企業資本范文10篇

改革開放以來，在由計劃經濟向市場體制轉軌的過程中，由于自身發展和體制轉換中長期積累形成的深層次矛盾也日益凸現。其中企業資本結構不合理、過度負債成為威脅其生存的重要障礙。因此，如何優化企業的資本結構，確定合理的負債水平，是企業健康發展的保障，也是我國企業改革的一項重要任務。

盡管國內學術界就這一問題已經有了一定的研究，并在此基礎上提出了一些有建設性的意見，但是，這一問題仍然存在并將在相當長的一段時期內繼續困擾我國轉軌中的企業。因此，筆者希望就這個問題進行進一步的深入研究，結合轉軌經濟這個邏輯出發點和既定的歷史現實，希望能從中找到問題的癥結所在，為今后的企業改革提出有益的建議。

一、資本結構相關概念解析

（一）資本結構

資本結構是指企業全部資本的構成中權益資本與負債資本兩者各占的比重及其比例關系。資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構是指企業全部資本的構成，不僅包括長期資本，還包括短期資本。狹義的資本結構專指長期資本結構。本文所論述的時廣義的資本結構。

（二）資本結構優化

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一、對現代資本結構優化標準的探討

現代資本結構理論認為，企業的最優資本結構就是使其市場價值最大化，這一標準最早是由莫迪格利亞尼和米勒提出來的，現已成為廣為接受的標準。目前我國在關于企業資本研究中也普遍默認了這一標準，但筆者認為這個標準是值得探討的；首先，從企業經營目標來看，任何企業經營的目標都是最大限度的獲取利潤。企業資本結構安然應為達到企業利潤最大化的目標服務。因此，最優資本結構應是使企業利潤最大化。那么，以市場價值最大作為評價企業資本結構的目標，隱含的假設是；企業市場最大化與企業利潤最大化相統一。但是，由于證券市場的盲目性，尤其是在我國證券市場還不發達的情況下，這種盲目性就表現得更為明顯；股票價格和企業利潤的變化方向往往并不統一；甚至會出現股票價格和企業利潤背道而馳的情況。又由于股票的市場價值作為企業市場價值的重要部分，對企業市場價值的大小起著重要的作用，因此企業股票價格與企業利潤的不統一，必然導致企業市場價值與企業利潤的不統一，即企業市場價值最大化與企業利潤最大相統一這一隱含假定不成立。所以，企業市場大小與其資本結構合理與否并不必然正相關。其次，從企業投資者的角度來說，投資者投資企業的目的是獲取投資收益的最大化，因此，對投資者來說，企業的最優資本結構應是使其投資收益最大化。那么，如果把企業市場價值最大化作為評判企業資本結構優劣的標準，隱含的假設是企業市場價值最大化與投資者投資收益最大化相統一。但是，在以兩權分離為主要特征的現代企業中，企業投資者與經營者的目標并不一致，企業經營者為了自身工資以及獲得更大權力的欲望，往往過分追求企業規模的擴張及市場價值的擴大。例如，在當前席卷世界的購并浪潮中，最熱衷于企業購并的莫過于企業高級經理層了。購并所帶來的企業規模的擴張通過股票價格的攀升，極大地增加了他們的權力欲望。購并之后，雖然由于購并所帶來的股價上升擴大了企業的市場價值，但這對于股息和紅利為主要目標的長線投資者，也就是企業的真正所有者來說并無實際意義。相反，由于購并企業在經營模式、企業文化等方面的一致，使得合并后的企業往往經過一定的磨合才能步入正軌，這種磨合的成本必然由股東來承擔。而且由于磨合過程本身有不確定性，一旦磨合失敗，破產風險就會急劇上升，企業的另一投資者一債權人的利益必然受損。此外，破產風險就會急劇上升，企業的另一投資者一債權人的利益必然受損。此外，由于投資者和經營者的信息不對稱，投資者不能把握經營者決策的真實目的，經營者常常把這種利己決策描繪成是為了投資者的利益。在這種情況下，投資者為保護自身利益不受損害，就必須用某種硬性的直觀的標準來約束經營者的行為和評價企業的經營效果。這一標準就是投資收益最大化。由此可以看出企業的市場價值與投資者投資收益也不必然正相關。再次，從評價標準的可操作性來說，由于企業的市場價值是由股票的市場價值和債券的市場價值組成的，要使其作為標準來衡量企業資本結構的優劣，必然要求股票的市場價值和債券的市場價值可測量。但由于我國還處于市場經濟建立之初，證券市場還很不發達，在這種情況下，絕大多數企業的市場價值是難于正確的測定的。因此，以企業的市場價值作為評價企業資本結構的標準，缺乏可操作性。

綜上所述，可以得出結論；企業市場價值最大化不能成為企業資本結構優化的標準，企業資本結構優化應與企業利潤最大化和投資者投資收益最大化相統一為標準。那么企業利潤最大化和投資者投資收益最大化能否統一為一個標準呢？實際上，由于現實經濟生活中資本所有權與經營權相分離的普遍存在，使這兩者并不統一，企業經營者完全可以利用手中的權力制定有利于自己的利潤分配方案，使得企業即使達到了利潤最大化，投資者也無法獲得最大投資收益。尤其是在我國企業內部治理結構及證券市場都不完善的情況下，存在著經營者在利潤分配方案的制定上擁有過大的權力，保護中小股民的機制還不健全，以及廣大股民對投機套利的過度偏好等問題，激勵政策的不合理還沒有得到廣泛的認識，這一切使得經營者損害股東利益的行為成為可能。同時，由于國有企業產權不清晰，以及國家作為國有資本的代表監督不力等問題，也給國有企業經營者制定損害投資者利潤的利潤分配方案提供了契機。因此在我國，企業利潤最大化和投資者投資收益最大化并不統一。據此分析，可以判定我國國有企業資本結構優化的標準應是：企業利潤最大化和投資者投資收益最大化雙重標準的統一。

二、對我國國有企業資本結構優化的思考

我國國有企業與現代資本結構理論分析基礎上的發達市場經濟條件下的企業形式有相當大的差別。為此，不能完全照搬現代資本結構理論的最優標準，我國企業資本結構是在企業長期缺乏自主財權的基礎下形成的，因而缺乏一個靠資本結構理論來改善資本結構的微觀基礎；我國企業資本結構問題的形成受宏觀的政策性因素影響較大，優化我國國有企業資本結構必須對宏觀的政策環境進行深入的研究。同時，企業資本結構畢竟有其自身運動的規律和理論，對它進行微觀研究也是必要的。因此，要達到優化我國國有企業資本結構的目的，必須從認清資本結構的形成基礎入手，借鑒西方的資本結構理論，采取微觀的財務手段和宏觀的政策手段相結合的措施，才能取得收益。

[論文摘要]通過對我國l2年的信貸規模、企業債券與股票融資的數據，運用移動平均法進行長期趨勢分析，發現我國銀行信貸占據絕對優勢地位，其次是股票融資，最后才是債券融資。得出我國的資本結構和融資變化主要受市場和國家政策的影響而變化。

[論文關鍵詞]資本結構；融資偏好；長期趨勢分析；移動平均法

一、相關概念

(一)資本結構與融資偏好。企業的資本結構是指企業各種長期資金來源的構成和比例關系，一般長期資金來源包括長期債務資本(如公司債)和權益資本(如普通股)。在許多理論分析中，一般假設企業只以普通股與公司債券兩種融資方式籌措經營所需資金。融資偏好是指導行為主體對于不同融資方式進行選擇的排列順序。資本結構理論主要有四種，包括美國財務管理學家大衛·杜蘭特(DavidDurand)早期的資本結構理論、莫迪格萊尼(F．Modigliani)和米勒(M．Miller)著名的MM理論、以MM理論為基礎的權衡理論、邁爾斯(My-ers)和馬吉洛夫(Majluf)(1984)的如今稱為優序融資理論的資本結構理論。如今影響最大的是優序融資理論，它認為企業融資一般會遵循內部融資、債務融資、權益融資這樣的先后順序。

(二)長期趨勢分析和移動平均法。所謂長期趨勢是指客觀的社會經濟現象在某一段較長時期內持續發展變化的趨勢。社會經濟現象的發展變化，是受多方面的因素影響的，它除了受長期趨勢因素影響之外，還受季節因素、循環因素和不規則因素等變化的影響。長期趨勢分析就是采用一定的方法，將趨勢因素以外的其他因素的變化影響，加以消除，使社會經濟現象的發展變化，獨自顯示出長期趨勢，為探索社會經濟現象發展變化的規律性和統計預測提供重要的條件。測定長期趨勢的方法，主要有移動平均法和最小平方法。本文擬以中國的公司l2年數據為例，運用移動平均法，來分析中國的資本結構是否符合國外的優序融資理論或國內學者提出的股權偏好理論。

二、我國企業資本結構分析

摘要：在市場經濟條件下,資本運營是企業經營戰略的根本性變革,而資本運營的關鍵是對資本運營模式的戰略性選擇,使資本得到迅速擴張、有效積聚和最優配置。

Abstract:Inamarketeconomycondition,thecapitaloperationisthefundamentalchangeofenterprise''''smanagementstrategy.Andthekeytothecapitaloperationisthestrategicchoicetothecapitaloperationmode.Whichmakethecapitalexpanded,gatheredanddisposedeffectively.

關鍵詞：企業集團資本運營模式

Keyword:EnterprisegroupCapitaloperationMode

當今世界經濟格局已進入以大公司、大集團為中心的時代。我國已經明確以發展具有國際競爭力的大型企業集團作為今后企業改革與發展的重點，中國企業正面臨以增強核心競爭力為基礎的戰略轉型期。諾貝爾經濟獎獲得者、美國經濟學家史蒂格勒曾說過：縱觀世界上著名的大企業、大公司，沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本運營發展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業自身利潤的積累發展起來的。隨著國內市場的進一步成熟以及競爭的進一步加劇，傳統的企業增長方式已無法跟上發展的步伐。只有把企業的各種要素，包括產品、技術、設備、廠房、商標、戰略、服務、文化、管理團隊等等，以資本的形式，進行流動、整合和重構，進一步優化配置，形成合力，才能實現新的突破。一些在改革開放中發展壯大的企業集團，為應對WTO的挑戰，提升國際競爭力，把公司做大做強，借鑒一些發達國家跨國公司的發展經驗，采取了與眾不同的資本運營模式，增強核心競爭力，以謀求擁有獨特的戰略地位。所謂資本運營，就是對集團公司所擁有的一切有形與無形的存量資產，通過流動、裂變、組合、優化配置等各種方式進行有效運營，以最大限度地實現增值。從這層意義上來說，我們可以把企業的資本運營分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式。

一、擴張型資本運營模式

隨著社會主義市場經濟的不斷深入，國有企業為各自的生存與發展，在競爭激烈的市場上不斷地追求自身價值，同時根據市場的千變萬化，經歷了調整中求發展，又在發展中求調整的階段。企業的經營者通過實踐后逐步感覺到步履艱難，固定的資本性費用難以消化；投入產出的比例逐年減少，現金流量周轉困難。這一切與傳統計劃經濟體制有著較大的關系，相當一部分的經營者把精力集中于產品成本上的降本增效，而對資本預算，長期資產的投入，研究分析的太少，甚至出于某種需要，對于資本性支出的隨意性較大，國有資產的保值增值受到嚴重的威脅。因此，加強國有企業的資本預算管理，是提高國有企業經濟運行質量的必要途徑。

一、國有企業在建立現代企業制度過程中資本預算面臨的問題

國有企業改革過程中，企業管理所面臨的問題，主要是企業外部經濟環境問題和企業內部經濟管理問題兩大類，這兩大類問題直接制約著國有企業（特別是一些國有老企業）參與市場競爭的力度，影響著企業的中長期發展。

（－）企業外部經濟環境問題

由于我國進入社會主義市場經濟的時間不長，許多問題需要在摸索過程中來解決，但對一些企業外部經濟環境問題的探討，有助于我們在決策過程中更趨于理性化，有助于制定出更符合實際的企業發展戰略目標。

1．不公平的市場競爭與不健全的市場經濟秩序削弱了企業加強資本預算管理的外在壓力和內在積極性，具體表現為三個方面：

提高企業資本運營質量，確保投資決策效果，筆者以為，應做好以下十個方面的工作：

一、創造良好的企業外部環境

l、完善資本市場環境。資本市場的高效運作，必須具備合理的市場結構和良好的監管機制。我國目前的資本市場存在著諸多不足，主要表現為：（1）國家對資本市場管理仍有行政干預的現象；（2）市場割據，流動性不足；（3）市場價格機制尚未健全；（4）監督不力。對此，應采取以下對策：一是減少行政計劃因素；二是進一步改進和完善市場結構；三是增進市場流動性；四是完善市場的價格機制；五是建立與整個經濟開放程度相適應的高度權威的管理體制。

2．完善法律制度。（l）完善證券法律制度，規范證券機構、發行公司和上市公司；（2）擴展金融市場容量，完善金融法規體系；（3）完善公司法律制度，規范公司的合并、分立和破產等行為；（4）完善國有資產管理法律制度，規范國有資產監督管理、國有企業產權界定、國有資產評估以及國有資產產權登記行為。

3、改善政治環境。應逐步建立和完善社會保障制度，卸下企業的包袱，增強企業的競爭力。政府應該采取積極、有效的財政政策和貨幣政策，刺激投資，增加就業。這要具體做好下列工作：（1）打破社會保險分散管理格局，建立全國統一的社會保障管理體制；（2）建立健全社會保障基金營運的管理制度。

4、凈化社會中介環境。資本運營是一項系統性、操作性極強的活動，這一活動的各個環節，均需中介機構參與運作，中介機構的行為直接關系到資本運營的成敗。要建立并規范包括信息網絡、金融機構、會計師事務所、律師事務所、資產評估所在內的中介機構。

摘要：資本結構影響并決定著公司治理結構，進而影響企業融資行為及企業價值，它是否合理直接關系到企業的生存與發展。自20世紀90年代初滬深兩市建立以來，我國資本市場得到了迅猛地發展。資金來源的多元化使得我國企業資本結構影響因素和優化問題的研究也更具有理論意義和實際應用價值。本文首先對資本結構進行了分析，接著分析我國企業資本結構現狀及問題，在分析問題原因的基礎上提出了調整和優化我國企業資本結構的對策。

關鍵詞：資本結構；優化；公司治理

改革開放以來，在由計劃經濟向市場體制轉軌的過程中，由于自身發展和體制轉換中長期積累形成的深層次矛盾也日益凸現。其中企業資本結構不合理、過度負債成為威脅其生存的重要障礙。因此，如何優化企業的資本結構，確定合理的負債水平，是企業健康發展的保障，也是我國企業改革的一項重要任務。

盡管國內學術界就這一問題已經有了一定的研究，并在此基礎上提出了一些有建設性的意見，但是，這一問題仍然存在并將在相當長的一段時期內繼續困擾我國轉軌中的企業。因此，筆者希望就這個問題進行進一步的深入研究，結合轉軌經濟這個邏輯出發點和既定的歷史現實，希望能從中找到問題的癥結所在，為今后的企業改革提出有益的建議。

一、資本結構相關概念解析

（一）資本結構

一、當前我國企業資本運營中存在的問題

資本運營是企業繼生產經營、商品經營之后，以所擁有的資本為對象，通過資本更大范圍的流動，實現內外部資源的優化配置，提升企業競爭力的經營活動，它是企業發展中的一個重要層次。我國企業資本運營自保定、武漢首開先河以來，經過20世紀80年代和90年代兩次高潮，對加快我國企業改革步伐，提升企業競爭力發揮了重要的作用。然而，我國企業資本運營還存在許多問題，在對入世的影響展開分析之前，對這些問題首先要有一個清醒的認識。知己知彼，才能有效地應對。

1.資本運營理念扭曲。

資本運營是相對于生產經營的概念，如果說生產經營是內部經營戰略的話，那么，資本運營就是外部經營戰略。同時，資本運營以生產經營為基礎，只有在生產經營發展到一定程度，資本運營才具有必要性和可行性（在此，主要指生產型企業的資本運營）。而且，首先搞好了企業的生產經營，才談得上搞好其資本運營。從資本運營的目的看，資本運營的目的是挖掘企業潛力，培育和增強企業核心競爭力。上市籌集資金和擴大規模只是資本運營過程中的兩個環節。然而，我國企業資本運營理念嚴重扭曲，表現在：一是將過程視為目的。將籌集資金作為資本運營的主要目的，為上市而上市，對企業進行過度包裝，制造和虛假信息。更有甚者，將資本運營視為躲避監管的手段，假重組真逃債。近年來，頻頻曝光的上市公司惡性造假事件就是這種扭曲理念的反映。二是將規模經濟誤認為是簡單擴大經濟規模。企業片面追求規模，對并購對象缺乏理性分析和客觀評估，盲目重組、并購一些無發展前途的企業或本應該退市的上市公司，結果，非但沒有通過并購壯大自己，反而背上沉重的包袱，有的被并購拖垮。三是脫離生產經營進行資本運營，有些企業不是以搞好自身的生產經營、提高企業的核心競爭力作為資本運營的基礎，而是盲目實行多元化經營，盲目進入自己不熟悉的行業，導致戰線過長，首尾不能兼顧，最終陷入被動。

2.資本運營主體模糊。

從理論上講，企業是資本運營的天然主體，然而，我國特殊的制度環境，資本運營主體長期處于模糊狀態。一種具有代表性的現象是，政府往往成為資本運營的實際主宰者。企業資本運營的重心不在于企業之間的談判，而在于政府的意愿，在于和政府對被并購企業權利與義務的談判，在于政府對上市額度的分配，在于政府對資本運營的支持力度。也正是政府的這種特殊地位，使我國企業資本運營的發展狀況始終緊隨政府政策的變化而進退。我國企業資本運營的第二次高潮直接根源于“十五大”的召開。雖然政府的干預在一定程度上也會有其促進作用，但總的說來，它嚴重影響了資本運營效率的發揮，使資本運營中的“扶危濟困”、“拉郎配”現象非常普遍，資本運營被扭曲變樣，嚴重影響了資本運營效率。還有一種比較普遍的現象是，企業經營人員主宰資本運營。這種現象在西方也很普遍，但我們與西方的不同之處在于，我國國有企業“內部人控制”現象非常嚴重，資本運營常常成為經營人員牟取私利的渠道。

摘要:資本結構影響并決定著公司治理結構,進而影響企業融資行為及企業價值,它是否合理直接關系到企業的生存與發展。該文首先對資本結構進行分析,接著分析我國企業資本結構現狀及問題,在此基礎上提出了調整和優化我國企業資本結構的對策。

關鍵字:資本結構;優化;公司治理;對策

改革開放以來,由于自身發展和體制轉換中長期積累形成的深層次矛盾也日益凸現。其中企業資本結構不合理、過度負債成為威脅其生存的重要障礙。因此,如何優化企業的資本結構,也是我國企業改革的一項重要任務。

一、資本結構理論概述

資本結構,是指企業各種資本的構成及其比例關系。資本結構問題總的來說是負債資本的比例問題,即負債在企業全部資本中所占的比重。資本結構有廣義和狹義之分。狹義的資本結構是指長期資本結構;廣義的資本結構是指全部資金的結構。本章所指資本結構是指狹義的資本結構。

資本成本是指企業取得和使用資本時所付出的代價。取得資本所付出的代價,主要指發行債券、股票的費用,向非銀行金融機構借款的手續費用等;使用資本所付出的代價,主要由貨幣時間價值構成,如股利、利息等。

摘要：隨著當前社會環境的不斷發展，企業在轉變經營策略、調整管理模式時，要通過一項又一項科學而準確的決策，保證未來發展方向與當下管理實踐之間的目標一致。企業的經營發展需要資金的支持，當業務方向變革、業務形式調整時，企業要通過融資渠道與籌資方式的拓展，以高質量的融資決策來保障企業在面臨資金緊張狀況時可以良好地應對。企業的資本結構與融資決策對于企業的前途命運、未來的發展情況有著直接的影響，而融資決策是企業管理的核心工作，企業要選擇良好的融資機會，在恰當的時間把握機會，在降低融資成本的同時通過有效的內部資金控制，為企業未來的可持續發展奠定資金基礎。本文主要探究了企業資本結構與融資決策的相關問題，從二者之間的關系出發，對于企業融資決策中存在的問題進行了歸納，基于此提出了科學融資的具體方法。

關鍵詞：企業；資本結構管理；融資決策

一、引言

企業資本結構主要指企業開展管控時，不同性質的資本在總資本中所占的比例。企業在實際的經營管控中，外部市場競爭的激烈、內部管理方式的調整都會使其呈現出動態的發展變化情況。企業的資本對于控制權以及現金流有著不同的要求。分析當下的現代企業資本理論可以發現，企業資本結構與企業價值密切相關，而不同性質的資本組合也影響著企業財務風險管控工作的開展。企業資本結構主要的定義對象在于資本，而企業的融資決策側重在融資方面，強調在管理過程中對于融資工具和融資行為的選擇。融資決策的科學可靠合理，可以反映出企業的財務狀況、產品潛力等多樣化的因素。在市場的變動下，融資屬于動態行為，而融資的合理又對于企業的可持續發展有著重要的影響。企業的融資與資本結構密切相關，而融資合理可以促進結構的優化，融資失敗則會導致原來結構的變化，進而產生相應的金融危機。

二、企業融資方式與資金結構之間的關系

企業融資方式與資本結構之間雖然有著相互獨立的工作方式，但在企業經營的大環境下，二者卻有著內在的密切聯系。在企業經營管控中，為了對資本結構進行合理的衡量與評價，企業要根據發展目標對融資及投資決策進行靈活的調整。當前企業市場價值主要包括債務、權益資本兩部分，而市場價值的大小與投資人的期望值密切相關。企業稅息前盈利影響因素中極為核心的部分涉及企業當下的財務狀況、生產銷售、資產管理情況。由于債務對于企業稅息前盈利影響并不十分具體，因此在對企業資本結構與融資決策的關系進行理解時，可以從企業資本結構對于企業價值的影響出發，明確資本結構背后資本成本與企業價值之間的相關性。企業在當前的經營管控背景下，要尋求最優的資本結構，既要整合當前經營發展的多種因素，明確相關數據，同時也要基于現狀選擇最優的方案，在數據計算情況、分析統計的基礎上，確保其選擇的方案與當前企業經營狀況相匹配。由于企業在經營中最佳融資方案與最佳資本結構并不存在等同性，因此在兩種相互獨立的體系下，企業對于資本結構的了解要整合多種因素，在財務分析方式的合理運用下，了解企業的資本結構，對企業的融資決策相關工作進行合理的分析。對于企業資本結構的衡量并不以融資方式為基礎，而企業融資方式與資本結構之間內在的關系更加集中在其融資目標與企業財務目標之間的一致性上。企業開展融資決策，其核心的目的在于企業財務目標的達成，而基于此，企業在選擇融資方式時要考慮基本結構，通過合理的融資方式對于企業當下的資本結構進行調整。在現代化的市場經濟改革背景下，企業制度在發生著變化，而企業在融資決策中所需考慮的因素也更加多元，企業既要關注財務杠桿，也要借助合理的融資方式保障其資本結構與企業未來發展目標之間的一致性，以企業結構的完善優化來促進企業的可持續發展。