國債政策范文10篇

一、內部因素引起的可持續性及風險問題

所謂內部因素是指由于國債發行本身引起的可持續性及風險問題，是從國債發行的經濟效應和經濟負擔兩方面考察國債的可持續性及財政風險問題。相關指標包括：赤字比率、國債負擔率、外債償債比例、國債利率和國債資金的資產形成率。

l、赤字比率

赤字比率是財政赤字占國內生產總值（GDP）的比例。財政赤字是一年當中財政支出大于財政收入的差額。根據國際貨幣基金組織的定義：財政赤字（盈余）＝（總收入+無條件贈款）－（總支出+凈增貸款）。“國債與財政赤字密切相連，國債是彌補赤字的基本手段，因此，長期高赤字必然導致高債務。這是因為債務的利息支出是財政支出的一項內容，赤字擴大需要發行國債，發行國債需要償還利息，從而引起赤字的更大幅度增加并推動國債的膨脹，影響國債的可持續發展。所以，赤字比率不能長期保持在高位上。從經濟周期的規律看，赤字比率應該與經濟增長率保持負相關關系。這是因為在經濟衰退時期，國家實行擴張性的財政政策，財政支出增加，赤字水平提高，債務規模擴大，隨著總需求水平提高和國民收入增加，財政赤字減少甚至出現盈余，債務規模趨于減小。這種發展趨勢顯示國債政策進入良性發展軌道，財政風險減弱。

2.國債負擔率

國債負擔率是指國債余額占GDP的比例，該指標反映了國家債務存量總規模，是衡量國債風險情況的基本指標。從理論上講，國家財政支出的需求壓力和償債能力、居民的收入和儲蓄水平以及國內生產總值規模都是制約國債發行規模的重要因素。但是這些因素都可以通過GDP的規模反映出來。這是因為GDP越大，社會資金總量就越多，財政的償債能力就越強，企業和居民的應債能力也就越強。因此，對國債規模產生約束和限制，以及國債是否會對未來造成沉重負擔的主要方面就是考察國債余額與GDP的相互關系，即國債負擔率是否適當。但是，到目前為止，國內外經濟理論及實踐經驗并未對國債規模的合理界線作出明確和科學的解釋。即使是歐盟國家簽署的馬約中規定的國債負擔率60％、赤字率3％的國債規模安全線標準也是非常不準確的。因為馬約標準只是為了形成共同的市場條件，并有利于協調成員國之間的利率和匯率水平，促使達不到目標的國家必須努力達到相關標準，反映的是歐盟當時經濟發展程度下的一個平均水平和經驗數字。因此，其他國家國債規模合理性的判定如果只是比照這一標準，則有生搬硬套之嫌。但是，我們仍然可以運用國債負擔率指標對國債規模的合理性及國債政策的風險性進行分析。當一國政府的財政赤字增加成為不可控制時，就可能導致債務負擔率的持續上升，或者大幅變動，就可能在短期內積累債務風險；如果利率水平高于經濟增長率，即使赤字為零，也會出現債務增加導致利息增加、利息增加導致債務持續增加的惡性循環，從而使國債負擔率快速上升。

通過若干數量指標衡量國債政策可持續性及財政風險具有重要意義。其一，進一步準確認識國債政策可持續性及財政風險的基本含義；其二，明確國債政策可持續性的數量標準和界限，為經濟決策提供依據；其三，對國債政策實施可能帶來的財政風險因素進行合理的評價，并對相關的財政風險或危機狀態進行監測及預警。

如何評價國債政策可持續性及其財政風險程度，也就是說通過哪些指標來評估國債政策是否具有可持續性以及由于國債擴張帶來的財政風險程度，仍然是一個較難解決的問題。我們認為國債政策可持續性及財政風險度量需要在確定一定原則的基礎上進行，指標的選擇要具有層次性、代表性、簡明性和相關性。既然國債政策的不可持續性直接導致財政風險（危機）的局面，那么影響和決定國債政策可持續性的基本因素也就直接決定了財政風險的形成和發展。因此，我們可以依據這些因素確定評價原則，并選擇相關指標。考察國債政策可持續性的基本原則包括：國債收益大于成本原則、國債的代際公平負擔原則、國債擴張的限制性原則以及國債政策的靈活性原則。根據這些原則，我們可以選擇如下指標或方法，用來衡量國債政策的可持續性及其財政風險程度。

一、內部因素引起的可持續性及風險問題

所謂內部因素是指由于國債發行本身引起的可持續性及風險問題，是從國債發行的經濟效應和經濟負擔兩方面考察國債的可持續性及財政風險問題。相關指標包括：赤字比率、國債負擔率、外債償債比例、國債利率和國債資金的資產形成率。

l、赤字比率

赤字比率是財政赤字占國內生產總值（gdp）的比例。財政赤字是一年當中財政支出大于財政收入的差額。根據國際貨幣基金組織的定義：財政赤字（盈余）＝（總收入+無條件贈款）－（總支出+凈增貸款）。“國債與財政赤字密切相連，國債是彌補赤字的基本手段，因此，長期高赤字必然導致高債務。這是因為債務的利息支出是財政支出的一項內容，赤字擴大需要發行國債，發行國債需要償還利息，從而引起赤字的更大幅度增加并推動國債的膨脹，影響國債的可持續發展。所以，赤字比率不能長期保持在高位上。從經濟周期的規律看，赤字比率應該與經濟增長率保持負相關關系。這是因為在經濟衰退時期，國家實行擴張性的財政政策，財政支出增加，赤字水平提高，債務規模擴大，隨著總需求水平提高和國民收入增加，財政赤字減少甚至出現盈余，債務規模趨于減小。這種發展趨勢顯示國債政策進入良性發展軌道，財政風險減弱。

為了拉動國內需求，目前我國實行積極的財政政策。為此，必須正確認識和解決好動態的財政收支平衡、財政赤字和國債的問題。

一、堅持動態的財政收支平衡

在財政收入有限的情況下，擴大財政投資，勢必會擴大財政赤字。對于是否以及如何堅持財政收支平衡的問題，學術界提出預算平衡論、功能財政論、周期預算平衡論和充分就業預算論。要根據一定時期的資源狀況（如短缺或閑置）以及宏觀經濟運行過程出現的矛盾，正確地處理財政收支平衡的問題。

我們認為，必須認識和運用財政收支矛盾和平衡規律，實行財政收支基本平衡的原則。但這并不意味著每一個年度都要強求預算平衡，而是可以實行動態平衡，即在一定條件下可每隔若干年實現一次財政收支基本平衡。由于財政政策效應存在著時滯，財政的一些經濟性支出增加后，可能造成當年財政赤字，但這些支出最終會形成生產力，從而會增加以后年份的預算收入。還應看到，由于經濟發展呈現周期性，不同年份經濟的繁榮或蕭條以及供求狀況不會一成不變，如果固守年度財政的平衡原則，就可能不利于促進經濟增長和實現充分就業。因此，要區分兩種類型的財政赤字。一種是結構性赤字，它是假定經濟達到充分就業以及政府取得充分就業的收入時出現的預算赤字，是對經濟周期性因素加以調整后的赤字，這在一般情況下應予以杜絕。另一種是實際赤字，這是緣于經濟運行尚未達到充分就業水平所產生的財政赤字，是未對周期性因素加以調整的財政赤字。在出現經濟蕭條，資源大量閑置和失業嚴重的狀況下，可以實行“逆周期”調節，實行適度的擴張性財政政策，借以擴大總需求。在經濟效益提高和稅制較為完善的情況下，資源的充分利用和經濟的增長，有利于最終實現預算平衡或盈余。因此，根據經濟周期變動和資源狀況，在一定的條件下，可實行動態的財政收支平衡原則。1998年我國中央財政赤字960億元，中央財政共發行國債3891億元（不含財政部向四大國有獨資商業銀行發行的2700億元特別國債），國債收入主要用于擴大公共設施和基礎產業建設。1999年，我國在實行穩健的貨幣政策的同時，要繼續實施積極的財政政策。

宏觀經濟學認為，在資本存量超過黃金律的情況下，經濟中的資源配置就不再是帕累托最優，每個人都可以通過減少資本存量而生活得更好。另一方面，根據在離散時間或連續時間下的凱恩斯——拉姆齊規則，資本的邊際產量相對于時間偏好率（或主觀貼現率）越高，降低目前的消費水平而在以后享有更高消費水平，這越劃算。財政可運用國債這一經濟杠桿，合理調節儲蓄、資本存量和消費。在公共財貨是消費品的模型中，典型的行為者具有“幸福函數”（即瞬時效用函數），且所有的物品為正常的，政府支出一般會是順周期的（費萊明，1987）。政府支出的水平將受到征稅的邊際成本的影響。要是政府支出的一部分用于投資品（如基礎設施），就會被視作是對經濟受到擾動的反應。在均衡條件下，政府支出的一部分也可作為當前生產的投入（布蘭查德、費希爾，1989）。1986~1997年，我國最終消費年均增長率8.2%，低于GDP年均增長率9.8%，我國消費率在“八五”期間和1997年分別為59%和59.9%（1991——1995年間世界平均消費率為78%~79%）。我國消費對經濟增長的貢獻，在1996、1997年分別為62%和60.6%.目前我國只有在擴大投資的同時擴大最終消費，才能使投資最終獲得市場和效益，也才能增加投資的乘數效應和加速數。不過，目前我國應主要擴大城鄉居民的消費支出。其中，財政可增加對低收入者的轉移支付。還有，有條件的地方，可實行一次性住房貨幣補貼，這將有利于促進關聯強度大、帶動效應明顯的住宅業的發展。另外，據測算，如果我國農村人口消費水平達到城鎮人口的消費水平，至少要增加33，400億元購買力。因此，必須加快農村城市化步伐，提高農村人口收入水平。國債資金應主要繼續用于基礎設施。其原因是：基礎設施具有公共品和準公共品的特點，且目前我國在基礎設施方面的人均資本存量較低。此外，對符合產業政策的技術改造和某些高新技術項目，國債資金也可給予必要支持。必須加強國債資金撥付和使用的管理和監督，提高經濟效益。

二、國債的效應和適度規模

近幾年，我國實施了以擴大國債投資為重點的積極財政政策。實踐證明：積極財政政策實施遏制了通貨緊縮趨勢，拉動了內需，促進了國民經濟持續快速健康地發展，它是我國在加強和改善宏觀調控方面進行的又一次成功實踐。但短期政策長期化，積極財政政策在促進經濟穩定、快速增長同時，也暴露了其固有的弊病，赤字與國債規模的擴大產生了經濟風險，造成了經濟負擔。因此，我們有必要對其進行全面分析，以探討其可持續性，并針對積極財政政策實施中存在的問題和對經濟產生的負面影響，提出完善積極財政政策的措施，以保持我國經濟的穩定和可持續發展。

一、國債政策的經濟效應分析

經濟學中，擠出效應一般是指政府通過向公眾（企業、居民）和商業銀行借款來實行擴張性財政政策，引起利率上升和借貸資金需求上的競爭，導致民間部門（或非政府部門）投資減少，從而使財政支出擴張部分或全部抵消。

擠出效應是國債的副產品，若擠出效應存在且過大，則國債政策的可持續性將受到質疑，考查擠出效應，重點要分析政府債務對利率的影響。在IS——LM模型中分析擠出效應的產生，我們可知其產生有嚴格的假設條件，擠出效應只有在貨幣供給不增加并且經濟活動達到充分就業水平的情況下才可能產生。在我國現階段，經濟未達到充分就業，民間儲蓄居高不下，投資萎縮，消費低迷的情況下，政府支出擴張不會引起利率上升，且考察起來，我國近年來實際利率的上升與政府支出無相關關系，實際利率上升和它對非政府投資的某些抑制作用也不能說明政府支出擴張有擠出效應，因為我國貨幣供給量一直在變化。利率上升一方面是因為價格水平的下降，另一方面是因為商業銀行名義利率下調幅度不夠，是利率政策限制了財政政策擴張發揮充分的乘數效應，而不是財政擴張自身產生了“擠出效應”。另外，政府供款也不一定引起資金需求競爭。我國資金需求主要是對銀行資金的需求。我國商業銀行超額準備金率一直超過7%（或總準備金率超過15%），表明我國商業銀行資金是充足乃至過剩的。這種資金過剩是民間資金需求不足、銀行資金供應謹慎雙重作用下的結果，政府向銀行借的是閑量資金，它只是減少銀行閑量資金，并非消除銀行的閑量資金，所以對企業的資金供應并未產生擠出效應。我國近年來政府擴張支出的同時，也配合適度的貨幣政策，增加了貨幣供給，財政擴張產生的利率上漲壓力被貨幣供給量的增加所抵消，不會產生利率的上升。但是，隨著經濟持續發展，資源得到較充分利用，勞動力、資金、土地資源等逐漸變得稀缺，擠出效應就不可避免地存在。況且，據估計，目前在政府投資的項目中，有20%投資完全可以由民間投資來取代。現在政府投資的項目可能就是今后高效率的民間資本發揮作用的領域。所以政府現在的投資可能已經對未來民間投資產生了擠出效應。因此，擠出效應的存在已是不可忽視的問題。

通貨膨脹問題也是國債政策實施中必須認真對待，加以避免的重要問題。90年代中期后，規定財政不能從銀行透支，財政赤字須通過發行國債來彌補，央行不能從國債一級市場上直接購買國債，這些措施基本上從制度方面阻斷了財政赤字擴大直接引發央行增發貨幣并導致通貨膨脹的渠道。但是由于赤字債務化后。財政赤字與超量貨幣發行之間的間接聯系依然存在，對通脹的影響并未完全消除，間接影響的大小與央行公開市場業務關系密切。這就需要我們繼續實行穩健貨幣政策，規范公開市場操作行為，避免產生通脹的誘因。目前，我國居民儲蓄率依然較高，銀行資金和其他各種生產要素比較充裕，利率和價格水平較低，適當增發國債，不僅成本低，也有物資保證，不會引起通貨膨脹。

二、國債的規模風險分析

[內容提要]事實說明，在經濟出現過熱苗頭的形勢下，保持一定量的國債發行規模，以確保宏觀調控的能力及國債政策的連續性是非常重要的。當前，中國國債政策應在保持適度規模的基礎上，要按照公共財政的構建模式，適時轉變國債投向，把目標從防止經濟下滑向調整經濟結構、實現經濟協調發展的方向轉變，進一步優化國債結構，加強監督管理，提高國債資金的使用效益。

[關鍵詞]國債規模；效應；政策建議

一、國債規模現狀分析

根據經濟學理論，判斷國債規模狀況，主要從國家的財政收支與國民經濟等因素綜合考慮。

（一）從財政收支角度看，國債規模偏大，存在一定的債務風險

從財政收支角度來衡量國債的指標有兩個：一是債務依存度；二是國債償債率。債務依存度是當年政府國債發行額占當年財政支出的比例。

1998年以來，在內外雙重因素的影響下，以國債為中心的積極財政政策對于拉動經濟增長，維護財政的穩定性及消除基礎設施對經濟發展的“瓶頸”障礙作用等方面，其貢獻是不言而喻的。但是，隨著經濟發展過程中問題的凸現，尤其是全球經濟萎縮，宏觀經濟形勢不容樂觀的情況下，人們開始重新考慮如何繼續運用積極財政政策來應付經濟周期，完善政府宏觀調控體系，以圖沖破經濟發展中的“極點”，夯實經濟增長的基礎。

筆者試想以國債政策為切入點，對我國積極財政政策之走向談幾點看法。

一、國債規模的現狀分析

通過發行國債，聚集民間資金來擴大內需，發揮其乘數效應，這不僅有理論支持，更有實踐經驗總結。但是，我們并非因此一談擴大內需就油然想起要發債。國債空間大小，國債規模是否合理，這恐怕還得結合我國的實際情況進行具體分析。

（一）從債務依存度、債務負擔率看我國的國債規模

如表1，從債務負擔率來看，我國尚存發債空間。但是，債務依存度，尤其是中央財政的依存度形勢不容樂觀。雖然目前財政收入受到制度外收費項目的排擠，經過調整之后，人們對此指標尚可接受。但從現實情況來看，我國的費改稅工程才剛剛起步，在未來3-5年內不可能有徹底改觀。因此，筆者認為財政收入受到收費項目的排擠，侵蝕財源的現象在以后較長時間內仍將存在，債務依存度依然較高，政府在發債時，必須充分考慮其自身的承受能力和發債空間。

［摘要］從債務依存度、債務總規模和政府的隱性債務等指標分析得出，我國現有國債規模適度，發債空間有限。國債政策效用的充分發揮必須要注意防范國債的擠出效應和規避財政風險。近期積極財政政策的走向應是減稅以刺激民間投資需求；加強項目監管，提高財政支出效益；稅式支出應重點放在支持中小型企業發展上等。

［關鍵詞］國債；積極財政政策；擠出效應；財政風險

1998年以來，在內外雙重因素的影響下，以國債為中心的積極財政政策對于拉動經濟增長，維護財政的穩定性及消除基礎設施對經濟發展的“瓶頸”障礙作用等方面，其貢獻是不言而喻的。但是，隨著經濟發展過程中問題的凸現，尤其是全球經濟萎縮，宏觀經濟形勢不容樂觀的情況下，人們開始重新考慮如何繼續運用積極財政政策來應付經濟周期，完善政府宏觀調控體系，以圖沖破經濟發展中的“極點”，夯實經濟增長的基礎。筆者試想以國債政策為切入點，對我國積極財政政策之走向談幾點看法。

一、國債規模的現狀分析

通過發行國債，聚集民間資金來擴大內需，發揮其乘數效應，這不僅有理論支持，更有實踐經驗總結。但是，我們并非因此一談擴大內需就油然想起要發債。國債空間大小，國債規模是否合理，這恐怕還得結合我國的實際情況進行具體分析。

（一）從債務依存度、債務負擔率看我國的國債規模

國債市場既具有財政政策的色彩也具有貨幣政策的特征，是財政政策和貨幣政策的橋梁和紐帶。改革開放以來，我國逐漸建成了完善的國債市場，并成為重要的經濟調整工具。國債市場已經成為世界各國應對臨時性經濟風險的重要抓手，也是未來一段時間刺激世界經濟回暖的重要資金來源。在此背景下，探討國債市場對協調財政政策和貨幣政策的作用具有重要的現實意義。國債是政府籌集財政資金的重要方式，也是確保金融市場穩定的重要手段，借助國債市場，政府可以有效調節市場資金規模，并通過調整市場資金供需關系影響市場利率水平，本文從發行市場、流通市場、使用市場和償還市場四個環節分析國債如何在財政政策和貨幣政策中起到紐帶作用，并提出對策建議。改革開放以來，我國逐漸建成了完善的國債市場，并成為重要的經濟政策調整工具。2020年10月，我國公布“十四五”規劃，提出建立現代財稅金融體制和高效協調的宏觀經濟治理體系，國債市場將在“十四五”期間發揮更為重要的作用。財政政策和貨幣政策是確保宏觀經濟健康發展的穩定器，二者需要相互配合才能發揮最佳效果。國債市場在各類經濟手段中具有特殊性，財政部門可以通過發行國債籌集資金，中央銀行可以通過提前回購、發行國債等手段調節經濟活動中的資金總量。2020年以來，肺炎疫情持續蔓延，對全球各國經濟社會發展都產生重要的影響，世界各國紛紛推出以國債發行為基礎的經濟刺激計劃，我國為應對肺炎疫情防控工作特別發行國債1萬億元。國債市場已經成為世界各國應對臨時性經濟風險的重要手段，也是未來一段時間各國政府刺激世界經濟回暖的重要資金來源。我國 “十四五”規劃對財政金融體系提出了新的更高的要求，“十四五”期間我國經濟發展也將面臨新的更為嚴峻的內部和外部環境，在此背景下，探討國債市場對協調財政政策和貨幣政策的作用具有重要的現實意義。

一、國債對國民經濟的重要作用

（一）國債是政府籌集財政資金的重要方式

從設立國債制度開始，國債就一直是我國籌集財政資金，調節市場資金規模和資金利率的重要途徑。中華人民共和國的國債市場大致經歷了三個階段，新中國成立后至1991年為國債市場的初始發展階段，主要特點是采用傳統的管理模式，重視發揮財政資金補充的作用；1992年至2005年為管理逐漸完善階段，國家出臺《國庫券條例》，相關管理也逐漸正規化，國債市場規模和市場認可度不斷提升；2006年至今為國際化管理階段，我國參照國際管理經驗對國債采取余額管理方式，在管理方式上實現新的變革。近20年來，我國國債發行規模呈快速增長態勢，2000年我國發行國債規模為2719億元，2007年發行國債規模達到歷史峰值為21883億元，2017年發行國債規模突破3萬億元，2020年為應對疫情防控和保持經濟平穩運行發行國債規模突破7萬億元。從國債發行規模在財政收入中的比重分析，2000年發行國債規模為一般預算收入的20.23%，2010年發行國債規模為一般預算收入的13.47%，2020年發行國債規模為一般預算收入的38.39%。從上述數據可以看出，國債已經成為我國財政收入的重要組成部分，是解決我國財政赤字的重要方式，對脫貧攻堅、疫情防控、穩定民生、促進國內經濟平穩發展具有重要的意義。

（二）國債是確保金融市場穩定的重要手段

國債不僅僅是增加財政收入，應對財政赤字的重要手段，還是確保金融市場穩定的重要途徑。一方面，國債是中央銀行開展公開市場操作，確保金融市場穩定的重要手段。當經濟發展低于預期，市場融資成本較高時，中央銀行會開展國債逆回購，向市場投放資金；而當經濟發展增速過快，存在一定通脹風險時，中央銀行則會發行國債，緊縮銀根。近年來，中央銀行每年開展的逆回購數量均高達數百次，特別是在每年1月、6月等重要繳稅期，中央銀行開展的逆回購更為頻繁。中央銀行對國債的公開市場操作對于調節金融市場流動性保持在合理位置具有重要意義，是防止金融市場“過熱”或“過涼”的重要保證。另一方面，國債利率是金融市場利率的參照標準。2020年的《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》也提出要健全反映市場供求關系的國債收益率曲線，更好的發揮國債收益率曲線對其他金融產品利率定價基準作用。國債利率由國家信用背書，在大多數情況下被視為“無風險收益率”，金融市場各類產品的利率均參照國債利率這一基準利率制定，國債利率的調整會產生倍數效應并傳導到整個金融市場，并最終影響市場資金共計總量。我國于2015年《地方政府專項債券發行管理暫行辦法》，規定地方債券利率應基于相同代償期記賬式國債平均收益確定。因此，中央銀行可以通過調整國債利率規范和引導金融市場產品利率，形成國債利率與債券利率的聯動調整機制，并提升金融市場健康發展的水平。

為了拉動國內需求，目前我國實行積極的財政政策。為此，必須正確認識和解決好動態的財政收支平衡、財政赤字和國債的問題。

一、堅持動態的財政收支平衡

在財政收入有限的情況下，擴大財政投資，勢必會擴大財政赤字。對于是否以及如何堅持財政收支平衡的問題，學術界提出預算平衡論、功能財政論、周期預算平衡論和充分就業預算論。要根據一定時期的資源狀況（如短缺或閑置）以及宏觀經濟運行過程出現的矛盾，正確地處理財政收支平衡的問題。

我們認為，必須認識和運用財政收支矛盾和平衡規律，實行財政收支基本平衡的原則。但這并不意味著每一個年度都要強求預算平衡，而是可以實行動態平衡，即在一定條件下可每隔若干年實現一次財政收支基本平衡。由于財政政策效應存在著時滯，財政的一些經濟性支出增加后，可能造成當年財政赤字，但這些支出最終會形成生產力，從而會增加以后年份的預算收入。還應看到，由于經濟發展呈現周期性，不同年份經濟的繁榮或蕭條以及供求狀況不會一成不變，如果固守年度財政的平衡原則，就可能不利于促進經濟增長和實現充分就業。因此，要區分兩種類型的財政赤字。一種是結構性赤字，它是假定經濟達到充分就業以及政府取得充分就業的收入時出現的預算赤字，是對經濟周期性因素加以調整后的赤字，這在一般情況下應予以杜絕。另一種是實際赤字，這是緣于經濟運行尚未達到充分就業水平所產生的財政赤字，是未對周期性因素加以調整的財政赤字。在出現經濟蕭條，資源大量閑置和失業嚴重的狀況下，可以實行“逆周期”調節，實行適度的擴張性財政政策，借以擴大總需求。在經濟效益提高和稅制較為完善的情況下，資源的充分利用和經濟的增長，有利于最終實現預算平衡或盈余。因此，根據經濟周期變動和資源狀況，在一定的條件下，可實行動態的財政收支平衡原則。1998年我國中央財政赤字960億元，中央財政共發行國債3891億元（不含財政部向四大國有獨資商業銀行發行的2700億元特別國債），國債收入主要用于擴大公共設施和基礎產業建設。1999年，我國在實行穩健的貨幣政策的同時，要繼續實施積極的財政政策。

宏觀經濟學認為，在資本存量超過黃金律的情況下，經濟中的資源配置就不再是帕累托最優，每個人都可以通過減少資本存量而生活得更好。另一方面，根據在離散時間或連續時間下的凱恩斯——拉姆齊規則，資本的邊際產量相對于時間偏好率（或主觀貼現率）越高，降低目前的消費水平而在以后享有更高消費水平，這越劃算。財政可運用國債這一經濟杠桿，合理調節儲蓄、資本存量和消費。在公共財貨是消費品的模型中，典型的行為者具有“幸福函數”（即瞬時效用函數），且所有的物品為正常的，政府支出一般會是順周期的（費萊明，1987）。政府支出的水平將受到征稅的邊際成本的影響。要是政府支出的一部分用于投資品（如基礎設施），就會被視作是對經濟受到擾動的反應。在均衡條件下，政府支出的一部分也可作為當前生產的投入（布蘭查德、費希爾，1989）。1986~1997年，我國最終消費年均增長率8.2%，低于GDP年均增長率9.8%，我國消費率在“八五”期間和1997年分別為59%和59.9%（1991——1995年間世界平均消費率為78%~79%）。我國消費對經濟增長的貢獻，在1996、1997年分別為62%和60.6%.目前我國只有在擴大投資的同時擴大最終消費，才能使投資最終獲得市場和效益，也才能增加投資的乘數效應和加速數。不過，目前我國應主要擴大城鄉居民的消費支出。其中，財政可增加對低收入者的轉移支付。還有，有條件的地方，可實行一次性住房貨幣補貼，這將有利于促進關聯強度大、帶動效應明顯的住宅業的發展。另外，據測算，如果我國農村人口消費水平達到城鎮人口的消費水平，至少要增加33，400億元購買力。因此，必須加快農村城市化步伐，提高農村人口收入水平。國債資金應主要繼續用于基礎設施。其原因是：基礎設施具有公共品和準公共品的特點，且目前我國在基礎設施方面的人均資本存量較低。此外，對符合產業政策的技術改造和某些高新技術項目，國債資金也可給予必要支持。必須加強國債資金撥付和使用的管理和監督，提高經濟效益。

二、國債的效應和適度規模

目前，在進行財務分析時，財務人員多數都是利用手工計算財務指標，其計算工作量較大。另外，企業都是按照上級要求計算財務指標，很少有自行設計的，因而很難更全面更系統地進行財務分析，難以充分發揮本身的積極性和主動性，不利于管理水平的提高。一些已實現會計電算化的企業，其會計軟件中可能有一些可自動生成的財務分析指標。但這些指標如果不能增加或修改，往往就難以充分滿足企業各種不同的需要。針對上述存在的問題，筆者主張利用Excel（電子表格）進行分析，其優點是分析方法不限、分析指標不限、分析內容不限，具體操作步驟如下：

第一步：設計報表格式設計報表格式要以現行財務報表為基礎，然后在項目上進行一些必要的調整，如增加變動成本、貢獻毛益、固定成本、稅息前利潤、速動資產、長期資產等項目。需要注意，如果采用自動填列財務數據的方法，調整的項目必須列于會計軟件或Excel模板提供的報表之下，以免自動填列財務數據時對不上行次。

第二步：針對主欄，增設必要欄目增設欄目包括本期數欄、上期數或計劃數欄、行業平均數欄、比較欄。比較欄可分絕對數與相對數，即差額和百分比。當然，為了清晰起見，欄目也不要設置過多，可以將不同的比較內容置于同一工作簿的不同工作表中。

第三步：針對主欄，確定分析指標在這一步，首先要注意指標的內容，可以根據企業的具體需要確定。如經濟效益綜合指標體系、杜邦財務分析體系、破產測試比率體系，另外可以考慮增加利息保證倍數、現金比率、固定比率、固定長期適合率等指標。其次應注意指標的位置，必須是在給定的報表格式之下。在確定分析指標時，要遵循以下原則：要根據各種分析目的確定指標；分析指標應與國際接軌，如美國鄧氏公司的14種比率，美國《報表研究》年刊中登載的11種比率，再如國際著名評估機構的評估指標，都可納入其中；不僅要考慮目前需要，而且要考慮未來需要，在財務指標上也應順應時代進行創新；為了避免未來損失，一方面應該盡可能將需要的指標納入其中，另一方面指標不能太多太濫，以免喧賓奪主。

第四步：錄入計算公式要迅速、及時地計算財務指標，就要事先將每個計算公式錄入到某一個單元格中。這里需要注意兩個問題：一是公式的位置，必須與要計算的指標在同一行；二是公式的寫法，如果引用其他單元格的資料要用該單元格的地址來表示，至于用絕對單元格還是用相對單元格則視需要而定，一般說來用相對單元格即可。

第五步：填列財務數據填列報表數據有兩種方法，即手工錄入和自動生成。其中自動生成又分兩種情況，一是利用電算會計報表，其基本作法是：首先調出電算會計報表文件，然后另存為“。Excel”文件，接著保存、關閉，最后再用Excel調出所另存的文件即可。二是利用數據庫，其基本作法是：首先在Excel下調出數據庫文件，然后輸入分析內容，最后另存下來。