EVA價值管理在通訊行業應用

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摘要：我國中央企業在國民經濟中占據主導地位，起著重要的領導作用，隨著逐步發展，目標簡單的管理不能滿足企業價值管理的迫切需求，企業缺乏創新，資金利用率低等缺點逐漸暴露。經濟增加值可以從企業價值的角度來衡量，幫助企業實現規模效率均衡增長，為中央企業解決長期存在的問題提供了明確的指導性作用，我國頒布的新的“中央企業高管經營業績考核暫行辦法”將正式引入中央企業績效考核，這意味著中央企業從戰略管理進入新階段的價值管理。中國電信作為國內大型中央上市企業存在資產利用效率低下，投資回報率低等資本結構的問題，基于以前的研究成果，這篇文章選擇中國電信為研究對象，從實施指標的目的出發，在分析中國電信建設評估體系的實施情況的基礎上，探索實施結果綜合評估方法，并運用分析方法對賦權指標進行評分，以評估中國電信實施兩年的有效性。建立這一評估體系對企業實施具有一定的參考價值。

關鍵詞：經濟增加值；價值管理體系；資金成本；業績評價

一、導論

研究思路這篇文章以eva為基礎的價值評估手段為主要研究對象，通過分析國內外成功企業的案例，總結經驗教訓，為我國EVA工作的開展提出意見和建議，促進經濟的發展。

1、規范研究。查閱資料，并且在查閱的基礎上了解在新時代中各國的財務管理目標，根據財管目標進行對比。回溯歷史，我們要在傳統的財務管理上，加以時代的產物EVA，將傳統財管中被時代淘汰的地方剔除，進行改革，創新。

2、理論與實踐相結合的分析方法。這篇文章選用了比較分析法研究了我國EVA體系的優缺點，發揚優點，改進剔除缺點，進行完善，根據理論推動實踐的發展，實踐才是檢驗真理的唯一標準，與理論相結合，中國國情有特殊性，在考慮中國實際情況的條件下，探討如何管理各企業的EVA價值管理體系。

3、案例分析方法。案例分析是我們這篇文章研究的一個重要方法，我們選取中國電信為例進行分析，統計需要數量的支持，而與統計研究不同案例分析研究的側重在于研究的深度。

二、基于EVA理論的內涵和計算方法

（一）EVA的內涵

EVA是指公司在一段時間內扣除資本公積所得的成本后的價值，當利潤大于成本的時候，企業才是盈利的，也就以為這個企業在創造價值，現代企業的財務管理目標是幫助股東實現財富的最大化，科學的評價一個公司的運行，可用于衡量企業經營績效。

1、評價指標（Measurement）。對于一個企業有許多傳統的評價指標，這些傳統指標在新的時代都存在著一定的缺陷，而EVA價值評價體系是當今世界上最能準確反映企業日常管理和是否盈利的標準。

2、管理指標（Management）。一套完整的EVA系統可以涵蓋企業管理的各個方面，包括企業規劃，資本構成，企業兼并收購或剝離估值。現代企業的財務管理體系最為重要的是EVA價值管理體系，傳統財務管理體系受到了巨大的沖擊，被徹底改變了，改變了僅僅靠績效評估的狀況，企業管理各方面的評估都可以基于EVA。

3、激勵指標（Motivation）。在EVA價值管理體系中，激勵制度是其中非常重要的一環。傳統的激勵機制中，管理者對員工的獎勵只有報酬，但報酬并不是唯一的激勵方式，對員工精神方面的激勵也是非常必要的，物質與精神的滿足會使員工充滿動力，企業績效激勵效應不能反映增長的價值。

（二）EVA的計算方法

附加經濟價值=稅后利潤-資本成本：稅后利潤=營業利潤-所得稅資本成本=總資本×平均資本利率其中：平均資本成本率=資本或權益成本率×資本構成率+債務費用比率×債務構成率提高EVA值有三種方式：

1、提高凈營業利潤。提高營業利潤并不代表可以作假賬，改變原有的利潤，這會破壞平衡，未來利潤的減值將會對未來的各種獎金產生負面影響。只有公司持續成長，擁有一個健康而完善的系統，才能讓EVA健康穩定的成長。

2、提高總資產利用率。一個企業規模的確定是通過分析這個企業的收益和成本之間的關系來確定的，當收益比成本高的時候，意味著企業的盈利及發展前景好，這個時候就應該再投入資本，更有利于企業的發展：反之，應該減少資本。

3、降低資本成本率。降低資本成本（WACC）是改善EVA的非常有用的途徑，為實現最大化的EVA，那么資本成本就必須盡量小化優化企業的資本結構。資本成本有兩種組成方式，一種是債務資本成本，另一種是權益資本成本。

三、EVA與財務管理的關系

一個企業的管理方式多種多樣，其中的核心是財務管理。要實現一個企業的利益最大化，就需要股東和利益相關者的相互扶持和持續關注，把EVA價值管理體系作為一個企業的財務管理目標有利于緩和企業的內部矛盾，利于團結，平衡各種關系，以EVA為基礎的價值管理體系會將EVA的概念融入到一個企業文化之中，并能作為引導，能夠促進一個企業財務管理的發展，最大限度地發揮企業價值。

（一）EVA財務管理決策子系統

EVA價值管理的決策系統包含了業務戰略，方法和評估指標。本章將以EVA的理念為基礎，創立一個模型，運用這個模型建立財務管理子系統。

（二）EVA業務評價子系統

企業績效評估體系用于評估和衡量業務活動的結果，并作為企業決策和管理的基礎，包括系統的財務和非財務指標。一個企業可以通過它的績效考核系統將企業在一段時間內的資產進行科學合理的判斷。

（三）EVA激勵子系統

一個企業，只有員工都有了活力，有了工作的熱情和積極性，才能更好的為公司服務，所以激勵機制很為重要，可以調動員工的工作積極性。

四、中國電信的EVA價值管理體系引入

（一）中國電信基本情況分析

這篇文章選擇中國電信（股票代碼：H00728）作為研究對象進行分析，分析中國電信EVA的引進和應用，在應用過程中遇到的一系列問題，討論解決問題的方法，總結在實行EVA過程中的收獲與心得，并且根據中國電信的案例擴展思維，告誡中國的企業今后應該如何運用EVA促進自身的發展。

（二）中國電信EVA價值管理體系的引進

依據“中央企業高管經營業績考核暫行辦法”，中央企業負責的薪酬由基薪，績效薪酬和長期激勵這三部分相輔相成，互為補充。而專門針對這一指標作為中央企業高管年度評估的最重要指標，其重量為40％。國資委深刻理解EVA價值管理的原則，并根據這些原則，明確要求不追求短期價值，實行可持續發展，追求長期價值。為了響應中央企業的發展方式，把很多業務都傳遞給了中央企業。中國電信引入EVA的主要目的是提高企業發展質量，加強主營業務，控制經營風險，改變過去被時代淘汰的傳統的考核體系，使之能夠更加合理地反映一個公司經濟狀況。

五、中國電信EVA價值管理體系的應用

（一）基于EVA開展中國電信企業業績評價的優勢與劣勢

1、EVA指標優勢分析。EVA管理體系會將投資企業所有的資本都計算在內，與其它業績考核的標準不同，EVA管理體系從股東的角度出發，界定了企業利潤的定義，更多的關注了股東的利益。主要結果如下：

（1）EVA指數并不會片面地描述，它將中國電信的所有資本都考慮在內，更為準確地評價了電信的經營成果，一目了然。

（2）EVA指標修改和調整會計報表，盡可能按照公認會計準則標準消除會計失真扭曲，而傳統的業績評估方法可能不安全，有很多政策和法律的空子，容易做假賬，影響一個企業的發展。

（3）EVA指標改變了股東和管理者之間的利益矛盾，使得股東與管理者的利益有了共同之處，這會讓委托成本大幅度的降低。EVA價值管理體系使得經營者和股東擁有了共同利益，勁往一處使，有利于企業的持續健康穩定的發展。

2、EVA指標劣勢分析：

（1）一個企業的經營成果由財務指標和非財務指標兩個方面決定，EVA的評價指標就過度強調了財務指標對企業的作用，忽略了非財務指標對企業經營成果的貢獻。

（2）EVA價值管理事項比較繁瑣，現在尚未在世界范圍內形成一種統一的規范，面對著每一個企業不同的實際情況會進行不同程度的調整，所以計算的成本就會變高。這在一定程度是限制了EVA的發展。

（3）EVA指標也只是一個簡單的數據指標，它也并沒有在各個不同的企業進行具體的分析，兩個規模相差巨大的企業，EVA的數值差距巨大，根本無法比較，但在實際情況中并非如此。

（二）中國電信優化EVA價值管理體系的對策建議

1、股東對價值的追求是關鍵因素、EVA價值管理體系更多的是從股東的角度出發，追求股東價值的最大化，而不是企業高管的價值最大化。實施EVA價值管理模式也就在一定程度上要求企業的高管會付出更多的努力，那么企業的高管也可能會采取消極的態度應付工作。因此，在股東大會上提出的問題很可能會影響整個公司的發展，非常關鍵。企業要實行EVA價值管理體系，股東就必須更多的了解EVA的內涵。

2、制定循序漸進的實施計劃。EVA價值管理體系應該一步步探索與進步，不能急功近利;另一個重點是改變EVA的概念，組成企業的每一位員工都是重要的，才能使EVA的推廣更快，更平穩。EVA價值管理體系的實施是漫長的，不斷完善，改革者必須要有著充分的信心，一步一個腳印地進行改革，高層管理者應該以此為目標，以EVA價值管理模式實施過程為出發點，在企業中有序推進EVA價值管理模式。

參考文獻：

[1]劉宏玥.新會計準則下eva業績評價方法應用研究[D].北京交通大學，2010年.

[2]龔尚志.EVA方法在評價我國上市公司績效中的有效性研究[D].華東師范大學，2010年.

[3]周艷.EVA理論在企業價值管理中的應用研究[D].江蘇大學，2010年.

作者:王冰 單位:浪潮集團有限公司