歐債危機(jī)論文范文
時(shí)間：2023-04-07 09:27:30
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篇1
2010年4月，標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)進(jìn)一步下調(diào)至垃圾級(jí)別，從而拉開了歐債危機(jī)的序幕。此后，葡萄牙、西班牙、愛爾蘭、意大利等國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)也被相繼下調(diào)。2011年9月，穆迪調(diào)低了法國(guó)兩家銀行的信用評(píng)級(jí)，歐債危機(jī)由歐元區(qū)邊緣國(guó)家向核心國(guó)家蔓延，歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)都造成了嚴(yán)重影響，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒不斷升級(jí)。
(一)歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)問題
眾所周知，歐債危機(jī)始于希臘，接著在葡萄牙、西班牙等國(guó)也出現(xiàn)主權(quán)信用危機(jī)。這些國(guó)家自身結(jié)構(gòu)存在問題和經(jīng)濟(jì)的失調(diào)直接導(dǎo)致了危機(jī)的爆發(fā)。總體來看，一方面，這些歐洲國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡，缺乏生產(chǎn)性，即國(guó)家的工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化;另一方面人口結(jié)構(gòu)不平衡，人口老齡化加劇，增加了財(cái)政負(fù)擔(dān)。以希臘為例，希臘經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)脆弱，以旅游業(yè)、農(nóng)業(yè)和航運(yùn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)，過于單一、集中，而制造業(yè)基礎(chǔ)十分薄弱，電器、汽車和船舶等工業(yè)品嚴(yán)重依賴進(jìn)口，經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度很高。2010年服務(wù)業(yè)占GDP比重達(dá)52.57%，而工業(yè)占GDP的比重僅為14.62%。同時(shí)，政府從國(guó)外借來的資金主要用于公共福利支出而不是用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)，資金的邊際產(chǎn)出很低。低效率的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和增長(zhǎng)動(dòng)力的衰退，終究不能用國(guó)家債務(wù)來彌補(bǔ)，所以導(dǎo)致了危機(jī)的出現(xiàn)，即使是歐元區(qū)核心國(guó)家也不能幸免。
(二)三大評(píng)級(jí)公司的不公正評(píng)級(jí)
從歐債危機(jī)爆發(fā)到在整個(gè)歐元區(qū)蔓延的過程中，國(guó)際三大評(píng)級(jí)公司在其中扮演的角色不容忽視。標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)均下調(diào)希臘政府的主權(quán)信用評(píng)級(jí)是這次危機(jī)的導(dǎo)火線。接著，在歐元區(qū)諸國(guó)償債高峰危機(jī)警示的非常時(shí)期，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降低其信用等級(jí);在國(guó)際社會(huì)和歐盟出臺(tái)了相應(yīng)救助方案后，受援國(guó)家制定改革計(jì)劃時(shí)，三大機(jī)構(gòu)又進(jìn)一步降低了受援國(guó)主權(quán)債務(wù)的信用等級(jí)。聯(lián)系之前美國(guó)次貸危機(jī)中三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)，不得不對(duì)其評(píng)級(jí)的公正性產(chǎn)生質(zhì)疑。因此在歐洲市場(chǎng)上占有重要地位的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的并不公正的評(píng)級(jí)，加劇了危機(jī)的惡化，對(duì)危機(jī)的升級(jí)有推波助瀾之嫌。
(三)歐元區(qū)內(nèi)部制度問題
歐元區(qū)是指歐洲聯(lián)盟成員中使用歐盟的統(tǒng)一貨幣歐元的國(guó)家區(qū)域。1999年1月1日，歐盟國(guó)家開始實(shí)行單一貨幣歐元和在實(shí)行歐元的國(guó)家實(shí)施統(tǒng)一貨幣政策。2002年7月，歐元成為歐元區(qū)唯一的合法貨幣。歐元區(qū)內(nèi)部存在著諸多不平衡的問題。
首先，歐元區(qū)的成立本身就潛藏著分裂的隱患。歐元貨幣體系涉及多個(gè)歐洲國(guó)家的利益。這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政治結(jié)構(gòu)等存在差異，僅靠歐洲中央銀行調(diào)控貨幣政策，缺乏其他行政力量控制，必然會(huì)導(dǎo)致利益分配不公。當(dāng)各國(guó)發(fā)生利益沖突時(shí)，歐元體系自然難以維系。歐債危機(jī)的爆發(fā)，讓世界都看到了這一點(diǎn)。
篇2
【關(guān)鍵詞】歐債危機(jī)；財(cái)政改革草案；里斯本條約
歐洲債務(wù)和歐債引起的銀行危機(jī)主導(dǎo)了歐盟近兩年的發(fā)展，這些問題有越演越烈的趨勢(shì)。
一、制度設(shè)計(jì)缺陷
在南歐國(guó)家陸續(xù)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)以來，各方檢討聲浪不斷。多數(shù)學(xué)者將矛頭指向歐元區(qū)組織的結(jié)構(gòu)性缺陷：一是歐元誕生植基于“貨幣聯(lián)盟”而無“財(cái)政聯(lián)盟”。馬約制訂之四項(xiàng)“趨合標(biāo)準(zhǔn)”中，匯率、通貨膨脹、與長(zhǎng)期利率由歐洲央行統(tǒng)籌處理，政府預(yù)算赤字與負(fù)債則保留各會(huì)員國(guó)政府自行處理，因而歐元區(qū)迄今尚無政治力可約束會(huì)員國(guó)的財(cái)政與稅收；二是歐元區(qū)總體經(jīng)濟(jì)的失衡。“貨幣聯(lián)盟”的先決條件，為所有會(huì)員國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系已有相當(dāng)整合，始可共同適用相同的利率與匯率。歐盟是采取one size fits all作法，以馬約規(guī)定的四項(xiàng)趨合標(biāo)準(zhǔn)作為能否加入歐盟區(qū)的審核依據(jù)。因?yàn)闅W盟會(huì)員國(guó)間的經(jīng)濟(jì)體系與之差距仍大，總體經(jīng)濟(jì)不平衡。1999年歐元成立后，歐元會(huì)員國(guó)經(jīng)濟(jì)就呈現(xiàn)雙重分離的情況，例如德國(guó)和荷蘭等為貿(mào)易順差的國(guó)家，南歐國(guó)家卻逐漸喪失其競(jìng)爭(zhēng)力，需盡力削減成本，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局資料，從2001至2010年間德國(guó)單位勞動(dòng)成本僅增加18.6%，但法國(guó)卻增加39.4%，包含荷蘭、奧地利以及比利時(shí)等北方國(guó)家也增加36.4%，顯示共同貨幣對(duì)歐元區(qū)會(huì)員國(guó)好壞不一。這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題因金融危機(jī)而引爆。歐洲央行（ECB）在執(zhí)行貨幣政策時(shí)，無法兼顧到各會(huì)員國(guó)的狀況與需要，如德國(guó)與法國(guó)等因歐元對(duì)美元貶值使得出口競(jìng)爭(zhēng)力大增，帶動(dòng)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，相對(duì)卻無法舒緩南歐國(guó)家債務(wù)問題，而陷入兩難地步。歐債危機(jī)反映出歐元區(qū)體制的深層問題、歐元區(qū)貨幣與財(cái)政各自為政的脫節(jié)、歐盟協(xié)商與決策機(jī)制的效率、歐洲高福利政策帶來的弊端等。
二、財(cái)政改革草案
上述歐元區(qū)體制的結(jié)構(gòu)問題需尋求政治途徑解決。早在2011年12月09日歐盟冬季峰會(huì)中會(huì)員國(guó)就達(dá)成修改里斯本條約的初步共識(shí)。2012年1月30日歐盟國(guó)家元首再度聚會(huì)，在制訂歐盟新財(cái)政協(xié)議（fiscal compact）獲得初步共識(shí)。歐盟會(huì)員國(guó)（除英國(guó)與捷克之外）同意在里斯本條約架構(gòu)下增加“經(jīng)濟(jì)暨貨幣聯(lián)盟穩(wěn)定、協(xié)調(diào)與治理?xiàng)l約”（The Treaty on Stability，Coordination and Governance in Economic and Monetary Union）以及“建立歐洲穩(wěn)定機(jī)制條約”（The Treaty Establishing the European Stability Mechanism）這兩項(xiàng)條約。草案將賦予歐盟對(duì)歐元區(qū)國(guó)家以及愿意加入條約的其他會(huì)員國(guó)更嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律監(jiān)管。該草案預(yù)計(jì)在3月正式簽署后就可進(jìn)入會(huì)員國(guó)批準(zhǔn)程序。有關(guān)此次峰會(huì)達(dá)成決議如下：
1.財(cái)政監(jiān)管
各國(guó)政府承諾平衡財(cái)政預(yù)算，規(guī)定各國(guó)結(jié)構(gòu)性赤字不得超過GDP的0.5%，以及政府財(cái)政赤字超目標(biāo)自動(dòng)懲罰機(jī)制（Excessive Deficit Procedure）。若會(huì)員國(guó)財(cái)政赤字超過規(guī)定，該國(guó)必須向歐盟提交減赤和改革方案，并需經(jīng)歐盟監(jiān)督和財(cái)政紀(jì)律的執(zhí)行情況，歐洲法院也擁有強(qiáng)制執(zhí)法權(quán)，如有違背，該國(guó)將遭受相當(dāng)于GDP0.1%的罰金給予“歐洲穩(wěn)定機(jī)制”。此外，歐盟國(guó)家需將預(yù)算平衡和自動(dòng)懲罰的機(jī)制納入具有強(qiáng)制性與永久性的國(guó)內(nèi)法或是憲法。
2.“歐洲穩(wěn)定機(jī)制”
時(shí)間已從2013年7月提前到2012年7月運(yùn)作，規(guī)定只要代表90%資本承諾會(huì)員國(guó)完成國(guó)內(nèi)法律批準(zhǔn)程序就開始生效。并于2012年3月前評(píng)估“歐洲金融穩(wěn)定基金”（EFSF）與ESM兩者合并，規(guī)模將達(dá)5，000億歐元。同時(shí)依照歐盟2011年12月峰會(huì)共識(shí)，在歐盟條約修改前歐盟向會(huì)員國(guó)提供機(jī)制性援助的法律限制，峰會(huì)通過以雙邊貸款形式，允許歐洲各國(guó)央行向IMF提供2，000億歐元貸款以加強(qiáng)其援助資源。
3.施行新的金融交易稅
此點(diǎn)尚須經(jīng)由歐盟理事會(huì)一致同意，但會(huì)員國(guó)之間尚無共識(shí)。法國(guó)表示將率先征收金融交易稅，計(jì)劃在2012年8月起單方面課征0.1%的金融交易稅，10月調(diào)高加值稅1.6%。而德國(guó)、意大利都支持征收金融交易稅，但反對(duì)由各國(guó)片面推行金融交易稅措施。英國(guó)反對(duì)按照目前的方案課金融交易稅，堅(jiān)持應(yīng)全球范圍內(nèi)統(tǒng)一征收。目前歐元區(qū)9國(guó)（法、德、奧、比、芬、西、希、葡、義）已聯(lián)名致函現(xiàn)任歐盟輪值主席國(guó)丹麥，要求歐盟加快對(duì)金融交易稅提案的審議進(jìn)程，爭(zhēng)取在2012年上半年能提交歐洲議會(huì)審議。1月峰會(huì)重點(diǎn)在于長(zhǎng)期性財(cái)政結(jié)構(gòu)的改革、建立永久性救援機(jī)制、新權(quán)威機(jī)構(gòu)介入處理等問題。專家學(xué)者仍認(rèn)為難以處理各國(guó)間競(jìng)爭(zhēng)力差距過大與經(jīng)常帳失衡的結(jié)構(gòu)性問題，且為滿足嚴(yán)苛的財(cái)政紀(jì)律，恐會(huì)拉大歐債諸國(guó)與核心國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的差距。
但若長(zhǎng)期觀察歐盟近幾次峰會(huì)結(jié)論，歐盟現(xiàn)今發(fā)展出一種多邊救援機(jī)制，為解決歐債危機(jī)帶來契機(jī)：
一是將歐元區(qū)國(guó)家分類。一是“償債能力不足”國(guó)家，對(duì)無力償債國(guó)家，則需通過債務(wù)重整機(jī)制（像希臘），德法連手推動(dòng)讓希臘債務(wù)重整的計(jì)劃，內(nèi)容包括讓債券持有人金融機(jī)構(gòu)“自愿”將債務(wù)折減50%以及更嚴(yán)厲的新預(yù)算措施。
二是針對(duì)“資金流動(dòng)不足”國(guó)家，給予完全資金需求（像愛、葡）。而義、西兩國(guó)仍有償債能力，目前看起來僅是資金流動(dòng)性不佳。
二是監(jiān)管歐洲銀行。因歐洲銀行擁有高比例債務(wù)，尤其法、德兩國(guó)，會(huì)影響銀行業(yè)導(dǎo)致信貸緊縮，避免從歐債危機(jī)衍生為銀行危機(jī)，影響國(guó)際金融體系的穩(wěn)定。
三、歐債后續(xù)發(fā)展
歐洲高峰會(huì)對(duì)于短期內(nèi)如何化解希臘、意大利債務(wù)危機(jī)以及衍生成歐洲銀行業(yè)危機(jī)并無解決方案，歐洲央行又受限于條約約束，拒絕直接介入，買入歐債國(guó)公債。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，無法指望一場(chǎng)歐盟峰會(huì)解決歐債面臨的困境。就目前形勢(shì)觀察，歐債的后續(xù)發(fā)展，有兩種可能或選擇：two Europe走向one Europe，或two speed Europe變成two Europe。
一種是歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)一。除貨幣自外，各國(guó)也一并交出財(cái)政自。意即從這次危機(jī)中，認(rèn)知到無進(jìn)一步財(cái)政整合難以解決歐債的警訊。會(huì)員國(guó)下定決心，從“一個(gè)共同市場(chǎng)”及”一個(gè)共同貨幣”走向建立”一個(gè)共同財(cái)政”，最終制訂”一部憲法”，完成徹底的全面整合。歐盟執(zhí)委會(huì)主席巴洛索認(rèn)為歐盟的本質(zhì)應(yīng)該是其成員屬于歐元區(qū)，或努力走向歐元區(qū)，而非走向一個(gè)分裂的歐盟。這是歐盟至今強(qiáng)烈主張，2011年12月召開的歐盟冬季高峰會(huì)與2012年1月底峰會(huì)的走向傾向如此。德法兩國(guó)一再強(qiáng)調(diào)希臘應(yīng)留在歐元區(qū)，本意也在此。歐盟試圖通過財(cái)政協(xié)議，解決貨幣統(tǒng)一與財(cái)政分散之間的結(jié)構(gòu)性缺陷，并在各國(guó)憲法框架中來規(guī)范。但歐元區(qū)的長(zhǎng)期穩(wěn)定與均衡，需要中央政府協(xié)調(diào)運(yùn)作。目前歐盟所做的其實(shí)只是統(tǒng)一的財(cái)政紀(jì)律，根本沒有涉及政治上的統(tǒng)一，也未涉及資金上的互通有無。另一種可能發(fā)展是有問題的國(guó)家退出歐元區(qū)。歐洲債務(wù)危機(jī)從希、葡、愛逐步蔓延到意大利和西班牙等其他歐元區(qū)邊緣國(guó)家，進(jìn)而威脅到歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，已讓兩大金主德國(guó)、法國(guó)無力負(fù)荷。德國(guó)總理梅克爾面臨國(guó)內(nèi)拒絕救援的強(qiáng)大反彈聲浪下，已有德國(guó)民眾高喊退出歐元區(qū)、或?qū)?shí)力不足的國(guó)家踢出歐元區(qū)。法國(guó)和德國(guó)討論大幅翻修歐元區(qū)，包括把歐元區(qū)變小但內(nèi)部整合更緊密等各方說法。同時(shí)有學(xué)者提出，若希臘、意大利等歐債國(guó)家，有秩序地逐步退出歐元區(qū)，通過自身貨幣貶值解決經(jīng)濟(jì)難題，或許對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)有幫助。種種跡象透露歐元區(qū)仍面臨部分裂解的疑慮，其實(shí)希臘的經(jīng)濟(jì)規(guī)模并不大，2009年其GDP占?xì)W元區(qū)全體GDP之2.5%，在16國(guó)中僅排行第八，而希臘政府債務(wù)余額3，530億歐元（約4，762億美元，是2001年阿根廷950億美元違約金額的五倍），僅為歐元區(qū)全體政府債務(wù)余額的3.87%。所以無論就經(jīng)濟(jì)規(guī)模或政府債務(wù)余額而言，希臘的比重都很低，希臘問題卻影響全歐洲并擴(kuò)及于全球。究其原因，歐元區(qū)不只是希臘問題，希臘僅是冰山一角，現(xiàn)一一反映在南歐國(guó)家中。歐債五國(guó)中，葡萄牙、愛爾蘭（各占?xì)W元區(qū)全體GDP的1.8%）、與希臘（2.5%）經(jīng)濟(jì)體小。這些國(guó)家倒債不會(huì)成為歐元區(qū)的末日，應(yīng)不至于動(dòng)搖歐洲統(tǒng)合基礎(chǔ)。如今西班牙（占?xì)W元區(qū)GDP的12%）與意大利（17%）相繼出現(xiàn)問題，已非德、法兩國(guó)意愿的問題，而是兩國(guó)能不能或是否有能力背負(fù)歐元體系沉重負(fù)擔(dān)的問題。希臘現(xiàn)在面對(duì)進(jìn)退維谷的困境，歐元區(qū)債權(quán)人已愈來愈不愿意在希臘不遵守承諾的狀況下提供支持。換言之，希臘必須在刪減更多開支以交換歐盟以及IMF紓困款與債務(wù)違約并退出歐元區(qū)之間做出抉擇。希臘與歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議在2012年2月歷經(jīng)馬拉松式談判后，希臘終于可獲得1，300億歐元紓困基金。此外，民間債權(quán)人同意將持有希臘公債的面額減計(jì)53.5%，共1，070億歐元，這意味著希臘危機(jī)暫時(shí)得到舒緩。在希臘問題暫時(shí)獲得舒緩之際，葡萄牙卻又傳出要求歐盟紓困。
上述兩種選項(xiàng)中，財(cái)政統(tǒng)一是一個(gè)舉步維艱的過程，高峰會(huì)又凸顯出歐盟內(nèi)部矛盾尚存，不僅特立獨(dú)行的英國(guó)合作意愿有限，德法之間矛盾分歧，在發(fā)行歐洲公債與金融交易稅立場(chǎng)不一。財(cái)政聯(lián)盟的成立引起是否會(huì)分化歐元會(huì)員國(guó)與非會(huì)員國(guó)疑慮？政策是否會(huì)向歐元區(qū)的核心傾斜，從而影響到非歐元區(qū)的利益？第二選項(xiàng)讓有問題國(guó)家單方面脫離歐元區(qū)。歐元區(qū)既沒有整合到有一個(gè)權(quán)威性組織能介入、有效的采取脫困行動(dòng)，又不是松散到能夠承擔(dān)解體的成本。然而，希臘失序倒債、退出歐元、換回使用本國(guó)貨幣，對(duì)歐洲乃至國(guó)際金融與經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)難以評(píng)估，也許這種恐懼本身就足以讓歐元區(qū)各國(guó)想盡辦法維持歐元區(qū)完整。盡管希臘國(guó)債一直有違約的疑慮，但在歐洲統(tǒng)合大前提下，卻是歐盟會(huì)員國(guó)始終不愿面對(duì)的選項(xiàng)。由于這場(chǎng)危機(jī)已暴露出歐元區(qū)各國(guó)內(nèi)部政治沖突和經(jīng)濟(jì)歧異，這恐怕才是歐盟最需要擔(dān)憂的問題。然而危機(jī)就是轉(zhuǎn)機(jī)，歐盟這種由外而內(nèi)的壓力，或可成為歐洲國(guó)家在國(guó)內(nèi)進(jìn)行必要改革的力量，由此化解國(guó)內(nèi)反彈的力量，甚至進(jìn)一步促成會(huì)員國(guó)之間的團(tuán)結(jié)。
四、結(jié)論
若歐債風(fēng)暴擴(kuò)大，危及到歐元區(qū)的完整性，就會(huì)重創(chuàng)全球金融市場(chǎng)，甚至波及到亞洲區(qū)域及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家。歐債危機(jī)影響層面就會(huì)由金融市場(chǎng)擴(kuò)散至實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面。第二層面影響是自由貿(mào)易（FTA）效應(yīng)。
參考文獻(xiàn)
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[2]朱小明編譯.2012首場(chǎng)歐盟峰會(huì)聚焦就業(yè)[N].聯(lián)合晚報(bào)，2012-1-30.
篇3
最近的發(fā)展對(duì)于上述研究提出了更嚴(yán)厲的批評(píng)。麻省大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生Thomas Herndon重新驗(yàn)證了雷哈特和羅格夫的結(jié)論。該研究生發(fā)現(xiàn)原計(jì)算存在計(jì)算誤差，如果正確地計(jì)算，這個(gè)結(jié)論并不成立。目前在歐洲，通過長(zhǎng)期財(cái)政“鷹派”和“鴿派”的爭(zhēng)論后，財(cái)政方面的“鷹派”觀點(diǎn)也有轉(zhuǎn)變的跡象，歐洲對(duì)于財(cái)政緊縮的反對(duì)聲日漸高漲，目前所實(shí)行的財(cái)政緊縮面臨挑戰(zhàn)，而那些“鷹派”的反對(duì)者也利用了新的研究成果。
但是公平的說，如果相信歐債問題是一個(gè)長(zhǎng)期的問題，那么“鷹派”和“鴿派”的解決方法的最終效果是一個(gè)實(shí)踐的問題，但這種實(shí)踐的道路往往具有不可逆性，一旦歷史最終證明所選擇的道路是錯(cuò)誤的，實(shí)際已經(jīng)難以挽回。因此現(xiàn)在就來判斷財(cái)政方面的“鷹派”和“鴿派”孰是孰非，還太早。
貨幣政策方面的“鷹派”們命運(yùn)則不同。我們可以回想2008年美國(guó)開始推出貨幣量化寬松政策，其他國(guó)家紛紛跟上的時(shí)候，各國(guó)的“鷹派”們提出了多少通貨膨脹的警告和預(yù)言。但是五年過去了，這些警告和預(yù)言都落了空。目前主要發(fā)達(dá)國(guó)家的通貨脹漲紛紛創(chuàng)下近三年的最低水平。伯南克在5月22日的國(guó)會(huì)證詞中甚至表達(dá)了對(duì)通貨脹漲過低的不滿，“過去幾年中，通貨脹漲似乎長(zhǎng)時(shí)間低于聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)設(shè)定的2%的目標(biāo)，而美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通貨脹漲低于但接近2%最有利于達(dá)成最大化就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的雙重使命。”4月份美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)只有1.1%，降至2010年11月以來的最低水平。德國(guó)、法國(guó)、意大利和加拿大的通脹情況與美國(guó)類似，即使是相對(duì)較高的英國(guó)，4月份CPI同比增長(zhǎng)也下降至2.4%，也是2012年9月以來的低點(diǎn)。日本4月份CPI同比增長(zhǎng)為-0.9%，創(chuàng)下2010年8月以來的最低水平，依然處于通貨緊縮當(dāng)中。日本的通貨緊縮已有多年，同時(shí)日本又是最早和最持久推行貨幣量化寬松政策的國(guó)家，時(shí)直今日，日本政府反通貨緊縮的任務(wù)仍然十分艱巨。而那些自2008年以來持貨幣政策“鷹派”觀點(diǎn)的人實(shí)在需要檢討一下自己的分析方法所存在的問題。
在歐洲，德國(guó)背景的歐洲央行行長(zhǎng)特里謝是堅(jiān)定的“鷹派”，因此特里謝在的時(shí)候，雖然歐債危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)，歐洲央行還在加息。而歐洲央行在特里謝離開后走向“鴿派”，最近歐洲央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至0.5%，成為該行近10個(gè)月以來首次降息。美國(guó)自危機(jī)以來央行基本是“鴿派”占上風(fēng)，財(cái)政方面也具有較濃的“鴿派”色彩。所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)在危機(jī)爆發(fā)五年后開始呈現(xiàn)一些復(fù)蘇的勢(shì)頭。
在中國(guó)，實(shí)際上也存在貨幣政策上的“鷹派”觀點(diǎn)。我們看到人們被各國(guó)的貨幣量化寬松政策和所謂熱錢流入搞的心煩意亂，并繼續(xù)高度警惕通脹風(fēng)險(xiǎn)。但在現(xiàn)實(shí)中，5月份一些重要的原材料價(jià)格呈現(xiàn)明顯下跌的趨勢(shì)，如焦碳、中厚板、電解鎳、線材、羅紋鋼、熱卷板、動(dòng)力煤等。從這些原材料價(jià)格的走勢(shì)可以判斷PPI在5月份繼續(xù)保持一定幅度的同比負(fù)增長(zhǎng)應(yīng)該是沒有疑義的。
篇4
【關(guān)鍵詞】生態(tài)倫理學(xué)；生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)；馬克思；社會(huì)歷史哲學(xué)；現(xiàn)實(shí)意義
當(dāng)下，國(guó)際金融危機(jī)一波未平一波又起，我們發(fā)現(xiàn)這次深刻的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，可能引起全球性的決策機(jī)制空前的改變，生態(tài)問題在可見的將來必然會(huì)成為經(jīng)濟(jì)政策的主導(dǎo)因素之一，整個(gè)生態(tài)運(yùn)動(dòng)的理念也將會(huì)產(chǎn)生一次歷史性變化。這樣，無論在西方，還是在中國(guó)，政策制定者既有的觀念系統(tǒng)必須適應(yīng)新的挑戰(zhàn)。中國(guó)政府在其既有的觀念系統(tǒng)中要找到相應(yīng)的思想資源，并不困難，問題在于需要在本土實(shí)踐中根據(jù)這種資源，不斷作出切題的再思考。
一、生態(tài)運(yùn)動(dòng)的價(jià)值論階段及其局限
在人文社會(huì)科學(xué)領(lǐng)域，盡管利奧波德（Aldo Leopold）早在上世紀(jì)四十年代就提出了“大地倫理學(xué)”的概念，但學(xué)者群體系統(tǒng)地回應(yīng)生態(tài)危機(jī)、構(gòu)造生態(tài)哲學(xué)僅僅有45年左右的歷史。這幾十年間，人文社科界的生態(tài)學(xué)說風(fēng)起云涌，頓成西方學(xué)術(shù)界之顯學(xué)，學(xué)派林立，并且涌現(xiàn)出人類中心主義（anthropocentrism）與生態(tài)中心主義（ecocentrism）兩大陣營(yíng)的爭(zhēng)論。不管以人類為最高的價(jià)值目標(biāo)，還是以自然系統(tǒng)為最高的價(jià)值目標(biāo)，這些生態(tài)學(xué)術(shù)運(yùn)動(dòng)的主線是一種價(jià)值學(xué)說，換言之，生態(tài)倫理學(xué)是這45年來整個(gè)生態(tài)哲學(xué)和生態(tài)社會(huì)科學(xué)的軸心。但是過分地從倫理學(xué)角度考慮我們的生態(tài)困境，不可避免帶有強(qiáng)烈的局限性，其缺陷主要有以下兩方面：
篇5
東方和西方的想法有不同嗎？如果你將東方定義為亞洲大陸，將西方定義為歐美，那么答案一定是肯定的。
全球化促進(jìn)了思想的融合與標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，但實(shí)際上，東西方對(duì)公正、信仰、自由、社會(huì)地位和價(jià)值的定義大相徑庭，即使同一個(gè)國(guó)家內(nèi)也是如此，更別說一個(gè)地區(qū)了，因此我們需要為社會(huì)和諧開展持續(xù)的對(duì)話。
已故法國(guó)歷史學(xué)家、哲學(xué)家費(fèi)爾南?布羅代爾在其20世紀(jì)60年代的著述中，將全世界分為四大當(dāng)代文明：西方、穆斯林、遠(yuǎn)東和非洲。對(duì)布羅代爾來說，地理、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和思維方式界定了文明，而不是文化。
布羅代爾對(duì)文明的研究非常及時(shí)和重要，因?yàn)樵?993年，美國(guó)政治學(xué)家亨廷頓在他的論文和著述中提出了“文明沖突論”，即在不同文明之間，尤其是西方的普世主義、穆斯林的軍事主義和中國(guó)的主張之間，存在權(quán)力轉(zhuǎn)移的平衡。亨廷頓相信，“文明的沖突是對(duì)世界和平最大的威脅，而建立在多文明基礎(chǔ)之上的國(guó)際秩序是防止世界戰(zhàn)爭(zhēng)的最可靠保障。”
具有諷刺意味的是，當(dāng)歐洲在竭力應(yīng)對(duì)自己的歐債危機(jī)時(shí)，全世界球迷都在高清電視機(jī)前看歐洲杯決賽直播，為西班牙和意大利加油。
對(duì)東西方在哪些地方存在差異的討論一直富有爭(zhēng)議，尤其是西方知識(shí)分子正開始追問西方是否正在衰落。我最近參加的各種金融危機(jī)后果分析會(huì)給了我答案：雖然是逐漸發(fā)生，但我們?nèi)钥筛惺艿綄?duì)當(dāng)今主流西方經(jīng)濟(jì)學(xué)整體思想基礎(chǔ)的重新評(píng)價(jià)。
當(dāng)前的分析框架起源于17世紀(jì)法國(guó)數(shù)學(xué)家笛卡爾，他開創(chuàng)了通過局部研究可完全理解整體行為的現(xiàn)代科學(xué)思想。這一思想導(dǎo)致了科學(xué)學(xué)科的專業(yè)分工，集中于理性、歸納性和線性分析，將大部分問題分解為易于管理的部分，以發(fā)現(xiàn)其中具有預(yù)測(cè)能力的統(tǒng)計(jì)關(guān)系。
與之相反，東方思想一直是整體、多樣、中庸和復(fù)雜的。印度諾貝爾獎(jiǎng)得主阿瑪?shù)賮?森在2005年《慣于爭(zhēng)鳴的印度人：印度人的歷史、文化與身份論集》中闡述道，“印度多種信念與觀點(diǎn)的盛行，絕大部分來源于對(duì)非正統(tǒng)見解的包容和對(duì)話，無論是顯性或隱性的。”無所不在的非正統(tǒng)見解是印度思想精華。
已故劍橋漢學(xué)家、生物學(xué)家李約瑟是西方研究中國(guó)科學(xué)和文明的學(xué)者中最為著名的專家，他認(rèn)為中國(guó)思想的關(guān)鍵詞是在一個(gè)龐大“有機(jī)體”中的“秩序與格局”。無論是古代還是現(xiàn)代，中國(guó)的實(shí)踐家們都立足于整體系統(tǒng)的語境進(jìn)行思考，這一系統(tǒng)由“陰”（負(fù)）和“陽”（正）二元力量推動(dòng)，二者在不斷變化和演進(jìn)的過程中相互作用。
正如加利福尼亞大學(xué)的物理學(xué)家、系統(tǒng)思想家和生態(tài)學(xué)家卡普拉指出的：“分析是指將事物拆開以便于理解它；系統(tǒng)思想則是將它放到一個(gè)更大的整體背景下。”主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家假設(shè)人類的經(jīng)濟(jì)行為是理性的，但群體行為顯然會(huì)與個(gè)人行為有很大不同，甚至往往背道而馳。整體不僅僅是部分的加總。當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正是如此。
系統(tǒng)思想的問題在于多維、復(fù)雜和非線性的預(yù)測(cè)要困難得多。這可能正是為什么東方思想一直被認(rèn)為是神秘主義的和不科學(xué)的。幸運(yùn)的是，超高速計(jì)算機(jī)、復(fù)雜非線性代數(shù)和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使得我們可以挖掘人類行為的“大數(shù)據(jù)”，因此今天的我們可以通過圖像觀察市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和變化過程，如金融市場(chǎng)中呈現(xiàn)出某種形態(tài)的大規(guī)模交易，有些有序，有些混亂，反映出市場(chǎng)的變化過程。
這些數(shù)據(jù)圖使我看到，隨著西方債務(wù)市場(chǎng)金融化的不可持續(xù)，金融危機(jī)實(shí)際上將全球性重大系統(tǒng)變化的痛苦進(jìn)程合為一個(gè)整體。西方以外的新興市場(chǎng)，如中國(guó)、印度和穆斯林國(guó)家中的市場(chǎng)，反映出了西方模式和經(jīng)驗(yàn)的另一面，在什么有效和什么無效方面，既有正面也有負(fù)面的教訓(xùn)。
篇6
經(jīng)貿(mào)觀察
(1)制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸探析——引入美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)對(duì)比 夏曉雪
(4)全球價(jià)值鏈中我國(guó)稀土貿(mào)易被俘獲的問題研究——基于稀土國(guó)際市場(chǎng)需求的角度 楊夢(mèng)佳
(5)建立中原經(jīng)濟(jì)區(qū)背景下河南經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向概述 郭家煒
(6)歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響及對(duì)策 杜德
(7)黃巖島對(duì)峙背后的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)博弈 陳天明 徐群 李君芳
(8)安徽紡織企業(yè)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的發(fā)展對(duì)策——基于swot分析 芮昊
(9)出口商品結(jié)構(gòu)與優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)對(duì)策 趙星
(10)新疆旅游服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策研究 周小玲
(12)基于swot分析嘉興紡織服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)研究 李愛香 李春暖 王蕾
管理創(chuàng)新
(14)從企業(yè)經(jīng)營(yíng)看環(huán)境信息披露 郭品 李勇勛
(15)eva的激勵(lì)機(jī)制及其在我國(guó)的應(yīng)用研究 李樂童
(17)我國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略成本管理應(yīng)用初探 賴嬌嬌
(18)eva企業(yè)價(jià)值評(píng)估在兵工研究所的應(yīng)用探討 王愛武
(19)從三鹿事件看食品加工企業(yè)采購環(huán)節(jié)內(nèi)部控制 趙肖瑞
(20)股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效關(guān)系的研究綜述 周亭
(21)強(qiáng)化企業(yè)統(tǒng)計(jì)工作 促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理 楊錦宏
(22)加強(qiáng)住房公積金財(cái)務(wù)管理研究 孫其蘭
(23)合同能源管理項(xiàng)目過程風(fēng)險(xiǎn)控制研究 張翠霞
(24)后危機(jī)時(shí)代企業(yè)成本控制法寶——多維成本管理 劉彩霞 馬鑫 李冬悅
(25)加強(qiáng)科學(xué)管理提高倉庫管理水平 張防修
(26)企業(yè)內(nèi)部控制制度執(zhí)行力影響因素探析 巫毅
(27)路橋施工企業(yè)項(xiàng)目經(jīng)理部材料管理初探 陳迎春 韓瑞英 彭向陽
(28)mc公司內(nèi)部控制的調(diào)查研究 郭莉莉 鄭小鳳
(29)基于不對(duì)稱信息下我國(guó)中小企業(yè)加強(qiáng)自身融資管理策略探究 張宇丁
(30)基于dea方法的電網(wǎng)公司績(jī)效評(píng)價(jià)研究 劉凱 董萌萌
(31)提升全面成本管理，樹立成本文化意識(shí)——打造成本文化核心競(jìng)爭(zhēng)力 張瑞
(32)淺析我國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款管理 馬鑫 李冬悅 劉彩霞
(33)國(guó)企“內(nèi)部人控制”問題的解決思路 周勇
(34)會(huì)計(jì)電算化條件下的企業(yè)內(nèi)部控制 李寧
(35)erp系統(tǒng)實(shí)施與管理會(huì)計(jì)的互補(bǔ)性及業(yè)績(jī)影響文獻(xiàn)綜述 童素娟
(36)創(chuàng)新管理 破解瓶頸 努力實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值——湖南省鳳凰縣總工會(huì)資產(chǎn)的保值增值工作紀(jì)實(shí) 裴曉鳳
經(jīng)營(yíng)有道
(37)對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的成因剖析 宋科進(jìn)
(39)湖南低碳旅游發(fā)展研究 盧偉
(40)審計(jì)師獨(dú)立性、信譽(yù)以及業(yè)
務(wù)——以德勤（中國(guó)）為例 汪潔
(41)雇主品牌推廣策略 馮利敏
(42)小額貸款公司的發(fā)展問題分析 劉燕
(43)河南省現(xiàn)代物流業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)分析 周燕飛
(44)淺談品牌“回聲”作用與多品牌的“共振”作用——由寶潔公司多品牌戰(zhàn)略引發(fā)的思考 岳曉雯
(45)我國(guó)零售企業(yè)進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)的模式選擇 史博
(46)汽車后市場(chǎng)保險(xiǎn)服務(wù)的特點(diǎn)以及對(duì)策分析 鮑艷萍
(47)我國(guó)零售業(yè)態(tài)發(fā)展評(píng)價(jià)及對(duì)策分析 徐正虹 陳曉華 孫一聞 鄭莉莉 葛潔蓉 陸兆蕾
(49)企業(yè)并購目的：追求協(xié)同效應(yīng)還是產(chǎn)生共謀——基于百勝收購小肥羊的案例研究 許世杰
(50)對(duì)鎮(zhèn)江宗教旅游開發(fā)的調(diào)研及建議 朱慶賢
(51)小議娃哈哈啟力的市場(chǎng)定位 曾艷
(52)基于價(jià)值鏈視角的浙江省電動(dòng)自行車產(chǎn)業(yè)升級(jí)研究 方柯 柏海花 陳聰宵 顏佳杰
(53)農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展新形式——以濱州沾化旅游觀光農(nóng)業(yè)為例 范慧敏
(54)美容設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)商選擇 萬志軍
金融天地
(55)商業(yè)銀行貸款利率對(duì)新增住房?jī)r(jià)格影響的實(shí)證分析 張玉潔
(57)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究 魏亞丹
(58)跨期羊群行為實(shí)證分析——以我國(guó)公募基金為例 杜婷婷 陳媛媛 韓劍飛 陳久盈
(60)我國(guó)發(fā)展金融bpo的建議 劉一博 邱煥喜
(61)基于央行實(shí)行逆回購操作——分析我國(guó)貨幣政策的有效性 葛慧俠 吳非
(63)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及防范對(duì)策 馮舒婷
(64)我國(guó)上市商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)比較分析及發(fā)展研究 王迪
(65)淺析我國(guó)小微企業(yè)融資難及解決途徑 郝陽
(66)基于信號(hào)傳遞的中小企業(yè)融資博弈分析 蔡再興
(67)黃金價(jià)格影響因素的定量分析 陳曉青
(68)探討農(nóng)村商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的模式與途徑 蘇鴻龍
(69)經(jīng)濟(jì)人“趨利動(dòng)機(jī)”與股權(quán)融資偏好 周云 汝瑩
(70)浙江外貿(mào)經(jīng)濟(jì)與人民幣升值的關(guān)系研究 翁星星 樊振華
(71)我國(guó)中小企業(yè)債券融資實(shí)施路徑探析 朱英 陳萬江 王小芳
(73)東京、香港、上海三地股市聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的探究 張傳昌
(75)上市公司披露不實(shí)信息影響因素研究 李良
(76)歐債危機(jī)下我國(guó)匯市、股市的arch效應(yīng)分析 袁嘯
(77)期貨套期保值理論研究進(jìn)展 楊寶元
(78)基于因子分析的股票投資決策評(píng)價(jià) 徐哲
(79)擴(kuò)大直接融資的渠道研究 劉暢
(81)我國(guó)上市公司股利政策分析 許艷陽
(82)基于因子分析的我國(guó)電力行業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)與績(jī)效的實(shí)證研究 彭中云 翟萬里
; (83)政治聯(lián)系與上市公司股利政策——來自深市a股上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù) 建蕾 梁娟
財(cái)會(huì)研究
(84)我國(guó)政府財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)問題的思考 楊華華
(85)淺談監(jiān)獄企業(yè)內(nèi)管領(lǐng)導(dǎo)干部?jī)?nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì) 雷新民
(87)基于直聯(lián)模式的代收學(xué)費(fèi)業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)的探討 趙敏剛
(88)高職院校財(cái)會(huì)專業(yè)文化建設(shè)探索與實(shí)踐 甘泉
(89)對(duì)國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思考 王娜
(90)山東省地方公路建投資情況研究與對(duì)策 韓沖
(91)高校科研經(jīng)費(fèi)審計(jì)淺議 鄭國(guó)芳 張勇
(92)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)收費(fèi)與審計(jì)質(zhì)量相關(guān)性分析 談榮霞
(93)會(huì)計(jì)教學(xué)中的“做”與“學(xué)” 楊如梅
(94)論如何促進(jìn)公益類科研單位科研經(jīng)費(fèi)的有效使用 陳芳
(95)關(guān)于強(qiáng)化會(huì)計(jì)監(jiān)督的思考 徐媛媛
(96)我國(guó)高等農(nóng)業(yè)院校卓越會(huì)計(jì)師校企聯(lián)合培養(yǎng)模式研究 陳思蓉 王積田
(97)實(shí)施動(dòng)態(tài)會(huì)計(jì)監(jiān)管的方法研究 賀美玲
(98)層次分析法在資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)防范中的運(yùn)用 周婧璇
(99)會(huì)計(jì)監(jiān)督弱化的成因及對(duì)策 張麗敏
(101)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜性對(duì)分析師盈余預(yù)測(cè)影響 辛薇
(102)我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入差距的測(cè)算與實(shí)證分析 張虎成 孫艷霞 陳文浩
(103)我國(guó)大企業(yè)和集團(tuán)公司內(nèi)部審計(jì)問題與對(duì)策研究——以通用電氣為例 王緒
(104)我國(guó)養(yǎng)老保障財(cái)政支出存在的問題及對(duì)策研究——從包容性增長(zhǎng)看農(nóng)村養(yǎng)老保障基金 劉彥君
(105)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)商業(yè)賄賂行為分析 宋麗 王曉娜
(106)食品、飲料零售業(yè)上市公司會(huì)計(jì)信息與股價(jià)的相關(guān)性研究 李潔
(107)新疆上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)分析 朱希斐
(108)新疆財(cái)政教育支出分析 唐梁鳳 賈亞男
(109)多角度探討我國(guó)宏觀稅負(fù)水平 張菊華 朱勝
(110)c2c電子商務(wù)稅收征管問題研究 韓瀟
(112)我國(guó)稅負(fù)影響因素的主成分分析 張菊華 朱勝
(113)淺析山西省稅收收入結(jié)構(gòu)變化 耿變?nèi)A
(114)淺議對(duì)變動(dòng)成本法與全部成本法的評(píng)價(jià) 胡成江
人力資源
(116)創(chuàng)辦教師養(yǎng)老年金，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)薪酬分配 宋莉芳
(118)人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)分析 程蔚
(119)淺議如何提高基層審計(jì)人員綜合素質(zhì) 何靜
(120)eva業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法對(duì)經(jīng)理人激勵(lì)的影響 馬珂艷
(121)我國(guó)包容性增長(zhǎng)戰(zhàn)略下社會(huì)保障稅實(shí)踐的現(xiàn)實(shí)性探析 馬冉冉
(122)北京市農(nóng)民工醫(yī)療保險(xiǎn)政策分析——基于社會(huì)福利政策的選擇維度視角 杜蔚
(123)文化比較視角下構(gòu)建“以人為本”的人力資源管
理新模式 宗娜
(124)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與人才培養(yǎng)的相關(guān)性研究 張麗英 李華
(125)淺議新形勢(shì)下如何加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員職業(yè)道德 周靜婭
(127)基于托達(dá)羅人口流動(dòng)模型的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移路徑探究 周鵬飛
(128)淺析商場(chǎng)營(yíng)銷員的勝任力構(gòu)成要素 趙海濤
(129)四川省各市州人口素質(zhì)綜合評(píng)價(jià)研究 曾佩琴 熊健益 梁冠立
(130)農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移的影響因素及對(duì)策研究 許學(xué)珍
(131)利用微博資源加強(qiáng)大學(xué)生職業(yè)規(guī)劃課的信息共享和互動(dòng)性 江靜 邱道欣
學(xué)術(shù)交流
(133)淺談學(xué)好《基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)》的技巧 史可
(135)談中職學(xué)校會(huì)計(jì)教學(xué)中存在的不足和改進(jìn)辦法 林鳳平
(136)獨(dú)立學(xué)院國(guó)際貿(mào)易專業(yè)實(shí)踐教學(xué)改革的研究和實(shí)踐——以東南大學(xué)成賢學(xué)院為例 包小妹 孫昊 戴竹青
(137)應(yīng)用型本科院校經(jīng)管類專業(yè)實(shí)踐教學(xué)考評(píng)方式探析 李迪
理論探討
(138)商務(wù)英語函電教學(xué)中存在的問題及對(duì)策 張翠波 張琳琳
(140)“五型”班組創(chuàng)建初探 谷榮寬
(141)青島市保障性住房發(fā)展中的問題與對(duì)策建議 高璐 于虓
(144)臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中政府的作用 周英英
(145)應(yīng)用支持向量機(jī)模型（svm）研究電網(wǎng)物資需求預(yù)測(cè)問題 宋斌
(146)發(fā)展工業(yè)旅游促進(jìn)河南“兩型社會(huì)”建設(shè)探析 馮小偉
(147)淺析管樂教育在當(dāng)代中國(guó)主要城市的普及發(fā)展?fàn)顩r 朱光
(148)如何發(fā)揮工會(huì)組織在“三集五大”體系建設(shè)中的積極作用淺談 方小英
(149)新時(shí)期高校輔導(dǎo)員工作探討 蔣萍
(150)樂山融入成都經(jīng)濟(jì)區(qū)中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析 何瑞
(151)從文化差異看國(guó)際廣告在中國(guó)的本土化 曾俊秀
(152)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制研究 張克 楊悅
(153)大學(xué)教師如何重視一線課堂教學(xué)的研究 朱偉偉
(154)基于科技帶動(dòng)與支撐的咸陽食品工業(yè)發(fā)展研究 薛漢莉 朱文莉
(155)企業(yè)并購績(jī)效文獻(xiàn)綜述 姚香
(156)強(qiáng)化基礎(chǔ)創(chuàng)新機(jī)制推動(dòng)發(fā)展——阿爾山市黨的建設(shè)工作調(diào)研 徐東華
(157)河南省政治中心東移對(duì)鄭州經(jīng)濟(jì)的影響 張霞
(158)中專體育教學(xué)中游戲的運(yùn)用探討 朱良 趙建峰
(159)高職物流管理專業(yè)教學(xué)改革探析——從教學(xué)模式、教學(xué)手段、考核方式入手 王翠敏 劉毅 李煒
(160)高職院校文秘專業(yè)學(xué)生畢業(yè)論文指導(dǎo)的幾點(diǎn)思考 葉柳鳳
(161)獨(dú)立學(xué)院如何創(chuàng)新人才培養(yǎng)模式 李小想
(162)基本公共服務(wù)均等化——影響因素與實(shí)現(xiàn)機(jī)制 李波
(163)城鎮(zhèn)化與農(nóng)民工進(jìn)城若干問題研究 王松江
; (165)貴州省城鎮(zhèn)化進(jìn)程中農(nóng)民工市民化問題研究 杜葉婷
(167)青島市利用fdi技術(shù)溢出效應(yīng)的對(duì)策分析 于曉燕
(168)“合蕪蚌”試驗(yàn)區(qū)協(xié)同創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)研究 袁建明 郭思煒 王大偉
(171)河南省職業(yè)教育資源的整合與利用 李海云
(172)山區(qū)、半山區(qū)集體建設(shè)用地流轉(zhuǎn)障礙性因素分析——以曲靖市麒麟?yún)^(qū)為例 彭琳 張洪
(174)貴州省工業(yè)園區(qū)發(fā)展中失地農(nóng)民的統(tǒng)籌發(fā)展 王楚 王苗
(175)貴州產(chǎn)業(yè)承接對(duì)工業(yè)化進(jìn)程影響實(shí)證分析 潘飛 李錦宏
(177)企業(yè)文化dna遺傳機(jī)制分析 袁建明 鄒曉雪 潘偉偉
(179)社區(qū)經(jīng)濟(jì)理論模型研究 楊朝繼 馬海英
(181)淺談樁基檢測(cè)方法與發(fā)展 梁瀟文
(182)淺析洛克白板說哲學(xué)思想 林蓉
(184)我國(guó)中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策選擇 李婧 王菁華
(185)sop范式下r＆d投入與產(chǎn)業(yè)集中度關(guān)系研究——基于我國(guó)37個(gè)行業(yè)分析 韋巍
(186)意識(shí)形態(tài)一元與社會(huì)價(jià)值多元下高校德育解構(gòu) 陳佳
(188)基于共生視角的“產(chǎn)品質(zhì)量年”文化建設(shè)研究 張娟
(189)中美物價(jià)對(duì)比分析及思考 齊飛
(190)北京市生產(chǎn)業(yè)對(duì)服裝產(chǎn)業(yè)的影響 常宏 吳思影 鮑麗珠 陳桂玲
(192)加快花垣縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的對(duì)策建議 滕飛
(193)上海市生產(chǎn)業(yè)對(duì)服裝產(chǎn)業(yè)的影響 杜鵑 辛馨 王竹寧 陳桂玲
(194)灰色模型在青海省經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中的應(yīng)用 俞新昀 吳艷
(196)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和就業(yè)關(guān)系研究 曾佩琴 熊健益 梁冠立
(197)江蘇省城市現(xiàn)代服務(wù)業(yè)集聚類型研究 汪敏 孟小會(huì) 黃挺
(199)在高中新課標(biāo)下高職高專數(shù)學(xué)的教學(xué)改革教學(xué)實(shí)踐與策略 毛大會(huì)
(200)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的路徑研究——基于技術(shù)進(jìn)步分析 趙靜靜
(202)中國(guó)與美國(guó)民主基礎(chǔ)研究——《論美國(guó)的民主》讀后感 竇誠(chéng)松
(203)基于消費(fèi)價(jià)值觀的市場(chǎng)細(xì)分實(shí)證研究——以北京地區(qū)在校大學(xué)生為例 侯蓓
(205)全面貫徹落實(shí)十精神——努力實(shí)現(xiàn)科學(xué)跨越后發(fā)趕超 李靜
篇7
【關(guān)鍵詞】影子銀行 作用機(jī)制 啟示
2008年金融危機(jī)的爆發(fā)，使得借此浮出水面的影子銀行這一新概念受到越來越多的關(guān)注。影子銀行不僅被認(rèn)為是造成08年全球金融危機(jī)的重要原因，而且在歐債危機(jī)中也扮演了重要角色。除了表面上對(duì)流動(dòng)性的影響，在金融市場(chǎng)高度發(fā)展背景下滋生的影子銀行更是通過隱藏于背后的信用創(chuàng)造機(jī)制發(fā)揮著作用。因此，關(guān)注作用機(jī)制不僅有利于更好的了解影子銀行的作用過程，而且對(duì)于有的放矢的制定相關(guān)政策也具有重要的參考價(jià)值。
我國(guó)的影子銀行從出現(xiàn)開始就不同于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，具有獨(dú)特的信貸影響機(jī)制，并且隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大亟待規(guī)范。在2013年的G20峰會(huì)上，中國(guó)副財(cái)長(zhǎng)朱光耀明確表示，我國(guó)應(yīng)加緊治理影子銀行及地方融資平臺(tái)。①明晰影子銀行的作用機(jī)制，對(duì)規(guī)范影子銀行的發(fā)展具有重要作用。
一、影子銀行概述
美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅·麥考利于2007年創(chuàng)造性的提出“影子銀行體系”概念，即“有銀行之實(shí)但卻無銀行之名的種類繁雜的各類銀行以外的機(jī)構(gòu)”。②魯賓尼教授隨后對(duì)影子銀行概念進(jìn)行完善。蓋特納提出了“平行銀行系統(tǒng)”概念。國(guó)際貨幣基金組織提出“準(zhǔn)銀行”概念。這些都是影子銀行的別稱。美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）對(duì)影子銀行的定義是：“任何在正規(guī)銀行體系之外的信用中介機(jī)構(gòu)和信用中介活動(dòng)”。③
隨著研究和認(rèn)識(shí)的不斷加深，影子銀行已不單指金融機(jī)構(gòu)，其外延還包括類似于傳統(tǒng)銀行的理財(cái)部門或者金融工具。而銀監(jiān)會(huì)則將銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托公司業(yè)務(wù)、金融租賃業(yè)務(wù)排除出“影子銀行”之列，④對(duì)我國(guó)的影子銀行做出區(qū)分。
關(guān)于影子銀行作用的問題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都有很多研究。
Pozsar等對(duì)影子銀行實(shí)現(xiàn)信用中介職能的七個(gè)步驟進(jìn)行了剖析。[1]Shin強(qiáng)調(diào)影子銀行的外部融資能擴(kuò)張傳統(tǒng)銀行信貸。[2]Gorton和Metrick說明以回購協(xié)議運(yùn)行為中心的影子銀行體系的信用創(chuàng)造機(jī)制，高度抽象其貨幣供給機(jī)制。[3]
易憲容認(rèn)為影子銀行是信用擴(kuò)張的工具。[4]李波和武戈對(duì)影子銀行的信用創(chuàng)造過程進(jìn)行模型分析，說明其乘數(shù)效應(yīng)，高杠桿性和金融風(fēng)險(xiǎn)。[5]陳劍、張曉龍和李向前等研究表明影子銀行在短期內(nèi)可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。[6]蔣冠和霍強(qiáng)從宏觀審慎監(jiān)管和微觀資產(chǎn)優(yōu)化視角，研究了影子銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融安全和政策傳導(dǎo)的影響。[7]
二、影子銀行作用機(jī)制
影子銀行是與商業(yè)銀行一樣，在借款人與儲(chǔ)蓄者之間建立聯(lián)系，并且發(fā)揮著融資功能的金融中介。既滿足借款方融資需求，有效提高社會(huì)閑散資金的使用效率，又滿足儲(chǔ)蓄方理財(cái)需求，獲得收益。
但與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行不同，影子銀行并非采用“吸收存款-發(fā)放貸款”的融資模式，而是以“發(fā)起-分銷”為主導(dǎo)的融資模式。影子銀行以商業(yè)銀行的貸款信用創(chuàng)造為基礎(chǔ)，用資產(chǎn)證券化和擔(dān)保對(duì)銀行貸款期限、流動(dòng)性和信用進(jìn)行轉(zhuǎn)化并將其分銷。這種新型的債務(wù)融資方式將銀行的傳統(tǒng)信貸關(guān)系隱藏起來，以證券化關(guān)系取而代之，將傳統(tǒng)的市場(chǎng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)為銀行流動(dòng)性。⑤證券化的具體操作方法首先是商業(yè)銀行將貸款提供給信用程度不高的借款人，然后把這種次級(jí)貸款出售給投資銀行，由其打包并包裝成金融衍生品，由于證券化的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品被設(shè)計(jì)的很復(fù)雜，只能憑借良好的信用評(píng)級(jí)提高可信度來吸引投資者。影子銀行對(duì)打包貸款的批量需求直接刺激了商業(yè)銀行次級(jí)貸款金額的不斷增加，打包的資金規(guī)模越來越大，為提高收益規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，證券化過程也變得越來越復(fù)雜。這種模式的不斷重復(fù)，最終導(dǎo)致非常高的杠桿率，間接擴(kuò)大了商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力。
一般情況下，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模和結(jié)構(gòu)是受到控制的。影子銀行將商業(yè)銀行的信貸金額移出資產(chǎn)負(fù)債表，使其成為銀行表外業(yè)務(wù)，從而少受甚至不受信貸規(guī)模投向及資本金的監(jiān)管。但影子銀行不直接吸收存款，只能通過負(fù)債方式購買商業(yè)銀行的貸款資產(chǎn)。然后，利用貨幣市場(chǎng)基金、對(duì)沖基金或其他機(jī)構(gòu)投資者資金以及投資銀行、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)等管道，在貨幣市場(chǎng)通過回購協(xié)議等工具融資，以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)支持證券或其衍生品，這種高度負(fù)債的方式就是影子銀行獨(dú)立的貨幣供給機(jī)制。[8]影子銀行的證券化金融產(chǎn)品在回購市場(chǎng)上進(jìn)行流動(dòng)性的轉(zhuǎn)換，使其在某種程度上具有類似于貨幣的特征，可隨時(shí)通過交易變成現(xiàn)金。[9]
影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比，更多的是創(chuàng)造流動(dòng)性。流動(dòng)性作為可以快速變現(xiàn)的資產(chǎn)，既能隨時(shí)成為貨幣存量，也隨時(shí)可能收縮枯竭。在流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，由于缺乏中央銀行充當(dāng)最后貸款人，影子銀行體系一旦出現(xiàn)崩潰將后患無窮，比商業(yè)銀行破產(chǎn)更為嚴(yán)重。但是影子銀行不需繳納存款保險(xiǎn)金，不必滿足資本充足率要求，不用受制于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，因此其不僅具備信用創(chuàng)造能力，而且與商業(yè)銀行相比更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
三、我國(guó)影子銀行現(xiàn)狀
影子銀行在我國(guó)的產(chǎn)生和發(fā)展壯大，主要是在中央銀行信貸額度管制和宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的背景下出現(xiàn)的。⑥融資方、投資方及中介三方面需求旺盛，可信貸資源無法借助傳統(tǒng)的銀行中介均衡分配，導(dǎo)致資金供求雙方只有借助“影子銀行”方式建立聯(lián)系。
我國(guó)影子銀行的運(yùn)行模式與發(fā)達(dá)國(guó)家相比簡(jiǎn)單的多。信貸資金主要分為兩種，銀行內(nèi)部少受或者不受監(jiān)管的準(zhǔn)信貸活動(dòng)和民間金融活動(dòng)。表外業(yè)務(wù)是銀行體系中最有代表性的影子銀行業(yè)務(wù)，而民間借貸則是構(gòu)成民間金融活動(dòng)的主要部分。⑦此外，我國(guó)影子銀行杠桿倍數(shù)較小，衍生品市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，目前沒有實(shí)質(zhì)性的證券化過程，并且與歐美國(guó)家影子銀行的金融脫媒相比，和傳統(tǒng)銀行屬于互補(bǔ)合作關(guān)系，金融市場(chǎng)自由化程度不高，政府管制依然存在，理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較高且易出現(xiàn)信用違約，資產(chǎn)質(zhì)量有待提高。雖然具有證券化特征的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)被歸入商業(yè)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，但中國(guó)影子銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)依然很大。
四、對(duì)規(guī)范我國(guó)影子銀行發(fā)展的啟示
隨著中國(guó)影子銀行規(guī)模的不斷壯大，適當(dāng)?shù)囊?guī)范和引導(dǎo)是非常必要的。第一是要推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，即使是銀行表內(nèi)資產(chǎn)也可以充分得到使用，從根源控制影子銀行體系擴(kuò)張。第二，由于我國(guó)商業(yè)銀行與影子銀行聯(lián)系緊密，應(yīng)從規(guī)范商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)著手，疏理好融資渠道。第三，由于影子銀行運(yùn)作易導(dǎo)致金融市場(chǎng)不穩(wěn)定，所以應(yīng)完善金融市場(chǎng)，為金融創(chuàng)新提供良好的信用基礎(chǔ)。第四，由于影子銀行的作用機(jī)制創(chuàng)造了信用，這影響了貨幣政策的實(shí)施效果，所以要尋找更完善的貨幣政策工具和指標(biāo)進(jìn)行管理調(diào)控。第五，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該采取有效措施加強(qiáng)監(jiān)管，做好信息披露以提高透明度，防范影子銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
注釋
①2013年9月5日，朱光耀就G20峰會(huì)熱點(diǎn)議題回答記者提問。
②The Shadow Banking System and Hyman Minsky’s Economic Jouney，The Resarch Foundation of CFA Institute 2009.
③FSB，2011.Shadow Banking：Scoping the Issues[R].April，12.
④銀監(jiān)會(huì)《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2012年報(bào)》。
⑤易憲容，王國(guó)剛.美國(guó)次貸危機(jī)的流動(dòng)性傳導(dǎo)機(jī)制的金融分析[J]，金融研究，2010（5）。
⑥根據(jù)2013年9月9日《國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)》報(bào)道《“影子銀行”不是什么壞小孩》一文整理。
⑦2011年12月21日《國(guó)際金融報(bào)》第05版觀察評(píng)論：影子銀行不會(huì)崩潰瓦解。
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篇8
關(guān)鍵詞：蟻?zhàn)澹淮髮W(xué)生；聚居；生存狀況
“蟻?zhàn)濉保⒉皇俏浵伒娜后w，而是人們?cè)诂F(xiàn)實(shí)生活中找到的和螞蟻有著相似的特點(diǎn)和生活狀況的一群高校畢業(yè)生。他們同螞蟻一樣，是具有高智商、弱小、聚居特性的一個(gè)龐大的群體，并且懷揣著自己的夢(mèng)想，有著永不言棄的精神，他們憧憬著夏天，期待陽光溫暖的日子。“蟻?zhàn)濉弊鳛榇髮W(xué)生的一個(gè)聚居群體，已越來越受到社會(huì)各界的不同程度的關(guān)注。筆者通過在中國(guó)期刊網(wǎng)進(jìn)行檢索，從2000年到2011年期間，以“蟻?zhàn)濉睘轭}名，共計(jì)發(fā)表202篇論文，幾乎每篇論文都或多或少的提到了關(guān)于“蟻?zhàn)濉钡纳顮顩r的描述或研究。本文圍繞年齡階段、家庭背景、聚居城市、收入消費(fèi)、愛情婚姻等幾個(gè)方面進(jìn)行梳理，反映“蟻?zhàn)濉钡纳鏍顩r。
一、“蟻?zhàn)濉备拍畹奶岢霆?/p>
2009年熱門詞匯和2010年職場(chǎng)十大熱詞中均出現(xiàn)“蟻?zhàn)濉币辉~，自2009年“蟻?zhàn)濉币辉~出現(xiàn)以來，就成為高頻詞匯。“蟻?zhàn)濉痹诋?dāng)下這一歷史時(shí)期被賦予了特殊意義的符號(hào)，而這一新名詞所代表的社會(huì)群體也在大眾傳媒的關(guān)照下“作為中國(guó)社會(huì)中的一級(jí)，正式登上中國(guó)的話語舞臺(tái)”。[1] 80后青年學(xué)者、對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)副教授廉思自發(fā)組成課題小組，歷時(shí)兩年時(shí)間進(jìn)行調(diào)查，用《蟻?zhàn)濉芬粫议_了這個(gè)鮮為人知的群體面紗。他們有著單薄的現(xiàn)實(shí)，厚實(shí)的夢(mèng)想，更期待著化蟻成蝶……《蟻?zhàn)濉芬粫慕忉專骸爸?0后一個(gè)鮮為人知的龐大群體——‘大學(xué)畢業(yè)生低收入聚居群體’。我們之所以將該群體名之為“蟻?zhàn)濉保且驗(yàn)檫@個(gè)群體和螞蟻有許多相類似的特點(diǎn)：高智、弱小、群居。”[2]
二、我國(guó)“蟻?zhàn)濉钡纳鏍顩r的研究現(xiàn)狀
“晚上，村里漆黑一片。行走其中，急切間找不到出口。住在其中的人，都在尋找有光亮的方向。”[3]這是聚居在大城市的“蟻?zhàn)濉钡恼鎸?shí)生活。該群體是大學(xué)畢業(yè)生群體，即該群體成員均接受過大專以上的高等教育，這就限定了群體的受教育程度界限，即沒有受過高等教育的青年農(nóng)民工以及務(wù)農(nóng)青年不屬于此群體的范圍之內(nèi)。學(xué)者廉思以畢業(yè)5年內(nèi)的大學(xué)生為主，其中“80后”占到調(diào)查總數(shù)的95.3%。該群體年齡主要集中在22-29歲之間，也就是說，該群體以“80后”的大學(xué)畢業(yè)生為主，是一個(gè)“80后”高知群體。
“80后”這個(gè)曾經(jīng)家里的“小太陽”、“小皇帝”，習(xí)慣了衣來伸手飯來張口的安逸生活，當(dāng)他們從所謂的象牙塔走出來之后卻發(fā)現(xiàn)生活遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是自己想象中的模樣。中國(guó)人民公安大學(xué)的申鵬研究北京地區(qū)的“蟻?zhàn)濉北砻鳎跋佔(zhàn)濉本托詣e而言，男女比例基本平衡，年齡集中在22歲-29歲，該群體屬于“80后”；就民族而言，絕大多數(shù)都是漢族，從民族文化上來看較為一致，不太容易存在風(fēng)俗、文化上的沖突；就籍貫而言，全國(guó)各省基本都有，以河北、山東及河南離京較近的為最多，北京本地的并不多，絕大多數(shù)都是外地城鎮(zhèn)或農(nóng)村戶口；就家庭所在地性質(zhì)而言，“蟻?zhàn)濉眮碜赞r(nóng)村的最多，其次是縣級(jí)市，多屬中低收入家庭。[4]
廉思還根據(jù)該群體所處的地域不同，分別冠之以“京蟻”（北京）、“滬蟻”（上海）、“秦蟻”（西安）、“漢蟻”（武漢）等名稱。這一群體的人數(shù)，根據(jù)調(diào)查僅在北京地區(qū)就有10萬人以上。此外，廣州、杭州等大城市也都大規(guī)模存在。據(jù)其保守估計(jì)，全國(guó)約有上百萬“蟻?zhàn)濉薄＊?/p>
“蟻?zhàn)濉苯?jīng)濟(jì)收入水平較低，而且不穩(wěn)定，稅前月平均收入主要集中在1000-2500元。同時(shí)，“蟻?zhàn)濉钡幕旧钕M(fèi)相對(duì)較低，每月的房租平均為377元，飯費(fèi)為529元，月均花費(fèi)總計(jì)1676元。多數(shù)被調(diào)查者都處于收支平衡或略有結(jié)余的狀態(tài)。就工作單位來講，“蟻?zhàn)濉贝蟛糠殖蓡T（89％）任職于私、民營(yíng)企業(yè)；有32.3％的調(diào)查對(duì)象并沒有與工作單位簽訂正式勞動(dòng)合同。
宋康明對(duì)“蟻?zhàn)濉钡男浴矍椤⒒橐鰻顩r進(jìn)行了研究，課題組調(diào)查顯示，“蟻?zhàn)濉敝形椿槿藬?shù)占調(diào)查對(duì)象的93%，在未婚者中有49%沒有戀人。與異性同居的人占到被調(diào)查對(duì)象的23%，但最近一個(gè)月內(nèi)有性生活的人占被調(diào)查對(duì)象的33%。從這些數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出：“蟻?zhàn)濉苯Y(jié)婚的比例小于與異性同居的比例，說明與結(jié)婚相比，更多的人選擇了不結(jié)婚同居生活；與異性同居的比例小于最近一個(gè)月有性生活的比例，最近一個(gè)月有性生活的比例小于有戀人的比例。課題組發(fā)現(xiàn)，男性和女性在戀愛方面、婚姻方面、是否與異性同居方面、最近一個(gè)月內(nèi)有沒有性生活方面差異不顯著。并且和總體的分析一樣，無論是男性還是女性都存在“婚戀困境”和性需求難以得到滿足的問題。[5]
三、國(guó)外“蟻?zhàn)濉备艣r
“蟻?zhàn)濉辈粌H僅是華人。
篇9
關(guān)鍵詞：對(duì)外貿(mào)易；收入差距；影響機(jī)制
一、浙江省對(duì)外貿(mào)易與收入差距的基本現(xiàn)狀分析
1.浙江省對(duì)外貿(mào)易發(fā)展現(xiàn)狀分析
（1）歷年對(duì)外貿(mào)易總額發(fā)展情況。改革開放以來，浙江對(duì)外貿(mào)易發(fā)展迅速。外貿(mào)出口的持續(xù)進(jìn)步，與消費(fèi)和投資一起，極大的促進(jìn)了浙江經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。對(duì)外貿(mào)易，不僅為浙江人民提供了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，同時(shí)對(duì)我省的經(jīng)濟(jì)模式、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)都提供了強(qiáng)大的動(dòng)力。如圖1，1998年-2008年浙江對(duì)外貿(mào)易總額一直處于平穩(wěn)的上升階段，2008年浙江進(jìn)出口總額突破了2000億美元大關(guān)，奠定了浙江貿(mào)易大省的堅(jiān)實(shí)地位，為全國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。但由于2008年全球金融危機(jī)的影響，2009年外貿(mào)總額出現(xiàn)了明顯的下滑，再次回落到2000億美元以下。之后兩年，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，對(duì)外貿(mào)易有了一定的發(fā)展，2011年，對(duì)外貿(mào)易總額超過3000億美元。但由于金融危機(jī)余音未裊，歐洲市場(chǎng)又陷入了歐債危機(jī)的泥淖，使得2011年至2012年，浙江對(duì)外貿(mào)易總額幾乎停滯不前。
（2）歷年對(duì)外貿(mào)易依存程度情況。對(duì)外貿(mào)易依存度，用于反映一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)，對(duì)外貿(mào)易對(duì)GDP的貢獻(xiàn)程度。一個(gè)地區(qū)一定時(shí)期內(nèi)的進(jìn)出口總額及該地區(qū)的生產(chǎn)總值共同決定了外貿(mào)依存度的高低，從資源利用的角度，表示為一國(guó)參與國(guó)際分工的程度。
如圖2所示，1998年-2012年浙江省外貿(mào)依存度走勢(shì)，浙江外貿(mào)依存度從1998年到2007年一直處于平穩(wěn)的上升階段，由2004的0.24一路升至2007年的0.70。超高的外貿(mào)依存度不僅給浙江帶來了大好的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)和急速發(fā)展的對(duì)外貿(mào)易，同時(shí)也附帶著對(duì)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的超強(qiáng)依賴性。2008年，繼美國(guó)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，浙江外貿(mào)依存度出現(xiàn)第一次急劇下滑，由2007年的最高峰回落到了2008年的0.56。2008年-2012年，伴隨著世界經(jīng)濟(jì)的一定復(fù)蘇，浙江的對(duì)外依存度有小幅上升，但由于金融危機(jī)后期影響并未消散，同時(shí)歐債危機(jī)的伴隨，在2012年，外貿(mào)依存度再次回落到了2008年0.56。
2.浙江省城鄉(xiāng)收入差距現(xiàn)狀分析
隨著浙江經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城鄉(xiāng)收入差距高居不下。如圖3，為1998年-2012年浙江城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與農(nóng)村居民人均純收入的絕對(duì)值分布圖。由圖可知，從縱向看，城鎮(zhèn)，農(nóng)村居民人均收入都是逐年在遞增的。從橫向上看，城鄉(xiāng)居民收入差的絕對(duì)值卻是逐年在擴(kuò)大的。1998年，城鄉(xiāng)人均收入差的絕對(duì)值為4022元，到2012年，這一收入差距達(dá)到了19998元，翻了近5倍。
從城鄉(xiāng)收入差距的相對(duì)數(shù)據(jù)看，2007年，城鄉(xiāng)收入比達(dá)到了2.5以上， 2007年后，采取了積極措施控制城鄉(xiāng)收入差距。2007年后，浙江城鄉(xiāng)收入差距有所減小。
二、對(duì)外貿(mào)易對(duì)浙江省城鄉(xiāng)收入差距影響的實(shí)證分析
1.模型建立及變量選擇
為進(jìn)一步探究對(duì)外貿(mào)易與浙江城鄉(xiāng)收入差距之間的關(guān)系，本文將建立如下計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，以此來驗(yàn)證對(duì)外貿(mào)易是否是影響浙江城鄉(xiāng)收入差距的因素：
R=C（0）+C（1）T+C（2）T2+μ
表1，本文將采用浙江統(tǒng)計(jì)局公布的1998年―2012年的相關(guān)時(shí)間序列數(shù)據(jù)，來進(jìn)行實(shí)證探究。模型中的R代表城鄉(xiāng)收入差距，這里將采用城鎮(zhèn)居民可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入的比值來表示，T表示浙江對(duì)外貿(mào)易的程度，采用該時(shí)間段浙江對(duì)外貿(mào)易依存度來表示。
為防止模型選用的數(shù)據(jù)位隨機(jī)游走變量，從而導(dǎo)致模型產(chǎn)生虛假的回歸結(jié)果，因此需要對(duì)R和T取自然對(duì)數(shù)，以消除異方差的影響。
根據(jù)ADF單位根法，我們得出在5%的顯著性水平下，LnR、LnT的單位根統(tǒng)計(jì)的臨界值分別為-3.7315、-3.2704，小于相應(yīng)的DW臨界值-3.0989和-3.0989，從而拒絕H0，得出LnR、LnT不存在單位根，序列具有穩(wěn)定性，排除了因數(shù)據(jù)產(chǎn)生虛假回歸結(jié)果的可能性。
2.對(duì)外貿(mào)易與收入差距的Granger檢驗(yàn)
本文分別選取了1-4個(gè)滯后期對(duì)模型進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，95%的置信水平下，滯后期為1，如表2，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)值為7.36806，拒絕原假設(shè)，因此LnR是LnT的Granger原因。也就是說收入差距是對(duì)外貿(mào)易的Granger原因。
取滯后期為4時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為23.6383，其概率是0.041。因此原假設(shè)“LnT不是LnR的Granger原因”被拒絕，LnT和LnT2是LnR的Granger原因。也就是說，根據(jù)模型檢驗(yàn)，證明對(duì)外貿(mào)易是影響收入差距的一個(gè)重要因素。
通過Eviews軟件對(duì)原模型R=C（0）+C（1）T+C（2）T2+μ進(jìn)行線性回歸的參數(shù)估計(jì)，得到的回歸結(jié)果（表4）表明，R-squared為0.9038較接近于1，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為56.3449，說明模型擬合顯著。此外，根據(jù)回歸結(jié)果，外貿(mào)依存度前的系數(shù)為2.4008，也就是說對(duì)外貿(mào)易增加一個(gè)單位的外貿(mào)依存度，相對(duì)應(yīng)的城鄉(xiāng)收入比就會(huì)增大2.4008個(gè)單位。證明對(duì)外貿(mào)易對(duì)浙江城鄉(xiāng)收入差距的影響是正向的，外貿(mào)依存度越高，城鄉(xiāng)收入差距越大。反之，外貿(mào)依存度降低，則城鄉(xiāng)收入差距也會(huì)相應(yīng)縮小。
三、對(duì)外貿(mào)易對(duì)浙江省城鄉(xiāng)收入差距的影響機(jī)制分析
1.對(duì)外貿(mào)易通過價(jià)格機(jī)制影響浙江城鄉(xiāng)收入差距
浙江，當(dāng)出口的產(chǎn)品不斷從傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向技術(shù)資本密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移時(shí)，作為資本和技術(shù)主要聚集地的城鎮(zhèn)的優(yōu)勢(shì)就會(huì)不斷凸顯，而以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主的農(nóng)村則變現(xiàn)出劣勢(shì)。資本密集型產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品由于附加值較高，產(chǎn)品價(jià)格也就較勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的價(jià)格高。在這種情況下，城鎮(zhèn)的收入相較于農(nóng)村就會(huì)偏高，城鄉(xiāng)收入差距不斷拉大。
2.對(duì)外貿(mào)易通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響浙江城鄉(xiāng)收入差距
隨著國(guó)際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國(guó)在國(guó)際分工中的地位不斷由勞動(dòng)密集型生產(chǎn)轉(zhuǎn)而向低技術(shù)或中等技術(shù)甚至更高技術(shù)的產(chǎn)業(yè)攀升，主要表現(xiàn)為對(duì)機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)加工不斷增加。從浙江近幾年的外貿(mào)數(shù)據(jù)分析，機(jī)電產(chǎn)品出口早已取代了輕紡產(chǎn)品，成為了出口的重頭。這也使得這兩個(gè)行業(yè)在市場(chǎng)的調(diào)節(jié)以及政府的宏觀調(diào)控下分別縮小和擴(kuò)大。對(duì)于主要生產(chǎn)傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的農(nóng)村來說，受資本、技術(shù)、勞動(dòng)力素質(zhì)水平限制，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整于其發(fā)展的空間并不大。相反，擁有較多這些生產(chǎn)要素的城鎮(zhèn)的發(fā)展空間就得到了相應(yīng)的提升，因此對(duì)外貿(mào)易通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使得浙江城鄉(xiāng)的收入差距拉大。
3.對(duì)外貿(mào)易通過就業(yè)機(jī)制影響浙江城鄉(xiāng)收入差距
隨著浙江對(duì)外貿(mào)易的不斷深入，企業(yè)會(huì)不斷進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，選拔高教育程度、高素質(zhì)和高技能的人才。根據(jù)浙江統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可見，浙江農(nóng)村居民受教育的程度從未高于城鎮(zhèn)居民過，城鎮(zhèn)居民的受教育水平要明顯高于農(nóng)村。在對(duì)外貿(mào)易不斷發(fā)展的情況下，國(guó)際市場(chǎng)更需要多元化、高素質(zhì)的人才。因此，這也是在無形中拉大浙江的城鄉(xiāng)收入差距。此外，浙江在對(duì)外貿(mào)易中居民的參與度差異化明顯。城鎮(zhèn)憑借優(yōu)良的基礎(chǔ)設(shè)施和相較于農(nóng)村較好的貿(mào)易環(huán)境（包括對(duì)外貿(mào)易條件、貿(mào)易服務(wù)水平和外貿(mào)人員從業(yè)素質(zhì)），居民在貿(mào)易中的居民參與度就會(huì)比農(nóng)村高。因此，在居民參與度的影響下，對(duì)外貿(mào)易就使得浙江城鄉(xiāng)收入差距進(jìn)一步擴(kuò)大。
4.對(duì)外貿(mào)易通過開放政策的調(diào)整影響浙江城鄉(xiāng)收入差距
政府對(duì)于某個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的保護(hù)和市場(chǎng)干預(yù)會(huì)在國(guó)際環(huán)境下失效或甚至產(chǎn)生不良的后果。內(nèi)部外部的各種因素會(huì)使得政府必須放棄原先已有的非市場(chǎng)行為，這就會(huì)導(dǎo)致一些傳統(tǒng)的、被扶持行業(yè)不得不暴露在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，使得那些行業(yè)的收入受到影響。相反的，原先處于政府的非市場(chǎng)行為下不利地位的企業(yè)，由于有自身應(yīng)對(duì)強(qiáng)烈競(jìng)爭(zhēng)的能力，使得他們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)中得以很好的生存并發(fā)展，影響城鄉(xiāng)收入差距。
綜上所述，對(duì)外貿(mào)易通過引入價(jià)格機(jī)制、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、就業(yè)機(jī)制、調(diào)整對(duì)外政策等不同渠道和機(jī)制，來影響浙江省內(nèi)各經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為，從而促使企業(yè)在生產(chǎn)管理過程中，根據(jù)貿(mào)易所需，對(duì)行業(yè)內(nèi)的勞動(dòng)力的報(bào)酬進(jìn)行調(diào)整，最終導(dǎo)致浙江城鄉(xiāng)收入差距的擴(kuò)大。
四、調(diào)節(jié)對(duì)外貿(mào)易影響下浙江省城鄉(xiāng)收入差距的對(duì)策建議
通過實(shí)證數(shù)據(jù)驗(yàn)證及分析，得出對(duì)外貿(mào)易擴(kuò)大了浙江城鄉(xiāng)收入差距。同時(shí)根據(jù)理論研究，對(duì)外貿(mào)易主要是通過商品價(jià)格、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、就業(yè)偏向、居民參與度和對(duì)外貿(mào)易政策影響浙江城鄉(xiāng)收入差距。浙江作為一個(gè)高外貿(mào)依存度的外貿(mào)大省，為了縮小城鄉(xiāng)收入差距去制約外貿(mào)的發(fā)展明顯是不科學(xué)的。在重點(diǎn)討論對(duì)外貿(mào)易對(duì)浙江收入差距的影響下，研究如何在保證城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，農(nóng)村居民純收入不斷提高，縮小城鄉(xiāng)收入差距的措施迫在眉睫。
（1） 堅(jiān)持對(duì)外貿(mào)易，壯大浙江經(jīng)濟(jì)總量。只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)得到了較為充分的發(fā)展，才能保障更多人的就業(yè)，同時(shí)增加居民收入水平，從而在根本上消除浙江貧困問題，縮小城鄉(xiāng)收入差距。浙江在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，采取積極的對(duì)外開放政策，是無可厚非的。
（2） 擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易覆蓋面，并進(jìn)行合理區(qū)域劃分。浙江由外貿(mào)引起的城鄉(xiāng)收入差距問題很大一部分是由于城鄉(xiāng)外貿(mào)發(fā)展不均衡導(dǎo)致的，農(nóng)村居民相較于城鎮(zhèn)獲利要少很多。因此，政府在區(qū)域規(guī)劃發(fā)展的同時(shí)，應(yīng)將區(qū)域發(fā)展和貿(mào)易發(fā)展列入政策制定的考察范圍之內(nèi)。使農(nóng)村地區(qū)合理有效發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)，從而確保收入差距減小。
（3） 鼓勵(lì)農(nóng)產(chǎn)品出口，引入高科技農(nóng)業(yè)。在短期內(nèi)，浙江的城鄉(xiāng)收入差距難以消除，甚至仍將進(jìn)一步加大。這就需要政府合理有效發(fā)揮自己的職能，對(duì)農(nóng)村農(nóng)業(yè)進(jìn)行扶持，在財(cái)政上給予補(bǔ)貼，在稅收上給予優(yōu)惠。同時(shí)，合理規(guī)劃農(nóng)村地區(qū)發(fā)展方向，對(duì)于一些農(nóng)村高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)要不斷支持和促進(jìn)。如先農(nóng)村現(xiàn)代化信息工程或生物工程技術(shù)等等。在保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展壯大的同時(shí)，不斷提高農(nóng)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。
（4） 高度重視教育，合理平衡勞動(dòng)力市場(chǎng)分配不均的現(xiàn)象。現(xiàn)今，農(nóng)村的教育水平依舊落后于城鎮(zhèn)的教育水平，制約農(nóng)村外貿(mào)的發(fā)展。因此，提高浙江農(nóng)村地區(qū)勞動(dòng)力的技能素質(zhì)，從而為外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整、外貿(mào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)儲(chǔ)備基礎(chǔ)性、創(chuàng)新性人才，將有利于浙江城鄉(xiāng)收入差距的縮小。
（5） 構(gòu)建統(tǒng)一、開放的勞動(dòng)力市場(chǎng)，提高就業(yè)過程中資源配置的有效性。增強(qiáng)信息流通，避免信息不對(duì)稱給農(nóng)村勞動(dòng)力市場(chǎng)產(chǎn)生滯后的不良效應(yīng)。同時(shí)，不斷輸送優(yōu)秀人才到農(nóng)村，促進(jìn)農(nóng)村勞動(dòng)力技能水平和質(zhì)量。
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篇10
關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購；并購融資；融資方式；資本市場(chǎng)
跨國(guó)并購是當(dāng)代企業(yè)國(guó)際擴(kuò)張的重要形式，也是近年來國(guó)際直接投資的最主要形式之一。根據(jù)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧（John. H.Dunning）的投資發(fā)展周期理論，一國(guó)的人均凈對(duì)外投資額隨著該國(guó)人均GDP增長(zhǎng)而變化。按照這個(gè)曲線上，中國(guó)正處于曲線底部的上升階段，有著強(qiáng)大的增長(zhǎng)潛力。特別是2008年以來，金融危機(jī)在全球不斷蔓延，歐債美債風(fēng)波此起彼伏，不少外國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，資金緊張。借此良機(jī)，中國(guó)企業(yè)積極抄底海外資產(chǎn)，并購活動(dòng)非常活躍。資料顯示，2010年，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的交易金額超過380億美元，占當(dāng)年對(duì)外直接投資總額的64.4%。
跨國(guó)并購的完成離不開巨額資金的支持。在融資過程中，如果融資方式欠佳，可能造成融資成本上升，背上沉重的財(cái)務(wù)包袱，甚至可能致使并購方破產(chǎn)倒閉，所以如何選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方案融資，企業(yè)必須予以高度重視。
一、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購融資的現(xiàn)狀
我們通過對(duì)2003年至2012年中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的部分統(tǒng)計(jì)，從不同側(cè)面分析中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購融資的現(xiàn)狀。
表 中國(guó)企業(yè)2003-2012年跨國(guó)并購的部分統(tǒng)計(jì)
資料來源：各項(xiàng)數(shù)據(jù)來源于中國(guó)并購交易網(wǎng)
1.并購規(guī)模不斷增大
盡管無法與國(guó)際上千億美元的的大手筆并購相比較，但是隨著實(shí)力的增強(qiáng)，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的規(guī)模也逐步發(fā)展起來，單個(gè)并購規(guī)模逐漸增大。到了2004年，僅聯(lián)想集團(tuán)以12.5億美元收購IBM全球PC業(yè)務(wù)一項(xiàng)收購業(yè)務(wù)，就已經(jīng)超過了2001年的全年并購總額。2005年，中海油以185億美元收購美國(guó)尤尼科公司功敗垂成后，繼續(xù)努力，在2012年7月以151億美元的代價(jià)收購了加拿大大型能源企業(yè)尼克森石油公司，這預(yù)示著中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的步伐已越來越大。
2.融資渠道以自有資金和銀行貸款為主
目前我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的資金主要來自自有資金和銀行貸款，國(guó)外并購常用的方式，包括可轉(zhuǎn)換債券、定向發(fā)股、換股并購、股票支付等方式國(guó)內(nèi)企業(yè)都很難應(yīng)用。
使用自有資金的企業(yè)一般為現(xiàn)金比較充裕的資源型企業(yè)，比如中石油和中海油，其他企業(yè)一般通過銀行貸款渠道融資。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購融資結(jié)構(gòu)中70%～80%為銀行貸款。由于所需資金量較大，單一銀行很難提供足夠的資金，而銀團(tuán)貸款由于可籌集的資金數(shù)額巨大、適用范圍廣、限制條件較少等優(yōu)勢(shì)，越來越為中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購融資時(shí)所廣泛地采用。
3.支付方式以現(xiàn)金為主
在中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的案例中，現(xiàn)金在是最主要的支付方式。我國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)并購時(shí)，曾多次采用換股并購，但在進(jìn)行跨國(guó)并購融資時(shí)，由于目標(biāo)企業(yè)的股票持有者通常不愿意接受在外國(guó)市場(chǎng)上不知名企業(yè)的股票，因此真正意義上的換股并購并不太多。
近期的交易顯示，換股并購的使用亦見增長(zhǎng)。聯(lián)想收購IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的總代價(jià)為12.5億美元，其中有6億美元是以股份形式支付，即交易完成后，IBM擁有聯(lián)想18.9%股權(quán)。
二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購在融資方面存在的問題
1.融資困難
現(xiàn)行的金融信貸體制對(duì)企業(yè)籌資、融資等方面的限制和約束仍然較多。比如，貸款要受國(guó)內(nèi)貸款擔(dān)保額度的限制。特別是外幣貸款，既要受國(guó)內(nèi)貸款額度的限制，又要受特定外匯額度的限制。這就使得不少企業(yè)很難發(fā)揮國(guó)內(nèi)力量，對(duì)境外項(xiàng)目提供強(qiáng)有力的支持，從而失去一些有利的跨國(guó)發(fā)展機(jī)會(huì)。在境外融資方面，有些企業(yè)已具有股票境外上市或發(fā)行債券的條件，但由于受到額度和審批限制，往往坐失并購良機(jī)。
2.國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不完善
中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)以及全球化的并購必定需要資本市場(chǎng)的大力支持。而我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育不完全，股票市場(chǎng)發(fā)展雖然較快，但嚴(yán)苛的發(fā)行條件和程序限制了企業(yè)的融資。同時(shí)，債券市場(chǎng)發(fā)展滯后，其中的企業(yè)債券占資本市場(chǎng)融資比重不到2%，而且國(guó)家還對(duì)發(fā)行債券的規(guī)模和用途都作出了嚴(yán)格的限制。因此，無論是國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)，都不能成為我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購融資的主要資金渠道。
3.國(guó)內(nèi)投資銀行作用有限
在西方企業(yè)并購中，投資銀行擔(dān)當(dāng)著非常重要的角色，他們?cè)谑澜缰饕①彽貐^(qū)設(shè)有網(wǎng)絡(luò)，熟悉東道國(guó)的政策法律，幫助并購者尋找并購對(duì)象，設(shè)計(jì)并購方案以順利通過東道國(guó)的跨國(guó)并購審查，與跨國(guó)銀行、基金公司等金融機(jī)構(gòu)為跨國(guó)并購提供所需的巨額資金。
目前，我國(guó)的投資銀行發(fā)展時(shí)間僅有20多年，無論是資金實(shí)力還是技術(shù)實(shí)力都比較薄弱，海外分支機(jī)構(gòu)較少，再加上國(guó)家政策的制約，因此在企業(yè)的跨國(guó)并購中發(fā)揮的作用有限，對(duì)企業(yè)的并購融資更不能給予急需的資金支持。
通常，跨國(guó)并購遇到的困難比國(guó)內(nèi)并購更多、程序更復(fù)雜，如果沒有投資銀行的介入，而由企業(yè)自行收集信息、自行決策、自行融資，企業(yè)要進(jìn)行跨國(guó)并購將要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)和代價(jià)。
三、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的融資對(duì)策
并購融資是并購方根椐并購目標(biāo)，選擇合適的并購融資渠道和支付方式，制定融資策略，利用各種融資工具,以最低的融資成本籌集到并購所需資金的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)并購效益最大化。
1.發(fā)展和完善我國(guó)資本市場(chǎng)，充分利用國(guó)際資本市場(chǎng)
在西方發(fā)達(dá)國(guó)家中，企業(yè)發(fā)債是企業(yè)直接融資的重要手段，其所占比重通常要超過股市融資的金額。因此，發(fā)展和完善我國(guó)資本市場(chǎng)，首先必須調(diào)整政策，讓償債能力良好的企業(yè)能發(fā)行債券籌集資金，改變現(xiàn)有的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
國(guó)際融資是跨國(guó)并購非常重要的一條融資渠道，我國(guó)企業(yè)應(yīng)積極利用國(guó)際金融市場(chǎng)的資金，充分利用全球性或區(qū)域性國(guó)際金融中心進(jìn)行融資活動(dòng)。同時(shí)，應(yīng)該充分發(fā)揮我國(guó)跨國(guó)銀行在境外融資中的作用，實(shí)現(xiàn)我國(guó)跨國(guó)企業(yè)與跨國(guó)銀行的協(xié)同發(fā)展。
2.發(fā)揮投行中介作用，培育本國(guó)投資銀行
實(shí)踐證明，有實(shí)力和信譽(yù)的投資銀行等機(jī)構(gòu)，在跨國(guó)并購中作用非常明顯，能夠提供并購所需資金。比如，在吉利集團(tuán)收購案中，洛希爾公司和高盛集團(tuán)兩大國(guó)際投資銀行就發(fā)揮了極其重要的作用，也提供了資金的支持。另外，我國(guó)應(yīng)該積極培育我國(guó)自己的投資銀行，使他們迅速發(fā)展壯大。只有充分運(yùn)用這些中介機(jī)構(gòu)的資金優(yōu)勢(shì)和技術(shù)實(shí)力，才能為企業(yè)并購開創(chuàng)多樣的融資渠道。
3.提升企業(yè)自身實(shí)力，培育更多的跨國(guó)公司
企業(yè)是跨國(guó)并購融資的主體，是融資成功的內(nèi)在因素。因此，要改善跨國(guó)并購的融資狀況，首先要切實(shí)提升企業(yè)自身實(shí)力。西方跨國(guó)并購的主體是跨國(guó)公司，因此，必須積極培育以大企業(yè)為核心的現(xiàn)代跨國(guó)公司，使之成為中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的主力軍。只有這樣，目標(biāo)公司的股票持有者才愿意接受我國(guó)并購企業(yè)的股票，從而實(shí)現(xiàn)換股并購，進(jìn)一步降低融資風(fēng)險(xiǎn)。
4.加快金融創(chuàng)新，合理使用多種融資工具
并購的融資成功離不開金融創(chuàng)新。西方國(guó)家的跨國(guó)并購比較成熟，廣泛應(yīng)用優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、杠桿收購、管理層收購、定向增發(fā)和配股等融資方式。目前在我國(guó)，這些融資手段卻很少應(yīng)用。因此，我國(guó)應(yīng)該借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)推出一系列已被證明行之有效的金融工具，如杠桿收購等。
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