專項(xiàng)資產(chǎn)管理運(yùn)作行為法律問(wèn)題分析

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摘要:近幾年來(lái)，隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)金融分業(yè)監(jiān)管及信托業(yè)專營(yíng)的金融體制，券商以專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃為特殊目的載體的資產(chǎn)證券化在法律上存在著一些問(wèn)題。本文將從新形勢(shì)下高校專項(xiàng)資產(chǎn)管理的特點(diǎn)以及對(duì)高校專項(xiàng)資產(chǎn)管理運(yùn)作行為中的法律問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)的分析。

關(guān)鍵詞:新形勢(shì);專項(xiàng)資產(chǎn);運(yùn)作行為;法律問(wèn)題

1.引言

21世紀(jì)，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，為我們創(chuàng)造了巨大的財(cái)富。新形勢(shì)下，資產(chǎn)的管理已經(jīng)成為一個(gè)新的課題。我國(guó)的一些上市公司基本上都會(huì)將自己的資產(chǎn)委托給相關(guān)的證券公司來(lái)進(jìn)行管理，證券公司在資產(chǎn)管理方面具有保密性和安全性的兩大特點(diǎn)，能夠在很大的程度上降低經(jīng)濟(jì)危機(jī)或者是其他因素對(duì)企業(yè)造成巨大的損失，證券公司的存在能夠很好的管理企業(yè)的不動(dòng)資金，能夠在外界經(jīng)濟(jì)條件不景氣時(shí)，降低外界環(huán)境對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的影響。專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃是證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)類型的一種，在當(dāng)前亦是證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的表現(xiàn)形式和特殊載體。專項(xiàng)資產(chǎn)在證券公司資產(chǎn)證券化交易中被計(jì)劃成特殊的載體，具體是指證券公司向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者推廣并發(fā)售資產(chǎn)支持證券，設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃募集資金，并按照購(gòu)買約定原始權(quán)益人能夠產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流和特定資產(chǎn)，即基礎(chǔ)資產(chǎn)，并將該資產(chǎn)的收益分配給資產(chǎn)支持證券持有人。現(xiàn)今企業(yè)和個(gè)人采取將個(gè)人資產(chǎn)交付給證券公司管理的行為，不僅能夠保證資金的穩(wěn)定與安全，同時(shí)證券公司也能夠通過(guò)這些資產(chǎn)來(lái)維持日常的運(yùn)轉(zhuǎn)。新形勢(shì)下，專項(xiàng)資產(chǎn)管理的方法已經(jīng)成為我國(guó)大型企業(yè)以及上市公司的首選。

2.專項(xiàng)資產(chǎn)管理的特點(diǎn)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展與進(jìn)步，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)與個(gè)人也獲得了大量的財(cái)富，資金管理已經(jīng)成為當(dāng)今最為主要的問(wèn)題，只有通過(guò)科學(xué)高效的管理，才能在很大的程度上提高資金的安全性，并且能夠最大限度的利用資金。新形勢(shì)下，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)在資金的管理問(wèn)題上都采用委托證券公司的形式，專項(xiàng)資產(chǎn)管理作為當(dāng)今證券公司最為核心的業(yè)務(wù)，在現(xiàn)今已經(jīng)越來(lái)越受到廣大企業(yè)與人員的追捧。專項(xiàng)資產(chǎn)管理的特點(diǎn)主要有以下幾點(diǎn):

2.1靈活性較好。專項(xiàng)資產(chǎn)管理作為現(xiàn)今證券公司的主要的業(yè)務(wù)，在近幾年來(lái)，越來(lái)越受到相關(guān)企業(yè)與個(gè)人的追捧。專項(xiàng)資產(chǎn)管理最突出的特點(diǎn)就是靈活性較好。現(xiàn)今的絕大多數(shù)企業(yè)都存在著或輕或重的資產(chǎn)管理的問(wèn)題，證券公司的存在能夠很好的解決這一問(wèn)題。相關(guān)企業(yè)通過(guò)將資金管理委托給相關(guān)的證券企業(yè)，從而達(dá)到資金的安全性。專項(xiàng)資產(chǎn)管理最主要的特點(diǎn)就是靈活性較好，專項(xiàng)資產(chǎn)管理靈活性主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:第一，專項(xiàng)資產(chǎn)管理是一種比較靈活的管理模式，就相關(guān)的委托人來(lái)說(shuō)，委托人將資金交付給證券公司來(lái)進(jìn)行管理，能夠在很大的程度上提高資金的流動(dòng)性，同時(shí)也能夠避免外界環(huán)境的變化對(duì)于委托人資產(chǎn)的影響，在很大的程度上提高了資金的靈活性，避免了資金的貶值。第二，專項(xiàng)資產(chǎn)管理同時(shí)也能夠?yàn)樽C券公司帶來(lái)巨大的利潤(rùn)空間，證券公司通過(guò)接受相關(guān)委托人的委托，將委托人的資金進(jìn)行妥善的保管，能夠在很大的程度上提高證券公司的業(yè)務(wù)量，進(jìn)而為證券公司創(chuàng)造巨大的利潤(rùn)空間，所以，證券公司與委托人之間的關(guān)系可以簡(jiǎn)單地概括為共生的關(guān)系。

2.2保密性強(qiáng)。專項(xiàng)資金管理另一突出的特點(diǎn)就是保密性強(qiáng)。委托人通過(guò)將資產(chǎn)委托給證券公司，證券公司有權(quán)為委托人的資產(chǎn)情況進(jìn)行保密。專項(xiàng)資產(chǎn)管理是現(xiàn)今高校對(duì)于資產(chǎn)管理的主要方法。專項(xiàng)資產(chǎn)的管理作為當(dāng)今證券行業(yè)的核心業(yè)務(wù)，證券行業(yè)有義務(wù)對(duì)委托人的資產(chǎn)進(jìn)行精細(xì)的保護(hù)。現(xiàn)今各大企業(yè)將資產(chǎn)委托給證券公司進(jìn)行保管，最主要的原因就是證券公司的保密工作遠(yuǎn)遠(yuǎn)比其他的銀行做得好。在實(shí)際情況中，委托人通常會(huì)由于龐大的資產(chǎn)背景，而遭人暗算甚至是綁架，究其原因就是銀行的保密工作做得不到位，證券公司在保密工作上遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于銀行。所以，相關(guān)企業(yè)在進(jìn)行委托時(shí)，能夠大膽地將資產(chǎn)交付給證券公司保管。專項(xiàng)資金的管理能夠很好地做到高保密性，委托人的資產(chǎn)情況只有委托人以及被委托人知道，雙方通過(guò)合同的約定，一旦有第三方知道資產(chǎn)情況，將會(huì)依據(jù)合同條款來(lái)對(duì)當(dāng)事人進(jìn)行處罰。所以，證券公司的專項(xiàng)資金管理具有極大的保密性。

3.新形勢(shì)下高校專項(xiàng)資產(chǎn)管理運(yùn)作行為法律問(wèn)題分析

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及全球化經(jīng)濟(jì)的融合，為我國(guó)帶來(lái)了源源不斷的財(cái)富，資產(chǎn)管理問(wèn)題已經(jīng)成為當(dāng)今企業(yè)以及個(gè)人的主要問(wèn)題。龐大的資金同樣也伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，證券公司實(shí)施的專項(xiàng)資產(chǎn)管理項(xiàng)目，能夠很好的解決這一問(wèn)題。然而，券商以專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃為特殊目的載體的資產(chǎn)證券化在法律上存在著一些問(wèn)題，新形勢(shì)下專項(xiàng)資產(chǎn)管理運(yùn)作行為中的法律問(wèn)題主要有以下幾點(diǎn):

3.1基礎(chǔ)資產(chǎn)。基礎(chǔ)資產(chǎn)作為專項(xiàng)資產(chǎn)管理的重要組成部分，分析專項(xiàng)資產(chǎn)管理行為中的法律問(wèn)題的核心就是要判斷基礎(chǔ)資產(chǎn)能否“真實(shí)出售”，真實(shí)出售是指在資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為如果被認(rèn)為不能完全與原始權(quán)益人隔離，則會(huì)被定性為擔(dān)保融資行為。如果某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給他人，不再屬于原始權(quán)益人的財(cái)產(chǎn)范圍，則該項(xiàng)轉(zhuǎn)讓可以成為真實(shí)出售。債券作為可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)在各國(guó)都是比較普遍的做法。在我國(guó)，近幾年來(lái)，隨著我國(guó)高校教育的快速發(fā)展，一些高校基本上都會(huì)委托相關(guān)的證券公司來(lái)對(duì)其資金進(jìn)行管理。在我國(guó)，能夠引起債權(quán)沖突的主要有合同、侵權(quán)行為、不當(dāng)?shù)美o(wú)因管理以及法律規(guī)定的其他方式。然而在日常生活當(dāng)中，我國(guó)的一些大高校更希望與相關(guān)證券公司達(dá)成一種合同關(guān)系。因?yàn)楹贤瑐鳛橘Y產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，在法律上是比較受保護(hù)的。我國(guó)的一些高校選擇這一種方法的主要的原因就是合同債權(quán)的法律權(quán)益較好，能夠很好地維護(hù)相關(guān)著的合法權(quán)益，合同債權(quán)作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，在法律上最突出的支持條件為債權(quán)的可轉(zhuǎn)讓性。依照我國(guó)的民法及合同法，除了按照合同的性質(zhì)、當(dāng)事人有約定或者法律有規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓外，債權(quán)人可以將合同債權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方，且只需通知債務(wù)人而無(wú)需以其簽字同意為條件。然而這一個(gè)法律支持條件的存在同時(shí)也在具體實(shí)施的過(guò)程當(dāng)中存在著一些問(wèn)題，在債權(quán)人將合同債權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方時(shí)，如果僅僅通知債權(quán)人而無(wú)需以其簽字同意為條件，會(huì)在很大的程度上存在著一些紕漏，并且也會(huì)在一定的程度上為不法分子創(chuàng)造一些可乘之機(jī)，會(huì)在很大的程度上加大專項(xiàng)資產(chǎn)管理的困難性，同時(shí)也會(huì)在很大的程度上為證券公司帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2基礎(chǔ)法律關(guān)系。基礎(chǔ)的法律關(guān)系也是專項(xiàng)資產(chǎn)管理過(guò)程中的主要角色。近幾年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展與進(jìn)步，相關(guān)的高校在近幾年來(lái)發(fā)展得順風(fēng)順?biāo)@得了巨大的財(cái)富，因此，相關(guān)大型企業(yè)以及個(gè)人已經(jīng)無(wú)法對(duì)大量的資金進(jìn)行合理的管理，證券企業(yè)的存在能夠很好的解決新形勢(shì)下大型企業(yè)以及個(gè)人在資金管理方面的問(wèn)題。相關(guān)高校通過(guò)委托證券企業(yè)，對(duì)自己的資金進(jìn)行合理的管制。因此，專項(xiàng)資金管理計(jì)劃的基礎(chǔ)法律關(guān)系為委托關(guān)系。委托關(guān)系由于其自身不穩(wěn)定性以及脆弱性，在一定的程度上只適合較短期的資產(chǎn)委托管理。專項(xiàng)資產(chǎn)管理作為現(xiàn)今高校管理資金的首要之選，在一定的程度上也存在著很大的合作風(fēng)險(xiǎn)。一方面，委托的法律關(guān)系對(duì)于計(jì)劃的長(zhǎng)期存續(xù)增加了很多不確定性的因素。因?yàn)楦鶕?jù)民法，委托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)屬于委托人，也就是投資者，也無(wú)法對(duì)抗投資者的債權(quán)人或者是破產(chǎn)清算人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)主張權(quán)利。另一方面，因?yàn)橥顿Y者人數(shù)眾多，并且不斷的變動(dòng)，在進(jìn)行權(quán)屬登記的情況下，基礎(chǔ)資產(chǎn)無(wú)法登記到全體投資者名下，從而使基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)屬不明晰。因此，僅僅依靠證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章的規(guī)定，難以完全確立起專項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)劃的獨(dú)立性，也很難在未來(lái)可能的司法審查中確保達(dá)到真正的破產(chǎn)隔離，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)具有法律保護(hù)上的不確定性。高校與證券公司不確定性的法律關(guān)系，在一定的程度上為專項(xiàng)資產(chǎn)管理帶來(lái)了很大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為相關(guān)高校在資產(chǎn)管理上造成了巨大的心理障礙。證券公司與高校之間的基礎(chǔ)法律關(guān)系，是維持專項(xiàng)資產(chǎn)管理合理化的最為主要的保障。基礎(chǔ)法律關(guān)系的存在，對(duì)于證券公司在專項(xiàng)資產(chǎn)管理中，起到了很好的指導(dǎo)作用。由于基礎(chǔ)法律關(guān)系涉及到方與委托方，所以在具體的實(shí)踐過(guò)程當(dāng)中，只有把握好兩者之間的關(guān)系，才能在一定程度上加強(qiáng)兩者之間的基礎(chǔ)法律關(guān)系，同時(shí)也能為相關(guān)的專項(xiàng)資金管理做好最基本的法律保障。

4.結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，只有解決好專項(xiàng)資產(chǎn)管理運(yùn)作行為中的法律問(wèn)題，才能在一定程度上推動(dòng)專項(xiàng)資產(chǎn)管理在證券公司的進(jìn)一步實(shí)施。

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作者:蒙靈芝 單位:廣西師范大學(xué)