境外直接投資范文10篇

一、經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)對(duì)我國(guó)境外直接投資的影響

經(jīng)濟(jì)全球化主要是指各類經(jīng)濟(jì)要素以空前的規(guī)模和速度在全球范圍內(nèi)流動(dòng)，從而使得世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依賴性日益增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)逐步融合，最終朝著無(wú)國(guó)界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的一種過(guò)程和趨勢(shì)。伴隨著國(guó)際分工日趨深化和科學(xué)技術(shù)加速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。其主要標(biāo)志是：國(guó)際直接投資急劇增長(zhǎng)；跨國(guó)公司作用顯著強(qiáng)化；國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作迅猛發(fā)展；國(guó)際金融市場(chǎng)快速膨脹。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，經(jīng)濟(jì)全球化是一把“雙刃劍”，既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。一方面，發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展過(guò)程中，在與發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)交往中，能夠獲得它們自身所需要的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果沒(méi)有這些，發(fā)展中國(guó)家要想得到發(fā)展是困難的，甚至是不可能的。這可以說(shuō)是發(fā)展中國(guó)家所擁有的特殊的“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”，如果發(fā)展中國(guó)家能夠充分利用這一特有的優(yōu)勢(shì)，就有可能以發(fā)達(dá)國(guó)家所遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及的速度發(fā)展，加快其工業(yè)化和現(xiàn)代化的步伐。從這個(gè)角度看，經(jīng)濟(jì)全球化為發(fā)展中國(guó)家提供了機(jī)遇。但另一方面，我們也應(yīng)看到，在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，擁有強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力的少數(shù)西方發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)主導(dǎo)地位，起著支配作用，它們制定出了一系列的“游戲規(guī)則”，試圖把經(jīng)濟(jì)全球化灼過(guò)程變成其謀求經(jīng)濟(jì)、政治霸權(quán)的過(guò)程，這就使得發(fā)展中國(guó)家在這一過(guò)程中處于不利地位。因此，發(fā)展中國(guó)家既要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢(shì)，積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與競(jìng)爭(zhēng)，以分享世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果；又要切實(shí)把握好分寸，注重趨利避害，防止欲速不達(dá)，在經(jīng)濟(jì)和政治上受控于發(fā)達(dá)國(guó)家。

經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)境外直接投資的影響也是雙重的。伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的主流，越來(lái)越多的國(guó)家改變了對(duì)外國(guó)投資的態(tài)度和政策，紛紛取消了在金融、保險(xiǎn)等服務(wù)領(lǐng)域中對(duì)外國(guó)投資的限制，制定和實(shí)施了許多旨在吸引外資的政策法規(guī)，為適應(yīng)國(guó)際投資自由化的要求進(jìn)行了一系列調(diào)整。有些國(guó)家還大力增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，創(chuàng)造良好的硬環(huán)境，以便增強(qiáng)對(duì)外資的吸引力。這些行動(dòng)本身對(duì)國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)就是一種綠色信號(hào)，無(wú)疑有利于投資要素在更廣闊的范圍內(nèi)優(yōu)化配置和自由流動(dòng)。我國(guó)境外投資者應(yīng)該及時(shí)把握經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的這些條件和機(jī)遇，尋求優(yōu)越的投資環(huán)境開(kāi)展境外直接投資，以便獲得更高的投資效益。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)境外直接投資的影響不僅具有積極的一面，同時(shí)也有消極的一面。由于經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也空前激烈。尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司往往憑借其雄厚的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)實(shí)力，在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展中起著支配作用。而我國(guó)境外直接投資起步較晚，創(chuàng)辦跨國(guó)公司的經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏，加上西方發(fā)達(dá)國(guó)家正時(shí)刻警惕著中國(guó)這個(gè)第三世界新興的強(qiáng)勁對(duì)手，使我國(guó)的境外直接投資從一開(kāi)始就處于不利地位。因此，面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化浪潮，我們既要積極發(fā)展境外直接投資，使本國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步融入世界經(jīng)濟(jì)體系，又要保持清醒頭腦，使境外直接投資的發(fā)展水平與國(guó)情國(guó)力相適應(yīng)。

二、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)我國(guó)境外直接投資的影響

近年來(lái)，我國(guó)國(guó)內(nèi)商品短缺的現(xiàn)象已基本結(jié)束，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)整體供大于求的格局。據(jù)全國(guó)第三次工業(yè)普查結(jié)果，在900多種主要工業(yè)品中，有半數(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力利用率在60%以下。如紡織品的生產(chǎn)能力已經(jīng)高出市場(chǎng)需求的40%，彩電生產(chǎn)能力高出60%，空調(diào)生產(chǎn)廠家開(kāi)工率只有43.4%，供大于求的電子產(chǎn)品達(dá)到75%。另?yè)?jù)國(guó)內(nèi)貿(mào)易部對(duì)605種商品的供求情況排隊(duì)，供大于求和供求基本平衡的品種高達(dá)99.8%，其中供大于求的品種占72.2%。由此可見(jiàn)，我國(guó)現(xiàn)階段的生產(chǎn)過(guò)剩并不是極少數(shù)產(chǎn)品的偶然性市場(chǎng)供求不平衡引致的，而是大面積的產(chǎn)品和生產(chǎn)能力的相對(duì)過(guò)剩。面對(duì)這種嚴(yán)重的生產(chǎn)過(guò)剩，我國(guó)政府已經(jīng)采取了一系列政策措施，如擴(kuò)大政府支出，降低銀行利率，增加出口退稅，減少法定準(zhǔn)備金，甚至在通貨緊縮時(shí)期逆勢(shì)加薪等等。采取這樣大的力度和密度的綜合調(diào)控手段，旨在擴(kuò)大內(nèi)需，提高生產(chǎn)能力利用率，然而其成效不甚明顯。這是因?yàn)?，我?guó)現(xiàn)階段的生產(chǎn)過(guò)剩是低水平的相對(duì)過(guò)剩，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化滯后于需求結(jié)構(gòu)的變化造成的，這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展的非均衡不可能完全仰賴常規(guī)的綜合性政策措施來(lái)解決，而必須采取治本措施，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)。為了加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，我們應(yīng)該適當(dāng)擴(kuò)大境外直接投資的規(guī)模，向國(guó)外轉(zhuǎn)移部分富余的生產(chǎn)能力，開(kāi)拓國(guó)際投資的新領(lǐng)域。特別是發(fā)展以實(shí)物形態(tài)資本為載體的境外直接投資能增加我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的總需求，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求約束條件下實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

在我國(guó)一些工業(yè)生產(chǎn)能力相對(duì)過(guò)剩的同時(shí)，還存在著某些資源短缺的問(wèn)題。若用國(guó)際上通用的衡量一國(guó)資源豐缺的標(biāo)準(zhǔn)，即資源種類的齊全程度、資源儲(chǔ)量的充裕程度和資源品位的高低程度來(lái)衡量，我國(guó)屬于資源種類比較齊全、但人均資源占有量則相對(duì)貧乏的國(guó)家，而且礦產(chǎn)資源品位低。如石油、木材、橡膠、鐵和銅鐵礦等重要資源人均占有量遠(yuǎn)低于世界人均水平，不少資源需要從國(guó)外大量進(jìn)口。我國(guó)目前已探明的鐵礦資源雖有500多億噸，但其中97.3%的儲(chǔ)量為貧礦，平均含鐵率僅為30%左右。按現(xiàn)有的資源利用方式，預(yù)計(jì)到2010年國(guó)內(nèi)45種主要礦產(chǎn)資源約有1/2不能滿足需要。面對(duì)國(guó)內(nèi)資源供求矛盾日趨突出的嚴(yán)峻形勢(shì)，我們應(yīng)該更多地將眼光投向國(guó)外，積極參與國(guó)際資源開(kāi)發(fā)的合作與競(jìng)爭(zhēng)，有選擇地在境外建立一批戰(zhàn)略性資源開(kāi)發(fā)生產(chǎn)供應(yīng)基地，以便解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展需要與某些資源相對(duì)短缺的矛盾，同時(shí)保障我國(guó)資源供應(yīng)的戰(zhàn)略安全。

一、經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)對(duì)我國(guó)境外直接投資的影響

經(jīng)濟(jì)全球化主要是指各類經(jīng)濟(jì)要素以空前的規(guī)模和速度在全球范圍內(nèi)流動(dòng)，從而使得世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依賴性日益增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)逐步融合，最終朝著無(wú)國(guó)界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的一種過(guò)程和趨勢(shì)。伴隨著國(guó)際分工日趨深化和科學(xué)技術(shù)加速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。其主要標(biāo)志是：國(guó)際直接投資急劇增長(zhǎng)；跨國(guó)公司作用顯著強(qiáng)化；國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作迅猛發(fā)展；國(guó)際金融市場(chǎng)快速膨脹。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，經(jīng)濟(jì)全球化是一把“雙刃劍”，既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。一方面，發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展過(guò)程中，在與發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)交往中，能夠獲得它們自身所需要的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果沒(méi)有這些，發(fā)展中國(guó)家要想得到發(fā)展是困難的，甚至是不可能的。這可以說(shuō)是發(fā)展中國(guó)家所擁有的特殊的“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”，如果發(fā)展中國(guó)家能夠充分利用這一特有的優(yōu)勢(shì)，就有可能以發(fā)達(dá)國(guó)家所遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及的速度發(fā)展，加快其工業(yè)化和現(xiàn)代化的步伐。從這個(gè)角度看，經(jīng)濟(jì)全球化為發(fā)展中國(guó)家提供了機(jī)遇。但另一方面，我們也應(yīng)看到，在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，擁有強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力的少數(shù)西方發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)主導(dǎo)地位，起著支配作用，它們制定出了一系列的“游戲規(guī)則”，試圖把經(jīng)濟(jì)全球化灼過(guò)程變成其謀求經(jīng)濟(jì)、政治霸權(quán)的過(guò)程，這就使得發(fā)展中國(guó)家在這一過(guò)程中處于不利地位。因此，發(fā)展中國(guó)家既要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢(shì)，積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與競(jìng)爭(zhēng)，以分享世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果；又要切實(shí)把握好分寸，注重趨利避害，防止欲速不達(dá)，在經(jīng)濟(jì)和政治上受控于發(fā)達(dá)國(guó)家。

經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)境外直接投資的影響也是雙重的。伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的主流，越來(lái)越多的國(guó)家改變了對(duì)外國(guó)投資的態(tài)度和政策，紛紛取消了在金融、保險(xiǎn)等服務(wù)領(lǐng)域中對(duì)外國(guó)投資的限制，制定和實(shí)施了許多旨在吸引外資的政策法規(guī)，為適應(yīng)國(guó)際投資自由化的要求進(jìn)行了一系列調(diào)整。有些國(guó)家還大力增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，創(chuàng)造良好的硬環(huán)境，以便增強(qiáng)對(duì)外資的吸引力。這些行動(dòng)本身對(duì)國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)就是一種綠色信號(hào)，無(wú)疑有利于投資要素在更廣闊的范圍內(nèi)優(yōu)化配置和自由流動(dòng)。我國(guó)境外投資者應(yīng)該及時(shí)把握經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的這些條件和機(jī)遇，尋求優(yōu)越的投資環(huán)境開(kāi)展境外直接投資，以便獲得更高的投資效益。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)境外直接投資的影響不僅具有積極的一面，同時(shí)也有消極的一面。由于經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也空前激烈。尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司往往憑借其雄厚的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)實(shí)力，在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展中起著支配作用。而我國(guó)境外直接投資起步較晚，創(chuàng)辦跨國(guó)公司的經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏，加上西方發(fā)達(dá)國(guó)家正時(shí)刻警惕著中國(guó)這個(gè)第三世界新興的強(qiáng)勁對(duì)手，使我國(guó)的境外直接投資從一開(kāi)始就處于不利地位。因此，面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化浪潮，我們既要積極發(fā)展境外直接投資，使本國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步融入世界經(jīng)濟(jì)體系，又要保持清醒頭腦，使境外直接投資的發(fā)展水平與國(guó)情國(guó)力相適應(yīng)。

二、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)我國(guó)境外直接投資的影響

近年來(lái)，我國(guó)國(guó)內(nèi)商品短缺的現(xiàn)象已基本結(jié)束，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)整體供大于求的格局。據(jù)全國(guó)第三次工業(yè)普查結(jié)果，在900多種主要工業(yè)品中，有半數(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力利用率在60%以下。如紡織品的生產(chǎn)能力已經(jīng)高出市場(chǎng)需求的40%，彩電生產(chǎn)能力高出60%，空調(diào)生產(chǎn)廠家開(kāi)工率只有43.4%，供大于求的電子產(chǎn)品達(dá)到75%。另?yè)?jù)國(guó)內(nèi)貿(mào)易部對(duì)605種商品的供求情況排隊(duì)，供大于求和供求基本平衡的品種高達(dá)99.8%，其中供大于求的品種占72.2%。由此可見(jiàn)，我國(guó)現(xiàn)階段的生產(chǎn)過(guò)剩并不是極少數(shù)產(chǎn)品的偶然性市場(chǎng)供求不平衡引致的，而是大面積的產(chǎn)品和生產(chǎn)能力的相對(duì)過(guò)剩。面對(duì)這種嚴(yán)重的生產(chǎn)過(guò)剩，我國(guó)政府已經(jīng)采取了一系列政策措施，如擴(kuò)大政府支出，降低銀行利率，增加出口退稅，減少法定準(zhǔn)備金，甚至在通貨緊縮時(shí)期逆勢(shì)加薪等等。采取這樣大的力度和密度的綜合調(diào)控手段，旨在擴(kuò)大內(nèi)需，提高生產(chǎn)能力利用率，然而其成效不甚明顯。這是因?yàn)?，我?guó)現(xiàn)階段的生產(chǎn)過(guò)剩是低水平的相對(duì)過(guò)剩，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化滯后于需求結(jié)構(gòu)的變化造成的，這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展的非均衡不可能完全仰賴常規(guī)的綜合性政策措施來(lái)解決，而必須采取治本措施，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)。為了加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，我們應(yīng)該適當(dāng)擴(kuò)大境外直接投資的規(guī)模，向國(guó)外轉(zhuǎn)移部分富余的生產(chǎn)能力，開(kāi)拓國(guó)際投資的新領(lǐng)域。特別是發(fā)展以實(shí)物形態(tài)資本為載體的境外直接投資能增加我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的總需求，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求約束條件下實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

在我國(guó)一些工業(yè)生產(chǎn)能力相對(duì)過(guò)剩的同時(shí)，還存在著某些資源短缺的問(wèn)題。若用國(guó)際上通用的衡量一國(guó)資源豐缺的標(biāo)準(zhǔn)，即資源種類的齊全程度、資源儲(chǔ)量的充裕程度和資源品位的高低程度來(lái)衡量，我國(guó)屬于資源種類比較齊全、但人均資源占有量則相對(duì)貧乏的國(guó)家，而且礦產(chǎn)資源品位低。如石油、木材、橡膠、鐵和銅鐵礦等重要資源人均占有量遠(yuǎn)低于世界人均水平，不少資源需要從國(guó)外大量進(jìn)口。我國(guó)目前已探明的鐵礦資源雖有500多億噸，但其中97.3%的儲(chǔ)量為貧礦，平均含鐵率僅為30%左右。按現(xiàn)有的資源利用方式，預(yù)計(jì)到2010年國(guó)內(nèi)45種主要礦產(chǎn)資源約有1/2不能滿足需要。面對(duì)國(guó)內(nèi)資源供求矛盾日趨突出的嚴(yán)峻形勢(shì)，我們應(yīng)該更多地將眼光投向國(guó)外，積極參與國(guó)際資源開(kāi)發(fā)的合作與競(jìng)爭(zhēng)，有選擇地在境外建立一批戰(zhàn)略性資源開(kāi)發(fā)生產(chǎn)供應(yīng)基地，以便解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展需要與某些資源相對(duì)短缺的矛盾，同時(shí)保障我國(guó)資源供應(yīng)的戰(zhàn)略安全。

1當(dāng)前我國(guó)境外直接投資面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇

1.1金融危機(jī)導(dǎo)致全球投資形勢(shì)不斷惡化，對(duì)外直接投資規(guī)模銳減根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)（UNCTAD）的初步預(yù)測(cè)，2008年全球?qū)ν庵苯油顿Y(FDI)降至1.45萬(wàn)億美元，降幅達(dá)21%。預(yù)計(jì)2009年將進(jìn)一步下跌40%。最令人關(guān)注的是全球并購(gòu)發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。并購(gòu)是全球FDI的主要組成，而杠桿收購(gòu)和股權(quán)交換是跨國(guó)并購(gòu)的主要交易方式，全球股票市場(chǎng)的大幅縮水必然對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生重創(chuàng)。據(jù)畢馬威報(bào)告顯示，2008年全球并購(gòu)資產(chǎn)規(guī)模減少30%，1309宗計(jì)劃中的并購(gòu)案被取消。私人股本公司并購(gòu)交易額同比下降72%，降至五年來(lái)最低，預(yù)計(jì)2009年將進(jìn)一步下降30%。根據(jù)UNCTAD測(cè)算，2008年全球跨國(guó)并購(gòu)下降為1.18萬(wàn)億美元，降幅達(dá)27.7%。綠地投資有較強(qiáng)抗危機(jī)能力。2008年前10個(gè)月，綠地投資項(xiàng)目已經(jīng)超過(guò)13000個(gè)，超過(guò)2007年全年的水平。但隨著許多公司宣布取消和延期一些項(xiàng)目，其影響將在2009年逐步反映出來(lái)。例如，中國(guó)香港和記黃埔地產(chǎn)是發(fā)展中國(guó)家最大跨國(guó)公司，也是全球建筑業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，已經(jīng)宣布將暫停旗下所有新投資項(xiàng)目。

1.2不同類型投資受危機(jī)影響的程度不同，金融危機(jī)使投資領(lǐng)域和結(jié)構(gòu)深度調(diào)整國(guó)際投資理論通常根據(jù)投資動(dòng)機(jī)的不同，將FDI分為市場(chǎng)尋求型、效率尋求型和資源尋求型等三種類型。不同類型投資受危機(jī)影響的程度也不同，迄今受直接沖擊的公司主要為市場(chǎng)尋求型，特別是以發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)為導(dǎo)向的投資。危機(jī)對(duì)效率尋求型投資的影響難以一概而論。但資源尋求型投資的蕭條往往發(fā)生在一段時(shí)期的極度繁榮之后，危機(jī)一過(guò)，需求迅速回升，F(xiàn)DI支出會(huì)很快進(jìn)入快速增長(zhǎng)的軌道。與此相反，跨國(guó)公司在制造業(yè)領(lǐng)域的投資則相對(duì)謹(jǐn)慎，僅有17%的公司表示將實(shí)質(zhì)性增加其海外投資。特別是對(duì)紡織和服裝等中低技術(shù)領(lǐng)域，投資前景遠(yuǎn)低于總體平均水平。

1.3金融危機(jī)正在加速改變?nèi)蛲顿Y流向和地區(qū)格局，使投資流向和地區(qū)格局出現(xiàn)新變化在全球FDI總流量急劇下降的背景下，作為危機(jī)中的資本運(yùn)送渠道，F(xiàn)DI正加速流向資本稀缺地區(qū)。UNCTAD預(yù)測(cè)表明，2008年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體跨國(guó)并購(gòu)降幅為33%，其中歐盟、美國(guó)及日本分別下降33.5%、17%和10.8%。而發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)總體增長(zhǎng)15.7%。OECD預(yù)測(cè)，2008年非OECD國(guó)家跨國(guó)公司在OECD國(guó)家的并購(gòu)將增加25%，成為金融危機(jī)下少有的亮點(diǎn)。從占全球跨國(guó)并購(gòu)總額50%的100起最大的跨國(guó)并購(gòu)交易趨勢(shì)看，到2008年10月22日，OECD國(guó)家源自非OECD國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)已達(dá)到710億美元，相當(dāng)于OECD國(guó)家100起最大跨國(guó)并購(gòu)交易額的15%，而2007年僅為9%。

隨著資金可能一面倒地流入發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家面臨巨大融資困難。OECD預(yù)計(jì)，2009年發(fā)展中國(guó)家吸收FDI跌幅可能高達(dá)40%。只要發(fā)達(dá)國(guó)家深陷危機(jī)，資金就很難回流到發(fā)展中國(guó)家。

2當(dāng)前我國(guó)境外直接投資存在的主要問(wèn)題

一、經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)對(duì)我國(guó)境外直接投資的影響

經(jīng)濟(jì)全球化主要是指各類經(jīng)濟(jì)要素以空前的規(guī)模和速度在全球范圍內(nèi)流動(dòng)，從而使得世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依賴性日益增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)逐步融合，最終朝著無(wú)國(guó)界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的一種過(guò)程和趨勢(shì)。伴隨著國(guó)際分工日趨深化和科學(xué)技術(shù)加速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。其主要標(biāo)志是：國(guó)際直接投資急劇增長(zhǎng)；跨國(guó)公司作用顯著強(qiáng)化；國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作迅猛發(fā)展；國(guó)際金融市場(chǎng)快速膨脹。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，經(jīng)濟(jì)全球化是一把“雙刃劍”，既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。一方面，發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展過(guò)程中，在與發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)交往中，能夠獲得它們自身所需要的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果沒(méi)有這些，發(fā)展中國(guó)家要想得到發(fā)展是困難的，甚至是不可能的。這可以說(shuō)是發(fā)展中國(guó)家所擁有的特殊的“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”，如果發(fā)展中國(guó)家能夠充分利用這一特有的優(yōu)勢(shì)，就有可能以發(fā)達(dá)國(guó)家所遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及的速度發(fā)展，加快其工業(yè)化和現(xiàn)代化的步伐。從這個(gè)角度看，經(jīng)濟(jì)全球化為發(fā)展中國(guó)家提供了機(jī)遇。但另一方面，我們也應(yīng)看到，在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，擁有強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力的少數(shù)西方發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)主導(dǎo)地位，起著支配作用，它們制定出了一系列的“游戲規(guī)則”，試圖把經(jīng)濟(jì)全球化灼過(guò)程變成其謀求經(jīng)濟(jì)、政治霸權(quán)的過(guò)程，這就使得發(fā)展中國(guó)家在這一過(guò)程中處于不利地位。因此，發(fā)展中國(guó)家既要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢(shì)，積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與競(jìng)爭(zhēng)，以分享世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果；又要切實(shí)把握好分寸，注重趨利避害，防止欲速不達(dá)，在經(jīng)濟(jì)和政治上受控于發(fā)達(dá)國(guó)家。

經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)境外直接投資的影響也是雙重的。伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的主流，越來(lái)越多的國(guó)家改變了對(duì)外國(guó)投資的態(tài)度和政策，紛紛取消了在金融、保險(xiǎn)等服務(wù)領(lǐng)域中對(duì)外國(guó)投資的限制，制定和實(shí)施了許多旨在吸引外資的政策法規(guī)，為適應(yīng)國(guó)際投資自由化的要求進(jìn)行了一系列調(diào)整。有些國(guó)家還大力增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，創(chuàng)造良好的硬環(huán)境，以便增強(qiáng)對(duì)外資的吸引力。這些行動(dòng)本身對(duì)國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)就是一種綠色信號(hào)，無(wú)疑有利于投資要素在更廣闊的范圍內(nèi)優(yōu)化配置和自由流動(dòng)。我國(guó)境外投資者應(yīng)該及時(shí)把握經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的這些條件和機(jī)遇，尋求優(yōu)越的投資環(huán)境開(kāi)展境外直接投資，以便獲得更高的投資效益。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)境外直接投資的影響不僅具有積極的一面，同時(shí)也有消極的一面。由于經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也空前激烈。尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司往往憑借其雄厚的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)實(shí)力，在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展中起著支配作用。而我國(guó)境外直接投資起步較晚，創(chuàng)辦跨國(guó)公司的經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏，加上西方發(fā)達(dá)國(guó)家正時(shí)刻警惕著中國(guó)這個(gè)第三世界新興的強(qiáng)勁對(duì)手，使我國(guó)的境外直接投資從一開(kāi)始就處于不利地位。因此，面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化浪潮，我們既要積極發(fā)展境外直接投資，使本國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步融入世界經(jīng)濟(jì)體系，又要保持清醒頭腦，使境外直接投資的發(fā)展水平與國(guó)情國(guó)力相適應(yīng)。

二、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)我國(guó)境外直接投資的影響

近年來(lái)，我國(guó)國(guó)內(nèi)商品短缺的現(xiàn)象已基本結(jié)束，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)整體供大于求的格局。據(jù)全國(guó)第三次工業(yè)普查結(jié)果，在900多種主要工業(yè)品中，有半數(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力利用率在60%以下。如紡織品的生產(chǎn)能力已經(jīng)高出市場(chǎng)需求的40%，彩電生產(chǎn)能力高出60%，空調(diào)生產(chǎn)廠家開(kāi)工率只有43.4%，供大于求的電子產(chǎn)品達(dá)到75%。另?yè)?jù)國(guó)內(nèi)貿(mào)易部對(duì)605種商品的供求情況排隊(duì)，供大于求和供求基本平衡的品種高達(dá)99.8%，其中供大于求的品種占72.2%。由此可見(jiàn)，我國(guó)現(xiàn)階段的生產(chǎn)過(guò)剩并不是極少數(shù)產(chǎn)品的偶然性市場(chǎng)供求不平衡引致的，而是大面積的產(chǎn)品和生產(chǎn)能力的相對(duì)過(guò)剩。面對(duì)這種嚴(yán)重的生產(chǎn)過(guò)剩，我國(guó)政府已經(jīng)采取了一系列政策措施，如擴(kuò)大政府支出，降低銀行利率，增加出口退稅，減少法定準(zhǔn)備金，甚至在通貨緊縮時(shí)期逆勢(shì)加薪等等。采取這樣大的力度和密度的綜合調(diào)控手段，旨在擴(kuò)大內(nèi)需，提高生產(chǎn)能力利用率，然而其成效不甚明顯。這是因?yàn)?，我?guó)現(xiàn)階段的生產(chǎn)過(guò)剩是低水平的相對(duì)過(guò)剩，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化滯后于需求結(jié)構(gòu)的變化造成的，這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展的非均衡不可能完全仰賴常規(guī)的綜合性政策措施來(lái)解決，而必須采取治本措施，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)。為了加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，我們應(yīng)該適當(dāng)擴(kuò)大境外直接投資的規(guī)模，向國(guó)外轉(zhuǎn)移部分富余的生產(chǎn)能力，開(kāi)拓國(guó)際投資的新領(lǐng)域。特別是發(fā)展以實(shí)物形態(tài)資本為載體的境外直接投資能增加我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的總需求，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求約束條件下實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

在我國(guó)一些工業(yè)生產(chǎn)能力相對(duì)過(guò)剩的同時(shí)，還存在著某些資源短缺的問(wèn)題。若用國(guó)際上通用的衡量一國(guó)資源豐缺的標(biāo)準(zhǔn)，即資源種類的齊全程度、資源儲(chǔ)量的充裕程度和資源品位的高低程度來(lái)衡量，我國(guó)屬于資源種類比較齊全、但人均資源占有量則相對(duì)貧乏的國(guó)家，而且礦產(chǎn)資源品位低。如石油、木材、橡膠、鐵和銅鐵礦等重要資源人均占有量遠(yuǎn)低于世界人均水平，不少資源需要從國(guó)外大量進(jìn)口。我國(guó)目前已探明的鐵礦資源雖有500多億噸，但其中97.3%的儲(chǔ)量為貧礦，平均含鐵率僅為30%左右。按現(xiàn)有的資源利用方式，預(yù)計(jì)到2010年國(guó)內(nèi)45種主要礦產(chǎn)資源約有1/2不能滿足需要。面對(duì)國(guó)內(nèi)資源供求矛盾日趨突出的嚴(yán)峻形勢(shì)，我們應(yīng)該更多地將眼光投向國(guó)外，積極參與國(guó)際資源開(kāi)發(fā)的合作與競(jìng)爭(zhēng)，有選擇地在境外建立一批戰(zhàn)略性資源開(kāi)發(fā)生產(chǎn)供應(yīng)基地，以便解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展需要與某些資源相對(duì)短缺的矛盾，同時(shí)保障我國(guó)資源供應(yīng)的戰(zhàn)略安全。

摘要：日益加快的經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展進(jìn)程，使得我國(guó)的諸多企業(yè)均紛紛選擇境外直接投資，由此也顯著拉動(dòng)了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)了綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力的進(jìn)一步提高。但因?yàn)槊總€(gè)國(guó)家在政治環(huán)境、語(yǔ)言文化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上各不相同，所以不斷擴(kuò)大的投資規(guī)模相應(yīng)的也增多了企業(yè)境外投資的風(fēng)險(xiǎn)。為此，深入研究境外投資風(fēng)險(xiǎn)防控，將有助于促進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提高以及讓投資匯報(bào)增加。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；境外直接投資；風(fēng)險(xiǎn)防控

截止到2016年，中國(guó)資源類企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)在海外收購(gòu)上取得了成績(jī)無(wú)疑是令人瞠目的，交易的規(guī)范程度與密集程度也是之前所沒(méi)有的。現(xiàn)階段，西方各大企業(yè)因受到次貸危機(jī)的影響股價(jià)下跌嚴(yán)重，趁此機(jī)會(huì)諸多中國(guó)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始走出國(guó)門，“抄底”全球資本市場(chǎng)，而其充分利用的投資手段就是股權(quán)投資。但據(jù)商務(wù)部給出的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)海外投資的虧損達(dá)65%，一邊是手握重金，“走出去”成長(zhǎng)壯大的現(xiàn)實(shí)需要，另一邊是劇烈動(dòng)蕩的國(guó)際資本市場(chǎng)，所以對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)現(xiàn)在最關(guān)心的問(wèn)題就是怎樣防范海外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)。

一、中國(guó)企業(yè)海外直接投資風(fēng)險(xiǎn)形成原因

（一）國(guó)際政治環(huán)境不穩(wěn)定。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)因受“中國(guó)威脅論”與讀喲中意識(shí)形態(tài)的影響，所以在對(duì)外投資上頻頻發(fā)生被國(guó)外政治干擾的情況，且在世界諸多受干擾國(guó)家中，我國(guó)高居第一。比如，美國(guó)借著“中國(guó)威脅論”的名頭阻止我國(guó)中海油公司對(duì)優(yōu)尼科公司實(shí)施并購(gòu)；在海爾收購(gòu)美泰克公司上也施加了諸多阻礙；限制聯(lián)想對(duì)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的收購(gòu)等。而印度也以“國(guó)家安全”為借口對(duì)我國(guó)在印的多項(xiàng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資予以阻止。日趨動(dòng)蕩的國(guó)際政治與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，致使部分國(guó)家政局也處于混亂狀態(tài)，頻發(fā)各類恐怖主義活動(dòng)與內(nèi)戰(zhàn)。海外企業(yè)面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，如被征收、外匯限制等，在隨著我國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位的不斷上升，在今后很長(zhǎng)一段時(shí)間里，我國(guó)企業(yè)在海外的直接投資尤其是戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資受到的政治干擾勢(shì)必還會(huì)增多。（二）國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定。美國(guó)次貸危機(jī)所差生的影響是世界性的，有官員表示：“之前五年的好日子已經(jīng)結(jié)束”，世界經(jīng)濟(jì)新的調(diào)整期已經(jīng)來(lái)臨。日趨激烈的美國(guó)次貸危機(jī)，增加了人民幣的價(jià)值，而各個(gè)國(guó)家也在激烈的爭(zhēng)奪能源與礦產(chǎn)資源。雖然我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，但新的能源危機(jī)也隨之而來(lái)，最近幾年國(guó)際礦業(yè)巨頭所上演的“爭(zhēng)相抬價(jià)”的戲碼，明顯是專門對(duì)中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)所設(shè)置的局。從現(xiàn)階段的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)我們可看到，國(guó)際貿(mào)易間的有著越來(lái)越多的摩擦，各國(guó)的利益沖突也不斷發(fā)生，由此讓企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)環(huán)境更加不確定，而導(dǎo)致這一切的“罪魁禍?zhǔn)住奔词敲绹?guó)次貸危機(jī)和美元的迅速貶值。部分專家分析，現(xiàn)階段不斷加劇的全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性是中國(guó)資本“全球抄底”的最大風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退相應(yīng)的也影響到了歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響也只是早晚而已。雖然為了刺激經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府出臺(tái)了一系列貨幣與財(cái)政政策，但仍然不清楚哪里才是經(jīng)濟(jì)迅速出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的“底”，且還也需要一段時(shí)間來(lái)證明是否到“底。不斷加劇的全球經(jīng)濟(jì)不確定性以及模糊的“底部”情況，我們也可以想象到中國(guó)資本“出海抄底”的風(fēng)險(xiǎn)。（三）缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。就如今我國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)活動(dòng)而言，政治環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)等是產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的幾個(gè)主要方。因此，一個(gè)完善的風(fēng)險(xiǎn)管理框架是企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)所必備的。從企業(yè)自身的準(zhǔn)備工作來(lái)看，明確的目標(biāo)、給力的團(tuán)隊(duì)以及規(guī)范的流程三者缺一不可。若一個(gè)企業(yè)充分做好準(zhǔn)備工作，那么也就有更多的機(jī)會(huì)得到投資方的親睞。之所以中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的成功率較低，主要就是因?yàn)闆](méi)有做好前面的基礎(chǔ)工作，要想保證并購(gòu)一次成功，就需事先盡心多次的調(diào)查研究，把各項(xiàng)準(zhǔn)備工作做充分。同時(shí)最重要的一項(xiàng)就是要清楚的認(rèn)識(shí)到并購(gòu)的完成僅僅是一個(gè)開(kāi)始而已，有評(píng)估報(bào)告顯示，20%的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生于并購(gòu)階段，而并購(gòu)后在經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)則占到了80%，所以中國(guó)企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)注意這一項(xiàng)?，F(xiàn)在，中國(guó)企業(yè)在“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施過(guò)程中，還由諸多問(wèn)題不容忽視，但部分企業(yè)由于缺乏較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，未采取有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避于應(yīng)對(duì)措施，因而也得到了非常慘痛的教訓(xùn)。比如，2004年，中國(guó)航油集團(tuán)公司控股的境外上市公司中國(guó)航油（新加坡）股份有限公司就由于違規(guī)越權(quán)從事場(chǎng)外石油期貨交易，而遭遇了巨大的資金虧損，達(dá)5.5億美元之多，而這一典型的境外企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理失控案例也為中國(guó)企業(yè)境外投資經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)防范敲響了警鐘。

二、防范中國(guó)企業(yè)境外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的具體措施

1當(dāng)前我國(guó)境外直接投資面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇

1.1金融危機(jī)導(dǎo)致全球投資形勢(shì)不斷惡化，對(duì)外直接投資規(guī)模銳減根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)（UNCTAD）的初步預(yù)測(cè)，2008年全球?qū)ν庵苯油顿Y(FDI)降至1.45萬(wàn)億美元，降幅達(dá)21%。預(yù)計(jì)2009年將進(jìn)一步下跌40%。最令人關(guān)注的是全球并購(gòu)發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。并購(gòu)是全球FDI的主要組成，而杠桿收購(gòu)和股權(quán)交換是跨國(guó)并購(gòu)的主要交易方式，全球股票市場(chǎng)的大幅縮水必然對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生重創(chuàng)。據(jù)畢馬威報(bào)告顯示，2008年全球并購(gòu)資產(chǎn)規(guī)模減少30%，1309宗計(jì)劃中的并購(gòu)案被取消。私人股本公司并購(gòu)交易額同比下降72%，降至五年來(lái)最低，預(yù)計(jì)2009年將進(jìn)一步下降30%。根據(jù)UNCTAD測(cè)算，2008年全球跨國(guó)并購(gòu)下降為1.18萬(wàn)億美元，降幅達(dá)27.7%。綠地投資有較強(qiáng)抗危機(jī)能力。2008年前10個(gè)月，綠地投資項(xiàng)目已經(jīng)超過(guò)13000個(gè)，超過(guò)2007年全年的水平。但隨著許多公司宣布取消和延期一些項(xiàng)目，其影響將在2009年逐步反映出來(lái)。例如，中國(guó)香港和記黃埔地產(chǎn)是發(fā)展中國(guó)家最大跨國(guó)公司，也是全球建筑業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，已經(jīng)宣布將暫停旗下所有新投資項(xiàng)目。

1.2不同類型投資受危機(jī)影響的程度不同，金融危機(jī)使投資領(lǐng)域和結(jié)構(gòu)深度調(diào)整國(guó)際投資理論通常根據(jù)投資動(dòng)機(jī)的不同，將FDI分為市場(chǎng)尋求型、效率尋求型和資源尋求型等三種類型。不同類型投資受危機(jī)影響的程度也不同，迄今受直接沖擊的公司主要為市場(chǎng)尋求型，特別是以發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)為導(dǎo)向的投資。危機(jī)對(duì)效率尋求型投資的影響難以一概而論。但資源尋求型投資的蕭條往往發(fā)生在一段時(shí)期的極度繁榮之后，危機(jī)一過(guò)，需求迅速回升，F(xiàn)DI支出會(huì)很快進(jìn)入快速增長(zhǎng)的軌道。與此相反，跨國(guó)公司在制造業(yè)領(lǐng)域的投資則相對(duì)謹(jǐn)慎，僅有17%的公司表示將實(shí)質(zhì)性增加其海外投資。特別是對(duì)紡織和服裝等中低技術(shù)領(lǐng)域，投資前景遠(yuǎn)低于總體平均水平。

1.3金融危機(jī)正在加速改變?nèi)蛲顿Y流向和地區(qū)格局，使投資流向和地區(qū)格局出現(xiàn)新變化在全球FDI總流量急劇下降的背景下，作為危機(jī)中的資本運(yùn)送渠道，F(xiàn)DI正加速流向資本稀缺地區(qū)。UNCTAD預(yù)測(cè)表明，2008年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體跨國(guó)并購(gòu)降幅為33%，其中歐盟、美國(guó)及日本分別下降33.5%、17%和10.8%。而發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)總體增長(zhǎng)15.7%。OECD預(yù)測(cè)，2008年非OECD國(guó)家跨國(guó)公司在OECD國(guó)家的并購(gòu)將增加25%，成為金融危機(jī)下少有的亮點(diǎn)。從占全球跨國(guó)并購(gòu)總額50%的100起最大的跨國(guó)并購(gòu)交易趨勢(shì)看，到2008年10月22日，OECD國(guó)家源自非OECD國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)已達(dá)到710億美元，相當(dāng)于OECD國(guó)家100起最大跨國(guó)并購(gòu)交易額的15%，而2007年僅為9%。

隨著資金可能一面倒地流入發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家面臨巨大融資困難。OECD預(yù)計(jì)，2009年發(fā)展中國(guó)家吸收FDI跌幅可能高達(dá)40%。只要發(fā)達(dá)國(guó)家深陷危機(jī)，資金就很難回流到發(fā)展中國(guó)家。

2當(dāng)前我國(guó)境外直接投資存在的主要問(wèn)題

編者按：本文主要從我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資存在的主要問(wèn)題；發(fā)展我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的對(duì)策建議進(jìn)行論述。其中，主要包括：國(guó)際直接投資的發(fā)展規(guī)模和水平已成為衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)志、缺乏清晰明確的總體規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，投資存在盲目性、對(duì)外直接投資結(jié)構(gòu)不盡合理、投資規(guī)模小，經(jīng)濟(jì)效益偏低、缺乏高素質(zhì)專門人才，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不科學(xué)、政府部門對(duì)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)缺乏有效的宏觀管理、現(xiàn)有企業(yè)制度不合理、必須提高我國(guó)當(dāng)前對(duì)外直接投資重要性的認(rèn)識(shí)、注重對(duì)外直接投資發(fā)展戰(zhàn)略的制定，做好投資區(qū)域與產(chǎn)業(yè)的選擇、努力擴(kuò)大境外直接投資企業(yè)的規(guī)模、采取多元化的投資方式進(jìn)行對(duì)外直接投資，全方位籌措投資資本等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

摘要我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資發(fā)展勢(shì)頭一直強(qiáng)勁，卻也存在缺乏清晰明確的總體規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，投資存在盲目性；對(duì)外直接投資結(jié)構(gòu)不盡合理；投資規(guī)模小，經(jīng)濟(jì)效益偏低；缺乏高素質(zhì)專門人才，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不科學(xué)；政府部門對(duì)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)缺乏有效的宏觀管理；現(xiàn)有企業(yè)制度不合理等一些問(wèn)題。針對(duì)這些問(wèn)題，提出必須提高對(duì)我國(guó)當(dāng)前對(duì)外直接投資重要性的認(rèn)識(shí)；注重對(duì)外直接投資發(fā)展戰(zhàn)略的制定，做好投資區(qū)域與產(chǎn)業(yè)的選擇；努力擴(kuò)大境外直接投資企業(yè)的規(guī)模；加強(qiáng)企業(yè)管理大力培養(yǎng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才；改善政府的宏觀調(diào)控和管理；加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度；采取多元化的投資方式進(jìn)行對(duì)外直接投資，全方位籌措投資資本等對(duì)策。

關(guān)鍵詞對(duì)外投資經(jīng)濟(jì)全球化跨國(guó)公司發(fā)展戰(zhàn)略

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的日益明顯，國(guó)際直接投資急劇發(fā)展，國(guó)際直接投資的發(fā)展規(guī)模和水平已成為衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)志。2005年初，中國(guó)政府提出中國(guó)經(jīng)濟(jì)要大步“走出去”戰(zhàn)略，將中國(guó)對(duì)外直接投資提高到國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的高度。這不僅是適應(yīng)我國(guó)外資戰(zhàn)略重大轉(zhuǎn)變的需要，而且是進(jìn)一步順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的現(xiàn)實(shí)選擇。

1我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資存在的主要問(wèn)題

1．1缺乏清晰明確的總體規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，投資存在盲目性

本文作者：唐瓊瓊工作單位：華東政法大學(xué)

一、我國(guó)境內(nèi)居民個(gè)人境外投資的現(xiàn)狀

當(dāng)前我國(guó)的個(gè)人境外投資政策可以概括為“部分放開(kāi)，有限流出”。目前，國(guó)家放開(kāi)的個(gè)人境外投資的主要渠道有:一是通過(guò)銀行、基金管理公司等合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行境外固定收益類、權(quán)益類等金融投資，即通常所說(shuō)的QDII形式;二是境內(nèi)個(gè)人通過(guò)設(shè)立特殊目的公司設(shè)立境外融資平臺(tái)，通過(guò)反向并購(gòu)、股權(quán)置換、可轉(zhuǎn)債等資本運(yùn)作方式在國(guó)際資本市場(chǎng)上從事各類股權(quán)融資活動(dòng)，利用境外融資滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要;三是境內(nèi)個(gè)人通過(guò)所屬公司或境內(nèi)機(jī)構(gòu)參與境外上市公司員工持股計(jì)劃、認(rèn)股期權(quán)計(jì)劃;四是將個(gè)人財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移境外后進(jìn)行投資?，F(xiàn)階段我國(guó)個(gè)人境外投資及其管理存在的主要問(wèn)題有:

(一)投資渠道有限，投資需求難以得到滿足

一方面，我國(guó)現(xiàn)行個(gè)人境外投資渠道有限。據(jù)調(diào)查，河北省個(gè)人進(jìn)行境外投資的主要途徑是通過(guò)證券交易所購(gòu)買境外上市公司股票、從事衍生金融產(chǎn)品交易、在境外開(kāi)設(shè)小型店鋪、購(gòu)買境外房產(chǎn)、合伙開(kāi)辦小型貿(mào)易公司等。個(gè)人境外投資金額普遍偏小，基本上在50萬(wàn)美元以下。但根據(jù)現(xiàn)行的外匯政策，個(gè)人境外投資難以通過(guò)正常渠道辦理。一是在現(xiàn)行外匯政策框架下，部分交易不能辦理。如購(gòu)買境外上市公司股票，按照外匯管理政策，個(gè)人只能通過(guò)QDII形式購(gòu)買基金公司的開(kāi)放式基金來(lái)進(jìn)行。但是，目前QDII投資額度依然偏小，業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。二是部分交易需外匯局審批，手續(xù)繁瑣，耗時(shí)較長(zhǎng)。如個(gè)人由于移民辦理資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，需提供書(shū)面申請(qǐng)、申請(qǐng)人身份證明文件、財(cái)產(chǎn)權(quán)利證明文件、主管稅務(wù)機(jī)關(guān)開(kāi)具的稅收證明或完稅憑證等一系列資料，且需經(jīng)外匯局核準(zhǔn)后才能辦理，等值50萬(wàn)元人民幣以上的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移還需省級(jí)外匯局核準(zhǔn)。另一方面，我國(guó)個(gè)人境外直接投資的需求日益增長(zhǎng)。近年來(lái)，溫州市企業(yè)境外直接投資和個(gè)人外匯收支雙向增長(zhǎng)，截止到2009年底，經(jīng)政府商務(wù)主管部門批準(zhǔn)“走出去”的溫州境外企業(yè)和機(jī)構(gòu)達(dá)558家;每年有許多海外投資項(xiàng)目來(lái)溫州推介，這些項(xiàng)目在招商上面向的客戶90%是中小企業(yè)或個(gè)人投資者。截至2009年，60多萬(wàn)溫州人在93個(gè)國(guó)家和地區(qū)創(chuàng)業(yè)，設(shè)立境外企業(yè)500多家。盡管個(gè)人可以通過(guò)在境內(nèi)先設(shè)立企業(yè)、再經(jīng)過(guò)該企業(yè)對(duì)外投資的途徑來(lái)間接實(shí)現(xiàn)個(gè)人境外投資的目的，但這樣做不僅增加了辦公場(chǎng)所、工作人員等公司運(yùn)營(yíng)成本，且在稅收上與個(gè)人直接進(jìn)行投資有較大差異。

(二)宏觀層面統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)難度較大

鼓勵(lì)個(gè)人境外直接投資，是進(jìn)一步深化外匯體制改革，支持“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，完善境外投資促進(jìn)體系的重要舉措之一。它對(duì)于進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡，有序拓寬對(duì)外投資渠道將起到有益的補(bǔ)充。近年來(lái)，受國(guó)內(nèi)高通脹、高房?jī)r(jià)和負(fù)利率的影響，居民個(gè)人有巨大的投資意愿和沖動(dòng)，隨著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的不斷低迷，尋找境外投資機(jī)會(huì)成為部分居民的選擇。另外，國(guó)家出臺(tái)一系列放寬居民個(gè)人購(gòu)匯的限制，“藏匯于民”政策使個(gè)人對(duì)外投資成為可能。但由于個(gè)人直接境外投資政策環(huán)節(jié)并未理順，使居民個(gè)人對(duì)外投資需求受到一定程度的抑制，因此，有必要理清管理思路，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下有序推動(dòng)個(gè)人的直接對(duì)外投資。

一、個(gè)人境外直接投資管理現(xiàn)狀

（一）較法人境外投資而言，個(gè)人境外投資管理法規(guī)不健全，基本處于粗放狀態(tài)按照目前的外匯管理法規(guī)，從主要的審核要素及登記管理環(huán)節(jié)來(lái)看，境內(nèi)居民個(gè)人境外投資在外匯管理環(huán)節(jié)較境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外投資寬松許多。如下表所示：從實(shí)際情況來(lái)看，個(gè)人境外直接投資基本上屬于粗放管理狀態(tài)，其投資規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力等無(wú)法進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。

（二）政策環(huán)節(jié)未理順，現(xiàn)居民境外投資項(xiàng)目的投資款流出及收益流入，大多以各種變相甚至非法的形式進(jìn)行由于政策障礙，目前已有的國(guó)內(nèi)居民境外投資項(xiàng)目的投資款流出及收益流入，往往通過(guò)個(gè)人分拆結(jié)售匯、黑市購(gòu)匯及現(xiàn)鈔攜帶等變相甚至非法的形式進(jìn)行。一是個(gè)人直接投資管理規(guī)定可操作性不強(qiáng)。2006年的《個(gè)人外匯管理辦法》規(guī)定，境內(nèi)個(gè)人對(duì)外直接投資符合有關(guān)規(guī)定的，經(jīng)外匯局核準(zhǔn)可以購(gòu)匯或以自有外匯匯出，并應(yīng)當(dāng)辦理境外投資外匯登記。按照正常的程序，個(gè)人從事境外投資應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)發(fā)改委、商務(wù)部門批準(zhǔn)后辦理外匯登記及備案，之后才能辦理資金匯兌手續(xù)。但是，目前境外投資外匯登記制度均是針對(duì)機(jī)構(gòu)量身定做的，基本上不適用于個(gè)人境外投資。另外，商務(wù)部門因程序問(wèn)題無(wú)法核準(zhǔn)個(gè)人境外直接投資，外匯局也同樣無(wú)法辦理外匯登記，至于后續(xù)的資金匯出核準(zhǔn)更是無(wú)從談起。二是特殊目的公司管理規(guī)定難以理順個(gè)人直接投資資金匯兌管理環(huán)節(jié)?！蛾P(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)[2005]75號(hào)），允許境內(nèi)居民個(gè)人以特殊目的公司的形式設(shè)立境外融資平臺(tái)，但“涉及境內(nèi)購(gòu)付匯的，應(yīng)按照《境內(nèi)居民個(gè)人外匯管理辦法》的規(guī)定辦理有關(guān)手續(xù)”，即同樣要求提供境外投資主管部門的批準(zhǔn)文件。這就意味著個(gè)人如果以購(gòu)匯、支付外匯的形式向境外投資根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)。另一方面，匯發(fā)[2005]75號(hào)文只對(duì)有特殊目的需求的個(gè)人境外投資項(xiàng)目有一定約束力，而對(duì)大量非特殊目的的個(gè)人境外投資項(xiàng)目不能產(chǎn)生任何影響。

二、個(gè)人境外直接投資的監(jiān)管難點(diǎn)

（一）個(gè)人境外投資的資金來(lái)源不規(guī)范基于多種原因，絕大多數(shù)個(gè)人境外投資資金來(lái)源五花八門，有自有外匯、民間借貸、現(xiàn)鈔攜帶，更有甚者通過(guò)地下錢莊兌換，其來(lái)源與渠道不盡規(guī)范。

摘要：隨著內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)的境外分支迅速發(fā)展，研究其是否提升投資便利化是我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的重要命題。利用2003—2018年中國(guó)對(duì)51個(gè)經(jīng)濟(jì)體的OFDI流量數(shù)據(jù)和中資銀行在東道國(guó)（地區(qū)）的子公司及分支機(jī)構(gòu)數(shù)量的數(shù)據(jù)，可以考察中資銀行境外分支機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響。實(shí)證研究表明：銀行的境外分支機(jī)構(gòu)數(shù)量與中國(guó)企業(yè)對(duì)該經(jīng)濟(jì)體的直接投資正相關(guān)；基于分位數(shù)處理效應(yīng)（QTE）模型的因果分析證實(shí)了這一結(jié)果不是由反向因果關(guān)系驅(qū)動(dòng)的；異質(zhì)性分析表明，對(duì)于市場(chǎng)導(dǎo)向型投資以及治理水平較差的經(jīng)濟(jì)體，中資銀行境外分支機(jī)構(gòu)的促進(jìn)作用更為明顯。研究結(jié)果為我國(guó)提升銀行國(guó)際化水平以推動(dòng)實(shí)體企業(yè)“走出去”提供了政策依據(jù)。

關(guān)鍵詞：銀行境外分支機(jī)構(gòu)；對(duì)外直接投資；信息不對(duì)稱

一、引言

過(guò)去三十年中，受益于旨在鼓勵(lì)跨國(guó)公司境外投資的“走出去”政策，中國(guó)對(duì)外直接投資顯著增加。特別是2013年“一帶一路”倡議的提出，使中國(guó)跨國(guó)公司的境外投資進(jìn)一步增長(zhǎng)。根據(jù)《中國(guó)對(duì)外直接投資公報(bào)2018》數(shù)據(jù)，我國(guó)OFDI從1990年的8.3億美元增加到2018年的1430.4億美元。但當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，中國(guó)對(duì)外直接投資面臨更多的不確定性，尤其是來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的審查。金融機(jī)構(gòu)境外布局對(duì)于像中國(guó)這樣的新興經(jīng)濟(jì)體可能尤為重要，因?yàn)槟竾?guó)金融中介在克服這些摩擦和降低交易成本方面可以發(fā)揮重要作用。這提出了一個(gè)重要的研究命題，即隨著我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)一步擴(kuò)大，以“五大行”為代表的中資銀行積極擴(kuò)大子公司和分支機(jī)構(gòu)的境外網(wǎng)絡(luò)，那么中資銀行境外分支機(jī)構(gòu)是否促進(jìn)了中國(guó)的對(duì)外直接投資？傳統(tǒng)的跨境投資理論側(cè)重于以實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素來(lái)解釋投資流動(dòng)的方向和數(shù)量，從壟斷優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化理論和國(guó)際生產(chǎn)折衷（OIL）理論，到邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論和Helpman等①提出的企業(yè)異質(zhì)性理論，都是從生產(chǎn)率或稟賦角度來(lái)闡述跨國(guó)公司的國(guó)際化路徑。經(jīng)驗(yàn)文獻(xiàn)方面，一些文獻(xiàn)認(rèn)為引力變量（如文化距離，母國(guó)的人均GDP和相對(duì)勞動(dòng)稟賦）會(huì)影響OFDI②；另一些則強(qiáng)調(diào)了東道國(guó)制度和金融發(fā)展在吸引外國(guó)直接投資中的重要性，證明了雙邊匯率的作用。①近年來(lái)，越來(lái)越多的文獻(xiàn)探討了金融因素，特別是跨境金融機(jī)構(gòu)在對(duì)外直接投資中的重要性。Hale認(rèn)為與母國(guó)銀行的特定業(yè)務(wù)關(guān)系可以更無(wú)縫地進(jìn)行金融交易，包括降低與東道國(guó)新的銀行建立聯(lián)系將產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用和信息壁壘。②一些研究認(rèn)為，在更基本層面上，與母國(guó)銀行合作可以幫助降低與語(yǔ)言障礙、文化差異或體制差異相關(guān)的交易和通訊成本。③此外，Alfaro等發(fā)現(xiàn)外資銀行提高了當(dāng)?shù)亟鹑隗w系的效率，對(duì)OFDI和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有積極影響。④Ongena等認(rèn)為，中國(guó)銀行的境外分布可以促進(jìn)和維持公司的對(duì)外直接投資。⑤Poelhekke提供的證據(jù)表明，荷蘭的全球銀行使國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資更容易，尤其是在法治薄弱或腐敗的國(guó)家中。⑥Kandilov等使用美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)，證實(shí)了東道國(guó)銀行放松管制吸引了更多數(shù)量和更高數(shù)額的跨國(guó)并購(gòu)交易。⑦但一些研究認(rèn)為這種正相關(guān)性來(lái)源于銀行海外布局的“跟隨客戶”（followtheclient）的特點(diǎn)，即銀行進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)是為了滿足已建立的客戶對(duì)海外銀行業(yè)務(wù)的需求。Qian和Delios使用銀行層面的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，日本銀行在20世紀(jì)90年代的全球擴(kuò)張模式在一定程度上是跟隨現(xiàn)有客戶進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)。⑧Wezel的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，當(dāng)考慮到亞洲市場(chǎng)時(shí)，德國(guó)銀行確實(shí)會(huì)跟隨其客戶。⑨國(guó)內(nèi)研究方面，大多采用案例或比較分析，驗(yàn)證銀行海外分支機(jī)構(gòu)是否通過(guò)提供東道國(guó)（地區(qū)）的軟信息而促進(jìn)外國(guó)直接投資。⑩總結(jié)以往文獻(xiàn)，探索母國(guó)金融機(jī)構(gòu)海外發(fā)展與對(duì)外直接投資之間關(guān)系的論文較少，僅有的一些經(jīng)驗(yàn)文獻(xiàn)也沒(méi)有得出二者因果關(guān)系的共識(shí)。因此，在金融對(duì)外開(kāi)放步伐加快以及“金融服務(wù)實(shí)體”戰(zhàn)略全面實(shí)施的背景下，研究中資銀行國(guó)際化水平能否支持我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好地“走出去”具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文實(shí)證分析了中資銀行境外分支機(jī)構(gòu)與OFDI的因果聯(lián)系，從而擴(kuò)展了現(xiàn)有文獻(xiàn)。此外，在最近多數(shù)研究強(qiáng)調(diào)金融全球化風(fēng)險(xiǎn)的背景下，本文認(rèn)為大型國(guó)際銀行的一個(gè)可能被低估的好處是對(duì)OFDI的促進(jìn)作用，從而為更全面的金融全球化的成本收益分析提供了參考。

二、銀行境外分支機(jī)構(gòu)促進(jìn)OFDI的理論機(jī)制

銀行境外分支機(jī)構(gòu)可通過(guò)直接和間接兩類渠道對(duì)OFDI產(chǎn)生積極影響，如圖1所示。（一）直接影響?？鐕?guó)銀行將通過(guò)以下渠道直接降低跨境投資的固定成本，從而增加目標(biāo)公司池的規(guī)模和質(zhì)量：（1）克服信息不對(duì)稱——銀行境外分支機(jī)構(gòu)擁有潛在的子公司及其所在行業(yè)的專門信息，并通過(guò)與當(dāng)?shù)厣虝?huì)、大使館、地方政府和法律機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，可以向客戶提供法律法規(guī)、地方發(fā)展和融資機(jī)會(huì)方面的信息。（2）縮小母國(guó)與東道國(guó)（地區(qū)）之間的治理距離——母國(guó)和東道國(guó)（地區(qū)）的制度質(zhì)量可能不同，這使得難以判斷投資者的保護(hù)以及在投資變壞時(shí)的法律追索范圍。銀行境外分支機(jī)構(gòu)可以幫助縮小子公司與跨國(guó)公司之間在國(guó)家層面上的治理距離，這些市場(chǎng)摩擦與語(yǔ)言、地理、文化以及投資者保護(hù)和稅收待遇的差異有關(guān)。（3）安排內(nèi)部資本市場(chǎng)——熟悉母公司運(yùn)營(yíng)和本地外部資本市場(chǎng)缺陷的跨國(guó)銀行能夠以最有效的方式幫助跨國(guó)公司安排內(nèi)部資本市場(chǎng)，并幫助其在其他金融市場(chǎng)融資。（4）直接提供融資——當(dāng)海外投資需要大量貸款或發(fā)行公司債券，境外金融機(jī)構(gòu)也使銀團(tuán)貸款和在多個(gè)市場(chǎng)上出售公司債券成為可能。根據(jù)異質(zhì)性投資理論的思路，企業(yè)在解決不確定性之前做出是否進(jìn)行海外投資的決策。對(duì)外直接投資要求企業(yè)在境外不可逆地投資I（σ）的前期成本，σ代表信息不對(duì)稱以及東道國(guó)（地區(qū)）與母國(guó)的制度差異，I（σ）包括目標(biāo)公司的搜尋成本和克服治理距離的成本。為了簡(jiǎn)化，假設(shè)跨國(guó)公司生產(chǎn)采用簡(jiǎn)單新古典的生產(chǎn)函數(shù)形式：Yi=AiKαiNβiL1-α-βi（1）產(chǎn)出Y取決于生產(chǎn)率水平A、資本K、資源N以及勞動(dòng)L。在考慮信息不對(duì)稱以及東道國(guó)（地區(qū)）與母國(guó)的制度差異后，投資收益率可表示為：ri=MPKi=α[1-τ]i(σ)Ai()KiLiα-1()NiLiβ=α[1-τ]i(σ)Aikα-1inβi（2）其中，τi(σ)代表信息不對(duì)稱和治理距離對(duì)利潤(rùn)的侵蝕，一國(guó)的投資收益率與該國(guó)的技術(shù)水平、人均資源豐富程度成正比，與人均資本密集度Ki和τi(σ)成反比。假設(shè)企業(yè)自有資金只能承擔(dān)前期固定成本的比例為θ，其余(1-θ)I的資金以Fj(σ)的成本進(jìn)行外部融資，則企業(yè)對(duì)外直接投資的收益率為：πi(σ)=α[1-τ]i(σ)Aikα-1inβi-(1-θ)I(σ)Fj(σ)（3）由于∂τi(σ)/∂σ>0，∂I(σ)/∂σ>0，∂Fj(σ)/∂σ>0，因此：∂πi(σ)/∂σ<0（4）由此，我們可以得到假設(shè)：母國(guó)境外金融機(jī)構(gòu)的建立能夠降低企業(yè)境外投資的搜尋成本和融資成本，進(jìn)而提高OFDI。（二）間接影響。銀行分支機(jī)構(gòu)導(dǎo)致東道國(guó)（地區(qū)）信貸市場(chǎng)狀況的改善，有助于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)規(guī)模擴(kuò)大并對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生積極影響，從而促進(jìn)本國(guó)的對(duì)外直接投資。