通貨緊縮范文10篇

通貨緊縮是指物價(jià)水平在一定時(shí)期內(nèi)持續(xù)下降，它有兩個(gè)具體表現(xiàn)：一是價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)負(fù)值；二是負(fù)值狀態(tài)持續(xù)半年以上。自1997年10月開(kāi)始，我國(guó)商品零售價(jià)格總水平一路下跌，1998年4月起，居民消費(fèi)價(jià)格總水平開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，1998年全年，這兩個(gè)物價(jià)總水平都出現(xiàn)了改革開(kāi)放20年以來(lái)的首次年度負(fù)增長(zhǎng)。進(jìn)入1999年市場(chǎng)物價(jià)繼續(xù)走低，上半年商品零售價(jià)格比上年同期下降3、2%，居民消費(fèi)價(jià)格下降1、8%，可見(jiàn)，我國(guó)正處于通貨緊縮時(shí)期。

一、形成通貨緊縮的深層原因

通貨緊縮的出現(xiàn)，有其直接原因與深層原因。通貨緊縮出現(xiàn)的直接原因，是商品供求總量與供求結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，商品供給大于需求，供給結(jié)構(gòu)不適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致潛在的社會(huì)總需求與社會(huì)總供給結(jié)構(gòu)錯(cuò)位較大，大量的潛在的產(chǎn)品供給得不到實(shí)現(xiàn)而淪為無(wú)效供給，造成商品價(jià)格水平較長(zhǎng)時(shí)期處于低位徘徊的局面。

通貨緊縮出現(xiàn)的根本原因，是我國(guó)目前特有的體制矛盾與結(jié)構(gòu)矛盾爆發(fā)的結(jié)果。

（一）體制缺陷。

第一、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度缺陷。

當(dāng)今西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界業(yè)已形成了兩大對(duì)壘的學(xué)派，一個(gè)是在1929年世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)時(shí)期形成的主張政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的凱恩斯學(xué)派；另一個(gè)是在70年代改頭換面重新崛起主張減少政府干預(yù)由市場(chǎng)決定經(jīng)濟(jì)的新古典自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派。凱恩斯主義倔起的客觀條件是十九世紀(jì)末到二十世紀(jì)初資本主義世界不斷爆發(fā)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)危機(jī)直至出現(xiàn)1929年—33年經(jīng)濟(jì)大蕭條的條件下產(chǎn)生的。這種經(jīng)濟(jì)危機(jī)是生產(chǎn)過(guò)剩和通貨緊縮相結(jié)合的危機(jī)，經(jīng)濟(jì)上的危機(jī)也同樣導(dǎo)致了西方主要工業(yè)國(guó)家在政治軍事上的矛盾，為了掠奪最廉價(jià)的資源、爭(zhēng)奪最廣大的市場(chǎng)，西方主要工業(yè)國(guó)家相繼爆發(fā)了第一次世界大戰(zhàn)和與極端民族主義相結(jié)合的第二次世界大戰(zhàn)，給世界人民和世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)極為沉重的災(zāi)難。凱恩斯主義的形成也同樣標(biāo)志著依靠世界殖民地市場(chǎng)時(shí)代的結(jié)束和古典經(jīng)濟(jì)學(xué)依靠市場(chǎng)這個(gè)“看不見(jiàn)手”論斷的暫時(shí)終決。

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)緣何遭到失敗？我們只要明白資本家的利潤(rùn)來(lái)源源自哪里問(wèn)題就一下子清楚了。原來(lái)在自由資本主義時(shí)期，資本家的利潤(rùn)來(lái)源都具有外生性，資本主義經(jīng)濟(jì)的維持離不開(kāi)一個(gè)龐大的國(guó)際殖民地市場(chǎng)和早期富有的掌握極權(quán)的封建主貴族。早期的封建主貴族和后期的更加龐大的殖民地市場(chǎng)為資本家的工業(yè)化大生產(chǎn)提供源源不斷的利潤(rùn)來(lái)源。資本家的利潤(rùn)m既來(lái)自對(duì)工人剩余價(jià)值的剝奪，也來(lái)自對(duì)殖民地市場(chǎng)的掠奪，因此自由資本主義天生具有寄生性和利潤(rùn)來(lái)源的外生性。

而一旦這樣一個(gè)龐大的市場(chǎng)趨向退化、利潤(rùn)源泉趨于枯竭，這種建立在利潤(rùn)來(lái)源外生性基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)制度就不可避免地走向全面崩潰。要維持并發(fā)展資本主義必須保證這個(gè)世界上有足夠供資本追逐的利潤(rùn)源泉。而凱恩斯主義正好解決了這樣一個(gè)問(wèn)題，他舍去了資本利潤(rùn)來(lái)源的外生性，著重建立一種具有利潤(rùn)來(lái)源內(nèi)生性的資本主義制度，從而使資本主義經(jīng)濟(jì)制度具有了自我維持的能力，這種制度我們現(xiàn)在稱為改良資本主義或福利資本主義。

凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)制度至少?gòu)膬纱蠓矫鎸?shí)現(xiàn)資本主義的自我維持能力。第一方面，通過(guò)擴(kuò)張貨幣供應(yīng)量，主要是以政府財(cái)政支出和中央銀行擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，在乘數(shù)效應(yīng)的作用下擴(kuò)大社會(huì)需求。主要原理是以紙幣的投放完全取代殖民地市場(chǎng)取得的貨幣金銀作為資本基礎(chǔ)的利潤(rùn)源泉；第二方面，通過(guò)對(duì)資本和利潤(rùn)的分解實(shí)現(xiàn)從資本積累到利潤(rùn)源泉的再次轉(zhuǎn)化。主要是用超額累進(jìn)稅的辦法對(duì)高收入群體和富人遺產(chǎn)征收巨額稅收，利用征收來(lái)的所得稅和遺產(chǎn)稅實(shí)行收入再分配，增加社會(huì)福利，使貧困的或失業(yè)的低收入群體把新增加的收入用于消費(fèi)，擴(kuò)大社會(huì)總需求，從而實(shí)現(xiàn)從資本積累到供資本追逐的利潤(rùn)源泉的再次轉(zhuǎn)化。當(dāng)然，凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策還包括降低利率直接刺激投資，使資本收入增加，從而刺激社會(huì)總需求等等方面的政策。

總之，凱恩斯主義通過(guò)擴(kuò)張貨幣供應(yīng)量和對(duì)資本的分解兩個(gè)重要的手段實(shí)現(xiàn)改良資本主義的自我維持能力。可以這么說(shuō)，改良資本主義一開(kāi)始是相當(dāng)成功的，他直接促成了可循環(huán)的資本主義第三消費(fèi)金字塔的形成，從而使二戰(zhàn)以后的資本主義世界迅速恢復(fù)了元?dú)猓M(jìn)入二十年左右的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)期，并極大地緩和了資本主義世界的階級(jí)矛盾和國(guó)家之間的矛盾。在這個(gè)時(shí)期里同時(shí)爆發(fā)了以電氣化和自動(dòng)化為標(biāo)志的第三次工業(yè)革命。

不過(guò)隨著時(shí)間的推移，凱恩斯主義的弊端逐步顯示出來(lái)，那就是出現(xiàn)了在自由資本主義時(shí)期很少出現(xiàn)的高通貨膨脹現(xiàn)象。我們分析其政策可以發(fā)現(xiàn)不論是用擴(kuò)張貨幣供應(yīng)量的方法還是對(duì)資本進(jìn)行分解的方法都使社會(huì)上的貨幣總量擴(kuò)大了，也就是可供資本追逐的利潤(rùn)增多了；而同時(shí)對(duì)資本進(jìn)行分解的政策，不論是所得稅不是遺產(chǎn)稅都極大的壓制了資本家的生產(chǎn)積極性，于是出現(xiàn)了弗里德曼所說(shuō)的“過(guò)多的貨幣追逐過(guò)少的商品”的通貨膨脹現(xiàn)象，其實(shí)應(yīng)該說(shuō)是過(guò)少的可用資本追逐過(guò)多的利潤(rùn)導(dǎo)致了通貨膨脹的產(chǎn)生。

摘要：全球新經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的背景下，很多國(guó)家，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家，通脹率都保持在較低水平。尤其是美國(guó)，從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，通脹率就持續(xù)走低，這使得全球面臨著通貨緊縮的壓力。同時(shí)，新經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的通貨緊縮有一定的區(qū)別，研究新經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮與歷史上的通貨緊縮的不同特征，對(duì)正確認(rèn)識(shí)和對(duì)待新經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮問(wèn)題將具有重要意義。

世界經(jīng)濟(jì)全球化、區(qū)域化的逐步深化，使得各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)更加開(kāi)放，金融市場(chǎng)效率明顯提高，這為美國(guó)新經(jīng)濟(jì)全球化奠定了基礎(chǔ)。種種跡象表明，美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)特征正在世界各國(guó)和地區(qū)出現(xiàn)，其發(fā)展速度十分驚人。新經(jīng)濟(jì)下的許多特點(diǎn)促使全球的通貨膨脹率逐漸走低，使得全球面臨著通貨緊縮的壓力。美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，通脹率就持續(xù)走低。日本從1994年起，就開(kāi)始出現(xiàn)了通貨緊縮，通脹率一直呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這些跡象表明，新經(jīng)濟(jì)給全球的最大影響之一是通貨緊縮。本文從三個(gè)方面對(duì)美國(guó)新經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮與以往歷史上的通貨緊縮作比較研究，最后得出新經(jīng)濟(jì)條件下的通貨緊縮所具有的不同特征。

一、新經(jīng)濟(jì)下通貨緊縮形成的經(jīng)濟(jì)背景特征

對(duì)美國(guó)歷史上出現(xiàn)的通貨緊縮進(jìn)行分析，可以得出形成通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)背景有如下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）有些通貨緊縮初始階段與戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期急劇的通貨膨脹的影響有關(guān)。如1780-1791年出現(xiàn)通貨緊縮之前，美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)；1812年6月英國(guó)與美國(guó)宣戰(zhàn)，導(dǎo)致1812-1814年間物價(jià)迅速上漲，而1815年戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束以后，英國(guó)商品開(kāi)始大量?jī)A銷美國(guó)市場(chǎng)，價(jià)格開(kāi)始下降，引起了1815-1833年長(zhǎng)達(dá)18年的通貨緊縮；1864-1896年的通貨緊縮與1861年爆發(fā)的美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)引起政府開(kāi)支急劇上升關(guān)系極大；1920-1922年的通貨緊縮因第一次世界大戰(zhàn)而起，一戰(zhàn)期間需求增加拉動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，而貨幣發(fā)行量增長(zhǎng)更快，從而引起戰(zhàn)爭(zhēng)期間的價(jià)格水平急劇上升。為抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)不斷提高再貼現(xiàn)率，實(shí)行金融緊縮政策，結(jié)果貨幣供應(yīng)量大幅下降，導(dǎo)致了物價(jià)水平下跌。（2）有些通貨緊縮是因?yàn)橥赓Y的流人引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快或經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁榮，而一旦外資停止流入，通貨緊縮就無(wú)法避免。如1837-1849年出現(xiàn)的通貨緊縮起因于1834-1836年期間的經(jīng)濟(jì)繁榮。當(dāng)時(shí)以同樣處于經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的英國(guó)為主的歐洲國(guó)家的資本源源流人美國(guó)，促成美國(guó)建立大批新工業(yè)企業(yè)、新的銀行和證券交易所。同時(shí)，美國(guó)進(jìn)口商向英國(guó)銀行大量貸款，后因各種原因，美國(guó)貿(mào)易陷于停頓，外資的流人停止，造成貨幣存量大幅度下降，引起物價(jià)迅速下跌。1857-1861年的通貨緊縮也與外資流人迅速下降相關(guān)。

新經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮，是在世界經(jīng)濟(jì)走向全球化、信息化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下形成的。首先，在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境中，國(guó)家與國(guó)家之間的貿(mào)易壁壘被取消，每個(gè)國(guó)家都能自由出口有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的商品和服務(wù)，而從國(guó)外進(jìn)口價(jià)格相對(duì)低廉的商品和服務(wù)。這樣，勢(shì)必加劇國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也就在所難免。其次，新經(jīng)濟(jì)的最大特點(diǎn)就是不管傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，還是新興行業(yè)，都將走向信息化。傳統(tǒng)汽車業(yè)、傳統(tǒng)電器業(yè)、傳統(tǒng)銀行業(yè)、交通旅游業(yè)以及農(nóng)業(yè)等都正在或即將進(jìn)行信息化革命。而新興行業(yè)如虛擬企業(yè)、網(wǎng)絡(luò)銀行等本身就是信息化經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。各行各業(yè)的信息化推動(dòng)了信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而信息產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展又加快了其他行業(yè)的信息化。信息產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)的信息化都將引起商品和服務(wù)價(jià)格下跌，對(duì)通貨緊縮的形成產(chǎn)生極大推動(dòng)作用。

二、新經(jīng)濟(jì)下引起通貨緊縮的具體因素

一、當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)日益增大

自20世紀(jì)70年代以來(lái)，世界許多國(guó)家和地區(qū)都普遍出現(xiàn)了通貨膨脹率持續(xù)顯著下降的趨勢(shì)，除石油外各類產(chǎn)品價(jià)格都不同程度地下降。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)(GDPdeflator)計(jì)算，世界通貨膨脹率在20世紀(jì)70年代為，9.0%，80年代和90年代持續(xù)降低到5.8%和3.7%，而2001年和2002年進(jìn)一步降至2.3%和1.7%。其中，美、歐、日等工業(yè)化國(guó)家的通脹率在20世紀(jì)70、80和90年代分別為8.7%、4.6%和2.0%，2001年和2002年進(jìn)一步降至1.5%和1.1%；亞洲新興工業(yè)經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率在20世紀(jì)70、80和90年代分別為9.5%、4.7%和2.4%，2001和2002年甚至降為-2.0%和-1.2%；其他國(guó)家和地區(qū)的通貨膨脹率總體上呈現(xiàn)明顯的下跌趨勢(shì)。即使按消費(fèi)價(jià)格指數(shù)計(jì)算，同期上述國(guó)家和地區(qū)的通貨膨脹率也呈現(xiàn)出大致相同的下降趨勢(shì)。

從近兩年的情況看，在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入低谷、復(fù)蘇乏力的背景下，全球各類商品價(jià)格下跌有進(jìn)一步加劇的趨勢(shì)，特別是工業(yè)制成品和信息電子類產(chǎn)品的價(jià)格普遍大幅下跌，嚴(yán)重制約著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。美國(guó)的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在2001年僅上升了1.0%，為20世紀(jì)60年代以來(lái)的最低水平。2002年美國(guó)各類商品價(jià)格繼續(xù)走低，其中企業(yè)設(shè)備投資價(jià)格下跌了1.0%，汽車和家用電器等耐用消費(fèi)品價(jià)格下跌了2.4%，服裝類產(chǎn)品價(jià)格下跌了2.2%，個(gè)人電腦價(jià)格降幅高達(dá)20.9%。而且，價(jià)格下趺趨勢(shì)還從制造業(yè)蔓延到美國(guó)具有優(yōu)勢(shì)的服務(wù)業(yè)，其中酒店價(jià)格下跌了2.1%，飛機(jī)機(jī)票價(jià)格下跌了3.8%，電話服務(wù)業(yè)的價(jià)格指數(shù)下趺了4.0%。通貨緊縮正成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的新挑戰(zhàn)。日本的通貨緊縮趨勢(shì)更加嚴(yán)峻，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在1999年以來(lái)已經(jīng)連續(xù)4年下跌，跌幅依次為-0.3%、-0.8%、-0.7%和-1.0%。其間，雖然日本采取了實(shí)施零利率政策、誘導(dǎo)日元貶值和不斷增加貨幣供應(yīng)量等旨在導(dǎo)入通貨膨脹的措施，但通貨緊縮趨勢(shì)至今沒(méi)有任何緩解的跡象。歐元區(qū)的通貨膨脹率雖然由于能源和食品類價(jià)格上漲而略高于歐洲中央銀行規(guī)定的2%的上限，但許多商品和服務(wù)價(jià)格由于需求不足而面臨下跌壓力。亞洲新興工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體以消費(fèi)價(jià)格指數(shù)計(jì)算的通貨膨脹率也降至2%以下，在2000-2002年分別僅為1.1%、1.9%和1.1%，并且至今沒(méi)有出現(xiàn)通貨膨脹的跡象。目前，只有俄羅斯等獨(dú)聯(lián)體國(guó)家以及發(fā)生金融動(dòng)蕩的土耳其和阿根廷等拉美國(guó)家的通貨膨脹率超過(guò)兩位數(shù)，但即使這些國(guó)家和地區(qū)的通貨膨脹率也趨于穩(wěn)定和下降。

從以上情況可以看出，全球價(jià)格指數(shù)雖然呈現(xiàn)出明顯的持續(xù)下降趨勢(shì)，但一般價(jià)格水平仍維持一定的漲幅，說(shuō)明至今尚未發(fā)生嚴(yán)格意義上的全球性通貨緊縮。在世界主要國(guó)家和地區(qū)中，只有日本的價(jià)格水平近兩三年來(lái)呈下跌態(tài)勢(shì)，美、歐、東亞及其他地區(qū)的價(jià)格水平仍在溫和上漲。但是，由于全球通貨膨脹率已經(jīng)持續(xù)下降到不足2%的很低水平，許多產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格近來(lái)普遍呈下跌態(tài)勢(shì)，主要國(guó)家和地區(qū)的通貨膨脹率已處于戰(zhàn)后歷史最低水平，并且?guī)缀醪淮嬖谌魏蚊黠@通貨膨脹征兆，因此世界經(jīng)濟(jì)確實(shí)正面臨著日益增大的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生全球性通貨緊縮的可能性在增大。

二、導(dǎo)致出現(xiàn)全球通貨緊縮趨勢(shì)的主要原因

不同國(guó)家和地區(qū)出現(xiàn)價(jià)格水平持續(xù)走低甚至通貨緊縮現(xiàn)象的原因不盡相同，從全球范圍來(lái)看，以下因素是導(dǎo)致出現(xiàn)全球通貨緊縮趨勢(shì)的主要原因。

【摘要】通貨緊縮是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中遇到的新問(wèn)題，2005年我國(guó)出現(xiàn)了通貨緊縮的跡象，應(yīng)引起我們的警惕。本文探討了通貨緊縮對(duì)就業(yè)水平、投資以及再分配等方面的影響。

【關(guān)鍵詞】通貨緊縮經(jīng)濟(jì)影響

一、問(wèn)題的提出

自2004年以來(lái)，關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮的話題不絕于耳。雖然國(guó)內(nèi)外的專家學(xué)者對(duì)此表述了不同觀點(diǎn)，但目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)的情況應(yīng)引起我們對(duì)通貨緊縮的警惕：第一，生產(chǎn)過(guò)剩，商品供過(guò)于求。根據(jù)發(fā)改委宏觀研究院的報(bào)告，目前中國(guó)共有11個(gè)行業(yè)出現(xiàn)或存在潛在產(chǎn)能過(guò)剩。其中，鋼鐵行業(yè)目前生產(chǎn)能力已大于市場(chǎng)需求1.2億噸，電解鋁行業(yè)目前產(chǎn)能已高達(dá)1030萬(wàn)噸，而閑置能力就有260萬(wàn)噸。2005年國(guó)家商務(wù)部公布的調(diào)查顯示：我國(guó)2005年下半年全國(guó)600種主要消費(fèi)品中，供求基本平衡的商品有172種，占28.7％，供過(guò)于求的商品428種，占71.3％，沒(méi)有供不應(yīng)求的商品。第二，企業(yè)盈利水平下降。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月22日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明：今年1~5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(全部國(guó)有企業(yè)和年產(chǎn)品銷售收入500萬(wàn)元以上的非國(guó)有企業(yè))實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)15.8%，低于第一季度的17.2%和去年近40%的漲幅。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損額同比增長(zhǎng)56.1%。其中，國(guó)有及國(guó)有控股虧損企業(yè)虧損額465億元，增長(zhǎng)77.5%。第三，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅回落，按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日同步的分析資料，今年1-5月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）總水平累計(jì)同比上漲1.2%，該漲幅不僅比去年同期回落了1.2個(gè)百分點(diǎn)，而且也與年初政府設(shè)定的3%的全年目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。第四，金融運(yùn)行存在內(nèi)在的收縮趨勢(shì)，也是一個(gè)通縮的信號(hào)。國(guó)家發(fā)改委宏觀研究院1月份的報(bào)告指出，貨幣供應(yīng)的關(guān)鍵指標(biāo)狹義貨幣M1的增長(zhǎng)大幅回落，目前不到13％，顯示貨幣需求增長(zhǎng)偏低，同時(shí)貸款增長(zhǎng)持續(xù)處于13％至14％之間的相對(duì)低位。從種種跡象來(lái)看，通貨緊縮是今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)需要小心防范的陷阱。

二、有關(guān)通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的觀點(diǎn)綜述

1、西方學(xué)者對(duì)通貨緊縮經(jīng)濟(jì)影響的研究

摘要：世界各主要國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況表明世界經(jīng)濟(jì)正面臨通貨緊縮的危機(jī)。從長(zhǎng)期來(lái)看，通貨緊縮的危害性比通貨膨脹更為嚴(yán)重，通貨緊縮最壞的情況將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰。通過(guò)對(duì)歷史上美國(guó)和日本通貨緊縮的比較研究，可以看出證券市場(chǎng)與通貨緊縮之間存在著互為因果的相互關(guān)系，發(fā)展和穩(wěn)定證券市場(chǎng)對(duì)防治通貨緊縮意義重大。因此，保持我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定繁榮，對(duì)遏制我國(guó)當(dāng)前通貨緊縮趨勢(shì)具有積極作用。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；通貨緊縮；因果關(guān)系

一、世界經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮的挑戰(zhàn)

通貨緊縮（Deflation），薩繆爾森和諾德豪斯的《經(jīng)濟(jì)學(xué)》（1992）中定義為“與通貨膨脹（Inflation）相反的是通貨緊縮，它發(fā)生在價(jià)格總體水平的下降中”；斯蒂格利茨則在其《經(jīng)濟(jì)學(xué)》（中譯本，1997）中將通貨緊縮定義為“價(jià)格水平的穩(wěn)定下降”；目前國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界比較認(rèn)同的簡(jiǎn)明定義為：通貨緊縮是指商品和服務(wù)價(jià)格水平普遍、持續(xù)的下降。

自20世紀(jì)30年代以來(lái)，世界主要國(guó)家大都出現(xiàn)程度不同的通貨緊縮，時(shí)至今天，其陰影仍在許多國(guó)家和地區(qū)徘徊。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志近期刊文指出：當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是通貨緊縮，而非二次衰退。

1、三大經(jīng)濟(jì)體

摘要：全球新經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的背景下，很多國(guó)家，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家，通脹率都保持在較低水平。尤其是美國(guó)，從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，通脹率就持續(xù)走低，這使得全球面臨著通貨緊縮的壓力。同時(shí)，新經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的通貨緊縮有一定的區(qū)別，研究新經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮與歷史上的通貨緊縮的不同特征，對(duì)正確認(rèn)識(shí)和對(duì)待新經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮問(wèn)題將具有重要意義。

世界經(jīng)濟(jì)全球化、區(qū)域化的逐步深化，使得各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)更加開(kāi)放，金融市場(chǎng)效率明顯提高，這為美國(guó)新經(jīng)濟(jì)全球化奠定了基礎(chǔ)。種種跡象表明，美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)特征正在世界各國(guó)和地區(qū)出現(xiàn)，其發(fā)展速度十分驚人。新經(jīng)濟(jì)下的許多特點(diǎn)促使全球的通貨膨脹率逐漸走低，使得全球面臨著通貨緊縮的壓力。美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，通脹率就持續(xù)走低。日本從1994年起，就開(kāi)始出現(xiàn)了通貨緊縮，通脹率一直呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這些跡象表明，新經(jīng)濟(jì)給全球的最大影響之一是通貨緊縮。本文從三個(gè)方面對(duì)美國(guó)新經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮與以往歷史上的通貨緊縮作比較研究，最后得出新經(jīng)濟(jì)條件下的通貨緊縮所具有的不同特征。

一、新經(jīng)濟(jì)下通貨緊縮形成的經(jīng)濟(jì)背景特征

對(duì)美國(guó)歷史上出現(xiàn)的通貨緊縮進(jìn)行分析，可以得出形成通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)背景有如下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）有些通貨緊縮初始階段與戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期急劇的通貨膨脹的影響有關(guān)。如1780-1791年出現(xiàn)通貨緊縮之前，美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)；1812年6月英國(guó)與美國(guó)宣戰(zhàn)，導(dǎo)致1812-1814年間物價(jià)迅速上漲，而1815年戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束以后，英國(guó)商品開(kāi)始大量?jī)A銷美國(guó)市場(chǎng)，價(jià)格開(kāi)始下降，引起了1815-1833年長(zhǎng)達(dá)18年的通貨緊縮；1864-1896年的通貨緊縮與1861年爆發(fā)的美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)引起政府開(kāi)支急劇上升關(guān)系極大；1920-1922年的通貨緊縮因第一次世界大戰(zhàn)而起，一戰(zhàn)期間需求增加拉動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，而貨幣發(fā)行量增長(zhǎng)更快，從而引起戰(zhàn)爭(zhēng)期間的價(jià)格水平急劇上升。為抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)不斷提高再貼現(xiàn)率，實(shí)行金融緊縮政策，結(jié)果貨幣供應(yīng)量大幅下降，導(dǎo)致了物價(jià)水平下跌。（2）有些通貨緊縮是因?yàn)橥赓Y的流人引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快或經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁榮，而一旦外資停止流入，通貨緊縮就無(wú)法避免。如1837-1849年出現(xiàn)的通貨緊縮起因于1834-1836年期間的經(jīng)濟(jì)繁榮。當(dāng)時(shí)以同樣處于經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的英國(guó)為主的歐洲國(guó)家的資本源源流人美國(guó)，促成美國(guó)建立大批新工業(yè)企業(yè)、新的銀行和證券交易所。同時(shí)，美國(guó)進(jìn)口商向英國(guó)銀行大量貸款，后因各種原因，美國(guó)貿(mào)易陷于停頓，外資的流人停止，造成貨幣存量大幅度下降，引起物價(jià)迅速下跌。1857-1861年的通貨緊縮也與外資流人迅速下降相關(guān)。

新經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮，是在世界經(jīng)濟(jì)走向全球化、信息化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下形成的。首先，在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境中，國(guó)家與國(guó)家之間的貿(mào)易壁壘被取消，每個(gè)國(guó)家都能自由出口有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的商品和服務(wù)，而從國(guó)外進(jìn)口價(jià)格相對(duì)低廉的商品和服務(wù)。這樣，勢(shì)必加劇國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也就在所難免。其次，新經(jīng)濟(jì)的最大特點(diǎn)就是不管傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，還是新興行業(yè)，都將走向信息化。傳統(tǒng)汽車業(yè)、傳統(tǒng)電器業(yè)、傳統(tǒng)銀行業(yè)、交通旅游業(yè)以及農(nóng)業(yè)等都正在或即將進(jìn)行信息化革命。而新興行業(yè)如虛擬企業(yè)、網(wǎng)絡(luò)銀行等本身就是信息化經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。各行各業(yè)的信息化推動(dòng)了信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而信息產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展又加快了其他行業(yè)的信息化。信息產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)的信息化都將引起商品和服務(wù)價(jià)格下跌，對(duì)通貨緊縮的形成產(chǎn)生極大推動(dòng)作用。

二、新經(jīng)濟(jì)下引起通貨緊縮的具體因素

簡(jiǎn)單地說(shuō)，通貨緊縮（deflation）是指物價(jià)水平的普遍、持續(xù)下滑。我國(guó)當(dāng)前正處于通貨緊縮之中，為了對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行更好地分析和制定出有效的解決措施，本文簡(jiǎn)要地回顧并評(píng)論自宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)誕生以來(lái)國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于通貨緊縮的研究成果，以便我們可以從中獲取某種有益的啟示。

一、凱恩斯的通貨緊縮理論及其發(fā)展

對(duì)通貨緊縮研究的回顧首先要回到凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)。因?yàn)樽鳛榇笫挆l時(shí)代的產(chǎn)物，凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)是以分析和解決通貨緊縮為宗旨的。凱恩斯理論的主要分析工具是IS—LM—AD模型，“IS”表示商品市場(chǎng)均衡，“LM”表示貨幣市場(chǎng)均衡。從商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的同時(shí)均衡中可以推導(dǎo)出總需求（AD）函數(shù)。聯(lián)立總需求函數(shù)和總供給函數(shù)即能求出均衡的物價(jià)總水平和均衡的國(guó)民收入水平。凱恩斯認(rèn)為，大蕭條是由總需求不足特別是投資需求不足所引起的。因此，要解決總需求不足就需要改變這一框架中的一些外生變量，以便在其他條件不變的前提下使總需求發(fā)生“再膨脹（reflation）”。這些外生變量中可以由政府控制的一般包括政府支出、稅率和貨幣供應(yīng)量等，根據(jù)不同的政策內(nèi)容，可以把政府的政策分為財(cái)政政策和貨幣政策兩種。從幾何圖形上看，擴(kuò)張的財(cái)政政策和擴(kuò)張的貨幣政策會(huì)引起IS曲線或LM曲線向右方移動(dòng)，由此AD曲線會(huì)向總供給和總需求平面圖的右上方平移，結(jié)果導(dǎo)致了均衡物價(jià)水平和均衡國(guó)民收入的同時(shí)提高。這樣，通貨緊縮問(wèn)題便得到了解決。

凱恩斯理論是一個(gè)靜態(tài)均衡模型，為了使這一理論更加精細(xì)，它的很多追隨者試圖把“時(shí)間”引入其中，從而出現(xiàn)了一些動(dòng)態(tài)模型，其中最著名的是哈羅德—多馬增長(zhǎng)模型和加速—乘數(shù)模型。加速—乘數(shù)模型描述了宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性變化，它指出，經(jīng)濟(jì)周期是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)生的，是一種正常現(xiàn)象。這樣看來(lái)，通貨緊縮只不過(guò)是經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行到“谷底”時(shí)的一種狀態(tài)，所以加速—乘數(shù)模型隱含了通貨緊縮的原因和變化發(fā)展的規(guī)律。但是這種動(dòng)態(tài)化并沒(méi)有解決凱恩斯模型里的很多重大缺陷。就我們下面所要討論的問(wèn)題而言，這一缺陷主要體現(xiàn)在，由于以完全信息為理論前提，傳統(tǒng)的凱恩斯理論把現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)很重要的一個(gè)因素—金融市場(chǎng)的作用—給抽象掉了。但這并不等于說(shuō)該理論把金融市場(chǎng)完全抽象掉了，凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)中有兩個(gè)地方涉及到金融市場(chǎng)，一個(gè)是模型，另一個(gè)是中央銀行通過(guò)買賣政府債券來(lái)影響貨幣流通量的“公開(kāi)市場(chǎng)”。但是金融市場(chǎng)在這兩個(gè)地方只充當(dāng)信號(hào)傳遞或“操作平臺(tái)”的作用，其自身結(jié)構(gòu)或發(fā)展?fàn)顩r對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)不產(chǎn)生任何影響（參見(jiàn)MM定理）。

當(dāng)70年代由于“滯脹”的打擊而使凱恩斯主義的權(quán)威受到挑戰(zhàn)時(shí)，人們就開(kāi)始批判這種周期理論，這種沒(méi)有金融市場(chǎng)作用的經(jīng)濟(jì)周期理論再也不能被人們所容忍了。事實(shí)上，正是把金融市場(chǎng)引入到宏觀經(jīng)濟(jì)模型，才使人們真正認(rèn)識(shí)到通貨緊縮形成和發(fā)展的機(jī)理。

二、費(fèi)雪的通貨緊縮理論及其發(fā)展

通貨緊縮是幾年來(lái)困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)難題。在本文中，筆者提出流動(dòng)性滯存原理，用來(lái)解釋我國(guó)的通貨緊縮現(xiàn)象，對(duì)該原理與此前有關(guān)原理的承繼和發(fā)展關(guān)系、以及有關(guān)的方法論問(wèn)題進(jìn)行了嘗試性的研究，并依此原理提出緩解我國(guó)通貨緊縮的方法。

一、流動(dòng)性滯存及其意義

流動(dòng)性一詞有兩個(gè)含義。第一，指一種資產(chǎn)在交易中能迅速變換為別種資產(chǎn)而不遭受損失的能力，以此分析，不同的資產(chǎn)——實(shí)物資產(chǎn)、生息資產(chǎn)、貨幣等——其流動(dòng)性也不同，其中貨幣是最富于流動(dòng)性的資產(chǎn)。第二、指貨幣與資金。凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中所講的流動(dòng)性偏好，即指對(duì)貨幣的偏好。流動(dòng)性滯存這一概念中的流動(dòng)性，是指流動(dòng)性的第二種含義，指貨幣與資金。

流動(dòng)性滯存這一概念，可以從不同的角度來(lái)理解。

從社會(huì)總供求關(guān)系上來(lái)看，一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)最終產(chǎn)品和勞務(wù)的供給總量，即社會(huì)總供給（AS），可用出售該總供給量的銷售總收入（Y）來(lái)表示。這一貨幣總收入經(jīng)過(guò)初次分配后，形成個(gè)人收入、企業(yè)收入和政府收入三部分。其中個(gè)人收入和企業(yè)收入又分別變?yōu)橄M(fèi)（C）和儲(chǔ)蓄（S）兩部分。若政府收入用T來(lái)表示，則初次分配的結(jié)果變?yōu)镃+S+T。通過(guò)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資（I），政府收入變?yōu)檎С?G)，C+S+T經(jīng)過(guò)再分配變?yōu)镃+I+G。C+I+G就是社會(huì)總需求（AD），用社會(huì)總支出（E）來(lái)代表。在這整個(gè)過(guò)程中，由于T和G是由政府控制的政策變量，屬于外生的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)變量。所以，社會(huì)總供求原生的相對(duì)數(shù)量關(guān)系，即C+S和C+I的相對(duì)數(shù)量關(guān)系，就由經(jīng)濟(jì)體系的一對(duì)內(nèi)生變量——投資和儲(chǔ)蓄的相對(duì)數(shù)量關(guān)系決定。這一分析可用如下圖式表示：

Y(AS)——個(gè)人收入+企業(yè)收入+政府收入——C+S+T——C+I+G——E(AD)

摘要無(wú)論是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，還是馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于貨幣供應(yīng)量的論述都主要集中于討論通貨膨脹。就全球經(jīng)濟(jì)橫向比較看，各國(guó)政府在對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)也主要針對(duì)通貨膨脹進(jìn)行防范，顯然對(duì)通貨緊縮的準(zhǔn)備不足，而且對(duì)受經(jīng)濟(jì)周期制約的通貨膨脹于通貨緊縮的交替性認(rèn)識(shí)不足。本文擬通過(guò)通貨緊縮的界定及其負(fù)面影響和通貨緊縮與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的關(guān)系來(lái)分析我國(guó)目前是否已進(jìn)入通貨緊縮階段。

關(guān)鍵詞：通貨緊縮通貨膨脹交替性可容忍區(qū)間

通貨緊縮就其概念范疇來(lái)講，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中是對(duì)應(yīng)通貨膨脹而存在的。通過(guò)對(duì)通貨膨脹概念的考察，我們不難理解通貨緊縮的概念，即一國(guó)發(fā)行的貨幣量少于現(xiàn)實(shí)流通中和經(jīng)濟(jì)交易中所需的貨幣量。但目前學(xué)術(shù)界對(duì)通貨緊縮的定義主要側(cè)重點(diǎn)有所不同，主要有三種觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)認(rèn)為通貨緊縮與通貨膨脹相對(duì)應(yīng)，主要表現(xiàn)為物價(jià)總水平持續(xù)下跌三年左右，即認(rèn)為進(jìn)入通貨緊縮；第二種觀點(diǎn)認(rèn)為通貨緊縮是與貨幣供給和信貸供給緊縮同時(shí)發(fā)生的物價(jià)總水平下跌；第三種觀點(diǎn)認(rèn)為通貨緊縮是在經(jīng)濟(jì)處于周期性下降階段，即危機(jī)和蕭條時(shí)期發(fā)生的通貨緊縮。顯然，三種觀點(diǎn)在通貨緊縮的界定上有所不同。第一種觀點(diǎn)主要從物價(jià)總水平下降時(shí)限的角度來(lái)考察通貨緊縮；第二種觀點(diǎn)又加入了貨幣供給和信貸供給的作用；第三種觀點(diǎn)則認(rèn)為通貨緊縮應(yīng)與經(jīng)濟(jì)周期結(jié)合考察。下文中我們就通貨緊縮和通貨膨脹的測(cè)度和階段界定進(jìn)行分析。

一、通貨緊縮的可容忍區(qū)間

無(wú)論是通貨膨脹還是通貨緊縮都內(nèi)含一種數(shù)量關(guān)系，即人們用以測(cè)量經(jīng)濟(jì)中貨幣效率的指標(biāo)：通貨膨脹率和通貨緊縮率。正如法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫里斯?阿萊指出的：“過(guò)度的通貨膨脹以及為了校正前一段時(shí)間的貨幣超量發(fā)行而采取的通貨緊縮政策這兩者之間的不斷交替發(fā)生，一般來(lái)講對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都是十分有害的。”（參：莫里斯??????????阿萊《無(wú)通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》第2頁(yè)）顯然，社會(huì)對(duì)通貨膨脹和通貨緊縮的承受力都是有限的。通貨膨脹和通貨緊縮超過(guò)社會(huì)承受力都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。關(guān)于社會(huì)所能承受的通貨膨脹和通貨緊縮的“度”，我們不妨引用陳東琪教授與1998年提出的“可容忍區(qū)間”這一概念。當(dāng)通貨膨脹或通貨緊縮度處于“可容忍區(qū)間”內(nèi)時(shí)，則其正面效應(yīng)可以存在并能發(fā)揮作用，而當(dāng)通貨膨脹或通貨緊縮度超出“可容忍區(qū)間”時(shí)，則其負(fù)面效應(yīng)可以存在并發(fā)揮作用。顯然，研究通貨緊縮的“可容忍區(qū)間”，具有與重視通貨膨脹率同等重要的意義。首先，通貨緊縮與通貨膨脹一樣都是國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行失衡的表現(xiàn)，是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要指標(biāo)。通貨緊縮一旦超出“可容忍區(qū)間”的警戒線，必然會(huì)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展亮“紅燈”。這將督促政府當(dāng)局盡快制定相應(yīng)的積極的財(cái)政和貨幣政策，通過(guò)提高貨幣和信貸的供給來(lái)緩解通貨緊縮導(dǎo)致的負(fù)面效應(yīng)。其次，通貨緊縮率的衡量與測(cè)度也對(duì)政府調(diào)控提出了更高的要求，利于宏觀調(diào)控政策經(jīng)濟(jì)化、效率化、精確化。通貨緊縮率的衡量必須嚴(yán)格區(qū)分通貨緊縮政策作用的階段。一般可分為：正效應(yīng)階段、零效應(yīng)階段和負(fù)效應(yīng)階段。正效應(yīng)階段通常指對(duì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力起恢復(fù)作用的階段，零效應(yīng)階段指經(jīng)濟(jì)打到均衡時(shí)的階段，負(fù)效應(yīng)階段則指通貨緊縮抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段。

如何科學(xué)準(zhǔn)確地界定通貨膨脹率和通貨緊縮率的上、下界則是首先要解決的問(wèn)題。通貨膨脹按成因可以分為三種：需求拉動(dòng)型通貨膨脹、成本推進(jìn)型通貨膨脹和供求混合型通貨膨脹。通貨膨脹的測(cè)度主要通過(guò)一定期限內(nèi)貨幣供給增長(zhǎng)率與物價(jià)總水平上漲率之比來(lái)測(cè)量。一般認(rèn)為：零通貨膨脹為下界，通貨膨脹率達(dá)到8％時(shí)為上界。即當(dāng)這一比值低于零時(shí)即進(jìn)入通貨緊縮，高于8％時(shí)就超出社會(huì)所能承受的通貨膨脹“可容忍區(qū)間”，開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起抑制作用。通貨緊縮雖在概念上與通貨膨脹對(duì)應(yīng)，但在測(cè)度上卻不能簡(jiǎn)單對(duì)稱。恩格斯曾指出：“通貨膨脹與通貨緊縮顯然不對(duì)稱，蓋若把有效需求緊縮到充分就業(yè)所必需的水平之下，則就業(yè)量與物價(jià)都降低；但若把有效需求膨脹到充分就業(yè)所需水平之上，則只有物價(jià)受到影響，這一點(diǎn)也許令人不解。然而這種不對(duì)稱，正是事實(shí)之反映。”（參見(jiàn)：馬克思《資本論》第一卷第251頁(yè)）就是說(shuō)通貨緊縮會(huì)使就業(yè)和物價(jià)都下降，而適度的通貨膨脹只會(huì)使物價(jià)上升。因此不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為0——-8%為通貨緊縮的“可容忍區(qū)間”。凱恩斯主義革命不難令人得出這樣的結(jié)論：適度的通貨膨脹利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但適度的通貨緊縮是否同樣利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展呢？我認(rèn)為必須結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期加以考察。如果是為了校正前一階段的通貨膨脹而采取通貨緊縮政策則利于經(jīng)濟(jì)降溫；而若在危機(jī)或蕭條期保留通貨緊縮則只會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的滑坡。因此，通貨緊縮的下界由于受經(jīng)濟(jì)周期的影響，理論上一般界定在0——-3％。通貨緊縮率如果低于-3％，則視為超出“可容忍區(qū)間”必須加以控制。