財(cái)務(wù)造假范文10篇

一、上市公司財(cái)務(wù)造假的現(xiàn)狀

根據(jù)4號(hào)公告所涉及的十家上市公司財(cái)務(wù)造假情況如下：

1.2003年湖南某上市公司，據(jù)分析是天一科技，為掩蓋其利用募股資金和銀行貸款1.94億元，轉(zhuǎn)移賬外買(mǎi)賣(mài)股票的事實(shí)，與其在當(dāng)?shù)氐拈_(kāi)戶(hù)銀行相互串通，通過(guò)偽造銀行對(duì)賬單的方式，多記存款1.31億元，少記貸款7100萬(wàn)元，造成資產(chǎn)、負(fù)債均不實(shí)。

2.在2003年山西省的漳澤電力公司所屬的發(fā)電廠違反了國(guó)家規(guī)定，累計(jì)提取了3965.8萬(wàn)元的“地方電力建設(shè)基金”，計(jì)入了生產(chǎn)成本。2003年末，發(fā)電廠以“能源基金”名義，將上述資金金額上交給上市公司，上市公司直接將此筆資金在“其他應(yīng)付款”掛賬，造成2003年生產(chǎn)成本多計(jì)了3965.8萬(wàn)元。中瑞華恒信會(huì)計(jì)師事務(wù)所未能查出上述問(wèn)題。

3.四川省天科股份于委托購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的名義，將3000萬(wàn)元資金交給深圳幾家公司，實(shí)際用于股票買(mǎi)賣(mài)，截止2004年3月已損失1623萬(wàn)元。

2004年3月，該上市公司為掩蓋上述委托理財(cái)損失，與其大股東控制的某公司簽訂了虛假協(xié)議約定由該公司出資3000萬(wàn)元。受讓上市公司委托理財(cái)形成全部財(cái)產(chǎn)。雙方在當(dāng)月另簽合作備忘錄，約定原投資損失仍由上市公司承擔(dān)，該上市公司未能將此重要信息對(duì)外披露。

摘要：2016年12月16日，渾水公司提出了一份關(guān)于在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)奶源全部來(lái)自于規(guī)模化自營(yíng)牧場(chǎng)的大型乳制品企業(yè)——輝山乳業(yè)公司的沽空?qǐng)?bào)告，認(rèn)為輝山乳業(yè)公司價(jià)值接近于零；緊接著，2016年12月18日，其又提出了第二份沽空?qǐng)?bào)告，指出輝山乳業(yè)公司報(bào)告的收入存在欺詐現(xiàn)象，股價(jià)暴跌以及后續(xù)的事實(shí)證明了沽空?qǐng)?bào)告的合理性。然而為其提供審計(jì)服務(wù)的四大國(guó)際事務(wù)所之一———畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所，2014—2016年，連續(xù)三年出具的卻都是無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。嘗試解剖渾水公司識(shí)別輝山乳業(yè)公司的財(cái)務(wù)造假手段，進(jìn)而分析傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析存在的問(wèn)題，最后得到要重視財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息邏輯性多重驗(yàn)證、實(shí)地考察與第三方證據(jù)等啟示。

關(guān)鍵詞：輝山乳業(yè)；渾水公司；財(cái)務(wù)造假；傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析

一、研究思路

本文首先查閱相關(guān)文獻(xiàn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)外在財(cái)務(wù)造假識(shí)別上的發(fā)展闡述說(shuō)明目前財(cái)務(wù)造假識(shí)別手段的重要性和有效性；其次，針對(duì)案例輝山乳業(yè)公司，通過(guò)傳統(tǒng)分析方法盈利能力與償債能力進(jìn)行分析；再次，結(jié)合渾水公司沽空輝山乳業(yè)公司的兩份報(bào)告中提取其財(cái)務(wù)造假識(shí)別手段；最后，探究傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析在識(shí)別財(cái)務(wù)造假上存在的問(wèn)題，并提出啟示。

二、對(duì)輝山乳業(yè)公司財(cái)務(wù)的分析總結(jié)

本文以輝山乳業(yè)公司和同行業(yè)對(duì)手光明乳業(yè)公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)比分析輝山乳業(yè)公司的償債能力與盈利能力。從償債能力角度來(lái)看，輝山乳業(yè)公司2013—2016年應(yīng)對(duì)短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與長(zhǎng)期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力表現(xiàn)較好；分析其盈利能力中，雖從各指標(biāo)表現(xiàn)盈利能力的時(shí)間趨勢(shì)來(lái)分析，輝山乳業(yè)公司呈下降的趨勢(shì)。但總體來(lái)看，輝山乳業(yè)公司的盈利情況較同行業(yè)光明乳業(yè)公司的盈利能力強(qiáng)，從銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利率等數(shù)據(jù)分析，輝山乳業(yè)公司在同行業(yè)里處于一個(gè)較好的盈利情況。

一、上市公司財(cái)務(wù)造假的現(xiàn)狀及成因

（一）上市公司財(cái)務(wù)造假的現(xiàn)狀。近年來(lái)，A股上市公司財(cái)務(wù)造假事件屢屢發(fā)生，多家財(cái)務(wù)造假公司收到證監(jiān)會(huì)發(fā)出的行政處罰決定書(shū)：萬(wàn)福生科承認(rèn)財(cái)務(wù)造假，成為創(chuàng)業(yè)板造假第一股；ST博元財(cái)務(wù)造假，年報(bào)無(wú)法保證真實(shí)性；欣泰電氣因存在欺詐發(fā)行、虛假披露等問(wèn)題，成為創(chuàng)業(yè)板第一家被終止上市的公司。財(cái)務(wù)造假，分分鐘讓一個(gè)企業(yè)從云端跌入谷底，損害了投資者的權(quán)益。相關(guān)事件的發(fā)生，產(chǎn)生了極其惡劣影響，嚴(yán)重影響股民對(duì)證券市場(chǎng)的態(tài)度和信心。上市公司會(huì)計(jì)信息涉及范圍廣泛，信息用戶(hù)以此作為其科學(xué)決策的依據(jù)，因此對(duì)需求的依賴(lài)性強(qiáng)、期望度很高。上市公司作為證券信息的所有者和者，如果披露的信息不規(guī)范、不完整甚至披露虛假信息，將導(dǎo)致公司股價(jià)波動(dòng)或嚴(yán)重背離公司價(jià)值，侵害投資者的權(quán)益。上市公司會(huì)計(jì)信息披露的目的是監(jiān)督和保護(hù)投資者利益，而公司管理層以操縱股價(jià)、虛擬利潤(rùn)盈利數(shù)據(jù)或進(jìn)行會(huì)計(jì)盈余管理，這顯然違背了信息披露制度的初衷。（二）上市公司財(cái)務(wù)造假的成因。自21世紀(jì)以來(lái)，世界各國(guó)相繼發(fā)生過(guò)因上市公司虛假的會(huì)計(jì)信息披露而遭到公開(kāi)譴責(zé)的會(huì)計(jì)丑聞，使投資者對(duì)上市公司缺乏信任感的案例頻頻出現(xiàn)。如美國(guó)的安然事件、世通公司，國(guó)內(nèi)的萬(wàn)福生科，日本的東芝財(cái)務(wù)造假事件等，均被證券監(jiān)督管理部門(mén)查處，引起了社會(huì)各界的普遍關(guān)注。美國(guó)股市有100多年的歷史，至今也僅有5000余家上市公司，目前A股經(jīng)過(guò)20余年的發(fā)展，上市公司已經(jīng)超過(guò)3000家。隨著中小板的設(shè)立和創(chuàng)業(yè)板的推出，中國(guó)上市公司以國(guó)有企業(yè)為主的格局被徹底打破，民營(yíng)企業(yè)、私人企業(yè)已成為上市公司的主體。能夠?qū)⑵髽I(yè)上市，已經(jīng)成為當(dāng)下眾多企業(yè)家和高層管理者的夢(mèng)想，是向人們展示他們領(lǐng)導(dǎo)才能和管理才華的最佳手段。并且上市還是企業(yè)家和高層管理者快速獲得個(gè)人財(cái)富的最佳途徑。為了上市，一些人便對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)下了各種工夫。對(duì)上市公司而言，財(cái)務(wù)造假不但累而且成本很高，但造假企業(yè)還是樂(lè)此不疲，企業(yè)造假動(dòng)力十足，為了利益不惜違反法律。上市公司財(cái)務(wù)造假的主要原因是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)的分離，導(dǎo)致了上市公司的投資者與管理層之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)博弈論的觀點(diǎn)，作為上市公司會(huì)計(jì)信息的生產(chǎn)者和提供者，同市場(chǎng)各利益主體即投資者、債權(quán)人、社會(huì)公眾等構(gòu)成博弈的兩方，各方出于利益和需求的動(dòng)機(jī)，均選擇有利于自己的策略并付諸實(shí)施。由于會(huì)計(jì)信息供給和使用者雙方對(duì)會(huì)計(jì)信息來(lái)源的不對(duì)稱(chēng)性，向外界披露對(duì)自己有用的信息使自己獲利甚至進(jìn)行欺詐。因此，信息不對(duì)稱(chēng)是會(huì)計(jì)造假的原因之一。注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)獨(dú)立性不強(qiáng)。部分注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)工作中為了維護(hù)與上市公司的良好關(guān)系和自身利益，不履行職責(zé)。一些違反職業(yè)道德、虛假的會(huì)計(jì)信息不僅不揭示，還出具無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，為造假者服務(wù)。在會(huì)計(jì)事務(wù)所不斷擴(kuò)張中，審計(jì)造假已成普遍難題。

二、上市公司財(cái)務(wù)造假的手段

上市公司財(cái)務(wù)造假大多屬于集體舞弊，手段繁多，識(shí)別財(cái)務(wù)造假也是幫助投資者正確投資決策的關(guān)鍵一步。集體舞弊往往動(dòng)用組織的資源和力量，有計(jì)劃、有步驟地實(shí)施造假，涉及面廣泛，時(shí)間跨度大，牽涉的數(shù)據(jù)資料多。近年來(lái)，技術(shù)含量越來(lái)越高，造假的指向也較為明晰。（一）選擇有利于自身的會(huì)計(jì)處理方式，操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)。上市公司控股股東和管理層，為達(dá)到提供虛假的財(cái)務(wù)報(bào)告，粉飾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的目的，利用現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的可選擇性，在資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本、費(fèi)用存在時(shí)間和處理方法的估計(jì)和選定，選擇有利于自身企業(yè)的會(huì)計(jì)處理方式以達(dá)到操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)的目的。日本東芝公司選擇利用完工百分比法延遲確認(rèn)工程成本，7年憑空虛增利潤(rùn)20億美元。英國(guó)TESCO公司隨意控制收入和成本的確認(rèn)時(shí)間，虛增利潤(rùn)6億美元。（二）操縱關(guān)聯(lián)交易。上市公司通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易操作的方法主要有：關(guān)聯(lián)方占用資金使用費(fèi)；向關(guān)聯(lián)企業(yè)收取管理費(fèi)；特許權(quán)使用費(fèi)；特殊購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)；內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)，高買(mǎi)低賣(mài)或高賣(mài)低買(mǎi)等。（三）虛構(gòu)客戶(hù)交易，虛擬交易。虛構(gòu)交易是指捏造不真實(shí)存在的交易，使公司的銷(xiāo)售收入和資產(chǎn)虛增。虛構(gòu)交易事項(xiàng)是指公司利用假合同、假單證、假發(fā)票等，虛增收入，及虛增固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)或在建工程。為了達(dá)到增加利潤(rùn)、粉飾業(yè)績(jī)這一目標(biāo)，公司會(huì)虛構(gòu)客戶(hù)或以真實(shí)客戶(hù)為基礎(chǔ)，按正常銷(xiāo)售程序進(jìn)行模擬運(yùn)轉(zhuǎn)，包部門(mén)認(rèn)可的銷(xiāo)售發(fā)票等。由于是虛擬的，所以客戶(hù)訂單、發(fā)貨憑證、銷(xiāo)售合同是假的，所用的客戶(hù)印章是偽造的，但銷(xiāo)售發(fā)票一般是真的。雖然開(kāi)具發(fā)票會(huì)多交納稅金，但公司認(rèn)為多繳納一些稅金也是值得的。這是一種常見(jiàn)的、性質(zhì)惡劣的財(cái)務(wù)造假手段，使得財(cái)務(wù)報(bào)表與公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況大相徑庭，財(cái)務(wù)報(bào)告上所反映的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)全部或部分不存在。（四）通過(guò)虛減成本、費(fèi)用，虛增企業(yè)利潤(rùn)。漏記或少計(jì)費(fèi)用，虧損企業(yè)通過(guò)降低成本，實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”的目的。不合理的費(fèi)用資本化，上市公司通過(guò)打會(huì)計(jì)制度打擦邊球，將利潤(rùn)表的費(fèi)用項(xiàng)目反映為資產(chǎn)負(fù)責(zé)表的待攤項(xiàng)目或長(zhǎng)期待攤項(xiàng)目中。損失調(diào)整不及時(shí)，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)其融資、維持股份、完成評(píng)估指標(biāo)等目的，在財(cái)務(wù)報(bào)表報(bào)出時(shí)，不及時(shí)調(diào)整投資虧損和價(jià)差損失。三峽新材采用少結(jié)轉(zhuǎn)成本，虛增利潤(rùn)的方式；南紡股份選擇少結(jié)轉(zhuǎn)成本、少提取壞賬準(zhǔn)備、騙取出品退稅的成本費(fèi)用造假方式。（五）虛構(gòu)收入。隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，企業(yè)收入確認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則日益完善，但是隨著對(duì)收入的操作手段越來(lái)越復(fù)雜隱蔽，上市公司往往通過(guò)提前、推遲收入確認(rèn)時(shí)間，利用虛擬客戶(hù)，或者巧立名目將一次性收入包裝成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，以達(dá)到粉飾業(yè)績(jī)的目的。常見(jiàn)的有虛構(gòu)收入、提前或推遲確認(rèn)收入三種。海聯(lián)訊、萬(wàn)福生、銀廣夏科均采用通過(guò)偽造收款流水，以虛增收入；華銳風(fēng)電則采用提前確認(rèn)收入。以上公司均屬于典型的收入類(lèi)造假。

三、財(cái)務(wù)造假的防范措施

（一）中小投資者應(yīng)具備基本的財(cái)報(bào)分析能力，規(guī)避造。假標(biāo)的中國(guó)A股市場(chǎng)的市值規(guī)模，繼美國(guó)之后位列全球第二，但投資者中，自然人占比超過(guò)99%，持股市值在50萬(wàn)以下的中小投資者占比超過(guò)95%。中小投資者在整個(gè)投資者比例中，占據(jù)絕大多數(shù)。財(cái)務(wù)造假行為在一定程度上會(huì)左右股價(jià)。由于信息不對(duì)稱(chēng)，對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，了解財(cái)務(wù)造假發(fā)生的原因、掌握財(cái)務(wù)造假手段，養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣，學(xué)會(huì)通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析規(guī)避造假標(biāo)的將更有價(jià)值。投資者利用財(cái)務(wù)報(bào)表分析上市公司時(shí)，枯燥的財(cái)務(wù)報(bào)表、冰冷的數(shù)字反映的只是表面現(xiàn)象，最重要的是要找到背后的原因是什么。例如，存貨的大幅增加，對(duì)于供不應(yīng)求的公司就是好事，而對(duì)于衰退的企業(yè)就是壞事。通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，能夠讓投資者真正做到透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)。（二）規(guī)范上市公司財(cái)務(wù)行為，促進(jìn)公司健康發(fā)展。會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量與資本市場(chǎng)的健康運(yùn)行息息相關(guān)。現(xiàn)階段，上市公司會(huì)計(jì)信息失真正變得越來(lái)越嚴(yán)重，主要成因是公司治理層面的監(jiān)督機(jī)制失效。如何完善公司治理的監(jiān)督職能，以達(dá)到長(zhǎng)期治理上市公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的研究，已經(jīng)成為世界性的普遍難題。雖然A股納入MSCI后的增量資金只能帶來(lái)數(shù)百億美元，但更多的意義在于國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)A股是否認(rèn)可。A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，未來(lái)將會(huì)有更多地國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)A股進(jìn)行指數(shù)性的配置，一方面，將改善投資者隊(duì)伍結(jié)構(gòu)；另一方面，將幫助投資者樹(shù)立注重企業(yè)價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的意識(shí)。從受益品種分析，結(jié)合外國(guó)投資者主要偏愛(ài)中國(guó)股市中的各行業(yè)領(lǐng)頭羊的投資偏好，這對(duì)高企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的企業(yè)形成利好，其盈利的可見(jiàn)性和流動(dòng)性對(duì)外資具備更強(qiáng)的吸引力，這也將促進(jìn)各上市公司規(guī)范自身的財(cái)務(wù)行業(yè)，注重企業(yè)自身價(jià)值成長(zhǎng)，促進(jìn)公司健康發(fā)展。（三）加大監(jiān)管力度，提高造假成本。不論在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，財(cái)務(wù)造假事件在所有的資本市場(chǎng)都很普遍。我國(guó)資本市場(chǎng)起步晚，尚不成熟，正處于不斷完善的階段。財(cái)務(wù)造假在某種程度上顯示了我國(guó)立法缺失、執(zhí)法不足的現(xiàn)狀，盡管相關(guān)部門(mén)針對(duì)企業(yè)上市初、上市后不同階段的財(cái)務(wù)狀況建立了相應(yīng)的配套監(jiān)管機(jī)制，嚴(yán)格把關(guān)，但仍有不少企業(yè)存在財(cái)務(wù)造假行為。上市融資原本是為了拓寬企業(yè)的融資渠道、增強(qiáng)企業(yè)活力、發(fā)展優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源合理配置的目的。財(cái)務(wù)造假事件嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)秩序，破壞了企業(yè)發(fā)展環(huán)境，損害了投資者的利益。造假受到的行政處罰遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于違法所得，企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)主體，其一切行為應(yīng)遵循成本效益原則。企業(yè)財(cái)務(wù)造假本質(zhì)上是一種違約行為，企業(yè)是否會(huì)選擇違約，主要還是比較違約成本的高低。現(xiàn)行的2005年修訂的《證券法》，很顯然已不適合當(dāng)下的證券市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)的處罰與造假帶來(lái)的豐厚回報(bào)簡(jiǎn)直九牛一毛，如此一來(lái)，造成60萬(wàn)的“頂格處罰”現(xiàn)象一再出現(xiàn)。加大對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假的處罰力度是杜絕財(cái)務(wù)造假行為的重要手段，同時(shí)也突顯了我國(guó)《證券法》修改的迫切性。（四）關(guān)注審計(jì)意見(jiàn)，識(shí)別財(cái)務(wù)造假。中小投資者要關(guān)注非標(biāo)審計(jì)報(bào)告及管理層對(duì)此作出的說(shuō)明，非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，通常隱含著這家上市公司存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題，會(huì)計(jì)師往往不是不知道上市公司造假，但他們一般不直接指出上市公司財(cái)務(wù)造假，他們傾向于非常委婉的、用說(shuō)明段和解釋段內(nèi)容來(lái)暗示該公司存在嚴(yán)重財(cái)務(wù)問(wèn)題。比如，會(huì)計(jì)師強(qiáng)調(diào)“應(yīng)收款項(xiàng)數(shù)額巨大”時(shí)，這時(shí)投資者要注意這些應(yīng)收款項(xiàng)存在發(fā)生壞賬的可能或者業(yè)務(wù)是虛構(gòu)的；當(dāng)會(huì)計(jì)師強(qiáng)調(diào)“主營(yíng)收入主要來(lái)源于某家公司尤其是外國(guó)公司”時(shí)，投資者必須注意收入可能是虛構(gòu)的。

一、上市公司財(cái)務(wù)造假的現(xiàn)狀

根據(jù)4號(hào)公告所涉及的十家上市公司財(cái)務(wù)造假情況如下：

1.2003年湖南某上市公司，據(jù)分析是天一科技，為掩蓋其利用募股資金和銀行貸款1.94億元，轉(zhuǎn)移賬外買(mǎi)賣(mài)股票的事實(shí)，與其在當(dāng)?shù)氐拈_(kāi)戶(hù)銀行相互串通，通過(guò)偽造銀行對(duì)賬單的方式，多記存款1.31億元，少記貸款7100萬(wàn)元，造成資產(chǎn)、負(fù)債均不實(shí)。

2.在2003年山西省的漳澤電力公司所屬的發(fā)電廠違反了國(guó)家規(guī)定，累計(jì)提取了3965.8萬(wàn)元的“地方電力建設(shè)基金”，計(jì)入了生產(chǎn)成本。2003年末，發(fā)電廠以“能源基金”名義，將上述資金金額上交給上市公司，上市公司直接將此筆資金在“其他應(yīng)付款”掛賬，造成2003年生產(chǎn)成本多計(jì)了3965.8萬(wàn)元。中瑞華恒信會(huì)計(jì)師事務(wù)所未能查出上述問(wèn)題。

3.四川省天科股份于委托購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的名義，將3000萬(wàn)元資金交給深圳幾家公司，實(shí)際用于股票買(mǎi)賣(mài)，截止2004年3月已損失1623萬(wàn)元。

2004年3月，該上市公司為掩蓋上述委托理財(cái)損失，與其大股東控制的某公司簽訂了虛假協(xié)議約定由該公司出資3000萬(wàn)元。受讓上市公司委托理財(cái)形成全部財(cái)產(chǎn)。雙方在當(dāng)月另簽合作備忘錄，約定原投資損失仍由上市公司承擔(dān)，該上市公司未能將此重要信息對(duì)外披露。

摘要：很多企業(yè)為了維持表面的繁榮，采用財(cái)務(wù)作假的手段來(lái)粉飾太平。如何能夠快速識(shí)別這些財(cái)務(wù)造假手段，就需要我們要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)作假行為的防范，提高企業(yè)的會(huì)計(jì)管理水平，讓企業(yè)回歸健康發(fā)展的正軌。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)作假；會(huì)計(jì)制度；防范手段

財(cái)務(wù)造假一般指的是上市公司的財(cái)務(wù)人員為了公司利益或者一些其他目的利用會(huì)計(jì)法和財(cái)務(wù)報(bào)表統(tǒng)計(jì)中的一些漏洞和空白來(lái)變更統(tǒng)計(jì)類(lèi)目，虛報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的行為。有些企業(yè)會(huì)計(jì)人員為了讓財(cái)報(bào)顯得好看甚至?xí)捎媚笤鞌?shù)據(jù)和選擇性進(jìn)行財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)的方法。這些財(cái)務(wù)造假行為不僅會(huì)讓企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)失真，而且會(huì)降低財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性，讓企業(yè)的真是經(jīng)營(yíng)情況無(wú)據(jù)可查。

一、財(cái)務(wù)造假行為的危害

（一）對(duì)企業(yè)的危害。財(cái)務(wù)造假行為不僅不能夠讓企業(yè)的真實(shí)情況得已反饋，而且還會(huì)讓企業(yè)的決策層依據(jù)錯(cuò)誤的報(bào)表信息做出錯(cuò)誤的決策和戰(zhàn)略。讓整個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)陷入困境。因此財(cái)務(wù)造假雖然在短時(shí)間內(nèi)會(huì)讓企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表看起來(lái)更加合理，但是長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理百害而無(wú)一利。嚴(yán)重時(shí)還會(huì)讓企業(yè)的信譽(yù)受損，直接影響公司的長(zhǎng)久發(fā)展。（二）對(duì)合作方的危害。企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表一般都會(huì)通過(guò)統(tǒng)計(jì)途徑來(lái)向社會(huì)公布，尤其是上市公司對(duì)于自身的財(cái)務(wù)報(bào)表都需要定期公開(kāi)，上市公司對(duì)于自身財(cái)務(wù)報(bào)表的信息準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)，同時(shí)企業(yè)的相關(guān)合作方也會(huì)根據(jù)該企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)決定自身下一步的合作方案。證券市場(chǎng)股權(quán)投資者也需要根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)做出自己的投資決策。如果企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表上進(jìn)行造假，不僅會(huì)對(duì)企業(yè)自己造成影響，更大的會(huì)影響合作方，讓合作方無(wú)法準(zhǔn)確做出判斷，從而得出錯(cuò)誤決策并承受由此帶來(lái)的損失。（三）對(duì)證券市場(chǎng)的危害。財(cái)務(wù)報(bào)表造假對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)都會(huì)造成一定的沖擊和影響，證券市場(chǎng)是連接投資者和上市公司的紐帶。如果上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)表方面進(jìn)行造假，首先是會(huì)破壞整個(gè)證券市場(chǎng)的秩序；其次會(huì)對(duì)企業(yè)投資人的信心造成打擊嚴(yán)重；再者會(huì)對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的走向產(chǎn)生負(fù)面影響。

二、財(cái)務(wù)造假手段分析

［提要］本文基于舞弊三角理論視角，對(duì)萬(wàn)福生科的財(cái)務(wù)造假進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)舞弊的壓力、動(dòng)機(jī)和借口主要涵蓋融資壓力、業(yè)績(jī)壓力、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善以及監(jiān)管的缺失等，最后對(duì)如何防范財(cái)務(wù)舞弊提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：舞弊三角理論；財(cái)務(wù)造假；萬(wàn)福生科

一、引言

中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革30多年來(lái)，資本市場(chǎng)已日趨發(fā)達(dá)，但完善程度仍有很大的提升空間，最顯著的例子是當(dāng)股票已經(jīng)成為人們重要的理財(cái)渠道時(shí)，上市公司財(cái)務(wù)造假時(shí)有發(fā)生，不僅對(duì)上市公司監(jiān)管提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，更讓企業(yè)中小股東蒙受經(jīng)濟(jì)上的損失，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)造成不良影響。2012年頂著“稻米深加工第一股”光環(huán)的“萬(wàn)福生科”出于各方面壓力，承認(rèn)財(cái)務(wù)造假，這成為我國(guó)創(chuàng)業(yè)板造假的第一股。對(duì)此，本文從舞弊三角理論視角出發(fā)，從壓力、機(jī)會(huì)、借口三個(gè)方面對(duì)萬(wàn)福生科進(jìn)行研究，探究上市公司為何舞弊以及舞弊的后果，并提出相關(guān)的建議。

二、舞弊三角理論案例分析

從舞弊三角理論出發(fā)，對(duì)萬(wàn)福生科舞弊的壓力、機(jī)會(huì)、借口分別進(jìn)行剖析，從個(gè)案的研究合理延伸到我國(guó)的資本市場(chǎng)的目前狀況。那么，萬(wàn)福生科如此嚴(yán)重的舞弊到底有哪些壓力，存在何種機(jī)會(huì)，又會(huì)找哪些借口？（一）壓力要素。本文對(duì)萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)舞弊的壓力可以分為外部壓力和內(nèi)部壓力。萬(wàn)福生科內(nèi)部的壓力主要包括：首先，資金需求的壓力。萬(wàn)福生科面臨重大的發(fā)展機(jī)遇，需要大量資本的投入，但是由于各種外部因素，萬(wàn)福生科不可能引入戰(zhàn)略投資者，再加上自身本身的利潤(rùn)不多，留存收益根本無(wú)法滿(mǎn)足資金的缺口，故萬(wàn)福生科虛構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表，達(dá)到上市的法定條件，在股票市場(chǎng)上籌措資金來(lái)滿(mǎn)足發(fā)展的需要；其次，避免退市的壓力。資本市場(chǎng)上對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)成果有著非常嚴(yán)格的要求，出現(xiàn)了ST、*ST就可能面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)福生科出于股東、債權(quán)人及各方利益相關(guān)者的壓力，避免退市的風(fēng)險(xiǎn)，就只能對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表接連粉飾達(dá)到監(jiān)管部門(mén)對(duì)上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的要求；最后，公司內(nèi)部股東套現(xiàn)的壓力。我國(guó)《證券法》對(duì)上市公司的重要股東的買(mǎi)賣(mài)股票做出了嚴(yán)格的限制，可能正是因?yàn)閷?duì)公司重要股東套現(xiàn)的限制導(dǎo)致了萬(wàn)福生科的股東必須對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表持續(xù)造假的壓力。萬(wàn)福生科造假的外部壓力主要包括：地方政府的壓力，萬(wàn)福生科的地址為海南省常德市桃源縣，當(dāng)?shù)卣鲇诘胤秸?jī)的壓力，對(duì)萬(wàn)福生科給予一些非常優(yōu)惠的條件，萬(wàn)福生科的董事長(zhǎng)龔永福迫于地方政府的壓力和一些優(yōu)惠條件的誘惑，鋌而走險(xiǎn)走上了財(cái)務(wù)造假的舞弊之路；造假上市之后，上市公司應(yīng)當(dāng)對(duì)一些重大事項(xiàng)適時(shí)披露，但是萬(wàn)福生科為了避免遭受處罰，只能持續(xù)造假，此可謂為違規(guī)信息的披露遭受處罰的壓力。（二）機(jī)會(huì)。有了舞弊的壓力或動(dòng)機(jī)并不必然會(huì)產(chǎn)生舞弊，舞弊的實(shí)施需要有客觀機(jī)會(huì)的存在，萬(wàn)福生科的舞弊到底存在哪些機(jī)會(huì)呢？本文也試圖從內(nèi)部機(jī)會(huì)和外部機(jī)會(huì)兩個(gè)方面進(jìn)行分析。1、為萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)舞弊提供的內(nèi)部機(jī)會(huì)有：公司股權(quán)過(guò)于集中。根據(jù)資料顯示，龔永福與妻子楊榮華合計(jì)持有萬(wàn)福生科59.98%的股份，使得中小股東幾乎沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，這為萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)造假提供了權(quán)力上的途徑。另外，萬(wàn)福生科的董事會(huì)與獨(dú)立董事也是形同虛設(shè)，對(duì)公司的治理和監(jiān)督?jīng)]有起到應(yīng)有的作用。很難想象，一個(gè)股權(quán)過(guò)于集中和董事會(huì)特別是獨(dú)立董事失職的公司的內(nèi)部控制還能保持有效，這些都為萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)造假提供了內(nèi)部機(jī)會(huì)。2、為萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)舞弊提供的外部機(jī)會(huì)有：中介推薦機(jī)構(gòu)唯利是圖。根據(jù)資料顯示，平安證券兩保監(jiān)人對(duì)萬(wàn)福生科2012年1月至6月的運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行了跟蹤報(bào)告，報(bào)告顯示萬(wàn)福生科公司很好地執(zhí)行了各項(xiàng)規(guī)章制度，為了搶占市場(chǎng)份額，中介機(jī)構(gòu)唯利是圖，平安證券在萬(wàn)福生科的財(cái)務(wù)造假中，并沒(méi)有起到相應(yīng)的監(jiān)督作用。另外，地方政府對(duì)政績(jī)的要求以及給萬(wàn)福生科的一系列優(yōu)惠條件也為其提供財(cái)務(wù)造假提供了機(jī)會(huì)；較低的舞弊成本和巨大的利潤(rùn)以及當(dāng)前的法律對(duì)于舞弊者處罰力度過(guò)輕，加上市場(chǎng)約束機(jī)制和信用評(píng)價(jià)不健全，使得像萬(wàn)福生科這類(lèi)公司鋌而走險(xiǎn)。（三）借口。一些為了上市而財(cái)務(wù)造假的公司可謂煞費(fèi)苦心，公司的管理者普遍會(huì)這樣設(shè)想：通過(guò)財(cái)務(wù)舞弊達(dá)到上市條件上市之后募集資本，通過(guò)募集的資本發(fā)動(dòng)后發(fā)優(yōu)勢(shì)和預(yù)期收益與之前的假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)沖，這樣既達(dá)到了上市的目的，也沒(méi)有損壞任何一方的利益，而且對(duì)公司及相關(guān)政府機(jī)構(gòu)帶來(lái)了巨大的利益。這些造假的借口只不過(guò)是造假當(dāng)事人的自圓其說(shuō)，自我安慰罷了。

摘要：近年來(lái)上市公司財(cái)務(wù)造假案層出不窮，嚴(yán)重破壞市場(chǎng)環(huán)境，損害中小投資者利益，不利于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。本文結(jié)合實(shí)例分析上市公司財(cái)務(wù)造假的動(dòng)因和主要手段，給投資者提供一些識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)造假的思路，并提出防范上市公司財(cái)務(wù)造假的措施。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)造假；原因；識(shí)別手段；防范措施

一、財(cái)務(wù)造假的含義

財(cái)務(wù)造假是指造假行為人主觀捏造、違規(guī)變更會(huì)計(jì)事項(xiàng)，隱匿公司真實(shí)的財(cái)務(wù)境況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流量情況，進(jìn)而為特定對(duì)象謀求私利的一種違法犯罪行為。國(guó)外對(duì)于財(cái)務(wù)造假的定義，類(lèi)同于財(cái)務(wù)欺詐，并且被美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)定為在財(cái)務(wù)報(bào)表中蓄意錯(cuò)報(bào)、漏報(bào)或泄露以欺騙財(cái)務(wù)報(bào)表使用者。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)造假行為的原因分析

1.內(nèi)部原因。（1）公司治理結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)的大部分上市企業(yè)是由家族企業(yè)和國(guó)企改編而成，并沒(méi)有按照公司法內(nèi)部的規(guī)定來(lái)形成相互制約的平衡結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)層、股東和董事會(huì)高度重疊。其次，我國(guó)上市公司股權(quán)高度集中，一股獨(dú)大現(xiàn)象普遍存在。截至2019年，我國(guó)1100多家A股上市公司第一大股東平均持股比例為44.8%；第三，獨(dú)立董事制度虛設(shè)和監(jiān)事會(huì)制度缺位。失去監(jiān)督和制衡的經(jīng)營(yíng)層（大股東），利用中小股東的信息不對(duì)稱(chēng)，隨意粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表使得本來(lái)就處于弱勢(shì)地位的中小股東深受其害。（2）激勵(lì)不當(dāng)，只求短期利益。上市公司內(nèi)部的評(píng)價(jià)體系是內(nèi)部管理的重要環(huán)節(jié)，各部門(mén)的業(yè)績(jī)和員工的薪資，職務(wù)升降與企業(yè)整體的業(yè)績(jī)，短期財(cái)務(wù)指標(biāo)掛鉤，而缺少了和財(cái)務(wù)信息的可靠性掛鉤。這樣的管理制度在一定的程度上會(huì)激發(fā)企業(yè)員工的活力，獎(jiǎng)勤罰懶使企業(yè)內(nèi)部保持競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展；但同時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)急功近利和只關(guān)注短期利益，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展不負(fù)責(zé)任。而財(cái)務(wù)人員往往直接面對(duì)來(lái)自高層管理人員行政壓力，經(jīng)營(yíng)層會(huì)為了短期財(cái)務(wù)指標(biāo)直接或間接的威脅和利誘會(huì)計(jì)人員，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象的出現(xiàn)。2.外部原因。（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展快，制度推進(jìn)慢。目前我國(guó)使用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是以國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為藍(lán)本的，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是以概念框架為基礎(chǔ)的原則性準(zhǔn)則，對(duì)于解決會(huì)計(jì)制度和準(zhǔn)則推行的滯后性有一定的作用。但隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，不同的經(jīng)濟(jì)交易方式的出現(xiàn)讓會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的滯后性帶來(lái)的缺陷放大和變得突出。特別是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)的發(fā)展都領(lǐng)先于世界，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)形式和服務(wù)形式的更新迭代很快，在創(chuàng)業(yè)板目前上市較多的科創(chuàng)公司時(shí)刻面臨著新業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，對(duì)于企業(yè)會(huì)計(jì)也需要更多的會(huì)計(jì)職業(yè)判斷，靈活性處理變多，這為財(cái)務(wù)造假提供了天然條件。（2）外部審計(jì)弱，審計(jì)師職業(yè)道德缺失。在會(huì)計(jì)市場(chǎng)上委托者、受托者和被審計(jì)者的博弈中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為受托者是弱勢(shì)群體。按照正常的公司治理結(jié)構(gòu)，委托審計(jì)者應(yīng)該是公司的基本權(quán)益所屬者，也就是公司的股東（不分大小）。被審計(jì)者通常是被所有者賦予了經(jīng)營(yíng)權(quán)的管理層。而我國(guó)目前的狀況卻是大股東就是管理層，委托審計(jì)者和被審計(jì)者合二為一，變?yōu)橐惑w。這些委托者通常是集公司決策權(quán)、管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)于一身的大股東，決定著審計(jì)人的聘用、續(xù)聘、收費(fèi)等。一般的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的業(yè)務(wù)完全掌握在大型上市公司之手，由此極易滋生違反職業(yè)道德的現(xiàn)象。（3）懲罰力度小，違法成本低。我國(guó)目前對(duì)于涉及財(cái)務(wù)造假的注冊(cè)會(huì)計(jì)師主要是以行政處罰為主，多為罰款和吊銷(xiāo)執(zhí)照。針對(duì)外部審計(jì)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)失誤應(yīng)承擔(dān)民事責(zé)任的訴訟尚不多見(jiàn)，這種處罰對(duì)審計(jì)職業(yè)界難以起到足夠的震懾作用。對(duì)相關(guān)造假企業(yè)與人員也只是進(jìn)行行政處罰，對(duì)造假公司的處罰金額相對(duì)于財(cái)務(wù)造假所獲得的收益來(lái)說(shuō)是九牛一毛，企業(yè)財(cái)務(wù)造假的成本極低。

摘要:近年來(lái)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇，部分上市公司不惜采取財(cái)務(wù)舞弊的方法來(lái)實(shí)現(xiàn)種種利益目標(biāo)，比如通過(guò)偽造會(huì)計(jì)憑證、虛增收入利潤(rùn)、關(guān)聯(lián)方交易舞弊、隱瞞披露事項(xiàng)等方式進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。這嚴(yán)重影響了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展秩序，敗壞了誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)風(fēng)氣，應(yīng)予以摒棄和制止。本文以瑞幸咖啡為例，結(jié)合舞弊三角理論，探討上市公司財(cái)務(wù)造假的原因、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和舞弊手段分析，并據(jù)此提出相關(guān)對(duì)策和建議，力求減少財(cái)務(wù)舞弊行為的發(fā)生。

關(guān)鍵詞:瑞幸咖啡；舞弊三角理論；財(cái)務(wù)造假

一、引言

隨著資本市場(chǎng)不斷發(fā)展，許多中國(guó)企業(yè)開(kāi)始走出國(guó)門(mén)，選擇在海外注冊(cè)上市來(lái)獲取境外投資，這些選擇在海外上市的中國(guó)股票就是所謂的“中國(guó)概念股”。中概股最初受到熱烈追捧，但是近幾年，問(wèn)題頻發(fā)，不斷遭遇誠(chéng)信危機(jī)，也讓人們對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假有了新的認(rèn)識(shí)。本文以瑞幸咖啡為例，通過(guò)對(duì)其財(cái)務(wù)造假事件、手段的梳理分析，結(jié)合舞弊三角理論的壓力、機(jī)會(huì)和借口三個(gè)方面，綜合探討，最后為防止和減少企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊提出相關(guān)建議。

二、案例公司簡(jiǎn)介

瑞幸咖啡(Nasdaq：LK)注冊(cè)成立于2017年6月，主要經(jīng)營(yíng)飲品及輕食，致力于打造全國(guó)領(lǐng)先的高品質(zhì)咖啡品牌和專(zhuān)業(yè)化的咖啡服務(wù)提供商。2018年公司規(guī)模迅速擴(kuò)張，率先在北京、上海等地開(kāi)始營(yíng)業(yè)。而后經(jīng)歷不斷發(fā)展和融資，瑞幸咖啡于2019年5月17日，在美國(guó)納斯達(dá)克成功上市，僅僅用了18個(gè)月的時(shí)間，就成為了世界范圍內(nèi)從公司成立到首次公開(kāi)募股最快的公司。2020年公司市值一度超過(guò)100億美元，直營(yíng)門(mén)店數(shù)達(dá)到4507家，成為中國(guó)最大的咖啡連鎖品牌。

【摘要】近幾年A股上市公司財(cái)務(wù)造假事件層出不窮，虛假財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)投資者的決策造成了誤導(dǎo)，帶來(lái)了資產(chǎn)永久性損失的風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的環(huán)境下，異常財(cái)務(wù)指標(biāo)的排查就成為投資決策時(shí)的首要工作，只有確定財(cái)務(wù)報(bào)表沒(méi)有問(wèn)題，之后的各種分析才有意義。本文提出一些常見(jiàn)財(cái)務(wù)造假的特征指標(biāo)，以期為投資者決策做出參考。

【關(guān)鍵詞】上市公司；財(cái)務(wù)造假；指標(biāo)

近三年，A股上市公司財(cái)務(wù)造假案例快速攀升：2015年證監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)造假處罰數(shù)量為6起，2017年為11起，2018年為29起，逐年翻倍。頻發(fā)的財(cái)務(wù)造假事件，對(duì)投資者決策造成了誤導(dǎo)，造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

一、毛利率異常

毛利率足夠高的企業(yè)往往能引得投資者更多的青睞，因?yàn)樗从沉似髽I(yè)某種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。有的是行業(yè)壁壘，比如擁有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)，如煙草、機(jī)場(chǎng)、高速公路等；有的是品牌壁壘，可以享受品牌溢價(jià)的企業(yè)，如奢侈品行業(yè)中的路易•威登（LV）、愛(ài)馬仕（Hermes）等；還有的是高技術(shù)壁壘，如很多生物醫(yī)藥企業(yè)、高科技行業(yè)，也能享有高毛利率。相反，低毛利率則象征著同質(zhì)化嚴(yán)重或者壁壘不高的行業(yè)。一家公司的生意模式和競(jìng)爭(zhēng)能力在短期內(nèi)是難以發(fā)生巨大變化的，所以一家企業(yè)的毛利無(wú)論高低都應(yīng)該是相對(duì)穩(wěn)定的。因此一旦出現(xiàn)毛利率的重大波動(dòng)，或者說(shuō)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行的情況，就要引起我們的重視和警覺(jué)了。比如2019年2月上市的立華股份（300761），主營(yíng)商品雞，上市前公司異常的毛利率數(shù)據(jù)就引發(fā)了媒體廣泛的關(guān)注。一是遠(yuǎn)超同行均值的毛利率（見(jiàn)表1）：2014-2016年，立華牧業(yè)黃羽雞業(yè)務(wù)毛利率分別為16.80%、16.27%、15.47%，同行業(yè)上市公司黃羽雞業(yè)務(wù)平均毛利率分別為9.21%、7.37%、12.40%，立華牧業(yè)黃羽雞業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)超行業(yè)均值。二是大幅波動(dòng)的毛利率：2014年以來(lái)，立華牧業(yè)商品豬毛利率由-13.49%上升至30.78%，上升了44個(gè)百分點(diǎn)。而在2017年1-9月，立華牧業(yè)商品雞銷(xiāo)售毛利率又大幅下滑至9.27%。毛利率的大幅波動(dòng)引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注，要求立華牧業(yè)結(jié)合同行業(yè)可比公司情況及市場(chǎng)變化情況進(jìn)行解釋。毛利率的異常只是質(zhì)疑的起點(diǎn)，進(jìn)一步甄別還可以結(jié)合別的指標(biāo)，比如：1.存貨周轉(zhuǎn)率（InventoryTurnover）如出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降而毛利率持續(xù)上升的現(xiàn)象，則可推測(cè)該公司可能做了假賬。首先，如果是生產(chǎn)環(huán)節(jié)的原因，存貨周轉(zhuǎn)率的下降說(shuō)明公司存貨項(xiàng)目的資金占用增長(zhǎng)過(guò)快，超過(guò)了其產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度，毛利率也應(yīng)是下降趨勢(shì)；另外，如果是銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的原因，存貨周轉(zhuǎn)率下降說(shuō)明產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力是下降趨勢(shì)，毛利率也必然下降。2.現(xiàn)金循環(huán)周期（cashconversioncycle）高毛利率一般意味著企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上擁有著強(qiáng)勢(shì)地位，這種情況下，企業(yè)一方面會(huì)盡量占用上游客戶(hù)的資金，另一方面不給下游客戶(hù)很長(zhǎng)的賒賬期，那么它的現(xiàn)金循環(huán)周期一般要小一些，甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)值。如果出現(xiàn)高毛利率與該指標(biāo)的持續(xù)背離，往往意味著其經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的有問(wèn)題，需要警惕企業(yè)的盈利能力。

二、高現(xiàn)金、高負(fù)債

［摘要］隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，上市公司出于各種目的而進(jìn)行財(cái)務(wù)造假屢見(jiàn)不鮮，這不僅嚴(yán)重侵害了投資者權(quán)益，同時(shí)擾亂市場(chǎng)秩序。文章對(duì)輔仁藥業(yè)的造假案例分析，分析其造假手段及動(dòng)因，最后提出建議。

［關(guān)鍵詞］ST輔仁；財(cái)務(wù)造假；現(xiàn)金分紅；信息披露；內(nèi)控

1案例簡(jiǎn)介

*ST輔仁,A股代碼600781,全稱(chēng)是輔仁藥業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)輔仁藥業(yè)）［1］，是一家以藥業(yè)為主導(dǎo)的綜合性集團(tuán)公司，集生產(chǎn)、研發(fā)、投資等多個(gè)方面為一體。旗下?lián)碛斜姸嗳Y、控股子公司，產(chǎn)品涵蓋了中、西藥制劑、生物制藥、酒和保健食品等［2］。在2015年9月，上市公司首次試圖對(duì)開(kāi)封制藥（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)開(kāi)藥集團(tuán)）進(jìn)行資產(chǎn)重組，然而最后輔仁藥業(yè)主動(dòng)終止此次資產(chǎn)重組。在2017年，輔仁藥業(yè)重啟收購(gòu)開(kāi)藥集團(tuán)。在2017年12月26日，這樁大型的醫(yī)藥并購(gòu)終于完成。此次兼并重組被譽(yù)為“中國(guó)資本市場(chǎng)醫(yī)藥行業(yè)迄今為止規(guī)模最大”，此次重組完成，評(píng)估增值率為216．42％，構(gòu)成借殼上市。輔仁藥業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張研發(fā)，2018年發(fā)展達(dá)到巔峰，然而在2019年7月19日卻宣布無(wú)法按照原計(jì)劃發(fā)放股東權(quán)益，原因是公司資金安排。但是與此同時(shí)根據(jù)輔仁藥業(yè)在此前的一季度報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，賬面上有著18．16億元的貨幣資金余額，然而至今并未兌現(xiàn)。輔仁藥業(yè)由于此次的失約現(xiàn)金分紅事件被上交所接連問(wèn)詢(xún)以及證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，輔仁藥業(yè)公告稱(chēng)賬面現(xiàn)金僅剩1．27億元，并且1．23億資金受限，只有300多萬(wàn)元能調(diào)配。十幾個(gè)億賬面資金消失，證監(jiān)會(huì)立刻啟動(dòng)立案調(diào)查，牽涉出輔仁藥業(yè)財(cái)務(wù)造假、違規(guī)擔(dān)保、信息披露不及時(shí)以及債務(wù)違約等問(wèn)題，面臨強(qiáng)制退市危險(xiǎn)。輔仁藥業(yè)也被冠上ST的帽子，變成*ST輔仁。而輔仁藥業(yè)在2019年11月26日公告稱(chēng)因流動(dòng)性極為緊張，2018年以來(lái)，部分融資業(yè)務(wù)未能及時(shí)籌措足額資金，輔仁藥業(yè)在2016年度的第三期非公開(kāi)債券“16輔仁藥業(yè)PPN003”發(fā)生違約，此次債券違約是輔仁藥業(yè)首次違約，同時(shí)在此之前就有7．76億債務(wù)違約，輔仁藥業(yè)面臨著巨大財(cái)務(wù)危機(jī)。

2輔仁藥業(yè)現(xiàn)狀

輔仁藥業(yè)曾經(jīng)市值高達(dá)245．22億元，然而截至2020年6月28日，ST輔仁僅有25．90億元市值。而2020年在披露2019年年報(bào)的過(guò)程中又經(jīng)歷了兩次推遲：由原定的2020年4月20日披露最終推遲至2020年6月24日才予以披露。而在隨后公布的2019年年報(bào)中，輔仁藥業(yè)仍然最終被出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。審計(jì)報(bào)告中表示：由于被控股股東及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)侵占巨額資金及違規(guī)對(duì)其進(jìn)行債務(wù)擔(dān)保；2019年度還有一系列高額債務(wù)違約；還有與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性等原因，無(wú)法獲取適當(dāng)充分的審計(jì)證據(jù)來(lái)作為發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)的基礎(chǔ)。年報(bào)中顯示截至2019年年底，輔仁藥業(yè)共借款16．36億元給控股股東及旗下關(guān)聯(lián)方、并且提供連帶責(zé)任擔(dān)保共計(jì)有1．4億元［3］，并且未按規(guī)定進(jìn)行審議，同時(shí)2019年未計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債與信用減值損失；由于23．86億元債務(wù)逾期且無(wú)法償還，高達(dá)賬面負(fù)債的40．50％，輔仁藥業(yè)已涉及訴訟并構(gòu)成違約。輔仁藥業(yè)在2019年報(bào)告期末預(yù)付款項(xiàng)的余額賬面共計(jì)6．99億元，扣除16．36億元借款后輔仁藥業(yè)的其他應(yīng)收款賬面余額2．13億元。同時(shí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所在審計(jì)中無(wú)法確認(rèn)輔仁藥業(yè)與其供應(yīng)商以及往來(lái)單位的商業(yè)實(shí)質(zhì)和款項(xiàng)的可回收性。開(kāi)封制藥作為本公司重要全資子公司之一，在被瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所在審計(jì)中發(fā)現(xiàn)其貨幣資金內(nèi)控上存在重大缺陷。開(kāi)藥集團(tuán)承諾重組三年內(nèi)的凈利潤(rùn)分別不低于7．36億、8．08億以及8．74億，然而開(kāi)藥集團(tuán)僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的金額為5．62億元，而僅僅完成在業(yè)績(jī)承諾中第三年所需凈利潤(rùn)金額的64．32％，。同時(shí)開(kāi)藥集團(tuán)一年內(nèi)應(yīng)收賬款期末余額為34．39億元，其總共擁有37．76億元的賬面余額，而這就占據(jù)了開(kāi)藥集團(tuán)主營(yíng)收入的74．07％，應(yīng)收賬款比例過(guò)高。開(kāi)封制藥銷(xiāo)售收入為7．26億元，但是河南同源作為其子公司銷(xiāo)售款項(xiàng)有1．58億元均未回款。在此次被出具了無(wú)法出具意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告之后，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，ST輔仁將“披星”變成＊ST輔仁。