陽光私募范文10篇

2010年，中國經濟漸別陰霾，迎來新的曙光，在經歷了2007年的大牛市和2008年的金融海嘯之后，方興未艾的陽光私募基金已經成為投資精英們“掘金”的主要平臺，也漸漸為投資者所認知。

所謂的“陽光私募”是資產管理公司（或投資公司）通過信托機構，向特定投資人發行證券投資集合資金信托計劃，由信托公司作為受托人，銀行作為托管人，資產管理公司作為投資顧問，進行證券投資活動，這里的資產管理公司就稱為“陽光私募公司”，其發行的信托產品，稱為“陽光私募產品”。與一般意義上的私募基金不同，陽光私募的“陽光”主要體現在其運作的規范化和透明化上，它的設立要經過監管機構備案，資金實現第三方銀行托管，有定期業績報告，因而投資者的資金安全能得到很大的保障。

1我國陽光私募的發展現狀

1.1數量與規模

公開數據顯示，國內第一支陽光私募基金，是由云南國際信托有限公司于2003年8月1日正式成立的《云南信托·中國龍集合資金信托計劃》，募集資金1000萬元人民幣，產品期限為5年，資金托管銀行為招商銀行，其收費除了按照資金1.5%比例收取管理費以外，年度提取超額收益的20%作為業績提成。其成立標志著私募證券投資基金依靠信托平臺開始規范化和透明化運作，正式踏上陽光化的探索之路。

2003—2006年是中國陽光私募基金的萌芽階段，經過2007年和2008年的牛熊市洗禮，私募基金的發展逐漸跨向成熟，也有越來越多優秀的資產管理人躋身私募領域。陽光私募管理人在2007年和2008年的不俗表現逐漸讓廣大投資者認可，陽光私募行業在2009年得到了快速的發展，當年的陽光私募產品發行量是2008年的3倍。而2010年以來，前三個季度的發行量也超過了2009年，達到334支。

［摘要］隨著我國資本市場的快速發展,陽光私募已經成為資本市場的一股重要力量,它豐富了社會資金的投資渠道,給我國資本市場注入了新鮮血液,對完善我國資本市場建設起著重要推動作用。本文從陽光私募在我國的發展現狀入手,分析了其興起的原因和發展中存在的主要問題,并針對存在問題在立法、人才和基金管理等方面提出相關建議,以促進陽光私募的健康發展。

［關鍵詞］陽光私募；信托；投資主體

2010年,中國經濟漸別陰霾,迎來新的曙光,在經歷了2007年的大牛市和2008年的金融海嘯之后,方興未艾的陽光私募基金已經成為投資精英們“掘金”的主要平臺,也漸漸為投資者所認知。

所謂的“陽光私募”是資產管理公司(或投資公司)通過信托機構,向特定投資人發行證券投資集合資金信托計劃,由信托公司作為受托人,銀行作為托管人,資產管理公司作為投資顧問,進行證券投資活動,這里的資產管理公司就稱為“陽光私募公司”,其發行的信托產品,稱為“陽光私募產品”。與一般意義上的私募基金不同,陽光私募的“陽光”主要體現在其運作的規范化和透明化上,它的設立要經過監管機構備案,資金實現第三方銀行托管,有定期業績報告,因而投資者的資金安全能得到很大的保障。

1我國陽光私募的發展現狀

1.1數量與規模

［摘要］隨著我國資本市場的快速發展,陽光私募已經成為資本市場的一股重要力量,它豐富了社會資金的投資渠道,給我國資本市場注入了新鮮血液,對完善我國資本市場建設起著重要推動作用。本文從陽光私募在我國的發展現狀入手,分析了其興起的原因和發展中存在的主要問題,并針對存在問題在立法、人才和基金管理等方面提出相關建議,以促進陽光私募的健康發展。

［關鍵詞］陽光私募；信托；投資主體

2010年,中國經濟漸別陰霾,迎來新的曙光,在經歷了2007年的大牛市和2008年的金融海嘯之后,方興未艾的陽光私募基金已經成為投資精英們“掘金”的主要平臺,也漸漸為投資者所認知。

所謂的“陽光私募”是資產管理公司(或投資公司)通過信托機構,向特定投資人發行證券投資集合資金信托計劃,由信托公司作為受托人,銀行作為托管人,資產管理公司作為投資顧問,進行證券投資活動,這里的資產管理公司就稱為“陽光私募公司”,其發行的信托產品,稱為“陽光私募產品”。與一般意義上的私募基金不同,陽光私募的“陽光”主要體現在其運作的規范化和透明化上,它的設立要經過監管機構備案,資金實現第三方銀行托管,有定期業績報告,因而投資者的資金安全能得到很大的保障。

1我國陽光私募的發展現狀

1.1數量與規模

私人銀行只指專門為可投資凈資產不低于800萬元人民幣的高端客戶服務的銀行機構，其服務對象是銀行最高真個個人客戶。

私人銀行一般采取“N對1”的服務模式，即由客戶經理、專家、顧問等N個人組成的小組專門為1個客戶服務。主要工作是為客戶制定專屬的財富治理解決方案，必要時還可根據客戶需求提供上門服務和管家式服務。

2007年春，中國銀行成立國內第一家私人銀行部，隨后其他各大銀行私人銀行部陸續開業。不久的將來，國內盡大多數高端個人將成為私人銀行的服務對象。公道、充分利用現有的私人銀行部分，成為證券公司發展高端客戶的一個重要途徑。

二、私人客戶的特點及券商契機

基本上屬于“富一代”，缺乏“貴一代”。

“富一代”往往自己創業完成財富積累，最關心財富穩健增值，在其資產配置中都有相當比例的資本市場產品。其資本市場投資行為大概包括：

關鍵詞：私募證券投資基金規范發展

摘要：無論從我國資本市場長期健康發展的角度來看，還是從滿足我國居民理財需求的角度來看，私募證券投資基金都具有其他投資產品不可替代的特點。近年來，我國私募證券投資基金整體呈發展壯大的態勢。

應明確私募基金的法律地位，建立健全相應的監管制度，促進私募基金有序規范發展。私募證券投資基金，是指通過非公開方式募集，募集資金主要投資于可流通的上市公司股權及其衍生品或其他有價證券，投資者收益共享、風險共擔的集合資金管理方式。

一、我國私募證券投資基金發展的現狀

我國的私募證券投資基金，自資本市場設立以來就在民間以委托理財協議的形式悄然發展。隨著我國證券市場的發展，投資管理人隊伍日漸壯大，投資理念更加成熟，民間財富迅速增加，對私募基金的需求不斷擴大，私募基金整體呈發展壯大的態勢。目前，在市場優勝劣汰中幸存下來的私募基金的各參與主體呈現出以下一些新特點：

1．基金經理構成更加精英化、多樣化。以共同基金為代表的機構投資者的發展，造就了一大批具有豐富投資經驗和深厚理論功底的投資經理；同時，在私募基金巨額收益預期的誘惑下，不少證券行業的精英投身于私募基金行業，這也為私募基金經理發展建立了充足的人才儲備。

[摘要]中小企業融資難，既有企業自身經營管理上的原因，但同時也反映了社會融資體系的狹窄。成熟的資本市場需要多元化的融資工具。本文從私募基金與中小企業合作的可行性入手，通過分析資金供給趨勢、國內的股權投資機構、投資分布的變化，以及私募股權資本在國內的投資傾向等進一步論證了中小企業與私募基金合作的可能性，并對國內即將合法化生存的私募基金在解決中小企業融資難問題中所起的作用寄予厚望。

[關鍵詞]私募股權基金股權投資中小企業

近年來，我國中小企業發展迅猛，在國民經濟中扮演者越來越重要的角色，中小企業工業總產值和利稅分別占全國企業的六成和四成左右；在流通領域里，中小企業占全國零售網點的90%以上。中小企業近年提供的就業機會約占全社會的75%，從農業部門轉移出來的勞動力絕大多數在此就業。但是,中小企業的發展并非一帆風順。在創立之初，中小企業一般是靠自有資金或自籌資金開始運轉的，但是當企業經營到一定的階段,比如需要技術提升、擴大生產規模、產品轉型時，就面臨著相當大的資金壓力。有許多中小企業正是因為害怕這樣的資金壓力,遂采取了逃避的態度,小富即安了。而這也正是為什么我國的很多產品在低水平上重復生產的原因之一。對于這些中小企業而言,雖然它們小富,但是它們可能錯失了更好的發展機遇。

那么，有些中小企業為什么不積極應對變革呢？從主觀方面看，這與經營者的知識水平、眼界和事業發展的雄心很有關系；而從客觀原因看，中小企業的融資渠道少、融資困難是其最主要的原因，縱然經營者躊躇滿志，沒有資金，終究是畫餅充饑。

造成中小企業融資不暢的原因是多方面的。

首先是缺乏專門為中小企業服務的中小資本市場體系。目前，我國還沒有建立針對中小企業的創業板市場，中小企業在主板市場上市面臨著嚴格的審批和財務審核，除了部分非常優質的中小企業能夠過關外，大多數被關在的“門”外。從國際經驗看，爭取風險投資也是中小企業融資的良好途徑，但是，長期以來，從事風險投資的私募基金在我國一直處于“非法”狀態，這在一定程度上阻礙了我國的風險投資業的發展，特別是本土的風險投資機構少之又少。

對沖基金于20世紀50年代初起源于美國，其英文名稱為HedgeFund，意為“風險對沖過的基金”，是一種以私人合伙企業或離岸公司的形式組成的投資工具。由于其操作手段的多樣化，關于對沖基金目前還沒有一個統一的定義，但有一個公式在一定程度上可以很形象地概括它：最先進的投資理論+最靈活的投資策略+最大膽的投資杠桿+最優秀的經理人=對沖基金。其操作的宗旨，在于利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上規避和化解自身的投資風險，獲得較高的收益率，但其大膽的杠桿操作卻有意無意造成了整個金融系統的風險。數次震驚世界的金融風潮，如1992年的歐洲貨幣體系危機、1994年的墨西哥金融危機、1997年的東南亞金融危機、2002年銅期貨大漲、2003年美元暴跌，都是以對沖基金為首的投機力量沖擊市場的例子。

中美、中歐簽署的關于中國加入WTO的雙邊協議，對中國的證券市場有一系列具體的開放要求，其中包括：合資基金管理公司最初成立時，外資可擁有33％的股權，3年后可增加到49％，5年后可增加到51％。隨著中國越來越多地融入到全球經濟一體化和金融自由化的洪流之中，更多的外國證券投資資本將會登陸中國的資本市場，給中國的投資管理領域造成巨大的競爭壓力和沖擊力。

在證券市場對內、對外開放的過程中，對沖基金自然會以機構投資者的身份參與其中。在國際對沖基金幾乎還沒有涉足的市場中，中國是最大的一個。隨著金融全球化趨勢和各種投資工具的創新，對沖基金的數量和所管理的資產有了很大的增長，基金數量和資產規模都在以每年20%的速度增加。作為一種最為放任的金融機構，對沖基金已經成為金融領域中一個快速成長的行業。

一、我國本土對沖基金發展的制約因素

我國本土對沖基金還不是真正意義上的對沖基金，主要體現在以下三個方面：

其一，我國的基金市場上還缺乏對沖工具與賣空機制。缺乏對沖工具與賣空機制將會限制對沖基金的投資組合，不過這種情況正在慢慢改變。2006年推出的《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和將要推出的滬深300股指期貨，可以填補國內無對沖機制和對沖金融工具的空白。國內的私募基金可以通過向證券公司辦理融資融券業務以對沖基金資產中的部分股票、共同基金和債券的風險頭寸，滬深300股指期貨的推出使我們為私募基金中的部分成分股票的系統風險進行對沖成為可能。

自3月28日國務院批準設立溫州市金融綜合改革試驗區以來，深圳、天津等其他各地相繼也提出金融改革與創新的口號。這固然是件好事，然而問題是，金融改革到底因何而改，重點要改什么，這樣的問題似乎還沒有達成共識，深層次的問題仍有待于進一步解決。

民間金融的問題不只是金融問題，更是經濟問題這次溫州重提金融改革綜合試驗區，是基于去年10月溫州民間借貸危機的爆發，其背后的突出問題反映在經濟金融運行中的“兩多兩難”(民間資金多、投資難；中小企業多、融資難)。表面上看，這“兩多兩難”問題暴露出明顯的金融問題，主要是為民營經濟與中小企業發展的金融服務體系不夠完善，因而解決問題的對策是寄希望予通過金融綜合改革來解決長期困繞的民間金融問題。但是問題果真如此嗎？我認為，經濟決定金融，這其中不僅是個金融問題，更是個經濟問題。金融方面的問題固然是出在為中小民營經濟發展服務的金融組織體系不夠完善。但沒有經濟方面的問題嗎？為什么富裕的民間資金不進入正規金融組織體系運行？為什么中小企業沒有足夠的抵押擔保還一個勁地要貸款？為什么為數不少的企業已經獲得大量銀行貸款還高負債、高利率地從民間借貸？其中的原因都出自個“貪”字。

中國改革開放以來長達30多年的經濟高速增長，在壯大了民營企業經濟實力的同時也助長了民營企業家對高增長的貪婪追求。為了獲取高增長高利潤，企業不惜高成本地借貸盲目擴張，高負債地多元化投資經營，高風險地相互連環擔保，更多地不去考慮節約能耗，不去提高技術含量，不去追求產業轉型升級，不去注意國內外宏觀經濟環境的變化。然而，當低端投資漸趨飽和過剩，經營成本趨向不斷上升，于是房地產虛擬經濟日趨膨脹，實體經濟逐步出現空心化現象。比較典型地如2008年全球金融危機一爆發，世界經濟增長衰退外部需求萎縮，為刺激經濟各國采取的量化寬松貨幣政策增發的大量貨幣，一方面帶來了國際大宗能源原材料價格的上漲，另一方面，又因控制通貨膨脹采取的貨幣信貸緊縮使得中小企業融資困難，資金緊張。企業本來這時應認識到國內外宏觀經濟環境的惡化，投資應相應收縮，增長目標應也有所降低，但長期貪婪的習性使得他們瘋狂地去求助民間借貸甚至以高利貸來繼續維持粗放型擴張，民間金融危機必然一觸即發。這里顯然更主要的是個經濟問題，經濟形勢好時民間金融對實體經濟能起到正向推動作用，而在經濟形勢轉壞時民間金融只會對實體經濟起到負向杠桿作用。解救目前經濟金融困局不僅要深化金融改革，更要促使經濟轉型既然造成溫州乃至浙江民營經濟金融困局的原因不只是金融問題，更是經濟問題，破解這一困局的對策自然要從金融與經濟兩方面入手，不能就金融論金融，更不要以為僅憑金融改革就能化解今天一切的經濟困難。

要擺脫困境，固然需要有國家多重改革與政策的支持，但作為企業特別是中小企業更應反思，面對國內外宏觀經營環境的變化，原有高速增長時期的經營理念、經營目標、經營風格、經營手法都不能再用在今天經濟增速下行時期，現階段應苦練內功，尤其要在產業轉型升級、節能減排、提高技術含量以及在融資結構調整方面下功夫，同時也要學會根據宏觀經濟金融環境變化規避各種經營風險的本領與技術。

當然不否認，今天經濟金融困局的原因也存在金融方面的問題。因為缺乏一個全面、高效、靈活、發達的適應于民營經濟發展的金融組織體系，就缺少了民間資金支持實體經濟的資金轉化機制。所以，建立這種機制就是接下來深化金融改革的首要任務。實現這一任務，有兩條路子可走：一是走間接金融的路子，重點通過深化現有金融機構改革與加快發展民間資本發起或參與的包括村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社等新型金融組織，建立中小企業特別是小微企業的間接金融服務體系；二是走直接金融的路子，重點是通過發展地方多層次資本市場，推動中小企業股權融資與債券融資，建立中小企業的直接金融服務體系。前一條路子有利因素是實施起來相對容易，并能同時引導民間資金發展地方金融產業，不足之處是實施效果可能不佳，因為浙江特別是溫州長期形成的民間較高利率可能使得新設立的金融機構仍難以吸引民間資金流入，而且到頭來造成了這些民營金融組織積聚了金融風險，在具體實踐中需傾向于后一條路子的建設上。

事實上，與全國一樣，各地金融業的發展一直以間接金融為主，直接金融發展滯后，特別是作為直接金融的企業債券融資更是落后于經濟金融的發展。現有的金融體系基本上是一個為大而強的企業提供金融服務的體系，無論是銀行信貸還是企業上市與發債都有較高的門檻，中小企業特別是中小民營企業不僅上市與發債無門，就是向銀行借貸也很難。即使是近幾年發展起來的一些中小金融機構，由于存貸款利率尚未完全市場化，仍然不能為中小民營企業提供更多的金融服務。考慮到國內利率市場化受很多因素制約還不能短時間推出，那么要破解中小企業融資難題只能依賴發展地方資本市場。除了引導中小企業繼續開展私募股權融資，當前急需要開放中小企業私募債市場。中小企業通過發行私募債融資，不僅能夠推進利率的進一步市場化，而且還能真正實現民間融資的規范化與陽光化。當然，這一改革的推行需要有關部門的放松管制與審批權限下放。

次貸危機爆發3年后，美聯儲主席伯南克在2010年9月指出：這次危機和歷史上的銀行“擠兌”很相似，但它發生在傳統銀行體系之外的影子銀行系統。這次的問題不是因為缺乏對“擠兌”的認識和政策反應，而是沒能看出影子銀行“擠兌”的潛在可能。這種失誤的部分原因在于監管：一是監管架構沒能做出足夠的調整以適應影子銀行的興起；二是過于強調對個體機構和市場的監管，對系統性風險的重視程度不夠。美國金融危機調查委員會2011年1月27日公布的對此次金融危機爆發原因的調查報告認為，政策制定者對受其監管的金融體系缺乏深入認識，監管體系出現重大漏洞，監管機構未能對住房抵押市場證券化創新帶來的風險進行有效監管是造成危機爆發的主要原因之一。

一、資產證券化與影子銀行興起

“影子銀行系統”（TheShadowBankingSystem）的概念最早由麥卡利（McCulley，2007）提出，之后在對美國次貸危機的討論中被廣泛使用。但對于這一概念并沒有明確、一致的定義，并且常與“平行銀行系統”（ParallelBankingSystem）和“證券化銀行系統”（SecuritizedBankingSystem）混用。例如，瑞克（Ricks，2010）將影子銀行定義為那些在存款保險和最后貸款人保障之外從事信用期限轉換（maturitytransformation）中介活動的金融機構。波薩爾（Pozsar，2010）的定義更寬泛一些：影子銀行是那些從事信用轉換（credittransformation）、期限轉換（maturitytransformation）和流動性轉換（liquiditytransformation）等金融中介活動，但沒有中央銀行流動性支持和公共部門（政府或存款保險機構）信用保證的金融中介機構。影子銀行通過一條很長的信用媒介鏈條相互聯結在一起，形成影子銀行體系，使用廣泛的證券化和擔保融資技術從事信用中介活動。盡管這兩個定義涵蓋的范圍有所不同，但都揭示了影子銀行的本質特征：具有傳統銀行的信用中介功能，但在金融安全網（最后貸款人和存款保險）的保護之外。投資銀行、財務公司、結構性投資工具（SIV）、特殊目的公司（SPV）、對沖基金、貨幣市場基金、政府支持企業（如美國“兩房”）等都屬于影子銀行。有些影子銀行的產生是為了規避監管，但也有一些影子銀行是專業化分工的結果。上個世紀末以來，資產證券化作為最重要的金融創新推動美國的金融體系發生了重大變化，影子銀行隨之發展和壯大。資產證券化是指將缺乏流動性但能夠產生可預見的穩定現金流的資產，通過一定的結構安排，對資產中的風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換成為在金融市場上可以出售、流通的證券的過程。資產證券化是一個由發起人、SPV、承銷商、投資銀行、信用增級或擔保機構、信用評級機構、托管人、投資者等共同參與完成的復雜過程。最早被證券化的資產是美國的銀行和儲蓄機構發放的住房抵押貸款，其產品就是住房抵押貸款支持證券（MBS）。此后，市場又推出了種類繁多的資產支持證券（ABS），標的資產包括：汽車消費貸款、學生貸款、信用卡應收款、貿易應收款、設備租賃費、基礎設施收費、保險費收入、中小企業貸款等等。一切可以產生未來現金流的資產都可以成為證券化的標的，“如果你有穩定的現金流，就將它證券化”，這句華爾街流行語生動地表明了資產證券化的廣泛流行。到次貸危機爆發前的2006年，美國市場的抵押貸款擔保證券發行額為19878億美元，其他資產支持證券發行額為12531億美元，二者合計32409億美元，占當年全部證券發行額的52%，這一比例比1996年上升了20個百分點（見表1）。資產證券化帶來金融市場繁榮的同時，也在傳統銀行體系之外培育了一個龐大的影子銀行系統。圖1是美國傳統銀行與影子銀行資產規模的比較，影子銀行沒有明確的統計口徑，這里包括了投資銀行、貨幣市場基金、共同基金和ABS發行商等幾類主要的影子銀行。從圖中可見，上個世紀90年代以來影子銀行發展迅速，到2006年資產規模已經超過傳統商業銀行。

二、美國影子銀行的信用中介過程與特點

傳統銀行體系中，一家銀行就能完成“吸儲放貸”的信用中介功能，但在影子銀行系統中要經過一系列步驟才能實現，每一個步驟都對應著特定的影子銀行和融資技術。波薩爾（2010）把影子銀行系統的信用中介過程總結為以下幾個步驟（見表2）。這是一個說明性的例子，具體的過程可能超過也可能少于這7步。一般來說，貸款的質量越差，需要經歷的環節越多。通過這一過程，一些風險較高的長期貸款（如次貸）被轉化為看上去毫無信用風險的短期、類現金工具，如貨幣市場基金。影子銀行的運行具有以下特點：第一，依賴批發性短期融資。影子銀行主要通過發行貨幣市場工具（如資產支持商業票據）和回購交易在貨幣市場進行批發性短期融資。在美國貨幣市場上，除了財政部、州政府、市政府和房地美、房利美等政府設立機構，影子銀行是最主要的借款人。影子銀行的負債以商業票據、回購、銀行間貸款等短期貨幣市場工具為主，輔以少量的長期債務和股本。在資產方，除了期限很短的隔夜貸款、逆回購等，大多是期限相對更長的資產。相對國債等高流動性產品來說，這些資產的流動性較差。以雷曼兄弟2007年底的資產負債表為例（見表3），該公司第一大融資來源是通過證券抵押融入的資金，期限通常是1－2天，長期債務的占比只有18%。主要資產是做多頭寸（持有的金融產品存貨）和抵押融出資金，其變現能力取決于市場狀況。第二，高杠桿運作。影子銀行沒有傳統銀行的資本金監管要求，大量利用財務杠桿舉債經營，很多機構的杠桿率高達30倍以上（見表4）。影子銀行的杠桿率具有明顯的順周期性（艾德里安和申，2010），資產價格越高，通過資產抵押可以融入的資金越多，資產負債表越膨脹。一旦資產價格步入下行通道，影子銀行不得不收縮資產負債。當市場出現不穩定因素導致資產價格大幅下降，影子銀行將陷入危機。第三，交易在場外進行。影子銀行的融資和投資活動大都在場外柜臺市場進行，交易結構復雜，信息披露不充分，缺乏監管。

三、影子銀行與金融危機

[內容摘要]隨著我國股權分置改革的推進，期貨市場的發展也在悄然加速，金融期貨交易所的成立和股指期貨的推出已成為不爭的事實。隨著期貨市場交易品種的豐富，市場對資金的需求也必然加大。本文正是在這種背景下闡述了我國發展期貨投資基金的迫切性和有利條件，并在借鑒國外期貨投資基金發展的先進經驗和分析我國具體情況的基礎上，提出了我國發展期貨投資基金的戰略構想。

一、國外期貨投資基金的產生與發展

期貨投資基金是指通過集資，以專業投資機構為主體進行期貨投資交易，投資者承擔風險并享有投資收益的一種投資工具，其投資對象包括調期、互換、期權、權證以及商品指數等衍生工具。期貨投資基金的具體運作與證券投資基金相類似，具有規模經營，降低成本；組合投資，風險分散；專家理財，投資科學；專門保管，安全性高；經營穩定，收益可觀等特點。另外，期貨投資基金還具有期貨交易與投資基金的雙重特性，是投資者介入期貨市場的重要橋梁。在國外成熟的期貨市場，期貨基金分為公募期貨基金、私募期貨基金和管理期貨三類。

1949年，美國海登斯通證券公司的經紀人理查德?道前(RichardDonchian)建立于第一個公開發售的期貨基金(ManagedCommodityFundFuturesInc.)，成為世界上第一只真正意義上的期貨投資基金。直到60-70年代，期貨投資基金才開始真正引起人們的興趣，當時的投資者主要是小資金客戶。1975年，美國商品期貨交易委員會(cFTC)成立，監管期貨投資基金經理(CPO)和商品交易顧問(CTA)的活動。80年代，期貨品種由農產品發展到債券、貨幣、指數等金融領域，期貨投資基金在資產的風險管理與運作方面的作用日趨重要。隨著現資組合理論的誕生和投資技術的不斷變化，期貨投資基金規模迅速擴大。據統計，到1999年，美國期貨投資基金的市場份額已由1988年的60億美元增加到500億美元。根據美國期貨交易委員會(CFTC)的資料，至2000年9月，美國共有基金經理(CPO)1416個，交易顧問(CTA)935個。目前，美國期貨投資基金不僅成為期貨市場上的主要投資工具，而且已成為機構投資組合中不可缺少的部分，在繁榮美國期貨市場及促進美國資本市場發展方面發揮著重要作用。同樣，期貨投資基金在歐洲、日本和澳大利亞等國家與地區已步入快速發展階段。

二、我國發展期貨投資基金的迫切性

中國期貨市場經過幾年的治理整頓，規范化程度已經大大提高，進入了穩步發展的新階段。今年以來國內期貨市場發展形勢良好，交易規模增加迅速，截止到2006年6月份，全國期貨交易量累計達到212，569，166手，比去年同期增長了41.48%，成交金額達到100971.50億元，比去年同期增長了59.43%。雖然交易增長迅速，但一些制約期貨市場發展的問題卻并沒有得到根本解決。例如，市場規模小、所覆蓋的行業少，流動性差，交易主體比較單一，以“散戶投資”為主的問題仍然存在，導致期貨市場的功能不能充分發揮。目前，我國期貨市場迫切需要發展期貨投資基金，這主要體現在以下幾個方面：