期限錯配范文10篇

一、銀行的資產介紹

近年來，銀行的資產負債管理中出現了另一個值得關注的現象：存貸款期限錯配趨勢加強。即銀行資金來源減少，但是資金運用不減少反而增加，無論是平均的還是總體的，存貸期限對比，存款期限比貸款期限短，就形成存貸款的期限錯配。如果貸款總額中的中長期貸款占比多，存款中活期存款多，則中長期貸款依靠短期資金來支撐，存貸款期限錯配狀況加劇。存貸款期限錯配的主要特性是“短存長貸”，其中隱含了資產匹配不合理的風險。

央行在2009年第四季度貨幣政策執行報告稱，2010年中長期貸款在新增信貸中占比應“較2009年(70%)有所回落,掌握在正常年份的平均水平”。但是，2010年3月中長期貸款占比卻高達約130%。

徐虹(2005)研究了銀行資產負債的期限結構錯配狀況及對銀行流動性的影響。鄧洪(2005)研究了如何通過負債管理，增加長期資金的來源以改善期限錯配狀況。對銀行業的期限錯配測度指標及影響因素的研究鮮見報道。田艷芬、邵志高在《銀行存貸款期限錯配影響因素實證分析》中構造兩個期限錯配測度指標，分析了期限錯配的變化狀況，運用基于無約束VAR模型的Johansen協整檢驗法分析了銀行存貸款期限錯配與影響因素之間的長期均衡關系，并提出了相應的對策建議。

本文從近幾年的利率期限結構與存貸款期限結構角度分析目前我國商業銀行存貸款期限錯配問題，以及國家政策方向指引角度，進一步證明商業銀行因存貸款期限錯配而產生的潛在的流動性風險。

二、引起我國商業銀行期限錯配的原因分析

一、引言

近年來，銀行的資產負債管理中出現了另一個值得關注的現象：存貸款期限錯配趨勢加強。即銀行資金來源減少，但是資金運用不減少反而增加，無論是平均的還是總體的，存貸期限對比，存款期限比貸款期限短，就形成存貸款的期限錯配。如果貸款總額中的中長期貸款占比多，存款中活期存款多，則中長期貸款依靠短期資金來支撐，存貸款期限錯配狀況加劇。存貸款期限錯配的主要特性是“短存長貸”，其中隱含了資產匹配不合理的風險。

央行在2009年第四季度貨幣政策執行報告稱，2010年中長期貸款在新增信貸中占比應“較2009年(70%)有所回落,掌握在正常年份的平均水平”。但是，2010年3月中長期貸款占比卻高達約130%。

徐虹(2005)研究了銀行資產負債的期限結構錯配狀況及對銀行流動性的影響。鄧洪(2005)研究了如何通過負債管理，增加長期資金的來源以改善期限錯配狀況。對銀行業的期限錯配測度指標及影響因素的研究鮮見報道。田艷芬、邵志高在《銀行存貸款期限錯配影響因素實證分析》中構造兩個期限錯配測度指標，分析了期限錯配的變化狀況，運用基于無約束VAR模型的Johansen協整檢驗法分析了銀行存貸款期限錯配與影響因素之間的長期均衡關系，并提出了相應的對策建議。

本文從近幾年的利率期限結構與存貸款期限結構角度分析目前我國商業銀行存貸款期限錯配問題，以及國家政策方向指引角度，進一步證明商業銀行因存貸款期限錯配而產生的潛在的流動性風險。

二、引起我國商業銀行期限錯配的原因分析

一、融資結構錯配風險可視化

定位的區間矩陣設計區間矩陣一般是將二維正交坐標分為四個評價區域,并賦予不同區域相應的經濟涵義。區間矩陣的可視化定位類似于一個地圖顯示系統,能讓管理者更直觀地了解和分析其中的深層涵義。同時,將一個研究問題的兩個主要方面綜合起來加以考慮,研究彼此的聯系,賦予不同經濟涵義,更加有利于管理者分析問題根源[2]。而融資結構錯配同時包含融資來源結構錯配和融資期限結構錯配問題,因此,可以借鑒區間矩陣原理,進行融資結構錯配風險的可視化定位,如圖1所示。根據風險水平的不同程度將風險定位在矩陣的不同區域。建立二維平面坐標體系,X軸指的是融資來源結構錯配的風險指數,Y軸指的是融資期限結構錯配的風險指數,由16個區域構成,可精準地在矩陣識別模型中對風險水平進行定位。同時以預警信號燈對每一區域進行區分,建立起企業融資結構錯配風險定位的區間矩陣。在區間矩陣中,橫坐標為融資來源結構錯配風險指數,縱坐標為融資期限結構錯配風險指數。融資結構錯配風險定位矩陣遵循以下定位原則,如表1所示。當企業融資結構錯配風險級別為無警時,表明該企業具有良好的融資風險預控能力,融資風險可控程度越高,處于無危機狀態;當企業融資結構錯配風險級別為輕警時,為潛伏期,說明該企業雖然未在當期表現出警情,但是若不及時調整融資結構、過多的短期貸款和盲目擴大投資等均會導致企業財務狀況惡化,面臨融資風險發作的威脅。當企業融資結構錯配風險級別為中警時,為發作期,表明該企業正面臨融資風險發作階段,企業存在融資問題,若不及時改進融資結構,將導致融資風險的惡化。當企業融資結構錯配風險級別為重警時,為惡化期,表明企業融資結構面臨重大問題,這時企業應立即調整融資模式,改進投資和經營策略。

二、企業融資結構錯配風險指數設計

(一)指數體系設計。融資期限結構錯配風險主要反映投資與融資的期限匹配情況。一般而言,長期投資對應的就是長期融資,短期投資對應短期融資,通過這種對應關系緩解企業存在的不協調風險。不匹配的戰略風險大,原因有兩點:(1)利率及預期相關的資金成本在未來幾年內會發生變化;(2)資金的可持續性不保險,一旦出現短期融資資金用于長期投資,將是企業陷入短貸長投的困境,對企業現金流將造成威脅,甚至會導致公司不得不賣掉資產以還債。從期限角度來看,企業融資分為短期融資和長期融資。一般情況下,固定資產凈值產生于長期融資,而長期融資中扣除固定資產凈值后多余的資金即長期融資凈值(NLF,NetLong-termFnancinig),可滿足營運資本的需求。用于營運資本需求的短期融資則是短期融資超過現金的部分,即為短期融資凈值(NSF,NetShort-termFnancinig),即短期融資凈值=短期融資-現金。此外,從企業可持續經營的角度來看,營運資本需求屬于長期投資。由此,形成融資期限結構錯配風險指標:投融資風險率、現金短貸保障比和長期資金適合率。融資來源結構錯配風險主要是自由現金流量與債務融資和權益融資的匹配情況。一般情況下,自由現金流量越大越好,債務融資越小越好,尤其是帶息負債融資,權益融資越大越好,因此,形成融資來源結構錯配指標:自由現金負債比,自由現金帶息負債比,自由現金利息支出比,權益自由現金回報率。由此設計企業融資結構錯配風險定位指數體系,如表2所示[3-4]。目標層為企業融資結構錯配風險預警指數EFSMR(EnterpriseFinancingStructureMismatchRski);準則層分別為企業融資期限結構錯配風險預警指數EFSMR1和企業融資來源結構錯配風險預警指數EFSMR2;指標層一級指標分別對應相應的企業融資結構錯配風險預警個體指數EFSMRij,i=1,2;j=1,2,3,4;指標層二級指標分別對應相應的企業融資結構錯配風險指標[5]EFSMRIij(EnterpriseFinancingStructureMsmatchRskIdexiin),i=1,2;j=1,2,3,4。(二)指數轉換。1.一級指數轉換表2中,一級指數包括融資期限結構錯配風險指數EFSMR1和融資來源結構錯配風險指數2.二級指數轉換借鑒功效系數法的思想將所有指標值無量綱化,并界定在EFSMRj∈[0,4]的區域內。同樣EFSMRIj表示指標實際預警指標值。EFSMRIjmax表示行業內該指標最大值。EFSMRIjmin表示行業內該指標最小值。ηj1、ηj2、ηj3分別表示三個風險臨界值,為了簡化計算,本文采用行業內樣本企業數據的平均值進行計算,將計算結果的近似值作為本行業融資結構錯配風險指標臨界值。預警臨界值的確定分以下步驟進行確定:第一步,計算不同年份融資結構錯配風險預警指標EFSMRIij,i代表某企業,j表示第j個預警指標,j=1,2,3,4,5,6,7,并得到不同年份融資結構錯配風險預警指標的最大值EFSMRIjmax和最小值EFSMRIjmin。第二步,計算錯配風險預警指標的均值,即EFSMRIj=∑ni=1EFSMRIij/N。第三步,計算錯配風險預警指標的不同等級的臨界值,其中,“中警”臨界值ηj1=EFSMRIj-(EFSMRIj-EFSMRIjmin)2/3、“輕警”臨界值ηj2=EFSMRIj-(EFSMRIj-EFSMRIjmin)/3、“無警”臨界值ηj3=EFSMRIj。由此,如果計算值ηj3≤EFSMRIj≤EFSMRIjmax,則EFSMRj∈[3,4],表示風險水平為“無警”,用綠色標注。如果ηj2≤EFSMRIj<ηj3,則EFSMRj∈[2,3),表示風險水平為“輕警”,用黃色標注。如果ηj1≤EFSMRIj<ηj2,則EFSMRj∈[1,2),表示風險水平為“中警”,用橙色標注。如果EFSMRIjmin≤EFSMRIj<ηj1,則EFSMRj∈[0,1),表示風險水平為“重警”,用紅色標注。由此得到EFSMRj值的計算公式:其中ω表示各二級指數相應的權重,常用來確定權重的方法主要有:統計平均法、最大組中值法、層次分析法、變異系數法、熵權法等。本文通過熵權法,計算指標的權重,增強指標權重設置的客觀性。

三、實證研究

(一)樣本選擇與數據來源。選取26家中國信息技術行業的上市公司作為可視化定位的實證樣本。在進行信息技術業融資結構錯配風險可視化定位分析的基礎上,選擇該行業2009—2014年間曾經歷ST的企業(太工天成)進行企業融資結構錯配風險的實證檢驗,同時為了與太工天成(股票代碼:600392)進行對比分析,選擇2009—2014年間未被ST的財務健康公司恒生電子(股票代碼:600570)作為對比樣本企業。研究數據為太工天成,恒生電子以及信息技術業上市公司2009—2014年共6年的融資結構錯配風險相關數據。數據來源是國泰安CSMAR數據庫。圖2信息技術企業融資結構錯配風險可視化定位(2014年)(二)行業視角的可視化定位分析。以2014年為例對信息技術業融資結構錯配風險進行可視化定位,如圖2所示。信息技術業上市公司融資結構錯配風險普遍處于輕警和中警區域,其中中警的信息技術業上市公司最多,這表明2014年信息技術業多數企業的融資結構錯配風險已經進入了發作期。這些上市公司必須及時調整融資來源結構和融資期限結構,否則其財務狀況將會有惡化的風險。此外,從圖2可以看出,最密集的區域是融資期限結構錯配風險為中警的區域,這表明導致這些信息技術業上市公司融資結構錯配風險的主要因素是投資與融資期限的不匹配。因此,這些企業應將重心放在投資管理和融資管理上,盡量保證短期融資用于短期投資,長期融資則用于長期投資,調整資產壽命和資金來源期限的匹配度,以減少不協調的風險。(三)企業視角的可視化定位分析。2009—2014年太工天成、恒生電子融資結構錯配風險指數如表3所示。2012年接近重警區域,即進入惡化期,2013年太工天成的融資結構錯配情況由接近重警區向中警區轉移,到2014年逐漸接近輕警區域。在實際情況中,太工天成也正是在2012年5月2月被實行“退市風險警示”特別處理,于2013年4月26日解除ST并更名盛和資源。因而,本文建立的上市公司融資結構錯配風險預警定位結果與實際情況近似吻合,說明該模型能夠在短期內較好地反映企業的融資結構錯配風險變化趨勢,并對企業財務風險進行預測。同時可以發現,恒生電子雖然在6年間未被ST處理,但其融資結構錯配風險一直處于輕警和中警狀態,因此,該公司應及時調整融資結構,合理進行經營投資決策,以防范融資期限結構和融資來源結構不匹配給公司造成不必要的損失。

摘要：本文運用資產負債表分析方法，從微觀層面和存量上考察武漢市的金融部門、企業部門、公共部門及家戶部門的風險狀況，研究發現公共部門存在資本結構錯配風險和清償力風險，金融部門的期限錯配風險、貨幣錯配風險、資本結構錯配風險和清償力風險都很顯著，企業部門存在期限錯配風險、資本結構錯配風險，家戶部門僅有期限錯配風險，最后就其期限錯配風險、貨幣錯配風險、結構錯配風險、清償力風險提出相應的政策建議。

關鍵詞：宏觀資產負債表;金融部門;企業部門;公共部門;家戶部門

1研究背景

2013年末，在十八界三中全會中通過了《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，明確提出要“加快建立國家統一的經濟核算制度，編制全國和地方資產負債表”。因此，及時編制出武漢市宏觀資產負債表對于摸清武漢市四部門及總體的“家底”，更好地把握武漢市目前的風險狀況，全面控制金融風險，推動武漢市經濟穩健發展具有重要意義。

2資產負債表的理念及方法

結合宏觀金融工程的思想，我們主要從武漢市的公共部門、金融部門、企業部門以及家戶部門四個方面著手。第一步，明確武漢市各部門財務細項，包括資產類細項、負債類細項和權益類細項；第二步，對各部門各項目和細項進行加總，按照現代財務報表形式進行編制，一般統計至少5年的情況；第三步，根據風險結構分類進行風險指標的評價，分別為期限錯配風險、貨幣錯配風險、資本結構錯配風險和清償力風險。

摘要：風電是我國最為重要的新能源之一，風電企業的財務風險對我國新能源的戰略布局和經濟轉型起著至關重要的作用。本文分別從資本結構錯配風險、期限錯配風險、營運能力錯配風險、盈利能力錯配風險四個方面對我國大型風電企業的財務風險進行研究。

關鍵詞：風電企業；財務報表；風險

一、引言

在新的經濟形勢下，迫于能源枯竭和環境污染的壓力，不少國家將開發新能源放到了促進國家發展的戰略層面。近年來，我國陸續出臺了大量政策和法規來促進我國新能源的發展，新能源企業，特別是風電企業已經成為我國戰略型新興產業。風電行業在我國的發展有一個較長的繁榮期，但是由于全球經濟危機的影響，國內外對于新能源的需求大幅度下降，自2012年年初開始，風電行業進入了調整期，這一趨勢在大型風電企業中尤為顯著。

二、研究方法

本文采用的研究方法是靜態資產負債表法，它是以風電行業的資產負債表為基礎，結合靜態財務數據相關指標的研究分析，探討我國大型風電企業的財務風險。為反映風電行業特別是大型風電企業的財務狀況，在使用靜態資產負債表法時，需要進行并表處理。即選取幾家大型的風電企業，將其相關的財務數據進行模擬合并，然后進行綜合分析。

與其他企業相比，保險公司的產品經營、資產和負債的形成具有特殊性，其現金流入先于現金流出。由于存在這種時間性差異，總會使得大量的現金暫時或較長時間存在于保險公司內部，通過投資產生收益。現代保險公司依靠承保和投資雙輪驅動，經營活動現金流是投資活動現金流的基礎，沒有經營活動現金流入就難以聚集資金進行投資，投資活動產生穩定的現金流又可有效支持經營活動的擴展。基于保險公司經營活動現金流的基礎性和重要性，本文旨在探尋適合保險公司特點的經營活動現金流分析指標，并從戰略層面上探尋保險公司經營活動現金流管理的實踐對策。

一、保險公司經營活動現金流評價指標探討

由于保險公司的凈利潤與精算假設密切相關，具有顯著的估計特性,且往往具有高估傾向(牛凱龍、賈飆，2010)，同時，與一般企業凈利潤主要取決于經營活動不同，當前我國保險公司的凈利潤更多地取決于投資活動，而非經營活動。若單純以傳統現金流評價指標“凈利潤現金含量”（經營活動現金流量凈額/凈利潤）作為集團對子公司經營管控的關鍵評價指標會存在一定的虛假性與誤導性。以中國人壽、中國太保以及中國平安三家保險集團公司為例，以各家公司近幾年年報數據為基礎（剔除非保險業務數據），對凈利潤現金含量指標進行計算和比較（數據略），可以發現三家公司的“凈利潤現金含量”指標波動較大，當經營活動現金流量凈額和凈利潤不同步發展時，該指標會發生異常波動，在2008年凈利潤最低時，指標值反而最高。當前保險公司的凈利潤更多地取決于歷史滾存現金（保險資金運用余額）和當年經營活動凈現金流量的投資收益，隨著歷史滾存現金越來越大，當年經營活動凈現金流量對當年凈利潤的影響呈下降趨勢，因此，用“凈利潤現金含量”反映公司現金流量，決策參考價值不大。從三家公司的“保費收入現金含量”（經營活動現金流量凈額/保費收入）指標來看，相對更能夠反映保險公司的經營活動現金流管理能力。但需要指出的是，保費收入現金含量指標并不是越高越好。通過不充分定價等方式，可以使本期保費迅速增加，能夠有效增加凈現金流，但是業務質量卻可能顯著下降，當期過快的凈現金流可能帶來較大的隱患。

二、保險公司經營活動現金流管理分析

經營活動現金流包括經營活動現金流入和經營活動現金流出，經營活動現金流入主要為收到原保險合同保費取得的現金，而支付原保險合同賠付等款項支付的現金則占經營活動現金流出的一半左右。因此分析經營活動現金流，重點要抓住收到原保險合同保費取得的現金和支付原保險合同賠付等款項所支付的現金。當前，保險公司經營活動現金流管理主要存在以下問題：

（一）經營活動現金流入結構不合理

近年來，隨著利率市場化的推進、金融脫媒的深化以及金融科技的興起，商業銀行負債業務復雜程度日益上升，管理難度加大。部分銀行為追求規模擴張，盲目吸收存款，造成線上違規吸儲、線下高息攬儲等亂象，一定程度上擾亂了銀行業負債業務的拓展秩序，也給金融體系帶來風險隱患。在此背景下，2021年3月，銀保監會《商業銀行負債質量管理辦法》（以下簡稱《辦法》），制定了負債業務管理評價標準，構建了全面、系統的負債業務管理和風險控制體系，旨在推動商業銀行強化負債業務管理、夯實負債質量。相比大型銀行，中小銀行客戶基礎薄弱，資金來源相對受限，負債業務拓展策略相對激進；同時，部分中小銀行負債管理及風險控制體系尚不健全，在監管強化的背景下，相對于大型銀行將面臨更大的規范與調整壓力。我們通過分析中小銀行負債質量現狀，結合《辦法》中的負債質量管理要求，提出中小銀行完善負債業務管理的建議，以期為中小銀行加強負債管理、優化負債結構、提升負債質量提供參考。

中小銀行負債質量現狀分析

一般存款占比較低，同業負債占比較高，負債穩定性有待提升。中小銀行客戶基礎薄弱，網點機構布局普遍不及大型銀行，綜合金融服務能力和市場競爭力偏弱，存款增長通常面臨更大壓力。截至2020年末，37家上市城商行、農商行（以下簡稱“上市中小銀行”）存款占總負債的比重約為66%，低于16家國有大行及全國性股份制銀行存款（以下簡稱“上市大型銀行”）占比近9個百分點；上市中小銀行的同業負債（含同業存單）平均占比超過22%，相比之下，上市大型銀行平均占比僅為13.6%，反映出中小銀行的資金來源更加依賴同業負債，負債的穩定性有待增強。債券發行、向央行融資占比偏低，存款客戶集中度相對偏高，資金來源待豐富。近年來，中小銀行加快回歸主業，持續加大對實體經濟的支持力度，信貸增長較快的同時，資本加速消耗，資本補充壓力明顯上升。但與大型銀行相比，中小銀行在資本補充的渠道和手段方面，仍面臨諸多困境。受制于發行審批、信用分層、融資條件等方面因素，中小銀行運用金融債、二級資本債、永續債等中長期債券方式拓展資金來源的比例仍然較低，可轉債發行較少。國內銀行金融債、二級資本債發行量分別從2015年的2009億元和2698億元，增長到2020年的6645億元和6113億元，但中小銀行發行量占比卻分別從60.2%和52%下滑到29.6%和14%；2020年，中小銀行發行永續債1284億元、僅占全部銀行永續債發行量的19.8%,僅有兩家中小銀行成功發行可轉債、募集資金合計95億元。從央行公布的中資銀行資產負債表數據看，截至2020年9月末，小型銀行債券發行占總負債的比重僅為4.76%，顯著低于中大型銀行的12.18%。同時，由于缺乏資質等原因，中小銀行直接向央行借款的規模偏小。截至2020年9月末，中資小型銀行對央行負債合計為2.2萬億元，僅占總負債的2.96%、低于中大型銀行的4.31%，且多集中于具備一級交易商資格的中小銀行，37家上市中小銀行中對央行負債余額低于400億元的多達28家。此外，以地方性銀行為主的中小銀行，地域特征更為突出，客戶基礎較弱，客戶的存款集中度往往相較全國性商業銀行更高。近年來個人存款占比提升、活期存款占比下降，負債成本相對更高，存款競爭激烈之下吸存壓力持續加大。2020年，37家上市中小銀行付息負債的平均付息率為2.6%，較上市大型銀行高47個基點。其中，中小銀行平均存款付息率為2.39%，較上市大型銀行高出38個基點。從存款結構看，近年來中小銀行加大零售業務轉型、加快個人存款拓展，尤其是2017年以來，上市中小銀行單位存款余額占比下降、但個人存款余額占比上升，2020年末后者已達37.7%，但在期限相同的情況下，個人存款付息成本率往往高于單位存款付息成本率，個人存款占比的提升，推高了中小銀行的負債成本。與此同時，交易銀行、結算類業務獲取低成本資金，需要依托科技系統支撐與平臺的搭建，這方面中小銀行的優勢弱于大型銀行，由于中小銀行在該領域的競爭優勢偏弱、競爭也日益加劇，2017年以來，中小銀行的活期存款占比呈下降趨勢，活期存款余額占比由2017年末的46.4%下降至2020年的39.9%。流動性比例較高、符合監管要求，但仍存在一定的期限錯配問題，凈息差波動較大。2020年末，城商行、農商行流動性比例分別為67.6%和65.2%，高于國有大行（55.9%）和全國性股份行（55.4%），符合監管要求。但中小銀行期限錯配問題較為突出，如通過融入短期批發性資金，配置于流動性較差的非標資產以及中長期限的項目貸款，存在資產負債期限錯配的隱患。同時，也存在一定程度的利率錯配問題，表現為中小銀行的凈息差波動性較大。例如，2020年，城商行、農商行的凈息差分別較2019年下降9個基點和32個基點，降幅大于國有大行（下降8個基點）和全國性股份行（下降5個基點）。負債質量管理體系尚不健全，部分中小銀行風險控制體系存在缺陷，前期出現不少違規攬存、高息攬存現象。目前，多數中小銀行尚未形成完整的負債質量管理體系，盡管多數銀行已在《商業銀行流動性風險管理辦法》的指引下形成了流動性風險管理體系，但部分銀行在實際的流動性風險控制中仍然存在缺陷，個別銀行甚至爆發流動性風險事件；較多中小銀行在內控制度、考核管理、合規展業、信息披露等方面仍存在較大的改進空間。如在吸存壓力以及內部不當考核激勵下，個別中小銀行采取違規返利吸存、延遲支付吸存、以貸轉存吸存等做法，發行活期存款靠檔計息、定期存款提前支取靠檔計息、周期付息等“創新”產品，借助結構性存款、第三方互聯網存款等途徑高息攬存，擾亂了存款市場的競爭秩序，進一步抬升了整體的存款成本。

負債質量管理辦法的新要求

新近出臺的《辦法》共5章33條，從負債質量管理的內涵和業務范圍、負債質量管理體系、負債質量管理的“六性”要素、相關監督檢查和監管措施等方面，提出對商業銀行負債業務管理的體系性要求。具體來看，主要包括以下三個方面內容。提出關于銀行內部負債質量管理的體系性要求，明確了九大方面的管理措施，注重對管理機制與管理制度的完善。《辦法》要求，商業銀行應確立與本行負債規模和復雜程度相適應的負債質量管理體系，包括建立健全負債質量管理組織架構、內部控制制度體系、內部控制體系，制定并執行負債質量管理的策略、制度、流程、限額、應急計劃，形成負債業務創新管理機制，將負債質量納入績效考評體系、內部審計范疇，建立規范的報告制度、完備可靠的信息系統等。九大方面的管理措施，能較為全面地指引商業銀行形成負債業務管理框架，有利于銀行依照辦法完善相關的管理體系、管理機制和管理制度（見表1）。提煉“六性”要素，在流動性風險管理、市場風險管理體現的負債質量要求基礎上，增加負債成本適當性、負債項目真實性要求，指明了負債質量管理的重點和目標。負債質量的“六性”要素，指負債來源穩定性、負債結構多樣性、負債與資產匹配合理性、負債獲取主動性、負債成本適當性和負債項目真實性。其中，既有的商業銀行流動性風險、市場風險管理體系，已覆蓋對負債來源穩定性、負債結構多樣性、負債與資產匹配合理性的管理要求，并部分涵蓋“負債獲取主動性”要求。具體而言，現有的流動性風險管理涉及“六性”要素中的“負債來源穩定性”“負債結構多樣性”以及“負債與資產匹配合理性”中的期限匹配問題；市場風險管理中，賬簿利率風險管理涉及“負債與資產匹配合理性”中的利率匹配問題，即由于資產負債重定價期限錯配導致的利率風險；匯率風險管理涉及“負債與資產匹配合理性”中的匯率、幣種匹配問題，即非人民幣資產、負債幣種錯配所產生的匯率風險。《辦法》第十一條指出，商業銀行負債質量管理體系與流動性風險等相關風險管理體系存在重復內容的，可不再單獨確立。此外，《辦法》也吸收了人民銀行、銀保監會近年來有關存款管理的監管思路，提出“負債成本適當性”“負債項目真實性”要求，旨在防止商業銀行因負債成本不合理導致過度開展高風險、高收益的資產業務，要求商業銀行的負債交易、負債會計核算、負債統計等合法合規。兩大要素傳統上并不屬于風險管理范疇，多數商業銀行對相關領域的管理方法、監測模式、管理體系等仍處于初步探索階段。作出四大禁止性規定，強調合規性要求，明確業務禁區。《辦法》列出負債業務的四大禁止性規定，要求合規開展負債業務。具體包括：不得以金融創新為名，變相逃避監管或損害消費者利益；不得設定以存款時點規模、市場份額、排名或同業比較為要求的考評指標，分支機構不得層層加碼提高考評標準及相關指標要求；禁止采取違規手段調增、調減負債或吸收、虛增存款。考慮到相關違規行為近年來多存在于吸存壓力較大的中小銀行，因而《辦法》中的禁止性規定對于部分此前負債策略較為激進、內部控制尚不健全的中小銀行具有較強的約束意義。

中小銀行加強負債質量管理的建議

摘要：隨著我國資本市場的迅速發展，國有企業融資效率問題逐漸受到重視。公司融資效率代表著企業的融資能力，同時，也是企業能否實現快速發展的重要因素，而企業融資效率在很大程度上取決于融資結構。本文通過分析地方國有企業在發展過程中存在的融資方式單一、長短期融資錯配、融資創新意識弱等問題，提出優化建議，以期對地方國有企業提高融資效率、走出融資困境提供借鑒。

關鍵詞：地方國有企業；融資結構；融資效率

一、地方國有企業融資現狀

隨著我國市場經濟環境日趨成熟，地方國有企業不斷深化改革，健全現代企業制度，完善公司法人治理結構，逐步推進董事會、黨委會和總經理辦公會的決策機制，國有資產管理部門對地方國有企業的監管理念也轉變為以管資本為主。在此大背景下，地方國有企業開始逐漸脫離地方政府的信用背書，走上自主融資的發展之路。然而，部分地方國有企業雖嘗試改變長期以來以銀行貸款為主的融資結構，但受限于自身融資結構固化，多元化融資模式難以形成，融資效率改善效果并不明顯。

二、地方國有企業融資存在的主要問題

1.融資方式單一，過度依賴銀行貸款因地方政策的傾斜，地方國有企業比民營企業更容易獲得銀行貸款，導致地方國有企業融資過度依賴銀行貸款，融資方式單一，融資成本較高且融資需求無法得到滿足。首先，融資方式單一限制了地方國有企業的發展。當地方國有企業遇到良好的投資機會需要大量資金時，因銀行貸款對企業現金流量、盈利能力、資產負債率等財務指標要求嚴格，地方國有企業很難繼續從銀行獲得大規模融資，而地方國有企業又無法從其他融資渠道籌集資金，導致可能錯失發展機會；其次，融資方式單一會導致融資成本偏高。當地方國有企業過度依賴銀行貸款，則利率定價權絕對掌握在銀行手中，銀行為了自身利益，會在允許的幅度內要求較高的利率；再次，融資方式單一，會使得地方國有企業的融資容易受到外部負面環境的影響。例如，當中國人民銀行由寬松的貨幣政策改為緊縮的貨幣政策時，銀行會迅速收緊信貸，一旦銀行資金出現供應不足，國有企業的融資需求無法得到滿足，不僅融資成本會增高，經營風險也會大幅上升。2.長短期融資錯配科學合理的融資結構，應注意融資期限和投資項目期限之間的平衡，即長期投資項目與長期融資相匹配；短期投資項目和補充流動資金需求則搭配短期融資。融資結構與資產投資期限相匹配將有利于企業的長遠發展，然而，我國地方國有企業普遍存在長短期融資錯配的現象。主要表現為使用短期借款、短期債券等需要在短期內償還的資金，投資于固定資產、無形資產等具有長期經營性質的項目。雖然短期融資在一定程度上能降低融資成本，但償還期限短，極大地增加了企業財務風險。當短期融資到期兌付時，長期投資項目尚未產生足夠的現金作為償債資金，企業其他經營活動產生的現金流也不足以覆蓋該筆到期債務，通常只能采取借新還舊的方法，一旦新舊債的時間未能銜接好，極易引起企業資金鏈斷裂，使企業陷入財務困境。3.融資創新意識弱由于歷史原因，地方國有企業承擔著地方政府的部分社會管理職能，其高級管理者也主要由政府部門任命，以便于牢牢把握國民經濟命脈。地方國有企業日常運營管理不可避免地受到地方政府行政命令的干預或影響，這導致地方國有企業缺乏市場化意識和融資創新意識，未能科學地利用資本市場上的各類新型融資產品改善融資結構。

【摘要】

本文分析了我國商業銀行利率風險形成的外部原因。并根據巴塞爾協定對利率風險的定義，討論了我國商業銀行利率風險中存在的重新定價風險、基差風險、收益率曲線風險和選擇權風險。并根據我國金融改革的現狀，提出了商業銀行控制利率風險的措施。

【Abstract】

ThispaperanalysesexternalreasonsofproductionofinterestrateriskwithinbankingsysteminChina。AccordingtothedefinitionofinterestrateriskintheBaselAccord，itdiscussesre-pricingrisk，spreadbasisrisk，yieldcurveriskandoptionriskincommercialbanks。ItalsosuggestssomemeasurementsoncontrollinginterestrateriskbasedonpresentprogressofChina’sfinancialreformation。

【Keywords】關鍵詞

利率風險interestraterisk巴塞爾協定theBaselAccord

一、貨幣掉期概述

貨幣掉期(CurrencySwap)通常是交易雙方在期初交換本金、期間定期交換相應貨幣的利息、期末再換回本金的一種金融衍生品合約。ISDA將其定義為：“在約定的期間內，一方定期向另一方支付一種貨幣的以某一固定或浮動利率計算出的利息金額，以換取另一方向其支付另一種貨幣的以某一固定或浮動利率計算出的利息金額。”在實踐中，貨幣掉期產品形式日益多樣化，在本金互換方面有交換、攤銷或不交換等不同類別；在利息互換方面，以浮動利率交換固定利率的品種稱為“交叉貨幣互換”(CrossCurrencySwap)，以浮動利率交換浮動利率的品種稱作“基差互換”(BasisSwap)。貨幣掉期由于涉及到兩種不同貨幣幣種之間的互換，多用于轉換資產或者負債的幣種，作為資產負債貨幣錯配的避險或管理工具。具體而言，貨幣掉期對于客戶主要有以下幾個功能：一是降低負債成本，客戶可以選擇利率成本較低的市場進行貸款或發行債券，再通過貨幣掉期轉換成所需的幣種。二是資產保值，客戶可以通過貨幣掉期鎖定非本幣投資(本金和收益)的匯率和利率風險。三是調整資產負債錯配，幫助客戶調整其資產負債的匯率錯配問題，也可用于改變目前資產負債的利率屬性。貨幣掉期和外匯掉期(FXSwap)存在一定聯系和差異。兩者均涉及兩種貨幣的兩次反向交換，且都受到本外幣利率、匯率、利差、市場預期等因素影響。兩者差別在于，雙方運用周期不一樣，外匯掉期成交活躍的期限一般在1年以內，而貨幣掉期的合約周期相對長，因此外匯掉期更多用于短期流動性管理，而貨幣掉期多用于資產負債幣種錯配的風險管理。此外，貨幣掉期的報價形式是以利率或利差，而外匯掉期是以遠期點來表示。

二、我國人民幣貨幣掉期發展現狀

2007年8月，中國銀行間外匯市場正式推出人民幣外匯貨幣掉期業務。主要由銀行的對客交易和銀行間交易組成，參與者主要包括銀行和三類機構(央行類機構、國際組織、主權財富基金)。目前我國人民幣貨幣掉期業務發展主要存在以下幾個問題：一是客盤基礎薄弱。自2007年推出貨幣掉期業務以來，人民幣長期處于單邊升值預期中，企業客戶對沖外債敞口的需求并不強烈。從合約周期來看，境內人民幣貨幣掉期交易以1年以內的短期限為主(2016年有85%的交易集中在1年以內)，而國際貨幣掉期市場通常體現出長期限特征。這也表示境內銀行間貨幣掉期的主要需求來自銀行自身短期資產和負債的幣種調整，而非來自客盤。二是市場發展動力不足。由于貨幣掉期的產品結構復雜、交易效率較低，銀行更愿意采用標準化程度更高的外匯掉期或利率互換來對沖客盤需求，這也進一步加劇了貨幣掉期市場流動性不足的情況。中國外匯交易中心數據顯示，2016年貨幣掉期交易量只占外匯衍生品市場交易總量的0.2%，而同期外匯掉期占外匯衍生品市場交易總量的91.5%。三是定價曲線尚不完善。由于超長期限貨幣掉期業務估值體系尚不健全，美元等外幣端缺乏長期可參考匯率曲線和利率曲線，也一定程度上造就了目前市場難以有效開展三年以上掉期業務的局面。

三、未來發展展望與建議

一是人民幣國際化成果顯著，為境內人民幣貨幣掉期良性發展提供契機。近年來，一帶一路戰略的實施、人民幣加入SDR貨幣籃子、債券市場和外匯市場的逐步開放等，這些舉措在很大程度上帶動了境內外主體對人民幣金融衍生產品的需求。隨著人民幣國際化的進程，境內外市場主體在資產端和負債端的多元化需求將產生更多的定價和對沖需求，更多參與主體更活躍地加入其中，也會促進貨幣掉期長端定價曲線的形成和完善，貨幣掉期有望變成更成熟、更廣泛使用的產品定價工具。二是加強交易基礎設施建設，滿足市場參與者多元化需求。在目前銀行間交易中心交易平臺基礎上，進一步完善和豐富交易平臺功能，滿足標準化與個性化需求。長遠來看，可以借鑒目前交易中心標準化遠掉期產品的經驗，構建標準化人民幣貨幣掉期產品交易子平臺，提升市場交易流動性和便捷性。三是用好陸港兩地共同市場，擴大境內外資本市場的互聯互通范圍。目前境內和香港兩地股票市場互聯互通計劃已經順利實施，“債券通”也將在年內落地，而如何契合投資者對沖跨境投資組合的需求則是急切需要面對的問題。在內地資本市場尚未全面開放之前，陸港兩地“共同市場”將是提供多元投資和配套風險管理工具的市場模式。或許在不久的將來，以貨幣掉期等外匯金融衍生工具也能降低進入門檻，納入陸港兩地債券交易等共同市場。一個開放、多元的資本市場，將為境內人民幣貨幣掉期市場建設提供有利支撐。