匯率出口結(jié)構(gòu)調(diào)整策略

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一、前言

人民幣匯率問題一直是近年來備受各界關(guān)注并引起廣泛爭議的一個熱點(diǎn)。2010年6月19日，中國人民銀行宣布在2005年匯改的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。之后，人民幣幣值一改2008年金融危機(jī)以來保持相對穩(wěn)定的局面，升值步伐再次加快，人民幣對美元匯率屢創(chuàng)新高，學(xué)界和社會各方面對人民幣升值的關(guān)注度再次升溫。在當(dāng)前形勢下，一方面我國通貨膨脹壓力不減，輸入型通貨膨脹成為本輪通貨膨脹的一個重要特征，2011年4月11日國際大宗商品現(xiàn)貨綜合指數(shù)達(dá)580.3點(diǎn)、同比上升32.7%。為此許多學(xué)者提出要通過加快人民幣升值步伐緩解輸入型通貨膨脹壓力。另一方面，我國貿(mào)易順差持續(xù)收窄，特別是在2012年一季度出現(xiàn)6年來的首個季度貿(mào)易逆差，出口增長面臨的壓力增大，反對人民幣重拾升勢的呼聲也越來越高。決定這兩種觀點(diǎn)孰是孰非的關(guān)鍵是深入研究實(shí)行更加靈活的匯率制度，實(shí)現(xiàn)維持通脹水平的長期穩(wěn)定、促進(jìn)增長方式的轉(zhuǎn)變等長遠(yuǎn)利益，是否能夠超過部分行業(yè)調(diào)整、淘汰落后產(chǎn)能等短期成本。這就需要對人民幣升值的影響進(jìn)行實(shí)證分析，研究究竟人民幣升值對出口和產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整有何影響。本文選取了汽車行業(yè)作為研究樣本。這主要基于以下兩點(diǎn)考慮：一方面，汽車產(chǎn)業(yè)是我國的支柱產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)業(yè)鏈長，而且與其他產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、輻射力強(qiáng)、帶動力大，對促進(jìn)整個經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展具有重要作用，能夠充分反映人民幣升值背景下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變特征；另一方面，我國是新興的汽車出口國家，人民幣升值對汽車產(chǎn)業(yè)出口的影響有充足的數(shù)據(jù)支撐。

二、人民幣升值的出口效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)的理論分析和假設(shè)

（一）人民幣升值的出口效應(yīng)分析人民幣持續(xù)升值的出口效應(yīng)主要體現(xiàn)為以下三個方面：一是簡單的出口效應(yīng)。一般認(rèn)為，當(dāng)本幣升值時，出口外幣價格上升、進(jìn)口本幣價格下降，從而引起出口下降和進(jìn)口增加，并導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化；當(dāng)本幣貶值時情況正好相反，出口外幣價格下降、進(jìn)口本幣價格上升，結(jié)果是鼓勵了出口而抑制了進(jìn)口，最終改善了貿(mào)易收支。二是彈性論。根據(jù)彈性理論，一國貨幣匯率變動對貿(mào)易收支具備改善效應(yīng)的條件是滿足馬歇爾—勒納條件：其進(jìn)、出口需求彈性之和大于1，即當(dāng)EX+EM>1時，其貨幣貶（升）值可使出口收入增加（減少），進(jìn)口支出減少（增加），貿(mào)易收支逆差（順差）減少、從而改善貿(mào)易收支。當(dāng)EX+EM=1或<1時，本幣升值，出口外幣價格上升、出口需求減少，出口價格的上升超出了數(shù)量下降的幅度，出口會繼續(xù)增加，導(dǎo)致貿(mào)易收支順差繼續(xù)增加。然而彈性分析法采用的只是局部均衡分析方法，對匯率變動對貿(mào)易收支的影響的分析仍不完善。它只注重考察在特定市場中沿著給定的供需曲線的運(yùn)動，而沒有去考察整個國家的生產(chǎn)與支出如何使這些曲線移動。而且，馬歇爾—勒納條件通常對貿(mào)易小國適用，而對開放經(jīng)濟(jì)大國卻未必適用，因?yàn)閷τ陂_放經(jīng)濟(jì)大國而言，匯率變動的貿(mào)易效應(yīng)和政策效率受多種因素的制約，或者說其進(jìn)出口貿(mào)易收支受多種因素的影響。三是吸收論。認(rèn)為貿(mào)易差額是國民收入與國內(nèi)吸收的差額，匯率變動通過影響國民收入和國內(nèi)吸收來影響貿(mào)易收支。具體指本國在有閑置資源和邊際吸收傾向小于1的情況下，本幣貶值會使閑置資源流入出口部門、出口擴(kuò)大，引起國民收入和國內(nèi)吸收同時增加，但吸收的增長小于收入的增長，結(jié)果國際收支順差擴(kuò)大或逆差縮小。吸收論采用的是一般均衡分析，相對于彈性論而言，它更加關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)對的反應(yīng)。

（二）人民幣升值對汽車出口影響的假設(shè)上述理論分析表明，人民幣升值對一個產(chǎn)業(yè)出口的影響程度主要受產(chǎn)業(yè)整體對于人民幣升值引起制造成本上漲的消化能力和目標(biāo)市場的消費(fèi)需求價格彈性。效益既是貿(mào)易出口可持續(xù)發(fā)展的動力，也是抗御匯率風(fēng)險等各種市場風(fēng)險的基礎(chǔ)因素。從2010年汽車業(yè)數(shù)據(jù)看，汽車行業(yè)的出口利潤不高，利用利潤空間直接消化人民幣升值成本的能力有限。以客車為例，從上市公司年報看，客車行業(yè)的利潤率往往低于5%。而且，以貿(mào)易總額除以汽車數(shù)量計算平均價格，我國進(jìn)口汽車的平均單價為23.03萬元，出口汽車的平均單價僅為7.68萬元。汽車出口仍以廉價車為，最主要的競爭優(yōu)勢目前還是價格，主要出口市場為東南亞、中東、非洲和南美洲等不發(fā)達(dá)區(qū)域市場。當(dāng)?shù)刭徺I力偏低，需求的價格彈性較高，特別是激烈的價格競爭必然導(dǎo)致我國汽車廠商所面臨的汽車消費(fèi)者價格彈性進(jìn)一步隨之增加。因此，在企業(yè)技術(shù)條件和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等因素不變的前提下，我們假設(shè)人民幣升值會導(dǎo)致汽車產(chǎn)業(yè)出口下降。

（三）人民幣升值的結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)人民幣升值的結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)分為整體結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)（也稱產(chǎn)業(yè)間結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)）和產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)。一是產(chǎn)業(yè)間結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)。在產(chǎn)業(yè)間結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)中，匯率代表了貿(mào)易品和非貿(mào)易品的比價關(guān)系，如果內(nèi)外比價關(guān)系不正確，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的價格扭曲問題就會越積越多，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展就會受到影響。匯率政策與其他結(jié)構(gòu)性政策相互配套，可更好地理順價格形成機(jī)制。增強(qiáng)匯率彈性，可以更好發(fā)揮匯率浮動的資源配置作用，靈活調(diào)節(jié)內(nèi)外部比價，引導(dǎo)資源向服務(wù)業(yè)等內(nèi)需部門配置，推動產(chǎn)業(yè)升級，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，減少貿(mào)易不平衡和經(jīng)濟(jì)對出口的過度依賴，更多地依靠內(nèi)需來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)平衡發(fā)展。二是產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)。人民幣升值產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化效應(yīng)是指將人民幣升值給出口帶來的壓力傳導(dǎo)到企業(yè)研發(fā)上，促使企業(yè)加大產(chǎn)品升級換代和創(chuàng)新力度，積極進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，努力延長加工產(chǎn)業(yè)鏈條，深化供應(yīng)鏈條，提升核心競爭力，推動企業(yè)向高利潤領(lǐng)域滲入，并加強(qiáng)成本和采購的控制與管理，將壓力轉(zhuǎn)化為動力。從現(xiàn)實(shí)情況看，提高出口產(chǎn)品檔次、提高生產(chǎn)效率、降低中間消耗正是目前我國企業(yè)應(yīng)對匯率形成機(jī)制改革的主要選擇。根據(jù)人民銀行濟(jì)南分行對山東省外貿(mào)企業(yè)關(guān)于匯率改革的持續(xù)性調(diào)查，2005年匯改以來，“提高產(chǎn)品檔次、技術(shù)含量和附加值”、“提高生產(chǎn)率，降低中間消耗”始終位于企業(yè)所選措施的前兩位，占比分別在70%和65%以上，成為企業(yè)應(yīng)對人民幣升值的主要措施（見表1）。根據(jù)對部分行業(yè)管理部門的走訪調(diào)查，山東省受人民幣升值影響較大的行業(yè)都在努力加大技術(shù)創(chuàng)新力度，開發(fā)新產(chǎn)品。在同相關(guān)行業(yè)管理辦公室負(fù)責(zé)人座談時，大家普遍認(rèn)同的一點(diǎn)是，通過簡單政策號召，指望企業(yè)主動去進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整是不現(xiàn)實(shí)的，必須通過人民幣升值等外部壓力來促使企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。

（四）人民幣升值的結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)假設(shè)汽車行業(yè)是一個資金密集、技術(shù)密集的高度競爭的行業(yè)，在這種行業(yè)特性條件下，本文假設(shè)人民幣升值會產(chǎn)生結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)。

三、定量分析和實(shí)證檢驗(yàn)本文采用Eviews4.0進(jìn)行實(shí)證分析。

（一）數(shù)據(jù)來源及說明本文采用2005年1月—2011年3月間的月度數(shù)據(jù)來進(jìn)行實(shí)證分析。相關(guān)數(shù)據(jù)來源于中國汽車工業(yè)協(xié)會、WIND數(shù)據(jù)庫。汽車出口量和金額的單位分別為萬輛和萬美元，人民幣名義匯率采用人民幣對美元匯率并以1美元可兌換的人民幣來表示，人民幣實(shí)際有效匯率和名義有效匯率指數(shù)來源于國際清算銀行，采用以2009年1月1日為基準(zhǔn)日的中國汽車市場綜合指數(shù)來衡量產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)。其中，VE代表汽車和汽車底盤當(dāng)月出口量，VER代表汽車和汽車底盤出口量累計同比，VEVR代表汽車和汽車底盤出口金額累計同比，CVI代表中國汽車市場綜合指數(shù)，EX代表人民幣對美元匯率，REER代表人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)，NEER代表人民幣名義有效匯率指數(shù)。

（二）Granger因果檢驗(yàn)下面對變量間是否具有Granger因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，進(jìn)而確定實(shí)證方程。Granger因果關(guān)系的基本原理是，如果變量X過去和現(xiàn)在的信息有助于變量Y的預(yù)測，則說明Y是由變量X的Granger原因引起的。Granger檢驗(yàn)中最重要的是滯后期時間長度的確定，在實(shí)際分析中檢驗(yàn)的功效取決于最優(yōu)滯后期的確定。檢驗(yàn)結(jié)果見表2。從表2中可以看出，人民幣對美元匯率、人民幣名義和實(shí)際有效匯率指數(shù)都是汽車當(dāng)月出口量的格蘭杰原因，但只有實(shí)際有效匯率指數(shù)同時是汽車當(dāng)月出口量、汽車出口量累計同比和汽車出口金額累計同比的格蘭杰原因。因此，在下邊的回歸分析和向量自回歸模型中，我們用人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)來代表人民幣匯率變動。同時，格蘭杰檢驗(yàn)也表明，人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)也是汽車產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整的格蘭杰原因。

（三）簡單回歸方程采用最小二乘法建立回歸方程，分別對汽車出口和汽車產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整建立回歸方程（限于篇幅，結(jié)構(gòu)調(diào)整回歸方程詳細(xì)結(jié)果省略），回歸結(jié)果如下。VEVR=767.4962386-5.576503462*REER（0.0084）（0.0002）CVI=477.1922001+5.800176808*REER（0.0000）（0.0000）兩個回歸方程表明，人民幣匯率和汽車出口及汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間具有顯著的線性關(guān)系。其中，人民幣匯率和汽車出口間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，人民幣和汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間呈正相關(guān)關(guān)系，即人民幣實(shí)際有效匯率上升將導(dǎo)致出口下降，但同時會提高汽車市場綜合指數(shù)，帶來正的產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)。

（四）向量自回歸模型分析向量自回歸模型的脈沖反應(yīng)函數(shù)可以反映來自隨機(jī)擾動項(xiàng)的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對內(nèi)生變量當(dāng)前值和未來值的影響，刻畫內(nèi)生變量對隨機(jī)擾動的動態(tài)反應(yīng)，顯示任意變量的隨機(jī)擾動如何通過模型影響其他變量，并反饋到自身的動態(tài)過程。根據(jù)這個思想，下面首先對REER、VEVR和CVI三個序列進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，以確定他們之間是否具有長期穩(wěn)定的關(guān)系。表3中的跡統(tǒng)計量表明，在5%的顯著水平上，存在一個協(xié)整關(guān)系。進(jìn)一步建立VAR模型進(jìn)行脈沖反應(yīng)分析，考察汽車出口和結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)對人民幣匯率沖擊的反應(yīng)。圖1脈沖反應(yīng)圖表明，受出口訂單合同期限的限制，汽車出口（VEVR）對來自人民幣匯率（REER）的單位標(biāo)準(zhǔn)差沖擊具有滯后的負(fù)向反應(yīng)，這種負(fù)向反應(yīng)在沖擊發(fā)生一個季度后逐漸增強(qiáng)；汽車產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整（CVI）對來自人民幣匯率（REER）的單位標(biāo)準(zhǔn)差沖擊具有較強(qiáng)的正向反應(yīng)，這種正向反應(yīng)在沖擊發(fā)生后的三個月內(nèi)強(qiáng)度較大，滯后逐漸衰減并趨向穩(wěn)定。

四、結(jié)論及啟示

上述分析表明，人民幣匯率彈性化而形成的倒逼機(jī)制有助于促進(jìn)我國出口企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，有著明顯的產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)，繼續(xù)推動人民幣匯率形成機(jī)制改革符合“十二五”加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的政策主線。從一個行業(yè)整體發(fā)展趨勢看，這種結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)超過了出口效應(yīng)。2011年以來伴隨著人民幣匯率的屢創(chuàng)新高，汽車出口仍繼續(xù)保持快速增長。2011年5月份汽車出口7.21萬輛，環(huán)比增長6.8%、同比增長53%，出口量超過2008年3月創(chuàng)歷史新高。從我國汽車產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀出發(fā)，不僅需要在零部件產(chǎn)業(yè)的培育、提升裝備水平和生產(chǎn)運(yùn)營管理水平等方面下功夫，更要把重點(diǎn)放到提高企業(yè)的設(shè)計開發(fā)能力方面，不斷提升我國汽車行業(yè)的核心競爭力。