宏觀經(jīng)濟走勢范文
時間：2023-03-20 09:23:13
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篇1
[關(guān)鍵詞]宏觀調(diào)控 經(jīng)濟回升 政策調(diào)整
[中圖分類號]F015 [文獻標(biāo)識碼]A [文章編號]1672-5158（20]3）06-0474-01
近兩年來，我國經(jīng)濟將要進入改革開放至今的另外一個增長期，由于我國經(jīng)濟的最終需求不夠，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長率的調(diào)整將是個長期的過程。在2013年，很多人認(rèn)為，經(jīng)濟已經(jīng)達(dá)到底線了，很快就會擁有新的上升通道。而我們則不認(rèn)為是這樣的，所謂的上升只不過是2012年5月份政府部門通過政策的調(diào)控，人為的刺激。在我國現(xiàn)在的低迷發(fā)展的環(huán)境下，市場的經(jīng)濟消費以及出口的數(shù)量減少，達(dá)不到最終的需求。所以還需要政策的調(diào)整，這也是+剛剛開始的調(diào)整，而這種調(diào)整的壓力依然很大，在短期之內(nèi)不可能出現(xiàn)經(jīng)濟的上升，相比與2012年的貨幣政策的寬松，2013年的貨幣的政策應(yīng)該要收緊，宏觀的經(jīng)濟調(diào)整才能夠突顯出對財政政策的作用。
一、宏觀經(jīng)濟發(fā)展運行的回顧
世界經(jīng)濟的低迷，金融風(fēng)暴的危機，現(xiàn)在我國經(jīng)濟的增長緩慢，相比與2002年以前的經(jīng)濟，雖然有所增長但是也是在2012年我國的經(jīng)濟增長率達(dá)到了7.8%的增幅。我國當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟的運行主要有以下的幾個特征：
（一）進入改革開放至今的第二次調(diào)整增長
我國在2012年的前三個季度里面，我國的GDP的總量達(dá)到了353480萬億元，比同期實際增長了7.7個百分點，預(yù)測全年的GDP可以增長到52萬億元，同比上升7.8個百分點，但是比上年下滑了1.5%。而造成這樣的主要因素是由于明顯放慢的出口增長，預(yù)計全年的出口增長比上年下降13%只能達(dá)到7.2%。由于穩(wěn)增長政策的不斷刺激，第四季度到2013年經(jīng)濟增長的速度將會回升，這些不是實際的回升，而僅僅是一次經(jīng)濟的“反彈”。
（二）企業(yè)經(jīng)濟收益下滑，加大就業(yè)壓力
2012年的1月份到10月份全國的企業(yè)的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)僅僅同比增長了10.2個百分點，比上一年下滑了19.4個百分點。而獲得的利潤則是比相同時期的明顯下滑。到了2012年的9月份才有所好轉(zhuǎn)，引起這最主要的原因是生產(chǎn)原料的價格的上漲。2011年的1月份到10月份全國規(guī)模的企業(yè)利潤達(dá)到了40240億元，比同期的增長了0.5%，這些對宏觀經(jīng)濟調(diào)控的影響最大的企業(yè)由于利潤的增長的減少，同時會對人們的就業(yè)造成很大的影響。企業(yè)員工的就業(yè)率與同期的相比從9.5個百分點回落到了8.5%，就業(yè)的難度明顯增大。
（三）央行政策放松
在2013年5月過去3周期間，人民幣的匯率相對于美元升值0.6個百分點，對于受到嚴(yán)厲控制的人民幣，這一次的升幅非常的快，尤其是在美元匯率相對不變的背景下。在3天的勞動節(jié)之后，人民幣在星期四持續(xù)走上升趨勢。人民幣的交易一度達(dá)到歷史的新高，創(chuàng)下了人民幣匯率的最高紀(jì)錄，在這個匯率上升的時期中國央行將會連續(xù)兩年拓寬人民幣的交易區(qū)間。從去年的4月份開始央行就將這一區(qū)間擴展了將近1倍。這一倍的區(qū)間里面已經(jīng)足夠容納美元和歐元的正常浮動。限制人民幣的漲跌并不是限制交易的區(qū)間，而是央行每日設(shè)定的人民幣的中間價格，即使在這個人民幣升值的壓力比較大的時期，央行也通過設(shè)定每日的中間價，來持續(xù)引導(dǎo)人民幣匯率回落到較低的水平，央行還需要干預(yù)匯市，通過買下外匯的方式來解決人民幣匯率的問題。
二、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟的走勢
隨著世界經(jīng)濟體系的不斷變化，世界經(jīng)濟的波動的情形下我國經(jīng)濟在2013～2002年以前相比是有不斷回升的趨勢，造成這一回升趨勢是由于最終需求不足造成的，連續(xù)的增長，連續(xù)的下滑回落的根源也是如此。除了最終需求的不足，還有消費的不足，出口的不足，2011年比較同期零食的消費總數(shù)實際只是增長了11.1%，較之上一年則是下滑了3.5%，但是同期的投資和出口都是處于高增長率的狀態(tài)。出口和消費的不足，造成了最終需求的不足，并且各種跡象可以看出來這2種的最終需求都需要持續(xù)性的穩(wěn)定調(diào)整。所以我們2011年的經(jīng)濟是有緩慢的趨勢，而不是自然災(zāi)害、外界的沖擊、或者是說由于宏觀調(diào)控的結(jié)果。我國的經(jīng)濟政策的調(diào)整是通過投資來進行調(diào)整的，而這個卻不能改變經(jīng)濟調(diào)整的趨勢，只能夠帶來經(jīng)濟“反彈”的效應(yīng)。2002年以前的我國第一次經(jīng)濟的調(diào)整期增長表明這一次的經(jīng)濟調(diào)整的時間持續(xù)會更長，調(diào)整的力度會更加的大。在這個世界經(jīng)濟低迷，復(fù)蘇的持續(xù)性太短的大經(jīng)濟環(huán)境下，我們要慎重的調(diào)整，不能隨意的說出什么調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，而是要做好長期應(yīng)對的準(zhǔn)備。單靠政府的政策調(diào)整也不是一個長遠(yuǎn)之計，如果這樣的話我們會失去很好的調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、提升自身能力的機會。
2013年的GDP增長將會有所緩慢，預(yù)計全年的增長大概在7.5%與前兩年的經(jīng)濟增長有所不同，2013年的經(jīng)濟增長主要來自投資增長的影響，我們預(yù)計消費水平和出口都會和以前持平，而投資的增長將會有所減慢。
盡管現(xiàn)在的人民消費水平呈現(xiàn)下降或者是不足的情況，但是受到政府政策的支持。房價的持續(xù)升高造成了消費的壓力，在工業(yè)部門等企業(yè)的就業(yè)壓力增加，而服務(wù)業(yè)又不能在短期的時間里有明顯的增長，所以2013年的就業(yè)問題會比較突出，將會面臨新的就業(yè)壓力的挑戰(zhàn)。
在2013年內(nèi)，我國的出口會呈現(xiàn)走平的趨勢，同時國際經(jīng)濟的復(fù)蘇緩慢，對我國出口的形勢也造成了很大的壓力。從2012年9月份以來出口出現(xiàn)了反彈，主要是受到季節(jié)的影響但是到了11月份出口的增幅再次回落到了2.9%就證明了這一點。
2013年投資的增長要向下調(diào)整，主要是因為市場類型的投資增長速度明顯放慢，而且消費和出口的持續(xù)不穩(wěn)定，并且物價的增長緩慢，將會抑制出口導(dǎo)向的企業(yè)投資，在房地產(chǎn)方面，銷售量的下滑造成資金的不足，伴隨著2012年第三季度的反彈效應(yīng)的結(jié)束，房地產(chǎn)仍然會造成房產(chǎn)的需求不足以及金融性收縮的影響，將會再次下滑。估計2013年全年的投資增長大概是15到18個百分點，比去年下調(diào)了3到5個百分百點。
三、相應(yīng)政策的走向
我國進行宏觀經(jīng)濟的調(diào)控，首先要調(diào)整整體的思路與重點，其次就是建立新的思路和重點，加快經(jīng)濟政策的改革，做成新的發(fā)展機制，快速地推動我國經(jīng)濟的發(fā)展，最終達(dá)到實現(xiàn)中華民族復(fù)興的目的。宏觀的經(jīng)濟建設(shè)要圍繞著調(diào)整結(jié)構(gòu)、調(diào)整方式、保護民生而展開，推動社會的總體消費水平、國家商品技術(shù)的出口數(shù)額、改善消費和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
首先要改善消費問題，改善消費問題就需要不斷地提高和改善民生，建立安全可靠的社會保障網(wǎng)，不斷地提高中等收入者的經(jīng)濟收入。
其次要加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增強我國企業(yè)的自主創(chuàng)新意識，使我國的商品在世界上獲得更加有力的競爭能力。完成企業(yè)結(jié)構(gòu)的整體升級，從根本上解決我國出口商品的增長率遲緩的問題。使我國的企業(yè)能夠獨立自主的完成技術(shù)的支持，從而使得國內(nèi)大企業(yè)不再依賴于外企，而是能夠走一條屬于自己特色的道路。同時還要鼓勵民營產(chǎn)業(yè)加大企業(yè)投資，保護民營企業(yè)讓他們做大、做強，成為我國創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)的新興力量。
四、結(jié)束語
中國經(jīng)濟現(xiàn)在正是處在一個蓬勃發(fā)展的階段，不斷的改革經(jīng)濟制度有利于中國經(jīng)濟發(fā)展的韌性的提升，不斷地提升國民經(jīng)濟的競爭能力，在世界經(jīng)濟的大圈子中，通過競爭的手段不斷使中國經(jīng)濟向前發(fā)展，從消費到出口，從國家宏觀調(diào)控到民族經(jīng)濟的自主創(chuàng)新，政策的更新對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將會達(dá)到一個新的高度。
參考文獻：
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篇2
關(guān)鍵詞:CPI指數(shù);宏觀經(jīng)濟;協(xié)整分析;平穩(wěn)性分析;granger因果檢驗
1CPI指數(shù)和宏觀經(jīng)濟走勢之間關(guān)系的時間序列分析
1.1 CPI指數(shù)與宏觀經(jīng)濟走勢的協(xié)整分析在分析中，經(jīng)濟增長變量采用“全國生產(chǎn)總值(GDP)” 來度量。1978-2008年，全國生產(chǎn)總值(GDP)和全國消費物價指數(shù)(CPI)的原始數(shù)據(jù)如表1所示:
本文采用ADF檢驗進行平穩(wěn)性檢驗，并為消除經(jīng)濟變量中存在的異方差性引起的不利的影響，我們將變量進行對數(shù)化處理。對lnGDP和lnCPI序列及它們的差分序列進行ADF檢驗，變量lnGDP和lnCPI是非平穩(wěn)的，一階差分后是平穩(wěn)的，表明lnGDP和lnCPI是一階單整序列。兩者之間可能存在著協(xié)整關(guān)系。
本文采用EG法對變量進行協(xié)整分析。首先用OLS法對原數(shù)列進行協(xié)整回歸，發(fā)現(xiàn)存在自相關(guān)，對模型進行自相關(guān)處理后最終得到的協(xié)整方程為:LnC=1.419422+0.3924lnG+[ar(1)= 1.424909，ar(2)=-0.521498](1)
Dependent Variable: LNC
Method: Least Squares
Date: 04/22/10 Time: 15:28
Sample(adjusted): 1980 2008
Included observations: 29 after adjusting endpoints
Convergence achieved after 100 iterations
Backcast: 1979
回歸結(jié)果顯示，模型(1)的擬合度較高，能以99.86%的概率保證程度來解釋原始序列的波動，說明整個方程的擬和優(yōu)度較好，F(xiàn)檢驗通過1%的顯著性，證明所有自變量對因變量的總體解釋力度很強，并且通過了自相關(guān)性檢驗和異方差檢驗，表明模型不存在自相關(guān)和異方差。據(jù)此，lnGDP和lnCPI之間存在長期協(xié)整關(guān)系，協(xié)整方程如(1)所示。
1.2 我國CPI和GDP之間的誤差修正機制本文采用EG兩步法來建立模型，在模型(1)的基礎(chǔ)上將殘差項引入模型作為解釋變量，并將長期關(guān)系模型中的各變量以一階差分的形式表示，對短期動態(tài)關(guān)系進行逐個檢驗，比較其顯著程度，最終確定的誤差修正模型如下:LnC=1.419422+0.392496lnG+1.424909DlnC-0.521498DlnG+0.989862MA(2)
擬合結(jié)果顯示，模型通過了顯著性檢驗，變量符號與長期均衡關(guān)系一致，誤差修正項系數(shù)為負(fù)，符合反向修正機制，從系數(shù)估計值(-0.521498)來看，當(dāng)短期波動偏離長期均衡時，將以(-0.521498)的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。
1.3 經(jīng)濟開放度與經(jīng)濟增長的因果關(guān)系檢驗對CPI和GDP的原數(shù)列及其差分序列進行VAR系統(tǒng)穩(wěn)定性檢驗，根據(jù)AIC和SC越小越好的準(zhǔn)則，經(jīng)過1-6滯后階數(shù)的比較最后確定原序列在5階時VAR系統(tǒng)穩(wěn)定，而其差分序列在6階時VAR系統(tǒng)穩(wěn)定，在此基礎(chǔ)上分別對CPI指數(shù)和GDP的原數(shù)列及其差分序列進行Granger因果關(guān)系檢驗，檢驗結(jié)果如表4所示，Granger因果檢驗結(jié)果表明，在短期lnGDP與lnCPI之間存在著單向的因果關(guān)系，是我國經(jīng)濟增長促進了我國的CPI指數(shù)，而在長期來看，經(jīng)濟增長與CPI指數(shù)之間具有相互的促進作用。
2本文的結(jié)論和政策建議
2.1 本文的結(jié)論通過對我國CPI與我國GDP、各個相關(guān)因素的分析中，我們可以得出結(jié)論:①長期來看，我國CPI與我國宏觀經(jīng)濟走勢之間存在長期穩(wěn)定的動態(tài)均衡關(guān)系，我國GDP增長1%，我國CPI指數(shù)增長0.3924%;②短期來看，我國CPI指數(shù)對我國的GDP存在正向影響，本期CPI每增加1%，本期GDP則增加0.2743%。短期波動對長期均衡趨勢偏離的程度也較高，表明CPI指數(shù)對反映我國的經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性具有重要意義，同時上年度GDP與CPI指數(shù)之間的非均衡誤差以(-0.5446)的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài);③從Granger因果檢驗結(jié)果來看，在長期我國CPI指數(shù)和我國的經(jīng)濟增長存在相互的促進作用，但是在短期，經(jīng)濟增長是我國CPI的Granger原因而我國CPI并不是經(jīng)濟增長的Granger原因。
2.2 政策建議從以上分析得出，我國應(yīng)在努力提升CPI指數(shù)的同時，防止CPI指數(shù)過快過高而引起通貨膨脹現(xiàn)象。并且建立以CPI指數(shù)為中心的價格體系。筆者認(rèn)為，我國應(yīng)從擴大內(nèi)需入手，避免國家應(yīng)采取擴張化的貨幣政策而引起通貨膨脹。并且通過貨幣政策即提高銀行房屋貸款利率方法有效抑制“房地產(chǎn)泡沫”繼續(xù)膨脹。
參考文獻
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篇3
近幾年我國醫(yī)藥流通體制改革繼續(xù)向縱深發(fā)展。對醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)來講也是改革力度最大，面臨新情況、新問題最多的時期，企業(yè)一方面面臨加入WTO的挑戰(zhàn)，國外資本和企業(yè)進入中國藥品分銷市場與之競爭；另一方面，“三項制度”改革的深化引發(fā)了企業(yè)命運的變遷，給企業(yè)的經(jīng)營和管理提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)。醫(yī)藥資本結(jié)構(gòu)、體制、市場格局、營銷模式、工、商、衛(wèi)關(guān)系都在變局中尋求新的突破。
企業(yè)改革發(fā)展的關(guān)鍵是研究在經(jīng)濟全球化大趨勢下所面臨的機遇和挑戰(zhàn)，全面分析宏觀環(huán)境及各種醫(yī)藥改革政策對企業(yè)的影響，正確把握市場脈搏及發(fā)展方向，重新選準(zhǔn)在市場中的定位。要把握機遇積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，探索適合自己的營銷策略和模式，善于商品經(jīng)營與資本經(jīng)營同時進行，才能在變局中贏得生存與發(fā)展。
流通領(lǐng)域改革仍需提速
目前，我國的醫(yī)藥商業(yè)已步入微利時代，流通領(lǐng)域改革仍需提速。幾年來，受政策因素及市場理性、非理性競爭的影響，醫(yī)藥商業(yè)已步入微利時代。醫(yī)藥流通領(lǐng)域出現(xiàn)了新的競爭態(tài)勢和格局，呈現(xiàn)國內(nèi)競爭國際化；單體企業(yè)之間的競爭轉(zhuǎn)向群體企業(yè)之間的競爭；從單純追求市場份額競爭轉(zhuǎn)向?qū)κ袌隹焖俜磻?yīng)能力的競爭；市場競爭轉(zhuǎn)向直接爭奪客戶，爭奪銷售終端；產(chǎn)品競爭則轉(zhuǎn)向品牌之爭；企業(yè)正從各自為陣的單一領(lǐng)域競爭轉(zhuǎn)向生產(chǎn)、流通、醫(yī)院全方位的資源整合，逐步建立起新型的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，完善供應(yīng)鏈之爭。
因此醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)必須加速改革的步伐，進行管理機制和經(jīng)營機制的創(chuàng)新，要以節(jié)約流通成本、提高流通效率和規(guī)模化程度為目標(biāo)，以推進企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新為重點，推動流通產(chǎn)業(yè)的組織化程度，促進流通企業(yè)做大做強。在競爭中形成一批有實力的大型流通企業(yè)集團。按照現(xiàn)代物流業(yè)的發(fā)展方向，推廣批發(fā)企業(yè)實施配送制，零售企業(yè)實行連鎖經(jīng)營制。加快經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整，要抓好品種、網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)，增強市場控制力，擴大企業(yè)市場活動空間；要通過資本運營策略，提高企業(yè)競爭力，實現(xiàn)利潤最大化，加快醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰步伐。
認(rèn)清形勢，把握機遇
21世紀(jì)，隨著小康社會的全面到來，人們珍愛健康、提高生活質(zhì)量的意識越來越強；公共衛(wèi)生體系建設(shè)提速，疾病預(yù)防控制體系的完善；以及農(nóng)村“兩網(wǎng)”建設(shè)，醫(yī)療衛(wèi)生基礎(chǔ)建設(shè)的加強和新型合作醫(yī)療制度的建立，為醫(yī)藥經(jīng)濟的快速發(fā)展提供了十分有利的市場契機。平穩(wěn)增長依然是醫(yī)藥市場發(fā)展的主基調(diào)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)衛(wèi)生資源的重新配置、消費需求的多層次變化，確定品種供應(yīng)和營銷策略。要瞄準(zhǔn)OTC市場、農(nóng)村市場和社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)這一陣地，加快開發(fā)新的市場領(lǐng)域，擴充網(wǎng)絡(luò)、擴大市場可供范圍，提高市場占有率和覆蓋面，以拓展企業(yè)經(jīng)濟增長的空間。
改革不斷深化市場變數(shù)增加，醫(yī)藥市場的諸多變數(shù)仍將使企業(yè)的改革與發(fā)展面臨新的挑戰(zhàn)。藥品招標(biāo)采購、藥品降價、GSP認(rèn)證提速、藥品分類管理等一些不可回避的現(xiàn)實問題，將加劇企業(yè)經(jīng)營管理的難度。為此，企業(yè)必須在市場利潤逐步萎縮的情況下，迅速完成經(jīng)營方式及經(jīng)營理念的轉(zhuǎn)變，順應(yīng)市場趨勢的變化，按照全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的科學(xué)發(fā)展觀，抓緊調(diào)整、完善建制，促進服務(wù)，要抓好低成本策略的推進，在管理上開源節(jié)流，加強與廠家的戰(zhàn)略聯(lián)盟；抓好重點品牌品種的資源，保證其可持續(xù)發(fā)展；抓好創(chuàng)新服務(wù)，逐步實現(xiàn)向服務(wù)性企業(yè)邁進；抓好物流運行管理，憑借配送優(yōu)勢，提升服務(wù)水平，尋求經(jīng)營觀念和經(jīng)營模式的突破。
篇4
一、當(dāng)前經(jīng)濟形勢的基本特點是:經(jīng)濟高速增長、物價溫和上漲
1、一季度經(jīng)濟高速增長,反彈力度超乎預(yù)期
中國經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇,總量增長迅速,經(jīng)濟景氣程度逐步回升。在總量指標(biāo)方面,當(dāng)季實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值80577億元,按可比價格計算,同比增長11.9%,比上年同期增長5.8個百分點;其中第一產(chǎn)業(yè)增長3.8%,第二產(chǎn)業(yè)增長14.5%,第三產(chǎn)業(yè)增長10.2%。一季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值累計增速為19.6%,比去年同期增加14.5個百分點。一季度社會總發(fā)電量9488.8億千瓦時,同比增長20.79%,比去年同期增加22.8個百分點。在景氣指標(biāo)方面,企業(yè)景氣指數(shù)和企業(yè)家信心指數(shù)雙雙恢復(fù)到危機前水平,其中,一季度企業(yè)景氣指數(shù)回升至132.9,比去年同期增加27.3個百分點,企業(yè)家信心指數(shù)回升至135.5,比去年同期增加34.4個百分點。
一季度經(jīng)濟增長具有如下特點:
第一,總需求強勁增長,增長動力更加平衡。總需求增長主要體現(xiàn)在3方面:其一,消費增長保持強勁勢頭,熱點消費快速增長。一季度社會消費品零售總額同比增速17.9%,比去年同期提高2.9個百分點,家具、家電、建材、汽車、通訊消費增速高于整體增長水平。其二,投資增速小幅回落,但仍保持高位。由于基建投資回落,一季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速26.4%,延續(xù)自去年9月起的下降趨勢,房地產(chǎn)投資則增長35.1%,比去年同期加快31個百分點,為2008年以來的最高水平。其三,對外貿(mào)易繼續(xù)恢復(fù)。一季度我國實現(xiàn)進出口總額6178.5億美元,同比增長44.1%,其中出口3171.7億美元,同比增長28.7%,進口3161.7億美元,同比增長64.6%,一季度累計貿(mào)易順差144.9億美元。
從三大需求比例來看,經(jīng)濟增長動力更為平衡,經(jīng)濟對投資的依賴正逐漸減弱。在拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”中,消費拉動經(jīng)濟增長6.2個百分點,高于去年同期的4.6個百分點;投資拉動經(jīng)濟增長6.9個百分點,比去年同期的8個百分點有明顯下降;凈出口的貢獻為-1.2個百分點,高于去年同期的-3.9個百分點。
第二,總供給擴張明顯,但產(chǎn)能過剩風(fēng)險逐步加劇。總供給恢復(fù)主要有兩方面體現(xiàn)。一是工業(yè)生產(chǎn)擴張的趨勢明顯,3月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為55.1%,比上月上升3.1個百分點,11個分項指數(shù)全部上升,其中新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、購進價格指數(shù)均超過55%,制造業(yè)積壓工作量增速明顯;從業(yè)人員指數(shù)達(dá)到52.1%,用工規(guī)模出現(xiàn)實質(zhì)增長。二是微觀主體經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn),2010年1-2月,我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額4867.4億元,同比大幅上漲119.7%,較2008年同期也上漲39.8%。
投資迅速增長導(dǎo)致產(chǎn)能急劇擴張,產(chǎn)能過剩風(fēng)險逐步加劇。受前期高投資的影響,重工業(yè)的增長速度達(dá)到22.1%,高于輕工業(yè)的14.1%,這是自2009年7月以來連續(xù)第9個月重工業(yè)增速高于輕工業(yè)。這種產(chǎn)能的急劇擴張并沒有伴隨相應(yīng)的需求增長,產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性失衡的風(fēng)險還在加劇。
第三,市場性自發(fā)需求有所提升,但仍未全面恢復(fù),市場力量仍不穩(wěn)固。從固定資產(chǎn)投資來看,市場自發(fā)性投資需求仍未完全恢復(fù)。一季度,投資的自籌資金增速有所上升,達(dá)到33.6%,企、事業(yè)單位自有資金增速達(dá)到21.9%,但二者增速都低于整體38.7%的增長水平,國內(nèi)貸款仍是固定資產(chǎn)投資增長的主要資金來源。從消費需求來看,政策刺激力度較大的消費行業(yè)增長較快。在3月份的消費結(jié)構(gòu)中,家具、家電、建材消費分別增長40%、24.8%和21%,汽車和成品油市場分別增長36.2%和39.2%,增長速度均高于整體增長水平。
2、一季度物價溫和上漲,結(jié)構(gòu)性特征較為明顯
2010年一季度物價上漲幅度不大。一季度居民消費價格指數(shù)最終收于2.2%,其中3月份CPI同比上漲2.4%,低于2月份的2.7%,環(huán)比下降0.7%。
一季度物價上漲呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性特征,食品價格、居住價格上漲較為明顯。3月份,在CPI涉及的類商品中上漲最快的為食品價格,達(dá)到5.2%;在其他導(dǎo)致CPI指數(shù)上漲的因素中,居住價格上漲2.9%,醫(yī)療保健和個人用品上漲2.4%,煙酒及用品上漲1.6%;衣著、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、交通和通信、娛樂教育文化用品及服務(wù)四大類商品價格指數(shù)則出現(xiàn)下降。
另外,工業(yè)品出廠價格指數(shù)和原材料、燃料、動力購進價格指數(shù)上升十分迅猛。一季度我國工業(yè)品出廠價格上漲5.9%,原材料、燃料、動力購進價格上漲11.50%。
二、當(dāng)前經(jīng)濟中存在的主要問題是經(jīng)濟增長虛高、通貨膨脹壓力、房地產(chǎn)泡沫和人民幣升值壓力
1、中國經(jīng)濟增長存在虛高,第一季度中國經(jīng)濟快速增長的背后存在結(jié)構(gòu)憂,后三季度維持當(dāng)前態(tài)勢比較困難。
一季度經(jīng)濟高速增長的一個重要原因是去年同期基數(shù)較低,而未來這種基數(shù)效應(yīng)的作用可能不再明顯。去年一季度我國經(jīng)濟增長率僅為6.1%,而之后的3個季度隨著經(jīng)濟的平穩(wěn)復(fù)蘇,經(jīng)濟增長率不斷上升。因此,在未來3個季度里,基數(shù)效應(yīng)將導(dǎo)致大多數(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)同比增長出現(xiàn)下滑。
政府刺激因素逐步衰減,市場自發(fā)投資需求恢復(fù)仍有待時日。一季度我國固定資產(chǎn)投資新開工項目增長5882個,新開工項目計劃總投資30483億元,相比去年同期降低53.2個百分點。在結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策背景下,中央項目投資已出現(xiàn)明顯回落。盡管已開工項目到位資金的慣性力量會使得固定資產(chǎn)投資不會很快降低,但長期來看投資對經(jīng)濟增長的貢獻將逐步減退。
消費刺激政策效果遞減、收入分配體制改革短期內(nèi)難有大作為,消費增長的不確定性仍很大。以“家電下鄉(xiāng)”、“汽車購置稅”為代表的消費刺激政策將會延續(xù),但基于耐用品消費的周期性特征等因素,2010年這些政策的效果可能遞減。此外,我國城鄉(xiāng)居民收入增長一季度已現(xiàn)疲態(tài),剔除物價因素后,城鎮(zhèn)居民可支配收入實際增長出現(xiàn)下滑,農(nóng)村居民收入增長速度放緩,市場性消費需求受制于收入增長緩慢也難以快速增長,未來消費需求對經(jīng)濟增長的拉動率不會大幅增加。
世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程不會持續(xù)加速、人民幣可能升值,外需增速可能下降。
第一,2010年世界經(jīng)濟整體向好,但隨著庫存調(diào)整的結(jié)束以及政府支出新增動力逐漸削弱,經(jīng)濟恢復(fù)速度并不會持續(xù)加速,我國出口的快速恢復(fù)性增長可能很難維持。第二,隨著人民幣新一輪升值周期的到來,我國的出口商品的國際競爭力將下降,出口形勢不容樂觀。第三,世界經(jīng)濟不平衡的逆轉(zhuǎn)可能嚴(yán)重影響到我國貿(mào)易順差的改善情況,未來我國貿(mào)易順差可能長期處于較低水平,貿(mào)易逆差出現(xiàn)概率也將增大。事實上,三月份我國貿(mào)易逆差為72.4億美元,是自2004年五月以來的首次月度貿(mào)易逆差。
2、溫和式通貨膨脹漸行漸近,成本因素推動物價上漲可能性較大。
前期寬松的貨幣投放導(dǎo)致通脹壓力較大。一季度我國貨幣供應(yīng)量逐步回落,但仍處于歷史高位,3月份M2與GDP和工業(yè)增加值的增速缺口分別為10.6個百分點和4.4個百分點,較2009年底水平有所減少。但考慮到貨幣供應(yīng)與通貨膨脹間的滯后效應(yīng),我國仍然面臨由前期寬松貨幣投放帶來的通脹壓力。
在經(jīng)濟全面過熱可能性很小且價格為結(jié)構(gòu)性上漲背景下,物價不太可能全面大幅上揚。一方面,歷次通脹都發(fā)生在經(jīng)濟過熱時期,總量的持續(xù)高增長是通脹發(fā)生時期的重要特征,但現(xiàn)在看來在后期維持一季度的高增速存在困難,我國經(jīng)濟全面過熱的可能性很小。另一方面,CPI中除食品外其他的成分商品價格上漲速度比較緩慢,部分商品價格不升反降,CPI上漲表現(xiàn)出較強的結(jié)構(gòu)性特征,短期內(nèi)難以出現(xiàn)全面物價上漲。
需求拉動型通脹和輸入型通脹發(fā)生的可能性較小,但仍需要提防可能出現(xiàn)的成本推動型通脹。2010年我國潛在經(jīng)濟增長率約在10%左右,產(chǎn)能過剩問題依然存在,需求拉動不會導(dǎo)致通貨膨脹。而國際石油價格和國際糧食價格目前的上升屬于恢復(fù)性的,今年繼續(xù)上升的空間不會很大,輸入型通貨膨脹也不會很明顯。雖然隨著企業(yè)利潤水平的改善,微觀主體消化成本的能力增強,但國內(nèi)旺盛的固定資產(chǎn)投資將拉動原材料價格的持續(xù)上行,上游產(chǎn)品價格漲幅持續(xù)領(lǐng)先于下游產(chǎn)品的格局將從成本上帶來通脹壓力。另外,“提低、擴中、調(diào)高”的收入分配體制改革可能導(dǎo)致勞動力成本上漲,并進而引發(fā)“工資――價格”螺旋。
3、房地產(chǎn)價格上漲迅猛、房地產(chǎn)投資增長迅速,房地產(chǎn)泡沫問題日益嚴(yán)重。
房價飆漲伴隨房地產(chǎn)投資高增速,房地產(chǎn)泡沫成分不斷增加。3月全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲11.7%,環(huán)比上漲1.1%,增速繼續(xù)維持高位。房地產(chǎn)銷售和投資增長速度迅猛,一季度銷售額快速增長57.7%,比去年同期加快34個百分點;一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增長35.1%,比上年同期加快31個百分點,為2008年以來的最高水平。
我國房地產(chǎn)泡沫累積嚴(yán)重,泡沫破滅風(fēng)險增大。房地產(chǎn)總值同GDP的比值、租金房價比是衡量房地產(chǎn)行業(yè)是否存在泡沫的國際通用指標(biāo):我國家庭持有房地產(chǎn)價值與名義GDP的比值多年來持續(xù)增長,2009年已突破2的警戒線,高于美國次貸危機前1.65的水平,與日本在地產(chǎn)泡沫最高峰時持平;從租金房價比來看,2004年后我國房屋銷售價格指數(shù)的漲幅明顯高于房屋租賃價格指數(shù)的漲幅,目前部分城市的租金房價比已超過1:400,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1:230的國際合理水平。
4、匯率調(diào)整的國際政治壓力與國內(nèi)經(jīng)濟壓力間的矛盾使得人民幣升值問題日益復(fù)雜化。從國際政治壓力來講,美國等重要貿(mào)易伙伴在后金融危機時代為復(fù)蘇本國經(jīng)濟、擴大本國就業(yè)都希冀人民幣升值。
華盛頓方面認(rèn)為,阻礙美國總統(tǒng)奧巴馬創(chuàng)造就業(yè)崗位目標(biāo)實現(xiàn)的主要障礙之一是人民幣幣值低估,這種低估通過造成中美間的巨額貿(mào)易逆差而導(dǎo)致美國就業(yè)崗位減少。歐洲央行主席特里謝、歐元區(qū)集團主席榮克也在近期發(fā)表言論,稱中國人為壓低人民幣匯率,使得歐洲向中國出口的產(chǎn)品價格過高,而中國在出口上占據(jù)價格優(yōu)勢。
從國內(nèi)經(jīng)濟壓力來講,維持出口快速增長需要匯率政策的支撐,而治理熱錢則需要人民幣升值。匯率政策是我國貿(mào)易戰(zhàn)略的政策工具,尤其在國內(nèi)經(jīng)濟仍未完全企穩(wěn)的情形下,這種作用更為明顯,人民幣升值將會削弱我國產(chǎn)品在國際市場的競爭力,對出口造成不利影響。但另一方面,匯率長期保持不變會增強國際投資者對人民幣升值的預(yù)期,大量的熱錢涌入將破壞國內(nèi)資本市場的穩(wěn)定,也會帶來通脹壓力。
三、鑒于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟的運行狀況,在貨幣政策方面暫且不會加息,在匯率政策方面將有計劃地推進人民幣升值,在房地產(chǎn)政策方面也將加大調(diào)控力度、遏制房價過快增長
1、貨幣政策暫不會加息主要基于以下3個原因:首先,雖然加息可以避免負(fù)利率進一步刺激投資,但由于目前我國經(jīng)濟并未出現(xiàn)明顯的過熱跡象,而且未來仍存在一定概率回落,因此,加息可能打擊經(jīng)濟復(fù)蘇的良好態(tài)勢。其次,我國當(dāng)前物價上漲主要是結(jié)構(gòu)性的,物價全面上升的概率很小。由于拉動CPI上漲的食品、居住等成分商品的需求彈性較小,加息并不能通過調(diào)節(jié)供求起到價格抑制的目的。3月份的CPI環(huán)比有所下降進一步說明了不可控的通脹壓力仍然很小,未來即使出現(xiàn)通脹也只是溫和的,以加息方式抑制通脹沒有必要。最后,目前人民幣升值壓力較大,加息會加劇國際熱錢的涌入,進一步加大升值壓力,打亂我國匯率改革的節(jié)奏。
2、匯率政策將有計劃地推進人民幣升值,雖然短期內(nèi)可通過增加進口、減少貿(mào)易順差,來降低人民幣升值壓力,但是中長期內(nèi)仍需依靠積極推進匯率改革,匯率政策要打破升值預(yù)期和加強熱錢管理。
未來將有計劃地推進人民幣升值主要基于以下兩個原因:一是短期來看升值將對經(jīng)濟發(fā)展帶來諸多不利因素。出口型企業(yè)的利潤空間將被壓縮,外商投資的熱情將有所減退,外需下降將考驗中國經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定定性,短期內(nèi)高漲的升值預(yù)期還將導(dǎo)致國際熱錢大量涌入,加劇房地產(chǎn)等領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫。二是長期來看人民幣升值利大于弊。由于人民幣幣值在長期經(jīng)濟高速發(fā)展的背景下存在被低估的傾向,升值能夠使人民幣回歸其真實價值,促進人民幣的國際化,升值還能夠降低進口產(chǎn)品價格,帶來財富效應(yīng)導(dǎo)致消費增加,此外升值帶來的外需下降也將成為我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要助力。
3、房地產(chǎn)政策也將加大調(diào)控力度,遏制房價過快增長。
篇5
中國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀
隨著1978年的召開，確立中國對外開放，2015年十八屆三中全會的召開，確立了以市場為基礎(chǔ)的經(jīng)濟體制，中國經(jīng)濟投入了世界的懷抱，與世界經(jīng)再次濟聯(lián)系越來越緊密，同時也面臨這一系列的挑戰(zhàn)和機遇。從2008年美國華爾街爆發(fā)的金融危機就可以看出，中國經(jīng)濟嚴(yán)重依賴外國市場而顯現(xiàn)出來的下滑趨勢已經(jīng)日趨明朗。怎樣面對困境，迎難而上，快速發(fā)展，實現(xiàn)中國夢，是我們每過中國人都在思考的問題。
縱觀世界經(jīng)濟發(fā)展歷史，資本主義固有的矛盾通過一次又一次的經(jīng)濟危機不斷展現(xiàn)出其脆弱性，而中國特色社會主義市場經(jīng)濟，將宏觀調(diào)控和市場經(jīng)濟相結(jié)合，認(rèn)清形勢，轉(zhuǎn)變觀念，成功推動了中國經(jīng)濟的發(fā)展。
但我國經(jīng)濟形勢仍不容樂觀。總所周知，出口、投資和消費是拉動經(jīng)濟的三家馬車，近年來，三家馬車都放慢了速度。投資出口增幅都不斷下降，消費速度雖然保持快速增長，但考慮到同期超過8%的CPI，消費實際增大大打打折扣。這不僅與來自美國金融危機而引發(fā)的經(jīng)濟危機有關(guān)，也與政府在短時間內(nèi)出臺的一系列加重企業(yè)負(fù)擔(dān)但有益于企業(yè)發(fā)展的的政策有關(guān)。為防止經(jīng)濟由偏快變成過熱，防止通過膨脹過高，中央明確宏觀調(diào)控目標(biāo)，交叉利用財政手段和貨幣政策，采取積極的財政政策和寬松的貨幣政策。但從目前的形式看來，經(jīng)濟過熱的情況已經(jīng)微乎其微。
中國經(jīng)濟發(fā)展預(yù)期
通貨膨脹繼續(xù)增長。根據(jù)統(tǒng)計局的資料，今年前6個月，我國的CPI（居民消費價格指數(shù)）上漲仍然大于8%，國際油價不斷下降，國內(nèi)油價經(jīng)調(diào)整后，下降幅度仍與國際油價有較大差距。電價和暖氣費調(diào)整后，相關(guān)企業(yè)依舊不能轉(zhuǎn)負(fù)為贏。據(jù)專家預(yù)計，明年能源價格仍有進一步調(diào)整的可能，同時由于能源價格的帶動，糧食價格很有可能也持續(xù)上漲。這兩個因素大大加重了通貨膨脹的壓力。今明年CPI增幅極有可能超過8%。
經(jīng)濟增長速度放緩。隨著前幾年，我國GDP增速達(dá)到經(jīng)濟擴張的峰值后，今年來，GDP增速連續(xù)回落，預(yù)期已低破7.5%。經(jīng)濟增長過熱的風(fēng)險基本消除。基于2014年的經(jīng)濟走勢，拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車較2012年和2013年明顯減速。首先，由于能源和原材料的價格持續(xù)上漲，導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)的收入增速開始下降，導(dǎo)致企業(yè)對籌措投資的需求下降，同時，中央采取從緊的貨幣政策，抑制通貨膨脹，導(dǎo)致企業(yè)資金成本增加，兩者共同導(dǎo)致需求下降；其次樓市價格的大幅下降和股市財富的縮水加上負(fù)利率的延續(xù)，居民未來消費增長堪憂；最后，雖然人民幣近期略有貶值，但增值的累積效應(yīng)影響依然較大，勞動力、環(huán)保和能源等社會資源成本總體上升，導(dǎo)致出口快速下降。
經(jīng)濟發(fā)展方式進一步轉(zhuǎn)型。世界經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)進入了一個生產(chǎn)力水平相對均衡的時代，隨著工業(yè)技術(shù)、軍事技術(shù)、信息技術(shù)的普及，中國迎來了一個寶貴的機遇期。要打破這種平衡，關(guān)鍵是要堅持自主創(chuàng)新的科技發(fā)展戰(zhàn)略，促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。在我GDP增幅不斷下降的同時，我們逐漸趨向于重視GDP的單位資源消耗量，開始注重環(huán)境保護和人民生活水平的質(zhì)量。未來幾年，高新技術(shù)企業(yè)會慢慢壯大，依靠科技帶動的經(jīng)濟發(fā)展模式會不斷增加，依靠勞動力、能源、資源的消耗性企業(yè)會逐漸被社會淘汰。
拉動經(jīng)濟的三家馬車會找到新的奔跑的東西。大力投資新興技術(shù)和環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)，形成一個良性經(jīng)濟發(fā)展循環(huán)。我國出口雖然持續(xù)出于順差，但口出商品大多數(shù)是依靠低廉的勞動力和原材料，在國際市場上依靠價格優(yōu)勢所創(chuàng)造出來的。加強依靠科技，增加出口商品的附加值，擴展新的國際市場，加快出口商品結(jié)構(gòu)和國際市場的轉(zhuǎn)型已成為必然。扶持中小企業(yè)，充分利用020、B2B等網(wǎng)絡(luò)銷售模式，依靠技術(shù)創(chuàng)新科技進步，拉動消費，并帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是促進經(jīng)濟發(fā)展必經(jīng)之路。
宏觀調(diào)控建議
改革開放以來，我國政府采取的宏觀調(diào)控取得了巨大成就。財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合對于我國經(jīng)濟又好又快發(fā)展起到了非常重要的作用。
財政政策：實行積極的財政政策。為了防止經(jīng)濟增長下滑過快，同時轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式。必須促進消費、投資和出口，擴大內(nèi)需；在結(jié)構(gòu)上對節(jié)能減排和產(chǎn)業(yè)升級提供政治傾斜和更大的支持，從而轉(zhuǎn)變增長方式。
擴大財政在民生領(lǐng)域的投入。降低和放松民生相關(guān)的醫(yī)療、教育、公環(huán)保、公共交通等產(chǎn)業(yè)門檻，同時增加財政資金對社會的保障，加大對“三農(nóng)”建設(shè)的保障，已增加國民收入，擴大內(nèi)需。同時大力扶持大型企業(yè)和沿海企業(yè)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，率先對技術(shù)優(yōu)勢較強的產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)升級，為下一輪產(chǎn)業(yè)奠定基礎(chǔ)。并且針對一些體現(xiàn)技術(shù)進步和環(huán)保節(jié)能的企業(yè)實行稅收優(yōu)惠。制定和出臺與所得稅相關(guān)配套的政策，規(guī)定所得稅的優(yōu)惠目錄。
篇6
從未來經(jīng)濟景氣變動方向看，全區(qū)宏觀經(jīng)濟先行指數(shù)繼續(xù)上升，一致指數(shù)下行趨緩，全區(qū)經(jīng)濟景氣在未來一段時間呈現(xiàn)上升的預(yù)期漸趨增強。
一、先行指數(shù)繼續(xù)上行，一致指數(shù)下行回穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)再次走低
（一）一致指數(shù)降幅縮窄，經(jīng)濟景氣回落態(tài)勢有所放緩
3月份，受全區(qū)消費持續(xù)低迷、收入增速回落等因素影響，全區(qū)宏觀經(jīng)濟一致指數(shù)下行至88.53，低于2月份1.59點。剔除季節(jié)因素和隨機因素影響后，構(gòu)成一致指數(shù)的5個指標(biāo)呈現(xiàn) “四降一升”的格局，其中，發(fā)電量指數(shù)呈現(xiàn)上升，工業(yè)指數(shù)、就業(yè)指數(shù)、社會需求指數(shù)和社會收入指數(shù)均呈現(xiàn)下降，拉動宏觀經(jīng)濟一致指數(shù)繼續(xù)回落，但降幅有所收窄，表明當(dāng)前我區(qū)經(jīng)濟景氣下行態(tài)勢趨緩。
注：一致指數(shù)是選取5個與經(jīng)濟運行同步的指標(biāo)合成，反映全區(qū)當(dāng)前經(jīng)濟運行走勢，展現(xiàn)全區(qū)經(jīng)濟波動軌跡。
先行指數(shù)是選取6個領(lǐng)先于經(jīng)濟運行的指標(biāo)合成，可反映全區(qū)經(jīng)濟運行變化趨勢，預(yù)測全區(qū)經(jīng)濟未來走勢。
（二）先行指數(shù)延續(xù)上行趨勢，經(jīng)濟景氣一段時間內(nèi)將現(xiàn)上升
3月份，受新開工項目計劃投資規(guī)模擴大等因素影響，全區(qū)宏觀經(jīng)濟先行指數(shù)繼續(xù)上升，達(dá)到100.08，高于2月份 0.35點。剔除季節(jié)因素和隨機因素影響后，構(gòu)成先行指數(shù)的6個指標(biāo)呈現(xiàn) “三升三降”的格局，其中，產(chǎn)銷率指數(shù)、平均消費傾向指數(shù)和貸款指數(shù)呈現(xiàn)下降，產(chǎn)成品資金占用指數(shù)（逆轉(zhuǎn)）、新開工項目計劃總投資額指數(shù)和新開工項目指數(shù)繼續(xù)上行，拉動宏觀經(jīng)濟先行指數(shù)延續(xù)上升態(tài)勢，增強全區(qū)經(jīng)濟在未來一段時間見底回升的預(yù)期。
（三）宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)繼續(xù)在過冷的“藍(lán)燈區(qū)”下探
3月份，全區(qū)宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)為16，較上月回落2個點，在過冷的“藍(lán)燈區(qū)”延續(xù)下行態(tài)勢，創(chuàng)下2001年以來的歷史低點。
從全區(qū)宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)的10個分項預(yù)警指數(shù)看，3月份，消費指數(shù)繼續(xù)回落，由偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”進入過冷的“藍(lán)燈區(qū)”，居民收入指數(shù)結(jié)束了長達(dá)27個月在正常的“綠燈區(qū)”運行狀態(tài)，下行至偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”，與消費指數(shù)成為本期宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)再次下探的主導(dǎo)力量。其余指數(shù)均無燈號變化，其中，工業(yè)指數(shù)、投資指數(shù)、工業(yè)企業(yè)利潤指數(shù)、財政收入指數(shù)和商品房銷售額指數(shù)繼續(xù)運行于過冷的“藍(lán)燈區(qū)”，貸款指數(shù)仍運行于偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”，外貿(mào)指數(shù)、居民消費價格指數(shù)繼續(xù)處于正常的“綠燈區(qū)”。
由以上監(jiān)測結(jié)果分析，宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)再現(xiàn)下行趨勢，表明當(dāng)前全區(qū)宏觀經(jīng)濟增長態(tài)勢明顯放緩，但反映當(dāng)前全區(qū)經(jīng)濟運行走勢的宏觀經(jīng)濟一致指數(shù)下探幅度逐步縮小，宏觀經(jīng)濟先行指數(shù)繼續(xù)走高，以此判斷，一致指數(shù)在未來一個時期呈現(xiàn)上升的預(yù)期漸趨明朗，全區(qū)經(jīng)濟景氣有望回暖。
二、主要指標(biāo)走勢分析
（一）工業(yè)預(yù)警指數(shù)繼續(xù)在過冷的“藍(lán)燈區(qū)”下行
3月份，受煤炭開采和洗選業(yè)、化學(xué)燃料及化學(xué)制品制造業(yè)等主要行業(yè)增加值增速放緩影響，全區(qū)工業(yè)增加值增速回落明顯，剔除季節(jié)因素和隨機因素影響后，工業(yè)預(yù)警指數(shù)為110.7，比2月份下降0.96點，繼續(xù)在過冷的“藍(lán)燈區(qū)”下行，降至2002年以來的歷史較低水平，全區(qū)工業(yè)經(jīng)濟增長依舊低迷。
（二）投資預(yù)警指數(shù)在過冷的“藍(lán)燈區(qū)”降幅收窄
3月份，全區(qū)采礦業(yè)、制造業(yè)投資增速繼續(xù)下行，拉動50萬元以上項目固定資產(chǎn)投資增速維持低位，剔除季節(jié)因素和隨機因素影響后，投資預(yù)警指數(shù)為109.25，比2月份小幅下降0.3點，降幅逐步縮窄，全區(qū)投資態(tài)勢趨穩(wěn)。
（三）消費預(yù)警指數(shù)由偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”進入過冷的“藍(lán)燈區(qū)”
3月份，全區(qū)石油及制品類，服裝鞋帽、針紡織品類，糧油食品、飲料煙酒類等主要商品消費增速回落，拖累社會消費品零售總額增速降入歷史低位，剔除季節(jié)因素和隨機因素影響后，消費預(yù)警指數(shù)為109.98，比2月份下降0.78點，由偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”進入過冷的“藍(lán)燈區(qū)”，這是消費預(yù)警指數(shù)自2002年之后，再次踏入過冷的“藍(lán)燈區(qū)”，全區(qū)消費回落態(tài)勢仍在延續(xù)。
（四）進出口預(yù)警指數(shù)連續(xù)兩個月運行于正常的“綠燈區(qū)”
3月份，全區(qū)進出口總額增速同比下降7.8%，降幅較上月縮窄2.75個百分點，剔除季節(jié)因素和隨機因素影響后，外貿(mào)預(yù)警指數(shù)為105.11，比2月份上升0.65點，運行于正常的綠燈區(qū)，全區(qū)外貿(mào)形勢繼續(xù)向好。
（五）財政收入預(yù)警指數(shù)在過冷的“藍(lán)燈區(qū)”繼續(xù)小步上行
3月份，全區(qū)公共財政預(yù)算收入同比下降1.05%，降幅較上月收窄10.68個百分點，剔除季節(jié)因素和隨機因素影響后，財政收入預(yù)警指數(shù)為111.34，比2月份小幅上升0.73點，延續(xù)回升趨勢，繼續(xù)運行于過冷的“藍(lán)燈區(qū)”。
（六）居民消費價格預(yù)警指數(shù)在正常的“綠燈區(qū)”繼續(xù)小幅上行
受食品類價格漲幅趨緩，尤其是蛋、蔬菜類價格漲幅回落影響，3月份居民消費價格指數(shù)漲幅收窄，剔除季節(jié)因素和隨機因素影響后，價格預(yù)警指數(shù)繼續(xù)微幅上升，達(dá)到103.13，比2月份上升0.3點。受禽流感疫情、食品安全問題等因素影響，全區(qū)蛋、禽、豬肉價格回落將對食品價格形成下拉作用，加之上年CPI基數(shù)呈前高后低走勢，近期全區(qū)物價漲勢將相對溫和。
課題組負(fù)責(zé)人：杭栓柱
篇7
從經(jīng)濟景氣未來變動方向看，全區(qū)宏觀經(jīng)濟景氣有望繼續(xù)小幅回暖。
一、一致指數(shù)、先行指數(shù)雙雙回升、宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)繼續(xù)上行
（一）一致指數(shù)轉(zhuǎn)而上行，經(jīng)濟景氣企穩(wěn)回升
8月份，全區(qū)宏觀經(jīng)濟一致指數(shù)為88.52，比7月份上升0.09點，結(jié)束2011年7月份以來持續(xù)下行態(tài)勢，連續(xù)3個月小幅上升，經(jīng)濟景氣呈現(xiàn)回升態(tài)勢。剔除季節(jié)因素和隨機因素影響后，一致指數(shù)分項指標(biāo)呈現(xiàn)“四升一降”，除就業(yè)指數(shù)呈現(xiàn)下降外，工業(yè)指數(shù)、發(fā)電量指數(shù)、社會需求指數(shù)和社會收入指數(shù)均呈現(xiàn)上升。
注：一致指數(shù)是選取5個與經(jīng)濟運行同步的指標(biāo)合成，可反映全區(qū)當(dāng)前經(jīng)濟運行走勢，展現(xiàn)全區(qū)經(jīng)濟波動軌跡。
先行指數(shù)是選取6個領(lǐng)先于經(jīng)濟運行的指標(biāo)合成，可反映全區(qū)經(jīng)濟運行變化趨勢，預(yù)測全區(qū)經(jīng)濟未來走勢。
（二）先行指數(shù)小幅抬頭，經(jīng)濟回穩(wěn)支撐猶存
8月份，全區(qū)宏觀經(jīng)濟先行指數(shù)為100.7，比7月份上升0.09點，結(jié)束7個月小幅波動下行態(tài)勢，繼續(xù)呈現(xiàn)上升。剔除季節(jié)因素和隨機因素影響后，先行指數(shù)分項指標(biāo)呈現(xiàn)"四升兩降"，貸款指數(shù)、產(chǎn)成品資金占用指數(shù)（逆轉(zhuǎn)）呈現(xiàn)下降，平均消費傾向指數(shù)、產(chǎn)銷率指數(shù)、新開工項目指數(shù)和新開工項目計劃總投資額指數(shù)均呈現(xiàn)上升。
注：產(chǎn)成品資金占用指數(shù)（逆轉(zhuǎn)）的坐標(biāo)軸為右軸。
（三）宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)在偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”繼續(xù)上行
8月份，全區(qū)宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)為23，比7月份上升3點，全區(qū)宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)回穩(wěn)勢頭逐步增強。
從宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)的10個分項預(yù)警指數(shù)燈號看，工業(yè)指數(shù)、消費指數(shù)、工業(yè)企業(yè)利潤指數(shù)成為本期宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)回升的主要力量。其中，工業(yè)指數(shù)、工業(yè)企業(yè)利潤指數(shù)分別由過冷的“藍(lán)燈區(qū)”上升至偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”，消費指數(shù)由偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”上升至正常的“綠燈區(qū)”，投資指數(shù)、進出口指數(shù)、財政收入指數(shù)、居民收入指數(shù)、貸款指數(shù)繼續(xù)運行于偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”，商品房銷售額指數(shù)、居民消費價格指數(shù)運行于正常的“綠燈區(qū)”。
從以上監(jiān)測結(jié)果分析，宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)呈現(xiàn)較大幅度上升，其分項指標(biāo)已無指標(biāo)運行于過冷的“藍(lán)燈區(qū)”，宏觀經(jīng)濟一致指數(shù)、先行指數(shù)均雙雙小幅上行，總體看，全區(qū)宏觀經(jīng)濟景氣企穩(wěn)回升態(tài)勢漸趨明朗。從未來經(jīng)濟景氣變動方向看，由宏觀經(jīng)濟先行指數(shù)再現(xiàn)回升態(tài)勢判斷，全區(qū)宏觀經(jīng)濟具有一定回穩(wěn)基礎(chǔ)，宏觀經(jīng)濟景氣有望繼續(xù)呈現(xiàn)小幅上升。
二、主要指標(biāo)走勢分析
（一）工業(yè)預(yù)警指數(shù)由過冷的“藍(lán)燈區(qū)”回升至偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”
8月份，工業(yè)預(yù)警指數(shù)達(dá)到114.58，比7月份上升 0.91點，結(jié)束自2012年12月以來8個月運行于過冷的“藍(lán)燈區(qū)”歷史，突破臨界值上升至偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”，全區(qū)工業(yè)形勢逐步回暖。煤炭開采和洗選業(yè)，有色金屬冶煉及壓延及工業(yè)，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)工業(yè)增加值增長提速成為本期工業(yè)預(yù)警指數(shù)上升的主推因素。
（二）投資預(yù)警指數(shù)在偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”小幅下行
8月份，投資預(yù)警指數(shù)為120.14，比7月份下降0.6點。受7月、8月份固定資產(chǎn)投資增速小幅回落影響，剔除季節(jié)因素和隨機因素影響后，原本已回歸到正常“綠燈區(qū)”的投資預(yù)警指數(shù)又重回偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”，表明全區(qū)投資態(tài)勢仍需進一步穩(wěn)固。固定資產(chǎn)投資中占比較大的工業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資增速較上年同期分別下降11.5個和1.4個百分點，成為本期投資預(yù)警指數(shù)回落的主因。
（三）消費預(yù)警指數(shù)由偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”進入正常的“綠燈區(qū)”
8月份，消費預(yù)警指數(shù)達(dá)到111.19，比7月份上升0.2點，結(jié)束自2013年3月以來5個月在過冷的“藍(lán)燈區(qū)”、偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”運行歷史，進入正常的“綠燈區(qū)”，全區(qū)消費形勢逐步向好。汽車類、家用電器和音像器材類社會消費品零售總額增長加快是推動本期消費預(yù)警指數(shù)走高的主要因素。
（四）進出口預(yù)警指數(shù)小幅上升于偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”
8月份，進出口預(yù)警指數(shù)為96.74，比7月份上升3.83點，繼續(xù)運行于偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”。全區(qū)外貿(mào)形勢略有回暖，主要歸因于我區(qū)與俄蒙貿(mào)易增速降幅收窄，與日韓貿(mào)易規(guī)模的擴大。
（五）財政收入預(yù)警指數(shù)在偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”微幅走低
8月份，財政收入預(yù)警指數(shù)為111.72，比7月份下降0.52點，繼續(xù)運行于偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”，全區(qū)財政景氣回升動力仍顯不足。煤炭開采和洗選業(yè)、有色金屬行業(yè)、電力行業(yè)稅收環(huán)比降幅分別擴大1.7個、3.4個和4.8個百分點，成為財政收入預(yù)警指數(shù)回落的主要影響因素。
（六）居民消費價格預(yù)警指數(shù)繼續(xù)上升于正常的“綠燈區(qū)”
篇8
［關(guān)鍵詞］經(jīng)濟景氣指數(shù);消費者信心指數(shù);格蘭杰因果檢驗;脈沖響應(yīng)函數(shù);擴大內(nèi)需
［中圖分類號］F12316［文獻標(biāo)識碼］A［文章編號］1005-6432（2012）23-0076-04
1 引 言
金融危機爆發(fā)后,我國的經(jīng)濟受到了很大影響。首先影響了中國的宏觀經(jīng)濟,使我國宏觀經(jīng)濟景氣狀況下降。其次,嚴(yán)重影響了消費者的消費水平和消費信心,使很多老百姓縮減開支。因此,在金融危機背景下研究宏觀經(jīng)濟景氣狀況與消費者信心有著重大的意義,可以幫助政府找出策略,從消費者信心入手,刺激消費,正確引導(dǎo)我國經(jīng)濟逐步走向繁榮。
2 研究現(xiàn)狀
國內(nèi)對宏觀經(jīng)濟景氣狀況與消費者信心的研究主要有三大方向。
第一,對宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)的構(gòu)建。王金明,程建華和楊曉光用我國1997年1月—2006年5月的月度經(jīng)濟數(shù)據(jù),探討建設(shè)SW型先行景氣指數(shù)的可能性。結(jié)果發(fā)現(xiàn),利用一致指標(biāo)計算的SW景氣指數(shù)較好地反映了實際經(jīng)濟運行狀況,基于預(yù)測的SW型先行景氣指數(shù)有較好的預(yù)警性質(zhì),而基于先行指標(biāo)的SW型先行景氣指數(shù)存在著不穩(wěn)定、表現(xiàn)力差的特點。文斌以我國現(xiàn)行統(tǒng)計制度為基礎(chǔ),結(jié)合北京實際情況,通過構(gòu)造基準(zhǔn)循環(huán)、“提取”先行指標(biāo)、編制指數(shù)、返回檢驗等步驟,對北京先行經(jīng)濟指數(shù)的科學(xué)性和有效性進行了分析。陳磊和高鐵梅利用Stock-Waston型景氣指數(shù)以及各種短期預(yù)測模型,對當(dāng)年的宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢進行了分析和預(yù)測。吳桂珍利用多元統(tǒng)計分析方法,研制了監(jiān)測和預(yù)測我國經(jīng)濟周期波動的景氣指數(shù)。
第二,對消費者信心指數(shù)的構(gòu)建及預(yù)測。陳敏,宋永發(fā)和邢燕婷通過實地調(diào)研,構(gòu)建并計算了大連住宅市場潛在需求信心指數(shù),以量化消費者購房信心,預(yù)測房地產(chǎn)市場走勢。孫紅英對GM(1,N)模型進行了改進,加入了動量項G,以2006—2009年以來消費者月度信心指數(shù)為基礎(chǔ),對2010年中國消費者信心指數(shù)進行了預(yù)測。
第三,宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)或消費者信心指數(shù)與其他經(jīng)濟變量關(guān)系的研究。張道德和俞林基于VAR模型,運用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解研究了消費者物價指數(shù)(CPI)、采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)以及消費者信心指數(shù)(CCI)之間的相關(guān)性。魏瑾瑞,方匡南,謝邦昌和朱建平運用擴展線性支出系統(tǒng)模型、時間維度分析和橫截面結(jié)構(gòu)分析的方法,研究了CPI與消費者信心指數(shù)(CCI)之間的互動關(guān)系。李雪梅通過對影響消費者信心指數(shù)的一些定量數(shù)據(jù)進行分析,研究了各項指標(biāo)和消費者信心指數(shù)之間的關(guān)系。丁浩,張朋程和李偉娟基于1999年1月—2011年7月布倫特原油月平均價格和我國消費者信心指數(shù),運用VAR模型研究了國際石油價格和我國消費者信心指數(shù)之間的關(guān)系。趙磊利用2006—2009年4年的數(shù)據(jù),對消費者信心指數(shù)(CCI)和各經(jīng)濟變量進行了實證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)CCI對CPI和失業(yè)率有顯著的預(yù)測作用,對CPI存在單向引導(dǎo)關(guān)系,但對其他經(jīng)濟變量預(yù)測和引導(dǎo)功能不明顯。王英照,趙金樓和劉家國運用格蘭杰因果關(guān)系檢驗的方法,對我國出口集裝箱運價指數(shù)與宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)之間的關(guān)系進行了實證研究。
3 中國宏觀經(jīng)濟景氣狀況與消費者信心關(guān)系的實證分析31 變量指標(biāo)的選擇
對于我國宏觀經(jīng)濟景氣狀況的定量描述,本文選取國家宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)(1996年=100)為變量。宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)包括：預(yù)警指數(shù)、一致指數(shù)(1996年=100)、先行指數(shù) (1996年=100)和滯后指數(shù) (1996年=100)。其中,一致指數(shù)是反映當(dāng)前經(jīng)濟的基本走勢,由工業(yè)生產(chǎn)、就業(yè)、社會需求(投資、消費、外貿(mào))、社會收入(國家稅收、企業(yè)利潤、居民收入)等4個方面合成；先行指數(shù)是由一組領(lǐng)先于一致指數(shù)的先行指標(biāo)合成,用于對經(jīng)濟未來的走勢進行預(yù)測；滯后指數(shù)是由落后于一致指數(shù)的滯后指標(biāo)合成得到,它主要用于對經(jīng)濟循環(huán)的峰與谷的一種確認(rèn)；預(yù)警指數(shù)是把經(jīng)濟運行的狀態(tài)分為5個級別,“紅燈”表示經(jīng)濟過熱,“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱,“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常,“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟偏冷,“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟過冷。
在對消費者信心的研究上,本文選取我國消費者信心指數(shù)進行定量評價。消費者信心指數(shù)是反映消費者信心強弱的指標(biāo),是綜合反映并量化消費者對當(dāng)前經(jīng)濟形勢評價和對經(jīng)濟前景、收入水平、收入預(yù)期以及消費心理狀態(tài)的主觀感受,是預(yù)測經(jīng)濟走勢和消費趨向的一個先行指標(biāo)。消費者信心指數(shù)由消費者滿意指數(shù)和消費者預(yù)期指數(shù)構(gòu)成。消費者滿意指數(shù)和消費者預(yù)期指數(shù)分別由一些二級指標(biāo)構(gòu)成：對收入、生活質(zhì)量、宏觀經(jīng)濟、消費支出、就業(yè)狀況、購買耐用消費品和儲蓄的滿意程度與未來一年的預(yù)期及未來兩年在購買住房及裝修、購買汽車和未來6個月股市變化的預(yù)期。
因為本文研究的是當(dāng)前經(jīng)濟景氣狀況和消費者信心的關(guān)系,所以最終選取我國宏觀經(jīng)濟景氣一致指數(shù)(1996年=100)、消費者滿意指數(shù)、消費者預(yù)期指數(shù)和消費者信心指數(shù)為變量,分別用EPI、CSI、CEI和CCI來表示。
32 數(shù)據(jù)的獲取與處理
本文是基于金融危機背景下,對我國經(jīng)濟景氣狀況與消費者信心關(guān)系進行的研究。美國“次貸危機”從2006年春季開始逐步顯現(xiàn),2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場,2008年9月份全面爆發(fā)。因此,本文選取2008年9月—2011年12月為研究時間段,利用月度數(shù)據(jù)進行實證檢驗,共有40個樣本點。本文所需要的經(jīng)濟景氣指數(shù)和消費者信心指數(shù)、消費者預(yù)期指數(shù)、消費者滿意指數(shù)都來源于中國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。
因為宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)(1996年=100)、消費者滿意指數(shù)、消費者預(yù)期指數(shù)和消費者信心指數(shù)都容易受到季節(jié)波動因素的影響,因此首先要剔除這些數(shù)據(jù)的季節(jié)波動因素。本文用EVIEWS 60軟件,運用X-12-ARIMA法對數(shù)據(jù)進行處理,剔除數(shù)據(jù)的季節(jié)波動因素,使得數(shù)據(jù)能夠較為客觀地反映宏觀經(jīng)濟狀況和消費者信心,處理后的數(shù)據(jù)分別表示為EPI_SA、CSI_SA、CEI_SA和CCI_SA。
為了消除異方差性和熨平數(shù)據(jù)的波動性,本文還對經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)取自然對數(shù),分別用LNEPI _SA 、LNCSI _SA、LNCEI _SA、LNCCI _SA表示。
33 平穩(wěn)性檢驗
如果時間序列中存在單位根,就會出現(xiàn)偽回歸的現(xiàn)象。為了避免偽回歸的出現(xiàn),本文先對時間序列進行ADF單位根檢驗,檢驗結(jié)果如表1所示：
注：①DLNEPI_SA表示LNEPI_SA的一階差分,其余類同；
篇9
關(guān)鍵詞：中央銀行；貨幣市場波動；微觀經(jīng)濟體；理性決策
中圖分類號：F031.2
文獻標(biāo)識碼：A
文章編號：1672-3198(2009)08-0068-02
中央銀行作為一國貨幣信息的收集者與貨幣政策的制定者，其一舉一動都關(guān)系到該國貨幣在國際和國內(nèi)市場上的價格走勢。不論是信息的，還是官員的言論，亦或者是政策的頒布和實施，可以說央行是市場中眾多矛盾的焦點。對于中央銀行與市場的關(guān)系，可以理解為；首先，宏觀經(jīng)濟的統(tǒng)計部門將收集整理的各項宏觀數(shù)據(jù)，如,CPI、PPI、失業(yè)率以及各種領(lǐng)先指標(biāo)等數(shù)據(jù)提交給中央銀行，央行得到數(shù)據(jù)后會以官方形式將數(shù)據(jù)告知市場，同時根據(jù)這些數(shù)據(jù)做出相應(yīng)的宏觀調(diào)控政策傾向的言論評價或者對政策進行調(diào)整。最常見的自然就是調(diào)整利率；接著市場參與者會根據(jù)央行公布的信息和制定的政策分析國民經(jīng)濟的發(fā)展現(xiàn)狀，并對經(jīng)濟發(fā)展的預(yù)期做出展望，并選擇在資本市場上的操作方向，進而最終影響該貨幣的價格走向。貨幣升值或者貶值又會反過來影響到各個微觀經(jīng)濟領(lǐng)域，從而又最終改變整個宏觀經(jīng)濟面達(dá)到央行修改政策進行宏觀調(diào)控的目的。這個循環(huán)周期短期而言通常為3個月到半年左右，長期則可能與經(jīng)濟發(fā)展的周期相吻合。短期而言央行的政策可能會在一段時間內(nèi)頻繁的朝一個方向做出，比如：美聯(lián)儲降息行動；也可能是在漫長的時間里反復(fù)爭論的預(yù)期，比如：歐洲央行是否該在在面臨名義利率即將降至零時是否該想繼續(xù)保持降息的決心。但是總歸一點，央行貨幣政策調(diào)整方向的一旦決定。一定會在一定周期里導(dǎo)致匯率朝相應(yīng)的方向運動，其間匯率可能會出現(xiàn)回調(diào)反復(fù)，但是大的趨勢不會改變。這些反復(fù)的原因一方面是由于貨幣買賣操作的技術(shù)性結(jié)果，一方面也可能是政策在對經(jīng)濟面做著修正。大多數(shù)教科書上的運行流程與對其做出的解釋大致都是這樣，可是市場真的會按照如此模型來運轉(zhuǎn)嗎?
我不得不對這個流程提出兩點疑問：
(1)外匯市場的主要參與者是各國的進出口商、跨國公司和以獲取暴利為目的的外匯投機基金及大量的普通外匯投資者，中央銀行通常只有在無法忍受貨幣波動對本國經(jīng)濟造成沖擊時才會大量參與買賣來影響市場，比如：亞洲金融危機前的泰國和G7國家的央行聯(lián)合拯救美元行動。因此可以知道，央行并非市場的長期參與者，他是相對遠(yuǎn)離市場的。同時微觀經(jīng)濟體做出反應(yīng)的速度遠(yuǎn)比宏觀經(jīng)濟體快，那么相對而言央行對市場的敏感程度與反應(yīng)能力是非常有限的，大多數(shù)國家的議息會議有固定的時間安排，有除緊急情況外不會突然調(diào)整貨幣政策的硬性規(guī)定。由這兩點，我們可以得出結(jié)論：央行從信息獲取到政策變動，相對瞬息萬變的市場而言都是非常滯后的。如果貨幣市場的主要參與者――各微觀經(jīng)濟主體都根據(jù)如此相對滯后的信息和政策，對宏觀經(jīng)濟面或者其他方面做出預(yù)期的話，那這個預(yù)期一定是缺乏準(zhǔn)確性的。換句話說，央行只能通過總結(jié)昨天的情況以此來預(yù)測明天的情況，那么仍然受之前既定政策影響的今天他沒有發(fā)言權(quán)。
(2)不難看出這個流程模型的核心是中央銀行，其可以行得通的前提是中央銀行是貨幣走勢的主要影響者，對于這一點我也不能十分認(rèn)同。的確，中央銀行所公布的信息以及他的政策左右了匯率走向，但是貨幣市場本身才應(yīng)該是最關(guān)鍵的主體。央行的信息來源于市場，其政策的對象也是市場。作為一個理性的微觀經(jīng)濟主體，他甚至可以通過每天的經(jīng)營情況來感知整個宏觀經(jīng)濟的運作方向。于是他就可以依此直接到外匯市場獲利，至少他會比央行早很多知道今天的市場情況，那么我們也不難得出結(jié)論，應(yīng)該是市場或者說作為市場晴雨表的外匯走勢更大程度上了影響了中央銀行的決策，而不是傳統(tǒng)理論的央行影響貨幣走勢。
篇10
隨著國慶長假的結(jié)束，A股今年第四季度的行情也正式拉開帷幕。節(jié)后的第一個交易日，上證指數(shù)就在黃金股的帶領(lǐng)下，大漲4.76％。這讓剛剛經(jīng)歷過上半年瘋漲、三季度暴跌的中國股民，開始猜測四季度的A股走勢，是和上半年一樣瘋狂，還是和三季度一樣頹廢，下半年該如何選擇投資標(biāo)的。
同樣，作為市場的主要研究力量，各大券商也在猜測相同的問題。從券商對四季度的預(yù)測情況來看，大家對宏觀經(jīng)濟整體走勢相對比較樂觀，但其中風(fēng)險也值得注意。對A股的走勢，分歧依舊存在。大部分券商仍然對下半年行情抱有期待，銀河證券甚至認(rèn)為有望挑戰(zhàn)前期高點。但海通證券等券商明確表示未來行情不容樂觀，調(diào)整仍未結(jié)束，國泰君安也含蓄地表示投資者要謹(jǐn)慎對待四季度行情。而券商四季度的投資主體，卻各不相同。
宏觀面待轉(zhuǎn)晴
股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，宏觀經(jīng)濟的好壞直接影響著市場的走勢。從已經(jīng)公布的宏觀數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。
7月份出臺的數(shù)據(jù)讓市場有點擔(dān)心，首先是投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱于預(yù)期，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)中央投資的顯著回落，而地產(chǎn)投資的增幅也顯著低于預(yù)期；其次是CPI及PPI進一步滑落。國內(nèi)需求情況使人擔(dān)心進一步的復(fù)蘇能否持續(xù)。而8月份的數(shù)據(jù)顯示各方面數(shù)據(jù)情況顯著好轉(zhuǎn)，市場擔(dān)心的工業(yè)增長、投資增長和新增貸款均好于預(yù)期。
申銀萬國認(rèn)為，四季度中國宏觀經(jīng)濟將繼續(xù)V型反彈之勢，預(yù)計三、四季度GDP增長率分別為9.2％和10.1％，投資仍是經(jīng)濟加速的主要動力。
銀河證券預(yù)計，第四季度經(jīng)濟自主復(fù)蘇能力將顯著加強，基建投資和房地產(chǎn)投資還將快速增長，固定資本形成加快增長，經(jīng)濟不會出現(xiàn)二次探底。
關(guān)于市場一直比較關(guān)注的流動性，大部分券商對此并不太擔(dān)心。
8月新增信貸超過4100億元，遠(yuǎn)超此前預(yù)期的3000億元水平，新增信貸投放再次遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們的預(yù)期。
東方證券表示，考慮到去年的基數(shù)影響以及當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢，估計10月M1增速將出現(xiàn)跳升。假定9月新增貸款為5000億元，則M1增速可能達(dá)到30.6％左右，而M2的增速將維持在28.4％左右，M1的增速將在本輪周期以來首次上穿M2。同時儲蓄結(jié)構(gòu)的改變也將推動流動性活化，最近4個月企業(yè)活期儲蓄占比提升趨勢有望得以持續(xù)。整體來看，流動性依然會在今年四季度和明年保持充裕狀態(tài)。
銀河證券也認(rèn)為，盡管上半年過度寬松的流動性狀況會有所改變，但貨幣需求仍然較為旺盛，貨幣供應(yīng)也會處于較高水平，四季度信貸有望環(huán)比上升，市場流動性仍然較為充裕。
雖然國內(nèi)宏觀指標(biāo)全面向好，但仍有中信、海通等券商冷靜地提示存在的風(fēng)險。
海通證券表示，風(fēng)險主要來自兩個方面，首先是海外股市的高位回落風(fēng)險，其次是寬松政策“退出”預(yù)期加大。雖然在第四季度也可能會推出一些具有“對沖”效應(yīng)的政策，如鼓勵民間投資、鼓勵消費等，但可能至多也只能起“平行對沖”效果。第四季度融資需求將繼續(xù)保持旺盛狀態(tài)。統(tǒng)計顯示，截至2009年9月17日，今年第三季度的融資額高達(dá)1403.57億元(其中含定向增發(fā))，已創(chuàng)近兩年來單季融資額的新高。預(yù)計第四季度主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板的IPO合計總量仍將處于高位，同時，上市公司繼續(xù)表現(xiàn)出強烈的再融資需求意愿，這對市場也是個不小的壓力。
中信證券也表達(dá)了類似的擔(dān)憂。它在報告中指出，近期美股持續(xù)反彈且屢屢創(chuàng)下反彈新高，未來是否出現(xiàn)回調(diào)，令A(yù)股市場擔(dān)心；同時，制約A股市場的最大不確定性集中在政府明年的宏觀政策取向，是繼續(xù)執(zhí)行適度寬松還是更偏中性的貨幣政策?若是后者，A股市場中期的上漲空間勢必受到制約。
A股波面蕩漾
看完券商對宏觀經(jīng)濟的判斷后，再來看看他們對四季度大盤走勢的判斷。
申銀萬國在其四季度投資報告中認(rèn)為，由于經(jīng)濟的復(fù)蘇和政策的微調(diào)，未來3個月影響A股市場的是業(yè)績復(fù)蘇和政策正常化。其中業(yè)績復(fù)蘇為市場提供估值支撐，而政策的正常化則為市場施加估值上限。其中，宏觀政策正常化將實現(xiàn)從保增長到調(diào)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，使得經(jīng)濟快速過熱風(fēng)險減小；信貸政策正常化將使得信貸資金游離于實體經(jīng)濟之外的難度增加；融資政策正常化則給市場帶來直接的融資壓力。四季度上證綜指有望繼續(xù)震蕩上行，波動區(qū)間為2700點至3400點。
東方證券在其A股四季度投資策略報告中樂觀地表示，以動態(tài)市盈率衡量，無論是2009年還是2010年，A股市場的估值水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史平均水平。更重要的是中國經(jīng)濟仍處在一個上升周期的前半段，企業(yè)盈利水平的提升還有很大的空間。中長期看來，這樣的估值水平并不昂貴。這種估值水平下，將有更多資金進入中國資本市場，有效支撐市場價格。對市場中長期走勢仍持樂觀態(tài)度。
而曾經(jīng)準(zhǔn)確預(yù)測了三季度市場運行區(qū)間 2500點至3400點的銀河證券，面對四季度行情更樂觀地認(rèn)為，滬指從3478點到2635點的下跌是多重因素共振的結(jié)果，與2007年末到2008年的下跌相比，在經(jīng)濟、政策、流動性、業(yè)績、估值等背景方面具有本質(zhì)的不同。本次下跌僅僅是股市上升過程中的回調(diào)，而不是熊市的開始。報告預(yù)計第四季度A股市場將震蕩上行，上證綜指有望突破前期反彈高點，如果經(jīng)濟、流動性和業(yè)績發(fā)展的良好趨勢得以延續(xù)，則股指可能向更高的目標(biāo)3800-4000點發(fā)起沖擊。
相對于上面幾家券商樂觀的情緒，海通證券、中金公司和國泰君安則顯得相對謹(jǐn)慎。
在四季度投資策略中，海通證券表示，9月份的反彈行情是中期調(diào)整過程中的技術(shù)性修復(fù)以及對前期利多因素的反應(yīng)。由于目前市場已提前消化了2009年業(yè)績增速預(yù)期，因此中期調(diào)整到目前為止并沒有完全結(jié)束。但是由于宏觀經(jīng)濟在年內(nèi)仍然處于良好狀態(tài)，年內(nèi)房地產(chǎn)投資可能會接過投資接力棒，出口復(fù)蘇仍然在預(yù)期中，年內(nèi)的調(diào)整可能將更多地體現(xiàn)在時間上而不是絕對幅度上。
中金公司也表示，盡管經(jīng)濟／業(yè)績繼續(xù)向上，2009―2010年盈利預(yù)期已經(jīng)較為樂觀，但超預(yù)期可能性不大，年內(nèi)區(qū)間波動格局的可能性較大。
國泰君安分析師王成則含蓄表示，四季度行情或?qū)⒗^續(xù)走低。他在報告中指出，金融危機后，投資者轉(zhuǎn)換了坐標(biāo)系，市場更愿意看到的是經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否環(huán)比迅速恢復(fù)，而同比沒有意義。由于無論業(yè)績還是信貸的環(huán)比增加不可持續(xù)，如果市場不轉(zhuǎn)換坐標(biāo)系，則由于下半年業(yè)績環(huán)比數(shù)據(jù)僅5％左右增長，新增信貸下半年環(huán)比負(fù)增長，則市場必然出現(xiàn)調(diào)整。如果繼續(xù)按照這個坐標(biāo)系，只有等到2010年一季度，業(yè)績和新增信貸重新環(huán)比增長后，市場才可能上漲。不過考慮到業(yè)績和信貸的環(huán)比增加幅度均遠(yuǎn)低于2009年上半年，因此，那時的上漲幅度未必能夠見新高。該種情況下，N型走勢和時間均出現(xiàn)變異，第二波上漲在今年年底之后。行業(yè)主題春色各異
在了解了券商對大盤的判斷后，投資者最關(guān)注的還是其行業(yè)配置思路，看看哪些行業(yè)將會是未來的投資熱點，以便從中獲利一二。而記者從多家券商研報中發(fā)現(xiàn)，幾大券商的投資主題各不相同，下面就讓我們來看看各大券商的投資思路。
中金公司表示，四季度應(yīng)由早周期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長的內(nèi)需行業(yè)，理由是隨著經(jīng)濟的改善和收入的增長，消費者信心的恢復(fù)和預(yù)期的好轉(zhuǎn)，將帶動消費的穩(wěn)定增長。未來宏觀政策更注重調(diào)結(jié)構(gòu)，推動居民消費必為政策的重點之一。建議超配可選或耐用消費品(零售、高檔酒、品牌服裝、汽車、家電、家庭耐用消費品等)和必需消費品(醫(yī)療、農(nóng)副產(chǎn)品、傳媒、電信、教育、家庭日用品等)行業(yè)。中金還看好通訊設(shè)備及軟件服務(wù)行業(yè)，因為通訊設(shè)備及軟件服務(wù)行業(yè)周期直接取決于電信行業(yè)投資的周期，與宏觀經(jīng)濟與固定資產(chǎn)投資增速短期的聯(lián)動性并不顯著，具有一定防御性。
申銀萬國表示，投資者在四季度需要尋找業(yè)績復(fù)蘇中的結(jié)構(gòu)性機會，包括關(guān)注政策正常化的受益方。如低碳經(jīng)濟、消費品、“區(qū)域經(jīng)濟規(guī)劃”與“產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”的“雙振興”組合、A-H折價板塊等。
