離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管法制透析

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摘要:離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管是指離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)有關(guān)主管部門(mén)依據(jù)本國(guó)法律的規(guī)定對(duì)離岸金融從業(yè)者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所進(jìn)行的管理，通常涉及離岸金融運(yùn)作的資本金、交易對(duì)象、經(jīng)營(yíng)范圍、交易貨幣等問(wèn)題。在構(gòu)建中國(guó)離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管法制的過(guò)程中，對(duì)于離岸金融機(jī)構(gòu)的資本金可以參照國(guó)際上的通常做法，采取間接控制的方式；對(duì)于離岸金融的業(yè)務(wù)范圍應(yīng)當(dāng)采取一個(gè)適中的標(biāo)準(zhǔn)；對(duì)于離岸金融業(yè)務(wù)的交易對(duì)象應(yīng)明確其主要為非居民，但一定條件下居民也可以參與交易；關(guān)于何種貨幣可以在離岸金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易的問(wèn)題，應(yīng)在明確可自由兌換貨幣的交易貨幣地位的同時(shí)，為人民幣成為交易貨幣留下空間。

關(guān)鍵詞:離岸金融/業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)/監(jiān)管

離岸金融（OffshoreFinance）一般指不具有金融市場(chǎng)所在國(guó)國(guó)籍的當(dāng)事人在金融市場(chǎng)上從事的貨幣或證券交易行為。為了全面參與國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)并爭(zhēng)取國(guó)際金融秩序的話(huà)語(yǔ)權(quán)，中國(guó)大陸應(yīng)當(dāng)逐步全面開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)、建立一流國(guó)際金融中心，而這方面少不了對(duì)離岸金融的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)做出充分的監(jiān)管安排。離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管，是指離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)有關(guān)主管部門(mén)依據(jù)本國(guó)法律的規(guī)定，對(duì)離岸金融從業(yè)者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所進(jìn)行的管理。業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管涉及離岸金融運(yùn)作的各方面，包括資本金、交易對(duì)象、經(jīng)營(yíng)范圍、交易貨幣等問(wèn)題。

一、資本金要求

離岸金融機(jī)構(gòu)的資本金，一般指有關(guān)金融機(jī)構(gòu)在成立的時(shí)候向主管當(dāng)局所注冊(cè)的實(shí)收資本。

資本金對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)的良好運(yùn)營(yíng)起著重要的保障作用，是保證離岸金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)和降低離岸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。但一般來(lái)講，各離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)在規(guī)定資本金要求的時(shí)候，并不將其作為直接的要求；也就是說(shuō)，市場(chǎng)所在國(guó)不會(huì)直接規(guī)定，從事離岸金融業(yè)務(wù)須擁有多少資本金。這無(wú)論是在內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸會(huì)融市場(chǎng)上還是在內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)上都是如此。在倫敦和香港的離岸金融市場(chǎng)上，境內(nèi)業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)合賬處理，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的離岸金融機(jī)構(gòu)或者專(zhuān)門(mén)的離岸賬戶(hù)，因而也就沒(méi)有特殊的資本金要求；而在美國(guó)和日本的離岸金融市場(chǎng)上，許多經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)只是在其機(jī)構(gòu)內(nèi)另設(shè)立一個(gè)專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)，管理當(dāng)局對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)也沒(méi)有特殊的資本金要求。

但是，市場(chǎng)所在國(guó)通常會(huì)在準(zhǔn)入形式或者業(yè)務(wù)范圍方面對(duì)資本金的問(wèn)題加以間接控制。由于市場(chǎng)所在國(guó)一般要求國(guó)際銀行以分行的形式進(jìn)入離岸金融市場(chǎng)[1]，那么，得以通過(guò)分行的形式進(jìn)入離岸金融市場(chǎng)并開(kāi)展業(yè)務(wù)的跨國(guó)銀行總行是否要符合一定的資本金要求呢？答案顯然是肯定的。比如，1990年《馬來(lái)西亞離岸銀行法令》第11條規(guī)定，資本金未扣除虧損前不足1000萬(wàn)林吉特或其他等額貨幣的，任何申請(qǐng)人不得被發(fā)給離岸銀行執(zhí)照，任何領(lǐng)有執(zhí)照的離岸銀行也不得經(jīng)營(yíng)離岸銀行業(yè)務(wù)。又如，根據(jù)《香港銀行條例》第1節(jié)，在香港的三級(jí)銀行體系中，持牌銀行最低資本金要求為1，5億港元，有限持牌銀行為1億港元，接受存款公司為2500萬(wàn)港元，而各級(jí)銀行所能從事離岸金融的業(yè)務(wù)范圍與其資本金成正比。

此外，為了防止注冊(cè)資本與實(shí)收資本的不～致以及由此引發(fā)的不良后果，有的國(guó)家特別規(guī)定了離岸金融機(jī)構(gòu)實(shí)收資本的限額。比如，按照《新加坡銀行法》第9條的規(guī)定，外國(guó)銀行須保持600萬(wàn)新元的最低限額的實(shí)收資本以及另一筆新加坡金融管理當(dāng)局批準(zhǔn)的300萬(wàn)新元的資產(chǎn)額。

二、業(yè)務(wù)范圍的限制

所謂業(yè)務(wù)范圍的限制，是指離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)在本國(guó)離岸金融市場(chǎng)上的從業(yè)者所能夠具體從事的離岸金融業(yè)務(wù)作出的限定。

離岸金融業(yè)務(wù)包括貨幣業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)兩大類(lèi)，其中每一大類(lèi)又涵蓋了很多具體類(lèi)型的業(yè)務(wù)，比如貨幣業(yè)務(wù)包括存款業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)，而存款業(yè)務(wù)又包括短期和中長(zhǎng)期存款等等。至于證券業(yè)務(wù)的具體類(lèi)型，更是包括債券、股票、期貨、期權(quán)等多種。不同的業(yè)務(wù)對(duì)離岸金融從業(yè)者的資質(zhì)，以及離岸金融市場(chǎng)的法制建設(shè)程度有不同的要求，并會(huì)帶來(lái)不同的金融風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)所在國(guó)必須根據(jù)自己的實(shí)際情況予以考慮。對(duì)于如此繁多的離岸金融業(yè)務(wù)類(lèi)型，市場(chǎng)所在國(guó)的需求也是不同的，故而對(duì)離岸金融從業(yè)者的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行限制，是離岸金融市場(chǎng)所在圍保障本國(guó)金融政策實(shí)施、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

一般來(lái)講，業(yè)務(wù)范圍的限制主要受到兩方面因素的影響。

第一個(gè)方面是離岸金融市場(chǎng)的模式[2]。內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)通常管理較為嚴(yán)格，相應(yīng)地，從業(yè)者在該類(lèi)市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)范圍也受到較大限制。內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)由于允許金融從業(yè)者混合經(jīng)營(yíng)離岸與在岸業(yè)務(wù)，其對(duì)離岸業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定一般沿用在岸業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定，故而相對(duì)于內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型市場(chǎng)而言，業(yè)務(wù)范圍限制較小。而虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場(chǎng)由于為了最大限度地吸引外資，管理相當(dāng)寬松，故而其業(yè)務(wù)范圍也就最為廣泛。

第二個(gè)方面是離岸金融從業(yè)者的資質(zhì)。顯然，如果市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)離岸金融從業(yè)者的資質(zhì)有所區(qū)分的話(huà)，那么相應(yīng)地，具有更高資質(zhì)的從業(yè)者將獲得更大的業(yè)務(wù)范圍，而資質(zhì)較低的從業(yè)者則只能在較小的范圍內(nèi)從業(yè)。對(duì)于從業(yè)者資質(zhì)加以區(qū)分的～個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，就是資本金要求。在那些對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)的資本金要求上做出了不同層級(jí)的規(guī)定的離岸金融市場(chǎng)上，滿(mǎn)足不同資本金要求的從業(yè)者將得到不同的業(yè)務(wù)范圍許可。前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，香港實(shí)行三級(jí)銀行制，從持牌銀行到有限持牌銀行再到接受存款公司，法律規(guī)定了不同的資本金要求。相應(yīng)地，在業(yè)務(wù)范圍方面，香港的持牌銀行所受限制最少，它們不僅既可以從事離岸貨幣業(yè)務(wù)也可以從事離岸證券業(yè)務(wù)，而且接受存款的數(shù)額也不受限制；有限持牌銀行業(yè)務(wù)受到了一定限制，它們只能接受較大額的企事業(yè)存款，不能接受公眾的小額存款；而注冊(cè)存款公司的業(yè)務(wù)限制最多，它們只能接受不少于5萬(wàn)港元，期限為3個(gè)月或以上的定期存款。

受到上述兩個(gè)方面因素的影響，各離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)關(guān)于業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定就有著或多或少的差別，這大體可以分為三類(lèi)情況。第一類(lèi)情況是：離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)把離岸業(yè)務(wù)的范圍限制在較為傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)上，即銀行與非居民的資金往來(lái)關(guān)系定位為存款和借貸關(guān)系，并明確規(guī)定離岸賬戶(hù)內(nèi)資金不可做外匯買(mǎi)賣(mài)、票據(jù)交易、證券買(mǎi)賣(mài)和掉期交易；東京離岸金融市場(chǎng)即屬于此種情況。第二類(lèi)情況是：離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)家或地區(qū)將業(yè)務(wù)范圍規(guī)定得相對(duì)較為寬泛一些，即擴(kuò)展到債券和票據(jù)業(yè)務(wù)等，但不包括所有證券業(yè)務(wù)和金融創(chuàng)新項(xiàng)目；美國(guó)國(guó)際銀行設(shè)施、新加坡亞洲貨幣單位、馬來(lái)西亞納敏離岸金融中心和臺(tái)灣地區(qū)的國(guó)際金融業(yè)務(wù)分行等均屬此類(lèi)情況。第三類(lèi)情況是：離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)家或地區(qū)對(duì)從業(yè)者的業(yè)務(wù)范圍規(guī)定得十分廣泛，包括銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、債券、信托、保險(xiǎn)、基金以及金融服務(wù)等領(lǐng)域，內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)和虛擬型離岸金融市場(chǎng)大都屬于這種情況[3]。當(dāng)然，上述業(yè)務(wù)范圍的情況僅僅是指有關(guān)市場(chǎng)所在國(guó)家或地區(qū)所允許的最大限度的業(yè)務(wù)許可，有關(guān)的離岸金融機(jī)構(gòu)是否能夠享有這些業(yè)務(wù)范圍許可、在多大程度上可以享有這些許可，要看其自身資質(zhì)（尤其是資本金）是否符合有關(guān)國(guó)家法律的要求。

三、交易對(duì)象的限制

所謂交易對(duì)象的限制，是指依據(jù)市場(chǎng)所在國(guó)法律的規(guī)定，離岸金融從業(yè)者在某一離岸金融市場(chǎng)上，僅能同限定的主體進(jìn)行離岸金融交易。

對(duì)離岸金融交易對(duì)象做出限定，一般是為了隔離在岸金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)的聯(lián)系，使得資金在兩種賬戶(hù)之間不得隨意流動(dòng)，從而起到防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的作用。因此，這一限制的具體內(nèi)容實(shí)際上是與市場(chǎng)模式息息相關(guān)的。對(duì)于內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)以及虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場(chǎng)而畜，限制交易對(duì)象沒(méi)有太大必要。但對(duì)于內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)而言，這種限制就是必要的了，只不過(guò)基于各國(guó)的實(shí)際情況差異，存在一個(gè)限制或大或小的問(wèn)題。

這就可以看出，對(duì)交易對(duì)象作出限制的焦點(diǎn)，主要在交易主體的國(guó)籍上，也就是說(shuō)，是否只有非居民才能參與離岸金融交易？進(jìn)一步的問(wèn)題是，應(yīng)采取何種標(biāo)準(zhǔn)判斷交易主體（尤其是跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)）的國(guó)籍，是注冊(cè)地標(biāo)準(zhǔn)，還是資本來(lái)源地標(biāo)準(zhǔn)？除此以外，還有少數(shù)的市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)交易對(duì)象的組織形式也做出了限制，即限制有關(guān)主體以自然人的形式成為離岸金融交易的對(duì)象。

因此，對(duì)于離岸金融業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)（比如倫敦和香港）的管理當(dāng)局一般不作限制，居民與非居民皆可從事交易。

而在內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)上，交易對(duì)象限制是普遍存在的，但其程度有所區(qū)別。總的說(shuō)來(lái)，在內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)上，交易對(duì)象一般被限定在非居民的范圍內(nèi)，而在判斷跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)籍的時(shí)候，多數(shù)國(guó)家采取的是注冊(cè)地標(biāo)準(zhǔn)。比如，盡管知道其資本來(lái)自于本國(guó)，但美國(guó)還是將本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的海外分支機(jī)構(gòu)也算作非居民。有的市場(chǎng)所在國(guó)雖為內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型，但為了適應(yīng)其自身較高的內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透程度，允許居民有限地參與離岸金融交易。比如，新加坡允許居民用離岸賬戶(hù)投資和借款；馬來(lái)西亞允許離岸銀行接受居民的外幣存款并向居民發(fā)放100萬(wàn)林吉特等額以下的貸款（若超過(guò)100萬(wàn)林吉特等額則需監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)）。但也有少數(shù)市場(chǎng)所在國(guó)（如日本）把交易對(duì)象限于最嚴(yán)格意義上（兼采注冊(cè)地標(biāo)準(zhǔn)和資本來(lái)源地標(biāo)準(zhǔn)）的非居民，將本國(guó)的海外分支機(jī)構(gòu)排除在交易主體之外，并禁止個(gè)人（即便是非居民）從事離岸金融交易（注釋1：據(jù)日本有關(guān)法律的規(guī)定，“特別同際金融交易賬戶(hù)”是記錄從非居民取得的存款以及從其他非居民籌措的資金和對(duì)非居民的貸款以及對(duì)非居民資金的運(yùn)用的離岸交易專(zhuān)用賬戶(hù)；從事境外業(yè)務(wù)的銀行或機(jī)構(gòu)要確保交易對(duì)方確實(shí)足非居民以及所貸出的貸款確實(shí)用于境外的營(yíng)業(yè)活動(dòng)，如果外匯銀行或機(jī)構(gòu)對(duì)交易對(duì)象的屬性小確認(rèn)，那么大藏省町以停止其外匯業(yè)務(wù)并對(duì)末確定交易對(duì)象屬性的業(yè)務(wù)按非離岸業(yè)務(wù)進(jìn)行處理。參見(jiàn)左連村、王洪良著：《國(guó)際離岸金融市場(chǎng)理論與實(shí)踐》，中山大學(xué)出版社2002年版，第193頁(yè)。）。而在中國(guó)大陸的離岸金融試點(diǎn)中，主管當(dāng)局采取了最普遍的交易對(duì)象限定方法，即交易限于非居民（包括中資境外注冊(cè)機(jī)構(gòu)）之間（注釋2：國(guó)人民銀行《離岸銀行業(yè)務(wù)管．哩辦法》第4條規(guī)定，“非居民”是指在境外（含港、澳、臺(tái)地區(qū)）的自然人、法人（含在境外注冊(cè)的中國(guó)境外投資企業(yè)）、政府機(jī)構(gòu)、國(guó)際組織及其他經(jīng)濟(jì)組織，包括中資金融機(jī)構(gòu)的海外支持機(jī)構(gòu)，但不包括境內(nèi)機(jī)構(gòu)的境外代表機(jī)構(gòu)和辦事機(jī)構(gòu)。）。

四、交易貨幣的限制

所謂交易貨幣的限制，即指依據(jù)離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)的法律規(guī)定，何種貨幣可以在該市場(chǎng)上進(jìn)行交易。

基于離岸金融的國(guó)際性，離岸金融交易的貨幣必須是可自由兌換的貨幣，因此，市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)交易貨幣的限制，主要集中在是否允許本國(guó)貨幣作為交易貨幣上面。離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)之所以對(duì)本國(guó)貨幣是否能夠作為離岸金融交易貨幣做出限定，通常是出于以下幾種考慮：第一，隔離本幣市場(chǎng)與外幣市場(chǎng)，把金融風(fēng)險(xiǎn)控制在外幣市場(chǎng)；第二，本幣業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上的份額太少；第三，本幣尚未成為可自由兌換貨幣。

盡管存在以上多種考慮因素，但其中最重要的考慮因素，還是本幣是否屬于可自由兌換貨幣的問(wèn)題。很多發(fā)展中國(guó)家的離岸金融市場(chǎng)之所以禁止本幣交易，主要原因就是其本國(guó)貨幣尚未成為可自由兌換的貨幣。而在本幣為可自由兌換貨幣的前提下，其成為離岸金融交易貨幣就是大勢(shì)所趨。因?yàn)?，既然本幣是可自由兌換的，那么本幣市場(chǎng)與外幣市場(chǎng)就不可能被隔離，外幣市場(chǎng)的任何波動(dòng)，都會(huì)影響到本幣市場(chǎng)；如果硬性地將本幣排除在離岸金融交易貨幣之外，反而會(huì)妨礙本幣充分發(fā)揮其在國(guó)際金融市場(chǎng)上的作用。此外，市場(chǎng)份額少不是限制本幣進(jìn)入離岸金融市場(chǎng)的原因，相反，較少的份額恰恰意味著本幣業(yè)務(wù)在離岸金融市場(chǎng)上有更大的發(fā)展空間。

因此，如果離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣不是可自由兌換的，那么有關(guān)的離岸金融交易不能使用本幣；如果市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣是可自由兌換的，那么如今的趨勢(shì)是有關(guān)的離岸金融交易可以使用本幣。

具體到各國(guó)而言，美國(guó)IBF和日本JOM都允許使用本幣進(jìn)行離岸金融交易，實(shí)際上，這兩個(gè)市場(chǎng)上的交易也多數(shù)是本幣交易，大量本幣的回流不僅改善了兩國(guó)的國(guó)際收支狀況，而且鞏固了紐約和東京的主要國(guó)際金融中心地位。這其中，日本當(dāng)局為了確保交易的本幣是從境外回流的，還規(guī)定離岸賬戶(hù)和普通賬戶(hù)之間的資金流入、流出和每天從境外賬戶(hù)的凈流入要控制在上個(gè)月非居民所運(yùn)用資產(chǎn)平均余額的10％以?xún)?nèi)，同時(shí)在當(dāng)月中凈流入額的合計(jì)不能超過(guò)凈流出額的合計(jì)。

相比之下，由于倫敦曾經(jīng)主要經(jīng)營(yíng)歐洲美元，基本沒(méi)有本幣業(yè)務(wù)，故而英國(guó)政府規(guī)定英鎊不作為倫敦離岸金融市場(chǎng)上的交易貨幣。但是，這種做法無(wú)疑是自己困住了自己的手腳，作為可自由兌換貨幣的英鎊卻不能參與本國(guó)離岸金融市場(chǎng)上的交易，等于將一大塊業(yè)務(wù)拱手讓人。事實(shí)上，從1997年開(kāi)始，倫敦的銀行開(kāi)始經(jīng)營(yíng)歐洲英鎊存款業(yè)務(wù)了，只不過(guò)這種交易需要通過(guò)英國(guó)的海峽群島離岸金融中心達(dá)成。由此可見(jiàn)，只要市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為可自由兌換貨幣，那么利益的驅(qū)動(dòng)以及競(jìng)爭(zhēng)的壓力將促使本幣成為離岸金融交易貨幣（注釋3：如有學(xué)者所指出的，主要發(fā)達(dá)目家離岸市場(chǎng)的交易幣種本幣化是個(gè)趨勢(shì)。參見(jiàn)連平著：《離岸金融研究》，中國(guó)金融出版社2002年版，第76頁(yè)。）。

但是，在本幣仍然不可自由兌換的發(fā)展中國(guó)家，即使建立了離岸金融市場(chǎng)，本幣也不能成為交易貨幣。比如在馬來(lái)西亞納敏離岸金融市場(chǎng)上，離岸銀行一般不得從事涉及林吉特的業(yè)務(wù)。因此，本幣是否可以成為交易貨幣，取決于其可自由兌換的程度。

五、中國(guó)離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管法制的構(gòu)建

在進(jìn)一步改革金融體制，構(gòu)建全面離岸金融業(yè)務(wù)的真正的國(guó)際金融中心的過(guò)程中，作為離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)，中國(guó)有關(guān)主管部門(mén)應(yīng)當(dāng)依據(jù)本國(guó)法律的規(guī)定，對(duì)離岸金融從業(yè)者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)從資本金、交易對(duì)象、經(jīng)營(yíng)范圍、交易貨幣等方面進(jìn)行監(jiān)管。

（一）資本金要衷

對(duì)于離岸金融機(jī)構(gòu)的資本金，我國(guó)可以參照國(guó)際上的通常做法，采取間接控制的方式。

前已述及，各離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)在規(guī)定資本金要求的時(shí)候，通常不將其作為直接的要求，而在準(zhǔn)入形式或者業(yè)務(wù)范圍方面對(duì)其加以間接控制，有的國(guó)家還特別規(guī)定了離岸金融機(jī)構(gòu)實(shí)收資本的限額。這種間接控制的做法，我國(guó)是可以采納的。

具體來(lái)講，在準(zhǔn)人形式上，我國(guó)可以要求跨國(guó)銀行以分行的形式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)[4]，由于對(duì)這些分行的資本金無(wú)法規(guī)定，故而我國(guó)只能就其總行的資本金作出規(guī)定；但即便如此，對(duì)于總行撥給這些分行的營(yíng)運(yùn)資金，也應(yīng)規(guī)定一個(gè)最低的限額。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于離岸金融機(jī)構(gòu)的資本金，可以按照業(yè)務(wù)范圍的不同，劃定不同的檔次，全能型銀行的資本金應(yīng)當(dāng)最高，限制瓔銀行次之，離岸銀行再次之，其他離岸金融機(jī)構(gòu)最低。

筆者認(rèn)為，可以根據(jù)所要頒發(fā)的牌照，規(guī)定不同的離岸金融機(jī)構(gòu)的最低資本金要求：全能型銀行為1億美元，限制型銀行為5000萬(wàn)美元，離岸銀行為2000萬(wàn)美元，其他離岸金融機(jī)構(gòu)為1000萬(wàn)美元；而且資本金的50％必須實(shí)繳，資金應(yīng)在兩年內(nèi)到位。對(duì)于離岸金融分支機(jī)構(gòu)從其總行或總部獲得的營(yíng)運(yùn)資金，筆者認(rèn)為其最低限額應(yīng)當(dāng)達(dá)到總行或總部資本金的10％（注釋4：據(jù)中圍《外資銀行管理?xiàng)l例》第8條，日前在在岸市場(chǎng)上，我國(guó)對(duì)外資銀行在我囤境內(nèi)設(shè)立的分行的最低營(yíng)運(yùn)資金要求，也是10％。）。

（二）業(yè)務(wù)范圍

對(duì)于離岸金融的業(yè)務(wù)范圍，我國(guó)應(yīng)當(dāng)采取一個(gè)適中的標(biāo)準(zhǔn)。

前已述及，目前離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)關(guān)于業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定大體可以分為狹窄、適中、寬泛三類(lèi)情況。實(shí)際上，業(yè)務(wù)范圍的大小，跟離岸金融市場(chǎng)模式和基本政策導(dǎo)向乃是息息相關(guān)的。多數(shù)國(guó)家和地區(qū)在建立離岸金融市場(chǎng)的時(shí)候，都并未將離岸金融業(yè)務(wù)范圍限制在傳統(tǒng)的貨幣業(yè)務(wù)上，僅有少數(shù)國(guó)家（如日本）將離岸金融業(yè)務(wù)范圍限定在存貸款業(yè)務(wù)上。顯然，若要充分發(fā)揮離岸金融市場(chǎng)的籌資融資作用，將業(yè)務(wù)范圍限定在存貸款上是不明智的。由于我國(guó)未來(lái)的離岸金融市場(chǎng)很可能采取內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型市場(chǎng)模式，加之建立離岸金融市場(chǎng)的目的不是像日本當(dāng)年那樣為了回流海外本幣，而是充分籌資引資，因此我們沒(méi)有必要將離岸金融的業(yè)務(wù)范圍限制得過(guò)死；但同時(shí)為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并使金融市場(chǎng)的開(kāi)放與中國(guó)國(guó)情（比如外匯管制暫時(shí)不能取消、金融混業(yè)暫時(shí)不能推行）相適應(yīng)，我們對(duì)離岸金融的業(yè)務(wù)范圍也不能放得過(guò)寬。

盡管在目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)中，我國(guó)確實(shí)僅開(kāi)展了部分離岸貨幣業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，試點(diǎn)單位也僅限于部分銀行，但這畢竟不同于正式的實(shí)施離岸金融市場(chǎng)建設(shè)。試點(diǎn)的業(yè)務(wù)范圍絕不等同于未來(lái)中國(guó)大陸離岸金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)范圍。更何況，目前中國(guó)金融改革開(kāi)放的步伐進(jìn)一步加快，所推出的一些改革措施，實(shí)際上已經(jīng)觸及離岸證券業(yè)務(wù)的范疇（注釋5：這其中的代表性措施就是QFII和QDII機(jī)制，堪管QFII和QDII還小是真JF意義上的離岸金融，但兩者一個(gè)是非居民投資l}l陶證券市場(chǎng)，一個(gè)是居民投資海外證券I仃場(chǎng)，都具有較強(qiáng)的圍際性，一旦內(nèi)地的離岸金融市場(chǎng)啟動(dòng)，有關(guān)的機(jī)構(gòu)就可以順勢(shì)將這兩種業(yè)務(wù)襤合并移植到離岸金融市場(chǎng)這一個(gè)平臺(tái)上。更醇要的是。這兩款涉外汪券投資金融工具的推出，本身就已經(jīng)說(shuō)明中國(guó)金融改革的目標(biāo)不僅僅限于貨幣業(yè)務(wù)。）。由此可以看出，盡管目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)局限于傳統(tǒng)的銀行存貸款業(yè)務(wù)，但是未來(lái)的離岸金融市場(chǎng)上，業(yè)務(wù)范圍應(yīng)當(dāng)既包括離岸貨幣業(yè)務(wù)，也包括離岸證券業(yè)務(wù)。

但隨之而來(lái)的一個(gè)問(wèn)題是，若允許開(kāi)展離岸證券業(yè)務(wù)，那么應(yīng)如何具體規(guī)定離岸金融業(yè)務(wù)的范圍？也就是說(shuō)，除了傳統(tǒng)意義上的貨幣和證券業(yè)務(wù)，其他金融衍生產(chǎn)品的離岸業(yè)務(wù)是否可以開(kāi)展？從國(guó)際上的做法來(lái)看，有的國(guó)家允許市場(chǎng)主體從事離岸債券、離岸股票和離岸票據(jù)業(yè)務(wù)，但是沒(méi)有將更多的金融衍生產(chǎn)品列入可交易的行列；而有的國(guó)家則允許所有的金融產(chǎn)品，包括層出不窮的金融衍生產(chǎn)品進(jìn)入離岸金融市場(chǎng)進(jìn)行交易。從中國(guó)的國(guó)情來(lái)考慮，筆者認(rèn)為應(yīng)該采取第一種做法，即將債券、股票、期貨等傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)列入離岸業(yè)務(wù)范圍，而不將其他金融衍生產(chǎn)品列入離岸金融范圍。這首先是因?yàn)?，一般只有虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場(chǎng)和內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)才可能在最廣泛的程度上規(guī)定離岸業(yè)務(wù)范圍，而內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)一般采取適中的業(yè)務(wù)范圍，中國(guó)大陸沒(méi)有可能選擇前兩種市場(chǎng)模式，采取適中的業(yè)務(wù)范圍也就是順理成章的了。其次，離岸金融衍生產(chǎn)品在全部離岸業(yè)務(wù)中所占的份額一般比較少，將其排除不會(huì)影響離岸金融市場(chǎng)的建設(shè)質(zhì)量。再次，金融衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速、機(jī)制復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)較大，即使在監(jiān)管相對(duì)較嚴(yán)格的在岸市場(chǎng)上都很難加以規(guī)制，如果在監(jiān)管相對(duì)寬松的離岸市場(chǎng)上開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)，更容易因監(jiān)管法制的失位而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。最后，考慮到中國(guó)大陸金融市場(chǎng)開(kāi)放的進(jìn)度，目前多數(shù)金融衍生產(chǎn)品即便是在在岸市場(chǎng)上都不能經(jīng)營(yíng)，要將想這些產(chǎn)品搬到離岸金融市場(chǎng)上交易，就更是不可能的事情了。同時(shí)還應(yīng)注意的是，如果法律對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)的資本金做出不同的要求，那么符合不同資本金要求的離岸金融機(jī)構(gòu)將享有不同的業(yè)務(wù)范圍。

此外，在目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)中，已經(jīng)出現(xiàn)了部分離岸銀行（尤其是外資銀行分行）利用離岸業(yè)務(wù)的復(fù)雜性所造成的某些監(jiān)管真空，超出許可范圍經(jīng)營(yíng)的情況，這說(shuō)明我國(guó)在這方面的監(jiān)管措施還不到位、效果還不理想。除了需要解決目前的監(jiān)管真空問(wèn)題之外，更要注意的是，在以后建立離岸金融市場(chǎng)的過(guò)程中，應(yīng)高度霞視對(duì)業(yè)務(wù)范圍的監(jiān)管，并采取有力的監(jiān)管措施以保障離岸市場(chǎng)的基本秩序。

概言之，在業(yè)務(wù)發(fā)展策略的選擇上，我國(guó)未來(lái)的離岸金融市場(chǎng)應(yīng)同時(shí)發(fā)展離岸貨幣業(yè)務(wù)和離岸證券業(yè)務(wù)，但其中的離岸證券業(yè)務(wù)應(yīng)僅包括傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)，而不包括諸多金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

（三）交易對(duì)象

對(duì)于離岸金融業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，我國(guó)應(yīng)明確其主要為非居民，但一定條件下居民可以參與交易。

從國(guó)際層面來(lái)看，對(duì)于離岸金融、№務(wù)的交易對(duì)象，內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)的管理當(dāng)局一般不作限制，居民與非居民皆町從事交易；而在內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)上，交易對(duì)象限制是醬遍存在的，但其程度有所區(qū)別。

由于我國(guó)很可能選擇內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型巾．場(chǎng)模式，故而對(duì)交易對(duì)象的限制也是理所當(dāng)然的。為了符合離岸金融徹底的國(guó)際性，并保障離岸賬戶(hù)與在岸賬戶(hù)的分離，交易對(duì)象應(yīng)該主要限于非居民。但是，居民在一定條件下也是可以參與離岸金融交易的。

在有條件的情況下，我國(guó)應(yīng)適當(dāng)允許離岸賬戶(hù)與在岸賬戶(hù)的滲透[5]，這也就意味著居民可以有條件地參與離岸金融交易；而依據(jù)確認(rèn)市場(chǎng)主體資格的標(biāo)準(zhǔn)，在中國(guó)大陸注冊(cè)但其主要營(yíng)業(yè)地不在中國(guó)大陸的法人可被視為非居民[6]，這就意味著本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的附屬性海外分支機(jī)構(gòu)也應(yīng)被納入交易對(duì)象的范圍中——盡管從嚴(yán)格意義上講這些附屬性的分支機(jī)構(gòu)仍然只是“居民”的一部分，但這樣做可以有利于投資于海外的來(lái)源于本國(guó)的資金的回流，從而起到繁榮本幣業(yè)務(wù)的作用。

（四）交易貨幣

關(guān)于何種貨幣可以在離岸金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易的問(wèn)題，我國(guó)應(yīng)在明確可自由兌換貨幣的交易貨幣地位的同時(shí)，為人民幣成為交易貨幣留下空間。

離岸金融交易必須使用可自由兌換的貨幣，這是毋庸置疑的。那么市場(chǎng)所在國(guó)的本幣是否應(yīng)當(dāng)成為交易貨幣呢？綜觀各離岸市場(chǎng)的發(fā)展，本幣業(yè)務(wù)的作用是不可忽視的，紐約和東京的離岸市場(chǎng)建立時(shí)間不久就取得如此成績(jī)也是與本幣交易的繁榮分不開(kāi)的，在這種壓力之下，倫敦也開(kāi)始進(jìn)行變相的本幣交易，可以說(shuō)，在主要發(fā)達(dá)國(guó)家的離岸市場(chǎng)上，交易幣種本幣化是一個(gè)趨勢(shì)。于是，我國(guó)將面臨的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題就在于，人民幣是否可以成為離岸金融交易貨幣？前面已經(jīng)指出，如果離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣不是可自由兌換的，那么有關(guān)的離岸金融交易不能使用本幣；如果市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣是可自由兌換的，那么如今的趨勢(shì)是有關(guān)的離岸金融交易可以使用本幣。從《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》第5條的規(guī)定來(lái)看，“離岸銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)幣種僅限于可自由兌換貨幣”。這似乎意味著，只要人民幣成為可自由兌換貨幣，就可以被用于離岸金融交易。因此，這一問(wèn)題的解決取決于我國(guó)外匯管制的策略選擇、尤其是人民幣資本項(xiàng)目可兌換問(wèn)題的策略選擇。人民幣是否成為可自由兌換貨幣，對(duì)于中國(guó)離岸金融市場(chǎng)建設(shè)關(guān)系重大。

眾所周知，有的國(guó)家不實(shí)行本國(guó)貨幣可自由兌換，主要是為了保持本國(guó)金融政策的獨(dú)立性與穩(wěn)定性，并防止國(guó)際會(huì)融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)危及本國(guó)金融秩序與安令。就目的的國(guó)際規(guī)范而言，《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》儀要求實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換，不把放松對(duì)資本項(xiàng)目的管制作為成員國(guó)的義務(wù)，IMF僅可在特定環(huán)境下要求國(guó)家加強(qiáng)資本控制。因此，中國(guó)目前的外匯管制狀況，也是符合《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》要求的。然而這里的問(wèn)題在于，若要推行離岸金融業(yè)務(wù)乃至建立離岸金融市場(chǎng)，這樣的低標(biāo)準(zhǔn)顯然是不夠的，不解決外匯管制的問(wèn)題，就無(wú)法順利地建立中國(guó)大陸自己的離岸金融市場(chǎng)。

目前的外匯管制問(wèn)題的焦點(diǎn)，還是在人民幣資本項(xiàng)目下的可兌換問(wèn)題上。實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的完全可自由兌換，是中國(guó)政府的一個(gè)長(zhǎng)期策略，也是實(shí)現(xiàn)離岸金融市場(chǎng)建設(shè)的關(guān)鍵一步。因?yàn)殡x岸金融徹底的國(guó)際性，必然要求交易貨幣為可自由兌換貨幣，如果市場(chǎng)所在國(guó)的本幣不能實(shí)現(xiàn)可自由兌換，那么該離岸金融市場(chǎng)就很難建立起來(lái)，即使建立起來(lái)了，在激烈的國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中也很難占到優(yōu)勢(shì)。

但關(guān)鍵在于，是否因?yàn)閷?shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的完全可自由兌換是一個(gè)長(zhǎng)期的步驟，中國(guó)大陸的離岸金融市場(chǎng)建設(shè)也就只能繼續(xù)等待呢？答案顯然是否定的。相反，我們可以選擇一些短期的策略，從而既能夠立即推進(jìn)中國(guó)大陸的離岸金融市場(chǎng)建設(shè)，又能夠與逐步完全取消外匯管制的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃相適應(yīng)[7]。

因此，在短期策略上，我國(guó)可以暫時(shí)維持人民幣資本項(xiàng)目下的管制，同時(shí)將本幣業(yè)務(wù)排除在允許的離岸金融業(yè)務(wù)范圍之外，或者先由本國(guó)金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)辦理本幣業(yè)務(wù)。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我國(guó)應(yīng)當(dāng)取消外匯管制，實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的可自由兌換，從而使人民幣作為本幣，成為本國(guó)離岸金融市場(chǎng)上的交易貨幣。

故而筆者認(rèn)為，在我國(guó)有關(guān)建立離岸金融市場(chǎng)的法律中，應(yīng)規(guī)定：“用于離岸金融交易的貨幣應(yīng)是可自由兌換的貨幣?！边@就為人民幣成為交易貨幣埋下了伏筆，實(shí)際上意味著一旦人民幣（至少在試點(diǎn)地區(qū)）實(shí)現(xiàn)可自由兌換，就可以在我國(guó)離岸市場(chǎng)上成為交易貨幣。

注釋:

[1][7]羅國(guó)強(qiáng)．論中國(guó)建立離岸金融中心的策略選擇[J]．經(jīng)濟(jì)界，2009，（1）．

[2][5]羅國(guó)強(qiáng)．離岸金融監(jiān)管的基本原則與模式[J]．廣東金融學(xué)院學(xué)報(bào)，2010，（2）．

[3]連乎．離岸金融研究[J]．北京：中國(guó)金融出版社，2002．74．

[4][6]羅國(guó)強(qiáng)．論離岸金融市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管法制[J]．江淮論壇，2010，（2）．