BOT方式健全交通現代化運輸論文

導語：BOT方式健全交通現代化運輸論文一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

編者按：本文主要從公路建設bot融資方式的含義；公路建設BOT融資方式的必要性；公路建設BOT融資方式面臨的主要風險；對公路建設BOT融資方式風險的評價進行論述。其中，主要包括：BOT是20世紀80年代以來在國際上出現的一種新的項目融資模式、公路建設采取BOT融資方式從原理上涵蓋了幾個方面、我國公路建設取得了巨大的成績，目前全國公路通車里程已位居世界前列、采取公路建設采取BOT融資方式則具有很多優勢、有利于減緩公路建設對國家財政的壓力、有利于改善外資的利用結構、融資方式較為靈活、有利于提高公路項目的建設效率、公路主管部門可能遇到的風險、投資者可能遇到的風險、公路建設項目公司面臨的風險、債權人可能遇到的風險、項目車流量的概率分布等，具體請詳見。

一、公路建設BOT融資方式的含義

BOT是20世紀80年代以來在國際上出現的一種新的項目融資模式，其英文名稱為：Build-Operate-Transfer，簡稱為BOT，其含義是“建設—運營—移交”，政府通過出讓建設項目一定期限的經營權、收益權，來吸收民間資本投資建設，而項目的投資者在規定的經營期限結束后，將該項目的產權和經營權無償地移交給當地政府。1據此公路建設采取BOT融資方式是指政府〔通過契約〕授予項目投資者(包括外國企業和本國企業)以一定期限的特許專營權，許可其融資建設和經營公路建設項目，并準許其通過收費或沿線服務設施的經營以清償貸款，回收投資并賺取利潤。特許權期限屆滿時，將該公路基礎設施項目無償移交給政府。

公路建設采取BOT融資方式從原理上涵蓋了以下幾個方面:首先，公路主管部門(代表政府)決定統一依BOT方式進行某個公路建設項目，并邀請一些私營企業(通常是財團)投標，某財團中標后，獲得了特許權，籌措資金，設計并建設該公路項目，在特許權規定的年限內(通常是20一50年)，運營該公路，并收取一定的費用，獲取收益；最后，在特許期滿時將公路項目移交給公路主管部門。這幾層含義可以用圖來加以說明。

二、公路建設BOT融資方式的必要性

我國公路建設取得了巨大的成績，目前全國公路通車里程已位居世界前列。然而由于我國公路基礎差、底子薄，公路密度和人們對交通公路的利用程度較低，與世界公路發展差距較大，如今許多公路干線的車流量越來越大，很多國道、省道干線公路車流量已超過萬輛以上，盡管對現有的公路段采取了加寬措施，但由于混合交通影響了行車速度，公路還是滿足不了經濟發展的需要，甚至成為我國國民經濟發展的制約因素。根據世界銀行一項保守的估計，在過去的幾年間，我國每年因交通等基礎設施不足而增加的成本大約相當于GNP的1%。作為經濟發展支柱的基礎設施等部門發展的滯后，己經成為阻礙我國經濟發展的“瓶頸”部門。為此，我國政府針對交通“瓶頸”制約經濟狀況，明確提出了健全交通現代化運輸綜合體系的新要求和新任務，計劃到2010年底，全國公路總里程將達到170—175萬公里，高速公路總里程將達到4萬公里。為了實現公路建設目標，需要大量的建設資金作保證。

而采取公路建設采取BOT融資方式則具有很多優勢。它有利于加快我國公路建設。雖然近些年，我國在公路建設方面增加了不少投資，但公路瓶頸現象依然嚴重，而且政府不可能承擔大規模公路建設所需的巨額資金，因此，迫切需要動員更多的社會資金、國外資金投入公路產業建設，而BOT融資方式為籌集國內外資金加快公路基礎設施建設提供了一條新的重要途徑。具體來說，采用BOT融資方式具有下列優勢：

1、有利于減緩公路建設對國家財政的壓力，政府可以把從公路建設項目上省下來的資金用于其他更為迫切的項目和事業。公路產業需要巨額資金投入，如果單純依賴于國家財政，勢必造成巨大的財政赤字。而采用BOT融資方式，因建設公路所需而產生的債務償還是以一定期間內的項目經營收入來實現，故不會增加我國政府的債務負擔。

2、有利于改善外資的利用結構。

整體來說，進入我國的外資一般投向加工產業，基礎產業（包括公路建設）利用外資的比重不大。同傳統的利用外資方式相比，公路BOT這種新型的融資方式則直接與基礎產業（包括公路）有某種“天然”的聯系。2今后公路建設利用外資，可以更多地采用BOT這一新型的融資方式。

3、融資方式較為靈活

與傳統的融資方式如國際金融組織貸款、外國政府貸款、國際商業貸款、國際租賃、發行債券相比，公路建設采用BOT融資更具有靈活性，融資成本較低，并且融通的資金數額較大，可利用的期限長。

4、有利于提高公路項目的建設效率

以BOT融資進行公路項目的建設，必然要求具有較高的建設效率和良好的經營業績，否則，公路項目業主就無法收回投資，無力還債付息，這就促使項目業主采用更先進適用的技術和管理方法，提高項目在財務上的可行性。

此外，采用BOT融資方式還有利于幫助公路設施使用者樹立有償使用的新觀念，實現公路基礎設施建設的良性循環。

因此，在我國未來的建設公路中，為了解決資金短缺問題，采用BOT融資方式很有必要。

三、公路建設BOT融資方式面臨的主要風險

為了更好的實施公路建設BOT融資方式，必須很好的分析公路建設BOT融資方式各方面臨的風險。由于公路建設BOT融資方式涉及的利益者有：公路主管部門、項目公司、投資者、以及債權人等。下面就他們所面臨的風險分析如下。

1、公路主管部門可能遇到的風險

參與BOT項目的公路主管部門可能遇到的風險主要有經營管理風險和政治風險。

（1）經營管理風險

經營管理風險主要是因為對于投資人選擇不善，或是對其合作者的可靠性了解不夠，就可能造成公路建設基在融資過程中延誤或失敗;或在公路建設中達不到應有的標準，出現豆腐渣工程;或是在公路建成后運營中出現管理上的失誤。在BOT合同結束時，如果公路建設達不到國家要求的質量標準，公路主管部門就必須付出一筆數量不定的投資，特別是公路主管部有可能接受項目的同時，也承接了項目公司的經濟虧損。

（2）政治風險

政治風險主要是因為如果地方政府（尤其是公路主管部門）與中央機構的關于公路管理的職權范圍劃分不明確，中央機構就有可能在BOT項目中取代地方政府而有關公路建設方面號令，或者中央對相關法律、稅收政策等做出新的規定使得地方公路主管部門在特許權協議中的一些給與BOT項目的支持無法實現。

對經營管理風險與政治風險綜合分析的結果可以用圖來表示。

概率

高

經營管理風險

低

政治風險

小大損失

由圖可以看出，概率高公路主管部門損失大，概率小，則公路主管部門損失相對小。

2、投資者可能遇到的風險

公路投資者對公路建設項目的預期結果主要是他們在項目上的投資能得到足夠的回報。投資者所面臨的風險主要有市場風險、技術風險和政治風險、金融風險。

（1）市場風險

由于公路BOT項目投資大、回收期長，面臨變幻莫測的市場，公路投資者不希望直接面對市場風險。在出現公路車流量小，或出現意外公路建設的強勁對手將會造成項目的收入減少，償還貸款的能力下降，不能取得滿意的投資回報，這將給投資者造成巨大損失。為此，在公路BOT項目中，投資人常常會要求公路主管部門在公路運營的頭幾年內“保證最低的車流量”。為預防競爭風險，投資者一般要求公路主管部門保證在特許其內、在公路周圍一定空間范圍內不建設類似公路項目。

（2）技術風險

對于投資者來說的技術風險主要體現在公路建設合作者出現技術問題、公路建設過程中出現技術問題，所以技術的選擇很重要，而且技術選擇失敗將給投資者帶來巨大的損失。我國很多的公路項目拖延了多年才上馬，其原因就是因為在選擇技術上出現了分歧，需要有關專家的反復論證才能抉擇。這正說明技術的選擇對投資者來說意義重大。

（3）政治風險

對于公路投資者來說的政治風險主要體現在公路BOT項目進行中政策和法規發生變化而造成高成本、低收入現象。尤其是我國BOT相關法律、政策、法規的變動可能性較高。為了規避風險，公路投資者可以通過政治風險投保來降低風險可能帶來的損失。

（4）金融風險

金融環境的變化的風險將直接影響公路投資者的收益。這些風險因素包括:外匯風險、利率波動風險、通貨膨脹風險。外匯風險主要產生于外匯匯率、外匯支付能力和外匯兌換和外匯匯出等方面的因素的變化。外匯風險對外國投資者來說影響很大；利率波動風險是指在公路BOT項目的經營過程中，由于利率變動直接或間接地造成項目收益受到損失，而通貨膨脹風險存在于各國的經濟生活中，一般情況下，符合正常規律的一定幅度的通貨膨脹是可以接受的，但通貨膨脹幅度過大，則會使經濟秩序混亂。

對投資者面臨的風險分析的結果可以用圖來表示：

概率

高技術風險政治風險

市場風險

競爭風險通貨膨脹風險

低

小大損失

投資者面臨的風險

3、公路建設項目公司面臨的風險

公路建設項目公司是公路建設項目發起人為建設、經營公路而聯絡有關方面建立的自主經營、自負盈虧的公司或合營企業。公路建設項目公司所追求的是投資者的利益能夠順利實現。它與公路投資者同樣面對市場風險。此外，它還面臨供應風險和完工風險。

（1）供應風險。在建設公路中，如果公路建設所需要的原材料價格的漲幅超過了一定限度，那么公路建設項目的收益勢必會受到不利影響。實際上公路建設原材料供應風險發生可能性高。

（2）完工風險

公路完工風險是指由于公路建設成本超支或中途停建使公路項目不能按照預定的時間達到規定的各項經濟技術指標的風險。完工風險對公路建設項目公司而言意味著利息支出的增加、貸款償還期限的延長和市場機會的錯過。

4、債權人可能遇到的風險

公路建設項目債權人的預期結果就是收回全部的債款，并取得貸款利息。

公路建設BOT項目融資的最大特點是貸款方對項目發起方沒有追索權或僅有有限追索權，貸款的償還主要依靠項目未來的收益。BOT項目融資的這種性質決定了公路項目融資中的貸款方要比其它投資方式中面對更多的風險，它們對項目的獲益能力及項目各參與方的信用也自然會投入更多的關注。債權人面臨的主要風險是信用風險。因為對方無力履行承諾或合同；或對方拒絕履行承諾或合同，這些信用風險都給債權人帶來直接的經濟損失。

四、對公路建設BOT融資方式風險的評價

對公路建設BOT融資方式風險分析還涉及到對公路建設項目風險的整體評價。

對公路建設BOT融資方式的風險的評價就是在預測和識別公路建設項目風險的基礎上，對項目中可能發生的各類風險，包括市場風險、經濟風險、財務風險、政治風險等風險進行估計和度量。它是項目風險管理中不可缺少的關鍵一環。它的重要性不僅使項目風險管理建立在科學的基礎上，而且使風險分析定量化，為選擇最佳處置手段提供了可靠的依據。

公路建設項目風險評價的方法有很多。如貝葉斯推斷理論評價法、綜合評價法、交叉影響法、層次分析法、模糊數學法、遺傳算法等。本文用貝葉斯推斷理論評價法對公路建設BOT融資方式的市場風險進行評價。

公路建設項目的市場風險主要包括車流量風險與收費價格的風險。但由于我國的公路收費標準實行“一路一批”的方式，即每條公路按照其建造成本確定收費價格后上報所在省物價局審批，這說明收費價格的實現是在保證投資者有一定盈利前提下確定的。所以我國公路建設項目采用BOT方式的市場風險部分著重分析車流量風險。

項目各方都非常關心車流量波動的特性及其概率分布，盡管政府可給予最低車流量保證，但這只不過是將車流量的風險轉移給了政府，但風險超過政府的承受能力時，也一樣會影響到項目的經濟強度。所以對車流量的預測是項目融資市場風險評價中很重要的一部分。

1、項目車流量的概率分布

把每月或每年的車流量看作一個獨立的序列并具有正態分布（數學上已證明即使不獨立，也不是正態分布，其和的極限分布仍然很像正態分布，所以假設為正態分布是適當的）的隨機變量，那么其和的極限分布將是一個正態分布（也就是說累計車流量的總和為一個正態分布），其概率函數為

其均值，方差

2、項目車流量的貝葉斯推斷

前面已經知道車流量是一個正態分布。假設是通過變動影響車流量的因素得到的樣本，并且服從正態分布，具有已知的精度，但是未知其均值，假設的分布是一個正態分布，具有已知的均值和精度，則當等于時，的后驗概率分布仍然是一個正態分布，依式可知其后驗均值和后驗精度分別是：

其中：

舉例：①假如某條公路通過變動影響車流量的因素得到了下列不同的車流量（單位：萬輛，并將所有車型折合為小型客車）：

11.5,10.0,12.6,8.8,13.1,10.9,13.8,14.3,13.2,9.8

這就是我們取得隨機樣本，那么

②確定先驗概率分布。邀請若干名專家，邀請他們回答一個問題：根據您的經驗和項目情況，您認為均值為多少？

若有八個專家給出的值如下表：

專家

1

2

3

4

5

6

7

8

10

9.8

13.2

11.5

13.6

13.9

10.7

11.1

那么，我們可以計算出先驗均值和精度：

均值：

精度：

先驗精度：

③綜合先驗信息與樣本信息進行后驗貝葉斯推斷：

后驗均值：

后驗精度：

給定置信度，那么置信區間為

即亦即

即就是落入區間的概率為95%。

可以反復應用上面的貝葉斯原理，計算出某年車流量的分布或者項目特許期內各年車流量的分布。隨著樣本值的增加（即不同的車流量的組合），我們可以得到越來越多的值，越來越接近實際值，從而可以確定隨機變量的概率分布。在這個過程中，由于值越來越多，計算量相當大。對于項目融資方式中市場風險部分的車流量便可以有更清楚的認識，從而有效的進行風險管理。