證券企業范文10篇

甲方：深圳證券交易所法定代表人：

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乙方：

法定代表人：

法定地址：

一個企業要利用閑置資金進行證券投資，應當考慮到影響證券市場變動的多種因素，如：國際形勢、宏觀政策、行業景氣度、通脹情況、貨幣供給量、利（匯）率的變動、擬投資企業的經營情況等等，本文將從3個方面對影響企業證券投資決策的因素進行探討，希望能對企業的決策層起到一定的幫助。

一、經濟景氣變動和國內經濟形勢的分析

這兩種分析是證券投資的宏觀性展望，是指從經濟發展的宏觀角度進行觀察，從而判斷對證券投資的影響。

主要有：

（一）經濟形勢的變化情況分析

能源與原材料的價格波動是左右經濟形勢變化的重要原因，經濟是否景氣在很大程度上取決于能源和原材料供求關系。例如1974年爆發的石油危機，全世界進入不景氣時期，各行業都受到了不同程度的沖擊，化纖業則首當其沖，成為石油危機的犧牲品。而2008年的金融危機則極大的沖擊了全球股市，導致指數大跌，2007年投資證券的公司則受到重創。

中小企業在我國經濟中占有舉足輕重的地位，占gdp的60%以上，而占用的經濟資源只有20%。如何改變資源配置的不平等，擴大中小企業的融資，完善金融融資渠道和體系建設是目前我國經濟體制改革急需解決的問題。

一、我國中小企業融資難現狀

（一）在內源融資方面，中小企業自有資金不足，自我積累有限

從世界范圍來看，中小企業在人創業階段基本上是靠內源融資逐步發展壯大起來的。這是由于在創業階段，企業的經營規模尚小，產品沿不成熟，且市場風險較大，因此外源融資作為籌資不僅難度大且融資成本高，于是中小企業不得不把內源融資主要通過企業自籌和向關系人借貸兩種形式，自籌通常表現為在流動資金不足的情況下，企業向職工集資；向關系人借貸。兩種方式的利率一般高于同期貸款利率。根據廣東民營企業融資調查問卷以及溫州的實證研究，截2004年末，企業通過內源融資方式在絕大部份中小企業中處于首位。然而，從總體上看，我國中小企業普遍存在著自有資金不足的現象。以私營企業為例，目前平均每戶注冊資本才80多萬元。在內源融資方面，我國絕大部分中小企業陷于非常困難的境地，如不能轉向外源融資，別說是進行企業擴張，連維持生產經營都成問題。

（二）在外資融資的直接融資方面，證券市場準入門檻高

目前，我國資本市場還很不完善，大部分企業尤其是中小企業難以通過直接融資渠道來獲得資金，從股權融資來看，作為企業發行股票上市的唯一市場，滬深交易所設置了很高的門檻，絕非一般中小企業能問津。按照《公司法》《證券法》的要求，上市公司股本總額不少于5000萬元，并要求開業時間在三年以上且連續贏利。因此,平均每戶注冊資本80多萬元的廣大中小企業，根本沒有資格爭取到上市或發行企業債券的指標。從債券融資看，目前我國企業的債券市場的發展遠落后與股票市場的發展，大企業都難以通過發行債券的方式融資資金，規模小，信譽等級相對差的中小城市企業就更不用說了。靠股權融資和債權融資來解決我國眾多中小企業，尤其是非國有中小企業融資問題不現實。

［摘要］證券公司信息化的發展奠定了中國證券市場電子化發展方向，同時有力地促進并保障了我國證券交易的高速發展，本文主要圍繞著證券公司信息化發展進行討論，本文分析了證券公司信息化發展的狀況并提出了自己的一些想法。

［關鍵詞］證券公司；信息化；發展

當今全球化趨勢日益明顯，同時信息技術也在快速的發展，信息化已成為經濟發展的一大特征及趨勢。證券行業是高度信息化行業，證券公司作為證券行業的主要參與者，其信息化發展亦是如此。中國證券行業發展的驅動力是證券信息技術的進步及其廣泛應用。本文對證券公司信息化發展進行了初步的探討。

一、我國證券公司信息化發展與重點。

90年代初，以滬、深兩個交易所成立作為標志，中國證券業開始了實質性的起步。目前中國證券市場的交易技術手段在國際上處于先進水平，成功建立了全國性的交易網絡系統，1990年深交所證券市場完成了柜臺交易向場內集中交易的轉變，中國證券市場在短短十年時間經歷了柜臺交易所集中交易和無形化網上交易階段。到2003年我國證券市場市價總值42457億元，但是與國外相比較信息化發展相對滯后，管理與決策系統、風險監控系統、信息咨詢服務系統還有待進一步研究。

證券公司的信息化建設主要是圍繞著公司所從事的業務進行的，目前國內證券行業信息化建設的重點主要體現在以下幾個方面，首先是總部管理，在中國，證券業內許多券商的總部是發展相對較弱，這種局面的形成主要的原因還在于技術的局限。總部管理就是總部對各營業部進行有效經營監督，有效地避免風險。第二個重點是虛擬化，經營的虛擬化是指證券交易系列流程可通過信息終端遠程進行。虛擬化的遠程證券經營體系帶來的更直接的一面是營運成本的大幅下降和現有的證券交易模式的改變。另外還有靈活多變的資產管理系統也是進行風險定量分析和控制的有效工具，日漸成為大資金投資管理的有效手段和發展趨勢。風險控制系統也是未來證券公司生存的根本。

摘要將資產證券化作為企業的一種新型融資工具，從融資成本、破產成本、成本、信息成本、權益資本收益率、可持續增長比率等角度系統地論述了資產證券化對企業資本結構優化的影響效果，并通過建立模型進行了直觀的說明。最后在此基礎上論述了企業資產證券化對解決我國經濟轉軌時期企業融資困境的意義。

關鍵詞資產證券化融資資本結構優化企業價值

1企業資產證券化的內涵

資產證券化是指發起人把未來能產生穩定現金流的資產經過結構性重組形成一個資產集合(AssetPool)后，通過信用增級、真實出售、破產隔離等技術出售給一個遠離破產的特別目的載體(SpecialPurposeVehicle，SPV)，由SPV向投資者發行資產支持證券(Asset-backedSecurities，ABS)的一種融資方式。企業資產證券化是一種廣義的資產證券化，證券化的資產超過了傳統的“資產”范圍。主要包括一些應收款、未來收益、特殊自然資源等有未來現金流的“資產”。它屬于表外融資，融資的基礎是被隔離的未來能產生穩定現金流的資產，信用基礎是企業的部分信用而不是整體信用。企業資產證券化既是對企業已有存量資產的優化配置，又能在不增加企業負債和資產的前提下實現融資計劃，而且企業資產證券化特有的交易結構和技術實現了企業與投資者之間的破產隔離，使企業和投資者可以突破股權融資或債權融資所形成直接投資和被投資關系，在更大范圍內滿足融資和投資需求，實現資源的優化配置。

2傳統融資方式下，企業資本結構的優化與企業價值的關系分析

資本結構的優化不僅有利于降低融資成本，提高企業承擔風險的能力，增加企業的市場價值，而且有利于擴大融資來源，推動資本經營的順利進行。因而企業普遍面臨著如何通過融資方式的選擇確定最優的資本結構，實現企業資本結構與企業價值等相關因素的優化平衡問題。現代公司財務理論以企業加權平均資本成本最低，企業價值最大化作為衡量企業資本結構最優的標準。加權平均資本成本最低即總融資成本的最小化，或者是在追加籌資的條件下，邊際資本成本最低。在一定的稅率、破產風險等條件下，企業價值可用公式表示為：

近年來，我國企業資產支持證券業務迅速發展，目前已經成為較多企業傾向選擇的融資工具。文章在梳理企業資產支持證券業務定義、特征的基礎上，對企業資產證券化業務各階段的操作要點進行分析。

一、企業資產支持證券的定義

企業資產證券化業務即證券公司以專項資產管理計劃為特殊目的載體，以計劃管理人的身份面向投資者發行資產支持受益憑證，按照約定用受托資金購買企業能夠產生穩定現金流的基礎資產，并將該基礎資產產生的收益分配給受益憑證持有人的專項資產管理業務。因此，可以認為“企業資產支持證券為證券公司發行專項資產管理計劃的受益憑證”、“企業資產支持證券是投資者購買企業資產證券化的受益憑證”。

二、企業資產支持證券的特征

通過上文分析企業資產支持證券的定義，可以看出其具有以下特征。1.選擇企業現有的、能夠產生穩定現金流、較優質的資產進行整合，并以此為基礎發行受益憑證。這些基礎資產產生的現金流用以支付投資者的收益。2.選擇證券公司，設立專項計劃作為SPV，以買賣或者其他合法方式獲得企業整合的基礎資產。如果企業發生破產清算，破產清算財產中不包含上述基礎資產。實現了與企業風險隔離。3.設立專項計劃后，證券公司向符合條件的投資者發售受益憑證。企業依據投資者支付的投資本金獲得融資。企業以基礎資產產生的現金流，按照相關協議的約定按時、足額向投資者支付投資收益，并在到期償還投資者的投資本金。因此，發起人與投資者之間不直接形成融資關系，且有固定的期限和穩定收益率。4.企業資產支持證券受益憑證通常包括優先級和次級兩種，優先級受益憑證可優先分配收益。分級的作用在于向投資者明示風險收益差別。

三、企業資產支持證券操作要點

【摘要】改革開放以來，我國中小企業迅速崛起，目前已成為經濟建設的一支決定性的增長力量。在我國現有的金融環境下，銀行依然是中小企業外源融資的主要途徑，因而本文先分析了融資存在的問題，接著探究我國中小企業銀行融資難的影響因素。

【關鍵字】中小企業；銀行融資；融資成本

融資成本是公司融資時，向資金融出方支付資金使用費，向中介機構支付中介費，以及產生的其他相關代價。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財政融資、商業融資、內部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。銀行融資是企業最常見的融資形式，信譽高的企業可以直接向商業銀行進行各種融資，一般企業需要擔保、財產抵押、票據質押進行融資，這些都是企業容易做到的，是企業大眾化的融資形式。但由于市場運行規律、中小企業的先天弱質及金融業的經營特點，導致中小企業融資困難。

一、我國中小企業融資存在的問題

一般來講，企業的資金來源于兩方面：一是內源融資；二是外源融資。內源融資指企業不依賴于外部資金，而主要通過以前的利潤留存進行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經濟主體直接進入證券市場，通過發行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國絕大多數的中小企業從一開始就選擇勞動密集型的投入結構，這種投入結構所需要的配置資本相對低下，一般可以通過自籌得到解決，或者說，內源融資正好與這種投入結構的低成本相適應，因此，我國中小企業的發展主要依賴于內源融資，但這種金融安排只適用于處在初創時期的企業，當企業發展進入追求技術進步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。

目前，我國資本市場面臨的一個現實問題是，僅包容上海和深圳兩個證券交易所的“正規”資本市場規模過小，不能滿足大量企業證券發行與轉讓的需要；并且，由于受到技術能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無限擴張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數量不過2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場縮小化為股票交易所，則大量企業特別是中小企業必將被排斥于資本市場之外，而多層次資本市場的形成則需要一個相對較長的發展時期。同時，民間金融活動由于缺乏法律保障，利率不規范，容易引發糾紛，而且為大量非法資金提供了活動空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國，不論是現在還是可以預見的將來，以商業銀行為主，其它金融機構為輔的中小企業信貸資金供給格局不會有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業融資的主要途徑。

摘要：企業在遇到業績、融資困境時，經常會采取資產證券化途徑增加經濟利潤以及完善會計報表。當金融產品的法律模式和經濟模式脫離時，財務準則的應用存在不穩定性，資產證券化前提資產可否出表存在很大分歧。可否出表要以控制風險以及報酬轉移為評定標準，采取后續涉入法、“穿透”交易體系以及經濟實質研究。對資產進行出表是一個“雙刃劍”，要鼓勵科學、標準的表外集資與安排，還要避免通過法律、外在途徑遮蓋的各項風險，不斷加強整體監管。

關鍵詞：企業；資產證券化；資產出表；問題；財務準則

資產證券化屬于舶來品，源自1970年美國的政府民眾抵押協會第一次實施以抵押借款組合為基本資產的抵押扶持證券房貸轉移證券，實現第一筆資產證券化業務，后來就慢慢變成一種普遍采用的新型融資模式，并取得快速發展。

一、資產證券化分析及出表問題

伴隨多層次資本環境的完善，有些企業在遇到業績及融資困境時，往往會為了增加經濟利潤和完善會計報表而創新金融產品，資產證券化便是十分常見的一種金融產品。資產證券化強調以基礎資產今后所形成的現金流為補償支持，經結構化規劃實現信用增級，基于此發行ABS（即資產支持證券）的過程。資產證券化把具備穩定現金流的基礎資產轉移到特殊目標載體（簡稱SPV），令該資產在法律和形式方面具備獨立性與破產分離的作用，發揮指定資產的部分信用對原始權益人對象信用的取代作用。資產證券化能夠實現資產盤活、加大資金利用率的目的，達到調節業務體系、調整發展模式的效果。但是，伴隨金融市場的逐漸深入，財務工作難以緊跟金融創新的腳步，企業在合并會計報表時存在很大彈性與處理空間。此時，很多原始權益人以出表形式（不并入會計報表）把資產轉移至SPV產生表外融資，以得到會計報表的“美化”與修復［1］。資產證券化是一項表外融資形式，經協議途徑控制、利用某種資產，或與某種資產維持緊密聯系，但又不講有關負債體現在資產負債表上。科學的表外安排能夠減小流動性、平滑業務長期收益安排，令原始權益人能夠更好控制資產負債，但是，該種表外安排方式極易隱藏風險、便于管理層使用財務信息，影響會計數據用戶的決策。當金融產品的法律模式和經濟模式分開時，資產證券化的資產出表問題將會更為繁瑣，不穩定性也不斷增大。基礎資產逐漸被拆分、打包以及重組后，原始資產與產權關系慢慢喪失了原有的面貌［2］。從財務角度來說，金融產品一般包括債務工具和權益工具兩種，兩者通常難以徹底區分，這既影響會計比率，并且還影響主體利潤。各種財務確認與計量方法均存在較大的局限性，如針對資產和負債的確認，難以詳細的以所有權和控制權是不是轉移為標準，另外，被打包的證券資產風險機理很復雜、應有價值難以得到公允體現。這些SPV在名義和法律方面風險是分離的，但在具體操作中，原始權益人勢必會影響到SPV運行，或為其提供控制、流動性等支撐，造成風險敞口很大。若采取出表形式來隔離，則會存在很大的風險問題。事實上，并不是全部的資產證券化均能夠進行出表，證券化資產可否出表和資產證券化的開展目標、交易結構緊密聯系，要進行相應的“穿透”檢查，仔細研究其經濟本質。

二、企業資產證券化實施出表介紹

摘要：快速發展的“新零售”業態要求零售企業改革線下重資產規模擴張的粗放發展模式，而零售企業輕資產化轉型普遍面臨重資產的處置難題。結合研究前沿，本文認為資產證券化為零售企業盤活重資產、充分利用資本市場融通資金提供了較為理想的解決方案，并對其可行性進行了論證，借鑒相關行業成熟經驗總結運作邏輯，提出了零售企業資產證券化發行模式與定價框架，同時指出現階段零售企業資產證券化存在非標準化、逆向選擇與道德風險、無法風險隔離的問題，總結了資產證券化政府監管責任、市場參與方的權責劃分，重點針對保護投資者利益提出完善建議。

關鍵詞：零售企業；資產證券化；融資；輕資產化；資產支持票據

隨著互聯網經濟的發展，零售企業經營大規模向線上轉移，根據《中國統計年鑒》統計數據整理，2019年全年，我國線上零售產品銷售達10.63萬億元，突破10萬億元大關，同比躍升16.5%，而2018年相較2015年，超級市場零售商品銷售額卻萎縮了858億元。在這樣的背景下，深度融合線上、線下、物流的新零售業態正駛入快車道。學者們普遍指出，與傳統零售更多地依賴大型商超、物理店鋪的模式不同，踐行新零售業態的企業重視客戶體驗，更多地應用互聯網技術實現線上、線下的服務融合，這也就意味著，零售企業經營的重心應當轉變為對主動營銷和合理定價的探索，反映在資產負債表中，應當主動調降資產端的重資產比例，重資產型的零售企業紛紛選擇經營戰略輕資產化。當前，受肺炎疫情影響，零售業務加速向線上轉移，線下零售企業重資產整體估值下降，如何利用現有資源有效融資也顯得尤為重要。《2020年國務院政府工作報告》指出，要“健全市場化投融資機制，支持民營企業平等參與”。針對零售企業融資現狀，本文重點探討零售企業資產證券化問題，通過研究以零售企業資產收益權為底層資產的資產支持票據（Asset-BackedNote，ABN），對其可行性進行探討，并對資產證券化產品進行初步設計，以期對零售企業運用資產證券化金融產品轉型提供有益思路。

零售企業的資產證券化

（一）我國零售行業融資現狀。2018年，我國限額以上零售企業資產負債率75.26%，百貨零售類資產負債率更是達到了86.23%，遠高于同期工業企業56.44%的平均水平（根據中國統計年鑒整理）。究其原因，一方面零售行業長期以來形成的賒銷模式抬高財務杠桿，另一方面零售企業以流動資金貸款為主的融資模式使企業被迫進行期限錯配，這都為零售企業的財務健康發展埋下了嚴重的安全隱患。基于供給側改革在各行業全面展開的背景下，零售企業要回歸服務大眾的本源，提高供給能力、效率，就需要改革粗放的發展模式，調整融資模式，有效調降杠桿水平。（二）資產證券化與零售企業輕資產化轉型。一方面，資產證券化可以將流動性不足的資產直接轉變為企業的貨幣資產，在不增加負債的前提下優化資產結構，企業可以通過資產證券化工具來進行資產主動管理，在表內降低或剔除風險資產；因資產證券化未調整股權結構，不會對股東實際控制產生影響，這都對發行方產生正向的激勵。另一方面，資產證券化也豐富了社會投資渠道，為風險偏好較高的投資者提供了高收益的金融產品。本文認為，對于零售企業的重資產，如商超、物業都是較好能適應資產證券化要求的目標資產。這部分資產能獲得穩定的經營收入，但在資產端往往大比例沉淀，難以獲得長期抵押授信，短期借款期限的錯配又會導致更大的經營風險。而經資產證券化設計后，此類型的重資產以及相應的風險可以不僅能從企業剝離，還能以較低的成本獲得長期資金，投入擴大生產、線上轉型、深耕潛在客戶，實現企業發展的輕資產化。

零售企業資產證券化產品設計與定價

摘要：證券公司普遍存在同質化的問題，證券公司要在激烈的競爭中脫穎而出，企業文化建設不容忽視，以人為本的企業文化為證券公司提供了新的方向。本文先介紹了中外企業文化發展歷程，再從以人為本企業文化建設的角度分析，為證券公司提供了新思路。

關鍵詞：證券公司；以人為本；企業文化

隨著多層次資本市場的逐步建立，截止2020年6月19日收盤A股總市值已超過68萬億，證券市場在國民經濟中的地位穩步提升。證券公司作為投資者與資本市場之間的橋梁作用越來越重要。翻看中國證券業30多年發展史，能夠在市場洗禮中成長起來的證券公司無不重視企業文化建設。發達國家的先進經驗表明，企業文化在市場經濟和企業發展起到漸進性和長期性的影響，也是企業在市場競爭中容易被忽視，但又十分重要的因素。回顧企業文化的演變進化，核心要義就是讓企業更加地高效，緊緊圍繞提高企業綜合效益而展開。企業文化可以概況為以下幾個歷程：科學管理、行為科學、管理科學、企業文化。盡管許多硬性的管理措施及手段已經十分完善，但管理上的缺陷依然存在。企業文化的重要性就被企業漸漸意識到并加以重視。員工共同的愿景、共同的價值觀更趨于一致，那么企業運作更高效，企業的經營目標更容易達成，競爭力則更強。企業文化在企業發展中表現形式可能會發展演變，但本質上通常是更加貼近以人為本，更符合人本理念，分發揮人的潛能來增強企業核心競爭力，這就是以人為本。

一、企業文化發展歷程

在企業文化研究發展歷程中主要分為以美國企業為代表的“硬”管理文化，偏向使用指標，系數，規章條款等量化數據指標進行硬性管理。對企業生產的主體“人”的研究并不放在最重要的位置。美國名管理學家巴鈉德是最早將文化與企業管理關聯起來研究的學者，并指出企業價值觀會和社會傳統文化會深刻影響企業管理。直到70年代，美國波士頓大學組織行為學著名學者戴維斯通過《比較管理——組織文化的展望》發表了“組織文化”的理念。在隨后的幾年里，彼得•德魯克發表的“管理文化”，在企業管理界轟動一時，在《管理學》文中指出管理與文化密不可分，相互依存。直到80年代初，企業文化才從管理科學里面獨立成為一門知識體系、管理理論和管理方法都在不斷創新的新學科。企業文化理論基礎的奠定離不開比爾•安伯納西，他在發表一篇名為《在經濟衰退中進行管理》的文章，明確了企業文化基礎理論。以日本企業為代表的東方管理模式則更為強調“以人為本”的柔性管理。柔性管理并未十分重視指標和規則制度的應用，而是重點放在對人價值觀的引導、熏陶。柔性管理的實踐結果就是實實在在地提升了企業效率，增強了企業生產力。80年代末，以《成功之路》《日本企業管理藝術》《企業文化》《Z理論》等著作為代表的著作推出企業文化研究領域產生了巨大的浪潮。大家開始重視以人為本的企業文化研究。這與中國古代哲學家老子在《道德經》里提倡的“無為而治”的道家軟性管理不謀而合。伴隨著國外工商管理思想和公司管理理念傳入我國，在公司管理界也掀起了大規模的企業文化改革，深深地影響了我國企業文化領域的發展。目前，我國證券公司正處于改革發展的轉型期，眾多證券公司真正全力發展財富管理業務。有別于原本的買賣的經紀業務，財富管理業務更多要求證券公司具備更多地主動管理能力。主動管理能力強的證券公司才能幫助客戶實現財富保值、增值。然而證券公司是輕資產、知識密集型企業。現階段，證券公司企業文化鮮有以人為本的企業文化，仍然以“硬”管理為主的企業文化表現形式。普遍注重指標和公司制度的落實，輕視人文角度的考量。

二、企業文化與以人為本企業文化