債券范文10篇

一是指數編制覆蓋面的國際化趨勢。在債券市場日趨國際化的情況下，為了能夠給投資者提供與其投組完全可比的基準，指數也必須完成自身的國際化。表現為增加新的國際債券指數，新興國家市場細分指數。比如2000年所羅門新增加的指數中包含了大量的國際性的債券指數，如所羅門全球綜合投資級債券指數(WordBroadInvesment-GradeBondIndex,WorldBIG)，所羅門全球貨幣市場指數等。

二是客戶化服務趨勢。除了保留總指數及不斷完善編制方法外，指數的板塊越分越細，指數也越編越多，不斷出現針對特定投資者的特征指數。

三是“指數家族”的系統化設計思路。綜合指數由各子指數板塊組成，而同一子指數板塊可以是不同綜合指數的組成部分。這不僅方便了指數的跟蹤和新指數的創建，而且綜合指數的板塊劃分方式趨同，使指數投資者能更好更快地接受新指數。

四是流通規模不斷提升趨勢。國際指數發展變化的一個趨勢是提高進入指數中的債券流通額的下限。

五是指數編制規則的細化和統一化趨勢。由于固定收益工具本身的特點及交易、結算規則的異同，盡管人們一直強調指數的編制應盡量做到簡單適用，但因編制對象的復雜和不斷創新而使指數編制規則不得不細化。由于各國或各機構編制債券指數所用的公式和選擇的標準并不相同，所以不能進行嚴格意義上的比較，為此歐洲金融債券分析師協會(EFFAS)和歐洲債券委員會覺得有理由要重新檢查債券指數建立的基本規則，并努力統一規則和方法，期望能確定一個類似國際證券市場協會(ISMA)計算債券收益公式的標準方法，以便于各指數間的比較和復制。當然由于債券市場呈現極不相同的證券產品、市場慣例和操作規章，要達到一致所需付出的努力可想而知，不過這倒為新興市場國家編制債券指數提供了借鑒意義。

編制中國債券指數的主要目的和原則

一、近代中國債券市價變動的基本狀況

近代中國債券的發行始于1894年，當時的清王朝為了彌補國庫的空虛，開始效仿西方的公債制度發行公債。清王朝發行的主要公債一共有三筆：息借商款、昭信股票和愛國公債，估計實收白銀不足5000萬兩。這些公債基本上未進入流通，因此，也就無所謂價格的變動。辛亥革命以后，公債發行逐漸增多，交易的要求越來越強，1918年2月北平證券交易所成立。從1914年至1927年，以北京為中心、中國銀行和交通銀行為承銷主體的債券發行與交易市場基本形成。但是，伴隨國民黨政府機構向上海的轉移，以北京為中心的證券市場開始衰落，1929年前后以上海為中心的債券發行與交易市場基本形成。債券市場交易的債券98％是政府公債，價格的變動也以政府債券為主。1937年抗日戰爭爆發以后，由于國民黨政府的命運未知，債券的發行和交易走向衰落。另一方面，由于政府公債在民國十年（1921年）整理案未實行前，無連續資料可供研究，因此，本文主要研究1922—1937年這一時期的債券價格變動。

我們首先分析1922年到1929年債券市場的價格變動情況。

1922年債券市況以整理六厘公債及整理金融公債最為活躍，全部債市從1月至7月均呈跌勢，由于信交風潮的影響，證券市場極為消沉。7月以后，政府通過了關稅余款變通撥付辦法，使擔保基金有了保障，債市開始逐漸上漲。盡管中間由于直奉戰爭等原因，債市有所回落，但總趨勢是上漲的，只有九六債券因擔保基金無著落而趨跌。

1923年年初由于海關總稅務司安格聯有不愿保管基金的傳說，債市恐慌而引起價格下落，安氏澄清事實后，正值銀根寬松，債市回漲且形堅挺。此后，由于4月份金融債券抽簽延期和7月的政局變動，再加上11月秋收，銀根趨緊，只有金融債券補行抽簽價格上漲，其他均呈跌勢。

進入1924年，債市普遍上漲。然而，由于8月間銀根收緊，九六公債基金無著，引起債券市場風波，加之政局動蕩、水災旱災同起，債市一落千丈。直至10月戰事結束、商業凋敝、銀根平松，債市才開始好轉。

摘要闡述了債轉股對銀企改革的積極作用,指出債轉股中應注意的問題,希望通過債轉股來深化銀企改革。

近日來,隨著信達、華融、長城和東方4家金融資產管理公司的相繼成立和運作,銀行不良資產問題再次成為討論的熱點。作為不良資產處理手段之一,債轉股也隨著近期來的頻頻應用而日益受到關注。為此,本文擬就債轉股的積極作用、應注意的問題和其在銀企改革中的定位加以探討,希望能夠拋磚引玉。

1債轉股

債轉股是由金融資產管理公司作為投資主體,將商業銀行原有的不良信貸資產轉為金融管理公司對企業的股權。它不是企業債務轉為國家資本金,更不是將企業債務一筆勾銷,而是由原來的債權債務關系轉變為金融資產管理公司與企業間的持股與被持股的關系,是由原來的還本付息轉變為按股分紅。據悉,國務院已原則批準《關于實施債權轉股權的若干意見方案》,企業可以將部分原國有銀行貸款轉為股權,立即降低利息支出。

目前,要求實行債轉股的企業約有500家,資產總額3585億元。為防止一哄而上,國家經貿委和中國人民銀行為債轉股設定了5個條件:企業產品適銷對路,工藝裝備先進,管理水平較高,領導班子過硬,轉換經營機制的方案符合現代企業制度要求。按照這5個條件,國家經貿委從500家企業中挑選出89家向商業銀行推薦,這些企業資產總額596億元,平均資產負債率高達142.8%,其中長期負債248億元。迄今為止,已經實施了債轉股的企業有北京水泥廠、上海焦化公司、寶鋼梅山公司和貴溪化肥廠。據悉,還有至少5家企業在等待實施債轉股。

2債轉股對銀企改革的積極作用

一、債券保險的理論內涵

在外部信用增級手段中，債券保險是目前應用比較廣泛的方法。現在，幾乎一半的市政債券都為其按時還本付息向私人保險公司申請保險。自1971年美國的AMBAC保險公司提供第一份債券保險以來，市政債券保險業務開始穩步發展。在1986年美國稅收改革法案出臺之前，外部增級方法中債券保險大約占20%，而同期采用信用證支持的大約在10%左右，政府主辦的保險項目支持大約占4%左右。債券保險在1998年達到了高峰，占50.7%。債券保險的推出使得市政債券市場有了很大的發展。與免費政府擔保不同，私人債券保險不會產生負面的效率激勵效應。市政當局必須為保險付費，保險公司有專門人才去判斷城市財政或收益債券所對應的項目中的風險狀況，風險越大，市政當局為獲得保險所支付的保險費越高。保險公司會及時建議市政當局如何進行項目重組以減少風險。

在非完美市場中存在著投資者的有限理性、信息不對稱、風險規避及風險管理戰略方面的問題，債券保險是解決這些問題的一條有效途徑。而解釋債券保險的理論主要有信息理論、風險降低理論、信號理論及市場分割理論。

債券保險導致債券風險降低效應的一種解釋是信息機制或不確定性降低機制。有相當多的論點轉向把債券保險的價值視為金融中介機構對投資者有限理性和市政債券市場信息不對稱的反映。對個人投資者來說，他們無力或缺乏對發行人進行盡職分析的動機，而債券保險則很好地補償了這一點。對保險人來說，他們則扮演了在選擇是否承保時信用評價的角色。由于規模和專業知識的影響，由保險人進行信用分析則會使市場更有效率。

另外一種解釋債券保險市場作用的理論是信號理論，認為債券保險帶來直接和間接兩方面的利益。直接利益是降低了違約和拖欠的風險，而間接的“信號利益”則來源于保險人承保的意愿。如果保險人基于比較完全的信息而報出的保險費率比市場所認為的債券的風險溢價要低，那發行人便可以從債券保險中得到一個凈收益。因此，債券保險補償了投資者對發行人的不熟悉以及信用狀況不確定的風險，而這種購買保險所傳遞的信號的價值轉化為發行者的凈收益，同時這種不確定性的減少提高了總體的市場效率。雖然上述理論模型形式不盡相同，但都涉及信息不對稱、獲得信息的成本以及個人投資者的有限理性等。

市場分割理論也可以解釋債券保險的需求。由于州及地方政府市政債券利息所得稅法的限制，很多投資者和債券基金經常被限制只能持有單一地區的債券，這妨礙了通過不同地區債券組合多樣化來管理風險的戰略需要。而保險商開展債券保險業務則不受地區的限制，因此買賣有保險的債券實質上可以使投資者間接享受到由保險商承保不同地區債券而多樣化分散風險的好處。

1債券投資風險的表現形式

1.1不可分散風險

不可分散風險，又稱為系統性風險，指的是由于某些因素給市場上所有的債券都帶來經濟損失的可能性，具體包括政策風險、稅收風險、利率風險和通貨膨脹風險。

1.1.1政策風險

政策風險是指政府有關債券市場的政策發生重大變化或是有重要的舉措、法規出臺，引起債券價格的波動，從而給投資者帶來的風險。政府對本國債券市場的發展通常有一定的規劃和政策，以指導市場的發展和加強對市場的管理。政府關于債券市場發展的規劃和政策應該是長期穩定的，在規劃和政策既定的前提條件下，政府應運用法律手段、經濟手段和必要的行政管理手段引導債券市場健康、有序地發展。

1.1.2稅收風險

摘要：首先描述了可轉換債券定價模型，然后對這些模型進行了較為詳細地分析，最后提出了可轉換債券定價模型所存在的問題。

關鍵詞：可轉換債券；定價模型；價值

可轉換債券（convertiblebond）是一種公司債券，其投資者有權在規定期限內將其轉換成確定數量的發債公司的普通股票。

由于可轉換債券具有的債權性、股權性和期權性三種特征，使得其定價一直是國內外業內人士關注的重點。針對可轉換債券的定價問題，國內外有關專家學者已經進行了大量的研究，研究工作涉及定價原理，定價模型，數值算法和實證研究等各個方面。本文在此僅對幾類常用的可轉換債券定價模型進行比較分析。

一、可轉換債券定價模型概述

可轉換債券的價格與標的股票價格、公司價值、利率、信用風險及外匯風險等基礎變量有關，可轉換債券的定價過程實質就是構造函數關系的過程。按照定價的精確程度，可轉換債券定價模型可分為簡單定價模型和精確定價模型。

企業債券是企業依照法定程序發行，約定在一定期限內還本付息的債券。企業債券代表著發債企業和投資者之間的一種債權債務關系。債券持有人是企業的債權人，不是所有者，因此無權參與或干涉公司的經營管理。但債券持有人有權按期收回本息。

我國的債券市場始于1981年。歷經20多年的發展，債券的發行種類不斷增加，發行規模和交易規模不斷擴大，債券的發行和交易的市場化程度不斷提高。但是中國的企業債券的發展與發達國家相比仍然有相當的差距，主要的制約因素有以下幾個方面：

1中國企業債券發展的制約因素

1.1企業債券融資比例過低

我國金融市場中直接融資比例則明顯偏低，企業融資嚴重依賴銀行貸款；而直接融資中，債券融資與股票融資的發展很不協調。2007年底，企業債券余額為7683.30，只占股票總市值的2.36%，遠遠低于美國2001年27.61%的水平；債券市場內部發展也很不平衡，企業債市場發展明顯滯后于政府債券及準政府債券，2007年企業債融資規模僅占當年債券市場融資規模的11.15%。可見，目前企業融資渠道單一、總體上依賴于銀行信貸資金的局面沒有大的改觀，企業債作為一種有效的直接融資手段沒有得到充分的運用，這不利于我國企業整體的健康快速發展。

1.2企業債券發行主體較為單一

一、背景

美國最早于1807年運用債券購回手段提前贖回未到期的國債，取得了良好的效果。2000年1月，面對40年來第一次連續出現的財政盈余情況（其中1998財年盈余為690億美元，1999財年為1230億美元，2000財年達到歷史上最高點2370億美元），美國財政部決定重新進行債券購回操作。

對聯邦債務管理而言，債務購回具有下述優勢：

1.提高基準債券的流動性，從而促進整個市場的流動性并減少政府的利息成本，提高資本市場的效率。流動性問題十分重要，這可以從最近發行的高流動性基準債券和流動性較差的老債兩者收益率的明顯差異體現出來。而贖回操作可通過購回流動性差的舊債券來提高基準債券的發行份額，特別是在赤字減少或財政盈余的情況下。

2.通過償付到期期限較長的債券，債務購回有助于合理調整目標期限結構，預防債務平均期限的提高（這種提高有可能要付出較高的代價）。例如美國債務平均期限已經從1997年的5.25年提高到1999年的5.75年，如果不采取抵消措施，在未來幾年還會繼續提高。從長期看，這會增加政府的債務融資成本。

3.在財政收入大于支出的時期，能更有效地利用超額現金。財政部已考慮將債券購回操作作為現金管理工具。

一、本次地方政府債券投資計劃規模為1789萬元，其中省級舉債投資計劃741萬元，轉貸市級投資計劃安排248萬元，轉貸縣級投資計劃800萬元。地方政府債券資金主要用于中央投資地方配套的公益性建設項目，以及其他重大基礎設施項目。

二、計劃下達后，各項目建設單位要嚴格按照國家基本建設項目管理的有關法規，及我縣政府投資項目管理的有關規定，認真做好項目的組織實施，加快項目建設進度，盡快形成實物工程量，促進我縣固定資產投資工作的穩步發展。同時要加強施工現場管理，確保工程質量，確保施工安全。

三、嚴格項目資金管理和檔案資料管理。項目建設單位要對項目資金實行專戶管理，做到專款專用，必須主要用于建筑安裝、材料設備購置等工程費用，不得截留和挪用；對項目建設相關的設計圖紙、預（決）算、招投標文件、合同等文檔資料應及時歸檔，保持項目資料的規范性和完整性。

四、嚴格執行項目建設稽查制度。縣發改委將不定期對項目建設情況和資金使用情況進行稽查。

一、企業債券介紹

在現代債券市場中，投資者購買債券的動機是多樣化的，除了安全保值外，往往更傾向于投機。企業債券對投資者的重要意義在于它可以提供眾多信用不同、收益不同的投資工具，實現風險細分。

以企業債券為投資對象的投資者主要承擔基準利率以上的風險，就我國企業債券而言，這些風險主要是信用風險和市場風險。對于信用風險的計量與評估，人們采用的方法主要是運用債券評級的方法，國內也發表了相關文章，如翁悅、楊潔茹分析了國家風險對銀行債券信用評級的確定所產生的影響。目前，在上海證券交易所發行的企業債券中，信用評級大都為AAA,從某一角度反映了我國企業債券市場的單一化。對于市場風險的計量與評估，可以通過不同的風險指標，預測出債券價格變化給投資者帶來的收益損失。盡管債券的價格也受市場利率等因素的影響而發生波動，但由于債券是具有固定收入的證券，對某一個債券而言，當投資者的目標收益率等于或小于債券的到期收益率時，投資者無任何損失，此時無投資風險；當目標收益率高于債券的到期收益率時，就有投資風險，其大小與債券的供求關系、投資者的心理以及相關的政策變化等有關，此時，債券投資完全處于市場環境下，對其風險的度量可以用風險因子進行度量。

本文采用下偏矩法對風險因子進行計量。下偏矩是下方風險的一種。所謂下方風險是指，給定一個目標收益率h,只有小于h的收益率才被視為風險計量因子。風險的下偏矩計量理論有著方差理論不可比擬的優越性。首先，它將損失作為風險的計量因子，反映了投資者對風險的真實心理感受，符合行為科學的原理；其次，從效用函數的角度看，它僅要求投資者是風險厭惡型，即效用函數是凹型的，而不像方差那樣要求二次型的效用函數；再次，當使用目標收益率而不是均值時，不存在Ruelfi（1991）提出的辨識及虛假相關問題；最后，從資源配置效率看，風險的下偏矩計量方法優于方差方法。

下偏矩指標相對來說是一個較好的風險計量指標，但其并沒有得到廣泛應用，主要是因為下偏矩統計量的計算比較復雜。直到近來，王明濤通過研究得出了易于推廣的Harlow下偏矩優化模型的轉換形式，有效地克服了下偏矩統計量計算困難的弊端。本文主要利用轉換后的下偏矩計量方法，研究投資者對我國企業債券進行投資時所面臨的市場風險。實證結果表明：我國企業債券的投資風險是受多方面因素影響的，在實際投資中，應綜合考慮這些風險因素。投資者在達到預期收益的同時，要做到有效地分散風險，使其最小化。

二、利用下偏矩法計量投資風險的基本理論