上市公司財(cái)務(wù)論文

導(dǎo)語：上市公司財(cái)務(wù)論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、引言

企業(yè)及其利益相關(guān)者要想在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境之前采取必要的手段規(guī)避損失或?qū)p失控制在可承受的范圍內(nèi)，就需要通過財(cái)務(wù)預(yù)警對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行科學(xué)準(zhǔn)確的判斷。由于現(xiàn)代市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈以及企業(yè)所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變等原因，單純依靠傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)預(yù)警已經(jīng)難以滿足企業(yè)自身及其利益相關(guān)者的需求，此時(shí)國(guó)內(nèi)學(xué)者把目光紛紛投向了E-VA。EVA（經(jīng)濟(jì)增加值，1982年由美國(guó)思騰思特公司提出）作為一種創(chuàng)值指標(biāo)能夠體現(xiàn)出企業(yè)為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力，并且能夠在一定程度上抵消盈余管理對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息真實(shí)性的影響，這些特點(diǎn)使得EVA應(yīng)用于財(cái)務(wù)預(yù)警研究具有一定的理論優(yōu)勢(shì)，但EVA畢竟不是本土經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，其與我國(guó)資本市場(chǎng)的融合尚需一定的過程，這就意味著將EVA應(yīng)用于我國(guó)財(cái)務(wù)預(yù)警研究時(shí)要考慮我國(guó)的具體情況，并進(jìn)行必要的論證分析。

二、文獻(xiàn)回顧

EVA概念的提出，為我國(guó)的財(cái)務(wù)預(yù)警研究提供了新的視角，近年來，我國(guó)有關(guān)EVA的財(cái)務(wù)預(yù)警研究主要以實(shí)證研究為主，研究的成果主要集中在運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)建立預(yù)警模型和個(gè)案預(yù)警分析方面，如：周娟、王麗娟（2007）以滬深兩市的111家上市公司（其中包括45家ST公司和66家財(cái)務(wù)正常公司）為研究樣本，以研究樣本2001年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從反映上市公司償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力狀況的36個(gè)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中通過非參數(shù)檢驗(yàn)篩選出應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率3個(gè)指標(biāo)，于引入EVA（EVA取自美國(guó)思騰思特公司公布的數(shù)據(jù)）前后分別建立Logistic回歸模型，并對(duì)兩個(gè)模型進(jìn)行比較分析，發(fā)現(xiàn)引入EVA后的模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率有所提高，此外，閆二梅（2008）、吳永賀（2013）等人也得出了類似的結(jié)論。董雪雁（2008）以滬深兩市2001至2004年間被戴帽的65家ST公司和75家財(cái)務(wù)正常公司（其中ST公司的選取是以EVA數(shù)據(jù)是否存在為前提，EVA取自美國(guó)思騰思特公司公布的數(shù)據(jù)）為研究樣本，在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上引入EVA建立主成分分析模型，發(fā)現(xiàn)該模型對(duì)檢驗(yàn)樣本的ST-2年的綜合預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率達(dá)到了83.8%。施赟、張蔚文（2009）以2003至2004年的60家上市公司（包括正常公司30家，ST公司30家）為樣本，初步選定18個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，將其中涉及到凈利潤(rùn)的指標(biāo)均以EVA（EVA取自美國(guó)思騰思特公司公布的數(shù)據(jù)）代替，以修正后的指標(biāo)建立Logistic回歸模型并檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)用EVA代替凈利潤(rùn)后的預(yù)警模型的綜合準(zhǔn)確率為72%。戴蓬軍、任天然（2013）以美國(guó)安然公司申請(qǐng)破產(chǎn)的事件為案例進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)1990至2000年期間，單從安然公司財(cái)務(wù)報(bào)告中銷售收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的情況來看，安然公司的業(yè)績(jī)似乎良好，但如果采用EVA對(duì)安然公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，結(jié)果卻是相反的，這期間安然公司的EVA在急劇的下降，鑒于此，文章認(rèn)為EVA應(yīng)用于財(cái)務(wù)預(yù)警相比于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，理論上具有靈敏度高、提供財(cái)務(wù)信息更可靠的優(yōu)勢(shì)，此外李憲華（2012）以ST吉炭為案例進(jìn)行分析，也得出了類似的結(jié)論。筆者認(rèn)為上述文獻(xiàn)存在兩處不足，一是部分文獻(xiàn)僅通過個(gè)別公司的案例分析得出EVA能夠應(yīng)用于財(cái)務(wù)預(yù)警研究的結(jié)論說服力不強(qiáng)；二是部分文獻(xiàn)實(shí)證研究中的EVA都直接取自美國(guó)思騰思特公司所公布的數(shù)據(jù)，而沒有考慮我國(guó)的具體情況對(duì)其進(jìn)行計(jì)算調(diào)整，并且在預(yù)警模型引入EVA前，沒有針對(duì)EVA作為預(yù)警指標(biāo)的可行性進(jìn)行分析。鑒于此，筆者將根據(jù)國(guó)資委2010年頒布的《經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則》中闡述的EVA內(nèi)容及其計(jì)算方法，對(duì)EVA應(yīng)用于我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警的可行性進(jìn)行研究。

三、EVA用于上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警的計(jì)算分析

以我國(guó)制造業(yè)上市公司為例，為了解決不同規(guī)模制造業(yè)上市公司之間EVA不可比的問題，采用相對(duì)數(shù)EVA資本率（EVA/資本成本）進(jìn)行研究。根據(jù)2012年修訂版證監(jiān)會(huì)上市公司分類指引，從滬深兩市制造業(yè)上市公司中選出30家作為研究樣本，其中包括15家ST、*ST公司作為財(cái)務(wù)困境組，15家財(cái)務(wù)狀況正常公司作為正常組，依據(jù)2012年30家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表公布的數(shù)據(jù)，分別計(jì)算兩樣本組的EVA與EVA資本率，結(jié)果如表1所示：觀察表中數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，15家正常公司中只有1家公司的EVA資本率是負(fù)值，即總體來說，正常組的公司為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力是不錯(cuò)的，而ST、*ST組公司除了有4家公司的E-VA資本率為正值外，其余11家公司均為負(fù)值，即ST、*ST組公司為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力較差。但這只是兩個(gè)樣本組之間的比較結(jié)論，該結(jié)論在兩類上市公司總體之間也成立嗎？這需要對(duì)兩個(gè)樣本組的EVA資本率進(jìn)行獨(dú)立樣本的t檢驗(yàn)，觀察EVA資本率均值在正常公司與ST、*ST公司的總體之間是否存在顯著的差異性。由于獨(dú)立樣本的t檢驗(yàn)要求兩個(gè)測(cè)試樣本的總體要呈正態(tài)分布，所以要先對(duì)兩個(gè)樣本組數(shù)據(jù)進(jìn)行正態(tài)性檢驗(yàn)。本文采用Q-Q圖對(duì)兩組樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行正態(tài)性檢驗(yàn)，Q-Q圖是一種能夠直觀體現(xiàn)數(shù)據(jù)是否呈正態(tài)分布的方法，通過SPSS軟件繪制的兩個(gè)樣本組數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖分別如表2和表3所示：表格2%正常組標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖表格3%ST組標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖中的直線是以樣本數(shù)據(jù)的均值為截距，標(biāo)準(zhǔn)差為斜率，如果觀測(cè)值所形成的點(diǎn)與該直線的擬合程度很高，即觀測(cè)值所形成的點(diǎn)分布在直線上或緊密的分布在直線周圍，則可以認(rèn)為該組數(shù)據(jù)呈近似的正態(tài)分布。通過觀察兩組樣本數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖可以認(rèn)為兩組樣本公司的總體皆呈近似的正態(tài)分布，即可以對(duì)兩組樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行獨(dú)立樣本的t檢驗(yàn)。獨(dú)立樣本的t檢驗(yàn)是雙總體t檢驗(yàn)的兩種情況之一，即兩個(gè)總體按相關(guān)性分為相關(guān)和獨(dú)立兩種情況。雙總體的t檢驗(yàn)是用來檢驗(yàn)?zāi)骋粩?shù)據(jù)的均值在兩總體之間是否存在顯著性差異的方法，其公式如下：其中：X1，X2代表兩樣本平均數(shù)，本文中分別為正常組與ST、*ST組的EVA資本率均值；σ代表兩樣本方差，本文中分別為正常組與ST、*ST組的EVA資本率的方差；為相關(guān)樣本的相關(guān)系數(shù)，在本文中，由于正常組與ST、*ST理論研討組是相互獨(dú)立的兩個(gè)樣本組，需做獨(dú)立樣本的t檢驗(yàn)，所以令樣本的相關(guān)系數(shù)γ=0。將兩組樣本公司的EVA資本率輸入SPSS軟件進(jìn)行IndependentSamplesTest分析，輸出結(jié)果如表4所示：方差方程的levene檢驗(yàn)是對(duì)兩組樣本公司總體之間的方差齊性檢驗(yàn)，如果方差齊性檢驗(yàn)的sig值大于0.05，則可以認(rèn)為兩組樣本公司的總體方差齊性相同，均值方程的獨(dú)立樣本t檢驗(yàn)就選擇假設(shè)方差齊性相同情況下的sig值；如果方差齊性檢驗(yàn)的sig值小于0.05，則認(rèn)為兩組樣本公司的總體之間不具備相同的方差齊性，均值方程的獨(dú)立樣本t檢驗(yàn)就選擇假設(shè)方差齊性不相同情況下的sig值。觀察表4中l(wèi)evene檢驗(yàn)的sig值為0.536>0.05，即可認(rèn)為兩類樣本公司總體之間具備相同的方差齊性，所以均值方程獨(dú)立樣本t檢驗(yàn)的sig值應(yīng)選擇假設(shè)方差齊性相同情況下的0.000，由于0.000<0.05，這說明EVA資本率均值在兩類樣本公司的總體之間存在顯著的差異性，也就是說EVA資本率對(duì)上市公司是否陷入了財(cái)務(wù)困境具有很好的解釋能力，EVA資本率可以作為財(cái)務(wù)預(yù)警的一個(gè)指標(biāo)，將EVA應(yīng)用于上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警是可行的。

四、結(jié)論

以我國(guó)制造業(yè)上市公司為例進(jìn)行計(jì)算分析，得出EVA應(yīng)用于上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警是切實(shí)可行的。EVA應(yīng)用于財(cái)務(wù)預(yù)警研究，對(duì)于以傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的預(yù)警指標(biāo)體系來說一種創(chuàng)新，除了EVA資本率，EVA還可以與企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、利潤(rùn)和現(xiàn)金流量等指標(biāo)組合，以更加全面的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，為企業(yè)的利益相關(guān)者提供更加詳盡的預(yù)警信息。

本文作者:王永德王欣宇工作單位:黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院