資源詛咒范文10篇

20世紀70年代，荷蘭發現大量石油與天然氣，于是荷蘭政府大力發展資源和能源產業，大量出口石油和天然氣。在一段時間內，荷蘭出口劇增，出現大量貿易順差，荷蘭經濟因此得到飛速發展。但是沒過多久，荷蘭經濟卻經歷了一場衰退，失業率升高，勞動生產率下降，通貨膨脹率上升。

豐富的資源卻使經濟出現一系列問題，這種現象使得眾多經濟學家開始關注一個全新的研究領域。

1“資源詛咒”的概念

很多研究表明，豐富的自然資源非但不能促進經濟增長，反而會導致經濟出現衰退等一系列問題。例如，就世界范圍而言，OPEC國家的經濟增長率與同期其他國家相比，明顯處于落后地位；馬來西亞、印度尼西亞等國家資源豐富，但是國民收入卻很低。與此相反的是，中國香港、日本、韓國等資源匱乏型國家（地區）卻屬于發達國家（地區）之列。就國內而言，山西、甘肅等省份資源豐富，但是經濟總量和經濟增長率等卻在全國排名末位；而北京、上海、廣東等省市，資源異常匱乏，而這些地區的人均收入等各項經濟指標卻在全國排名前列。這一系列現象顛覆了人們的傳統觀念，資源豐富不再視為一個國家或地區的優勢，它反而會在一定程度上抑制經濟增長，并造成多方面的問題。學界把這種現象叫做“資源詛咒”。

2我國“資源詛咒”現象產生的原因

大量實證研究表明，我國確實存在“資源詛咒”現象，這種現象的產生是有一定原因的：

20世紀70年代，荷蘭發現大量石油與天然氣，于是荷蘭政府大力發展資源和能源產業，大量出口石油和天然氣。在一段時間內，荷蘭出口劇增，出現大量貿易順差，荷蘭經濟因此得到飛速發展。但是沒過多久，荷蘭經濟卻經歷了一場衰退，失業率升高，勞動生產率下降，通貨膨脹率上升。

豐富的資源卻使經濟出現一系列問題，這種現象使得眾多經濟學家開始關注一個全新的研究領域。

1“資源詛咒”的概念

很多研究表明，豐富的自然資源非但不能促進經濟增長，反而會導致經濟出現衰退等一系列問題。例如，就世界范圍而言，OPEC國家的經濟增長率與同期其他國家相比，明顯處于落后地位；馬來西亞、印度尼西亞等國家資源豐富，但是國民收入卻很低。與此相反的是，中國香港、日本、韓國等資源匱乏型國家（地區）卻屬于發達國家（地區）之列。就國內而言，山西、甘肅等省份資源豐富，但是經濟總量和經濟增長率等卻在全國排名末位；而北京、上海、廣東等省市，資源異常匱乏，而這些地區的人均收入等各項經濟指標卻在全國排名前列。這一系列現象顛覆了人們的傳統觀念，資源豐富不再視為一個國家或地區的優勢，它反而會在一定程度上抑制經濟增長，并造成多方面的問題。學界把這種現象叫做“資源詛咒”。

2我國“資源詛咒”現象產生的原因

大量實證研究表明，我國確實存在“資源詛咒”現象，這種現象的產生是有一定原因的：

關鍵詞：自然資源，經濟發展，資源詛咒，可持續發展

摘要：1970年以來的發展經驗表明，資源富裕地區很少有實現經濟快速發展，而資源貧乏地區卻有快速增長，地區資源稟賦與經濟增長之間形成悖論關系。這種悖論關系的形成，經濟方面原因有，資源自身屬性及發展中出現的貿易條件惡化、資源價格波動及生態破壞；而經濟方面原因有，人力資本投入不足、政治影響以及不合理的制度安排。一般而言，富集的自然資源可以為地區工業生產提供充足的能源及各種原材料；資源豐裕地區還可以從礦產資源開采中獲得收入以克服資本匱乏，從而推動經濟增長。

從我國地區經濟發展的實際狀況看，地區資源稟賦與經濟增長之間的悖論關系同樣存在。占國土面積71.4%的西部地區，蘊藏著豐富的自然資源，但西部地區的經濟水平卻遠低于資源相對匱乏的東部地區。

從世界各區域經濟發展的經驗來看，富集的自然資源可以為地區工業生產提供充足的能源及各種原材料；資源豐裕地區還可以從礦產資源開采中獲得收入以克服資本匱乏，從而推動經濟增長。然而，上世紀70年代后期特別是1970年～1998年，全球65個資源相對豐裕的國家中，只有4個國家（印度尼西亞、馬來西亞、泰國、博茨瓦納）的年經濟增長速度達到了4%（發達國家的平均水平）；而與此形成鮮明對比的是，以“亞洲四小龍”為代表的一些資源貧瘠型經濟體卻實現了經濟的迅猛增長。

一、“資源詛咒”的經濟傳導機制

（一）貿易條件惡化

【摘要】煤炭產業作為一個資源型產業，它的發展壯大要受勞動，資本、土地等生產要素的制約，尋租是導致煤炭產業“資源詛咒”的一個重要原因。它對勞動和資本等生產要素的投入會起到排斥作用。本文通過引入尋租者的數量（R）和尋租的價格P（R）兩個變量，分析尋租對煤炭產業的就業以及社會福利的影響，并提出相應的解決方案。

【關鍵詞】煤炭；尋租；資源詛咒

一、模型分析

長期以來，自然資源豐富的地區其經濟發展速度往往低于資源匱乏的地區，即所謂“資源詛咒”的問題。如中東地區雖然掌握著黑色黃金，其經濟卻十分落后；日本雖缺乏自然資源，但其經濟總量卻高居世界第二。之所以會出現如此大的差距，本文認為尋租是一個重要原因。尋租是尋租者通過賄賂等手段來獲取大量不正當利益的行為，尋租對社會正常的可持續發展會產生嚴重的影響。為解決這一問題，筆者引入尋租者的數量（R）和尋租的價格P（R）這兩個變量，來分析尋租對經濟體的影響。尋租者的數量是指整個社會用于煤炭產業尋租的那些企業的數量，尋租的價格是那些尋租者所付出的平均成本。

模型假定如下：

其一，在一定的技術水平下，煤炭產業的生產規模不變，總投入水平為M。尋租作為一種外在要素影響煤炭企業的生產，其中尋租的價格為P，尋租的數量為R，尋租的價格和尋租者的數量線性相關。

語言是文化的載體，它能夠反映文化，記錄文化，并且儲存和廣泛地傳播文化。語言交流將文化的各個層面體現得淋漓盡致，同時也是影響文化交流的一個重要因素。

一﹑詞義聯想的差異

受不同文化熏陶的人對事物的看法和認識會出現差異，思維和聯想也會隨其發生微妙的變化。本論文將這種思維和認識的差異，稱為“詞義聯想的差異”。

生活環境，教育背景，知識能力等因素影響人的思維和認識，而出現的這些差異直接影響人對不同事物的聯想。比如“烏龜”，“龜”在日本文化中意味著健康長壽，非常吉利，很多日本人的名字中都含有“龜”，例如姓氏中常見的“龜井”“龜田”等。在中國文化中，“龜”亦有長壽之意，這點在古代建筑中可以得到證明，至今仍然有寺廟飼養著烏龜。

但中國人一般不會把“龜”字放到姓氏中，因為“龜”在中國文化中有膽小怕事，“綠帽子”等負面意思。再比如“牛”，中國談及“牛”通常抱有勤勤懇懇、認真工作、默默奉獻的情懷，雖說有“牛脾氣”“牛性子”等負面詞匯，但從總體來看，中國人對于牛的評價是積極向上的。然而，日本人對于牛的印象則完全不同，日語字典中，涉及“牛”一般只突出其力氣大，而幾乎沒有褒義詞匯，大多將“牛”體現為“笨拙”“緩慢”“懶散”“逆來順受”。由此可見，由于中日兩國不同的文化背景，對于動物的聯想是大相徑庭的。

二﹑比喻

一、引論

作為世界上最古老的價格發現機制之一，拍賣進入經濟學文獻的時間卻相當晚，對拍賣最早的兩篇開創性論文分析發表于1956年和1961年。在此之前，研究拍賣問題的經濟理論文獻幾乎是空白，而此后近20年里拍賣理論的進展也相當緩慢。在很長的時間里，拍賣理論一直被視為與經濟理論主體迥異的專業化領域，它似乎只是管理科學家與運籌學家的屬地，因而不為主流經濟學家所承認。造成這種誤解的部分原因是拍賣理論最初主要由運籌學家發展起來或多發表在運籌學雜志上，而且多運用技術數學而非標準經濟學的直覺進行論證。

突破性的進展發生于20世紀70年代末。從那時起，越來越多的博弈理論研究者意識到拍賣是一種簡單而又具有完備定義的信息不對稱經濟環境，它是分析經濟主體之間的不完全信息博弈的一個頗有價值的實例，其經濟研究前景也非常誘人。與此同時，實驗經濟學者對于可控拍賣實驗的興趣不斷高漲。在這一背景下，拍賣理論逐漸被主流經濟學家所接納，并大量運用博弈論、實驗以及經驗檢驗作為研究工具。近10年來，國際經濟學界關于拍賣問題的研究文獻如雨后春筍般地涌現出來，拍賣理論也已經作為一個專門體系進入中高級微觀經濟學的核心領域。

本文將緊密圍繞拍賣機制的收入與配置效率的績效比較以及賣主最優拍賣機制設計這兩個方面展開分析。第二部分簡要評述了維克里的開創性貢獻；第三部分詳細分析了四種標準拍賣機制的績效以及單物品最優拍賣機制設計；第四部分則探討了各種多物品拍賣機制的績效以及多物品最優拍賣機制設計，并介紹了拍賣理論在國債拍賣與頻譜拍賣實踐中的應用與發展；最后一部分總結了拍賣理論檢驗的情況及其它前沿問題，并簡要評價了拍賣理論研究的現狀。

二、維克里的開創性貢獻

勞倫斯-弗里德曼（LawrenceFriedman）于1956年提出一個求解第一價格密封投標中的最優競價策略的模型。盡管他采用的是基于決策理論的運籌學分析方法，但他已經意識到應用博弈理論分析拍賣問題的前景。事實上，弗里德曼競價模型可以被視為博弈理論拍賣模型的前兆。如果說弗里德曼是從競價者的角度來考慮最優出價戰略，那么維克里（WilliamVickrey）則更多地站在拍賣組織者和社會計劃者的角度分析配置效率與收入問題。維克里于1961年發表的《反投機、拍賣與競爭性密封投標》一文堪稱拍賣理論的開山之作。文中維克里首次運用博弈論處理拍賣問題并取得巨大進展，他極富預見性地提出了拍賣理論中的多數關鍵問題，從而引導了該理論的基本研究方法。這些開創性貢獻成為他獲得1996年諾貝爾經濟學獎的重要因素。

近幾年，關于中國當代文學的總體成就和它的價值與局限問題一直為學術界所高度關注，許多討論甚至是一些不無激烈的爭論與交鋒都以此為焦點。所以，我在這里非常明確地提出應該將中國當代文學作為一種精神資源，肯定會引起不少人的質疑。但我要說，我并不想很簡單化地和籠統地為中國當代文學唱“盛”或唱“衰”，我只是想很具體地討論一下對于我們這個民族的精神現實而言，中國當代文學到底是在哪一個具體的方面，又是在怎樣的意義上，應該被我們視為一種精神資源。

首先，我想談一下我提出這個問題的具體契機及原因與背景。2012年3月14日，我和很多人一樣，非常認真地從電視中收看了第十一屆全國人大五次會議中國務院總理的答記者問，他在答問中不僅指出，目前我國“‘’錯誤的遺毒和封建的影響并沒有完全清除”，而且如果隨著經濟發展而產生的一些新的問題不能從根本上得到解決，“‘’這樣的歷史悲劇還有可能重新發生”。我想很多人一定也與我一樣，同時對上述答問中關于當代中國的歷史、現實與未來走向的認識以及對“人民的覺醒、人民的支持、人民的積極性和創造精神”的深切期盼印象很深刻。由于政治領導人所特有的權威性與影響力，這番答問對于“”悲劇的進一步確認，尤其是這樣的悲劇“還有可能重新發生”的警惕與告誡，在當下中國的歷史語境中，無疑是一種振聾發聵的聲音。特別是在近幾年，由于國內外思想文化界和文學界的一些所謂“新左派”們在如何認識與評價當代中國的歷史（如“”）與現實問題上所造成的思想混亂，上述答問無疑很及時，也無疑具有相當重要的現實針對性和思想文化意義。中國當代文學區別于此前的中國古代文學和現代文學的一個非常重要的特點，便是對當代中國歷史與現實的書寫與反思。恰正是在這樣的書寫與反思中，當代文學具備了以往的文學所難以比擬的對于當代中國進行深刻的歷史認知的獨特價值，無疑應該重視與發掘。但我以為這樣的價值，并不是很簡單地體現在作品的題材方面，除了取決于題材，最為根本的，還應該取決于作品的精神立場。1949年以來，與當代中國的社會政治歷史一道展開的中國當代文學在不同的歷史時期曾經出現過大量作品，在這些作品中，只有那些以堅定自覺的人道精神和人性關懷作為立場并且深刻關注當代中國的歷史與現實——簡單地說，即“人道立場的中國書寫”——的作品，才有值得重視的價值，也才具有我在這里所特別強調的精神資源的意義。應該承認，在精神資源的意義上，作為一種精神實踐的中國當代文學，實際上具有非常豐富的多方面價值，我之所以非常突出與強調其中的“中國書寫”，一個最根本的原因，還是在于我們的精神現實。

正如上述答問所指出的，由于主客觀方面的種種原因，“”結束后，雖然已經過去了三十多年的時間，“但是‘’錯誤的遺毒和封建的影響并沒有完全清除”，在我們的精神深處，仍然存在著“”和封建性的精神遺存，需要在對“”的反思中進一步清理，上述答問又一次在特定的時刻，從特有的高度提醒我們，反思“”，不僅仍然很必要，而且還仍當其時；而在社會現實的層面上，諸如“分配不公、誠信缺失、貪污腐敗”等隨著我國的經濟發展而產生的很多新的現實問題，又在精神思想方面導致了一些新的精神動向，一種對公平的渴望、對道德的憂慮、對正義的吁求和對在任何一個歷史時代中都應具有的對人的自由與尊嚴的捍衛與追求，歷史性地激發和形成了我們變革現實和建構未來的精神愿望，這一愿望深深地植根在我們的精神深處，某種意義上，正是決定著中國社會未來走向和新的歷史變革的精神動力；但是同時，這些年來所出現的犬儒主義和消費主義的精神迷誤，又構成了我們這個民族非常令人擔憂和令人警醒的另外一種精神現實。許多年前，曾經有一位詩人對我們這個民族有過這樣的精神揭示——“以太陽的名義/黑暗在公開地掠奪/沉默依然是東方的故事/人民在古老的壁畫上/默默地永生/默默地死去”（北島：《結局或開始》），這樣的揭示像是一句讖語，至今仍有著非常強烈的現實意義。在對歷史走向的渾然不覺與無知，在對自身命運和真切現實的規避與逃離，在對物質與欲望的追逐與沉湎，和在對消費主義的簡單滿足中，社會上的很多人其實在精神上仍然不無茫然與麻木，仍然難免“默默地永生”和“默默地死去”的可悲命運這樣一種問題重重的精神現實，迫切地需要我們在整體上能有新的“覺醒”，以對當代中國的歷史、現實及未來走向有著足夠清醒與理性的認知，從而在這樣的精神基礎上，積極參與和促進中國的未來變革，這正是我們這個民族當下所應確立的一個非常重要的精神方向，也是我對上述答問中的“人民話語”即關于人民的期望所作出的自己的理解。所以在這樣的意義上，中國當代文學中關于當代中國歷史與現實的書寫無疑會是精神資源，為我們確立一種清醒與理性的歷史認知提供支援。但正如我在前面所指出的，中國當代文學史上關于當代中國歷史與現實的書寫形形色色，并不全都能作為我們的精神資源，那些不具備最基本的人道精神和人性關懷，甚至是漠視和違背了人道主義價值底線的很多作品，即使同樣書寫了當代中國的歷史與現實——比如在“”時期風行一時的所謂“樣板戲”和《金光大道》、《虹南作戰史》等作品——當然不可能作為我們的資源。對于人的關切和對人的自由、價值與尊嚴的守護不僅是衡量任何一個社會和任何一個歷史實踐的最為基本的價值底線，同時也是衡量一部作品的最基本的標準。所以在這樣的意義上，我們所要著力尋找的精神資源，主要指的是像1950—1970年代陳寅恪、聶紺弩、胡風、牛漢、曾卓、綠原、張中曉、穆旦、唐湜、食指和多多等人的“潛在寫作”，和“”結束后自“傷痕”、“反思”文學以來大量的對于“反右運動”和“”等歷史悲劇的自覺反思，在這些作品中，1950—1970年代的中國歷史被眾多的作家與詩人進行了多方面的批判與反思，中國民眾，包括知識分子的苦難命運和他們的精神與生存被從人性的角度作了相當深刻地揭示。1980年代以來，中國復又走過了三十多年相當復雜的歷史進程，對此進程的深入反思和對其中民眾命運的書寫也成了很多作品的基本主題，諸如賈平凹的《秦腔》、張煒的《刺猬歌》、余華的《兄弟》、閻連科的《受活》、阿來的《空山》和艾偉的《風和日麗》等長篇小說和李銳的《太平風物》、畢飛宇的《哺乳期的女人》、鬼子的《瓦城上空的麥田》等更加大量的中短篇小說，都是這方面的代表性作品。我們目前的主要任務，便是要對上述作品的基本經驗，特別是其中包含著的精神資源進行認真深入的清理和總結，只有如此，這些作品的資源性意義才會更好地實現，它們的經驗甚至教訓也才會被今后的寫作所更好地汲取。某種意義上，在對當代中國的大量書寫中，我更看重的，是那些雖然意識到1950—1970年代和1980年代以來中國的歷史實踐之間的明顯斷裂，但對其中的歷史連續性卻又有著深刻理解與清醒認知的作品——比如張煒的《古船》。我一直以為，在對當代中國的歷史認知和深刻揭示方面，《古船》達到的精神高度與思想深度，至今都難以被后來的作品所明顯超越。2010年，在《鐘山》雜志所舉辦的“長篇小說三十年（1979—2009）：十二個人的排行榜”活動中，我不僅在自己的評選中將《古船》名列榜首，而且寫出了這樣的理由——我一直在想，在“”后中國的長篇小說中，有哪一部作品最為有力地直面和書寫了我們這個民族在二十世紀后半期以來所遭受的苦難？這樣的作品，必須雄渾、笨拙、悲愴、沉重而又有著苦難中的堅韌、詩意與承擔；它必須很成功地塑造出我們這個民族靈魂性人物。在他的身上，既有我們的性格，也有我們的命運，而且還應該體現出我們的希望。在這些年來眾多的長篇作品中，我想到了《古船》，想到了長期以來經常浮現在我的眼前的隋抱樸——這個在老磨屋中肩扛住黑暗并且終于在最后戰勝了黑暗的人物。

現在看來，如果我們從精神資源和作品為當代中國的歷史書寫所提供的文學經驗的角度來看，我們還會進一步發現，《古船》的反思，不僅指向了當代中國前半期包括“”和“”等在內的歷史實踐，更是較早地指向了“改革”。《古船》的創作，開始和完稿于1984年6月和1986年7月，當時我國的改革開放事業剛剛啟動，一種普遍性的觀點是認為歷史發生了斷裂，中國終于告別了“十七年”和“”時期的歷史迷誤，開始了全新的歷史進程，而張煒卻能迥異于此較早地對改革進行批判性思考，從對改革方案和改革領導權的爭奪入手，深入到當代中國“”以至于“”的歷史深處，在歷史的連續性間“先知般”地揭示出正在展開的改革所將面臨的根本性問題，（1）而這正是《古船》以對當代中國整體性的歷史反思超越時間、超越了大量作品的主要原因。

對于當代中國整體性的歷史反思并不必然地需要浩大的篇幅或是長篇小說這樣的文體形式，最為關鍵的，我以為還是在于歷史意識，在于在不同時期的歷史實踐間尋找更加內在和更加本質的歷史聯系，有時，甚至是一首篇幅短小的詩歌也能承擔這樣的任務。在此方面，在我這些年的閱讀經驗中，有兩首詩歌給我的印象非常深刻，其中一首是北島的《鐘聲》，另一首便是雷平陽的《殺狗的過程》。北島的《鐘聲》寫于其去國外后的1990年代，而《殺狗的過程》，則寫于21世紀，這兩首詩的共同特點，就是在儼然翻轉或斷裂了的歷史實踐間尋找關聯，從而將歷史整體性地置放于詩人批判性的精神反思中。對于北島1990年代以來的詩歌寫作，學術界并不都很熟悉，對于它們不多的批評與研究，也存在著很多不同的意見，但不管如何，在我有限的閱讀中，《鐘聲》這首詩并未獲得人們應有的關注，而我在內心中，卻一直將它作為詩人后期的代表作，相襯和呼應于其早期的《回答》。這首詩是這樣寫的：鐘聲深入秋天的腹地/裙子紛紛落在樹上/取悅著天空//我看見蘋果腐爛的過程//帶暴力傾向的孩子們/像黑煙一樣升起/房瓦潮濕//十里風暴有了不倦的主人//沉默的敲鐘人/展開的時間的幕布/碎裂，漫天飄零//一個個日子撞擊不停//船只登陸/在大雪上滑行/一只綿羊注視著遠方//它空洞的目光有如和平//萬物正重新命名/塵世的耳朵/保持著危險的平衡//這是死亡的鐘聲在這篇作品中，“沉默的敲鐘人”不僅制造了浩大無邊的歷史悲劇和諸如“裙子紛紛落在樹上/取悅著天空”之類無比荒誕和丑惡的現實，而且他還掌控著“時間”，掌控著由“一個個日子”所綿延構成的蕓蕓眾生們的歷史，即使是在“船只登陸”、虛假的和平似又降臨的新的歷史時空中，鐘聲所帶來的，仍然是兇險。詩人令人警醒地揭示出了鐘聲自其對“秋天”的“深入”開始一直到“和平”的出現所具有的對于時間和歷史的相當巨大的覆蓋性力量，它的惟一本質就是帶來死亡，所以在最后，詩人斷然對鐘聲作出了這樣的定性——“這是死亡的鐘聲”！但是在另一方面，我寧愿將這樣的定性理解為詛咒，將其看成是對鐘聲命運的“先知”般的預言，這樣的詛咒與預言，實際上與雷平陽的《殺狗的過程》“如出一轍”。在《殺狗的過程》中，詩人所寫的雖然是由“金鼎山農貿市場”“、鋪面”和“繁忙的交易區”等所象征著的市場化時代，但是狗的“奴性”、庸眾的麻木，特別是狗所噴濺的鮮血所形成的標志性符號（“紅領巾”、“小旗子”），使作品的內涵無比深廣，詩人在對狗的命運深含悲憫并對它的精神性格提出批判的同時，還對造就了它的精神性格的歷史和對它進行殺戮與出賣的現實進行了雙重性地揭示與指控，因此在作品的最后，如同北島《鐘聲》的結尾一樣，詩人以圍觀者們孱弱的見證，將死亡的狗形容成了“一個回家奔喪的游子”，非常有力地預言和詛咒了“主人”必死的不祥。

僅僅是從如上所述的幾篇（部）作品中，我們就能深刻地感受到，我們的文學在對當代中國的歷史書寫中，無論是在歷史反思的深度、廣度與高度，還是在對我們這個民族（如《古船》中的“洼貍鎮人”、《鐘聲》中的“裙子”們、“孩子們”、“綿羊”及“塵世的耳朵”和《殺狗的過程》中的“圍觀者”與“狗”）精神命運的深刻悲憫和關切與同情方面，都已形成了一種可貴的傳統，這對當下中國的精神現實來說，無疑是一種非常重要的精神資源，不僅值得我們的作家，也非常值得我們這個民族自覺地去汲取。

【摘要】文章從理論研究方面，利用三個模型來總結相關文獻；在實證研究方面，著重從四個角度歸納了分析國內A股股票市場IPO抑價問題的有關文獻，并簡要介紹了IPO抑價問題的最新研究成果，為之后的深入研究奠定了基礎。

【關鍵詞】IPO抑價管理質量水平

IPO抑價（InitialPublicOfferingUnderpricing）是指新股發行定價低于新股市場價值的現象，即新股發行價明顯低于新股上市首日收盤價。這一現象普遍存在于各國資本市場中。國外對于IPO抑價的研究，起始于二十世紀七十年代，Ibbotson（1975）證實首次公開發行的股票在第一個月內的平均超常收益率為11.4%。由于新股發行是發行人通過一定的法律程序將股票賣給投資者，投資者通過新股上市交易能夠得到超常的初始收益率，這意味著發行人（在一定程度上是承銷商）對新股的發行定價偏低（underpricing），即IPO存在抑價現象。而Ritter和Welch（2002）總結了1980-2001年美國股票的平均首日回報率為18.8%，證實了美國證券市場確實存在IPO抑價現象。

一、關于IPO抑價的相關理論研究

這一理論涉及到發行者、承銷者和投資者三個發行主體，根據信息不對稱所考察的對象不同，分為如下三種情況：

1、投資銀行模型

[摘要]在傳統經濟模式中，我們通常只注重經濟發展速度，追求經濟效益，導致資源耗竭、環境破壞等生態問題日益突出。與傳統經濟模式不同，循環經濟模式遵循可持續發展理念，統籌協調經濟、社會、環境關系，推行循環經濟理念應當成為區域發展的趨勢和潮流。本文探討了以下幾種主要的循環經濟影響因素：以自然生態環境為基礎，編制循環經濟發展規劃；以經濟模式為核心，實現經濟發展與生態保護有機統一；以技術引領為目標，推行綠色清潔生產技術；以制度管理為保障，推行循環經濟高效運行。

[關鍵詞]循環經濟；可持續發展；生態保護

“循環經濟”最早是由美國經濟學家K·波爾丁，在20世紀60年代提出，是指在人、自然資源和科學技術的大系統內，在資源投入、企業生產、產品消費及其廢棄的全過程中，把傳統的依賴資源消耗的線形增長的經濟,轉變為依靠生態型資源循環來發展的經濟。根據最新修正的《中華人民共和國循環經濟促進法》規定，設區的市級以上地方人民政府循環經濟發展綜合管理部門會同本級人民政府生態環境等有關主管部門編制本行政區域循環經濟發展規劃，報本級人民政府批準后公布施行。依此規定，本文將“區域循環經濟”的對象界定為“行政區域”。

1.區域發展中循環經濟的基本原理

循環經濟從本質上區別于傳統經濟模式，實現了由只追求發展速度向重視發展質量和效益的轉變，實現了人類生產方式和消費方式的根本性轉變，解決資源開發與生態環境保護的矛盾。其本質集中體現在3R原則，一是“減量化”原則，是指在生產、流通和消費等過程中減少資源消耗和廢物產生。二是“再利用”原則，是指將廢物直接作為產品或者經修復、翻新、再制造后繼續作為產品使用，或者將廢物的全部或者部分作為其他產品的部件予以使用。三是“再循環”原則，是指將廢物直接作為原料進行利用或者對廢物進行再生利用。在系統結構上，循環經濟系統由動脈系統和靜脈系統兩部分組成。動脈系統可以簡單理解為制造廢品廢物的過程。從自然資源被攫取到資源有序化成為產品（其中一部分被去功能化成為廢物），再到產品被去功能化成為廢品廢物。經過動脈系統一系列的處理，資源通常只是被去功能化，變成還具有一定的使用價值的廢物廢品。靜脈系統則肩負著對具有使用價值的廢物廢品回收處理、再利用的職能，通過將廢物廢品再次投入到產品的生產制造過程，形成封閉的循環系統，實現資源循環利用，提高資源利用效率，減少環境污染強度的目的。

2.區域發展中循環經濟的影響因素

［摘要］我國IPO長時間高抑價給金融市場帶來了諸多危害，十分不利于我國金融市場的健康穩定發展。本文就我國IPO高抑價形成原因，從IPO定價有效性和二級市場交易情況兩方面進行了深入分析，并提出了相關控制措施。

［關鍵詞］IPO;高抑價;股票市場

1引言

IPO(InitialPublicOffering)即首次公開募股，它是指將要上市的企業通過證劵市場首次公開向投資者發行股票，來籌集該企業發展所需要的資金的過程。IPO抑價是指新股票的發行價格在短期內遠遠低于市場交易價格，從而導致發行價格與短期平均交易價格之間出現了巨大的價差，從而出現了較高的無風險超額收益的現象。從世界各國的證券市場來看，無論是西方成熟市場例如美國、英國，還是新興市場例如中國、印度，IPO抑價都是個比較普遍的現象。一定程度的IPO抑價有其存在的合理性，成熟市場的IPO抑價率通常介于10%～20%。但是我國的IPO抑價率通常高得驚人，有統計數據顯示，1990—2005年，我國1394家上市公司的平均IPO抑價率高達164.5%。與國外成熟市場相比，我國IPO這種長期高抑價給金融市場帶來了許多危害，十分不利于我國金融市場的健康穩定發展。

2IPO高抑價的危害

2.1IPO高抑價嚴重影響了我國股票發行一級市場的資源配置功能