股票市場范文10篇

香港股票市場

內(nèi)容提要

香港是重要的國際金融中心之一，股票市場十分活躍。本文一般地介紹了香港股票市場的沿革、股票種類、股票價(jià)格指數(shù)及影響股票價(jià)格升降的諸因素等，以便讀者對(duì)香港股票市場有個(gè)概括的了解。

在香港，股票是千千萬萬市民和企業(yè)家津津樂道的話題之一。市民議論股票，是因?yàn)楣善笔袃r(jià)的每一個(gè)點(diǎn)數(shù)的升跌，都意味著獲益或虧損；企業(yè)家關(guān)心股票，是因?yàn)樽约汗旧鲜泄善笔袃r(jià)的升跌，意味著公司信譽(yù)的升降，即意味著公司向社會(huì)籌措資金是看好還是看淡。為此，香港幾家電視臺(tái)、電臺(tái)，每日幾次報(bào)道股票市場情況。通常，早上一開始，即回顧昨天的股市交易情況：中午報(bào)道當(dāng)天正在進(jìn)行的交易情況和趨勢；晚間新聞中，對(duì)當(dāng)天的股票交易做一全面的總結(jié)，并介紹世界幾個(gè)大股票市場的交易情況。

另外，十幾份中英文報(bào)紙每天都用幾個(gè)版面報(bào)道股票消息。

下面，就香港的股票市場作簡要的介紹。

〔摘要〕隨著快遞行業(yè)的迅速發(fā)展，快遞企業(yè)之間的競爭也日益激烈。為了爭奪市場資源，滿足對(duì)資金的大量需求，提升企業(yè)的競爭力，快遞企業(yè)選擇通過借殼上市模式達(dá)到這一目的。本文以圓通速遞為例，2016年圓通速遞成功借殼大楊創(chuàng)世進(jìn)入資本市場，在物流行業(yè)中具有很強(qiáng)的企業(yè)競爭力。本文通過深入研究圓通速遞借殼上市的動(dòng)因及股票市場反應(yīng)，為未來上市的快遞企業(yè)提供一些參考和經(jīng)驗(yàn)，使得其他快遞企業(yè)作出更適合自身情況的上市決策。

〔關(guān)鍵詞〕快遞企業(yè);借殼上市;股票市場

隨著從事快遞行業(yè)公司的不斷增加，以及電子商務(wù)迅猛發(fā)展的沖擊，民營快遞行業(yè)的市場份額受到了極大的影響。因此，快遞企業(yè)應(yīng)借助資本市場的力量擺脫這一困境，促進(jìn)公司的長期發(fā)展。我國快遞行業(yè)中圓通、申通、順豐等公司在2016年均借殼上市。本文以國內(nèi)物流行業(yè)首家借殼上市公司圓通速遞為例，剖析其借殼上市的動(dòng)因及股票市場反應(yīng)。

一、交易雙方簡介

（一）借殼方：圓通速遞。圓通速遞有限公司是國內(nèi)快遞知名企業(yè)中的領(lǐng)頭羊，總部建立在上海。圓通物流業(yè)務(wù)眾多，主要以快遞及快遞相關(guān)的產(chǎn)業(yè)為主，且公司的經(jīng)營十分有遠(yuǎn)見，集速遞、航空、電子商務(wù)等為一體，網(wǎng)點(diǎn)遍布全國。通過把數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和先進(jìn)交通工具的熟練運(yùn)用及良好配合，促使圓通速遞穩(wěn)定發(fā)展并且始終走在時(shí)代的前列。（二）讓殼方：大楊創(chuàng)世。大連大楊創(chuàng)世股份有限公司，成立于1992年，并于2000年在上海證券交易所上市。該公司有清晰的市場定位，主要開發(fā)服裝市場，集中以中等以及高端正裝為主營業(yè)務(wù)。其主要產(chǎn)品除了西裝外還有運(yùn)動(dòng)服裝，并且創(chuàng)立了該行業(yè)較為成功的品牌。（三）借殼過程。大楊創(chuàng)世于2015年12月31日發(fā)出公告，宣布將以該日實(shí)際所有者權(quán)益作價(jià)12.34億元通過現(xiàn)金方式出售給圓通股東蛟龍集團(tuán)、云鋒新創(chuàng)。此外，大楊創(chuàng)世以7.72元/股向蛟龍集團(tuán)、阿里創(chuàng)投、云鋒新創(chuàng)、喻會(huì)蛟等發(fā)行22.67億股用以購買圓通速遞價(jià)值175億元的100%股權(quán)，并且在配套資金方面，大楊創(chuàng)世向喻會(huì)蛟等定向募集了將近23億元，用于公司經(jīng)營項(xiàng)目的需要。

二、借殼上市動(dòng)因分析

中國股市是一個(gè)較典型的政策市，對(duì)1992-2000年2月八年多時(shí)間上海股市異常波動(dòng)情況的統(tǒng)計(jì)分析表明，政策是造成股市異常波動(dòng)的首要因素。中國股市與政策密切相關(guān)，政策性因素對(duì)股市影響占總影響的46%；其次是市場因素，占21%；擴(kuò)容因素占17%；消息因素占12%；其他因素占4%。若把擴(kuò)容也視作政策因素，那么政策因素上升到63%。另外在這8年多的時(shí)間中，漲跌幅超過20%的共有16次，其中政策因素8次，占50%；擴(kuò)容因素4次，占25%；市場因素3次，占19%；消息1次，占6%。顯然政策因素的影響上升了。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明政策性因素對(duì)股市有重大影響。

回顧我國股票市場十多年風(fēng)雨歷程，政府政策在股票市場打下的深刻烙印依然清晰可見。總結(jié)其發(fā)展，我們可以發(fā)現(xiàn)一些特點(diǎn)：一是股市調(diào)整雖不都與政策性因素有關(guān)，但每次重大政策出臺(tái)都引起股市不同程度的波動(dòng)，有時(shí)波動(dòng)幅度相當(dāng)大。二是1997年以前我國股市表現(xiàn)出波動(dòng)幅度大、持續(xù)時(shí)間短的特點(diǎn)，而1997年后股指走勢相對(duì)平穩(wěn)，而且波動(dòng)周期延長，這說明隨著我國市場經(jīng)濟(jì)逐漸走向成熟，管理層監(jiān)管手段日趨市場化，市場參與者的投資行為日益理性化，“政策市”效應(yīng)有逐步減弱的趨勢。出現(xiàn)這種結(jié)果，一方面與中國管理層自身監(jiān)管方式不斷更新密切相關(guān)，另一方面也與隨著香港回歸，內(nèi)地管理層與香港證券監(jiān)管當(dāng)局溝通更為便捷和頻繁，以及香港證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)高官任職中國證監(jiān)會(huì)促使監(jiān)管方式加快轉(zhuǎn)變緊密相連。

政府在制度創(chuàng)新中角色的錯(cuò)位使得中國股票市場的政策存在著種種弊端。如中國股市政策存在著明顯的制度缺陷、功利化傾向、無法體現(xiàn)完整的公正性以及在總體上缺乏效率等。

當(dāng)然在看到政策導(dǎo)市影響力的同時(shí)，我們也應(yīng)看到目前市場中政策作用的影響力正在逐漸趨小。這種影響力的減弱，一方面是由于管理層已經(jīng)意識(shí)到政府干預(yù)股市的種種弊端，并且隨著中國入世之后，來自國外投資者要求增強(qiáng)市場操作透明度的呼聲也越來越高，在此情況下逐漸減少直接的人為干預(yù)，而更多采取法律、制度這種規(guī)范化的管理方式，不失為一種很好的方法。由此產(chǎn)生的結(jié)果便如市場所反映出來的那樣，管理層并非時(shí)時(shí)對(duì)市場施以援手；另一方面隨著管理層手中的王牌一一發(fā)出，被動(dòng)式的利好和利空，不可能無止境地被使用，因此這也是造成市場政策作用力下降的一個(gè)原因；最后，由于國家政策的多變性，已令投資者失去信任感，至少已不像從前那樣“深信不疑”，因此諸如政策底、政策扶持等等言論都被投資者“一笑而過”。因此，無論是主觀上還是客觀上都要求中國股市進(jìn)行制度變革，而制度變革中最重要的是要求政府在中國股市中的重新定位，擯棄政策市使“政府控制型”制度創(chuàng)新向“市場取向型”制度創(chuàng)新演進(jìn)。

二、中國股票市場中政府角色的調(diào)整

為進(jìn)一步促進(jìn)中國股票市場制度創(chuàng)新的成功演進(jìn)，我們須調(diào)整政府在中國股票市場中的角色和定位。

[摘要]股票市場與貨幣政策調(diào)控之間存在互動(dòng)關(guān)系，而且越來越密切。股票市場的發(fā)展深刻影響著貨幣的供給需求、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，而貨幣政策通過貨幣供應(yīng)量變化、利率變化等調(diào)控手段也在影響著股票市場。在我國股市深刻變化的今天，對(duì)股票市場與貨幣政策調(diào)控的關(guān)系進(jìn)行研究具有重要意義。

[關(guān)鍵詞]股票市場；貨幣政策調(diào)控；互動(dòng)；政策建議

股票市場與貨幣政策調(diào)控之間存在互動(dòng)關(guān)系，而且越來越密切。股票市場的發(fā)展深刻影響著貨幣的供給需求、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，而貨幣政策通過貨幣供應(yīng)變化、利率變化等調(diào)控手段也在影響著股票市場。在我國股市深刻變化的今天，對(duì)股票市場與貨幣政策調(diào)控的關(guān)系進(jìn)行研究具有重要意義。

一、文獻(xiàn)回顧

關(guān)于股票市場與貨幣政策調(diào)控的研究，近年來越來越受到各國政府和學(xué)者的關(guān)注。

(一)在關(guān)于股票市場與貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的關(guān)系方面

摘要：我國貨幣政策的最終目的是為了保持人民幣幣值的穩(wěn)定，并且保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近年來我國股票市場逐漸與世界金融市場接軌，受外圍市場的影響和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，股價(jià)的波動(dòng)也受到了深刻的影響。在不同的經(jīng)濟(jì)背景下選擇不同政策時(shí)股票市場的反映，通過研究和分析貨幣供給增速和利率對(duì)我國股市的影響，論證了我國貨幣政策與股票市場間的關(guān)系，并提出了相關(guān)結(jié)論。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；股票市場；證券價(jià)格

1引言

隨著我國股票市場的不斷發(fā)展與擴(kuò)大，股市的發(fā)展對(duì)市場經(jīng)濟(jì)的影響越來越重要，而股價(jià)的波動(dòng)也對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻影響。為了股市的穩(wěn)定健康發(fā)展國家重點(diǎn)通過對(duì)中介目標(biāo)的調(diào)控來實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)。那么，我國政府是如何利用貨幣政策的調(diào)控來實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)的呢？本文重點(diǎn)通過央行的貨幣政策對(duì)股市的影響來分析。

2央行貨幣政策對(duì)股市的影響

2.1我國股票市場現(xiàn)狀。截至2016年底，A股市場已有2500多家上市公司，股票總市值位居全球前3位。雖然股票市場形勢一片大好，但是股票市場也面臨許多問題。2.2貨幣政策對(duì)股市影響大。我國通過調(diào)整利率和存款準(zhǔn)備金率，來影響股票市場的波動(dòng)。2.3股市交易量大。我國的股市還不成熟，很多投資者入市以投機(jī)賺取差價(jià)為主，很多投資者以炒股為職業(yè)，但是受消息影響嚴(yán)重，少有價(jià)值投資。2.4市場還不夠成熟。從投資者角度來看，一是投資者對(duì)股票市場認(rèn)識(shí)不足，并沒有相應(yīng)知識(shí)；二是對(duì)股市的發(fā)展缺乏長遠(yuǎn)的規(guī)劃；三是對(duì)沒有成熟的投資計(jì)劃。從管理者角度來看，一是市場不夠規(guī)范，沒有成熟的手段來進(jìn)行市場管理；二是監(jiān)管不嚴(yán)，對(duì)違規(guī)違法行為量刑較輕，犯罪成本低。

關(guān)于股票市場在貨幣政策傳導(dǎo)中所起作用的一般理論

股票市場的發(fā)展是推動(dòng)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制變遷的一個(gè)基本力量。它使得貨幣政策的傳導(dǎo)主體增加，傳導(dǎo)環(huán)節(jié)增多，傳導(dǎo)中的不確定性增加，更為重要的是，它使得貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中各個(gè)具體傳導(dǎo)渠道的相對(duì)重要性及其運(yùn)行效率發(fā)生變化，即使得信用渠道的地位逐漸降低，而貨幣渠道的效率逐漸提高。描述股票市場在貨幣政策傳導(dǎo)中所起作用的理論主要有：

（一）Tobin的q理論及其所描述的貨幣政策傳導(dǎo)渠道

Tobin認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中主要起作用的是資本的供給價(jià)格，一旦貨幣當(dāng)局成功地提高了資本的供給價(jià)格，投資就會(huì)發(fā)生。在此基礎(chǔ)上，Tobin提出了一種有關(guān)股票價(jià)格和投資支出相互關(guān)聯(lián)的理論，即q理論，用于系統(tǒng)闡述貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。q是企業(yè)的市場價(jià)值（即企業(yè)股本的市值）與其重置成本之比。q的高低決定了企業(yè)的投資愿望。在均衡狀態(tài)下，q的正常值為1，這保證了資本以經(jīng)濟(jì)的自然增長速度重置和擴(kuò)張；如果q高于正常值，則企業(yè)的市值高于其重置成本，相對(duì)于企業(yè)的市值而言，新的廠房與設(shè)備等投資品比較便宜，這誘使企業(yè)發(fā)行新股票，然后用所獲資金購買投資品，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，整個(gè)社會(huì)的投資水平因而增加，進(jìn)而產(chǎn)出也相應(yīng)增加；如果q低于正常值，企業(yè)的市值低于其重置成本，因此新增投資的欲望受挫，即使企業(yè)意圖擴(kuò)張生產(chǎn)能力，也將通過（在股市上）收購既有企業(yè)進(jìn)行，沒有新的投資，總投資就不會(huì)增加，因而，產(chǎn)出也不會(huì)增加。Tobin的q理論所描述的貨幣政策傳導(dǎo)渠道可表述為：商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金↓→貨幣存量↓→利率↑→股票價(jià)格↓→q↓→投資支出↓→產(chǎn)出↓。不過，在上述傳導(dǎo)過程中，除貨幣政策外，多種因素（如事件、預(yù)期、政治等）均影響q值，因此，貨幣政策與q值的聯(lián)系是不緊密的。該渠道發(fā)揮作用的前提條件是存在一個(gè)理性有效的股票市場。

（二）生命周期理論及財(cái)富效應(yīng)渠道

財(cái)富效應(yīng)渠道是Modigliani由其生命周期理論加以引申而描述的貨幣政策傳導(dǎo)渠道。Modigliani的生命周期理論認(rèn)為，決定消費(fèi)支出的是消費(fèi)者的畢生資財(cái)，消費(fèi)者畢生資財(cái)由人力資本、真實(shí)資本與金融財(cái)富構(gòu)成，而股票通常是金融財(cái)富的一個(gè)主要組成部分。他在此基礎(chǔ)上提出的關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)的財(cái)富效應(yīng)渠道為：商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金↓→貨幣存量↓→利率↑→股票價(jià)格↓→財(cái)富↓→消費(fèi)支出↓→產(chǎn)出↓。

一、成熟市場上的博弈

股票市場存在博弈行為并不令人奇怪，它似乎是一個(gè)遍布所有市場的普遍現(xiàn)象，在投資實(shí)踐中廣泛使用的技術(shù)分析便是博弈行為存在的證明。

參與股票市場的投資者，都希望通過買賣股票能夠賺錢。如果投資者持有股票的目的不是股息或紅利，那么，他賺錢的惟一機(jī)會(huì)只能通過低買高賣，獲得買賣差價(jià)（資本利得）來實(shí)現(xiàn)。低買高賣是投資股票的重要法則，其核心是對(duì)股票進(jìn)行估價(jià)。股票市場價(jià)格的高和低是相對(duì)其內(nèi)在價(jià)值而言的，低于股票內(nèi)在價(jià)值時(shí)為低，高于股票內(nèi)在價(jià)值時(shí)為高。對(duì)公司價(jià)值的估價(jià)無論是實(shí)質(zhì)派還是增長派，都要涉及到未來的預(yù)期。但是，投資者即使購買了自己評(píng)估其市場價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值、預(yù)期其市場價(jià)格將要上漲的股票，實(shí)際上也不一定會(huì)上漲。此時(shí)，投資者只有購買其他絕大多數(shù)投資者預(yù)期價(jià)格上漲的股票，購買后股價(jià)才有可能真的上漲，也才能獲得資本利得。也就是說，投資者對(duì)股價(jià)變動(dòng)趨勢預(yù)測的最終結(jié)果，與其他投資者的決策行為密切相關(guān)，因而，這是一個(gè)博弈過程。凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中提出來了一套“選美論”，將股市與選美聯(lián)系起來，對(duì)上述過程作了一個(gè)生動(dòng)描述：從事職業(yè)投資，好像是參加選美聯(lián)系起來，報(bào)紙上發(fā)表100張照片，要參加競賽者選出其中最美的6個(gè)，誰的選擇結(jié)果與最終結(jié)果最接近，誰就得獎(jiǎng)。在這種情形下，每一個(gè)參加競賽都不選他自己認(rèn)為最美的6個(gè)，而選他認(rèn)為別人認(rèn)為最美的6個(gè)。每個(gè)參加者都從同一觀點(diǎn)出發(fā)，于是都不選他自己認(rèn)為最美的，也不選一般人認(rèn)為最美的，而是推測一般人認(rèn)為最美的。在凱恩斯的這個(gè)選美競賽中，個(gè)人的審美標(biāo)準(zhǔn)對(duì)決定競賽獲勝者是無關(guān)緊要的，只有準(zhǔn)確揣測其他競賽者的審美標(biāo)準(zhǔn)和可以動(dòng)向，選出絕大多數(shù)競賽者認(rèn)為美的面孔，最終才能獲勝。這一形象的比喻揭示出了股票市場的一個(gè)基本投資原理：購買大家都預(yù)期看漲的股票而不是購買自己看漲的股票，只有與市場走勢一致，才能獲利，因?yàn)楣善苯灰资且粋€(gè)連續(xù)的過程，只有在股價(jià)高位賣出才能夠真正獲利，而這并不是每個(gè)投資者都能做到的，這中間涉及到了買賣時(shí)機(jī)和選擇與股市上所有參與者的多重博弈行為，也最終影響了結(jié)果。

但是成熟而規(guī)范的股票市場集中了一國所有的股票投資者。在這樣一個(gè)近乎完全競爭的市場上，任何單個(gè)投資者都很難操縱整個(gè)市場，只能成為市場價(jià)格的接受者。即便是實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者，由于受到政府或行業(yè)自律機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格管制和監(jiān)督，也只能接受市場價(jià)格而不能操縱價(jià)格。

二、不成熟市場上的博弈行為

在發(fā)展中國家的股票市場上，由于市場不完善、監(jiān)督機(jī)制不健全、市場效率不高、市場容量有限，從而決定了少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者能夠利用信息優(yōu)勢操縱價(jià)格，獲取暴利。在這個(gè)過程中，中小投資者發(fā)現(xiàn)某只股票價(jià)格上漲，也會(huì)跟風(fēng)而進(jìn)。最終能否實(shí)現(xiàn)盈利的多少，就決定于自己所購買的股票——這個(gè)接力棒能否傳下去。這個(gè)過程實(shí)際上就是“博傻”的過程，投機(jī)者總是期待著有更傻的“傻瓜”來接手，只要有新的同盟者加入，這場金融游戲就能繼續(xù)玩下去，預(yù)期收益也能實(shí)現(xiàn)，金融泡沫才不至于破裂。下面我們對(duì)這種市場操博弈縱行為加以分析。

[摘要]股票市場與貨幣政策調(diào)控之間存在互動(dòng)關(guān)系，而且越來越密切。股票市場的發(fā)展深刻影響著貨幣的供給需求、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，而貨幣政策通過貨幣供應(yīng)量變化、利率變化等調(diào)控手段也在影響著股票市場。在我國股市深刻變化的今天，對(duì)股票市場與貨幣政策調(diào)控的關(guān)系進(jìn)行研究具有重要意義。

[關(guān)鍵詞]股票市場；貨幣政策調(diào)控；互動(dòng)；政策建議

股票市場與貨幣政策調(diào)控之間存在互動(dòng)關(guān)系，而且越來越密切。股票市場的發(fā)展深刻影響著貨幣的供給需求、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，而貨幣政策通過貨幣供應(yīng)變化、利率變化等調(diào)控手段也在影響著股票市場。在我國股市深刻變化的今天，對(duì)股票市場與貨幣政策調(diào)控的關(guān)系進(jìn)行研究具有重要意義。

一、文獻(xiàn)回顧

關(guān)于股票市場與貨幣政策調(diào)控的研究，近年來越來越受到各國政府和學(xué)者的關(guān)注。

(一)在關(guān)于股票市場與貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的關(guān)系方面

20世紀(jì)80年代以來，國際資本市場一體化的趨勢愈來愈明顯，從而大大改變了各國證券市場的運(yùn)行方式和運(yùn)行環(huán)境，市場之間的波動(dòng)日益變得“同步化”。顯而易見，中國股票市場融入其間，既可共享國際資本資源、市場管理資源、信息傳播資源，尋求股票市場獲得超常規(guī)發(fā)展的能量，又要受諸如“金融風(fēng)波”、“黑色星期一”多米諾骨牌聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的沖擊，這就注定要求中國股票市場在這一場“智慧者的角逐”中趨利避害，找到最大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

[關(guān)鍵詞]股票市場（StockMarket）國際化（internationalization）金融（Finance）競爭（Competition）

[中圖分類號(hào)]F83091[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1000-8306（2000）04-0033-04

一、世界經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢

人類總是在發(fā)展中不斷走向進(jìn)步。生產(chǎn)力的發(fā)展，特別是作為生產(chǎn)力重要構(gòu)成的人的智力水平提高、生產(chǎn)工具的替代、科學(xué)技術(shù)出現(xiàn)新的突破，都會(huì)促使社會(huì)發(fā)展變革加速。如果說在工業(yè)革命時(shí)代以前，經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)還是處于一步步從自給自足工場手工業(yè)機(jī)器大工業(yè)的循序漸進(jìn)式發(fā)展，其規(guī)模還僅僅局限在一個(gè)相對(duì)狹小的國內(nèi)市場的話，那么，在后工業(yè)時(shí)代即我們今天稱作“新經(jīng)濟(jì)時(shí)代”、“信息時(shí)代”，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是借助于信息工程、生物工程和金融工程，使人類獲得跳躍式發(fā)展的高速引擎，其規(guī)模已經(jīng)自國內(nèi)向世界市場范圍擴(kuò)張。

我們發(fā)現(xiàn)，自二戰(zhàn)結(jié)束后，西方發(fā)達(dá)國家在工業(yè)化的基礎(chǔ)上，先后完成了對(duì)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，使生產(chǎn)布局和市場趨于合理。而發(fā)展中國家此時(shí)正在從殖民地半殖民地狀態(tài)中擺脫出來，尋求從落后的農(nóng)業(yè)社會(huì)向工業(yè)社會(huì)的過渡。20世紀(jì)后半期，不斷發(fā)展的高新技術(shù)為推動(dòng)社會(huì)變革和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長提供了更強(qiáng)有力的發(fā)動(dòng)機(jī)，值此機(jī)遇，西方發(fā)達(dá)國家開始了第二次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整，即逐步將勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，而在本國大力發(fā)展資金密集、技術(shù)密集、知識(shí)密集、智力密集型產(chǎn)業(yè)，從而形成了由技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)的新一輪國際大分工。此時(shí)，發(fā)展中國家雖然經(jīng)過戰(zhàn)后數(shù)十年發(fā)展，但由于基礎(chǔ)差、底子薄、起點(diǎn)低，高新技術(shù)發(fā)展相對(duì)滯后，不得不接受發(fā)達(dá)國家的大批淘汰型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，新的世界經(jīng)濟(jì)和市場分工一體化的態(tài)勢由是形成。

內(nèi)容摘要：本文對(duì)股票市場能夠合理配置資源提出了不同看法，認(rèn)為股票市場并不是配置資源的有效場所。

關(guān)鍵詞：股票市場資源配置完全競爭

引言

我國理論界一致認(rèn)為，股票市場是配置資源的有效場所。在我國股票市場產(chǎn)生的初期，我們雖然也認(rèn)為股票市場具有配置資源的功能，但事實(shí)上我們是把市場的功能定位在為經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集資金上，由于人們的注意力集中在市場融資能力上，從而大大降低了對(duì)股票市場配置資源的關(guān)注度。近幾年來，我國股票市場本身存在的一些問題逐步暴露了出來，引起了人們對(duì)市場功能和作用的進(jìn)一步思考。不少學(xué)者認(rèn)為，由于過分強(qiáng)調(diào)股票市場的融資作用，使得股票市場配置資源的功能受到極大的抑制，導(dǎo)致市場投機(jī)成風(fēng)，必須恢復(fù)股市的本來面目，充分發(fā)揮其應(yīng)有的合理配置資源的作用。分析近幾年來不斷見諸報(bào)端的有關(guān)這個(gè)問題的論述，我們發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的論者都是將股票市場能夠合理地配置資源看成一個(gè)先驗(yàn)的命題作為自己的邏輯起點(diǎn)，幾乎沒有人對(duì)股票市場能夠合理配置資源表示懷疑，好象只要我們發(fā)揮了股票市場配置資源的功能，我國股市所存在的一切問題都將迎刃而解。

合理資源配置的含義

分析股票市場能否合理的配置資源，必須回答兩個(gè)問題，一是什么是資源的合理配置，二是股票市場本身是否具有合理的配置資源的能力，能不能實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。眾所周知，資源配置要解決生產(chǎn)什么、怎樣生產(chǎn)和為誰生產(chǎn)三個(gè)基本問題，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，資源的配置是通過價(jià)格的變化來完成的。當(dāng)某種商品供過于求，價(jià)格下跌時(shí)，一方面，刺激消費(fèi)，使需求增加，另一方面抑制生產(chǎn)，使供給減少；當(dāng)某種商品供不應(yīng)求，價(jià)格上升時(shí)，一方面刺激生產(chǎn)，使供給增加，另一方面抑制消費(fèi)，使需求減少。通過價(jià)格的調(diào)節(jié)，最終使供給和需求趨于一致，這時(shí)資源通過價(jià)格分配在各種用途上，使生產(chǎn)什么、怎樣生產(chǎn)和為誰生產(chǎn)的問題得以解決。雖然價(jià)格機(jī)制可以自動(dòng)地實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的配置，但是要使這種配置合理，價(jià)格的變化也必須合理，對(duì)此，福利經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行了研究。按照福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，所謂合理地配置資源就是指實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效率，達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。而帕累托最優(yōu)狀態(tài)的實(shí)現(xiàn)，是市場充分競爭的必然結(jié)果，福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本結(jié)論是，任何充分競爭的均衡都是帕累托最優(yōu)狀態(tài)，同時(shí)，任何帕累托最優(yōu)狀態(tài)也都可以通過一套充分競爭價(jià)格得以實(shí)現(xiàn)。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)討論了充分競爭和資源最優(yōu)配置的關(guān)系，雖然沒有明確指出信息在資源最優(yōu)配置中的作用，但是暗含著充分信息這個(gè)假定條件。如果信息是不充分的，逆向選擇和敗德行為就有可能發(fā)生，帕累托最優(yōu)狀態(tài)就難以實(shí)現(xiàn)，資源的最優(yōu)配置就會(huì)落空。