年金的法律問題及策略思索

時間:2022-09-02 11:21:00

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年金的法律問題及策略思索

2000年,我國出臺了《關于完善城鎮社會保障體系試點方案》,方案中首次提出將企業年金進行市場化管理和運作。

2004年至2005年,針對企業年金投資運作,我國相繼出臺了《企業年金試行辦法》、《企業年金基金管理試行辦法》、《企業年金管理指引》、《企業年金基金管理機構資格認定暫行辦法》、《企業年金基金管理機構資格認定專家評審規則》、《企業年金資金管理運作流程》、《企業年金基金賬戶管理信息系統規范》等一系列法規文件。但是,由于企業年金市場化運作和相關法規的出臺之間的法律空白,再加上我國多元化的企業年金投資方式,企業年金投資出現了許多問題。下面我們將對企業年金投資運作中存在的法律問題及對策進行探討。

一、企業年金投資法律問題分析

法律規定缺乏嚴謹性無疑加大了企業年金在投資過程中的風險性。我國雖然針對企業年金制訂了一系列的法律法規,但是由于在細節問題上的疏忽,企業年金市場還是表現出了不同層次的不穩定性和風險性。

(一)投資比例缺乏限制。

在關于企業年金的各種現行法律中,都缺乏對委托人投資比例的限制。在這種情況下,如果企業經營不慎,出現虧損或者破產,企業年金的安全性就會受到威脅。2002年,美國能源業巨頭——安然公司養老金體系崩潰就是一個很好的例子,出于對公司的信任,許多安然職工都將養老金投到了企業股票當中,但是,因為一直隱藏的債務問題和管理上的原因,安然股價一路狂跌,最后致使公司破產,職工的養老金投資收益灰飛煙滅。我國雖然在《企業年金基金管理試行辦法》第四十七條中對每一類金融產品的投資比例大體做了限定,“企業年金基金財產的投資,按市場價計算應當符合下列規定:(一)投資銀行活期存款、中央銀行票據、短期債券回購等流動性產品及貨幣市場基金的比例,不低于基金凈資產的20%;(二)投資銀行定期存款、協議存款、國債、金融債、企業債等固定收益類產品及可轉換債、債券基金的比例,不高于基金凈資產的50%。其中,投資國債的比例不低于基金凈資產的20%??”。其中,只規定了所要投資的金融產品占總體投資的比例,對企業年金的整體投資比例沒有限定,所以并不能從根本上排除企業年金投資的高風險性。

(二)投資風險補償力度小。

針對企業年金投資風險補償問題,2006年,中國證監會出臺了《關于基金管理公司提取風險準備金有關問題的通知》,通知規定“基金管理公司應當每月從基金管理費收入中計提風險準備金,計提比例不低于基金管理費收入的5%”,但是懂得股票投資和基金投資的人不難發現,以5%的比例提取風險準備金,對于投資風險來說只是杯水車薪。因為股票型基金,如果按照這個比例提取需要133年才能達到基金資產凈值,貨幣型基金則需要600年。筆者認為,關于投資風險補償機制可以借鑒國外的做法,堅持“雙腿走路”,在設立風險準備金的同時,設立盈余準備金,當企業年金的實際回報率過低時,可以先用盈余準備金進行補償。

(三)投資管理人魚龍混雜。

《企業年金基金管理試行辦法》第三十四條規定:“綜合類證券公司注冊資本不少于10億元人民幣??取得企業年金基金從業資格的專職人員達到規定人數??具有符合要求的營業場所、安全防范設施和與企業年金基金投資管理業務有關的其他設施”,規定只對投資管理人的經濟實力、員工規模作了詳細規定,但是這些都是一些硬指標,而對于企業的軟實力,例如從業人員素質、企業的誠信度等并沒有做限定。截止到目前,企業年金服務機構有50余家,這中間既有綜合類證券公司,又有保險資產管理公司、信托投資公司、基金管理公司,還包括其他專業投資機構。投資方式多種多樣,投資實力定位模糊不清,大多數企業只是道聽途說或者是禁不住基金公司業務員的死纏爛打勉強為之。但是,選擇哪一家作為投資管理人直接影響著企業年金投資的收益和職工退休后的生活水平,所以企業在選取投資管理人時一定要慎之又慎,在選擇之前一定要對備選機構的往年業績、市場規模、公司治理結構進行深入了解,最好讓備選機構都準備一份投資計劃書,企業可以雙向結合,進行優中選優。另一方面,還需要法律法規的介入,進一步規范投資管理人的行為。

(四)突如其來的合同風險。

受托人、托管人、帳戶管理人、投資管理人之間委托關系一經確定,就會簽訂書面合同。委托人與受托人要簽訂受托管理合同,受托人與賬戶管理人要簽訂賬戶管理合同,受托人與托管人要簽訂托管合同,受托人與投資管理人要簽訂投資管理合同,各種書面合同條款繁多、關系復雜,一旦一個環節出現問題,一個關系主體違背合同,都會給企業年金的受益人帶來不同程度的損失。

(五)天生的不公平性。

“城鎮職工基本養老保險是強制性的,任何企業都必須參加,具有公共產品的性質;但企業年金卻是自愿的,有條件的企業才能建立,具有私人產品的性質,更注重效率原則,在企業內部人力資源戰略中是具有激勵機制的福利手段。”企業年金的性質決定了企業年金的投資只是壟斷企業的內部專享,企業年金的適用范圍狹小,也在一定程度上加大了其法律風險和投資風險。

除以上弊端之外,在企業年金的投資過程中,也出現了企業推遲交付企業年金的現象,面對“僧多粥少”的市場現狀,許多企業年金投資管理機構不得不“打破牙齒合血吞”,承擔額外的調整年金計劃管理方案的費用和客戶維護費用。企業年金投資市場的復雜性決定了投資操作過程中出現問題的必然性。

二、企業年金投資的法律對策

企業年金投資的得失不僅關系著公司的整體利益、職工退休后的生活水平,在一定程度上也影響著社會穩定和經濟的可持續發展。我國必須從投資的大環境出發,對企業年金投資的重要性進行再認識,在不斷完善和細化相關法律法規的同時,借鑒國外的先進經驗改善企業年金操作,從根本上保障企業年金的安全性,并在一定程度上確保投資收益,做到利益最大化。

(一)預防信用風險。

前面我們提到的各個參與主體之間的合同風險就是所謂的信用風險。從根本上降低信用風險的唯一做法就是政府針對企業年金投資市場化運作的各個參與主體設立嚴格的詳密的準入和退出制度和法律規定。對于參與主體尤其是帳戶管理人和投資管理人,要對其資本規模、經營業績、人員素質、資信水平、治理結構等進行嚴格周詳的審核,堅決杜絕不滿足相關條件的企業滲入到該領域,其次,也要對曾經出現違規經營的企業禁嚴,從源頭上杜絕信用風險的發生。另外,筆者認為,針對所有參與到企業年金經營運作中的企業甚至企業負責人要建立特殊的信用檔案,信用檔案要在證監會、銀監會、保監會等權力機構報備,確保受托人在確定帳戶管理人和投資管理人時,能夠在信息獲取上暢通無阻。

(二)分散投資風險。

將企業年金分配給多個投資管理人,拓寬投資渠道,對投資比例進行法律規定等都可以在一定程度上分散投資風險,減少投資帶來的損失。

1.增加投資管理人。對于企業年金,尤其是金額龐大的企業年金,可以選擇多個投資管理人分別對部分企業年金進行管理。這樣就能從根本上避免“一著不慎,滿盤皆輸”的結局,個別環節投資的失敗不至于導致企業年金整體投資計劃的失敗,從而從根本上減少了風險的波及范圍。

2.拓寬投資渠道。拓寬投資渠道,在一定程度上就弱化了相關責任人的法律責任,縮小了不法之徒的運作空間。《企業年金基金管理試行辦法》對企業年金投資范圍和投資比例都做出了明確的規定。關于企業年金投資范圍,該辦法第四十六條規定:“企業年金基金財產的投資范圍,限于銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融產品,包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業債、可轉換債、投資性保險產品、證券投資基金、股票等。”由于政府對企業年金的投資范圍和投資比例有限制規定,所以,企業年金投資普遍存在收益低、投資面狹窄、投資靈活度不夠等問題。伴隨著我國金融市場的不斷擴大,金融類產品更是推陳出新,股指期貨、期權、利率掉期、各種國債、企業債、銀行理財產品層出不窮,金融產品的增多,無疑為企業年金開拓了新的投資渠道。投資渠道的增多也為降低企業年金投資風險、增加投資收益提供了保障。拓寬投資渠道對于企業年金投資而言可謂是有百利,筆者認為,隨著資本市場的不斷改革和企業年金規模的不斷擴大,政府可以與時俱進,在對各種投資渠道進行反復權衡的前提下,有計劃、漸進性地放寬投資限制,比如可以將企業年金適當引入到房地產、基礎設施的投資甚至海外投資上,至于放開形式可以先試點,如果效益好,再大規模地推行。目前,在國外,對于企業年金的成功運作,除了最大可能的搭配更加優良的投資組合之外,還包括將投資領域擴大到了實物領域,在某一實物,例如房地產,發展向好時,集中投資,從而使收益最大化;將政府債券搭配到投資組合當中,在對投資收益把握性欠缺的情況下,許多國外企業選擇將企業年金投資在政府債券上,政府債券相對而言是一種性能穩定的投資方式;青睞共同基金,共同基金由專業人士專門負責,可以節稅,變現性靈活。

3.限定投資比例。筆者認為,在投資領域受限的情況下,要想降低投資風險,最直接的做法就是通過法律對各個投資領域的投資比例做出限定,例如,適當降低風險性較大的領域(如股票等)內的投資比例。

(三)建立信息披露制度。

信息披露是維持企業年金投資市場健康穩定發展的首要前提。建立信息披露制度是企業年金管理機構的必然選擇。建立完善的信息披露制度,不但有利于企業自我反省,更有利于企業年金的委托人及時了解企業年金的投資狀況和投資收益以及企業年金管理機構的經營狀況,有利于增加委托人和管理機構之間的粘度。目前,國外在信息披露方面的做法主要包括對信息披露項目進行了嚴格規定,要求信息披露及時、充分、公開。充分性主要是指披露渠道的多樣化,包括紙媒、網絡等;及時性主要是對披露時間進行了規定;公開性,主要是指有針對性的公開,比如向委托人及時公開投資收益數據,向勞動保障廳公開可能使企業年金投資收益受到重大影響的事件、董事會相關的變動等等。

(四)加強風險管理。

企業年金投資所面臨的風險包括市場風險、管理風險、利率風險、流動性風險、匯率風險能夠各種風險。“一招不慎,滿盤皆輸。”無論是企業年金的委托人還是受托人都必須具備識別風險、衡量風險的能力,受托人還要具備化解風險的能力。

正如企業年金大多數的投資方式一樣,企業年金投資行為的規范也需要經過漫長的一段時間,相關制度規則的制定既需要從特殊情況出發,又需要從長遠利益、大局利益著眼。對企業年金投資行為的規范需要根據情勢的發展一步一個腳印腳踏實地務實地進行。

經濟的飛速發展,使企業年金的投資環境越來越優越,但是也同時增加了投資過程中的不穩定因素,企業年金投資的可控性減弱。隨著企業年金規模的不斷擴大,企業年金投資效益的作用力將越來越大。兩個巨大的矛盾的激烈存在,既要求政府不斷完善企業年金法規制度,加強對委托人和受托人的監管,同時也對受托人的經營水平提出了更高的要求。中國企業年金投資市場潛力無限但也險象環生。