養(yǎng)老金范文10篇

對養(yǎng)老金計劃情況審計監(jiān)督，是為了促進養(yǎng)老金體系、保護國民權(quán)益、維護正常經(jīng)濟秩序，對于維護美國社會穩(wěn)定有序運行起著至關(guān)重要的作用。聯(lián)邦政府對養(yǎng)老金體系的財政狀況也表現(xiàn)出了極大的興趣，因為財政狀況最能體現(xiàn)養(yǎng)老金體系所面臨的環(huán)境與威脅。故自2010年12月至2012年3月，審計組依照政府的審計準(zhǔn)則逐步展開這項績效審計。根據(jù)審計準(zhǔn)則要求，審計組基于審計目標(biāo)，廣泛搜集證據(jù)，為調(diào)查結(jié)果提供合理的基礎(chǔ)。充分調(diào)查之后，審計組于2012年3月向國會提交了本次審計報告。為了解養(yǎng)老金體系的財政狀況，美國審計署將審計重點放在以下兩點：一是州和地方政府養(yǎng)老金財政狀況的近期趨勢；二是為了管理養(yǎng)老金支出，州和地方政府采取了哪些措施，以及這些措施的后果。為了解養(yǎng)老金的財政狀況，審計組搜集并分析了美國人口普查局和波士頓學(xué)院退休研究報告中心的數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)包括126個養(yǎng)老金計劃的財務(wù)數(shù)據(jù)，覆蓋85%以上的政府養(yǎng)老金計劃。同時，審計組還回顧了關(guān)于政府養(yǎng)老金的現(xiàn)有文獻，就養(yǎng)老金問題采訪了相關(guān)專家。為了解政府為養(yǎng)老金支出采取的措施及其影響，審計組審查了由全美州議會會議（NCSL）編制的年報中關(guān)于國家立法對養(yǎng)老金影響的相關(guān)信息。選取了NCSL編制的年報中2008年1月1日至2011年6月30日有關(guān)國家養(yǎng)老金和退休所頒布的法案作為分析樣本，說明在這期間立法的變化。為了確定公共養(yǎng)老金計劃籌資的目的而發(fā)行的債券情況，分析了包括交易系統(tǒng)軟件和市場準(zhǔn)入原則相關(guān)的資料。為使審計更具針對性，審計組根據(jù)搜集的數(shù)據(jù)進行廣泛討論，并咨詢了有關(guān)部門官員和專家的意見，從上述的126個養(yǎng)老金計劃中選取了8個州作為樣本，每個州包括一個地區(qū)，這些地方在2008年前后都對養(yǎng)老金進行了不同程度上的改革。

發(fā)現(xiàn)問題

審計組根據(jù)兩個審計重點進行廣泛的取證，發(fā)現(xiàn)了如下的問題：

（1）養(yǎng)老金計劃有足夠的資產(chǎn)支付短期福利，但長期穩(wěn)健性值得懷疑。由于近期經(jīng)濟的衰退，養(yǎng)老金計劃遭受了自大蕭條以來最為嚴(yán)重的一次損失，但大多數(shù)的州政府仍有相當(dāng)雄厚的實力為民眾提供應(yīng)允的長達(dá)10年以上的福利。這雖然讓民眾目前免于恐慌之中，但也應(yīng)清醒的認(rèn)識到，過去的10年內(nèi)，大部分的養(yǎng)老金計劃，收入與支出之間的差距越來越小，意味著政府需要更多的收入以確保支付長期福利。政府在面臨著收入下滑、成本增加，以及不斷增長的預(yù)算壓力之下，民眾對政府維持養(yǎng)老金運轉(zhuǎn)的能力產(chǎn)生了懷疑。首先，盡管投資遭受損失，但大多數(shù)的養(yǎng)老金計劃仍在未來短期內(nèi)持有足夠的資產(chǎn)來支付福利。早年建立起的養(yǎng)老金計劃，幾乎所有的計劃收入都超過了支出，使得養(yǎng)老金每年都有一定數(shù)量的盈余。但是自20世紀(jì)90年代初開始，支出逐漸超越了收入。隨著離退休人員比在職員工增長速度更快，支付退休人員的福利相對于養(yǎng)老金繳納額有所增加，所以，在最近幾年，所有部門的支出都超過了繳納額。不過，鑒于政府目前資產(chǎn)狀況和支出相對于繳納額的速度，大多數(shù)的計劃預(yù)計以其現(xiàn)有的資產(chǎn)可以在未來一段時間內(nèi)實現(xiàn)對民眾福利的承諾。通過極值法來看，哪怕政府的養(yǎng)老金計劃在未來沒有任何的繳納額，也沒有任何的投資收益，那些大型的養(yǎng)老金計劃憑借其資產(chǎn)也可以維持至少10年之久，因為他們持有的資產(chǎn)是年支出的10倍。其次，養(yǎng)老金面臨著資產(chǎn)與負(fù)債之間的差異越來越大的考驗，要求提高繳納水平。雖然政府有充足的資產(chǎn)在短期內(nèi)滿足養(yǎng)老金計劃的要求，但是通過數(shù)學(xué)建模，以及其他精確的計算之后，我們會發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老金計劃的資產(chǎn)與負(fù)債之間的差距越來越大。依據(jù)大型計劃編制的數(shù)據(jù)顯示，這些計劃的資助比例在過去的十年中已經(jīng)由2001財政年的100%下降為2010財政年的75.6%。正是因為養(yǎng)老金面臨著資產(chǎn)與負(fù)債之間的差異越來越大，要想養(yǎng)老金以正常的態(tài)勢繼續(xù)運行，就必須要求有著更高的養(yǎng)老金繳納水平。展望未來，在審計組選定的8個州和地區(qū)的養(yǎng)老金計劃中，有關(guān)官員表示，要是國民的養(yǎng)老金繳納額與工資薪金同比例增長，養(yǎng)老金計劃將會有一個美好的未來。例如，格魯吉亞雇員退休系統(tǒng)的官員希望他們的養(yǎng)老金繳納率在未來5年內(nèi)增長近一倍(從10.5%到20%)，用以維持定額福利計劃的可持續(xù)性發(fā)展。來自猶他州退休制度的官員希望公司繳款率由13%增長至20%。再次，政府財政壓力使養(yǎng)老金計劃雪上加霜。在經(jīng)濟衰退和緩慢復(fù)蘇的宏觀環(huán)境下，稅收會相應(yīng)的減少，而經(jīng)濟、安全和社會服務(wù)的開支卻會進一步增加，這也就導(dǎo)致了國家和地方資金的短缺，使得政府財政壓力變大。根據(jù)國家預(yù)算官員協(xié)會（NASBO）的數(shù)據(jù)，2009年至2011年，政府解決了近230億美元的赤字。地方政府的財政也頻頻吃緊。根據(jù)國家政府預(yù)算平衡的要求，支付養(yǎng)老金成本是政府的義務(wù)，但政府養(yǎng)老金的支付要與其他事項需求競爭，在僧多粥少的時候，養(yǎng)老金從政府方面得到的支持會有所下降，這將會使養(yǎng)老金計劃雪上加霜。

（2）政府采取的低成本戰(zhàn)略，提高養(yǎng)老金的可持續(xù)發(fā)展。從2008年開始，財政壓力和對持續(xù)增長的養(yǎng)老金繳納額的要求促使了許多州政府采取了行動，進行多元化改革，以改善財務(wù)狀況。審計組人員發(fā)現(xiàn)，不同州政府在應(yīng)對養(yǎng)老金危機中，采取了不一樣的措施。那么政府采取了什么樣的措施，這些措施對養(yǎng)老金計劃又有著什么樣的影響呢？審計組人員根據(jù)NCSL近期國家立法改革，歸納如下：①自2008年以來，多數(shù)州政府通過減少福利，減少未來的負(fù)債。依據(jù)審計組對NCSL年度報告中最新的養(yǎng)老金立法的分析，自2008年經(jīng)濟衰退以來，美國至少35個州修改了福利制度，減少員工福利以降低養(yǎng)老金的負(fù)債。這雖然在一定程度上減少福利能降低養(yǎng)老金的負(fù)債，但是羊毛出在羊身上，從長遠(yuǎn)來看，這可能會使民眾對養(yǎng)老金計劃產(chǎn)生諸多不滿，那么民眾繳納的養(yǎng)老金數(shù)額在長期來說也會下降的。不過在審計組采訪一些養(yǎng)老金方面的官員時，他們表示這種福利的減少，對短期的影響是微乎其微的。②一半的州政府通過增加養(yǎng)老金繳納額度應(yīng)對危機。依據(jù)審計組對NCSL報告分析，自2008年以來，美國已經(jīng)有25個州政府通過使民眾繳納更多的養(yǎng)老金額度，從而將養(yǎng)老金的危機轉(zhuǎn)移給了民眾。因為有時養(yǎng)老金的福利是受法律保護的，所以減少福利面臨的違規(guī)風(fēng)險較大，但是調(diào)整民眾的養(yǎng)老金繳納額卻是可能回旋余地的。因此，越來越多的州政府選擇提高民眾的繳納額，而不是降低未來民眾的福利。更有甚者，一些地區(qū)還要求民眾為養(yǎng)老金支付首付。在審計組的采訪中，弗吉尼亞州和密蘇里州最近要求一些新養(yǎng)老金計劃的參與者為養(yǎng)老金計劃提供首付（弗吉尼亞州為5%，密蘇里州為4%），而在這之前是聞所未聞的。③三個州最近通過混合收益方法。盡管多數(shù)州通過前兩種方案來應(yīng)對危機，但是在審計組的分析中，已經(jīng)有部分州政府自2008年以來，通過混合措施將部分的投資風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給民眾，例如佐治亞、密歇根和猶他州。這種混合方法將傳統(tǒng)的固定收益制度進行了進一步的修正，福利將分為兩個部分，一部分是固定收益，另一部分是隨市場收益變動的收益。所以決定福利大小的關(guān)鍵是民眾的供款率與市場收益率。這種方法降低了市場波動對養(yǎng)老金的影響，但是會給計劃參與者帶來更大的風(fēng)險。④一些州政府的措施只會揚湯止沸不能釜底抽薪。與此同時，一些州政府通過改變保險精算方法、發(fā)行債券、推遲供款時間的方法調(diào)整養(yǎng)老金的問題。這些措施雖然在短期內(nèi)可以解決養(yǎng)老金來源問題，但這些措施只能揚湯止沸，并不能釜底抽薪，很有可能在未來還會存在更多的成本問題。例如，發(fā)行債券在短時間內(nèi)可以籌得資金，但是這只能解決燃眉之急，在未來不但要償還本金還需支付利息，相當(dāng)于目前的問題沒有解決，只是把問題打包，這樣滾雪球的方式，會使未來問題更加嚴(yán)重。出于這樣的考慮，目前在全國范圍內(nèi)敢于采取這種措施的州政府還是很少的，只在幾個養(yǎng)老金計劃中發(fā)現(xiàn)對于這種措施的使用。

案例建議

摘要：隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，國力的強大，政府加快推進以改善民生為主的社會建設(shè)，退休人員年年上漲養(yǎng)老金就是其中的一項。從中央到地方每年都在制定調(diào)整養(yǎng)老金的文件，確保調(diào)整范圍調(diào)整幅度惠及到每一位退休人員。誠然在現(xiàn)實社會中，促使養(yǎng)老金上漲的因素有很多，其中人口老齡化，銀發(fā)消費，政府的扶持都在不同的角度促進了養(yǎng)老金的上漲。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金；人口老齡化；銀發(fā)消費；上漲因素

在我國，雖然存在著人口基數(shù)較大，經(jīng)濟發(fā)展不平衡，社會保障體系不完善等基本國情，但國家仍然不遺余力的制定調(diào)整養(yǎng)老金政策。養(yǎng)老金的上漲不僅為退休人員提供物質(zhì)上的幫助，同時也使他們心理上得到了安慰。本文從人口老齡化、銀發(fā)消費、國家政策支持等因素闡述了促使養(yǎng)老金連續(xù)12年上漲的緣由。

1.人口老齡化這個客觀事實促使養(yǎng)老金年年上漲

當(dāng)一個國家60歲以上的老年人占人口總數(shù)的10%時，或者這個國家65歲以上人達(dá)到7%時，就意味著人口的老齡化。以下是2008-2015年中國60歲以上人口的變化情況。如圖所示：數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局官網(wǎng)圖中顯示了中國已經(jīng)進入了老齡化社會。人口老齡化給社會和家庭帶來了許多困擾。第一，子女壓力大。20世紀(jì)80年代實施計劃生育，80后成了孤獨的一代也成了壓力最大的一代，按照中國的傳統(tǒng)養(yǎng)老習(xí)慣，老人們居家養(yǎng)老是首選，這樣4+2+1的家庭就產(chǎn)生了。這些80后不僅要養(yǎng)家糊口照看孩子還要在物質(zhì)上或精神上照顧著身邊的這四位老人，無形中給他們帶來了巨大壓力。第二，由于人口特點變化將會帶來醫(yī)療費用的增長，在人口老齡化的趨勢下，有限的醫(yī)療資源配置將會導(dǎo)致老年人“看病難，看病貴”的現(xiàn)象發(fā)生。人口老齡化所帶來的困擾歸根到底是退休人員的經(jīng)濟條件難以滿足他們的需求，于是社會上要求提高退休金的呼聲越來越高。與此同時，提高養(yǎng)老金也減輕了年輕人的壓力，使他們能夠更專注于工作，為社會創(chuàng)造長遠(yuǎn)的效益。

2.“銀發(fā)消費”帶動了經(jīng)濟的快速發(fā)展同時刺激了養(yǎng)老金的上漲

一、公共養(yǎng)老金計劃與勞動力供給

公共養(yǎng)老金計劃為社會職工提供養(yǎng)老的基本生活保障，免除了勞動者的后顧之憂，有利于激發(fā)勞動積極性。但在養(yǎng)老金計劃的實際運行中，其相對影響或個別影響可能是不確定的，甚至是消極的，會阻礙勞動力供給。因此，要了解公共養(yǎng)老金計劃對勞動供給的影響，必須考慮多方面的因素。而首要的是認(rèn)識問題，是將公共養(yǎng)老金計劃看做是一種不相關(guān)的政府稅收和福利支出措施，還是看作為一種強制儲蓄體系。

1.不相關(guān)的稅收與支出。

如果養(yǎng)老金計劃的繳費與待遇聯(lián)系較弱，就容易被簡單地認(rèn)為是不相干的政府強制稅收和支出措施，養(yǎng)老金計劃對勞動供給就會從兩個層面發(fā)生影響作用：繳費支出對工作人口的影響以及養(yǎng)老金給付對老年人口的影響。

因為在這種情況下，從勞動者總收人中進行養(yǎng)老金計劃繳費扣除將減少勞動者每小時的凈收入。這種效應(yīng)將在多大程度上影響其工作積極性，取決于相互沖突的兩種經(jīng)濟力量中對勞動行為選擇更具影響力的一方。一方面，這些繳費的扣除，會刺激人們增加勞動供給(收入效應(yīng))，因為每小時凈收入減少，創(chuàng)造同樣的實際工資將需要投入更多的工作時間；另一方面，這些扣除也會在一定程度上對勞動者的工作積極性產(chǎn)生消極影響。因為增加工作時間所獲得的凈收益比較少，人們便不會對找工作或者延長工作時間有很高的積極性，而選擇以較多的閑暇替代勞動(替代效應(yīng))。至于最終會增加還是會減少勞動供給，則要看替代效應(yīng)和收入效應(yīng)之差。若替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)則會減少勞動供給，反之，則會增加勞動供給。

這類計劃還會促使勞動者為了逃避保險稅而轉(zhuǎn)入法紀(jì)松弛的非正規(guī)部門就業(yè)。雇主也會轉(zhuǎn)移到非正規(guī)部門經(jīng)營以避稅。甚至一些大公司也把部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)包給非正規(guī)部門的小企業(yè)。這一方面會減少政府稅收收入；另一方面；由于非正規(guī)部門缺少資本和工作培訓(xùn)，生產(chǎn)力低下，對國民經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。更重要的是，非正規(guī)部門的擴張，破壞了公共養(yǎng)老金計劃的目標(biāo)，造成老年貧困人口的增多和政府財政支出的增加。

[摘要]隨著人口老齡化的來臨，在全球范圍內(nèi)掀起了新一輪的養(yǎng)老保險制度改革。養(yǎng)老保險基金的管理和運營一直是養(yǎng)老保險制度體系中最為重要的環(huán)節(jié)，因此，對于養(yǎng)老保險基金的監(jiān)管也就顯得尤為必要。對于任何一個國家來說，做到基金的有效監(jiān)管都不是一件容易的事情，因為基金的監(jiān)管需要與微觀的金融特性相一致，又要體現(xiàn)統(tǒng)一的宏觀金融屬性。對國際公共養(yǎng)老金和私人養(yǎng)老金監(jiān)管的經(jīng)驗借鑒，將有助于探索一種適合于我國國情的養(yǎng)老保險基金監(jiān)管的有效模式。

[關(guān)鍵詞]養(yǎng)老保險；基金；監(jiān)管；國際；模式

養(yǎng)老保險基金監(jiān)管既是對養(yǎng)老保險基金運營與管理的一種過程控制，也是對養(yǎng)老保險基金管理的一種結(jié)果控制。從養(yǎng)老保險基金監(jiān)管的內(nèi)容可以看出，主要涉及了基金發(fā)展模式的選擇、基金的繳費模式、運營規(guī)范、監(jiān)管手段與模式以及對基金投資渠道的約束和規(guī)定等。之所以要對養(yǎng)老保險基金加以監(jiān)管，動因在于養(yǎng)老保險基金的重要性與特殊性，對于退休者的“養(yǎng)命錢”要采取審慎與科學(xué)管理的態(tài)度，對于托管方和運營方要進行嚴(yán)格的篩選，對于投資方式的組合要加以全面地分析，保證基金管理和運營的規(guī)范性、安全性、收益性、可持續(xù)性與協(xié)調(diào)性，注意對風(fēng)險的防范和分化。目前，西方發(fā)達(dá)國家在養(yǎng)老保險基金的監(jiān)管方面積累了廣泛的經(jīng)驗，本文對于美英等代表性國家的養(yǎng)老金監(jiān)管模式的分析，結(jié)合我國養(yǎng)老保險基金管理和運營的現(xiàn)狀，進而得出一種對我國養(yǎng)老保險基金監(jiān)管操作具有實踐意義的有效模式，以確保我國養(yǎng)老保險基金的可持續(xù)發(fā)展。

一、國際養(yǎng)老保險基金的監(jiān)管

分析養(yǎng)老金監(jiān)管的框架時，重要的是要區(qū)分該行業(yè)面臨的各類風(fēng)險，從而采取有效的防范措施。銀行部門的監(jiān)管在國際養(yǎng)老保險基金監(jiān)管中是一種重要而有效的手段，根據(jù)數(shù)量審慎的原則，內(nèi)部和外部審計被認(rèn)為是對銀行監(jiān)督十分重要的技術(shù)手段。大多數(shù)國家的銀行監(jiān)管主要包括了許可證制度和事前監(jiān)督，跟蹤監(jiān)督、執(zhí)行和解決過程，事后監(jiān)督等三個重要的過程。從目前世界各國銀行監(jiān)管的發(fā)展來看，面臨了諸多的金融問題和風(fēng)險。因而，各國都在探討新的養(yǎng)老保險基金監(jiān)管的方式。

國外養(yǎng)老保險基金監(jiān)管的監(jiān)管人一般通過利用與資本金和儲備相關(guān)的繁雜的準(zhǔn)入程序來限制進入和提高安全性。以信托基金或基金會的形式建立的養(yǎng)老金計劃盡管會核實托管人的職業(yè)證書、信譽以及基金的經(jīng)營計劃，但對基金經(jīng)理很少實施嚴(yán)格的職業(yè)證書要求，并且基本上沒有資本金和儲備要求。通過不給那些有違反養(yǎng)老金法律的人給予終身排除在該行業(yè)之外的懲罰外，其他方面的監(jiān)管還可以以更間接的方式進行。目前，世界各國養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)管管理體制，主要有：一是由政府機構(gòu)直接管理，如美國、日本；二是由信托投資基金會管理，如澳大利亞；三是由基金管理公司直接管理，以智利為代表。從監(jiān)管模式來看，主要有兩種形式：一是審慎性監(jiān)管。其前提是經(jīng)濟發(fā)展已很成熟，金融體制比較完善，并且基金管理機構(gòu)也得到一定程度發(fā)展的國家，如美國等發(fā)達(dá)國家主要采用此模式。二是嚴(yán)格的限量監(jiān)管。這種監(jiān)管模式一般適用于經(jīng)濟體制不夠完善、管理制度剛剛建立、市場中介機構(gòu)不夠發(fā)達(dá)、法律不夠健全的國家，如智利、匈牙利等國家采用此模式。

[中國經(jīng)濟改革所遇到的一個嚴(yán)重障礙就是缺少有效和可持續(xù)的養(yǎng)老金體系，本文利用一般均衡模型分析了中國養(yǎng)老金改革的影響，并比較了支付隱性養(yǎng)老金債務(wù)和轉(zhuǎn)制成本的各種選擇方案。]

中國正逐步邁入老齡化社會，贍養(yǎng)老人的負(fù)擔(dān)在地區(qū)和部門間的分布很不平均。中國經(jīng)濟改革的一個嚴(yán)重障礙就是缺少有效的和可持續(xù)的國家養(yǎng)老金體系。世界銀行1997年的報告指出了中國現(xiàn)行養(yǎng)老金體系的兩個主要問題：近期的國有企業(yè)養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)和長期的由人口快速老齡化而引起的問題（世界銀行，1997）。今天，這兩個問題由于以下各種原因變得比4年前更為嚴(yán)重：經(jīng)濟增長減緩，許多國企無法支付養(yǎng)老金繳費，導(dǎo)致一些城市的養(yǎng)老基金陷入赤字，從而可能威脅到中央政府和地方政府的財政穩(wěn)定(勞動和社會保障部的統(tǒng)計顯示中國的企業(yè)欠政府380億元人民幣(46億美元)的過期未付養(yǎng)老金繳費。另據(jù)報道，中央政府于1999年向25個省級地區(qū)撥付了170億元人民幣的資金用于支付養(yǎng)老金資金缺口（1999年，人民日報）。)。改革現(xiàn)行的養(yǎng)老金體系已迫在眉睫。

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許多以往的研究已對中國過去以城市和企業(yè)為基礎(chǔ)的現(xiàn)收現(xiàn)付體系進行了分析，并推薦采用以社會統(tǒng)籌、個人帳戶和自愿儲蓄相結(jié)合的多支柱體系(有關(guān)中國養(yǎng)老金改革，可參閱AhmadandHussain(1991),James(1997和1999),Hussain(1993),周小川(1994),Friedman,James,Kane,andQueisser(1996),王燕(1997),世界銀行(1997)。)，其中一些研究采用精算模型模擬了不同養(yǎng)老金改革方式的影響。我們的研究則借助于一個新近開發(fā)的可計算一般均衡（CGE）模型，來估計中國養(yǎng)老金改革以及用不同方式為養(yǎng)老金隱性債務(wù)和轉(zhuǎn)軌成本籌資的影響。我們考察了各種改革方案對養(yǎng)老金體系的可持續(xù)性和整體經(jīng)濟增長的影響。

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本文所研究的問題對中國的財政穩(wěn)定、公共部門改革和管理以及減少貧困和不平等具有重要的意義。沒有資金積累的養(yǎng)老金債務(wù)在（地方和中央）政府直接和隱性的（部分是目前的，部分是未來的）債務(wù)中占有顯著份額，如果不對其進行認(rèn)真的監(jiān)督和控制，將威脅到中央政府的財政穩(wěn)定。而養(yǎng)老金體系的改革也與國有部門和金融部門的改革緊密相連。由于養(yǎng)老金體系的改革涉及稅收和其他可能的融資方式，各種改革方案在帶來好處的同時也會帶來一定成本。本研究旨在通過對各種改革方案的定量分析幫助決策機構(gòu)進行較科學(xué)的選擇。

在經(jīng)濟下行壓力和各種不確定條件下，國內(nèi)養(yǎng)老金機構(gòu)的風(fēng)險應(yīng)對需要走在市場曲線的前面。政策制定與監(jiān)管部門也要有定力和擔(dān)當(dāng)，充分理解和把握長期資金短期波動和長期風(fēng)險補償。2020年疫情全球蔓延下，金融市場一度劇烈動蕩，各國養(yǎng)老金也受到較大沖擊，引發(fā)對養(yǎng)老金資產(chǎn)安全性的擔(dān)憂。對養(yǎng)老金等長期資金而言，如何調(diào)和“風(fēng)險與收益，短時沖擊與長期業(yè)績”的矛盾？本文通過回顧2000—2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2007—2008年全球金融危機的沖擊影響，嘗試從更長的歷史周期中尋找經(jīng)驗和答案。

全球養(yǎng)老金應(yīng)對金融市場極端沖擊的短期策略及做法

2000—2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2007—2008年全球金融危機是1900年以來全球四次大熊市中較近的兩次，期間股票年化虧損分別達(dá)44%和41%。在危機期間及隨后1—2年內(nèi)，養(yǎng)老金也受到較大沖擊。不過，因受益于多元化配置，養(yǎng)老金受到的沖擊要遠(yuǎn)小于同期股指跌幅。例如2008年，美國、日本、澳大利亞養(yǎng)老金投資損失分別為23%、19%、18%，同期三國主要股指跌幅分別達(dá)到38%、42%和兩次大危機中，多數(shù)養(yǎng)老金成為“逆行者”，執(zhí)行了再平衡的加倉操作，成為資本市場的穩(wěn)定器。例如，根據(jù)荷蘭馬斯特里赫特大學(xué)DennisBams教授等2016年的統(tǒng)計：在兩次危機期間，全球978家養(yǎng)老金普遍加倉，股價下跌造成的股比偏離，恢復(fù)了8—9成。IMF（2013）進一步指出：2008年全球金融危機期間，挪威、意大利、波蘭等多國養(yǎng)老金實施了再平衡，但葡萄牙、西班牙以及美國DB（DefinedBenefit）養(yǎng)老金存在拋售行為。研究顯示：養(yǎng)老金的再平衡并非是“一步到位”的，股市大跌后各國養(yǎng)老金股比從下降到恢復(fù)戰(zhàn)略配置比例，平均約需5個季度。再平衡策略的實施，在操作上也不“對稱”，養(yǎng)老金喜歡在熊市加倉，而非在牛市減倉。2007—2008年金融危機后，養(yǎng)老金機構(gòu)的風(fēng)險偏好呈現(xiàn)分化。美國57%的公共養(yǎng)老金打算增持全球股票，原因是投資框架得到檢驗，愿意承擔(dān)更高風(fēng)險；或者希望重新回到危機前的收益水平。但54%的企業(yè)養(yǎng)老金打算增持債券，或采用免疫策略，使任何利率變化引起的資本損失，都能被再投資的回報所彌補，原因是發(fā)現(xiàn)利益相關(guān)方的風(fēng)險偏好其實并沒有危機前預(yù)想的那樣高，或者這些機構(gòu)在老齡化、公允價值計價等趨勢之下被動壓降了風(fēng)險敞口。

全球養(yǎng)老金應(yīng)對金融危機的中長期策略及做法

當(dāng)時間窗口延伸到危機后2—5年或更長時間，可以看到養(yǎng)老金機構(gòu)在投資、風(fēng)控、運營等領(lǐng)域做出的應(yīng)對危機的改革經(jīng)驗，以及較強的盈利修復(fù)和投資能力。其一，“后危機”時代進一步分散投資，調(diào)整大類資產(chǎn)配置框架與考核導(dǎo)向。一是資產(chǎn)配置框架更加多元。金融危機期間，一些看似分散的投資組合，仍遭受較大沖擊。有的機構(gòu)嘗試穿透資產(chǎn)，推行因子配置；或者依據(jù)不同宏觀情景下的敏感度對資產(chǎn)進行配置；或聚焦某些主題，進行跨資產(chǎn)類別的布局；或者判斷歷史與相對估值，應(yīng)對戰(zhàn)略配置目標(biāo)的戰(zhàn)術(shù)偏離；或者重倉少數(shù)標(biāo)的，主動參與上市公司治理。一些小機構(gòu)則開始采取負(fù)債驅(qū)動投資策略（LDI），以控制利率風(fēng)險。二是資產(chǎn)種類更加分散。有的機構(gòu)增加新興市場投資，以分享其增長成果；或者加大房地產(chǎn)、基建、大宗商品等實物投資，抵御通脹并匹配長債；或者投資對沖基金，從而提高預(yù)期收益并降低波動。三是優(yōu)化投資業(yè)績計量。有的機構(gòu)為克服從眾心理，開始考核絕對收益目標(biāo)。有的機構(gòu)除市值外，還會參照股息或利息（更穩(wěn)定的收入變動）對業(yè)績進行計量。還有的機構(gòu)引入“減值評估”，來判斷損失是市場情緒波動下暫時性的沖擊，還是趨勢改變所導(dǎo)致的永久性虧損。其二，夯實風(fēng)險管控，強化流動性管理和壓力測試。一是流動性管理。很多機構(gòu)增配了流動性資產(chǎn)，以滿足危機發(fā)生時預(yù)期之外的現(xiàn)金需求。例如，資產(chǎn)無法迅速變現(xiàn)，風(fēng)險分散效果欠佳，風(fēng)險偏好下降，或者投資機遇乍現(xiàn)但缺乏現(xiàn)金買入等問題。二是壓力測試。有的機構(gòu)在決策中，對極端市場沖擊進行充分論證和沙盤推演，并在事前與監(jiān)管部門和上級領(lǐng)導(dǎo)等利益方達(dá)成共識。例如，挪威GPFG2015年決定將權(quán)益比例從60%提高至70%，就曾公開推演比“一戰(zhàn)、大蕭條、二戰(zhàn)、1970年石油危機、2000—2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫以及2007—2008年金融危機”還嚴(yán)重的市場沖擊，對政府和公眾的風(fēng)險承受力進行摸底。肺炎疫情的沖擊，并沒有超出這一情景設(shè)定。三是滑降曲線調(diào)整。2007—2008年金融危機期間，2010年即將退休的職工持有的目標(biāo)日期基金（TDF）最大回撤高達(dá)36%。危機后，很多機構(gòu)有針對性地調(diào)整了滑降曲線，以能為即將退休的職工提供更多保護。據(jù)Morningstar統(tǒng)計：2009年即將退休職工投資組合的股票比例平均為50%，2020年已降至45.3%。四是尾部風(fēng)險管理。一些養(yǎng)老金投資了尾部風(fēng)險基金，以尋求對極端風(fēng)險的保護。其三，在跨越危機的長周期內(nèi)，養(yǎng)老金展示了較強的盈利修復(fù)和投資能力。長期盈利對短期波動提供了較為充分的風(fēng)險補償。據(jù)OECD（2019）統(tǒng)計：2004—2018年，全球有數(shù)據(jù)披露的26個國家養(yǎng)老金年化收益全部為正，普遍戰(zhàn)勝了通脹且回報超過3%。OECD（2008）對2001—2005年跨越互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機階段的研究，也有類似結(jié)論。此外，新西蘭超級年金、瑞典AP4、加拿大CPPIB等代表性養(yǎng)老金，過去10年的年化回報均超過10%。CPPIB年報還申明：“對長期資金而言，市場下跌恰恰是買入時機”。

本次疫情以來全球養(yǎng)老金的最新變化與應(yīng)對策略

各省、自治區(qū)、直轄市勞動（勞動和社會保障）廳（局），中國農(nóng)業(yè)銀行各分行：

近年來，各地不同程度地開展了養(yǎng)老金社會化發(fā)放工作，受到了企業(yè)和離退休人員的歡迎。為進一步貫徹中共中央、國務(wù)院《關(guān)于切實做好國有企業(yè)下崗職工基本生活保障和再就業(yè)工作的通知》（中發(fā)〔1998〕10號），推動養(yǎng)老金社會化發(fā)放工作的全面開展，提高養(yǎng)老保險社會化管理服務(wù)水平，在總結(jié)各地經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，現(xiàn)就社會保險經(jīng)辦機構(gòu)委托中國農(nóng)業(yè)銀行養(yǎng)老金的有關(guān)問題通知如下：

一、各省、自治區(qū)、直轄市社會保險經(jīng)辦機構(gòu)和中國農(nóng)業(yè)銀行各分行，可以簽訂《社會保險經(jīng)辦機構(gòu)委托中國農(nóng)業(yè)銀行養(yǎng)老金協(xié)議書》，明確各自的責(zé)任，統(tǒng)一和規(guī)范各自的業(yè)務(wù)流程，并加強在養(yǎng)老金社會化發(fā)放的宣傳和人員培訓(xùn)、計算機軟件開發(fā)、離退休人員數(shù)據(jù)庫的建立等方面的合作。建立健全養(yǎng)老金社會化發(fā)放的有關(guān)工作制度和聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)，及時交流有關(guān)工作信息和溝通情況，改進工作中的不足，為廣大的離退休人員提供安全、便捷、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

二、各地社會保險經(jīng)辦機構(gòu)可在當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)業(yè)銀行開設(shè)“基本養(yǎng)老保險基金收入戶”和“基本養(yǎng)老保險基金支出戶”，用于養(yǎng)老保險費的收繳和養(yǎng)老金的發(fā)放。各地社會保險經(jīng)辦機構(gòu)要積極做好養(yǎng)老保險費的收繳工作，農(nóng)業(yè)銀行要按國家有關(guān)規(guī)定積極予以協(xié)助，并根據(jù)社會保險經(jīng)辦機構(gòu)開出的托收憑證將企業(yè)和職工個人繳納的基本養(yǎng)老保險費從企業(yè)基本賬戶中劃入基本養(yǎng)老保險基金收入戶。

三、各地社會保險經(jīng)辦機構(gòu)應(yīng)在養(yǎng)老金發(fā)放日前兩個工作日，將離退休人員名單、賬號和發(fā)放金額等有關(guān)資料提供給當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)業(yè)銀行，并將足額的款項劃入在農(nóng)業(yè)銀行的賬號。農(nóng)業(yè)銀行各營業(yè)網(wǎng)點（以下簡稱營業(yè)網(wǎng)點）應(yīng)針對離退休人員這一特殊群體，簡化養(yǎng)老金領(lǐng)取手續(xù)，在離退休人員自愿的前提下，為其辦理個人儲蓄賬戶、儲蓄卡和電話銀行查詢業(yè)務(wù)，并對社會保險經(jīng)辦機構(gòu)、企業(yè)及離退休人員免收手續(xù)費（包括儲蓄存折、儲蓄卡和查詢費）。

四、中國農(nóng)業(yè)銀行要發(fā)揮營業(yè)網(wǎng)點遍布城鄉(xiāng)和已開通的全國電子匯兌實時處理系統(tǒng)的優(yōu)勢，會同當(dāng)?shù)厣鐣ｋU經(jīng)辦機構(gòu)，對異地領(lǐng)取養(yǎng)老金的離退休人員進行專門登記造冊，相關(guān)異地的農(nóng)業(yè)銀行要積極做好配合工作，采取約定、通知、上門辦理等方式，提供便捷、周到的服務(wù)。異地通匯和各項服務(wù)免收手續(xù)費。

摘要：國內(nèi)很多學(xué)者主張參考商業(yè)年金產(chǎn)品的設(shè)計改革我國現(xiàn)行強制性個人賬戶養(yǎng)老金的計發(fā)辦法。針對這種提法，借鑒商業(yè)年金產(chǎn)品的設(shè)計，結(jié)合個人賬戶的積累和發(fā)放過程，對我國強制性個人賬戶養(yǎng)老金的替代率水平作了實證研究。通過精算模型和定量分析，得到以下主要結(jié)論：1.在合意的假設(shè)條件下，按照商業(yè)年金產(chǎn)品的設(shè)計改革現(xiàn)行計發(fā)辦法可以使個人賬戶養(yǎng)老金替代率達(dá)到合適水平。2.延遲退休和提高投資回報率對提高個人賬戶養(yǎng)老金替代率有顯著作用。3.對投資回報率的隨機模擬結(jié)果表明個人賬戶基金的投資渠道理應(yīng)放寬。

關(guān)鍵詞：強制性個人賬戶養(yǎng)老金；商業(yè)年金產(chǎn)品；替代率

一、強制性個人賬戶的設(shè)計原則與現(xiàn)存問題

我們通常提到的養(yǎng)老保險體系包括三個層次：第一層次是國家強制實行的社會基本養(yǎng)老保險。目前，我國實行的社會基本養(yǎng)老保險制度是社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的部分積累制；第二層次是國家給予政策優(yōu)惠、企業(yè)自主實行的企業(yè)年金；第三層次是居民自愿進行的養(yǎng)老儲蓄或購買的商業(yè)養(yǎng)老保險。本文的研究對象是第一層次的國家強制性個人賬戶。正因為是國家主導(dǎo)、強制實行的基本養(yǎng)老保險，這就注定了國家最后風(fēng)險承擔(dān)者的地位。也就是說，如果強制性個人賬戶出現(xiàn)收不抵支，國家會不惜動用財政手段來確保養(yǎng)老金的發(fā)放。因此，如何利用強制性個人賬戶為個人退休后的生活提供適度保障，又避免給國家財政帶來過大壓力，就成為擺在國家政策制定者面前的一個現(xiàn)實問題。

國家設(shè)立強制性個人賬戶的主要目的是為了避免因個人的短視行為而造成老年貧困問題，希望通過一種強制性制度安排來幫助個人平滑其消費，爭取實現(xiàn)個人效用最大化。未來總是充滿著不確定性，一個人要想憑借個人力量來解決未來所有的不確定性風(fēng)險，可能不太現(xiàn)實。因此，國家通過這樣一種強制性措施，可以在更大的范圍內(nèi)實現(xiàn)風(fēng)險分散，給人們提供一份基本的養(yǎng)老保障。這樣，原本個人需要面對的各種風(fēng)險，比如長壽風(fēng)險、投資風(fēng)險等也轉(zhuǎn)移給了政府。所以，政府必須認(rèn)真設(shè)計強制性養(yǎng)老金個人賬戶。若設(shè)計不好，會引起社會動蕩和增大財政風(fēng)險。

強制性個人賬戶的運行包含兩個階段：積累階段和養(yǎng)老金發(fā)放階段。在積累階段，國家需要確保個人賬戶的繳費及時到賬，然后要努力實現(xiàn)個人賬戶的保值增值。個人賬戶的投資原則應(yīng)該是在確保資金安全的前提下，實現(xiàn)基金增值。在養(yǎng)老金發(fā)放階段，計發(fā)辦法的設(shè)計顯得尤其關(guān)鍵。因為這不僅直接關(guān)系到個人退休后的收入流，而且也決定了國家所要承擔(dān)的風(fēng)險。國務(wù)院2005年12月3日頒布的《國務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》(國發(fā)[2005]38號文)規(guī)定個人賬戶養(yǎng)老金月標(biāo)準(zhǔn)為個人賬戶儲存額除以計發(fā)月數(shù)，計發(fā)月數(shù)根據(jù)職工退休時城鎮(zhèn)人口平均預(yù)期壽命、本人退休年齡、利息等因素確定。另外，國家制訂個人賬戶基金管理和投資運營辦法，實現(xiàn)保值增值。但是，實際上，要合理確定計發(fā)月數(shù)并不是一件容易的事情。因為我國的個人賬戶從本質(zhì)上來說屬于一種強制儲蓄，強調(diào)個人所有權(quán)及可繼承性，并沒有再分配的功能，不能實現(xiàn)保險分散風(fēng)險的目的，目前最主要的就是不能實現(xiàn)財富從短壽者向長壽者的轉(zhuǎn)移，所有的風(fēng)險都由國家來“兜底”。所以，計發(fā)月數(shù)越長，個人賬戶養(yǎng)老金替代率越低，國家財政負(fù)擔(dān)越輕；計發(fā)月數(shù)越短，個人賬戶養(yǎng)老金替代率越高，國家財政負(fù)擔(dān)越重。無論如何，政府必將負(fù)擔(dān)長壽者超出計發(fā)月數(shù)的那部分養(yǎng)老金。如果政府想減輕自己最終承擔(dān)的責(zé)任，則只有增加計發(fā)月數(shù)，以降低替代率為代價。綜合以上分析，強制性個人賬戶的設(shè)計原則是要綜合考慮個人退休后養(yǎng)老金替代率水平與國家財政“兜底”風(fēng)險之間的平衡。

編者按：本文主要從引言；養(yǎng)老保險與人力資本投資的理論研究；養(yǎng)老保險與人力資本投資的應(yīng)用研究；結(jié)論與展望進行論述。其中，主要包括：養(yǎng)老保險是社會保障的最重要組成部分、經(jīng)濟增長更加強調(diào)技術(shù)和人力資本等要素的重要作用、養(yǎng)老保險與家庭對人力資本的投資、基金制條件下的強制性儲蓄或社會保障稅使父母在年老時獲得的養(yǎng)老保險與子女未來承擔(dān)的賦稅無關(guān)、養(yǎng)老保險與政府對人力資本的投資、當(dāng)期工資與養(yǎng)老金數(shù)量掛鉤、養(yǎng)老保險與人力資本投資的應(yīng)用分析并不關(guān)注養(yǎng)老保險制度的唯一合理性問題、我國的養(yǎng)老保險模式是現(xiàn)收現(xiàn)付型還是混合型模式目前還存在許多爭議等，具體請詳見。

自Lucas(1988)以來，許多研究在Samuelson(1958)&Diamond(1965)的世代交疊模型(OLG)的基礎(chǔ)上，將養(yǎng)老保險、人力資本投資與經(jīng)濟增長的其他要素相聯(lián)系進行了理論和應(yīng)用研究。本文介紹了養(yǎng)老保險制度與人力資本投資的理論和應(yīng)用研究的最新成果和進展，指出了理論和應(yīng)用研究的新趨勢，這對于當(dāng)前我國經(jīng)濟高速發(fā)展和社會保障改革進程中的養(yǎng)老金計劃和制度的設(shè)計將具有重要意義。

一、引言

養(yǎng)老保險是社會保障的最重要組成部分，在國外文獻中養(yǎng)老保險被直接稱為社會保障(Socialse-curitySystem)。按籌資方式的不同，養(yǎng)老保險可分為現(xiàn)收現(xiàn)付制(Pay-as-you-goSystem或UnfundedSystem)和基金制(FundedSystem)兩種類型。現(xiàn)收現(xiàn)付制是從社會保障制度產(chǎn)生以來至今大多數(shù)國家采納的一種養(yǎng)老保險制度模式；而基金制是自20世紀(jì)80年代人口老齡化及養(yǎng)老保險面臨的財政支付危機以來，一些國家開始試行并逐漸實施的一種養(yǎng)老保險模式。

20世紀(jì)60年代以來，在Samuelson(1958)和Diamond(1965)的世代交疊模型(OLG)的基礎(chǔ)上，多數(shù)研究通過對個人儲蓄、收入分配、勞動力流動之間關(guān)系的認(rèn)識，對養(yǎng)老保險制度與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行了卓有成效的研究。例如Barro(1974)從遺產(chǎn)動機的角度、Romer(1986)從個人儲蓄、勞動供給的增長模型討論了現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險制度對經(jīng)濟增長的負(fù)面影響等。不過這類研究通常不考慮技術(shù)、人力資本、制度等要素。

自Lucas(1988)和Rome(1990)等的新增長理論形成以來，經(jīng)濟增長更加強調(diào)技術(shù)和人力資本等要素的重要作用，于是人力資本積累與物質(zhì)資本一樣也被看作是經(jīng)濟增長的重要源泉。此后，許多研究借助于人力資本積累這一橋梁來研究養(yǎng)老保險制度同經(jīng)濟增長之間的聯(lián)系。在人力資本的新增長模型中，教育投入成為衡量人力資本積累水平的一個重要的指標(biāo)，教育投入量、受教育時間與人力資本積累水平三者之間是成正比的，延長受教育時間意味著教育投資越多，人力資本積累水平就越高；反之，受教育時間少則教育投資則相對會減少，人力資本積累水平也較低。人力資本投資主體可分為政府和非政府兩類，其中政府對人力資本投資一般表現(xiàn)為財政性教育投入，而非政府的人力資本投資主體則包括企業(yè)、社會其他經(jīng)濟組織、學(xué)生家庭以及學(xué)生本人等。但從新近的文獻研究來看，各類研究主要針對養(yǎng)老金制度與政府或者學(xué)生家庭對子女人力資本投資而進行，一般不涉及其他非政府主體的人力資本投資(如企業(yè)和社會團體對教育的資助)的內(nèi)容，且研究路徑也各有差異。

摘要：隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國養(yǎng)老金制度也要有相應(yīng)的完善。本文通過對養(yǎng)老金入市的經(jīng)濟背景、養(yǎng)老金入市和不入市的優(yōu)缺點進行對比分析，得出我國養(yǎng)老金入市利大于弊的結(jié)論，從而進一步認(rèn)定其發(fā)展前景是好的。但是，養(yǎng)老金入市也給社會帶來一些法律問題，比如養(yǎng)老金嚴(yán)重縮水、股市欠規(guī)范、法律監(jiān)管不到位等。針對我國養(yǎng)老金入市的問題，提出切實可行的建議，期望能對我國養(yǎng)老金的法律規(guī)定和完善起到促進作用。只要謹(jǐn)慎合理地利用這部分資金，法律監(jiān)督到位，既可以促進經(jīng)濟發(fā)展，也會保障養(yǎng)老金避免通貨膨脹貶值的問題。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金入市；法律問題；法律規(guī)制

一、養(yǎng)老金入市的概況

1.養(yǎng)老金入市的背景。2011年，中國證監(jiān)會主席郭樹清表示，目前，我國在地方養(yǎng)老保險金和住房公積金方面有一定的空閑資金，那么，我們?nèi)绻麑⑦@些資金由專門的部門進行統(tǒng)一的管理，將我國社會保險金投入到證券市場中去，這不僅使我國的股票市場獲益很大，而且個人、政府乃至市場經(jīng)濟都會獲益不小。中國社會科學(xué)院在其養(yǎng)老金發(fā)展報告中指出，國家應(yīng)該成立專門的投資管理公司，用它來集中管理地方居民的基本養(yǎng)老保險金。主要由國務(wù)院有關(guān)部門對養(yǎng)老金制定投資管理體系，進行統(tǒng)一的研究和決策，用投資管理體系來規(guī)制我國的養(yǎng)老金入市所帶來的一系列問題。全國社會保障基金會理事長指出，養(yǎng)老金入市雖然存在著一定的風(fēng)險，但是針對地方養(yǎng)老金投入與股票市場，它給我們帶來的將會是長期的經(jīng)濟增長和市場經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。2.養(yǎng)老金入市的概念。養(yǎng)老金入市是指把基本養(yǎng)老保險基金中的個人賬戶基金進行證券投資。即把人們的基本養(yǎng)老保險金投入到市場經(jīng)濟中去，并通過證券組合的方式進行投資，從而達(dá)到使養(yǎng)老金增值的目的，以利于我國市場經(jīng)濟的穩(wěn)定，實現(xiàn)國民經(jīng)濟的快速發(fā)展。按照養(yǎng)老金入市這一方式，企業(yè)一般要為每個員工設(shè)立專門的養(yǎng)老金賬戶，員工每個月按照一定的比例從他的工資中拿出一部分錢存入該賬戶，企業(yè)也會給員工個人繳納一定的費用。員工可以根據(jù)個人意愿對其養(yǎng)老金進行投資，最終收益歸自己。等員工退休時，可以選擇一次性領(lǐng)取、分期領(lǐng)取和轉(zhuǎn)為個人存款等方式來處理自己的個人財產(chǎn)。3.養(yǎng)老金不入市與入市的分析。養(yǎng)老金不入市的優(yōu)點在于，養(yǎng)老金不入市使人們可利用的資金是穩(wěn)定的，風(fēng)險是低的，對人們退休后領(lǐng)取到養(yǎng)老金的保障系數(shù)比較高，這在一定程度上可以保障人們退休后的日常生活。其缺點在于大量的養(yǎng)老金處于閑置狀態(tài)，使很多資金得不到有效利用，不利于其更好地發(fā)揮它的優(yōu)勢。養(yǎng)老金入市的優(yōu)點在于，首先，養(yǎng)老金入市可以使其穩(wěn)定保值增值。從長遠(yuǎn)考慮，養(yǎng)老金入市不會影響人們退休后的養(yǎng)老問題，比如養(yǎng)老金的減少和按時發(fā)放等，它所帶來的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人們所預(yù)期的。其次，養(yǎng)老金入市使市場經(jīng)濟更穩(wěn)定，它是利用股市來更好地規(guī)范股市。最后，養(yǎng)老金入市后，政府應(yīng)該規(guī)范和管制它。但一方面，養(yǎng)老金入市在一定程度上存在風(fēng)險。養(yǎng)老金入市即把個人的養(yǎng)老基金投入到股市中去。我們都知道“股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎”，這句話很好地印證了養(yǎng)老金入市的風(fēng)險。雖然養(yǎng)老金入市有風(fēng)險，但其勢在必行。由于養(yǎng)老金入市的前景是好的，并且從長遠(yuǎn)考慮養(yǎng)老金入市給個人和社會所帶來的收益較大。所以，綜合考慮，養(yǎng)老金入市的利大于弊。

二、養(yǎng)老金入市存在的法律問題

1.養(yǎng)老金嚴(yán)重縮水。主要是擔(dān)心養(yǎng)老金投入股市的風(fēng)險太高。長期以來，養(yǎng)老金作為我們國家的一項最基礎(chǔ)的養(yǎng)老保障方式，大部分人選擇把養(yǎng)老金按照一定的比例存入銀行或者用它購買國家債券，因為他們認(rèn)為把養(yǎng)老金投到銀行或購買國債是穩(wěn)賺不賠的，把養(yǎng)老金投入到股市，其貶值風(fēng)險就會加大，進而導(dǎo)致養(yǎng)老金收益會下降，其穩(wěn)定性會大大降低，保值增值的目的也就難以達(dá)到。由于養(yǎng)老金的投入過少，投入方式過于單一，僅限于銀行和國債，致使養(yǎng)老金保值增值大打折扣。2.我國是后起的市場經(jīng)濟國家，在很多方面還很不成熟。存在諸多問題，比如法律監(jiān)管不到位、股市欠規(guī)范，甚至還有內(nèi)幕交易。一些股市操縱者利用股市生財，有時候，投資者的嚴(yán)重失誤，暗箱操作、蠶食回報投資等，都會導(dǎo)致養(yǎng)老金入市保值增值目的難以實現(xiàn)。大部分投資者都會考慮把養(yǎng)老金投入到股市與存入銀行的收益相比較，哪個獲益更多。首先，在養(yǎng)老金的征繳過程中存在著隱瞞基數(shù)、停繳等現(xiàn)象。其次，在養(yǎng)老金管理過程中，有提前買賣股票的現(xiàn)象，一些和投資基金的管理人有親屬關(guān)系的人，他們通過非法途徑得到內(nèi)幕消息獲取違法收入。最后，在養(yǎng)老金的發(fā)放階段，一些老人已經(jīng)去世，但他的近親屬還在領(lǐng)取他的養(yǎng)老金，這屬于我們法律上的欺詐行為。3.隨著養(yǎng)老金入市步伐的不斷加快，我國養(yǎng)老金制度也要不斷改革。近年來，我國人口老齡化發(fā)展速度加快，老齡化人口比重不斷加劇，我國將進入極其嚴(yán)重的老齡化社會。目前，我國養(yǎng)老金的運行中忽略了它的產(chǎn)品屬性。再有，監(jiān)管體制不一致導(dǎo)致各地政府各自分治，使得我國養(yǎng)老金的經(jīng)濟發(fā)展遠(yuǎn)不如實體經(jīng)濟。還有，關(guān)于養(yǎng)老金的個人賬戶空賬問題沒有切實可行的解決措施，所以，對于養(yǎng)老金的股市投資風(fēng)險還是很大的。