信用評(píng)級(jí)范文10篇

摘要：信用評(píng)級(jí)是發(fā)行人、投資者和金融機(jī)構(gòu)評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)和遵守監(jiān)管要求的第一站，是進(jìn)入資本市場的先決條件，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在金融市場具有巨大的影響力和權(quán)力。通過對(duì)美國信用評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行考察，從信用評(píng)級(jí)的市場價(jià)值、認(rèn)證功能和公共部門形成監(jiān)管依賴等方面分析監(jiān)管依賴的成因，分析由此導(dǎo)致的消極后果，梳理美國各聯(lián)邦機(jī)構(gòu)對(duì)《多德-弗蘭克法案》中針對(duì)消除信用評(píng)級(jí)監(jiān)管依賴的第939A節(jié)的實(shí)施情況，分析其改革進(jìn)程中面臨的困境，建議正確認(rèn)識(shí)信用評(píng)級(jí)的市場價(jià)值，弱化對(duì)信用評(píng)級(jí)的監(jiān)管依賴，進(jìn)一步完善信用評(píng)級(jí)的法律制度。

關(guān)鍵詞：信用評(píng)級(jí)；監(jiān)管依賴；監(jiān)管困境；法律

一、美國信用評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是金融市場的重要組成部分，其業(yè)務(wù)包括對(duì)企業(yè)、市政和主權(quán)政府等借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。信用評(píng)級(jí)服務(wù)可以追溯至19世紀(jì)初期，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard&Poor's）出版了《普爾手冊(cè)》，對(duì)關(guān)于鐵路債券的商業(yè)信息進(jìn)行了匯編和分析，被視為信用評(píng)級(jí)的起源。至20世紀(jì)初，華爾街金融分析師約翰•穆迪（JohnMoody）注意到商業(yè)機(jī)構(gòu)出售的報(bào)告中所包含的信息和數(shù)據(jù)過于復(fù)雜，投資者難以理解，因此他在1909年了《鐵路投資分析》，通過提供易于理解的簡單字母符號(hào)來表達(dá)綜合的信用質(zhì)量信息，為信用評(píng)級(jí)行業(yè)帶來革命性變革。穆迪投資者服務(wù)公司（Moody's）成立于1914年，并于1922年創(chuàng)建了第一個(gè)評(píng)級(jí)部門。經(jīng)過近百年的發(fā)展，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)已成為全球評(píng)級(jí)市場中市場份額最大的三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。2008年金融危機(jī)后，美國進(jìn)行了司法改革，重新制定了進(jìn)入評(píng)級(jí)市場的具體注冊(cè)要求，試圖以此加強(qiáng)競爭，這使信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的數(shù)量有所增加。例如，在歐盟，根據(jù)2009年公布的《歐盟信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管法規(guī)》的登記和認(rèn)證制度，在歐洲注冊(cè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有30多家。在美國，符合國家認(rèn)可的統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（CreditRatingAgenciesandNationallyRecognizedStatisticalRatingOrganizations，簡稱NRSROs）資質(zhì)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有10家。盡管如此，目前信用評(píng)級(jí)市場仍然是一個(gè)高度集中的市場，維持著其固有的寡頭壟斷結(jié)構(gòu)，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是市場的領(lǐng)導(dǎo)者。盡管三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都在全球范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)，但這三家公司的總部都設(shè)在美國，被視為美國公司。它們提供各類型的信用評(píng)級(jí)服務(wù)，服務(wù)主體包括企業(yè)、主權(quán)政府和各類型的結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品。其他信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)量相對(duì)較小，業(yè)務(wù)主要集中于本土特定部門。

二、監(jiān)管依賴的成因

（一）信用評(píng)級(jí)的市場價(jià)值。1.信息服務(wù)和監(jiān)控服務(wù)的價(jià)值信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)占據(jù)了金融市場的中心位置，可以幫助投資者和市場參與者衡量各種債務(wù)工具的信用質(zhì)量。從本質(zhì)上講，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主要角色是信息中介，有助于協(xié)調(diào)投資者和發(fā)行人之間的信息不對(duì)稱，通過信用評(píng)級(jí)中體現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)分析，緩解逆向選擇問題。發(fā)行人和投資者均受益于信息提供服務(wù)：投資者可以獲得更多交易對(duì)手的信用質(zhì)量信息，并降低自己獲取信息所需的成本；發(fā)行人如果獲得較高評(píng)級(jí)，可以更容易進(jìn)入資本市場獲得融資。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為中立的第三方，擁有足夠的資源進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)分析，提供信息服務(wù)，有助于避免投資者可能面臨的高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及交易成本。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信息服務(wù)功能奠定了其在金融市場中的中心地位，被稱為金融市場的“看門人”。此外，作為“看門人”，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還提供事后監(jiān)控服務(wù)，這有助于控制借款人在獲得融資后可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。如果借款人將獲得的融資投資于風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，一旦項(xiàng)目失敗，就可能會(huì)危及債務(wù)償還。貸款人可以在合同中對(duì)資金使用施加限制并在違約情況下強(qiáng)制執(zhí)行，但成本太高。通過信用評(píng)級(jí)的更新，以及評(píng)級(jí)展望和觀察清單提供的監(jiān)測服務(wù)，可以監(jiān)控發(fā)行人的財(cái)務(wù)業(yè)績以控制他們的信譽(yù)水平與其初期獲得的良好評(píng)級(jí)保持一致。同樣，發(fā)行人和投資者均受益于這種監(jiān)管服務(wù)：為避免被降級(jí)，發(fā)行人面臨維持信用質(zhì)量水平的壓力；投資者節(jié)省追蹤成本，無需承擔(dān)監(jiān)控壓力。更為重要的，由于降級(jí)是發(fā)行人信用質(zhì)量下降的信號(hào)，可以幫助投資者評(píng)估引發(fā)債務(wù)重組的可能性，負(fù)面展望和信用觀察公告也可以激勵(lì)發(fā)行人提高其信譽(yù)度。2.私營部門對(duì)信用評(píng)級(jí)的價(jià)值肯定信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供的信息和監(jiān)測服務(wù)被視為金融市場中有價(jià)值的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式在私營部門中被廣泛使用。美國證券交易委員會(huì)（SecuritiesandExchangeCommission，簡稱SEC）統(tǒng)計(jì)了信用評(píng)級(jí)的主要用戶，主要包括共同基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司等買方公司。它們根據(jù)特定信用評(píng)級(jí)閾值確定投資政策，或按照各種監(jiān)管要求使用信用評(píng)級(jí)。賣方公司也是信用評(píng)級(jí)的用戶，它們主動(dòng)征求信用評(píng)級(jí)以便發(fā)行短期或長期金融產(chǎn)品，使用信用評(píng)級(jí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，通過評(píng)級(jí)咨詢小組提供的服務(wù)協(xié)助客戶選擇合適的產(chǎn)品。此外，在民事合同中使用信用評(píng)級(jí)的情況也較為普遍，許多金融合約中都包括評(píng)級(jí)觸發(fā)條款，貸款人或投資者可以在降級(jí)的情況下加速清償。私營部門對(duì)信用評(píng)級(jí)的廣泛使用提升了信用評(píng)級(jí)在金融市場中的重要性。（二）認(rèn)證功能和公共部門的監(jiān)管依賴。根據(jù)“監(jiān)管執(zhí)照”理論，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的認(rèn)證功能使信用評(píng)級(jí)成為公共部門監(jiān)管金融市場的工具，投資級(jí)信用評(píng)級(jí)成為進(jìn)入資本市場的“許可證”①。公共部門和信用評(píng)級(jí)之間形成了一種隱性的委托關(guān)系，監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏相應(yīng)的能力和必要的資源分析信用風(fēng)險(xiǎn)信息，因此，在法律中規(guī)定以信用評(píng)級(jí)為參考，將監(jiān)管任務(wù)下放或轉(zhuǎn)移給評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)［1］。從20世紀(jì)30年代初開始，美國銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始對(duì)銀行持有的債券進(jìn)行評(píng)級(jí)，以評(píng)級(jí)為投資決策基礎(chǔ)。1936年，信用評(píng)級(jí)被納入金融審慎監(jiān)管，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定，銀行只能持有“投資級(jí)”債券，但投資等級(jí)的劃分和標(biāo)準(zhǔn)是由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提出和設(shè)立的，而非監(jiān)管機(jī)構(gòu)。因此，由于監(jiān)管依賴評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不再僅僅是債券市場中的信息提供者，而是銀行審慎監(jiān)管體系的組成部分。在20世紀(jì)40至50年代期間，信用評(píng)級(jí)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)納入對(duì)保險(xiǎn)公司的審慎監(jiān)管。70年代，美國勞工部在對(duì)養(yǎng)老基金的審慎監(jiān)管中，同樣將評(píng)級(jí)的使用納入其監(jiān)管制度。SEC在1975年創(chuàng)建了NRSROs，設(shè)立了市場準(zhǔn)入門檻，指定標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)為國家認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，這一狀態(tài)維持至2000年，使三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在美國債券市場以及新興的歐洲債券市場中獲得了明顯優(yōu)勢(shì)，也造就了其后信用評(píng)級(jí)市場的寡頭壟斷結(jié)構(gòu)的局面。顯然，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信用評(píng)級(jí)的依賴意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)將信用評(píng)級(jí)視為可幫助其實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管目標(biāo)、限制風(fēng)險(xiǎn)和提高金融市場效率的工具。鑒于以上分析，在金融立法中對(duì)信用評(píng)級(jí)的大量參考是過度依賴外部信用評(píng)級(jí)產(chǎn)生的主要原因，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)身份使人們對(duì)信用評(píng)級(jí)在立法和監(jiān)管框架中的作用產(chǎn)生了誤解，這種誤解導(dǎo)致市場參與者在進(jìn)行盡職調(diào)查和信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)過度依賴信用評(píng)級(jí)。

社會(huì)信用體系的核心是指與信用信息服務(wù)活動(dòng)有關(guān)的體制框架和體系，主要包括兩方面的內(nèi)容，一是信用評(píng)級(jí)；另一類是征信(creditinvestigation或creditchecking)，亦即習(xí)慣上所稱的信用調(diào)查活動(dòng)。相應(yīng)的，從事信用信息服務(wù)的機(jī)構(gòu)也大體上分為兩大類，即評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和征信機(jī)構(gòu)。信用評(píng)級(jí)公司提供的信用評(píng)級(jí)報(bào)告主要向社會(huì)公眾公開，為公眾決策提供參考。征信包括企業(yè)征信和個(gè)人信用征信，是指征信機(jī)構(gòu)受公民、法人或者其他組織委托，通過采集、加工企業(yè)和個(gè)人信用信息，提供關(guān)于企業(yè)和個(gè)人信用狀況的調(diào)查、評(píng)估或者評(píng)級(jí)報(bào)告等征信產(chǎn)品的經(jīng)營性活動(dòng)。征信公司提供的信用調(diào)查報(bào)告不向社會(huì)公開，僅供委托人決策參考。信用評(píng)級(jí)活動(dòng)是屬于征信活動(dòng)的高級(jí)階段，是建立在征信活動(dòng)所收集的數(shù)據(jù)資料的基礎(chǔ)上，對(duì)征信活動(dòng)獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)行加工處理，以獲取更有價(jià)值信息的活動(dòng)。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，建立完善的信用信息服務(wù)體系是整個(gè)社會(huì)信用體系建設(shè)的核心問題。從我國目前的實(shí)際情況來看，信用信息服務(wù)體系是最為滯后和缺失的，也是最需加強(qiáng)的環(huán)節(jié)。

從疑難解答到聯(lián)系信用中國，獲得您需要的幫助。讓您的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)行為更規(guī)范、更科學(xué)、更權(quán)威了解全球信用評(píng)級(jí)最新動(dòng)態(tài)、研究成果

征信（CreditChecking或CreditInvestigation）源于左傳：“君子之言，信而有征，故怨遠(yuǎn)于其身”，其具體涵義是指對(duì)他人的資信狀況進(jìn)行系統(tǒng)調(diào)查和評(píng)估。從行業(yè)分工的角度看，征信對(duì)應(yīng)著有關(guān)信息產(chǎn)品的收集、加工和生產(chǎn)，而不強(qiáng)調(diào)信用管理咨詢或顧問服務(wù)，與信用評(píng)級(jí)也有根本區(qū)別。資信調(diào)查服務(wù)（CRS-CredtReportingService）是信用風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)中的一項(xiàng)最普遍、最基本的業(yè)務(wù)，它是專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)（即通常意義的征信公司）客戶對(duì)交易另一方的資歷、信用等方面的情況進(jìn)行調(diào)查和判斷，為決策人選擇貿(mào)易伙伴、簽約、確定結(jié)算方式或者處理逾期賬款、經(jīng)濟(jì)糾紛等決策提供參考。世界上第一家征信公司于1830年在英國倫敦成立。從全球范圍看，二戰(zhàn)后，一些國家經(jīng)過經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期后，到60年代普遍進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期，國內(nèi)外貿(mào)易量大幅度增加，交易范圍日益廣泛，企業(yè)征信的業(yè)務(wù)量也隨之迅速增大，從而進(jìn)入了大規(guī)模信用交易的時(shí)代。又經(jīng)過幾十年的發(fā)展，發(fā)達(dá)國家的征信服務(wù)業(yè)已經(jīng)比較成熟，形成了比較完備的運(yùn)作體系和法律法規(guī)體系，對(duì)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和規(guī)范市場秩序起到了重要作用。

從國際經(jīng)驗(yàn)來看，建立完善的信用信息服務(wù)體系是改善社會(huì)信用狀況最重要的途徑，也是整個(gè)社會(huì)信用體系建設(shè)的核心問題。從我國目前的實(shí)際情況來看，信用信息服務(wù)體系是最為滯后和缺失的，是導(dǎo)致當(dāng)前我國信用秩序混亂的主要原因，是最需加強(qiáng)的環(huán)節(jié)。因此，我們認(rèn)為，建立健全的社會(huì)信用體系的核心任務(wù)應(yīng)該是，通過立法建立完善的信用信息公開和保護(hù)制度，在加強(qiáng)監(jiān)督的基礎(chǔ)上促進(jìn)信用信息服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，形成發(fā)達(dá)而完善的信用信息服務(wù)市場。信用信息中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的作用，是使得信用信息的搜集和加工這一活動(dòng)更加專業(yè)化，更加有效率，因而成本更低，搜集的信息更加全面，評(píng)價(jià)的方法更加專業(yè)和科學(xué)。因此，信用信息服務(wù)活動(dòng)，本質(zhì)上就是一種咨詢服務(wù)活動(dòng)，是企業(yè)本身信息搜集活動(dòng)的延伸，沒有更多的特殊之處。

一、中國債券市場不發(fā)達(dá)的狀況及其原因

在資本市場正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的新形勢(shì)下,在機(jī)構(gòu)投資者日益壯大,并逐漸成為市場主力的情況下,發(fā)展債券市場已經(jīng)成為完善市場結(jié)構(gòu)的必然選擇。近幾年,我國的債券市場雖然發(fā)展迅速,但債券總量只占GDP的24%,相比國際上95%的比例,所占比重還很小,與國外成熟市場相比,我國債市無論是市場規(guī)模、債券品種,還是市場發(fā)育程度,都存在著相當(dāng)大的差距,表現(xiàn)為市場規(guī)模過小,品種過少,市場參與者單一,債券流動(dòng)性差,市場體系不完善,相關(guān)制度不健全。

截至2002年2月,國債余額約為14000億元,金融債券余額接近8400億元,全部為政策性銀行(國家開發(fā)銀行和進(jìn)出口銀行)發(fā)行的準(zhǔn)政策性債券;作為企業(yè)債券市場重要組成部分的企業(yè)債券,在我國的規(guī)模較小,余額800億元,僅為國債余額的5%,為同期股票市值的近2%,隨著國債和金融債券規(guī)模的不斷增加(見上圖),相對(duì)而言,企業(yè)債券的規(guī)模還在不斷的下降。即便是規(guī)模少之又少的企業(yè)債券,也全部為大型優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)所發(fā),具有準(zhǔn)國債性質(zhì)。

造成企業(yè)債券市場如此不發(fā)達(dá)的原因有多種,主要是一級(jí)市場嚴(yán)格受管制,企業(yè)更喜歡股權(quán)融資,債券市場的流動(dòng)性不足等。除此之外,債券承諾了還本付息,對(duì)收益的滿意程度和還本付息能力的綜合評(píng)價(jià)是投資債券的前提。在我國目前的市場環(huán)境下,信用評(píng)級(jí)市場的不發(fā)達(dá)在很大程度上制約了企業(yè)債券市場的發(fā)展。本文僅就信用評(píng)級(jí)存在的問題及其與企業(yè)債券的發(fā)展間的相互影響進(jìn)行探討。

二、造成評(píng)級(jí)市場不發(fā)達(dá)的主要原因

1.受債券品種缺陷的影響,信用評(píng)級(jí)的地位難以確立

論文關(guān)鍵詞：信貸市場信用信息抵押產(chǎn)生機(jī)制

論文摘要：文章考察了有關(guān)借款人信用信息的兩種產(chǎn)生機(jī)制。一種是對(duì)信用信息的直接生產(chǎn)機(jī)制，該機(jī)制可以減少信貸市場的信息不對(duì)稱；一種是通過設(shè)置抵押條款，發(fā)揮抵押對(duì)信用信息的間接信號(hào)傳遞功能。抵押機(jī)制并不能直接減少信貸市場的信息不對(duì)稱，但可以在貸款合約中起著信號(hào)、甄別以及激勵(lì)等作用，消除或減少由信息不對(duì)稱帶來的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬鏈先生認(rèn)為，雖然中國的市場經(jīng)濟(jì)改革已經(jīng)進(jìn)行了二十幾年，但信用體系卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有建立起來…。信用關(guān)系雙方存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系遇到了巨大的挑戰(zhàn)：三角債迅速上升，在很多地區(qū)交易成本急速上升，甚至高到了交易無法進(jìn)行的地步；銀行“收息率”迅速下降，企業(yè)賴債、拖欠貸款利息、逃廢銀行債務(wù)的現(xiàn)象嚴(yán)重。解決信貸市場上信息不對(duì)稱，產(chǎn)生信用信息的辦法主要有兩種：一是加強(qiáng)對(duì)借款人信息的收集和對(duì)借款人信用風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析和甄別，這是信用信息的直接生產(chǎn)機(jī)制，但這要求銀行具有很強(qiáng)的信息加工能力和貸款監(jiān)管能力，同時(shí)還要輔之以社會(huì)信用信息生產(chǎn)機(jī)構(gòu)，比如信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。另一種方法是利用抵押機(jī)制迫使債務(wù)人講真話，通過抵押的設(shè)立傳遞有關(guān)債務(wù)人信用的信息，這是信用信息的問接信號(hào)傳遞機(jī)制。

1信用信息的生產(chǎn)機(jī)制

信用信息主要的生產(chǎn)者包括政府相關(guān)機(jī)構(gòu)、銀行和征信公司，通過信息生產(chǎn)，可以大量減少信貸市場上的信息不對(duì)稱狀況。個(gè)人的信用信息具有公共品的顯著特征，主要由政府建立的征信體系提供。我國的個(gè)人信用征信體系于2005年正式在上海建立。然而信用信息是歷史數(shù)據(jù)，需要建立起大量的信用信息數(shù)據(jù)庫，不是一朝一夕可以完成的，需要經(jīng)過多年的充實(shí)和完善。而政府機(jī)構(gòu)提供的信用信息只是對(duì)歷史原始數(shù)據(jù)的初級(jí)整理。銀行也是重要的信用信息生產(chǎn)部門，依靠內(nèi)部的資信評(píng)估部門，對(duì)貸款申請(qǐng)人進(jìn)行審查和貸款管理。目前我國的銀行信貸部門在授信前對(duì)企業(yè)信息的搜集能力不足，缺乏獨(dú)立客觀的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和專業(yè)的財(cái)務(wù)分析人員，難以準(zhǔn)確地對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行資信考察；發(fā)放貸款后又對(duì)企業(yè)的履約行為和償債能力缺乏持續(xù)跟蹤管理。由于沒有實(shí)現(xiàn)信息生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)，所以信息成本較高，并且具有很大的局限性。征信公司／信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是對(duì)企業(yè)信用信息進(jìn)行采集、分析和存儲(chǔ)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析和對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測，可以提供更加專業(yè)和針對(duì)性更強(qiáng)的信用服務(wù)。然而，征信公司／信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在中國剛剛興起，評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)的覆蓋面還不夠廣，需要加強(qiáng)與銀行的合作，盡快建立信息共享平臺(tái)，銀行提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)借助強(qiáng)大的信息資源和專業(yè)技能，對(duì)企業(yè)基本素質(zhì)做出全面考察分析和持續(xù)跟蹤，及時(shí)調(diào)整對(duì)企業(yè)償債能力及資信質(zhì)量的評(píng)估。利用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)信息對(duì)貸款進(jìn)行管理，獲取企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境的信息，不但可以降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，更可為銀行節(jié)約成本，提高運(yùn)行效率?？傊?，綜合利用上述三種信息生產(chǎn)機(jī)制，可以使貸款人以高效率低成本的方式做出是否貸款以及是否需要抵押的正確決策。

我國1997年建立了銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)，由人民銀行集中管理，但很長一段時(shí)間銀行之間消息閉塞、各自為政，信息登記咨詢系統(tǒng)沒有發(fā)揮到應(yīng)有的作用。2002年，在銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，企業(yè)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫初步建成投入運(yùn)行，該系統(tǒng)采用地市、省市和全國三級(jí)數(shù)據(jù)庫體系，主要從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)采集企業(yè)的基本信息、在金融機(jī)構(gòu)的借款、擔(dān)保等信貸信息，以及企業(yè)主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，全國各商業(yè)銀行與該數(shù)據(jù)庫聯(lián)網(wǎng)查詢。截止2005年l1月底，系統(tǒng)收錄借款企業(yè)452萬戶，人民幣貸款余額l7．36萬億元，約占全國金融機(jī)構(gòu)貸款余額的90％。2005年底，中國人民銀行總行建成名為“中央金融信息數(shù)據(jù)庫”的全國聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)和個(gè)人基礎(chǔ)信用信息數(shù)據(jù)庫。中國人民銀行的征信服務(wù)中心也已經(jīng)在上海設(shè)立。從2006年開始，央行上海總部將加大與有關(guān)部門的合作力度，爭取早日建成包括金融信息以及公積金、社會(huì)保障、法院、公用事業(yè)等全方位信用信息的中央銀行個(gè)人信息數(shù)據(jù)庫。

對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，究竟是為了什么呢？究其原因，主要是降低保險(xiǎn)市場中的信息不對(duì)稱，提高保險(xiǎn)企業(yè)自身形象，促進(jìn)保險(xiǎn)監(jiān)管工作的有效開展。

其一，有助于降低保險(xiǎn)市場信息不對(duì)稱現(xiàn)狀。

眾所周知，保險(xiǎn)是以合同的形式，由保險(xiǎn)人對(duì)保險(xiǎn)合同有效期內(nèi)的保險(xiǎn)責(zé)任承諾支付保險(xiǎn)金的一種無形商品，因而這種保障的真實(shí)可靠性主要取決于保險(xiǎn)人的信用程度。因此，投保者在購買保險(xiǎn)時(shí)，不僅要選擇價(jià)格合適的保險(xiǎn)品種，而且必然要對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，從中選擇那些財(cái)務(wù)信用狀況優(yōu)良、償付能力充足的保險(xiǎn)公司投保，甚至將后者的選擇看得更為重要。但作為一名普通的保險(xiǎn)購買者，投保人既難獲取保險(xiǎn)人相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表資料，又缺乏相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)和能力，對(duì)保險(xiǎn)人的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而對(duì)其償付能力的強(qiáng)弱作出評(píng)價(jià)，幾乎是不可能的。投保過程中這種保險(xiǎn)雙方信息的不對(duì)稱性，客觀上需要有專門的保險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，通過專業(yè)人才使用專門的技術(shù)和信息渠道，對(duì)保險(xiǎn)公司的信用財(cái)務(wù)狀況及償付能力進(jìn)行評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)結(jié)果通過便捷簡單的符號(hào)在市場中傳播，使社會(huì)公眾對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力有一個(gè)較為全面、客觀的了解和認(rèn)識(shí)，為廣大投保人事先的風(fēng)險(xiǎn)控制提供了信息服務(wù)。

其二，有助于保險(xiǎn)公司提升市場競爭力和再融資能力。

信用評(píng)級(jí)對(duì)保險(xiǎn)公司最直接的作用就是評(píng)級(jí)結(jié)果為保險(xiǎn)公司的聲譽(yù)提供了最具說服力的證明。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)人評(píng)定的等級(jí)越高，表明其信譽(yù)越好，償付能力越強(qiáng)，這些信息通過一定的途徑傳給被保險(xiǎn)人，得到被保險(xiǎn)人的認(rèn)可之后，就越有利于保險(xiǎn)公司發(fā)展新業(yè)務(wù)，進(jìn)一步壯大其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和改善財(cái)務(wù)狀況；同時(shí)，保險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)越高，就越能鞏固其它業(yè)務(wù)和提高保單持續(xù)率，從而減少和避免因保單退保所致的損失，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的盈利能力。

其三，有助于監(jiān)管部門更好地履行保險(xiǎn)監(jiān)管職能。

內(nèi)容摘要：本文借鑒標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪的信用評(píng)級(jí)體系，分析我國商業(yè)銀行信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)思路和方法，重點(diǎn)闡述適合我國特點(diǎn)的商業(yè)銀行信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系。

關(guān)鍵詞：信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系財(cái)務(wù)評(píng)估

2001年，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)公布了新資本協(xié)議的征求意見稿，在保留銀行資產(chǎn)外部評(píng)級(jí)方式的同時(shí)，鼓勵(lì)大銀行建立內(nèi)部評(píng)級(jí)體系和開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)度量模型。巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)提出了標(biāo)準(zhǔn)法、內(nèi)部評(píng)級(jí)初級(jí)法和內(nèi)部評(píng)級(jí)高級(jí)法三種方法來計(jì)算，三者一脈相承。顯然，在金融業(yè)日益全球化的新形勢(shì)下，加強(qiáng)我國商業(yè)銀行的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系和風(fēng)險(xiǎn)度量模型的研究，縮小與國外同行的差距，已成為刻不容緩的工作。本文通過借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，探討了適合中國特點(diǎn)的綜合的商業(yè)銀行信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)思路。

一、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪的信用評(píng)級(jí)體系

1.1商業(yè)銀行的信用評(píng)級(jí)過程

當(dāng)商業(yè)銀行對(duì)借款人進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)，往往要考慮到是依據(jù)借款人當(dāng)前的狀態(tài)（“時(shí)點(diǎn)評(píng)級(jí)”）還是依據(jù)在貸款的整個(gè)信用周期中的預(yù)期信譽(yù)（“周期”評(píng)級(jí)）。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)評(píng)級(jí)方法被認(rèn)為最接近純“周期”評(píng)級(jí)，而默頓模型是典型的“時(shí)點(diǎn)”評(píng)級(jí)，商業(yè)銀行的內(nèi)部評(píng)級(jí)方法可能介于二者之間。雖然商業(yè)銀行傳統(tǒng)上只評(píng)估1年期的違約概率，但根據(jù)新巴塞爾協(xié)議的要求，銀行在評(píng)級(jí)時(shí)必須應(yīng)用更長的時(shí)間范圍。因此，每家銀行的內(nèi)部評(píng)級(jí)方法最終具體介于“周期”評(píng)級(jí)與“時(shí)點(diǎn)”評(píng)級(jí)之間的位置由銀行根據(jù)各自的特點(diǎn)決定。

一、中國債券市場不發(fā)達(dá)的狀況及其原因

在資本市場正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的新形勢(shì)下，在機(jī)構(gòu)投資者日益壯大，并逐漸成為市場主力的情況下，發(fā)展債券市場已經(jīng)成為完善市場結(jié)構(gòu)的必然選擇。近幾年，我國的債券市場雖然發(fā)展迅速，但債券總量只占GDP的24％，相比國際上95％的比例，所占比重還很小，與國外成熟市場相比，我國債市無論是市場規(guī)模、債券品種，還是市場發(fā)育程度，都存在著相當(dāng)大的差距，表現(xiàn)為市場規(guī)模過小，品種過少，市場參與者單一，債券流動(dòng)性差，市場體系不完善，相關(guān)制度不健全。

截至2002年2月，國債余額約為14000億元，金融債券余額接近8400億元，全部為政策性銀行（國家開發(fā)銀行和進(jìn)出口銀行）發(fā)行的準(zhǔn)政策性債券；作為企業(yè)債券市場重要組成部分的企業(yè)債券，在我國的規(guī)模較小，余額800億元，僅為國債余額的5％，為同期股票市值的近2％，隨著國債和金融債券規(guī)模的不斷增加（見上圖），相對(duì)而言，企業(yè)債券的規(guī)模還在不斷的下降。即便是規(guī)模少之又少的企業(yè)債券，也全部為大型優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)所發(fā)，具有準(zhǔn)國債性質(zhì)。

造成企業(yè)債券市場如此不發(fā)達(dá)的原因有多種，主要是一級(jí)市場嚴(yán)格受管制，企業(yè)更喜歡股權(quán)融資，債券市場的流動(dòng)性不足等。除此之外，債券承諾了還本付息，對(duì)收益的滿意程度和還本付息能力的綜合評(píng)價(jià)是投資債券的前提。在我國目前的市場環(huán)境下，信用評(píng)級(jí)市場的不發(fā)達(dá)在很大程度上制約了企業(yè)債券市場的發(fā)展。本文僅就信用評(píng)級(jí)存在的問題及其與企業(yè)債券的發(fā)展間的相互影響進(jìn)行探討。

二、造成評(píng)級(jí)市場不發(fā)達(dá)的主要原因

1.受債券品種缺陷的影響，信用評(píng)級(jí)的地位難以確立

摘要：保險(xiǎn)交易成本包括保險(xiǎn)合同執(zhí)行成本、組織內(nèi)部交易成本、保險(xiǎn)監(jiān)管成本。交易成本的存在影響了保險(xiǎn)交易的公平和效率，降低了社會(huì)福利。保險(xiǎn)企業(yè)信用評(píng)級(jí)通過降低保險(xiǎn)市場信息不對(duì)稱，能有效降低逆選擇，減少道德風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低保險(xiǎn)交易成本。在我國現(xiàn)有的信用體系下，加快建立保險(xiǎn)信用評(píng)級(jí)制度，必須首先建立政策支持、制度支持、數(shù)據(jù)支持和人才支持平臺(tái)以保證保險(xiǎn)企業(yè)信用評(píng)級(jí)作用的有效發(fā)揮。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)企業(yè)，信用評(píng)級(jí)，交易成本

一、保險(xiǎn)交易成本

保險(xiǎn)交易成本是指保險(xiǎn)制度的運(yùn)行費(fèi)用。由于保險(xiǎn)市場交易不僅包括保險(xiǎn)人和投保人之間的交易，還包括保險(xiǎn)人和中介人之間的交易，以及保險(xiǎn)監(jiān)管人和保險(xiǎn)買賣交易主體之間的交易，因此，保險(xiǎn)交易成本存在于以上各個(gè)層面，具體包括：制定和執(zhí)行保險(xiǎn)合同的交易成本，保險(xiǎn)組織內(nèi)部的交易成本，保險(xiǎn)監(jiān)管交易成本。

(一)制定和執(zhí)行保險(xiǎn)合同的交易成本

這類交易成本產(chǎn)生于保險(xiǎn)人和投保人之間，主要包括信息成本，談判和決策成本，合同擬定和實(shí)施的成本。

摘要：當(dāng)前我國債券信用評(píng)級(jí)還處于發(fā)展初期，存在評(píng)級(jí)質(zhì)量不高、無序競爭等問題，難以為投資者提供高質(zhì)量、權(quán)威性的服務(wù)，阻礙了信用評(píng)級(jí)解決市場經(jīng)濟(jì)條件下的信息不對(duì)稱問題、防范信用風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)資本市場運(yùn)作效率等作用的有效發(fā)揮。必須究其根本原因，解決相應(yīng)問題：一是加快征信立法進(jìn)程，協(xié)調(diào)強(qiáng)化監(jiān)管，推動(dòng)建立社會(huì)信用體系，完善債券市場評(píng)級(jí)外部環(huán)境；二是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自身應(yīng)完善內(nèi)部管理，提高技術(shù)水平，加強(qiáng)自律合作，努力樹立行業(yè)公信力。

關(guān)鍵詞：信用評(píng)級(jí)；債券信用評(píng)級(jí)；銀行間債券市場；評(píng)級(jí)質(zhì)量

一、引言

信用評(píng)級(jí)是指獨(dú)立的專業(yè)化機(jī)構(gòu)對(duì)影響評(píng)級(jí)對(duì)象的各類信用風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析研究，就其償還債務(wù)的能力及其償債意愿進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并且用簡單明了的符號(hào)進(jìn)行表示的經(jīng)濟(jì)行為。債券信用評(píng)級(jí)主要指信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以發(fā)行人及其發(fā)行的債務(wù)融資工具為對(duì)象進(jìn)行的信用評(píng)級(jí)。發(fā)達(dá)國家實(shí)踐表明，債券信用評(píng)級(jí)通過解決市場經(jīng)濟(jì)條件下的信息不對(duì)稱問題，在防范信用風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)資本市場運(yùn)作效率，幫助政府部門增強(qiáng)資本市場有效監(jiān)管上發(fā)揮著重要作用。我國的債券信用評(píng)級(jí)自20世紀(jì)80年代起步，目前信用評(píng)級(jí)已成為企業(yè)進(jìn)行債券融資的必經(jīng)程序之一。但是相比發(fā)達(dá)國家，我國債券信用評(píng)級(jí)還處于發(fā)展初期，存在著評(píng)級(jí)質(zhì)量不高、評(píng)級(jí)行業(yè)存在無序競爭等問題，阻礙了債券信用評(píng)級(jí)作用的發(fā)揮。我國債券市場包括銀行間債券市場、交易所債券市場和憑證式國債市場三個(gè)部分，銀行間債券市場是其中的主要部分，債券的存量、交易量、企業(yè)主體債券發(fā)行量均占90％以上，本文擬以銀行間債券市場為例，分析債券信用評(píng)級(jí)存在的問題，為充分發(fā)揮信用評(píng)級(jí)揭示發(fā)債企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，保障債券市場健康發(fā)展的重要作用提供參考。

二、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)開展情況

(一)銀行間債券市場信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)概況

［摘要］隨著金融租賃業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，如何有效識(shí)別、防范和控制承租企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)管理，是金融租賃公司面臨的共同課題。

金融租賃公司引入外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理有助于提高其信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范能力，提升自身核心競爭力。而信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展與金融租賃公司的合作，也可進(jìn)一步拓展市場，增加信用信息數(shù)據(jù)的積累。二者合作的主要方式包括信用評(píng)級(jí)、盡職調(diào)查、管理咨詢以及信用方案設(shè)計(jì)等。

［關(guān)鍵詞］金融租賃；信用評(píng)級(jí)；合作

1金融租賃行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

融資租賃誕生于20世紀(jì)50年代初期的美國，目前，全球近15%的投資都通過融資租賃完成；在美國，融資租賃已經(jīng)成為僅次于銀行信貸的第二大金融工具，其租賃滲透率已超過30%，進(jìn)入成熟期。而在中國，到20世紀(jì)80年代才引入融資租賃，融資租賃的滲透率一直較低。2007年3月1日，銀監(jiān)會(huì)頒布的《金融租賃公司管理辦法》正式實(shí)施。這一辦法的出臺(tái)，標(biāo)志著銀行自1997年被強(qiáng)行退出租賃市場后重新獲得該牌照，工行、國開行、建行、交行、民生、招行等相繼成立了金融租賃公司。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2008年11月，6家銀行租賃公司的平均注冊(cè)資本達(dá)到36億元，租賃資產(chǎn)規(guī)模約為460億元，只用了一年就大致占據(jù)了整個(gè)融資租賃市場業(yè)務(wù)的半壁江山。

融資租賃是一種特殊的金融業(yè)務(wù)，是一種將金融、貿(mào)易、工業(yè)結(jié)合起來，使用權(quán)與所有權(quán)分離，通過“融物”達(dá)到“融資”的交易，其法律實(shí)質(zhì)是出租人按承租人對(duì)租賃物與供貨人的選擇取得租賃物再出租給承租人。