約束制度范文10篇

摘要：約束性制度安排對企業債券市場各參與主體的策略行為和互動模式產生影響，進而形成迥異的市場發展結果。我國企業債券市場發展滯后的真正根源，就在于政府約束制度對市場約束制度的替代。為了實現金融資源的有效配置，必須積極推進政府約束制度向市場約束制度轉換，以修正企業債券市場參與主體的行為選擇，從而形成良性的市場互動機制。

關鍵詞：企業債券，制度，政府約束，市場約束

在我國企業債券市場的發展過程中，政府主導市場的制度約束特征非常明顯，無論是最初的迅猛發展，還是急轉直下的快速萎縮，直至最近出現的可喜抬升勢頭，政府這只看得見的手都發揮了決定性的作用。但也正是由于政府對市場的強勢干預，才造成了企業債券市場自身的約束性制度無法形成，市場各參與主體的行為選擇和互動模式表現出極大扭曲。

深入研究企業債券市場各參與主體的策略行為選擇，是我們認識不同的約束性制度安排對市場構成不同影響的關鍵。本文正是試圖在博弈論分析框架下，探討不同的約束性制度安排是如何影響企業債券市場各參與主體的行為選擇的，并基于分析得出結論：只有從約束制度上實現根本性的轉變，即從政府約束制度向市場約束制度轉換，才能從根本上扭轉企業債券市場主體的行為選擇模式，從而推動企業債券市場的持續健康發展。

一、導論

本文的約束性制度分析框架是建立在新制度經濟學對制度內涵的理解基礎之上的，即制度是與具體行為集密切相關的規范體系。本文所謂的約束性制度安排是在制度抽象內涵基礎上的具體化，是為了研究特定問題而做的有目的性的概念框定。所謂約束性制度，是指針對特定的目標和約束對象，由一系列規則(包括正式的與非正式的)、參與人及其實施機制所構成的制度均衡。根據定義，我們可以明確約束性制度的構成要素包括特定的約束目標和約束對象(即被約束的客體)、規則(包括正式的與非正式的)、組織或個人(即實施約束的主體)以及制度實施機制。不同的約束性制度安排會對市場參與主體的行為選擇產生不同影響，進而引起市場運行效率的差異。就企業債券市場來說，約束性制度安排是為了保證市場的資源配置機制有效，從而對企業的發債行為實施必要的制度約束，以減少投資者和企業之間由于信息不對稱而產生的逆向選擇和道德風險問題。因此，約束性制度安排最重要的實施機制，就是能對企業的信用狀況做出很好的鑒別，從而保證市場債務契約的有效執行，既要保護投資者的投資利益，同時又不能因噎廢食把信用良好的企業拒之于市場之外，阻礙企業債券市場的正常發展。

食品是維持人類生存和發展的最基本物質,食品工業是制造業中的常青產業。食品貿易也是國際貿易中的重要組成部分,據統計,每年的國際食品貿易額超過4000億美元,而隨著食品貿易的全球化發展和不斷發生的重大食品安全事件,食品安全問題越來越受到國際社會的關注,各國政府對食品安全的規制也在加強,食品安全規制出現了一些新的發展趨勢。

一、食品安全規制的發展趨勢

自從20世紀90年代以來,食品安全的規制產生了一些新發展,歸納起來,食品安全規制的發展趨勢主要有以下五個方面:

(一)食品安全規制的主要目的是確保公眾的健康和消費者的權益過去,食品安全機構在食品安全規制方面往往有幾個相關的目的,如保證食品質量,促進食品工業發展,保護動物的健康等,而近年來,食品安全規制的目的更加明確,就是確保公眾的健康和消費者的權益。為此,一些發達國家紛紛成立了專門的食品安全機構。如歐盟在“瘋牛病危機”后于2002年成立了新的食品安全局(EFSA),對食品安全進行嚴格監管,保證歐盟人民的身體健康。

(二)實行“從農田到餐桌”的全程監管,對食品安全的風險進行評估在食品生產的整個鏈條中,影響食品安全的因素可能會在食品生產的每個環節出現,因此對食品生產的整個過程都要進行監管,對每個環節可能產生的風險都要進行評估,從而最大可能的減少這些風險,保證食品的安全。如美國早在1997年就推行了“從農田到餐桌“的食品安全國家行動計劃,進行危險性評估。

(三)越來越多的國家采用HACCP體系對食品安全進行監管HACCP是“HazardAnalysisCriticalControlPoint”英文縮寫,即危害分析和關鍵控制點,HACCP主要是用來對食品中微生物、化學和物理危害的安全進行控制。近年來,政府及消費者對食品安全性的普遍關注和食品傳染病的持續發生使得HACCP體系得到廣泛的應用。如歐盟對于食品供應的所有層面都強制實行HACCP,而加拿大、澳大利亞、英國、日本等國也都在推廣和采納HACCP體系,并分別頒發了相應的法規,針對不同種類的食品分別提出了HACCP模式。

內容摘要:本文提出了商業銀行約束制度體系的構成要素,并提出了顧客約束要素和顧客約束制度系統構建的創新問題,尤其著重研究了通過內部約束系統和外部約束系統的和諧耦合,來均衡構建商業銀行公司治理結構的約束制度系統。

關鍵詞:商業銀行公司治理結構約束制度和諧耦合

我國商業銀行公司治理結構的制約機制還存在著結構缺陷,主要體現為內部約束制度系統和外部約束制度系統的不健全和要素缺失,由此需要對商業銀行約束制度體系的構成要素加以分析,并從內部約束系統和外部約束系統的和諧耦合管理角度加以研究。

商業銀行約束制度體系的內部要素

商業銀行的約束體系,即股東大會約束、董事會與監事會約束、管理者人格化約束和員工工會約束等是公司治理結構的內部約束制度系統。

(一)股東大會的約束要素

編者按：本文主要從地方政府非理性競爭行為的表現；地方政府非理性競爭行為的成因；制度激勵和約束下地方政府行為的理性回歸進行論述。其中，主要包括：布萊克指出了美國的政府間競爭帶來的負面影響、地方政府的“非理性競爭”行為有三層意義、分散決策下的產業結構趨同、地方保護主義的盛行、地方政府間引資的“囚徒困境”、地區間公共物品的“公用地的災難”和公共事物的治理失靈、制度變遷帶來的負外部效應、行政委托關系中的官員激勵扭曲、地方政府間利益的非均衡、運用制度管制促進地區間經濟合作、地方政府官員激勵結構和制度的改革、建立高效敏感的非理性行為預警機制等，具體請詳見。

論文摘要：分權化的財政體制的形成和行政上的放權使地方政府逐漸擁有選擇本地區發展式、發展路徑、自主處理地方性公共事務等權利。和此同時，地方政府的政績評價模式重心偏向經濟取向，經濟發展、GDP增長和就業率成為衡量地方政府的激勵標準，從而導致了地方政府演繹激烈的利益之爭，并由此衍生出非理性競爭行為。本文在此基礎上提出回歸理性的行為在于運用制度激勵和約束。

論文關鍵詞：非理性競爭地方政府制度激勵和約束

布萊克指出了美國的政府間競爭帶來的負面影響：“州和地方政府為企業人駐本轄區，相互之間進行的日益激烈的競爭有時產生了很多新問題。……積極的稅收競爭通常削弱了州和地方的稅收努力，也使得州和地方稅收結構帶有強烈的累退因素。卡姆伯蘭德把地方政府間的這種現象稱為“破壞性地方競爭”。在轉型經濟中，中國地方政府競爭也呈現明顯的破壞性和無序狀態，基于經濟利益最大化和政績顯示的偏好，追求經濟增長成為各級地方政府行為的基本目標，地方政府間的競爭可能導致本來應由市場機制引導的資源被變異配置，使得參和競爭的地方政府都陷入了一種“囚徒困境”。在缺乏有效的自我約束和外部約束機制的條件下，地方政府競爭行為正走向非理性。影響

一、地方政府非理性競爭行為的表現和

地方政府的“非理性競爭”行為有三層意義，一層是特指在地方官員主導的地方政府行為的不公正、不合理，包括違反法律、違反經濟規律、違反行政倫理，導致社會福利損失的行為；另一層是由于目標函數不同，地方政府間存在行為上的博弈，但這種博弈關系更像經濟人那樣基于經濟利益從事經濟和經營活動，從而更輕易造成“公用地的災難”和“囚徒困境”；最后一層則是地方政府的逐利性導致地方經濟的短期、不連貫發展。從這個意義上說，個體的逐利行為的有限理性構成對整體經濟發展的非理性行為。當前，地方政府非理性行為主要表現為：

編者按：本文主要從誠信的經濟學含義；誠信缺失的經濟學分析；誠信構建的理性思考進行論述。其中，主要包括：誠信缺失不僅僅造成了經濟上的損害，還將對整個社會體系造成深遠影響、誠信即誠實守信，是個人與個人、個人與社會之間相互關系的基礎性道德規范、“經濟人”假設包含的基本含義、市場主體是否堅守誠信取決于守信的機會成本與不守信的機會成本的比較、在市場主體的交易中，不同情況決定了其機會成本的大小、建立以強制性建設為主的誠信制度、誠信制度的核心是加大不誠信的機會成本、誠信制度的主要內容是誠信體系的建設等，具體請詳見。

［論文摘要]當今整個世界經濟已經進入“信用經濟時代”，建設一個完善的誠信體系是全社會的共同目標。然而與這個目標背道而馳的是現在的社會誠信度普遍偏低，這一被大家普遍認同的商業社會的基本原則卻得不到普遍的遵守，誠信缺失的原因是什么呢？誠信又如何構建呢？本文試圖從經濟學的角度進行探討。

[論文關鍵詞]誠信缺失構建經濟學

據《京華時報》報道:近年來,合同交易只占經濟交易量的30％，合同履行率只有50％左右。中國每年因不誠信造成的經濟損失高達近5855億元。由于市場交易主體的不誠信嚴重影響了社會主義市場經濟的發展，妨礙我國經濟國際化的競爭，影響宏觀調控的政策效應。誠信缺失不僅僅造成了經濟上的損害，還將對整個社會體系造成深遠影響。加強誠信建設已經迫在眉睫、刻不容緩。

一、誠信的經濟學含義

誠信即誠實守信，是個人與個人、個人與社會之間相互關系的基礎性道德規范。在市場經濟飛速發展的今天，誠信已被人們公認為協調不同利益主體之間關系的原則之一，更多地應用于職業道德的規范和行業內外競爭的秩序化。誠信不僅屬于道德和法律的范疇，也屬于經濟范疇。現代意義的誠信是在中國傳統信義原則的基礎上并借鑒西方管理制度的一些經驗形成的全新的理念，其出發點和目的是保證社會活動的順暢進行，各方在誠信原則的協調下都能獲得自己的利益，從而達到一種“雙贏”或“多贏”的態勢。世界經濟學制度主義的創始人凡勃倫認為，誠信作為一種“人類制度”在市場經濟的現實條件下，它遵循投資、收益、支出、回報等經濟學的規律，可以用貨幣曲線來描繪。“誠信”的觀念原本就是在人們追求利益的活動中產生和發展起來的。通常情況下，誠信是要付出“成本”才能得到的，有了初級的誠信后還要付出維護誠信的成本和擴大誠信的投資，才能獲得回報和源源不斷的收益。誠信的投資與收益關系為正比關系，投資越大收益越高。但是這種比例關系還要考慮客觀條件的因素，比如社會信用環境等。

一、導論

本文的約束性制度分析框架是建立在新制度經濟學對制度內涵的理解基礎之上的，即制度是與具體行為集密切相關的規范體系。本文所謂的約束性制度安排是在制度抽象內涵基礎上的具體化，是為了研究特定問題而做的有目的性的概念框定。所謂約束性制度，是指針對特定的目標和約束對象，由一系列規則(包括正式的與非正式的)、參與人及其實施機制所構成的制度均衡。根據定義，我們可以明確約束性制度的構成要素包括特定的約束目標和約束對象(即被約束的客體)、規則(包括正式的與非正式的)、組織或個人(即實施約束的主體)以及制度實施機制。不同的約束性制度安排會對市場參與主體的行為選擇產生不同影響，進而引起市場運行效率的差異。就企業債券市場來說，約束性制度安排是為了保證市場的資源配置機制有效，從而對企業的發債行為實施必要的制度約束，以減少投資者和企業之間由于信息不對稱而產生的逆向選擇和道德風險問題。因此，約束性制度安排最重要的實施機制，就是能對企業的信用狀況做出很好的鑒別，從而保證市場債務契約的有效執行，既要保護投資者的投資利益，同時又不能因噎廢食把信用良好的企業拒之于市場之外，阻礙企業債券市場的正常發展。

本文依據約束性制度安排的規則(包括正式的與非正式的)、博弈參與人及其策略行為選擇的不同，進而形成的不同制度實施機制，將企業債券市場的約束性制度分為兩類，即政府約束制度和市場約束制度。至于是否存在其他可行的約束性制度安排，本文不做深入探討。同時，本文的研究有兩個基本的假設前提：(1)假設對債權人保護的法律能夠得到嚴格執行，發債主體的債務責任存在法律的硬約束，即如果出現逾期不能償債付息，發債企業將面臨法定的破產清算；(2)假設兩種約束制度具有相同的目標，即減少由于信息不對稱而出現的逆向選擇和道德風險問題，以保證企業債券市場的資源配置機制有效，這一假設是為了消除政府多元目標對模型研究的可能影響。

二、企業債券的政府約束制度分析

企業債券市場的政府約束制度分析的前提是，假設政府具有減少由于信息不對稱所導致的逆向選擇和道德風險問題的動機，以實現企業債券市場資源配置機制的充分有效。為實現此目標，政府通過制定行政法規，運用政府管理手段對發債企業的發債資格、債券發行價格以及發行數量實施嚴格限制，從而對可能的高違約風險企業構成市場進入限制，以保護投資者的投資利益。由此，政府的行政法規，以及由政府、企業、投資者和信用評級機構等市場參與主體構成的動態博弈過程，就形成了政府約束制度的實施機制。市場參與主體依據各自不同的激勵和約束條件來選擇最優的策略行為，以實現自己的最大化收益。

自1987年《企業債券管理暫行條例》實施以來，我國企業債券市場的制度約束一直是典型的政府約束性制度安排。政府對企業債券的發行實施嚴格的政府審批制和年度發行額度計劃。同時，對發債主體的資格進行嚴格限定，非國有或國有控股公司幾乎沒有資格發行企業債券，并且從1994年開始，地方企業發行企業債券也受到限制。在這些限制措施的基礎上，對企業債券的發行價格和數量也做了相應的限制性規定，債券的發行價格不得高于相同期限銀行定期儲蓄存款利率的40%，企業一次性發行的債券數量必須通過相關政府部門的審批并指定用途。政府對企業債券市場的行政性規則約束，對發債企業、投資者和信用評級機構的最優策略行為選擇產生了重要影響。

一、普遍性倫理原則

普遍性倫理原則是指在法治社會中，一切法律規則必須對所有主體具有普遍適用性，其深刻寓意乃在于社會的公平與正義。這就意味著普遍性原則在本質上就是法律的前提和基礎，是一個被廣泛接受的認可的概念，但是在政治哲學的基礎上普遍性原則這樣一個概念則更多是體現在個人倫理的問題上，具體到立法的過程中就是理想治國，即認為國家是一個完美的實體，它以最理想的狀態來為其每一個公民提供實現自我的平臺，而公民也以最理想的狀態來面對國家。這樣一種狀況下，我們就會產生一個問題，也就是社會法治以及立法的本質到底是什么？我們在這里給出兩種完全對立的說法和概念來對這一問題給出具體而翔實的說明，因為我們需要通過這樣一個本質上的解釋和說明來對我們所希望解釋的在地方保護主義政策法規下的立法普遍性倫理制約進行一個透徹的認識。

（一）真理判斷性

對于真理判斷性，至少在立法過程之中，我們是對其存批判性態度的，這就要從真理判斷性的內涵和本質說起。真理判斷性實際上也就是在政治說教過程中常常會出現的“真善美”等價值取向，也就是政治制度在立法的過程中寄希望于人們自身的認識和思想境界，這在立法過程中是不現實的，主要是因為兩個明顯的缺陷使得這一概念難以發揮出我們所希望其發揮出的功能：一是這一概念中沒有涉及任何整體社會成員之間財產分配的邏輯關系以及其相應的可行性和合理性；而是由于這樣一種概念中同樣沒有涉及任何在立法過程中都必然需要深入涉及到的公平公正性質，而這一點對于立法而言，基本上是致命的。這樣一些明顯的缺陷和不足在地方保護主義政策法規下就很容易暴露并導致更為嚴重的立法障礙，下文中對于這一方面的問題還將繼續展開討論。

（二）契約主義

契約主義所表現的和真理判斷性則剛好呈對立狀態，我們可以這樣來進行理解，也就是認為契約主義就是人們自由的選擇約束，在現實立法過程中則表現為人們通過自由的討論和協商來共同制定出一套大家都愿意自行遵守的規則來，本質上就是為了自由而約束。從這樣一種本質上的揭示我們就可以理解到，契約注意雖然一定程度上限制了人們的自由，但是這樣一種限制所帶來的自由和利益是遠大于其所剝奪的自由的，且由于本身就建立在公平民主的基礎之上，因此我們認為這樣一種概念是符合普遍性原則的，在立法過程中同樣適用，這是因為，在這樣兩個過程中的一致性的達成都是由自由的選擇實現的。下文中我們正是通過這樣一個問題的闡述來表達一個貫穿全文的觀點：從地方主義保護政策法規來看現行政治制度對立法過程進行制約的最合理方式就是普遍性原則的滲透和應用。現行政治制度對立法過程的普遍性倫理制約主要包括兩點，即平等性和地方與中央、個體與大眾的關系兩方面。

軍事采購監督機制是軍事采購市場化改革齊頭并進的一個配套部分。構建一個較為完善的軍事采購監督機制，無論是基于軍事采購工作和國防建設的實際需要，還是從完善軍事采購法律制度的層面來考慮，都顯得十分必要。

一、軍事采購監督機制的現狀

目前我軍軍事采購監督已經初步形成了機構設置上的相互制約機制。其特點是：

1.業務主管的多級性。就全軍而言，軍事采購工作的業務管理已經建立了總部、軍區級單位和部隊三級管理體制。軍事采購的第一級主管部門是總后勤部的物資油料部和基建營房部，分別負責全軍物資采購和工程采購的業務管理，分別匯總、報批物資綜合采購機構集中采購計劃和工程采購計劃，審定采購方式等。第二級主管部門是軍兵種后勤部、軍區聯勤部物資油料部和工程管理部門。分別負責本系統、本區物資和工程采購的業務管理。第三級主管部門是軍級以下部隊和相當等級單位的物資和工程采購管理部門。軍以下部隊的采購，按照逐級負責、集中需要、集中采購、集中支付的原則，由各大單位結合實際做出具體規定。

2.采購經費管理的獨立性。事業部門（即提出采購需求的部門）只負責編制采購預算和采購需求計劃，審核招標文件和合同草案，指導采購機構做好本部門招標等工作。而對采購從預算的“源頭”上到結算的“末端”上的全程的財務監督，對招標文件和合同草案的有關經費條款的審查，以及采購資金支付和結算的辦理統一由各級后勤（聯勤）財務部門負責，基本上實現了采購中的業務管理和財務監督的分頭負責。

3.審計監督的全程性。軍隊各單位和各部門組織采購活動，必須依法接受軍隊審計部門的審計監督。審計監督貫穿于采購活動的各個環節。

[論文關鍵詞]開放式基金制度約柬融資制度創新

[論文摘要]從我國開放式基金的運作特點及現實證券市場的制度環境看，現階段我國推出的開敲式基金應做以下三方面的翻度剖新：融資制度創新、金融衍生品創新和基金評級體系的創新。

隨著2000年l0月《開放式證券投資基金試點辦法)的頒布．有莢開放式基金的話題也日益引起人們的莢注．開放式基金的推出．無疑是我國證券市場超常規培育機構投資者的又一重大舉措，但在眾人一片叫好之中，我們仍應保持一份持尊，仔細分析開放式基金的正常運作需要哪些制度環境，我國現階段的證券市場是否具備開放式基金正常運作的制度條件．為開放式基金的推出我們還要做哪些制度刨新，這些都是在開放式基金推出之前必須處理好的現實問愿。

一、開放式基金的特點夏其潛在運作風險

對比封閉式基金而言，開放式基金的最明顯特點在于基金單位無發行限額規定，如果基金管理公司管理水平高．經營業績好，則其對投資者的吸引力也就舍不斷增強．基金規模也就像滾雪球似的不斷增長．基金管理公司可收取更多的管理壹．基金持有人也可獲得較高的投資回報．實現雙方的共贏．也正緣于此．開放式基金的推出能較好地發揮儲蓄——投贅的轉化功能，比較好地解決證券市場資金供給方面的問愿但另一方面，如果基金管理公司經營管理差．投資運作時不以基金持有人利益量大化為原則，甚至損害基金持有人的利益．剮其在廣大投資者問就會喪失贛以生存的基礎——信譽，其所管理的開放式基金就可能面臨被不斷贖回、清盤的危險．

正是出于開放式基金具有可隨時掛基金持有人購買和贖回的特點，使得開放式基金的運作風險要遠大于封閉式基金．開放式基金量主要的風險其過于隨時要應付基金持有人贖回要求的流動性風險。我國股市經過效十年的發展．上市公司巳經超過1100家，通市懂占GDP的比重也達薊5O左右，但我國股市仍是一個新市場．投機性矗，指散被動幅度太是其主要特征．當遇到突發性事件或調控政策出臺時，指散大跌，開放式基金所投資的股票也注定難進厄運．在大多效投資者拋售狂潮的沖擊下．開鼓式基金的單位資產凈值也勢必下降．而基金持有人為了避免所持有的基金單位進一步眨值，也勢必要求盡早盡可能高價地贖回基金單位，如果基金管理公司所持有的流動性資產不足以滿足償付基金持有人贖回需求、而又無其他融資逢徑可供選擇的話，勢必撼售手中段票來滿足償付需求，這樣注定會進一步加劇指效的下跌．進而又進一步加尉投資者的恐慌情鰭，從而形成新一輪的惡性循環，更有甚者不捧腺有形成股災、金融危機的可能．所有市場參與者的利益均受到損害因此．在開放式基金推出之際，必須對我國開放式基金的運作環境進行客觀分析，并相應的進行一些制度剖新來滿足開放式基金的運作要求．

摘要：從我國開放式基金的運作特點及現實證券市場的制度環境看，現階段我國推出的開敲式基金應做以下三方面的翻度剖新：融資制度創新、金融衍生品創新和基金評級體系的創新。

關鍵詞：開放式基金制度約柬融資制度創新

隨著2000年l0月《開放式證券投資基金試點辦法)的頒布．有莢開放式基金的話題也日益引起人們的莢注．開放式基金的推出．無疑是我國證券市場超常規培育機構投資者的又一重大舉措，但在眾人一片叫好之中，我們仍應保持一份持尊，仔細分析開放式基金的正常運作需要哪些制度環境，我國現階段的證券市場是否具備開放式基金正常運作的制度條件．為開放式基金的推出我們還要做哪些制度刨新，這些都是在開放式基金推出之前必須處理好的現實問愿。

一、開放式基金的特點夏其潛在運作風險

對比封閉式基金而言，開放式基金的最明顯特點在于基金單位無發行限額規定，如果基金管理公司管理水平高．經營業績好，則其對投資者的吸引力也就舍不斷增強．基金規模也就像滾雪球似的不斷增長．基金管理公司可收取更多的管理壹．基金持有人也可獲得較高的投資回報．實現雙方的共贏．也正緣于此．開放式基金的推出能較好地發揮儲蓄——投贅的轉化功能，比較好地解決證券市場資金供給方面的問愿但另一方面，如果基金管理公司經營管理差．投資運作時不以基金持有人利益量大化為原則，甚至損害基金持有人的利益．剮其在廣大投資者問就會喪失贛以生存的基礎——信譽，其所管理的開放式基金就可能面臨被不斷贖回、清盤的危險．

正是出于開放式基金具有可隨時掛基金持有人購買和贖回的特點，使得開放式基金的運作風險要遠大于封閉式基金．開放式基金量主要的風險其過于隨時要應付基金持有人贖回要求的流動性風險。我國股市經過效十年的發展．上市公司巳經超過1100家，通市懂占GDP的比重也達薊5O左右，但我國股市仍是一個新市場．投機性矗，指散被動幅度太是其主要特征．當遇到突發性事件或調控政策出臺時，指散大跌，開放式基金所投資的股票也注定難進厄運．在大多效投資者拋售狂潮的沖擊下．開鼓式基金的單位資產凈值也勢必下降．而基金持有人為了避免所持有的基金單位進一步眨值，也勢必要求盡早盡可能高價地贖回基金單位，如果基金管理公司所持有的流動性資產不足以滿足償付基金持有人贖回需求、而又無其他融資逢徑可供選擇的話，勢必撼售手中段票來滿足償付需求，這樣注定會進一步加劇指效的下跌．進而又進一步加尉投資者的恐慌情鰭，從而形成新一輪的惡性循環，更有甚者不捧腺有形成股災、金融危機的可能．所有市場參與者的利益均受到損害因此．在開放式基金推出之際，必須對我國開放式基金的運作環境進行客觀分析，并相應的進行一些制度剖新來滿足開放式基金的運作要求．