境外投資范文10篇

我國(guó)現(xiàn)階段境外投資應(yīng)該采取何種行業(yè)戰(zhàn)略，國(guó)內(nèi)投資理論界和實(shí)際工作者的看法不盡相同。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，我國(guó)境外投資的行業(yè)應(yīng)是以資源開發(fā)、承包工程作為突破口，以制造業(yè)和貿(mào)易業(yè)作為投資重點(diǎn)，以服務(wù)業(yè)和高科技研究開發(fā)業(yè)投資為輔；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，境外投資應(yīng)采取以高技術(shù)開發(fā)部門為主，輔之以制造業(yè)和服務(wù)業(yè)部門，適當(dāng)發(fā)展資源開發(fā)部門的結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略；還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，境外投資的行業(yè)選擇應(yīng)該是資源開發(fā)、基礎(chǔ)原材料和高科技產(chǎn)業(yè)并重。這些觀點(diǎn)各有一定的道理，但用于指導(dǎo)我國(guó)境外投資實(shí)踐都有不夠全面、不盡完善之處。根據(jù)當(dāng)代國(guó)際直接投資發(fā)展的新特點(diǎn)和世界各特定行業(yè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)狀況，同時(shí)考慮到充分發(fā)揮我國(guó)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的比較優(yōu)勢(shì)及其進(jìn)行境外投資的可能性，筆者認(rèn)為應(yīng)以具有比較優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)作為境外投資重點(diǎn)，有選擇地投資于進(jìn)口替代型的資源開發(fā)業(yè)，適當(dāng)擴(kuò)大對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模，逐步提高對(duì)金融保險(xiǎn)等服務(wù)業(yè)的投資比重。采用這種行業(yè)戰(zhàn)略，符合我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)和技術(shù)發(fā)展水平，有利于優(yōu)化我國(guó)境外投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和大幅度提高境外投資的綜合效益。以下對(duì)這種戰(zhàn)略的要點(diǎn)展開分析。

一、重點(diǎn)發(fā)展具有比較優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)投資

制造業(yè)是當(dāng)代國(guó)際直接投資的首要行業(yè)。這個(gè)行業(yè)門類眾多，輻射面廣，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系重大，并且擁有很大的市場(chǎng)需求量，因而受到國(guó)際投資者的高度重視。對(duì)于我國(guó)而言，將制造業(yè)列為境外投資重點(diǎn)行業(yè)具有特殊重要的意義。首先，我國(guó)經(jīng)過(guò)幾十年的建設(shè)和發(fā)展，制造業(yè)生產(chǎn)規(guī)模已很可觀，其技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量顯著提高，在國(guó)際市場(chǎng)上具有一定的競(jìng)爭(zhēng)能力；其次，我國(guó)制造業(yè)擁有大量成熟的、標(biāo)準(zhǔn)化的適用技術(shù)，符合發(fā)展中國(guó)家小規(guī)模、低成本的生產(chǎn)需要，將其用于境外投資不僅容易找到立足點(diǎn)，而且能帶動(dòng)本國(guó)技術(shù)設(shè)備、原材料和零部件的出口，充分發(fā)揮我國(guó)在技術(shù)方面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，獲得比較經(jīng)濟(jì)利益；再次，目前國(guó)際上對(duì)勞動(dòng)密集型的加工制造業(yè)產(chǎn)品的進(jìn)口限制日趨嚴(yán)格，依靠擴(kuò)大出口來(lái)發(fā)揮我國(guó)制造業(yè)的生產(chǎn)潛力有很大難度，而通過(guò)境外直接投資方式在國(guó)外實(shí)現(xiàn)就地生產(chǎn)和銷售，有利于繞過(guò)國(guó)際貿(mào)易和關(guān)稅壁壘，擴(kuò)大在東道國(guó)的市場(chǎng)占有率。此外，我國(guó)制造業(yè)中某些產(chǎn)品的生產(chǎn)能力已經(jīng)過(guò)剩，并已出現(xiàn)不同程度的生產(chǎn)滑坡，通過(guò)境外投資將其轉(zhuǎn)移到國(guó)外，既可使富余的生產(chǎn)能力得到充分利用，延長(zhǎng)這些產(chǎn)品的生命周期，又有利于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級(jí)化方向發(fā)展。然而，目前我國(guó)制造業(yè)的境外投資不僅規(guī)模偏小，而且層次偏低，主要集中于技術(shù)簡(jiǎn)單的初級(jí)加工制造行業(yè)，這與我國(guó)制造業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)業(yè)地位和龐大的經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力很不相稱。因此，國(guó)家應(yīng)該采取有力措施，對(duì)制造業(yè)的境外投資進(jìn)行重點(diǎn)扶持和政策引導(dǎo)。尤其是在機(jī)械加工、輕工紡織、化學(xué)工業(yè)、家用電器等制造業(yè)領(lǐng)域，我們應(yīng)該充分發(fā)揮技術(shù)上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大其對(duì)外投資規(guī)模，并逐步由勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主向資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主過(guò)渡。以家用電器為例，目前我國(guó)電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、電風(fēng)扇等產(chǎn)品制造技術(shù)已進(jìn)入成熟期，其在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)已趨飽和甚至生產(chǎn)能力過(guò)剩，亟須拓展國(guó)外銷售渠道。然而，由于這些產(chǎn)品直接出口受到其他主要出口國(guó)（主要是新興工業(yè)化國(guó)家）的供給競(jìng)爭(zhēng)和進(jìn)口國(guó)貿(mào)易壁壘的雙重限制而不易發(fā)展。在這種情況下，積極利用境外直接投資方式就成為這些富余的生產(chǎn)能力謀求實(shí)現(xiàn)的最佳形式。當(dāng)代國(guó)際投資經(jīng)驗(yàn)表明，這類投資不僅能獲得廣闊的國(guó)際發(fā)展空間，而且也有利于獲得較高的投資效益。

二、有選擇地投資于進(jìn)口替代型的資源開發(fā)業(yè)

資源開發(fā)業(yè)投資是用于上游部門的投資，故又稱為前向垂直性投資，其目的在于生產(chǎn)和輸入那些國(guó)內(nèi)人均占有量不足的資源，從而替代該資源的進(jìn)口貿(mào)易。任何一國(guó)或地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中都會(huì)不同程度地遇到資源約束的問(wèn)題。當(dāng)一國(guó)或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資源發(fā)生短缺，或由于數(shù)量、質(zhì)量、成本等方面的原因?qū)е聡?guó)內(nèi)不能保證供給，而進(jìn)口資源又在成本及穩(wěn)定供應(yīng)等方面受到限制時(shí)，在資源所在地直接投資辦企業(yè)就成為彌補(bǔ)資源缺口的必然選擇。我國(guó)在實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的過(guò)程中，某些資源短缺將在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)制約整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。單純著眼于國(guó)內(nèi)，這些資源的供求矛盾將難以解決；而大量進(jìn)口又面臨外匯緊缺、國(guó)外供給渠道不穩(wěn)定以及市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度大等問(wèn)題。因此，通過(guò)境外直接投資方式，開發(fā)我國(guó)急需的資源就成為現(xiàn)實(shí)的出路之—。

根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展需要以及境外開發(fā)的可能性，今后應(yīng)將境外資源開發(fā)的投資重點(diǎn)放在以下幾方面：一是采礦業(yè)。我國(guó)礦產(chǎn)資源總儲(chǔ)量固然較大，但許多礦種的品位較低。在我國(guó)已探明儲(chǔ)量的鐵礦資源中，貧礦高達(dá)95%以上，平均含鐵率僅為30%，加上交通和開采條件的限制，難以滿足國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的需要。與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)鐵礦資源卻相當(dāng)豐富，供過(guò)于求，利用直接投資開發(fā)國(guó)外鐵礦資源不僅是可行的，而且是經(jīng)濟(jì)、合理的。二是石油業(yè)。我國(guó)石油資源比較匱乏，人均石油可采儲(chǔ)量?jī)H為世界平均水平的1/9，而我國(guó)在石油勘探開發(fā)方面已形成了較強(qiáng)的技術(shù)能力。發(fā)揮這種能力優(yōu)勢(shì)，在境外投資開采石油，既可以滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，又能為我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展保留較多的不可再生資源。三是林業(yè)。在過(guò)去一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)林木資源受到了過(guò)度的開采和破壞，使本來(lái)就不豐富的林木資源進(jìn)一步銳減，現(xiàn)有人均林木蓄積量?jī)H相當(dāng)于世界平均水平的1/6。為了彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)林木資源的不足，很有必要增加這方面的境外投資。值得注意的是，資源開發(fā)型項(xiàng)目所需投資額大，投資回收期長(zhǎng)，受地理位置的限制較大，一旦東道國(guó)政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生重大變化，投資不易轉(zhuǎn)移，因此對(duì)這類投資項(xiàng)目應(yīng)加強(qiáng)可行性研究和投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，同時(shí)要有雄厚的資金和政治上的保證。

一、我國(guó)對(duì)境外投資的外匯和外債管理

根據(jù)規(guī)定，國(guó)家外匯管理局及省、自治區(qū)、直轄市分局、深圳分局是境外投資(不包括商業(yè)銀行和其他信貸機(jī)構(gòu)的境外投資。)的外匯主管部門。外匯主管部門依據(jù)《境外投資外匯管理辦法》、《境外投資外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》、《境外投資外匯風(fēng)險(xiǎn)及外匯資金來(lái)源審查的審批規(guī)范》、《關(guān)于援外項(xiàng)目外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》、《關(guān)于部分項(xiàng)目免繳境外投資匯回利潤(rùn)保證金的通知》、《關(guān)于調(diào)整資本項(xiàng)下部分購(gòu)匯管理措施的通知》等法律法規(guī)，負(fù)責(zé)審查境外投資項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn)和外匯來(lái)源，以及對(duì)投資資金的匯出和回收、投資利潤(rùn)和其它外匯收益的匯回進(jìn)行監(jiān)督和管理。外匯主管部門對(duì)境外投資的管理包括以下幾個(gè)方面：

(一)境外投資項(xiàng)目立項(xiàng)后審批前的外匯風(fēng)險(xiǎn)和外匯來(lái)源審查

境外投資外匯風(fēng)險(xiǎn)審查主要是審查投資所在國(guó)（地區(qū)）的信譽(yù)、投資風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，投資所在國(guó)（地區(qū)）有關(guān)投資項(xiàng)目方面的法律、法規(guī)，投資所在國(guó)（地區(qū)）外匯管制狀況，以及投資回收計(jì)劃的期限是否合理。外匯資金來(lái)源審查主要是審查境內(nèi)投資者是否利用自有外匯進(jìn)行投資，根據(jù)《境外投資管理辦法實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，用于境外投資的外匯資金限于境內(nèi)投資者的自有外匯，未經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)，不得使用其他外匯資金。使用國(guó)際商業(yè)貸款進(jìn)行境外投資須報(bào)國(guó)家計(jì)委審批。外匯主管部門受理后30日之內(nèi)出具正式批復(fù)。

(二)批準(zhǔn)境外投資項(xiàng)目后的外匯管理

境外投資項(xiàng)目經(jīng)有關(guān)審批部門批準(zhǔn)后，境內(nèi)投資者到所在地外匯管理部門辦理登記建檔、匯出投資資金等有關(guān)手續(xù)。隨后，境內(nèi)投資者須向外匯管理部門定期報(bào)送境外投資企業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，接受外匯管理部門的監(jiān)管。

如何在競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際市場(chǎng)上立足，并獲得全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是我市向境外投資企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。同時(shí)，國(guó)際稅收工作如何結(jié)合本地企業(yè)實(shí)際情況，按照總局和省局的有關(guān)文件規(guī)定，在加強(qiáng)對(duì)企業(yè)境外投資管理的同時(shí),做好服務(wù)工作，也是迫在眉睫的課題。我市通過(guò)與地稅、外經(jīng)貿(mào)、外匯管理等部門的聯(lián)系，收集了本地區(qū)“走出去”企業(yè)的相關(guān)信息，對(duì)我市“走出去”企業(yè)情況和國(guó)際稅收管理與服務(wù)工作情況進(jìn)行了深入的摸底調(diào)查。

一、我市對(duì)外投資企業(yè)概況

我市目前有8家公司經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)正式對(duì)外投資，投資總額2800萬(wàn)美元，其中投資額最大的2298萬(wàn)美元。

從投資國(guó)家來(lái)看，投資涉及8個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其中美國(guó)、英國(guó)、荷蘭、也門、阿聯(lián)酋、蒙古、澳門、香港等；

從投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)類型來(lái)看，對(duì)外投資的外資企業(yè)占20%、對(duì)外投資的內(nèi)資企業(yè)占80%，內(nèi)資企業(yè)中國(guó)有企業(yè)占40%、民營(yíng)企業(yè)占60%；

從投資項(xiàng)目來(lái)看，從事境外業(yè)務(wù)接單的（出口）市場(chǎng)服務(wù)占50%、從事境外資源開發(fā)的占20%、從事境外建筑的勞動(dòng)輸出占20%、從事其他類型投資的占10%。

摘要：全球化投資是國(guó)際大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的主流模式，也是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展方向。參與境外投資可以分享其他經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇機(jī)會(huì)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)境外發(fā)展創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)，加快國(guó)際化布局。本文通過(guò)對(duì)險(xiǎn)資境外投資的必要性分析，結(jié)合監(jiān)管政策和現(xiàn)狀，提出了我國(guó)保險(xiǎn)資金開展境外投資的思路和建議。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金;境外投資;全球化配置

1險(xiǎn)資境外投資必要性分析

1.1符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向。險(xiǎn)資境外投資既符合國(guó)家整體發(fā)展戰(zhàn)略，也符合自身發(fā)展需要，國(guó)家“十三五規(guī)劃”、保險(xiǎn)業(yè)“十三五規(guī)劃”和保險(xiǎn)“新國(guó)十條”均明確表達(dá)了支持險(xiǎn)企投資“走出去”的態(tài)度。隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)以及境內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)，保險(xiǎn)資金境外投資的渠道和空間都較為樂(lè)觀。其中，“一帶一路”倡議為險(xiǎn)企境外投資提供了絕佳機(jī)會(huì)，戰(zhàn)略中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資需求恰與保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)、需要穩(wěn)定收益的要求相契合。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年末，保險(xiǎn)資金在“一帶一路”領(lǐng)域的投資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到8568.26億元人民幣。1.2境內(nèi)市場(chǎng)無(wú)法滿足投資需求。境內(nèi)固定收益類資產(chǎn)是保險(xiǎn)公司投資端主要的配置方向。近幾年，受經(jīng)濟(jì)增速放緩、貨幣寬松、利率市場(chǎng)化以及政府降低融資成本政策目標(biāo)等因素的影響，境內(nèi)市場(chǎng)利率不斷下行，一年期存款基準(zhǔn)利率從2011年的3.5%降到目前的1.5%，10年國(guó)債收益率從2013年11月的4.7%高點(diǎn)下行至目前的3.1%左右。在險(xiǎn)企負(fù)債端成本高居不下的情況下，境內(nèi)固定收益資產(chǎn)的配置價(jià)值不斷降低，各大保險(xiǎn)公司均面臨存量到期和新增配置壓力。境內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)是獲取超額收益的重要渠道，但權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，對(duì)投資收益和利潤(rùn)表的穩(wěn)定性產(chǎn)生巨大沖擊。以上證綜指為例，2004—2018年經(jīng)歷了8年下跌、7年上漲。其中上漲的年份中有2年的漲幅超過(guò)或者接近100%，有1年的漲幅超過(guò)70%；而在下跌的年份中有1年跌幅超過(guò)50%，有2年跌幅超過(guò)20%。綜上所述，單純依賴國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)已經(jīng)無(wú)法滿足險(xiǎn)資的投資需求。1.3國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明境外投資是提升收益的重要途徑。低利率和資產(chǎn)荒是全球保險(xiǎn)公司投資端面臨的共性問(wèn)題，通過(guò)境外投資獲取收益率溢價(jià)是國(guó)際成熟保險(xiǎn)市場(chǎng)的共同選擇。舉例來(lái)看，英國(guó)險(xiǎn)資境外投資占比長(zhǎng)期保持在35%以上(英國(guó)對(duì)險(xiǎn)資境外投資無(wú)比例上限要求)，日本險(xiǎn)企也飽受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低利率的困擾，其境外投資占比高于20%且還有提升態(tài)勢(shì)，而美國(guó)雖然在監(jiān)管政策中有10%的上限要求且國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，但其境外投資占比也高于中國(guó)。1.4低相關(guān)性可分散組合投資風(fēng)險(xiǎn)。境內(nèi)資產(chǎn)整體受國(guó)內(nèi)宏觀市場(chǎng)周期影響較大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中。從股債歷年走勢(shì)可以看到，境內(nèi)資產(chǎn)類別間的相關(guān)性較高，并不存在所謂“股債輪動(dòng)”的規(guī)律，很難依靠“蹺蹺板”的規(guī)律做資產(chǎn)配置。而放眼全球來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)指數(shù)與主要市場(chǎng)指數(shù)間的相關(guān)性較低，若選取2004—2018年主要市場(chǎng)指數(shù)月度漲跌幅數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，滬深300指數(shù)與全球主要股市指數(shù)的相關(guān)性處于0.20～0.45的較低水平。通過(guò)全球投資布局，能夠有效地降低組合波動(dòng)率。

2險(xiǎn)資境外投資政策梳理

險(xiǎn)資境外投資主要受銀保監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯管理局監(jiān)管。其中，銀保監(jiān)會(huì)主要對(duì)委托人(保險(xiǎn)公司)、受托人(投資管理人)、托管人、投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面進(jìn)行監(jiān)管，國(guó)家外匯管理局主要對(duì)投資額度等方面進(jìn)行監(jiān)管。目前，涉及險(xiǎn)資境外投資的監(jiān)管政策主要有三項(xiàng)：《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》和《保監(jiān)會(huì)關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金境外投資有關(guān)政策的通知》。而對(duì)于審批額度等問(wèn)題，國(guó)家外匯管理局并沒(méi)有針對(duì)險(xiǎn)資制定具體標(biāo)準(zhǔn)和政策。從地域來(lái)看，險(xiǎn)資允許投資45個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融市場(chǎng)(25個(gè)發(fā)達(dá)市場(chǎng)和20個(gè)新興市場(chǎng))。從品種來(lái)看，險(xiǎn)資允許投資貨幣市場(chǎng)類、固定收益類、權(quán)益類和不動(dòng)產(chǎn)類。保險(xiǎn)公司還可投資境外基金，包括證券投資基金、股權(quán)投資基金、房地產(chǎn)信托投資基金。從投資比例來(lái)看，監(jiān)管要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外投資余額不超過(guò)保險(xiǎn)公司上年末總資產(chǎn)的15%，投資新市場(chǎng)余額不超過(guò)保險(xiǎn)公司上年末總資產(chǎn)的10%。

一、江蘇經(jīng)濟(jì)發(fā)展概況

一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度越高，其具備海外投資能力的企業(yè)就越多，規(guī)模也越大。根據(jù)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧的投資發(fā)展周期理論，當(dāng)人均GDP超過(guò)2000美元之后，對(duì)外投資會(huì)出現(xiàn)迅速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

表1江蘇省近18年的進(jìn)出口、外商直接投資、GDP、人均GDP比較表年份出口（億元）實(shí)際外商直接投資GDP總額（億元）人均GDP（元）進(jìn)口（億元）凈出口（億元）199029.441.411416.50210911.9517.48199597.8247.805155.25731964.9632.852000257.7064.238582.711773198.6859.012004874.97121.3715512.420000833.5941.3620082380.36251.2030312.61396221542.32838.04從上表可以看出，江蘇省近幾年無(wú)論是經(jīng)濟(jì)總量還是人均GDP和FDI都向前跨了一大步，根據(jù)鄧寧的理論江蘇對(duì)外直接投資也應(yīng)該迅速發(fā)展。

二、江蘇企業(yè)海外投資現(xiàn)狀

（一）對(duì)外直接投資逐年增長(zhǎng)，但總體規(guī)模較小

自2000年中央正式提出實(shí)施“走出去”開放戰(zhàn)略，尤其是2001年我國(guó)加入了WTO以來(lái)，江蘇境外投資開始加快增長(zhǎng)。2005年境外協(xié)議投資額突破兩億美元。2007年“走出去”步伐明顯加快，全年新簽對(duì)外承包工程和勞務(wù)合作增長(zhǎng)22.2%；新批境外投資項(xiàng)目增長(zhǎng)14.9%，中方協(xié)議投資增長(zhǎng)41.1%。然而，無(wú)論是從整體還是從單個(gè)企業(yè)來(lái)看，江蘇企業(yè)境外投資的絕對(duì)數(shù)額仍較小。截至2007年，江蘇累計(jì)批準(zhǔn)境外投資中方協(xié)議投資額13.6億美元，僅占全國(guó)對(duì)外投資總額的百分之一，是廣州、上海的14%和30%。

一、西方發(fā)達(dá)國(guó)家鼓勵(lì)資源能源類“對(duì)外投資”的政策立法探析

西方發(fā)達(dá)國(guó)家一直在政策立法上重視對(duì)“對(duì)外投資”的支持。西方國(guó)家歷史上就有允許對(duì)外投資的傳統(tǒng)，二戰(zhàn)后特別是20世紀(jì)60年代以來(lái)，隨著國(guó)際分工和經(jīng)濟(jì)全球化形勢(shì)的發(fā)展，西方國(guó)家以其跨國(guó)公司為載體，推動(dòng)跨國(guó)雙向投資的自由化，鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)開展對(duì)外投資開拓國(guó)際市場(chǎng)、獲取戰(zhàn)略資源。

在具體支持對(duì)外投資的政策立法方面，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的促進(jìn)政策主要包括以下幾個(gè)方面：一是，制定專門立法、設(shè)立政府專門機(jī)構(gòu)為對(duì)外投資提供包括信息、人才培訓(xùn)、調(diào)研經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助、技術(shù)支持等各種服務(wù)。如，美國(guó)在二戰(zhàn)后通過(guò)了《經(jīng)濟(jì)合作法案》、《對(duì)外援助法》、《共同安全法》等，設(shè)立了經(jīng)濟(jì)合作署，專門負(fù)責(zé)境外投資事務(wù)；韓國(guó)20世紀(jì)70年代就出臺(tái)了專門的《擴(kuò)大海外投資法案》，1992年頒布了《海外直接投資制度改善法案》和《外匯管理規(guī)定修正案》鼓勵(lì)企業(yè)開展海外投資，后來(lái)并依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)組建了海外投資信息系統(tǒng)（OIIS），同時(shí)通過(guò)大韓貿(mào)易投資振興公社、中小企業(yè)振興公團(tuán)為對(duì)外投資提供各種信息服務(wù)。二是，給予財(cái)政、稅收直接支持。如日本的對(duì)外投資虧損準(zhǔn)備金制度、扣除外國(guó)稅額制度等；美國(guó)的所得稅、關(guān)稅優(yōu)惠制度。[1]三是，政府或民間機(jī)構(gòu)對(duì)對(duì)外投資給予積極的信貸、擔(dān)保、保險(xiǎn)支持。各國(guó)相關(guān)政府機(jī)構(gòu)主要有：日本的海外經(jīng)濟(jì)合作基金、日本輸出入銀行；韓國(guó)進(jìn)出口銀行；新加坡Teamasek、英聯(lián)邦開發(fā)公司、英國(guó)出口信貸擔(dān)保局（ECGD）、美國(guó)的海外（私人）投資公司（OPIC）、美國(guó)進(jìn)出口銀行、法國(guó)國(guó)家銀行和外貿(mào)銀行、德國(guó)德意志開發(fā)公司等。上述機(jī)構(gòu)多以政府財(cái)政作為后盾，為對(duì)外投資提供咨詢、信貸、風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。典型的民間機(jī)構(gòu)則有日本的海外貿(mào)易開發(fā)協(xié)會(huì)、國(guó)際協(xié)力銀行等。如，韓國(guó)進(jìn)出口銀行對(duì)境外投資項(xiàng)目的貸款不僅利率優(yōu)惠，而且貸款總額甚至最高可達(dá)項(xiàng)目投資額的90%。在具體的支持政策方面，日本的對(duì)外投資保險(xiǎn)制度的發(fā)展軌跡較為典型，可以說(shuō)明該國(guó)對(duì)對(duì)外投資的支持力度不斷加大。1956年，日本的《輸出保險(xiǎn)法》將本金、利潤(rùn)均劃在保險(xiǎn)范圍之內(nèi)，并不斷增加保險(xiǎn)險(xiǎn)種、擴(kuò)大保險(xiǎn)對(duì)象，提高理賠比率，并于1970年實(shí)施了單邊保險(xiǎn)制度（即是否受理海外投資企業(yè)投保不以與東道國(guó)訂有雙邊投資保護(hù)協(xié)定為前提）。

除了對(duì)一般性的對(duì)外投資的政策支持，基于資源能源類對(duì)外投資的特殊重要性，西方發(fā)達(dá)國(guó)家針對(duì)資源能源類對(duì)外投資制定了專項(xiàng)鼓勵(lì)政策。

(一)設(shè)立專門機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)支持資源能源類境外投資。

如，前西德成立聯(lián)邦地質(zhì)調(diào)查所（BGR），與那些資源豐富的發(fā)展中國(guó)家開展探礦合作，多年來(lái)在境外礦業(yè)投資合作中一直處于“先鋒”和“中心”地位。再如，法國(guó)成立了擁有國(guó)內(nèi)外雇員數(shù)千人的地址礦物調(diào)查所（BRGM）,經(jīng)常由其出面執(zhí)行法國(guó)的資源政策，政府給予了該組織大量的委托費(fèi)用。

“一帶一路”倡議的提出為中國(guó)高鐵“走出去”注入了新動(dòng)力。中國(guó)高鐵在進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)過(guò)程中，既取得了矚目成績(jī)，也有失敗教訓(xùn)。我國(guó)企業(yè)和政府對(duì)于可能發(fā)生的投資爭(zhēng)端要做好充足準(zhǔn)備。我國(guó)企業(yè)通常會(huì)與國(guó)外政府簽訂合作協(xié)議，因而高鐵項(xiàng)目中主要爭(zhēng)議形式為我國(guó)投資者與東道國(guó)之間的爭(zhēng)端。本文介紹了投資者與東道國(guó)爭(zhēng)議解決的一般途徑，分析中國(guó)高鐵境外投資爭(zhēng)議解決現(xiàn)狀，從而為完善中國(guó)高鐵境外投資爭(zhēng)議的解決提供可行性建議。

投資者與東道國(guó)爭(zhēng)議解決的一般途徑

一、協(xié)商和調(diào)解。協(xié)商和調(diào)解都是當(dāng)事人在自愿基礎(chǔ)上進(jìn)行，需要通過(guò)雙方的協(xié)商同意達(dá)成協(xié)議。協(xié)商無(wú)須第三者介入，而調(diào)解須在第三者主持下進(jìn)行。協(xié)商和調(diào)解被視為兩種友好解決爭(zhēng)議的方法，有助于維護(hù)雙方的合作關(guān)系。因此，各國(guó)都鼓勵(lì)當(dāng)事人首先并盡量采取協(xié)商或調(diào)解方式解決投資爭(zhēng)議。這兩種解決方式強(qiáng)調(diào)高度的自愿性，而在雙方最終無(wú)法達(dá)成爭(zhēng)議解決方案時(shí)，就需要通過(guò)仲裁、訴訟等爭(zhēng)議解決方式。二、東道國(guó)當(dāng)?shù)鼐葷?jì)。當(dāng)?shù)鼐葷?jì)是指將爭(zhēng)議提交東道國(guó)的行政或司法機(jī)關(guān)依據(jù)東道國(guó)的法律解決投資爭(zhēng)議。東道國(guó)對(duì)在本國(guó)境內(nèi)發(fā)生的投資爭(zhēng)議享有當(dāng)然的管轄權(quán)，除非東道國(guó)法律另有規(guī)定或其政府明確表示，外國(guó)投資者不能將其與東道國(guó)政府之間的爭(zhēng)議交由國(guó)際或國(guó)外機(jī)構(gòu)管轄。從投資者角度來(lái)說(shuō)，由東道國(guó)司法或行政機(jī)關(guān)解決爭(zhēng)議可謂是隱患重重，主要表現(xiàn)在：投資者會(huì)擔(dān)心法院或行政機(jī)構(gòu)有失公正；東道國(guó)法院可能必須適用與保護(hù)投資者權(quán)益的國(guó)際法規(guī)則相違背的國(guó)內(nèi)法；執(zhí)行部門可能不理會(huì)支持投資者訴求的判決。因此，資本輸出國(guó)出于保護(hù)投資者的目的，總是力主采取國(guó)際解決的方法，包括國(guó)際仲裁、外交保護(hù)等，而資本輸入國(guó)則強(qiáng)調(diào)當(dāng)?shù)鼐葷?jì)方法，如拉美國(guó)家長(zhǎng)期主張的卡爾沃主義，力主投資爭(zhēng)議在當(dāng)?shù)亟鉀Q。三、國(guó)際投資仲裁。在各國(guó)的外資法、雙邊投資協(xié)定和國(guó)際投資合同的實(shí)踐中，仲裁在解決投資爭(zhēng)端中得到廣泛運(yùn)用在雙邊投資協(xié)定中，主要又分為三種類別：1.投資者可以不經(jīng)與東道國(guó)政府達(dá)成一致即可將投資爭(zhēng)議提交第三方仲裁機(jī)構(gòu)仲裁；2.除涉及征收補(bǔ)償款的投資爭(zhēng)議外，投資者應(yīng)當(dāng)經(jīng)東道國(guó)同意后方可將投資爭(zhēng)議提交第三方仲裁機(jī)構(gòu)仲裁；3.投資者僅能將其與東道國(guó)政府之間涉及征收補(bǔ)償款的投資爭(zhēng)議提交第三方仲裁機(jī)構(gòu)仲裁。東道國(guó)和外國(guó)投資者間的仲裁可由不同機(jī)構(gòu)受理，若無(wú)特定仲裁機(jī)構(gòu)，則案件交由臨時(shí)仲裁庭審理。依據(jù)《解決國(guó)家與他國(guó)國(guó)民間投資爭(zhēng)端公約》（《華盛頓公約》）建立的、專門解決外國(guó)投資者與東道國(guó)政府之間的投資爭(zhēng)端的仲裁制度，設(shè)立了專門機(jī)構(gòu)“解決投資爭(zhēng)端國(guó)際中心”（ICSID）。當(dāng)然，ICSID并非外國(guó)投資爭(zhēng)端的唯一仲裁機(jī)構(gòu)，一些主要受理商業(yè)仲裁的機(jī)構(gòu)，如國(guó)際商會(huì)（ICC）、倫敦國(guó)際仲裁院（LCIA），并不排除投資者與國(guó)家間的仲裁。四、外交保護(hù)。境外投資由于有關(guān)國(guó)家的國(guó)際不法行為而受到損害且又不能得到救濟(jì)時(shí)，國(guó)家可采用其認(rèn)為妥當(dāng)?shù)娜魏问侄?、在其認(rèn)為妥當(dāng)?shù)娜魏纬潭壬闲惺雇饨槐Ｗo(hù)權(quán)，保護(hù)國(guó)家的境外利益。外交保護(hù)是一項(xiàng)習(xí)慣國(guó)際法原則，對(duì)境外投資的外交保護(hù)已擴(kuò)大至境外投資公司的保護(hù)。依據(jù)國(guó)際習(xí)慣法，國(guó)際行使外交保護(hù)必須滿足兩個(gè)條件：其一是國(guó)籍持續(xù)原則，即投資者從受害之時(shí)知道提起國(guó)際求償時(shí)必須持續(xù)具有本國(guó)國(guó)籍；其二是用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則，即投資者應(yīng)用盡東道國(guó)可資利用的所有救濟(jì)手段。通過(guò)外交保護(hù)方式解決投資者與東道國(guó)糾紛，具有以下優(yōu)勢(shì)：從微觀上講，外國(guó)保護(hù)權(quán)由國(guó)家行使，而投資者本國(guó)與東道國(guó)進(jìn)行溝通，往往能給東道國(guó)壓力，有利于爭(zhēng)議的快速、高效解決；從宏觀上講，國(guó)家為外國(guó)投資者提供外交保護(hù)，利于增強(qiáng)投資者的信心，加大“走出去”的步伐。當(dāng)然，依靠外交保護(hù)解決國(guó)際爭(zhēng)端也有以下弊端：第一，保護(hù)少數(shù)企業(yè)。隨著高鐵對(duì)外投資的擴(kuò)大，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的扶植和國(guó)有企業(yè)“走出去”步伐的加大，它們?cè)趨⑴c基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，與東道國(guó)發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)，卻未必有足夠的政治資源來(lái)使得自己的利益通過(guò)外交途徑解決。第二，相應(yīng)政治成本。中國(guó)政府通過(guò)外交途徑解決具體的商業(yè)爭(zhēng)議，需要付出相應(yīng)的政治成本，給雙邊關(guān)系的發(fā)展帶來(lái)或多或少的影響。將商業(yè)活動(dòng)的政治風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)獨(dú)立于國(guó)家外交關(guān)系，使雙邊外交關(guān)系的大局不被局部爭(zhēng)議所左右，這對(duì)中國(guó)維護(hù)國(guó)家間的友好合作關(guān)系以及維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施戰(zhàn)略的穩(wěn)定性都有著重要的積極意義。

中國(guó)高鐵境外投資爭(zhēng)端解決現(xiàn)狀

中國(guó)高鐵境外投資難免遇到各式各樣的法律爭(zhēng)議，我國(guó)企業(yè)應(yīng)該通過(guò)各種途徑最大限度地維護(hù)自身利益。目前而言，中國(guó)企業(yè)在高鐵投資中通過(guò)協(xié)商、外交施壓兩種方式解決爭(zhēng)議，并沒(méi)有通過(guò)訴訟或仲裁方式解決爭(zhēng)議的實(shí)踐。一、協(xié)商途徑。以中國(guó)與沙特阿拉伯的麥加輕軌項(xiàng)目為例，中方企業(yè)可能最大損失為13.85億。中方認(rèn)為，項(xiàng)目虧損的原因是因?yàn)闃I(yè)主不斷提出新的功能需求、指令性變更、增加工程量、地下管網(wǎng)和征地拆遷嚴(yán)重滯后等。中國(guó)公司已根據(jù)原合同約定，向業(yè)主遞交了變更及索賠資料，沙特方也承諾在項(xiàng)目結(jié)束后成立專門委員會(huì)，商談相關(guān)索賠和補(bǔ)償問(wèn)題。二、外交施壓。到目前為止，參與境外高鐵投資的企業(yè)都是國(guó)有企業(yè)，其自身特有的政治優(yōu)勢(shì)使其在發(fā)生爭(zhēng)議后，容易得到政府的關(guān)注和援助，通過(guò)對(duì)東道國(guó)政府進(jìn)行施壓，來(lái)督促問(wèn)題的解決，這是中國(guó)國(guó)企面對(duì)爭(zhēng)議時(shí)的常見(jiàn)做法。在“一帶一路”背景下，中國(guó)政府也愿意為中國(guó)高鐵“走出去”進(jìn)行保駕護(hù)航。例如，在墨西哥的墨克高鐵項(xiàng)目擱淺后，國(guó)務(wù)院總理在2014年11月11日接見(jiàn)墨西哥總統(tǒng)培尼亞時(shí)就指出：“不久前，中墨企業(yè)聯(lián)合體按照墨方招標(biāo)程序，憑借自身競(jìng)爭(zhēng)力，成功中標(biāo)墨西哥城至克雷塔羅市高鐵項(xiàng)目，這一結(jié)果完全是公正合法的。我們對(duì)墨政府此后撤銷招標(biāo)結(jié)果感到遺憾。中國(guó)政府將繼續(xù)鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)參與墨高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，希望墨政府能夠公平對(duì)待中國(guó)企業(yè)，推動(dòng)相關(guān)合作早日取得實(shí)質(zhì)性成果。”這無(wú)疑給墨西哥政府盡早解決墨克高鐵項(xiàng)目施加了壓力。三、現(xiàn)狀分析。中國(guó)企業(yè)目前未通過(guò)訴訟或仲裁方式解決高鐵投資爭(zhēng)議可能存在以下幾個(gè)方面的原因：首先，協(xié)商方式利于友好解決爭(zhēng)議，有利于樹立中國(guó)“高鐵外交”互惠共利的形象。其次，外交施壓雖不能直接解決爭(zhēng)議，但是快速解決爭(zhēng)議的助推器；最后，訴訟或仲裁耗時(shí)較長(zhǎng)，且需要強(qiáng)大的證據(jù)鏈，中國(guó)企業(yè)在境外投資訴訟或仲裁經(jīng)驗(yàn)缺乏。一般認(rèn)為國(guó)際投資仲裁機(jī)制是最有利于保護(hù)投資者利益的法律手段。然而，當(dāng)投資東道國(guó)本身法治程度不高，且投資本身帶有政治目的的情況下，外交途徑等雙方協(xié)商解決的解決方式可能更為有效。在“一帶一路”倡議推動(dòng)下，隨著中國(guó)高鐵投資企業(yè)“走出去”步伐加大，企業(yè)在一些法律爭(zhēng)議上應(yīng)該勇于提起訴訟或仲裁，不僅應(yīng)充分利用東道國(guó)當(dāng)?shù)鼐葷?jì)，也應(yīng)該巧于利用國(guó)際投資仲裁解決機(jī)制。

完善中國(guó)高鐵境外投資爭(zhēng)端解決的建議

第一章總則

第一條為了加強(qiáng)保險(xiǎn)資金境外投資管理，防范風(fēng)險(xiǎn)，保障被保險(xiǎn)人以及保險(xiǎn)資金境外投資當(dāng)事人合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》、《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》等法律、行政法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱保險(xiǎn)資金境外投資當(dāng)事人，是指委托人、受托人和托管人。

本辦法所稱委托人，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)集團(tuán)公司、保險(xiǎn)控股公司等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

本辦法所稱受托人，包括境內(nèi)受托人和境外受托人。境內(nèi)受托人是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，以及符合中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)保監(jiān)會(huì)）規(guī)定條件的境內(nèi)其他專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)。境外受托人是指在中華人民共和國(guó)境外依法設(shè)立，符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)。

本辦法所稱托管人，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立，符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。擔(dān)任托管人的商業(yè)銀行包括中資銀行、中外合資銀行、外商獨(dú)資銀行和外國(guó)銀行分行。

一、我國(guó)對(duì)境外投資的外匯和外債管理

根據(jù)規(guī)定，國(guó)家外匯管理局及省、自治區(qū)、直轄市分局、深圳分局是境外投資(不包括商業(yè)銀行和其他信貸機(jī)構(gòu)的境外投資。)的外匯主管部門。外匯主管部門依據(jù)《境外投資外匯管理辦法》、《境外投資外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》、《境外投資外匯風(fēng)險(xiǎn)及外匯資金來(lái)源審查的審批規(guī)范》、《關(guān)于援外項(xiàng)目外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》、《關(guān)于部分項(xiàng)目免繳境外投資匯回利潤(rùn)保證金的通知》、《關(guān)于調(diào)整資本項(xiàng)下部分購(gòu)匯管理措施的通知》等法律法規(guī)，負(fù)責(zé)審查境外投資項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn)和外匯來(lái)源，以及對(duì)投資資金的匯出和回收、投資利潤(rùn)和其它外匯收益的匯回進(jìn)行監(jiān)督和管理。外匯主管部門對(duì)境外投資的管理包括以下幾個(gè)方面：

(一)境外投資項(xiàng)目立項(xiàng)后審批前的外匯風(fēng)險(xiǎn)和外匯來(lái)源審查

境外投資外匯風(fēng)險(xiǎn)審查主要是審查投資所在國(guó)（地區(qū)）的信譽(yù)、投資風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，投資所在國(guó)（地區(qū)）有關(guān)投資項(xiàng)目方面的法律、法規(guī)，投資所在國(guó)（地區(qū)）外匯管制狀況，以及投資回收計(jì)劃的期限是否合理。外匯資金來(lái)源審查主要是審查境內(nèi)投資者是否利用自有外匯進(jìn)行投資，根據(jù)《境外投資管理辦法實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，用于境外投資的外匯資金限于境內(nèi)投資者的自有外匯，未經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)，不得使用其他外匯資金。使用國(guó)際商業(yè)貸款進(jìn)行境外投資須報(bào)國(guó)家計(jì)委審批。外匯主管部門受理后30日之內(nèi)出具正式批復(fù)。

(二)批準(zhǔn)境外投資項(xiàng)目后的外匯管理

境外投資項(xiàng)目經(jīng)有關(guān)審批部門批準(zhǔn)后，境內(nèi)投資者到所在地外匯管理部門辦理登記建檔、匯出投資資金等有關(guān)手續(xù)。隨后，境內(nèi)投資者須向外匯管理部門定期報(bào)送境外投資企業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，接受外匯管理部門的監(jiān)管。

一、現(xiàn)行境外投資外匯、外債管理中存在的問(wèn)題

(一)資本項(xiàng)目外匯管制過(guò)嚴(yán)，阻礙了境外投資的發(fā)展

為了平衡國(guó)際收支，防止外部金融風(fēng)險(xiǎn)向國(guó)內(nèi)傳遞，我國(guó)一直實(shí)行嚴(yán)格的資本項(xiàng)目外匯管制。在亞洲金融風(fēng)暴中，資本項(xiàng)目外匯管制成為維護(hù)我國(guó)金融安全的重要手段。此后，資本項(xiàng)目外匯管制雖然有所放松，但對(duì)境外投資的管制仍很嚴(yán)格。目前，我國(guó)限制企業(yè)購(gòu)匯進(jìn)行境外投資，除戰(zhàn)略性項(xiàng)目、援外項(xiàng)目和帶料加工項(xiàng)目可以購(gòu)匯進(jìn)行投資外，其余項(xiàng)目的境外投資以企業(yè)的自有外匯為主。企業(yè)有自有外匯的，首先使用自有外匯進(jìn)行投資；沒(méi)有自有外匯的，可通過(guò)貸款等進(jìn)行投資。另外，我國(guó)鼓勵(lì)企業(yè)使用實(shí)物投資，或以設(shè)備投資，或允許企業(yè)不結(jié)匯出口。企業(yè)能用于境外投資的自有外匯和籌措貸款的能力十分有限，依靠實(shí)物投資也存在很大的困難，這些都不利于境外投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和規(guī)模的擴(kuò)大。調(diào)查中，企業(yè)普遍反映以現(xiàn)有設(shè)備投資難以符合項(xiàng)目的需要，因?yàn)橛行┰O(shè)備技術(shù)落后，甚至是國(guó)內(nèi)已經(jīng)淘汰的設(shè)備，為適應(yīng)東道國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)需要，許多投資項(xiàng)目需要購(gòu)買新設(shè)備。而以貨物不結(jié)匯出口的方式投資，雖然可以部分解決企業(yè)投資資金的問(wèn)題，但輸出的貨物必須銷售后才能變成資本，企業(yè)的投資能力受到其銷售能力的制約，結(jié)果許多項(xiàng)目因無(wú)法及時(shí)獲得外匯資金而喪失有利商機(jī)。

(二)利潤(rùn)匯回保證金管理，對(duì)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不利

為保證企業(yè)境外投資資產(chǎn)不流失，我國(guó)要求境內(nèi)投資者交納外匯匯出金額5%的利潤(rùn)匯回保證金。利潤(rùn)匯回保證金管理也屬于資本項(xiàng)目外匯管制的重要內(nèi)容，其本意是鼓勵(lì)境內(nèi)投資者將境外投資所得匯回國(guó)內(nèi)，但對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，卻占?jí)毫舜罅抠Y金，妨礙了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，尤其是在境外投資的初創(chuàng)階段，境外企業(yè)多半無(wú)法創(chuàng)造利潤(rùn)，保證金的占?jí)涸黾恿似髽I(yè)的負(fù)擔(dān)。調(diào)查中，許多企業(yè)反映保證金管理對(duì)促進(jìn)利潤(rùn)匯回的作用并不明顯，有時(shí)會(huì)迫使企業(yè)采用規(guī)避保證金管理的投資渠道。境外投資企業(yè)在獲得盈利以后，多半希望擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)一步提高盈利能力，如果將利潤(rùn)匯回后再投資，則將再一次面臨繁瑣的審批程序。雖然利潤(rùn)直接轉(zhuǎn)為再投資也需要主管部門的審批，但手續(xù)相對(duì)容易。許多企業(yè)為了降低擴(kuò)大規(guī)模的成本，傾向于將利潤(rùn)留存在境外。為解決保證金資金占?jí)簡(jiǎn)栴}，需要用現(xiàn)匯進(jìn)行境外投資的企業(yè)，有時(shí)不得不轉(zhuǎn)向境外帶料加工貿(mào)易的投資方式，或是一些非正常的投資渠道，造成資源不必要的浪費(fèi)。

(三)對(duì)國(guó)際商業(yè)融資的控制，阻礙了企業(yè)利用國(guó)際資金市場(chǎng)