保險資金投資意義

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一、保險資金投資的意義

一般而言，在成熟的資本市場，占據主導地位的是機構投資者，而不是個人投資者。從國際發展趨勢看，20世紀80年代以來，以養老基金、保險基金、投資基金為代表的各類外部機構投資者持有的上市公司股票比重迅速增大，如美國保險公司的證券化資產已超過80%。因此保險公司已成為發達證券市場重要的機構投資者，保險資金是證券市場的重要資金來源，是促進證券市場穩定發展的重要力量。因此保險資金投資對保險公司及資本市場均具有重大意義。

首先，保險資金投資可以促進資本市場的健康發展。（1）保險資金投資增加了資本市場的資金來源。保險資金是發達資本市場的重要資金來源，相比于財險公司而言，壽險公司因為其經營業務的長期性和穩定性的特點，更是為資本市場提供了長期穩定的資金來源。例如，在資本市場最為發達的美國，保險公司是美國證券市場的最重要的持有人。保險資金入市可以刺激并滿足資本市場主體的投資需求，改善資本市場結構，提高資本的流動性，刺激資本市場主體的成熟和經濟效益的提高，促進保險市場與資本市場的協調發展。（2）保險資金投資的安全性要求拓展了資本市場的金融工具。保險資金運用要求符合安全性、盈利性、流動性等原則，其中盈利性是目標，安全性、流動性是基礎，因為保險資金擔負著隨時補償災害損失和給付保險金的任務，因此保險公司必須采取適當措施應付風險，所以保險公司在保險資金的投資過程中對股票指數期貨、期權等避險工具的需求非常強烈，而這些需求是穩定資本市場的重要因素。而且機構投資者占主體的市場是崇尚長期投資、戰略投資的市場，因此，保險資金投資能夠促進我國資本市場的健康發展。

其次，保險資金投資能夠促進我國保險業的長期發展。（1）保險資金投資增強了保險公司的償付能力。償付能力充足是對保險公司的最基本要求。隨著我國保險公司的增加，特別是外資保險公司的進入，保險行業的競爭日益激烈，保費的降低，經營成本大幅度上升，使承保利潤明顯下降。我國當前的保險資金多為長期資金，特別是人壽保險資金，有的長達三四十年，在如此長的時間內，如果把這筆資金大部分存放于銀行，通過銀行利息保值、增值，就可能使保險業務入不敷出，如由于我國近十幾年來利率持續下降，使很多公司的原有業務出現虧損，因此如何很好地利用保險資金以增強企業的償付能力是保險公司面臨的問題。保監會資金運用監管部統計，2005年全年保險資金直接投資股票市場的平均收益率高于6%，單家保險公司直接投資股票的最好成績高達20%。目前，我國保險公司的償付能力相比較于國際保險業還是很低的，因此，保險資金入市，有利于保險公司拓展新業務，提高投資收益，增強保險公司的償付能力。（2）保險資金投資增強了保險公司的風險控制能力。保險資金是一種特種資金，專門用于應付自然災害和意外事故可能對生產、生活造成的不利后果，因此保險公司的保費收入是對被保險人的負債，而不是保險公司的實際收益。由于保險責任是連續的、不確定的，隨時可能承擔各種保險業務的未到期責任，所以保險公司在資金運用時，要全面實行資產負債管理，將保險資產進行合理投資，使資產與負債想匹配，增強保險公司抵御風險的能力。此外，保險投資收益為公司降低保費提供了可能性，而保費的降低有助于提高保險的深度，激發市場的潛在需求，增加保費收入，改善保險業的經營環境，增強保險公司競爭力，使保險行業進入一個良性發展的狀態。

2004年底，中國保險監督管理委員會聯合中國證券監督委員會正式了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險機構投資者在嚴格監管的條件下直接投資股票市場。據保監會的統計數據顯示，截至2005年12月底，保險資金投資證券的投資基金總額達1099.2億元，比2004年同期增加63.3%。保險資金投資在使保險公司的資金運作空間擴大的同時，也使各保險公司面臨著前所未有的風險，因此如何防范投資風險是保險業面臨的另一重大課題。

二、我國保險資金投資的風險防范

任何一項高收益的投資總是與高風險相聯結的，目前我國資本市場還不是很發達，市場規范化程度不高，因此其潛在風險更不能低估。對于剛剛可以入市的保險公司來說，盡管新政策帶來了新的機遇，但同時也加大了潛在風險。筆者以為保險公司在進行投資時要考慮以下問題以進行風險防范。

1．合理安排投資期限，加強資金的流動性。任何資金在投資時，都要遵循收益性、流動性及安全性原則，但是保險資金在投資時對資金的流動性要予以特別的關注，這與保險資金的性質有關。

保險企業的資金與其他行業的資金一樣來源于兩個方面，即投資者投入的資本及企業的負債，企業的股本是不可贖回的，故可以進行長期投資。但是企業的負債則不然，除了應根據其償還期的長短進行不同的投資外，作為負債的保險公司的保費收入的賠付具有較大的不確定性。如果保險公司的自有資金不能滿足上述賠付需要時，則必須以其他方式籌集資金，因此而承擔的損失，就是流動性風險，這種風險或者表現為以較高的成本借入資金或者表現為將投資提前回收而發生的損失。在這種情況下，保險公司除了承擔損失外，嚴重的還會影響到保險公司的聲譽。因此保險公司在對外進行投資時應對企業資金來源的風險結構進行重點分析研究，合理安排投資期限，使公司的資產與負債相匹配，確保資金的流動性。

2．進行分散投資，保證保險資金的安全性和收益率。在資本市場，安全性和收益率是一對矛盾，一般而言，注重安全性的投資的收益率不會太高，而高收益通常是與高風險聯結在一起的。對于保險資金來說，因為其投資資金的很大一部分來源是負債，而負債又是要償還的，故資金的安全性是其必不可少的考慮因素，但是如果當被保險人所受到的風險損失的賠款超過其所繳納的保費時，對收益率就有較高的要求。因此，在保險資金進行投資時，要兼顧資金的安全性和收益率，這就要求企業不能將資金過分集中地進行投資，而是要兼顧安全及收益，進行分散投資，即將資金投入不同的行業、部門、地區，或者進行不同的投資組合，如同時進行股權投資、債權投資等，以分散風險。

當然根據現資理論，任何投資都不可能實現最優的投資安全性、流動性、收益性，只能在三者中達到一個平衡，即在某一目標最大化的前提下，力爭使其他目標朝最優的方向發展，使其綜合收益最高。因此保險公司在進行投資時應結合自身的實際情況，確定本公司投資的根本目標，以尋求最佳的投資組合。

3．設立證券投資保險基金，進行專業化投資。保險資金投資的具體方法有以下三種：一是保險公司自己作為機構投資者，直接從事證券投資；二是保險公司將資金委托給其他投資主體進行投資；三是由多家保險公司共同設立證券投資保險基金，從事證券投資。

進行證券投資注重的是資金的安全性、價值增值和回報率，這就要求保險企業必須單獨評價預測所投入企業的經營前景,并據此選擇投資方向。由于行業差別，保險公司一般缺乏專業的投資人才和投資經驗，特別是我國保險業的投資還處于初級階段，故保險公司還遠未建立科學、規范的投資管理體系，投資理念不成熟，因此國外先進的投資經驗和方法無法有效地運用到中國的保險投資管理實踐中，因此筆者以為保險公司進行自行投資是不可行的。如過保險公司將保險資金委托給他方投資，在這種委托、機制下，保險公司對資金的監控和對受托者的激勵機制可能存在障礙，故易引發道德風險。隨著保險公司資產規模的不斷擴大和競爭程度的提高，筆者認為第三種模式是保險資金投資的最有效方式。因為設立單獨的證券投資保險基金，一方面有利于吸收和培養優秀的專業投資人才，另一方面有利于明確保險公司與證券投資保險基金公司的責任和權利，加強對投資管理的考核，促進專業化運作。而且因為基金運作過程透明度高，運作機制、組織機構、法律框架都比較規范，能較好地保證投資者資金的安全性。

綜上所述，保險資金投資渠道的拓寬對保險業是機遇也是挑戰，進行有效的資金投資是保險公司在激烈的市場競爭立于不敗之地的基本保證。在保險資金投資過程中，企業的投資理念、運作方式固然非常重要，但國家的監管也是必須的。多數國家都規定禁止或限制保險資金投資于高風險和流動性差的非上市股票以及未經擔保的貸款，如美國各州對投資于普通股票的最高限制在總資產的2%~20%之間，對不動產投資限額一般不超過20%，對投資于抵押貸款的最高限額一般為40%~50%。因為保險關系到千家萬戶，如保險公司進行高風險投資而引發虧損甚至倒閉，必然會引起社會的動蕩。因此，在保險資金渠道進一步拓展后，我國的各項法律法規應同時建立，以規范保險投資，提高保險公司的盈利能力和競爭能力。

參考文獻：

1．孫祁祥，周奕．保險投資風險理論研究．金融與保險，2004，（2）．

2．戴錦平．保險投資效益風險分析．保險研究，2004，（8）．

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4．于九如．投資項目風險分析．北京：機械工業出版社，1999．