公司債券范文10篇

一、CAFTA框架下發展證券市場的重要性

東亞金融危機過后的這幾年里，CAFTA各國經濟社會都發生了重大的變化，這些發展變化強調了在該地區建立更高效的金融中介的需要和可能。作為重要金融中介的CAFTA證券市場的重要性表現為下面幾個方面：

1、CAFTA有效的證券市場可以將區域金融資源中剩余的資金調動起來并將之用于有益的經濟活動中，從而達到社會生產資源的合理利用。

2、CAFTA有效的證券市場可以起到一個分化與減少經濟運行風險的作用。發展程度較高的證券市場體系有利于風險的交易、風險的規避、風險分散化和各交易主體的風險分擔。在證券市場發達的國家，這種作用表現明顯，而在CAFTA的證券市場這種作用還不明顯。

3、CAFTA有效的證券市場有利于加強對經營者的監督和改善公司治理。大量金融中介和金融機構的存在，降低了投資者獲取有關經營者信息的成本，同時投資者很容易通過股票價格以及股票市場上公布的其他公司信息來判斷管理者的經營業績，對企業經營進行有效的監督，從而促使經營者改善公司治理和調整企業戰略。

目前的CAFTA證券市場可以發揮比現在更重要的作用，因此我們應該采取一定的措施，進一步完善CAFTA證券市場，最大化地提高其效率。

摘要公司債券作為三大基本證券之一本應處于主體證券的地位，但目前我國公司債券的發展現狀卻不容樂觀。從監管層、融資者、投資者三個角度分析了造成這種狀況的原因，并提出了相應的對策。

關鍵詞公司債券公司債券市場導致原因

公司債券是公司依照法定程序發行、約定在一定期限內還本付息的有價證券。在資本市場中，公司債券同政府債券、股票一起列為三大基本證券，無論是從占融資總額的比重還是從其在市場利率的確定中所起的作用來看，公司債券的地位都是十分重要的。在股票市場發達的美國，公司債券占三大證券每年融資總額的比重達60%以上；在歐洲市場中，公司債券所占比重更高達80%左右。這是因為與股票的高風險相比，絕大多數投資者（大多是“風險厭惡者”）更愿意選擇風險較小的公司債券（其收益率又高于政府債券）。同時從融資者的角度來看，股權融資是一種高成本的融資方式，通過銀行貸款無論從數量還是條件上都要受到眾多限制，而發行中長期公司債券則可以在獲得穩定資金來源的同時解決這些問題。

但從我國目前的情況來看，本應處于主體證券地位的公司債券卻恰恰被忽略了。以2002年為例，企業債券的發行規模僅為國債的4.5%。在我國，企業的融資主要是間接融資，大量依靠銀行貸款，在企業的直接融資中債券融資又處于弱勢，這樣一來，大量風險便集中在了銀行部門，這無疑是十分危險的。同時，由于公司債券的缺失使得金融市場的投資工具十分單一，大量閑置資金涌入銀行和股市，這也就是為何自1996年開始商業銀行連續8次降息，而居民儲蓄存款卻有增無減。另一方面，在投資組合幾乎完全由股票構成的條件下，只要股市發生系統風險而全線下落，再高明的投資者也難逃厄運。例如，2002年7月以后，中國股市直線下落，絕大多數投資者損失慘重，各只基金的資產也大大縮水，并引致了2002年證券行業的全行業虧損。這不僅凸現了一旦缺乏具有穩定性功能的基本品種——公司債券就將給資本市場的運行帶來嚴重風險。這從反向角度說明，公司債券多為主體債券的定位是有資本市場穩定發展的內在要求所決定的。從以上各方面來看，大力發展我國的公司債券是十分有必要的。

從1982年開始，一些企業出現了自發向社會或集體內部集資等類似企業債券方式的融資活動。但20多年過去了，我國公司債券市場的發展卻依然嚴重滯后，這不得不引起人們的思考，是什么導致了我國公司債券的現狀呢？

1監管層方面

[摘要]本文從我國房地產企業融資困難，融資渠道狹窄這一現狀，并結合證監會推出公司債這種新的融資渠道的背景，分析了公司債發行利率市場化、資金用途限制少等主要特點，歸納了房地產開發公司發行公司債具有融資成本低、可優化企業資本結構等優勢。

[關鍵詞]公司債融資渠道債券融資

一、我國房地產企業融資現狀

2007年8月14日，中國證監會正式頒布實施《公司債發行試點辦法》（以下簡稱《試點辦法》），這標志著中國公司債發行工作正式啟動。眾所周知，房地產開發行業是資金密集型行業，企業要想獲得良好的發展，雄厚的資金支持是不可缺少的，但近幾年以來，國家出臺了一系列政策以加強對房地產行業的宏觀調控，并實行偏緊的貨幣政策，利率不斷上升且銀行緊縮銀根，開發企業獲得信貸融資愈發艱難，企業只能通過其他融資渠道來獲取必需的資金。在2007年，房地產上市公司通過股權融資募集得巨額的資金，但是自去年9月份以來，證監會對房地產上市公司股權融資進行了限制，開發企業股權融資的渠道也漸行漸窄，在2008年房地產開發企業將面臨著嚴峻的資金考驗。

同時,由于國家政策及我國資本市場不發達等因素影響,我國房地產開發企業主要是以信貸融資等間接融資渠道為主,輔以股權融資等直接融資渠道。在直接融資渠道中,股權融資占據著極大的比列,股權融資與債券融資的發展極其不平衡,這使得企業不得不承受著巨大的經營風險和較高的財務成本。且過于依賴信貸融資,加大了銀行的潛在風險，不利于我國金融市場的穩定與發展。

二、公司債的主要特點

我國第一部證券法已經出臺，這標志著我國證券市場的法制建設進入了一個新階段。在這部法律的審議過程中有若干重大問題成為爭論焦點，各方面人士都發表了不同觀點和意見，其中一個重要問題是關于證券法的調整范圍問題，經歷了較長時間的爭論。從親自參加這部法律制定工作的角度來看，有必要從法理上闡述清楚這個問題。

證券法的調整范圍涉及二個層次的問題，一是調整哪些種類的證券；二是調整這些證券的哪些活動。對此一直有兩種不同意見，成為審議證券法草案的焦點之一。

一種意見主張，證券法應當成為統轄公司法和其他證券法律、法規的基本法，各類證券活動首先以證券法為準，將其他法律、法規中對證券發行、交易的規范都納入證券法中，其調整范圍應當包括所有證券（也含其衍生品種），既規定其發行活動，又規定其交易活動以及其他相關活動，用這部法律對證券市場實施全方位、全過程的管理。

另一種意見認為，我國制定證券法，其調整不能從“證券法”的名稱概念和“證券”的學術名詞概念出發，而應當從我國證券市場的實踐基礎和現實條件出發，對目前適合我國需要的、有條件規定的證券種類加以規定，并與現行的公司法、有關證券管理的行政法規相銜接，還要考慮與今后需要制定的其他法律相協調。從證券活動存在不同法律關系的歷史發展和現狀來看，并借鑒國外證券立法的經驗，調整證券市場關系的立法應當是由多項法律組成的，它們各有分工，又相互協調配合，不可能僅靠一部證券法來規定全部證券市場的法律關系，也難以用這一部法律將所有證券活動都管起來，因此，我國證券法所調整的證券關系主要是股票、公司債券等基本證券的交易活動，而對股票、公司債券的發行活動在公司法已作規定的基礎上，根據實踐中的新情況作出補充性規范。此外的其他證券，即政府債券、金融債券、投資基金券等，因其發行活動反映的法律關系各不相同，也區別于股票、公司債券的法律關系，需要另行制定法律、法規加以規范，其交易活動雖與股票、公司債券的交易活動（主要是集中交易方式上）有相同之處，但在管理規范上還有較大不同（如：對政府債券的交易，其掛牌上市不實行審批制，并且發行人不承擔信息披露義務；再有，我國目前發行的金融債券不允許轉讓和上市交易等），也不能簡單地實行與股票、公司債券上市交易同樣的管理規范。這些例外性規定以及是否適用證券法規定的交易管理規范，也需要由其他法律、法規加以明確。

上述兩種不同意見的產生，關鍵在于立法指導思想不同和立法技術的把握上不同。從立法指導思想來說，就是在我國目前條件下，是外國證券市場上有什么我們也都有什么，與外國證券市場的作法完全接軌，還是慎重地從我國的現實需要和實際條件出發來作出選擇，而不是從概念出發；從立法技術的把握上來說，對我國目前能夠規定的證券種類，其發行活動和交易活動（學理上抽象為證券一級市場和二級市場）只能集中在這一部證券法中，還是要堅持法與法之間應保持銜接協調的原則，重視每項法律應調整特定法律關系的規律性。是否不將全部證券活動寫入這一部法中，就違反了法律適用的慣例，造成法律使用上的不方便。

為了進一步明確立法指導思想，并恰當把握好立法技術，來較好地確定證券法的調整范圍，有必要從基本法理、立法慣例、現行體制和立法技術幾個方面進行綜合分析，并加以說明。

一、要區分“企業債券”和“公司債券”

（一）一種觀點認為公司債券可以從企業債券中劃分出來（沈炳熙，2007）。

從邏輯上分析，公司債券確是企業債券的一種；從現實需要來看，公司債券可以從企業債券里劃出來，并不需要重新建立一套專門為公司債券交易流通服務的市場基礎設施，而是完全利用現有的場內外市場設施。

以發債主體來確定債券性質的邏輯來看，公司債券和企業債券不僅在本質上是同一類債券，而且在范圍上也相差不大。這是因為：一方面公司是企業的具體形式之一，公司和企業在內涵上是一致的；另一方面我國《公司法》允許國有企業以公司的形式存在，因此，多數國有企業也是公司，而在我國企業債券多是由國有企業發行。所以可以說公司債券是企業債券的一個重要組成部分。但是，現實生活中要復雜得多：第一，現在企業債券中確有一些非企業發行的債券，如由鐵道部發行的鐵道建設債券。第二，在現有的企業債券中，用于項目建設的債券所占比重過高，而用于經營目的債券所占比重過低。第三，從債券發行監管的角度看，企業債券的發行由國家發展和改革委員會管理。但是，目前一些上市公司發行是由中國證監會管理的。由于上面的原因，企業債券既不可能把全部公司債券都包括在內，也無法排斥某些非真正意義上的企業債券。為了保持債券市場管理體制的穩定性，在不對監管格局進行根本性變革的情況下，公司債券應該從企業債券中劃分出來：企業債券中非真正以企業信用為基礎而發行的債券、非上市公司發行的債券、以項目建設為籌資基本用途而發行的債券，應當繼續留在企業債券之內；而真正以企業信用為基礎、在證券監管機構監管下、由經營非特許業務的上市公司發行的債券，應當列入公司債券的范圍之內。

（二）另一種觀點認為必須將公司債券與企業債券相分立（王國剛，2007）。

王國剛認為企業債券實質上是政府債券，并非公司債券，但是我國將“企業債券”和“公司債券”混為一談，從而在管理體制上嚴重制約了我國公司債券市場的發展。所以他認為必須將公司債券與企業債券相分立，兩種債券在制度上、體制上和管理部門上相分離，同時保留企業債券。

[論文摘要]本文選取一些比較有代表性文獻進行綜述，這主要涉及以下研究方面：發展我國公司債券市場首先要區分“企業債券”和“公司債券”，其次要取消公司債券強制擔保并完善信用評級體系，再者要促進債券交易市場發展，重點是發展全國銀行間債券交易市場來提高公司債券流動性。這也是目前研究的熱點。眾所周知，公司債券能否有效發揮其融資和治理作用，與其交易的場所公司債券市場的發展有很大的正相關關系。最近幾年來，我國公司債券行量都在增長，但是目前我國公司債券市場發展仍然滯后，不少學者提出了有益的見解和政策建議。

[論文關鍵詞]公司債券企業債券信用評級交易市場

一、要區分“企業債券”和“公司債券”

（一）一種觀點認為公司債券可以從企業債券中劃分出來（沈炳熙，2007）。

從邏輯上分析，公司債券確是企業債券的一種；從現實需要來看，公司債券可以從企業債券里劃出來，并不需要重新建立一套專門為公司債券交易流通服務的市場基礎設施，而是完全利用現有的場內外市場設施。

以發債主體來確定債券性質的邏輯來看，公司債券和企業債券不僅在本質上是同一類債券，而且在范圍上也相差不大。這是因為：一方面公司是企業的具體形式之一，公司和企業在內涵上是一致的；另一方面我國《公司法》允許國有企業以公司的形式存在，因此，多數國有企業也是公司，而在我國企業債券多是由國有企業發行。所以可以說公司債券是企業債券的一個重要組成部分。但是，現實生活中要復雜得多：第一，現在企業債券中確有一些非企業發行的債券，如由鐵道部發行的鐵道建設債券。第二，在現有的企業債券中，用于項目建設的債券所占比重過高，而用于經營目的債券所占比重過低。第三，從債券發行監管的角度看，企業債券的發行由國家發展和改革委員會管理。但是，目前一些上市公司發行是由中國證監會管理的。由于上面的原因，企業債券既不可能把全部公司債券都包括在內，也無法排斥某些非真正意義上的企業債券。為了保持債券市場管理體制的穩定性，在不對監管格局進行根本性變革的情況下，公司債券應該從企業債券中劃分出來：企業債券中非真正以企業信用為基礎而發行的債券、非上市公司發行的債券、以項目建設為籌資基本用途而發行的債券，應當繼續留在企業債券之內；而真正以企業信用為基礎、在證券監管機構監管下、由經營非特許業務的上市公司發行的債券，應當列入公司債券的范圍之內。

摘要公司債券作為三大基本證券之一本應處于主體證券的地位，但目前我國公司債券的發展現狀卻不容樂觀。從監管層、融資者、投資者三個角度分析了造成這種狀況的原因，并提出了相應的對策。

關鍵詞公司債券公司債券市場導致原因

公司債券是公司依照法定程序發行、約定在一定期限內還本付息的有價證券。在資本市場中，公司債券同政府債券、股票一起列為三大基本證券，無論是從占融資總額的比重還是從其在市場利率的確定中所起的作用來看，公司債券的地位都是十分重要的。在股票市場發達的美國，公司債券占三大證券每年融資總額的比重達60%以上；在歐洲市場中，公司債券所占比重更高達80%左右。這是因為與股票的高風險相比，絕大多數投資者（大多是“風險厭惡者”）更愿意選擇風險較小的公司債券（其收益率又高于政府債券）。同時從融資者的角度來看，股權融資是一種高成本的融資方式，通過銀行貸款無論從數量還是條件上都要受到眾多限制，而發行中長期公司債券則可以在獲得穩定資金來源的同時解決這些問題。

但從我國目前的情況來看，本應處于主體證券地位的公司債券卻恰恰被忽略了。以2002年為例，企業債券的發行規模僅為國債的4.5%。在我國，企業的融資主要是間接融資，大量依靠銀行貸款，在企業的直接融資中債券融資又處于弱勢，這樣一來，大量風險便集中在了銀行部門，這無疑是十分危險的。同時，由于公司債券的缺失使得金融市場的投資工具十分單一，大量閑置資金涌入銀行和股市，這也就是為何自1996年開始商業銀行連續8次降息，而居民儲蓄存款卻有增無減。另一方面，在投資組合幾乎完全由股票構成的條件下，只要股市發生系統風險而全線下落，再高明的投資者也難逃厄運。例如，2002年7月以后，中國股市直線下落，絕大多數投資者損失慘重，各只基金的資產也大大縮水，并引致了2002年證券行業的全行業虧損。這不僅凸現了一旦缺乏具有穩定性功能的基本品種——公司債券就將給資本市場的運行帶來嚴重風險。這從反向角度說明，公司債券多為主體債券的定位是有資本市場穩定發展的內在要求所決定的。從以上各方面來看，大力發展我國的公司債券是十分有必要的。

從1982年開始，一些企業出現了自發向社會或集體內部集資等類似企業債券方式的融資活動。但20多年過去了，我國公司債券市場的發展卻依然嚴重滯后，這不得不引起人們的思考，是什么導致了我國公司債券的現狀呢？

1監管層方面

一、發展公司債券市場的必要性

（一）國際上，從金融危機看債券市場尤其是公司債券市場的“備用輪胎”2意義。

1997年爆發的東南亞金融危機，其原因是多方面的，但是這些東南亞國家無一例外都缺乏一個相對有效的資本市場，融資嚴重依賴銀行體系，短期融資（經常是外幣融資）過度，期限與幣種雙重錯配。當大量的資本流入突然逆轉時，便導致貨幣和銀行危機。在危機發生后，出現資產價格暴跌時，一個發達的公司債券市場能在銀行資本基礎受到急劇削弱，嚴重妨礙其放貸能力時，能夠作為公司融資的重要渠道，及時跟進，解決企業部門的燃眉之急，進而緩解經濟危機的影響。顯然東南亞國家由于缺乏由債券市場提供的減震機制，沒有債券市場能夠為投資者提供資金轉移的緩沖區域。

因此，正如戈登斯坦3所指出的那樣，新興國家防范和化解貨幣錯配風險的措施之一就是，應優先發展本國債券市場，鼓勵發展可供使用的風險對沖保值工具。金融體系的多樣化可以避免金融領域的問題擴展到整個經濟領域。從實踐來看，危機之后，東南亞各國亡羊補牢，迅速發展了債券市場尤其是公司債券市場。例如韓國、馬來西亞公司債余額占GDP比重由1997年29.5％、16.53％上升到2001年的38.2％和31.74％。而我國公司債券市場的發展相對落后。

美國在上世紀80年代初以及80年代末90年代初，曾經發生過兩次銀行業危機，一次因拉美債務危機而起，另一次源自商業不動產危機。在這兩次危機中，美國銀行部門遭受了重大損失，其資本基礎受到急劇削弱，嚴重妨礙其放貸能力，此時，美國的債券市場在不同程度上，起到替代銀行體系，為企業融資發揮了重要作用。這就是債券市場對銀行體系的備用輪胎作用。

（二）在國內，發展公司債券市場是優化資本市場結構、拓寬企業的籌資途徑、避免風險過度集中在銀行體系、并為投資者提供更多投資工具的有利措施。

第一章總則

第一條為規范公司債券的發行行為，保護投資者的合法權益和社會公共利益，根據《證券法》、《公司法》，制定本辦法。

第二條在中華人民共和國境內發行公司債券，適用本辦法。

本辦法所稱公司債券，是指公司依照法定程序發行、約定在一年以上期限內還本付息的有價證券。

第三條申請發行公司債券，應當符合《證券法》、《公司法》和本辦法規定的條件，經中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）核準。

第四條申請發行公司債券，必須真實、準確、完整、及時、公平地披露或者提供信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

伴隨著渾厚的新年鐘聲，沐浴著冉冉升起的朝陽，2009年已逝，2010年升騰，至此歲序更迭，辭舊迎新之際，我們通過《中國債券信息網》向銀行間債券市場的主管部門和廣大參與者，致以新年的問候和衷心的祝福！

在過去的一年里，中央債券綜合業務系統（三期）順利上線運行，并成功地接入中國人民銀行大額支付系統，完成了中央結算公司近年來進行的最大規模的綜合性改造，使交易結算在安全性和效率性方面實現了更高層次的統一。中央結算公司在2009年與香港金管局簽署了合作協議，打通了內地與香港兩地債券市場的結算通道。截至20*年12月底，中央結算公司托管的債券余額已達*萬多億元，約占全國債券待償余額的90%，開戶結算成員單位*余家，基本涵蓋了境內各種類型的金融機構和企業單位。幾年來，中央結算公司累計支持債券發行*萬多億元，辦理債券交易結算（含公開市場業務）*萬億元。

回顧過去，我們深深感到，中央結算公司的每一步發展都離不開市場主管部門和廣大參與者的深切關愛與大力支持；展望未來，我們也一定不會辜負大家的期望。我們將努力適應中國債券市場進一步發展和擴大開放的趨勢，按照安全、高效、低成本和開放性的要求，逐步把公司建成治理結構適當、服務功能完備、內部管理嚴謹、技術設施先進的現代化債券托管結算機構，不斷提高市場的服務質量。

在新的一年里，殷切希望能一如既往地得到大家的關愛和支持，并衷心祝福大家事業興盛、身體健康、合家幸福、萬事如意!……