淺析當(dāng)前人民幣匯率

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如何退出盯住匯率制度，完善人民幣的匯率形成機(jī)制？盯住美元匯率政策是我國(guó)在亞洲金融危機(jī)期間迫不得已的選擇，這種制度的弊端已經(jīng)顯現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)人民幣與美元脫鉤是一種必然。我們應(yīng)當(dāng)考慮在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)采取適當(dāng)?shù)姆绞綄?duì)匯率制度進(jìn)行調(diào)整，采取更加具有靈活性的匯率制度，增

（三）、匯率水平該如何確定？人民幣匯率低估了嗎？我們知道匯率就是國(guó)與國(guó)之間的貨幣比價(jià)。要確定一個(gè)國(guó)家的均衡匯率水平，不僅要弄清楚決定均衡匯率的因素是什么，還要運(yùn)用有效的測(cè)算來出均衡匯率。決定一國(guó)匯率水平的因素是復(fù)雜的，從長(zhǎng)期來看，決定一個(gè)國(guó)家均衡匯率水平的根本因素是該國(guó)體制優(yōu)化、生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高；但是從中短期來看，該國(guó)實(shí)施的財(cái)政政策、國(guó)際收支、外匯儲(chǔ)備、國(guó)內(nèi)外利差、資產(chǎn)價(jià)格、投機(jī)資本流動(dòng)以及公眾預(yù)期、甚至上的博弈都會(huì)對(duì)匯率水平產(chǎn)生。我國(guó)自改革開放20多年以來，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，國(guó)際收支持續(xù)雙順差，外匯儲(chǔ)備巨增，并且這種形勢(shì)將會(huì)在將來很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)持續(xù)，人民幣均衡匯率長(zhǎng)期升值是不可避免的。人民幣幣值低估，名義匯率偏離實(shí)際均衡匯率，是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者看法比較一致。但爭(zhēng)論較多的是人民幣幣值低估的幅度到底是多少？人們用不同的方法測(cè)算的結(jié)果也大相徑庭。院世界經(jīng)濟(jì)與政治所的張斌（2003）運(yùn)用單方程協(xié)整均衡匯率模型對(duì)我國(guó)均衡匯率進(jìn)行了測(cè)算，認(rèn)為1994—2001年均衡匯率累計(jì)升值了20.6%，平均每年升值2.6%。

（四）、我國(guó)以促進(jìn)出口和吸引外商直接投資驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是否應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變？在過去20多年中，以出口導(dǎo)向和外商直接投資的戰(zhàn)略，對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，增加就業(yè)功不可沒，但也給今后我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展帶來了一系列需要解決的。中國(guó)對(duì)外開放度為20%以上，外貿(mào)依存度達(dá)到50%以上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)已經(jīng)越來越依賴出口。我們知道貿(mào)易的目的是通過參與國(guó)際分工，優(yōu)化資源配置，提高社會(huì)福利水平。獲得貿(mào)易順差不應(yīng)該是一個(gè)國(guó)家從事國(guó)際貿(mào)易的目的。通過低估人民幣幣值增加貿(mào)易順差，但我國(guó)的貿(mào)易條件卻惡化了。據(jù)經(jīng)貿(mào)部的一份研究報(bào)告，1993—2000年中國(guó)整體貿(mào)易條件下降了13%。貿(mào)易條件越惡化，中國(guó)就必須出口越多的產(chǎn)品。而升值恐懼癥，正是我國(guó)目前這種尷尬處境的反映。同時(shí)，人民幣幣值低估還會(huì)扭曲資源在貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門之間的配置和抑制技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力，不利于企業(yè)長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展不利。因此，通過低估人民幣促進(jìn)出口，不僅會(huì)減少社會(huì)福利，而且還會(huì)扭曲資源配置和抑制技術(shù)創(chuàng)新，是一種得不償失的做法。同時(shí)，我國(guó)每年吸引大量的直接投資，這樣雙順差使我國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇增加，到2003年9月已達(dá)3839億美元，外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)也不斷增加。我們知道吸引直接投資的目的主要有兩個(gè)：一是彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄（資金）的不足；二是引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理。對(duì)于我國(guó)來說，不存在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足的問題，我國(guó)居民存款已逾10萬億人民幣。巨額儲(chǔ)蓄無法轉(zhuǎn)變成投資的根本原因是我國(guó)存在著嚴(yán)重的金融壓抑，金融無效率。我們可以通過金融深化，提高金融效率來解決這一問題。目前各地竟相吸引外資，把吸引外資的多少作為政績(jī)，是極不正常的。有的為外資提供超國(guó)民待遇的優(yōu)厚條件，與國(guó)內(nèi)企業(yè)不平等競(jìng)爭(zhēng)，已引起了不良的社會(huì)反響。尤其是國(guó)外一些污染嚴(yán)重的企業(yè)向我國(guó)轉(zhuǎn)移，嚴(yán)重污染了我國(guó)生態(tài)環(huán)境，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展盡貢獻(xiàn)為負(fù)。更令人擔(dān)憂的是，中國(guó)吸引的直接投資存量約4000億美元左右，按照10%的匯報(bào)率算，每年將有400億美元的利潤(rùn)匯出。現(xiàn)在他們大多數(shù)都以再投資的形式留在國(guó)內(nèi)，一旦他們將利潤(rùn)匯出，將對(duì)我國(guó)的金融造成巨大沖擊，甚至引發(fā)金融危機(jī)。因此，我們必須轉(zhuǎn)變發(fā)展觀念，逐步放棄以出口導(dǎo)向和直接投資驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，消除人民幣升值恐懼癥，盡早實(shí)現(xiàn)向平衡發(fā)展的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略過渡。

（五）、增強(qiáng)國(guó)民防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！筆者認(rèn)為這是一個(gè)非常重要的問題，同時(shí)又恰恰被人們所忽視的問題。人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響大小，在某種意義上取決于人們防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。古人云“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”。中國(guó)在加入WTO前，全國(guó)人民都在喊“狼來了！”，但加入WTO一年多來，實(shí)際上“狼”并沒有來。因?yàn)槲覀冏龊昧藢?duì)付“狼”的準(zhǔn)備。而今年春天，當(dāng)人們沐浴在明媚的春光之中時(shí)，SARS這只“猛虎”卻攪亂中國(guó)，乃至世界的秩序，給人們身心造成嚴(yán)重傷害，給社會(huì)帶來巨大的震蕩，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成巨大沖擊。本文來自范文中國(guó)網(wǎng)。為什么？因?yàn)镾ARS來得出其不意！同樣，筆者認(rèn)為只要我們提高防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，提高防范匯率風(fēng)險(xiǎn)能力，就可以大大減小人民幣升值對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。令人遺憾的是，據(jù)筆者調(diào)查了解，人們防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)非常薄弱！當(dāng)問及人民幣升值對(duì)該企業(yè)又什么影響時(shí)，一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)竟說人民幣不會(huì)升值，從未考慮過匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這是非常危險(xiǎn)的！我想這與我們輿論導(dǎo)向和強(qiáng)制結(jié)售匯制有關(guān)。我們輿論一直宣傳人民幣幣值保持穩(wěn)定，同時(shí)，在現(xiàn)行的強(qiáng)制結(jié)售匯制下，企業(yè)不擁有外匯，企業(yè)所得外匯直接按照固定得比例兌換給國(guó)家，自己從未經(jīng)歷過匯率波動(dòng)得風(fēng)險(xiǎn)。那么人民幣匯率真的一直不變嗎？我想答案是否定的。從人民幣匯率的來看，匯率幾次變動(dòng)也是巨大的。即使在布雷頓森林體系的嚴(yán)格固定匯率制度下，匯率也允許有±1%的浮動(dòng)。其實(shí)人民幣現(xiàn)在只是對(duì)美元保持匯率不變，但對(duì)歐元、日元等其他貨幣每天不都在變動(dòng)嗎？即使人民幣目前不升值，但是隨著我國(guó)資本項(xiàng)目對(duì)外開放，人民幣自由兌換和浮動(dòng)是一種必然，匯率風(fēng)險(xiǎn)是我們無法回避的現(xiàn)實(shí)。因此，筆者再次呼吁：加強(qiáng)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)，已是刻不容緩！首先，在輿論導(dǎo)向上，要宣傳防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的必要性和重要性。其次，要建立健全外匯交易市場(chǎng)，為人們提供規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所和工具。最后，企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，學(xué)會(huì)運(yùn)用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)。如果大家能夠作到有備無患，即使人民幣有限升值，也不會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重影響。

人民幣匯率再一次考驗(yàn)中華民族的智慧！我堅(jiān)信中華民族是一個(gè)充滿智慧和高度負(fù)責(zé)的民族，她一定會(huì)為人民幣匯率求出一個(gè)最優(yōu)均衡解，實(shí)現(xiàn)多方共贏，不斷推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)均衡向前發(fā)展！

主要：

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[9]余永定：《消除人民幣升值恐懼癥，實(shí)現(xiàn)向經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的過渡》，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》，2003年9-10月號(hào)。

[10]張斌、何帆：《人民幣升值的策略選擇》，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》，2003年9-10月號(hào)。

[11]王宇：《如何從釘住匯率制度中退出》，國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》，2003年9-10月號(hào)。

[12]MorrisGoldstein,"China''''sExchangeRateRegime",2003

[13]MorrisGoldstein,NicholasLardy,"Two-StageCurrencyReformForChina",2003

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