證券業(yè)路范文10篇

摘要：加入WTO之后，中國(guó)證券市場(chǎng)將面臨著空前激烈的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)。中國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)不成熟不完善的新興市場(chǎng)，并且基本上是在一個(gè)相對(duì)封閉的環(huán)境下發(fā)展起來的，因此國(guó)際資本的流動(dòng)、國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入在未來將對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)、證券從業(yè)機(jī)構(gòu)、證券監(jiān)管、人民幣及外匯管理體制帶來巨大的挑戰(zhàn)。從歷史的眼光來看，加入WTO對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)是歷史性的發(fā)展機(jī)遇，但是從短期或中期來看，這對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)而言可能更主要的是風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。如何揚(yáng)長(zhǎng)避短、趨利避害，是中國(guó)證券研究部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和從業(yè)單位亟待研究解決的重大課題。

我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

從1990年12月19日上海證券交易所正式掛牌營(yíng)業(yè)算起，我國(guó)證券市場(chǎng)從無到有，從小到大，已歷經(jīng)了10余年的發(fā)展。中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展和完善可以分為三個(gè)階段：“奠基階段”、“市場(chǎng)化階段”和“國(guó)際化階段”，在中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的第一個(gè)10年里，我們已經(jīng)基本完成了“奠基階段”。在這個(gè)階段，我們以漸進(jìn)式改革的方式，在中國(guó)高度集中的傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系上構(gòu)建了一個(gè)初具規(guī)模的證券市場(chǎng)，并為將來的市場(chǎng)化、國(guó)際化打下了基礎(chǔ)。

但在整個(gè)“奠基階段”里，由于我們采用的一些方法手段帶有明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)痕跡，從而直接導(dǎo)致我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)行的制度架構(gòu)中帶有較為濃厚的非市場(chǎng)特征，這與我國(guó)證券市場(chǎng)直接脫胎于高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制有關(guān)。但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，為了使我國(guó)的證券市場(chǎng)更好地符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的內(nèi)在規(guī)律，提高中國(guó)證券市場(chǎng)迎接國(guó)際化挑戰(zhàn)的能力，我們需要在“奠基階段”之后的“市場(chǎng)化階段”中通過一系列的理念創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和工具創(chuàng)新，大力推進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化水平，以消除過去形成的種種非市場(chǎng)化色彩，這一階段大約要持續(xù)5年左右時(shí)間。

只有在基本完成市場(chǎng)化進(jìn)程之后，我們的證券市場(chǎng)將步入一條更為健康的發(fā)展道路，從而才能更好地進(jìn)入“國(guó)際化階段”。在這一階段，我們證券市場(chǎng)將與國(guó)際資本市場(chǎng)充分接軌。只有完成了這一國(guó)際化進(jìn)程之后，我們的證券市場(chǎng)才真正與世界市場(chǎng)融為一體，成為國(guó)際資本市場(chǎng)的有機(jī)組成部分。

現(xiàn)在，伴隨中國(guó)加入WTO組織法律程序的基本完成，我國(guó)證券市場(chǎng)的開放進(jìn)程將大大提前，這意味著我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程將在市場(chǎng)化尚未完成的情況之下開始，這對(duì)我們而言意味著巨大的挑戰(zhàn)。

摘要：加入WTO之后，中國(guó)證券市場(chǎng)將面臨著空前激烈的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)。中國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)不成熟不完善的新興市場(chǎng)，并且基本上是在一個(gè)相對(duì)封閉的環(huán)境下發(fā)展起來的，因此國(guó)際資本的流動(dòng)、國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入在未來將對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)、證券從業(yè)機(jī)構(gòu)、證券監(jiān)管、人民幣及外匯管理體制帶來巨大的挑戰(zhàn)。從歷史的眼光來看，加入WTO對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)是歷史性的發(fā)展機(jī)遇，但是從短期或中期來看，這對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)而言可能更主要的是風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。如何揚(yáng)長(zhǎng)避短、趨利避害，是中國(guó)證券研究部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和從業(yè)單位亟待研究解決的重大課題。

一、我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

從1990年12月19日上海證券交易所正式掛牌營(yíng)業(yè)算起，我國(guó)證券市場(chǎng)從無到有，從小到大，已歷經(jīng)了10余年的發(fā)展。中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展和完善可以分為三個(gè)階段：“奠基階段”、“市場(chǎng)化階段”和“國(guó)際化階段”，在中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的第一個(gè)10年里，我們已經(jīng)基本完成了“奠基階段”。在這個(gè)階段，我們以漸進(jìn)式改革的方式，在中國(guó)高度集中的傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系上構(gòu)建了一個(gè)初具規(guī)模的證券市場(chǎng)，并為將來的市場(chǎng)化、國(guó)際化打下了基礎(chǔ)。

但在整個(gè)“奠基階段”里，由于我們采用的一些方法手段帶有明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)痕跡，從而直接導(dǎo)致我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)行的制度架構(gòu)中帶有較為濃厚的非市場(chǎng)特征，這與我國(guó)證券市場(chǎng)直接脫胎于高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制有關(guān)。但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，為了使我國(guó)的證券市場(chǎng)更好地符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的內(nèi)在規(guī)律，提高中國(guó)證券市場(chǎng)迎接國(guó)際化挑戰(zhàn)的能力，我們需要在“奠基階段”之后的“市場(chǎng)化階段”中通過一系列的理念創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和工具創(chuàng)新，大力推進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化水平，以消除過去形成的種種非市場(chǎng)化色彩，這一階段大約要持續(xù)5年左右時(shí)間。

只有在基本完成市場(chǎng)化進(jìn)程之后，我們的證券市場(chǎng)將步入一條更為健康的發(fā)展道路，從而才能更好地進(jìn)入“國(guó)際化階段”。在這一階段，我們證券市場(chǎng)將與國(guó)際資本市場(chǎng)充分接軌。只有完成了這一國(guó)際化進(jìn)程之后，我們的證券市場(chǎng)才真正與世界市場(chǎng)融為一體，成為國(guó)際資本市場(chǎng)的有機(jī)組成部分。

現(xiàn)在，伴隨中國(guó)加入WTO組織法律程序的基本完成，我國(guó)證券市場(chǎng)的開放進(jìn)程將大大提前，這意味著我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程將在市場(chǎng)化尚未完成的情況之下開始，這對(duì)我們而言意味著巨大的挑戰(zhàn)。

證券業(yè)是專門從事證券經(jīng)營(yíng)和相關(guān)服務(wù)的行業(yè)。西方證券活動(dòng)從產(chǎn)生到現(xiàn)在已有數(shù)百年的歷史。我國(guó)證券業(yè)是改革開放以來，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的推進(jìn)而產(chǎn)生和發(fā)展起來的。短短十幾年的時(shí)間，中國(guó)證券業(yè)歷經(jīng)風(fēng)雨，從無到有，從小到大，從無序到規(guī)范，已經(jīng)發(fā)展成國(guó)民經(jīng)濟(jì)中新興的舉足輕重的金融產(chǎn)業(yè)。在今天，反思證券市場(chǎng)的傳統(tǒng)理論，認(rèn)識(shí)證券業(yè)的新特征，透視證券業(yè)發(fā)展的新動(dòng)向具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、證券業(yè)定位的傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)

證券業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中處于十分重要的地位，發(fā)揮著不可替代的作用。對(duì)此，傳統(tǒng)的看法主要有以下幾個(gè)方面：

（一）證券業(yè)是社會(huì)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的直接通道

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，資金是基本的生產(chǎn)要素，企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和運(yùn)轉(zhuǎn)離不開資金。總的來說，家庭部門是儲(chǔ)蓄者，是資金剩余者即社會(huì)資金供給者；企業(yè)部門是投資者，是社會(huì)資金需求者。資本的特性是追求價(jià)值增殖，因此，社會(huì)資金總是要從儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，即從家庭部門流向企業(yè)部門。儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，即資金融通的渠道主要有兩條：間接融資和直接融資。間接融資是以銀行為中介進(jìn)行的，直接融資則主要是通過以經(jīng)營(yíng)股票、債券業(yè)務(wù)的證券機(jī)構(gòu)完成的。而后者就是我們所說的證券業(yè)。西方現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展的歷史和趨勢(shì)表明：傳統(tǒng)的間接融資的比重正趨下降，直接融資的比重已經(jīng)超過間接融資而逐漸成為主渠道。這就是說，證券業(yè)已經(jīng)成為資金融通的主渠道，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重要，發(fā)揮著不可替代的作用。我國(guó)隨著證券業(yè)的發(fā)展，傳統(tǒng)體制下銀行壟斷金融的格局已經(jīng)打破，證券市場(chǎng)為企業(yè)發(fā)展籌集了巨額資金，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

（二）證券市場(chǎng)是整個(gè)市場(chǎng)體系的“粘合劑”和“潤(rùn)滑劑”

摘要：世界經(jīng)濟(jì)逐漸走向全球一體化，我國(guó)證券業(yè)在追逐利潤(rùn)和加入WTO的內(nèi)、外部推動(dòng)力的作用下，開始尋求與國(guó)內(nèi)、外銀行業(yè)的多方面合作，而組建數(shù)個(gè)以證券公司為母公司的金融控股公司是未來證券業(yè)合作的趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：證券業(yè)；銀行業(yè)；合作

我國(guó)證券業(yè)在近年來迫于競(jìng)爭(zhēng)的壓力與追逐利潤(rùn)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，開始逐步與銀行業(yè)聯(lián)手，開展了諸種形式的非股權(quán)合作。與此同時(shí)，由于加入世界貿(mào)易組織后，我國(guó)證券業(yè)開放正式啟動(dòng)，外資投資銀行勢(shì)將大量涌入我國(guó)證券市場(chǎng)，與我國(guó)證券公司開展角逐。因此，在此形勢(shì)下，我國(guó)證券公司也開始與國(guó)外投資銀行業(yè)和國(guó)內(nèi)銀行業(yè)“握手”，展開了諸多合作。

一、我國(guó)證券業(yè)與銀行業(yè)合作動(dòng)力

1．追逐利潤(rùn)化是加快證券業(yè)合作的內(nèi)部推動(dòng)力。

從美國(guó)證券業(yè)和銀行業(yè)融合的進(jìn)程來看，推動(dòng)力主要來自于證券業(yè)的利潤(rùn)最大化，我國(guó)證券業(yè)合作的內(nèi)部推動(dòng)力也來自于此。隨著時(shí)間的推移，證券行業(yè)的飛速發(fā)展，以資本市場(chǎng)為中心的金融衍生商品的開發(fā)和需求的創(chuàng)造使證券市場(chǎng)的功能日趨突出，資金需求的迅猛增長(zhǎng)需要在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間架設(shè)融通渠道。我國(guó)證券公司自有資金少，外源資金更少，融資渠道狹窄易誘發(fā)證券市場(chǎng)的支付性風(fēng)險(xiǎn)，因此，為證券商建立合法的融資渠道關(guān)鍵是要打通銀行和資本市場(chǎng)的資金通道。同時(shí)，加快與銀行業(yè)的合作，可以借助商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)眾多的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)證券公司低成本、跨越式的擴(kuò)張。

民營(yíng)資本進(jìn)入中國(guó)證券業(yè)存在的一些障礙和問題

通過對(duì)我國(guó)證券業(yè)的現(xiàn)狀分析，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)研究，以及民營(yíng)資本進(jìn)入證券業(yè)的途徑分析，我們認(rèn)為證券業(yè)的發(fā)展需要有民營(yíng)資本的進(jìn)入，以增強(qiáng)證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力及活力。但是，從實(shí)踐中來看，民營(yíng)資本進(jìn)入中國(guó)證券業(yè)仍然存在一些障礙和問題。

舊體制的阻力與傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)

一般來說，任何一種變革都會(huì)遭受原有體制的抵制，民營(yíng)資本進(jìn)入證券業(yè)同樣會(huì)遇到這方面的阻力。前面我們提到，證券公司最初多為銀行或財(cái)政部門設(shè)立的，后來雖然“脫鉤”，但國(guó)有壟斷性質(zhì)仍較為突出。在這種壟斷市場(chǎng)環(huán)境下，即便是監(jiān)管部門沒有任何的限定性條款，企業(yè)或資本也不可能實(shí)現(xiàn)自由進(jìn)出。因?yàn)閷?duì)于原有壟斷資本而言，民營(yíng)資本的進(jìn)入無疑意味著在一定程度上要打破這種壟斷，資本的特性決定了這自然會(huì)遇到原有體制從上到下的排斥，會(huì)遇到包括壟斷資本所有者、人、企業(yè)內(nèi)部管理者等等各方面的阻力。更何況改革、變遷本身就有路徑依賴問題，為了減少改革與原有政治、經(jīng)濟(jì)秩序和社會(huì)利益結(jié)構(gòu)之間的摩擦，我國(guó)金融制度供給的著眼點(diǎn)自然更多地放在了外延擴(kuò)展上，如增設(shè)新的機(jī)構(gòu)，引進(jìn)新的工具，開辟新的市場(chǎng)，等等；而對(duì)那些涉及面廣、可能對(duì)現(xiàn)有制度框架和金融秩序造成沖擊的深層次問題，比如民營(yíng)資本的進(jìn)入問題，盡可能采取回避和拖延的態(tài)度，把改革的矛盾和困難后移（2002，李辛白）。

不僅如此，在這種傳統(tǒng)體制下所形成的傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)也是不利于民營(yíng)資本進(jìn)入證券業(yè)的。比如，“傳統(tǒng)投資理論”認(rèn)為，金融領(lǐng)域關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，允許民營(yíng)資本進(jìn)入可能會(huì)引起“不正當(dāng)”競(jìng)爭(zhēng)，擾亂金融等市場(chǎng)秩序，甚至引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。而且，在許多人的傳統(tǒng)觀念中，存在著對(duì)民營(yíng)證券業(yè)的恐懼和不信任。比如，很多人認(rèn)為，證券業(yè)是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，其經(jīng)營(yíng)失敗所產(chǎn)生的負(fù)外部性較大，目前民營(yíng)證券公司不管是在控制金融風(fēng)險(xiǎn)的能力上，還是在經(jīng)營(yíng)管理水平上，都還難以達(dá)到證券業(yè)經(jīng)營(yíng)素質(zhì)較高的內(nèi)在要求。

規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的金融壓制

內(nèi)容提要:中國(guó)證券業(yè)經(jīng)過16年的發(fā)展歷程后,截至2003年6月底,我國(guó)證券公司已達(dá)131家,資產(chǎn)規(guī)模超過5000億元,凈資本為724億元。1997-2000年,證券業(yè)對(duì)GDP的總貢獻(xiàn)度分別為0.96%、0.86%、1.02%和2.17%;在GDP年增長(zhǎng)額中,證券業(yè)所占比重1999和2000年分別達(dá)到了7.17%和14.95%.但是,無論與國(guó)外投資銀行相比,還是與國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行相比,我國(guó)證券公司規(guī)模實(shí)力都還存在較大差距。除此之外,目前證券公司在收入結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)等方面的發(fā)展仍然不很完善,也不平衡。

從國(guó)外證券業(yè)的主要投資力量來說,個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者是國(guó)外證券業(yè)的主要投資力量。1999年,個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者和國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)共持有上市公司70%的股權(quán),而公共部門只持有6.7%的股權(quán)。事實(shí)是從20世紀(jì)80年代早期開始,全球民營(yíng)化的浪潮影響了各國(guó)和地區(qū)市場(chǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu),在許多國(guó)家(尤其是歐洲及新興市場(chǎng))公共部門的股權(quán)比例均已大幅降低。除了意大利、芬蘭及挪威以外,其它發(fā)達(dá)國(guó)家1999年公共部門所占股權(quán)比例均低于10%。在歐洲,即使像法國(guó)、意大利、西班牙等有著根深蒂固的公共部門文化的國(guó)家,公共部門持有的平均股權(quán)比例,也由1997年的8.2%降至1999年的5%。在美國(guó)的十大投資銀行中,幾乎沒有公共部門持股,機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的股權(quán)比例分別為46.5%和53.5%。

結(jié)合國(guó)外證券業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,研究國(guó)內(nèi)證券業(yè)的發(fā)展趨勢(shì),我們認(rèn)為提高民營(yíng)資本在證券業(yè)的市場(chǎng)份額是十分必要的。本文通過建立數(shù)學(xué)模型,對(duì)國(guó)內(nèi)證券業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,得出以下結(jié)論:國(guó)內(nèi)證券業(yè)的市場(chǎng)過于分散,行業(yè)集中度過低;由于證券公司發(fā)揮資本營(yíng)運(yùn)效率的努力受制于外部的因素方面較多,使我國(guó)部分證券公司的凈資產(chǎn)規(guī)模效益不明顯;證券業(yè)務(wù)差別化方面表現(xiàn)為業(yè)務(wù)品種單一,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同,競(jìng)爭(zhēng)手段缺乏特色與創(chuàng)新;證券業(yè)的市場(chǎng)壁壘過高導(dǎo)致行業(yè)壟斷;在壟斷條件下的非市場(chǎng)化定價(jià)這種壟斷超額利潤(rùn)的取得,必然以投資人和上市公司的損害為代價(jià),從而也損害了社會(huì)總福利。實(shí)證結(jié)果顯示,我國(guó)證券業(yè)市場(chǎng)集中度過低,且對(duì)券商績(jī)效的影響不明顯。低集中度與高利潤(rùn)率并存是我國(guó)證券業(yè)的一大特點(diǎn),這主要是我國(guó)對(duì)證券業(yè)嚴(yán)重的管制和保護(hù)造成的。過高的行業(yè)壁壘造成了證券業(yè)持續(xù)的壟斷利潤(rùn)和“優(yōu)不勝,劣不汰”的無效局面。針對(duì)這種情況,有必要放松對(duì)證券業(yè)過于嚴(yán)厲的行業(yè)管制,引入新的競(jìng)爭(zhēng)者來促進(jìn)證券業(yè)的優(yōu)勝劣汰和市場(chǎng)集中度的提高。向充滿活力的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外資開放國(guó)內(nèi)證券業(yè)已是大勢(shì)所趨。

從民營(yíng)資本進(jìn)入證券業(yè)的途徑來看,主要有以下兩個(gè)方面:一是通過新設(shè)組建證券公司;二是參股(控股)進(jìn)入已有的證券公司。其中,通過新設(shè)又有民營(yíng)資本出資設(shè)立證券公司和民營(yíng)資本與證券控股集團(tuán)公司聯(lián)合設(shè)立某種證券業(yè)務(wù)子公司兩種方式;參股又有通過增資擴(kuò)股和受讓國(guó)有股權(quán)兩種方式。

從實(shí)踐中來看,民營(yíng)資本進(jìn)入中國(guó)證券業(yè)仍然存在一些障礙和問題。主要表現(xiàn)為:舊體制的阻力與傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)、規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的金融壓制、金融結(jié)構(gòu)的內(nèi)在缺陷和行業(yè)環(huán)境的制約、法律的欠缺與配套服務(wù)設(shè)施的不足、民營(yíng)資本的公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與信譽(yù)問題以及監(jiān)管部門監(jiān)管能力的限制。

針對(duì)目前民營(yíng)資本進(jìn)入中國(guó)證券業(yè)的現(xiàn)狀、問題、障礙等,提出我國(guó)證券業(yè)在多元化的進(jìn)程中,推進(jìn)民營(yíng)資本的發(fā)展應(yīng)做出相應(yīng)的政策,完善相應(yīng)的法規(guī)。如明確民營(yíng)資本參股或控股證券公司、基金公司的比例及條件;提高審批的透明度,完善審批制度,提高審批效率;強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制,明確監(jiān)管內(nèi)容及范圍;推動(dòng)民營(yíng)證券向現(xiàn)代組織結(jié)構(gòu)和科學(xué)管理轉(zhuǎn)變等。

證券行業(yè)新特征與新動(dòng)向探討論文證券業(yè)是專門從事證券經(jīng)營(yíng)和相關(guān)服務(wù)的行業(yè)。西方證券活動(dòng)從產(chǎn)生到現(xiàn)在已有數(shù)百年的歷史。我國(guó)證券業(yè)是改革開放以來，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的推進(jìn)而產(chǎn)生和發(fā)展起來的。短短十幾年的時(shí)間，中國(guó)證券業(yè)歷經(jīng)風(fēng)雨，從無到有，從小到大，從無序到規(guī)范，已經(jīng)發(fā)展成國(guó)民經(jīng)濟(jì)中新興的舉足輕重的金融產(chǎn)業(yè)。在今天，反思證券市場(chǎng)的傳統(tǒng)理論，認(rèn)識(shí)證券業(yè)的新特征，透視證券業(yè)發(fā)展的新動(dòng)向具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、證券業(yè)定位的傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)

證券業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中處于十分重要的地位，發(fā)揮著不可替代的作用。對(duì)此，傳統(tǒng)的看法主要有以下幾個(gè)方面：

（一）證券業(yè)是社會(huì)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的直接通道

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，資金是基本的生產(chǎn)要素，企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和運(yùn)轉(zhuǎn)離不開資金。總的來說，家庭部門是儲(chǔ)蓄者，是資金剩余者即社會(huì)資金供給者；企業(yè)部門是投資者，是社會(huì)資金需求者。資本的特性是追求價(jià)值增殖，因此，社會(huì)資金總是要從儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，即從家庭部門流向企業(yè)部門。儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，即資金融通的渠道主要有兩條：間接融資和直接融資。間接融資是以銀行為中介進(jìn)行的，直接融資則主要是通過以經(jīng)營(yíng)股票、債券業(yè)務(wù)的證券機(jī)構(gòu)完成的。而后者就是我們所說的證券業(yè)。西方現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展的歷史和趨勢(shì)表明：傳統(tǒng)的間接融資的比重正趨下降，直接融資的比重已經(jīng)超過間接融資而逐漸成為主渠道。這就是說，證券業(yè)已經(jīng)成為資金融通的主渠道，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重要，發(fā)揮著不可替代的作用。我國(guó)隨著證券業(yè)的發(fā)展，傳統(tǒng)體制下銀行壟斷金融的格局已經(jīng)打破，證券市場(chǎng)為企業(yè)發(fā)展籌集了巨額資金，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

（二）證券市場(chǎng)是整個(gè)市場(chǎng)體系的“粘合劑”和“潤(rùn)滑劑”

證券業(yè)是專門從事證券經(jīng)營(yíng)和相關(guān)服務(wù)的行業(yè)。西方證券活動(dòng)從產(chǎn)生到現(xiàn)在已有數(shù)百年的歷史。我國(guó)證券業(yè)是改革開放以來，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的推進(jìn)而產(chǎn)生和發(fā)展起來的。短短十幾年的時(shí)間，中國(guó)證券業(yè)歷經(jīng)風(fēng)雨，從無到有，從小到大，從無序到規(guī)范，已經(jīng)發(fā)展成國(guó)民經(jīng)濟(jì)中新興的舉足輕重的金融產(chǎn)業(yè)。在今天，反思證券市場(chǎng)的傳統(tǒng)理論，認(rèn)識(shí)證券業(yè)的新特征，透視證券業(yè)發(fā)展的新動(dòng)向具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、證券業(yè)定位的傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)

證券業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中處于十分重要的地位，發(fā)揮著不可替代的作用。對(duì)此，傳統(tǒng)的看法主要有以下幾個(gè)方面：

（一）證券業(yè)是社會(huì)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的直接通道

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，資金是基本的生產(chǎn)要素，企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和運(yùn)轉(zhuǎn)離不開資金。總的來說，家庭部門是儲(chǔ)蓄者，是資金剩余者即社會(huì)資金供給者；企業(yè)部門是投資者，是社會(huì)資金需求者。資本的特性是追求價(jià)值增殖，因此，社會(huì)資金總是要從儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，即從家庭部門流向企業(yè)部門。儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，即資金融通的渠道主要有兩條：間接融資和直接融資。間接融資是以銀行為中介進(jìn)行的，直接融資則主要是通過以經(jīng)營(yíng)股票、債券業(yè)務(wù)的證券機(jī)構(gòu)完成的。而后者就是我們所說的證券業(yè)。西方現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展的歷史和趨勢(shì)表明：傳統(tǒng)的間接融資的比重正趨下降，直接融資的比重已經(jīng)超過間接融資而逐漸成為主渠道。這就是說，證券業(yè)已經(jīng)成為資金融通的主渠道，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重要，發(fā)揮著不可替代的作用。我國(guó)隨著證券業(yè)的發(fā)展，傳統(tǒng)體制下銀行壟斷金融的格局已經(jīng)打破，證券市場(chǎng)為企業(yè)發(fā)展籌集了巨額資金，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

（二）證券市場(chǎng)是整個(gè)市場(chǎng)體系的“粘合劑”和“潤(rùn)滑劑”

內(nèi)容提要:中國(guó)證券業(yè)經(jīng)過16年的發(fā)展歷程后，截至2003年6月底，我國(guó)證券公司已達(dá)131家，資產(chǎn)規(guī)模超過5000億元，凈資本為724億元。1997-2000年，證券業(yè)對(duì)GDP的總貢獻(xiàn)度分別為0.96%、0.86%、1.02%和2.17%；在GDP年增長(zhǎng)額中，證券業(yè)所占比重1999和2000年分別達(dá)到了7.17%和14.95%.但是，無論與國(guó)外投資銀行相比，還是與國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行相比，我國(guó)證券公司規(guī)模實(shí)力都還存在較大差距。除此之外，目前證券公司在收入結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)等方面的發(fā)展仍然不很完善，也不平衡。

從國(guó)外證券業(yè)的主要投資力量來說，個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者是國(guó)外證券業(yè)的主要投資力量。1999年，個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者和國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)共持有上市公司70％的股權(quán)，而公共部門只持有6.7％的股權(quán)。事實(shí)是從20世紀(jì)80年代早期開始，全球民營(yíng)化的浪潮影響了各國(guó)和地區(qū)市場(chǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在許多國(guó)家（尤其是歐洲及新興市場(chǎng)）公共部門的股權(quán)比例均已大幅降低。除了意大利、芬蘭及挪威以外，其它發(fā)達(dá)國(guó)家1999年公共部門所占股權(quán)比例均低于10％。在歐洲，即使像法國(guó)、意大利、西班牙等有著根深蒂固的公共部門文化的國(guó)家，公共部門持有的平均股權(quán)比例，也由1997年的8.2％降至1999年的5％。在美國(guó)的十大投資銀行中，幾乎沒有公共部門持股，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的股權(quán)比例分別為46.5％和53.5％。

結(jié)合國(guó)外證券業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，研究國(guó)內(nèi)證券業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，我們認(rèn)為提高民營(yíng)資本在證券業(yè)的市場(chǎng)份額是十分必要的。本文通過建立數(shù)學(xué)模型，對(duì)國(guó)內(nèi)證券業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，得出以下結(jié)論：國(guó)內(nèi)證券業(yè)的市場(chǎng)過于分散，行業(yè)集中度過低；由于證券公司發(fā)揮資本營(yíng)運(yùn)效率的努力受制于外部的因素方面較多，使我國(guó)部分證券公司的凈資產(chǎn)規(guī)模效益不明顯；證券業(yè)務(wù)差別化方面表現(xiàn)為業(yè)務(wù)品種單一，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同，競(jìng)爭(zhēng)手段缺乏特色與創(chuàng)新；證券業(yè)的市場(chǎng)壁壘過高導(dǎo)致行業(yè)壟斷；在壟斷條件下的非市場(chǎng)化定價(jià)這種壟斷超額利潤(rùn)的取得，必然以投資人和上市公司的損害為代價(jià)，從而也損害了社會(huì)總福利。實(shí)證結(jié)果顯示，我國(guó)證券業(yè)市場(chǎng)集中度過低，且對(duì)券商績(jī)效的影響不明顯。低集中度與高利潤(rùn)率并存是我國(guó)證券業(yè)的一大特點(diǎn)，這主要是我國(guó)對(duì)證券業(yè)嚴(yán)重的管制和保護(hù)造成的。過高的行業(yè)壁壘造成了證券業(yè)持續(xù)的壟斷利潤(rùn)和“優(yōu)不勝，劣不汰”的無效局面。針對(duì)這種情況，有必要放松對(duì)證券業(yè)過于嚴(yán)厲的行業(yè)管制，引入新的競(jìng)爭(zhēng)者來促進(jìn)證券業(yè)的優(yōu)勝劣汰和市場(chǎng)集中度的提高。向充滿活力的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外資開放國(guó)內(nèi)證券業(yè)已是大勢(shì)所趨。

從民營(yíng)資本進(jìn)入證券業(yè)的途徑來看，主要有以下兩個(gè)方面：一是通過新設(shè)組建證券公司；二是參股（控股）進(jìn)入已有的證券公司。其中，通過新設(shè)又有民營(yíng)資本出資設(shè)立證券公司和民營(yíng)資本與證券控股集團(tuán)公司聯(lián)合設(shè)立某種證券業(yè)務(wù)子公司兩種方式；參股又有通過增資擴(kuò)股和受讓國(guó)有股權(quán)兩種方式。

從實(shí)踐中來看，民營(yíng)資本進(jìn)入中國(guó)證券業(yè)仍然存在一些障礙和問題。主要表現(xiàn)為：舊體制的阻力與傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)、規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的金融壓制、金融結(jié)構(gòu)的內(nèi)在缺陷和行業(yè)環(huán)境的制約、法律的欠缺與配套服務(wù)設(shè)施的不足、民營(yíng)資本的公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與信譽(yù)問題以及監(jiān)管部門監(jiān)管能力的限制。

針對(duì)目前民營(yíng)資本進(jìn)入中國(guó)證券業(yè)的現(xiàn)狀、問題、障礙等，提出我國(guó)證券業(yè)在多元化的進(jìn)程中，推進(jìn)民營(yíng)資本的發(fā)展應(yīng)做出相應(yīng)的政策，完善相應(yīng)的法規(guī)。如明確民營(yíng)資本參股或控股證券公司、基金公司的比例及條件；提高審批的透明度，完善審批制度，提高審批效率；強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制，明確監(jiān)管內(nèi)容及范圍；推動(dòng)民營(yíng)證券向現(xiàn)代組織結(jié)構(gòu)和科學(xué)管理轉(zhuǎn)變等。

摘要：世界經(jīng)濟(jì)逐漸走向全球一體化，我國(guó)證券業(yè)在追逐利潤(rùn)和加入WTO的內(nèi)、外部推動(dòng)力的作用下，開始尋求與國(guó)內(nèi)、外銀行業(yè)的多方面合作，而組建數(shù)個(gè)以證券公司為母公司的金融控股公司是未來證券業(yè)合作的趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：證券業(yè)；銀行業(yè)；合作

我國(guó)證券業(yè)在近年來迫于競(jìng)爭(zhēng)的壓力與追逐利潤(rùn)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，開始逐步與銀行業(yè)聯(lián)手，開展了諸種形式的非股權(quán)合作。與此同時(shí)，由于加入世界貿(mào)易組織后，我國(guó)證券業(yè)開放正式啟動(dòng)，外資投資銀行勢(shì)將大量涌入我國(guó)證券市場(chǎng)，與我國(guó)證券公司開展角逐。因此，在此形勢(shì)下，我國(guó)證券公司也開始與國(guó)外投資銀行業(yè)和國(guó)內(nèi)銀行業(yè)“握手”，展開了諸多合作。

一、我國(guó)證券業(yè)與銀行業(yè)合作動(dòng)力

1．追逐利潤(rùn)化是加快證券業(yè)合作的內(nèi)部推動(dòng)力。

從美國(guó)證券業(yè)和銀行業(yè)融合的進(jìn)程來看，推動(dòng)力主要來自于證券業(yè)的利潤(rùn)最大化，我國(guó)證券業(yè)合作的內(nèi)部推動(dòng)力也來自于此。隨著時(shí)間的推移，證券行業(yè)的飛速發(fā)展，以資本市場(chǎng)為中心的金融衍生商品的開發(fā)和需求的創(chuàng)造使證券市場(chǎng)的功能日趨突出，資金需求的迅猛增長(zhǎng)需要在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間架設(shè)融通渠道。我國(guó)證券公司自有資金少，外源資金更少，融資渠道狹窄易誘發(fā)證券市場(chǎng)的支付性風(fēng)險(xiǎn)，因此，為證券商建立合法的融資渠道關(guān)鍵是要打通銀行和資本市場(chǎng)的資金通道。同時(shí)，加快與銀行業(yè)的合作，可以借助商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)眾多的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)證券公司低成本、跨越式的擴(kuò)張。