表4和表5。可知，2008年1月9日至2010年6月10日之間，黃金期貨價格對數序列lnyt和現貨價格對數序列lnft之間不存在granger因果關系，即：上海黃金期貨價格與黃金現貨價格之間不存在引導關系，黃金期貨價格均不具有價格發現功能，說明現階段中國的黃金期貨市場還沒有達到非常有效。

 四、結論及建議

(一)結論

本文通過相關性分析、協整檢驗和granger因果關系檢驗對我國黃金期貨價格和現貨價格之間的關系進行了實證研究。相關性

編輯整理本文。

分析結果表明我國黃金期貨價格和現貨價格之間存在明顯的正相關關系，二者呈同方向變動；johansen協整檢驗發現我國黃金期貨和現貨價格之間不存在協整關系，這說明兩者之間并不存在一種長期的均衡關系，我國黃金期貨價格不會對現貨價格進行調整，同樣我國黃金現貨價格也不會改變人們對黃金期貨價格的預期，即黃金期貨不具有價格發現功能；granger因果關系檢驗結果表明我國黃金期貨和現貨價格之間不存在相互引導關系，即我國黃金期貨價格的變動不引導黃金現貨價格變動，反之亦然，再次證明我國的黃金期貨市場不具有價格發現功能。

上述結論的形成原因：

1　我國的黃金期貨市場還是一個新興市場，投資者尚沒有形成投資和利用黃金期貨對黃金現貨進行套期保值的熱情和習慣，它很難成為一個有效的市場。

2　我國對于黃金期貨市場的監管過于嚴格，進入門檻設置過高，這是造成目前我國黃金期貨成交量太小、交易不夠活躍的關鍵原因。交易不活躍必然導致市場的低效率，黃金期貨市場應有的功能在我國沒有體現出來。

3　我國黃金期貨市場和現貨市場更多地受國際黃金期貨和現貨市場的影響，呈現出被動的變動局面，這也是我國黃金期貨市場和現貨市場呈現出高度相關性的主要原因。

4　另外，黃金期貨是一種特殊的金屬期貨，黃金的貨幣職能使黃金期貨價格除受到黃金現貨市場的影響外，還受到美元匯率、通貨膨脹率、原油價格、經濟增長率以及其他眾多經濟政治因素的影響。從2008年開始至今世界經濟動蕩劇烈，先是美國次貸危機。繼而是由次貸危機引發的全球金融危機，美國經濟遭受重創，世界各國經濟紛紛因此而受影響，美元對外不斷貶值，通貨膨脹在世界多數國家時隱時現，這也導致國際黃金價格劇烈震蕩，使本來就復雜多變的黃金市場增添了更多不測因素，這也可能是導致我國黃金期貨市場對現貨市場價格發現功能不明顯的一個重要原因。

(二)建議

黃金期貨市場的發展對我國有重要意義，為了更好地促進、引導和規范國內黃金期貨市場的發展應從以下幾個方面著手：

1　政府應該加大對黃金期貨的宣傳力度，使投資者更多地認識和了解黃金期貨的交易方式、投資、避險和套期保值功能，擁有更多理性的投資熱情。

2　政府應逐步降低投資者進入黃金期貨市場的門檻，使更多擁有理性投資熱情的投資者能夠進入黃金期貨市場進行投資，以活躍我國的黃金期貨市場，使我國黃金期貨市場真正發揮自身功能，增加我國在國際市場上的黃金定價權。

3　政府應督促相關機構逐步完善電子交易平臺，延長國內黃金期貨交易時間，與國際黃金期貨交易逐步接軌。

篇6

黃安梅：要做炎帝的陳婉芬

黃安梅從小家庭貧困，但是貧困并沒有打倒她，反而培養了她堅忍不拔的性格。她不甘心讓兩個孩子也和自己一樣飽受窮困，于是暗下決心，一定要把這兩個孩子培養成才，讓他們上好的大學，遠離貧困。為了改變命運，她走出農村到城市做小生意，每天勤勤懇懇，含辛茹苦。改變命運的旅程并不是一帆風順的，在跌打與窘迫中，黃安梅、梁福華不離不棄，情比金堅，他們嘗試過很多生意，有時成功，有時慘敗。

上世紀90年代直銷浪潮席卷中國，先知先覺的黃安梅隱隱感覺直銷將是一個可以改變命運的大商機，她發現自己喜歡這個行業，喜歡天天學習，喜歡挑戰，更喜歡直銷的產品都是可以給自己和身邊人帶來健康的好東西。直銷市場的沉浮讓黃安梅收獲人脈的同時更加堅定更加睿智。

2009年是黃安梅的命運轉折年，她和最好的伙伴們加入了炎帝，黃安梅找到了家的感覺，也看到了未來的希望。有人說她對下級的愛已經超過了她對兒女的情分， 她總是考慮別人的利益而忽視自己。她說：“我是用愚公移山的精神在做市場，雖然直銷這個行業總有人來，有人往，但哪怕我下面還有一個人我都要對他負責！”

熱愛學習的黃安梅是陳婉芬的忠實“粉絲”，成為炎帝生物的陳婉芬是她人生的新目標！

她最忠實的伴侶梁福華依然堅定支持她，與她共創人生的新輝煌！

梁福華：我把炎帝當作自己畢生的事業

“炎帝不成功，我們就成仁” 這是當初黃安梅、梁福華選擇炎帝生物的誓言，顯然他們成功了。今天，把炎帝做大做強成為梁福華和黃安梅的新目標。

梁福華最早在工商局上班，后來做過傳統生意，副食、煙酒、批發都干過，1996年就成為了令人羨慕的百萬富翁，后來由于貨物積壓，三角債的問題慢慢顯現，梁福華不僅沒賺到錢，還欠債許多。為此他想改變生活，改變命運，可是有什么事業機會能幫到他呢？

篇7

HD3800不只是提升性能

HD3800這個新的系列將不再以XT、Pro的方式標注性能，取而代之的是HD3800的細分型號標識。例如HD3870是高端產品、HD3850則是中端產品，HD3830主攻方向是主流市場。HD3800系列最大的不同就是全面采用55nm制造工藝。新工藝帶來的好處顯而易見，它不僅性能上接近HD2900XT，同時發熱量大幅度降低，單卡槽設計就足以應對散熱需求了。更先進的生產工藝也讓芯片成本有所降低，HD3850的價格遠比HD2900XT低很多。

不僅如此，HD3800系列還是業界第一款支持DX10.1標準的顯卡。同時，符合PCI-E 2.0標準也是HD3800的新特性之一。而更令人矚目的則是UVD技術的應用，第一次讓ATi高端顯卡也具備了硬解碼VC-1、H.264的能力，讓游戲玩家也能盡情享受高清視頻的樂趣了。

初嘗HD3850 滋味多多

這款雙敏出品的火旋風PCX38528PRO黃金限定版嚴格按照AMD公版要求制造，采用質量上乘的元器件和PCB。供電部分使用高性能的富士通和三洋OSCON固態電容，并提供了一個6pin的輔助供電接口，可以保證顯卡長時間運行穩定。

雙敏火旋風PCX38528PRO黃金限定版的發熱量并不高，所以只需配備一個單槽散熱器就可以解決散熱問題。雖說是單槽散熱器，但散熱效果不可小視。首先是穿插在大量散熱鰭片中的熱管，可以有效傳遞熱量；其次是渦輪風扇，風力強但噪音卻不高。銅質的圓柱狀散熱鰭片有效地增大了散熱面積，外觀看上去也非常另類。

另外，這款顯卡的核心顯存頻率達到了670/1660MHz，顯存為256Bit、256MB DDR3顯存的雙256配置，規格相當強悍。

三A 顯卡將只是一個部分

何為三A？三A指應該說是一個完整的平臺，也是AMD的一個完整平臺解決方案：1.羿龍系列處理器、2.AMD 790系列芯片組主板、3.ATi HD3800系列顯卡。很多人就此會提出疑問，不就是CPU+主板+顯卡嗎？搭配誰是我們的自由啊！沒錯，但是如果按照這個方式搭配，將獲得額外的好處。例如OVERDRIVER這個AMD平臺的超頻功能，你可以隨意調節系統中任意一個部分的性能參數。其次，在使用這一整套平臺時，BIOS將自動監測搭配硬件的規格，并通過調節自動提升系統性能，而在使用不完整的平臺時將不會有任何變化。

篇8

關鍵詞：期貨市場；現貨市場；協整檢驗；誤差修正模型；因果關系檢驗

一、引言

2008年1月9日，黃金期貨在上海期貨交易所上市。我國作為世界上第一大黃金生產國和第二大黃金消費國，開展黃金期貨交易具有重要意義。一是可以拓寬我國投資者的投資渠道，為黃金投資者和套期保值者提供避險的手段；二是可以為發揮我國黃金期貨的價格發現功能，促進國內黃金定價機制的完善和爭取黃金國際定價權打下基礎。

紐約黃金市場、倫敦黃金市場、蘇黎士黃金市場和東京黃金市場是國際黃金期貨、現貨交易的主要市場，對世界黃金現貨價格的形成有著重大影響。我國的黃金期貨市場作為一個新興市場，在國內黃金現貨價格的形成過程中是否具有價格發現功能，以及為什么會出現這樣的狀況，是一個值得國內學者探討和研究的重要問題。

二、數據選取與研究方法

(一)數據的選取

黃金期貨市場和現貨市場數據分別來源于上海期貨交易所和上海黃金交易所。對我國黃金期貨市場價格數據，本文選取每日成交量最大的上海黃金期貨合約數據作為代表構造連續期貨合約；對我國黃金現貨市場價格數據，本文統一采用Au9999品種的交易數據。兩者均采用收盤價格，數據跨越時間為2008年1月9日至2010年6月10日，選取數據568個。以yt和ft別表示黃金期貨和現貨價格序列，lny和In-ft分別表示黃金期貨和現貨價格的對數序列。

(二)研究方法

首先對黃金期貨和現貨價格序列的相關性進行了檢驗，然后利用ADF單位根檢驗方法對黃金期貨和現貨價格對數序列的平穩性進行檢驗，在此檢驗的基礎上建立VaR模型并對其進行Johansen檢驗以驗證黃金期貨和現貨價格對數序列之間的協整性。若存在協整性則可建立誤差修正模型，并利用Granger因果檢驗來檢驗期貨價格和現貨價格之間的相互引導關系，然后再利用方差分解和沖擊效應檢驗分析來自現貨市場和期貨市場的影響，以確定期貨和現貨在價格發現過程中的作用大小。

由圖1和圖2可以看出，我國黃金市場的期貨與現貨價格的走勢幾乎是一致的；經對其相關性進行檢驗，黃金期貨價格與現貨價格之間的相關系數為0.9624，二者高度相關，說明我國黃金期貨市場與現貨市場之間存在明顯的正相關關系。

(二)平穩性檢驗

分別對lnyt、lnft、lny,和lnft進行ADF單位根檢驗，結果見表1。從檢驗結果可以看出lnyt和lnft非平穩的，而Alnyt和lnft是平穩的，這說明黃金期貨和現貨價格對數序列均是一階平穩，服從I(1)過程。

(三)建立VaR模型

對黃金期貨價格對數序列lny,和黃金現貨價格對數序列lnft,分別建立不同滯后階數的VaR模型，并根據AIC和SC準則確定模型的滯后階數為2，故建立模型如下：

lnyt=0.17268+0.7603lnyt-1+0.25841lnyt-2+0.2342lnft-1-0.3122lnft-2+ε1t(1)

lnft=0.1688+0.7014lnft-1+0.1312lnft-2+0.2914lnyt-1-0.1420lnyt-2+ε2t(2)

(四)Johansen檢驗

對VaR模型(1)和(2)進行Johansen協整檢驗，檢驗結果如表2所示。由表2可知，在5％的顯著水平下，lny,和lnf,之間不存在協整關系，說明黃金期貨市場和現貨市場之間不存在長期均衡關系。

(五)Granger因果關系檢驗

為了進一步分析黃金期貨市場和現貨市場之間的引導關系，下面對黃金期貨價格對數序列lnyt和現貨價格對數序列ln￡進行Granger因果關系檢驗，檢驗結果見表3、表4和表5。可知，2008年1月9日至2010年6月10日之間，黃金期貨價格對數序列lnyt和現貨價格對數序列lnft之間不存在Granger因果關系，即：上海黃金期貨價格與黃金現貨價格之間不存在引導關系，黃金期貨價格均不具有價格發現功能，說明現階段中國的黃金期貨市場還沒有達到非常有效。

三、結論及建議

(一)結論

本文通過相關性分析、協整檢驗和Granger因果關系檢驗對我國黃金期貨價格和現貨價格之間的關系進行了實證研究。相關性分析結果表明我國黃金期貨價格和現貨價格之間存在明顯的正相關關系，二者呈同方向變動；Johansen協整檢驗發現我國黃金期貨和現貨價格之間不存在協整關系，這說明兩者之間并不存在一種長期的均衡關系，我國黃金期貨價格不會對現貨價格進行調整，同樣我國黃金現貨價格也不會改變人們對黃金期貨價格的預期，即黃金期貨不具有價格發現功能；Granger因果關系檢驗結果表明我國黃金期貨和現貨價格之間不存在相互引導關系，即我國黃金期貨價格的變動不引導黃金現貨價格變動，反之亦然，再次證明我國的黃金期貨市場不具有價格發現功能。

上述結論的形成原因：

1我國的黃金期貨市場還是一個新興市場，投資者尚沒有形成投資和利用黃金期貨對黃金現貨進行套期保值的熱情和習慣，它很難成為一個有效的市場。

2我國對于黃金期貨市場的監管過于嚴格，進入門檻設置過高，這是造成目前我國黃金期貨成交量太小、交易不夠活躍的關鍵原因。交易不活躍必然導致市場的低效率，黃金期貨市場應有的功能在我國沒有體現出來。

3我國黃金期貨市場和現貨市場更多地受國際黃金期貨和現貨市場的影響，呈現出被動的變動局面，這也是我國黃金期貨市場和現貨市場呈現出高度相關性的主要原因。

4另外，黃金期貨是一種特殊的金屬期貨，黃金的貨幣職能使黃金期貨價格除受到黃金現貨市場的影響外，還受到美元匯率、通貨膨脹率、原油價格、經濟增長率以及其他眾多經濟政治因素的影響。從2008年開始至今世界經濟動蕩劇烈，先是美國次貸危機。繼而是由次貸危機引發的全球金融危機，美國經濟遭受重創，世界各國經濟紛紛因此而受影響，美元對外不斷貶值，通貨膨脹在世界多數國家時隱時現，這也導致國際黃金價格劇烈震蕩，使本來就復雜多變的黃金市場增添了更多不測因素，這也可能是導致我國黃金期貨市場對現貨市場價格發現功能不明顯的一個重要原因。

(二)建議

黃金期貨市場的發展對我國有重要意義，為了更好地促進、引導和規范國內黃金期貨市場的發展應從以下幾個方面著手：

1政府應該加大對黃金期貨的宣傳力度，使投資者更多地認識和了解黃金期貨的交易方式、投資、避險和套期保值功能，擁有更多理性的投資熱情。

2政府應逐步降低投資者進入黃金期貨市場的門檻，使更多擁有理性投資熱情的投資者能夠進入黃金期貨市場進行投資，以活躍我國的黃金期貨市場，使我國黃金期貨市場真正發揮自身功能，增加我國在國際市場上的黃金定價權。

篇9

個人終于可以合法進行黃金T+D投資了。上海黃金交易所近期宣布對個人投資者開放黃金T+D業務，興業銀行成為首家試點銀行，并已經開始試運行。之前，黃金T+D一直是個人投資者的，上海黃金交易所雖然有黃金T+D業務，但只對會員單位開放。

黃金T+D是上海黃金交易所的延期交易品種。延期交易是指以保證金交易方式進行交易，客戶可以選擇合約交易日當天交割，也可以延期交割，同時引入延期補償費(簡稱延期費)機制來平抑供求矛盾的一種現貨交易模式。由于黃金T+D可以做多也可以做空，還帶有杠桿性質，因此該業務一推出，馬上引起投資者極大關注。

此次興業銀行向個人客戶推出上海黃金交易所全部黃金現貨延期交收產品，包括AU(T+D)、AU(T+N1)、AU(T+N2)，同時還增加了現貨品種AU9995。黃金現貨延期交收產品是上海黃金交易所的掛牌交易合約，交易起點是1000克，采用雙向保證金交易方式，客戶開倉交易后，可以選擇當日平倉或交割，也可以選擇延期平倉或交割。

對比現有的黃金買賣業務品種，黃金T+D業務的優勢在哪里?興業銀行黃金分析師蔣舒告訴記者，相對于原有的現貨交易業務品種，黃金T+D可以雙向交易，價格上漲時可做多、下跌時可做空，而原有的現貨品種只能單向做多；另外，它還采取了杠桿放大的資金交易模式，以一定比例的保證金完成足額交易，提高了資金利用率，而原有的現貨品種只能全額實盤交易。不少銀行推出的黃金產品不能提取實物金，但此項業務在客戶交納足額資金進行交割后，仍然可以提取黃金現貨。

據介紹，興業銀行規定投資者繳納最低保證金比例為20％，杠桿倍數為5倍，個人投資者可以通過興業銀行的網上交易、柜臺、電話銀行進行操作。由于交易起點為1000克，興業銀行規定的保證金為20％，向銀行支付的手續費最高為單邊2％o，個人參與投資即使按黃金每克190元計算，最低資金門檻也達到3.8萬元，單項交易手續費為380元。

興業銀行黃金分析師提醒投資者，黃金T+D交易是一種杠桿交易，風險相對較大，因此投資者最好有一定黃金投資經歷，對黃金市場有一定了解，對于風險承受能力較低、專業知識不足的投資者來說并不適合。他還建議，剛開始嘗試該項投資時，倉位可盡量高一些，不宜做大量集中性的投資，以避免暴倉。

篇10

然而，這種事只是發生在迪拜，在咱們這里，還是說說老鳳祥因涉嫌壟斷而被調查的事吧。

買金飾會便宜點嗎

自從上海老鳳祥等多家知名珠寶品牌因涉嫌壟斷上海黃金飾品零售價格遭整改后，很多讀者都在質疑珠寶大品牌之間存在隱形“協約”，就是統一維持一個高價。而根據歷史數據，不難發現，每次國際金價下調，國內金飾價格并沒有同步下調，反而維持原來的高價。

《投資與理財》雜志在2013年第12期《金價回彈 中國大媽依然難解套》一文中，曾提到“當黃金價格大幅上漲的時候，零售商就會努力抬高零售價格與現貨價格之間的差額，保護自己不會因為成本上漲太快而導致越賣越虧。如果現貨黃金價格下降，零售商卻不情愿自動降低零售價格，以放棄到手的巨大利潤。”金飾本身的價格，與現貨金價差別近百元，其中固然有加工費等因素在內，然而，金飾店之間的金飾價格卻也大相徑庭。

金飾價格從高到低最高與現貨黃金價格差百元

此次老鳳祥等品牌被查事件發生后，不少人預計內地黃金首飾的價格將普遍下跌。對普通老百姓來說，此次“老鳳祥事件”產品的正面影響力較多，也許可以享受“降價風”了。然而，根據記者以下的調查數據，目前涉嫌壟斷的幾家金店并未作出降價的表示，依舊高于其他金店。

記者調查發現，以金飾價格與現貨黃金價格的差價為標準，金店可以分為以下幾個等級。

近百元級別：以2013年7月23日各大金店的千足金價格為例，周大福350元/克，謝瑞麟351元/克，周生生3 50元/克，周大生349元/克，老廟黃金357元/克，老鳳祥350元/ 克，金至尊3 5 0元/ 克，潮宏基3 4 6元/克，六福351元/克。以上這些大型金店的價格幾乎一致。

50元到8 0元級別：寶慶銀樓3 3 8元/克，菜百336元/克，北京太陽金店334元/克，寶祥金店33 6元/克，世嘉珠寶32 5元/克，龍鳳天福339元/克，金大生309元/克，平均每克比老鳳祥等金店要相差十幾元。