剖析法人治理的現(xiàn)狀與措施

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一、引言

如何完善公司治理結(jié)構(gòu)是理論界和實(shí)務(wù)界長(zhǎng)期探索的問題。內(nèi)蒙古轄區(qū)內(nèi)的上市公司數(shù)量不多且大多數(shù)上市時(shí)間較早，但其治理結(jié)構(gòu)同樣存在著不完善之處。本文借鑒中國(guó)社會(huì)科學(xué)院公司治理研究中心與甫瀚咨詢于2010年聯(lián)合推出的“中國(guó)上市公司100強(qiáng)公司治理評(píng)價(jià)”報(bào)告中的部分評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)內(nèi)蒙古轄區(qū)部分上市公司治理結(jié)構(gòu)情況進(jìn)行評(píng)價(jià)，找出存在問題并提出建議。“中國(guó)上市公司100強(qiáng)公司治理評(píng)價(jià)”報(bào)告堅(jiān)持把國(guó)際公認(rèn)的公司治理基本準(zhǔn)則與中國(guó)實(shí)際有機(jī)結(jié)合，評(píng)價(jià)的基本框架主要參考了經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）推出的《公司治理原則》（2004年修訂版），從股東權(quán)利、對(duì)股東的平等待遇、利益相關(guān)者的作用、信息披露和透明度、董事會(huì)職責(zé)和監(jiān)事會(huì)職責(zé)六大方面對(duì)公司治理進(jìn)行系統(tǒng)地分析，并依據(jù)中國(guó)的法律、法規(guī)體系確定了86個(gè)指標(biāo)以及每一個(gè)指標(biāo)的內(nèi)涵和評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)。本文只從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)運(yùn)作與監(jiān)事會(huì)運(yùn)作3個(gè)方面，選擇19個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，并增加了董事會(huì)成員是否有來(lái)自海外的專業(yè)人士指標(biāo)，形成20個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

二、對(duì)內(nèi)蒙古上市公司治理結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)分析

截至2009年12月31日，內(nèi)蒙古轄區(qū)共有19家公司在中國(guó)大陸上市，其中上交所上市14家，深交所上市5家。19家公司中A股公司17家，B股公司1家，A+B股公司1家；另外，還有兩家H股公司——蒙牛集團(tuán)和小肥羊。

由于資料收集的局限性，本文僅選取內(nèi)蒙古22家上市公司中的8家公司作為分析對(duì)象，其中A股公司4家（北方股份、伊利股份、內(nèi)蒙華電、露天煤礦），H股公司2家（蒙牛乳業(yè)、小肥羊），B股公司1家（伊泰），A+B股公司1家（鄂爾多斯），并具體選用了20個(gè)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)判斷(具體指標(biāo)見表1)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇了前5大股東持股比例等5項(xiàng)指標(biāo)。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，上市公司股權(quán)集中度較高，8家公司中，前五大股東持股比例超過(guò)50%的有6家，其中超過(guò)70%的有兩家；第一大股東持股比例超過(guò)30%的有6家，且國(guó)家控股的有4家。實(shí)際控制人為政府或政府控制的公司的有5家，個(gè)人實(shí)際控制的公司有3家，其中2家原為國(guó)有控股企業(yè)。

董事會(huì)運(yùn)作選擇了董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事人數(shù)等9個(gè)指標(biāo)。董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事人數(shù)符合法定要求，A股和H股公司未設(shè)非執(zhí)行董事；除伊利股份外，董事長(zhǎng)和執(zhí)行總裁（總經(jīng)理）均不是同一人；董事會(huì)成員直接持有公司股票的比例不高，只有3家，其中2家為H股公司；8家公司中，均按要求設(shè)有提名、審計(jì)、薪酬委員會(huì)，但個(gè)別公司（如內(nèi)蒙華電）的這類機(jī)構(gòu)工作尚未開展。除伊利股份、蒙牛集團(tuán)和小肥羊之外，其他公司均未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)措施。年內(nèi)董事會(huì)會(huì)議最多12次，最少6次，各公司均有程度不同的通訊會(huì)議，其中露天煤業(yè)的7次董事會(huì)僅一次為現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議，H股公司未提供該數(shù)據(jù)；在董事會(huì)人員構(gòu)成方面，小肥羊、蒙牛和鄂爾多斯外，其他公司均無(wú)來(lái)自海外的專家加入董事會(huì)。

監(jiān)事會(huì)運(yùn)作選擇了監(jiān)事會(huì)人數(shù)等6個(gè)指標(biāo)。除H股外，其他公司的監(jiān)事會(huì)人數(shù)在3-7人，5家公司有外部監(jiān)事，監(jiān)事會(huì)報(bào)告顯示的內(nèi)容一般為對(duì)公司的相關(guān)決策無(wú)異議，個(gè)別公司（如伊利股份）的監(jiān)事會(huì)會(huì)議內(nèi)容和報(bào)告不一致；從持股情況來(lái)看，除伊利股份外，其他公司的監(jiān)事會(huì)成員均未直接持有公司股票。各公司監(jiān)事會(huì)成員均列席了董事會(huì)議，監(jiān)事會(huì)會(huì)議為全年3-7次。

三、內(nèi)蒙古上市公司法人治理結(jié)構(gòu)存在的問題

本文僅從以上3方面對(duì)內(nèi)蒙古8家上市公司考察，認(rèn)為內(nèi)蒙古上市公司在法人治理方面存在以下問題：

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理

如上所述，8家上市公司中前五大股東持股比例超過(guò)50%的有6家，第一大股東持股超過(guò)30%的有4家，尤其是兩家煤炭企業(yè)，第一大股東持股比例超過(guò)70%，股權(quán)集中度較高，一股獨(dú)大的現(xiàn)象依然存在，且第一大股東通常為國(guó)有法人，所有者缺位問題并未完全解決，中小股東的利益依然有較大可能受到侵害。但也有公司（如伊利）股權(quán)集中度相對(duì)較低，表明我國(guó)股權(quán)分置改革已初見成效。

（二）董事會(huì)運(yùn)作效率有待提高

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，各公司董事會(huì)的構(gòu)成符合公司法等相關(guān)法律要求，除伊利股份外，其他公司的董事長(zhǎng)和總裁均不是同一人。大多數(shù)A股公司董事會(huì)成員不直接持有公司股票，8家公司均設(shè)置了審計(jì)、薪酬、提名委員會(huì)等機(jī)構(gòu)，但從年報(bào)中不能完全看出這些機(jī)構(gòu)的正真發(fā)揮了作用。以北方創(chuàng)業(yè)為例，年報(bào)顯示公司其董事、監(jiān)事的薪酬有股東審議大會(huì)決定。高管的績(jī)效工資考核由董事會(huì)負(fù)責(zé)，董事會(huì)委托總經(jīng)理或公司有關(guān)部門按《高管人員崗位績(jī)效工資實(shí)施辦法》實(shí)施考核，經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)后實(shí)施。有的公司（如內(nèi)蒙華電）的年報(bào)顯示這些機(jī)構(gòu)還未全面運(yùn)行。董事會(huì)會(huì)議（包括現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議和通訊會(huì)議）次數(shù)不算少，但有些公司通訊會(huì)議比例很高，如露天煤業(yè)的7次董事會(huì)有6次為通訊會(huì)議，有走形式之嫌。董事會(huì)成員中，只有H股公司和A+B股公司有從國(guó)外聘請(qǐng)的董事，一定程度上表明許多公司的國(guó)際化視野不夠，在提升管理能力方面比較保守。

（三）獨(dú)立董事的獨(dú)立性有待提高

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，A股各公司獨(dú)立董事符合法定人數(shù)，但年報(bào)資料中反映不出獨(dú)立董事的獨(dú)立性，獨(dú)立董事的意見與董事會(huì)其他成員意見高度一致，各家公司在年報(bào)中關(guān)于獨(dú)立董事作用的披露基本流于形式，以空話套話居多。而且，獨(dú)立董事通常從公司領(lǐng)取數(shù)額過(guò)萬(wàn)甚至幾十萬(wàn)的報(bào)酬，使得獨(dú)立董事的獨(dú)立性大打折扣。

（四）經(jīng)理層缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制

8家公司中，只有伊利和兩家H股公司實(shí)施了股票期權(quán)激勵(lì)制度。管理者的年報(bào)酬與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系也不是很緊密，激勵(lì)機(jī)制較為缺乏。同時(shí)，由于稅收制度等外部條件的限制，已實(shí)施股票期權(quán)制度的A股上市公司，股票期權(quán)持有者行權(quán)也變得困難重重。

（五）監(jiān)事會(huì)作用較弱

從年報(bào)公布的情況來(lái)看，A股和B股公司均按《公司法》要求設(shè)置了監(jiān)事會(huì)，但監(jiān)事會(huì)的作用在年報(bào)中體現(xiàn)甚微，監(jiān)事會(huì)報(bào)告呈現(xiàn)程序化、空洞化的特點(diǎn)，且全部為無(wú)異議報(bào)告，不能體現(xiàn)出監(jiān)事會(huì)的作用。

四、解決內(nèi)蒙古上市公司法人治理結(jié)構(gòu)問題的對(duì)策

（一）優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

對(duì)于股權(quán)集中度高的公司，可以通過(guò)引進(jìn)新的投資主體，形成多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成“多股制衡機(jī)制”，有效地優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)；對(duì)于股權(quán)已經(jīng)比較分散的公司，則要在實(shí)踐中繼續(xù)探索如何使股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理，如何使大小股東真正做到同股同權(quán)，享受同樣的權(quán)利和義務(wù)。同時(shí)應(yīng)當(dāng)注意，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅應(yīng)當(dāng)關(guān)注股權(quán)集中度，更應(yīng)通過(guò)多方面的制度設(shè)計(jì)保證全體股東享有同樣的權(quán)利。在這一方面，國(guó)資委已經(jīng)做了許多工作，比如在2009年7月3日，國(guó)資委出臺(tái)了3份文件——《關(guān)于規(guī)范上市公司國(guó)有股東行為的若干意見》、《關(guān)于規(guī)范國(guó)有股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《關(guān)于規(guī)范上市公司國(guó)有股東發(fā)行可交換公司債券及國(guó)有控股上市公司發(fā)行證券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，以規(guī)范上市公司國(guó)有股東行為，杜絕信息披露不規(guī)范、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等問題。但需要做的工作依然很多。

（二）提高董事會(huì)運(yùn)行效率

董事會(huì)運(yùn)作效率的高低是上市公司治理結(jié)構(gòu)是否完善的一個(gè)重要方面，提高董事會(huì)的運(yùn)作效率應(yīng)該是公司董事會(huì)一直追求的方向。比如，提高董事會(huì)會(huì)議質(zhì)量，避免董事會(huì)會(huì)議形式化。正發(fā)揮審計(jì)、薪酬和提名委員會(huì)的作用，將公司的相關(guān)工作交由這些機(jī)構(gòu)去完成。在可能的情況下，適當(dāng)聘請(qǐng)具有國(guó)際管理經(jīng)驗(yàn)或具有業(yè)內(nèi)專業(yè)工作背景的資深境外董事，以提高公司的國(guó)際化水平、開闊國(guó)際化視野。

（三）真正發(fā)揮獨(dú)立董事的作用

獨(dú)立董事的作用能否真正發(fā)揮，主要取決于獨(dú)立董事制度設(shè)計(jì)和獨(dú)立董事的職業(yè)道德。從制度設(shè)計(jì)角度來(lái)看，目前的主要問題一是獨(dú)立董事的薪酬制度，二是獨(dú)立董事的選拔制度。獨(dú)立董事的薪酬由公司董事會(huì)決定并由公司發(fā)放，其行為容易受到上市公司主要股東、實(shí)際控制人的影響，進(jìn)而可能影響到獨(dú)立董事的獨(dú)立性。改變獨(dú)立董事的薪酬制度應(yīng)該是保證獨(dú)立董事獨(dú)立性的重要舉措，具體方法可以采用設(shè)立行業(yè)協(xié)會(huì)等方法予以解決。

獨(dú)立董事的選拔制度也影響?yīng)毩⒍碌莫?dú)立性。按照規(guī)定，我國(guó)上市公司獨(dú)立董事由董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、單獨(dú)或者合并持有上市公司已發(fā)行股份1％以上的股東提出獨(dú)立董事候選人，并經(jīng)股東大會(huì)選舉決定而產(chǎn)生。而在實(shí)際操作中，上市公司已有的獨(dú)立董事在資格認(rèn)定和聘任程序上隨意性和伸縮性很大，絕大多數(shù)均由大股東或董事會(huì)推薦并以簡(jiǎn)單的選舉方式通過(guò)。這種方式下，獨(dú)立董事是否能夠獨(dú)立履行職責(zé)，不受上市公司主要股東、實(shí)際控制人、或者其他與上市公司存在利害關(guān)系的單位或個(gè)人的影響，頗受質(zhì)疑。可嘗試改變的獨(dú)立董事的選拔機(jī)制，如建立獨(dú)立董事人才庫(kù)，由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)為上市公司提供獨(dú)立董事人選等。

（四）建立健全經(jīng)理層激勵(lì)機(jī)制

經(jīng)理層激勵(lì)機(jī)制是解決委托問題的有效手段之一，股票期權(quán)激勵(lì)是經(jīng)理層激勵(lì)機(jī)制的一個(gè)重要方面。但在內(nèi)蒙古的上市公司中，股票期權(quán)激勵(lì)的范圍依然很小，需擴(kuò)大股票期權(quán)激勵(lì)的范圍，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理層股權(quán)激勵(lì)，完善激勵(lì)機(jī)制、加大經(jīng)理人員的持股比例，促進(jìn)經(jīng)理人員為股東創(chuàng)造財(cái)富的積極性。當(dāng)然，順利推行股票期權(quán)制度還需要外部環(huán)境的配合和支持，如合理的稅收制度以及合理的行權(quán)制度。同時(shí)，也要積極探索其他形式的激勵(lì)機(jī)制，如和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤獎(jiǎng)金制度等。

(五)強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)作用

強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的作用一直以來(lái)都是提高公司治理水平的一個(gè)難點(diǎn)。可以通過(guò)相應(yīng)的法律法規(guī)賦予監(jiān)事會(huì)足夠的權(quán)利，保證其權(quán)利得以順利行使；應(yīng)當(dāng)選擇具有較強(qiáng)業(yè)務(wù)能力，政策水平和專業(yè)知識(shí)的人員擔(dān)任監(jiān)事，以提高監(jiān)事會(huì)行使權(quán)力的能力；監(jiān)事會(huì)中應(yīng)當(dāng)適當(dāng)配備外部監(jiān)事，提高監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性；加大對(duì)監(jiān)事責(zé)任的追究力度，提高其行使權(quán)利的主動(dòng)性。